unis meTORNO Como montar uma carteira de investimentos diversificada — Entendendo Markowitz Por: Vinicius Alves o1i0si2018 “Nao coloque todos as ovos em apenas uma cesta”. Vocs ja deve ter ouvido esse ditado popular alguma vez. A légica 6 que se eventualmente a cesta calr, todos ovos serdo quobrados. Isso néo acontocoria se vacé tivesse dividido os ovos em duas cestas. Apenas matade quebraria nosso ‘Além de ser um ditado para a vida, de que vocé sempre deve ter um plano B, para finangas isso & muito mais valido ainda, Ou seja, vocé deve ter diferentes investimentos feitos, caso algum d@ errado. Comparando com um cassino é equivalente a: no aposte todas as fichas em uma mesma méo, Mas como fazer isso de maneira inteligente de forma a minimizar os riscos? ‘A melhor saida 6 saber como montar uma carteita de investimentos diversificada @ inteigente. E 6 isso que iremos abordarno texto de hoje, além das étimas dicas para diversificar seu porttdllo de investimentos Portanto, continue tendo para saber mais sobre: 1. O.que é uma cartera de investimentos diversificada 2, Carteira éima 3. Exemplo de uma carteira de investimentos diversiticada 4. Markowitz no mercado financsiro brasileira O que é uma carteira de investimentos diversificadaOQUEE CARTEIRA INVESTIMENTOS RETORNO Primeiro definimos carteira de investimentos. Uma carter de investimentos retine todos os ativos que voc8 possui, ou melhor as opgdes de ativos que vocd est aplicado, Uma cartera de investimentos diversificada possui tipos diferentes de ativos. © objetivo quando se investe é sempre obter o maior retorno com 0 menor risco. Jé falamos sobre os diferentes tinas deriscos aqui Em particular, o chamado risco diversficavel é 0 importante aqui pois ele & reduzido ao escother diferentes tipos de investimentos, or exemplo, caso vocé tenha uma aplicago de renda fixa pds fxada e a Selle cal, voc8 terd um rendimento menor. Entretanto, se caso além do investimento pés fxado, voce tiverttulos de renda variavel, com a queda de juros suas ages tenderdo a se valorizar Assim, se por um lado vooé teve queda de rendimento na renda fixa, por outro, suas agées tiveram ganho, equlbrando resultado da sua carteira como um todo, GG i raarrvar cess rma quo quarto alr nero do ass de atvos deans que vars Iner om ou carta, meno sero sco de agum even esperedo de mercado tay sous rondmontos como un foo ‘Mas como montar uma cartera de investimentos diversificada? Vamos verificar a teoria mais famosa e usada para diversiicar uma carteira: a teoria de Markowitz SV syalotol ss ESPECIALISTA eC Norra)Carteira 6tima de Markowitz CARTEIRA de MARKOWITZ OT SRETORNG Harry Markowitz 6 um economista norte-americano brilnante que fol laureado com o prémio Nobel de economia em 1980 exatamente pela sua contribuigao sobre como montar carteiras de investimentos eficientes. Primeiramente, para analisar a teoria de Markowitz, devemos recorrer a definigao de risco. Risco ¢ a probabilidade no ocorréncia de um evento como era esperado, Isso & medido pela variancia da carteira, Variéncia, por sua vez, nada mais é do que os desvios que os investimentos t8m em torno de sua média, Finalmente a média refere-se a quanto se espera que seja o rendimento daquele investimento. Vocs ja deve estar por dentro de uma relagao basica em finangas de que quanto maior o risca, maior o retomne e vice CO retomo da carteira é a média ponderada do retomo de cada ativo que a compée, ou seja, se a carteira estiver dividida igualmente em dois investimentos, 0 retomo dela serd a média do rendimento de cada investimento. 4J4 0 risco serd a média da variancia de cada ativo mais a correlagao entre os dois ativos, (Ou seja, como um investimentoiré se comportar em relagdo ao outro. Em resumo, basicamente 3 cendiros diferentes so possiveis 1, Se entre dois ativos um deles sobe e o outro também sobe, entio eles tém correlagdo (sao correlacionados), 2, Se entre dois ativos um investimento sobe @ o outro desce, enti eles tém correlagao inversa (so inversamente correlacionados). 3, Se entre dois ativos um investimento algumas sabe @ 0 outro desce, em outras sobem e descem juntos, em movimentos totalmente aleatérios, entao eles nao tém correlagao (sao descorrelacionados). Para exemplifcar, observe o grafico abaxo com a relacao risco retorno:Relac&o Risco x Retorno 458i Investimento 8 40% eo 25% ee 40% 30% 25% 20% 15% Investimento B ° 5% 10% 12% 5% Retorno 0% - 0%, 5% 10% 15% 20% 25% 30% Risco (© que 0 modelo de Markowitz faz 6 maximizar a média (retorno) e minimizar a variancia (risco) Isso & possivel pelo fato de que a combinagao de investimentos 6 mais rentével ¢ tem menor risco do que um Gnico investimente isolado, Definilé em cima o risco da carteira como a média ponderada dos riscos dos ativos mais a correlagao entre os dois ativos. Lembro que a correlagao pode ser negativa, ou seja, quando um investimento se valoriza,o outro tende a desvalorizar © E isso que possibilta que o risco seja diminuido com a diversificagéo. Assim, devemas escolher ativas mais correlacionados de forma inversa para compor nossa carteira. 50% + 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% RETORNO 0 0,02 0,04 0,06 0,08 o1 0,12 RISCOQuanto mais & esquerda e para cima (mais retorno © menos risco), melhor serd a cartera Perceba ainda que o ponto B tem retomo maior que ponto A € o risco é 0 mesmo, Essa situagio é sempre preferivel Essa curva de possibildades risco x retomo & chamada de frontelra eficiente de Markowitz. So as melhores: possiblidades de alocagdo que se tem © ponto que cada um ira escolher dependerd do perfil de investidor. GG investors que deseem maior reoro, devem aceitarmais isco. Jéinvestoresavess05 20 hsco buscam lites e ascalnon combnapéos com rete mont, Markowitz ainda defini outro tipo de risco: sist8mico Esse 6 um risco ndo diversificavel, que afeta todos os ativos e, portanto, ndo 6 passivel de ser diminuido. Esse tipo de risco esta relacionado a grandes eventos macroecondmices, crise politica, crise financeira, desastres naturals. O risco diversiicdvel 6 possivel de ser diminuido aumentando o numero de ativos na carteira, 0 sistémico nao. © grafico abaixo ajuda a gravar:Risco Diversificavel vs Risco de Mercado Risco Risco Diversificavel Risco/Total | Risco nao diversificavel Nameros de Ativos Assim, flea claro que quanto maior 0 niimero de ativos para compor sua cartelra de investimentos diversificada, menor sera risco nao sistémico que ela ira incorrer. Vamos a um exemple prético da teoria de Markowitz Exemplo de uma carteira de investimentos diversificadaCARTEIRA de INVESTIMENTOS a RETORNO (© exemplo que seré mostrado, fol extraido dos nossos amigos do Terrago Econdmico, um espago na internet destinado € discussao de assuntos ligados a economia como um todo. © pessoal do Terrago & muito bom. O texto sobre, Markowitz fo! escrito pelo Pedro Mota. (© Terrace decidiu utlzar dois ativos como exemplo: Selic © Ibovespa. A Selic representa o investimento de mais baixo risco (e, por consequéncia, menos rentavel) eo bovespa, o mais arriscado (e com maior rengimento) ‘Sao feitas diversas carteiras com diferentes pesos dados a Selic ou a0 Ibovespa. Fica claro que conforme aumenta a Cconcentragao do Ibovespa na cartera, 0 retono aumenta mas também o risco se eleva, Como é feita com diversificago, no entanto, 0 risco total aumenta menos do que o risco de cada ativo. No graiico a seguir, voc® rd perceber uma inna que liga os pontos de cada ponderagao de carteira. Essa 6 a linha chamada por Markowitz de fronteira eficiente de alocagdo e representa 0 minimo de risco se pode conseguir para doterminado retomo. Greece Fronteira Eficiente a Sinee 2 60% Sete 40% 5 secs iemcrines 0% Sate 404 or * om o* 10% 19% 2 2% 0% P= oo isco (oesvo Perey E 0 efeito da diversificagao que permite esse fenémeno.Perceba, por exemplo, que 0 segundo ponto do grafico (90% de Selic © 10% de Ibovespa) & melhor do que 0 primeiro onto (100% de Selic), pois com © mesmo risco, é possivel obter um retomo maior, CObviamente que a diversiicagdo nos permite apenas conseguir um risco minimo. Continua valendo a relagao de que para maior retomo, vocé tera que incorrer em maior rsco AA linha de fronteira efciente oferece apenas o menor risco possivel para aquale retorno escolhido, A oscolha entre qual ponderacao de carteira escolher dependerd das proferéncias, objetives, peril de risco © necessidades de cada investidor. Markowitz no Mercado Financeiro Brasileiro No exemplo principal do texto, utilzamos dois ativos chave do mercado brasileiro: Selic ¢ Ibovespa. Um (Sec) representando 0 ativo sem risco e com retomo menor € 0 outro (Ibovespa), 0 ativo de maior risco e maior retorno. Isso de fato 6 valido nas economias mais desenvalvidas, como a Norte-americana que Markowitz escreveu, porém, serd que no Brasi isso funciona? Reconhego que, de fato, as ideias de Markowitz no encontraram um terreno muito fértil no Brasil ‘A teoria fo! muito eriicada aqui por conta das altas taxas de juros que o Brasil sempre teve, (Ora, com um atv livre de risco (ou risco muito baixo) como a Selic pagando um retorno elevado, as pessoas tenderiam a aplicar apenas em Renda Fixa @, assim, no tomariam riscos. ‘Tendo a concordar com a tese 6 0 que explica, em partes, nosso mercado de renda fixa prvada pouco desenvolvido comparado com outros paises. Mas isso é assunto para um outro texto, 0 fato € que a Selic caiu bastante & hoje temos juros a patamares proximos dos outros paises. Isso ja esta favorecendo os ativos de renda variével.E isso tende a fortalecer as ideias de Markowitz, Para se alcangar rendimentos maiores, seré necessério tomar mais risco e af Markowitz ¢ essencial! A diversificagdo serd cada vez mals imperativa @ as taxas de juros baixas (espero) vieram para ficar. ConclusaoA relagao Risco x Retomo & uma das mais importantes no mundo das finangas. Porém, com uma carteira de investimentos diversiicada & possivel conseguir o menor risco para um determinado retorno, A civersificagao & uma das técnicas mais utlizadas por investidores e ela permite reduzir 0 risco néo sistémico. Mesmo que a diversiicagao permita reduzir 0s riscos, tenha sempre em mente que eles ainda existem @ a relagao risco x retorne continua valida, Por isso, antes de investir considere sous planos, suas necessidades e perfil de investor. ‘Se gostou desse texto, provavelmente também se interessard sobre uma forma mais sofisticada de alocagao de ativos: 2 Paridade de Risco. Confere lal E se ficou com alguma davida adicional ou quer contribuir mais com 0 assunto, comente abaixo! Compartilhe esse contedido com mais investidores que voc deseja ajudar a conquistar Mais Retorno investindo de forma diversificada. Aprenda e investir nos Melhores Fundos dininegmbaactinaronoreetericasni * anal como identificar, analisar e selecionar os melhores fundos do mercado de acordo com o seu perfil de investidor e objetivos. ‘val esse tanto ¢ nos aude a metorar ca Leia também: Principais Riscos dos Investimentos: Coma protegero Rentabilsade, Se ae Ligudez: 0s pares dos investimentos S.dcas para dversifiaro seu porto de investimentos vy=uo Sobre o autor %) Vinicius Alves J Economist, atuou no deparamono aconémic do sid no mercado francs, J8 fl Top de prjagso de nfacso oo cua praze do 8. Deixe seu comentario aqui Comentar, Seu nome ‘Seu emailSeu site Signe up forthe newsetier! exvan 8 Comentarios DORIAN RICARDO DOMINGUES Pertoto! Excelente! nelson monteiro uit interessante a matéria sobre carta aversfcada entre outras, gostei bastante, parabéne 0 Nelson, Muito obrigado pele apoio © que bom que pudemos te ajudar! Bo dee de se inscraverna site para receber muito mais informagées e novidades sobre investmentos @ 0 mercado Sinanceira om gera Grande abrazo o bons investimentos! iy aes (Otima explcagdo! Parabéns! Conseguram abordar concotos avangados com um linguajar bem acessival..continuem assim! Vinicius AWves Muito obrigado pele prestigo, Daniela Continue igada para posts futuros! Emesto Azevedo Filho ‘Muito bom o atigo! Com um lingusiar simples, para os ndo econamistas, consegue expor conceltos basicos mas fundamentals ‘com suas apicagbes prticas. ‘Muito abrigado, Emesto, Esperamos sempre contribu para razer ma's informagdes para vocts, Fique Iigado para os préximos tpicns, um abragoDeise seu email rectba contaidos anes de todo mundo 100.000 rvesioes i fearam tot Sounome" ‘Seu emai" ewan Glossario de Finangas e Investimentos ‘Sob Nos svar Espeiatsta 1 ‘Astgos Compara de Funds Ineesos Especial 2 Police de Prvacdade Ftvo de Fundos =) Province Prvsoa Tatabs Pec Ibvestenoe Mahores Fundos (=) ‘atecoma gente ‘Alameda Sonos, 168-8? 2 s007.2920 10" Adar ‘stato eeieloe com Ns acomanho Podcasts nites de todo mundo. f¥vino@ 6 ms RETORNO sn nt