Apresentao do Projefin de Longo Prazo

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Apresentao do Projefin de Longo Prazo

Download da apresentao do Programa Projefin de Longo Prazo
Costumamos afirmar nas apresentaes e introdues de nossos trabalhos que os benefcios
advindos da introduo de sistemas microinformatizados, no mbito das tcnicas de anlise e
avaliao financeira de projetos econmicos de investimento, comumente conhecidas como Anlise
Financeira de Projetos, so incontveis; desta forma, os profissionais das reas de Anlise de
Projetos de Bancos de Fomento e Investimento, Mercado de Capitais, Anlise de Crdito e
Financiamento Bancrio, Controladoria de Empresas, Consultoria de Empresas e outras afins j no
podem prescindir dos mesmos.
Comeamos a desenvolver aplicativos de anlise financeira em 1988. Aos poucos, fomos adaptando
nossas ferramentas de trabalho s necessidades operacionais do dia-a-dia, como tambm, ao
aumento dos recursos oferecidos, lentamente, pelos softwares e hardwares utilizados nessa poca.
Naquela ocasio, 1988 a 2000, a concepo e desenvolvimento desses aplicativos ficava muito
limitada capacidade dos processadores de clculo, memrias RAMs e capacidade de
armazenamento de dados e arquivos (HDs) dos PCs disponveis. Desta maneira, naquela poca,
fizemos aquilo que nos foi possvel fazer.
As permanentes atualizaes desses aplicativos, com a correo natural de conceitos equivocados,
aliadas aos sucessivos aumentos de qualidade dos hardwares e softwares utilizados como
plataformas, resultaram na agregao de recursos operacionais mais eficazes e elementos
conceituais novos, gerando com isso relatrios mais precisos, funcionais e didticos. Estas melhorias
nos Sistemas, muitas das vezes foram oriundas de sugestes, crticas e auxlios feitos por colegas
e/ou chefes funcionais da instituio em que trabalhvamos, tais como: Joo Gualberto Coutinho
Rocha (engenheiro), Geraldo Valente (engenheiro), Anglica Ferreira da Cunha (contadora), Marcio
Zeraik de Souza (economista), Paulo Breda de Paula (contador), Ana Maria da Silva Glria (analista
de sistemas), Hlio Cabral (engenheiro), Antonio Carlos de Vasconcelos Valena (engenheiro),
Marcos Montagna (administrador), Andr Biazus (administrador), Antnio Carlos Pastori (contador),
Joelson Fagundes (contador), Ricardo Berer (engenheiro), Jos Ricardo Martins Vieira, dentre outros
e, ainda, o contador Luiz Antonio da Costa Rodrigues (sendo que este tcnico o primeiro a sugerir
que deveramos mudar a concepo de nossos sistemas para esta que estamos utilizando
atualmente).
H a ressaltar, todavia, a preciosa ajuda recebida de colegas e amigos de fora do sistema BNDES,
advinda sobretudo de analistas de projetos do sistema de fomento nacional (muitos dos quais
vinculados ABDE e extinta ABRAPO Associao Brasileira de Profissionais de Projetos onde
ramos Coordenadores de Treinamento e Capacitao), professores e/ou ex-alunos, que muito nos
ajudaram nas crticas que eram instados a fazer por serem tcnicos experientes do sistema de
fomento do pas , e pelos elementos que graciosamente agregaram e enriqueceram o sistema
Projefin, donde podemos citar o engenheiro econmico Alberto Ferreira Puty, tcnico/aposentado do
BASA, em Belm do Par, que agregou ao sistema Projefin Normal, de 12 anos de horizonte, nada
menos que o moderno subsistema de depreciao mvel do ativo Imobilizado.
O recurso acima comentado foi um dos dois elementos que, concretamente, nos permitiu
desenvolver o Projefin de Longo Prazo sem maiores problemas, visto que o segredo para o
desenvolvimento de sistemas contbeis prospectivos reside, sobretudo, na posse de dois
subsistemas complementares, a saber: a) Financiamentos subsistema completamente
automatizado, feito pelo scio e parceiro Luiz Alfredo Caf/ BNDES e b) Depreciao subsistema
automatizado iniciado tambm pelo analista de sistemas e contador Luiz Caf, e, posteriormente,
aprimorado pelo amigo engenheiro-econmico Alberto Ferreira Puty.
A incorporao de Bancos de Dados integrados aos diversos aplicativos utilizados por ns nessa
poca representou um salto de qualidade de expresso imensurvel na atividade do analista
financeiro de projetos - vis-a-vis a que estvamos acostumados. Com a evoluo da
microinformtica, tnhamos de contar com produtos ou ferramentas de trabalho que trouxessem em
seu bojo os novos, modernos e poderosos recursos e atributos que o elemento Banco de Dados
representava no desenvolvimento de programas microinformatizados de anlises e projees
financeiras, sob o ponto de vista dos tcnicos destinatrios destas ferramentas de trabalho. Desta
maneira, ou seja, para incorporarmos as vantagens de termos agregado aos diversos sistemas um
Banco de Dados interativo, vimo-nos instados a desenvolver um conjunto de produtos novos, com

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Consultoria de Projetos
Treinamento e Cursos

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concepo, em nvel de informtica, completamente diferenciada daquela a que estvamos

acostumados. Foi quando, finalmente, atendemos sugesto do colega Luiz Antonio Rodrigues de
operar com sistemas acoplados a Banco Cadastros que acolhiam at 256 cenrios em um nico
arquivo.
As memrias de clculo de nossos programas, portanto, no mais poderiam ser feitas numa nica
planilha. O que precisvamos, efetivamente, era de um motivo forte para alterar programas de tal
magnitude, e este fator motivador ocorreu com a chegada do Banco de Dados recurso novo do
Visual Basic, ou seja, a partir da necessidade de se implantar este benefcio, a mudana teve de ser
feita. Agora, as memrias de clculo dos sistemas passaram a interagir atravs da concatenao de
clulas presentes em diversas planilhas simultneas (tambm chamadas de pastas, orelhas,
subplanilhas etc.), em apenas um nico arquivo, sendo que este arquivo, representando o sistema
propriamente dito, poderia ser salvo e renomeado quantas e tantas vezes se fizesse necessrio.
A atividade de anlise de projetos no Brasil, no nosso entendimento e de forma resumida, est
compartimentada em quatro grandes fases. A primeira se deu com a implantao da indstria de
base a partir da criao do BNDES, onde o pas procurou dar nfase explorao de nossos
recursos naturais inexplorveis desde a poca do imprio e instalao das nossas primeiras
siderrgicas de aos planos, o que se estendeu at o final dos anos 60. A segunda aconteceu por
iniciativa unilateral dos Governos militares com a deciso de se implementar um vigoroso programa
de substituio das importaes (indstrias de componentes, bens de capital, insumos bsicos,
matrias-primas, fertilizantes, refinarias de petrleo, plos industriais de matrias-primas, produtos
derivados da indstria petroqumica etc.) que sangravam as divisas nacionais e nos mantinham
dependentes de tecnologia externa. Com esta deciso o pas virou um grande canteiro de obras.
Eram projetos industriais de todos os tamanhos, inclusive com a participao dos agentes de
fomento estaduais, agindo em conjunto com os bancos e agncias de desenvolvimento regionais
(BASA, BNB, BRDE, Sudam, Sudene, Suframa e, ainda, com a participao das CDIs Estaduais Companhias de Desenvolvimento de Distritos Industriais). No curso deste processo h a destacar
que houve grande injeo de recursos financeiros da Unio no capital social de diversas empresas
beneficirias dos projetos econmicos implementados, bem como tambm em investimentos de
ativos de infra-estrutura de energia tipo hidreltricas, termeltricas, hidrovias, gasodutos e, ainda,
outros indispensveis ao sistema de armazenamento, escoamento e movimentao da produo.
A terceira fase, completamente diferenciada das demais, iniciou-se com o Governo Collor, a partir da
primeira privatizao de uma empresa estatal, quando ento veio a constatao para os governantes
de que o Estado tinha crescido demais. Alguns economistas inclusive entendiam que o parque
industrial nacional siderrgico, metalrgico, bens de capital, qumico, petroqumico, etc., por
encontrar-se instalado, j no precisava da presena intensiva do Estado atuando em atividades
prprias da economia privada, at porque, este, sempre foi incompetente para isto. Desconfiavam
alguns economistas do prprio Governo que um dos principais motivos para que a inflao que
acometia o pas j por muitos anos, permanecesse renitente e incontrolvel tinha como causa
principal a formao de preos da indstria estatal de insumos bsicos que se encontrava na base
da cadeia produtiva.
Os analistas econmicos de algumas escolas de pensamento afirmavam nos jornais que o pas era
detentor de um excelente e moderno parque industrial, mas destitudo de competitividade porquanto
mal administrado. Ali, repetiam os analistas, grassava a incompetncia, representando no mais das
vezes cabides de emprego para polticos no agraciados com reeleio. Ademais, por conta de uma
figura de nome contingenciamento (para proteo da indstria nacional) no se permitia a
concorrncia de produtos estrangeiros. Desta maneira perdeu-se por completo a noo de preos
relativos. Era comum para o tesouro da Unio, aportar sucessivos recursos financeiros, com vista a
suprir o caixa deficitrio de muitas dessas estatais. Algumas delas ficavam sem capacidade de
investimento e promoviam sucateamento predatrio dos seus ativos.
Depois de sucessivos planos econmicos sem que nenhum deles conseguisse desmontar a pesada
e ineficiente estrutura das empresas estatais implantou-se, finalmente, o ltimo deles, o Plano Real,
que, desta vez, veio acoplado a um amplo plano de desimobilizao estatal, sobretudo das empresas
vinculadas a produo de insumos bsicos. No programa de privatizao foram utilizados conceitos
de anlise de projetos de investimento, haja vista que muitos dos empreendimentos privatizados,
alm de necessitarem passar pelo imprescindvel processo de saneamento financeiro, careciam
tambm de investimentos fixos e de capital de giro adicionais para recompor a sua capacidade
instalada original, fases estas reservadas ao BNDES, rgo executor da privatizao governamental
das empresas estatais deficitrias.
Atualmente, no nosso entendimento, estamos atravessando a ltima e 4 fase da atividade de
Anlise de Projetos de que temos conhecimento. Ocorre que depois da constituio de 1988 o
Estado perdeu completamente a sua capacidade financeira de investimento nos setores de infraestrutura e logstica. Isto uma constatao. O pas est a carecer de investimentos de toda ordem:
modernizao de portos, aeroportos, hidrovias, terminais porturios e aeroporturios, ferrovias,
estradas (convencionais e vicinais), hidreltricas, navegao de cabotagem, longo curso e fluviais,
eclusas, saneamento bsico e em muitos outros itens de investimento prprios do Estado. Assim, na
impossibilidade de faz-lo, a iniciativa privada est sendo estimulada a participar no processo de
suprimento de tais insuficincias. Agncias Reguladoras Federais foram criadas com o objetivo de
estabelecer regras de monitoramento e regulao de procedimentos de uso de bens pblicos (com
vistas a no se quebrar contratos entre o pblico e o privado como aconteceu recentemente na
Bolvia), via concesso para a iniciativa privada, de conformidade a Lei Geral de Outorgas, em vigor.
Novamente, existe a possibilidade real de o pas virar um canteiro de obras por toda a parte, tal o

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volume de itens de investimentos de infra-estrutura e logstica inadiveis que esto a impedir o seu
desenvolvimento econmico natural: estradas federais completamente degradadas, investimentos
em hidreltricas, portos ineficientes a requerem modernizao e investimentos fixos adicionais,
aeroportos carecendo de inverses em modernos equipamentos de operao/ segurana aeroviria
alm de pistas seguras que evitem acidentes como os acontecidos nos ltimos dois anos, ferrovias e
hidrovias carecendo de reativao e ampliao com vistas a se desafogar o trnsito pesado de
cargas nas estradas, etc. Podemos afirmar, sem o risco de estarmos cometendo exageros de
quaisquer ordens que: em matria de infra-estrutura e logstica o pas est com tudo por fazer.
Temos muito trabalho pela frente a carecer de deciso poltica (o que nos parece que j ocorreu) e
celeridade nos procedimentos de anlise sejam estes de natureza regulatria, ambiental e/ ou
econmico-financeira, etc..
Estamos certos de que sem um programa firme de investimentos em infra-estrutura por parte do
Governo, como um todo, tudo o mais passa a ser secundrio para o desenvolvimento econmico,
pois a iniciativa privada simplesmente no investe.
Aos analistas financeiros que esto debutando na apreciao e anlise de projetos de investimentos
de longo prazo, mormente os de setores de infra-estrutura e logstica, temos a informar que as
atividades econmicas relacionadas aos mesmos apresentam, no seu conjunto, resultados com
indicadores de rentabilidade estreitos ou de pequeno patamar (o que chamamos de TIR - nunca
acima de 12%) e que o seu tempo de recuperao do capital financeiro investido (o que chamamos
de payback discounted) fica estacionado sempre num intervalo entre 12 a 15 anos, a depender do
projeto especfico e o horizonte de vida til do mesmo.
O processo de avaliao deste tipo de empreendimentos vai requerer do analista alguns
procedimentos de prudncia, sobretudo quando as concorrncias de concesses de explorao de
bens e servios pblicos ocorrem sob condies prvias dos Agentes Reguladores do Estado
brasileiro. Apenas para citar um exemplo, estabeleceu-se que a rentabilidade mxima (TIR full
equity) admitida pelo Governo nas concesses das rodovias federais no poderia passar de 9%.
Muito bem, isto estar certo e consistente se o banco de fomento supridor dos recursos de
financiamentos deste mesmo Governo estabelecesse prazos e condies de financiamento
compatveis com esse estreito percentual de rentabilidade da atividade, vis-a-vis o payback
discounted do negcio. No se concebe, por exemplo, que estando o negcio das estradas federais
com um payback fixado num intervalo de 13 a 15 anos, o agente financiador deste mesmo Governo
s conceda financiamentos aos concessionrios um prazo mximo total (implantao, carncia e
amortizao) de 9 anos. So coisas que a matemtica, o bom senso, previamente, j consideram
inconsistentes no vai dar certo.
Assim, o analista financeiro deve preservar-se das decises polticas governamentais que, a
despeito de considerarmo-nas boas, nem sempre vm resguardadas de todos os elementos de
prudncia bancria que nos costumeira e natural. Ou seja, falando sem delongas: o analista deve
resguardar-se de diagnsticos aodados, sem que antes elabore as duas verses de avaliao
financeira, a saber: a primeira, full equity (ou inteiramente com recursos prprios), determinando a
efetiva taxa de rentabilidade e o payback descontado do empreendimento licitado; e, a segunda (com
recursos totais) para aferir com base em critrios eminentemente tcnicos se o empreendimento
analisado propicia capacidade de pagamento ao negcio. Isto, vis-a-vis as normas operacionais,
custos e prazos totais das linhas de financiamento governamental disponibilizada para suportar o
projeto de investimento de longo prazo. Uma e outra verso so diferentes entre si, sobretudo se o
rgo responsvel pela licitao no atentar para o prazo de payback discounted. Este um
processo de aprendizado para todos os tcnicos que se envolvero neste seguimento de anlise de
projetos (longo prazo) que rene caractersticas novas para todos os profissionais envolvidos.
, neste contexto, que a ferramenta Projefin de LP, apropriada para a anlise de atividades
econmicas de longo prazo vai interagir como o elemento balizador das decises posteriores
complementares, e mesmo corretivas, a serem adotadas ao longo do processo de anlise.
O ProjeFin de LP, desde o seu incio, foi concebido por seus desenvolvedores de maneira a permitir
que, com o simples preenchimento correto dos campos da planilha referentes a sua Entrada de
Dados (amigvel e didtica), um usurio comum (preferencialmente Contador) como tambm,
outros profissionais da rea de engenharia econmica desde que possuindo conhecimentos bsicos
de Contabilidade Geral, Custos, Anlise e Avaliao Financeira de Projetos Econmicos de
Investimento realize, com esta ferramenta, os mais variados procedimentos de anlise financeira
prospectiva de projetos econmicos de investimento de LP, com os objetivos mais diversificados
possveis, podendo inclusive promover anlises de sensibilidade (dada a caracterstica peculiar desta
ferramenta que contm em seu bojo um banco de dados com grande capacidade de
armazenamento).
No temos nenhuma dvida de que a ferramenta de trabalho aqui apresentada vem ao encontro do
momento louvvel de expanso e recuperao dos itens de infra-estrutura e logstica nacional.
Servindo de uma s vez tanto aos tcnicos analistas das Agncias Reguladoras do Pas quanto para
os tcnicos de bancos financiadores que estejam desprovidos de tal instrumento de anlise
Mais uma vez, penhoramos nossa gratido contribuio mpar do nosso colaborador em anlise de
sistemas, o engenheiro de telecomunicaes e de softwares Rodrigo Corra dos Santos Costa,
responsvel pela elaborao dos subsistemas automatizados de impresso, telas de navegao de
relatrios de sada e de entrada de dados, armazenamento e recuperao de dados dos diversos
cenrios a serem simulados pelo analista, automao e programao do Gerenciador de Cadastros
com capacidade de armazenar at 256 empresas, em um nico arquivo, elaborado em Visual Basic VBA. Estes elementos emprestaram ao Projefin de Longo Prazo atributos e propriedades de Banco

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de Dados, com o padro de qualidade e eficcia j atestados pelos usurios que fazem uso de
nossos Sistemas. Desta vez, o analista Rodrigo teve de encontrar alternativas, em VBA, para a
automatizao de um sistema de impresso mvel, especial, dos relatrios de 36 colunas presentes
no sistema que, a depender da necessidade do usurio, pode gerar impresses da 1 a 12 colunas,
da 13 a 24 colunas e, finalmente, da 25 a 36 coluna. Sendo que estas impresses de relatrios
podem se dar individual e/ ou simultaneamente.
Um indispensvel e especial agradecimento desta vez vai para o nosso filho, Fernando Eugenio
Furtado de Arajo, estudante de Cincias Contbeis, de que estamos orgulhosos e gratos, por o
mesmo ter disponibilizado a sua juventude e desenvoltura com os recursos atuais da
microinformtica, baixando dados tcnicos e financeiros dos projetos oriundos das licitaes j
ocorridas (com vistas formao do portflio do sistema) nos sites oficiais da ANTT e ANEEL,
objetivando a execuo dos testes de consistncia matemtica e de natureza contbil, econmica e
financeira (test-drive). O desenvolvimento deste nosso atual e ltimo aplicativo de anlise financeira
de projetos de longo prazo completa oportunamente o ciclo de nossa contribuio espontnea
categoria de Analistas de Projetos Econmicos de Investimento a que pertenci.
Novamente, agradecemos a nossa irm Paula Francineti de Arajo, prof do CEFET-MA, mestranda
em Lingstica, que promoveu a reviso e adaptao geral dos textos dos Manuais do Sistema
Projefin que, doravante, serviro simultaneamente de suporte e aprendizado de uso dos dois
Sistemas Prospectivos, a saber: ProjeFin Normal e o de ProjeFin de Longo Prazo.
Jos Eugenio de Araujo contador e analista financeiro BNDES/ aposentado
Lus Alfredo Caf analista de sistemas e contador BNDES

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