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SEXTA AULA

MOEDA

Iniciamos agora a abordagem de um aspecto relativamente pou-


co discutido, ao menos pelos marxistas, mas de grande relevncia
para o entendimento da realidade econmica moderna, que o pro-
blema da moeda. Haver trs aulas sobre este assunto. A prxima
sobre crdito e outra sobre o nvel de emprego, que constituem
problemas interligados. Esta aula ser dedicada abordagem mar-
xista do problema da moeda e a prxima, abordagem keynesiana.
A anlise marxista da moeda parte da anlise da funo da
troca ou do mercado numa economia capitalista. Uma economia
capitalista articulada pela diviso social do trabalho. Diferentes
indivduos, em diferentes empresas, se especializam na produo de
bens de uso diferentes e que so depois redistribudos de tal ma-
neira a satisfazer as necessidades do conjunto da populao, em
certa medida, e as necessidades das prprias empresas, em sua
atividade produtiva. a diviso do trabalho que toma o conjunto da
sociedade capitalista um todo articulado economicamente. Uma em-
presa produz ao, a outra produz mquinas e usa o ao, uma outra
produz o carvo para a produo do ao etc. Estas diferentes ativi-
dades esto articuladas, elas so estreitamente interdependentes.
Mas a sociedade capitalista desarticulada pela propriedade privada
dos meios de produo, que torna cada uma destas empresas
praticamente autnoma na determinao de como produzir, do que
produzir, de quanto produzir e de. que preo cobrar. Portanto, uma
economia articulada pela diviso do trabalho e desarticulada pela
propriedade privada dos meios de produo, que d autonomia a
cada um dos seus componentes, a qual tem que ser depois
superada, num segundo momento. A articulao dada pela diviso
do trabalho tem que se realizar, e se realiza no ato da troca.
A funo da troca ou do mercado (mercado, lugar em que a
generalidade das trocas se realiza) precisamente superar a de-
sarticulao da economia capitalista ou aquilo que Marx
chamou de anarquia de produo. Isto decorre do fato de
que a econom:a capitalista no dispe de um rgo central que

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consciente e deliberadamente coordena e harmoniza a
atividade econmica das milhares de empresas que compem
esta economia. Essa harmonizao, por exemplo, o fato de que
a produo de carvo no pode ser nem maior nem menor que
o consumo de carvo pelas siderrgicas ou estradas de ferro,
nem a produo de ao em relao demanda das indstrias
que consomem ao e assim sucessivamente, no se faz a
priori, no se faz previamente atravs de um plano global, mas
se faz a posteriori no mercado. Deste modo, o mercado
substitui aquilo que numa economia planejada seria feito pelo
rgo planejador.
Esse problema da coordenao e harmonizao das ativ
dades produtivas numa economia moderna, no alto nvel de
diviso do trabalho que j foi alcanado, no um problema
exclusivo de uma economia capitalista. Ele se coloca tambm,
com toda agudez, nas economias centralmente planejadas. A
mera instituio de um rgo de planejamento, que parecia
ser uma soluo simples e bvia, ao substituir o mecanismo
do mercado por uma ao consciente e deliberada, mostrou-se
muito complexa em termos do seu funcionamento eficiente. A
soma de conhecimentos, que o planejamento central de uma
economia socialista pressupe, to grande, que quase no
h meios para se coletar estas informaes e para se process-
las de uma maneira a que elas se traduzam em diretivas ade-
quadas ao crescimento harmnico da produo. Substituir o
mercado por planejamento central, embora em teoria possa
parecer muito fcil, na prtica algo tremendamente
complexo, embora progressos notveis tenham sido feitos nas
ltimas dcadas a esse respeito e s na prtica, quer dizer, s
tendo algumas economias tentado fazer isso, que esses
progressos foram possveis.
Numa economia capitalista, por definio, a tarefa da
coordenao e harmonizao das atividades produtivas se faz
pelo sistema de trocas, isto , pelo sistema de circulao.
Tomemos por exemplo a produo de sapatos. Vamos admitir
que a demanda de sapatos, num certo momento, seja
equivalente a um milho de pares e que
o momento seria um ano. Isto no significa que a necessidade de
sapatos seja de um milho de pares, pura e simplesmente, isto ,
i
que haveria um milho de habitantes e que cada um usaria
um par de sapatos por ano. Significa, porm, que os recursos

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disponveis para comprar sapatos por parte dos usurios so
suficientes para cobrir os custos de produo de um milho de
pares, e mais uma margem de lucro capaz de proporcionar aos
fabricantes, comerciantes etc. a
taxa de lucro mdia. Isto que seria a demanda solvvel. Quem tem
um par de ps, mas no tem dinheiro para comprar sapatos, anda
descalo. Podemos, teoricamente pelo menos, admitir que,se conhe-
cssemos no s a necessidade fsica ou a necessidade social de
usar sapatos, mas os recursos de que as pessoas d;spem para
satisfazer essa necessidade e a prioridade que lhe atribuem,
poderamos calcular o montante de sua demanda por sapatos, que
seria de um milho de pares.
Se a produo de sapatos for de apenas 100 mil pares, ela ser,
evidentemente, bastante menor que a demanda e isto far com que
1 preo do sapato suba e a sociedade, por assim dizer, d um
prmio queles que esto satisfazendo essa necess :dade ou a
essa demanda solvvel, em alguma medida. Como o preo
dos sapatos bem mais alto do que o normal,ele proporciona
uma taxa de lucro bem mais alta que a mdia,dando um
estmulo muito forte para'que recursos produtivos se
encaminhem 9. fabricao de sapatos. Ento, a produo
passa dos 100 mil pares para os 200 mil, 300 mil, 400 mil,
500 mil, 1 milho e poder ir alm. Como no h nada, a no
ser o mercado, para contar aos fabricantes de sapatos a
quantidade que eles podem e devem produzir para satisfazer
a demanda, bem provvel que o preo de sapatos leve a
uma superproduo deste artigo. Ento, a produo poder
chegar a 2 milhes de pares de sapatos. Agora se d o
desequilbrio inverso, ou seja, como a demanda de
2 milho de pares de sapatos e 2 milhes esto sendo lanados
no mercado, evidentemente no h recursos para cobrir os
custos de produo mais a taxa mdia de lucro de 2-milhes
de pares de sapatos. Assim, o preo dos sapatos agora vai
descer. E em vez de um prmio, os fabricantes de sapatos vo
sofrer uma punio pelo seu erro de produzir demais e isto
significar, na realidade, que eles no vo poder atingir a
taxa de lucro mdia prevalecente na economia. preciso
lembrar sempre que os custos de produo so assumidos de
antemo pelo fabricante, ou seja, o pagamento de salrios, de
aluguis, de matrias-primas, o desgaste das mquinas. Este
nus imposto ao empresrio independentemente do preo
que ele vai obter pelo seu produto. O valor que os sapatos vo

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alcanar, pela venda de 2 milhes de pares, vai ser
correspondente ao trabalho socialmente necessrio
produo de apenas 1 milho de pares. Haver um milho de
pares redundantes.
O que os marxistas chamam de trabalho socialmente necessrio
no meramente um trabalho mdio, fsico, que se socializa no
mercado, mas corresponde tambm relao entre o volume produ-
zido e a demanda pelo especfico bem de uso em considerao.
Deste modo, atravs dessa punio, um certo nmero de fabricantes
de sapatos vai sair do mercado, vai ser expulso da economia, abrir
falncia, ou mudar de ramo, at que finalmente a oferta de sapatos
se ajuste com pequenas discrepncias sua demanda. Portanto, a
funo do mercado em ajustar, a posteriori, as atividades produtivas
se faz atravs de um sistema de prmios, dados queles que
produzem bens que so escassos em relao demanda solvvel,
que recebem uma parcela maior da mais-valia do que a gerada
naquele ramo de produo especfico, e de punies impostas
queles que produzem em excesso, retirando deles parte ou toda
mais-valia que esperam obter.
Esta funo do mercado se realiza atravs do processo de circula-
o. As diferentes mercadorias, os diferentes valores de uso produ-
zidos por milhares de empresas, entram em circulao, so
trocados, e nesse processo de troca que a sociedade, atravs da
ao inconsciente de milhares de indivduos, coletivamente ajusta
sua atividade produtiva. Poderamos imaginar esse processo de
circulao como processo de troca de mercadoria por mercadoria. O
fabricante de sapatos, em teoria, poderia pagar com sapatos os
salrios, o aluguel e os meios de subsistncia dele, capitalista. E
poderia, inclusive, comprar com sapatos aquela parte da mais-valia
que ele vai acumular, ou seja, matrias-primas e mquinas para
ampliar o processo produtivo. Acontece, no entanto, que este tipo de
troca que chamamos de escambo, absolutamente impossvel no
momento em que a diviso social do trabalho atinge um certo nvel,
em que o nmero de bens de uso diferentes passa a ser muito
grande. O tempo e esforo que seriam necessrios para a circulao
social seria to tremendo que no permitiria que a prpria produo
fosse realizada. Pode-se pensar no seguinte problema: o trabalhador
do fabricante de sapatos receberia um certo nmero de pares como
salrio. Se ele quisesse comprar, por exemplo, leite, ele no somente
teria que achar um trabalhador de laticnio, que recebesse o seu
salrio em leite, mas especificamente um trabalhador de laticnios
que quisesse sapatos em troca de seu leite. E no somente que

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quisesse sapatos, mas que os quisesse do tamanho e do valor que o
outro tem para oferecer. O que seria invivel, embora haja registros
histricos e antropolgicos de sociedades com diviso do trabalho
bastante rudimentar e que funcionavam efetivamente numa base de
escambo. Para uma economia capitalista bvio que isto est
completamente fora de cogitao. A troca direta, o escambo,
simplesmente foraria o conjunto da populao ativa a passar a
maior parte do tempo procurando trocar bens, em vez de produzi-
los.
Portanto, absolutamente necessrio para que esta circulao
se d,e o mercado possa desempenhar suas funes, que haja uma
possibilidade de igualar o valor contido na mercadoria que se leva ao
mercado e o valor das mercadorias que se procura retirar do
mercado, atravs da troca. A forma histrica com que isto aconteceu
foi privilegiar uma mercadoria especfica para esta funo de
equivalente geral das demais. Se, por exemplo, o sapato fosse esse
equivalente geral, o trabalhador receberia o salrio em sapatos, mas
no precisaria procurar um indivduo que quisesse aqueles sapatos,
ele poderia comprr qualquer mercadoria com sapatos, porque a
pessoa que lhe vendesse a mercadoria aceitaria sapatos, pois com
eles tambm poderia comprar alguma outra coisa sem maior dificul-
dade. Uma mercadoria qualquer acaba sendo, no por deliberao
coletiva, mas atravs de um longo processo de depurao, seleciona-
da para servir de equivalente de todas as demais. A caracterstica
desta mercadoria que ela perde o seu valor de uso original para
passar a ter um outro: o de servir de equivalente das demais merca-
dorias. Se fosse o sapato, ele deixaria de ter o seu valor de uso de
servir para calar e passaria a servir especificamente de equivalente
para as demais mercadorias. No se usariam mais os sapatos para
vesti-los, porm para serem meio de troca, o instrumento de circula-
o das mercadorias.
Todos sabem que no foi o sapato a mercadoria que acabou
servindo de equivalente geral, embora praticamente todas as mer-
cadorias, alguma vez na histria, para algum povo, serviram j de
moeda. Para a maior parte da economia capitalista o equivalente
geral que acabou sendo escolhido foi o metal precioso, mais especifi-
camente o ouro e a prata. A razo de que o ouro e a prata tenham
sido escolhidos se resume na coincidncia entre os requisitos sociais
do equivalente geral e as qualidades fsicas dos metais preciosos.
Por exemplo: os metais preciosos no se alteram, o ouro no oxida,
no perde suas caractersticas fsicas ao longo do tempo. Isto uma
caracterstica indispensvel do equivalente geral, pois ele tem que

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passar de mo em mo, conservando a sua identidade fsica. Se se
usasse o ferro, por exemplo (j se usou esse material em algumas
ocasies), ele enferrujaria e acabaria desaparecendo, no prprio pro*
cesso de circulao. O fato tambm de que o ouro uniforme, po-
dendo ser dividido vontade em barras ou p, foi outra qualidade
fsica que correspondeu a um requisito do equivalente. No seria
possvel se, por exemlpo, se usassem bois, subdividi-los vontade,
embora a palavra pecunirio mostre que j se usou o boi como moe-
da. muito difcil comprar meio quilo de farinha com um boi, por
causa do troco. O ouro pela sua divisibilidade apresenta a vantagem
de poder ser transformado em quantidades pequenas ou grandes.
Alm disso, o ouro concentra uma grande quantidade de trabalho
socialmente necessrio numa pequena quantidade fsica; ele fa-
cilmente portvel. A prata menos preciosa mas tambm concentra
bastante valor em pequeno volume. Andar por a, com uma pequena
bolsa com moedas de prata ou ouro, no apresenta maior
dificuldade.
Estas caractersticas fsicas dos metais preciosos que os
privilegiaram para se transformar no equivalente geral, isto , em
moeda.
No momento em que o ouro se transforma em moeda, o seu
valor de uso, que principalmente servir para ourivesaria, para
fazer jias ou ornamentos, desaparece. O ouro monetrio, o ouro
que serve de moeda deixa de ter qualquer outro valor de uso, a no
ser o de equivalente geral, ou seja, o da representao social do valor
de troca. Cada mercadoria comparada com o ouro e retra o seu
valor de troca desta comparao com o ouro. O ouro , portanto,
colocado ao lado das demais mercadorias, como uma espcie de
espelho que reflete a quantidade de trabalho socialmente necessrio
contido em cada mercadoria. E este trabalho socialmente necessrio
reflete por sua vez a relao entre o volume produzido e a demanda
por este valor de uso. Deste modo, a circulao se faz no na forma
M x M, ou seja, a mercadoria por mercadoria, mas na forma M x D x
M. A mercadoria transformada na mercadoria- moeda, ou seja, em
dinheiro, e nesta operao M x D que o mercado sanciona o
trabalho socialmente necessrio contido em M. S depois disso que
se faz a troca, ou a compra, na forma da troca de dinheiro pela outra
mercadoria, D x M. Os fabricantes de sapatos quando chegam com
100 mil pares de sapatos ao mercado, ao venderem esses sapatos,
ou ao realizar o valor contido no sapato, verificam que esSes 100 mil
pares de sapatos tm uma quantidade de trabalho socialmente
necessrio muito maior que o trabalho fsico ali investido. Porque

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neste caso a quantidade de pares de sapatos produzidos muito
inferior sua demanda. Da mesma forma quando eles trazem ao
mercado 2 milhes de pares de sapatos e os vendem, ao troc-los
por dinheiro que eles passam a saber que produziram uma
quantidade excessiva de calados e que portanto uma parte daquele
trabalho, contido na produo de 2 milhes de pares de sapatos,
socialmente intil e portanto no trabalho socialmente necessrio.
Esta , portanto, a funo social e econmica da moeda, numa
economia capitalista. El? a representao daquilo que falta eco-
nomia, isto , de um rgo de coordenao central. A relao
monetria que substitui o planejamento central. Portanto, a exis-
tncia da moeda o elemento central de qualquer economia capi-
talista, pelo fato de que ela desempenha a funo de informar aos
diferentes produtores da viabilidade econmica da sua atividade
pregressa.
Coloca-se, agora, o problema de saber qual a quantidade de
moeda que deve circular na economia. Esta quantidade pode ser
facilmente expressa pelo somatrio das transaes M x D. A quanti-
dade de equivalente geral de ouro, por exemplo, em circulao, tem
que ser pelo menos igual soma de transaes em que entra o ouro.
Isto no entanto no estritamente verdade pelo fato de que a mesma
unidade monetria, o mesmo pedacinho de ouro que pode ser
cruzeiro, dlar, libra etc., pode funcionar para mais de uma
transao. O fabricante de sapatos vende os sapatos, isto , realiza o
seu valor em dinheiro. Com este dinheiro ele compra fora de
trabalho, paga salrios. O trabalhador pega o dinheiro e compra
mercadorias por sua vez. O comerciante pe o dinheiro no banco. O
banco o empresta novamente aos fabricantes de sapatos. A mesma
unidade monetria, em curto prazo de tempo, intervm em 4 ou 5
transaes de compra e venda. Deste modo, a quantidade de moeda
necessria na economia no precisa ser a soma total de transaes
M x D, mas pode ser este valor dividido pelo nmero mdio de
transaes que cada unidade monetria realiza. Este nmero mdio
de transaes se chama de V (abreviao da expresso tcnica
velocidade mdia de circulao da moeda). Suponhamos, por
exemplo, que o volume total de transaes, durante o ano na
economia seja algo como 100 (pode ser 100 bilhes de cruzeiros). Se
cada unidade monetria durante o ano intervier em mdia em 10
transaes, a quantidade de moedas precisar ser apenas 100
dividido por 10. Desie modo, em cada momento, existe uma
quantidade necessria de moeda (Q), que o resultado da diviso do

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volume total de transaes na economia pela velocidade mdia de
circulao da unidade monetria.
O problema que se coloca agora o de saber o que acontece se
esta quantidade Q maior ou menor do que ela precisaria ser. Neste
sistema, a moeda uma mercadoria qualquer, ela produzida para
ser vendida, s que o produtor da moeda, isto , do ouro, no tem o
problema, em princpio, de saber se o trabalho que ele investe na
produo do ouro encontra sada no mercado. A moeda sempre
aceita. Porm, se ele produzir mais do que Q, ou seja, se a produo
de ouro for maior do que a quantidade necessria, haver uma
desvalorizao da moeda, isto , configura-se uma situao de
inflao. Na medida em que aumenta a produo do ouro alm da
quantidade Q, o ouro se desvaloriza em relao s demais
mercadorias. Este fenmeno aconteceu vrias vezes na histria da
circulao monetria, tanto na chamada Grande Inflao, na poca
das descobertas das minas de ouro na Amrica Espanhola, como
mais recentemente nos meados do sculo XIX, quando da
descoberta das minas de ouro na Califrnia e na Austrlia. A
inflao vai at o ponto em que o produtor do ouro punido por
produzir mais ouro do que o necessrio para a circulao social das
mercadorias. Ele no consegue repor a fora de trabalho e os demais
recursos produtivos que gastou na minerao do ouro. Ento,
obviamente, a produo do ouro tende a diminuir. E o valor do ouro
tender novamente a subir em relao ao valor das demais
mercadorias, o que levar a uma situao de deflao.
Quando h escassez de ouro, no se produz ouro em quanti-
dade suficiente, os preos de todas as demais mercadorias, medidas
em ouro, vo descer. Conseqentemente a mesma quantidade de
mercadorias, o mesmo valor em mercadorias pode circular com
menos ouro. No mecanismo da chamada moeda-mercadoria, a
quantidade de moeda automaticamente regulada pelas necessida-
des da circulao social e pelos custos de produo em termos de
trabalho humano contido na mercadoria-moeda. O mistrio comea
quando a mercadoria-moeda substituda pelo papel, ou seja, pela
moeda-papel.
No caso da moeda-mercadoria, a inflao e a deflao no de-
correm da simples alterao da quantidade de moeda em circulao,
mas de mudanas no valor da moeda-mercadoria, medido, como o
das demais mercadorias, pelo tempo de trabalho socialmente ne-
cessrio sua produo. Assim, a Grande Inflao do sculo XVI
no resulta apens do grande volume de ouro trazido Europa pe-
los conquistadores espanhis mas do fato de que se tornou possvel

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obt-lo com um menor gasto de tempo de trabalho socialmente ne-
cessrio. No fora assim e o afluxo de ouro logo estancaria, pois sua
venda no permitiria cobrir os custos de produo alm de
proporcionar os lucros esperados. No cabe, pois, imaginar que
Marx tivesse de alguma forma aderido Teoria Quantitativa do
Valor da Moeda. Esta teoria s seria aplicvel moeda-mercadoria
base de uma teoria do valor que atribusse o valor de cada mer-
cadoria, e portanto da mercadoria monetria, sua escassez
relativa. O caso muda, no entanto, quando se trata de moeda-papel
ou de papel-moeda.
No sculo XVIII, que se descobriu pela primeira vez, em
termos socialmente significativos, que no preciso que a merca-
doria-moeda circule fisicamente. No se precisa pegar o ouro, co-
loc-lo no bolso e sair para se fazer compras. Pode-se deixar o ouro
no cofre de algum que a comunidade respeite e obter deste algum,
que pode ser um banqueiro, notas em que ele diz Fulano de Tal tem
depositado comigo uma certa quantidade de moeda. E o indivduo
faz os pagamentos com estes papis.
Depositar ouro com terceiros vantagem por vrios motivos:
desconfortvel guardar o ouro em casa porque atrai ladres, alm
disso, a prpria circulao do ouro, com o tempo, o desgasta fisi-
camente por mais imutvel que ele seja. A passagem de mo em
mo faz com que o ouro perca um pouco de peso. H uma srie de
gastos de circulao que podem ser poupados usando-se em lugar
da moeda-mercadoria, a moeda-papel. A moeda-papel, nesta altura,
meramente um reflexo da moeda-mercadoria. Marx chamou a
moeda-papel de Wertzeichen, que seria signo do valor, uma
representao do valor. um pedao de papel, mas que representa o
ouro. Na medida em que a moeda-papel no passa disso, em teoria
pelo menos, a quantidade de moeda-papel em circulao est sujeita
s mesmas leis da mercadoria-moeda. No se pode colocar em
circulao mais moeda-papel que a quantidade de moeda-
mercadoria que efetivamente existe nos cofres. Porm, a existncia
da moeda-papel influi sobre V, isto , sobre a velocidade mdia de
circulao. Isto porque o banqueiro sabe que aquele ouro dos depo-
sitantes no ser reclamado por eles enquanto -seu crdito na praa
for bom. O indivduo que recebe o papel do banqueiro o usa por sua
vez para fazer pagamentos, o seguinte tambm o usa e assim
sucessivamente. O banqueiro tem assim a possibilidade de emitir
mais moeda-papel do que a quantidade de ouro de que ele efeti-
vamente dispe. Ele se arrisca, evidentemente, pois se ele emite a
mais, possvel que num certo momento de pnico, todos venham

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reclamar o ouro correspondente s notas emitidas. E ele no o
tendo, arrisca-se falncia. O banqueiro joga com esta possibilidade
e, na medida em que assim procede, a velocidade mdia de
circulao vai aumentar. O mesmo ouro vai funcionar em uma
maior quantidade de transaes do que seria possvel se ele fisica-
mente circulasse.
A existncia da moeda-papel permite, portanto, um divrcio
temporrio entre a moeda-mercadoria e a prpria moeda-papel. Os
primeiros banqueiros que descobriram esta coisa maravilhosa, de se
poder criar moeda a partir da confiana, comearam a lanar
mo disto com um entusiasmo digno de melhores causas. E o re-
sultado foi que, embora o crdito seja subjetivo, nem por isso ele
deixa de se esgotar. Na medida em que o banqueiro comea a
emitir grande quantidade de notas, as pessoas comeam a
desconfiar que ele no possui suficiente ouro para redimir todas
as notas que est emitindo. Comeam a surgir os desconfiados
que querem retirar seu ouro, ou ver o ouro pelo menos, t-lo nas
suas mos. Isto acarreta a bancarrota dos banqueiros.. Da, na
anlise de Marx da moeda-mercadoria, a possibilidade de emisso
de moeda- papel em excesso em relao moeda-mercadoria
existente sempre pensada como uma possibilidade fortuita, que
causa certo distrbio na economia, mas no a determina
essencialmente.
Esta situao vai mudar quando as funes de banqueiro-
emis- sor passam a ser desempenhadas pelo Estado, atravs de
bancos estatais, ou bancos centrais. O governo, em primeiro
lugar, tem mais crdito que um particular; em segundo lugar,
sempre que o seu crdito posto em dvida, o governo usa seu
poder coercitivo para dar curso forado moeda-papel. No
momento em que os possuidores de moeda-papel duvidam que o
governo possua realmente o ouro ou a prata e querem trocar, no
guich do banco, as notas pelo metal, o governo simplesmente
nega-se a fazer esta troca, e fora os particulares, os agentes
econmicos, a continuar aceitando as notas, ou seja, a moeda-
papel. O governo pode impor o curso forado porque ele
desempenha o papel de garantidor de todos os contratos. o
poder coercitivo dos tribunais, da polcia, que fora os devedores a
pagar aquilo que devem. Como o governo desempenha esta funo
essencial de forar os pagamentos de salrios, das mercadorias,
das dvidas, ele tambm pode impor a forma com que o
saldamento destas dvidas se deve realizar. Portanto, ele impe a

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sua moeda-papel aceitao de todos os demais elementos da
sociedade.
A partir deste momento, a quantidade de moeda existente na
economia se desliga dos custos de produo da mercadoria-
moeda. preciso lembrar que enquanto a mercadoria-moeda
existe, a quantidade dela que est em circulao vai depender da
necessidade objetiva da circulao e do valor desta moeda-
mercadoria. No momento em que o Estado, dentro de uma
economia nacional, pode impor a aceitao dos seus papis, ele
inventa a moeda inconversvel. Hil- ferding (1) foi o autor marxista
que verificou este fato: que o mo-
noplio da emisso por parte do Estado lhe permite controlar a
quantidade de moeda em circulao, independentemente do valor da
moeda-mercadoria. Apesar de fazer esta anlise, Hilferding nega, no
entanto, a possibilidade do funcionamento normal de uma economia
capitalista com um sistema monetrio puramente de papel. Ele diz
que ela no pode funcionar a longo prazo, em primeiro lugar porque
o Estado no dispe de poder suficiente, nem de conhecimentos
para poder garantir a estabilidade do valor da moeda. Se o Estado,
arbitrariamente, determina o volume de papel-moeda em circulao,
ele pode cometer erros terrveis, e esses erros, embora no dem
escndalos financeiros, porque o Estado nunca entra em
bancarrota, podem levar a flutuaes abruptas de preos, a
situaes de inflao aguda e deflao aguda que vo atrapalhar o
funcionamento normal da economia. Alm disso, como no h uma
autoridade monetria internacional, as transaes entre pases
necessariamente tm que se fazer com o uso de moeda-mercadoria.
Esta observao de Hilferding curiosamente proftica, porque
ele escreveu isto h cerca de 70 anos e a atual crise do dlar de-
monstra, claramente, que ele tinha razo. O ouro ainda funciona
como mercadoria-moeda no comrcio internacional e a tentativa de
substituir ou complementar o ouro com moedas-papel nacionais
(dlar ou libra) s pode funcionar em perodos excepcionais, como foi
o perodo posterior 2.a Guerra Mundial, mas normalmente acabam
se criando situaes de crise que fazem com que haja um retorno
moeda-mercadoria.
O problema que se coloca o seguinte: possvel haver uma
circulao monetria controlada a partir do governo enquanto o
resto da produo est sujeito anarquia caracterstica do sistema

1O Capital Financeiro.

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capitalista? O papel-mocda existe, isso no se discute mais, a maior
parte dos pases o usa dentro da sua economia nacional. A moeda-
mercadoria praticamente no funciona mais em nenhum pas
capitalista. O que se pergunta se o governo tem realmente uma
possibilidade de arbitrariamente determinar Q, de aumentar e
diminuir o volume de moeda existente na economia ou se ele
meramente forado, pelo funcionamento da prpria economia, a
prover o volume de moeda que esta economia requer. Existe um
equvoco em toda discusso que consiste em se procurar saber o que
e no moeda, se a verdadeira moeda a moeda-mercadoria e
toda circulao de papel apenas um reflexo dela ou se o papel-
moeda realmente uma moeda. No tenho dvidas de que ele uma
moeda, a verdadeira questo est no controle do seu volume. Toda a
discusso sobre inflao se faz em funo disto.
Existe uma tendncia dos governos capitalistas de usar o seu
monoplio de emisso da moeda do mesmo modo irresponsvel que
John Law o usou na Frana no sculo XVIII, ou seja, para pagar
suas dvidas. Em lugar de procurar aumentar a renda tributria, de
aumentar os impostos, que sempre uma forma politicamente noci-
va porque ningum gosta de pagar, ofc governos tendem
simplesmente a aumentar Q, ou seja, fazer surgir da mquina
impressora uma ma;or quantdade de equivalente geral e pagar com
ela suas prprias dvidas. O resultado desta ao governamental
pode ser encontrado na anlise de Matx que nos d, pelo menos,
uma primeira chave para o seu entendimento. Quando o governo
emite, o efeito o mesmo que quando havia maior produo de ouro,
no caso da mercadoria-moeda. A quantidade de moeda efetivamente
necessria pr-determinada, um certo Q. No momento em que o
governo introduz um acrscimo quela quantidade o que ocorre
que este acrscimo vai reduzir o valor do equivalente em relao s
demais mercadorias. A economia se ajusta atravs do nvel geral de
preos, coisa que ela no poderia fazer na poca da moeda-mer-
cadoria, porque no momento em que o valor da moeda descesse
abaixo de um certo nvel, a produo desta moeda cessaria. claro
que o valor unitrio da nota de papel sempre muito grande em
relao ao tempo de trabalho social necessrio que sua produo
requer. Nestas condies no existe este limite para o governo, que
pode desvalorizar a moeda vontade. No preciso insistir-se em
exemplos, porque todos que viveram estes ltimos anos no Brasil,
sabem at que ponto pode-se desvalorizar a moeda em um prazo
muito curto de tempo. Mas, na medida em que o governo produz
uma maior quantidade de moeda, ele aumenta a necessidade de

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moeda na economia e cria assim um crculo vicioso. No momento em
que ele aumenta Q, ele automaticamente aumenta o valor nominal
de todas as transaes, porque os preos sobem. No momento
seguinte, este aumento de valor nominal se incorpora quant dade
socialmente necessria de moeda, com um nvel de preos mais ele-
vado. Portanto, se o governo insiste em obter uma maior parcela do
produto social atravs do seu poder de emisso ele tem que voltar a
emitir ainda uma parcela adicional e assim sucessivamente, isto ,
gerar uma inflao cada vez maior. No sistema de papel- moeda isto
possvel embora leve a distrb os bastante srios para o
funcionamento da economia.
Por outro lado, a existncia de um sistema de papel-moeda
conferiu ao Estado um poder de regulao sobre a economia de
grande alcance. A dvida que se colocou na poca de Hilferding
que se possvel que haja o funcionamento normal de uma eco-
nomia capitalista sem mercadoria-moeda, isto , com uma moeda
que seja apenas uma representao do valor, que o Estado emite e
joga na circulao. Esta questo deve-se colocar, em nossos dias,
dentro do contexto do capitalismo monopolista em que o governo
dispe de outros recursos tambm para o controle da economia. Isto
um elemento importante para se fazer uma teoria contempornea
marxista da moeda. O Estado, em todos os pases capitalistas,
controla diretamente pelo menos 1/4 da produo social, isto , o
volume de recursos que ele absorve corresponde em geral a mais de
1 /4 do produto social. Desta maneira, o Estado controla Q e ao
mesmo tempo uma grande parcela do conjunto de mercadorias que
esto sendo transacionadas. Um sistema monetrio administrado
centralmente, que realmente um passo para o planejamento
central da economia, vai-se tornando cada vez mais vivel na me-
dida em que o governo vai aumentando tambm as outras formas de
controle sobre a economia.
realmente correto por parte de Hilferding dizer que o sistema
de papel-moeda inconversvel incompatvel com o sistema
capitalista no-controlado por qualquer autoridade central. Mas tal
sistema no existe mais hoje, principalmente depois da 2.8 Guerra
Mundial. O capitalismo monopolista se transforma pouco a pouco
tambm num capitalismo de estado, em que as autoridades econ-
micas dispem de um conjunto de instrumentos de controle sobre a
economia que no se restringe apenas ao controle sobre a quan-
tidade ou volume de moeda. Suponhamos, por exemplo, que o go-
verno aumente a quantidade de moeda, gerando com isto uma pres-
so inflacionria, ou seja, reduzindo o valor do equivalente. Ele pode

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ao mesmo tempo aumentar os impostos ou diminuir suas despesas
e com isso aniquila uma parte das transaes reduzindo novamente
Q. Se o governo controla 25% do produto social (ou do produto
nacional bruto) e se ele reduz as suas despesas a 20% do PNB e ao
mesmo tempo emite, uma coisa compensa a outra. Esta uma das
tcnicas de luta contra a inflao, tendo sido posta em prtica no
Brasil, recentemente. No ano de 1964 o governo emitiu um volume
de moeda maior do que em qualquer ano anterior, gerando com isto
o que foi chamado de inflao corretiva. Porm, ao mesmo tempo, o
governo reduziu seus investimentos, reduziu uma boa parte dos
seus prprios gastos, contraiu neste sentido a demanda pela moeda,
ao mesmo tempo que aumentou sua oferta. Criou com isto um
impasse que se manifestou sob a forma de uma crise, mas cujo
resultado foi cortar a subida dos preos em 50%. Os preos subiram
em 90% em 1964 e em 45% em 1965.
O tipo de capitalismo com que nos defrontamos hoje radi-
calmente diferente do capitalismo que foi presenciado por Marx ou
mesmo por Hilferding no comeo do sculo. Para a compreenso do
significado da circulao monetria e do papel do Estado nele,
preciso levar em considerao as caractersticas globais deste
capitalismo do nosso tempo.

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