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Maro 2014
Volume 13 | Nmero 1
Relatrio de
Estabilidade Financeira
Maro 2014
Volume 13 | Nmero 1
Relatrio de Estabilidade Financeira Braslia v. 13 n 1 mar. 2014 p. 1-69
ISSN 2176-8102
CNPJ 00.038.166/0001-05
Relatrio de Estabilidade Financeira
Publicao semestral do Banco Central do Brasil (BCB)
permitida a reproduo das matrias, desde que mencionada a fonte: Relatrio de Estabilidade Financeira, volume 13, n 1.
Eventuais divergncias entre dados e totais ou variaes percentuais so provenientes de arredondamentos.
No so citadas as fontes das tabelas e dos grcos de autoria exclusiva do Banco Central do Brasil.
Diviso de Atendimento ao Cidado
Banco Central do Brasil
Deati/Diate
SBS Quadra 3 Bloco B Edifcio-Sede 2 subsolo
70074-900 Braslia DF
DDG: 0800 9792345
Fax: (61) 3414-2553
Internet: <http://www.bcb.gov.br/?FALECONOSCO>
Sumrio
Prefcio 5
Sumrio executivo 6
1 Ambiente macroeconmico e financeiro 8
1.1 Introduo ___________________________________________________________________ 8
1.2 Mercados nanceiros internacionais _______________________________________________ 8
1.3 Mercado nanceiro nacional ____________________________________________________ 12
2 Sistema bancrio 16
2.1 Introduo __________________________________________________________________ 16
2.2 Liquidez ____________________________________________________________________ 16
2.3 Crdito _____________________________________________________________________ 20
2.4 Rentabilidade ________________________________________________________________ 28
2.5 Solvncia ___________________________________________________________________ 31
2.6 Testes de estresse de capital _____________________________________________________ 34
2.6.1 Anlise de cenrio Testes de estresse nas condies macroeconmicas ____________ 34
2.6.2 Anlise de sensibilidade ___________________________________________________ 36
3 Sistema de Pagamentos Brasileiro 39
3.1 Desempenho dos sistemas de transferncia de fundos _________________________________ 39
3.2 Desempenho dos sistemas de compensao e de liquidao de ttulos,
valores mobilirios, derivativos e cmbio __________________________________________ 40
4 Organizao do Sistema Financeiro Nacional 46
4.1 Introduo __________________________________________________________________ 46
4.2 Instituies bancrias __________________________________________________________ 46
4.3 Nveis de concentrao no Sistema Financeiro Nacional ______________________________ 48
4.4 Instituies no bancrias ______________________________________________________ 49
4.5 Participao estrangeira no Sistema Financeiro Nacional ______________________________ 50
4.6 Participao de instituies nanceiras brasileiras no exterior __________________________ 50
5 Regulao do Sistema Financeiro Nacional 51
5.1 Aperfeioamentos e inovaes recentes em regulamentaes do SFN ____________________ 51
5.1.1 Regulao do mercado de crdito: portabilidade e correspondentes no pas ___________ 51
5.1.2 Critrios para concesso de nanciamento imobilirio ___________________________ 52
5.1.3 Certicado de Operaes Estruturadas _______________________________________ 52
5.1.4 Arranjos e instituies de pagamento ________________________________________ 53
5.2 Aprimoramentos nas regulamentaes prudenciais ___________________________________ 53
5.3 Modernizao das regulamentaes de cmbio e de capitais internacionais ________________ 54
5.3.1 Adiantamento sobre Contrato de Cmbio _____________________________________ 54
5.3.2 Recebimento antecipado de exportaes ______________________________________ 54
5.3.3 Adaptao da regulamentao cambial e de capitais internacionais aos novos cdigos
de classicao das operaes de cmbio __________________________________________ 54
5.4 Implementao das recomendaes de Basileia III ___________________________________ 47
5.5 Balancete Conglomerado prudencial ____________________________________________ 49
5.6 Conta de bancos centrais estrangeiros no BCB ______________________________________ 49
5.7 Reviso da codicao para classicao das operaes de cmbio ______________________ 50
5.8 Modernizao do Sistema de Transferncias Internacionais em Reais (TIR) _______________ 50
5.9 Alteraes no Estatuto e Regulamento do Fundo Garantidor de Crdito (FGC) _____________ 50
Boxes
Anlise de Sensibilidade do Sistema Financeiro Nacional a Variaes Negativas dos Preos de
Imveis Residenciais _____________________________________________________________ 37
Depsito Centralizado e Registro de Ativos Financeiros e de Valores Mobilirios ______________ 43
Regulamentao do Conselho Monetrio Nacional e Banco Central do Brasil para Arranjos e
Instituies de Pagamento __________________________________________________________ 44
Resultado do Regulatory Consistency Assessment Programme _____________________________ 56
Trabalhos para Discusso que versam sobre estabilidade nanceira _________________________ 57
Apndice 59
Anexo 65
Maro 2014 | Relatrio de Estabilidade Financeira | 5
Prefcio
O Relatrio de Estabilidade Financeira (REF) uma
publicao semestral do Banco Central do Brasil (BCB)
destinada a apresentar, com foco no risco sistmico,
os principais resultados das anlises sobre o Sistema
Financeiro Nacional (SFN), especialmente com respeito
sua dinmica recente, s perspectivas e ao grau de
resilincia a eventuais choques na economia brasileira ou
no prprio sistema. Esta edio concentra-se nos eventos
ocorridos no segundo semestre de 2013.
1
O relatrio constitudo por cinco captulos. No primeiro,
Ambiente macroeconmico e nanceiro, realizada a
anlise dos principais mercados internacionais e o seu
reflexo no mercado financeiro nacional. O segundo
captulo, Sistema bancrio, apresenta um panorama
da exposio a riscos, da rentabilidade e da solvncia
das instituies e dos conglomerados que compem o
sistema bancrio brasileiro. Os testes de estresse de risco
de mercado e de crdito e seus reexos sobre a situao
de solvncia das instituies esto includos nesse
captulo. No terceiro captulo, Sistema de Pagamentos
Brasileiro, so descritos os resultados da avaliao acerca
do funcionamento do Sistema de Pagamentos Brasileiro
(SPB) e do desempenho dos sistemas de liquidao, as
principais atividades e os avanos ocorridos no perodo,
o comportamento da liquidez intradia e o resultado
dos testes de estresse dos sistemas de compensao
e de liquidao de ttulos e valores mobilirios, de
derivativos e de cmbio interbancrio. O quarto captulo,
Organizao do Sistema Financeiro Nacional, analisa as
principais alteraes ocorridas no controle acionrio de
instituies nanceiras. O quinto captulo, Regulao do
Sistema Financeiro Nacional, trata das principais normas
1/ Neste relatrio, foi utilizada a data-base de 31 de dezembro de 2013 para
os documentos contbeis e de 30 de novembro de 2013 para os documentos
de limites operacionais. Eventuais divergncias em relao edio
anterior e a outras publicaes do BCB so decorrentes de substituies
de documentos.
aprovadas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN) e
pelo BCB para regular o funcionamento do SFN.
Esta edio apresenta, tambm, boxes tratando
de: anlise de sensibilidade do SFN a variaes
negativas dos preos de imveis residenciais; depsito
centralizado e registro de ativos nanceiros e de valores
mobilirios; regulamentao do CMN e BCB para
arranjos e instituies de pagamento; resultado do
RCAP;
2
Trabalhos para Discusso que versam sobre
estabilidade nanceira.
O relatrio em PDF est disponvel no endereo
eletrnico <www.bcb.gov.br/?relestab>. Tambm est
disponvel a base de dados utilizada para a elaborao
dos grcos e tabelas do relatrio, alm de outros dados
de interesse, como a matriz de migrao de classicao
de crdito e comparativos internacionais dos principais
Financial Soundness Indicators (FSIs).
3
2/ Regulatory Consistency Assessment Programme.
3/ Os Financial Soundess Indicators (FSIs) foram desenvolvidos pelo
Fundo Monetrio Internacional (FMI), em conjunto com a comunidade
internacional, com o objetivo de suportar anlises macroprudenciais e
avaliar os pontos fortes e as vulnerabilidades dos sistemas nanceiros.
Sumrio executivo
No segundo semestre de 2013, a atividade econmica
global se fortaleceu, mas continuou o quadro de
desempenhos heterogneos entre os pases, com as
economias maduras consolidando a perspectiva de
retomada do crescimento e os pases emergentes sendo
afetados pelas incertezas associadas ao incio da retirada
dos estmulos de poltica monetria nos Estados Unidos
da Amrica (EUA). Assim, ao longo do semestre no
Brasil, as taxas de juros domsticas mantiveram trajetria
crescente; a cotao do real e o mercado burstil
apresentaram grande utuao; e o risco-pas oscilou
em torno do nvel mais elevado alcanado ao trmino
do primeiro semestre.
Assim como nos semestres anteriores, e mesmo diante
do cenrio de reduo na liquidez global, manteve-se
a avaliao de baixo risco de liquidez e de elevada
resilincia do sistema bancrio brasileiro.
Continua o movimento de reduo da participao dos
ativos lquidos na carteira dos bancos, conforme j havia
sido observado em semestres anteriores, em razo da
realocao de mais recursos em ativos de crdito na busca
por maior rentabilidade. Neste semestre, essa reduo
intensicou-se por causa da reduo no valor de mercado
dos TPFs, decorrente da elevao das taxas de juros.
O crescimento do crdito domstico mais moderado, que
havia sido observado no primeiro semestre, manteve-
se no segundo. Os bancos pblicos e o crdito com
recursos direcionados continuaram impulsionando a
evoluo dos estoques, mas apresentaram desacelerao
no crescimento anualizado, principalmente no ltimo
trimestre. A inadimplncia total do SFN seguiu em
declnio por causa da reduo ocorrida nos bancos
privados. Manteve-se a tendncia de aumento de
participao na carteira de crdito de modalidades
que apresentam menor inadimplncia, principalmente
nanciamento imobilirio e crdito consignado.
A reduo no ritmo de crescimento do resultado com as
operaes de crdito, observada desde meados de 2012,
intensicou-se no segundo semestre de 2013, aumentando
a presso sobre a rentabilidade do sistema bancrio.
Para amenizar esse efeito, os bancos continuaram
empreendendo esforos na conteno de despesas
administrativas e na ampliao da venda de servios.
Alm disso, o resultado foi favorecido por eventos no
recorrentes, de forma que o lucro lquido (LL) avanou
levemente, mas o retorno sobre o patrimnio lquido
(RSPL) manteve-se estvel.
A solvncia do sistema bancrio permaneceu elevada
em semestre marcado pela entrada em vigor das normas
conhecidas como Basileia III, que inserem regras mais
rgidas, adaptando o arcabouo regulatrio nacional s
recomendaes do Comit de Superviso Bancria de
Basileia. Essas mudanas so progressivas e seus efeitos
sero integrais em 2019, em linha com o cronograma
internacionalmente acordado. O arcabouo regulamentar
brasileiro foi avaliado pelo Bank for International
Settlements (BIS), que concluiu, em dezembro de 2013,
pela sua plena aderncia aos padres internacionais,
denotando o compromisso do Brasil na adoo dos
melhores padres internacionais em termos de denio de
capital regulamentar e requerimentos mnimos de capital.
Nas simulaes de situaes de estresse, o sistema
bancrio brasileiro apresentou adequada capacidade
de suportar efeitos de choques decorrentes: de cenrios
macroeconmicos adversos; de mudanas abruptas nas
taxas de juros, de cmbio ou na inadimplncia; ou de
queda generalizada dos preos dos imveis residenciais.
O SPB funcionou de forma eficiente e segura no
segundo semestre de 2013. As anlises de backtesting,
periodicamente realizadas para os sistemas de
compensao e de liquidao de transaes com ttulos,
valores mobilirios, derivativos e moeda estrangeira,
nos quais h uma entidade atuando como contraparte
central (CPC), apresentaram resultados satisfatrios ao
longo do semestre. Nos sistemas de transferncia de
fundos, a liquidez intradia agregada disponvel continuou
acima das necessidades das instituies financeiras
participantes, o que garante que as liquidaes ocorram
com tranquilidade, sobretudo no que diz respeito ao
Sistema de Transferncia de Reservas (STR).
1
Ambiente macroeconmico e financeiro
1.1 Introduo
A atividade econmica global se fortaleceu no segundo
semestre de 2013, com destaque para as economias
maduras que, mesmo ainda expandindo abaixo da
tendncia histrica, consolidaram a perspectiva de
retomada do crescimento. Nos pases emergentes, o
ritmo de expanso da atividade no tem correspondido
s expectativas, em que pesem a resilincia da demanda
domstica e o impacto do maior crescimento das
economias maduras, por meio do canal do comrcio
exterior. Notadamente de maio a setembro de 2013, as
incertezas associadas ao incio da retirada dos estmulos
de poltica monetria introduzidos nos Estados Unidos da
Amrica (EUA) se traduziram na elevao das taxas de
juros de longo prazo das economias maduras, em especial
nos EUA, com contribuio negativa s condies de
nanciamento das economias emergentes, cujas moedas
desvalorizaram-se frente ao dlar estadunidense.
Nesse contexto, governos e autoridades monetrias
adotaram medidas variadas entre elas, o uso de
reservas internacionais, acordos bilaterais de swaps de
moedas, elevaes nas taxas bsicas de juros e medidas
prudenciais de limitaes de posies em moedas
estrangeiras , com o objetivo de suavizar os impactos
que a retirada dos estmulos nos EUA poderia causar em
seus mercados domsticos. O Banco Central do Brasil
(BCB) continuou o ciclo de aumento da taxa bsica de
juros, iniciado em abril, e anunciou programa de leiles
de swap cambial e de venda de dlares com compromisso
de recompra, com o objetivo de prover proteo cambial
aos agentes econmicos e liquidez ao mercado de cmbio.
O anncio, em 18 de dezembro, do incio do processo de
reduo do volume de compras de ativos (tapering
4)
por
4/ Tapering refere-se reduo do volume do programa de compras de
ativos por parte do Federal Reserve e marca o incio do processo de
normalizao da poltica monetria dos EUA.
parte do banco central dos EUA (Federal Reserve [Fed]),
a ser efetivado a partir de janeiro de 2014, repercutiu
modestamente nos mercados nanceiros, sugerindo que
parte dos seus efeitos j estava incorporada aos preos
dos ativos nanceiros. Ressalte-se, no entanto, que o
tapering, ainda que implique volatilidade no curto prazo,
importante fator para consolidao da estabilidade
nanceira global. De qualquer forma, os riscos para a
estabilidade nanceira global permanecem elevados e
seguem demandando monitoramento pormenorizado por
parte das autoridades reguladoras.
1.2 Mercados financeiros
internacionais
No segundo semestre, a atividade econmica acelerou
nos EUA, rea do Euro, Reino Unido e China, enquanto
desacelerou no Japo. A rea do Euro registrou o
primeiro semestre de expanso, aps quatro semestres
consecutivos de contrao,
5
mas permanecem os
desaos vinculados consolidao scal, ao processo de
desalavancagem nanceira e persistncia de taxas de
desemprego em patamares elevados. Nos EUA, ressalte-se
a melhora dos indicadores associados ao mercado de
trabalho, em especial da taxa de desemprego que, embora
em patamar elevado, recuou para 6,7% em dezembro, de
7,5% em junho.
6
Em meio a esses avanos nas principais economias
desenvolvidas, em especial nos EUA, intensicaram-
se as perspectivas associadas ao incio do tapering por
parte do Fed, ocasionando choques de alta nas taxas de
5/ Em termos trimestrais, a rea do Euro contabilizava, ao nal de 2013, o
terceiro trimestre consecutivo de expanso.
6/ A reduo da taxa de desemprego se deveu, em boa medida, reduo da
participao da fora de trabalho na populao, a qual passou de 63,5%,
em junho, para 62,8%, em dezembro, menor patamar desde fevereiro de
1978, quando atingira 62,7%.
juros de longo prazo dessas economias. Os rendimentos
anuais dos ttulos soberanos de dez anos dos EUA
subiram para 3,03% no nal de dezembro, de 2,49%
no nal de junho (1,63% em 2 de maio); na Alemanha,
os rendimentos de papis similares, na mesma base de
comparao semestral, subiram para 1,93%, de 1,73%.
Em sentido inverso, os rendimentos anuais dos ttulos
soberanos da Itlia e da Espanha, em consonncia com a
reduo acentuada da percepo de risco soberano dessas
economias, reduziram-se para 3,56% e 4,15%, de 3,95%
e 4,77%, na ordem (grco 1.2.1). Em relao a esses
dois pases, ressalte-se que, desde o primeiro trimestre
de 2013, as taxas de contrao dos respectivos Produtos
Internos Brutos (PIB) tm sido progressivamente
reduzidas, com a Espanha registrando, no terceiro
trimestre daquele ano, o primeiro crescimento trimestral
aps nove perodos consecutivos de contrao.
A alta dos juros nas economias avanadas, em especial
nos EUA, impactou de forma adversa os uxos de capital
para as economias emergentes, especialmente de maio a
outubro de 2013. No entanto, de acordo com o Institute
of International Finance (IIF),
7
associao privada que
rene membros da indstria nanceira de todo o mundo,
a retrao dos referidos uxos, alm de temporria,
foi menos intensa do que a anteriormente divulgada.
8

Em seu relatrio de janeiro de 2014, o IIF revisou para
cima as estimativas dos uxos lquidos de capital para
economias emergentes em 2013, em relao s de seu
relatrio de outubro. Parte dessa avaliao creditada ao
fortalecimento da atividade econmica global.
7/ Capital Flows to Emerging Market Economies (30/1/2014). IIF Research
Note, disponvel em <http://www.iif.com/emr/capows201401.php>.
8/ Os dados do IIF no corroboraram os divulgados pela Emerging Portfolio
Fund Research (EPFR) sobre uxos de capitais para emergentes no
2 semestre de 2013. As estimativas do IIF indicam que, de maio a
outubro de 2013, os mercados emergentes receberam ingressos lquidos
de investimentos em carteira de US$10 bilhes para aes (equities)
e de US$71 bilhes para ttulos de renda xa (bonds), enquanto os
dados disponibilizados pelo EPFR reportam sadas lquidas de US$36
bilhes (equities) e de US$37 bilhes (bonds). De acordo com o IIF, tal
diferena decorre de os investidores institucionais, tais como fundos de
penso e fundos soberanos, terem mantido sua exposio aos mercados
emergentes, aumentando a demanda por lanamentos de bonds, enquanto
que os retail investors, captados pelas estatsticas do EPFR, apresentaram
comportamento mais voltil, desfazendo-se de posies nesses mercados.
Os dados do IIF agregam pases emergentes que divulgam estatsticas
mensais de uxos para investimentos em aes e investimentos em renda
xa. O cenrio-base do IIF incorpora gradual recuperao nos uxos de
capital em 2014 e 2015, a despeito de eventual volatilidade no curto prazo.
A melhora no desempenho econmico das principais
economias desenvolvidas refletiu-se na reduo da
percepo de risco soberano desses pases, expressa no
declnio nos prmios dos credit default swaps (CDS)
ao longo do semestre. Adicionalmente, a reduo da
percepo de risco de evento extremo na rea do Euro
tambm repercutiu as aes do Banco Central Europeu
(BCE) e os avanos no processo de fortalecimento do
sistema bancrio da regio. Na Itlia e na Espanha, os
prmios de CDS de cinco anos (expressos em pontos-base
[p.b.]) recuaram, respectivamente, para 168 e 157, de 281
em ambos os casos; na Frana e na Alemanha, os prmios
diminuram, na ordem, para 54 e 25, de 80 e 32 (grco
1.2.2). Com relao s economias emergentes, ainda
que com maior volatilidade nas respectivas trajetrias,
os prmios dos CDS de cinco anos da frica do Sul, da
Rssia, do Mxico e do Chile reduziram-se, na ordem,
para 204, 165, 92 e 80, de 216, 195, 131 e 98, enquanto os
da Turquia e do Brasil elevaram-se para 245 e 194, de 191
e 185, respectivamente, na mesma base de comparao
(grco 1.2.3).
0,0
1,6
3,2
4,8
6,4
8,0
3.1
2012
3.4 3.7 2.10 1.1
2013
2.4 2.7 1.10 31.12
EUA Alemanha Itlia Espanha
Fonte: Bloomberg
Grfico 1.2.1 Rendimento de ttulos soberanos (10 anos)
% a.a.
0
130
260
390
520
650
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
Alemanha Frana Espanha Itlia
Fonte: Bloomberg
Grfico 1.2.2 CDS soberanos (5 anos)
p.b.
50
110
170
230
290
350
31.12 1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
frica do Sul Rssia Turquia
Brasil Mxico Chile
Fonte: Bloomberg
Grfico 1.2.3 CDS soberanos (5 anos)
p.b.
No mercado cambial, no semestre, o dlar valorizou-
se 6,2% frente ao iene (valorizao de 21,4% no ano),
inuenciado pelo relaxamento monetrio proporcionado
pelo Banco do Japo (BoJ), mas depreciou-se 8,1% e
5,3%, respectivamente, em relao libra e ao euro
(grco 1.2.4). As economias emergentes, por sua vez,
foram mais impactadas pela perspectiva de reduo da
liquidez global, com o dlar apreciando-se 21,7%, 11,4%,
6,2%, 5,8% e 5,3% frente s moedas da Indonsia, da
Turquia, da frica do Sul, do Brasil e da Tailndia, na
mesma base semestral de comparao. Ressalte-se que,
com relao s moedas da frica do Sul, do Brasil e da
Tailndia, o pico das desvalorizaes frente ao dlar,
em 2013, concentrou-se no quadrimestre de maio a
agosto, enquanto as moedas da Indonsia e da Turquia
ainda desvalorizaram-se no ltimo quadrimestre do ano,
respectivamente, 8,1% e 5,1% (grco 1.2.5).
90
100
110
120
130
140
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
Fonte: Bloomberg
Euro/Dlar Iene/Dlar Libra/Dlar
31.12.2011=100
Grfico 1.2.4 Cmbio de economias avanadas
As bolsas de valores de economias desenvolvidas
elevaram-se expressivamente no segundo semestre de
2013, evidenciando a credibilidade dos investidores
na sustentabilidade da recuperao econmica dessas
economias. No perodo, os ndices DAX (Alemanha),
Nikkei (Japo), S&P500 (EUA) e FTSE100 (Reino
Unido) valorizaram-se, na ordem, 20%, 19,1%, 15,1%
e 8,6% (grco 1.2.6). De forma distinta, nos principais
mercados emergentes, as bolsas de valores no
operaram em sentido nico, com os ndices acionrios
da frica do Sul, da ndia, do Brasil, da China e do
Mxico aumentando 16,9%, 9,2%, 8,5%, 6,9% e 5,2%,
respectivamente; enquanto as bolsas da Indonsia, da
Turquia e da Tailndia declinaram 11,3%, 11,1% e 10,6%,
na ordem (grco 1.2.7).
80
104
128
152
176
200
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
Grfico 1.2.6 Bolsas de valores
Economias desenvolvidas
EUA S&P 500 Reino Unido FTSE 100
Alemanha DAX Japo NIKKEI 225
Fonte: Bloomberg
31.12.2011 = 100
80
92
104
116
128
140
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
Fonte: Bloomberg
Rpia indonsia Rande Real Lira Baht
31.12.2011 = 100
Grfico 1.2.5 Taxas de cmbio de economias
emergentes versus dlar dos EUA
65
89
113
137
161
185
3.1
2012
3.4 3.7 2.10 1.1
2013
2.4 2.7 1.10 31.12
31.12.2011 = 100
Grfico 1.2.7 Bolsas de valores
Economias emergentes
frica do Sul Brasil ndia
Indonsia Tailndia Turquia
Fonte: Bloomberg
O ndice Chicago Board Options Volatility Index (VIX),
que afere o sentimento dos investidores a partir da
volatilidade implcita de curto prazo dos preos das
opes do ndice S&P500, oscilou entre 11,8 e 20,3
pontos, pico alcanado em 8 de outubro, repercutindo
notadamente o acirramento das incertezas advindas do
impasse da negociao scal nos EUA. No fechamento
do semestre, o ndice VIX havia recuado para 13,7
pontos, de 16,9 pontos no nal de junho (grco 1.2.8).
A percepo dos investidores em relao aos sistemas
bancrios estadunidense e europeu melhorou consideradas
as perspectivas de fortalecimento da atividade nas
economias avanadas e seu impacto positivo nos balanos
dos bancos.
9
Nesse ambiente, os preos das aes do
segmento bancrio subiram, e os custos para proteo de
crdito para bancos de economias avanadas se reduziram.
9/ Ressalte-se, no entanto, que nos EUA os bancos continuam registrando
em seus balanos perdas decorrentes de acordos judiciais decorrentes
de processos relacionados crise nanceira de 2008. Adicionalmente,
os bancos dos EUA e da Europa sofreram impactos diversos em seus
balanos, em razo da aplicao de multas decorrentes da manipulao
na determinao da taxa libor. Esses acordos afetaram a rentabilidade de
importantes instituies nanceiras no ltimo trimestre de 2013.
Os ndices Morgan Stanley Capital International
(MSCI)
10
para bancos dos EUA e da Europa elevaram-se,
respectivamente, 10,7% e 22,9% no segundo semestre de
2013, comparativamente s variaes de 19,4% e -3,2%,
na mesma sequncia, no primeiro semestre do ano. O
ndice MSCI para bancos de economias emergentes subiu
2% no segundo semestre, aps declinar 9,2% no semestre
anterior (grco 1.2.9).
Os custos mdios de proteo contra default (CDS) de
bancos relevantes dos EUA e da Europa declinaram
significativamente ao longo do segundo semestre,
reetindo, ademais do aumento do vigor econmico
nessas regies, a menor percepo de risco soberano
nas economias maduras, bem como os avanos no
fortalecimento dos seus sistemas bancrios. Dentre
esses, destaca-se o aumento nos ndices de capitalizao
dos principais bancos, considerados sistemicamente
importantes, dos EUA e da Europa.
11
Adicionalmente,
os bancos da rea do Euro reportaram continuidade
da melhoria nas condies de acesso a nanciamento
em todas as modalidades no terceiro trimestre de 2013,
mas informaram que, no quarto trimestre, houve alguma
deteriorao nas modalidades varejo e interbancrio,
enquanto o nanciamento via emisso de ttulos manteve
a tendncia positiva observada nos trs trimestres
anteriores.
12
Nesse sentido, os prmios mdios dos
10/ Os ndices refletem mdias ponderadas dos preos das aes das
respectivas indstrias bancrias.
11/ Em seus relatrios para o 3 trimestre de 2013, os bancos sistemicamente
importantes em nvel global dos EUA e da Europa publicaram estimativas
de aporte de capital tier 1 fully loaded (especicao mais exigente do
Acordo de Basileia III, que dever estar em vigncia em 2019) acima
de 9%. Vide Relatrio de Estabilidade Financeira do Banco da Inglaterra
(novembro de 2013), disponvel em <http://www.bankofengland.co.uk/
publications/Documents/fsr/2013/fsrfull1311.pdf>.
12/ The Euro Area Bank Lending Survey referente ao terceiro e ao quarto
trimestres de 2013, divulgados, respectivamente, em outubro de 2013 e
janeiro de 2014. Disponveis em <http://www.ecb.int/stats/money/surveys/
lend/html/index.en.html>.
10
14
18
22
26
30
3.1
2012
3.4 3.7 2.10 1.1
2013
2.4 2.7 1.10 31.12
Fonte: Bloomberg
pontos
Grfico 1.2.8 CBOE Volatility Index VIX
ndice de volatilidade
85
101
117
133
149
165
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
Grfico 1.2.9 MSCI Bancos
EUA Europa Economias emergentes
Fonte: Bloomberg
31.12.2011 = 100
CDS de cinco anos de bancos declinaram 60,5% na
Itlia, 60,5% na Espanha, 32,1% na Alemanha, 46,3%
na Frana, 49,3% no Reino Unido e 38,7% nos EUA,
situando-se, respectivamente, em 143 p.b., 120 p.b., 97
p.b., 90 p.b., 73 p.b. e 72 p.b. (grco 1.2.10).
Os riscos para a consolidao da estabilidade nanceira
em nvel global permanecem elevados, a despeito de
avanos no processo de fortalecimento dos sistemas
bancrios nas economias desenvolvidas, favorecidos,
entre outros fatores, pela melhoria da atividade e
pelo arrefecimento das tenses associadas aos riscos
soberanos, que tm contribudo para a consolidao
de condies mais favorveis de nanciamento para as
instituies bancrias,
13
possibilitando oferta de crdito
ao tomador nal em condies menos restritivas.
Na rea do Euro, apesar de as condies de nanciamento
para bancos terem melhorado,
14
o uso das linhas de
nanciamento do BCE manteve-se elevado em sistemas
bancrios de economias perifricas da unio monetria,
evidenciando os impactos adversos da fraca recuperao
econmica sobre a lucratividade e a necessidade de
provisionamentos elevados para cobertura de perdas
com emprstimos em seus balanos. A fragmentao
13/ Basicamente, o nexo entre a precicao do risco soberano e as condies
de nanciamento dos bancos manifesta-se por meio de dois canais: 1)
exposio direta, dada a dvida pblica em carteira, o que, em caso
de elevao do risco soberano, pode reduzir a solidez dos balanos e
elevar seu risco como contraparte, dicultando o acesso aos mercados e
aumentando os custos de obteno de recursos; 2) risco soberano mais
elevado, que reduz o valor de garantias governamentais que os bancos
podem oferecer para obteno de nanciamento.
14/ Essa condio favoreceu a antecipao dos pagamentos de metade dos
recursos inicialmente liberados pelo BCE por meio de operaes de
renanciamento de longo prazo (LTRO) de trs anos.
nanceira
15
persiste, ainda que declinante, explicitando
que o processo de fortalecimento dos bancos tem sido
lento e heterogneo. O incio efetivo da atuao do BCE
como autoridade supervisora, em 2014, tende a elevar a
transparncia sobre a posio nanceira dos bancos, de
forma a contribuir para a recuperao mais acentuada da
conana no sistema bancrio europeu
.16
As incertezas relativas ao incio do tapering nos EUA
pontuaram de forma adversa o sentimento dos mercados
nanceiros internacionais ao longo do segundo semestre
de 2013, especialmente em relao s economias
emergentes. Neste ano, as redues progressivas nos
montantes de compras mensais de ativos pelo Fed
podem impactar os uxos de capitais para economias
emergentes, bem como inuenciar as taxas de juros
de curto e/ou longo prazo em economias avanadas e
emergentes, alm da volatilidade do mercado cambial,
com possvel valorizao adicional do dlar. Nesse
sentido, portflios sensveis a posies alavancadas em
moedas estrangeiras ou a mudanas nas taxas de juros
so potenciais riscos estabilidade nanceira.
Adicionalmente, destacam-se riscos associados
atividade econmica, como o impacto de eventual
elevao, abrupta, nas taxas hipotecrias sobre a
recuperao dos mercados imobilirios, prejudicando
a atividade econmica em importantes economias
maduras; e eventual desacelerao mais forte (pouso
forado) do ritmo de crescimento da China, com
reexos negativos no comrcio global, impactando de
forma mais relevante as economias emergentes e/ou
exportadoras de commodities.
1.3 Mercado financeiro nacional
Refletindo, em parte, a complexidade do ambiente
internacional, ao longo do semestre, as taxas de juros
domsticas exibiram trajetria crescente; a cotao do
real apresentou grande utuao e terminou o perodo
com pequena desvalorizao frente ao dlar norte-
americano; o mercado burstil ensaiou recuperao, mas
voltou a cair a partir de outubro; e o risco-pas oscilou
15/ A fragmentao se manifesta pela migrao de uxos de no residentes dos
pases mais vulnerveis da rea do Euro (Espanha, Grcia, Irlanda, Itlia
e Portugal) para seus mercados domsticos, assim como a transferncia
de depsitos de residentes dessas economias para outras consideradas
mais seguras.
16/ O BCE ir supervisionar diretamente bancos com ativos totais superiores a
30 bilhes, ou 5 bilhes se estes representarem mais de 20% do PIB do
respectivo pas, e pelo menos trs grandes bancos de cada pas do bloco.
50
180
310
440
570
700
31.12
2011
1.5
2012
30.8 31.12 1.5
2013
30.8 31.12
p.b.
Grfico 1.2.10 CDS de 5 anos Bancos
Prmios mdios de pases selecionados
1/
Espanha Frana Alemanha
Reino Unido EUA Itlia
Fonte: Bloomberg
1/ Calculados pela mdia aritmtica dos prmios de CDS dos dois maiores bancos pelo
critrio de capitalizao de mercado de cada pas. Exceo: EUA: JPM Chase e Bank of
America.
em torno do nvel mais elevado alcanado ao trmino
do primeiro semestre.
17
No mbito interno, contriburam
para esses movimentos a sinalizao desfavorvel dos
ndices de inao, dos resultados scais e das projees
de crescimento econmico,
18
alm da continuidade do
ciclo de ajuste na taxa bsica de juros.
O BCB havia iniciado em abril de 2013 um ciclo de
aumento da taxa de juros, com elevao de 0,25 p.p.
da meta para a taxa Selic, seguida de alta de 0,5 p.p.
em maio. Em razo da persistncia das expectativas de
inao
19
acima do centro da meta de 4,5%,
20
o Comit
de Poltica Monetria (Copom) manteve, ao longo do
segundo semestre, o ritmo de elevao da taxa bsica de
juros em 0,5 p.p. nas reunies de julho, agosto, outubro
e novembro. Ao nal do ano, a taxa Selic estava em
10,00%, e as taxas de curto prazo no mercado futuro de
juros haviam acompanhado a trajetria da taxa bsica de
juros (grco 1.3.1).
Ao longo do segundo semestre de 2013, as taxas
de juros no mercado futuro apresentaram trajetria
crescente, e houve aumento da inclinao da curva de
juros. Inicialmente, entretanto, os dados de inao e
atividade abaixo das expectativas e o anncio do corte
no oramento scal de R$10,0 bilhes contriburam para
17/ A mdia do EMBI+Brasil foi de 228,7 pontos no segundo semestre.
18/ A taxa estimada para o crescimento do PIB em 2013, no relatrio de
inao do BCB de maro, de junho, de setembro e de dezembro, era de
3,1%, 2,7%, 2,5% e 2,3%, respectivamente.
19/ A mediana das expectativas de inao (IPCA) acumulada para os
prximos 12 meses (suavizada) subiu de 5,65% para 6,22% entre junho e
setembro e declinou a partir de ento, encerrando o ano de 2013 em 6,01%
(fonte: site do BCB Expectativas de Mercado Sries Histricas).
20/ As resolues n 3.991, de 30 de junho de 2011, n 4.095, de 28 de junho
de 2012, e n 4.237, de 28 de junho de 2013, do Conselho Monetrio
Nacional (CMN), xaram, respectivamente, as metas de inao para
2013, 2014 e 2015 em 4,5%, e os intervalos de tolerncia em 2,0 p.p.
abaixo e acima da meta.
a queda das taxas, a despeito da desvalorizao do real
frente ao dlar. No entanto, j a partir do nal de julho,
as taxas de mdio e de longo prazo no mercado futuro
de juros iniciaram propriamente a trajetria ascendente,
reexo do aumento de incertezas externas e internas. No
mbito externo, prevaleceram dvidas quanto ao incio da
reduo dos estmulos monetrios por parte do Fed e o
consequente movimento das taxas das treasuries , alm
do aumento da averso ao risco com o impasse scal
norte-americano para aprovao do oramento e para
ampliao do teto da dvida federal. No mbito interno, a
percepo do mercado sobre a evoluo do quadro scal
e o comportamento da taxa de cmbio inuenciaram as
taxas de juros. No nal de agosto, aps o BCB anunciar
o programa de leiles de swap cambial e de venda de
dlares com compromisso de recompra, o real comeou a
se valorizar, reduzindo a presso do pass-through cambial
sobre os preos e, portanto, sobre a curva de juros.
As taxas longas se mantiveram relativamente estveis
nesse novo patamar at nal de outubro, antes de o real
voltar a se desvalorizar. A partir de ento, sinalizaes
desfavorveis relativas ao rating soberano do Brasil
21
e
o anncio de reduo de estmulos pelo Fed, em 18 de
dezembro, contriburam para a elevao das taxas longas
no mercado futuro de juros ao nal do ano.
A volatilidade das taxas de juros domsticas de mdio
e de longo prazo recuou em relao aos mximos
alcanados ao nal de junho, mas apresentou elevao
em agosto e um repique em setembro, mantendo-se baixa
no ltimo trimestre de 2013. O aumento de volatilidade
21/ No incio de junho, a agncia de rating S&P mantinha a nota do rating
soberano do Brasil em BBB, mas rebaixou sua perspectiva de estvel
para negativa; em julho, a agncia Fitch Ratings conrmou a nota de
crdito de longo prazo em moeda estrangeira do Brasil em BBB
com perspectiva estvel. No incio de outubro, a Moodys rebaixou a
perspectiva de rating dos ttulos do governo do Brasil de positiva para
estvel, mas manteve o rating em Baa2.
6,5
8,0
9,5
11,0
12,5
14,0
Jan
2013
Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
% a.a.
Taxa Selic 3 meses 6 meses
1 ano 2 anos 5 anos
Fontes: BM&FBovespa e BCB
Grfico 1.3.1 Evoluo das taxas de juros
Taxa Selic e swap de 3 e 6 meses, 1 ano e 2 e 5 anos
0,0
0,8
1,6
2,4
3,2
4,0
Jan
2013
Grfico 1.3.2 Volatilidade das taxas de juros
Curto Mdio Longo
% a.a
das taxas de juros em agosto refletiu as incertezas
quanto ao comportamento do cmbio, cedendo aps a
implementao do programa de leiles de swap cambial.
Em setembro, a manuteno da poltica monetria por
parte do Fed frustrou agentes do mercado que esperavam
a retirada dos estmulos na reunio do dia 18, o que
provocou queda acentuada das treasuries com reexos
nas taxas de juros domsticas, principalmente no trecho
de longo prazo. A volatilidade das taxas de curto prazo,
por seu turno, ancorada na maior homogeneidade das
expectativas quanto evoluo da taxa bsica de juros,
manteve-se baixa ao longo do segundo semestre. Houve,
no entanto, pequena elevao em agosto diante da
expectativa, naquele momento, de sinalizao de ciclo
mais curto para a poltica monetria restritiva, o que no
se materializou (grco 1.3.2).
No segundo semestre de 2013, o mercado de cmbio
operou sob intensa volatilidade, influenciado pelo
cenrio externo. As incertezas associadas antecipao
da reduo dos estmulos monetrios por parte do Fed
com a consequente elevao nos rendimentos anuais
dos ttulos de dez anos do Tesouro dos EUA tenderam
a pressionar as cotaes da moeda norte-americana.
Em 22 de agosto, o dlar atingiu a maior cotao
22

do semestre (R$2,45), acumulando alta de 10,4%. No
mesmo dia, com o objetivo de prover hedge cambial aos
agentes econmicos e liquidez ao mercado de cmbio,
o BCB anunciou programa de leiles de cmbio em que
efetuaria, a partir de 23 de agosto, leiles dirios de swap
cambial e de venda de dlares com compromisso de
recompra.
23
Com isso, o real reverteu a trajetria de alta,
e a cotao alcanou R$2,16 em meados de outubro, mas
voltou a subir j no nal desse ms, ainda em razo das
incertezas quanto ao incio da reduo dos estmulos
economia norte-americana somente em 18 de dezembro
o Fed anunciaria que iria reduzi-los a partir de janeiro de
2014. No incio de dezembro, o BCB havia comunicado
a continuao dos leiloes de swap cambial em 2014,
porm em menor volume. No semestre, o BCB efetuou
leiles de swap cambial tradicional
24
no valor nocional de
US$100,1 bilhes (includas as rolagens de vencimentos),
22/ Cotao da taxa de cmbio real/dlar divulgada pelo BCB (PTAX)
calculada segundo metodologia divulgada pela Circular n 3.506, de 23
de setembro de 2010, e atualizada conforme a Circular n 3.537, de 25
de maio de 2011.
23/ Os leiles de swap seriam realizados s segundas, teras, quartas e quintas-
feiras com oferta de US$500 milhes em cada evento. s sextas-feiras, por
meio de leilo de venda com compromisso de recompra, seria oferecida
linha de crdito no valor de US$1 bilho.
24/ Leiles de swap cambial realizados pelo Banco Central referenciados
pela taxa Selic, nos quais o BCB assume a parte passiva em cmbio mais
cupom cambial e a parte ativa em taxa de juros.
terminando o perodo com posio lquida em swap
passiva em cmbio de US$75,1 bilhes. O real encerrou
dezembro cotado a R$2,34/US$, com desvalorizao de
5,7% no semestre. Frente ao euro, no mesmo perodo, a
desvalorizao do real foi de 11,7% (grco 1.3.3).
O saldo de cmbio contratado registrou uxo negativo
de US$21,8 bilhes no segundo semestre de 2013,
composto por US$16,1 bilhes no cmbio nanceiro e
por US$5,7 bilhes no comercial. O volume lquido de
investimento estrangeiro direto (IED) foi de US$33,9
bilhes no mesmo perodo. J as reservas internacionais,
no conceito de caixa, encerraram o ano em US$358,8
bilhes, decrscimo de 2,9% no semestre.
No mercado acionrio, o ndice da Bolsa de Valores de
So Paulo (Ibovespa) apresentou trajetria ascendente
at meados de outubro, quando reverteu o movimento
e reduziu parte dos ganhos, encerrando o segundo
semestre de 2013 com alta de 8,5% (grco 1.3.4).
At outubro, o resultado da bolsa reetiu a percepo
de que as economias da China e dos pases europeus
apresentavam boa recuperao, bem como a deciso do
Fed de no alterar as compras mensais de bnus. Em
0,72
0,74
0,76
0,78
1,95
2,05
2,15
2,25
2,35
2,45
Jan
2013
EUR/US$ R$/US$
Grfico 1.3.3 Taxa de cmbio
R$/US$ EUR/US$
Fonte: BCB e Bloomberg
45
49
53
57
61
65
Jan
2013
Pontos (mil)
Grfico 1.3.4 ndice Bovespa
Fonte: BM&FBovespa
seguida, a proximidade do incio da retirada dos estmulos
economia norte-americana pressionou negativamente o
Ibovespa. O ingresso lquido de recursos de investidores
estrangeiros na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
de So Paulo (BM&FBovespa). totalizou R$7,5 bilhes
no semestre, com destaque para os meses de agosto e
setembro, que registraram entrada de R$6,4 bilhes.
Portanto, no perodo, houve melhora nas perspectivas para
o crescimento econmico mundial, particularmente das
economias desenvolvidas. A recuperao da economia
norte-americana e a consequente expectativa de retirada
dos estmulos monetrios continuaram a afetar os
mercados financeiros internacionais e tambm os
indicadores domsticos. Nesse cenrio, o BCB deu
continuidade ao ciclo de aumento da taxa de juros, iniciado
em abril, e, no nal do semestre, a volatilidade das taxas
de juros domsticas recuou em relao ao nal de junho.
Em agosto, o BCB implementou programa de leiles de
swap cambial e de venda de dlares com compromisso
de recompra, com o objetivo de prover proteo cambial
aos agentes econmicos e liquidez ao mercado de cmbio,
alm de manter o nvel das reservas internacionais.
2
Sistema bancrio
2.1 Introduo
Tal como ocorreu no primeiro semestre do ano, mesmo
diante do cenrio de reduo na liquidez global, manteve-
se a avaliao de baixo risco de liquidez e de elevada
resilincia do sistema bancrio brasileiro.
Continua o movimento de reduo da participao dos
ativos lquidos na carteira dos bancos, conforme j havia
sido observado em semestres anteriores, em razo da
realocao de mais recursos em ativos de crdito na busca
por maior rentabilidade. Neste semestre, essa reduo
intensicou-se por causa da reduo no valor de mercado
dos TPFs, decorrente da elevao das taxas de juros.
havia sido observado no primeiro semestre, manteve-se
no segundo. Os bancos pblicos e o crdito com recursos
direcionados continuaram impulsionando a evoluo dos
estoques, mas apresentaram desacelerao no crescimento
anualizado, principalmente no ltimo trimestre. A
inadimplncia total do Sistema Financeiro Nacional (SFN)
seguiu em declnio em razo de sua reduo registrada
nos bancos privados. Manteve-se a tendncia de aumento
de participao na carteira de crdito de modalidades
de menor inadimplncia, principalmente nanciamento
imobilirio e crdito consignado.
A reduo no ritmo de crescimento do resultado com
a presso sobre a rentabilidade do sistema bancrio.
Para amenizar esse efeito, os bancos continuaram
empreendendo esforos na conteno de despesas
administrativas e na ampliao da venda de servios.
Alm disso, o resultado foi favorecido por eventos no
recorrentes, de forma que o lucro lquido (LL) avanou
levemente, mas o retorno sobre o patrimnio lquido
(RSPL) manteve-se estvel.
A solvncia do sistema bancrio permanece em patamar
elevado, apresentando estabilidade ao longo do segundo
semestre de 2013. Em outubro, entraram em vigor as
normas conhecidas como Basileia III, que adaptam o
arcabouo regulatrio nacional s recomendaes mais
rgidas do Comit de Superviso Bancria de Basileia,
resultantes dos riscos identicados na crise nanceira
internacional de 2007/2008. As mudanas, que objetivam
reduzir a probabilidade e a severidade de eventuais crises
bancrias e seus potenciais reexos sobre a economia
real, so progressivas e seus efeitos sero integrais em
2019, em linha com o cronograma internacionalmente
acordado. O arcabouo regulamentar brasileiro foi
avaliado pelo Bank for International Settlements (BIS),
que concluiu, em dezembro de 2013, pela plena aderncia
aos padres internacionais.
Nas simulaes de situaes de estresse, o sistema
bancrio brasileiro apresentou adequada capacidade
de suportar efeitos de choques decorrentes: de cenrios
macroeconmicos adversos; de mudanas abruptas nas
taxas de juros, de cmbio ou de inadimplncia; ou de
queda generalizada nos preos dos imveis residenciais.
Destaca-se que, para efeito deste captulo, o sistema
bancrio integrado pelas instituies banco comercial,
banco mltiplo, caixa econmica e banco de investimento,
e pelos conglomerados nanceiros compostos ao menos
por uma das instituies anteriores. Os bancos de
desenvolvimento no esto includos nas anlises, exceto
na seo 2.3 Crdito, na qual as anlises envolvem
todo o SFN.
2.2 Liquidez
O risco de liquidez no sistema bancrio brasileiro
continua baixo, mas apresentou pequeno aumento no
perodo. Assim como no primeiro semestre, houve
reduo no valor de mercado dos TPFs, em razo da
elevao da curva de juros, alm de realocao de ativos
em busca de maior rentabilidade. Mesmo o aumento nas
captaes, que foi superior ao crescimento do crdito no
semestre, mostrou-se insuciente para evitar a reduo
na liquidez.
O ndice de liquidez (IL)
25
do sistema continua em patamar
confortvel, mas reduziu de 1,63 para 1,52, por conta da
diminuio dos ativos lquidos
26
concomitantemente ao
aumento do uxo de caixa estressado (grco 2.2.1).
25/ O IL relaciona o volume de recursos lquidos disponveis para a instituio
com o uxo de desembolso dos trinta dias (21 dias teis) subsequentes
em cenrio de estresse. O uxo de caixa estressado simula desembolsos
em padres bem acima dos esperados, tendo por parmetro o histrico
de crises passadas. Instituies com IL superior a 1,0 (100%) possuem
ativos lquidos sucientes para suportar esse cenrio de estresse. Como
a metodologia simula um cenrio de trinta dias em que os ativos lquidos
teriam de ser convertidos em dinheiro, eles so marcados a mercado e/ou
sofrem ponderao que simula reduo de preo no caso de venda forada.
Essa mtrica de liquidez tem por base os mesmos conceitos subjacentes
ao Liquidity Coverage Ratio (LCR), ndice introduzido por Basileia III.
O LCR tem sua implementao prevista a partir de janeiro de 2015.
26/ Para denio de ativos lquidos e de uxo de caixa estressado, vide
Conceitos e Metodologias, itens f e g.
O baixo risco de liquidez do sistema tambm reetido
na melhora da distribuio de frequncia do IL individual,
com aumento de 109 para 113 do nmero de instituies
nanceiras (IFs) com IL acima ou muito prximo a um,
alm de manuteno em 97% da representatividade em
termos de ativos (grco 2.2.2).
Os ativos lquidos continuaram a ser impactados
negativamente pela queda no valor de mercado dos TPFs,
provocada pelo movimento de elevao da estrutura a
termo da taxa de juros. A adeso de bancos ao Programa
de Recuperao Fiscal (Res),
27
que provocou sadas
de caixa, tambm colaborou para a reduo nos ativos
lquidos. Esses efeitos foram parcialmente compensados
pela reduo na volatilidade das taxas de juros, que
liberou ttulos vinculados a garantias para cobrir
exposio a risco em bolsas, e pelo crescimento das
captaes, com o uso de instrumentos que no sofrem
incidncia de compulsrio (grco 2.2.3).
Observa-se que o crescimento no estoque de captaes do
sistema bancrio foi superior ao aumento das operaes
de crdito (grco 2.2.4). Porm, essa diferena mostrou-
se insuciente para evitar a queda nos ativos lquidos
totais do sistema.
27/ Refis uma denominao genrica adotada para programas de
parcelamento e renanciamento de dbitos tributrios. No caso dos
bancos, trata-se do parcelamento de dbitos do Programa de Integrao
Social (PIS) e da Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social
(Cons), institudo pelo artigo 39 da Lei n 12.865, de 9 de outubro de
2013. Por meio da Medida Provisria (MP) n 627, de 11 de novembro de
2013, o governo federal aumentou os benefcios do programa, estimulando
a adeso pelas instituies nanceiras e seguradoras. O prazo para adeso
encerrou-se em 29 de novembro de 2013.
0
130
260
390
520
650
0,0
0,4
0,8
1,2
1,6
2,0
Jan
2012
Jul Jan
2013
Jul Dez
R$ bilhes un.
Grfico 2.2.1 ndice de liquidez
Ativos lquidos Fluxo de caixa estressado ndice de liquidez
22
7
14
11
6
9
5
57
17
6
11
7
7
11
7
64
0
6
12
18
24
30
<0,8 0,8-1,0 1,0-1,2 1,2-1,4 1,4-1,6 1,6-1,8 1,8-2,0 2,0
Grfico 2.2.2 Distribuio de frequncia para o
ndice de liquidez
1/
Ativos na faixa/total de ativos do sistema
Junho 2013 Dezembro 2013
ndice de liquidez
1/ Os valores sobre as barras referem-se ao nmero de instituies financeiras
%
com ndice de liquidez pertencente quele intervalo.
-23,2
3,6
5,1
4,3
-10,1
-25
-20
-15
-10
-5
0
A B C D E
R$ bilhes
Grfico 2.2.3 Variao dos componentes dos
ativos lquidos
Jun-dez 2013
A = TPF (marcao a mercado e/ou variao quantitativa)
C = Outros ativos
D = Variao no compulsrio requerido
E = Variao total
B = TPF (vinculao a garantias exposio a risco em bolsas)
Maior captao resultou em elevao na estimativa de
resgates em cenrio de estresse, o que colaborou para a
queda do IL. Esse movimento foi atenuado pela queda na
estimativa de perdas por estresse de mercado, decorrente
da reduo na volatilidade das taxas de juros ao nal do
semestre (grco 2.2.5).
O estoque de captaes atingiu R$3.418 bilhes no
nal de 2013 (grco 2.2.6), representando um avano
de 8,0%, ante 5,3%, no semestre anterior. A evoluo
recente foi associada, entre outros fatores, migrao de
recursos antes direcionados aos fundos de investimento,
que tiveram resgates lquidos de aproximadamente R$36
bilhes no perodo (grco 2.2.7).
Houve aumento signicativo nas captaes com ttulos
(notadamente Letras de Crdito Imobilirio [LCI] e Letras
de Crdito do Agronegcio [LCA]), de depsitos de
poupana, com emprstimos e repasses e com operaes
compromissadas utilizando ttulos privados. Por outro
lado, observou-se reduo no estoque de depsitos a
prazo e baixo crescimento das captaes com base em
instrumentos hbridos de capital e dvida (IHCD) e de
Letras Financeiras Subordinadas (LFS) (grco 2.2.8).
Essa alterao de perl de captaes tende a perdurar,
com a utilizao de instrumentos de menor custo efetivo,
associados a isenes de compulsrio, de contribuio
ao Fundo Garantidor de Crdito (FGC) ou de tributos.
O crescimento de crditos longos, como os nanciamentos
imobilirios, provocou aumento maior no prazo mdio
-120
-60
0
60
120
180
240
1 Sem 2013 2 Sem 2013
Captaes lquidas Operaes de crdito Ativos lquidos
Grfico 2.2.4 Variao do estoque de ativos lquidos,
operaes de crdito e captaes
1/
R$ bilhes
1/ Lquidas de compulsrio.
15,3
4,9
-9,1
11,0
0
5
10
15
20
25
A B C D
R$ bilhes
A = Estimativa de resgate de depsitos em situao de estresse
C = Estimativa de perdas por estresse de mercado
D = Variao total
B = Fluxo contratado
Grfico 2.2.5 Variao dos componentes do fluxo de
caixa estressado
Jun-dez 2013
0
700
1.400
2.100
2.800
3.500
Jun
2008
Dez Jun
2009
Dez Jun
2010
Dez Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
R$ bilhes
Grfico 2.2.6 Perfil das captaes
Depsitos a vista Depsitos a prazo
Depsitos de poupana Emprstimos e repasses
Compromissadas (ttulos privados) LCA + LCI + LF + DPGE
IHCD + LFS Outros
-20
0
20
40
60
80
Depsitos a vista Depsitos a prazo
Depsitos de poupana Emprstimos e repasses
Compromissadas (ttulos privados) LCA + LCI + LF + DPGE
IHCD + LFS Outros
Grfico 2.2.8 Variao do estoque de captaes
Jun-dez 2013
R$ bilhes
-40
-20
0
20
40
60
80
1 sem. 2012 2 sem. 2012 1 sem. 2013 2 sem. 2013
R$ bilhes
Grfico 2.2.7 Captao lquida dos
fundos de investimento
1/
1/ Fonte: Anbima
das operaes de crdito vis--vis o prazo mdio do
estoque de captaes (grco 2.2.9).
28
A mudana de perfil das captaes tem mantido
suas caractersticas de estabilidade,
29
pois ganham
relevncia instrumentos com caractersticas de depsito,
considerados estveis e/ou com cobertura do FGC. Nesse
sentido, fundamental a adaptao da mensurao do
tradicional loan-to-deposit (LTD) para evitar percepes
equivocadas sobre o risco de liquidez do sistema bancrio
brasileiro. Com esses ajustes, as operaes de crdito tm
representado cerca de 86% dos depsitos e das outras
captaes com as mesmas caractersticas de estabilidade
(grco 2.2.10), o que demonstra que o crescimento
da carteira de crdito compatvel com a evoluo do
funding de boa qualidade.
28/ Foram computados os prazos mdios das prestaes vincendas da
carteira de crdito e dos resgates das captaes, ambos ponderados pelos
respectivos uxos.
29/ So denidos como recursos estveis aqueles captados de aplicadores de
varejo. Entre os recursos aplicados por detentores institucionais, tambm
so considerados como estveis os montantes captados em instrumentos
com prazo de resgate maior que um ano. Essa mtrica foi adaptada do
conceito do Financial Soundness Indicator FSI I22, preconizado pelo
Fundo Monetrio Internacional (FMI). Para detalhes da denio, vide
Conceitos e Metodologias, letra a.
A dependncia das instituies nanceiras relativa a
captaes externas para suportar as operaes no pas
continuou caindo no perodo em virtude da liquidao
de passivos em moeda estrangeira que representam
internalizao de recursos
30
. Os recursos captados
no exterior e mantidos para operaes fora do pas
31

continuam com tendncia de crescimento, em linha com
o processo de internacionalizao dos bancos brasileiros
(grco 2.2.11).
Em suma, o IL voltou a apresentar pequena queda, mas
continua em patamar confortvel, reetindo a elevada
liquidez do sistema. Os ativos lquidos reduziram-se
diante da continuidade do cenrio desfavorvel para a
precicao dos TPFs e de sadas de caixa. O aumento
nas captaes, mesmo superior ao crescimento do crdito,
no foi suciente para repor os ativos lquidos e ainda
elevou as estimativas de resgates em cenrio de estresse,
o que colaborou para a queda do IL.
Quanto ao crescimento das captaes, mantm-se o
aumento de participao de emprstimos e repasses, de
ttulos e de poupana, o que benco no sentido de
amenizar a elevao dos custos e para a estabilidade das
captaes. Acrescenta-se que a menor dependncia das
operaes domsticas em relao ao funding externo um
aspecto positivo no cenrio de reduo da liquidez global.
30/ Estimativa de captaes externas que ingressam no pas com base em
demonstrativos individuais de instituies nanceiras no pas.
31/ Estimativa de captaes externas que no ingressam no pas so
captaes externas de agncias e subsidirias no exterior, pertencentes
a conglomerados bancrios com sede no Brasil, que so mantidas nas
localidades das respectivas agncias e subsidirias.
0
20
40
60
80
100
Jun
2009
Dez Jun
2010
Dez Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
%
Grfico 2.2.10 Crdito sobre captaes de
recursos estveis
5
11
17
23
29
35
Dez
2010
Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
meses
Grfico 2.2.9 Prazo mdio dos estoques de
crdito e de captaes
Prazo mdio do estoque de captaes
Prazo mdio da carteira de crdito
0
3
6
9
12
15
Dez
2009
Jun
2010
Dez Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
%
Estimativa de captao de agncias e subsidirias no exterior que no ingressa no
pas versus captaes totais
Captao externa que ingressa no pas versus captaes totais
Grfico 2.2.11 Perfil das captaes externas
2.3 Crdito
havia sido observado no primeiro semestre, manteve-
se no segundo. Os bancos pblicos e o crdito com
recursos direcionados continuaram impulsionando a
evoluo dos estoques, mas apresentaram desacelerao
no crescimento anualizado, principalmente no ltimo
trimestre. A inadimplncia permaneceu estvel nos
bancos pblicos e reduziu-se nos bancos privados, porm
com queda na inadimplncia total do SFN. Manteve-
se a tendncia de aumento de participao na carteira
de crdito de modalidades que apresentam menor
inadimplncia, principalmente nanciamento imobilirio
e crdito consignado.
O estoque de operaes de crdito domstico do SFN
atingiu R$2,7 trilhes em dezembro de 2013, com
expanso de 7,3% no semestre e de 14,6% em doze
meses. Esse valor atingiu 56,5% do PIB, ante 55,0%
ao nal do semestre anterior e 53,9% em dezembro de
2012, continuando, assim, a desacelerao no ritmo de
crescimento iniciada em 2011 (grco 2.3.1).
O crescimento do crdito direcionado mostrou
desacelerao nos ltimos seis meses (grco 2.3.1
32
).
Porm, ainda persistiu grande diferena entre sua
velocidade de crescimento e a do crdito livre. Enquanto
o primeiro cresceu 24,5% no ano de 2013 e 11,1% no
segundo semestre, o segundo cresceu, respectivamente,
7,8% e 4,4%. Assim, o crdito direcionado continuou
aumentando sua participao no total, passando a 44,4%
em dezembro de 2013, ante 42,9% em junho de 2013.
32/ Nesse grco, crdito direcionado ou livre e crdito pessoa fsica (PF)
ou pessoa jurdica (PJ) so perspectivas diferentes sobre a carteira de
crdito domstico do SFN: Livre + Direcionado = Total ; PF + PJ = Total.
Os bancos pblicos continuaram impulsionando o
crescimento do crdito, mas diminuram o ritmo no
segundo semestre de 2013, passando de um crescimento
anualizado de 29,3% em junho de 2013 para 22,6%
em dezembro de 2013. De sua parte, os privados
apresentaram uma retomada, passando de 5,7% a 7,3%,
na mesma base de comparao (grco 2.3.2).
A continuidade da postura mais restritiva dos bancos
privados no ano de 2013, principalmente nas operaes
com inadimplncia mais elevada, tem alterado o perl
de suas carteiras de crdito (grco 2.3.3), com perda de
relevncia, principalmente, do nanciamento de veculos
PF
33
e do capital de giro. Por outro lado, houve aumento
da participao do financiamento imobilirio para
pessoa fsica, emprstimos consignados e de operaes
para pessoas jurdicas com recursos direcionados,
modalidades com menor nvel de inadimplncia. No
caso especfico do financiamento imobilirio, cabe
destacar que os bancos privados apresentaram taxa de
crescimento de 31,5% no ano, prxima dos bancos
pblicos, com 34,2%. O crdito consignado tambm
apresentou variao signicativa nos bancos privados
nacionais, de 15,5% no ano, ainda que abaixo dos bancos
pblicos, que encerraram o ano com crescimento de
24,2% na modalidade.
O crescimento signicativo do nanciamento imobilirio
nos bancos pblicos resultou no aumento de sua
representatividade de 18,8% para 20,3% da carteira
dessas instituies. Na direo oposta, houve diminuio
da participao de operaes com recursos do sistema
BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social , tanto diretamente quanto por
repasses, de 29,2% para 27,2% (grco 2.3.3).
33/ Incluindo os crditos diretos ao consumidor (CDCs) e os arrendamentos
nanceiros.
0
8
16
24
32
40
Dez
2008
Jun
2009
Dez Jun
2010
Dez Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Livre Direcionado PF PJ Total
%
Grfico 2.3.1 Crescimento anual da carteira de
crdito domstico
0
10
20
30
40
50
Jun
2008
Dez Jun
2009
Dez Jun
2010
Dez Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
%
Pblico Privado
Grfico 2.3.2 Crescimento anual do crdito
por controle
As taxas de juros cobradas pelas instituies se
elevaram no semestre, tanto para o crdito livre, quanto
para o crdito direcionado (grco 2.3.4), reexo da
continuidade dos aumentos da taxa Selic.
34
A taxa mdia
anualizada do crdito livre pessoa fsica apresentou
o maior crescimento no semestre, 3,2 p.p., mesmo
apresentando uma ligeira reverso em dezembro. Esse
aumento foi observado de forma generalizada em todas as
modalidades, exceto no emprstimo pessoal consignado
para trabalhadores do setor pblico e no crdito pessoal
no consignado vinculado renegociao de dvidas.
No crdito livre pessoa jurdica, a variao na taxa de
juros foi menor, de 2,0 p.p., inuenciada principalmente
pela modalidade capital de giro. No crdito direcionado,
a elevao foi de 0,6 p.p. para pessoa fsica e de 0,3
p.p. para pessoa jurdica, sendo as maiores variaes
nas operaes com taxas no reguladas, referentes a
nanciamentos rurais e imobilirios.
34/ No primeiro semestre de 2013, a taxa Selic variou de 7,25% para 8,00%;
no segundo semestre, variou de 8,00% para 10,00%.
Continuou a tendncia de reduo da inadimplncia na
carteira de crdito total, alcanando 3,0% em dezembro
de 2013, ante 3,4% em junho de 2013, em razo
principalmente da reduo da inadimplncia na carteira
dos bancos privados, j que a inadimplncia nos bancos
pblicos, que mais baixa, caiu apenas 0,1% no semestre
e cou estvel no ano. A reduo da inadimplncia
inuenciou a leve melhora do ndice de cobertura,
35

que passou para 1,7 em dezembro de 2013, contra 1,6
em junho de 2013. A comparao entre as provises
constitudas e os crditos baixados para prejuzo nos doze
meses seguintes, ou ainda com o total da carteira de maior
risco (classicada nos nveis E a H), indica a manuteno
da sucincia das provises constitudas (grco 2.3.5).
O saldo da carteira domstica PF aumentou 8,0% no
semestre e 16,3% no ano, alcanando R$1,25 trilho
em dezembro de 2013 (grco 2.3.1). Financiamento
imobilirio permaneceu como a principal modalidade a
determinar o ritmo de crescimento do crdito pessoa fsica
no ano de 2013, seguido por crdito rural e emprstimos
com consignao em folha de pagamento. J nanciamento
de veculos continuou em desacelerao, e emprstimos
sem consignao, cheque especial e emprstimo rotativo
de carto de crdito apresentaram crescimentos modestos.
O nanciamento imobilirio
36
respondeu individualmente
com a maior participao no crdito total pessoa fsica,
35/ O ndice de cobertura mede a razo entre a proviso contabilizada e o
saldo total das operaes vencidas h mais de noventa dias.
36/ Financiamentos imobilirios: todas as operaes feitas com recursos
direcionados a partir dos depsitos de poupana e do FGTS (Fundo de
Garantia do Tempo de Servio), destinados construo e aquisio de
residncias, aquisio de material para construo de residncias e demais
nalidades denidas na regulamentao pertinente. Os nanciamentos
para aquisio de imveis residenciais respondiam por 95,7% dos
nanciamentos imobilirios em dezembro de 2013, percentual que tem
se mantido praticamente estvel nos ltimos dois anos.

0
300
600
900
1.200
1.500
Dez
2012
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2013
Pblicos Privados
R$ bilhes
Grfico 2.3.3 Composio da carteira de
crdito por controle
Imobilirio Demais direc. PF Consignado
Veculos Demais livre PF Capital de giro
Demais livre PJ BNDES Demais direc. PJ
0
10
20
30
40
50
Mar
2011
Jun Set Dez Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Livre PJ Livre PF Direcionado PJ Direcionado PF
Grfico 2.3.4 Evoluo das taxas de juros
Recursos livres e direcionados, PF e PJ
% a.a.
0,0
1,2
2,4
3,6
4,8
6,0
Mar
2011
Jun Set Dez Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
%
Grfico 2.3.5 Inadimplncia, provises e baixas
para prejuzo
Carteira de crdito classificada nos nveis de E at H
Provises
Inadimplncia
Crditos baixados doze meses seguintes
com 27,3% de representatividade em dezembro de 2013,
e continuou apresentando taxas de crescimento elevadas:
a variao foi de 14,4% no semestre e de 33,7% em doze
meses. Uma consequncia do forte crescimento dos
ltimos anos que 77% do estoque de dezembro de 2013
compem-se de operaes concedidas entre 2011 e 2013
(grco 2.3.7). A elevada proporo de operaes com
concesso recente, portanto em incio de amortizao,
conjugada tendncia observada de alta mais moderada
nos preos dos imveis, tende a manter o loan-to-value
(LTV) mdio do estoque por mais tempo em nvel
prximo ao LTV mdio de concesso.
37
O LTV mdio de concesso dos financiamentos
imobilirios teve leve reduo no semestre, cando em
70,1% em dezembro de 2013, ante 71,0% em junho de
37/ O LTV refere-se ao percentual nanciado em relao ao valor do imvel.
calculado com base nas informaes sobre garantias que constam no
Sistema de Informaes de Crdito do BCB (SCR) e levando em conta
operaes concedidas em cada data-base. Os LTV apresentados foram
ponderados pelo valor da dvida de cada contrato.
2013. Analisando-se o LTV mdio de estoque, ou seja, o
saldo devedor atual como proporo do valor da garantia
na concesso da operao, essa relao ca em 66,3% em
dezembro de 2013. Uma anlise mais precisa consideraria
a valorizao dos imveis a partir da data de concesso
do crdito.
38
Por essa metodologia, o LTV mdio do
estoque com correo das garantias caria em 54,8% em
dezembro de 2013, o que revela um confortvel grau de
segurana, mesmo se considerando o peso expressivo
das safras mais novas.
Abrindo essa informao por faixa de LTV (grco
2.3.8), constata-se que a proporo de nanciamentos
com saldo devedor superior a 80% do valor do imvel
cairia de 20% da carteira, sem a correo, para apenas 9%,
com a correo. Loan-to-value menor torna a operao
mais segura para a IF, porque, sob a tica do muturio,
maior ser seu patrimnio lquido quanto menor o valor
da dvida em relao ao valor do bem, desestimulando a
inadimplncia. Sob a tica da IF, melhora a relao dos
valores da garantia e do crdito.
Alm da relao confortvel no LTV, os nanciamentos
imobilirios no Brasil possuem outras caractersticas
mitigadoras de risco,
39
como a alienao duciria e
a aplicao disseminada do sistema de amortizao
constante, que diminuem o risco de crdito.
No obstante esse cenrio, o BCB tem adotado medidas a
m de garantir o crescimento sustentvel dessa modalidade.
Nesse contexto, foi editada a Resoluo n 4.721, de 30
38/ Utilizou-se o ndice mdio do ndice de Valores de Garantia de Imveis
Residenciais Financiados (IVG-R) para fazer as correes dos imveis
dados em garantia. Atualizaram-se as garantias at outubro de 2013, que
era o ltimo IVG-R disponvel. J o valor das dvidas de cada contrato
foi o de dezembro de 2013.
39/ Descrio mais detalhada dessas caractersticas apresentada no Relatrio
de Estabilidade Financeira (REF) publicado em setembro de 2013,
disponvel no stio do BCB.
0
20
40
60
80
100
Dez
2007
Dez
2008
Dez
2009
Dez
2010
Dez
2011
Dez
2012
Dez
2013
%
Imobilirio Consignado Veculos Rural
Carto sem juros Maior risco Demais
Grfico 2.3.6 Composio da carteira de
crdito PF
1/
1/ As modalidades de maior risco so emprstimos sem consignao,
instituies financeiras (IF) vinculadas a carto de crdito.
cheque especial, crdito rotativo e compras parceladas pelas
12%
11%
18%
25%
34%
2009 2010 2011 2012 2013
Grfico 2.3.7 Financiamento imobilirio PF
% no estoque por ano de concesso
22
41
33
35
25
16
18
8
0
20
40
60
80
100
Sem correo Com correo
< 50% 50% e < 70% 70% e < 80% 80% e 90% > 90%
Grfico 2.3.8 LTV de estoque
Dezembro de 2013
%
de setembro de 2013, que trata dos critrios de concesso
de nanciamento imobilirio
40
e, entre outras medidas,
estabeleceu limites mximos para o LTV de operaes
enquadradas no Sistema Financeiro de Habitao (SFH).
O crdito rural pessoa fsica, por sua vez, cresceu 13,5%
no perodo e 27,2% em doze meses. Esse desempenho foi
inuenciado, pelo lado da demanda, pelo desempenho do
setor agropecurio no Brasil
41
e, pelo lado da oferta, pelo
aumento do percentual dos depsitos a vista destinados
aplicao no nanciamento rural e pelo aumento dos
depsitos de poupana rural e das captaes com base
em LCAs
42
.
Por fim, os emprstimos consignados foram outra
modalidade que contribuiu de modo relevante para o
crescimento do crdito domstico pessoa fsica, com
variao de 5,9% no segundo semestre e de 17,5% no ano.
Ressalte-se que 61,8% dessas operaes so realizadas
com funcionrios pblicos e 30,1% com aposentados
e pensionistas, categorias com menor inadimplncia,
pela maior estabilidade de suas fontes de renda,
comparativamente aos funcionrios da iniciativa privada.
40/ Para maiores detalhes sobre essa resoluo, ver o captulo 5 Regulao
do Sistema Financeiro Nacional.
41/ O PIB do setor agropecurio cresceu 7,0% no ano de 2013, ante 2,0% do
setor de servios e 1,3% da indstria.
42/ O aumento da alquota dos recursos a vista para aplicao em crdito
rural aconteceu em 2012 e passou de 28% para 34%. Alm disso, a
Caixa Econmica Federal (CEF), que no estava obrigada a aplicar na
modalidade, passou a faz-lo com alquota inicial de 6% dos recursos
a vista. Outra fonte que elevou a oferta dos recursos para o crdito
rural adveio da poupana. O saldo total da caderneta de poupana rural
aumentou 20,4% em 2012 e 21,8% em 2013. Por captarem poupana rural,
Banco do Brasil, Banco da Amaznia (Basa), Banco do Nordeste do Brasil
(BNB), Banrisul, Bancoob e Bansicredi esto sujeitos ao direcionamento
de recursos da poupana para o crdito rural.
Por outro lado, as modalidades de crdito que apresentam
maior inadimplncia, mais concentradas nos bancos
privados, tiveram menor crescimento. Emprstimos
sem consignao, com leve desacelerao, cresceram
2,2% no semestre e 8,3% em doze meses. Cheque
especial variou -1,3% e 10,5%, nas mesmas bases de
comparao, enquanto emprstimos rotativos vinculados
a carto de crdito variaram, respectivamente, -3,2% e
4,7%. Trata-se de indicativo claro de menor apetite das
instituies nanceiras privadas por modalidades de
maior inadimplncia.
Tambm apresentou baixo crescimento a carteira de
nanciamento de veculos,
43
que se reduziu 2,5% no
semestre e 4,9% nos ltimos doze meses. O decrscimo
dessa carteira tem sido a tendncia desde o nal de 2012,
reexo de postura mais restritiva na concesso de crdito
por parte dos bancos, em razo de perdas observadas nos
anos de 2011 e 2012. Um dos reexos dessa poltica de
crdito foi a reduo do LTV mdio de concesso, que
estava em 85% ao nal de 2010 e desde junho de 2012
tem cado prximo dos 70%.
A anlise das modalidades de operao com carto de
crdito revela o perl de sua utilizao pelas famlias
no pagamento e no nanciamento de compras de bens
e servios. Em 2013, a modalidade compra a vista
44
foi
a que apresentou o maior crescimento no estoque de
operaes, 17,3%, enquanto as operaes de rotativo
e parcelado evoluram 4,7% e 8,1%, respectivamente.
Observa-se, assim, um uso mais parcimonioso do
carto de crdito, com maior utilizao como meio de
pagamento, a vista ou parcelado sem juros, e menor
utilizao como meio de nanciamento bancrio com
incidncia de juros.
A inadimplncia da carteira de pessoa fsica continuou
tendncia de queda dos dois semestres anteriores, atingindo
4,4% em dezembro de 2013, ante 5,0% em junho de 2013.
Essa tendncia foi inuenciada principalmente pela
reduo da inadimplncia em modalidades relevantes,
como nanciamento de veculos e emprstimos sem
consignao, processo em curso h alguns semestres
(grco 2.3.10). Analisando um horizonte mais longo, o
aumento da participao de nanciamentos imobilirios,
modalidade de baixa inadimplncia, tem colaborado na
reduo da inadimplncia total de pessoa fsica.
43/ Inclui CDC e arrendamentos nanceiros.
44/ Operaes a vista ou parceladas pelos lojistas, ambas sem incidncia de
juros.
-10
0
10
20
30
40
Dez
2012
Jan
2013
Principais modalidades PF
Imobilirio Financiamento rural
Consignado Carto de crdito
Sem consignao Veculos
%
doze meses antes (grco 2.3.12). Esse comportamento
explicado por uma melhora no perl do endividamento,
associado ao aumento de participao de modalidades
com prazos mais longos e taxas e prestaes menores,
especialmente financiamento habitacional e crdito
consignado. A tendncia de melhora no perl das dvidas
reforada pelo desempenho de modalidades com taxas
de juros elevadas, como o cheque especial e o crdito
rotativo de carto de crdito, que cresceram menos que
o aumento da renda.
Em relao s pessoas jurdicas, o crdito bancrio
domstico continuou perdendo participao no
endividamento total, que considera outras fontes de
financiamento, como os mercados de capitais e as
captaes externas. Em dezembro de 2013, o crdito
bancrio domstico representava 63,1% do total,
em comparao com 66,0% em dezembro de 2012.
O mercado de capitais tambm registrou queda na
representatividade como fonte de recursos, porm em
menor magnitude, de 10,7% para 10,3% em doze meses.
O crdito externo, por outro lado, cresceu a taxas mais
expressivas. O estoque em reais de dvidas contradas
por empresas no nanceiras no mercado externo, que
considera a dvida externa bruta, incluindo emprstimos
Uma vez que os bancos pblicos mantiveram seu baixo
nvel de inadimplncia em relativa estabilidade, observa-
se que a queda da inadimplncia deu-se pela sua reduo
nos bancos privados, inuenciada por dois fatores: o
ganho de participao de modalidades de menor risco
na carteira dessas instituies, como financiamento
imobilirio e crdito consignado, e a reduo da
inadimplncia em modalidades de maior risco nas quais
os bancos privados tm atuao mais relevante, como
nanciamento de veculos, cartes e crdito pessoal.
Outro ponto relevante na avaliao do crdito pessoa
fsica se refere ao endividamento das famlias com
dvidas bancrias e o respectivo comprometimento de
renda. O endividamento das famlias

teve leve aumento
no segundo semestre de 2013, atingindo 45,5% em
dezembro de 2013. importante destacar que esse
aumento est associado apenas maior participao
do nanciamento imobilirio, pois o endividamento
nas demais modalidades tem apresentado leve reduo
(grco 2.3.11). O indicador de endividamento
45
obtido
dividindo-se a dvida das famlias pela Massa Salarial
Ampliada Disponvel (MSAD) dos ltimos doze meses.
O indicador de comprometimento de renda das famlias
com dvidas bancrias (CRF) obtido dividindo-se os
desembolsos mensais para pagamento de principal e
juros referentes s operaes de crdito bancrio pela
MSAD daquele ms.
J o comprometimento de renda das famlias com
dvidas bancrias apresentou leve reduo no ltimo ano,
alcanando 21,6% em dezembro de 2013, ante 21,8%
45/ Para mais detalhes sobre a metodologia de clculo do endividamento das
famlias e clculo do CRF, vide boxe Endividamento e Comprometimento
de Renda das Famlias com Dvidas Bancrias: Reviso metodolgica,
publicado no REF de setembro de 2011.
0
2
4
6
8
10
Mar
2011
Jun Set Dez Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Sem consignao Consignado
Veculos Financiamento rural
Imobilirio
%
Grfico 2.3.10 Inadimplncia de PF por modalidade
0
10
20
30
40
50
Dez
2005
Dez
2006
Dez
2007
Dez
2008
Dez
2009
Dez
2010
Dez
2011
Dez
2012
Dez
2013
%
Grfico 2.3.11 Endividamento das famlias
Endividamento demais Endividamento imobilirio
0
5
10
15
20
25
Dez
2005
Dez
2006
Dez
2007
Dez
2008
Dez
2009
Dez
2010
Dez
2011
Dez
2012
Dez
2013
%
CR demais CR imobilirio
Grfico 2.3.12 Comprometimento de renda
das famlias
0
20
40
60
80
100
Dez
2007
Jun Dez
2008
Jun Dez
2009
Jun Dez
2010
Jun Dez
2011
Jun Dez
2012
Jun Dez
2013
Crdito
livre
Crdito
direcionado
Mercado
de capitais
Mercado
externo
%
Fontes: BCB e Cetip
Grfico 2.3.13 Participao do endividamento PJ
Fonte de recursos
intercompanhia e desconsiderando as do governo geral, da
autoridade monetria e de bancos, aumentou no perodo,
em razo tanto do acesso e contratao de dvidas em
moeda estrangeira como da desvalorizao do real.
Consequentemente, sua participao nas fontes de crdito
s pessoas jurdicas aumentou de 23,3% em dezembro
de 2012 para 26,6% em dezembro de 2013 (grco
2.3.13). Com relao aos emprstimos intercompanhia,
a maior variao refere-se aos pagamentos antecipados
de exportaes, pagveis em mercadorias. Sem essas
operaes, o estoque da dvida em dlar norte-americano
das empresas no nanceiras no mercado externo teria
crescido 12,4% no ano, ao invs de 21,7%.
No mercado bancrio domstico, o estoque de crdito
das pessoas jurdicas registrou desacelerao mais
acentuada em comparao com o crdito s pessoas
fsicas, sobretudo a partir de setembro de 2013 (grco
2.3.1). Em dezembro de 2013, a carteira atingiu R$1,46
trilho, alta de 6,6% no semestre e de 13,3% no ano. Com
isso, a participao relativa das operaes de pessoas
jurdicas no crdito domstico total caiu 0,7 p.p. em doze
meses, para 53,9% em dezembro de 2013, ante 54,6%
em dezembro de 2012 (tabela 2.3.1).
Assim como na carteira de pessoa fsica, o aumento
do crdito s pessoas jurdicas foi impulsionado pelas
operaes com recursos direcionados, que totalizaram
R$700,9 bilhes em dezembro de 2013, expanso de
8,7% no semestre e de 19,6% no ano. No entanto, os
bancos pblicos, que vinham ampliando suas carteiras
a taxas signicativamente superiores s dos privados,
desaceleraram no segundo semestre de 2013 e encerraram
o ano com crescimento prximo ao dos privados
no crdito direcionado, de 20,6% e 17,2% no ano,
respectivamente (grco 2.3.14).
Entre as modalidades pessoa jurdica com recursos
direcionados, o crdito rural e o nanciamento imobilirio
continuaram crescendo acima da mdia dessa carteira
(37,6% e 25,2%, respectivamente). No obstante,
o sistema BNDES, apesar do ritmo mais moderado
de crescimento, seguiu como a fonte mais relevante
de financiamento, representando 73,4% do crdito
direcionado para as pessoas jurdicas.
No que diz respeito s operaes indiretas
46
do BNDES,
merece destaque a diferena de atuao entre os bancos
pblicos e privados no segundo semestre de 2013. Aps
forte expanso no primeiro semestre, as instituies
estatais reduziram o ritmo de crescimento no segundo
semestre de 2013, enquanto as instituies privadas
passaram a atuar de forma mais ativa. Ainda assim, a
carteira de repasses do BNDES contratada por intermdio
46/ Operaes indiretas, tambm denominadas repasses, so aquelas
contratadas pelos tomadores por intermdio de instituies nanceiras
credenciadas, que repassam recursos do banco estatal.
%
2012 2013 2012 2013
Dez Dez Dez Jun
Crdito livre 54,7 52,1 8,0 4,8
Capital de giro 28,3 26,5 5,9 3,9
Comrcio exterior
1/
7,9 8,3 20,2 8,0
Crdito direcionado 45,3 47,9 19,6 8,7
BNDES direto 19,5 19,2 11,2 5,9
BNDES indireto 15,0 16,0 20,4 10,0
Crdito rural 3,8 4,6 37,6 15,9
Financiamento imobilirio 3,3 3,7 25,2 13,6
Total PJ / (PJ+PF) 54,6 53,9 13,3 6,6
1/ ACC, financiamento de importaes e exportaes e repasses externos.
Tabela 2.3.1 Composio da carteira de crdito PJ
Modalidades selecionadas
Participao da
modalidade na
carteira PJ
Crescimento do
estoque; dez. 2013
em relao a:
0
6
12
18
24
30
Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Recursos livres Recursos direcionados
Direcionado pblico Direcionado privado
%
Grfico 2.3.14 Crescimento anual do crdito PJ
dos bancos pblicos aumentou acima da mdia, 31,2% em
doze meses, e encerrou o ano com participao de 41,2%
no estoque total das operaes de repasses. J a queda
do crescimento no crdito concedido diretamente pelo
BNDES foi inuenciada por pr-pagamentos realizados no
segundo semestre de 2013 (grco 2.3.15), uma vez que
no houve alterao relevante no ritmo de concesses. Sem
esses pr-pagamentos, a alta teria sido de 15,3% no ano.
Os emprstimos livres a pessoas jurdicas alcanaram
R$763,2 bilhes em dezembro de 2013, variao anual de
8,0% e de 4,8% no semestre. A expanso mais moderada
explicada principalmente pela desacelerao na
modalidade capital de giro, que representa mais da metade
dessa carteira e cresceu apenas 5,9% no ano. Operando
com taxas menores e prazos maiores (grco 2.3.16), a
carteira de capital de giro dos bancos pblicos aumentou
18,3% no ano, ante uma retrao de 2,7% nos privados,
elevando a participao relativa dos primeiros nessa
carteira em 4,8 p.p. no perodo de doze meses, atingindo
45,7% em dezembro de 2013. Porm, mesmo nos bancos
pblicos, observa-se uma desacelerao no ritmo de
crescimento nessa modalidade em 2013 (grco 2.3.17).
Em relao carteira de crdito ao comrcio exterior, a
variao de 20,2% em 2013 foi inuenciada principalmente
pela desvalorizao cambial. Eliminado esse efeito, a alta
teria sido de apenas 4,9% no ano.
Quanto segmentao de acordo com o porte,
47
a
carteira de crdito das pequenas e mdias empresas
(PME) continuou registrando taxas mais baixas de
crescimento em comparao com as grandes. Assim, a
representatividade das PMEs no crdito total pessoa
jurdica caiu para 46,8% em dezembro de 2013, frente a
48,9% no ano anterior. Tal fato parcialmente explicado
pelo crescimento mais acelerado da carteira de crdito
com recursos direcionados, na qual as grandes empresas
so mais tomadoras, em relao quela com recursos
livres (grco 2.3.18). Adicionalmente, as PMEs tm
perdido participao tambm na carteira de recursos
livres, representando 59,0% desta, em dezembro de 2013,
ante 61,2% doze meses antes.
47/ A segregao por porte utilizou como proxy o valor devido das operaes
de crdito domstico. As PMEs so aquelas cujas dvidas so inferiores
a R$100 milhes, e as grandes, igual ou superior a R$100 milhes.
-10
0
10
20
30
40
Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Direto Repasse Repasse pblico Repasse privado
%
Grfico 2.3.15 Crescimento anual do crdito PJ
Sistema BNDES
-15
0
15
30
45
60
Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Pblico Privado
%
Capital de giro
10
14
18
22
26
30
0
10
20
30
40
50
Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Pblico Privado
Pblico Privado
Prazo:
Taxa:
meses % a.a.
Grfico 2.3.16 Prazos e taxas mdias das concesses
Capital de giro
14,5%
0,1 p.p.
21,3%
0,0 p.p.
4,5%
-0,6 p.p.
18,7%
-0,1 p.p.
0
20
40
60
80
100
Carteira Inadimplncia Carteira Inadimplncia
Livre Direcionado
Grandes PMEs
Grfico 2.3.18 Carteira ativa e inadimplncia
1/
Por direcionamento e porte do tomador Dez/2013
%
1/ Os valores dentro dos rtulos expressam a variao anual de cada porte na
respectiva carteira.
Outro fator que contribuiu para a expanso do crdito
s empresas de grande porte decorre do fato de que de
parte relevante de suas operaes est atrelada moeda
estrangeira,
48
o que, com a valorizao do dlar, eleva
o saldo em reais. Desconsiderando-se esse efeito nas
operaes vinculadas moeda estrangeira, a alta no
estoque de crdito de pessoas jurdicas de grande porte
teria sido de 15,1%, em vez de 18,4%. Dos 2,1 p.p. que
essas empresas ganharam em participao na carteira,
0,6 p.p. se refere ao efeito cambial.
A inadimplncia de pessoas jurdicas reduziu-se em
0,3 p.p. no semestre, para 1,8% em dezembro de 2013,
menor patamar desde maro de 2011. A variao da
inadimplncia foi inuenciada pela reduo dos atrasos
nos bancos privados, de 3,1% em junho de 2013 para
2,5% em dezembro de 2013, enquanto nos pblicos
manteve-se estvel em 1,2% no perodo (grco 2.3.19).
A reduo da inadimplncia nos bancos privados
decorreu da retrao nos atrasos das PMEs, de 4,4% em
dezembro de 2012 para 3,5% em dezembro de 2013,
tendo como fator principal a baixa para prejuzo de
operaes vencidas. J nas instituies nanceiras de
controle pblico, o nvel de inadimplncia das PMEs
aumentou em 2013, de 2,8% para 3,0% (grco 2.3.20).
No entanto, a participao das PMEs na carteira de
pessoas jurdicas dos pblicos bem inferior quela dos
privados (33,7% e 61,3%, respectivamente), de forma
que a inadimplncia das PMEs no SFN caiu de 3,8%
para 3,4% em 2013.
A despeito do decrscimo da inadimplncia nas PMEs,
a proviso mdia
49
nesse segmento caiu de forma menos
acentuada (grfico 2.3.21), indicando postura mais
48/ Em dezembro de 2013, a representatividade das operaes atreladas moeda
estrangeira nas grandes empresas era de 21,9%, contra 4,1% nas PMEs.
49/ Calculada de acordo com a proviso mnima, segundo a Resoluo n 2.682.
conservadora das instituies nanceiras. Nas empresas
de grande porte, apesar da inadimplncia ter se mantido
praticamente estvel no perodo de doze meses, houve
apenas leve aumento na proviso mdia, de 0,2 p.p.
Sintetizando, o cenrio do crdito domstico manteve
as linhas gerais de tendncia dos semestres anteriores:
crescimento mais moderado, liderado pelos bancos pblicos
e por recursos direcionados, em especial nanciamento
habitacional e com menor nfase nas linhas de crdito ao
consumo; continuidade do declnio da inadimplncia, tanto
das pessoas fsicas quanto das pessoas jurdicas, concentrado
essencialmente nos bancos privados.
Para o ano de 2014,
50
as projees apontam para
crescimento do crdito em nveis prximos aos de
2013, mas com maior vigor dos bancos privados e
desacelerao dos pblicos, mantendo-se a tendncia
delineada no ltimo trimestre do ano.
50/ De acordo com projeo do Departamento Econmico do Banco Central
do Brasil, o crescimento das operaes de crdito no ano de 2014 ser
de 13%. Na estimativa da Federao Brasileira de Bancos (Febraban), a
taxa ser de 14,5%.
0,0
0,8
1,6
2,4
3,2
4,0
Jun
2012
Dez Jun
2013
Dez
Pblico Privado Total
%
Grfico 2.3.19 Inadimplncia por controle
Pessoa jurdica
0
1
2
3
4
5
Dez
2012
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2013
PMEs Grandes PMEs Grandes
Pblico Privado
%
Grfico 2.3.20 Inadimplncia PJ
Por porte e controle
0,0
1,4
2,8
4,2
5,6
7,0
Dez
2012
Jun
2013
Dez
Inadimplncia Proviso
Inadimplncia Proviso
%
Grfico 2.3.21 Inadimplncia e proviso mdia
Por porte PJ
PMEs:
Grandes:
2.4 Rentabilidade
A reduo no ritmo de crescimento do resultado com
a presso sobre a rentabilidade do sistema bancrio. Para
amenizar esse efeito, os bancos continuaram empreendendo
esforos na conteno de despesas administrativas e na
ampliao da venda de servios.
Favorecido por esse estmulo e pelo resultado positivo
de eventos no recorrentes, o LL avanou R$1,0 bilho
e atingiu R$60,6 bilhes em dezembro de 2013. O
patrimnio lquido (PL), por sua vez, cresceu abaixo da
sua mdia histrica, mas proporcionalmente variao
do LL. Dessa forma, o RSPL manteve-se estvel em
13,9%, em junho e em dezembro de 2013 (grco 2.4.1
e tabela 2.4.1).
A adoo, pelos bancos de maior porte, do pronunciamento
contbil n 33
51
do Comit de Pronunciamentos
Contbeis (CPC), e a reduo no valor de mercado de
ttulos classicados na carteira disponvel para venda
52

contriburam para um crescimento do PL de apenas 1,8%
entre junho e dezembro de 2013, percentual bastante
inferior ao observado em perodos anteriores.
O LL, por sua vez, foi favorecido pelo menor volume de
provises, pelo incremento na receita de servios, pela
conteno de despesas administrativas e por eventos no
recorrentes, entre os quais se destaca a adeso de bancos e
seguradoras ao Res, que proporcionou aproximadamente
R$4,5 bilhes em receitas com reverso de provises
scais nas demonstraes de resultado. O efeito positivo
desses eventos compensou a queda de R$1,7 bilho no
resultado de intermediao nanceira (RSIF) lquido.
O recuo do RSIF lquido est fortemente associado
retrao do resultado com crdito. O crescimento
da carteira de crdito e a diminuio significativa
nas despesas com proviso foram insucientes para
compensar a queda da margem bruta no ltimo semestre
de 2013. Ademais, o leve aumento do resultado com
tesouraria tambm no contribuiu de forma relevante
para reverter essa queda (grco 2.4.2).
51/ De forma resumida, o CPC 33 excluiu a possibilidade de utilizar o
mtodo do corredor permisso para que os ganhos e perdas atuariais
at um limite de 10% do valor presente da obrigao de benefcio
denido ou de 10% do valor justo dos ativos do plano, dos dois o maior,
pudessem ser apropriados ao resultado pelo tempo mdio remanescente
de vida laborativa dos empregados participantes do plano. A partir da
adoo do novo pronunciamento, ganhos e perdas atuariais passam a ser
reconhecidos integralmente na data das demonstraes contbeis, tendo
como contrapartida o PL.
52/ Conforme a Circular n 3.068, de 8 de novembro de 2001, o ajuste a valor
de mercado dos ttulos e valores mobilirios classicados na carteira
disponvel para venda devem ser registrados no PL.
Tabela 2.4.1 Composio do lucro lquido
R$ bilhes
ltimos doze meses findos em
Jun 2013 Dez 2013
Resultado de intermediao bruto 250,4 246,6 (3,8)
Desp. prov. p. crdito, lq. reverses (91,0) (88,9) 2,1
Resultado de intermediao lquido 159,4 157,7 (1,7)
Receita de servios 92,3 96,5 4,3
Despesas administrativas (168,9) (173,6) (4,7)
Demais resultados operacionais (20,4) (21,1) (0,7)
Resultados no operacionais e
itens extraordinrios 6,4 11,0 4,6
IR e CSLL (9,1) (9,9) (0,8)
Lucro lquido 59,6 60,6 1,0
Patrimnio lquido mdio 427,9 435,6 7,7
Variao
nominal
-16
0
16
32
48
64
-5
0
5
10
15
20
Dez
2011
Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Lucro lquido: sistema bancrio (eixo da esquerda)
RSPL anual
Taxa de crescimento do PL
Taxa de crescimento do resultado bruto com operaes de crdito
Grfico 2.4.1 Lucro lquido e RSPL anual
R$ bilhes
%
159,4
-20,4
14,8 2,1
1,8
157,7
0
32
64
96
128
160
RSIF lquido
Jun
2013
A B C D RSIF lquido
Dez
2013
R$ bilhes
Impacto da variao da margem bruta de crdito
Impacto da variao da carteira de crdito
Variao em depesas de proviso
Variao em resultado com tesouraria
A
B
C
D
Grfico 2.4.2 Decomposio da variao do
resultado de intermediao financeira
Junho versus dezembro de 2013 (acumulado doze meses)
Conforme esperado, em razo dos aumentos na meta
Selic, iniciados em abril de 2013, inverteu-se a trajetria
de queda do custo de captao anual. Alm disso, embora
as instituies tenham elevado as taxas de juros nas
concesses no m do perodo (vide grco 2.3.4), ainda
no houve reexos positivos na rentabilidade bruta da
carteira de crdito, que recuou entre junho e dezembro
de 2013, levando a um aperto maior nas margens brutas.
Esse comportamento foi muito similar em bancos
pblicos comerciais e privados (grcos 2.4.3 e 2.4.4).
No obstante, o comportamento na margem lquida foi
distinto entre os tipos de controle. Com alterao no
mix de suas carteiras e reduo de inadimplncia, os
bancos privados mantiveram a margem lquida de crdito
praticamente estvel desde 2012, com leve reduo a partir
de setembro de 2013. Nos bancos pblicos comerciais,
por outro lado, houve declnio mais signicativo da
margem lquida. At o princpio do segundo semestre de
2013, o efeito desse recuo sobre o resultado estava sendo
6
9
12
15
18
21
Dez
2011
Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Bancos pblicos comerciais: rentabilidade bruta da carteira de crdito
Bancos privados: rentabilidade bruta da carteira de crdito
Bancos pblicos comerciais: custo de captao
Bancos privados: custo de captao
Grfico 2.4.3 Rentabilidade da carteira de crdito e
custo de captao, por controle
Acumulado nos ltimos doze meses
%
contrabalanado pelo aumento no volume da carteira de
crdito. Ressalta-se que, desde o incio do movimento
de reduo de taxas de juros nas operaes de crdito, o
sistema bancrio no experimentava elevao no custo
de captao. Esse aumento deve acentuar-se no incio de
2014, pressionando ainda mais as margens no curto prazo.
A diculdade em ampliar o resultado de intermediao
nanceira tem resultado em aumento da relevncia de
outros segmentos de negcio para manter a rentabilidade
dos bancos. Nesse sentido, as operaes relacionadas
a cartes, que contriburam para 18,3% das receitas
de servios em 2013, so as que apresentaram maior
expanso. Enquanto as demais receitas de servios
avanaram 13,8% entre abril de 2012, quando se iniciou o
movimento de reduo de taxas de concesso, e dezembro
de 2013, as receitas com cartes ampliaram-se em 35,9%,
nesse mesmo perodo (grco 2.4.5). Entre essas receitas,
destacam-se a tarifa de intercmbio e as tarifas cobradas
dos portadores de cartes, como anuidades e multa por
atraso no pagamento
53
.
Outro segmento importante o de operaes de seguros,
previdncia e capitalizao, que, via equivalncia
patrimonial
54
, contribuiu com R$9,1 bilhes ou 15,0% do
LL do sistema bancrio em 2013. Essa participao tem
aumentado gradativamente ao longo dos ltimos anos.
O recuo em junho de 2013 deve-se ao efeito dos ganhos
extraordinrios com a alienao do BB Seguridade, que
aumentaram em R$4,7 bilhes o LL do sistema bancrio
(grco 2.4.6).
53/ As receitas com servios de empresas credenciadoras no foram includas
nessa anlise.
54/ Para a anlise do REF, considerou-se o resultado com seguro, previdncia
e capitalizao dos seis maiores bancos Banco do Brasil (BB), Ita,
Bradesco, Caixa Econmica Federal (CEF), Santander e HSBC obtido
nas demonstraes contbeis publicadas.
2
4
6
8
10
12
Dez
2011
Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Bancos pblicos comerciais: margem bruta
Bancos privados: margem bruta
Bancos pblicos comerciais: margem lquida
Bancos privados: margem lquida
Grfico 2.4.4 Margem de crdito bruta e lquida de
provises, por controle
%
90
100
110
120
130
140
Abr
2012
Jul Out Jan
2013
Abr Jul Out
Rendas de tarifas bancrias (PF e PJ)
Rendas de carto de crdito
Demais servios
Resultado operacional (antes das despesas administrativas)
Grfico 2.4.5 Receitas de servios e
resultado operacional
Abr 2012 = 100
0
4
8
12
16
20
Dez
2011
Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
0
2
4
6
8
10
Lucro lquido com seguro, previdncia e capitalizao dos seis maiores
conglomerados financeiros (eixo da esquerda)
Participao do lucro lquido com seguro, previdncia e capitalizao dos seis
maiores conglomerados no lucro lquido do sistema bancrio
Grfico 2.4.6 Resultado com seguro, previdncia
e capitalizao
% R$ bilhes
Alm do avano em servios e em seguros, previdncia
e capitalizao, as instituies nanceiras vm buscando
conter as despesas administrativas. Em relao aos custos
com pessoal, basicamente os bancos privados tm atuado
sobre essa varivel, concomitantemente reduo do ritmo
de concesses de crdito. Em relao s outras despesas
administrativas, como comunicao, processamento
de dados, propaganda e viagens, verica-se esforo de
conteno em todo o sistema bancrio, porm, maior por
parte dos bancos privados (grco 2.4.7).
Apesar do expressivo resultado em outros segmentos de
negcio, a ecincia ajustada ao risco
55
cou pressionada
55/ A ecincia operacional ajustada ao risco calculada tendo como numerador
as despesas administrativas e, como denominador, o somatrio de: resultado
de intermediao nanceira lquido de provises; receitas de servios;
resultado de participaes societrias; resultado de arrendamento mercantil
operacional; e outras receitas e despesas operacionais. As receitas geradas
com a reverso de provises relacionadas ao Res no foram consideradas
como resultado operacional e, portanto, no integraram o ndice de
ecincia. Quanto maior o ndice, pior a ecincia.
em ambos os tipos de controle, e de forma mais acentuada
nos bancos pblicos comerciais (grco 2.4.8). O pior
desempenho desses bancos deve-se principalmente a
dois fatores: margem lquida de crdito (grco 2.4.4) e
despesas de pessoal (grco 2.4.7). Do lado da margem
lquida, conforme j destacado, os bancos pblicos tm
tido mais diculdade em contrabalanar a perda de
margem lquida com aumento no volume. As despesas
de pessoal, por sua vez, representam aproximadamente
60% das despesas administrativas dos bancos pblicos,
bem mais que os cerca de 45% das dos bancos privados.
Com mais exibilidade para adequar despesas s suas
estratgias, esses ltimos tm se sobressado no controle
dessas despesas.
Considerando-se as instituies individualmente,
ressalta-se que desde dezembro de 2011 tem havido
aumento contnuo no nmero de IF com prejuzo no
resultado acumulado em doze meses. Esse nmero saltou
de 26 para 34 e 43, respectivamente, em dezembro de
2011, de 2012 e de 2013. Apesar desse aumento, essas
instituies continuam representando apenas 4,1% dos
ativos do sistema, tanto em junho quanto em dezembro
de 2013 (grco 2.4.9).
50
58
66
74
82
90
Dez
2011
Mar
2012
Jun Set Dez Mar
2013
Jun Set Dez
Bancos pblicos comerciais Bancos privados nacionais e estrangeiros
Grfico 2.4.8 ndice de eficincia ajustado ao risco
%
100
105
110
115
120
125
Abr
2012
Jul Out Jan
2013
Abr Jul Out
Bancos pblicos comerciais Despesas de pessoal
Bancos privados (nacionais e estrangeiros) Despesas de pessoal
Bancos pblicos comerciais Demais despesas administrativas
Bancos privados (nacionais e estrangeiros) Demais despesas
administrativas
Grfico 2.4.7 Despesas de pessoal e administrativas
Abr 2012 = 100
34 43
55
44 37
50
0
20
40
60
80
100
RSPL < 0 0 < RSPL < Selic mdia RSPL > Selic mdia
Junho 2013 Dezembro 2013
1/ Os valores dentro das barras referem-se ao nmero de IFs com RSPL anual
% dos ativos
Grfico 2.4.9 Distribuio de frequncia para o RSPL
anual ponderado pelos ativos
1/
Junho versus dezembro de 2013
pertencente quele intervalo.
Em sntese, a rentabilidade no segundo semestre de
2013 esteve pressionada pela retrao no resultado de
intermediao nanceira, em razo do desempenho do
crdito. Os avanos nas receitas de servios, no resultado
com seguros, previdncia e capitalizao e a conteno
de despesas administrativas foram insucientes para
compensar tal perda, piorando o indicador de ecincia.
Apesar de menos eciente, o sistema bancrio manteve
o RSPL estvel, favorecido por resultados positivos em
operaes no recorrentes e pelo avano do PL abaixo
de sua mdia histrica. Para o prximo semestre, ganhos
de ecincia e rentabilidade dependero de expanso
no crdito, mas as IFs enfrentaro um perodo de
margem pressionada por aumento mais forte no custo
de captao.
2.5 Solvncia
A solvncia do sistema bancrio permanece em patamar
elevado, apresentando estabilidade ao longo do segundo
semestre de 2013.
56
Em outubro, entraram em vigor
as normas conhecidas como Basileia III, que adaptam
o arcabouo regulatrio nacional s recomendaes
mais rgidas do Comit de Superviso Bancria de
Basileia, resultantes dos riscos identicados na crise
nanceira internacional de 2007/2008. As mudanas,
que objetivam reduzir a probabilidade e a severidade
de eventuais crises bancrias e seus potenciais
reexos sobre a economia real, so progressivas e
seus efeitos sero integrais em 2019, em linha com o
cronograma internacionalmente acordado. O arcabouo
regulamentar brasileiro foi avaliado pelo BIS, que
concluiu, em dezembro de 2013, pela plena aderncia
aos padres internacionais
57
.
Nesse cenrio, o ndice de Basileia (IB) atingiu 16,6%,
nvel bem acima do mnimo regulatrio de 11%,
que, aliado elevao no ritmo de crescimento do
Patrimnio de Referncia (PR), ao alto nvel da relao
capital prprio sobre ativos, e leve reduo no fator
de ponderao de risco mdio (FPR-m), reexo da
56/ As anlises desta seo se baseiam em dados de julho a novembro de
2013, em funo do calendrio para envio das informaes, denido pela
Circular n 3.686 de 29 de novembro de 2013.
57/ A implementao das recomendaes do Comit da Basileia de Superviso
Bancria foram objeto do Regulatory Consistency Assessment Programme
(RCAP), tendo o Brasil recebido a classificao final Compliant, o
nvel mais alto da escala de avaliao. Para mais informaes, ver boxe
Resultado do RCAP, bem como o relatrio do BIS, disponvel em
<https://www.bis.org/bcbs/implementation/l2_br.pdf>.
alterao na composio dos ativos, levam concluso
de que a solidez do sistema continua confortvel
58
.
Em novembro de 2013, o PR do sistema bancrio
atingiu R$618,9 bilhes (grco 2.5.1), crescimento de
R$13,3 bilhes em relao a junho de 2013, todo ele
no capital nvel I. O capital nvel II apresentou reduo,
inuenciada pela migrao de instrumentos de dvida para
nvel I (grco 2.5.3), em especial nos bancos pblicos
comerciais, e pela limitao normativa no reconhecimento
de instrumentos de capital emitidos at 31 de dezembro
de 2012. Vale destacar que o valor do capital principal
est bem acima do mnimo requerido e inclusive supera o
requerimento de capital total, que poderia ser parcialmente
atendido com outros tipos de capitais de menor qualidade
(capital complementar e nvel II)
59
.
58/ No primeiro semestre de 2013, o PR cresceu R$6,6 bilhes, e de julho
a novembro, R$13,3 bilhes. O FPR-m das parcelas genuinamente de
crdito (operaes de crdito, arrendamento mercantil, compromisso de
crdito no cancelvel incondicional e unilateralmente pela instituio,
garantias prestadas, avais, anas e coobrigaes, adiantamentos, crditos
a liberar, ttulos de empresas nanceiras e no nanceiras e outros direitos
com caractersticas de operaes de crdito) apresentou leve reduo no
segundo semestre de 2013, passando de 81,1% para 80,8% de junho para
novembro de 2013.
59/ A Resoluo n 3.444, de 28 de fevereiro de 2007, restringia participao
dos IHCD reconhecidos a at 15% do capital nvel I, com o excedente
registrado como nvel II. A Resoluo n 4.192, de 1 de maro de 2013,
passou a reconhecer todo o IHCD como nvel I, caso atenda a determinadas
exigncias. Alm disso, os instrumentos de dvida reconhecidos como
capital, emitidos at 31 de dezembro de 2012 e que no atendam aos
requerimentos estabelecidos nesse normativo, esto sujeitos limitao
progressiva do valor reconhecido at 2022 ou reduo do valor de acordo
com o prazo at o vencimento, o que for menor. Em outubro de 2013,
esse limitador passou a ser de 90%, percentual que cair 10 p.p. por ano.
0
140
280
420
560
700
0
4
8
12
16
20
Jun
2011
Dez Jun
2012
Dez Jun
2013
Nov
R$ bilhes
Capital principal Capital complementar
Capital nvel I Capital nvel II
ndice de Basileia Capital/ativos
PRE
%
Grfico 2.5.1 PR, PRE e ndice de Basileia
venda (R$2,9 bilhes), inuenciado pela elevao da taxa
de juros. Com as novas exigncias
62
sobre os instrumentos
de dvida reconhecidos como capital, observou-se
reduzido nmero de emisses, o que, aliado limitao
nos valores reconhecidos dos ttulos emitidos at 31 de
dezembro de 2012, levou reduo de R$0,7 bilho no
estoque desses instrumentos.
Alm disso, as novas regras introduzidas por Basileia
III elevam os requerimentos quanto quantidade e
qualidade do capital regulatrio. Um item de fundamental
importncia foi a introduo de ajustes prudenciais,
os quais eliminam do capital elementos da estrutura
patrimonial que no se mostram aptos a suportar
perdas. Esses valores totalizam R$109,5 bilhes e sero
deduzidos gradualmente at 2018, conforme cronograma
estabelecido na Resoluo n 4.192, de 2013. Em outubro
de 2013, essas dedues somaram R$9,0 bilhes. Mesmo
62/ Instrumentos emitidos aps 31 de dezembro de 2012, para serem
reconhecidos como capital, devero conter a possibilidade de extino
ou converso em aes caso determinadas condies sejam presenciadas.
Como decorrncia do arcabouo de Basileia III, foram
institudos trs tipos de capital regulatrio divididos em
dois nveis:
60
o nvel I, composto por capital principal,
constitudo basicamente pelos recursos aportados pelos
acionistas e pelas reservas, e por capital complementar,
constitudo por instrumentos perptuos de dvida emitidos
com caractersticas especcas; e o nvel II, composto
por instrumentos de dvida com data de vencimento no
inferior a cinco anos e menor nvel de subordinao que
os instrumentos de capital complementar.
Concomitantemente, conforme a Resoluo n 4.193,
de 1 de maro de 2013, foram criados trs diferentes
requerimentos mnimos
61
de capital, vigorando atualmente
os seguintes percentuais: 4,5% dos ativos ponderados pelo
risco (RWA) para o requerimento de capital principal;
5,5% do RWA para o requerimento de capital nvel I; e
11,0% do RWA para o requerimento de patrimnio de
referncia. Observa-se elevada capitalizao do SFN
quando se compara aos trs requerimentos mnimos de
capital regulatrio (grco 2.5.2).
Em relao variao do PR, observou-se, assim como
no primeiro semestre de 2013, a reteno de lucros
(colunas A e B do grco 2.5.4) de R$14,4 bilhes, se
destacando como a maior responsvel pela elevao do
PR, e vericou-se novamente ajuste negativo nos valores
de ttulos e valores mobilirios (TVM) disponveis para
60/ O capital principal o recurso de melhor qualidade e o primeiro a sofrer
perdas na hiptese de prejuzo da instituio nanceira. Caso os ndices
de capitalizao da IF caiam abaixo de determinados nveis ou certas
condies forem vericadas, os demais tipos de capital podem ser extintos
ou convertidos em capital principal, de forma que estariam sujeitos a perda
durante a existncia da instituio.
61/ Os valores dos requerimentos mnimos convergem para o padro
internacional conforme o cronograma estabelecido pela Resoluo n
4.193, de 2013.
439,0
482,6
618,9
167,8
205,1
410,3
Capital principal Nvel I Capital total
Nov
2013
0
140
280
420
560
700
Capital regulatrio Requerimento de capital
R$ bilhes
Grfico 2.5.2 Capital regulatrio e requerimento de
capital
50%
54%
78% 79%
8%
22%
42%
24%
22%
21%
0
100
200
300
400
500
Jun Nov Jun Nov
Pblico comercial Privado
R$ bilhes
Capital principal Capital complementar Nvel II
Grfico 2.5.3 Participao dos tipos de capital
24,1
-9,7
0,8
0,4 0,4
-2,9
0,2
13,3
0
5
10
15
20
25
A B C D E F G H
R$ bilhes
Grfico 2.5.4 Decomposio da variao do PR
2 semestre de 2013
A = Lucro lquido
B = Distribuio de juros sobre o capital prprio, dividendos e recompra de aes
C = Aumento de capital
D = Dvidas subordinadas e instrumentos hbridos de capital e dvida
F = Ajuste TVM e derivativos
G = Outros
E = Ajuste prudencial
H= Variao total (PR nvel I + PR nvel II + ajustes)
aplicando-se os ajustes em sua plenitude, e considerando-
se o requerimento de capital que vigorar em 2019, o
qual inclui a exigncia de adicional de capital principal
de 2,5% do RWA
,63
o sistema manter-se-ia enquadrado
(tabela 2.5.1 e grco 2.5.5).
O exame dos bancos segregados por controle, pblico
comercial e privado, demonstra que os ltimos so mais
afetados pelos ajustes prudenciais progressivos. No entanto,
como apresentam atualmente maior folga de capitalizao,
chegariam ao nal do perodo nessa simulao em condio
mais confortvel que os bancos pblicos.
Analisando individualmente os bancos, apresenta-se
a simulao da aplicao imediata da regulamentao
que entrar em vigor em 2019. O resultado sugere que a
maioria das instituies do SFN estaria apta a cumprir a
regulamentao estabelecida (grco 2.5.7). O conjunto
das instituies com decincia de capital principal no
teria grande diculdade de ajustes, considerando-se o
prazo para adaptao e a necessidade de R$10,1 bilhes
em recursos adicionais, equivalente a 59,0% do lucro
63/ A Resoluo n 4.193, de 2013, estabelece a exigncia de um adicional
varivel de capital principal. Sua exigncia comear a partir de 2016,
com valores entre 0,625% e 1,25% dos RWA crescendo progressivamente
at o intervalo entre 2,5% e 5% do RWA em 2019.
Tabela 2.5.1 ndices de capitalizao
2 semestre de 2013
Exigncia regulatria
1/
2019
Tipo de capital
Projeo do
sistema
2/
7,0% Capital principal / RWA 9,5%
8,5% Capital nvel I / RWA 10,1%
10,5% Capital total / RWA 11,1%
2/ Considerando-se ajustes prudenciais plenamente efetivos.
1/ A exigncia prevista inclui 2,5% do RWA para o adicional de capital principal.
0
3
6
9
12
15
0
20
40
60
80
100
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Capital principal T1
RWA Exigncia_CP (eixo esq.)
ICP (eixo esq.) Exigncia_T1 (eixo esq.)
IPR1 (eixo esq.)
Grfico 2.5.5 Projeo dos agregados
1/
e dos ndices de
capitalizao
1/ Valores de novembro de 2013 = 100%
% %
0
2
5
7
10
12
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
p.p.
Pblico comercial Privado
Grfico 2.5.6 Margem de capital principal
sobre RWA
lquido dessas instituies no perodo de doze meses
terminado em outubro de 2013.
Em relao ao RWA do sistema bancrio, constatou-
se elevao de R$3.590,2 bilhes em junho de 2013
para R$3.730,0 bilhes (tabela 2.5.2) em novembro. O
crescimento de 6,0% do RWA referente s exposies
ao risco de crdito (RWA
CPAD
) foi influenciado por
compromissos de crdito, ttulos e valores mobilirios,
consignado e nanciamento imobilirio.
J o RWA referente s exposies sujeitas ao risco de
mercado apresentou retrao de 24,4% entre junho e
novembro de 2013, reduzindo sua participao no total
do RWA. No consolidado do SFN, houve diminuio
do prazo mdio ponderado (duration) da exposio
a juros prexados e a cupom de ndice de preos, o
que, aliado diminuio da volatilidade, resultou em
reduo do requerimento de capital, quando comparado
ao semestre anterior.
Como consequncia das alteraes no mix da carteira
de crdito, algumas linhas ganharam participao no
RWA. Apesar do maior crescimento da carteira de crdito
0 0
5
12
12
100
2
2
8
12 10
95
0
12
24
36
48
60
0-4,5 4,5-7 7-9 9-11 11-13 >13
2013 2019
1/ Os valores dentro das barras referem-se ao nmero de IFs com ndice de
%
Grfico 2.5.7 Distribuio de frequncia para o ndice
de capital principal ponderado pelos ativos
1/
Outubro de 2013 versus janeiro de 2019
%
capital pertencente quele intervalo.
imobilirio, esses nanciamentos, por apresentarem
fatores de ponderao de risco menores, registraram leve
aumento na participao, de 5,4% para 5,5% do RWA,
enquanto o crdito consignado aumentou sua participao
de 4,2% para 4,4%.
Concluindo, a solvncia do sistema bancrio continua
elevada, mesmo diante de regras mais rgidas, tendo
apresentado estabilidade ao longo do segundo semestre
de 2013, apoiada pela retomada do crescimento do
capital, manuteno da relao capital/ativos e leve
reduo no FPR-m.
Projeta-se, no mdio prazo, continuidade da melhora na
qualidade do capital regulatrio, considerando-se que
a reteno de lucros tende a ser a principal responsvel
pela evoluo do capital regulatrio em um cenrio de
reduo do crescimento dos instrumentos de dvida
elegveis a capital.
2.6 Testes de estresse de capital
Os testes de estresse de capital tm o objetivo de avaliar
o impacto potencial de alteraes extremas e adversas nas
variveis econmicas e nanceiras sobre os balanos das
instituies do sistema bancrio. Considerando-se que um
nico modelo no capaz de mensurar os diferentes riscos
a que o sistema bancrio est exposto, foram desenvolvidas
abordagens complementares para avaliar a resistncia das
instituies nanceiras. Entre as abordagens apresentadas,
destacam-se as anlises de cenrio e de sensibilidade.
64
Embora os efeitos no sejam lineares para todas as
instituies e algumas apresentem limites operacionais
inadequados como resultado das simulaes, o sistema
bancrio brasileiro apresenta adequada capacidade de
suportar tanto os efeitos de choques decorrentes de
cenrios adversos por seis trimestres consecutivos,
quanto mudanas abruptas nas taxas de juros, de cmbio
ou na inadimplncia.
2.6.1 Anlise de cenrio Testes
de estresse nas condies
macroeconmicas
As anlises de cenrio avaliam o impacto na inadimplncia
e, consequentemente, no nvel de provises e nos ndices
de capitalizao das IFs, decorrentes de cenrio de
deteriorao econmica. So utilizadas duas abordagens.
A primeira pressupe um cenrio ad hoc no qual as
classicaes de risco de todas as operaes de crdito
dadas pela Resoluo n 2.682, de 21 de dezembro de
1999, so rebaixadas em dois nveis, sem hiptese sobre
as causas desse rebaixamento.
A segunda baseia-se em modelo estatstico que relaciona
cenrios macroeconmicos ao risco de crdito da carteira
de emprstimos e nanciamentos das IFs. Essa anlise
contempla quatro cenrios para um horizonte de tempo
de seis trimestres consecutivos e projeta a inadimplncia
a partir desses cenrios. Todos eles so caracterizados
pelo comportamento do produto e das taxas de juros, de
cmbio e de inao, alm de choques externos medidos
pelo prmio de risco Brasil e pelos juros americanos.
O cenrio-base
65
representa as expectativas do
mercado. O pior cenrio histrico simula a repetio
do comportamento das variveis macroeconmicas
em janelas de dezoito meses desde julho de 1998.
escolhido o cenrio que projeta a inadimplncia mais
alta. O cenrio VAR a 5% simula o pior caso para cada
varivel macroeconmica independentemente e projeta
64/ Para detalhes sobre a metodologia dos testes de estresse, ver anexo
Conceitos e Metodologias Estresse de capital.
65/ Cenrio obtido das expectativas de mercado para as principais variveis
da economia (Fonte: Relatrio de mercado Focus).
Tabela 2.5.2 Evoluo do RWA
Valor % Valor %
RWA 3.590,2 100,0 3.730,3 100,0
Risco de crdito 3.153,8 87,8 3.345,8 89,7
Financiamento imobilirio 192,3 5,4 205,0 5,5
Crdito consignado 151,3 4,2 164,3 4,4
Veculos 154,2 4,3 156,0 4,2
Operaes de varejo 201,6 5,6 209,7 5,6
Demais operaes de
crdito 973,0 27,1 1.043,8 28,0
Aplicaes interfinanceiras
de liquidez 133,5 3,7 94,0 2,5
TVM e derivativos 257,4 7,2 287,6 7,7
Garantias, avais, fianas
e coobrigaes prestadas 250,5 7,0 260,2 7,0
Crditos tributrios 179,9 5,0 192,7 5,2
Compromisso de crdito
no cancelvel
incondicional e
unilateralmente 133,0 3,7 162,5 4,4
Permanente 185,8 5,2 194,1 5,2
Demais exposies 341,5 9,5 375,9 10,1
Risco de mercado 245,9 6,8 185,8 5,0
Risco operacional 190,5 5,3 198,7 5,3
2013
Nov Jun
R$ bilhes
as demais variveis macroeconmicas com base nas
relaes obtidas por meio do modelo VAR. Novamente,
escolhida, entre as simulaes de cada srie, aquela
que projeta a maior inadimplncia. O cenrio de
quebra estrutural simula os valores mais desfavorveis
para as variveis macroeconmicas simultaneamente,
desprezando as relaes do modelo VAR. A tabela 2.6.1
compara o conjunto de cenrios utilizados na projeo
das inadimplncias mostradas no grco 2.6.1.
Ao simular a inadimplncia para os cenrios
macroeconmicos que refletem as expectativas de
mercado, o pior cenrio histrico ou o cenrio VAR a 5%,
conclui-se que as provises constitudas em novembro
de 2013 seriam sucientes para absorver perdas com a
inadimplncia projetada at maio de 2015.
Na simulao do cenrio de quebra estrutural, a
inadimplncia superaria levemente as provises
constitudas em 0,1 p.p., atingindo um pico de 5,3% no
nal do perodo de avaliao.
A inadimplncia somente superaria signicativamente
as provises constitudas no cenrio ad hoc, com o
rebaixamento de dois nveis na classicao das carteiras
de crdito. Nesse caso, a diferena seria de 6,0 p.p., com
uma inadimplncia projetada de 11,2%.
Em nenhum dos cenrios de inadimplncia simulados,
haveria insucincia de capital no sistema para atender
aos requisitos regulamentares. A projeo dos ndices de
capital no cenrio de quebra estrutural, simulao que
resultaria na maior inadimplncia projetada, mostrada
no grco 2.6.2.
Tabela 2.6.1 Cenrios de estresse macroeconmico (maio de 2015)
Cenrios Nov/2013 Cenrio base
1/
Modelo VAR ( = 5%) Quebra estrutural Pior histrico
2/
Produto
(IBC-Br) 2,4% 1,9% -2,0% -2,0% -3,1%
Juros
(Selic) 9,2% 11,9% 20,3% 27,7% 7,5%
Cmbio
(R$/US$) 2,25 2,49 3,26 4,11 2,44
Inflao
(IPCA) 5,5% 5,8% 3,0% 5,0% 3,5%
Prmio de risco
(EMBI+Br) 234 234 743 743 259
Juros americanos
(Treasury 10 anos) 2,7% 2,7% 5,7% 5,7% 2,5%
2/ Perodo iniciado em maio de 2008.
Adversos
1/ As variveis obtidas da pesquisa Focus so a previso para o PIB, a Selic, o cmbio e a inflao. As demais variveis so mantidas
constantes por todo o perodo de projeo.
0,0
2,4
4,8
7,2
9,6
12,0
Nov
2013
Fev
2014
Mai Ago Nov Fev
2015
Mai
Consenso de mercado (Focus)
Quebra estrutural
Provises constitudas (nov/2013)
VAR estressado ( = 5%)
Cenrio ad hoc (nov/2013)
Pior histrico
Grfico 2.6.1 Estresse macroeconmico
Inadimplncia projetada %
3
6
9
12
15
18
Nov
2013
Fev
2014
Mai Ago Nov Fev
2015
Mai
ndice de Basilia ndice de capital nvel 1
ndice de capital principal Mnimos regulatrios
Grfico 2.6.2 Estresse macroeconmico
ndices de adequao de capital
Cenrio de quebra estrutural
%
2.6.2 Anlise de sensibilidade
A anlise de sensibilidade consiste na aplicao de
variaes incrementais nas taxas de juros, de cmbio e
na inadimplncia, e na mensurao do efeito isolado das
variaes de cada uma dessas variveis sobre o PL e os
IBs das instituies nanceiras, mantendo-se os demais
fatores de risco inalterados.
Utilizando como referncia a maior variao positiva,
para a taxa de juros de seis meses, vericada em uma
janela mvel de 21 dias teis desde 1999, a anlise de
sensibilidade
66
revela que oito instituies nanceiras
cariam desenquadradas (2,5% dos ativos do sistema)
caso as taxas de juros aumentassem para 16,5% a.a.
(grfico 2.6.3). Na direo oposta, utilizando como
referncia a maior variao negativa vericada desde
1999, se os juros se reduzissem a 6,0% a.a., cinco
instituies nanceiras apresentariam desenquadramento
(0,2% do sistema). Em todas as situaes examinadas,
nenhuma instituio nanceira caria insolvente.
A anlise de sensibilidade taxa de cmbio mostra que
nenhuma instituio nanceira caria desenquadrada e/
ou insolvente para valores da taxa de cmbio entre 0,23
e 4,65.
O resultado da anlise de sensibilidade ao risco de
crdito
67
indica que somente a partir de 13,0% de
inadimplncia, a representatividade das instituies
desenquadradas seria elevada a 28,9% dos ativos do
66/ Os choques aplicados levam as taxas de juros e de cmbio a at 10% do
seu valor original no cenrio de queda e a at 200% do seu valor original
no cenrio de elevao.
67/ Os choques incrementais elevam a inadimplncia a at 4,5 vezes do seu
valor percentual original.
0,0
2,4
4,8
7,2
9,6
12,0
0,0
3,6
7,2
10,8
14,4
18,0
1% 4% 7% 10% 13% 16% 19%
Ativos do sistema (%)
Grfico 2.6.3 Anlise de sensibilidade
Risco de taxa de juros
ndice de Basileia ndice de capital nvel 1
ndice de capital principal IFs em insolvncia
IFs desenquadradas
Taxa de juros de 6 meses (%)
ndice de Basileia (%)
Mxima variao em 21 dias desde jan/1999
Negativa Positiva
0
8
16
24
32
40
0
4
8
12
16
20
3 6 9 12 15
Ativos do sistema (%)
ndice de Basileia ndice de capital nvel 1
ndice de capital principal IFs desenquadradas
IFs em insolvncia
Inadimplncia mdia do sistema (%)
Proviso
constituda
atual
Inadimplncia no
cenrio de quebra estrutural
(mai/2015)
Grfico 2.6.4 Anlise de sensibilidade
Risco de crdito
ndice de Basileia (%)
sistema, com o desenquadramento de uma instituio de
grande porte. Quanto insolvncia, seria necessrio que a
inadimplncia alcanasse 6,2% para que uma instituio
que representa 0,02% dos ativos do sistema casse com
seu capital principal (CP) negativo. Na situao mais
extrema de 15,3% de inadimplncia, seis instituies
cariam insolventes, representando 0,3% dos ativos do
sistema (grco 2.6.4).
Demonstrando sua elevada capacidade para suportar
situaes adversas, os ndices de capitalizao do sistema
se mantm sempre acima dos mnimos regulamentares
em todas as anlises de sensibilidade.
Tendo em vista a relevncia que a oscilao do preo
dos imveis tem para a estabilidade nanceira e com o
objetivo de medir o impacto direto que uma diminuio
nos preos de imveis residenciais representaria para o
Sistema Financeiro Nacional (SFN), o Banco Central
do Brasil (BCB) desenvolveu um teste de estresse
que estima os efeitos desse impacto no capital e em
sua exigncia para as instituies bancrias. Dessa
maneira, so avaliados os efeitos da inadimplncia de
nanciamentos imobilirios decorrente de quedas nos
valores das garantias sobre os ndices de capital do
sistema. Alternativamente, tal anlise permite vericar
qual seria a desvalorizao dos imveis necessria
para desenquadrar o sistema
1
.
Os valores das dvidas de nanciamento habitacional e
dos respectivos imveis residenciais vinculados como
garantia por meio de alienao duciria tiveram como
fonte o Sistema de Informaes de Crdito (SCR).
A avaliao inicial de cada imvel foi atualizada
pelo ndice de Valores IVG-R ndice de Valores de
Garantia de Imveis Residenciais.
2
A proporo entre a
dvida em aberto e o valor presente da garantia constitui
o loan-to-value (LTV) atualizado de cada operao.
O teste consiste em simular quedas crescentes em
intervalos de 5% no valor das garantias e vericar o
novo LTV de cada operao. Os nanciamentos nos
quais o novo valor do imvel representa menos de 90%
3

da dvida sero considerados como inadimplentes.
1/ Tcnica conhecida como teste de estresse reverso.
2/ Disponvel no Sistema Gerenciador de Sries Temporais (SGS), sob
o cdigo 21340. Para detalhes da metodologia, ver o boxe Evoluo
dos valores de imveis residenciais no Brasil do Relatrio de
Estabilidade Financeira de maro de 2013.
3/ A relao entre o montante da dvida em aberto e o valor do imvel
que lhe serve de garantia, conhecida como loan-to-value ratio
(LTV), consiste em importante incentivo para o muturio continuar
o pagamento das parcelas, tendo em vista que para os nanciamentos
imobilirios com alienao duciria, nos termos da Lei n 9.514, a
dvida extinta quando da venda em leilo do imvel.
Anlise de Sensibilidade do Sistema Financeiro Nacional a
Variaes Negativas dos Preos de Imveis Residenciais
Apesar de, em tempos de normalidade, o valor da venda
do imvel cobrir quase totalmente o valor do emprstimo
inadimplente, considera-se que, nesse exerccio de
estresse, o valor recuperado pelo banco aps venda em
leilo do imvel equivale a 70% do preo da residncia
aps a atualizao pelo IVG-R e a respectiva queda.
O impacto sofrido pelos bancos constitui-se da diferena
entre o valor da dvida e o montante considerado como
recuperado. A transmisso desse impacto para os
ndices de capital e os critrios de desenquadramento
e insolvncia seguem a mesma metodologia da anlise
de sensibilidade para o risco de crdito da sesso 2.6.2.
4

O grfico 1 apresenta os resultados da anlise
de sensibilidade a quedas nos preos de imveis
residenciais. Observa-se que o desenquadramento de
algum banco s aconteceria com um decrscimo de
45% nos preos, enquanto uma queda de 55% seria
necessria para levar um banco insolvncia. Ambos
os choques so maiores do que a queda acumulada,
4/ Para detalhes sobre a metodologia dos testes de estresse, ver anexo
Conceitos e Metodologias Estresse de capital.
0
4
8
12
16
20
3,0
6,2
9,4
12,6
15,8
19,0
0 15 30 45 60 75 90
preos de imveis residenciais
ndice de Basileia IFs desenquadradas
IFs em insolvncia ndice de capital nvel 1
ndice de capital principal
Queda acumulada do
S&P Case-Shiller 10 (EUA) durante a crise.do
subprime (abr/06 a mai/09)
Ativos do
sistema (%)
Queda acumulada nos preos de imveis
residenciais (%)
ndice de
Basileia (%)
Grfico 1 Sensibilidade do SFN a quedas nos
ocorrida em um perodo de trs anos, entre os valores
mximo e mnimo dos imveis residenciais nos
Estados Unidos da Amrica durante a recente crise do
subprime, de 33%. Alm disso, o SFN como um todo
no caria desenquadrado mesmo em casos extremos
de desvalorizao.
Dessa forma, conclui-se que o SFN resistente ao
impacto direto causado por grandes oscilaes nos
preos dos imveis residenciais. Entre os fatores
que ajudam a explicar essa resistncia, esto o LTV
mdio de concesso em nveis seguros; o sistema
de amortizao constante (SAC) utilizado, que
promove uma reduo mais rpida do saldo devedor
que outros sistemas conhecidos (por exemplo,
Price); a constituio de provises superiores ao
mnimo regulamentar; e a capitalizao do sistema
em nveis elevados.
3
Sistema de Pagamentos Brasileiro
O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)
68
funcionou
de forma eciente e segura no segundo semestre de 2013.
As anlises de backtesting, periodicamente realizadas
para os sistemas de compensao e de liquidao de
transaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos
e moeda estrangeira, nos quais h uma entidade
atuando como contraparte central (CPC), apresentaram
resultados satisfatrios ao longo do semestre. No
que tange s garantias exigidas nesses sistemas, no
foi observada decincia de cobertura do risco de
crdito apresentado pelos participantes. Os cenrios
utilizados para o clculo de margem foram satisfatrios,
quando comparados s variaes dos fatores de risco
efetivamente ocorridas no mercado.
Nos sistemas de transferncia de fundos, a liquidez intradia
agregada disponvel continuou acima das necessidades
das instituies nanceiras participantes, o que garante
que as liquidaes ocorram com tranquilidade, sobretudo
no que diz respeito ao Sistema de Transferncia de
Reservas (STR).
3.1 Desempenho dos sistemas de
transferncia de fundos
Durante o segundo semestre de 2013, o funcionamento
do STR foi normal, apresentando, ao nal do perodo,
ndice de disponibilidade de 99,9%, dentro da meta
regulamentar estabelecida para sistemas desse tipo, de,
no mnimo, 99,8% de disponibilidade.
Com relao quantidade de transaes (grco 3.1.1), o
principal perodo de concentrao se manteve entre 16h
e 17h30, representando 28,4% do giro nesse semestre.
68/ O SPB compreende os sistemas de transferncia de fundos e de
compensao e de liquidao de transaes com ttulos, valores
mobilirios, derivativos e moedas estrangeiras.
No segundo semestre de 2013, os ttulos pblicos
permaneceram como a principal fonte de liquidez intradia
do sistema (grco 3.1.2). Em mdia, a necessidade de
liquidez intradia agregada do sistema foi de 2,1% da
liquidez intradia disponvel.
0
200
400
600
800
1.000
Jan
2013
R$ bilhes
Ttulos vinculados ao compulsrio
Ttulos livres
Compulsrios
Reservas incio de dia
Necessidade efetiva de liquidez
Grfico 3.1.2 Necessidade de liquidez intradia
0
20
40
60
80
100
0
3
6
9
12
15
6:30 8:00 9:30 11:00 12:30 14:00 15:30 17:00 18:30 20:00
% acumulado %
Faixa: mdia +/- desvio padro
Percentual mdio
Percentual mdio acumulado
Grfico 3.1.1 STR
Quantidade Perfil intradia (2 semestre de 2013)
No houve alteraes signicativas na distribuio da
necessidade efetiva de liquidez intradia (tabela 3.1.1) entre
o primeiro e o segundo semestre de 2013. Com 110 das
130 instituies nanceiras na faixa de baixo percentual
de necessidade de liquidez (inferior a 20%), dezessete
na faixa de percentual intermedirio de necessidade
de liquidez (entre 20% e 80% do potencial) e trs com
necessidade de liquidez acima de 80% do potencial, mas
representando 0,2% dos pagamentos totais efetuados, o
cenrio de distribuio de liquidez permanece confortvel
para garantir a uidez dos pagamentos. O volume e a
distribuio de liquidez foram adequados para garantir
a liquidao das ordens de transferncia de fundos,
no havendo ocorrncia de travamento de pagamentos
(gridlock) no perodo considerado.
Os demais sistemas de transferncia de fundos
69
tambm
apresentaram funcionamento normal.
3.2 Desempenho dos sistemas de
compensao e de liquidao
de ttulos, valores mobilirios,
derivativos e cmbio
Nas anlises de backtesting da Cmara de Aes da
BM&FBovespa (BM&FBovespa Aes) (grfico
3.2.1) e da Cmara de Derivativos da BM&FBovespa
(BM&FBovespa Derivativos) (grco 3.2.2), o valor
69/ O Comunicado n 25.164, de 23 de janeiro de 2014, relaciona os sistemas de
transferncia de fundos do SPB, identicados como sistemas de pagamento
mximo de risco nanceiro lquido (RFL)
70
encontrado
para os dois participantes mais crticos representaram,
respectivamente, 5,5% e 10,3% das salvaguardas adicionais
disponveis (por exemplo, fundos mutualizados).
Para a Cmara de Cmbio da BM&FBovespa
(BM&FBovespa Cmbio), o valor do RFL foi nulo
em todo o perodo, visto que as garantias individuais
foram sucientes para cobrir as exposies geradas pelos
participantes (grco 3.2.3). Com relao ao risco de
liquidez em reais, houve quatro dias em que as linhas
de liquidez contratadas pela BM&FBovespa no seriam
sucientes para converter as garantias em reais e cobrir
a inadimplncia simultnea dos dois maiores devedores
(grfico 3.2.4), apesar de o montante das garantias
depositadas suportarem o risco de crdito.
70/ O RFL representa o custo em que a cmara incorreria para encerrar a carteira
de um determinado participante, caso se tornasse inadimplente, subtrado
do total de garantias por ele constitudas, com base nas variaes reais dos
preos dos ativos. Representa, pois, a parcela de exposio ao risco que
no coberta pelas garantias individuais do participante. Para cada dia, so
considerados os dois participantes aos quais a cmara mais exposta, isto
, os dois participantes que apresentarem maior valor de RFL.
Tabela 3.1.1 STR
Necessidade efetiva de liquidez
Percentual da necessidade efetiva
de liquidez em relao
disponibilidade total de liquidez N de IF %
1/
N de IF
%
1/
De 0 a 10% 99 92,4 97 90,7
De 10 a 20% 14 2,8 13 4,4
De 20 a 30% 6 1,2 6 1,5
De 30 a 40% 4 0,9 4 1,5
De 40 a 50% 2 0,7 3 0,9
De 50 a 60% 2 0,6 2 0,4
De 60 a 70% 2 0,8 1 0,4
De 70 a 80% 1 0,4 1 0,1
De 80 a 90% 1 0,2 1 0,1
De 90 a 100% 2 0,2 2 0,1
Total 133 100,0 130 100,0
1/ Participao percentual dos pagamentos efetuados pelas instituies
que se enquadram na classe em relao ao giro financeiro total.
2013
1 semestre 2 semestre
0
600
1 200
1 800
2 400
3 000
0
100
200
300
400
500
1.7
2013
23.7 13.8 2.8 23.8 13.9 4.10 25.10 18.11 10.12
Risco financeiro lquido Risco financeiro
RF (R$ milhes) RFL (R$ milhes)
Grfico 3.2.2 BM&FBovespa Cmara de derivativos
Risco financeiro e risco financeiro lquido
0
2.500
5.000
7.500
10.000
12.500
0
200
400
600
800
1.000
1.7
2013
24.7 15.8 6.9 30.9 22.10 13.11 9.12
RF (R$ milhes)
RFL (R$ milhes)
Grfico 3.2.1 BM&FBovespa Cmara de aes
As garantias depositadas na BM&FBovespa Aes
(tabela 3.2.1) foram compostas, majoritariamente, por
aes e ttulos pblicos federais, enquanto as depositadas
na BM&FBovespa Derivativos (tabela 3.2.2) foram
compostas, majoritariamente, por ttulos pblicos federais.
A totalidade das garantias depositadas na BM&FBovespa
Cmbio foi composta por ttulos pblicos federais e
dinheiro, em moeda nacional e estrangeira.
No segundo semestre de 2013, as variaes acumuladas
de dois dias nos principais fatores primitivos de risco
(FPR), utilizados pela BM&FBovespa Derivativos para
clculo de garantias, mantiveram-se dentro dos limites
estabelecidos em seus cenrios de estresse (tabela 3.2.3).
A acurcia
71
do modelo de risco utilizado pela
BM&FBovespa Derivativos na determinao dos nveis
de garantia individuais dos seus participantes permaneceu
acima dos 99% (grfico 3.2.5) recomendados pelos
Princpios para Infraestruturas do Mercado Financeiro.
71/ O nvel de acurcia denido como a proporo de acertos de um modelo
de gerenciamento de riscos em um determinado perodo de tempo. No
caso de cmara de liquidao atuando como contraparte central (CPC),
o nvel de acurcia dado, simplicadamente, pelo nmero de vezes em
que as garantias requeridas dos participantes foram superiores ao risco de
fato incorrido pela CPC, dividido pelo nmero total de participantes que
tiveram sua exposio ao risco vericada, em um determinado perodo
de tempo.
0,00
0,40
0,80
1,20
1,60
2,00
0,00
0,04
0,08
0,12
0,16
0,20
1.7
2013
18.7 6.8 23.8 11.9 30.9 17.10 5.11 25.11 12.12
RF (R$ milhes) RFL (R$ milhes)
Grfico 3.2.3 BM&FBovespa Cmara de cmbio
0
80
160
240
320
400
1.7
2013
19.7 7.8 26.8 13.9 2.10 22.10 8.11 2.12 19.12
Falha de um membro da cmara Falha de dois membros da cmara
Grfico 3.2.4 BM&FBovespa Cmara de cmbio
Deficit de liquidez
R$ milhes
Tabela 3.2.1 BM&FBovespa Cmara de aes
Garantias por tipo de ativo
1/
%
Jul Ago Set Out Nov Dez
Aes 49,3 52,2 54,0 54,5 52,1 53,5
Ttulo pblico 46,8 43,4 41,8 41,2 43,6 42,5
Ttulo internacional 1,4 1,9 1,8 1,9 2,2 2,0
CFI
2/
1,4 1,5 1,4 1,4 1,3 1,3
CDB
3/
0,4 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3
Dinheiro 0,4 0,5 0,5 0,6 0,4 0,4
Outros 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
1/ Consideram-se apenas garantias vinculadas.
2/ Carta de fiana interbancria.
3/ Certificado de depsito bancrio.
2013
Discriminao
Tabela 3.2.2 BM&FBovespa Cmara de derivativos
Garantias por tipo de ativo
%
Jul Ago Set Out Nov Dez
Tt. pblicos federais 93,5 93,1 93,3 92,6 93,0 93,1
Cartas fiana 2,1 2,3 2,2 2,4 2,4 2,3
CDB 1,0 1,1 0,9 1,2 0,9 0,9
Aes 2,8 2,9 2,9 3,1 3,1 3,1
Ouro 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Dinheiro 0,5 0,5 0,5 0,6 0,4 0,5
Outros 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
2013
Discriminao
Tabela 3.2.3 BM&FBovespa Cmara de derivativos
Fatores primitivos de risco (FPR)
%
Mn
1/
Mx
1/
N
2/
Confiana
do VaR
3/
Ibovespa a vista -28 30 0 99
Dlar a vista -39 28 0 99
Pr 42 -4 17 0 99
Pr 126 -12 29 0 99
Pr 252 -16 28 0 99
Pr 756 -28 23 0 99
DDI
4/
180 -13 10 0 99
DDI 360 -9 12 0 99
DDI 1080 -15 12 0 99
1/ Segundo semestre de 2013.
2/ N o nmero de excees observadas na amostra de tamanho T.
3/ Teste de Kupiec, T = 255 dias.
4/ Cupom cambial.
Discriminao
99,0
99,2
99,4
99,6
99,8
100,0
1.7
2013
1.8 2.9 2.10 1.11 5.12
Grfico 3.2.5 BM&FBovespa Cmara de derivativos
Acurcia do clculo do risco de crdito
1/
1/ Estimativas de acurcia do modelo de clculo de garantias individuais,
realizadas com janela mvel dos ltimos trs meses (63 dias).
%
No segundo semestre de 2013, foram realizadas no
Sistema Central de Cesses de Crdito C3, 281
operaes de cesso, envolvendo 3.314.192 contratos
e 162.857.211 parcelas num montante nanceiro de R$
22,1 bilhes. Em comparao com o primeiro semestre
de 2013, trata-se de uma reduo de 6% em termos de
quantidade de cesses e de uma queda de 16% em termos
de valor nanceiro.
Tabela 3.2.4 Viso geral do Sistema de Pagamentos Brasileiro: 2 semestre de 2013
Principais operaes Giro Valor Giro Quantidade Forma de Poder de Economia Contraparte
liquidadas Mdia diria Mdia diria liquidao compensao de liquidez central
R$ bilhes Mil operaes Mdia diria
R$ bilhes
Sistemas de Trans-
ferncia de Fundos
STR Selic, cmaras, TED
1/
e
outros pagamentos
crticos
2/
916,4 127,5 LBTR - - -
CIP-Sitraf TED
1/
14,2 758,4 Hbrido - - -
CIP-Siloc Boleto de pagamento
3/
,
carto de pagamento
4/
e
DOC 12,2 20972,4 LDL 84,3 10,3 -
Compe Cheque
5/
4,5 3447,6 LDL 92,3 4,1 -
Sistemas de com-
pensao e liquida-
o de ativos
Selic Ttulos pblicos
federais 802,0 6,6 LBTR - - No
BM&FBovespa
derivativos Mercadorias, futuros,
opes e swaps 3,0 127,4 LDL 0,8 2,3 Sim
BM&FBovespa
cmbio Cmbio interbancrio 3,6 0,1 LDL 0,5 1,6 Sim
BM&FBovespa Ttulos pblicos
ativos federais 0,0 0,0 LDL 0,0 0,0 Sim
BM&FBovespa Aes e outros ttulos priv. 0,1 0,01 LBTR - - No
aes 7,1 863,0 LDL 0,9 6,5 Sim
Cetip Ttulos privados, ttulos
estaduais e municipais 21,9 2,8 LBTR - - No
e swaps 14,4 3,0 LDL 0,3 4,4 No
CIP-C3 Cesso de crdito 0,2 0,0 LBTR - - No
1/ Transferncia eletrnica disponvel que envolve cliente e por conta de IF.
2/ Includa a liquidao bilateral de cheques de valor unitrio igual ou superior a R$250 mil e de boletos de pagamentos com valor unitrio igual
ou superior a R$250 mil.
3/ CIP-Siloc liquida boletos de pagamento de valor unitrio menor que R$250 mil.
4/ CIP-Siloc liquida alguns cartes de pagamento.
5/ Compe liquida cheques de valor unitrio menor que R$250 mil.
Discriminao
A Lei n 12.810, de 15 de maio de 2013, deniu, em seus
artigos de 22 a 28, a atividade de depsito centralizado e
de registro de ativos nanceiros e de valores mobilirios
e estabeleceu competncia para o Banco Central do
Brasil (BCB) e para a Comisso de Valores Mobilirios
(CVM), nas suas respectivas reas de competncia, de
autorizar, supervisionar e estabelecer condies para o
exerccio dessas atividades.
A crise econmica iniciada em 2008 deu destaque,
internacionalmente, ao papel das infraestruturas do
mercado nanceiro na manuteno da estabilidade
financeira dos pases. Tal expresso denomina
um amplo conjunto de entidades que realizam
atividades relacionadas transferncia de fundos,
ao gerenciamento de riscos, compensao e
liquidao, incluindo a atividade de registro e de
depsito centralizado de ativos financeiros e de
valores mobilirios.
O depsito centralizado destina-se a imobilizar
determinado ativo nos sistemas da entidade
denominada depositrio central, de modo que seja
transferida a titularidade duciria do ativo para
essa entidade, que ser a nica autorizada a registrar
as movimentaes da titularidade efetiva do ativo
ou valor mobilirio depositado. A Lei deixa claro
que os ativos nanceiros e os valores mobilirios
assim detidos no se confundem com o patrimnio
da entidade que prestar o servio, criando a proteo
necessria para os reais titulares de tais ativos.
J o registro compreende a escriturao, o
armazenamento e a publicidade de informaes
referentes a transaes financeiras que possuem
como principais benefcios agregar informaes sobre
operaes de forma centralizada e dar transparncia
s posies assumidas pelas instituies.
Depsito Centralizado e Registro de Ativos Financeiros e de
Valores Mobilirios
O depsito centralizado e o registro de ativos
nanceiros no Brasil contribuem para a estabilidade
do Sistema Financeiro Nacional, com a movimentao
dos ativos nanceiros e valores mobilirios sendo
realizada de forma centralizada, alm de proporcionar
melhor uxo de informaes, de forma padronizada,
para o monitoramento da estabilidade das instituies.
A tipificao legal de entidades de registro e de
depositrios centrais apresenta potencial de trazer
maior transparncia na prestao desses servios,
aumentando a segurana e a ecincia do mercado.
luz das novas competncias atribudas pela Lei
n 12.865, de 9 de outubro de 2013, o Conselho
Monetrio Nacional (CMN) e o Banco Central do
Brasil (BCB) editaram, em 4 de novembro de 2013,
normas
1
disciplinando arranjos e instituies de
pagamento. Trata-se da primeira regulamentao para
o setor, objetivando ser minimamente suciente para
estrutur-lo, de forma regulamentar, e estabelecer os
processos de autorizao, superviso e vigilncia.
Esse novo arcabouo normativo buscou estabelecer
condies mnimas para a oferta segura de servios de
pagamento, estimular a competio, com a entrada de
novos atores, e potencializar o surgimento de modelos
mais competitivos e ecientes, criando, portanto, um
ambiente mais inclusivo e favorvel a inovaes em
pagamentos de varejo.
O CMN estabeleceu as diretrizes a serem observadas
pelo BCB na regulamentao, superviso e vigilncia
e, em linha com os objetivos estabelecidos pela Lei,
direcionou as aes desta autarquia no sentido de
promover a interoperabilidade, a inovao, a solidez, a
ecincia, a competio, o acesso no discriminatrio
aos servios e s infraestruturas, o atendimento
s necessidades dos usurios finais e a incluso
nanceira. Alm disso, estendeu oferta de contas de
pagamento os dispositivos relacionados preveno
de riscos na contratao de operaes e na prestao
de servios aplicveis s instituies financeiras
e demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil.
Com base nos direcionamentos dados pelo CMN, o
BCB editou normas sobre a prestao de servio de
pagamento no mbito dos arranjos de pagamentos,
1/ Resolues n 4.282 e n 4.283 e circulares n 3.680, n 3.681, n
3.682 e n 3.683.
Regulamentao do Conselho Monetrio Nacional e Banco
Central do Brasil para Arranjos e Instituies de Pagamento
autorizao para funcionamento das instituies
de pagamento, gerenciamento de riscos por essas
instituies e utilizao das contas de pagamento.
O processo de autorizao dos arranjos de pagamento
2

ser pautado na avaliao de sua segurana e
ecincia. Espera-se que, por meio de regras claras,
promovam, ainda, a competio entre os participantes
e a incluso nanceira da populao.
J os processos de autorizao e de superviso
de instituies de pagamento
3
tero como foco a
vericao da solidez da prpria instituio, em seus
aspectos operacionais, nanceiros e de governana.
Nesse primeiro momento, foram regulamentadas trs
modalidades de servios de pagamento: emisso de
instrumento ps-pago, emisso de moeda eletrnica
e credenciamento.
Para promover o adequado funcionamento dessas
instituies, foram estabelecidos requisitos mnimos a
serem cumpridos no que diz respeito ao gerenciamento
de seus riscos.
4
Assim, essas instituies devero
manter estrutura adequada de gerenciamento de riscos
operacionais, de liquidez e de crdito, bem como
cumprir requerimentos mnimos de patrimnio. A m
de proteger os recursos dos clientes, as instituies
emissoras de moeda eletrnica devero depositar em
conta especca no BCB os recursos correspondentes
ao valor do saldo das moedas eletrnicas mantidas em
contas de pagamento.
Por fim, criou-se
5
a conta de pagamento, nas
modalidades pr-paga e ps-paga, como conta para
2/ Circular n 3.682.
registro de transaes de pagamento de usurios nais.
Essas contas devem ser identicadas por usurio nal,
que pode ser tanto uma pessoa fsica quanto jurdica.
Com o objetivo de promover a incluso nanceira,
contas com baixa movimentao apresentam
simplicaes na identicao.
Com o propsito de assegurar a adequada adaptao
de sistemas, procedimentos e rotinas dos arranjos e
das instituies de pagamento j em funcionamento
ao disposto na regulamentao, foi estabelecido prazo
de 180 dias para entrada em vigor das normas a partir
da data de sua publicao.
Dessa forma, as normas passam a ter efetividade plena
a partir do incio de maio de 2014.
4
Organizao do Sistema Financeiro Nacional
4.1 Introduo
O segmento de instituies bancrias neste segundo
semestre de 2013 foi marcado por movimentaes
orgnicas de baixo impacto na estrutura do setor, tais
como mudanas de objeto social e incorporaes
envolvendo instituies do mesmo conglomerado.
Em relao ao segmento das instituies no bancrias,
merecem destaque as redues ocorridas nos quantitativos
de cooperativas de crdito, sociedades de arrendamento
mercantil e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios,
decorrentes de cancelamentos de autorizao para
funcionamento por inatividade, mudanas de objeto social,
liquidaes ordinrias e processos de incorporaes.
4.2 Instituies bancrias
As movimentaes orgnicas relativas ao segmento
bancrio no semestre foram as seguintes:
Autorizao para funcionamento:
Banco de Cmbio: MSB Bank S.A. Banco de Cmbio,
em 23.10.2013;
Mudanas de objeto social:
Do segmento no bancrio para o bancrio:
- Toyota Leasing do Brasil S.A. Arrendamento
Mercantil (de Sociedade de Arrendamento
Mercantil para Banco Mltiplo), em 15.7.2013
72
;
72/ Trata-se de eventos inter-relacionados incorporao e mudana de objeto
social , nos quais a Toyota Leasing do Brasil S.A. incorpora o Banco
Toyota do Brasil S.A. e, em seguida, muda o seu objeto social, assumindo
a mesma denominao da instituio incorporada.
- Bankpar Arrendamento Mercantil S.A. (de
Sociedade de Arrendamento Mercantil para Banco
Mltiplo), em 31.10.2013;
Dentro do segmento bancrio:
- Banco CR2 (de Banco Comercial para Banco
Mltiplo), em 17.9.2013;
- Banco Bracce S.A. (de Banco Mltiplo para Banco
Comercial), em 3.10.2013;
Liquidaes Extrajudiciais:
Conglomerado rural:
- Bancos mltiplos:
Banco Rural S.A., em 2.8.2013;
Banco Mais S.A., em 2.8.2013;
Banco Simples S.A., em 2.8.2013;
- Banco de investimentos:
Banco Rural de Investimentos S.A., em
2.8.2013;
Incorporaes:
De Bancos Mltiplos:
- Banco Itaucred Financiamentos S.A., pelo Ita
Unibanco S.A., em 16.9.2013;
- Banco Toyota do Brasil S.A., pela Toyota Leasing
do Brasil S.A. Arrendamento Mercantil, em
15.7.2013.
Com base na relao de eventos acima apresentada e nos
dados da tabela 4.2.1, constata-se que o segmento bancrio
foi marcado por movimentos que no alteraram de forma
signicativa a congurao do setor, os quais envolveram,
notadamente, mudanas de objeto social, liquidaes
extrajudiciais e incorporaes envolvendo instituies
integrantes do mesmo conglomerado nanceiro.
Observando-se os quantitativos de instituies bancrias
por segmentos, apresentados na tabela 4.2.2, percebe-se
que as variaes ocorridas no semestre mantiveram-se em
linha com as que tm sido registradas desde o segundo
semestre de 2012.
No tocante aos quantitativos de agncias por regies
geogrcas, conforme a tabela 4.2.3, a rede de agncias
da regio Centro-Oeste apresentou no semestre taxa de
crescimento de 4,4%, a qual superior s taxas registradas
pelas demais regies, que caram entre 1,1% e 1,7%. Vale
ressaltar que esse perl de crescimento diferente do que
vinha ocorrendo desde o primeiro semestre de 2011, uma
vez que as regies Norte e Nordeste vinham apresentando
crescimento das suas redes de agncias mais intenso que
o das demais regies do pas.
Em relao aos quantitativos de agncias bancrias sob
a tica da origem de capital das instituies, os quais
constam na tabela 4.2.4, verica-se evoluo equivalente
que vem ocorrendo desde o primeiro semestre de 2012,
caracterizada por crescimento mais expressivo das redes
dos bancos pblicos, de menor intensidade para os bancos
sob controle estrangeiro e estabilidade das redes dos
bancos sob controle de capital privado nacional.
Tabela 4.2.1 Movimentao orgnica no SFN
Processos aprovados e publicados no Dirio Oficial da Unio -
Julho a dezembro de 2013
Eventos BM BC BI B Cmb CFI DTVM CTVM CC SAM SCM Coop
Autorizao - - - 1 - 1 - 2 - 2 3
Cancelamento - - - - - 5 - 3 - 2 12
Incorporao 2 - - - - - 1 - - - 23
Ciso - - 1 - - - - - 1 - -
Mudana de
objeto social
- entrada
3 1 - - - - - - - - -
- sada
1 1 - - - - - - 2 - -
Liquidao
extrajudicial
3 - 1 - - 1 - - - - 1
Interveno
- - - - - - - - - - -
RAET
- - - - - - - - - - -
Fonte: Dirio Oficial da Unio
Tipo de instituio 2011 2012
Dez Dez Jun Dez
Bancos
Mltiplos 139 137 135 132
Nacionais sem particip. estrang. 69 66 64 62
Nacionais com particip. estrang.
2/
16 15 16 15
Sob controle estrangeiro 54 56 55 55
Comerciais e filiais de bancos
estrangeiros 20 22 22 22
Nacionais sem particip. estrang. 11 12 12 11
Nacionais com particip. estrang.
2/
1 1 1 1
Sob controle estrangeiro 2 3 3 4
Filiais de bancos estrangeiros 6 6 6 6
Desenvolvimento 4 4 4 4
Investimento 14 14 15 14
Cmbio 2 2 2 3
Caixa Econmica Federal 1 1 1 1
Sociedades
Arrendamento mercantil 31 30 31 28
Crdito, financiamento
e investimento 59 58 58 58
Crdito ao
microempreendedor 42 40 38 38
Crdito imobilirio, associaes
de poupana e emprstimo
e repassadoras
1/
14 12 11 11
Corretoras de ttulos e valores
mobilirios 99 94 93 92
Corretoras de cmbio 47 57 62 62
Distribuidoras de ttulos e
valores mobilirios 126 118 119 115
Agncias de fomento 16 16 16 16
Companhias hipotecrias 8 7 8 8
Cooperativas 1.312 1.254 1 226 1.192
Administradoras de consrcio 284 222 204 199
Total 2.218 2.088 2.045 1.995
1/ As SCI-Repassadoras no captam recursos do pblico.
do capital votante, conforme Carta-Circular n 2.345, de 25 de janeiro de 1993.
2013
2/ Levaram-se em considerao somente as participaes maiores ou iguais a 10%
Tabela 4.2.2 Evoluo do quantitativo de instituies
financeiras autorizadas
Quantidade de agncias
2010 2011 2012
Dez Dez Dez Jun Dez
Nordeste 2.828 3.215 3.474 3.568 3.609
Norte 832 985 1.067 1.087 1.106
Centro-Oeste 1.512 1.610 1.698 1.744 1.820
Sudeste 10.851 11.386 11.725 11.845 12.024
Sul 3.790 4.080 4.254 4.313 4.359
Total 19.813 21.276 22.218 22.557 22.918
2013
Regio
Tabela 4.2.3 Distribuio de agncias bancrias por regio
As autorizaes de transferncia de controle acionrio
concedidas no semestre envolvendo instituies do
segmento bancrios so as seguintes:
transferncia do controle acionrio do Banco Intercap
S.A. e de sua controlada, Distribuidora Intercap de
Ttulos e Valores Mobilirios S.A., para o Banco
Indusval S.A., em 24.9.2013;
transferncia do controle acionrio do Banco Citicard
S.A. (conglomerado financeiro Citibank) para o
Banco Itaucard S.A (conglomerado nanceiro Itau
Unibanco), em 12.12.2013.
Ambas as operaes acima citadas foram caracterizadas
como ato de concentrao e por isso foram analisadas
quanto aos impactos nas condies de concorrncia
nos mercados envolvidos. Sob esse aspecto, a operao
envolvendo o Banco Intercap foi aprovada sem restries.
O processo relativo ao Banco Citicard S.A., por sua vez,
foi aprovado com restries, de forma a mitigar os efeitos
decorrentes da operao nos nveis de concentrao
e concorrncia no mercado de operaes de crdito
envolvendo cartes.
4.3 Nveis de concentrao no
Sistema Financeiro Nacional
O BCB monitora sistematicamente os nveis de
concentrao do SFN. Para isso, utiliza o ndice de
Herndahl-Hirschmann (IHH),
73
a Razo de Concentrao
73/ O IHH utilizado pelas autoridades nacionais e internacionais de defesa
da concorrncia como instrumento acessrio na avaliao de nveis de
concentrao econmica. Conforme o Guia para Anlise de Atos de
Concentrao, divulgado pelo Comunicado n 22.366, de 27 de abril
de 2012, o BCB considera que mercados que registraram valores para
o IHH situados entre 0 e 0,1 so considerados de baixa concentrao;
entre 0,1 e 0,18 de moderada concentrao; e acima de 0,18 de elevada
concentrao. O IHH obtido pelo somatrio do quadrado da participao
de cada instituio nanceira (IF) no mercado considerado: IHH = (IF1)2
+ (IF2)2 +... + (IFn)2.
Quantidade de agncias
Discriminao 2010 2011 2012
Dez Dez Dez Jun Dez
Pblico 8.322 8.534 9.315 9.616 9.951
Privado nacional 7.998 9.124 9.206 9.225 9.200
Estrangeiro 3.493 3.618 3.697 3.716 3.767
Total 19.813 21.276 22.218 22.557 22.918
1/ Bancos mltiplos, comerciais e a Caixa Econmica Federal.
2013
Tabela 4.2.4 Nmero de agncias bancrias
1/
por origem de
capital
dos quatro maiores (RC4)
74
e dos dez maiores participantes
(RC10) nos ativos totais, nas operaes de crdito e nos
depsitos totais do segmento bancrio.
Os valores dos indicadores de concentrao para o
segmento bancrio relativos ao segundo semestre de
2013 (dezembro/2013), para cada um dos trs agregados
contbeis, acima citados, so os seguintes:
IHH ndice Herndahl-Hirschmann:
- Ativos totais: 0,1355;
- Operaes de crdito: 0,1553;
- Depsitos totais: 0,1643;
RC4 Razo de Concentrao para os quatro maiores
participantes:
- Ativos totais: 69,83%;
- Operaes de crdito: 73,85%;
- Depsitos totais: 75,85%;
RC10 Razo de Concentrao para os dez maiores
participantes:
- Ativos totais: 89,32%;
- Operaes de crdito: 91,53%;
- Depsitos totais: 91,15%.
Diante dos dados acima apresentados, percebe-se que,
para os trs agregados contbeis, o IHH manteve-se
dentro do intervalo considerado como de moderada
concentrao, segundo referncia adotada pelo BCB,
uma vez que os valores mantiveram-se entre 0,1 e 0,18.
Os grcos 4.3.1, 4.3.2 e 4.3.3 apresentam a evoluo
de dezembro de 2005 a dezembro de 2013 do IHH, RC4
e RC10, do segmento bancrio.
Para auxiliar as anlises envolvendo os nveis de
concentrao do segmento bancrio, na tabela 4.3.1 e
no grco 4.3.4 constam as participaes por tipos de
origem de capital nos saldos das operaes de crdito
(conta 3.1.0.00.00-0 do Plano Contbil das Instituies do
74/ O RC4 e o RC10 representam a participao acumulada dos quatro e dos
dez maiores concorrentes, respectivamente, em cada mercado.
Sistema Financeiro Nacional [Cosif]) do segmento, que
abrange exclusivamente os bancos mltiplos com carteira
comercial, bancos comerciais e Caixa Econmica Federal,
excluindo, portanto, as demais instituies do SFN.
No grfico 4.3.4 , constata-se leve reduo na taxa
de crescimento da participao dos bancos pblicos
no mercado de crdito do segmento bancrio, em
relao ao crescimento que vinha ocorrendo desde o
segundo semestre de 2011. Entretanto, os indicadores
de concentrao relativos a operaes de crdito no
apresentaram alterao no movimento ascendente
iniciado no primeiro semestre de 2012, como bem
mostram os grcos 4.3.1; 4.3.2 e 4.3.3.
4.4 Instituies no bancrias
Entre as movimentaes ocorridas no semestre nos
segmentos de instituies no bancrias, merecem
destaque as redues nos quantitativos das cooperativas de
0,08
0,10
0,12
0,14
0,16
0,18
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2011
Dez
2010
Dez
2009
Dez
2008
Dez
2007
Dez
2006
Dez
2005
IHH
Ativos Operaes de crdito Depsitos
Grfico 4.3.1 Evoluo dos nveis de concentrao
Segmento bancrio
50
56
62
68
74
80
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2011
Dez
2010
Dez
2009
Dez
2008
Dez
2007
Dez
2006
Dez
2005
RC4 %
Segmento bancrio
Razo de concentrao RC4
75
79
83
87
91
95
Dez
2013
Dez
2012
Dez
2011
Dez
2010
Dez
2009
Dez
2008
Dez
2007
Dez
2006
Dez
2005
RC10 %
Segmento bancrio
Razo de concentrao RC10
Dezembro de 2013
%
Discriminao Ativos totais
Depsitos
totais
Operaes de
crdito
Bancos
1/
Pblicos 39,7 51,7 46,2
Privados 60,3 48,3 53,8
Nacionais 41,0 33,5 38,3
Nacionais com
participao estrangeira
2/
2,6 1,8 1,2
Nacionais com
controle estrangeiro
3/
15,7 12,1 13,6
Filiais de bancos estrang. 1,1 0,9 0,7
Total 100,0 100,0 100,0
Econmica Federal.
e menor que 50%.
Tabela 4.3.1 Participao dos conglomerados e das
instituies independentes do segmento bancrio nos
principais agregados contbeis
1/ Incluem bancos mltiplos com carteira comercial, bancos comerciais e a Caixa
2/ Somatrio das participaes estrangeiras no capital votante maior ou igual a 10%
3/ Somatrio das participaes estrangeiras no capital votante maior que 50%.
0
10
20
30
40
50
Dez
2007
Dez
2008
Dez
2009
Dez
2010
Dez
2011
Dez
2012
Dez
2013
%
Pblico Privado nacional Controle estrangeiro
Grfico 4.3.4 Evoluo das participaes por
origem de capital nas operaes de crdito do
segmento bancrio
crdito, das distribuidoras de ttulos e valores mobilirios
e das sociedades de arrendamento mercantil (SAM).
Quanto ao segmento de cooperativas de crdito, houve
reduo de 34 instituies, o que equivale a 2,8% do
nmero total de cooperativas. De mesma forma que
nos trs semestres anteriores, esse decrscimo advm
de processos de cancelamentos de autorizao para
funcionamento por inatividade operacional e de ingressos
no regime de liquidao ordinria. Alm disso, tambm
foram autorizados diversos pleitos de incorporaes,
resultantes do processo em curso de fortalecimento do
setor cooperativista.
Em relao s distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios, identicou-se reduo de quatro unidades
no quantitativo de entidades do segmento, 3,4% do total.
Esse fato reete o movimento de consolidao pelo qual
vem passando o setor de corretagem e distribuio de
ttulos e valores imobilirios.
No tocante s sociedades de arrendamento mercantil, o
quantitativo de instituies desse segmento foi reduzido em
trs entidades, 9,7% do total. Essa movimentao resulta
de duas mudanas de objeto social para banco mltiplo e
de uma ocorrncia de ciso parcial de patrimnio.
4.5 Participao estrangeira no
Sistema Financeiro Nacional
A participao do capital estrangeiro na composio
societria das instituies integrantes do SFN no
apresentou alteraes relevantes no semestre.
Quanto s instituies sob controle estrangeiro, ocorreram
as seguintes operaes de transferncia de controle:
Entre investidores estrangeiros de pases diferentes:
Banco WestLB do Brasil S.A. transferncia do
controle societrio de investidor de origem Alem
para o Mizuho Corporate Bank, Ltd., sediado no
Japo, em 5.5.2013;
NBC Bank Brasil S.A. Banco Mltiplo at ento
sob controle de capital de origem Uruguaia (Nuevo
Banco Comercial), transferncia de controle para o
Banco Continental S.A.E.C.A., sediado no Paraguai,
em 7.11.2013;
De capital privado nacional para estrangeiro:
Banco CR2 S.A. transferncia indireta do controle
de investidor privado nacional para o ABN AMRO
Bank N.V., sediado na Holanda, em 17.9.2013.
Entre as ocorrncias acima apresentadas, vale destacar
a operao envolvendo o ABN AMRO Bank, que marca
o retorno da instituio, de origem holandesa, ao SFN.
Com base nos dados constantes da tabela 4.5.1, referentes
aos quantitativos de instituies por tipos de controle,
percebe-se um aumento de trs instituies sob controle
de capital estrangeiro. Esse fato, alm das ocorrncias
de transferncia de controle acima relacionadas,
demonstram que o sistema nanceiro nacional mantm-se
atrativo perante investidores internacionais.
Em relao s participaes minoritrias de estrangeiros
no capital votante das instituies do SFN, que tambm
constam da tabela 4.5.1, no ocorreram movimentaes
que viessem a alterar a congurao atual do sistema.
4.6 Participao de instituies
financeiras brasileiras no
exterior
No tocante s participaes no exterior das instituies
integrantes do SFN, merecem destaque as autorizaes
concedidas ao Banco BTG Pactual para constituio das
seguintes subsidirias no exterior:
BTG Pactual Casa de Bolsa, S.A. de C.V., na Cidade
do Mxico (Mxico), em 10.9.2013;
Banco BTG Pactual Luxembourg S. A. , em
Luxemburgo, Gro-Ducado de Luxemburgo, em
28.11.2013.
Tabela 4.5.1 Instituies financeiras com controle
ou participao minoritria estrangeira no pas
1/
Discriminao
2/
2009 2010 2011 2012
Dez Dez Dez Dez Jun Dez
Com controle (> 50%)
3/
130 133 129 130 130 133
Com participao
( 10% e < 50%)
28 41 49 43 38 37
Total 158 174 178 173 168 170
1/ Instituies bancrias e instituies financeiras de outro tipo.
2/ Participao no capital votante.
3/ O valor referente a junho/2013 foi retificado de 128 para 130.
2013
5
Regulao do Sistema Financeiro Nacional
5.1 Aperfeioamentos e inovaes
recentes em regulamentaes
do SFN
5.1.1 Regulao do mercado de crdito:
portabilidade e correspondentes
no pas
A manuteno de ambiente saudvel no mercado de
crdito fator essencial para a estabilidade do sistema
nanceiro. Nesse sentido, a portabilidade do crdito,
procedimento que possibilita ao devedor transferir uma
operao de crdito para outra instituio nanceira
em condies de pagamento mais favorveis, constitui
importante mecanismo para o aumento da concorrncia
no mercado nanceiro, contribuindo para o aumento da
ecincia e para a reduo do custo do crdito.
Esse mecanismo foi aprimorado pela Resoluo n 4.292,
de 20 de dezembro de 2013, mediante o estabelecimento
de obrigao de as instituies envolvidas utilizarem
sistema eletrnico para a troca de informaes, visando
efetivao da portabilidade a pedido do devedor. Essa
regra dever ser observada a partir de maio de 2014. A
utilizao de sistema eletrnico uniformiza procedimentos
e prazos para a realizao da portabilidade, garantindo
celeridade e eficcia ao processo. Alm disso, essa
sistemtica assegura instituio credora original prazo
e condies para a apresentao de contraproposta ao
cliente, com eventual oferta de condies nanceiras do
contrato que a possibilite manter seu cliente, tornando a
competio mais saudvel e indutora de maior ecincia
e menores custos no mercado.
A importncia dessa medida se ressalta tambm em
razo do papel dos correspondentes no pas no processo
de distribuio de crdito. Acerca de tal papel, de modo
a melhor disciplinar essa participao, foi editada a
Resoluo n 4.294, de 20 de dezembro de 2013, a qual
estabeleceu que a partir de 2 de janeiro de 2015 o pagamento
da remunerao aos correspondentes contratados para o
servio de recepo e de encaminhamento de propostas
de operaes de crdito deve passar a ser realizado da
seguinte forma:
I na contratao da operao: pagamento a vista de
at 6% do valor da operao, relativo aos esforos
desempenhados na captao do cliente quando da
originao da operao; e
II ao longo da operao: pagamento pro rata temporis
ao longo do prazo do contrato do percentual
restante, enquanto a operao permanecer no
balano do banco, relativo a outros servios
prestados aps a originao.
No caso de operaes objeto de portabilidade, o
pagamento a vista fica limitado a 3% do valor de
operao. Alm disso, o pagamento da remunerao ao
longo do prazo da operao deve ser interrompido no
caso de liquidao antecipada da operao.
Visando a aprimorar a gesto da originao das
operaes de crdito, a regulamentao passou a
exigir que a instituio contratante implemente
sistemtica de monitoramento e controle acerca da
viabilidade econmica de cada operao de crdito
ou de arrendamento mercantil, cuja proposta seja
encaminhada por correspondente, com a produo de
relatrios gerenciais contemplando todas as receitas e
despesas envolvidas.
5.1.2 Critrios para concesso de
financiamento imobilirio
O Conselho Monetrio Nacional aprovou, em 30 de
setembro de 2013, a Resoluo n 4.271, estabelecendo
critrios para concesso de crdito imobilirio a
pessoas fsicas garantidas por imveis residenciais, e
atualizando os limites mximos de avaliao e de valor
de nanciamento de imveis no mbito do Sistema
Financeiro da Habitao (SFH).
A medida incorporou ao nosso arcabouo regulatrio as
melhores prticas vericadas no mercado imobilirio
brasileiro, que, de forma geral, mostra-se bastante
conservador no que concerne aos critrios de concesso
e de avaliao do risco de crdito, resultado de sua
experincia e da evoluo e aprimoramento das regras
que disciplinam esse segmento do mercado de crdito
desde a criao do SFH pela Lei n 4.380, de 21 de agosto
de 1964. Tais prticas esto tambm em consonncia com
as recomendaes do Financial Stability Board, que, no
incio de 2012, publicou documento estabelecendo um
conjunto de princpios que devem nortear a concesso
de nanciamentos imobilirios residenciais.
Em relao aos limites do SFH, a Resoluo n 4.271, de
2013, atualiza o valor mximo de avaliao de imveis
para R$650 mil, bem como o valor de nanciamento,
que, entre principal e despesas acessrias, no pode ser
superior a 80% do valor de avaliao do imvel. O valor
mximo, contudo, pode atingir R$750 mil, nos estados de
Minas Gerais, Rio de Janeiro e So Paulo e no Distrito
Federal, e o percentual mximo pode alcanar 90% do
valor de avaliao para nanciamentos que prevejam a
utilizao do Sistema de Amortizao Constante.
Busca-se com essas medidas aprimorar a regulamentao
do mercado de crdito imobilirio, estabelecendo-se
requisitos em consonncia com as melhores prticas
nacionais e internacionais, adequadas nova realidade
do mercado imobilirio.
5.1.3 Certificado de Operaes
Estruturadas
A regulamentao do Certificado de Operaes
Estruturadas (COE), por meio da Resoluo n 4.263, de
5 de setembro de 2013, do Conselho Monetrio Nacional,
teve o objetivo de disciplinar determinadas operaes
praticadas no sistema financeiro que combinavam
caractersticas de investimento com estrutura de
rentabilidades tpica de instrumentos financeiros
derivativos. Negociadas de forma dispersa por meio
de contratos derivativos, tais operaes ofereciam
uma srie de obstculos ao seu acompanhamento
tempestivo por parte do Banco Central. Dessa forma,
a regulao dessas operaes contribui para uma maior
transparncia, favorecendo a adoo de procedimentos de
monitoramento e de superviso mais ecazes e ecientes.
Importante frisar que a criao do COE se insere em
um contexto de amadurecimento e de sosticao de
nosso mercado de capitais, no qual os agentes buscam,
cada vez mais, pers de investimento com prazos mais
alongados e maiores expectativas de rentabilidade,
caractersticas que so perfeitamente compatveis com
a natureza desse produto nanceiro. Por ser dotado de
grande versatilidade, o certicado cria a possibilidade de
as instituies nanceiras e os investidores atuantes no
mercado nacional acessarem uma variedade muito maior
de investimentos, com estruturas e estratgias adequadas
a seu perl de atuao.
Dado que o COE pode apresentar um grau de sosticao
maior do que as modalidades convencionais de investimento
disponveis, o normativo apresenta tambm uma srie de
dispositivos voltados para assegurar a adequao do
produto ao seu pblico e a ampla compreenso por parte
do investidor, bem como requisitos mnimos adicionais aos
processos de controles operacionais e de gesto de riscos
das instituies emissoras.
O Banco Central editou tambm em 20 de novembro
de 2013 dois novos normativos contendo dispositivos
referentes ao COE. A Circular n 3.685, que estabeleceu
critrios para avaliao da signicncia de investimento
inicial em COE em relao aos seus resultados potenciais.
Tal circular tem o propsito de evidenciar a natureza de
captao do COE, distinguindo-o de estruturas puramente
alavancadas, tpicas de instrumentos derivativos
convencionais. Nesse sentido, foram estabelecidos cinco
critrios que reforam essa caracterstica, bem como
complementam e trazem maior clareza a outros requisitos
atinentes ao certicado.
Por sua vez, a Circular n 3.684 deniu metodologia
padronizada para a realizao de anlise de sensibilidade
do valor de mercado do COE, para ns de informao
entidade administradora do sistema de registro. De
acordo com o disposto nessa regra, a instituio nanceira
emissora de COE deve estimar os percentuais de variao
no valor de mercado do produto correspondentes
a choques positivos e negativos em seus ativos
subjacentes. Busca-se, dessa maneira, permitir que a
unidade de monitoramento do Banco Central realize
estudos quantitativos relacionados ao risco de cada
instrumento, sendo capaz de identicar, inclusive, suas
no linearidades e demais caractersticas relevantes.
5.1.4 Arranjos e instituies de
pagamento
O marco regulatrio que disciplina a autorizao e o
funcionamento de arranjos e instituies de pagamento,
em conformidade com os preceitos estabelecidos na
Lei n 12.865, de 9 de outubro de 2013, foi institudo
por meio da Resoluo n 4.282, de 4 de novembro de
2013, e das circulares n. 3.680, n 3.681, n 3.682 e
n 3.683, todas de 4 de novembro de 2013. Conforme
estabelecido pela referida legislao, trata-se de uma
regulamentao mnima para o setor, sem prejuzo de
novas aes regulatrias posteriores, aps avaliao de
outros segmentos de pagamento caracterizados em lei.
Os arranjos e instituies de pagamento podem ser
entendidos como as regras e as instituies que permitem
ao cidado realizar transaes de pagamentos sem
a necessidade de intermediao de uma instituio
nanceira. Como reexo, busca-se promover a ampliao
do processo de incluso nanceira e de concorrncia no
setor de pagamentos de varejo, o que pode resultar em
benefcios diretos ao usurio nal, tais como maior acesso
a servios, melhoria da qualidade e maior convenincia
e possibilidade de reduo de preos.
A instituio do marco regulatrio disciplina processos
e instituies de pagamento visando a um sistema de
pagamentos eciente e seguro. Assim, alm de possibilitar
a mitigao de riscos, tambm potencializa o papel de
indutor dos agentes pblicos na busca de modelos que
atendam aos interesses da sociedade, em sintonia com as
polticas pblicas existentes. Ademais, traz a segurana
jurdica necessria para os altos investimentos demandados
a esses novos esquemas de pagamento.
O Conselho Monetrio Nacional, por intermdio da
Resoluo n 4.282, de 2013, estabeleceu as diretrizes
gerais que devem ser observadas pela regulao
e superviso do Banco Central relativamente s
necessidades dos usurios finais, entre as quais a
conabilidade, a privacidade, a transparncia e acesso
a informaes, a liberdade de escolha e tratamento no
discriminatrio, bem como a incluso nanceira e a
inovao, em consonncia com o disposto na Lei n
12.865, de 2013.
Em conformidade com as diretrizes estabelecidas, o
Banco Central editou normas que disciplinam: i) a
classicao, a autorizao e o processo de vigilncia
dos arranjos de pagamento; ii) as modalidades e a
autorizao de instituies de pagamento; iii) as contas
de pagamento; e iv) o processo de gerenciamento de
risco e de salvaguarda dos recursos mantidos em contas
de pagamento.
Com o propsito de assegurar adequada adaptao
de sistemas, procedimentos e rotinas dos arranjos e
das instituies de pagamento j em funcionamento
ao disposto na regulamentao do Banco Central, foi
estabelecido prazo de 180 dias para entrada em vigor
das normas, contado a partir da data de publicao dos
atos normativos.
5.2 Aprimoramentos nas
regulamentaes prudenciais
Em 2013, foram editados normativos que disciplinaram
aspectos ainda no contemplados da estrutura de
capital das instituies nanceiras recomendada pelo
Comit de Basileia para Superviso Bancria, como as
regras para uso de modelos internos para apurao do
requerimento de capital para o risco operacional. Foram
tambm promovidos aprimoramentos na estrutura de
capital segundo as recomendaes e o cronograma de
implementao, em seu conjunto conhecidas por Basileia
III, referentes denio do capital, ao requerimento de
capital e divulgao de informaes.
Essencialmente, as recomendaes de Basileia III
objetivam aumentar a qualidade e quantidade do capital das
instituies nanceiras, a m de tornar o sistema nanceiro
mais resiliente e reduzir riscos e custos para o setor pblico
e para os demais setores da economia real decorrentes de
eventuais crises bancrias. O objetivo primrio de Basileia
III o de aperfeioar a capacidade de as instituies
nanceiras absorverem choques provenientes do sistema
nanceiro ou dos demais setores da economia e ainda
reduzir o risco de contgio do setor nanceiro sobre o setor
real da economia. Em ltima anlise, as recomendaes
visam auxiliar a manuteno da estabilidade nanceira e
a promoo do crescimento econmico sustentvel.
Basileia III manteve a denio do capital, aprimorando
seus requisitos, bem como a estrutura em trs pilares e
os requerimentos de capital para os riscos de crdito,
de mercado e operacional. Foram tambm introduzidos
por Basileia III montantes complementares de capital,
conhecidos por buffers (conservao e contracclico, no
Brasil combinados no Adicional de Capital Principal),
alm de exigncias quantitativas de liquidez e limites de
alavancagem e, ainda, a alocao de capital suplementar
para instituies sistemicamente importantes.
5.3 Modernizao das
regulamentaes de cmbio e
de capitais internacionais
5.3.1 Adiantamento sobre Contrato de
Cmbio
Uma das formas mais empregadas pelo mercado
para propiciar ao exportador, antes do embarque,
recursos nanceiros que viabilizem a exportao o
adiantamento sobre contrato de cmbio (ACC). Constitui
antecipao total ou parcial do valor em moeda nacional
correspondente moeda estrangeira vendida a termo pelo
exportador a banco autorizado.
A regulamentao cambial estabelece que, no caso de
contratao prvia, o prazo mximo entre a contratao
de cmbio e o embarque da mercadoria ou da prestao
do servio de 360 dias. Vericada a incapacidade de
a empresa cumprir as suas obrigaes, dado o prazo
regulamentar, seria requerida a baixa ou o cancelamento
dos contratos de cmbio, com incidncia do encargo
nanceiro previsto na Lei n 7.738, de 9 de maro de 1989.
Em outubro de 2013, o BCB aprovou medida que passou
a permitir a ampliao do prazo para a realizao do
embarque ou prestao do servio relativos a contratos
de cmbio de exportao. A prerrogativa vlida em
situaes especficas, desde que o perodo entre a
contratao e a liquidao do contrato de cmbio no
ultrapasse 1,5 mil dias.
A medida visou a tratar situaes especcas de contratos
de cmbio pendentes de embarque ou de prestao de
servios em razo de problemas alheios vontade do
exportador, documentalmente comprovados, ou ainda
em casos de requerimento de recuperao judicial e de
ajuizamento de pedido de falncia do exportador.
5.3.2 Recebimento antecipado de
exportaes
O recebimento antecipado de exportao a antecipao
de recursos que o exportador brasileiro recebe de
pagador no exterior para ser utilizada no nanciamento
de sua produo.
Desde dezembro de 2012, o prazo para antecipao
de recebimento de exportao estava limitado a 1,8
mil dias. Considerando-se as mudanas nos cenrios
econmicos externo e interno vericadas no primeiro
semestre de 2013, entendeu-se importante que produtores
de bens exportveis, principalmente aqueles com perl
de produo superior a cinco anos, tivessem suas
alternativas de nanciamento de longo prazo ampliadas,
podendo contar, inclusive, com os benefcios tributrios
decorrentes da atividade de exportao.
Assim, em julho de 2013, foi proposto e aprovado o m
da limitao de prazo de cinco anos para o recebimento
antecipado de exportao.
5.3.3 Adaptao da regulamentao
cambial e de capitais internacionais
aos novos cdigos de classificao
das operaes de cmbio
No primeiro semestre de 2013, o BCB criou nova
estrutura de codicao para classicao das operaes
de cmbio, reduzindo em aproximadamente 40% a
quantidade de cdigos, buscando maior facilidade na
classicao das operaes de cmbio e maior acurcia
nas informaes dos contratos de cmbio. A nova
codicao tambm permitiu adaptar os cdigos de
classicao evoluo dos padres internacionais de
coleta de informaes para a elaborao do balano
de pagamentos, o que permitir maior adequao
metodolgica entre as informaes prestadas nos
contratos de cmbio e os estudos elaborados pelo BCB.
Em dezembro de 2013, visando adaptar as normas
cambiais e de capitais internacionais aos novos cdigos
de classicao das operaes de cmbio, o Regulamento
do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais
(RMCCI) foi substitudo por quatro circulares dispondo
sobre: i) a regulamentao do mercado de cmbio; ii)
os cdigos de classicao das operaes de cmbio;
iii) a regulamentao dos capitais internacionais os
capitais brasileiros no exterior e os capitais estrangeiros
no Brasil; e iv) o Convnio de Pagamentos e Crditos
Recprocos (CCR).
O novo formato de divulgao dessa regulamentao,
alm de harmonizado com os demais normativos do
BCB, tambm refora o processo de simplicao das
regras cambiais e contribui para facilitar o processo
de atualizao e de consulta de tais normativos. Nesse
processo, tambm foram feitas diversas alteraes na
regulamentao, com o objetivo de tornar seus comandos
mais claros e de leitura mais fcil.
Ao longo de 2013, o Brasil participou do Regulatory
Consistency Assessment Programme (RCAP), que
consiste em programa de avaliao do Comit de
Basileia para Superviso Bancria quanto ao grau de
aderncia da regulamentao prudencial de um pas
membro aos padres mnimos acordados no mbito
do referido Comit e referendados pelo G20. O Brasil
membro do Comit de Basileia desde 2009.
Ao final do RCAP, que incluiu um processo de
autoavaliao e a visita de equipe de especialistas
do Comit, o resultado da avaliao do arcabouo
regulamentar brasileiro foi publicado pelo Comit de
Basileia, e a nota nal atribuda foi Compliant, ou seja,
em plena conformidade, o nvel mais alto da escala
de avaliao. Dos quatorze componentes avaliados,
onze foram considerados como Compliant. Os demais
componentes da avaliao foram considerados como
em conformidade ampla (Largely Compliant).
A equi pe de aval i adores foi compost a por
representantes de autoridades supervisoras de pases
tambm integrantes do Comit, como Alemanha,
Sucia, Frana e ndia, e por representantes do
secretariado da entidade. No processo de avaliao,
ocorreram reunies presenciais da equipe de
avaliao com a diretoria e equipes tcnicas do
Banco Central do Brasil e tambm com instituies
nanceiras nacionais, rmas de auditoria e agncias
de classicao de crdito estabelecidas no Brasil.
O Brasil foi o stimo integrante do Comit a
participar do processo RCAP. As jurisdies da
Unio Europeia, Estados Unidos, China, Japo,
Sua e Cingapura foram avaliadas anteriormente.
Esto em andamento a avaliao da Austrlia e do
Canad e a reavaliao da Unio Europeia e dos
Estados Unidos.
Resultado do Regulatory Consistency Assessment Programme
O resultado da avaliao denota o compromisso do
Brasil na adoo dos melhores padres internacionais
em termos de denio de capital regulamentar e
requerimentos mnimos de capital. O RCAP, em
conjunto com o Programa de Avaliao do Setor
Financeiro (Financial Sector Assessment Program
[FSAP]), realizado em 2012 conjuntamente
pelo Banco Mundial e pelo Fundo Monetrio
Internacional, conrmou a solidez e a resilincia do
sistema nanceiro brasileiro.
Trabalhos para Discusso que versam sobre estabilidade
financeira
Os Trabalhos para Discusso no devem ser citados como representando o ponto de vista do BCB. As opinies
expressas nos trabalhos so exclusivamente do(s) autor(es) e no reetem, necessariamente, a viso do BCB.
343. Exposio Cambial e Assuno de Risco dos Bancos Atuantes no Brasil
Solange Maria Guerra, Benjamin Miranda Tabak e Rodrigo Andrs de Souza Pealoza
Dezembro/2013 Resumo Texto completo
342. How much random does European Union walk? A time-varying long memory analysis
A. Sensoy e Benjamin M. Tabak
338. Um Estudo sobre Comportamento de Tomadores e Ofertantes no Mercado de Crdito
Tony Takeda e Paulo Evandro Dawid
337. Opacidade e Crdito Bancrio: evidncias empricas a partir da NYSE e da NASDAQ
Helder Ferreira de Mendona, Renato Falci Villela Loures e Dlio Jos Cordeiro Galvo
Novembro/2013 Resumo Texto completo
335. Why Prudential Regulation Will Fail to Prevent Financial Crises. A Legal Approach
Marcelo Madureira Prates
334. Anlise do Comportamento dos Bancos Brasileiros Pr e Ps-Crise Subprime
Osmani Teixeira de Carvalho Guilln, Jos Valentim Machado Vicente e Claudio Oliveira de Moraes
333. Do Capital Buffers Matter? A Study on the Protability and Funding Costs Determinants of the
Brazilian Banking System
Benjamin Miranda Tabak, Denise Leyi Li, Joo V. L. de Vasconcelos e Daniel O. Cajueiro
328. Mercados Financeiros Globais Uma Anlise da Interconectividade
Marcius Correia Lima Filho, Rodrigo Cesar de Castro Miranda e Benjamin Miranda Tabak
Outubro/2013 Resumo Texto completo
325. Teste da Hiptese de Mercados Adaptativos para o Brasil
Glener de Almeida Dourado e Benjamin Miranda Tabak
Setembro/2013 Resumo Texto completo
324. Ination Targeting and Financial Stability: A Perspective from the Developing World
Pierre-Richard Agnor e Luiz A. Pereira da Silva
Setembro/2013 Resumo Texto completo
Apndice
Administrao do Banco Central do Brasil
Siglas
Administrao do Banco Central do Brasil
Diretoria Colegiada
Alexandre Antonio Tombini
Presidente
Aldo Luiz Mendes
Diretor
Altamir Lopes
Diretor
Anthero de Moraes Meirelles
Diretor
Carlos Hamilton Vasconcelos Arajo
Diretor
Luiz Awazu Pereira da Silva
Diretor
Luiz Edson Feltrim
Diretor
Sidnei Corra Marques
Diretor
Siglas
a.a. Ao ano
ACC Adiantamento sobre contrato de cmbio
BB Banco do Brasil
BC Banco comercial
BCmb Banco de cmbio
BCB Banco Central do Brasil
BCE Banco Central Europeu
BI Banco de investimento
BM Banco mltiplo
BM&FBovespa Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de So Paulo
BM&FBovespa Aes Cmara de Aes da BM&FBovespa
BM&FBovespa Cmbio Cmara de Cmbio da BM&FBovespa
BM&FBovespa Derivativos Cmara de Derivativos da BM&FBovespa
BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
CC Sociedade corretora de cmbio
CDB Certicado de depsito bancrio
CDS Credit default swap
CEF Caixa Econmica Federal
Cetip Central de Liquidao e Custdia de Ttulos Privados
CFI Sociedade de crdito, nanciamento e investimento
CMN Conselho Monetrio Nacional
Compe Centralizadora da Compensao de Cheques
Coop Cooperativa de crdito
Copom Comit de Poltica Monetria
CP Capital principal
CPC Contraparte central
CR Comprometimento de renda
CTVM Corretora de ttulos e valores mobilirios
CVM Comisso de Valores Mobilirios
CSLL Contribuio social sobre o lucro lquido
C3 Central de Cesses de Crdito
DI Depsito internanceiro
DPGE Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC
DPGE1 Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC que no conta com
alienao duciria
DPGE2 Depsito a Prazo com Garantia Especial do FGC que conta com alienao
duciria de recebveis de operaes de crdito e de arrendamento mercantil
DS Dvida subordinada
DTVM Distribuidora de ttulos e valores mobilirios
EMBI+ Emerging Markets Bond Index Plus
EMBI+Br Emerging Markets Bond Index Plus que reete o comportamento de ttulos da
dvida externa brasileira
EONIA Euro OverNight Index Average
EUA Estados Unidos da Amrica
Fampe Fundo de Aval s Micro e Pequenas Empresas
Febraban Federao Brasileira de Bancos
Fed Federal Reserve
FGC Fundo Garantidor de Crdito
FGTS Fundo de Garantia do Tempo de Servio
Finame Agncia Especial de Financiamento Industrial
FMI Fundo Monetrio Internacional
FPR Fator Primitivo de Risco
Fpr Fator de ponderao de risco
Fpr-m Fator de ponderao de risco mdio
FSI Financial Soundness Indicator
IB ndice de Basileia
IBC-Br ndice de Atividade Econmica do Banco Central
Ibovespa ndice da Bolsa de Valores de So Paulo
IED Investimento estrangeiro direto
IF Instituio nanceira
IHCD Instrumentos Hbridos de Capital e Dvida
IHH ndice de Herndahl-Hirschman
IL ndice de liquidez
IPCA ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo
IRB Internal Ratings Based
IVG-R ndice de Valores de Garantia de Imveis Residenciais Financiados
LCA Letra de Crdito do Agronegcio
LCI Letra de Crdito Imobilirio
LCR Liquidity Coverage Ratio
LF Letra Financeira
LFS Letra Financeira Subordinada
LL Lucro lquido
LT Liquidez total
LTD Loan-to-deposit
LTV Loan-to-value
MP Medida Provisria
MSAD Massa salarial ampliada disponvel
MSCI Morgan Stanley Capital International
p.b. Pontos-base
P
EPR
Exposies ponderadas por fator de risco
PF Pessoa fsica
PIB Produto Interno Bruto
PJ Pessoa jurdica
PL Patrimnio lquido
PLA Patrimnio lquido ajustado
PM Prazo mdio
PME Pequena e mdia empresa
p.p. Ponto percentual
PR Patrimnio de referncia
PRE Patrimnio de referncia exigido
PR1 Patrimnio de referncia nvel 1
PR2 Patrimnio de referncia nvel 2
RC4 Razo de concentrao dos quatro maiores
RC10 Razo de concentrao dos dez maiores
RCAP Regulatory Consistency Assessment Programme
RDB Recibo de depsito bancrio
REF Relatrio de Estabilidade Financeira
Res Programa de Recuperao Fiscal
RF Risco nanceiro
RFL Risco nanceiro lquido
RSPL Retorno sobre o Patrimnio Lquido
RWA Risk-weighted assets (ativos ponderados pelo risco)
RWA
CAM
Parcela de requerimento de capital referente s exposies em ouro, em moeda
estrangeira e em ativos sujeitos variao cambial cujo requerimento de
capital calculado mediante abordagem padronizada
RWA
CPAD
Parcela de requerimento de capital referente s exposies ao risco de crdito
sujeitas ao clculo de capital mediante abordagem padronizada
RWA
JUR1
Parcela de requerimento de capital referente s exposies sujeitas variao
de taxas de juros prexadas denominadas em real cujo requerimento de capital
calculado mediante abordagem padronizada
RWA
JUR2
Parcela de requerimento de capital referente s exposies sujeitas variao da
taxa dos cupons de moedas estrangeiras cujo requerimento de capital
RWA
JUR3
de taxas dos cupons de ndices de preos cujo requerimento de capital
RWA
JUR4
de taxas dos cupons de taxas de juros cujo requerimento de capital calculado
mediante abordagem padronizada
SAC Sistema de Amortizaes Constantes
SAM Sociedade de arrendamento mercantil
SCM Sociedade de crdito ao microempreendedor
SCI Sociedade de crdito imobilirio
SCR Sistema de Informaes de Crdito do BCB
SDE Secretaria de Direito Econmico
Selic Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
S&P Standard & Poors
SFN Sistema Financeiro Nacional
SGS Sistema Gerenciador de Sries Temporais
Sitraf Sistema de transferncia de fundos
Siloc Sistema de Liquidao Diferida das transferncias interbancrias de ordens
de crdito
SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro
STR Sistema de Transferncia de Reservas
TIR Transferncia internacional em reais
TPF Ttulo pblico federal
TVM Ttulos e valores mobilirios
VaR Value at risk
VAR Vetor autorregressivo
VIX Chicago Board Options Volatility Index
Anexo
Conceitos e Metodologias
a) Captaes estveis: Pela perspectiva do aplicador (principal), considera as captaes por depsitos, ttulos
e operaes compromissadas que no sejam provenientes de depositantes institucionais, instituies
nanceiros e fundos de investimento; pela perspectiva secundria (do instrumento de captao), acrescenta
o saldo de instrumentos reconhecidamente de longo prazo (maior que um ano) como obrigaes por
emprstimos no exterior, obrigaes por repasses (BNDES), obrigaes por repasses (Finame), obrigaes por
repasses (outras instituies ociais), repasses do exterior, dividas subordinadas, outras dvidas subordinadas
e IHCD. Indicador modicado e adaptado do conceito do FSI 022 (Guia de compilao do FMI).
b) ndice de capital principal: Em linha com o estabelecido pela Resoluo n 4.193, de 1 de maro de 2013,
foi criado um requerimento mnimo para o capital principal a partir de outubro de 2013, correspondendo a
4,5% dos ativos ponderados pelo risco (RWA). Alm desse requerimento, foi criado o adicional de capital
principal, com requerimentos entre: 0,625% e 1,25% de janeiro de 2016 a dezembro de 2016; 1,25% e 2,5%
de janeiro de 2017 a dezembro de 2017; 1,875% e 3,75% de janeiro de 2018 a dezembro de 2018; e entre
2,5% e 5% a partir de janeiro de 2019.
c) ndice de capital nvel I: Em linha com o estabelecido pela Resoluo n 4.193, de 2013, foi criado um
requerimento mnimo para o capital nvel I a partir de outubro de 2013, correspondendo a 5,5% de outubro
de 2013 a dezembro de 2014 e a 6% a partir de janeiro de 2015. A esse requerimento, soma-se o adicional
de capital principal, conforme mencionado no ndice de capital principal.
d) ndice de Basileia: Conceito internacional denido pelo Comit de Basileia que recomenda a relao mnima
de 8% entre o PR e o PRE. No Brasil, at setembro de 2013, a relao mnima exigida era dada pelo fator
F, de acordo com a Resoluo n 3.490, de 29 de agosto de 2007, do CMN, e com a Circular n 3.360, de
12 de setembro de 2007, do BCB. Devia-se observar o valor de 11% para instituies nanceiras e para as
demais instituies autorizadas a funcionar pelo BCB, exceto para as cooperativas de crdito singulares no
liadas a cooperativas centrais de crdito. A partir de outubro de 2013, a relao mnima exigida passa a ser
dada pela Resoluo n 4.193, de 2013, que dene um calendrio de convergncia do fator F, que deve
ser: 11% de outubro de 2013 a dezembro de 2015; 9,875% em 2016; 9,25% em 2017; 8,625% em 2018; e
8% a partir de 2019. A esse requerimento, soma-se o adicional de capital principal, conforme mencionado
no ndice de capital principal.
e) ndice de liquidez: Razo entre a liquidez total (LT) e seu uxo de caixa estressado (FLE), para um horizonte
de trinta dias.
f) Liquidez total (ou ativos lquidos): Recursos lquidos disponveis para cada conglomerado/instituio
honrar seu uxo de caixa estressado dos prximos trinta dias. A LT o somatrio dos ativos de alta liquidez,
compulsrio liberado e recursos suplementares:
i. Ativos de alta liquidez: Incluem ttulos pblicos federais (TPF), excedente de garantias em bolsas, aes
Ibovespa, cotas de fundos de investimento, folga de caixa e margem de compulsrio:
a. TPF em poder da instituio compreendem o montante em poder da instituio nas posies livre
ou recebido como lastro de operaes compromissadas (posio doadora/bancada) e o montante
excedente do valor depositado em garantia nas cmaras de negociao (somente se TPF).
b. Valor presente do estoque de aes que fazem parte do ndice Ibovespa.
c. Valor presente de cotas dos fundos de investimento regulados pela Instruo Normativa CVM 409.
d. Folga de caixa compreende a diferena entre o saldo da conta Caixa e o encaixa mnimo obrigatrio;
ii. Compulsrio liberado: Montante de depsito compulsrio que ser retornado instituio em decorrncia
da sada de depsitos estimada no uxo de caixa estressado;
iii. Recursos suplementares: Outras opes para realizao de caixa no horizonte do cenrio:
a. Ttulos privados: Certicado de depsito bancrio (CDB), recibo de depsito bancrio (RDB), DI,
posies ativas em estratgias de box, posies doadoras em operaes compromissadas lastreadas
em ttulos privados, DPGE (aps o prazo de carncia para resgate antecipado) com vencimento
superior ao horizonte de trinta dias;
b. Cotas de fundos menos lquidas: Cotas seniores de fundos de investimentos em direitos creditrios
ou de investimento em cotas desses fundos, regidos pela Instruo CVM n 356;
c. Potencial para cesso de crditos: montante de recursos a serem obtidos por meio de cesso da carteira
de crditos, estimada com base nos critrios passveis de serem adquiridos pelo FGC;
d. Disponibilidades no exterior.
g) Fluxo de caixa estressado: Estimativa do montante de recursos que as instituies necessitariam dispor no
horizonte de trinta dias, sob o cenrio de estresse. As anlises consideram o perl dos depsitos, perspectivas
de resgate antecipado, anlise do estresse de mercado, uxo contratado e demais ativos e obrigaes:
i. Perl dos depsitos: Estima o valor necessrio para cobrir a possibilidade de saque de clientes em depsitos,
poupana, operaes de box, ttulos de emisso prpria e operaes compromissadas sem TPF;
ii. Resgate antecipado: Estimativa do valor necessrio para cobrir a possibilidade de solicitao de resgate
antecipado das posies passivas efetuadas com as trs maiores contrapartes de mercado;
iii. Estresse de mercado cenrio de crise: Estima o valor necessrio para cobrir perdas decorrentes do impacto
de oscilaes de mercado (todos os fatores de risco considerados para clculo de capital) nas posies de
ativos lquidos ou naquelas que podem gerar sada de recursos da instituio. As perdas compreendem:
a. Chamadas adicionais de margem de garantias depositadas em cmaras;
b. Desembolsos em posies de mercados derivativos em virtude de pagamentos de ajustes ou liquidao
de contratos vincendos no horizonte do cenrio de estresse;
c. Perda de valor de ativos lquidos;
iv. Fluxo contratado: Vencimentos e ajustes de posies em derivativos e posies ativas e passivas com
agentes de mercado, com vencimento dentro do horizonte do cenrio;
v. Demais passivos e obrigaes: Resgate de outras posies passivas e obrigaes no monitoradas
diariamente, compreendendo captaes no exterior, outros passveis exigveis, linhas de crdito concedidas
e no utilizadas, crditos concedidos a liberar, acordos de compra de crditos e outros compromissos.
Conceitos e Metodologias Estresse de capital
Os testes de estresse de capital so utilizados para estimar as potenciais perdas e a nova exigncia de capital
das instituies nanceiras causadas por grandes oscilaes nas taxas de juros e de cmbio (risco de mercado)
e pelo aumento do risco de crdito. Podem ser aplicados choques individualmente para cada fator de risco ou
simultaneamente para vrios fatores de risco.
Para cada cenrio de estresse, so calculados os novos ndices de exigncia de capital: ndice de Basileia (IB),
ndice de capital nvel 1 (IPR1) e ndice de capital principal (ICP). Uma instituio considerada desenquadrada
se no atender a qualquer um dos trs ndices de exigncia de capital e insolvente no caso de perda total do capital
principal. avaliada a relevncia das instituies que cariam desenquadradas e/ou tecnicamente insolventes. A
relevncia calculada com base na representatividade do ATA da instituio em relao ao universo analisado.
O mtodo assume como premissa que o lucro/prejuzo o impacto resultante do choque aplicado sobre o fator
de risco, que incide diretamente sobre o capital da instituio. Alm disso, os efeitos positivos dos possveis
acionamentos dos gatilhos de nvel II e de capital complementar, em que os valores so convertidos em capital
principal, so considerados como receita. Finalmente, so consideradas as potenciais alteraes de constituio
e de uso de crdito tributrio e suas implicaes na apurao do requerimento de capital (RWA), de acordo com
a Resoluo n 4.192 do CMN, de 1 de maro de 2013, e alteraes posteriores.
Estresse para risco de mercado Anlise de sensibilidade
As exposies sujeitas variao de taxas de juros (taxas de juros prexadas e taxas dos cupons de moedas
estrangeiras, ndices de preos e taxa de juros) classicadas na carteira de negociao so estressadas. As posies
por vrtices (de 21 a 2.520 dias teis) so recalculadas aps a aplicao dos choques, e o impacto nanceiro
sobre o patrimnio avaliado. Alm do impacto sobre o patrimnio, as posies estressadas classicadas na
carteira de negociao originam novas parcelas de requerimento de capital para risco de taxas de juros (RWA
JUR1
,
RWA
JUR2
, RWA
JUR3
, RWA
JUR4
). No caso das taxas prexadas (RWA
JUR1
), a cada curva de juros gerada por um
choque, novos parmetros regulamentares de exigncia de capital so calculados.
As exposies em ouro, em moeda estrangeira e em ativos e passivos sujeitos variao cambial so estressadas,
e o impacto nanceiro sobre o patrimnio e a nova parcela de requerimento de capital (RWA
CAM
) provocados
pelas oscilaes das taxas de cmbio so recalculados. Assume-se que todas as exposies sujeitas variao
cambial seguem as oscilaes percentuais ocorridas para o cenrio de estresse do dlar americano.
Os choques alteram, individualmente, as taxas de juros e de cmbio em degraus de 10%, variando-as para baixo
at 10% da taxa original e para cima at 200% da taxa original.
Aps os impactos, so calculados novos ndices de exigncia de capital e avaliada a situao de desenquadramento
e solvncia das instituies.
Estresse para risco de crdito
a) Anlise de sensibilidade
A anlise de sensibilidade busca medir o efeito do aumento da inadimplncia (crditos em atraso superior
a noventa dias em relao carteira de crdito total) sobre o PR e o PRE das instituies. Em incrementos
percentuais, a inadimplncia elevada a at 350% do seu valor original. No caso de a proviso contabilizada
ser insuciente para cobrir a inadimplncia estressada, o PR e o RWA
CPAD
sofrero impactos decorrentes do
aumento da proviso. Aps esses impactos, so calculados os ndices de exigncia de capital e avaliada a
situao de desenquadramento e solvncia das instituies.
b) Cenrio ad hoc
O cenrio ad hoc utilizado para estimar o aumento do risco de crdito consiste no rebaixamento de dois nveis
nas classicaes de crdito das carteiras de cada instituio nanceira. Os critrios para classicao das
operaes de crdito e para constituio de proviso seguem as regras da Resoluo n 2.682 do CMN. O
aumento de proviso obtido pela diferena entre a nova necessidade de proviso e a proviso constituda pela
instituio. No caso de a proviso contabilizada ser insuciente para cobrir a nova necessidade de proviso, o
PR e o RWA
CPAD
sofrero impactos. Aps esses impactos, so calculados os ndices de exigncia de capital e
avaliada a situao de desenquadramento e solvncia das instituies.
c) Cenrios macroeconmicos
c.1) Construo de cenrios
So projetados quatros cenrios macroeconmicos para os seis trimestres seguintes em relao data de referncia
com base em informaes do mercado e de um modelo de vetor autorregressivo (VAR). As variveis endgenas
do VAR so o produto (mdia trimestral do ndice de atividade econmica do Banco Central [IBC-Br]), a taxa
de cmbio do dlar americano (mdia trimestral da paridade real vs. dlar), a taxa de juros (mdia trimestral
da Selic), e a inao (IPCA acumulado em doze meses). O prmio de risco Brasil (mdia trimestral do spread
EMBI+Br calculado pelo J.P. Morgan Chase) e os juros americanos de dez anos (mdia trimestral do yield das
Treasuries com vencimento para dez anos) so variveis exgenas.
O cenrio-base construdo a partir da mediana das expectativas do mercado (Focus) para as seguintes variveis
componentes do VAR: produto, juros, taxa de cmbio e inao. A correlao entre o PIB (expectativa Focus)
e o IBC-Br (VAR) considerada igual a um. Para as variveis que no esto contidas nas expectativas do
mercado (EMBI+Br e yield das Treasuries), os valores da data-base so considerados constantes durante os
seis trimestres de projeo.
O cenrio VAR a 5% assume a pior inadimplncia obtida a partir de quatro projees feitas por meio do modelo
VAR. Em cada uma dessas projees, considera-se individualmente a trajetria da previso de cada varivel
endgena (produto, cmbio, juros e inao) a um nvel de signicncia de 5% (unicaudal na direo mais
adversa: produto mais baixo e cmbio, juros e inao mais altos). As demais variveis so estimadas pelas
funes impulso-resposta, que contm as relaes de dependncias entre elas, com o objetivo de manter a
consistncia de cada projeo.
O cenrio de quebra estrutural estimado pelas trajetrias de cada varivel endgena (produto, cmbio, juros e
inao) a um nvel de signicncia de 5% (unicaudal na direo mais adversa, da mesma maneira anterior). O
intervalo de projeo de cada varivel depende apenas da varincia de sua projeo e desconsidera as relaes
de dependncias entre as variveis.
O cenrio histrico simula a repetio do comportamento das variveis macroeconmicas em janelas de seis
trimestres desde julho de 1998. Cada uma dessas janelas de cenrio inserida no painel dinmico para previso da
inadimplncia seis trimestres frente. O cenrio histrico refere-se previso que resulta na pior inadimplncia
projetada dentro desse conjunto de projees.
Os cenrios VAR a 5% e de quebra estrutural assumem trajetrias para a yield das Treasuries de dez anos de
acordo com o cenrio desenhado pelo Board of Governors of the Federal Reserve System em seu relatrio 2014
Supervisory Scenarios for Annual Stress Tests Required under the Dodd-Frank Act Stress Testing Rules and the
Capital Plan Rule
1
. A trajetria do EMBI+Br projetada simulando a repetio da maior variao histrica ocorrida.
c.2) Projeo do crdito e da inadimplncia
Os cenrios macroeconmicos gerados so utilizados como entrada nos modelos de painel dinmico para
previso do crdito e da inadimplncia de cada instituio nanceira. As carteiras de crdito com as respectivas
inadimplncias foram segmentadas em trs: i) crdito para pessoa fsica, excluindo o crdito imobilirio; ii)
crdito para pessoa jurdica; e iii) crdito imobilirio para pessoa fsica. Para cada segmento de carteira, so
estimados um painel para o crescimento do crdito e outro para a inadimplncia, num total de seis painis.
Para os painis de crescimento do crdito, o modelo tem como varivel dependente a diferena entre o crescimento
do crdito e a tendncia do crescimento do crdito calculado pelo ltro HodrickPrescott com parmetro lambda
igual a 1600. As variveis exgenas incluem a varivel dependente defasada, variveis macroeconmicas (assim
como as respectivas defasagens) e variveis de controle (e.g. pblico vs. privado).
O crescimento do crdito controlado pela disponibilidade de capital existente. Nesse sentido, o crescimento
do crdito de cada instituio nanceira (ex ante os impactos de ajuste de proviso dada a nova inadimplncia)
ca limitado a montantes que no impliquem ndices de capitais (IB, IPR1 e ICP) que quem em desacordo
com os limites regulamentares.
Para os painis da inadimplncia, a varivel dependente a taxa de inadimplncia do segmento transformada por
uma funo logstica. As variveis exgenas incluem a varivel dependente defasada, variveis macroeconmicas
(assim como as respectivas defasagens) e variveis de controle (e.g. pblico vs. privado). O crescimento do
crdito do segmento e suas respectivas defasagens so considerados como variveis predeterminadas.
c.3) Mensurao dos impactos
Para cada cenrio e para cada instituio nanceira, ao longo dos seis trimestres frente, caso a proviso
constituda seja insuciente para cobrir a inadimplncia projetada, o capital impactado pela nova necessidade
de proviso. Em funo da evoluo da carteira de crdito projetada, so consideradas novas necessidades de
provises, que tambm afetam o capital, e a nova parcela de requerimento de capital (RWA
CPAD
) calculada.
Aps esses impactos, so calculados novos ndices de exigncia de capital para o sistema.
1/ Vide <http://www.federalreserve.gov/bankinforeg/bcreg20131101a1.pdf>.

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Maro 2014

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