Mercado a Termo de Ações

Prof Giácomo Diniz

Módulo II
Mercado a Termo de Ações

Estratégias Operacionais
Porque comprar ações a Termo

1) Obter Recursos (operação caixa):

O Investidor D está trocando de imóvel. A construtora que comprou a sua

casa vai pagar os recursos em 45 dias e nesse fim de semana ele encontrou o
apartamento dos seus sonhos entretanto o atual proprietário deseja
pagamento a vista e já existem outros interessados.

Sabendo-se que ele possui uma grande carteira de ações como pode usar
esse patrimônio para resolver seu problema sem se desfazer delas?
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Estratégias Operacionais
A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo
papel permitindo ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua
participação na empresa.

Optou por vender 15.000 ações da Cesp.

15000 x 30,00 = 450.000,00 (usou para comprar o Ap)
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Estratégias Operacionais
Ao mesmo tempo comprou a TERMO de 60 dias corridos por 2% a.p.
Valor do termo 15.000 ações: R$ 30,00 X 1,02 X 15.000 = R$ 459.000

Garantia 17% = R$ 459.000 x 0,17 = R$ 78.030,00

Deixou ações da BRKM4 em garantia (deságio 23%)

= R$ 21,96 x (100% - 18%) = R$ 18,00

Total de Ações da BRKM4 = R$ 78.030 / R$ 21,96 = ~ 3554 ações

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Estratégias Operacionais
2) Diversificar Riscos:

Investidor B possui uma carteira comprada de Petrobrás a mais de 10

anos e não deseja vendê-la por questões tributárias. Em suas análises
verificou que atualmente existem outros setores mais interessantes na
Bolsa.

Ele opta por deixar as suas ações da PETR4 como garantia e comprar a
termo os seguintes papeis: VALE5, AMBV3, BBAS4
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Solução
A PETR4 está sendo negociada a R$ 30,00 e o investidor possui 5000 ações.
Desejando abri uma nova posição a termo com o mesmo financeiro quantas ações
ele vai comprar de cada papel e qual será o número de papeis da PETR4 que
ficarão em garantia (deságio de 15%)?

Valor atual da custódia de PETR4:

30,00 X 5000 = R$ 150.000
Hipoteticamente a CBLC esta pedindo as seguintes garantias:
VALE5 = 14% (termo 22du de 1,22%) – Cotação: R$ 46,00
AMBV3 = 18 % (termo 22du de 1,36%) – Cotação: R$ 39,30
BBAS4 = 16 % (termo ou 22du de 1,28%) – Cotação: R$ 10,50

Cotação a Termo:
VALE5 = R$ 46,00 x 1,0122 = R$ 46,56
AMBV3 = R$ 39,30 x 1,0136 = R$ 39,83
BBAS4 = R$ 10,50 x 1,0128 = R$ 10,63
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Solução
Para obter uma posição a termos de aproximadamente R$ 50.000 por papel
ele terá que comprar a seguinte carteira.
VALE5 = 50.000/ R$ 46,56 = 1000
AMBV3 = 50.000/ 39,83 = 1300
BBAS4 = 50.000/ 10,63 = 4700
Ações em garantia da PETR4: R$ 27,00 x (100% - 15%) = R$ 22,95
Para VALE5: 46.560 x 14% = 6.518,40
Para AMBV3 : 51.779 x 18% = 9.320,22
Para VALE5: 49.961 x 16% = 7.993,76
Total: (6.518,40 + 9.320,22 + 7.993,76)/ 22,95 = 1039 ações da PETR4
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Estratégias Operacionais
3) Alavancar Ganhos

Investidor A possui R$ 100.000,00 e deseja fazer uma forte aposta nas

ações da MMXM3. Como pode fazer pelo mercado a termo?

Como seria sua posição no mercado a vista

R$ 100.000,00/R$10,00 = 10.000 ações
Preço calculado do termo para 30 d.c. 21 d.u é de R$10,13
Compra a termo de 30.000 ações = R$ 303.900,00
Margem de Garantia de LREN3 de 25% = R$ 303.900,00 x 25% = R$ 75.975,00
O investidor faz o investimento e ainda guarda R$ 24.025,00 para novas
chamadas de margem.
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Estratégia arriscada pois o investidor está 3x alavancado

Cenário 1: MMXM3 sobe para R$ 55,00
Mercado a vista: (53,00-50,00)* 1000=3.000
Lucro de 6%
Mercado a termo: (53,00-50,00)*3000 = 9.000
Lucro de 18%
Cenário 2: LREN3 cai para R$ 45,00
Mercado a vista: (47,00-50,00)* 1000=-3.000
Prejuízo de 6%
Mercado a termo: (47,00-50,00)*3000 = -9.000
Prejuízo de 18%
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Exemplo 2
Investidor possui 500 ações da NATU3 e verificou que as taxas pagas pelo
mercado a termo estão superiores ao CDI. Para aproveitar essa oportunidade
o investidor vende a termo suas ações.
Alguns dias depois sai uma notícia boa para a empresa e o investidor decide
comprar 500 ações apostando na alta da empresa. Qual é o resultado dessa
estratégia?
Mercado a termo para NATU3 para 42 d.u. é de 2,30%. Cotação atual é de R$
43,00.
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Solução
Valor do Termo: R$43,00*(1+ 2,30/100) = R$ 43,99

Ganho do investidor com a venda a termo: 500*0,99=R$494,50

Ganho do investidor no mercado a vista com a ação indo para R$45,00=
500*(45,00-43,00)=1000,00
Total da estratégia: R$ 1494,50
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Exercício 3
O investidor que estava na outra ponta (comprado a termo) após a notícia
resolveu reforçar sua aposta e comprou mais 500 ações no mercado a vista.
Qual foi o resultado da sua estratégia no vencimento.

Mercado a termo: 500*(45,00-43,99)= R$505,00

Mercado a vista: 500*(45,00-43,00)= R$ 1.000,00

Total da estratégia: R$ 1.000,00 + R$505,00=R$1.505,00

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Estratégias Operacionais
3) Proteger preço:

Investidor C acaba de vender um carro na faixa de R$ 100.000 com o

objetivo de investir esses recursos em ações. O mercado está forte e ele
sabe que até o recebimento dos recursos (30 d.c.) pode perder uma boa
oportunidade de ganho.
Seu objetivo é investir em Usiminas e ele possui cerca de R$ 25.000,00 na
poupança. Qual é a melhor operação para esse caso?
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Solução
O termo de USIM5 está sendo negociado por 1,5% ap para 30dc ou 21du,
sabendo que a ação hoje está em R$ 20,80. A margem exigida é de 15%
Quanto vai ser o termo?
R$ 20,80 x 1,015 = R$ 21,11
Quantas ações o investidor deseja comprar a termo?
R$ 100.000/R$ 21,11 = 4700 ações
Garantia que ele irá depositar inicialmente
R$ 99.217,00 x 0,15 = R$ 14.883,96 (utiliza os recursos da poupança)
Operação factível?
SIM
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Estratégias Operacionais
Porque vender a termo?

5) Financiamento

Um fundo de multimercado constatou uma oportunidade de ganhar

100% do CDI em uma operação do mercado a termo da Bovespa. A
surpresa do gestor foi que acabou ganhando mais de 150% do CDI no
período. Como isso acontece?
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Estratégias Operacionais
O fundo comprou ações da BVMF3 no mercado a vista a R$ 12,00 e
simultaneamente vendeu a termo negociando a 1,03% a.p. por 30dc ou 21du,
taxa igual ao CDI para o mesmo período.

Entretanto o comprador optou por liquidar o termo no 15 d.u. do contrato.

Termo: 1,03%
CDI para o período: ((1+1,03/100)^(15/22)-1)*100 = 0,73
% do CDI: 1,03/ 0,73 x 100 = 140,21%
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Estratégias Operacionais
5) Aumentar Receitas

O Investidor deseja realizar seu lucro em renda variável por achar que o
mercado vai cair e verifica que o mercado a termo está pagando igual ao
CDI. Opta por vender a termo e otimizar seu lucro com mais 60 d.c
aplicados a uma taxa de 100% do CDI.
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Exercícios de Revisão
1. O termo de USIM5 está sendo negociado por 1,5% a.p. para 30dc ou
21du, sabendo que a ação hoje está em R$ 20,80.
a) Quanto vai ser o termo?
b) Sabendo que a taxa de juros para o mesmo prazo é igual. Passado
13du e a operação é antecipada qual é o % do CDI dessa operação?
c) Qual seria o retorno da estratégia se o comprador do termo tivesse
adquirido mais 5000 ações, no mesmo dia, no mercado a vista por R$ 20,10 e
vendesse no final da operação todas as ações por R$ 20,49.
d) Qual foi a garantia depositada para a compra a termo de 10.000 ações da
USIM5 (deságio da margem é de 19%)? Seriam necessárias quantas da
NATU3, cotadas a R$ 42,00, para colocar como garantia nessa operação
deságio da Margem 15%?