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1 Elementos básicos em Matemática Financeira 1
1.1 Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.2 Juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
1.3 Notações comuns que serão utilizadas neste material . . . . . . . . . . . . . 1
1.4 Compatibilidade dos dados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
2 Juros simples 2
2.1 Juros simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
2.2 Montante simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
3 Fluxo de caixa 4
3.1 Exemplos importantes de Fluxos de Caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
4 Juros compostos 10
4.1 Montante composto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
4.2 Calculando logaritmos no navegador para a Internet . . . . . . . . . . . . . . 12
4.3 Fator de Acumulação de Capital (Fator de P para S) . . . . . . . . . . . . . . 12
4.4 Cálculo do FAC com uma calculadora comum . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
4.5 Fator de Valor Atual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
4.6 Cálculo do FVA com uma calculadora comum . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
4.7 Cálculo de juros Compostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
5 Taxas 14
5.1 Taxa Nominal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
5.2 Taxa Efetiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
5.3 Taxa Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
5.4 Conexão entre as taxas real, efetiva e da inflação . . . . . . . . . . . . . . . . 15
5.5 Taxas equivalentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
5.6 Cálculos de taxas equivalentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
6 Descontos 19
6.1 Tipos de descontos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
6.2 Desconto Simples Comercial (por fora) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
6.3 Desconto Simples Racional (por dentro) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
CONTEÚDO iv
8 Sistemas de amortização 25
8.1 Sistema de Pagamento único . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
8.2 Sistema de Pagamentos Variáveis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
8.3 Sistema Americano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.4 Sistema de Amortização Constante (SAC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.5 Sistema Price (Sistema Francês) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
8.6 Sistema de Amortização Misto (SAM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
8.7 Sistema Alemão . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
1.1 Capital
1.2 Juros
C Capital. r
i taxa unitária de juros i = .
100
n número de perı́odos. P Principal ou valor atual.
j juros simples após n perı́odos. M Montante obtido em capitalização
simples.
J juros compostos após n perı́odos.
S Montante obtido em capitalização
r taxa percentual de juros. composta.
1.4 Compatibilidade dos dados 2
2 Juros simples
M = P + j = P(1 + i n)
Contagem do tempo
Perı́odo Número de dias
De 10/01 até 31/01 21 dias
De 01/02 até 28/02 28 dias
De 01/03 até 31/03 31 dias
De 01/04 até 12/04 12 dias
Total 92 dias
3 Fluxo de caixa
depósitos.
Fluxo de Caixa
↑
0 1 2 3 4 5 6
↓ ↓ ↓ ↓ ↓ ↓
5000 1000 1000 1000 1000 1000
Para obter o Valor Futuro deste capital depositado em vários meses, usamos
o fluxo de caixa e conceitos matemáticos para calcular o valor resultante ou
montante acumulado.
o capital num certo instante, sendo que, t=0 indica o dia atual, Ek é a Entrada
de capital no momento k e Sk é a saı́da de capital num momento k.
Nosso objetivo aqui é construir de fluxos de caixa (gráficos) e pouca atenção
é dada à resolução dos problemas. Se você tem algum Fluxo de Caixa interes-
sante, envie o mesmo para que venhamos a construir tal gráfico.
Na seqüência, apresentaremos uma coleção de situações e construiremos os
fluxos de caixa das mesmas (do ponto de vista da pessoa). Tais situações são
comuns nas operações financeiras. Resolveremos apenas alguns exercı́cios,
mas os interessados poderão encontrar mais informações no site Matemática
Essencial cujo link está indicado na segunda página deste material, onde
existem mais informações sobre o assunto.
4.100, 20 = R 3, 6243160444
4 Juros compostos
Observamos que os juros foram calculados sobre os Principais nos inı́cios dos
meses que correspondiam aos montantes dos finais dos meses anteriores.
Em geral:
Sn = P (1 + i)n
onde
Problema: Qual é o valor dos juros compostos pagos à taxa i=100% ao ano se
o Principal é R$1000,00 e a dı́vida foi contraı́da no dia 10/01/94 e deverá ser
paga em 12/04/94?
Solução: A contagem dos dias corresponde a d=92 dias.
Dúvida: Qual será a fórmula para juros compostos quando a taxa é anual
e o perı́odo está indicado em uma unidade diferente de 1 ano? A idéia é
transformar 92 dias em unidades anuais para obter:
92 1
n= de 1 ano ≈ 0, 252055 = de 1 ano
365 4
100
Principal: P=1000; Taxa anual: i = 100 = 1. A fórmula empregada é:
J = P[(1 + i)n − 1]
Solução:
J = 1000[(1 + 1)1/4 − 1] = 1000(1, 189207 − 1) = 189, 21
5 Taxas
A taxa Real (ireal ) não é a diferença entre a taxa efetiva (iefet ) e a taxa da
inflação (iinfl ). Existe uma relação matemática entre estas três taxas, dadas
por:
1 + iefet = (1 + ireal )(1 + iinfl )
Exemplo: Se a taxa de inflação mensal foi de 30% e um valor aplicado no
inı́cio do mês produziu um rendimento global de 32,6% sobre o valor aplicado,
então o resultado é igual a 1,326 sobre cada 1 unidade monetária aplicada.
Assim, a variação real no final deste mês, será definida por:
∆real = 1 + ireal
que pode ser calculada por:
resultado
∆real =
1 + iinfl
isto é:
1, 326
∆real = = 1, 02
1, 3
o que significa que a taxa real no perı́odo, foi de:
ireal = 2%
1 + ia = (1 + i p )N p
12%
Solução: A taxa mensal é i1 = = 1% = 0, 01. A taxa efetiva é obtida por:
12
1 + i2 = (1, 01)12 = 1, 1268247
logo
i2 = 0, 1268247 = 12, 68247%
Observação: Se a inflação é nula, isto é, iinfl = 0, a taxa real é a taxa efetiva.
Exemplo: A taxa mensal efetiva que equivale à taxa de 12% ao ano, é dada
pela fórmula:
1 + ia = (1 + imes )12
1, 12 = (1 + imes )12
Existem outras maneiras para resolver esta equação exponencial mas aplicare-
mos o logaritmo na base 10 a ambos os lados da igualdade para obter:
ou seja
log(1, 12)
log(1 + imes ) = = 0, 004101501889182
12
assim
10log(1+imes ) = 100,004101501889182
Desenvolvendo a potência obtemos:
1 + imes = 1, 009488792934
obtendo
imes = 0, 009488792934 = 0, 9488792934%
Se você não lembra mas tem interesse em estudar Logaritmos, visite o link
http://www.mat.uel.br/matessencial/medio/expolog/logaritm.htm
na Página Matemática Essencial, que possui materiais interessantes sobre o
assunto.
Observação: Interprete os últimos exemplos com muito cuidado!
6 Descontos
Há dois tipos básicos: Descontos comerciais (por fora) ou Descontos racionais
(por dentro), podendo ser simple4s ou compostos. Descontos simples são
obtidos com cálculos lineares, mas os Descontos compostos são obtidos com
cálculos exponenciais.
6.2 Desconto Simples Comercial (por fora) 20
Este tipo de desconto NÃO é usado no Brasil e é similar ao cálculo dos Juros
compostos, substituindo-se o Principal P pelo Valor Nominal N do tı́tulo.
Objeto Desconto composto por fora Objeto Juros compostos
Fórmula A = N(1 − i)n Fórmula S = P(1 + i)n
A Valor Atual P Principal
i Taxa de desconto negativa i Taxa de juros
n Número de perı́odos n Número de perı́odos
6.5 Desconto Racional composto (por dentro) 21
Apenas para finalidades didáticas, iremos obter a fórmula para o cálculo deste
desconto, através de aplicações repetidas do desconto simples para 1 perı́odo.
Para n=1, o desconto composto por fora funciona como o desconto simples
por fora, logo:
A1 = N(1 − i)
onde A1 é o valor atual do tı́tulo com valor nominal N.
Para n=2, devemos re-aplicar o mesmo processo, substituindo agora N por A1 ,
para obter A2 , isto é:
A2 = A1 (1 − i) = N(1 − i)2
An = N(1 − i)n
−n −n (1 + i)n − 1
D = N − N(1 + i) = N(1 − (1 + i) )=N
(1 + i)n
O melhor estudo que se pode fazer com o desconto racional composto é con-
siderar o Valor Atual A como o capital inicial de uma aplicação e o Valor
Nominal N como o montante desta aplicação, levando em consideração que as
taxas e os tempos funcionam de forma similar nos dois casos.
Exemplos sobre desconto racional composto:
2. Uma empresa emprestou um valor que deverá ser pago 1 ano após em um
único pagamento de R$18.000,00 à taxa de 4,5% ao mês. Cinco meses
após ter feito o empréstimo a empresa já tem condições de resgatar o
tı́tulo. Se a empresa tiver um desconto racional composto calculado a
uma taxa equivalente à taxa de juros cobrada na operação do empréstimo,
qual será o valor lı́quido a ser pago pela empresa?
(a) Dados: Valor nominal: N=18.000,00; taxa mensal: i=4,5%=0,045
(b) Número de perı́odos para o desconto: n=12-5=7
(1 + i)n − 1
(c) Fórmula: D = N
(1 + i)n
8 Sistemas de amortização
Sistema de Amortização
n Juros Amort. Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 300.000,00
1
2
3
4
5 0,00
Totais 300.000,00
M = C(1 + i)n
8.2 Sistema de Pagamentos Variáveis 27
Sistema Americano
n Juros Amort. Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 0,00 0,00 0,00 300.000,00
1 12.000,00 12.000,00 300.000,00
2 12.000,00 12.000,00 300.000,00
3 12.000,00 12.000,00 300.000,00
4 12.000,00 12.000,00 300.000,00
5 12.000,00 300.000,00 312.000,00 0,00
Totais 60.000,00 300.000,00 360.000,00
fórmula
i (1 + i)n
K=
(1 + i)n − 1
sendo i é a taxa ao perı́odo e n é o número de perı́odos.
O sistema Alemão consiste em liquidar uma dı́vida onde os juros são pa-
gos de forma antecipada com prestações iguais, exceto o primeiro pagamento
que corresponde aos juros cobrados no momento da operação financeira. É
necessário conhecer cada pagamento P e os valores das amortizações Ak , onde
k=1,2,3,...,n. Uso em alguns financiamentos.
Fórmulas necessárias:
i
P = C
1 − (1 − i)n
A1 = P(1 − i)n−1
A1
Ak = (k = 2, ..., n)
(1 − i)k−1
As prestações mensais do financiamento são calculadas as fórmulas acima.
300.000 × 0, 04
P = = 64.995, 80
1 − (1 − 0, 04)5
A1 = 64.995, 80(1 − 0, 04)4 = 55.203, 96
55.203, 96
A2 = = 57.504, 13
1 − 0, 04
57.504, 13
A3 = = 59.900, 13
1 − 0, 04
59.900, 13
A4 = = 62.395, 97
1 − 0, 04
62.395, 97
A5 = = 64.995, 80
1 − 0, 04
Sistema Alemão
n Juros Amort. Saldo Devedor Pagamento Saldo devedor
0 12.000,00 0,00 12.000,00 300.000,00
1 9.791,84 55.203,96 64.995,80 244.796,04
2 7.491,68 57.504,13 64.995,80 187.291,91
3 5.095,67 59.900,13 64.995,80 127.391,78
4 2.599,83 62.395,97 64.995,80 64.995,80
5 64.995,80 64.995,80 0,00
Totais 36.979,02 300.000,00 336.979,02
Seção 9 Estudo matemático do sistema alemão 31
P2 = A2 + iC2 = A2 + i(C1 − A2 )
ou seja
P2 = A2 + i(C − A1 − A2 )
O cliente deverá pagar à financeira o valor C2 no final do perı́odo.
No inı́cio do 4o. perı́odo, o cliente estará devendo C2 e deverá amortizar parte
da dı́vida com um valor A3 , assim ele ficará devedor neste momento de:
C3 = C2 − A3
ou seja
P3 = A3 + i(C − A1 − A2 − A3 )
O cliente deverá pagar à financeira o valor C3 no final do perı́odo.
Este processo contı́nua até um certo mês com ı́ndice k e poderemos escrever:
Ck = Ck−1 − Ak
e
Pk = Ak + i(C − A1 − A2 − A3 − ... − Ak )
Resumindo até o momento, temos:
n Cn Pn
1 C1 = C − A1 P1 = A1 + i(C − A1 )
2 C2 = C − A1 − A2 P2 = A2 + i(C − A1 − A2 )
3 C3 = C − A1 − A2 − A3 P3 = A3 + i(C − A1 − A2 − A3 )
4 C4 = C − A1 − A2 − A3 − A4 P4 = A4 + i(C − A1 − A2 − A3 − A4 )
... ... ...
k Ck = C − A1 − A2 − A3 − ... − Ak Pk = Ak + i(C − A1 − A2 − A3 − ... − Ak )
9.1 O Modelo matemático 33
P1 = P2 = P3 = ... = Pn = P
Como P1 = P2 , então
A1 + i(C − A1 ) = A2 + i(C − A1 − A2 )
logo
A1 + i(C − A1 ) = A2 + i(C − A1 ) − iA2
assim
A1 = A2 − iA2
e dessa forma
A1 = A2 (1 − i)
e podemos escrever que
A1
A2 =
1−i
De forma análoga, podemos mostrar que
A2
A3 =
1−i
para concluir que
A1
A3 =
(1 − i)2
Temos em geral que, para todo k=2,3,4,...,n:
A1
Ak =
(1 − i)k−1
Como a soma das amortizações Ak deve coincidir com o capital C emprestado
ou financiado, segue que:
C = A1 + A2 + A3 + ... + An
Há uma ı́ntima relação entre esses dois objetos matemáticos, sendo que as
considerações sobre eles devem resultar de análise invertidas quando se tratar
de Investimentos ou Financiamentos.
10.4 Análise entre dois Investimentos 36
1. se NPV for positivo, a Taxa Real IRR é maior que a Taxa de Mercado,
2. se NPV for negativo, a Taxa real IRR é menor que a Taxa de Mercado,
3. se NPV=0 então a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real IRR.
1. se NPV for positivo, a Taxa Real IRR é menor que a Taxa de Mercado,
2. se NPV for negativo, a Taxa real IRR é maior que a Taxa de Mercado,
3. se NPV=0, então a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real IRR.
t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda R R R R R R R 0
t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda 0 R R R R R R R
A C
Para a proporção = valem as seguintes propriedades:
B D
1. O produto dos meios é igual ao produto dos extremos, isto é:
AD = BC
2. A soma dos dois primeiros termos está para o primeiro termo, assim
como a soma dos dois últimos está para o terceiro termo, isto é:
A+B C+D
=
A C
3. A diferença dos dois primeiros termos está para o primeiro termo, assim
como a diferença dos dois últimos está para o terceiro termo, isto é:
A−B C−D
=
A C
4. A soma dos dois primeiros termos está para o segundo termo, assim como
a soma dos dois últimos está para o quarto termo, isto é:
A+B C+D
=
B D
5. A diferença dos dois primeiros termos está para o segundo termo, assim
como a diferença dos dois últimos está para o quarto termo, isto é:
A−B C−D
=
B D
6. A soma dos antecedentes está para a soma dos conseqüentes, assim como
cada antecedente está para o seu conseqüente, isto é:
A +C A A +C C
= e =
B+D B B+D D
7. A diferença dos antecedentes está para a diferença dos conseqüentes, as-
sim como cada antecedente está para o seu conseqüente, isto é:
A −C A A −C C
= = e =
B−D B B−D D
11.2 Divisão em duas partes diretamente proporcionais 40
A B
=
p q
A solução segue das propriedades das proporções:
A B A+B M
= = = =K
p q p+q p+q
O valor de K é que proporciona a solução pois: A = K p e B = K q
Exemplo: Para decompor o número 100 em duas partes A e B diretamente
proporcionais a 2 e 3, montaremos o sistema de modo que A + B = 100, cuja
solução segue de:
A B A + B 100
= = = = 20
2 3 5 5
Segue que A = 40 e B = 60.
Exemplo: Determinar números A e B diretamente proporcionais a 8 e 3, sabendo-
se que a diferença entre eles é 60. Para resolver este problema basta tomar
A − B = 60 e escrever:
A B A − B 60
= = = = 12
8 3 5 5
Segue que A=96 e B=36.
X1 X2 Xn
= = ... =
p1 p2 pn
11.4 Divisão em duas partes inversamente proporcionais 41
X1 X2 Xn X1 + X2 + ... + Xn M
= = ... = = = =K
p1 p2 pn p1 + p2 + ... + pn P
Exemplo: Para decompor o número 120 em três partes A, B e C diretamente
proporcionais a 2, 4 e 6, deve-se montar um sistema com 3 equações e 3
incógnitas tal que A + B +C = 120 e P = 2 + 4 + 6 = 12. Assim:
A B C A + B +C 120
= = = = = 10
2 4 6 2+4+6 12
logo A = 20, B = 40 e C = 60.
Exemplo: Determinar números A, B e C diretamente proporcionais a 2, 4 e 6,
de modo que 2A + 3B − 4C = 120.
A solução segue das propriedades das proporções:
A B C 2A + 3B − 4C 120
= = = = = −15
2 4 6 2(2) + 3(4) − 4(6) −8
logo A=-30, B=-60 e C=-90. Existem proporções com números negativos!
A B A+B M M pq
= = = = =K
1 1 1 1 1 1 p+q
+ +
p q p q p q
K K
O valor de K proporciona a solução pois: A = eB= .
p q
11.5 Divisão em várias partes inversamente proporcionais 42
A B A + B 120 120(6)
= = = = = 144
1 1 1 1 5 5
+
2 3 2 3 6
Assim A = 72 e B = 48.
Exemplo: Determinar números A e B inversamente proporcionais a 6 e 8,
sabendo-se que a diferença entre eles é 10. Para resolver este problema,
tomamos A − B = 10. Assim:
A B A−B 10
= = = = 240
1 1 1 1 1
−
6 8 6 8 24
Assim A=40 e B=30.
X1 X2 Xn
= = ... =
1 1 1
p1 p2 pn
cuja solução segue das propriedades das proporções:
X1 X2 Xn X1 + X2 + ... + Xn M
= = ... = = =
1 1 1 1 1 1 1 1 1
+ + ... + + + ... +
p1 p2 pn p1 p2 pn p1 p2 pn
Exemplo: Para decompor o número 220 em três partes A, B e C inversamente
proporcionais a 2, 4 e 6, deve-se montar um sistema com 3 equações e 3
incógnitas, de modo que A + B +C = 220. Desse modo:
11.6 Divisão em duas partes direta e inversamente proporcionais 43
A B C A + B +C 220
= = = = = 240
1 1 1 1 1 1 11
+ +
2 4 6 2 4 6 12
A solução é A = 120, B = 60 e C = 40.
Exemplo: Para obter números A, B e C inversamente proporcionais a 2, 4 e 6,
de modo que 2A + 3B − 4C = 10, devemos montar as proporções:
A B C 2A + 3B − 4C 10 120
= = = = =
1 1 1 2 3 4 13 13
+ −
2 4 6 2 4 6 12
60 30 20
logo A = ,B= eC= .
13 13 13
Também existem proporções com números fracionários!
A B A+B M M pq
c = d = c d = c d = cq + pd = K
p + +
q p q p q
c d
O valor de K proporciona a solução pois: A = K eB=K .
p q
Exemplo: Para decompor o número 58 em duas partes A e B diretamente
proporcionais a 2 e 3, e inversamente proporcionais a 5 e 7, deve-se montar as
proporções:
A B A+B 58
= = = = 70
2 3 2 3 29
+
5 7 5 7 35
11.7 Divisão em n partes direta e inversamente proporcionais 44
2 3
Assim A = (70) = 28 e B = (70) = 30.
5 7
Exemplo: Para obter números A e B diretamente proporcionais a 4 e 3 e inver-
samente proporcionais a 6 e 8, sabendo-se que a diferença entre eles é 21. Para
resolver este problema basta escrever que A − B = 21 resolver as proporções:
A B A−B 21
= = = = 72
4 3 4 3 7
−
6 8 6 8 24
4 3
Assim A = (72) = 48 e B = (72) = 27.
6 8
X1 X2 Xn
p1 = p2 = ... = pn
q1 q2 qn
A solução segue das propriedades das proporções:
X1 X2 Xn X1 + X2 + ... + Xn
p1 = p2 = ... = pn = p1 p2 pn
+ + ... +
q1 q2 qn q1 q2 qn
Exemplo: Para decompor o número 115 em três partes A, B e C diretamente
proporcionais a 1, 2 e 3 e inversamente proporcionais a 4, 5 e 6, montamos um
sistema com 3 equações e 3 incógnitas de forma de A + B +C = 115 e tal que:
A B C A + B +C 115
= = = = = 100
1 2 3 1 2 3 23
+ +
4 5 6 4 5 6 20
11.8 Regra de Sociedade 45
1 2 3
logo A = (100) = 25, B = (100) = 40 e C = (100) = 50.
4 5 6
Exemplo: Determinar números A, B e C diretamente proporcionais a 1, 10 e 2
e inversamente proporcionais a 2, 4 e 5, de modo que 2A + 3B − 4C = 10.
A montagem do problema fica na forma:
A B C 2A + 3B − 4C 10 100
= = = = =
1 10 2 2 30 8 69 69
+ −
2 4 5 2 4 5 10
50 250 40
A solução é A = ,B= eC= .
69 69 69
pk = Ck tk
A B C A + B +C 25000
= = = = =5
2000 1800 1200 5000 5000
Resultado: X = 5(2000) = 10000, Y = 5(1800) = 9000 e Z = 5(1200) = 6000.