CUIDADO

MERCADOS
 Filho mais independent
Fundado em 1807, John Wiley e s éa antigo e publicação
e Estados
empresa m a Unidos. Recepções Norte América, Europa, Austrália,
está globalmente empenhada em impri
e da Ásia, Wiley desenvolver e marketing mir e
produtos e serviços eletrônicos para os clientes profissionais e pessoais
conhecime
nto e entendimento.
comercian que tenham
A série Wiley Trading apresenta livros de tes sobrevivido a
o temperamento em constante mudança do mercado e prosperaram — alguns
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sistemas, outros obtendo voltar básicas. Se m te iante, profissional,
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necessário para prosperar hoje e bem no futuro.
no
Para list disponív títulos visit ss e
uma a de el , a o site m www.WileyFinance.com.
CUIDADO
MERCADOS
EDIÇÃO ATUALIZADA

Negociação de poder com mercado

Informações Geradas

James F.
Dalton Eric T.
Jones Robert
B. Dalton
Capa imagem: # iStockphoto.com/ULTRA_GENERIC
Design da capa: Wiley
Copyright # 2013 de James F. Dalton, Eric T. Jones e Robert B. Dalton. Todos os direitos reservados.
Publicado por John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, Nova Jersey.
A primeira edição foi publicada em 1993 pela Traders Press, Inc.
Publicado simultaneamente no Canadá.
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Dados de Catalogação na Publicação da Biblioteca do Congresso
Dalton, James F.
Mente sobre mercados: negociação de poder com informações geradas pelo
mercado / James F. Dalton, Eric T. Jones & Robert B. Dalton. - 2ª edição.
páginas cm. - (série de negociação Wiley)
Inclui índice.
ISBN 978-1-118-53173-0 (pano) - ISBN 978-1-118-65978-6 (ePDF) -
ISBN 978-1-118-65972-4 (Mobi) -ISBN 978-1-118-8976-2 (ePub )
1) Futuros. I. Jones, Eric T. (Eric Thomas) II. Dalton, Robert B. III. Título.
HG6024.A3D35/2013
0
332,64 5-dc22
2013004403 PT

Impresso nos Estados Unidos.

1098765431
 ÍNDICE

Prefácio xiii
Confirmações xvii
CAPÍTULO
1 Introdução 1
CAPÍTULO
2 Iniciante 7. º e
Lançando as bases 9.
O Leilão 9.
Organizando o dia 10.
Desafiando as regras 15
O papel do mercado 16º
Indo com a multidão 17º
Introdução à Estrutura de Cronograma de
Dia 19.
Dia normal 19.
Dinâmica 19.
Características estruturais 21
Variação Normal de um Dia Normal 21
Dinâmica 21
Características estruturais 23º
Dia da Tendência 23º
Dinâmica 23º
Características estruturais 23º
Dia de Tendência de Distribuição Dupla 25º
Dinâmica 25º
Características estruturais 25º
 Dia Não Tendencial 27º
Dinâmica 27º
Características estruturais 27º
Dia Neutro 27º
Dinâmica 27º
Características estruturais 28º
Resumo do Tipo de Dia 31
CAPÍTULO
3 Iniciante avançado 33º
Construindo a estrutura 34º
Panorama geral: estrutura de mercado, lógica de
negociação,
e Tempo 34º
Uma Síntese: Estrutura, Tempo e Lógica 35º
Facilidade de aprendizado 36º
Quantidade de informações 36º
Velocidade de reconhecimento 37º
Local Comercial 37º
Nível de confiança 37º
Resumo 38º
vi
Avaliando Outro Controle de Cronograma 38º
)
Outro Controle de Cronograma sobre os
Extremos 40º
ÍNDICE

Caudas (ou extremos) 40º

Extensão do Intervalo 40º
Outro Controle de Cronograma no Corpo
do Perfil 40º
SUPERIOR 41
Iniciativa versus atividade responsiva 45º
Tendências versus Mercados Entre Parênteses 49º
Principais elementos — uma breve
discussão 51º
Trending Markets (Mercados em
evolução) 54º
Mercados Entre Parênteses 54º
As duas grandes questões 56º
CAPÍTULO
4 Competente 59º
Fazendo o comércio 59º
Seção I 60º
Negociação de Período de Dia 60º
Dia Prazo Convicção Direcional 61º
Abrindo Chamada 61º
O Open 62
 O Aberto como Medidor da Convicção de
Mercado 63º
Unidade aberta 63º
Open-Test-Drive 65º
Rejeição-Inversão Aberta 68º
Leilão Aberto 69º
Leilão Aberto no Intervalo 70º
Leilão aberto fora do intervalo 71º
Resumo 73º
Abrindo o relacionamento com o anterior
Dia — Estimativa do Potencial do Intervalo
Diário 74º
Abrir no Valor — Aceitação 75º
Rejeição (Breakout) 79º
Abrir fora do Valor, mas dentro
Intervalo—Aceitação 80º
Rejeição (Breakout) 83º
Abrir fora do Intervalo—Aceitação 84º
Rejeição 85º
Resumo 85º
13 de abril de 1989 86º
Petróleo Bruto 87º
S&P 500 87º
Ouro 90º
Iene Japonês 92º
Soja 92º
Obrigações do Tesouro 92º
Resumo 95º
Rotações de Leilão de Período Diário 96º
Dois Mercados De Prazo 97º
Mercados De Período Único 97º
Uso de Rotações de Leilão para Avaliar
Outros
Controle de Período 97º
Estrutura 99º
Leilões De Meia Hora 100
Extremos 100
Extensão do Intervalo 101
Hora 101
Identificando a transição de cronograma 102
Dezembro Franco Suíço, 12 de outubro de
1987 103
vii
ÍNDICE
 Y a F: Teste do leilão 104
G: Confirmação da transição 104
E a H: venda em um único período 105
H: Ensaio De Leilão 105
I: Confirmação da transição 105
H-J: Compra Em Um Único Período 105
Resumo 105
Falhas de Leilão 105
Excesso 110
Sinais de excesso 111
O fator de rotação 112
Monitorando a POC ou o preço mais justo 115º
9:30 Figura 4.30 116º
10:00 Figura 4.31 118º
10:30 Figura 4.32 119º
Meio-dia Figura 4.33 119º
14:00 Figura 4.34 119º
O encerramento 120º
Visualização e Padrão de Cronograma Diário
Reconhecimento 122
viii) Comícios de Cobertura Curta 123º
Interrupções de liquidação longa 127
Resumo de Abrangência Curta e Longa
ÍNDICE

Liquidações 128
Razões 129º
Resumo 130
Áreas com Alto e Baixo Volume 131º
Áreas de grande volume 131º
Identificando níveis de alto volume 132
Exemplos de grandes volumes 134
Áreas de Baixo Volume 138
Exemplos de volume baixo 140º
Resumo 144º
Resumo — Negociação de Período Diário 145º
Seção II 145º
Negociação de Longo Prazo 145º
Condenação Direcional De Longo Prazo 146º
Tentativa de direção: qual é o caminho do
mercado
Tentando ir? 146º
Rotações de Leilão 147
 Extensão do Intervalo Tr
Excesso De Longo Prazo ans
Dias da Ilha içã
Caudas de Longo Prazo o:
Lacunas Te
Resumo nd
Comprando/Vendendo Dias Compostos ên
cia
Resumo
par
Desempenho direcional: o mercado está
a
fazendo um bom trabalho em suas tentativas
Co
de chegar lá? lch
Volume ete
Avaliando Alterações no Volume A
como Medida de Direcional n
Desempenho á
Posicionamento da área de valor l
Avaliação do desempenho direcional por meio i
da combinação de posicionamento de volume e s
área de valor e
Largura da Área de Valor
Sumário: Rotações de Leilão de d
Longo Prazo do Registro de Atividade e
de Longo Prazo t
Colchetes a
Localização comercial em um mercado l
entre parênteses Regra 1: Monitorar a h
direção do mercado e a
Localização dentro do atual parêntese d
Regra 2: Mercados geralmente testam o a
parêntese
Extremo Mais De Uma Vez d
Regra 3: Os mercados flutuam dentro e
de regiões entre parênteses
Regra 4: Monitorar atividade próxima ao u
colchete extremos para aceitação/rejeição m
Transição: Colchete para Tendência
d
Tendências
e
Localização comercial em um
s
mercado de tendências
e
Monitoramento de tendências para
n
continuidade
volvimento de pontos de 147
referência de suporte de mercado 150
Região A (Figura 4.87) 152
Região B (Figura 4.88) 152
155º
155º
155º
157

157
158
158

158
159º

160º
169
171º
183º
183º ix)
188

ÍNDICE
189º

190º

190º

196
196
196
196
197
197
201
201
203
205
 Região C (Figura 4.89) 207
Região D (Figura 4.90) 208
Falhas de Leilão de Longo Prazo 210
Cobertura a curto prazo e liquidação a longo
prazo 214
Aplicações 224
Ação corretiva 225
A Função da Ação Corretiva 226
Resumo 228
Perfis de Longo Prazo 228
Uso de Perfis de Longo Prazo 229
O perfil de longo prazo em ação 229
Região A (figuras 4.98 e 4.99) 231
Região B (figuras 4.100 e 4.101) 235
Resumo 238
Situações especiais 238
3 a I dias 239
Dias Neutros-Extremos 241
A Regra Da Área De Valor 244
Resumo 246
x Picos 247
Aceitação versus Rejeição 247
Aberturas dentro do Spike 247
ÍNDICE

Aberturas fora do Spike 249

Aberturas de Bullish 249
Aberturas rolantes 252
Pontos de referência Spike 252
Detalhamento da Área de Saldo 252
Lacunas 260
Significância das lacunas no cronograma
do dia 260
Resumo 265
Mercados para ficar fora de 265
Dias Não-Tendência 266
Dias de Não Condenação 266
Mercados não tendenciais de longo prazo 267
Mercados Influenciados Pela Notícia 269
Resumo 269
Notícias 269
Resumo 274
Para além do comerciante competente 275
CAPÍTULO
5 Proficiente 277
Autocompreensão: Tornando-se um comerciante
bem-sucedido 279
Autoobservação 281
O Comerciante Inteiro 282
O hemisfério esquerdo 283º
O Hemisfério Direito 283º
Combinando os dois hemisférios 283º
Estratégia 284
Uma estratégia de negócios 285
Capital 285
Localização 286
Calendário 286
Informações 287
Conheça sua concorrência 287
Conheça-se 288
Execução consistente e diária 288
Inventário 288
Risco 289
Metas 290
Manutenção de registros e desempenho 290
Dedicação 290 xi
Aplicações 291

E
C
I
D
N
Í
Resumo 292

CAPÍTULO 6 O profissional especializado 295

CAPÍTULO
7 Experiência 297
Ponha De Lado Suas Expectativas 297
Mente sobre mercados em perfil 298
Compreensão e autocompreensão do mercado 300
A prática perfeita torna-se perfeita 300
Cego por Preço 300
Prepare-se 301
Perspectiva 302
Inventário Overnight 305
Lacunas Podem Ser Douradas 307
Ganhando uma borda 308
O preço mais justo revelado 309
Pensando Estatisticamente 311
 O dilema do comerciante 311
A omissão mais importante da primeira
Impressão em 1990 312
Mercados emocionais 313
Uma visão panorâmica do mercado 314
Evolução pessoal 315
Hierarquia de Informações 316
Controle de cronograma—Quem está
dominando o
Sessão Atual? 317
Os Mercados São 318
Negócios de Destino 319
A Abertura 319
Tendências 320
Perspectiva Diária 322
Dissonância cognitiva 322
Imaginação 325
Falsa certeza 326
Anomalias 326
Lógica de mercado 328
xii Somos Comerciantes De Dia Inteiro 329
)
APÊNDICE 1 Cálculo da área de valor 331
Cálculo de Área de Valor de Volume 331
ÍNDICE

Cálculo da área de valor superior 332

APÊNDICE II TPO versus perfis de volume 335

Distorções do Nível de Preço Único 336
Volume total no final do dia versus
contínuo
Volume durante o dia 337
Anomalias 337
Muito focado no volume 339
Conclusão 339

Leituras Sugeridas 341

Sobre os Autores 343º
Índice 345
 PREFÁCIO

Quando a Mind Over Markets foi publicada pela primeira

vez em 1990, o MarketPio foi relativamente novo. Fiquei fascinado com a
utilidade porque ela forneceu uma nova maneira de estruturar as
informações, uma nova maneira de olhar para o mercado por meio de um
banco de dados sensível ao tempo e em evolução que registra as
informações do mercado.
processo contínuo de leilão bidirecional.
xiii
Há muito que eu era cético quanto a análises que tratavam todos os
preços como iguais. Depois de anos estudando o comportamento do
mercado—com a participação no Chicago Board of Trade e como
membro fundador do Chicago Board Options Exchange—cheguei à
conclusão de que a análise fundamental é geralmente de longo prazo,
muitas vezes aparecendo fora de contato com o mercado. A teoria do
mercado de leilões, por outro lado, parecia oferecer o meio mais objetivo
de alocar o fluxo constante de ofertas e ofertas.
Eu aceitei a ideia de que leilões são mecanismos para a descoberta
de preços.
Mind Over Markets é um manual prático para desenvolver uma
compreensão do comportamento de mercado que irá ajudá-lo a negociar com as
probabilidades a seu favor. E nos 20 anos desde que foi publicado (e traduzido
para chinês e francês), meus coautores e eu continuamos a nos aprofundar na
aplicação da teoria dos leilões às decisões de negociação e investimento.
Na primeira impressão, falamos sobre "comprar e vender rabos". Nós
vamos entrar na mecânica desse conceito mais adiante no livro, mas os
mencionamos aqui, nesta nova introdução, porque representam um exemplo
de como nosso entendimento evoluiu desde a publicação original, graças ao
melhor professor de todos: experiência. Nós ainda acreditamos no
 sinalização estrutural u suavizad
cancefi de caudas, mas nós desenvolvemos m mais o
de forma
o caud revelado o
apreciação para que causas as, ou mais ra, que causa a falta de
de
cau ma long dem
da a) indicação que a mercado tem obtido is a ou ais curto).
— tod tempo.
Este compreensão como os a compreensão evoluiu— sobre É é a
que sinaliza uma camada significa
contexto ao redor a indicador mais profunda de do.
pista
Fatores como volume e tempo fornecer s sobre que período i
co
entrelin mercad m todas as intervalo
ha o circulação. E o você " descobertas, discernir o de tempo
os
estados-
e uence d membro voc pod desenvolver
xiv m fl é um e s t t importante insights ê e como
profissi
PREFÁCI

cérebro ágil onal.

O

& O arquivo Pro ainda funciona, depois de todos

esses anos?
Me perguntam aind funcion
com frequência se o leProworksfi. Ou mais comumente , se a a a.
cientifi
A melhor questão é isto: É a Mercado Provalidfi co via a
organiza dado
r s?
A resposta a esta questão é nula deyesfi. A haste fiis construído
usan u tempo constante — — u preço variável —
do m ligado a eixo horizontal, e m ativado
pre
form empregad sen
a vertical eixo a ulário uma distribuição. Os cientistas o te meta
a estud e observar dados por gerações. Pessoalmente, I seria muito prefe
 o pretendido como um elogio—o revisor disse que Mind over Markets é rivel
"despreocupado" Essas duas palavras captam a razão pela qual a maioriament
dos
comerciantes falha, como e
Pro
fiss arq
estud dados do desorganiza dados ion uiv simple u
o organizados que do ; a al o é smente mvalor
ferramenta para organizar informações
objetivas.
u tempo de vida
Após m gasto observando mercados, eu escolho dar mais ênfase
Mercad fiProle—com
a a o seu evoluindo, multidi mensional estrutura —
acredit u
porque I ar a fornece m mais preciso representação de a leilão
co
process m desdob saíd como volume alto e
o, o a ra . É suaviza a aberrações, tais em
co
m poç co estát estáti referência co
abrindo sino, o o mo ica co s mo a overnight alto e
pod engano voc e
que e sa ê m o calor do momento.
comer notle traderP.
Para ser claro, eu sou ciante, o Contudo, a Profi le
te habilita me evoluçã
foi inestimável para a minha análise, e a m do u pessoal o
décadas de leitura e interpretação de dados em seu ambiente em
até constante
visualizações. Com o tempo, meu conhecimento se aprofundou
através da prática...
Tique - e não apenas pratique, mas pratique corretamente. Escolha
qualquer esporte e
você’vai reconhecer a importância de praticar um acidente vascular
cerebral/tiro/balanço correto;
pratique o errado e você cimentará maus hábitos que podem levar anos
para desaprender.
ca
pres ix
Um de a mais astuto Amazon.com revi ews para ente a ok foi
bem como a razão pela qual o livro em suas mãos ainda é
relevante, desafiador e perspicaz após duas décadas: foi escrito
para comerciantes sérios e não pretende ser uma solução total.
Em última análise, você deve tomar suas próprias decisões à medida que
você escolhe cuidadosamente quais ferramentas você usa e quais indicadores
você segue enquanto negocia. Tenha certeza de que não importa o que você
decida, nunca haverá uma única resposta simples. Sugiro que você compare
perfis de volume e perfis de mercado lado a lado, anotando suas observações
conforme você vê como elas se espelham e/ou se contradizem. Sempre se
pergunte, o que a ambiguidade diz
você? É possível identificar mudanças antes que seus concorrentes (na
maioria, retardatários) transformem oportunidades nos padrões
familiares de consenso?

& No longo caminho para o especialista

Ao ler este livro, você vai começar a fazer progresso em seu

caminho para se tornar um comerciante bem sucedido. Com o
tempo, você transformará insights em instintos no forno da
experiência. E esses instintos o ajudarão a superar o turbilhão de V
informações conflitantes distraído com uma perspectiva mais x
ampla e holística do mercado. Você vai começar a entender o

O
PREFÁCI
quadro geral, ao mesmo tempo em que participa da minúcia
diária—a marca registrada de um profissional.
Desenvolver este nível de compreensão do mercado não é um processo
fácil. A maioria das pessoas acham impossível começar a analisar uma
quantidade tão esmagadora de informações ambíguas e conflitantes, muito
menos transcendê-las. Mas, munidos de consciência, vocês têm a
capacidade de se separarem de seus concorrentes, a maioria dos quais se
perde na pouca profundidade de preço e opinião. Você tem a oportunidade
de forjar seu próprio caminho em direção a um especialista.
Boa sorte na sua jornada!
 RECONHECIMENTOS

O nosso agradecimento aos indivíduos e organizações citadas abaixo

estende-se muito além do escopo da escrita deste livro. Mind Over Markets
nasce de anos de ensino, pesquisa e negociação. De uma forma ou de outra,
os seguintes indivíduos e empresas têm dado uma contribuição
significativa para este esforço:
xvii
O reconhecimento da segunda edição é para Julia Stuart, minha
parceira na J. Dalton Trading, que trabalhou comigo nos últimos
anos como estudante, colega comerciante, escritora e editora.
J. Peter Steidlmayer, que foi pioneiro nas teorias sobre as quais grande
parte do nosso trabalho é baseado. Quando conheci Pete em 1985, uma
das primeiras perguntas que fiz foi "Se suas teorias são tão boas, por que
compartilhá-las com qualquer outra pessoa?" A resposta de Pete não era
o que se esperaria de um comerciante de commodities bem-sucedido. Ele
disse, "O mercado tem sido bom para mim. Como a contribuição de
Marshall Field para a cidade de Chicago foi o Museu Field, minha
contribuição para o mundo financeiro é uma maneira melhor de
negociar."
Peter Steidlmayer sempre encorajou seus alunos a pegar a informação
que ele forneceu e torná-la sua própria. Em menos de cinco anos,
testemunhamos o nascimento de novos tipos de software de cotação,
bancos de dados e todas as formas de pesquisa de mercado expandida.
Esse é o processo natural que segue qualquer nova descoberta
significativa. Dada a magnitude da contribuição de Peter Steidlmayer
para os mercados financeiros, esta expansão de informações
provavelmente continuará por muito tempo.
 Norman Hovda, que, como um corretor no poço de farinha de soja no
Chicago Board of Trade, observou Pete Steidlmayer quando ele entrou no poço
para negociar. Foi Norman quem primeiro me apresentou a Pete, e essa reunião
mudou desde então a maneira como olhamos para os mercados. Uma das
equações a que você será apresentado neste livro é: Compreensão do Mercado þ
(Estratégia de autocompreensão) ¼ Resultados. A especialidade de Norman é o
autoentendimento. Embora continue sendo membro do Chicago Board of Trade
e do Chicago Board Options Exchange, seu foco principal é consultar empresas,
escolas e famílias sobre ferramentas para a Self-Help. Norman reside em
Wilmette, Illinois.
Donald Jones, presidente da CISCO, uma empresa de pesquisa e
banco de dados com sede em Chicago, tem nos ajudado de inúmeras
maneiras ao longo dos anos. A CISCO foi o primeiro banco de dados a
começar a fornecer o Perfil de Mercado e o Banco de Dados de Liquidez
ao público. Além de fornecer os dados de muitas das ilustrações
apresentadas nessas páginas, Don também dedicou tempo em várias
ocasiões para compartilhar suas ideias e pesquisas analíticas.
Elaine Dalton, por seu apoio inabalável tanto como parceira nos
negócios quanto em casa.
Barton J. Hanson, cujos esforços literários e pesquisa de mercado como
xviii Editor Sênior do Relatório de Perfil são indiretamente entrelaçados em
partes deste livro.
RECONHECIMENTOS

Cletus Dobbs, por sua vívida explicação de como o processo de leilão

funciona no mundo real—em uma venda de gado. Cletus é fazendeiro no
Texas.
Commodity Quote Graphics (CQG), pela sua qualidade, suporte
técnico contínuo ao longo dos anos. O CQG também é responsável
pela maioria dos gráficos e dados apresentados neste livro.
CBOT Market Profile1, Market Profile é uma marca registrada do
Chicago Board of Trade (CBOT), que detém direitos autorais exclusivos
para os gráficos MarketProfile. Nada neste documento deve ser considerado
como uma recomendação de negociação do Chicago Board of Trade. As
opiniões expressas nesta publicação são exclusivamente as da Dalton
Capital Management, Inc.

James F. Dalton
Eric T. Jones
Robert B. Dalton
 CAPÍTULO 1

Introdução
Jim Kelvin era um fazendeiro aposentado do Texas. Ele tinha desenvolvido
um interesse no mercado de futuros durante os anos em que ele iria cobrir
o seu
animais a preços oportunos. Depois de vender seu negócio de
pecuária, ele começou a experimentar com alguns pequenos
negócios como um hobby.
Jim leu tudo o que pôde encontrar sobre negociação de futuros. Ele
estudou todos os modelos técnicos, leu o manual após o manual de
análise de mercado, assistiu a seminários e manteve gráficos de pontos e
figuras. Com o tempo, ele sentiu que tinha uma firma
compreender todos os fatores que fazem o mercado funcionar e começou a olhar
para 1 negociação como uma vocação séria. Ele não estava ganhando dinheiro,
mas pensou
ele estava apenas pagando suas dívidas enquanto aprendia as
complexidades de seu sistema comercial.
Uma manhã, Jim se levantou às 6:00, como sempre fez, e foi ao seu
escritório para ligar seus monitores de cotação e se preparar para a abertura
do mercado. Ele pegou o Wall Street Journal para ver o que os comerciantes
bancários e analistas de corretagem estavam dizendo sobre o mercado de
câmbio. Ele observava o iene japonês de perto, porque achava que a recente
profundidade de cobertura nos noticiários certamente revelaria algumas boas
oportunidades de comércio. Esperava-se que o dólar dos EUA registrasse
novos baixos por causa de uma economia dos EUA em desaceleração e
balanços comerciais consistentemente negativos, forçando o iene e outras
moedas a subir. Todos os artigos relacionados a câmbio em sua citação
equipamento serviço de notícias foram bullish para o iene.
Um bom amigo e companheiro comerciante ligou e comentou
sobre como as moedas devem se reunir naquele dia. Jim, em seguida,
verificou o modelo de canal de 24 dias e o modelo cruzado de média
móvel de 16 a 32 dias, dois indicadores técnicos de longo prazo nos
quais ele frequentemente baseava sua negociação— ambos tinham
gerado sinais de compra por algum tempo.
 Jim olhou sobre seus gráficos e números de volume e mastigou a ponta
de um lápis. No final de cada dia, ele realizou uma análise pessoal da
estrutura do mercado e anotou possíveis negociações para o dia seguinte.
Ontem à noite ele escreveu "enfraquecendo o iene—procure a oportunidade
de vender. O iene estava em uma tendência ascendente por algum tempo,
mas nas últimas semanas o volume estava secando. O preço estava se
movendo mais alto, mas a atividade estava diminuindo e não houve
movimentos substanciais para o lado ascendente em mais de uma semana.
Ele sabia desde os seus dias de criação que menos volume era
significativo. Quando leiloava o seu gado, o preço continuava até o
último comprador ter comprado. Quando o leilão estava se
aproximando do fim, a maior parte dos compradores teria desistido
porque eles tinham cumprido sua exigência de estoque ou o preço era
muito alto. Quando ninguém foi deixado para comprar, o leilão
acabou.
Ele leu sua análise novamente. O bom senso do mercado disse-
lhe que o leilão do iene estava acabado. Não havia mais
compradores. Mas e quanto a todos os indicadores fundamentais e
técnicos?
"Todos esses profissionais não podem estar errados ", disse
2 Jim para si mesmo. "Eu não posso vender o iene."
O mercado abriria em menos de cinco minutos. Jim olhou
fixamente para seu monitor branco por um momento, pensando sobre
o que seu amigo havia dito. Ele colocou a mão no telefone, mas não
MERCADOS

atendeu.
PENSE NOS

O iene abriu mais alto, subiu alguns carrapatos e então estagnou.

Os comerciantes de chão estavam agindo sobre o recente sentimento
bullish, mas os compradores que tinham impulsionado o iene para
cima para o mês passado não foram encontrados em lugar nenhum.
Ele só sentou e viu o terminal. Isso vai quebrar. . . Eu deveria vender,
ele pensou. O preço verde piscando em sua tela de cotação começou a
cair enquanto ele afundava mais profundamente em sua cadeira e a
indecisão apertava seu aperto.
O que aconteceu? O processo decisório de Jim Kelvin foi
obstruído pelo conflito entre sua própria intuição e a opinião
popular. "Como a maioria pode estar errada?"
A maioria das pessoas que comercializam futuros não faz dinheiro.
Na verdade, mais de 90% não têm sucesso suficiente para justificar
estar no mercado. Se você negociar com a maioria, então você vai passar
apenas bem como a média, e o participante médio do mercado não faz
dinheiro!
 F últiplas fontes de informação indicando condições opostas. O bom senso de Jim
oi e a firme compreensão do processo de leilão dos economistas do mercado
pe lhe disseram que o iene era fraco e deveria ter sido vendido, mas ele se
go deixou congelar pelo poder da maioria. Todos os
,
co
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o
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ca
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qu
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or
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no
co
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lit
o
de
m
e os indicadores técnicos concordaram—todos estavam prevendo d
que a tendência de touros continuaria. et
A diferença é relativamente simples. Jim estava baseando sua opinião er
em informações atuais do mercado—ele estava "ouvindo" para o m
mercado em evolução—enquanto todas as outras fontes estavam in
ar
baseadas em informações que eram históricas e não mais relevantes para
a
o que o mercado estava fazendo no tempo presente.
ç
E se um catcher de beisebol esperasse para ver quão rápido um õ
homem roubando o segundo poderia correr ou ponderar quantas e
vezes ele foi bem sucedido antes de jogar a bola? Não há como o s
lançamento seria a tempo. Um bom receptor opera unicamente no c
tempo presente. Ele sente quando o roubo está ligado e reage o
imediatamente, assim como um comerciante experiente sente a m
direção do mercado e reage imediatamente. b
Da mesma forma, se um linebacker esperasse até que pudesse ver o a
que o ataque estava fazendo ou tentasse ler a peça assistindo ao placar, s
ele nunca faria o key tackle. Ele lê a ofensa reconhecendo padrões e
aprendidos com a experiência e confiando em sua intuição - sentindo a n
peça. Esperar é perder a oportunidade. Se esperarmos até que um e
ss
mercado se comprometa numa direção, chegaremos demasiado tarde.
e
Em Mente Sobre Mercados, nosso objetivo é ensiná-lo a ler as peças.
s
Em termos mais concretos, você aprenderá como identificar as fa
informações geradas pelo mercado, entender suas implicações e agir com to
base em seu conhecimento. No entanto, este não é um livro sobre um s
sistema de negociação que funciona ou não funciona. O Perfil do e
Mercado não é uma caixa preta que dogmaticamente lhe diz quando c
comprar e vender commodities. Este é um livro sobre aprendizagem. ar
Este é um livro sobre observar e entender o mercado. a
Mind Over Markets é organizado em torno dos cinco passos básicos do ct
processo de aprendizagem, correspondendo aproximadamente aos cinco er
estágios de aquisição de habilidades discutidos no livro Mind Over ís
Machine, por Hubert e Stuart Dreyfus. ti
Para ilustrar esses estágios, imagine um jovem chamado David. Ele c
a
assiste a um concerto em sua faculdade dado por um conhecido pianista
s.
contemporâneo. Enquanto ouve a assombração de Beethoven "Sonata
"
Luar,"", ele fica comovido com a emoção pura expressa na peça e decide 1
que deve aprender a tocar o piano. No dia seguinte, ele organiza sua E
primeira aula. m
Nas primeiras semanas, David aprende a "reconhecer fatos e
características objetivas relevantes para a habilidade e adquire regras para o
u
tras palavras, ele alcança a primeira fase da

1
Cópia arquivada em 13 de outubro de 2013 Hubert Dreyfus and Stuart
Dreyfus, Mind Over Machine (New York: The Free Press, 1986), pp. 21-36.

3
.

INTRODUÇÃO
 aprendizado: o novato. Ele aprende que a elipse preta com um
caule é uma nota, e que uma nota colocada na linha de baixo do
cajado agudo é um E. Ele é mostrado onde o E está no teclado e
pode, em seguida, pressionar a tecla correspondente para soar a
nota.
David pode olhar para uma folha de música, e reduzindo-a em
partes individuais, ele pode encontrar as teclas certas e tocar a
música. É claro, este é um processo lento e meticuloso que força os
ouvintes a usar sua imaginação quando tentam perceber qualquer
aparência de melodia.
Depois de um mês de aulas e prática regular, David torna-se um
iniciante avançado. Ao tocar uma música repetidamente, ele vai além da
luta nota por nota e começa a alcançar alguma continuidade da melodia.
A experiência melhora seu desempenho. Ele ainda vê a música como
uma série de notas em uma página, mas começa a sentir o fluxo que
permite que uma música reconhecível surja. David pode tocar "Amazing
Grace" então na verdade soa como "Amazing Grace" e não como uma
série de notas em ritmo aleatório.
Com o passar dos anos, David chega ao terceiro nível e se torna um
pianista competente. A maioria dos músicos nunca passa deste estágio para
4 se tornar proficiente ou especialista. Ele vê cada música como um todo, uma
. certa expressão a ser executada com um objetivo definido em mente. Ele
ainda toca lendo as notas, mas ele alcança algum grau de emoção e
propósito em sua peça.
Há que fazer aqui uma distinção importante. David brinca com a emoção
MERCADOS

da expressão escrita na peça (crescendos e fortes, etc.), não com a

PENSE NOS

interpretação individual. Ele se apresenta muito parecido com uma máquina

que converte com muita precisão a partitura musical em uma sonata ou
concerto.
Esse nível de competência pode levar a excelentes performances, já que a
maioria das músicas escritas é bem marcada para mostrar a emoção do
compositor. Essas marcas têm significado literal, como silencioso
(pianissimo) ou pronunciado e agudo (staccato). David interpreta o
"Prelúdio em Mi Minor " de Bach e recebe uma ovação de pé por sua
excelência técnica.
No entanto, David ainda é uma pessoa tocando um instrumento,
muito parecido com um computador executando um fluxograma
complicado. Para avançar para o próximo nível, proficiência, ele
deve transcender as notas físicas no papel (as regras) e se tornar
profundamente envolvido na música.
 P reais de uma peça tão bem que ele não precisa mais pensar nelas. A obra
ar escrita torna-se parte de sua mente, uma imagem holística, permitindo-lhe
a interpretar a música. Isso vem da experiência—na vida e horas de prática no
al teclado. O pianista deve confiar em sua capacidade intuitiva de expressar
ca emoção através do piano, deixando para trás o fato de que a peça é
nç
ar
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n
ot
as
em E plana em 6/8 tempo. Portanto, se David é proficiente, ele vai fá
sentir a emoção que Bach criou e, baseando-se em suas próprias ci
emoções e experiência, transmitir essa emoção em seu jogo. l
Música que supera o nível competente vai além da estética p
auditiva e envolve os ouvintes. Ouvir um músico proficiente é ar
muitas vezes uma experiência profundamente comovente, pois a a
música apaixonada surge da emoção do artista e atinge acordes o
semelhantes no ouvinte. Isso não pode ser explicado em termos a
racionais, pois não se pode ensinar a expressão da verdadeira m
emoção. Só através da experiência e do envolvimento é possível a
alcançar a proficiência. nt
A fase final é rotulada por Dreyfus e Dreyfus como perícia. e
David estudou piano por muitos anos e conhece o instrumento por in
dentro e por fora. Quando ele toca, o piano se torna uma extensão g
de seu corpo. É como se a música viesse diretamente de sua mente, ê
o que de modo importante ela faz. Ele já não pensa em notas n
individuais ou quaisquer regras quando suas mãos estão no u
teclado. o
Um músico experiente sente a melodia, e a música vive como uma d
expressão de seu sentimento. Os aspectos mecânicos estão a
completamente entranhados, deixando o cérebro com seus maravilhosos m
poderes de criação. Ouvir um músico experiente é como olhar para os ú
seus pensamentos e sentir o peso da sua tristeza ou a alegria da sua si
alegria. É um modo de expressão que transcende todas as regras e a
c
racionalidade calculativa para se tornar expressão pura. Poucas pessoas
a
atingem o nível de especialista em qualquer área.
gl
Este exemplo foi feito para apresentá-lo aos níveis básicos de
a
aquisição de habilidades que tentaremos levá-lo em aprender a
m
negociar o mercado de futuros com sucesso. No entanto, a
o
aprendizagem é um processo que requer muito tempo e esforço, e
u
aprender a ser um profissional especialista não é exceção. O músico
ri
gasta muitas horas de memorização e prática para desenvolver
z
experiência e habilidade. O sucesso das transações exige a mesma
ar
disciplina e trabalho árduo.
ar
Muitos percebem a negociação de futuros como um empreendimento
ti
glamouroso e de alto lucro para aqueles que têm a coragem de negociar e
st
que, através da compra de sistemas mecânicos e software de
computador, você pode contornar o tempo e a dedicação que leva para a
ter sucesso em outras profissões. s
Na realidade, existem poucas profissões glamourosas. Alguns, como a c
indústria da música, recompensam o melhor de forma impressionante. É o
mo Burt Bacharach, Frank Sinatra e Billy Joel. No entanto, se nos
aprofundarmos nos shows de estádio esgotados e álbuns multiplatina, o
negócio da música não é muito diferente de qualquer outro

5
.

INTRODUÇÃO
 outra profissão. Para cada Simon e Garfunkel há literalmente
milhões de aspirantes a jovens músicos que passam horas
intermináveis de dedicação e frustração aprendendo e
aperfeiçoando sua profissão. Mesmo os superstars estabelecidos
passaram dias incontáveis aperfeiçoando cada música e sua
habilidade musical para alcançar o reconhecimento.
Por causa da dificuldade de se tornar grande, muitos músicos queimam.
O processo de se tornar suficientemente bom para ter sucesso traz consigo o
potencial para o fracasso, e o processo de se tornar um comerciante
especialista é igualmente difícil. O aprendizado neste livro vai além dos
sistemas técnicos em áreas de autocompreensão que podem revelar fraqueza
em suas habilidades de observação do mercado, disciplina e objetividade.
Além disso, muitas das informações neste livro diferem dos modelos aceitos
de análise de mercado. Assim como você vai aprender que os melhores
negócios voar em face da atividade de mercado mais recente, a informação
neste livro voa em face da maioria das opiniões e teorias atuais sobre
negociação e compreensão do mercado.
Negociação de futuros não é uma experiência glamourosa ou
rentável para a maioria das pessoas que tentam negociar. O comércio
de futuros é uma profissão, e leva tanto tempo e dedicação para ter
6 sucesso como qualquer outra profissão. Você começará como um
. iniciante, aprendendo os fundamentos objetivos sobre o Perfil, em
seguida, prosseguir através dos estágios para o objetivo final de
qualquer profissional em qualquer comércio—tornando-se um
especialista.
MERCADOS
PENSE NOS
 CAPÍTULO 2

Iniciante
Noviço é a primeira etapa em qualquer processo. Ninguém inicia um
especialista, ou mesmo um iniciante avançado. Para aprender qualquer
habilidade, você deve começar aprendendo os fatos e recursos objetivos
necessários—as ferramentas com as quais você desenvolverá sua habilidade
do zero. Assim como um carpinteiro aprende a função de uma serra, martelo
e avião antes de tentar fazer seu primeiro alimentador de pássaros básico,
você deve aprender a mecânica do Market Profile antes
você toma suas primeiras decisões básicas de mercado.
O aprendizado que ocorre durante o estágio novato é em grande parte escrito memori-
7. º
zation. O carpinteiro aprende o funcionamento de suas ferramentas; o
aspirante a pianista aprende as definições que formam a base de toda a teoria
da música. Este aprendizado vem de uma fonte derivada, como um livro ou
um professor, e não envolve o novato de forma ativa enquanto ele ou ela
senta e ouve ou lê. É necessário algum grau de aprendizagem derivada,
especialmente durante os estágios iniciais, mas nas palavras do antigo
filósofo grego Heráclito, "Muito aprendizado não ensina compreensão." Só
através da experiência e da prática e aplicação extensivas poderão surgir
conhecimentos e competências.
Ao longo deste livro (uma fonte derivada), há muitas definições e
padrões para memorizar. É importante lembrar, no entanto, que a
informação é apenas parte de um todo maior que irá se desenvolver à
medida que você lê e tentar assimilar o que você aprendeu com a sua
personalidade, estilo de negociação individual, e experiência. Mantenha
uma mente aberta e aplique ativamente o novo conhecimento às suas
observações do mercado.
Talvez algumas de suas crenças estabelecidas já tenham sido postas em
questão. No exemplo no início do livro, Jim o comerciante de ienes é
dividido entre as diferentes fontes de informação: fundamental, técnico, e
mercado gerado. Todas as fontes fundamentais (jornais,
 revistas, conselhos pessoais) e fontes técnicas (modelos de canais, médias
móveis, etc.) estavam prevendo uma rali nas moedas estrangeiras. A
informação gerada pelo mercado, que é a atividade de preços do mercado
registrada em relação ao tempo num estudo com curva estatística, indicava
um mercado que tinha atingido o topo do movimento ascendente. Isso não
quer dizer que todos os gurus técnicos, escritores financeiros e analistas de
mercado são inúteis—não há nenhuma indicação maior do que o mercado
está fazendo do que o próprio mercado!
O perfil de mercado é um canal para ouvir o mercado. É apenas um gráfico
que traça o tempo num eixo e o preço no outro para dar uma impressão visual da
atividade do mercado. Essa representação tem a forma de uma curva em forma
de sino estatístico, exatamente como seu professor de ensino médio usou. A
maioria dos alunos marcou no meio da curva de sino com Cs, enquanto menos
receberam As e Fs. Do mesmo modo, a maioria do volume de transações de um
dia ocorre num leque comum de preços, com menos negociação nos extremos
do dia (ver figura 2.1).
O perfil de mercado é simplesmente uma forma de organizar a atividade de mercado à
medida que se desenvolve. Não é um sistema que preveja a continuação de altos e baixos
ou tendências mais do que o gráfico de notas do professor é um indicador da inteligência
geral do aluno.

8.
MERCADOS
PENSE NOS
FIGURA 2.1 Uma curva de Bell estatística; a organização do preço ao longo do tempo
O Perfil de Mercado é um gabarito evolutivo que reflete com O
precisão a atividade do mercado no tempo presente, sendo um
gabarito definido como um dispositivo passivo que existe apenas p
para medir algo. A chave para o Perfil de Mercado reside na leitura r
correta destas informações. e
A curva estatística em forma de sino é empregada para permitir-nos ç
visualizar como um gráfico pode se parecer que plota o tempo, uma o
constante, no eixo horizontal contra o preço, uma variável, no eixo d
vertical. Cientistas têm empregado este método de análise por gerações. o
A sua utilização na análise de mercado cria uma curva de distribuição g
que nos permite organizar os dados e compreender melhor o processo a
contínuo de leilão bidirecional. O gráfico do Perfil de Mercado d
raramente tem formato de sino; há, mais frequentemente, uma inclinação o
para o Perfil. No entanto, este fato não diminui o seu valor enquanto a
instrumento de ensino para compreender o princípio fundamental do li
Perfil de Mercado. m
e
& Lançando as bases n
t
Nesta seção, discutiremos as definições e os conceitos que formam a a
base para aprender a entender o mercado por meio do Perfil de Mercado. d
Como já foi dito, esta é uma tarefa difícil. Tudo o que você aprende o
sobre o Perfil de Mercado está inter-relacionado e é parte integrante de r
uma compreensão completa do mercado. Cada conceito é como uma ti
peça num intrincado quebra-cabeça que deve ser estudada para n
determinar seu lugar no quadro em desenvolvimento. Se você arquivar h
cada peça como uma definição separadamente definida, você ficará com a
um conjunto de fatos aparentemente não relacionados. Mas, se você v
integrar continuamente cada seção do livro com o que você já aprendeu, i
o quadro vai emergindo lentamente. n
d
O Leilão o
a
Jim Kelvin intuitivamente sabia que a tendência de touros no iene s
estava acabado por causa de seus dias no negócio de pecuária. À
u
primeira vista, o mercado de futuros parece ter muito pouco a ver
b
com a pecuária. No entanto, ambos são mercados, e todos os
ir
mercados partilham um processo de leilão comum através do qual
c
o comércio é conduzido.
o
Quando Jim Kelvin sentou diante de seu monitor de cotações naquela
n
manhã, ele lembrou de um dos últimos dias em que levou seu gado a leilão.
stantemente durante vários meses, atingindo um máximo de 86 centavos,
mas o número de bois vendidos tinha caído significativamente durante o
leilão da semana anterior. Os transformadores de carne tinham reduzido as
suas compras

9
.

TE
INICIAN
 mínimo a preços mais elevados, comprando apenas o suficiente para
manter as suas unidades de transformação em funcionamento e para
cumprir as suas obrigações contratuais. Jim sabia que o preço teria
que ser mais baixo para encontrar novas compras.
Um boi foi levado para o celeiro do leilão. O gerente do celeiro de venda
em uma extremidade do curral circular chamou o preço inicial, "Eu ouço 80
centavos para este bom alimentador de boi?" A chamada de abertura era
muito alta e não obteve um aumento dos homens em pé ao redor do
perímetro do círculo. "78? . . . 76? . . . Eu escuto 74 centavos?" Finalmente,
um comprador entrou no leilão, começando a licitação em 72 centavos.
Depois de um pequeno comício quando os compradores chamaram suas
ofertas, o boi foi vendido a 76 centavos por libra. A lota dos últimos meses
no mercado bovino havia acabado. O preço tinha que ser mais baixo para
atrair compradores.
Durante alguns leilões, haveria uma resposta imediata à oferta
de abertura, e o preço subiria rapidamente. "Ouço 82? Tenho uma
oferta de 82. . . Ouço 84? . . . 85?" como os homens em torno do
perímetro do anel gritou suas ofertas.
Outras vezes, o preço inicial seria muito alto, e o leiloeiro rapidamente
diminuiria o lance, "Eu ouço 78? . . . 77? . . . 76 para este bom boi?" O preço
10
. recuaria até que um comprador entrasse no leilão, então o preço começaria a
subir, muitas vezes leiloando além do preço de abertura. Uma vez iniciado o
leilão, a concorrência e a ansiedade entre os compradores, por vezes,
levaram o mercado para além dos preços que foram inicialmente rejeitados
como demasiado elevados. O preço continuaria até restar apenas um
MERCADOS
PENSE NOS

comprador. "Noventa e dois indo uma, duas, três vezes. . . vendido," então o
leilão acabou.
Os leilões do mercado de futuros são realizados de forma semelhante. Se
o aberto for considerado abaixo do valor, os leilões de preços são mais altos
em busca de vendedores. Se a abertura for considerada muito alta pelos
participantes do mercado, os leilões de preços serão mais baixos,
procurando compradores. Uma vez que um comprador entra no mercado, o
preço começa a leiloar para cima até que o último comprador tenha
comprado. Da mesma forma, o mercado leva a leilões para baixo até que o
último vendedor tenha vendido, constantemente procurando informações.
À medida que você avança neste livro, a importância do
processo de leilão do mercado se tornará evidente. E, com a ajuda
do Perfil de Mercado, você logo verá que o processo de leilão
do mercado de futuros não é de forma alguma aleatório.
O rganizando o dia
Os elementos básicos do Perfil de Mercado são denominados Oportunidades
de Preço por Tempo, ou TPOs. Cada meia hora do dia de negociação é
designada por uma carta. Se um determinado preço for negociado durante
uma determinada meia hora,
 1. O

i
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a
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p
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FIGURA 2.2 Perfil Segmentado o
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
s

r
carta, ou TPO, é marcado ao lado do preço. A figura 2.2 mostra cada e
segmento de meia hora separadamente ao lado do perfil completado. Em s
uma nota lateral, os títulos do Tesouro negociam em 32 segundos de u
US$ 1.000, e um tique vale US$ 31,25 (US$ 1.000 dividido por 32). No
l
mercado obrigacionista deste dia, os preços negociados durante os
t
primeiros 30 minutos (período A) variaram entre 9629/32 e 97232. O
a
período de tempo seguinte (período B) foi transacionado de 9631/32 a 97
n
44/32, e assim por diante. O Perfil resultante é mostrado na Figura 2.2. t
Vamos agora prosseguir através do mesmo dia nos títulos passo e
a passo, explicando em detalhes como ler a informação básica
gerada pelo mercado através do Perfil de Mercado "gauge." Os
d
números na discussão a seguir referem-se à Figura 2.3.
a
atividade do mercado durante os dois primeiros períodos (a primeira
hora) para a maioria das mercadorias é designado saldo inicial

11
.

TE
INICIAN
 12

FIGURA 2.3 Elementos do perfil de mercado. M designa Atividade de

MERCADOS
PENSE NOS

Fechamento Importante Nota: As letras A, B, C e assim por diante variam entre

os serviços de cotação e as trocas. A importância aqui não está nas próprias
cartas, mas no fato de elas representarem períodos de meia hora.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

(um pouco mais longo no setor de software e periféricos). No exemplo

das obrigações do Tesouro ilustrado na figura 2.3, o saldo inicial foi
estabelecido entre 9629/32 e 9710 pelos comerciantes locais, durante os
períodos A e B. O saldo inicial representa o período em que os
moradores tentam encontrar um intervalo onde o comércio bilateral
pode ocorrer—um intervalo em que tanto o comprador quanto o
vendedor concordam em realizar o comércio. Os locais negociam
p io e fornecem liquidez, não direção, no mercado atuando
r
i
n
c
i
p
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e

t
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p
o

d
i
á
r
 como intermediários entre os comerciantes fora do chão. O seu 3. O
objetivo não é fazer um ou dois grandes negócios todos os
dias, mas fazer alguns carrapatos em um grande volume de c
negócios. O local é normalmente responsável por mais de 50% o
do volume de negociação do dia. m
p
O papel do local é como um revendedor de carros—um intermediário
r
entre o produtor e o consumidor. O objetivo do revendedor é mover seu a
estoque rapidamente para obter um pequeno lucro em cada venda. Ele d
deve comprar do produtor, como a General Motors, a um preço que o
achar justo, depois se virar e vender ao consumidor a um preço que r
atrairá a compra, mantendo um grau de lucro. O morador da bolsa age da
mesma forma, comprando de vendedores de longo prazo e vendendo r
para compradores de longo prazo, que só entram no mercado quando e
sentem que o preço está longe do valor. Referir-nos-emos aos s
p
participantes de mercado a longo prazo como o "outro" período de
o
tempo, para o longo prazo é um conceito altamente subjetivo e pode n
representar um comércio que se estende de vários dias (às vezes s
chamado de negociação de balanço) a vários meses. "Outros" separa os i
comerciantes cuja participação se estende por mais de um dia dos locais, v
que operam apenas no menor período de tempo. A importância dos o
outros participantes no cronograma será discutida com maior
profundidade ao longo do livro, pois é a outra atividade de cronograma e
que move e molda o mercado, assim como a General Motors e o n
t
consumidor moldam o mercado automotivo. Entender o que o outro
r
cronograma está fazendo é vital para o sucesso da negociação do
o
mercado de futuros. u
2. No período D, o outro vendedor de prazo entra no mercado e amplia o
intervalo para 9625/32. Qualquer movimento no preço além do saldo n
inicial estabelecido pelo local na primeira hora de negociação é o
chamado de extensão de intervalo, e significa que algo mudou por causa
de outro período comprador ou presença do vendedor. O local não é m
responsável por e
r
de qualquer evolução importante do mercado. É o outro c
período de tempo que pode mudar o preço substancialmente. a
Mais uma vez, no período D, é evidente que o outro d
vendedor de prazo entrou no mercado e alargou o intervalo do o
lado descendente. Ou o outro comprador de período responderá
a esses preços mais baixos, ou o outro vendedor de período p
continuará a leiloar preço mais baixo em busca de compradores. o
r
 volta de 9624/32, e o preço balanceado em torno da parte inferior do
dia. Uma hora antes do fechamento do mercado, o outro vendedor
de prazo sondou

13
º

TE
INICIAN
 mais uma vez, começando com a impressão K em 9625/32 e
estendendo-se para baixo até 9617/32, mas foi atendido pelo
comprador respondendo a preços mais baixos, forçando o preço a
fechar no meio do intervalo.
4. O intervalo refere-se à altura inteira do Perfil—do alto ao
baixo. Neste intervalo de dias foi 9617/32 a 97ogic10/32.
5. Toda atividade abaixo do saldo inicial é outra extensão de
intervalo de prazo do vendedor (assim como toda atividade
acima do saldo inicial é outra extensão de intervalo de prazo
do comprador). Qualquer atividade acima de 9710/32 ou abaixo
de 96 2910/32 é uma extensão de faixa neste dia.
6. A área onde 70% dos negócios do dia são realizados
(aproximadamente um desvio padrão) é chamada de área de valor. Isto
é lógico, pois a parte média da curva de sino é onde a maior parte da
atividade ocorre e indica que o comércio bilateral ocorreu no período de
tempo do dia. Da mesma forma, na curva de classificação de um
professor, a maioria dos alunos pontuam nas faixas médias, o que é
refletido na área média mais ampla da curva de sino. Se tanto o
comprador como o vendedor estiverem participando ativamente de uma
área, então essa área é aceita como valor por ambas as partes. Em 25 de
14.
julho, nas obrigações, o valor foi aceite entre 9624/32 e 9723. A área-
valor pode ser facilmente calculada utilizando TPO ou valores reais de
preço/volume. No apêndice 1 apresenta-se um exemplo de cálculo da
área dos valores.
MERCADOS

7. Os K TPOs únicos no extremo inferior do Perfil são chamados de

PENSE NOS

cauda de compra de impressão única. Este é um ponto de referência

importante, pois indica que o outro comprador do período respondeu
fortemente ao preço anunciado abaixo do valor, rejeitando o preço
fora do intervalo inferior num período de tempo (K). A concorrência
entre compradores por contratos faz com que o preço se mova
rapidamente. Portanto, quanto mais longa a cauda, mais forte é a
outra atividade de cronograma. Uma cauda que ocorra durante o
último período do dia não é tecnicamente uma cauda, pois não pode
ser validada por rejeição em períodos de tempo subsequentes. Além
disso, uma cauda deve ter pelo menos dois TPOs longo para ter
qualquer significado real.
8. As quatro impressões A únicas no topo da faixa do dia são uma
cauda de venda de impressão única. Esta cauda compartilha a
mesma importância que a outra cauda de compra de período K. O
outro vendedor do período reagiu a preços mais altos, movendo
rapidamente o preço mais baixo. As tentativas de leilão para além
d ara esse intervalo de preços em períodos de tempo subsequentes
a (C e D) encontraram forte resistência, mostrando força do
vendedor a esses preços.
c 9. A linha mais longa de TPOs mais próxima ao centro da faixa é chamada de
a ponto de controle. Este é o preço em que a maior parte da atividade ocorreu
u durante
d
a

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c
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g
o
c
i
a
n
d
o

p
 o dia, e é, portanto, o preço mais justo no período de tempo do
dia. A maior quantidade de tempo foi gasto negociando a esse
preço, significando maior valor. Este conceito será
desenvolvido mais tarde, pois é de grande importância para o
acompanhamento de outras atividades de cronograma no
período diurno.
10. O período M representa o intervalo final, que é o último
indício do mercado do sentimento geral para o dia. É
utilizado como ponto de referência contra a abertura do dia
seguinte para ver se o sentimento subjacente do mercado
mudou.

Desafiando as regras
Agora você deve ter uma sensação para ler os indicadores básicos
do Perfil de Mercado. Muitos conceitos foram introduzidos, alguns
sem dúvida, estranhos para as opiniões que você foi ensinado e as
regras que você aprendeu sobre o mercado de futuros. Roger von
Oech, autor de A Whack on the Side of the Head, desafia o poder
das regras. 15

TE
INICIAN
. . há muita pressão na nossa cultura para seguir as regras.
Esse valor é uma das primeiras coisas que aprendemos
quando crianças. Dizem-nos: "Não colore fora das
linhas,"Não e não colore fora dos limites Nosso sistema
educacional incentiva mais seguidores das regras. Os alunos
geralmente são mais bem recompensados por regurgitar
informações do que por brincar com ideias e pensar em usos
originais para as coisas. Como consequência, as pessoas se
sentem mais confortáveis seguindo regras do que desafiando-
as.
Desafiar as regras é uma boa estratégia de pensamento
criativo, mas isso não é tudo. Nunca desafiar as regras traz
consigo . . . perigos potenciais.1

A compreensão do perfil de mercado exige mais do que a regurgitação

de uma lista de conceitos; exige a capacidade de contestar as regras e
olhar para além dos limites restritivos da opinião popular. Veja o básico
que cobrimos de novo. David tinha que saber o básico da trilha sonora
antes que ele pudesse tocar com sucesso "Amazing Grace."
1 Roger von Oech, A Whack on the Side of the Head (Nova Iorque: Warner Books, 1983), p. 49.
 O papel do mercado
Considere o propósito do mercado por um momento. A maioria dos
comerciantes não tem tempo para entender a própria base do mercado
que estão tentando dominar. O carpinteiro não poderia construir uma
casa de passarinho funcional se ele nunca parasse para se perguntar
"Qual é o propósito de uma casa de passarinho?" A razão para esta
supervisão básica está diretamente relacionada com o desafio de von
Oech às regras. A maioria das pessoas não quer saber o propósito do
mercado. Não querem ter de pensar de forma racional e objetiva no
quadro mais vasto. A maioria dos participantes no mercado, na verdade a
maioria das pessoas em geral, preferiria receber um conjunto de regras
para seguir cegamente do que ter de usar a percepção pessoal e
pensamento inovador. Novamente, a maioria das pessoas que
comercializam futuros não ganha dinheiro.
O objetivo do mercado de futuros é semelhante a qualquer outro
mercado. Ela existe apenas para facilitar o comércio, e fá-lo através da
venda em leilão, do mais alto para o mais baixo e do mais baixo para o mais
alto, a fim de encontrar uma área onde o comércio possa ser mais bem
facilitado.
16 Pense em facilitação de comércio em termos de sua mercearia da
º esquina. Se o preço da manteiga de amendoim for muito alto, os
compradores não comprarão, e o merceeiro perceberá que o preço é
muito alto. Em seguida, ele irá mover o preço mais baixo até que o
comprador responda comprando o produto. No entanto, se o merceeiro
baixar o preço, seu estoque será rapidamente esgotado à medida que os
MERCADOS
PENSE NOS

compradores se aproveitam do preço abaixo do valor. Por último, o

preço irá equilibrar-se algures entre os dois extremos, onde o valor é
estabelecido e o comércio bilateral pode ter lugar. O preço deve se
mover muito alto ou muito baixo antes que o merceeiro e o comprador
saibam que foi longe o suficiente. O mesmo se aplica no mercado de
futuros. Os leilões de mercado até que o comprador não comprará mais,
e para baixo até que o vendedor não venderá mais, no processo de
estabelecimento de extremos de preço, mostrados no perfil como as
extremidades afuniladas da curva de sino.
Agora imagine que a Figura 2.3 é um perfil das vendas de manteiga de
amendoim do merceeiro durante o período de vários meses, em vez das
vendas de obrigações do Tesouro (em teoria, não o preço real e as OTP
individuais). Inicialmente, o preço foi definido muito alto, e não havia
compradores para gerar vendas. O merceeiro baixou rapidamente o preço
para mover seu estoque, como mostrado na cauda de venda de impressão
ú e mesmo período e os compradores compraram pesadamente, permitindo
ni que o merceeiro movesse os preços de volta para cima nos períodos B e C.
ca Os extremos de preço pareciam ter sido estabelecidos em um período, e o
d valor foi aceito em algum lugar no meio. No período D, no entanto, outro
o vendedor entrou no mercado, uma cadeia de supermercados
pe
rí
o
d
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1
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g
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i
m
ui
to
ba
ix
o
ne
ss
blocos. A loja maior poderia pagar preços mais baixos, então o merceeiro
local teve que cortar custos para permanecer no negócio. Nas semanas
seguintes, o valor foi estabelecido perto do extremo inferior anterior—valor
foi aceito mais baixo por causa de vendedores mais fortes. Finalmente, o
merceeiro local decidiu fazer uma "extravagância de manteiga de
amendoim" promocional e reduziu substancialmente o preço para atrair
compradores. A jogada funcionou, como mostrado pela forte cauda de
compra no período K. Os compradores responderam a preços mais baixos,
permitindo que o merceeiro os elevasse a um nível rentável mais uma vez.
Esta comparação destina-se a evidenciar a semelhança do processo
de facilitação do comércio em todos os mercados. O mercado de
futuros é um leilão constante que busca um equilíbrio entre as duas
principais forças por trás do movimento do mercado: o outro
comprador e vendedor de prazo.
Vejamos por um momento o papel dos outros prazos no mercado, de
outra perspectiva. Olhar para algo sob uma luz diferente muitas vezes traz
um insight valioso. Se Gutenberg nunca tivesse olhado para uma prensa de
vinho como algo completamente diferente, talvez não tivéssemos a prensa
de impressão hoje e você estaria lendo um manual escrito à mão por um
roteirista (e pagaria muito mais por isso). Imagine o outro vendedor de
17
período e o outro comprador de período como duas personalidades distintas, º
duas entidades separadas que ficam em lados opostos de um tabuleiro de

TE
INICIAN
jogo na forma de um poço de troca. Ambos têm os dedos em grandes
botões; um diz "sell" e o outro "buy." No poço estão os habitantes locais em
miniatura, gritando e gesticulando enquanto fazem seus ofícios. Outros
participantes do período estão lutando pelo controle do mercado, e eles
entram no mercado quando sentem que o preço está fora de valor ou alguma
informação externa os convence a agir. Por exemplo, um evento de notícias
significativo pode fazer com que o outro comprador de período entre no
mercado e aumente o preço durante todo o dia.
Este exemplo é obviamente apenas uma ideia imaginativa, mas os
outros participantes no calendário agem muitas vezes como se fossem
indivíduos, e nem sempre é possível dizer por que razão entram no
mercado. A questão é, para ter sucesso na comercialização do
mercado de futuros, você deve entender o que o outro cronograma
está fazendo e posicionar-se com eles.

Indo com a multidão

Em um clássico programa de TV da Candid Camera, um homem espera por
um elevador. Quando ele chega, todos nele estão de frente para a parte de
trás do elevador, então ele entra e encara para trás também. Se seguir
cegamente a maioria, normalmente estará
 indo na direção errada. Como dissemos anteriormente, a maioria
dos participantes no mercado não ganha dinheiro.
Essa é uma afirmação bastante ousada, mas se você parar e pensar
sobre quantas vezes os analistas do big name estavam completamente
errados, não parece que isso tenha sido feito até agora. No entanto,
quando os grandes movimentadores na rua falam, a maioria de todos
escuta—é muito mais fácil confiar dogmaticamente em um
especialista do que ser um individualista robusto que toma suas
próprias decisões. Quando você confia exclusivamente em si mesmo,
você sozinho se orgulha de colher as recompensas do sucesso—mas
também não há mais ninguém para culpar pela derrota. A tendência
de ser um seguidor não é uma coisa fácil de se perceber ou admitir.
Não surpreendentemente, uma das principais razões que muitos
comerciantes usam um sistema de negociação técnico (mecânico) é
para se retirar do processo de tomada de decisão.
Estes são apenas alguns pensamentos para manter no fundo da
sua mente enquanto continuamos através do estágio Novice e
discutir mais rótulos e termos. Mais uma vez, o Perfil de Mercado
não é um sistema técnico ou mecânico, e a discussão a seguir não
deve ser memorizada para posterior "regurgitação". Lembre-se,
18
º tudo é parte de um todo maior, e "um pouco de informação é uma
coisa perigosa."
A organização do dia começou com uma discussão do equilíbrio
inicial; o equilíbrio inicial representava o período de tempo em que os
comerciantes locais (ou seja, comerciantes de chão) procuravam uma
MERCADOS
PENSE NOS

gama onde o comércio bilateral ocorreria. Os locais negociavam

principalmente no período de tempo diário e forneciam liquidez. O
volume diário do comerciante de chão muitas vezes era uma média de
50% da atividade do período de tempo do dia; o comerciante de chão
tentou entrar entre cada transação; eles tentaram comprar do vendedor
e vender ao comprador. A importância dos pisos tem diminuído
continuamente à medida que a negociação fora do piso, eletrônica,
baseada em tela evoluiu.
Quando os pisos eram mais uma parte integrante do comércio,
olhei para a base que se desenvolveu durante o equilíbrio inicial para
orientação precoce; quanto mais ampla a base, mais estável o
mercado era provável que fosse.
O comércio eletrônico proporcionou muito mais transparência
aos comerciantes; os comerciantes podem agora visualizar o
volume a todos os preços. Os comerciantes fora do chão ainda
tentam fazer mercados, o que aumenta a liquidez.
 O andares eram mais dominantes e as notícias eram mais lentas para
ut alcançar os comerciantes não inferiores, os locais tinham outra
ra vantagem.
m O saldo inicial atual é ligeiramente mais ambíguo; no entanto,
el ainda representa uma atividade de mercado matutina.
h
or
ia
é
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s
& Introdução à Estrutura de Cronograma de Dia

Quando o merceeiro local precificou sua manteiga de amendoim abaixo do

valor na "extravagância de manteiga de amendoim", o consumidor comprou
em um frenesi, deixando em seu rastro uma cauda de compra de uma única
impressão. As caudas são uma informação importante na anatomia de um
Perfil de Mercado, pois indicam a presença do outro comprador ou vendedor
do período de tempo. Uma cauda é uma característica identificável com
implicações definidas. Sempre que você vê aquele padrão em particular,
você o associa a um conjunto específico de fatos, assim como um linebacker
aprende, através da experiência, que certas formações indicam o que a
ofensa vai fazer. Em maior escala, o perfil de mercado no seu conjunto
tende a cair em padrões legíveis no período de tempo diurno, determinados
pelo grau de envolvimento do outro participante no período de tempo. Esses
padrões, quando devidamente identificados, podem aumentar o sucesso do
comerciante do dia, bem como fornecer informações sobre o que o mercado
está tentando fazer a longo prazo.
Os rótulos que daremos a esses padrões não são tão importantes quanto
entender como o dia evolui em relação ao equilíbrio inicial e a confiança com
que o outro prazo entrou no mercado. Pense no saldo inicial como uma base
para o comércio do dia. O propósito de uma base é fornecer suporte para algo, 19
.
como a base de uma lâmpada impede que a lâmpada caia. Quanto mais estreita a

TE
INICIAN
base, mais fácil é derrubar a lâmpada. O mesmo princípio se aplica à negociação
de futuros no período de um dia. Se o saldo inicial é estreito, as chances são
maiores que a base será rompida e a extensão do intervalo ocorrerá. Dias que
estabelecem uma base mais ampla fornecem mais apoio e o equilíbrio inicial é
mais provável para manter os extremos para o dia.
Se você pensar no outro período de tempo como uma personalidade
única, como na analogia do tabuleiro de jogo, é possível julgar a atividade
de todos os outros compradores ou vendedores de período de acordo com o
seu nível de "confiança." Cada tipo de dia é o resultado de graus variados e
formas de outras atividades de cronograma, e esta atividade tende a cair em
certos padrões. Tenha em mente esses conceitos mais amplos de base e
confiança ao examinar os tipos de seis dias.

& Dia normal

Dinâmica
O rótulo "DiaNormal" é enganador, pois, na realidade, "Normal" dias são mais a
exceção do que a regra. Os dias normais são geralmente criados pela rápida
entrada antecipada do outro participante no período de tempo, o que tem o efeito
de estabelecer uma ampla
 20.
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 2.4 Dia normal

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

saldo inicial. Posteriormente, tanto o outro comprador de prazo como o

vendedor leiloam o preço entre eles, conforme o comércio bilateral
equilibrado se segue.
Os dias normais são muitas vezes causados por um anúncio de notícias no
início da sessão de negociação que desencadeia uma forte reação de outro
período de tempo, impulsionando o preço
rapidamente em uma direção. Por exemplo, suponha que um indicador
econômico bruto liberado logo após a abertura faz com que o outro
vendedor de prazo entre agressivamente no mercado e leve o preço mais
baixo. Eventualmente, o preço se move baixo o suficiente para atrair
outras compras de prazo, cortando assim a atividade de venda. Para o
resto do dia, há pouca convicção direcional forte e balanços de preços
entre os extremos. A figura 2.4 mostra um exemplo de um dia normal.

Características estruturais
A principal característica de um dia normal é o amplo equilíbrio inicial,
ou base, que não é perturbado ao longo do dia. Nas obrigações do
Tesouro na figura 2.4, o saldo inicial foi estabelecido nos períodos A e
B, de 964/32 a 9714/B. Outros vendedores de período entraram no
extremo superior porque o preço leiloado era muito alto, criando uma
forte cauda de venda de impressão única, enquanto outros compradores
de período entraram no extremo inferior como preço leiloado muito
baixo, criando uma cauda de compra de impressão única. Price passou o
resto do dia leiloando dentro dos extremos.
Na superfície, os dias normais podem parecer fáceis de negociar. No
entanto, imagine a ansiedade em colocar uma ordem de compra logo após o 21
preço ter caído sobre um ponto! A base parece estar literalmente saindo do

TE
INICIAN
mercado, e você tem que pegar o telefone e dizer "compre." Isso não quer
dizer que toda vez que um mercado cai um ponto você deve se mobilizar e
comprar— isso seria suicídio financeiro. Mas à medida que prosseguimos
através dos tipos de dia mais comuns e você observá-los através de sua
própria experiência, você vai começar a desenvolver uma compreensão de
que padrões de prazo do dia e situações de mercado lógicas lhe dará a
confiança para comprar contra tal pausa. Nós trazemos isso acima
principalmente para tocar em dois princípios-chave que você, sem dúvida,
vai se cansar até o final deste livro. São eles:
Os melhores negócios muitas vezes voam em face da atividade
de mercado mais recente, e nunca perdem de vista o quadro geral.

& Variação Normal de um Dia Normal

Dinâmica
Uma Variação Normal de um dia Normal é caracterizada pela atividade de
mercado no início da sessão de negociação que é menos dinâmica do que a de
um dia Normal. No entanto, à medida que o dia avança, o outro prazo entra no
mercado e
 estende o intervalo. É como se o outro participante tivesse assistido aos
leilões por um tempo, então o preço decidido era oportuno e entrou
agressivamente. A convicção do outro prazo é mais evidente, devido à
extensão do intervalo neste tipo de dia (em comparação com um dia
normal). Na figura 2.5, o outro vendedor do período leiloou o preço em
baixa no período D até que o outro comprador do período respondeu aos
preços mais baixos e cortou a venda.

22
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 2.5 Variação Normal de um Dia Normal

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
Durante o resto do dia, o comércio é bilateral e é estabelecida uma al
nova área de equilíbrio. to
(o
u
Características estruturais ig
As variações normais normalmente não têm um equilíbrio inicial tão amplo u
quanto os dias normais (ponto 1 na figura 2.5). O equilíbrio inicial, ou base, al
é perturbado de um lado por outra extensão de intervalo de tempo, )
geralmente no início do dia. Na figura 2.5, o outro vendedor de período se
estendeu a faixa para baixo no período D, "tombamento" da base para o m
lado descendente (ponto 2). Durante o dia, o processo de leilão do le
mercado envolve o outro comprador de período, outro vendedor de il
período e o local (referido como comércio de dois períodos). Neste o
dia, a extensão da gama de vendas faz com que o valor seja estabelecido ar
mais baixo (ponto 3). a
b
& Dia da Tendência ai
x
Dinâmica o
d
Há dois tipos de dias de Tendência: o dia de Tendência padrão e o os
dia de Tendência de Distribuição Dupla. A característica mais
m
importante de um dia de tendência padrão é o alto nível de
ín
confiança direcional que é evidente ao longo do dia. O outro
i
comprador ou vendedor do prazo permanece no controle do
m
processo de leilão virtualmente desde o dia de abertura até o
os
fechamento. Além disso, como uma Trend leilões mais alto ou
d
mais baixo, continua a atrair novos negócios no mercado, criando
o
assim movimento unidirecional, sustentado de preços alimentado
p
por maior volume.
er
ío
Características estruturais d
o
Em um dia de Tendência, o aberto forma o extremo superior ou inferior na a
grande maioria dos casos (ponto 1 na Figura 2.6), porque o outro período de nt
tempo geralmente está no controle do sino de abertura. No exemplo de dia er
de Tendência na Figura 2.6, o outro vendedor de período estende a faixa io
para baixo durante vários períodos de tempo, permanecendo no controle r.
para o dia inteiro (pontos 2 e 3). Essa atividade unidirecional é referida In
como um mercado de "período único". Durante um dia de Tendência de v
compra de período único, cada período leiloará para um nível de preço mais
ersamente, em um dia de Tendência de venda de período único, cada
período adicional será igual ou se estenderá abaixo dos períodos anteriores
sem

23
º

TE
INICIAN
 24º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 2.6 Dia da Tendência. O designa o Aberto.

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

do período anterior. Por exemplo, na figura 2.6, o período E estendeu-se

abaixo de D do lado descendente, estendendo assim o intervalo para
começar o dia da tendência. Então G leiloado mais baixo que E (sem
leiloar acima do período E alto), H mais baixo que G, J mais baixo que
L, e assim por diante.
As condições de um único período são uma boa indicação de outro lo
controle de período e um dia de Tendência potencial. n
Um dia de Tendência difere de um dia de Variação Normal, pois o g
Perfil do Dia de Tendência é geralmente mais fino e mais alongado, o
geralmente não mais do que quatro ou cinco TPOs de largura em d
qualquer ponto. Não reconhecer e aceitar que um está em um dia de o
tendência é um dos erros mais caros que um comerciante pode fazer. di
Vários dias de lucros comerciais podem ser perdidos em uma sessão a,
de negociação se você estiver posicionado contra a tendência. É m
importante identificar desde cedo que o outro comprador ou vendedor ui
do prazo está no controle claro e posicionar-se com eles. ta
s
v
& Dia de Tendência de Distribuição Dupla e
z
Dinâmica es
O segundo tipo de dia de tendência, o dia de tendência de dupla fo
distribuição, é relativamente inativo durante as primeiras horas da rn
sessão de negociação. Os participantes no mercado possuem um e
baixo nível de convicção, o que resulta numa base estreita. Mais tarde c
na sessão, uma mudança nos eventos faz com que o outro período e
perceba que o preço é injusto nos níveis de preços atuais, entrar no n
mercado agressivamente e ampliar substancialmente o intervalo. Esta d
entrada posterior pelo outro período de tempo leva o preço a um novo o
nível, onde uma região de segundo saldo se desenvolve. O dia de p
Tendência de Dupla Distribuição não possui a confiança constante de o
um dia de Tendência típico e deve parar e tranquilizar-se após um nt
movimento substancial. o
s
d
Características estruturais e
Um saldo inicial muito pequeno é a primeira indicação de um dia re
potencial de Tendência de Dupla Distribuição. Mais uma vez, quanto fe
mais estreita for a base, mais fácil será sobrecarregar essa área e rê
leiloar rapidamente para um novo nível (ponto 1 na Figura 2.7). Na n
figura 2.7, o outro vendedor de prazo estende a gama para baixo nos ci
períodos F e G (ponto 2). Os preços mais baixos são aceites como a
formas de valor abaixo da área de valor original numa nova út
distribuição, separadas por impressões únicas de preços TPO (ponto ei
3). Este novo intervalo de negociação geralmente mantém-se ao s
e
boas oportunidades de negociação para comerciantes do dia.
As impressões individuais que separam as duas distribuições em
um dia de Tendência de Distribuição Dupla tornam-se um ponto de
referência importante perto do

25
º

TE
INICIAN
 26º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 2.7 Dia de Tendência de Distribuição Dupla

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reservados.

fim do dia. Se os leilões de preços voltam para as impressões únicas durante

os últimos períodos de tempo, na verdade, fazendo-as impressões duplas,
algo mudou, e a segunda distribuição não é mais aceita como valor. Por
exemplo, na Tendência de Distribuição Dupla na Figura 2.7, uma prova de
preço no período F
as impressões digitais (ponto 4) indicariam que tinha entrado um P
outro comprador forte, ou que a convicção do vendedor de outro or
prazo que causou a extensão inicial do intervalo já não existe. ta
nt
o,
& Dia Não Tendencial o
o
Dinâmica ut
Um dia sem tendência é caracterizado por uma completa falta de convívio ro
direcional. Dias sem tendência geralmente ocorrem antes do lançamento de c
um grande número econômico, um evento de notícias ou um feriado. Os o
participantes no mercado equilibram as suas posições na expectativa da m
reação do mercado aos estímulos externos— simplesmente não há pr
atividade. O comércio não está a ser facilitado em nenhuma direção, pois há a
pouca participação no mercado e falta de confiança. d
or
e
Características estruturais v
e
Um dia sem tendência começa com a aparência de que pode ser n
um dia de tendência, para o intervalo inicial é estreito. No entanto, d
o outro período nunca surge e não há extensão de intervalo. O e
mercado está à espera de novas informações antes de dar o seu d
próximo passo. A figura 2.8 apresenta um dia típico de emissão de or
obrigações do Tesouro não tendencial. d
o
p
& Dia Neutro
er
ío
Dinâmica d
Quando um dia neutro ocorre, isso significa que o outro comprador e o
vendedor do período de tempo não estão distantes em sua visão do valor. n
Quando eles têm visões de valor semelhantes, o mercado equilibra, ã
leiloando para frente e para trás entre eles. Durante um dia Neutro, o
ambos os outros participantes do período de tempo estão presentes (se n
apenas um estivesse ativo, haveria um desequilíbrio e um tipo de dia e
Tendência ou Variação Normal ocorreria). g
É importante ter em mente que, embora o outro comprador e vendedor o
de prazo possa estar perto em sua percepção de valor, eles raramente ci
concordam com o mesmo preço, assim como o produtor de automóveis a
raramente concorda com os compradores de automóveis de longo prazo.
m uns com os outros, eles negociam com o local—o intermediário.

27
º

TE
INICIAN
 28
º
MERCADOS

FIGURA 2.8 Dia Não Tendencial

PENSE NOS

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos

reservados.

Características estruturais
Em um dia neutro, a largura da base está em algum lugar entre uma
Tendência e o dia Normal. Não é tão pequeno a ponto de ser facilmente
perturbado e não suficientemente largo para segurar os extremos do dia
(ponto 1 na figura 2.9). A característica mais marcante num dia neutro é
o fato de tanto o outro comprador de prazo como o outro vendedor de
prazo estarem ativos, como é evidenciado pelo alargamento do intervalo
em ambos os lados do saldo inicial (pontos 2 e 3). Isto indica um
mercado em equilíbrio (ponto 4), para todos os prazos envolvidos.
Há dois tipos de dias neutros: centro-neutro e extremo-neutro. Em um dia de
centro neutro, o dia fecha com o preço no meio da faixa,
 29º

TE
INICIAN

FIGURA 2.9 Dia Neutro

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indicar falta de confiança e equilíbrio entre o outro comprador e o vendedor.

Em um dia neutro-extremo, o preço fecha no extremo alto ou baixo para o
dia, indicando uma hipotética "vitória" na batalha de período de tempo do
dia para o controle entre o outro comprador de período e vendedor.
Se o dia fecha no extremo superior em um dia neutro, então o outro
comprador de período de tempo tem maior convicção direcional. Por outro
lado, se o fechamento está nos mínimos, o outro vendedor de prazo exibiu
maior confiança.

& Resumo do Tipo de Dia

O gráfico na Figura 2.10 exibe o tipo de dia no eixo horizontal e o nível

de convicção direcional que o dia exibe no eixo vertical. O resultado é
uma linha ascendente gradual da menor convicção para a maior, de um
dia sem tendência para um dia de tendência. Novamente, os rótulos que
demos aos tipos de dia não são esculpidos em pedra, mas são usados
apenas para fins de aprendizagem. O que deve ficar claro é que,
monitorando a condenação de um dia muito cedo na sessão de
negociação, os comerciantes podem rapidamente começar a entender e
visualizar como o dia se desenvolverá.
Neste ponto, você conhece os "fatos e características
objetivas"básicos sobre o Perfil de Mercado. Tal como o pianista
novato David, aprendemos os alicerces para uma aprendizagem mais
aprofundada, mas ainda temos um longo caminho a percorrer. Nas 31
seções seguintes, os conceitos que você aprendeu como iniciante

TE
INICIAN
servirão como base para entender o mercado, como a equipe e as
notas são a base para entender a música.
Lembre-se de interpretar ativamente e combinar seu novo conhecimento com
sua experiência no mercado. Não deixe de lado os fatos que você aprendeu
como novato e diga: "Ok, o que vem a seguir?" O processo de aprendizado é
uma síntese contínua, cada parte se encaixando na próxima como um quebra-
cabeça. Tentar tornar-se um comerciante especialista sem um continuum entre
os estágios é como tentar montar um quebra-cabeça com todas as peças da
mesma cor. Olhe para o quadro geral.
 CAPÍTULO 3

Avançado
Iniciante
Quando David chegou ao estágio de iniciante avançado, ele podia tocar
algumas músicas simples durante todo o percurso. Então seu instrutor lhe
deu uma nova música para aprender que estava em uma assinatura de
chave diferente, explicando que certas notas são levantadas e devem ser
tocadas nas teclas pretas. Quando
David tentou tocá-lo, ele ficou frustrado e exclamou, "Esta música
33º
não funciona."
Ele estava tocando cada nota como ela foi escrita, da maneira que
ele tinha aprendido como um novato. O instrutor explicou
calmamente que em qualquer assinatura chave além de C maior,
certas notas devem ser tocadas de forma diferente.
David foi vítima da visão de túnel, pois estava pensando apenas nas
regras limitadas que havia memorizado e não estava incorporando as
novas informações em sua peça. Ele então culpou a música escrita para
explicar seu fracasso e frustração. A partitura musical não é certa ou
errada; é apenas um meio passivo que comunica uma determinada
música.
A visão de túnel é uma armadilha fácil de cair, especialmente quando se
aprende grandes quantidades de novas informações. Não é incomum ouvir
os comerciantes iniciantes do perfil de mercado comentarem, "O perfil não
funciona. Não há nada no Perfil que funcione ou não. É apenas um medidor
passivo de informações geradas no mercado—uma maneira de organizar os
dados, muito parecido com a partitura musical. O que não funciona é a
capacidade do comerciante de ver o panorama geral objetivamente e
perceber que tudo é uma série de fatos rodeados por outras circunstâncias.
Só quando todas as circunstâncias forem interpretadas em conjunto e se
desenvolver uma imagem holística é que as transações serão bem sucedidas.
 & Construindo a estrutura

Em Iniciante Avançado, começaremos a construir sobre a

fundação estabelecida em Novato. Você aprenderá muitos dos
conceitos amplos que servirão como ferramentas para construir
uma estrutura para entender o mercado através do Perfil de
Mercado.

& Visão geral: estrutura de mercado, lógica de

negociação e tempo
O panorama é constituído por três grandes categorias de informação:
estrutura de mercado, lógica comercial e tempo. Como novato, você
aprendeu os fundamentos da estrutura de mercado, as informações mais
tangíveis oferecidas pelo Perfil de Mercado no gráfico de curva de sino
exclusivo. A estrutura de muito curto prazo reflete-se nas oportunidades de
preços ao longo do tempo (OTP) e nos leilões de meia hora do mercado. À
medida que o dia avança, o mercado começa a formar um dos tipos de dia
através de extensão de faixa, caudas, etc. Podemos ver, medir e nomear os
34 aspectos físicos do Perfil. No final do dia, a estrutura mostra não apenas o
º que aconteceu, mas também quando aconteceu e quem estava envolvido.
Em suma, a estrutura do mercado fornece provas visíveis das ações e do
comportamento dos participantes no mercado. Nesta seção, esta evidência
estrutural será baseada e combinada com o tempo e a lógica comercial.
O tempo é o regulador do mercado. No seu sentido mais lato, o tempo
MERCADOS
PENSE NOS

estabelece limitações à negociação do dia, impondo um determinado

quadro (ou seja, o número de horas desde o início até ao fim). A maioria
dos comerciantes veem o tempo apenas em sua função do sino de
fechamento, e não consideram sua influência sobre o preço e a
oportunidade. Sem considerar o tempo, não há maneira de julgar o valor,
e a negociação torna-se uma aposta 50/50 no movimento de preços.
No período de tempo do dia, o tempo valida o preço. As áreas da
curva em forma de sino do Perfil de Mercado que mostram a maior
profundidade indicam os preços em que a negociação passou mais
tempo, estabelecendo assim o valor para esse dia (preço hora
¼valor).
O tempo também regula oportunidades. Considere um exemplo de vida
cotidiana. Você está no mercado para comprar um par de esquis de neve.
Você faz compras o suficiente para ter uma boa sensação de quanto esquis
normalmente custam ou o que você considera
 86), p. 66.
1
J
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s,
1
9
valor. Você não precisa dos esquis imediatamente, então espera q
uma chance de comprá-los abaixo do valor—você é um comprador u
de longo prazo. e
Você sabe que após o término da temporada de esqui, a maioria das lojas br
terá vendas de compensação de esqui de verão, quando o preço vai cair a-
temporariamente abaixo do valor. Você também sabe que esses preços não ca
durarão muito, pois o tempo regula a oportunidade. As lojas não podiam b
pagar para vender a preços tão baixos durante todo o ano e ainda ter um eç
lucro. Eles estão simplesmente limpando o estoque em excesso em a
preparação para novas ações. Para aproveitar o preço baixo, você deve agir c
rapidamente. o
O mesmo princípio é verdadeiro no mercado de futuros. Boas m
oportunidades para comprar abaixo do valor ou vender acima do valor u
não durarão muito tempo, pois o preço se moverá rapidamente com o m
aumento da concorrência. Se o preço permanecer abaixo do valor por n
muito tempo, por exemplo, não será mais uma boa oportunidade. Algo ú
mudou e o valor está sendo aceito mais baixo. m
A terceira e mais difícil categoria é a lógica comercial. A lógica er
comercial é, em grande medida, um produto da experiência, mas é mais o
do que uma mera observação e prática cuidadosas; é uma compreensão ig
de por que o mercado se comporta da forma como o faz. Esse u
entendimento é melhor obtido ao longo do tempo e por meio de um al
esforço consciente para compreender as forças por trás do movimento de d
mercado. Certos aspectos da lógica de negociação podem ser ensinados e
em relação à estrutura e tempo, através da aprendizagem derivada. Por p
exemplo, você sabe que uma cauda é um indicador de outras fortes eç
atividades de cronograma nos extremos. Se a cauda é "retirada" por uma as
rotação de preços de volta para a cauda e os TPOs criam ao longo do (a
tempo, a lógica de negociação diz que algo mudou, e o outro comprador m
ou vendedor de período de tempo que mudou o preço rapidamente não es
está mais presente ou está menos disposto a responder aos mesmos m
níveis de preços. a
es
A única maneira de realmente entender o mercado e sua lógica é
tr
observar, interpretar e comercializar. Lembrem-se, muito
aprendizado não ensina compreensão. Vamos integrar a lógica ut
comercial ao longo do restante do livro. ur
a)
,
Uma Síntese: Estrutura, Tempo e Lógica m
Imagine duas crianças, cada uma correndo para completar um as
quebra-cabeça gigante. Ambos estão trabalhando no mesmo u
ma criança tem uma imagem do quebra-cabeça acabado e outra
não. Obviamente, a criança com conhecimento de todo o quadro
vai terminar primeiro.
O gráfico Perfil é muito parecido com um intrincado quebra-cabeça. Sua
estrutura se revela cada vez mais à medida que o dia se aproxima da
conclusão. Mas, como a criança com um

35
º

INICIANTE AVANÇADO
 imagem do quebra-cabeça acabado, os comerciantes com uma compreensão
do grande quadro—aqueles que podem ver o mercado se desenvolver antes
que ele seja revelado pela estrutura—são geralmente os primeiros a
montar as peças do mercado. A hora do mercado e a lógica comercial
são os dois componentes principais de um entendimento de todo o mercado.
Somente através de uma síntese de todos os três componentes será um
comerciante com sucesso colocar o quebra-cabeça. Discutiremos agora a
estrutura do mercado, o tempo e a lógica comercial de acordo com cinco
critérios gerais:
1. Facilidade de aprendizado
2. Quantidade de informações
3. Velocidade de reconhecimento
4. Localização comercial
5. Nível de confiança

Facilidade de Aprendizagem Ironicamente, a ordem em que a estrutura, o

tempo e a lógica são geralmente aprendidos é oposta à sua ordem de
ocorrência no mercado—não porque são ensinados incorretamente, mas
sim porque a estrutura do mercado é aprendida mais rápida e facilmente
36
do que os papéis do tempo e da lógica. A estrutura do mercado é o
º produto acabado e é sempre mais fácil ver o produto acabado do que
identificar as fases da sua montagem. Dominar a estrutura de mercado é
em grande parte uma questão de reconhecer e interpretar com sucesso o
gráfico Perfil. A compreensão do papel do tempo, no entanto, exige uma
compreensão muito mais profunda do processo de leilão do mercado.
MERCADOS
PENSE NOS

Lógica de negociação é o mais difícil de aprender, particularmente de

um livro ou instrutor, para a lógica é o resultado final da prática de
negociação e experiência. A lógica comercial é o instinto humano puro
do mercado. A verdadeira lógica comercial só se faz através de uma
participação intensiva e de uma análise cuidadosa das situações reais do
mercado.

Quantidade de informaçõesEmbora a estrutura de mercado seja claramente

a informação mais tangível oferecida pelo Perfil, ela também contém a
maior quantidade e variedade de informações. Por que razão, então, é tão
difícil interpretar a estrutura do mercado em situações reais de
negociação? É relativamente simples reconhecer e interpretar a estrutura
do dia final. A dificuldade está em reconhecer o que transparece à
medida que as estruturas se vão construindo.
A incapacidade de identificar uma estrutura em desenvolvimento não
significa necessariamente que faltem as informações. Simplesmente não é
tr nitorizar informações erradas. A hora do mercado e a lógica comercial
an fornecem muito pouco em termos de informações visíveis e tangíveis —
s mas as informações estão no mercado. Negociação bem-sucedida
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requer a capacidade de encontrar e interpretar as pistas mais sutis av
encontradas no tempo e na lógica, e integrá-los com a estrutura em an
desenvolvimento. ça
d
Velocidade de reconhecimento Leva tempo construir estrutura. Assim, o,
enquanto a estrutura Perfil revela muito, o simples fato de que o tempo as
deve transpirar sugere que mudanças fundamentais ocorrem no mercado ne
antes que sejam reveladas pela estrutura. A estrutura atua como tradutor g
do mercado, e as informações traduzidas são informações em segunda oc
mão. O mercado já falou na forma de tempo e de lógica. Os ia
comerciantes que dependem exclusivamente da estrutura sem integrar o çõ
tempo e a lógica serão atrasados na entrada e saída do mercado, assim es
como um receptor que mantém seu lance até que ele veja o quão rápido ba
um homem roubando a segunda base pode correr nunca vai fazer o fora. se
ad
Localização comercial O reconhecimento posterior leva à entrada e saída as
posteriores, o que, por sua vez, leva a uma localização comercial menos n
desejável. Por exemplo, a extensão (estrutura) do intervalo confirma que outros o
compradores do período entraram no mercado. Mas quando entraram no te
mercado? Se dependermos exclusivamente da estrutura, não percebemos o m
ponto de entrada do outro comprador do período até o ponto de extensão do p
intervalo—isto é, quando o preço está no dia. Comprar os altos resultados em o
uma localização de comércio de período de dia ruim, pelo menos e
Nível de confiança temporariamente. Em muitos casos, é possível saber que os na
compradores estão assumindo o controle antes da confirmação estrutural real ló
(extensão do intervalo) através de uma compreensão da hora do mercado e da gi
lógica de negociação. ca
of
Negociação com base na estrutura fornece o maior er
nível ec
de confiança, pois há provas evidentes em que se deve basear uma e
decisão. Quanto mais informação temos a nosso favor, mais confortáveis m
ficamos com um comércio. Infelizmente, a informação visível e a u
oportunidade estão inversamente relacionadas. Quanto mais informação m
estrutural estiver presente, menos oportunidades haverá. Assim, se um ní
comerciante espera por muita informação, as chances são boas de que a ve
oportunidade real tenha sido perdida. Se todas as provas estão presentes l
e visíveis, então você está longe de ser o primeiro a ter agido sobre ele e, m
provavelmente, ter má localização comercial. ai
A hora do mercado, seguida pela lógica comercial, fornece a menor s
quantidade de evidências visíveis. Para o comerciante principiante ba
ixo de confiança, para o comerciante ainda não é confortável fora do
reino da estrutura. Comerciantes experientes com uma compreensão
de todo o mercado, por outro lado, comércio usando lógica e tempo e,
em seguida, monitorar a atividade para as informações adicionais
(estrutura) necessárias para aumentar sua confiança no comércio.

37
º

INICIANTE AVANÇADO
 Summary Logic cria o impulso, o tempo gera o sinal e a estrutura
fornece a confirmação.
A discussão anterior delineia as muitas diferenças entre estrutura, tempo
e lógica, mas a resposta para um sentido prático de sua síntese deve ser
desenvolvida através do tempo e da experiência. Essa coordenação é obtida
apenas através da observação e da ação diária sobre as informações geradas
pelo mercado (fazer o comércio). Embora o Perfil de Mercado seja mais
conhecido pelo gráfico ou estrutura Perfil, a experiência tem mostrado que
compreender a influência do tempo e da lógica de negociação é mais
importante para alcançar uma visão holística do mercado. Colocar o esforço
extra para compreender totalmente os elementos estruturais—tempo de
mercado e lógica de negociação—preparará melhor os comerciantes para
antecipar e aproveitar as oportunidades de negociação à medida que elas se
desenvolvem, não depois de terem passado.

& Avaliando Outro Controle de Cronograma

Salientámos, em termos gerais, a importância de determinar quem, se

alguém, controla o mercado. Vamos agora começar a avaliar outros
38
º controles de prazo em uma discussão mais detalhada e conclusiva. Os
elementos que significam outro controle de cronograma são talvez os
mais enganosos de todas as informações geradas pelo mercado que
cobriremos. Muitas vezes, as informações que consideramos estarem a
ser interpretadas objetivamente são apresentadas de forma a que a sua
MERCADOS
PENSE NOS

natureza real seja mal interpretada.

Um exemplo de tal ilusão ocorre frequentemente quando um mercado
abre excepcionalmente acima da área de valor do dia anterior. O outro
vendedor de prazo responde ao maior aberto, entra no mercado
agressivamente, e preço de leilões mais baixo durante todo o dia. No
entanto, no final da sessão de negociação, o valor do dia é, em última
análise, mais elevado. No período diurno, outros vendedores dominaram os
leilões do mercado através de suas tentativas de retornar o preço ao valor
previamente aceito. Mas a venda responsiva não foi forte o suficiente para
superar completamente a abertura mais alta desencadeada por um forte
comprador de outro período. A estrutura de prazos diurnos indicou fraqueza,
enquanto o mercado era realmente muito forte a longo prazo.
À medida que as ilusões vão, o exemplo anterior é relativamente
fácil de detectar e avaliar. Infelizmente, a informação gerada pelo
mercado nem sempre é tão clara. Na maioria dos casos, uma
a ivamente quem está ganhando a batalha pelo controle entre o outro
b comprador e vendedor do período de tempo.
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 Para avaliar outro controle de prazo, examinaremos extensão de su
faixa, caudas, atividade que ocorre no "corpo" do Perfil de Aquisição bs
e colocação da área de valor em relação ao dia anterior. Além tit
disso, cada um destes fatores será objeto de um estudo mais uí
aprofundado, com base no fato de os participantes agirem por sua -
própria iniciativa ou estarem dispostos a agir apenas em resposta a lo
um movimento de mercado vantajoso. Outro participante que age por s
sua própria iniciativa geralmente é mais determinado do que aquele m
que simplesmente responde a uma oportunidade benéfica. ai
Esta seção tratará da avaliação de quem tem o controle no cronograma s
diário. A capacidade de processar informações através das estruturas de ta
perfil permite que um comerciante reconheça negociações de período de dia rd
atrativas. Os operadores a longo prazo devem também ser capazes de ler e e
interpretar a estrutura de prazos diurnos, uma vez que um leilão a longo a
prazo é simplesmente uma série de leilões diurnos que se deslocam ao longo pr
do tempo. A avaliação dos leilões a longo prazo e a colocação da área de eç
valor exigem uma análise muito mais aprofundada e serão descritas em os
pormenor no capítulo 4. Mencionamos isso aqui para evitar criar a ilusão de m
que o controle de período diário é totalmente conclusivo—ele apenas reflete ai
a atividade que ocorre durante um dia na vida de um leilão de longo prazo. s
Aprender a ler e interpretar a estrutura do período de tempo diário é alt
benéfico para todos os participantes do mercado em um momento ou os
outro. Este entendimento mais obviamente influencia o indivíduo que .
negocia apenas no período de tempo do dia O
—em outras palavras, aquele que começa e termina a cada dia sem s
posição. No entanto, todos os comerciantes de longo prazo são também ob
comerciantes do dia no dia em que eles iniciam ou saem de um jet
comércio. O conceito de uma participação mais longa no período de um iv
dia é melhor expresso através de dois exemplos. os
Imagine uma empresa de alimentos que compra uma grande de
quantidade de milho para sua planta de processamento de cereais. A co
empresa de transformação de produtos alimentares tem a opinião de que be
os preços do milho irão subir, mas também quer ser devidamente rt
cobertos contra perdas. Assim, à medida que o preço do milho aumenta, ur
a empresa vende gradualmente futuros de grãos contra seu estoque, na a
verdade escalando em uma cobertura. Em uma manhã em particular, o da
milho abre muito acima do valor do dia anterior, mas a estrutura do e
Perfil inicial indica fraqueza. O processador tira proveito do maior m
espaço aberto e expande o tamanho de sua cobertura (vendendo mais pr
futuros). No entanto, como os leilões de preços diminuem ao longo do es
dia, o processador pode fechar parcialmente seus shorts, procurando a
de alimentos são claramente de longo prazo. No entanto, quando o
mercado criou uma oportunidade no período do dia, a empresa de
alimentos optou por comercializar uma parte da cobertura.
Em um segundo exemplo, um gerente de fundos de futuros com um
viés de bullish pode optar por negociar em torno de suas posições de
longo prazo, aproveitando o dia

39
º

INICIANTE AVANÇADO
 estrutura de cronograma. Se a estrutura do mercado indicar que o
mercado é susceptível de quebrar, ele pode vender uma porcentagem de
sua posição, restabelecendo-a mais tarde no dia. Na verdade, se houver
volatilidade suficiente no mercado, ele pode reposicionar uma parte de
seu estoque mais de uma vez no mesmo dia.
Pondo de lado o longo prazo para uma seção posterior, vamos
agora começar a discussão de outro controle de prazo no período de
tempo do dia.

& Outro Controle de Cronograma sobre os Extremos

Caudas (ou extremos)

As caudas são criadas quando um comprador ou vendedor agressivo
entra no mercado em um preço extremo e rapidamente se move.
Geralmente, quanto mais longa a cauda, maior a convicção por trás da
jogada (uma cauda deve ter pelo menos dois TPOs para ser
significativa). Uma cauda no extremo superior do perfil de um dia
indica, por exemplo, que um outro vendedor de período de tempo forte
entrou no mercado e levou o preço a níveis mais baixos. Em termos de
40 outro controlo de prazo, nenhuma cauda pode também ser significativa.
º
A ausência de outra atividade agressiva de cronograma em um extremo
indica a falta de convicção do comprador ou vendedor.

Extensão do Intervalo
MERCADOS
PENSE NOS

A extensão do alcance é outra característica estrutural que identifica o

controle e ajuda a medir a força do comprador/vendedor. A extensão do
intervalo de vários períodos é geralmente o resultado de leilões
sucessivamente mais altos ou mais baixos. Quanto mais forte for o
controlo, mais frequente e alongada será a extensão da gama, o que
resultará num perfil mais alongado (um perfil alongado é uma indicação
de uma boa facilitação do comércio). Em um dia de tendências, por
exemplo, o domínio do outro período de tempo é claramente evidente
através da extensão contínua da faixa e do movimento de preços ao
longo do dia.

& Outro Controle de Cronograma no Corpo do

Perfil
O ercado é muito maior do que simplesmente procurar tirar partido do preço à
p medida que este se afasta do valor (evidenciado por caudas e extensão do
a intervalo). Muitos dos usuários comerciais de longo prazo da bolsa de futuros
p têm uma certa quantidade de negócios que devem realizar todos os dias. Por
el exemplo, a General Mills deve colocar
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caixas de cereal em milhões de mesas de café da manhã todas as manhãs. pa
Portanto, eles estão constantemente no mercado como parte de seu pe
negócio diário. l
Essa atividade mais sutil e involuntária de outro cronograma de
geralmente ocorre dentro do corpo do Perfil. Não obstante, desempenha fa
um papel importante na nossa avaliação da concorrência que se verifica cil
entre os outros participantes no calendário. A contagem de TPO fornece ita
um meio de medir a atividade do outro período dentro do corpo do Perfil r
do dia. o
co
m
SUPERIOR ér
Conte a Oportunidade de Preço por Tempo como a menor unidade de ci
medida de mercado. Tal como referido anteriormente, TPO significa o
Time, o regulador do mercado, e Price, o anunciante do mercado, e,
criando em conjunto a oportunidade de comprar ou vender a um e
determinado preço num determinado momento. Monitorar a contagem de m
TPO ajuda a avaliar outro controle de período dentro da área de valor em tr
desenvolvimento. Especificamente, a contagem de TPO mede o nível de oc
desequilíbrio (quando tal desequilíbrio existe) entre o outro participante a,
de período de tempo e o comerciante de período de dia (principalmente re
local). ce
A chave para entender como um desequilíbrio pode ocorrer é reconhecer be
que o outro comprador de prazo não lida diretamente com o outro vendedor m
de prazo. Lembre-se que o local, ou escalador, atua como um intermediário u
entre esses dois participantes de longo prazo. Assim, o outro comprador de m
período geralmente compra de um local, e o outro vendedor de período a
normalmente vende para um local. O desequilíbrio ocorre quando há mais pe
compradores do que vendedores ou mais vendedores do que compradores, qu
deixando o local com um desequilíbrio. Antes de aprendermos a medir esse en
desequilíbrio, precisamos primeiro entender melhor como os locais a
conduzem seus negócios. m
Os habitantes locais posicionam-se entre o fluxo de ordens de compra ar
externas e ordens de venda externas (ordens colocadas ge
predominantemente por participantes fora do chão, outros participantes m
do cronograma). Por exemplo, suponha que um corretor de piso receba de
uma ordem para vender 100 contratos a, digamos, US$ 5,00 por contrato. lu
Os moradores comprariam os contratos do corretor e depois os cr
venderiam para outro corretor que tem uma ordem de comprar 100 o.
contratos a US$ 5,02. Nessa situação, os moradores desempenham seu N
o
entanto, o processo de facilitação do comércio raramente é tão ideal. Muitas
vezes, há mais compradores de período de tempo do que vendedores—
fazendo com que o inventário local fique sobrecarregado. Por exemplo, se
um número geralmente grande de ordens de venda entrar no poço, o estoque
local começa a se acumular a um ponto em que ele

41

INICIANTE AVANÇADO
 obtém "muito longo." Em outras palavras, o local comprou muito do
outro vendedor de período. Se o outro comprador de período não
aparecer relativamente rápido, o local deve trazer seu inventário de volta
ao equilíbrio de alguma outra maneira. O primeiro pensamento de
alguém seria que o local simplesmente precisa vender seu estoque em
excesso. Mas não é tão fácil, pois a reversão e a venda só serviriam para
acentuar a venda que já flui para o mercado. Portanto, sua primeira
prioridade é parar o fluxo de ordens de venda externas, abandonando sua
oferta na esperança de que o mercado se estabilize e ele possa equilibrar
seu estoque. Se os preços mais baixos não cortarem a venda, o local pode
então ser forçado a "pular no vagão" e vender (liquidar) seus anseios a
um preço mais baixo.
Visto de outra perspectiva, suponha que você decidiu tentar fazer
um gasto extra ao escalpar ingressos de futebol. Um mês antes do
jogo escolhido, você comprou 20 ingressos da bilheteria a US$ 10
cada. Neste caso, a bilheteria é o outro vendedor de prazo e você é o
comprador de prazo do dia. Ao longo do mês seguinte, sua equipe
perde todos os jogos e vai do primeiro ao quinto lugar. Não
surpreendentemente, a frequência é sombria no dia do jogo em que
você pretende vender seus ingressos. Poucos outros compradores de
42
º período (fãs) aparecem. Para se livrar de seu estoque e recuperar pelo
menos parte de seus custos, você é forçado a vender seus ingressos a
US$ 8 em vez de US$ 12 ou US$ 15. Neste exemplo, havia mais
vendedores de período de tempo do que compradores.
Consequentemente, o preço teve de descer para restabelecer o
MERCADOS
PENSE NOS

equilíbrio.
Os mesmos conceitos se aplicam ao mercado de futuros. Se
conseguirmos identificar o desequilíbrio antes que ele se corrija,
então talvez também possamos capitalizá-lo. Caudas e extensão de
alcance são formas mais óbvias de outras formas de presença de
cronograma, mas em um dia volátil ou instável, grande parte do
desequilíbrio ocorre de maneiras mais sutis dentro da área de valor. A
contagem de TPO é um excelente método para avaliar o desequilíbrio
diário que ocorre na área de desenvolvimento de valor.
A contagem de TPO é obtida isolando o ponto de controlo (a linha
mais longa mais próxima do centro da gama), somando todos os TPO
acima dele e comparando esse número com o número total de TPO
abaixo dele. As caudas de impressão única são excluídas da
contagem, porque suas implicações são claras e já foram consideradas
ao examinar a atividade nos extremos. Lembre-se, o ponto de
controle é significativo, porque indica o preço onde a maior parte da
at íodo de tempo do dia (valor ¼ de tempo de preço). A Figura 3.1
iv ilustra a contagem de TPO.
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 43º

INICIANTE AVANÇADO

FIGURA 3.1 Cálculo da contagem de TPO

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

O número total de TPO acima do ponto de controlo representa outros

operadores de prazos dispostos a vender e a ficar aquém do valor, enquanto
o total de TPO abaixo do ponto de controlo representa outros operadores de
prazos dispostos a comprar e a ficar muito abaixo do valor. O rácio
resultante é uma estimativa
 desequilíbrio comprador/vendedor na área do valor. Por exemplo,
um rácio de 32/24 decompõe-se em 32 OTP de venda acima do
ponto de controlo e 24 OTP de compra abaixo. Observe que uma
área de valor não é calculada especificamente. Em vez disso, a
metodologia da contagem de TPO (ou seja, rejeições de impressão
única não são contadas) implica valor.
Na Figura 3.2 estão três versões em desenvolvimento do Perfil
de Obrigações do Tesouro de 29 de janeiro de 1988. Perfil A exibe
os períodos A-F do dia. O dia 29 viu uma abertura
substancialmente maior do que o fechamento do dia anterior,
seguido por uma venda de manhã cedo, quando o preço tentou
leiloar.

44º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 3.2 TPOs em um mercado em desenvolvimento de obrigações do

Tesouro, 29 de janeiro de 1988 O designa o aberto.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 No entanto, à medida que o dia de negociação avança, nossa preocupação
é descobrir exatamente quem é mais agressivo (quem está no controle) S
dentro da área de valor em desenvolvimento. Ocasionalmente, a atividade a
refletida pela extensão do alcance e caudas nos dará algumas pistas sobre b
qual participante é mais agressivo nos extremos. Mas as batalhas na área de er
valor são mais sutis e, muitas vezes, muito mais lentas para se se
desenvolverem. Monitorar a contagem de TPO através do tempo nos ajuda a os
medir como as vitórias e perdas estão empilhando e dá alguma indicação de o
quem será o vencedor na batalha pelo controle no corpo do Perfil. ut
Examine o Perfil A novamente. O período de A a F registra uma ro
contagem de TPO de 13/21, o que favorece os outros compradores de s
período. Considere o que esta contagem de TPO 13/21 logicamente p
significa: O fato de que a contagem de TPO abaixo do ponto de controle ar
está crescendo indica que, embora o preço esteja gastando tempo abaixo ti
do ponto de controle, o preço não está indo a lugar algum. ci
Se outros vendedores de prazo tivessem sido agressivos dentro da área p
de valor, teria havido uma extensão de intervalo de variação negativa. A a
extensão do intervalo teria diminuído o ponto de controlo (e a percepção nt
do valor), equilibrando, assim, a contagem de TPO e, muito es
provavelmente, alterando-a a favor dos vendedores. Com um edifício de n
contagem de TPO na metade inferior da área de valor (compradores) e o
sem extensão de intervalo de venda, as chances são de que sejam os ca
negociantes de chão, ou moradores, que estão vendendo para os outros le
compradores de período de tempo. n
O perfil B na figura 3.2 mostra a contagem de TPO ao longo do d
período H voltando ao equilíbrio em 21/22. Esse retorno temporário ao
ár
equilíbrio indica que os inventários locais se tornaram muito curtos —
io
em essência, eles venderam muito—e foram forçados a cobrir
es
(recomprar) alguns de seus curtas para trazer seus inventários de volta à
tã
linha. Consequentemente, o preço rodou para cima nos períodos G e H, à
o
medida que os locais restauravam o equilíbrio de seus estoques.
a
Mais uma vez, no Perfil final, outros vendedores de período não
a
estavam presentes, já que o preço continuava a girar em direção ao
gi
extremo superior do dia. A impressão do TPO do período L em 93
r
21/32 (títulos negociados em 32 segundos de US$ 1.000), e a
p
subsequente extensão da faixa do período L puxou o ponto de controle
mais alto, confirmando uma contagem final do TPO em favor dos or
compradores, 30/47. Esse desequilíbrio de fim de dia geralmente dá su
ímpeto ao dia seguinte. a
pr
& Iniciativa versus atividade responsiva ó
pria iniciativa, em vez de responder a preços oportunos, é também
importante para compreender a sua influência. Os comerciantes podem
determinar se a atividade é de iniciativa ou responsiva comparando a relação
da estrutura do dia com a

45
º

INICIANTE AVANÇADO
 área de valor do dia anterior. A área de valor do dia anterior
funciona como a indicação mais verdadeira e mais recente de um
nível em que o preço foi aceito ao longo do tempo. Podem surgir
quatro tipos de atividades potenciais:
1. Compra de iniciativa
2. Venda de iniciativa
3. Compra responsiva
4. Vendas responsivas
Resumidamente, a compra de iniciativa é qualquer atividade de compra que
ocorra dentro ou acima da área de valor do dia anterior. Por outro lado, a
venda por iniciativa é qualquer atividade de venda que ocorre dentro ou abaixo
da área de valor do dia anterior. A atividade de iniciativa indica uma forte
convicção por parte de outros prazos.
A atividade responsiva é o oposto da atividade de iniciativa. Os compradores
respondem ao preço abaixo do valor e os vendedores respondem ao preço acima
do valor. As figuras 3.3 e 3.4 ilustram estes conceitos em pormenor. Em
primeiro lugar, no lado inferior direito da figura 3.3, a extensão da gama
ascendente no período C e a cauda de compra no período E representam uma
compra responsiva. Os compradores estão respondendo ao preço
46 consideravelmente abaixo da área de recente aceitação de preços. Por outras
º
palavras, os compradores responderam à oportunidade de comprar barato.
Tenha em mente que se os leilões de preços baixam e encontram
compradores, isso por si só não é responsivo. É o fato de
o preço está abaixo do valor que torna a compra responsiva.
MERCADOS

Uma cauda de compra responsiva também é iniciativa de venda de

PENSE NOS

extensão de gama. Por exemplo, quando o merceeiro baixou os

preços em sua extrava-ganza de manteiga de amendoim, criou uma
iniciativa de venda de extensão de gama. Os compradores
responderam a esse preço abaixo do valor, retornando o preço aos
níveis anteriores em uma cauda de compra responsiva. A extensão
do alcance de iniciativa e a cauda responsiva eram uma e
mesma atividade.
Consultando novamente a Figura 3.3, observe que o outro lado da
extensão do intervalo de compra responsivo do período C é uma
iniciativa de venda de cauda do período C. Da mesma forma, a cauda de
compra responsiva do período E foi, na verdade, o resultado de uma
rejeição dura da iniciativa de venda de extensão do período E. Na Figura
3.4, encontramos a mesma coisa: A extensão de intervalo de compra da
iniciativa do período C encontra um vendedor responsivo e,
e o, se a extensão de intervalo ocorrer no último período do dia, ela não
v indicará uma cauda também. Uma cauda só é válida quando confirmada
e por uma rejeição de preço em pelo menos um período de tempo
nt adicional.
u A extensão da faixa e as caudas que ocorrem na área de valor do dia
al anterior também são consideradas iniciativa. Se as pessoas optarem por
m comprar ou vender dentro da área de
e
nt
e,
to
rn
a-
se
u
m
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ca
u
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v
e
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sp
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a.
N
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a
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 47º

INICIANTE AVANÇADO

FIGURA 3.3 Iniciativa versus atividade responsiva

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

mais recentemente percebido valor, a sua livre escolha de

concordar com os níveis de preços recentes é realmente uma
decisão de iniciativa em si, pois eles não estão respondendo ao
excesso de preço. Como todas as informações que você está
aprendendo, o conceito de iniciativa e ação responsiva não é
apenas uma designação aleatória que deve ser comprometida com
a memória, mas sim uma caracterização lógica da relação de
preço com o valor.
 48
º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 3.4 Iniciativa versus atividade responsiva

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

A área de valor do dia inteiro pode ser classificada como iniciativa

ou responsiva também. Tal como referido anteriormente, esta
identificação é importante porque dá ao profissional uma indicação da
convicção e confiança do mercado. Em suma, as compras de
iniciativa e as vendas responsivas de OTP ocorrem acima da área de
valor do dia anterior, enquanto as compras responsivas e as vendas
de OTP de iniciativa ocorrem abaixo da área de valor do dia
anterior. Qualquer atividade de TPO que ocorra na área de valor do
dia anterior é considerada iniciativa, embora não tenha tanta
confiança quanto a atividade de iniciativa que ocorra fora da área de
valor. As figuras 3.5 e 3.6 ilustram estes conceitos.
 49º

INICIANTE AVANÇADO

FIGURA 3.5 Iniciativa versus TPOs responsivos

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

& Tendências versus Mercados Entre Parênteses

Compreender a dinâmica dos mercados de tendência e entre parênteses, e a

transição de um para o outro, é um dos conceitos de mercado de leilão mais
difíceis de compreender. Na realidade, tal pode dever-se ao fato de tal
entendimento exigir uma firme compreensão do comportamento geral do
mercado, bem como a síntese de uma grande parte de todo o conhecimento
do Perfil. Por essa razão, nós estabelecemos
 50º
MERCADOS
SOBRE

MENTE FIGURA 3.6 Iniciativa versus TPOs responsivos

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

o trabalho de base dos mercados de tendências e entre parênteses,

com uma discussão mais detalhada a seguir na seção Competent.
Comecemos com algumas definições comuns de dicionário de uma tendência
e um parêntese para formar uma imagem mental básica dos dois. O New
Collegiate Dictionary de Webster define uma tendência: (a) "estender em
uma direção geral: seguir um curso geral . . . para mostrar uma tendência," ou b)
"o movimento geral no decurso do tempo de uma mudança estatisticamente
detectável; também: uma curva estatística que reflita tal mudança."
Infelizmente, não há nenhuma maneira absoluta de definir uma tendência,
pois é uma função do mercado e do seu comércio
prazo. Uma tendência, simplesmente, é uma divergência de preço em É
relação ao valor. Para o nosso efeito, a divergência de preços numa
tendência caracteriza-se por uma série de leilões diurnos (áreas de valor) ev
que evoluem numa direção clara ao longo de um longo período de id
tempo. Um exemplo desta tendência a longo prazo é ilustrado entre os en
pontos 1 e 2 do gráfico de barras diário do petróleo bruto na figura 3.7. A te
figura 3.8 mostra outra tendência que ocorre na S&P 500 (entre os po
pontos 1 e 2) que termina entre parênteses. r
O Webster define o parêntese: (a) "colocar entre parênteses ou como se ag
estivesse entre parênteses,"
or
(b) "estabelecer uma margem de cada lado do" Um mercado entre a
parênteses é uma série de movimentos de preços contidos "como se qu
entre parênteses." O mercado realiza leilões de ida e volta entre dois e
níveis de preços que servem como uma margem em cada extremidade o
da faixa. Reportando-se novamente à figura 3.8, o mercado de S&P co
iniciou o processo de repartição entre parêntesis no ponto 2 e, em
lo
seguida, leiloou-se entre parêntesis no âmbito dos pontos 2 a 6.
qu
ial
Elementos Principais — Uma Breve is
Discussão m
o
Definimos uma tendência como uma divergência de preço em relação ao de
valor. Embora a divergência possa durar por um longo período de tempo, co
ela não continuará indefinidamente—eventualmente o preço e o valor m
chegarão ao equilíbrio. er
Um mercado de tendências termina quando o preço começa a ci
leiloar de um lado para o outro entre dois pontos de referência an
conhecidos, formando um intervalo ou intervalo de negociação. te
Uma nova tendência começa quando o preço deixa a área entre "a
parênteses e é aceito ao longo do tempo.
te
Muitos profissionais capacitados estimam que os mercados nd
tendem apenas 20 a 30% do tempo. O não reconhecimento desse ên
fato é uma das principais razões pelas quais um grande número de ci
comerciantes não faz dinheiro. Muitos dos sistemas técnicos
a
populares são sistemas que seguem tendências que exigem
é
movimento sustentado de preços para ser bem sucedido. Como
se
muitos comerciantes estão dolorosamente conscientes, os
u
mercados entre colchetes muitas vezes movem-se apenas rápido e
a
longe o suficiente para desencadear esses sistemas que seguem
m
tendências, em seguida, o movimento potencial pára e o mercado
ig
avança para o outro caminho.
o" é uma expressão enganosa. É verdade que, durante um mercado de
tendência, um comerciante pode obter um lucro substancial se posicionado
com a tendência. No entanto, se um comerciante emprega constantemente
um sistema de acompanhamento de tendências, suas chances de sucesso
durante um mercado de suporte são muito reduzidas. Portanto, como o
mercado evolui de tendência para parênteses e de volta à tendência
novamente, sua estratégia de negociação deve mudar drasticamente. As
tendências exigem um tipo de estratégia menos ativo;

51
º

INICIANTE AVANÇADO
 eles precisam ser deixados sozinhos. Devido à sua forte natureza
condenatória, as expectativas de lucro são relativamente elevadas. Em um
mercado de tendências, você coloca o comércio e então deixa o mercado
fazer o resto do trabalho. Os parênteses, no entanto, requerem uma
abordagem mais próxima e mais prática. O mercado move-se em surtos
erráticos sem convicção direcional real a longo prazo. Os preços que
formam os extremos da faixa fornecem pontos de referência significativos
pelos quais monitorar as mudanças futuras (ou seja, o início de uma nova
tendência, a continuação do processo de divisão entre parênteses, etc.). Para
negociar com sucesso um mercado entre parênteses, você precisa aprender
como identificar os pontos externos do parênteses e, em seguida, obter
ganhos rapidamente em vez de "deixá-los andar." Monitorar como o
mercado se comporta em torno desses pontos de referência ajuda você a
avaliar suas expectativas de lucro e ajustar sua estratégia de negociação.
Saber se um mercado está em uma tendência ou um intervalo é
parte integrante de um entendimento holístico do mercado. É vital
para formular, desenvolver e implementar seu próprio cronograma de
negociação e estratégia.

Trending Markets A chave para capitalizar em uma tendência está na

54
º capacidade do comerciante para determinar se a tendência está
continuando— isto é, se a divergência de preço está sendo aceita ou
rejeitada pelo mercado. Uma boa indicação da continuação da tendência
está na observação da colocação da área de valor. Se uma série de áreas de
valor está se movendo em uma direção clara ao longo do tempo, então os
MERCADOS
PENSE NOS

novos níveis de preços estão sendo aceitos e a tendência está encontrando

aceitação. Se as áreas de valor começarem a se sobrepor ou a se moverem na
direção oposta da tendência, há boas chances de a tendência estar
diminuindo e começando a se equilibrar.
Uma tendência é iniciada por uma ação de iniciativa do outro participante do
cronograma, que percebe que o preço está longe de valor no longo prazo. Numa
tendência ascendente, por exemplo, o preço é considerado abaixo do valor pelo
outro comprador do prazo e injusto para o outro vendedor do prazo. À medida
que os leilões de preços aumentam, a tendência atrai participantes do mercado
de muitos períodos diferentes até que praticamente todos sejam compradores.
Nesse ponto, o mundo inteiro acredita que a tendência vai continuar para
sempre, mas não há mais ninguém para comprar. A tendência ascendente
termina, pois simplesmente não há mais compradores, e o vendedor responsivo
entra e leiloa o preço para baixo, iniciando o processo de divisão. A visão do
valor do comprador e do vendedor do outro prazo diminuiu, produzindo uma
ár gens entre parênteses.
ea
re Mercados entre parênteses Como mencionado anteriormente, uma
lat tendência normalmente termina em uma área equilibrada, também
iv conhecida como um intervalo de negociação ou parêntese. Os mercados
a não tendem a subir, então acendem um centavo e começam uma
m tendência para baixo. Um
en
te
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ad
or
/v
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r
co
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id
a
de
nt
ro
da
s
m
ar
mercado de tendência ascendente leilões mais alto, equilibra, em seguida, pr
continua ou começa a leiloar para baixo. Da mesma forma, uma tendência az
de queda termina em um mercado entre colchetes, então continua para baixo o
ou começa uma tendência para o lado de cima. qu
Em um intervalo, tanto o outro comprador de período e vendedor e
tornam-se partes responsivas. À medida que o preço se aproxima do topo pe
do intervalo percebido, o vendedor responde e leiloa o preço para baixo sq
através do intervalo de equilíbrio. Por sua vez, o comprador responsivo ui
entra e gira o preço de volta para o lado ascendente. Este processo de sa
parênteses indica que o mercado está em equilíbrio e à espera de mais ra
informações. Por conseguinte, quando o preço é aceite acima ou abaixo m
de um limiar conhecido, o mercado pode ser aceite acima ou abaixo de e
um limiar conhecido, o mercado pode estar a sair do equilíbrio. O ne
acompanhamento de tal fuga para continuação e aceitação pode alertar o go
comerciante observante para o início de uma nova tendência. ci
Para ilustrar melhor o conceito de equilíbrio e a dinâmica da rotação de ar
preços dentro de um suporte, considere um exemplo diário—o comprador do a
carro. Imagine cinco pessoas diferentes que vão à concessionária de carros de m
Rawley para comprar um carro durante a mesma semana. Todos eles têm o du
mesmo objetivo final em mente: a compra do novo automóvel série Magma 8.9. ra
No entanto, as semelhanças terminam aí, pois é bom que cada um se concentre nt
em diferentes aspectos do mesmo carro. Um dos cinco destruiu seu carro no dia e
anterior e precisa de transporte imediatamente para fins comerciais. Um u
estudante universitário rico gosta do estilo do Magma e quer todos os extras— m
teto solar, estéreo, janelas elétricas e listras de corrida. Uma família suburbana pe
de renda média tem preços de carros por várias semanas e esteve na rí
concessionária Rawley várias vezes negociando preços. Uma mulher que viaja od
para uma cidade próxima está interessada no Magma por causa de sua excelente o
quilometragem de gás. O último dos cinco é um vendedor que simplesmente de
decide que é hora de comprar um carro novo. Todos os cinco veem o mesmo te
mercado de perspectivas muito diferentes, e cada um tem uma certa faixa de m
preço em mente que ele ou ela acredita ser valor. O concessionário de po
automóveis tem também uma percepção de valor que funciona como um .
parêntesis no processo de negociação. Sua ideia de valor varia desde a menor A
margem de lucro que ainda vai compensar um lucro até o preço mais alto que qu
ele pode obter um comprador para pagar. Ao lidar com cada cliente, o preço se es
move para frente e para trás dentro de seu intervalo até que um acordo seja tã
alcançado. O estudante universitário provavelmente pagaria mais, pois não está o
preocupado com o preço e quer todos os luxos adicionados. A família é
provavelmente receberia o melhor negócio, pois são compradores de longo qu
e todos os cinco participantes no mercado irão comprar o mesmo carro, mas
cada um deles irá pagar um preço diferente. O comerciante de automóveis
cumpre o estatuto de intermediário,

55
º

INICIANTE AVANÇADO
 a diferentes níveis de preços no seu suporte, fazendo os acordos
necessários para retirar os automóveis do seu lote.
Um mercado entre parênteses atua de forma semelhante. Quando o
mercado está em modo de equilíbrio, os participantes consideram diferentes
fatores na sua percepção do valor. Os leilões de preços vão e vêm, ao
mesmo tempo que respondem à evolução dos fatores que dão origem a
opiniões divergentes. Técnicos, por exemplo, podem monitorar indicadores
estocásticos, enquanto fundamentalistas olham para números econômicos e
notícias. Ainda outros negociadores podem avaliar o interesse aberto, altos e
baixos anteriores, curvas de rendimento e atividade em outras mercadorias.
Devido a esta segmentação, um grupo de participantes no mercado pode
decidir por um curto período de tempo, acentuando o processo de
parênteses.
Um parêntese fornece informações menos óbvias do que uma tendência,
em que a movimentação de preços e o sentimento do mercado são
relativamente fáceis de entender. Numa tendência forte, a direção da
tendência é clara e toda a opinião do mercado está geralmente orientada para
a tendência. Com exceção da entrada e da saída, um comerciante não precisa
do Perfil de Mercado para determinar para que lado o mercado está a tentar
seguir. No entanto, entre parênteses, não existe uma indicação clara quanto
56
º ao sentimento de mercado a mais longo prazo. Devido à mistura variada e
muitas vezes conflitante de opiniões que surgem em um mercado entre
colchetes, um comerciante deve olhar mais difícil para encontrar pistas
direcionais. A diversidade destes indícios acarreta o risco de sobreponderar
qualquer informação e, assim, obter uma visão incompleta (e muitas vezes
MERCADOS
PENSE NOS

incorreta) do mercado. Quando as informações geradas pelo mercado são

organizadas utilizando o perfil de mercado, as opiniões de mercado
segmentadas são reunidas numa fonte de informação composta. Em certo
sentido, o perfil de mercado é um filtro para todas as opiniões de mercado.
Observando e compreendendo o perfil de mercado, é possível diferenciar a
atividade de repartições de curto prazo de uma variação de preços
potencialmente forte e sustentada. Por outras palavras, o canal Perfil de
Mercado é uma ferramenta poderosa na avaliação da atividade e do controlo
dos grupos.
Isso conclui os conceitos básicos de tendências e mercados entre
parênteses. No Capítulo 4 seguir-se-á uma discussão mais
pormenorizada que se baseie nestes conceitos.

& As duas grandes questões

C fis, tipos de dias, outro controle de prazo, iniciativa e atividade responsiva,
o tendências e mercados entre parênteses—e todas as sutilezas que
br acompanham cada um deles. É
i
m
o
s
u
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q
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id
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l:
E
st
ru
tu
ra
d
e
p
er
é como se estivéssemos nos esfregando em uma grande janela embaçada,
cada conceito revelando uma visão um pouco maior de todo o cenário.
Aprender como os mercados operam e como interpretá-los através do
Perfil de Mercado é um processo em evolução que envolve aprender um
enorme número de fatos e conceitos que estão todos inter-relacionados.
Reuni-la é um desafio que combina conhecimento, dedicação e
experiência à medida que mais da janela é exposta. Vamos tentar olhar
para o que descobrimos até agora de uma maneira que ajude a unificar o
que você aprendeu nos capítulos Iniciante e Iniciante Avançado.
O êxito da implementação do Perfil depende da capacidade de
responder apenas a duas questões básicas e abrangentes que
decorrem do objetivo final do mercado em facilitar o comércio:

Para que lado o mercado está tentando ir?

e
Está a Comissão a fazer um bom trabalho na sua tentativa de seguir
esse caminho?

Compreender estas duas questões em conjunto é, essencialmente, a

equação para determinar a facilitação do comércio. À medida que
continuarmos pelas partes mais avançadas do processo de aprendizado,
essas duas questões se tornarão a
fundamentais para a compreensão do mercado através do perfil de
mercado. 57º

INICIANTEAVANÇAD
O
 CAPÍTULO 4

Competente
Pensemos por um momento em David, o aspirante a pianista. David alcançou o
terceiro nível de aprendizagem e tornou-se um pianista competente após muitos
meses de estudo e prática do básico. Ele começou a ver cada música como um
todo, uma certa expressão a ser executada com um objetivo definido em mente.
Ele ainda tocava lendo as notas, mas alcançou a continuidade em seu jogo.
Neste capítulo, concluiremos o estudo dos conceitos e teorias básicos por trás da
avaliação de informações geradas pelo mercado através do
Perfil de mercado. Vamos dar uma discussão completa de aplicações práticas
59º
negociação diária e de prazos mais longos. No final de Competent,
mais do quadro geral será revelado como o básico se fundir em
conjunto para torná-lo um comerciante competente.

& Fazendo o comércio

Todos os fundamentos relativos à matéria de fato parecem basear-

se na relação de Causa e Efeito. . . . Atrever-me-ei a afirmar que
o conhecimento desta relação não é, em caso algum, alcançado
através da aprendizagem a priori, mas decorre inteiramente da
Experiência.
— David Hume

O conhecimento surge da experiência. Assim como um músico pratica

diligentemente para se tornar um pianista de concerto e um atleta gasta
horas incontáveis na quadra para se tornar um grande tenista, um
comerciante deve ganhar experiência através de negociação real para se
tornar um comerciante especialista.
Qualquer desempenho eficaz é uma combinação de conhecimento,
habilidade e instinto. Com cada comércio, você coloca seu conhecimento,
sua compreensão e
 sua experiência na linha a ser julgada pelo mercado. Claramente, é
necessário "fazer o comércio" para aprender. A experiência proporciona
a confiança necessária para superar barreiras como o medo, a hesitação e
a inflexibilidade.
Apresentamos aqui o lado psicológico do comércio por boas razões.
Até o final do estágio de Iniciante Avançado você deve estar
incorporando o que você aprendeu e vai continuar a aprender em sua
técnica de negociação. Continuaremos a discussão sobre a porção
"você" de negociação, uma vez que todos os aspectos mecânicos do
MarketPerfil foram cobertos. Lembre-se: Negociação é o link para a
experiência e conhecimento.

& Seção I

& Negociação de Período de Dia

Mike Singletary, do Chicago Bears, foi o Jogador Defensivo do Ano da

Liga Nacional de Futebol Americano durante a temporada de futebol
de 1988. Considerado por muitos como o melhor linebacker para jogar o
60
º jogo, a habilidade de Singletary transcende sua força física e agilidade.
Como capitão do seu time defensivo, ele tentaria, de fato, ler o ataque.
Por mais simples que possa parecer, trata-se de um processo complexo que
envolve análises tanto a longo como a curto prazo. Singletary passou horas
se preparando para cada jogo, estudando gráficos de jogos, filmes de jogos e
MERCADOS
PENSE NOS

estatísticas de jogadores. Quando o jogo começou, ele sabia exatamente

quais jogadas o adversário tinha usado em todas as situações possíveis, de
quais formações essas jogadas eram executadas, e quem eram os principais
jogadores em cada jogada. Em outras palavras, Singletary fez seu dever de
casa de longo prazo e, com base nas performances passadas do adversário,
entrou em cada jogo com planos defensivos específicos em mente.
Após a abertura, no entanto, Mike Singletary não pensou
ativamente sobre as paradas e os playbooks—ele não tinha tempo.
É aqui que brilhou a experiência de Singletary. Os filmes de jogos e
as informações técnicas eram, de certo modo, uma imagem holística
em sua mente. Ele agiria intuitivamente, reconheceria padrões, e
rapidamente dirigiria a defesa. Suas expectativas ao entrar no jogo
serviram como diretrizes, mas ele ativamente assimilou sua jogada
para o ataque em evolução.
O treinador ofensivo da equipe adversária mudaria sua estratégia e
composição de jogadas em cada jogo na tentativa de jogar jogadores
c is mudanças a tempo de parar a peça é o que faz um linebacker
o especialista.
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er
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 Um comerciante experiente de período de dia segue o mesmo tipo de D
processo de avaliação que Mike Singletary costumava fazer. Ele ou ela u
começa todos os dias com um conjunto de expectativas que servem como ra
diretrizes, com base no desempenho do mercado no passado. O nt
comerciante estuda fatores como a direção do mercado a longo prazo, a e
colocação recente da área de valor e o convite de abertura (todos os tópicos u
a serem discutidos nesta seção). Uma vez que o mercado abre, o m
comerciante muda para uma mentalidade mais intuitiva, moldando as d
expectativas para a estrutura em desenvolvimento, como o tipo de abertura, o
a relação do aberto com o valor do dia anterior e as rotações de leilões. s
Como Mike Singletary, o comerciante experiente sabe que o mercado n
raramente vai desenvolver padrões idênticos aos que aconteceram no o
passado. A capacidade de reconhecer essas mudanças sutis à medida que ss
ocorrem no mercado é o que faz um comerciante especialista. o
Nesta seção, estudaremos importantes pontos de referência s
estruturais na ordem em que ocorrem no mercado em s
desenvolvimento, começando com o aberto e terminando com o e
fechado. m
in
ár
& Dia Prazo Convicção Direcional io
s
Recordar por um momento as duas grandes questões introduzidas no final
do capítulo d
3. A primeira era "Para que lado o mercado está tentando ir?" A segunda foi
e
"Está fazendo um bom trabalho na sua tentativa de ir por esse caminho?"
n
Ambas as questões dizem diretamente respeito ao conceito de confiança do
e
mercado e de convicção direcional. O único propósito por trás da
g
o
interpretação de outras atividades de cronograma é descobrir para
ci
que lado o mercado está tentando ir.
a
Se você sabe qual outro participante de período de tempo está no controle
ç
no período de tempo do dia (ou que nenhum está no controle) e com que
ã
nível de confiança eles entraram no mercado, então você pode responder
o
com sucesso às duas grandes questões e posicionar seu comércio de acordo.
a
Vamos agora discutir como avaliar a confiança do mercado e a convicção
v
direcional, enfatizando o seu efeito na estimativa da gama do dia.
a
Começaremos com a primeira medida disponível de sentimento do mercado, n
a chamada de abertura. ç
a
Abrindo Chamada d
a,
um comerciante de chão bem sucedido fez uma pergunta
intrigante: "Se a abertura exceder ou não fizer o seu pedido de
abertura, pode isso também ser considerado iniciativa gravável ou
atividade responsiva, mesmo que o mercado nunca realmente
comercializado lá?" A resposta, como você verá, é claramente
"sim."

61
º

E
COMPETENT
 A estratégia de negociação de período de dia começa com a sucessão de
chamadas matinais que indicam onde o mercado abrirá. Chamadas abertas
podem ocorrer a qualquer momento — de duas horas antes a apenas alguns
minutos antes da abertura real. Observar a sucessão de chamadas à medida
que o mercado se aproxima de sua abertura e a chamada mais próxima do
sino de abertura é uma das primeiras informações importantes disponíveis
para o comerciante de período diurno.
Nos últimos minutos antes da abertura do dia, as contas maiores e mais
ativas têm acesso direto ao chão de negociação por meio de atendentes de
telefone no chão. As linhas telefônicas para essas grandes contas são muitas
vezes deixadas em aberto durante esse período, fornecendo comunicação
contínua e quase instantânea com a bolsa de negociação. À medida que as
primeiras indicações de intervalos de preços são transmitidas para contas
fora do piso em todo o mundo, muitas vezes atraem a atenção dos
comerciantes com prazos mais longos, levando-os a fazer encomendas.
Como essas ordens são sinalizadas no poço, elas são vistas e comunicadas a
outras contas fora do andar, o que, por sua vez, pode estimular ordens
adicionais. De certa forma, o leilão está em curso antes da abertura do
mercado. Este processo de leilão de pré-abertura, embora invisível para a
maioria, é muitas vezes tão importante para avaliar a direção do mercado
62
como o comércio real do dia, uma vez que é composto quase
exclusivamente de outros participantes no calendário.
Se a chamada antecipada for vista como muito alta ou muito baixa,
os níveis de preços da chamada de abertura e o preço de abertura
MERCADOS

pode mudar rapidamente. O que o astuto operador de chão no

PENSE NOS

seminário reconheceu é que a informação disponível antes da abertura

é muitas vezes tão valiosa quanto olhar para uma cauda no gráfico
Market Profile. Por exemplo, se a primeira chamada é uma abertura
esperada em torno de 87 a 19, mas a abertura real ocorre em 87 a 12,
há, de certo modo, uma cauda de venda oculta de sete dedos. Essa
cauda será responsiva ou iniciativa dependendo de onde ela está
localizada em relação à área de valor do dia anterior (assim como
uma cauda visível).

O Open
Os comerciantes experientes do período do dia começam cada dia
de negociação com um conhecimento firme da atividade recente
do mercado, muito parecido com Mike Singletary estudaria filmes
e playbooks antes de cada jogo. Eles fizeram seu dever de casa e
as do que esperar durante o dia de negociação.
si Quando o mercado se abre, os comerciantes menos experientes podem
st esperar que o equilíbrio inicial se desenvolva, pensando que há pouca
ir informação ou pouco a fazer antes do desenvolvimento da estrutura. Os
a comerciantes temperados, no entanto, sabem
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m
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que a primeira meia hora de comércio estabelece um dos extremos do pa
dia na grande maioria dos casos. Por mais exato que este fato possa ser, rt
é de pouco valor, a menos que um comerciante possa identificar qual e
extremo se manterá ao longo do dia. A atividade que ocorre durante a do
formação do equilíbrio inicial (muitas vezes, apenas os primeiros co
minutos) muitas vezes permite que um comerciante identifique qual m
extremo tem o maior potencial de retenção. Este conhecimento por si só pr
pode desempenhar um papel importante na formação da estratégia de ad
prazo de dia do comerciante. or
in
O Aberto como Medidor da Convicção de Mercado Após a chamada de di
abertura, o co
os primeiros minutos de abertura proporcionam uma excelente u
oportunidade para observar e avaliar a convicção direcional u
subjacente do mercado. Com uma compreensão da convicção do m
mercado, é possível estimar muito cedo onde o mercado está tentando el
ir, qual extremo é mais provável manter (se houver), e até mesmo que ev
tipo de dia vai evoluir. Em outras palavras, a abertura do mercado ad
muitas vezes prefigura o resultado do dia. o
Quatro tipos distintos de atividade de abertura fornecem uma boa ní
indicação do nível de convicção direcional e qual extremo é mais provável ve
manter ao longo do dia. Esses rótulos não são esculpidos em pedra, no l
entanto, e devem ser usados apenas como uma diretriz para o aprendizado. de
Como os tipos de dia discutidos no Capítulo 2, a importância não está nos co
rótulos, mas no nível de convicção direcional do mercado que é exibido. Os nf
quatro tipos de aberturas são: ia
1. Unidade aberta nç
2. Open-Test-Drive a
3. Rejeição-Inversão Aberta no
4. Leilão Aberto m
er
ca
Open-DriveO tipo mais forte e mais definitivo de aberto é o Open-Drive. do
Um Open-Drive é geralmente causado por outros participantes do tempo .
que tomaram suas decisões de mercado antes do sino de abertura. O A
mercado abre e faz leilões agressivos em uma direção. Impulsionado por Fi
uma forte atividade de outro período de tempo, o preço nunca retorna ao gu
comércio de volta através da faixa de abertura. A Figura 4.1 ilustra o ra
Open-Drive. 4.
Em 10 de abril, o cobre abriu acima da área de valor do dia anterior e 1
rapidamente evoluiu para cima. A forte atividade impulsionadora por
mostra uma iniciativa agressiva de compra de cauda de 12 carrapatos em
um período que iniciou um dia de Tendência de Compra de Distribuição
Dupla. Na maioria dos casos, a extrema esquerda para trás depois de um
Open-Drive vai manter-se durante todo o dia.

63
º

E
COMPETENT
 64º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.1 Open-Drive em cobre, 7 e 10 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 O comportamento do mercado durante um Open-Drive aberto pode ser pa
comparado a um cavalo de corrida puro-sangue, assim como o sino soa e os ra
portões se abrem. Tanto o mercado quanto o cavalo de corrida explodem po
com a confiança alta— seus objetivos são óbvios e sua direção clara. Se um de
comerciante espera comercializar esse mercado, tem de agir rapidamente ou re
ser deixado na poeira. m
A atividade Open-Drive envia sinais claros ao comerciante sobre o pa
tipo de dia a esperar—um dia de variação normal ou de tendência. rti
Permite igualmente ao profissional introduzir posições mais cedo, antes ci
da confirmação por estrutura. Examine a Figura 4.1 novamente. Observe pa
a diferença entre o local de negociação para os períodos especificados r
durante a cauda do período A ou a retirada do período B, versus os nu
períodos informados com extensão de faixa no período C. Neste dia, m
ambos provavelmente teriam resultado em negócios rentáveis; no m
entanto, os períodos A e B ganharam muito melhor localização ov
comercial. Entender a atividade do Open-Drive ajuda os i
comerciantes a ficarem um passo à frente da estrutura. m
O extremo estabelecido pelo Open-Drive continua a ser um ponto en
de referência confiável ao longo do dia. Se o mercado acabar por to
voltar a negociar através da abertura e apagar a cauda, o comerciante su
é alertado para o fato de que as condições mudaram e as negociações st
devem ser encerradas. en
ta
Open-Test-Drive Um Open-Test-Drive é semelhante a um Open-Drive, exceto do
que o mercado carece da confiança inicial necessária para dirigir imediatamente e
após o sino de abertura. Durante este tipo de abertura, o mercado geralmente m
abre e testa além de um ponto de referência conhecido (alta ou baixa do dia qu
anterior, parte superior ou inferior do suporte, etc.) para garantir que não há al
novos negócios a serem feitos nessa direção. O mercado então reverte e leiloa qu
rapidamente de volta através do aberto. Essa atividade, um teste inicial com er
falha seguido de um impulso na direção oposta, muitas vezes estabelece um dos di
extremos do dia. Um Open-Test-Drive fornece o segundo tipo mais confiável re
de extreme após o Open-Drive. A figura 4.2 ilustra um teste aberto ocorrendo na çã
soja. o.
O Open-Test-Drive é um exemplo clássico de como os elementos A
humanos tantas vezes influenciam o comportamento de mercado. Na Figura ss
4.2, a soja estava se equilibrando (como é evidenciado pelos dias sucessivos i
de estreitamento, sobreposição de valor), após uma ruptura acentuada para o m,
lado de baixo em 3 de abril que estabeleceu uma nova baixa de longo prazo no
em 708. Quando um mercado está em equilíbrio, há pouca convicção ca
direcional entre os participantes. Os comerciantes precisam de confiança
so do mercado de soja neste dia, antes que outros compradores de prazo
poderia começar um leilão com qualquer grau de confiança, eles precisaram
testar abaixo do 708 mais longo prazo baixo para ver se os preços mais
baixos atraíram nova atividade (novo outro

65
º

E
COMPETENT
 66º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.2 Open-Test-Drive em julho Soja, 3 a 10 de abril de 1989 Copyright

Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

vendedores, neste caso). Quando o teste abaixo realmente desencorajou a

atividade, os compradores poderiam então sondar o lado positivo com
convicção. O resultado foi um Open-Test-Drive que trouxe maior atividade
à medida que a soja leiloava mais. Como diz o ditado, às vezes os mercados
precisam "quebrar para reunir" edesorganizar "rally para quebrar." Muitas
vezes, os participantes precisam do
segurança de saber o que está abaixo dos mínimos ou
acima dos máximos antes que eles possam mover o
mercado com confiança.
 Em retrospectiva, a atividade do mercado de soja em 10 de abril e os U
negócios ideais que deveriam ter sido introduzidos são relativamente fáceis m
de ver e entender. Na realidade, porém, puxar o gatilho e comercializar era a
uma tarefa extremamente difícil. Avaliemos a situação que os comerciantes ve
de soja enfrentam neste dia. Primeiro, o leilão de longo prazo acabou. Em z
segundo lugar, os cinco dias anteriores tinham registrado áreas de valor qu
basicamente sobrepostas, indicando equilíbrio. E terceiro, no dia 10, a fuga e
inicial parecia ser de sentido negativo. Quando o mercado abriu e o
rapidamente leiloou abaixo dos mínimos da área de balanço, era fácil supor pr
que o preço ia baixar substancialmente. eç
1 fi
Quando o preço estagnou em torno de 704 /, era culto dif para permanecer objetivo.
2 o
A fuga para o lado negativo foi a atividade de iniciativa, que deveria te
ter trazido uma nova atividade e exibido continuação imediata—mas nh
não houve seguimento. Quando a explosão falhou e o preço começou a
a leiloar mais alto, muito tempo deveria ter sido colocado com o si
conhecimento de que a sonda de preços abaixo dos baixos da área de do
balanço tinha realmente fechado a atividade (muito tempo deveria ter i
sido inserido quando o preço voltou para a região da área de valor do m
dia anterior, se não antes). pu
Este comércio foi extremamente difícil de realizar porque se revelou lsi
contrário à atividade de mercado mais recente. Mesmo que um on
comerciante possua um bom conhecimento do mercado para reconhecer essa ad
oportunidade, a capacidade de executar depende ainda do poder da sua própria o
autocompreensão. A ansiedade criada pelo pensamento de colocar um comércio e
contra uma forte atividade oposta muitas vezes influencia a capacidade de um m
comerciante de negociar racionalmente. É aqui que o poder da experiência u
domina. À medida que você começa a testemunhar pessoalmente e depois m
experimentar mais e mais dessas oportunidades únicas, você vai gradualmente a
construir a auto-confiança necessária para se tornar um jogador, em vez de um di
espectador. re
A estratégia para os dias de Open-Test-Drive é semelhante à do Open- çã
Drive, com o entendimento de que o extremo testado tem uma probabilidade o,
ligeiramente menor de segurar. Novamente, procure um dia de Variação el
Normal ou Tendência para desenvolver. As probabilidades favorecem a e
colocação de negócios na direção da atividade de condução, o mais próximo nã
possível do extremo testado. No entanto, durante este tipo de open (como o o
Open-Drive), colocar o comércio cedo é mais importante do que o local de de
comércio imediato. Se você esperar para comprar um pullback ou esperar ve
para obter a localização perfeita do comércio, você muitas vezes perderá a re
oportunidade completamente. to
rnar ao ponto onde o impulso começou, porque os participantes que
inicialmente impulsionaram o preço ainda devem estar dispostos a agir
nessa área. Um retorno através do intervalo de abertura muitas vezes
indica que as condições mudaram e o Open-Test-Drive extremo já não é
um ponto de referência de negociação confiável.

67
º

E
COMPETENT
 No Open-Drive e Open-Test-Drive, o extremo inicial é estabelecido pela
entrada antecipada de um outro comprador ou vendedor agressivo. Os
extremos criados por essas condições são pontos de referência úteis para o
período de um dia e indicam o caminho que o mercado está tentando seguir.
Infelizmente, estas aberturas não são tão comuns como o Open-Rejection-
Reverse e o Open-Auction, que carecem de convicção clara. Estes dois
últimos tipos de aberturas são, no entanto, igualmente importantes para a
estratégia do calendário diário.

Rejeição-Inversão Aberta O Open-Rejection-Reverse é caracterizado por uma

mercado que abre, comercializa em uma direção e, em seguida, atende a
atividade oposta forte o suficiente para reverter o preço e devolvê-lo de
volta através da faixa de abertura. O extremo inicial é estabelecido quando a
compra ou venda em uma direção morre, o leilão pára, e a atividade oposta
começa a leiloar o preço na outra direção. Um tipo de Open-Rejection-
Reverse aberto é menos convencido de sua direção quando comparado com
o Open-Drive e Open-Test-Drive. Devido ao menor nível de convicção
direcional, os extremos iniciais geralmente mantêm menos da metade do
tempo. Isto não quer dizer que a atividade oposta suficientemente forte para
devolver o preço através da abertura é insignificante. No entanto, em termos
68
º de medir a força de um extremo e avaliar o tipo de dia que vai se
desenvolver, a entrada antecipada do outro período no Open-Drive é mais
forte do que a entrada tardia do Open-Rejection-Reverse. A Figura 4.3
ilustra o comando Open-Rejection-Reverse.
Neste exemplo, o franco suíço abriu abaixo da área de valor do
MERCADOS
PENSE NOS

dia anterior, negociou abaixo e, eventualmente, encontrou

compradores responsivos abaixo de 0,6630. Os compradores
devolveram o preço para cima e através da faixa de abertura no
período Z. Esta atividade forneceu ao profissional três elementos
de informação importantes:
1. Convicção direcional inferior indica que este será um dia de
negociação de dois lados, equilibrando entre o outro comprador
e vendedor do período de tempo. A probabilidade de um dia de
Tendência é baixa.
2. Um tipo de dia de Variação Normal ou Normal deve ser
esperado.
3. Uma vez que o extremo inicial do período Y tem uma
probabilidade relativamente baixa de se manter, existe uma
forte possibilidade de o mercado voltar a testar novamente a
gama de abertura.
 A ciência. Como mostra o comércio antecipado na Figura 4.3, logo
após o Rejection-Reverse o franco suíço rapidamente leiloou mais
c alto. Este é frequentemente o caso após o tipo de atividade Open-
h Rejection-Reverse.
a
v
e
p
ar
a
n
e
g
o
ci
ar
u
m
ti
p
o
d
e
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al
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a
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te
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lã
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ac
i
m
a
e
ab
FIGURA 4.3 Open-Rejection-Reverse no Franco Suíço, 29 de agosto de 1987
Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os direitos ai
reservados. xo
do
in
Durante o período C, o mercado parecia forte e bem a caminho de
te
um grande movimento para o lado ascendente. Os comerciantes
rv
menos experientes muitas vezes ficam tão presos no movimento
al
rápido de preços que eles embarcam, pensando que uma oportunidade
o
de compra principal pode estar se esvaindo. É importante lembrar, no
entanto, que a atividade Open-Rejection-Reverse transmite um nível de
muito menor de convicção. Compreender essa falta de convicção, ab
combinada com a paciência e disciplina de esperar que o mercado er
gire de volta para você, virá através da experiência. tu
ra
À primeira vista, a atividade de leilão aberto reflete um
Leilão aberto
.
mercado sem qualquer convicção aparente. O mercado parece abrir e N
a
realidade, a condenação

69
º

E
COMPETENT
 refletido por um leilão aberto depende, em grande medida, do local onde o
mercado se abre em relação ao dia anterior. Uma abertura de leilão aberto que
ocorre dentro da faixa do dia anterior transmite uma opinião diferente sobre o
desenvolvimento do cronograma do dia em potencial do que um leilão aberto
que ocorre fora da faixa. Em geral, se um mercado abre e realiza leilões na área
de valor e na faixa do dia anterior, um dia não condenatório geralmente se
desenvolverá. Se, no entanto, um mercado abrir fora da gama do dia anterior e,
em seguida, leilões em aberto, as condições são marcadamente diferentes. Aqui,
o mercado abriu-se fora de equilíbrio. Neste caso, embora a estrutura inicial
de leilões abertos possa sugerir a não condenação, o fato de o mercado estar
desequilibrado significa que existe um bom potencial para um
movimento de preços dramático em qualquer direção.
Este tipo de atividade de Leilão Aberto muitas vezes dá origem a
dias de Tendência de Distribuição Dupla. Seguimos com uma
discussão sobre os dois tipos de atividades de leilão aberto.

Se um mercado abrir na região da gama e leilões

Leilão aberto em escala
do dia anterior, o sentimento do mercado provavelmente não
mudou. Os extremos iniciais formados pela atividade de Leilão Aberto
não são estabelecidos por outra atividade agressiva de cronograma. Em
70
º vez disso, o mercado realiza leilões em uma direção até que a atividade
abrande, em seguida, leilões na outra direção. O outro calendário não
está presente com grande confiança. A figura 4.4 ilustra a atividade de
leilão aberto em escala.
Um Leilão Aberto no intervalo geralmente define o cenário para um
MERCADOS
PENSE NOS

tipo de dia Não Tendência, Normal ou Neutro. A baixa convicção do

mercado sugere que qualquer extremo estabelecido desde cedo tem uma
baixa probabilidade de ser mantido ao longo do dia. Referindo-se ao
mercado de títulos do Tesouro para 30 de junho na Figura 4.4, após
abertura dentro da área de valor do 29 de junho, preço leiloado acima e
abaixo do aberto com facilidade nos períodos B e C. Este comércio
aparentemente aleatório indicou que o mercado obrigacionista estava em
equilíbrio e que os seus participantes tinham pouca convicção direcional.
Sem este conhecimento, no entanto, um comerciante poderia ter sido
enganado para vender com o período C de venda de extensão de gama,
pensando que significava que outros fortes vendedores de prazo estavam
presentes. O Leilão Aberto ao ar livre deixou claro desde cedo que um
grande dia seria improvável.
Open-Auction na estratégia de alcance é simples. Pacientemente,
aguarde até que o mercado estabeleça seus extremos e a área de valor
percebida e, em seguida, procure comercializar os extremos da área
d nvolver e um tipo de dia sem tendência ocorrer, muitas vezes é sábio
e simplesmente ficar de lado e esperar por uma nova atividade.
v
al
or
.
S
e
u
m
a
b
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a
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p
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se
d
es
e
 71º

E
COMPETENT

FIGURA 4.4 Leilão Aberto (em Alcance) em Títulos do Tesouro de setembro, 29 e 30 de

junho de 1988 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

Quando um mercado abre fora da faixa do dia

Leilão aberto fora da faixa
anterior e, em seguida, leilões ao redor do espaço aberto, uma ’sa
primeira impressão é que não há convicção direcional presente. Na
realidade, o simples fato de
 72º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.5 Leilão aberto (fora da faixa) em obrigações do Tesouro de junho, 21 e

22 de março de 1988
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 30 De março — Figura 22 De março — no
4.4 Figura 4.5
çã
A B o
AB B de
AB AB qu
AB ABC e
AB LCO é
LCO ABC po
BC ABC ss
BC CA ív
BC CA el
A A av
A A ali
A A ar
a
O designa a abertura.
co
nv
ic
a abertura está além do intervalo do dia anterior, sugere que a nova çã
atividade de outro período fez com que o preço buscasse um nível o
maior ou menor. Uma vez que o mercado abriu fora de equilíbrio, há di
uma maior probabilidade de que a convicção direcional se desenvolva re
do que se o mercado tivesse aberto e leiloado dentro da gama. Em 22 ci
de março, na figura 4.5, por exemplo, o mercado de obrigações do on
Tesouro abre e realiza leilões substancialmente acima da área de
al
valor e do intervalo do dia anterior. Em comparação com o exemplo
do
do leilão aberto na gama da figura 4.4, a atividade até aos primeiros
m
três períodos da figura 4.5 (até ao ponto de extensão da gama) parece
er
muito semelhante.
ca
No entanto, é evidente nos dois exemplos que um leilão aberto fora
do
do intervalo tem o potencial de ser um grande dia, enquanto um leilão
m
aberto dentro do valor geralmente não tem convicção. Isso é
ui
evidenciado no fato de que 22 de março evoluiu para um dia de
to
Tendência de Vendas, enquanto 30 de junho resultou em um dia
ce
estreito de Variação Normal. Este conceito é discutido mais
do
detalhadamente na próxima seção deste capítulo.
na
se
Resumo Os rótulos que fornecemos aos quatro tipos de aberturas são
ss
projetados apenas para torná-los mais fáceis de aprender e lembrar. Na
ão
realidade, duas vagas raramente se parecerão, e exemplos de livros
de
didáticos são raros. O que é importante sobre a abertura do mercado é a
negociação.

73
º

E
COMPETENT
 74
º

FIGURA 4.6 Abrindo Resumo de Tipo. O designa o aberto.

MERCADOS
PENSE NOS

A análise do dia de abertura não deve ser utilizada isoladamente, mas

como parte integrante da compreensão do panorama geral que
gradualmente emerge à medida que você aprende e desenvolve a
experiência usando o Perfil de Mercado. A figura 4.6 é um resumo dos
quatro tipos de atividade de abertura.

& Relação de Abertura com o Dia Anterior

- Estimativa do Potencial de Intervalo
Diário
Na grande maioria dos casos, a atividade durante qualquer dia tem
implicações diretas e mensuráveis no dia seguinte. Só em ocasiões
relativamente raras, quando um mercado se desequilibra de forma extrema,
é que não há correlação entre dois dias consecutivos. Compreendendo esses
as implicações permitem a um comerciante visualizar com mais p
êxito a atividade de mercado em desenvolvimento. os
O simples fato de um novo dia abrir dentro ou fora do intervalo do dia sí
anterior ajuda um comerciante a avaliar dois elementos-chave do período v
de tempo do dia: el
(1) risco comercial e oportunidade, e (2) estimar ou visualizar o —
desenvolvimento potencial do dia. O conceito mais importante aqui é o m
equilíbrio do mercado. A relação entre a área de valor e a gama do dia ui
anterior dá pistas valiosas sobre o estado de equilíbrio do mercado e to
que tipo de relação risco/oportunidade esperar em um determinado dia ce
de negociação. Em suma, o maior risco e oportunidade surgem quando d
um mercado se abre fora da faixa do dia anterior. Isso indica que o o
mercado está desequilibrado. Quando um mercado se abre —
desequilibrado, o potencial para um movimento dinâmico em qualquer fa
direção é elevado. Inversamente, um mercado que abre e é aceite (leilões ze
durante pelo menos uma hora) na área de valor do dia anterior r
incorpora um risco mais baixo, mas também menos oportunidades. A u
aceitação do preço na área de valor do dia anterior indica equilíbrio e, m
portanto, reduz a possibilidade de uma movimentação dinâmica. a
Discutiremos três diferentes relacionamentos de abertura/dia es
anterior, destacando o potencial risco comercial, a oportunidade e ti
o desenvolvimento da faixa para cada um. Os três relacionamentos m
são: at
1. Abrir na área de valor do dia anterior. iv
—Aceitação/Rejeição a
2. Abrir fora do valor do dia anterior, mas dentro do intervalo. a
—Aceitação/Rejeição pr
3. Aberto fora do intervalo do dia anterior. o
—Aceitação/Rejeição xi
m
a
& Abrir no Valor — Aceitação
d
Quando um mercado se abre dentro do valor e é aceite (a sobreposição de a
OTP significa valor, ou aceitação), isso geralmente indica que o mercado d
está em equilíbrio e que o sentimento do mercado não mudou drasticamente o
em relação ao dia anterior. O risco comercial e as oportunidades são ambos p
relativamente baixos. O intervalo do dia geralmente estará contido dentro do ot
intervalo do dia anterior ou se sobreporá a um do dia anterior. É o sonho e
de um comerciante saber com antecedência qual será o alcance do dia. n
Quando um mercado abre e gera valor na área de valor do dia anterior, é ci
al do dia em desenvolvimento.

75
º

E
COMPETENT
 Como já foi referido, o simples fato de um mercado abrir e realizar
leilões dentro do valor indica que o sentimento do mercado não se alterou
significativamente. Assim, geralmente, o intervalo de desenvolvimento
raramente excederá o comprimento do intervalo do dia anterior. Se você
estiver confiante de que um dos extremos do dia se manterá, para estimar o
potencial de alcance do dia ’s você simplesmente sobreporá a duração
do dia anterior’s’s variam a partir desse extremo. Por exemplo,
suponha que após vários períodos de tempo em um dia que abriu dentro do
valor, uma cauda de compra suporta o extremo inferior e parece segura. A
cauda indica a presença de outros compradores de período e provavelmente
se manterá durante todo o dia, formando assim o fundo do Perfil do dia . Se
o intervalo do dia anterior era de 15 carrapatos, conte até 15 carrapatos da
parte inferior da cauda para encontrar um limite aproximado para o
dia'''arcos altos. Embora esta não seja de forma alguma uma regra infalível,
ela fornece uma aproximação consistente e contribui para a visualização
necessária para negociar com sucesso no período de tempo do dia.
Antes de avançarmos para um exemplo real, vamos primeiro
apresentar algumas diretrizes para estimar o potencial de intervalo:
1. Determinar a relação de abertura com o valor e a faixa do dia
76 anterior.
º 2. Se uma estimativa for possível (aceitação em escala), identificar o
extremo inicial que tem o maior potencial para conter. Em
seguida, sobreponha o comprimento do intervalo do dia anterior
para chegar a uma estimativa.
3. Permitam aproximadamente 10 por cento em qualquer direção,
MERCADOS
PENSE NOS

reconhecendo que isto é apenas uma estimativa, não uma

previsão
4. À medida que o dia se desenvolve, os extremos iniciais são
apagados ou confirmados e a convicção direcional do
comprador ou vendedor se torna mais evidente, ajuste a
estimativa se necessário.
A figura 4.7 ilustra a estimativa do intervalo para os mercados abertos e
leiloados na área de valor do dia anterior. A linha vertical representada pelo
ponto A representa um intervalo de dias completo, com a barra preta no meio
designando a área de valor. No dia seguinte, o mercado abre e realiza leilões na
área de valor do dia anterior, como evidenciado pelas rotações dos leilões de ida
e volta através do mercado aberto. (As setas no ponto B representam rotações de
leilões, não necessariamente períodos de meia hora. O mercado pode girar
várias vezes em um determinado período de tempo.) O mais importante é que o
mercado está efetivamente a estabelecer a aceitação dentro da gama e da área
d am significativamente em relação ao dia anterior, e o mercado irá
e provavelmente demonstrar uma evolução semelhante da gama (não
va necessariamente a mesma alta e baixa).
lo
r
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er
ar
 77
FIGURA 4.7 Abrir no Valor — Aceitação. O designa o aberto. º

E
COMPETENT
O ponto C da figura 4.7 representa a estimativa inicial do intervalo
potencial do dia. Se a extrema esquerda para trás após o primeiro leilão
para baixo acaba formando uma cauda de venda do período A, ela tem o
potencial de ser a alta do dia. Se for esse o caso, o intervalo é estimado
como sendo o comprimento indicado pela linha pontilhada no ponto C.
O potencial de alcance é determinado pela superimposição da gama do
dia anterior para baixo, começando do topo da cauda de venda. No
entanto, essas primeiras estimativas devem ser usadas apenas como uma
orientação geral e devem ser monitoradas cuidadosamente para a
mudança. Por exemplo, à medida que o dia avança na Figura 4.7, se os
leilões de mercado voltarem acima da cauda da venda, um novo
intervalo deve ser calculado. A sonda para o lado ascendente no período
C (denotado pelo ponto D) cria a necessidade de reestimar o intervalo,
pois ele se estende acima da altura inicial e deixa para trás um período B
comprando a cauda na baixa. Dado o novo extremo criado pelo leilão em
período C, a nova estimativa seria aproximadamente o comprimento da
linha pontilhada representada pelo Ponto E.
 78
º

FIGURA 4.8 Abrir dentro do Valor—Aceitação na S&P 500 de dezembro, 22 e 23

de setembro de 1988. O designa o aberto.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
MERCADOS
PENSE NOS

reservados.

Vejamos agora um verdadeiro exemplo de mercado. A Figura 4.8 mostra

a atividade de S&P em 23 de setembro de 1988. O mercado abriu a prazo, o
que sugeria que as condições para a S&P não se tinham alterado de um dia
para o outro. No entanto, imediatamente após a abertura no período B, o
preço "caiu" de valor para o lado descendente, indicando uma potencial
alteração no sentimento do mercado. Se a condenação do vendedor
antecipado tivesse sido genuína, o leilão de venda deveria ter prosseguido
abaixo da área de valor do dia anterior e, em última análise, do dia
anterior. No entanto, outros vendedores de prazos não conseguiram
contestar o baixo do 22.º, um importante ponto de referência do prazo de um
dia. Com efeito, no período C, o mercado da S&P voltou a girar para a área
de valor e acima do mercado aberto, negando assim a aparente confiança
isso se refletiu na atividade de venda inicial do Open-Drive. O fato de br
o mercado estar a passar tempo a leiloar na área de valor do dia ev
anterior (a construção de várias impressões TPO) indicava que o e
sentimento do mercado não tinha mudado e que, na melhor das m
hipóteses, se desenvolveria uma sobreposição de valor. Além disso, en
com base nas informações geradas durante o período C, era te
improvável que o comércio do dia trouxesse movimentos as
significativos em qualquer direção. Por exemplo, embora o vendedor re
não tenha conseguido manter o impulso de abertura, o comprador não la
tinha a confiança de saber o que estava abaixo dos mínimos do 22º. çõ
Tendo já visualizado o eventual valor sobreposto, e dado o es
desenvolvimento de um período B comprando cauda, as oportunidades de de
negociação em períodos de dia longos devem ser visíveis. A rejeição da ab
sonda de venda do período B indicou a formação provável de um período de er
tempo de dia baixo em 270,30. Adicionando o comprimento da faixa do 22º tu
(285 pontos) ao extremo inferior do período B, foi possível estimar que a ra
alta no 23º estaria na área de 273,15. Neste caso, a estimativa do intervalo /d
provou ser exata (não uma ocorrência comum). Longos colocados durante a ia
desaceleração do preço nos períodos D, E e F tinham bom potencial para ser an
negociações bem sucedidas. te
ri
Rejeição (Breakout) or
re
Quando um mercado abre na área de valor do dia anterior e st
desaparece durante a primeira meia hora de negociação (não cria an
OTP duplas para significar aceitação dentro do valor), o mercado te
pode estar se desequilibrando. Se o início da crise impulsiona o s
preço completamente além dos limites da faixa do dia anterior, e
tanto o risco quanto a oportunidade são altos e a estimativa da o
faixa é ilimitada na direção da iniciativa (Figura 4.9). de
Um mercado que se abre e é aceito na área de valor do dia anterior é se
como uma bola de borracha saltando ao longo de uma calçada nivelada. nv
Enquanto a superfície permanecer plana (ou o mercado continuar a abrir em ol
equilíbrio), a bola vai se recuperar do pavimento, assim como aconteceu vi
durante o salto anterior. Por outro lado, se a calçada estiver rachada e m
quebrada (não "equilibrada"), é impossível determinar até que ponto ou em en
que direção a bola irá quicar (figura 4.10). Do mesmo modo, se o mercado to
se abrir desequilibrado, é difícil dizer de que forma o mercado irá leiloar e de
com que força irá movimentar-se. Nas próximas páginas, discutiremos al
cance potencial para cada uma delas.

79
º

E
COMPETENT
 80
º
FIGURA 4.9 Abrir no Valor — Rejeição

As orientações introduzidas anteriormente para estimar o potencial

MERCADOS
PENSE NOS

de intervalo também se aplicam a estes debates.

& Abrir fora do Valor, mas dentro do

Intervalo — Aceitação
Um mercado que se abre fora da área de valor do dia anterior, mas
dentro da faixa, não é tão equilibrado como um mercado aberto dentro
do valor, mas o mercado ainda está saltando em pavimento plano. É
como se a bola simplesmente saltasse sobre um meio-fio para pousar na
rua. A bola saltará aproximadamente a mesma distância da rede, mas a
altura será reduzida pela distância da calçada até a rua (Figura 4.11). Da
mesma forma, um dia que se abre dentro do intervalo, mas fora do valor,
geralmente produzirá um intervalo que é semelhante ao dia anterior, mas
se sobrepõe a um lado. O risco nesse tipo de dia é levemente
 82º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.11 Abrir fora de Valor, mas dentro de Intervalo—Aceitação, Ball off Curb

maior do que o relacionamento aberto anterior, mas a oportunidade

também é maior. Aberturas fora do valor, mas dentro do intervalo
indicam um mercado ligeiramente fora do equilíbrio e geralmente
resultam em valor que se sobrepõe para um lado.
O método de estimativa de intervalo usado para Aberturas
dentro do Valor aplica-se igualmente bem aqui. O
desenvolvimento da gama resultante irá normalmente estender-se
para além da alta ou baixa do dia anterior, uma vez que o
mercado se abre mais próximo de um dos extremos do dia
anterior.
Rejeição (Breakout)
Neste tipo de dia, o mercado abre acima ou abaixo da área de valor
do dia anterior, mas ainda dentro da faixa do dia anterior. Se o
mercado subsequentemente ultrapassar os extremos da gama do dia
anterior, o mercado está a sair do equilíbrio e o potencial da gama é
ilimitado na direção da sobressaturação (figura 4.12).

83º

E
COMPETENT

FIGURA 4.12 Abrir fora do Valor, mas dentro do Intervalo — Rejeição

 & Abrir fora do Intervalo — Aceitação

Quando um mercado se abre fora da faixa do dia anterior e é aceito, as

condições mudaram e o mercado está desequilibrado. Neste ponto, um de
dois cenários é possível: (1) o mercado continuará a impulsionar na direção
da ruptura; ou (2) o mercado começará a leiloar para frente e para trás nos
novos níveis de preços (a Figura 4.13 ilustra estas duas relações).

84º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.13 Abrir fora do Intervalo—Aceitação

Em ambos os casos, desde que o preço não retorne ao intervalo do va
dia anterior, o mercado aceitou a ruptura. lo
O maior desequilíbrio ocorre no primeiro cenário, quando um r
mercado se abre para além do intervalo do dia anterior e continua es
na direção da ruptura (figura 4.13). O afastamento do valor é tá
iniciativa e o outro prazo muitas vezes move o preço com grande de
rapidez e convicção. O potencial de alcance é ilimitado na direção se
da fuga, e um dia de tendência é geralmente o resultado. qu
Este tipo de aberto oferece o maior potencial para o comerciante ili
que reconhece a oportunidade cedo e posiciona-se com a fuga. No br
entanto, também representa o maior risco para o comerciante que ad
tenta negociar contra o leilão da iniciativa de condução. o,
Um mercado desequilibrado é como uma bola que ricocheta de um e
pedaço de concreto irregular—não há como estimar até onde ele vai tr
quicar. O potencial de desenvolvimento da gama é ilimitado e o risco az
é extremamente elevado para o comerciante que está posicionado da co
maneira errada. Acompanhar o aumento do risco, no entanto, é ns
também o potencial para uma maior oportunidade. Um mercado ig
aberto fora da gama oferece o potencial para um comércio altamente o
bem-sucedido e rentável se a direção do mercado for detectada m
precocemente. ai
or
Rejeição es
op
Quando um mercado se abre para além da gama do dia anterior e é or
rejeitado de novo para a gama, o potencial para um movimento tu
dinâmico de preços na direção oposta à explosão de abertura é posto em ni
movimento. Um exemplo típico seria um mercado que se abre muito da
acima do dia anterior, que não consegue atingir, e que é rapidamente de
corrigido por vendedores receptivos que devolvem o preço ao valor s
previamente aceito. O potencial de gama do dia ainda é ilimitado, pois o e
mercado abriu-se desequilibrado e poderia evoluir significativamente na ris
direção oposta. A figura 4.14 ilustra a estimativa do intervalo de variação
co
de um mercado cuja abertura é rejeitada.
s.
A
Resumo o
si
Simplesmente acompanhar onde o mercado se abre em relação à gama e à
nt
área de valor do dia anterior é uma informação valiosa gerada pelo
eti
mercado. Um mercado que se abre dentro do valor está geralmente em
za
equilíbrio e à espera de novas informações. Um mercado que se abre fora do
r o’s de abertura

85
º

E
COMPETENT
 86
º FIGURA 4.14 Abrir fora do Intervalo—Rejeição

relação com o dia anterior com outros elementos gerados pelo mercado,
tais como o tipo de abertura e iniciativa/atividade responsiva, é possível
negociar com uma compreensão mais objetiva do quadro geral.
MERCADOS
PENSE NOS

Enquanto escrevia este segmento do livro, um dia desenvolvido

no mercado que exibiu muitas das relações de abertura / valor que
acabamos de cobrir. O dia 13 de abril de 1989 servirá como
revisão e soma dos conceitos introduzidos nesta seção.

& 13 de abril de 1989

Antes da abertura do mercado na quinta-feira, 13 de abril, os

comerciantes sabiam que o número de Vendas de Varejo seria anunciado
às 7:30. Além disso, cinco números importantes seriam divulgados no
dia seguinte: Comércio de Mercadorias, Índice de Preços no Produtor,
Existências Comerciais, Utilização da Capacidade e Produção Industrial.
E, como sempre, uma variedade de previsões e especulações
contraditórias surgiram de todos os lados do mercado. A ansiedade
entre os participantes no mercado foi compreensivelmente elevada. Para S
complicar ainda mais a situação, a Suíça aumentou inesperadamente as
suas taxas de juro pouco depois da abertura dos futuros de moeda &
estrangeira no Mercado Monetário Internacional (IMM). Com todos P
estes elementos externos a causar estragos no mercado, foi difícil manter 5
a calma e a objetividade. No entanto, os comerciantes com uma firme
compreensão da dinâmica das relações de abertura/valor viram muitas 0
boas oportunidades de negociação se desenrolar em 13 de abril. A 0
discussão seguinte centra-se no desenvolvimento de seis mercados:
petróleo bruto, S&P 500, ouro, iene japonês, soja e títulos do Tesouro.

Petróleo Bruto
Na figura 4.15, o petróleo bruto abriu substancialmente acima da alta
do dia anterior. Qualquer abertura que esteja claramente acima ou
abaixo do intervalo do dia anterior é conhecida como uma lacuna.
Uma lacuna é o resultado da iniciativa ou de outra atividade de
cronograma e indica que o mercado está desequilibrado. Neste
exemplo, no entanto, o outro comprador que causou a lacuna maior
abertura foi incapaz de assumir o controle e continuar o leilão de
compra. Além disso, o desenvolvimento de um saldo inicial estreito
(ponto A na Figura 4.15) alertou os comerciantes para o potencial de
um dia de Tendência de Distribuição Dupla em qualquer direção.
Dado que o petróleo bruto estava fora de equilíbrio e carregava o
potencial para um dia de Tendência de Distribuição Dupla, os
comerciantes deveriam ter estado prontos para entrar em negociações
com extensão de gama em ambos os lados do saldo inicial. A
extensão do intervalo de compra seria um dia potencialmente grande
para o lado positivo. A extensão do intervalo de vendas indicaria que
o mercado tinha aberto demasiado fora do equilíbrio e que os
vendedores receptivos tinham entrado para devolver o preço ao valor.
O potencial de alcance do dia era ilimitado em ambas as direções por
causa do desequilíbrio aberto.
Os vendedores responsivos, na verdade, entraram e estenderam
a gama para baixo. Os comerciantes que colocavam shorts com a
extensão da faixa de venda estavam bem posicionados para tirar
vantagem de um movimento dinâmico de desvantagem que, em
última análise, retraçou a faixa do dia anterior e fechou em seus
mínimos.
87º
E
COMPETENT

Na figura 4.16, o diferencial da S&P abriu abaixo da gama do 12.º

(desequilíbrio), indicando o potencial para uma grande mudança para o lado
negativo ou um "fora do dia""se o preço tiver de regressar ao comércio
através do diferencial e retraçar
 88º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.15 Petróleo Bruto, 12 e 13 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 89º

E
COMPETENT

FIGURA 4.16 S&P 500 de junho, 12 e 13 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 o intervalo do dia anterior. Em ambos os casos, o potencial de
desenvolvimento da gama de produtos pode ser muito grande. Depois de
os períodos C e D não terem conseguido regressar ao intervalo do dia
anterior, tornou-se evidente que o mercado estava efetivamente
desequilibrado. As expectativas de alcance do dia se tornaram ilimitadas
para o lado negativo, e a localização ideal de negociação poderia ter sido
obtida nas rotações de leilões dos períodos E, F e G antes de o mercado
quebrar rapidamente no que resultou em um dia de Tendência de Vendas
de Distribuição Dupla.
Os quatro dias anteriores na S&P registraram elevações sucessivas.
No dia 13, muitos comerciantes tinham este fato tão firmemente
implantado em suas mentes que eles responderam emocionalmente à
quebra de preço, pensando que era uma excelente oportunidade para
comprar um mercado forte abaixo do valor. Sobreponderar ou focar
apenas em um ou dois fatos pode levar à visão de túnel e inibir a
própria capacidade de ver o quadro maior e em desenvolvimento. Por
outro lado, os comerciantes que compreendiam a estrutura de prazos
diurnos poderiam ter reconhecido o desequilíbrio indicado pela
abertura fora da gama e entrado no lado curto do mercado.
90
º Ouro
O ouro no dia 13 forneceu um excelente exemplo do valor da
estimativa do intervalo. Na figura 4.17, o mercado abriu e saiu da
área de valor e da faixa do dia anterior, sugerindo um dia
MERCADOS
PENSE NOS

potencialmente grande no sentido ascendente. No entanto, no período

Z, o ouro foi leiloado de volta para construir impressões duplas de
TPO na área de valor do 12º, estabelecendo assim valor e limitando
as expectativas do dia. Quando o período Z não foi capaz de se
estender abaixo do aberto, confirmando assim a estrutura do Open-
Drive e a cauda de compra do período Y, foi possível estimar o
intervalo para o 13º, adicionando o comprimento do 12º intervalo do
período Y baixo. O potencial de alcance para o 13º, então, era de
aproximadamente 392,60 a 397,20, aproximadamente 10%. Usando
este intervalo, os longos colocados no recuo do período Z poderiam
ter sido encerrados com sucesso perto das alturas do dia.
A área em torno de 393,00 no mercado de ouro tinha sido um nível
de apoio no passado, e muitos comerciantes estavam esperando por
uma fuga. A atividade Open-Drive e leilões de compra rápida em Z e
A períodos pode ter sugerido que uma grande mudança para o lado
positivo estava se desenvolvendo, levando muitos comerciantes a
c antes que reconheceram que o potencial de alcance do dia era
o limitado devido à aceitação na área de valor do 12º poderiam ter
m refreado quaisquer expectativas elevadas e identificado áreas que
pr proporcionassem uma boa localização comercial.
ar
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c
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h
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ci
 91.

E
COMPETENT

FIGURA 4.17 Ouro de junho, 12 e 13 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 Iene Japonês
A atividade no iene japonês no dia 13 exibe o significado da aceitação (ou
não aceitação) dentro da área de valor e faixa do dia anterior. Na Figura
4.18, o iene abriu e leiloou fora da faixa do 12º. No período Z, um leilão de
venda no intervalo do dia anterior foi categoricamente rejeitado, formando
uma cauda de compra. Apesar da sonda de preços do período Z para baixo, a
base (saldo inicial) para o 13º permaneceu relativamente estreita. Este fato,
combinado com a abertura fora de valor e a tentativa rejeitada de leiloar para
o intervalo do dia anterior, confirmou que o iene estava desequilibrado e
que os compradores estavam sob controle. Como o valor não foi
estabelecido no intervalo 12º (exceto por um tique), as expectativas para o
dia eram ilimitadas para o lado ascendente. Os longos colocados após a
rejeição do período Z ou com a extensão de intervalo de período A
resultaram em excelente localização de comércio de período de dia.

Soja
Na soja do dia 13, o mercado abriu em equilíbrio, alertando imediatamente o
comerciante de que o sentimento não tinha mudado significativamente a
92 partir do dia 12. A figura 4.19 mostra que, no período D, a soja não pôde
º leiloar preços superiores aos máximos do dia anterior e, posteriormente,
voltou a ser comercializada através do mercado aberto no período E. No
entanto, sem a confiança proporcionada pelo conhecimento do que estava
além dos 12º máximos, não se poderia esperar que os vendedores
leiloassem o preço significativamente mais baixo. Ao sobrepor a extensão
MERCADOS
PENSE NOS

da gama do 12º do topo da cauda de venda do período D, foi possível

estimar
1 1
a gama de desenvolvimento será de aproximadamente 723/ a 729/. Comerciantes que atuam
2 2
sem esse conhecimento poderia ter vendido com a iniciativa
extensões de gama nos períodos G e H. Os curtos períodos de
tempo colocados nestes níveis resultaram numa má localização
comercial (perto dos mínimos do dia), como indicado logo no
início pela estimativa do intervalo.

Obrigações do Tesouro
As obrigações do Tesouro foram abertas ao intervalo e aceites na área de
valor do dia anterior no período Z (figura 4.20). Embora apenas dois
carrapatos de impressões duplas de TPO na área de valor do 12º pareçam
insignificantes por causa da faixa estreita no 12º, dois carrapatos na verdade
re o sem convicção real. Devido ao valor de open within, era evidente desde
pr cedo que este dia seria
es
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ta
va
m
u
m
te
rç
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E
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ia
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 93º

E
COMPETENT

FIGURA 4.18 Iene japonês de junho, 12 e 13 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 94
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.19 Maio Soja, 12 e 13 de abril de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 95º

E
COMPETENT
FIGURA 4.20 Obrigações do Tesouro de junho, 12 e 13 de abril de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

semelhante ao 12º — um dia em que teria sido melhor ficar de

lado e esperar que a convicção direcional se desenvolvesse.

Resumo
Concluímos agora a nossa discussão sobre a abertura do mercado:
desde o convite à abertura até à abertura efetiva e a sua relação com o
dia anterior. À medida que avançamos mais no dia, lembre-se de
considerar cada nova peça de aprendizado em relação ao todo. O
quadro geral continua a se desdobrar e mais da janela embaçada está
se tornando clara à medida que você se aproxima de se tornar um
comerciante competente.
 & Rotações de Leilão de Período Diário

Com base nas informações que cobrimos até agora, vamos rever o processo
que um comerciante pode passar no desenvolvimento de sua estratégia de
período de tempo do dia. Os primeiros sinais de sentimento subjacente no
mercado são formados durante a sucessão de chamadas de abertura, que
alertam o comerciante para uma eventual condenação direcional antes da
abertura dos mercados. Em seguida, ele ou ela monitora a convicção
demonstrada pela abertura, bem como a relação da abertura com a área
de valor e alcance do dia anterior. Neste momento, que se situa
geralmente na primeira hora de atividade comercial, o comerciante deve ter
uma boa sensação de confiança por detrás da atividade inicial do mercado
e da probabilidade da sua continuação. A próxima etapa da análise do dia se
desenvolve à medida que as rotações de leilões do mercado revelam
outras atividades e controles de cronograma.
Pense no mercado como um jogo no qual o outro comprador e
vendedor do período de tempo estão disputando o controle. No
sentido mais simples, quando o comprador está no controle, os preços
tendem a subir. Quando o vendedor está no controle, os preços
geralmente caem, como um cabo de guerra vertical. Quando apenas
96
º
um participante (normalmente o outro comprador ou vendedor de
prazo) está no controle, o mercado é referido como um mercado de
prazo único. Um mercado de um único período é característico de
um dia de Tendência. Curiosamente, um dia sem tendência também é
um mercado de um período único. Durante um dia sem tendência, o
MERCADOS
PENSE NOS

controle também está nas mãos de apenas um participante— o local.

Se nenhuma das partes está em completo controle, o preço
flutua para cima e para baixo como um lado puxa e pneus, em
seguida, o outro, e assim por diante. Quando ambos os outros
participantes estão compartilhando o controle, o mercado está em
um modo de dois períodos. Condições de mercado de dois
períodos são comuns durante dias normais, normais de variação ou
neutros. Durante um mercado de dois prazos, o comerciante deve
exercer maior paciência, pois é necessário mais tempo antes que
outro controle de prazo se torne evidente (se for o caso).
Os resultados consistentes de negociação fora do piso são mais
frequentemente alcançados através da negociação com o controle do
outro participante do período de tempo. Obviamente, isso requer que
se possa determinar quem (se alguém) está no controle, e segundo,
quando esse controle pode estar vacilando ou se revertendo
completamente. O acompanhamento da evolução das rotações dos
le ntrola o preço num determinado momento. Antes de examinar como
il as rotações de leilões de período diurno ajudam a discernir outro
õ controle de período, vamos primeiro discutir as duas formas básicas
e de outro controle de mercado de período em mais detalhes.
s
d
e
m
ei
a
h
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p
ar
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ci
p
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e
c
o
Dois Mercados De Prazo D
Em um mercado de dois períodos, o outro comprador ou vendedor et
(ou ambos) compartilham o controle com o participante do período er
diurno. O preço gira para cima e para baixo sem convicção m
direcional clara, como um equilibrado cabo de guerra. A atividade
in
resultante é semelhante à formação de um intervalo de tempo de
ar
dia. O gráfico Perfil na Figura 4.21 fornece um bom exemplo de
q
atividade de dois períodos.
Em condições de mercado de dois períodos, o exame dos leilões u
individuais de meia hora (cada período considerado separadamente) não al
revela, em geral, uma posição dominante por qualquer das partes. Observe o
na Figura 4.21 como os períodos sucessivos tendem a girar um sobre o outro ut
e não conseguem gerar um movimento de preço sustentado (B sobrepõe A ro
no lado baixo, D sobrepõe C no lado alto, etc.). Nenhum outro p
participante do período de tempo está no controle. ar
ti
Mercados De Período Único ci
p
Em contraste, ocasionalmente um participante ganha vantagem, fazendo
a
com que o preço seja leiloado (ou tendência) em uma direção por um
período de tempo sustentado. O mercado é controlado quase inteiramente nt
pelo outro comprador de prazo ou outro vendedor de prazo. Esse controlo e
unilateral é referido como um mercado de um período único (um mercado d
de tendências de período diário). Um mercado de período único é como o
um cabo de guerra desigual, em que um dos lados é claramente mais forte e p
ganha terreno de forma constante. O perfil fino e alongado do dia da er
tendência, mostrado na Figura 4.22, é um bom exemplo de um mercado de ío
período único. d
Os dias de tendência significam um alto nível de outra condenação de o
período de tempo e são caracterizados por extensão de intervalo ocorrendo d
em uma direção durante vários períodos de tempo. Reportando-se à figura e
4.22, observe que as rotações para baixo (Z, C, D, F, G, H e I) são
te
geralmente mais fortes do que as rotações para cima (A, B e E). O controlo
m
do vendedor num único momento é evidenciado pela incapacidade do
p
comprador de aumentar com êxito o preço para além do leilão do período
o
anterior durante dois ou mais períodos sucessivos. Rotações sucessivamente
mais baixas se traduzem em extensão de intervalo de venda repetida. es
tá
so
& Uso de Rotações de Leilão para Avaliar b
Outro Controle de Cronograma
controle dentro dos leilões de meia hora, mais uma vez, se enquadra nas
duas categorias familiares:

97
º

E
COMPETENT
 99º

E
COMPETENT

FIGURA 4.22 Um Mercado De Período Único

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

estrutura e hora do mercado. Ambos desempenham um papel

importante na compreensão e avaliação de outros controles de
prazo.

Estrutura
No capítulo Iniciante Avançado, discutimos como monitorar outro
controle de cronograma usando recursos estruturais, como a contagem de
TPO, caudas,
 extensão de alcance, iniciativa e atividade responsiva. Nesta seção,
examinamos mais de perto a avaliação de outros controles de cronograma
por meio dos leilões de meia hora do mercado e seus descendentes—caudas
e extensão de alcance. Nosso objetivo não é simplesmente identificar o
controle, mas também determinar quando ele pode estar mudando intraday.
Este conceito, denominado transição de prazos, será ilustrado após uma
breve discussão sobre o tempo.

Leilões De Meia Hora

Neste momento, deve ficar claro que os leilões de meia hora
fornecem uma imagem vívida da compostura do mercado em
qualquer momento. Os leilões de meia hora são ilustrados na
figura 4.22.
Não só a relação de um leilão (período de tempo) com outro reflete o
estado atual do controlo, mas o leilão é muitas vezes uma das primeiras
características estruturais a sinalizar quando o controlo pode estar a
mudar. Mudanças sutis que ocorrem dentro dos leilões são muitas vezes
o precursor de mudanças dramáticas que não aparecem até muito mais
tarde na forma de caudas e extensão de alcance. Como observamos
100
anteriormente, se você esperar para entrar em um comércio até depois
que o mercado se compromete, você geralmente não vai ganhar o local
de comércio favorável que é tão importante para tomar decisões
comerciais objetivas e racionais. Caudas e extensão de alcance são
indicadores fortes, mas se você confiar exclusivamente neles para julgar
MERCADOS
PENSE NOS

a transição de prazo, você muitas vezes será tarde demais, pois eles são
subprodutos dos leilões do mercado. Mais tarde, na seção intitulada
"Identificação do Período de Transição", detalhamos uma abordagem
para avaliar mudanças sutis nos leilões de período diurno.

Extremos
Os extremos, ou caudas, muitas vezes fornecem a evidência mais
óbvia de outro controle de prazo. As caudas são criadas quando o
outro comprador ou vendedor de prazo entra no mercado
agressivamente quando eles sentem que o preço está fora de valor.
Geralmente, quanto maior a cauda, maior a convicção por trás da
jogada.
Em termos de outro controle de prazo, nenhuma cauda no extremo também é
significativa. A ausência de outra atividade agressiva de cronograma em um
extremo indica a falta de convicção do comprador ou vendedor. Em termos de
apli e ser sensato obter ganhos mais cedo do que se uma cauda estivesse presente,
caç pois o mercado está sujeito a uma possível inversão.
ões
prát
icas
de
neg
oci
açã
o,
con
sid
ere
um
mer
cad
o
em
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ens
ão
que
não
mo
stre
cau
da
no
dia
mai
s
bai
xo.
Tal
cen
ário
sug
ere
que
pod
 A
Extensão do Intervalo
A extensão da faixa é outra característica estrutural gerada pelos leilões do cap
mercado que identifica outro controle de prazo e ajuda a avaliar a força do acid
comprador/vendedor. A extensão do intervalo de vários períodos é o ade
resultado de leilões sucessivamente mais altos ou mais baixos. Quanto mais de
forte o controle, mais alongada é a extensão do alcance. Por exemplo, se o
iden
intervalo de variação for alargado em vários períodos de tempo, de forma
tific
ascendente, é evidente que o mercado está a tentar leiloar mais e que o outro
ar a
comprador está a exercer um grau de controlo relativamente elevado. É
dife
importante acompanhar esta tentativa de orientação para que a continuação
renç
possa determinar o êxito das tentativas do mercado nesse sentido. Como
a
todas as características estruturais, a extensão do alcance é mais útil quando
entr
levada em consideração com o resto do quadro geral, como as rotações de
e
leilões e caudas.
tem
po
Hora
sufi
O segundo e talvez mais importante ingrediente na avaliação do controle cie
de prazo é o tempo. Como já referimos anteriormente, o tempo é o nte
regulador do mercado e é responsável pela criação das estruturas que
e
posteriormente identificamos e interpretamos. Em suma, quanto menos
mui
tempo um mercado passa a negociar a um determinado nível de preços,
to
menor é a sua aceitação desses preços. Se o mercado se mover muito
tem
rapidamente através de uma determinada região de preços, então há forte
po
presença de outro período de tempo a esses preços que eles geralmente
é a
servirão como apoio ou resistência no futuro. Por exemplo, uma cauda
de venda é o resultado de uma rejeição rápida pelo outro vendedor do cha

período de tempo a preços considerados acima do valor. Quanto mais ve

rápida for a rejeição, mais forte será a presença de outro período de para
tempo a esse nível de preços. ante
Em contrapartida, quanto maior for o tempo gasto a um cipa
determinado nível de preços, maior será a aceitação desse preço. Um r
tempo maior indica que o comércio bilateral está ocorrendo e que uma
tanto o outro comprador quanto o vendedor estão provavelmente mu
ativos. É importante notar, no entanto, que o tempo pode ser uma dan
espada de dois gumes. Se um mercado não for bem sucedido na ça
venda em leilão numa direção ao longo do tempo, o controlo pode de
inverter-se, uma vez que o mercado procura facilitar o comércio na cont
direção oposta. Se o mercado passar demasiado tempo a um role
determinado nível, o preço acabará por ser rejeitado. .
Co
mpreender e interpretar a atividade do mercado de acordo com o tempo — em vez de
depender exclusivamente da estrutura — melhora a velocidade de execução e
reconhecimento de one. O tempo fornece o sinal, a estrutura fornece a
confirmação. A compreensão do tempo permite ao profissional

101

E
COMPETENT
 entrar no mercado quando o controlo começar a mudar, em vez de
esperar até que seja confirmado pela estrutura.
O tempo, no entanto, é um conceito intangível e, portanto, é muito
difícil de aprender através de uma fonte derivada. Não até que você
pessoalmente observar o efeito do tempo no mercado e ganhar
experiência através da negociação você vai chegar a perceber e respeitar
o poder esmagador do tempo.

Identificando a transição de cronograma

A maioria dos dias de negociação não evolui para um mercado de um
ou dois períodos, assim como a maioria dos rebocadores de guerra
não são nem perfeitamente equilibrados nem totalmente perturbados.
O desenvolvimento do cronograma do dia geralmente envolve um
grau de dar e receber—um lado se reúne para um ganho substancial,
em seguida, o adversário responde com maior esforço, a fim de
equilibrar o concurso, seguido por outro rali, e assim por diante. Em
um cabo de guerra, é possível antecipar uma mudança no controle
ouvindo os participantes de qualquer equipe se lançando para um
novo ataque.
102 Embora a variação dos níveis de ruído no piso da bolsa signifique muitas
vezes uma mudança, não é de grande ajuda para o comerciante fora do piso.
No entanto, o perfil de mercado é um canal para ouvir a palavra.
Observando a estrutura de desenvolvimento do Perfil, é possível identificar
transições de cronograma à medida que ocorrem. O comerciante fora do
MERCADOS
PENSE NOS

chão pode até ter uma vantagem sobre os comerciantes do chão que estão ali
mesmo na ação e aparente caos, para o Perfil de atividade do mercado. Em
um poço lotado, os comerciantes podem ter acesso a apenas uma parte da
atividade total.
Embora cada dia se desenvolva de forma diferente, há algumas
categorias gerais de transição de cronograma que podemos
identificar:
1. Nenhuma transição; um período ou dois períodos durante todo o dia.
Exemplo: Um dia de Tendência (um período) ou a maioria dos dias
Normais (dois
prazo).
2. Comércio de um prazo para dois prazos.
Exemplo: uma sonda de preços para além de um ponto de
referência conhecido (como a alta de um dia anterior ou a alta
s s, fazendo com que o mercado retorne ao comércio a dois tempos.
e 3. Comércio de dois períodos para um único período.
m Exemplo: um mercado que está em uma faixa de negociação
a perto de um ponto de referência conhecido que fornece
n resistência ou suporte, então as escalas de preço e uma situação
a de tendência resulta.
l
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 A
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dia
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car
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eri
zad
a
pel
a
co
mp
ra
FIGURA 4.23 Transição de cronograma. Perfil Segmentado no Franco Suíço, 12 de
outubro de 1987. de
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos um
reservados. per
íod
4. Um intervalo de tempo em uma direção para um intervalo de o
tempo em direção oposta. ma
Exemplo: um dia neutro. tuti
no,
Não apenas a estrutura e o tempo ajudam a determinar quem está
um
no controle, mas também são úteis na identificação de quando o
a
controle pode estar mudando. Para demonstrar a interação entre
tempo e estrutura ao avaliar a transição de cronograma, consulte a tra
Figura 4.23 enquanto caminhamos pela atividade que ocorre no nsi
franco suíço em 12 de outubro de 1987. ção
ao
me
& Dezembro Franco Suíço, 12 de outubro de 1987
io
da
ma
nhã para a venda de um período, seguida por um atraso

103

E
COMPETENT
 voltar à compra de período único. Usar um Perfil em execução ajuda os
comerciantes a visualizar e monitorar a transição de cronograma. Um
Perfil em execução separa o dia em períodos de tempo selecionados,
começando com a evidência de uma alteração no controle. Os pontos de
discussão a seguir usam a Figura 4.23 para ilustrar as mudanças no
controle que se desenvolveram no franco suíço em 12 de outubro.

Y a E: compra em um único período

O controle de compra de um período prevalece durante os períodos Y
a E. Observe os períodos de leilão de meia hora sucessivamente mais
elevados (ou iguais). Controle do comprador convertido em extensão
da faixa de compra nos períodos A, B e D. A ausência de uma
significativa rotação descendente mostra uma ausência notória do
outro vendedor de prazo.

E: Tempo no período E, o preço diminui. Os compradores passaram melhor

do que um período completo perto do pico e não foram capazes de estender
o intervalo ainda mais. O tempo, neste caso demasiado tempo, fornece a
primeira indicação de que o controlo pode estar a mudar.
104

Y a F: O Teste de Leilão F período vê o vendedor informar e girar o

preço para baixo abaixo do E período .6710 leilão baixo. Esta rotação
oposta deliberada é vista como um teste do controle do comprador.
Os mercados, sendo controlados pelas pessoas, comportam-se
MERCADOS
PENSE NOS

frequentemente como pessoas. Dentro de qualquer tendência, os

mercados precisam pausar, refletir onde estão, testar na direção
oposta e assim por diante—tudo em um esforço para determinar se
foram longe demais ou se ainda precisam investigar mais. Pausas
temporárias em meio a fortes tendências de preço e valor são uma
parte natural e lógica do processo de leilão de mercado.
A pergunta a ser respondida em períodos de tempo subsequentes
é: Essa rotação inicial contra a atividade de um período de tempo
reflete uma perda de controle do comprador, ou o comprador está
apenas fazendo uma pausa?

G: Confirmação de transição Impressões duplas (impressões TPO de

dois períodos) em um leilão de um período de tempo geralmente
confirmam que a atividade de um período terminou. As impressões
duplas da TPO indicam que o mercado passou tempo suficiente a
rod pressões duplas abaixo do período 0,6710 E baixo—sugerem que os
ar compradores não estavam apenas descansando, mas tinham renunciado ao
nu controle. A transição, neste caso, é para o comércio a dois tempos ou para a
m venda a um só tempo. É demasiado cedo para dizer, estruturalmente, o que
sen irá resultar.
tid
o
par
a
jus
tifi
car
um
a
pot
enc
ial
tra
nsi
ção
de
cal
en
dár
io.
A
s
im
pre
ssõ
es
dup
las
da
FG
em
0,6
702
—
im
 Note, no entanto, que, embora o controle de prazo tenha um
aparentemente mudado, o vendedor não foi suficientemente agressivo seg
para gerar uma cauda de venda no alto. A impressão de dupla TPO da ui
DE na alta do dia representa uma alta feita pelo tempo, não atividade me
oposta agressiva. Isto indica uma falta geral de convicção por parte do nto
vendedor, e sugere que os comerciantes que procuram uma oportunidade pos
de vender este mercado devem ter cuidado. itiv
o
Um perfil em execução começando com o
E a H: venda de período único dur
período E (quando a rotação ascendente de período único primeiro ant
abrandou) indica venda de período único estendendo-se do período E e
para o meio do período H. um
a
H: Teste de leilãoNo período H, os compradores giravam o preço ten
acima do leilão do período G, dessa vez testando a força do dê
vendedor. A forte cauda de compra do período H reflete a firme nci
rejeição de preços mais baixos, e permanece como uma indicação de a
outra compra agressiva de período. de
alt
Double HI impressões em .6704 confirmar
I: Confirmação de transição a,
ainda outra transição de período, desta vez da venda para a compra. o
me
H-J: One-Time-Frame BuyingApós as impressões do período duplo HI, os rca
compradores testaram e estenderam a gama no lado ascendente mais do,
uma vez. Observe também que os compradores tinham pouca dificuldade na
em estender o intervalo além do .6716 DE anterior alta, um extremo ver
estabelecido anteriormente por um vendedor sem condenação. da
de,
nã
Resumo Ocorreram negociações de dois períodos durante os períodos de
o
transição (períodos F e H); no entanto, a velocidade da transição indica
co
uma transferência imediata virtual de controle, em vez de um cenário de
nse
cabo de guerra.
gu
e
& Falhas de Leilão ve
nd
Mencionamos o termo acompanhamento com frequência—em nossas er
discussões sobre tendências, inovações, atividades de iniciativa, durante o ma
debate aberto e assim por diante. Na verdade, o seguimento é is.
essencialmente a resposta à pergunta "Quão bom um trabalho é o mercado Se
fazendo em suas tentativas de leiloar em uma determinada direção?" Sem
m seguimento em um swing de golfe, o jogador não consegue acertar a bola
com sucesso. E sem acompanhamento em uma negociação de negócios, até
mesmo o negócio mais promissor provavelmente

105

E
COMPETENT
 falha. A questão é que o não cumprimento é tão significativo como
o seguimento bem sucedido no acompanhamento da atividade do
mercado.
Quando um mercado realiza leilões acima ou abaixo de um ponto de
referência conhecido, um de dois cenários se desenvolverá: (1) uma nova
atividade de iniciativa impulsionará a continuação para além do ponto de
referência; ou (2) o leilão não dará seguimento. Depois de um fracasso do
leilão, o preço é muitas vezes rejeitado na direção oposta com rapidez e
convicção. A magnitude deste movimento depende da significância do
ponto de referência testado. Existem pontos de referência conhecidos em
muitas formas: diário alto/baixo, semanal alto/baixo, mensal alto/baixo, um
ponto de parada ou rali causado por um anúncio de notícias importante,
colchete superior/inferior, e assim por diante. Quanto maior for a variedade
de outros participantes presentes no ponto de referência testado, maior será a
magnitude potencial da falha do leilão. Por exemplo, se um leilão de venda
não continuar abaixo de um intervalo baixo que tem sido mantido por vários
meses, dia, swing, e outros compradores de período de tempo serão trazidos
para o mercado em massa, causando um alto nível de volatilidade. A
consequente rejeição de um tal limite de longo prazo poderia desencadear
uma concentração substancial e ter um impacto significativo na direção do
116
leilão de longo prazo.
Consideremos este exemplo mais pormenorizadamente. Quando o preço se
aproxima do limite inferior, muitos comerciantes esperam para ver se o nível de
suporte anterior se manterá antes de entrar no mercado. Se o mercado não
MERCADOS

conseguir romper abaixo do limite inferior, esses comerciantes muitas vezes

PENSE NOS

respondem rapidamente, fazendo com que o mercado se mobilize. Por outro

lado, se os leilões de preços através do intervalo baixo e é aceite, os mesmos
comerciantes podem entrar no mercado do lado da venda, fazendo baixar o
preço, e adicionando combustível a uma iniciativa forte de venda de leilão. Tais
falhas de leilões a longo prazo são tão importantes para o comerciante diurno
como para o participante a longo prazo. Se um comerciante diário estiver ciente
dos níveis de suporte e pontos de referência de longo prazo, ele ou ela está mais
preparado para capitalizar (ou se proteger) do movimento dramático de preço de
período de tempo de dia comum durante uma falha de leilão de longo prazo. Na
verdade, quanto mais longo for o período de tempo que a falha representa, maior
é o potencial de lucro (e risco) que está frequentemente presente no mercado.
A figura 4.24 ilustra uma falha de leilão a longo prazo na soja. Em 3 de
abril de 1989, a soja registrou uma nova baixa de longo prazo em 708. O
mercado da soja entrou então em equilíbrio, como evidenciam os quatro dias
consecutivos de sobreposição de valor que se seguiram. A Figura 4.25, de
10 de venda não conseguiu gerar novas vendas. Dois acontecimentos
de ocorrem geralmente após uma falha tão significativa: (1) os participantes
abr que
il,
mo
stra
a
ativ
ida
de
que
oco
rre
u
log
o
em
seg
uid
a.
A
soj
a
abr
iu
em
equ
ilíb
rio
a
1
710/
, em
seguida
,
rapida
mente
conduzi
u
abaixo
da
baixa
criada
no 3º
(708).
2
No
ent
ant
o, o
leil
ão
 108
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.25 Falha no leilão que ocorreu na Soja de maio, de 7 a 11 de abril de

1989. O designa o aberto.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
preço leiloado mais baixo (geralmente o curto prazo ou local) cobrir seus
shorts e reverter a sua posição; e (2) outros comerciantes tornam-se
conscientes da falta de venda abaixo de um ponto de referência conhecido e
entrar no mercado com confiança (o oposto aplica-se a uma sonda acima
de um ponto de referência significativo). Em 10 de abril, depois que o leilão
abaixo da área de balanço estagnou, os compradores responderam e
impulsionaram o mercado de soja. O resultado foi um dia de Tendência de
Compra de Distribuição Dupla. Os operadores que monitorizaram os valores
mínimos da área de balanço e o ponto de referência a longo prazo em 708
poderiam ter utilizado a incapacidade do leilão para garantir um excelente
local de negociação num prazo diurno.
As falhas dos leilões em períodos de referência mais curtos são, em geral,
mais sutis e resultam em menores oscilações de preços quando comparadas
com as falhas dos leilões em períodos de referência mais longos. No
entanto, a rejeição de preços que se segue a uma falha de leilão a curto prazo
pode ainda ser rápida e substancial em relação à estrutura normal do período
diurno. A figura 4.26 mostra uma

109º

E
COMPETENT
FIGURA 4.26 Dia Prazo Falha do leilão Ocorrendo em Obrigações do Tesouro de
setembro, 15 e 16 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 típica falha de leilão no período diário que ocorre no mercado de
obrigações do Tesouro. Em 16 de maio de 1989, as obrigações foram
leiloadas abaixo do mínimo do dia anterior (90,22) no período Y,
mas não conseguiram passar para o lado negativo. O mercado leiloou
mais baixo procurando mais negócios de venda, mas não houve
paradas de venda ou nova atividade para sustentar a queda do
movimento de preços. Armados com o conhecimento de que não
havia novas vendas abaixo dos baixos de curto prazo, os títulos
negociados mais alto para o restante do dia e, eventualmente, fechou
nos altos.
Colocar uma troca depois de um fracasso do leilão é uma tarefa
incrivelmente desafiadora. No exemplo anterior, a atividade de títulos do
Tesouro mais recente tinha sido reduzida, e a multidão estava vendendo.
Quando o preço abrandou, indicando uma potencial falha, não foi fácil
entrar no mercado como comprador receptivo. Mais uma vez, as melhores
transações desaparecem frequentemente face à atividade de mercado mais
recente.

Excesso
110
Para atingir o seu objetivo principal de facilitação do comércio, os
leilões de mercado são mais baixos para encontrar compradores e
mais elevados para atrair vendedores. Idealmente, o mercado
encontra um intervalo de valor em que tanto o outro comprador como
o vendedor consideram o preço justo, de modo a que o comércio
MERCADOS
PENSE NOS

bilateral possa ter lugar. No entanto, o mercado é eficaz, não

eficiente.1 Consequentemente, na sua tentativa de gerar comércio
com todos os participantes, o mercado cria ocasionalmente
excedentes ao leiloar demasiado longe numa determinada direção.
Suponha que um padeiro local produza mil pães por dia, que ele vende
por 50 centavos cada. O negócio é bom a esse preço, e ele vende
consistentemente cada pão que faz. Como a demanda por seu pão caseiro
parece ter aumentado, uma manhã o padeiro aumenta seu preço para 55
centavos o pão e ainda vende cada um. Satisfeito com os resultados, ele
decide cobrar 60 centavos na semana seguinte, mas descobre que vende
apenas 800 pães—preços mais altos começaram a desencorajar a
compra. O padeiro rapidamente reduz o preço de volta para 55 centavos por
pão devido à diminuição do volume de vendas e lucros cada vez menores. A
questão é que ele teve que aumentar os preços muito acima do valor para ter
certeza de que havia encontrado um preço que ele e o consumidor
consideravam justo. O método de fixação de preços do padeiro gerou um
exc tavos, a diferença entre o valor extremo de 60 centavos e o valor de 55
ess centavos.
o
de
5 1
J. Peter Steidlmayer e Kevin Koy, Markets & Market Logic (Chicago: A imprensa livre,
cen
1986).
 Do mesmo modo, o mercado tem de leiloar preços demasiado elevados
para saber quando os preços são considerados superiores ao valor e
demasiado baixos para saber quais os preços considerados inferiores ao
valor. O potencial de excesso de mercado ocorre sempre que as tendências
de preços se afastam significativamente do equilíbrio ou do valor. Excesso
é criado quando o outro período reconhece uma oportunidade e entra agressivamente
mercado, devolvendo o preço à área de valor percebida. A
estrutura do mercado permite identificar provas do excesso
resultante, tanto no período diurno como no mais longo prazo.

Sinais de excesso
Por definição, o excesso é útil apenas na análise retrospectiva, pois
não é identificável até que já tenha se formado. Embora isso seja, de
fato, verdade, muitas das características estruturais refletidas pelo
Perfil ajudam a identificar o excesso rapidamente. Caudas, por
exemplo, são simplesmente excesso de leilão de período diurno. O
excesso do período de referência diurno é ilustrado na figura 4.27.
Na figura 4.27, o outro período de tempo estava ativo em ambos os
extremos do intervalo, entrando agressivamente e criando excesso de
período de dia em ambos os extremos. Preço leiloado mais baixo no período
A e foi cumprido por um forte outro período

111

E
COMPETENT
FIGURA 4.27 Excesso De Período De Tempo Diário. Yen japonês, 8 de março de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 comprador, estabelecendo uma cauda de compra. Por outro lado, uma
sonda de preços de compra do período E foi rejeitada pelo outro
vendedor de período, criando uma cauda de venda. As caudas são
talvez a manifestação mais comum de excesso, e ocorrem de forma
semelhante no processo de leilão de longo prazo. Excesso de longo
prazo é coberto mais tarde em "Negociação de Longo Prazo."
Vamos aproveitar um momento para analisar o excesso a partir de outra
perspectiva, mais conceitual. Sempre que um determinado nível de preços é
rejeitado rapidamente pelo mercado, forma-se um excesso. As impressões
individuais que separam as duas áreas de um dia de Tendência de
Distribuição Dupla são uma variedade de excesso. Tal como uma cauda,
eles representam preços percebidos como fora de valor pelo outro período
de tempo. Uma lacuna é também uma forma de excesso de mercado, pois é,
de fato, uma cauda invisível.
A importância de qualquer tipo de excesso é que ele representa uma
área que deve servir como suporte ou resistência ao preço no futuro.
Enquanto as condições não se alterarem acentuadamente, o outro
participante que impulsionou o preço com tanta veemência deve reagir
de forma semelhante a esses mesmos níveis de preços. É por isso que
uma cauda pode ser usada para estimar o potencial de alcance, pois é
112
uma referência confiável para avaliar a atividade futura.

O fator de rotação
À medida que nos aproximamos das rotações do final do dia, voltamos a
MERCADOS
PENSE NOS

abordar a questão "Que caminho o mercado está tentando seguir?" Até

agora, discutimos conceitos como convicção direcional, iniciativa e
atividade responsiva, e outros controles de cronograma—todos os quais
fornecem pedaços da resposta à primeira das duas Grandes Questões. No
entanto, ainda não fornecemos uma resposta finita e objetiva à questão da
direção do mercado. Apresentamos aqui um meio simples e objetivo para
avaliar a tentativa de direção do período de um dia com base nas rotações de
leilão de meia hora do mercado. É chamado de Fator de Rotação.
Em qualquer momento do dia, segmentar o Perfil em leilões de meia hora
ajuda a determinar qual outro participante está atualmente no controle (ou
que nenhum está no controle). No entanto, nem sempre é fácil determinar
qual o participante que exerce uma influência global maior. O Fator de
Rotação avalia objetivamente a direção de um dia. Cada rotação de leilão é
medida passo a passo, permitindo ao comerciante discernir as tentativas de
orientação diárias globais. A figura 4.28 fornece referências para a seguinte
discussão sobre como calcular o fator de rotação.
 O alto do período de tempo atual for maior que o

mét
odo
de
atri
bui
ção
de
um
val
or
à
rot
açã
o
de
leil
ões
de
cad
a
per
íod
o é
rela
tiva
me
nte
sim
ple
s.
Se
o
val
or
mai
s
 det
alh
are
mo
s
det
alh
ada
me
nte
os
mé
tod
FIGURA 4.28 O fator de rotação os
nec
ess
o período anterior é alto, então a rotação é dada a þ1. Se o valor alto for ári
menor que o valor alto do período anterior, ele receberá um 1. Da mesma os
forma, se o valor de um período é mais alto do que o valor de par
período anterior é baixo, então um valor denº þþ1 é adicionado. Uma a
parte inferior do leilão inferior à baixa do período anterior recebe um 1. det
E se os altos ou baixos de ambos os períodos saírem iguais, nenhum er
valor, ou 0, é atribuído. O mesmo processo é executado para cada mi
período de tempo subsequente, resultando em um número que pode nar
fornecer uma boa indicação do sentimento de período de dia. A figura o
4.29, por exemplo, mostra o Fator de Rotação para um dia em obrigações suc
do Tesouro. Os números cumulativos de rotação ao longo do período de ess
tempo totalizaram þ3, assim como os números ao longo dos fundos do o
leilão. O total líquido para este dia é þ6, que exibe tentativas consistentes dir
do comprador ao longo do dia. eci
No entanto, é importante ter em mente que o fator de rotação só on
responde a uma das duas grandes questões— isto é, para onde o al
mercado está tentando ir. Antes de se tirar qualquer conclusão, é de
preciso também determinar se o mercado está a fazer um bom um
trabalho nas suas tentativas de leiloar nesse sentido. A resposta a esta me
segunda grande questão exige uma análise muito mais abrangente do rca
que aquela que pode ser proporcionada por uma simples medida das do.
rotações dos leilões. À medida que avançamos neste capítulo,
 COMPETENT

113º
E
 114
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.29 O fator de rotação. Aplicação em obrigações do Tesouro.

& Monitorando a POC ou o preço mais justo U
tili
Na primeira edição de Mind over Markets o ponto de controle (POC) za
foi descrito como a linha mais longa, lendo da esquerda para a direita, nd
mais próximo do centro da faixa; este é o preço que atraiu a maior o
quantidade de tempo. Preço anuncia oportunidades e o tempo regula as
todas as oportunidades; como esse preço foi aceito durante o maior Fi
período de tempo, ele também pode ser visto como o preço mais justo no gu
qual o negócio estava sendo conduzido durante a sessão. A ras
monitorização do preço mais justo é a melhor forma de visualizar qual o 4.
período de tempo que está a exercer controlo sobre o mercado. Em um 30
dia em que há pouca influência dos outros ou longos períodos de tempo, a
o preço mais justo é menos provável que migre muito longe do centro da 4.
faixa. Quando o outro cronograma se tornar mais agressivo, 34
provavelmente começaremos a ver o preço mais justo migrar mais alto ,
ou mais baixo. ex
Ocasionalmente, um mercado iniciará o dia em um modo de dois am
períodos, mas depois se desenvolverá em um mercado de um período ine
único. A estrutura do perfil pode parecer rotacional quando, na verdade,
m
o outro comprador ou vendedor do prazo assumiu o controle. Esta é
os
ate
muitas vezes uma situação difícil de identificar rapidamente. Assim, o
nta
comerciante deve aprender a reconhecer as condições subjacentes que
me
muitas vezes precedem tal atividade e, em seguida, monitorar essas
nte
condições de perto. Uma mudança de controle geralmente ocorre quando
u
os leilões de preços perto ou além dos extremos do dia e não conseguem
m
seguir adiante, fazendo com que o leilão seja revertido e leiloado
dia
agressivamente (um cronograma) na direção oposta. Um Perfil em
em
execução começando com o período de tempo de alteração potencial (um tít
tail ou breakout) é um meio eficaz para monitorar a transição intradiária. ul
Você deve iniciar um novo Perfil dividindo o período atual dos períodos os
anteriores. do
A finalidade da divisão do Perfil é para que você possa monitorar a Te
migração do nível de preço mais justo. O aspecto mais importante do so
monitoramento da POC ou do nível de preço mais justo é a ur
capacidade de visualizar a alteração potencial ou nenhuma alteração o,
no nível de preço mais justo. Um campeão de xadrez pode visualizar dis
a enorme complexidade de movimentos potenciais a serem feitos por cut
ele e seu oponente com bastante antecedência. Da mesma forma, um in
comerciante de dia bem sucedido pode visualizar como a atividade de do
mercado diferente afetará a migração do nível de preço mais justo.
o processo de visualização que ocorre à medida que a sessão de
negociação avança.

115
º

E
COMPETENT
 116º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.30 9 : 30 (O ponto de controle, mostrado aqui para ser em 99 a 00, é

realmente entre 98 a 31 e 99 a 00.)
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

9:30 Figura 4.30

O preço mais justo ou POC é, na verdade, entre 99 00 e 98 31, pois ambos
os preços têm o mesmo comprimento e o centro do intervalo é entre eles. A
extensão do intervalo para cada lado alterará a POC (a linha mais longa mais
próxima à
 117º

E
COMPETENT

FIGURA 4.31 Negociação de Títulos do Tesouro—10:00

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

centro do intervalo). A extensão de faixa seguinte toma a faixa total para

o dia e divide por 2 para encontrar o centro da faixa. À medida que você
começa a observar os mercados, você começará a visualizar qual efeito,
se houver, a extensão do intervalo terá; se o mercado tiver gasto muito
tempo em uma extensão de intervalo de um único nível, ele não alterará
o nível de preço mais justo; no entanto, uma combinação de tempo e
extensão do intervalo pode alterar o nível de preço mais justo.
 118º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.32 Negociação de Títulos do Tesouro—10:30

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

10:00 Figura 4.31

No final do período D, a POC passa para 99 00, devido ao único carrapato
da extensão do intervalo de compra. Um aumento contínuo do nível de
preços mais justo indica a existência de outras compras de prazos coerentes.
Cuidado: tudo deve ser visto continuamente dentro do contexto; a mesma
estrutura de mercado em desenvolvimento que ocorre dentro da faixa do dia
anterior é potencialmente menos importante do que se fosse
quando o mercado estava desequilibrado em relação à estrutura do co
dia anterior. mp
rad
ore
10:30 Figura 4.32 s
A POC se move mais alto no período E; pode parecer improvável co
que a POC possa se mover tão rapidamente e causar mudanças mp
dramáticas nas implicações; no entanto, inventário longo ou curto ran
pode ser adquirido ou liquidado em uma quantidade mínima de do
tempo, criando mudanças de controle dentro de um único período pre
de tempo. ço
Após o Período E, é possível começar a visualizar potenciais aci
rotações de leilões. Se as transações no período F na POC (99 03) ma
e leilões diminuir o preço mais justo para realizar negócios vai do
diminuir. Se o período F começar a negociar mais alto, seguido por pre
G e H, o preço mais justo aumentará, indicando que os prazos ço
além do período diurno continuam a empurrar o mercado mais mai
alto. s
just
Meio-dia Figura 4.33 o.
Qu
Os leilões no período F, G e H aumentam a POC ou o preço mais and
justo no qual o negócio está sendo conduzido; os compradores
o
além do período do dia continuam a pressionar o mercado mais
iss
alto.
o
O preço anuncia todas as oportunidades de mercado, enquanto o
aco
tempo é o regulador de todas essas oportunidades. No nosso exemplo
nte
atual, enquanto o preço continua a pressionar mais, o tempo está
ce,
restringindo o avanço. Observe como a POC ou o nível de preço mais
os
justo para realizar negócios continua a se tornar mais proeminente do
co
que os preços em torno. Um mercado mais saudável teria um perfil de
me
mercado mais alargado. O perfil de mercado dá ao mercado uma
rcia
estrutura bidimensional legível.
nte
s
14:00 Figura 4.34 est
Observe que o nível de preço mais justo não mudou desde o meio-dia, ão
Figura 4.33. A POC e o preço mais justo para realizar negócios são um e o a
mesmo; é mais fácil avaliar o que está ocorrendo no mercado se você pensar cor
em termos do preço mais justo; por exemplo, nos dois últimos números rer
qualquer compra que ocorreu acima do nível de preço mais justo viu risc
os acima da média; quando negociamos, gostamos de pensar constantemente
em termos de probabilidades. Qualquer venda, relativa à

119
º

E
COMPETENT
 120º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.33 Negociação de Títulos do Tesouro — Meio-dia

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

preços mais equitativos, seria considerada a venda a descoberto ou

o preço de venda abaixo do valor.

O encerramento
A última indicação do sentimento do mercado em relação ao período diurno
está consubstanciada no encerramento do dia; muitas vezes é dada
demasiada ênfase ao encerramento e ao que
 121

E
COMPETENT

FIGURA 4.34 Negociação de Títulos do Tesouro—14:00

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

a tendência de fechamento para o dia seguinte. O fechamento, no

entanto, muitas vezes, influencia grandemente os comerciantes que
continuam a negociar na direção do fechamento. O inventário
noturno será abordado no último capítulo, intitulado "Expert."
 & Visualização de período de dia e
reconhecimento de padrões
Garry Kasparov, campeão mundial de xadrez, já desafiou 59 crianças em
jogos separados de xadrez — tudo de uma vez. A competição ocorreu
em um ginásio do Bronx com as mesas de xadrez montadas na forma de
um grande quadrado. O especialista passeava de tabuleiro em tabuleiro,
selecionando seus movimentos. Ele passou muito pouco tempo tomando
decisões, enquanto cada um de seus oponentes tinha todo o tempo que
eles precisavam. Embora uma criança não seja páreo para o habilidoso
Kasparov, assumir 59 crianças de uma só vez é um desafio para qualquer
indivíduo, independentemente do nível de habilidade. No entanto, ele
venceu com folga 57 dos alunos, enquanto dois jovens jogadores de
xadrez orgulhosos conseguiram levá-lo a um empate. Como Kasparov o
fez, particularmente em tão pouco tempo? Jogar— sem mencionar
ganhar—57 partidas simultaneamente requer algo mais do que apenas
habilidade.
Ao longo de sua carreira no xadrez, Kasparov provavelmente
experimentou quase todos os arranjos concebíveis das peças de jogo do
jogo. Há uma variedade de estratégias de xadrez conhecidas e
122
reconhecíveis, aberturas, e assim por diante. Muito possivelmente, Kasparov
estava confiando no reconhecimento de padrões. Ele estava lendo
rapidamente, ou visualizando, o conselho, reconhecendo padrões e
tomando decisões com base na experiência passada em situações
MERCADOS

semelhantes. O reconhecimento de padrões, ou visualização, começa a

PENSE NOS

materializar-se após extensa prática e experiência em praticamente qualquer

esforço, seja jogando xadrez, prevendo o tempo, diagnosticando um
paciente, ou negociando.
Como um comerciante ganha mais e mais experiência observando e
negociando usando o Perfil de Mercado, um número de padrões
reconhecíveis começam a surgir na estrutura de período de tempo do dia.
Praticamente todas as características estruturais do Perfil envolvem o
reconhecimento de padrões de uma forma ou de outra, e a maioria
desempenha um papel na visualização da estrutura de cronograma do dia
em desenvolvimento. Por exemplo, um Open-Drive fora da faixa do dia
anterior é um padrão que permite que um comerciante visualize
imediatamente um cenário de dia de tendência e movimento sustentado
de preços ao longo do dia. Por outro lado, um leilão aberto em valor é
geralmente uma boa indicação de um tipo de negociação mais
equilibrado de dia. Esta informação permite ao profissional visualizar e
estimar os potenciais extremos da gama do dia.
 N da atividade de abertura permite que um comerciante visualize a formação
eg das rotações de leilões do dia. Por sua vez, observar a evolução dos leilões
oci torna possível visualizar o tipo de padrão de dia que pode surgir.
açã Reconhecendo
o
be
m
suc
edi
da
é
ass
isti
da
por
vis
ual
iza
ção
be
m
suc
edi
da.
O
aco
mp
an
ha
me
nto
da
cha
ma
da
de
abe
rtu
ra
e
certos tipos de dia e padrões estruturais permitem visualizar a C
facilitação do comércio e a tentativa de direção do mercado. Todos om
esses fatores contribuem para o processo contínuo de visualização o
e compõem o quadro geral para o cronograma do dia. ilus
Discutiremos aqui três padrões distintos que têm implicações tra
particularmente interessantes para a visualização de período diurno: do
comícios de cobertura curta, pausas longas para liquidação e na
saliências. Fig
ura
4.3
Comícios de Cobertura Curta
5,
Provavelmente, um dos comportamentos mais enganadores e um
incompreendidos do mercado é conhecido como cobertura curta. Quase rali
todos os comícios começam com "velhos negócios" cobrindo suas de
posições curtas, o que pelo menos temporariamente faz com que o preço cob
do leilão seja mais alto. Se este rali não for acompanhado de novas ert
compras, geralmente é devido apenas à cobertura curta. ura
A cobertura curta geralmente segue um dia (ou vários dias) de forte cur
atividade de venda. À medida que o mercado se desequilibra, os ta
participantes simplesmente se tornam "muito curtos." Uma manifestação (qu
aguda, geralmente ocorrendo em ou logo após a abertura, segue à medida e
que os participantes entram para cobrir (comprar de volta) suas posições
não
curtas. A necessidade de cobrir pode ser o resultado de: (1) moradores
é
simplesmente vendendo tanto que seus estoques se tornam muito curtos;
aco
(2) tomada de lucro após um movimento de queda estendida; ou (3)
mp
outros participantes do período de tempo com posições curtas que são
anh
forçados a sair. Como uma chaleira que assobia quando muita vapor se
ado
acumulou internamente, uma manifestação de curta duração é um evento
por
de curto prazo que alivia a pressão temporária do mercado.
nov
Depois da forte atividade de venda recente, o rally rápido que é
as
característico da cobertura curta pode ser facilmente mal interpretado
co
como compra agressiva de outro período de tempo. No entanto, se o rali
mp
for realmente causado por uma cobertura curta e não por novos
ras)
interesses de compra, o mercado muitas vezes retomará seu curso
se
anterior, uma vez que o desequilíbrio de venda tenha sido neutralizado.
ass
Infelizmente, essa atividade rápida e errática pode facilmente aumentar a
ansiedade do mercado e fazer com que os comerciantes saiam de um em
comércio muito cedo, ou mesmo sair de shorts e entrar em longas. No elh
entanto, quando identificadas e interpretadas corretamente, as coberturas a à
de curta duração geram frequentemente uma oportunidade de venda letr
criada pelo mercado. a
P, ou um Perfil semiconcluído. Quando a cobertura diminui, o preço
geralmente desce e se corrige, de fato, preenchendo a metade inferior da
faixa. O primeiro alerta do comerciante para uma potencial cobertura curta é
o rali rápido e animado que é imediatamente

123
º

E
COMPETENT
 124
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.35 Período de Tempo de Dia Curto Cobertura Ocorrendo em Três

Mercados: Ouro, 24 de fevereiro de 1988; Títulos do Tesouro, 19 de fevereiro de
1988; Iene Japonês, 18 de fevereiro de 1988 Copyright Board of Trade of the City of
Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

seguido do desaparecimento virtual do comprador. O rali pára

quase tão rápido quanto começou. A cobertura de curto prazo é
causada por empresas antigas, não por novos participantes
que entram no mercado.
Isso não quer dizer que cada vez que um mercado se reúne
rapidamente e pára é o resultado de uma cobertura curta. Há situações
em que o mercado se mobilizará, deixará de funcionar e, depois,
continuará a mobilizar-se. Por exemplo, o topo de um suporte pode
oferecer resistência suficiente para diminuir o preço depois de uma forte
manifestação. No entanto, quando o preço ultrapassar o intervalo, a
manifestação será geralmente retomada com força renovada. A figura
4.3 7 para ilustração.
6
de
mo
nst
ra
est
e
ce
nár
io.
Co
mo
,
ent
ão,
po
de
um
co
me
rci
ant
e
dis
tin
gui
r
os
doi
s?
Ve
ja
mo
s a
fig
ura
4.3
 125º

E
COMPETENT

FIGURA 4.36 Exceção à Cobertura Curta Ocorrida no Iene Japonês, 7 de março de

1988
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 126º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.37 Curta Cobertura Ocorrendo na S&P 500 de março, 20 de janeiro de

1988 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

Na figura 4.36, a formação de P é evidente através do período E no mercado

de S&P. Os leilões individuais de meia hora para os períodos de B a E são
separados para mostrar as rotações de cobertura curta, seguidas pelo Perfil para
o mesmo período, o Perfil B a H, e finalmente o dia concluído. É evidente que,
após a concentração inicial no período B, cada leilão subsequente de meia hora
contribuiu menos para facilitar o comércio com o comprador. Quase todos os
leilões sucessivos mais elevados foram inferiores ao leilão anterior. Comparar
esta formação aproxima-se da formação indicada na figura 4.36. vez
Na Figura 4.36, o comprador conseguiu manter seu terreno, que
enquanto na Figura 4.37 o comprador gradualmente perdeu o
terreno. leil
A figura 4.37 projeta a diminuição da força do comprador. Através do ão
período E, o Perfil semiconcluído é aparente, parecendo que o mercado do
precisa girar para baixo e preencher a outra metade. No período F, a per
cobertura curta começa a se dissipar, os vendedores reentram e a estrutura íod
do dia começa a se fechar. Além disso, a figura 4.37 ilustra um fenômeno o I
único não invulgar durante comícios de cobertura curta. Após o rali inicial, a não
S&P realmente mudou para um modo de venda de período único, con
começando com a formação do alto durante o período C (cada leilão seg
sucessivo foi igual ou menor do que o leilão de meia hora anterior sem se uiu
estender além do alto). atra
ir
nov
Interrupções de liquidação longa as
O lado oposto de um rali de cobertura curta é a pausa para liquidação longa. ven
As forças de mercado que provocam uma liquidação longa são o oposto das das
que desencadeiam uma cobertura curta. Devido aos moradores que ficaram , os
muito tempo (compraram muito) ou um grande número de outros co
participantes de cronograma saindo de suas posições longas depois de uma mp
tendência de aumento estendida, a venda rápida leva o preço rapidamente rad
para baixo. Mais uma vez, esta quebra de vendas é causada principalmente ore
pela liquidação de posições longas antigas, não colocação de novos curtas. s
Assim, a interrupção de liquidação geralmente dura enquanto houver tempo res
a cobrir (a menos que a interrupção de venda traga novos negócios para o sur
mercado e exiba acompanhamento). Uma vez que a "venda" terminou, o gir
mercado começa a corrigir-se. O padrão resultante muitas vezes toma a am
forma de a b (o inverso da formação P de cobertura curta). A figura 4.38 e
ilustra uma ruptura de liquidação longa. con
No mercado de S&P neste dia, o mercado abriu e diminuiu cluí
acentuadamente até o período C. Como é característico de uma pausa de ra
liquidação longa, os períodos de tempo subsequentes revelaram uma falta de m
continuação do vendedor e uma transição para a compra de um período de o
tempo (neste caso, através do período H). Este exemplo em particular não é Per
tão perfeito quanto o cenário de curta duração destacado nas páginas fil.
anteriores—e poucos são. Observe que no período I o S&P leiloado para A
baixo perto do período C baixa mais uma vez. No entanto, a incapacidade do
vendedor para leiloar abaixo do período C é reduzida, tendo reafirmado a liq
falta de seguimento do vendedor e o poder continuado do comprador. Uma uid
ação que ocorre neste dia é uma ilustração vívida da importância da
visualização e do reconhecimento de padrões. Se você se tornar muito

127

E
COMPETENT
 128
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.38 Prazo Diário Longo Liquidação Ocorrendo no março S&P 500, 2 de
fevereiro de 1988
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

envolvido nas oscilações de preços minuto a minuto, é fácil ser vítima da

visão de túnel. A capacidade de visualizar promove a objetividade que é
tão necessária para desenvolver uma visão holística do mercado.

Resumo da cobertura curta e da

liquidação longa
Um perfil que comece a desenvolver a forma de um P ou a b não implica
que esteja ocorrendo uma cobertura curta ou uma liquidação longa.
Lembre-se, todos os fatos são
rodeada de outras circunstâncias. A avaliação adequada dos padrões de de
cobertura curta ou de liquidação longa exige que o comerciante tome em devida qu
consideração as condições subjacentes prevalecentes no mercado e as e o
características exigidas que significam cada padrão. As principais considerações me
são: (1) a direção recente do mercado em comparação com a formação, (2) o rca
aberto— perto do baixo para uma cobertura curta e perto do alto para a do
liquidação longa, (3) a subsequente não continuação após um impulso longe do est
aberto, e (4) gradualmente retracing leilões como a compra ou venda de curto á
prazo liberta pressão temporária. sai
nd
o
& Razões de
eq
Uma borda é uma formação bastante estranha e desajeitada. Na verdade, as uilí
bordas lembram metade de uma distribuição normal—como se alguém bri
tivesse cortado o Perfil em dois. Formam-se os razões quando um mercado o,
atrai repetidamente o participante reativo na sua tentativa de leiloar numa e
determinada direção. Por conseguinte, o mercado encontra-se repetidamente as
num determinado nível de preços. ne
A estrutura semiconcluída de uma borda tende a fazer um comerciante se go
sentir desconfortável. Parece como se algo estivesse prestes a acontecer, que o
cia
Perfil do dia ainda está evoluindo. Lógica e intuitivamente, é quase esperado
çõe
que o mercado se derrame sobre a borda e preencha o dia’''sPerfil. No entanto,
s
se não o fizer e a margem mantiver, o mercado pode mover-se
de
significativamente na direção oposta. A chave para uma negociação bem-
ve
sucedida de um ledge está no monitoramento da atividade em torno do ledge
m
para pistas sobre qual cenário virá a passar.
ser
Uma borda é frequentemente o resultado de cobertura curta ou liquidação
col
longa. O mercado move-se numa direção com convicção de curto prazo e,
oca
de repente, pára. Não há seguimento para sustentar o leilão. O mercado faz
das
leilões, por exemplo, e pára quando os participantes, que estavam há muito
na
tempo, cobriram suas posições. À medida que o tempo passa, um dos dois
dir
eventos pode ocorrer:
eçã
(1) a falta de continuação para o lado ascendente dá confiança aos
o
vendedores para o preço de leilão abaixo do ledge; ou (2) o ledge oferece
da
apoio, e os compradores entram para retomar a tendência ascendente. A
rup
figura 4.39 mostra um padrão de bordas típico.
tur
As dinâmicas que regem um limite de período de tempo diurno são
a.
semelhantes àquelas subjacentes a uma fuga de longo prazo de uma área
Da
equilibrada. Vários dias de sobreposição de valor geralmente indicam que
me
um mercado está em equilíbrio. Uma ruptura em qualquer direção é um sinal
sma forma, um razão é uma indicação de saldo de período do dia, e uma
decomposição do razão indica um desvio do saldo. Em termos de aplicações
comerciais, se o preço

129
º

E
COMPETENT
 130
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.39 A Ledge Pattern in June Gold, 3 de maio de 1988

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
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leilões mais do que alguns carrapatos "fora da borda," comércios devem ser
colocados na direção da fuga (a menos que haja condições de mercado
estranhas presentes— eventos de notícias, etc.). Na figura 4.39, por
exemplo, os shorts deveriam ter sido colocados em 4472 quando o ouro caiu
da borda 4476 no período H.

Resumo
Os padrões de cronograma de três dias apresentados aqui são apenas uma
pequena fração do número total de padrões existentes no mercado. Cada um
dos diferentes tipos de abertura forma o seu próprio padrão identificável.
Como o mercado é o
os leilões de horas se desenrolam, os padrões característicos dos A
diferentes tipos de dia começam a surgir. Quase todos os aspectos do dv
processo de leilão do mercado podem ser categorizados como algum erti
tipo de padrão, embora nem todos sejam tão específicos quanto mo
coberturas curtas, liquidações longas e formações de borda. s
A importância do reconhecimento de padrões não reside na qu
rotulagem de diferentes estruturas de mercado. Em vez disso, o e a
reconhecimento de padrões é essencial para entender a atividade me
atual do mercado e, mais importante, aprender a visualizar o mó
desenvolvimento futuro do mercado. ria
do
& Áreas com Alto e Baixo Volume me
rca
Para concluir nossa discussão do Day Timrame Trading, do
examinaremos áreas de alto e baixo volume e seu uso na identificação é
de mudanças no sentimento do mercado. A mudança de mercado é pri
acompanhada de risco e oportunidade. A chave para assegurar uma nci
localização ótima das trocas comerciais é a capacidade de identificar pal
as alterações do mercado à medida que estas se vão desenvolvendo, me
antes de as alterações serem confirmadas pela estrutura. Ao nte
monitorizar pontos de referência significativos gerados por volume, o de
comerciante pode antecipar o comportamento do mercado e cur
maximizar a localização do comércio nas fases iniciais da mudança. to
pra
zo.
Áreas de grande volume
Qu
Concentrações de grande volume se desenvolvem quando o mercado gasta ant
uma quantidade relativamente grande de tempo negociando dentro de um o
intervalo estreito de preços. Tanto o comprador como o vendedor estão ma
ativos, formando uma região de equilíbrio de curto prazo em que o preço is
diminui para acomodar o comércio bilateral. Por outras palavras, o mercado te
considera que essa área é justa e que o volume aumenta ao longo de um mp
determinado período de tempo. oo
Nos prazos mais curtos, as áreas de grande volume representam pre
a percepção de valor mais recente do mercado e, por conseguinte, ço
têm tendência para atrair preços. Naturalmente, todos os mercados per
acabam por sofrer mudanças e deixam a área de grande volume em ma
busca de novo valor. Se o mercado voltar a atingir posteriormente ne
esses níveis de preços, a região de elevado volume deverá voltar a cer
atrair preços (lentos). afa
stado de uma região específica de aceitação, menos importante terá o
elevado volume no mercado à medida que reentra nessa região. No
entanto, no que diz respeito aos operadores de dia e aos operadores de
mudanças, uma zona de volume elevado previamente estabelecida deve
abrandar a evolução dos preços durante um período suficientemente
longo para proporcionar tempo suficiente para entrar ou sair de uma zona
de comércio.

131
º

E
COMPETENT
 Por exemplo, suponhamos que o leilão de swaps de títulos do
Tesouro tenha subido, mas o mercado investiga para baixo numa área
de elevado volume anterior. A desaceleração do preço deve fornecer
tempo para entrar em um longo responsivo e, em seguida, monitorá-
lo para o ressurgimento do comprador. Da mesma forma, quando se
procura sair de uma longa existente, um comerciante pode ter
relativamente certeza de que, quando um mercado se move para uma
área de alto volume, o preço será lento o suficiente para permitir
tempo para liquidar a posição longa.

Identificando níveis de alto volume

Dependendo do fornecedor de dados, os negociadores de período
de dia têm três fontes potenciais de informações de preço de alto
volume:
1. Liquidity Data Bank (LDB) (Banco de dados sobre a liquidez).
Mostrado na Figura 4.40, o LDB exibe informações de volume de
preço individual (conforme discutido anteriormente). No que diz
respeito às zonas de isolamento de grande volume, o valor mais
significativo é encontrado na coluna % Vol. Estes valores
132 representam a percentagem do volume total que ocorre a cada preço
negociado durante o dia. Na figura 4.40, a área marcada perto do
centro da faixa — 89 a 05 a 89 a 08—representa os quatro preços que
mostram o maior volume durante o comércio no dia 25. Em outras
palavras, 9,7% do comércio do dia ocorreu entre 89 e 08, enquanto
MERCADOS
PENSE NOS

10,4% ocorreu entre 89 e 07, e assim por diante. Esses quatro preços
somam 40,3% do comércio do dia e representam uma área em que as
rotações de leilões da sessão de negociação seguinte devem
diminuir, permitindo tempo para posicionar ou sair de uma
negociação (se uma oportunidade for apresentada).
2. O Gráfico Perfil De Mercado. Para os mercados que não
beneficiam de informações da LDB, o gráfico Perfil do Mercado
fornece pistas estruturais sólidas sobre os elevados volumes do
dia. Na ausência de valores reais relativos ao volume, a segunda
melhor medida de concentrações de elevado volume são os preços
elevados da TPO em torno do ponto de controlo. A parte média e
espessa do Perfil geralmente é muito semelhante aos preços de
alto volume da LDB. O preço deve diminuir à medida que entra na
região "gordura" da sessão de negociação anterior.
3. Assinalar Volume. O volume Tick está disponível através de vários
serviços de cotação, alguns dos quais agora fornecem um gráfico de
v ivo "tick" para cada preço negociado à medida que a estrutura do dia
o evolui. Os leitores devem observar que o volume de tique mede o
l número de negociações que ocorrem; ele não reflete o volume real do
u contrato em cada negociação. Assim, um tique pode ser igual a dois
m contratos ou 2.000 contratos—
e

t
i
c
k

r
e
p
r
e
s
e
n
t
a
n
d
o

v
o
l
u
m
e

r
e
l
a
t
 uma grande diferença do ponto de vista da lógica comercial.
Além disso, em dias de baixo volume (como feriados) o volume
de carrapatos pode registrar-se bastante alto por causa da
atividade local pesada, enquanto na realidade, o volume real é
baixo. Ainda assim, os preços elevados em volume de ofertas
de preços coincidem, em geral, estreitamente com os preços
elevados da OTP e, por conseguinte, podem ser uma estimativa
útil dos preços elevados em volume (figura 4.41). Ao utilizar o
volume de ofertas de preços, os operadores têm simplesmente
de estar mais conscientes da liquidez subjacente do mercado em
que estão a negociar.

Exemplos de grandes volumes

Exemplo 1: Leilão ascendente; Sondar para baixo na área de alto
volume
Durante o final de outubro, os títulos do Tesouro estavam em meio a
um leilão de compra de longo prazo. Tal como demonstrado pela figura
4.42, 25 de outubro registrou preços de grande volume na região 89-05-
134 89-08. Depois de uma abertura mais alta no dia 26, os vendedores
receptivos tentaram leiloar o preço mais baixo durante os períodos A e
B. Os leilões de venda acabaram por abrandar perto da área das maiores
concentrações de volume do dia anterior. Em seguida, os compradores
entraram no mercado e devolveram o preço acima da área de valor do
MERCADOS
PENSE NOS

25º.
Dado que a direção a longo prazo foi para cima e que o mercado de
obrigações tinha aberto mais alto, os comerciantes que procuram uma boa
localização para colocar um longo poderia esperar o preço para abrandar se ele
leiloou para baixo perto da área de alto volume do 25º. No entanto, se o leilão de
compra fosse excepcionalmente forte, o preço não teria de todo regressado à
zona de grande volume. É importante enfatizar que os comerciantes não devem
esperar que o mercado pare precisamente nos níveis de alto volume—lembre-se,
alto volume atrai preço, mas não é um rígido limite mínimo ou teto. É lógico
que o mercado negoceie em torno de uma área de grande volume. Assim, o
mercado poderia facilmente encontrar apoio ou resistência perante a região de
grande volume como além dela. A chave para aproveitar o alto volume é:
(1) não tente ser perfeito—primeiro execute o comércio; e então
(2) coloque sua confiança nas propriedades lentas do volume. Se o
preço tivesse sido posteriormente aceite abaixo da área de grande
volume, os comerciantes teriam sido alertados de que a percepção
do não tenha evoluído para um grande dia, ele mostrou uma continuação geral
me ascendente através da colocação de valor mais alto. Além disso, quando o
rca mercado de obrigações do Tesouro tentou leiloar mais baixo no período C,
do os preços abrandaram e encontraram apoio nos níveis de elevado volume.
do Dia em que os comerciantes poderiam
val
or
tin
ha
mu
da
do.
Lo
ng
as
po
siç
ões
de
ver
ia
m
ter
saí
do
im
edi
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me
nte
.
E
mb
ora
o
dia
26
de
out
ubr
o
 136
º

FIGURA 4.42 Áreas Altas. Obrigações do Tesouro de dezembro, 25 e 26 de outubro

de 1988.
MERCADOS

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PENSE NOS

reservados.

observe o teste para baixo para 89 a 10, coloque os longos contra esse
nível e confie nas propriedades lentas do volume caso o teste price seja
menor.
Exemplo 2: Leilão Decrescente; Sonda até a Área de Alto Volume
A figura 4.43 mostra as obrigações do Tesouro no início de um potencial
leilão a curto prazo. 14 de setembro demonstra um dia de venda de Variação
Normal, caracterizado por uma forte cauda de venda responsiva e extensão
de intervalo de venda tardia no período K, resultando em um fechamento na
metade inferior do intervalo. A cauda de venda excepcionalmente grande
alertou os comerciantes para o excesso de compra potencial no alto. A
Figura 4.43 mostra os Perfis para 14 e 15 de setembro, juntamente com os
val 25, representando 53,7% do dia
ore
s
de
%
Vol
par
a
am
bos
.
Os
pre
ços
de
gra
nde
vol
um
e
do
14º
var
iara
m
de
apr
oxi
ma
da
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nte
88
a
20
a
88
a
 137

E
COMPETENT
FIGURA 4.43 Áreas Altas. Obrigações do Tesouro de dezembro, 14 e 15 de
setembro de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

volume. Em 15 de setembro, as obrigações foram abertas e leiloadas na

área de altas concentrações do 14º. As rotações dos períodos A, B e C
dentro dessa região de alto volume demonstraram o tempo oferecido
pelo alto volume — tempo para entrar ou sair de uma negociação. Os
operadores podem ter optado por utilizar esta oportunidade específica de
uma de duas formas, dependendo do seu nível de confiança no início do
leilão descendente:
1. Não há comércio até que o mercado forneça mais informações. As
rotações dos leilões da manhã nas áreas de alto volume do dia anterior
 saldo indicado. Os comerciantes podem ter optado por inserir
curtas em uma quebra deste equilíbrio, que ocorreu no período
H.
2. Aqueles com mais fé na força da convicção do vendedor podem ter
usado o tempo oferecido no início da manhã para entrar em shorts com
boa localização comercial. Quando uma sonda de compra do período C
além do saldo inicial (períodos A e B em títulos do Tesouro) encontrou
rejeição logo acima da área de alto volume (uma forma de fracasso de
leilão), os comerciantes que reconhecem a força continuada do vendedor
poderiam ter entrado com confiança em negociações curtas (ou saído de
longas). Por outro lado, se o preço de venda em leilão tivesse sido
superior, superior a 88-26 e reduzido nível de preços, os comerciantes
teriam sido alertados para a alteração das condições. Em 15 de setembro,
eventualmente desenvolveu a estrutura Double Distribution Selling
Trend, gerando sobreposição para valores mais baixos na direção do
leilão de curto prazo.

Áreas de Baixo Volume

O volume baixo normalmente representa outra convicção direcional de
138 intervalo de tempo. Por conseguinte, é mais provável que as áreas de
baixo volume ocorram em mercados desequilibrados e em tendência.
Preços de baixo volume são causados pelas mesmas forças que criam
excesso e geralmente exibem as mesmas características: lacunas,
impressões TPO únicas e caudas (curto e longo prazo).
MERCADOS
PENSE NOS

Quando a rejeição demonstrada por uma área de baixo volume se

desenvolve, a estratégia de curto prazo é colocar negócios usando a área de
rejeição de preços para apoio ou resistência. A área de baixo volume, como
o excesso, deve se manter contra futuras rotações de leilões. Por exemplo, as
impressões TPO individuais que separam um dia de Tendência de Vendas
de Distribuição Dupla indicam uma rejeição rápida da distribuição inicial
em busca de uma nova área de menor valor. Os curtos colocados logo
abaixo da área de volume baixo de impressão única devem oferecer um bom
período de tempo local de troca. No entanto, se os leilões de preços se
efetuarem através das impressões digitais, então o sentimento do mercado
mudou e os shorts devem ser encerrados. Quando os leilões de preços
através de uma área de baixo volume anterior, a outra convicção de prazo
que inicialmente influenciou o preço mudou. Os comerciantes devem ter em
conta o aviso do mercado e abandonar quaisquer transações opostas.
Imagine uma área de volume baixo como um balão. A superfície do balão
oferece resistência à sondagem da ponta de um lápis. Uma vez que o lápis
per extremo de uma região de baixo volume, então o movimento subsequente do
fur preço é frequentemente rápido através do restante da área de baixo volume. No
a o entanto, como o balão, a área de baixo volume "dá"
bal
ão,
no
ent
ant
o,
não
há
nad
a
que
imp
eça
seu
mo
vim
ent
o
na
dire
ção
da
son
da
inic
ial.
Se
um
a
son
da
de
pre
ço
pen
etra
no
antes que quebre. Muitas vezes, o preço tem de ser
substancialmente comercializado através da área de baixo volume
antes de deixar de oferecer apoio ou resistência.
Os meios para identificar áreas de baixo volume são semelhantes àqueles
previamente abordados na discussão de alto volume. A medida mais
significativa é novamente encontrada na coluna %Vol do LDB, seguida por
indicadores estruturais, como caudas e impressões TPO únicas, e volume de
tique. Como exemplo de utilização de níveis de volume reais, vamos examinar o
LDB de 15 de setembro, mostrado na Figura 4.44.

139

E
COMPETENT

FIGURA 4.44 Áreas De Baixo Volume. Títulos do Tesouro de dezembro, 15 de setembro de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 Duas áreas de preços óbvias de baixo volume que entraram em jogo
neste dia vão de 88 a 25 a 88 a 26, e de 88 a 12 a 88 a 16. O volume
baixo no extremo superior do intervalo do dia representa a rejeição da
alta de 88 a 26. Os volumes mais baixos no centro da gama sugerem que
outros vendedores agressivos de período de tempo levaram o preço mais
baixo com convicção. Esses cinco preços somam apenas 12,6% do
comércio do dia e representam uma região onde as rotações futuras dos
leilões provavelmente serão rejeitadas, em vez de abrandadas. Esta
rejeição pode assumir uma de duas formas: (1) uma reversão dramática
se a área de baixo volume se sustenta, visualmente representada por uma
cauda, ou (2) continuação rápida de volta através da área de baixo
volume, comumente representada por impressões TPO únicas.

Exemplos de volume baixo

Exemplo 1: Baixo volume como resistência
Na época deste exemplo, os títulos do Tesouro tinham formado um
excesso de compras de curto prazo de 89 para 09 em 14 de setembro
(circulado na Figura 4.45) e estavam começando um leilão. Em 15 de
140
setembro, foi desenvolvido um dia de Tendência de Vendas de Distribuição
º
Dupla com formação tardia (Figura 4.46), confirmando o excesso de
compras. A Figura 4.46 exibe os Perfis para o 15º e o 16º, e seus números de
preço/volume. Novamente, a área de baixo volume de 88 a 12 a 88 a 16 no
dia 15 representa a continuação rápida e outra condenação do vendedor de
MERCADOS
PENSE NOS

período. Este território deve oferecer resistência durante as tentativas de

compra subsequentes, pelo menos a curto prazo.
Dois cenários podem confrontar um comerciante que procura vender
no dia 16. Em primeiro lugar, assumindo uma abertura inalterada para
uma abertura inferior, a boa localização comercial seria obtida pouco
abaixo da região de baixo volume 88-12-88-16. Idealmente, o preço seria
mais alto e seria rejeitado, proporcionando uma oportunidade de colocar
shorts perto das altas do 16º. No entanto, se o mercado for
extremamente fraco, o preço poderá nunca vir a leiloar esse valor
elevado. Isso nos leva ao segundo cenário, novamente assumindo uma
inalterada para uma abertura inferior. Se os títulos mostrarem vendas
antecipadas através de um tipo de abertura Open-Drive, não haverá
oportunidade ideal para colocação curta. Em uma situação de alta
convicção, é melhor posicionar os curtas cedo e, em seguida, monitorar a
atividade subsequente para a continuação. Aqui, a área de baixo volume
atu setembro as obrigações ficaram abertas abaixo dos mínimos do 15,
a indicando a continuação do potencial vendedor. A abertura inferior
co
mo
um
a
for
ma
de
exc
ess
o,
dan
do
cré
dit
o
ao
des
env
olv
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ent
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leil
ão.
C
om
o
ilus
tra
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fig
ura
4.4
6,
em
16
de
 141º

E
COMPETENT

FIGURA 4.45 Áreas De Baixo Volume. Obrigação do Tesouro de dezembro—Excesso

Dados cortesia de Commodity Quote Graphics. Copyright Board of Trade da
cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

Contudo, verificou-se que era demasiado baixo e os compradores

receptivos entraram no mercado para tirar partido do preço considerado
inferior ao valor. Períodos subsequentes mostraram compradores lutando
para leiloar o preço mais alto. Eventualmente, as tentativas de compra
encontraram rejeição no nível de 88 a 12—a parte inferior da área de
baixo volume separando as duas distribuições a partir de 15 de setembro.
 142
º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.46 Zonas De Baixo Volume. Obrigações do Tesouro de dezembro, 15 e

16 de setembro de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

O fato de não se ter procedido à venda em leilão na região de

baixo volume proporcionou aos comerciantes uma excelente
oportunidade de colocarem posições curtas.
Em última análise, a resistência do período de tempo do dia foi
encontrada logo abaixo da área de baixo volume e da única impressão da
estrutura de Tendência de venda do dia anterior. Tal como acontece com a
antecipação do abrandamento do preço perto de áreas de grande volume, é
igualmente importante que os comerciantes evitem tentar alcançar uma
localização comercial perfeita perto da região de baixo volume. As chaves
par
a
apr
ove
itar
áre
as
de
bai
xo
vol
um
e
são
:
(1)
ma
nte
r
not
as
pre
cis
as
de
ond
e
est
ão;
(2)
sab
er
em
que
direção que você espera ver rejeição e monitorar para sinais dessa rejeição;
(3) colocar as ordens antecipadamente em níveis de preços que
representem uma boa localização comercial para garantir a
execução; e (4) abandonar estratégias de baixo volume se o preço
criar aceitação além das regiões de baixo volume anteriores (uma
sonda de preços perfura o "balão").
Apesar da preferência estrutural óbvia de compra ao longo da atividade
do dia, o 16 de setembro resultou em valores mais baixos. Este fato,
juntamente com a incapacidade do comprador para leiloar o preço para além
da área de baixo volume a partir do dia 15, sugeriu que outro controle de
prazo permaneceu nas mãos do vendedor.
Exemplo 2: Alto e Baixo Volume Usados Juntos
A atividade no dia seguinte, 19 de setembro, mostra uma integração do
funcionamento lógico das áreas de alto e baixo volume. Na figura 4.47, o
mercado de obrigações do Tesouro abriu aos 88-09 e encontrou uma
rejeição antecipada um pouco abaixo dos 88-11 e 88-12 preços de baixo
volume que formaram os máximos de

143º

E
COMPETENT
FIGURA 4.47 Zonas De Baixo Volume. Obrigações do Tesouro de dezembro,
16 e 19 de setembro de 1988.

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

 16 de setembro. Os vendedores facilmente leiloaram através do
nível 88 a 03, apesar de seu baixo volume percentual (0,8 por
cento), aumentando a confiança em transações curtas. O fato de o
preço ter sido leiloado até às 88:03 do dia 19 confirmou que esta
zona que tinha apoiado os leilões de compra da tarde anterior já
não era válida.
Do ponto de vista do Perfil, observe que a atividade em 19 de
setembro gerou uma iniciativa de venda de tail diretamente abaixo
da região de baixo volume do 16º. Além disso, os altos níveis de
volume do 16º (cerca de 88 a 06 e 88 a 07) desaceleraram o preço
o suficiente para permitir que os comerciantes tempo para colocar
shorts com atividade de venda de iniciativa.

Resumo
Segue-se uma breve listagem dos conceitos mais relevantes
envolvidos em áreas de baixo e alto volume:
1. Tanto as regiões de alto volume como as de baixo volume podem
estar presentes no mesmo dia se ocorrer uma transição— se um
mercado evoluir de um mercado equilibrado, de dois períodos, para
144
º um único período, ou vice-versa.
2. Baixo volume representa rejeição, mas se o mercado deve
voltar ao leilão além da área de baixo volume e valor de
construção, então a convicção direcional mudou, e a região não
é mais um ponto de referência válido.
MERCADOS
PENSE NOS

3. Tanto as áreas de alto e baixo volume representam suporte ou

resistência, mas de maneiras muito diferentes.
4. Os comerciantes podem esperar ser capazes de colocar ou sair de
negociações dentro de áreas de grande volume, em antecipação de
seu efeito de desaceleração no preço. O baixo volume, por outro
lado, representa uma rejeição rápida. Portanto, as negociações
devem ser colocadas ou saídas na frente dessa região, para o
outro participante que inicialmente impulsionou o preço deve
rejeitar qualquer tentativa de leilão perto da área de baixo volume.
Áreas de alto e baixo volume não representam negócios "mecânicos".
No entanto, fornecem pontos de referência úteis que permitem aos
profissionais visualizar potenciais atividades futuras. A importância
desses pontos de referência reside na detecção das alterações do
mercado. Ao monitorar a atividade em torno de áreas de alto e baixo
volume, um comerciante pode determinar se a convicção direcional
mu gerenciar melhor seus riscos e identificar áreas que oferecem localização
do comercial favorável.
u
ou
não
des
de
que
a
áre
a
foi
for
ma
da.
Atr
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s
da
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fun
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is,
os
co
me
rci
ant
es
po
de
m
Resumo — Negociação de Período Diário O

Vamos fazer uma pausa por um momento e imaginar um vasto deserto com
co
nada além de areia em todas as direções. Um homem caminha, sua garganta
me
seca e seus lábios rachados. De repente, ele vê diante dele uma piscina
rci
cintilante de água logo sobre a próxima duna. Ele corre em direção a ele,
alívio finalmente à vista. Ele chega ao topo da colina de areia e salta— ant
apenas para pousar em mais areia. A água era uma miragem criada pelo sol e
e seu desejo esmagador de encontrar água. de
É importante ter sempre em mente que o mercado pode facilmente criar lon
uma miragem de prazo diurno em relação à direção do mercado a longo go
prazo. Quando um comerciante está procurando muito por certas condições pra
de mercado e o mercado exibe algumas características do que ele procura, o zo,
resultado é muitas vezes uma miragem que pode deixar um comerciante alto por
e seco. Por exemplo, quando um mercado abre substancialmente acima do out
intervalo do dia anterior e tenta leiloar todo o dia, parece que o vendedor ro
está no controle. Um comerciante com um forte viés de barbárie pode entrar lad
em um comércio, pensando que suas convicções estavam corretas. No o,
entanto, se o valor ainda for estabelecido a um nível superior, o comprador
é
pode efetivamente estar sob controlo a longo prazo. Nesta seção, discutimos
ma
o controle de período de tempo diário—que caminho o mercado está
is
tentando seguir no período de tempo diário. No exemplo anterior, o
par
vendedor estava no controle no período de tempo diário. Na Seção II,
"Negociação de Longo Prazo", aprofundamos em um entendimento do longo eci
prazo que pode impedir que um comerciante seja enganado por miragens de do
período diurno— um entendimento que ajudará um comerciante a co
desenvolver a capacidade de aproveitar a oportunidade de longo prazo. m
o
trei
& Seção II na
dor
& Negociação de Longo Prazo do
Si
Na Seção I, comparamos Mike Singletary a um comerciante de futuros de ngl
período diurno. Ele estudou gráficos e filmes de jogos para se preparar para eta
cada jogo, mas operou apenas no presente quando ele estava no campo de ry.
futebol. Do mesmo modo, o comerciante de período diurno estuda a atividade U
recente do mercado, mas quando a sessão de negociação começa, ele ou ela age m
puramente na evolução das informações do dia. O conhecimento acadêmico é
bo
sintetizado na mente do comerciante para formar um quadro holístico,
m
permitindo uma tomada de decisão objetiva e intuitiva.
treinador sabe que ganhar jogos, ou mesmo títulos de divisão, não

145
º

E
COMPETENT
 garantir o sucesso a longo prazo. Um time de futebol pode ficar invicto
um ano, mas pode facilmente sofrer uma temporada perdedora no ano
seguinte, se o treinador não considerar os efeitos de longo prazo de
jogadores idosos, o próximo draft e as habilidades em mudança de seus
concorrentes. O treinador constrói a força de sua equipe ao longo do
tempo, trazendo novos talentos e avaliando constantemente os fatores de
longo prazo necessários para compilar um recorde de vitórias.
O mercado de futuros apresenta características semelhantes. A
força e a duração de uma tendência estão amplamente sujeitas ao
envelhecimento de seus participantes originais, bem como ao talento
e convicção de qualquer novo negócio que é trazido. E, como uma
carreira de treinador bem-sucedida, o comércio de longo prazo bem-
sucedido não só exige vencer de forma consistente no período diurno,
mas também uma análise cuidadosa de todos os fatores que afetam o
desempenho de longo prazo do mercado. As discussões nesta seção
foram projetadas para ajudar os comerciantes a deixar de se
concentrar em cada situação de cronograma de dia individual para
uma avaliação mais holística e de longo prazo. Somente através de
uma síntese de ambos pode-se compilar um registro vencedor.
146
º
Condenação Direcional De Longo Prazo
Em "Day Timeframe Trading" (Seção I), estudamos a progressão das
informações geradas pelo mercado no período diurno. Mais importante,
examinamos como uma variedade de relações estruturais e lógicas produzidas
MERCADOS
PENSE NOS

pelo processo de leilão de período diurno ajudam a transmitir a convicção

direcional do outro período. Uma vez que cada leilão diário é um elemento que
contribui para o processo de leilão a longo prazo, estes mesmos conceitos
aplicam-se igualmente bem à análise de mercado a longo prazo. Não é de
surpreender que nossa análise do longo prazo retorne às mesmas duas perguntas
abrangentes: "Qual caminho o mercado está tentando seguir?" e "Está fazendo
um bom trabalho em suas tentativas de seguir por esse caminho?" Vamos
primeiro discutir uma série de fatos que nos ajudam a avaliar a direção da
tentativa. Mais tarde, examinamos os métodos para avaliar o desempenho
direcional. Finalmente, revelamos um fácil, simples registro de atividade de
longo prazo projetado para ajudar um comerciante na formação de uma imagem
holística do Big Picture.
& T está o mercado tentando seguir?
e
Quando o outro comprador ou vendedor exerce uma influência maior
n
sobre o preço, são observadas várias mudanças direcionais a longo prazo
t
a
t
i
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a

d
e

d
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e
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o
:

Q
u
a
l

c
a
m
i
n
h
o
geradas pelo mercado. Cada uma delas é listada abaixo e discutida co
em detalhes nas páginas seguintes. São eles: mp
1. Rotações de leilões rad
2. Extensão do intervalo ore
3. Excesso de longo prazo s
4. Comprando/vendendo dias compostos de
per
É importante lembrar que estes são meramente tentados íod
indicadores de direção. Um entendimento completo deve o
incorporar o desempenho direcional a longo prazo, que será de
abordado na última parte da Seção II. te
mp
Rotações de Leilão o
fort
No Day Timeframe Trading, detalhamos um método rápido para avaliar es,
as tentativas direcionais cumulativas de rotações de um dia nos leilões. ali
Este método, o fator de rotação, permite que um comerciante meça a me
tentativa de orientação de mercado através da produção de um valor que nta
representa a soma das rotações de cada dia dos leilões de meia hora. A nd
teoria por trás do Fator de Rotação é simples. Se um número maior de o a
períodos de tempo leiloar mais alto do que menor, então o comprador ten
está exercendo maior controle sobre o preço no período de tempo do
dên
dia—o mercado está tentando mover-se mais alto.
cia
O fator de rotação não é, de forma alguma, uma indicação conclusiva da
de
futura orientação do mercado. Trata-se, no entanto, de um instrumento útil
tou
para determinar o rumo que o mercado está a tentar seguir no período de
ro.
tempo do dia. Uma vez que um leilão de longo prazo é composto por uma
série de leilões de período diurno, o registro e a comparação do Fator de
Rotação diário podem ajudar os comerciantes a avaliar a força e a mudança
relativa na convicção direcional de um mercado a longo prazo.

Extensão do Intervalo
A extensão do intervalo sinaliza a entrada do outro participante do
cronograma além do saldo inicial. A extensão persistente da gama em
vários períodos de tempo indica que o comércio está a ser facilitado
melhor na direção da extensão da gama. Observar e registrar a extensão
contínua da autonomia em dias sucessivos revela uma tendência a longo
prazo no mercado. Na figura 4.48, por exemplo, cinco dias consecutivos
no franco suíço assistiram a uma forte iniciativa de compra de extensão
de gama, que alertou os comerciantes para a presença de outros
 COMPETENT

147
E
 148
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.48 Extensão do Intervalo Ocorrendo no Franco Suíço, 22 a 28 de

outubro de 1987 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os
direitos reservados.
 149

E
COMPETENT

FIGURA 4.48 (Continuação)

 Excesso De Longo Prazo
Anteriormente, definimos o excesso de curto prazo como a entrada agressiva
do outro participante de período de tempo à medida que o preço se afasta do
valor, criando uma cauda no período de tempo do dia. Um exemplo de
excesso de curto prazo é evidente em ouro em 2 de maio de 1989 (Figura
4.49). A cauda de seis-tick compra no período I foi gerado por compradores
fortes responsivos que rapidamente se aproveitaram de uma sonda de preço
de venda (extensão de intervalo) abaixo do valor. Excesso de período de
tempo do dia não só fornece pistas contínuas e graváveis em relação a outras
convicções direcionais de período de tempo, mas também muitas vezes
permanece como o ponto de pivô marcando um longo prazo

150
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.49 Excesso de Longo Prazo—Timeframe Tail Ocorrendo em June Gold,

2 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
movimento direcional. A forte cauda de compra em ouro, por
exemplo, apoiou o mercado durante as sessões de negociação
subsequentes.
O excesso de longo prazo é causado pelas mesmas forças que criam o
excesso de período de tempo diário. Quando um nível de preços é
considerado demasiado baixo a longo prazo, por exemplo, o outro
comprador entrará no mercado de forma agressiva, forçando o preço a
leiloar rapidamente um valor mais elevado. Os preços que são considerados
abaixo do valor de longo prazo geralmente formam um dos três tipos de
excesso: um dia de ilha, uma cauda de longo prazo ou uma lacuna. Consulte
o gráfico de barras diário na Figura 4.50 para a seguinte discussão dos três
tipos de excesso de longo prazo.

151

E
COMPETENT
FIGURA 4.50 Excesso de longo prazo nos dados em
ienes japoneses cortesia da Commodity Quote
Graphics.
 Island Days3 de janeiro de 1989 (ponto A), exibe o primeiro dos três tipos de
excesso de longo prazo, o island day. Os dias insulares são formados por
uma atividade de iniciativa agressiva que faz com que o preço se desvie
acima ou abaixo da faixa do dia anterior. O mercado gasta toda a sessão
negociando nesses níveis superiores ou inferiores (tentando validar o preço),
mas retorna ao valor previamente estabelecido no dia seguinte, deixando
para trás uma "ilha" de comércio.
No dia 3, o mercado do iene abriu 84 carrapatos acima do máximo de
dezembro
30. Após o intervalo mais aberto, o iene continuou leiloando
significativamente mais alto, apenas para atender vendedores
responsivos que foram agressivos o suficiente para reverter o leilão de
período de tempo do dia e fechar o iene em seus baixos. Por causa do
fechamento fraco em um dia que abrira até agora fora de equilíbrio, a
possibilidade era relativamente alta que o excesso de compras de longo
prazo tinha se formado. O excesso de compras foi confirmado quando o
iene bateu cerca de 50 carrapatos mais baixo na abertura do dia seguinte,
criando um excesso de longo prazo na forma de uma ilha. Os dias
insulares são a forma mais extrema de excesso e muitas vezes oferecem
resistência duradoura contra futuras tentativas de leilão. A Figura 4.50
152
exibe outro dia da ilha ocorrendo no iene em 4 de abril (ponto G).

Caudas de Longo Prazo A segunda forma de excesso não exibe a atividade lacuna
violenta que torna um dia na ilha tão fácil de identificar. Em um gráfico de
barras diário, essa forma menor de rejeição de preços se parece mais com um
MERCADOS
PENSE NOS

cronograma de dia no final de uma tendência de longo prazo. Uma dessas

caudas de longo prazo é evidente no iene japonês em 19 de janeiro na Figura
4.50 (ponto B). Compare o gráfico de barras ampliadas na Figura 4.51 com o
perfil segmentado da cauda do período de tempo do dia que descrevemos
anteriormente em ouro (Figura 4.52). As rotações dos leilões de meia hora são
surpreendentemente semelhantes às rotações dos leilões diários. Este é um
excelente exemplo de como o processo de leilão se aplica a todos os prazos.
Excesso de dia e de longo prazo é criado pela mesma atividade que ocorre em
diferentes períodos de tempo.
Referindo-se novamente à Figura 4.50, o iene estava em uma
tendência de queda desde o dia da ilha em 3 de janeiro. No dia 19, o iene
abriu substancialmente abaixo dos mínimos do 18º. O hiato mais baixo
sugeriu que a tendência de queda continuava. No entanto, o comprador
responsivo percebeu que o preço estava abaixo do valor e entrou no
mercado agressivamente, criando uma cauda de compra de longo prazo
inv ter se formado.
ulg Ao usar um gráfico de barras padrão, cada novo baixo ou alto, ao que
ar parece, tem o potencial de ser excesso de longo prazo. Como saber qual é o
me excesso e qual é, na verdade, uma sonda em desenvolvimento de novo
nte valor? Muito parecido com a formação de uma potencial cauda de período
fort de dia que não é confirmada até o seguinte
e.
O
fec
ha
me
nto
nas
alta
s
sig
nifi
cou
fort
e
rej
eiç
ão
e
que
o
exc
ess
o
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er
me
diá
rio
a
lon
go
pra
zo
po
de
 153º

E
COMPETENT

FIGURA 4.51 Close-up do excesso nos dados em ienes

japoneses cortesia dos gráficos de cotação de
mercadorias.
 154
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.52 Perfil Segmentado do Excesso em Ouro, 2 de maio de 1989

período de meia hora, uma cauda de longo prazo não pode ser
confirmada positivamente até o dia seguinte. No entanto, como no
período de tempo do dia, o mercado fornece pistas iniciais confiáveis
sobre a formação de caudas de longo prazo. Por exemplo, examine a
atividade de 13 e 18 de janeiro (pontos C e D), dois dias com
intervalos semelhantes. Ambas as sessões de negociação registraram
novos baixos, mas também fecharam perto de seus extremos mais
baixos, indicando presença contínua de vendedores. Em contraste, no
dia 19, o iene abaixou na abertura, mas fechou no extremo superior.
O iene tinha-se estendido excessivamente para o lado negativo, pelo
menos temporariamente. O comprador responsivo de outro período
entrou e rapidamente leiloou o preço mais alto, estabelecendo o
excesso potencial intermediário a longo prazo.
 Outra cauda de longo prazo ocorreu três dias de negociação mais div
tarde no dia 24 (ponto E na Figura 4.50), já que o vendedor reentrou idi
no mercado depois de uma abertura substancialmente maior e fechou nd
o iene nos mínimos. Esta inversão de preços, que ocorreu logo após a o o
rejeição relativamente forte no dia 19, reafirmou a força da tendência int
descendente. erv
alo
Lacunas O tipo final de excesso de longo prazo é uma lacuna. Uma em
lacuna é causada pela iniciativa de outros participantes do qu
cronograma que, entre o fechamento do mercado e a abertura do atr
dia seguinte, mudam suas percepções de valor. Com efeito, a o
rejeição dos preços ocorre de um dia para o outro, uma vez que os par
desvios do mercado se situam acima ou abaixo dos extremos do dia tes
anterior no dia seguinte. igu
Em 9 de fevereiro (ponto F na Figura 4.50), por exemplo, o iene ais.
ultrapassou as máximas do 8º ano, iniciando um leilão de compra longe da Se
região da balança que havia se formado de 30 de janeiro a 8 de fevereiro. o
Durante uma lacuna, um mercado não cria a formação típica de cauda que abe
muitas vezes significa excesso. Em vez disso, a própria diferença indica uma rto
rejeição rápida dos preços (uma "cauda invisível"). Em comparação com esti
caudas, lacunas são na verdade uma forma mais forte, embora menos óbvia ver
de excesso. Observe que os dias da ilha são sempre confirmados por no
lacunas. qu
art
Resumo Tanto o excesso a curto como a longo prazo, quando o
devidamente identificado, fornece indicações fiáveis da convicção sup
direcional do mercado. Os níveis de preços a que o outro participante eri
no prazo entra no mercado e cria um excesso são pontos de referência or
valiosos para o comerciante a longo prazo. O excesso é mais ou
frequentemente usado como suporte ou resistência para localização inf
comercial de longo prazo. Além disso, se o mercado retorna e negoceia eri
através do ponto de excesso, um comerciante sabe que a atividade oposta or,
é alimentada por um alto nível de confiança e muito provavelmente ele
exibirá continuação. é
des
ign
& Comprando/Vendendo Dias Compostos ad
o
Uma forma rápida de avaliar a orientação de um mercado é conhecida como
co
análise composta. A análise composta simplesmente avalia onde a maioria
mo
do comércio do dia ocorreu em relação ao dia em aberto; ela é realizada
um dia "composto". Um dia de compra composto ocorre quando o aberto
reside no quarto inferior do intervalo do dia. Por outro lado, um dia de
venda composto é caracterizado por um aberto dentro do quarto superior do
intervalo. Uma abertura na metade central indica baixa convicção direcional

155
º

E
COMPETENT
 156
º
MERCADOS

FIGURA 4.53 Dias Compostos

PENSE NOS

em qualquer direção. O ponto B na Figura 4.50 mostra um dia

composto de compra no iene. A figura 4.53 ilustra a metodologia
composta.
A lógica por trás dessa teoria é relativamente simples. Se um mercado
passa a maior parte do dia leiloando acima do aberto, então o mercado está
tentando ir mais alto. Se o mercado negocia abaixo do aberto durante a
maior parte do dia, então está tentando leiloar mais baixo. Tenha em mente
que a análise composta não considera a questão "Quão bom um trabalho está
fazendo em suas tentativas de leiloar nessa direção?" Lembre-se da ilusão
que pode surgir de um mercado com lacunas maiores e leilões baixos
durante todo o dia, mas que desenvolve maior valor. Tal como todas as
outras medidas direcionais, a análise compósita deve ser avaliada em
conjunto com as relações entre as áreas de valor e o nível de facilitação do
co
mé
rci
o
ger
ado
pel
a
tent
ativ
a
do
me
rca
do
de
leil
oar
nu
ma
det
er
mi
nad
a
dir
eçã
o.
Resumo 1. V
o
Qualquer combinação de medidas direcionais pode estar presente em um l
determinado dia. Por exemplo, uma determinada sessão de negociação pode u
exibir estrutura de compra composta, um Fator de Rotação positivo, m
iniciativa de compra caudas e extensão de intervalo, e maior valor— e
indicações unânimes de um mercado que está tentando leiloar mais alto. Em 2. P
alguns dias, porém, os indicadores contradizem-se. Quando as medidas o
direcionais entram em conflito, anulam-se mutuamente, indicando um s
mercado menos confiante no seu rumo direcional. i
No entanto, as respostas à pergunta "Que caminho está o mercado a c
tentar seguir?" não podem ficar sozinhas. Eles devem ser i
considerados em conjunto com a segunda grande questão, "O o
mercado está fazendo um bom trabalho?" n
a
m
& Desempenho direcional: o mercado está e
fazendo um bom trabalho em suas n
tentativas de chegar lá? t
o
Voltemos ao nosso merceeiro local por um momento. Suponhamos
que o merceeiro decida expandir o seu negócio mudando-se para d
um edifício maior, na esperança de aumentar a sua quota de a
mercado. Em termos comerciais, sua direção tentada é "up." Uma
vez que a mudança é feita, a questão então se torna "A expansão á
facilitará mais comércio?" r
Ao longo das semanas seguintes, o merceeiro descobre que o aumento e
do espaço de prateleira não atrai novos clientes. Sua empresa (e a
despesas) aumentou, mas o volume transacional não. Desapontado, o
merceeiro percebe que a pequena comunidade não pode suportar uma d
loja maior. Diante do aumento das despesas gerais e da diminuição dos e
lucros, ele se muda de volta para seu antigo prédio.
O mercado de futuros atua de forma semelhante. Confiar apenas v
em que caminho um mercado está tentando seguir pode levar a um a
desastre financeiro, a menos que você também possa avaliar a l
eficácia das tentativas do mercado de seguir por esse caminho. O o
monitoramento da orientação do desempenho direcional—determinar r
o quão bom um trabalho está sendo—é a chave para um entendimento 3. L
completo do mercado e resultados de negociação a longo prazo. Uma a
vez conhecida a tentativa de direção, três fatores comparativos são r
úteis na avaliação do desempenho direcional de um mercado: g
ura da área de valor

157

E
COMPETENT
 Volume
À medida que nos aprofundamos nas forças de longo prazo por
trás da convicção direcional, um elemento fica acima do resto
quando se trata de avaliar o desempenho direcional—volume. Não
é de surpreender que o volume seja também a melhor medida da
capacidade de um mercado para facilitar o comércio. Uma vez
conhecida a direção tentada, o volume deve ser usado como o
principal meio de determinar o desempenho direcional.
Simplificando, quanto maior for o volume de transações, melhor
será o comércio facilitado. Em nosso exemplo de supermercado,
uma loja maior não gerou volume adicional e consequentemente
falhou. Da mesma forma, no mercado de futuros, um movimento
de preços que não consiga gerar uma quantidade razoável de
volume à medida que leiloa através do tempo provavelmente não
continuará por muito tempo na mesma direção.

Avaliando Alterações no Volume

Para determinar se o volume está ou não aumentando, é necessário
158 comparar cada dia com os números de volume anteriores. No entanto,
não há um número padrão de transações de período de dia em qualquer
mercado, pois o volume evolui com a atividade de mudança do
mercado. A chave para reconhecer a mudança é pensar no volume mais
em termos de quota de mercado do que no número real de transações que
MERCADOS
PENSE NOS

ocorrem (exceto, é claro, quando o número de transações cai abaixo do

que significa um mercado líquido). Por conseguinte, o comerciante deve
manter um registro contínuo do volume, a fim de poder detectar
quaisquer desvios significativos em relação à média atual. Esta média irá
variar dependendo do seu período de negociação.

Volume como medida de

desempenho direcional
Suponha que um cinema aumente o preço de entrada. Nas semanas
seguintes, a venda de ingressos caiu substancialmente. Com preços
mais altos de ingressos, o teatro não está facilitando o comércio
para o espectador. Se o teatro vai continuar no mercado, terá de
baratear. A diminuição do volume indica uma rejeição de preços
mais elevados.
 O , imagine que a direção do mercado em um determinado dia está alta, com
base em um Fator de Rotação positivo e na faixa de compra
vol
um
e
des
em
pen
ha
o
me
sm
o
pap
el
na
ava
liaç
ão
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des
em
pen
ho
dir
eci
ona
l
do
me
rca
do
de
fut
uro
s.
Par
a
ilus
trar
extensão. Se os leilões de compra estão gerando volume saudável me
ou aumentado (em relação à sua norma determinada), então o rca
mercado está facilitando com sucesso o comércio com o do
comprador. Por outro lado, menor volume em um dia tentando tent
mover-se mais alto sugere que o mercado não está aceitando as and
tentativas de compra. o
se
mo
Posicionamento da área de valor ver
Um indicador estrutural que nos ajuda a refinar melhor o nível de mai
desempenho direcional é a colocação na área de valor. Através de s
uma avaliação da relação entre a área de valor de um dia e a do dia bai
seguinte, podemos ir além de simplesmente determinar se o mercado xo
está fazendo um bom trabalho, até saber o bem de um trabalho que no
está fazendo. Em outras palavras, se a direção da tentativa for per
ascendente e o volume estiver saudável, que impacto isso terá no íod
valor? Os compradores tiveram êxito em agregar valor? Em que o
medida foram bem sucedidos? O valor estava inalterado, sobreposto a de
mais alto ou completamente mais alto? tem
Vamos descrever brevemente as diferentes relações que podem existir po
entre duas áreas de valor de duas sessões de negociação. Primeiro, o do
valor pode se formar claramente mais alto ou claramente mais baixo, dia.
exibindo desempenho direcional óbvio. Segundo, o valor pode se sobrepor a No
um lado ou ao outro, indicando um grau menor de alteração. Em terceiro ent
lugar, quando a área de valor está totalmente contida na área de valor do dia ant
anterior, ela é conhecida como um dia interno. O mercado está em o, o
equilíbrio e não está a facilitar o comércio com nenhum dos participantes. val
Finalmente, um dia externo ocorre quando a área de valor de um dia se or
sobrepõe à área de valor do dia anterior em ambos os extremos e representa mai
maior facilitação do comércio. Muito parecido com um dia neutro, se um dia
s
externo se fecha no meio da faixa, o mercado está em equilíbrio. Se fecha
ele
em um extremo, no entanto, há um vencedor na batalha de período de tempo
vad
do dia para o controle. Um fechamento nas altas, por exemplo, indicaria um
o
desempenho direcional favorecendo o comprador. A Figura 4.54 ilustra
foi
essas relações comuns entre área de valor.
ain
A colocação de área de valor geralmente gera sinais contrários à direção
da
tentada no período de tempo do dia. A figura 4.55 demonstra esse cenário no
ma
mercado de obrigações do Tesouro. Em 12 de setembro, os títulos foram
nti
abertos inalterados para valores mais altos e passaram o dia inteiro
do.
leiloando. O resultado foi um Fator de Rotação negativo, vendendo estrutura
Em
composta e continuando com a extensão da faixa de vendas—claramente um
bora a estrutura de período de dia indicasse dominância do vendedor, a
colocação de área de valor sugeriu que o comprador ainda estava no
controle no longo período de tempo.

159
º

E
COMPETENT
 160
º FIGURA 4.54 Relacionamentos da área de valor

Avaliação do desempenho direcional por meio

da combinação de posicionamento de volume
MERCADOS
PENSE NOS

e área de valor
Chegar a uma avaliação final do desempenho direcional é como
assar um bolo—camada por camada. Em primeiro lugar, temos de
definir a direção a seguir. Em segundo lugar, avaliamos a
facilitação do comércio de acordo com o volume. E finalmente,
temos de determinar o sucesso relativo dessa facilitação do
comércio de acordo com o seu impacto na colocação na área do
valor.
Em geral, se a tentativa de direção é para cima, o volume está acima da
média (ou, pelo menos, da média) e o valor é mais alto, então o mercado
está facilitando com sucesso o comércio a preços mais altos. No entanto, se
a orientação tentada é para cima e o volume é menor, então preços mais
altos estão cortando a atividade—os leilões de compra são um resultado de
má facilitação do comércio. Se as tentativas de compra também resultam em
me de prazo diurno. O mercado tem então de descer para retomar o comércio
nor equilibrado, tal como o cinema atrás referido.
val
or,
ent
ão
o
out
ro
ven
ded
or
de
pra
zo
ain
da
est
á
no
con
trol
e
do
me
rca
do,
ape
sar
do
do
mí
nio
do
co
mp
rad
or
 161º

E
COMPETENT

FIGURA 4.55 Desempenho direcional. Obrigações do Tesouro de dezembro, 9 e 12

de setembro de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

A figura 4.56 ilustra o efeito combinado da área de volume e de valor

na determinação do desempenho direcional para os dois cenários
acima.
Listados na Tabela 4.1 estão 30 relações diferentes com base no volume,
posicionamento da área de valor e direção tentada. Seis deles são
brevemente detalhados na discussão seguinte. As figuras 4.57 a 4.61
incluem um gráfico de barras internas para
 FIGURA 4.56 Relacionamentos de volume/área de valor

162
º mostra a atividade seguinte ao dia destacado por cada exemplo.
Além disso, observe que as comparações de volume nesses
exemplos são relativas ao dia anterior, não a uma média
predefinida.
Os títulos do Tesouro ficaram vazios acima do intervalo do dia
MERCADOS

anterior e aumentaram acentuadamente. A direção tentada foi

PENSE NOS

claramente acima, como testemunhado por uma iniciativa comprando

cauda, iniciativa comprando extensão de gama, um fator de rotação
positivo e comprando estrutura composta. O volume
substancialmente mais elevado e o valor mais elevado resultante
confirmaram que o desempenho direcional do comprador era forte.
O mercado de ouro em 29 de julho estava claramente tentando
leiloar mais alto. E, embora os leilões de compra tenham
conseguido aumentar o valor, o volume diminuiu, indicando um
fraco desempenho direcional. As condições de mercado
subjacentes estavam a enfraquecer. O gráfico de barras internas
mostra o controle subsequente de retorno ao vendedor.
Depois de uma abertura mais baixa em 15 de abril, os títulos passaram a
maior parte do dia tentando leiloar mais alto. Os comerciantes de longo
prazo que se baseiam apenas na tentativa de direção podem ter comprado,
percebendo o controle do comprador de período de tempo diurno e uma
opo ão ascendente desencorajaram
rtu
nid
ade
de
adq
uiri
r
um
a
loc
aliz
açã
o
co
me
rcia
l de
mé
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pra
zo
rela
tiva
me
nte
boa
.
No
ent
ant
o,
as
tent
ativ
as
de
leil
 QUADRO 4.1 Relacionamentos de desempenho direcionais
OL
Tentativa Direcional ¼
Direção Relação Desempenho sobr
1) Para cima Maior volume, maior valor Muito forte epo
(ver figura 4.68) sto
2) Para cima Volume mais baixo, valor mais alto Desacelerando
(ver figura 4.69)
3. Para cima Volume inalterado, valor mais alto Forte, continuando
4. Para cima Volume maior, OL/valor maior Moderadamente forte
Volume mais baixo, OL/valor mais
5. Para cima alto Reduzindo, equilibrando
6. Para cima Volume inalterado, OL/valor mais alto Moderadamente forte,
balanceamento
7. Para cima Volume maior, valor inalterado Balanceamento
Equilíbrio,
8. Para cima Menor volume, valor inalterado enfraquecimento
9. Para cima Volume inalterado, valor inalterado Balanceamento
10. Para cima Maior volume, menor valor Não claro
11. Para cima Volume mais baixo, valor mais baixo Fraco
12. Para cima Volume inalterado, valor mais baixo Fraco, balanceamento
13. Para cima Maior volume, OL/menor valor Enfraquecimento
Volume mais baixo, OL/valor mais
14. Para cima baixo Moderadamente fraco
(ver figura 4.70)
Enfraquecimento,
15. Para cima Volume inalterado, valor OL/inferior equilíbrio
16. Para baixo Maior volume, menor valor Muito fraca
17. Para baixo Volume mais baixo, valor mais baixo Desacelerando
18. Para baixo Volume inalterado, valor mais baixo Fraco, continuando
19. Para baixo Maior volume, OL/menor valor Moderadamente fraco
Volume mais baixo, OL/valor mais
20. Para baixo baixo Reduzindo, equilibrando
21. Para baixo Volume inalterado, valor OL/inferior Moderadamente fraco,
(ver figura 4.72) balanceamento
22. Para baixo Volume maior, valor inalterado Balanceamento
23. Para baixo Menor volume, valor inalterado Equilíbrio, reforço
24. Para baixo Volume inalterado, valor inalterado Balanceamento
25. Para baixo Maior volume, maior valor Não claro
26. Para baixo Volume mais baixo, valor mais alto Forte
(ver figura 4.66)
27. Para baixo Volume inalterado, valor mais alto Forte, balanceador
28. Para baixo Volume maior, OL/valor maior Reforço
Volume mais baixo, OL/valor mais
29. Para baixo alto Moderadamente forte
30. Para baixo Volume inalterado, OL/valor mais alto Reforço, equilíbrio
 COMPETENT

163º
E
 164º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.57 Desempenho direcional. Obrigações do Tesouro de dezembro, 1 e 2

de setembro de 1988.
Os dados são cortesia da Commodity Quote Graphics. Copyright Board of
Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

não é possível retornar o valor aos níveis do dia anterior. O

desempenho direcional do comprador neste dia foi muito fraco e
indicou que o controle a longo prazo estava nas mãos do outro
vendedor de prazo.
Em 20 de setembro, o ouro abriu e foi testado acima das máximas do dia
anterior. Quando não foi desenvolvida nenhuma continuação, outros
vendedores de período de tempo entraram no
 165º

E
COMPETENT

FIGURA 4.58 Desempenho direcional. August Gold, 28 e 29 de julho de 1988.

Dados cortesia de Commodity Quote Graphics. Copyright Board of Trade da
cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

mercado e preço leiloado mais baixo durante todo o dia. A direção

tentada foi para baixo, acompanhada de valor mais baixo e volume
mais alto. O desempenho direcional neste dia claramente
favoreceu o vendedor.
Tentativa de direção foi obviamente para baixo neste dia de venda Open-
Drive. No entanto, as tentativas de venda do dia só conseguiram reduzir
 166º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.59 Desempenho Direcional. Obrigações do Tesouro de junho, 14 e 15 de

abril de 1988.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

valor e volume basicamente inalterado. Este cenário indica, em geral, um

mercado que continua, mas que está a abrandar e a entrar em equilíbrio, ou
um mercado que se encontra em plena transição gradual. Sessões de
negociação subsequentes devem ser monitoradas cuidadosamente para sinais
de convicção direcional.
 167

E
COMPETENT

FIGURA 4.60 Desempenho Direcional. Dezembro Gold, 19 e 20 de setembro de 1988.

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 168
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.61 Desempenho direcional. Setembro S&P 500, 3 e 4 de agosto de 1988.

Os dados são cortesia da Commodity Quote Graphics. Copyright Board of Trade da
cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 Inv
ers
am
ent
e,
as
áre
as
de
val
or
ten
de
ma
au
me
nta
r
FIGURA 4.62 Área de Valor Estreita. Treasury Bonds, 17 de abril de 1989. em
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos dia
reservados.
s
co
m
mai
Largura da Área de Valor or
Uma desvantagem para a negociação diária é que os números exatos de vol
volume geralmente não estão disponíveis até depois que a sessão de um
negociação termina. No entanto, uma maneira prática de avaliar o nível de e
volume à medida que o dia se desenvolve é através da largura da área de (Fi
valor. Em dias em que o volume é relativamente baixo, a área de valor e o gur
comprimento do intervalo tendem a ser estreitos. Por exemplo, em a
obrigações do Tesouro em 17 de abril de 1989 (Figura 4.62), a área de valor 4.6
tinha apenas dois carrapatos de largura. O volume estava em escassos 120 3).
mil contratos. Neste caso específico, a falta de facilitação deveu-se ao fato Em
de os comerciantes terem equilibrado as suas posições em antecipação do 27
valor do Índice de Preços no Produtor a divulgar no dia seguinte. de
abr
il, a área de valor era um

169

E
COMPETENT
 170º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.63 Área de valor ampla. Treasury Bonds, 27 de abril de 1989.

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

saudável 16 carrapatos de largura. O volume nesse dia estava bem

abaixo de 600 mil contratos.
A lógica utilizada é a de que, quanto mais vasta for a área do valor,
maior será a gama de preços a que o comércio é realizado (ver quadro
4.2). Isso resulta em
 QUADRO 4.2 Resultados para o Período de Seis Meses ele
em obrigações do Tesouro me
Largura da Área de nto
Valor Volume médio
s
1a5 127.000
de
6 a 10 188 MIL
dir
11 a 15 284 MIL
eçã
16 a 20 310.000
oe
21 a 25 313.000 des
26 a 30 417.000 em
31 a 35 417.000 pe
Tamanho de amostra nh
pequeno o
par
a
uma maior participação, uma vez que os leilões de preços são cada
ch
vez mais elevados, são introduzidos no mercado prazos diferentes,
eg
na medida em que consideram que o preço está fora de valor.
ar
Quanto maior for a evolução dos preços, melhor será a
a
possibilidade de uma nova atividade entrar no mercado, criando
um
assim uma maior facilitação do comércio (e maior volume).
a
Realizamos um estudo limitado comparando o volume total com a
co
largura média da área de valor para títulos do Tesouro de 14 de
mp
dezembro de 1988 a 22 de junho de 1989 (Figura 4.64). Como seria
ree
de esperar, os dados mostraram claramente um aumento acentuado do
nsã
volume em dias com áreas de maior valor. Por exemplo, o volume
o
médio em dias com área de valor de 1 a 5 carrapatos de largura foi de
hol
127 mil contratos. No entanto, os dias com áreas de valor de 11 a 15
ísti
tiques, em média, foram de 284 mil contratos, enquanto as áreas de
ca
valor de 21 a 25 tiques eram regularmente de cerca de 313 mil do
contratos. me
rca
Resumo: Registro de atividade de longo do.
A
prazo
Já abordámos uma série de formas de medir a tentativa de fig
orientação do mercado e o desempenho direcional. No entanto, não ura
esqueçamos que a concentração num único método pode conduzir 4.6
a uma visão de túnel e a uma compreensão incompleta das 5
verdadeiras condições de mercado. É necessário sintetizar todos os con
té
m um registro de atividade de longo prazo (LTAR) simplificado,
concebido para ajudar os comerciantes a organizar as respostas às duas
grandes questões abordadas nesta seção. A figura 4.65 é deixada em
branco para você puxar e copiar, se desejar. No entanto, nós o
encorajamos a criar seu próprio

171
º

E
COMPETENT
 172
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.64 Largura da área de valor em relação ao volume. Obrigações do

Tesouro, 14 de dezembro de 1988 a 22 de junho de 1989
Data cortesia da CISCO e da Commodity Quote Graphics. Copyright Board of
Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

registro de atividade a termo que melhor se adapta às suas

necessidades e período de negociação. Para ilustrar o uso da
LTAR, isolamos um breve período no mercado de soja e
registramos a direção tentada e o desempenho direcional para cada
dia. As figuras 4.66 a 4.74 mostram a atividade da soja de 16 a 22
de maio de 1989 e os LTARs concluídos que correspondem a cada
dia.
 173º

E
COMPETENT

FIGURA 4.65 Registro de Atividade de Longo Prazo

 174º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.66 Julho Soja, 16 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 175º

E
COMPETENT

FIGURA 4.67 Registro de atividade de longo prazo para a soja de julho, 16 de maio de 1989
 176º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.68 Soja de julho, 16 a 17 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 177

E
COMPETENT

FIGURA 4.69 Registro de atividade de longo prazo para a soja de julho, 17 de maio de 1989
 178
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.70 Soja de julho, 16 a 18 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 179º

E
COMPETENT

FIGURA 4.71 Registro de atividade de longo prazo para a soja de julho, 18 de maio de 1989
 180º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.72 Soja de julho, 16 a 19 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 181º

E
COMPETENT

FIGURA 4.73 Registro de atividade de longo prazo para a soja de julho, 19 de maio de 1989
 182º
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.74 Soja de julho, 16 a 20 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
& Rotações de Leilão de Longo Prazo por
um
O processo de leilão é semelhante a um cabo de guerra vertical, com o co
preço se movendo mais alto quando os compradores estão no controle e me
mais baixo quando os vendedores estão no controle. As rotações dos rci
leilões são, em certo sentido, as pegadas estruturais da luta rotacional ant
entre os outros participantes no período de tempo. No período de tempo e
diurno, os leilões assumem a forma de condições de mercado de um ou de
dois períodos. As rotações dos leilões a longo prazo são compostas pela lon
mesma forma de atividade. No entanto, as "pegadas" são registradas ao go
longo de um período de tempo mais longo. Um intervalo, por exemplo, é pra
um mercado de longo prazo de dois períodos, enquanto uma tendência é zo,
um mercado de longo prazo de um período. abr
Assim como um dia comerciante deve estar ciente do controle de an
prazo, é crucial para um comerciante de longo prazo saber se o ge
mercado está em tendência ou entre parênteses. A discussão a seguir nd
detalha as aplicações comerciais de longo prazo dos mercados de o
escoamento e tendências. O nosso objetivo é chegar a métodos para cer
avaliar objetivamente o movimento do mercado a longo prazo. ca
de
sei
Colchetes s
Em análise, os mercados gastam aproximadamente 70% do tempo em me
um intervalo de negociação, no qual o outro comprador e vendedor de ses
prazo se tornam partes responsivas. Quando um mercado está entre (po
parênteses, os outros participantes no cronograma têm visões de valor nto
semelhantes, e os preços a que estão dispostos a fazer negócios 1
crescem muito mais juntos. À medida que o preço se aproxima do na
topo do intervalo percebido, o vendedor responde e o preço dos fig
leilões diminui. Por sua vez, o comprador responsivo entra na faixa ura
inferior extrema e gira o preço de volta para o lado ascendente. Uma 4.7
vez que o mercado tenta facilitar o comércio entre o comprador e o 6).
vendedor, os movimentos de preços tendem a ser voláteis, sendo O
leiloados de ida e de volta sem uma verdadeira condenação direcional par
a longo prazo (figura 4.75). tici
É difícil definir um parêntese em termos absolutos. Como acontece com pa
uma tendência, raramente dois comerciantes têm a mesma definição de um nte
parêntese, para todos os comerciantes operar com um período de tempo de
diferente em mente. O gráfico de barras diário para obrigações do Tesouro lon
na figura 4.76 pode ser dividido em uma miríade de parênteses individuais. go
Por exemplo, todo o gráfico de barras pode ser considerado um parêntese pra
zo pode procurar comprar abaixo das 87:00h e vender acima das 91:00h.
Por outro lado, um operador móvel de curto prazo pode decompor o mercado
obrigacionista num suporte mais pequeno, tal como indicado no ponto 2 da
figura 4.77. Este

183
º

E
COMPETENT
 FIGURA 4.75 Volatilidade

região equilibrada abrange cerca de um mês. O swing trader tentaria colocar

longas em torno de 88 a 00, em seguida, sair e ir pouco acima de 89 a 16.
A figura 4.78 ilustra alguns dos muitos parênteses possíveis contidos no
mercado obrigacionista durante este período específico de seis meses. Há
colchetes entre colchetes. . . dentro de parênteses, dependendo do seu
período de negociação. No ponto 5 da figura 4.78, um comerciante a curto
184 prazo pode considerar seis dias de sobreposição de valor como um intervalo.
º
Um comerciante a longo prazo, no entanto, consideraria que essa região faz
parte do grupo de longo prazo referido no ponto 4.
Mesmo que dois comerciantes concordem em uma área de equilíbrio, eles
ainda podem diferir nos extremos reais do intervalo. Na figura 4.79, um
MERCADOS

operador de balanço pode considerar os extremos dos suportes a serem

PENSE NOS

criados pelos topos e fundos recorrentes da área de valor. Outro operador de

mudança de preços pode utilizar preços extremos (excessivos) para definir o
suporte, como na figura 4.80. O ponto é, a definição de parênteses é em
grande parte um produto do tempo. Não há um parêntese perfeito, assim
como não há uma tendência perfeita.
O conceito importante a ser lembrado é que para negociar com
sucesso em um mercado entre colchetes, é necessário definir
claramente o colchete no qual você está negociando de acordo
com seu cronograma.
É útil literalmente "desenhar em" os extremos de suporte como
você os percebe. Isso permite que você visualize futuras rotações de
leilões e o local de negociação ideal. Quando você define claramente
um parêntese, você está, na verdade, testando seu entendimento do
mercado. Os parênteses evoluem, no entanto, e é importante
monitorar constantemente mudanças fundamentais. Ao observar e
co so de aprendizagem que é necessário para se tornar um profissional
nti especialista.
nu
am
ent
e
rea
val
iar
a
sua
vis
ão
do
qu
adr
o
ma
is
am
plo
,
vo
cê
ga
nh
ará
ex
per
iên
cia
e
ain
da
ma
is
o
pro
ces
 188
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.79 Colchetes extremos nas obrigações

do Tesouro Os dados são cortesia da Commodity
Quote Graphics.

Localização comercial em um mercado

entre parênteses
Uma vez que você percebe que você está em um mercado entre
parênteses e definiu os extremos dos parênteses, várias diretrizes podem
ajudá-lo a proteger o local de negociação adequado, melhorar o seu
desempenho de negociação e gerenciar o seu risco comercial.
 189º

E
COMPETENT

FIGURA 4.80 Colchete Extremos em Obrigações

do Tesouro Os dados são cortesia da Commodity
Quote Graphics.

Regra 1: Monitorar a direção e a localização do mercado na atual

Escalão Todas as transações num mercado entre escalões devem ser
colocadas de forma responsável. Usamos o termo responsivo aqui em
um sentido mais genérico do que foi discutido anteriormente. Considere
desta forma: A distância do topo do
 para baixo, independentemente do tamanho do colchete, é semelhante a
um intervalo de um dia. Portanto, a área de valor está contida no meio do
colchete. Os longos colocados abaixo da área de valor do colchete são
considerados responsivos, assim como os curtos colocados acima. Qualquer
comércio posicionado no meio da área da balança é iniciativa e oferece
localização comercial de faixa pobre.
No ponto 1 da figura 4.81, por exemplo, o vendedor que responde à
pergunta responde ao preço que se aproxima do topo de um intervalo. Os
curtos inseridos neste ponto resultam em uma exposição mínima
ascendente em relação ao potencial de lucro descendente. Se o mercado
continuar acima, o movimento para o lado superior deve ser retardado
pela resistência no topo do suporte. Isso permitiria que um comerciante
tivesse tempo para avaliar o comércio e, se necessário, sair do curto com
perda mínima.
No ponto 2, porém, a atividade é iniciativa e a localização
comercial é fraca para posições curtas. A exposição imediata ao
risco ascendente é igual ao potencial de lucro descendente. Uma
longa lista que aqui se encontra encerra um risco ainda maior, pois
o atual leilão a médio prazo está em baixa.
O mercado acaba por leiloar de volta ao topo do parêntesis no ponto 3.
190
º Os longos colocados aqui com o comprador da iniciativa oferecem
pouco potencial positivo com o risco de o preço voltar a baixar. Os
shorts devem ser inseridos no extremo superior com a expectativa de que
os vendedores de longo prazo responderão ao preço acima do valor. No
entanto, se os leilões de preços se situarem acima do patamar superior
MERCADOS
PENSE NOS

(ponto 4), o mercado pode estar pronto para a ruptura da área

equilibrada. Se o preço for aceito acima do intervalo, os shorts devem ser
encerrados e os longos colocados com a atividade de breakout. Por outro
lado, se o extremo superior oferece resistência e preço é devolvido
dentro do suporte, os shorts oferecem excelente localização comercial.
Em ambos os casos, os negócios devem ser monitorados com cuidado,
pois o movimento é muitas vezes rápido saindo de um parêntese.

Se você
Regra 2: Mercados Geralmente testam o suporte Extreme mais de uma vez
perder uma oportunidade de vender um suporte superior (ou comprar um
suporte inferior), não se esforçar para entrar em uma troca por medo de que
você não terá outra chance. Perseguir um mercado entre parênteses apenas
resulta em uma localização comercial ruim. Com uma amostra de grande
dimensão, o mercado voltará a testar o extremo da faixa em média de três a
cinco vezes antes de passar para novos níveis com confiança.
Re disso, o preço flutua dentro da área equilibrada: de cima para meio, do
gra
3:
meio para cima, do meio para baixo, e assim por diante. Devido às
Os flutuações de preços, as operações de balanço colocadas no meio de um
mer parêntese oferecem uma má localização comercial.
cad
os
flut
ua
m
den
tro
de
regi
ões
entr
e
par
ênt
ese
s Um mercado
não
leil
oar
á
de
um
ext
re
mo
de
um
col
che
te
par
a o
out
ro
em
um
bee
lin
e.
Em
vez
 Regra 4: Monitorar atividade perto do suporte Extremos para aceitação / rejeição
Quando leilões de preços perto de um suporte baixo, é fácil deixar a
objetividade escorregar e começar a prever que o mercado vai viajar
através do suporte. Afinal de contas, a atividade recente tem sido
negativa—por que deveria parar agora? No entanto, é extremamente
perigoso colocar um curto no parêntese inferior antes de o mercado
ter apresentado aceitação e seguimento abaixo do parêntese. Se você
estiver errado, você se posicionou com o pior local de comércio
possível, em um mercado que provavelmente vai leiloar de volta para
o extremo superior do padrão.
Lembre-se, em um mercado entre parênteses, tanto o comprador
quanto o vendedor do outro prazo são participantes responsivos. A
atividade responsiva é geralmente muito mais lenta e mais gradual de se
desenvolver. Um comerciante normalmente tem tempo para monitorar os
extremos do parênteses para rejeição ou seguimento.

& Transição: Colchete para Tendência

Todos os parênteses eventualmente evoluem em alguma forma de uma

tendência, assim como todas as tendências terminam em uma área de
196
equilíbrio, ou parênteses. É um ciclo contínuo. Devido à grande diferença
nas técnicas de negociação durante uma tendência e um intervalo, é
necessário ser capaz de identificar quando tal transição está ocorrendo. Mais
uma vez, porque cada comerciante opera dentro de um período de tempo
MERCADOS

diferente, é impossível definir positivamente uma regra de transição perfeita.

PENSE NOS

Os operadores com prazos excepcionalmente longos podem considerar que

uma tendência de um ano faz parte de um intervalo mais alargado.
Inversamente, um operador de balanço pode considerar uma semana de
áreas de valor consecutivamente mais alto como uma tendência. Identificar a
transição de um colchete para uma tendência é um produto de seu período
de tempo pessoal.
No Day Timframe Trading, discutimos a transição em termos de
condições de um período e dois períodos. O mesmo conceito pode ser
aplicado aos leilões a longo prazo. Quando um mercado se encontra
entre parênteses, tanto o outro comprador como o vendedor estão
presentes e ativos (durante um período de tempo mais longo). Não
existe uma convicção clara a longo prazo. Uma transição ocorre
quando os participantes da iniciativa exercem mais controle sobre o
preço do que os participantes responsivos.
 A eção oposta. O início de uma tendência ascendente, por exemplo, é
geralmente marcado pela entrada agressiva do outro comprador de prazo,
lon criando excesso na forma de uma cauda de compra de longo prazo ou uma
go lacuna de compra. O comprador responsivo sobrecarrega o vendedor, e
pra
zo,
a
tra
nsi
ção
é
ma
rca
da
pel
a
for
ma
ção
de
exc
ess
o
co
nfi
rm
ad
o
por
seg
ui
me
nto
sus
ten
tad
o
na
dir
o mercado começa a ter tendência ascendente, transformando a iniciativa rec
à medida que ela passa por um valor previamente estabelecido. Na figura om
4.82, o comprador entrou de forma responsável no ponto 1 numa zona pen
equilibrada. A subsequente iniciativa de compra de lacunas nos pontos 2, sad
3 e 4 estabeleceu um forte excesso a longo prazo e confirmou a a
convicção da iniciativa de outro comprador de prazo. Esta atividade de co
hiato iniciou uma tendência ascendente que se estendeu por cerca de m
quatro meses. aco
A médio prazo, uma transição pode assumir a forma de uma ruptura mp
da área de equilíbrio. Na Figura 4.83, por exemplo, a S&P havia anh
desenvolvido três dias de sobreposição de valor (1º a 3 de fevereiro). Em am
7 de fevereiro, a S&P saiu da área de balanço, indicando uma transição ent
para um cenário de tendência. O resultado foi um dia de Tendência de o e
Compra de Distribuição Dupla. Do mesmo modo, as obrigações do sua
Tesouro apresentaram uma transição de médio prazo da faixa para a loc
tendência em 9 de abril (figura 4.84). Após oito dias de sobreposição de aliz
valor, um dia de Tendência de distribuição múltipla sinalizou a reentrada açã
de uma iniciativa outro vendedor de período com forte convicção o
direcional. co
me
rcia
Tendências l
Uma tendência é o resultado de um controle claro e convicção direcional dev
pelo outro comprador ou vendedor do prazo. Quanto mais forte for a e
convicção subjacente à tendência, maior será o excesso que normalmente mel
desencadeia o início da tendência. Em outras palavras, uma tendência de hor
grande magnitude normalmente terá uma cauda de longo prazo alongada ar.
e/ou uma grande lacuna (cauda invisível) que cria uma base firme a partir da Se
qual a tendência começa (Figura 4.85). Segue-se que a atividade de não
tendência inicial tenderá a ser mais dramática e pronunciada, testemunhada ,
por mais extensões de alcance, Perfis alongados e caudas substanciais. ent
ão
Localização comercial em um Trending a
ten
Market dên
Não existe uma boa localização comercial durante as fases iniciais de uma cia
tendência. Se o mercado está realmente em tendência, o preço vai é
continuamente levar valor. A chave para o local de transação é sus
simplesmente entrar a bordo mais cedo e, em seguida, monitorar o mercado peit
para a continuação. Se uma tendência é forte, sua posição em breve deve ser a e
co
mércios devem ser encerrados.
A entrada precoce num mercado em tendência é mais difícil do que parece,
pois significa que um comerciante tem de comprar consideravelmente acima
das recentes percepções de valor. Pegar o telefone e dizer "compre-o" quando o
preço está rapidamente leiloando acima dos últimos dias, áreas de valor podem
ser uma experiência desgastante,

196

E
COMPETENT
 197

E
COMPETENT
FIGURA 4.83 Detalhamento da área de balanço ocorrido na S&P 500 de junho, de
31 de janeiro a 7 de fevereiro de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

mesmo para o comerciante que é geralmente calmo e objetivo. Quando

uma tendência surge após uma área de equilíbrio prolongada, um
comerciante deve rapidamente reverter sua perspectiva de negociação. É
muito difícil mudar de um modo responsivo para o go-with, mentalidade
pioneira do comerciante iniciativa.
Mais tarde na vida de uma tendência, no entanto, os negócios devem
ser colocados de forma responsiva, ou quando o mercado
temporariamente quebra durante uma tendência de alta (ou comícios em
uma tendência de queda). Independentemente de onde você está dentro
de uma tendência de longo prazo, é mais seguro para negociar com
a tendência. Você vai economizar o custo deste livro dez vezes mais se
você simplesmente não negociar contra uma tendência.
 197
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.83 (Continuação)

Monitorando as tendências para

continuidade
Uma maneira útil de monitorar uma tendência de sinais de continuação e/ou
desaceleração comparando a atividade em dias de atividade com a atividade
que ocorre em dias de inatividade. Enquanto em uma tendência de aumento,
por exemplo, determinar de que forma cada sessão de negociação individual
está tentando ir. Em seguida, compare o volume gerado em dias de
inatividade com os dias de atividade. Se uma tendência é forte, os dias de
alta devem exibir maior facilitação de comércio gerando maior volume do
que dias de baixa. Quando o volume começa a aumentar em dias em relação
à
ten
dê
nci
a, a
ten
dê
nci
a é
o
en
vel
hec
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po
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a
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uili
bra
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um
int
erv
alo
.
 197

E
COMPETENT
FIGURA 4.84 Divisão da Área de Saldo Ocorrendo em Títulos do Tesouro de junho,
30 de março a 9 de abril de 1987
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

& Transição: Tendência para Colchete

Uma tendência é oficialmente sobre quando o participante

responsivo é capaz de exercer tanta influência sobre o preço
quanto o iniciador. Uma tendência ascendente terminou, por
exemplo, quando o vendedor de outro prazo responsivo é capaz de
criar excesso significativo no topo da tendência. Quando a
tendência acabar, o mercado começará a equilibrar. À medida que
um mercado inicia o processo de suporte, os comerciantes devem
reverter para um modo responsivo, buscando vender o topo do
suporte e comprar o fundo.
 198
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.84 (Continuação)

Examine a Figura 4.85, que contém o gráfico de barras diário

para o petróleo bruto. A tendência de longo prazo que começou no
final de novembro de 1988 começou a se equilibrar quando o
vendedor responsivo foi forte o suficiente para induzir uma
abertura inferior em 28 de março de 1989. Embora o excesso
resultante não tenha durado muito tempo, indicou que o comprador
da iniciativa estava a enfraquecer e que estava a desenvolver-se
uma gama de negociação.
A figura 4.86 apresenta um segundo exemplo de transição de
tendência para parêntesis, embora durante um período de tempo muito
ma
is
cur
to.
Ap
ós
doi
s
dia
s
de
fort
e
co
mp
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19
e
20
de
jan
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o
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jap
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s
co
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equ
ilib
rar-
se.
 200
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.86 Entrando em equilíbrio. Março Iene Japonês, de 19 a 29 de janeiro

de 1988 Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

A incapacidade do comprador de estabelecer um valor

continuamente mais elevado indicou a presença do vendedor que
respondeu. O iene tinha entrado num período entre parênteses de
curto prazo, como evidenciado pela atividade responsiva em
ambos os extremos do intervalo (ver áreas circuladas).
& Análise detalhada de um mercado em ab
ord
desenvolvimento
age
Para dar vida aos conceitos de um mercado dividido entre parênteses, vamos m
agora analisar em pormenor o desenvolvimento do mercado de obrigações do co
Tesouro do final de outubro de 1988 ao início de maio de 1989. Escolhemos nsc
especificamente este período de tempo pela sua volatilidade. Um mercado ien
volátil e interativo é um mercado complexo e emocionalmente difícil de te
comercializar. Em uma tendência, a localização comercial é simplesmente uma par
questão de "Estou muito atrasado?" e "Posso comprar acima ou vender abaixo a
do valor?" Negociar em um mercado entre parênteses, como sempre, é muito ava
mais desafiador. Para ser bem-sucedido, os comerciantes precisam mudar liar
mentalmente as engrenagens rapidamente—literalmente comercializar a partir os
de vários estados de espírito diferentes. Uma vez que os mercados geralmente leil
gastam entre 70% e 80% do tempo entre interrupções, tal desafio é a norma— ões
não a exceção—na negociação de futuros. do
Num mercado com intervalos de variação, os outros compradores e me
vendedores estão muito mais próximos na sua percepção do valor (ver rca
"Mercados com intervalos" no capítulo 3). Ambos estão ativamente do.
sondando para determinar a condição do mercado. A título de exemplo, De
considere-se o desenvolvimento da indústria de chips de computador. No vid
início, quando os microchips registraram subitamente uma grande procura, o à
mas apenas foram produzidos por alguns fornecedores, os preços tenderam a pro
aumentar de forma constante. No entanto, à medida que novos produtores xi
entraram no mercado e os fornecedores existentes aumentaram a sua mi
produção, o mercado dos chips informáticos entrou numa fase de suporte. da
Price começou a leiloar de um lado para o outro entre os participantes de de
longo prazo à medida que suas percepções de valor começavam a diminuir. dos
Com efeito, compradores e vendedores estavam a testar-se mutuamente para pra
determinar a condição do mercado. As tentativas dos produtores de zos
aumentar os preços foram por vezes rejeitadas, uma vez que os compradores , as
encontraram fontes alternativas e menos dispendiosas. Em contrapartida, por son
vezes, foram aceites preços mais elevados devido a um fluxo temporário de das
compradores. do
me
rca
Pontos de referência de colchetes do
Para negociar com sucesso um mercado entre parênteses, você deve par
primeiro reconhecer que o mercado carece de convicção direcional de longo a a
prazo e, consequentemente, tornar-se mais seletivo em seu pregão. Por ace
outras palavras, é essencial que desenvolvam uma estratégia prática e uma ita
ção do valor parecem ser extremamente desorganizadas, muitas vezes até ao
ponto de rotação aleatória. Mostraremos que, em alguns casos, isso é
realmente verdade. No entanto, há muitas outras ocasiões em que as pegadas
dos leilões do mercado fornecem informações valiosas sobre condenações
de curto prazo, permitindo aos operadores de alerta identificar alterações nas
suas fases iniciais.

201

E
COMPETENT
 A chave para a negociação seletiva reside na compreensão, reconhecimento e
registro de alguns pontos de referência muito básicos. Não é de surpreender que
esses pontos de referência sejam gerados por muitas das forças de mercado que
já discutimos — forças como equilíbrio de mercado, dias sem tendência,
interrupções de saldo e falhas de leilão. Antes de nos debruçarmos sobre o nosso
exemplo detalhado de obrigações do Tesouro, primeiro vamos recapitular
algumas das forças que moldam um mercado delimitado por parênteses.
Um mercado que não tem convicção direcional passa a maior parte do
seu tempo em áreas de equilíbrio de muito curto prazo. De forma
intermitente, o mercado sairá da região de equilíbrio e avançará rapidamente
para um novo nível de preços, voltando depois a equilibrar-se. Essa cadeia
de eventos acontece repetidamente, até que as condições mudem
significativamente e mantenham outras superfícies de convicção de prazo.
Até lá, é sensato manter um período de negociação relativamente curto. De
um modo geral, uma transação só deve ser realizada de um dia para o outro
se existirem provas estruturais substanciais a seu favor.
Nas regiões de equilíbrio a curto prazo, as oportunidades são escassas,
uma vez que, regra geral, não têm qualquer aparência de convicção
direcional. Em contrapartida, os fortes surtos de preços entre as zonas de
equilíbrio duram pouco tempo, mas oferecem um elevado grau de
202
oportunidade ao comerciante que está alerta e preparado para os
aproveitar. Devido à natureza rápida de uma fuga, os comerciantes
devem não só ser capazes de reconhecer o comportamento dos leilões
que leva a uma sonda longe do equilíbrio, mas também ter a previsão de
MERCADOS

inserir ordens com antecedência para tirar proveito da fuga potencial.

PENSE NOS

A chave para a identificação precoce de uma sobressaturação reside no

conceito de equilíbrio do mercado. Entre parênteses, o mercado desenvolve
uma série de áreas de equilíbrio de curto prazo (entre parênteses), ou dias
consecutivos de sobreposição de valor. Na maioria dos casos, a direção que
o mercado decola destas áreas de equilíbrio de curto prazo prova ser o início
de, pelo menos, um leilão de curto prazo. O conceito mais importante é o do
seguimento. Monitorar uma fuga para continuação é a chave para identificar
outro controle de período de tempo.
Na grande maioria dos casos, uma fuga começará com uma lacuna ou
uma falha no leilão. Após vários dias de sobreposição de valor, uma
abertura de lacuna indica que o mercado está desequilibrado e pode estar se
rompendo na direção da lacuna. Uma forma mais sutil de fuga ocorre
quando o mercado testa um extremo, falha em seguir adiante e avança na
direção oposta, formando um dia externo — um dia que se estende além de
ambos os extremos da sessão anterior. Por exemplo, considere um
mercado que desenvolve valor sobreposto em seis dias consecutivos. No
séti a o lado de cima, formando um dia fora. O leilão inicial
mo
dia,
o
me
rca
do
test
a
aba
ixo
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áre
a
de
bal
anç
o
mai
s
bai
xa,
não
con
seg
ue
seg
uir,
e
ent
ão
real
iza
leil
ões
rap
ida
me
nte
par
o fracasso é a primeira indicação de que o mercado tem potencial para Reg
ião
quebrar o equilíbrio, pois forma o excesso e estabelece um ponto de A
referência conhecido. A frequência deste comportamento é evidenciada (Fig
pelo grande número de movimentos substanciais de preços no período de ura
4.87
um dia que também estão fora dos dias.
)
Salientamos, no entanto, que observar o comportamento do mercado e Ap
realmente comercializar são duas ações completamente diferentes. Após ós
vários dias de sobreposição de valores, por exemplo, é fácil se acostumar um
com o balanceamento aparentemente aleatório de ida e volta. Quando o fort
mercado finalmente testa abaixo do intervalo de curto prazo baixo e não
e
consegue seguir adiante, é relativamente fácil reconhecer o potencial
leil
para um dia fora. No entanto, o leilão subsequente através da área de
ão
balanço parece ser a mesma atividade que levou o comerciante a dormir
de
durante os dias anteriores. Como disse um comerciante, "Posso
co
identificar o fracasso do leilão e sei que existe uma boa possibilidade de
mp
o mercado se mover substancialmente mais alto, mas . . . Eu
ra,
simplesmente não consigo puxar o gatilho. O telefone fica
o
extremamente pesado."
me
Negociar um mercado entre parênteses não é nada fácil, mesmo rca
com pontos de referência claramente definidos. Como já dissemos,
do
V. Exa. tem de fazer o comércio para criar a experiência e a
de
confiança necessárias para tirar partido de uma sólida
obr
compreensão do mercado.
iga
À medida que avançamos através da nossa dissecação do mercado de
çõe
obrigações do Tesouro, um fato deve soar alto e bom som. A
s
sobreposição de regiões de valor, falhas no leilão, interrupções e os dias
do
externos resultantes ocorrem repetidamente. Eles literalmente formam a
Tes
espinha dorsal de um mercado dividido entre parênteses. À medida que
our
você se torna mais familiar com suas formações e comportamento
o
consistente, o que antes parecia ser virtualmente aleatório,
reg
comportamento desorganizado começará a assumir um novo significado,
para fazer sentido. Você vai perceber que através desses leilões istr
aparentemente aleatórios, o mercado está realmente se organizando, ou
cumprindo seu propósito—facilitando o comércio. Para o comerciante, exc
estes comportamentos e as consequentes características estruturais ess
desenham o roteiro que é tão crítico para tirar vantagem seletiva dos o
movimentos dinâmicos de preços a curto prazo que caracterizam um de
mercado entre parênteses. Os pontos discutidos abaixo são destacados co
nas Figuras 4.87 a 4.90. mp
ras
pot
encial em 90 a 12 em 1º de novembro. O hiato de venda assinalado no ponto
1 confirmou o excesso e desencadeou um movimento sustentado para o lado
descendente. O excesso, neste caso, uma venda a longo prazo e um hiato de
venda, deve funcionar como uma resistência a futuros leilões de compra a
longo prazo. Se os preços regressarem a estas áreas de rejeição, a condição

203

E
COMPETENT
 204
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.87 Análise detalhada de um mercado em desenvolvimento, títulos do

Tesouro de junho.
Região A.
Dados cortesia de Commodity Quote Graphics. Copyright Board of Trade da
cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

do mercado terá mudado (os outros vendedores de período que

inicialmente impulsionaram o preço já não estão presentes).
No ponto 2, o mercado obrigacionista encontrava-se em equilíbrio a curto
prazo, o que é evidenciado por dois dias de sobreposição de valores. No
terceiro dia, uma sonda acima do saldo não conseguiu atrair compras e foi
rapidamente rejeitada. Munido do conhecimento de que não havia interesse
em comprar, o mercado obrigacionista então rompeu abaixo da área de
balanço para iniciar um novo leilão de vendas. O resultado foi uma dinâmica
fora do dia. Quando se trata de ser seletivo em seus negócios, essas são as
condições que você deve estar procurando. Identificar sobreposição
regiões de valor/saldo. Em seguida, monitore as sondas além con
dessas regiões para aceitação ou rejeição. Se forem aceites, é seg
provável que o mercado continue a leiloar nesse sentido, pelo uir
menos durante alguns dias. Se eles são rejeitados, no entanto, ficar am
alerta e se preparar para reverter o seu estado de espírito de reu
negociação. nir
Observe que o leilão que falhou criou um excesso de curto prazo no a
dia que está alto—lembre-se, os mercados precisam leiloar muito alto con
para saber que eles ficaram altos o suficiente. O ponto 3 mostra o mesmo tin
comportamento que ocorre de novo. Após três dias de sobreposição de uaç
valor, um leilão acima dos dois dias anteriores falhou, resultando em ão.
mais um dia de vendas externas. Na sequência da dissolução do ponto 3, As
as obrigações voltaram a equilibrar-se, registrando cinco dias de valor de obr
redução e sobreposição (ponto 4). No dia seguinte, o mercado iga
obrigacionista apresentava um diferencial acentuado abaixo da área do çõe
balanço, mas não conseguiu continuar. O ponto 5 mostra que s
compradores responsivos agressivos fecharam o mercado muito perto de apr
sua alta neste dia, sinalizando a formação potencial de venda em ese
excesso. Para confirmar o excesso em 89 a 06, os compradores devem nta
mostrar a continuação fora desta região. va
m
O dia seguinte ao intervalo de vendas no ponto 5 abriu
Região B (figura 4.88)
um
mais alto, em seguida, leiloou para baixo para testar o em 89 a 06 baixo. dif
Outros compradores agressivos ainda estavam presentes e fecharam o dia ere
novamente em seus máximos, confirmando o excesso de vendas em 89 a 06. nci
Esta nova compra foi alimentada por uma forte convicção direcional, como
al
foi evidenciado pelo fato de os compradores terem podido leiloar o preço
mai
completamente durante o hiato de vendas do dia anterior.
s
Após um rápido leilão ascendente, o ponto 6 mostra que as obrigações ele
abriram e tentaram leiloar mais, mas não conseguiram eliminar o excesso
vad
de curto prazo que havia sido formado anteriormente no ponto 3. Neste
o,
dia, os títulos tinham aberto acima do intervalo do dia anterior — fora
eli
de equilíbrio. Quando o leilão de compra fracassou e as obrigações
mi
regressaram ao intervalo do dia anterior, os comerciantes foram
nav
alertados de que o mercado possuía potencial de queda ilimitado.
am
Qualquer um que ainda estivesse por muito tempo neste ponto deveria
o
ter saído. Os comerciantes versáteis podem até ter entrado em posições
exc
curtas, monitorando cuidadosamente a continuação do vendedor. O
ess
resultado foi um dia dinâmico de vendas externas.
o a
O ponto 7 demonstra a importância de se poder mudar mentalmente de
cur
marcha. Após o rápido dia de vendas externas, os vendedores não
to prazo nos pontos 3 e 6 e paravam diretamente no excesso criado no ponto
2. O fato de o mercado obrigacionista ter parado a este nível não é
coincidência. As lacunas e outras formas de excesso são pontos de
referência importantes. Monitorando a atividade ao seu redor

205

E
COMPETENT
 206

FIGURA 4.88 Análise detalhada de um mercado em desenvolvimento, títulos do

MERCADOS
PENSE NOS

Tesouro de junho.
Região B.
Os dados são cortesia da Commodity Quote Graphics. Copyright Board of
Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

para efeitos de seguimento ou rejeição, o profissional pode avaliar

as tentativas de orientação do mercado.
No dia seguinte (ponto 8), as obrigações foram mais abertas e
começaram a leiloar o diferencial de vendas estabelecido no ponto
1. No entanto, os compradores não conseguiram leiloar
completamente devido ao hiato de vendas e o mercado fechou
perto de seus mínimos. A resistência proporcionada pela lacuna
criada mais de um mês antes ainda estava intacta.
Depois de determinar o potencial excedente de compra no ponto 8, o
mercado rapidamente entrou em equilíbrio, como mostra a evolução da
sobreposição de valor nos dois dias seguintes. No terceiro dia, um teste do
exc diário
ess
o
no
pon
to 8
falh
ou
(as
obr
iga
çõe
s
fec
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no
pon
to
bai
xo),
o
que
ali
me
nto
u
um
perí
odo
de
par
ênt
esis
inte
rme
limitada por excesso nos pontos 9 e 10. Note-se que, no processo são
de repartição entre parênteses, o diferencial de vendas no ponto 1 de
foi eliminado. O único ponto de referência de longo prazo restante ma
para o lado positivo foi a alta de 90 a 12 longo prazo estabelecida sia
em 1º de novembro. do
Os pontos 11 e 12 mostram a familiar sobreposição de tei
valor/equilíbrio, seguida de um leilão falhado numa direção e da mo
consequente mudança drástica de preço na outra. Pontos de referência sos
conhecidos entram em jogo novamente no ponto 11. No caso em apreço, par
o dia exterior foi o resultado do fato de o vendedor não ter conseguido a
atrair novas atividades de venda abaixo do mínimo do dia anterior, e se
também do excesso de vendas a curto prazo gerado no ponto 9. dei
xar
Região C (Figura 4.89) O leilão de compra referido no ponto 13 em
eliminou os 90 a de
12 longo prazo elevado, negando qualquer probabilidade de um prazo lad
superior para o mercado obrigacionista. As obrigações do Tesouro entraram oe
então num período de extrema volatilidade. Embora o preço estivesse esp
migrando mais alto, havia uma total falta de convicção direcional. Os era
comerciantes devem ter o prazo do dia negociado apenas até que sinais re
claros da condenação apareçam. As obrigações finalmente registraram uma m
quebra acentuadamente mais baixa por
14 —a primeira indicação de condenação direcional em quase um mês. sin
Ponto ais
15 mostra um período semelhante de não condenação ocorrendo em cla
fevereiro e março. As áreas marcadas pelos pontos 15 e 16 apresentam uma ros
clara falta de excesso apoiando seus alcances mais baixos—outra de
característica de um mercado de não condenação. Embora o mercado tenha co
iniciado um leilão de compra gradual no ponto 15, era improvável que os nvi
compradores mudassem o preço substancialmente até que cçã
condenação vendendo em excesso foi registrada. o.
Pense na última vez que você teve uma discussão acalorada com O
um bom amigo. Lembram-se de como as questões se tornaram
emocionais em vez de racionais? Comportamento de mercado po
durante momentos de não condenação é muito o mesmo. Não é nto
claro para que lado se dirige o "argumento" do mercado, nem 16
quando será resolvida a questão direcional. Muitas mágoas des
não intencionais podem ser tratadas quando um argumento atinge tac
o nível emocional. Da mesma forma, um mercado irracional, sem a
convicções, pode infligir uma severa dor financeira naqueles que um
per
íodo de equilíbrio que foi novamente ultrapassado por um leilão
falhado. Após seis dias de sobreposição de valor, as obrigações
abriram mais alto (fora de equilíbrio), mas não conseguiram passar. O
preço voltou ao valor e o mercado quebrou para o lado negativo no
dia seguinte.
O ponto 17 é mais um exemplo notável da importância dos pontos de
referência conhecidos. Depois de quebrar abaixo da região de não
condenação designada

207

E
COMPETENT
 208

FIGURA 4.89 Análise detalhada de um mercado em desenvolvimento, títulos do

MERCADOS
PENSE NOS

Tesouro de junho.
Região C.
Os dados são cortesia da Commodity Quote Graphics. Copyright Board of
Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.

no ponto 16, o mercado entrou em equilíbrio pouco acima dos

mínimos de longo prazo criados no ponto 5. Os vendedores não
conseguiram gerar uma continuação abaixo da baixa de 89 a 06, o que
atraiu o comprador responsivo. As obrigações fecharam na metade
superior do intervalo neste dia, sinalizando a formação potencial de
excesso de vendas a longo prazo. Observe, mais uma vez, que o dia
externo dinâmico foi desencadeado por um leilão falho.

A região D fornece vários exemplos adicionais de

Região D (Figura 4.90)
por que é tão importante ser seletivo em sua negociação durante
con
diç
ões
ent
re
col
che
tes.
Os
po
nto
s
18,
19,
20
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21
mo
stra
m
dia
s
ext
ern
os
din
âm
ico
s—
doi
s
 compra e duas vendas — ocorrendo dentro de um período de 10 dias. Se
posicionados de forma errada, cada um poderia ter sofrido um sério golpe
financeiro. No entanto, observe que todos os quatro foram precedidos pelos
indícios característicos que muitas vezes sinalizam sua formação: (1)
sobreposição de valor/saldo e (2) falha no leilão.

Uma falha nos leilões, para qualquer período

Falhas nos leilões a longo prazo
de tempo, ocorre quando um mercado realiza leilões acima ou abaixo de
um ponto de referência conhecido e não dá seguimento. Day Timeframe
Trading detalhou as forças que contribuem para uma falha no leilão e as
características da rejeição que muitas vezes se segue. A principal
diferença entre um dia e uma falha do leilão a longo prazo reside na
magnitude do ponto de referência testado e, por conseguinte, na
magnitude da rejeição subsequente.
Na Day Timframe Trading, descrevemos as implicações de uma
falha no leilão—rejeição rápida e a oportunidade de garantir um local
de negociação de período de tempo adequado durante um dia com o
potencial de gerar movimento significativo de preços. Mencionámos
também que as falhas de leilões com prazos mais longos são
geralmente seguidas de atividades subsequentes de maior magnitude.
210
Suponha que um mercado leiloa abaixo de um mínimo que se
manteve por vários meses, mas não consegue atrair novos negócios.
A reação resultante causada pela falha do leilão geralmente envolve
todos os prazos e continua na direção oposta por dias, semanas ou até
MERCADOS

mais tempo. Os comerciantes que estão cientes dos pontos de

PENSE NOS

referência a longo prazo existentes no mercado estão mais bem

preparados para garantir um local de transação com um prazo mais
longo e adequado, caso ocorra uma falha.
O gráfico de barras diário na figura 4.91 ilustra dois bons exemplos de
falhas de leilões ocorridas no mercado de obrigações do Tesouro. A área de
caixa designada pelo ponto 1 destaca a atividade que levou a uma falha de
leilão de médio prazo que ocorreu em 21 de fevereiro. A Figura 4.92
expande a área in a box para incluir os Perfis diários de 9 a 22 de fevereiro.
Após uma agressiva atividade de venda de outros prazos em 9 e 10 de
fevereiro, o mercado obrigacionista entrou em equilíbrio, como é
evidenciado pela evolução de seis dias de sobreposição de valor. No dia 21,
os títulos do Tesouro abriram acima do intervalo de prazos intermediário e
tentaram leiloar mais alto, mas não conseguiram gerar continuação no
sentido ascendente. Os comerciantes foram alertados para o potencial de
uma falha no leilão, porque o teste acima da área de balanço não conseguiu
atrair novas iniciativas de compra. Além disso, um saldo inicial estreito
ind oferecido bom dia, swing, e localização de comércio de médio prazo.
ico
u a
pos
sibi
lida
de
de
um
dia
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Te
ndê
nci
a
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Dis
trib
uiç
ão
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rou
dur
ant
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per
íod
oB
ext
ens
ão
de
fai
xa
de
ven
da
 O ponto 2 da figura 4.91 identifica uma deficiência do leilão na sequência
de uma sonda abaixo de um ponto de referência a longo prazo. E, como
seria de esperar, a atividade subsequente é de muito maior magnitude. Em
25 de novembro de 1988, os títulos do Tesouro registraram uma baixa de
longo prazo de 86 para 09, formando excesso de longo prazo. Depois de
chegar a 91-21 no final de janeiro, os títulos eventualmente negociados de
volta para baixo e aproximou-se do excesso de 86-09 em 21 de março de
1989—cerca de quatro meses depois. No dia 21, o preço foi leiloado para
baixo e parou precisamente em 86 a 09. A sonda de venda falhou em
estimular a nova atividade, e os mesmos compradores responsivos estavam
lá rapidamente para comprar abaixo do valor de longo prazo. Neste caso
específico, o fracasso dos leilões a longo prazo provocou o início de uma
importante tendência de compra a longo prazo.
Para comerciantes experientes, pontos de referência conhecidos
servem como pontos de verificação no mapa de mercado.
Observando o comportamento do mercado em locais-chave, é
possível determinar a convicção direcional do mercado antes que a
oportunidade tenha desaparecido.

214
& Cobertura a curto prazo e
liquidação a longo prazo
Discutimos o período de tempo curto de um dia e a liquidação longa na
MERCADOS

Seção I. As mesmas forças que causam cobertura curta e sua inversamente,

PENSE NOS

liquidação longa, também estão presentes no maior período de tempo. Após

uma tendência de queda sustentada, por exemplo, o nível de ansiedade dos
participantes que estiveram curtos por um período prolongado de tempo
muitas vezes começa a aumentar à medida que seus lucros crescem. Caso
algo desencadeie a cobertura, o rali que se seguirá poderá durar vários dias,
à medida que os comerciantes se esforçam para comprar de volta suas
posições curtas. Essa compra rápida pode ser facilmente interpretada para
marcar o fim da tendência ou mesmo o início de uma nova tendência na
direção oposta. No entanto, se a compra não for acompanhada de
continuação e estrutura de perfil alongada, a causa é provavelmente
cobertura curta. A cobertura curta é resultado de posições de cobertura de
negócios antigos colocadas com a tendência original, não por compradores
de novas iniciativas. Os Perfis resultantes tendem a ser curtos e estreitos,
muitas vezes se desenvolvendo na formação familiar P, indicando uma falta
de facilitação com o outro comprador de período de tempo.
 A ão de venda em 26 de janeiro de 1989. Após uma tendência de queda de 70
centavos (US$ 3.500 por contrato), os vendedores leiloaram o preço perto
Fig dos 740 baixos de longo prazo (Figura 4.94) e foram confrontados com a
ura
4.9
3
ilu
str
a o
iní
cio
da
co
ber
tur
a
cur
ta
de
lon
go
pra
zo
na
soj
a
qu
e
foi
des
enc
ade
ada
por
um
a
fal
ha
de
leil
 215

E
COMPETENT
FIGURA 4.93 Cobertura Curta de Longo Prazo na Soja, 25 de janeiro a 7 de
fevereiro Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os
direitos reservados.

compra responsiva que geralmente ocorre em pontos de referência de

longo prazo. Esse tipo de compra automática, combinado com a
incapacidade do vendedor de estender o preço abaixo de 740,
desencadeou uma onda de compras agressivas que acabou se
transformando em um dia de Tendência de Compra da Distribuição
Dupla.
O comício de 26 de janeiro colocou os vendedores de todos os prazos em
uma posição tênue. Imaginem ter a visão e disciplina de longo prazo para
aumentar um ganho de 60 ou 70 centavos em um negócio, apenas para
assistir o mercado recuperar 20 centavos em apenas algumas horas. Ou
ainda pior, suponha que você vendeu a tendência tarde e teve ganhos de
apenas um níquel, e de repente encontrou-se 15 centavos
subaquáticas. Diante de um movimento tão dinâmico quanto o vol
ocorrido na soja do dia 26, é provável que muitos comerciantes um
tenham saído para conservar ganhos ou limitar perdas. e
Uma vez que você foi forçado a sair de um mercado por uma que
ação tão violenta, é difícil reunir a confiança para colocar um novo oco
comércio. No entanto, é em momentos como este, em que a rre
confiança do mercado é mais baixa, que se criam algumas das u a
maiores oportunidades. ess
Quando um mercado começa a contrariar o grande leilão, o mais e
importante não é a estrutura de um dia solitário; mas sim o quão bem pre
sucedido o mercado está em contrariar a tendência. O dia inicial de ço,
contratividade pode mostrar convicção direcional, mas os dias em
subsequentes estão facilitando o comércio e exibindo seguimento? Em rela
outras palavras, "O mercado está fazendo um bom trabalho em suas ção
tentativas de ir por esse caminho?" Caso contrário, a atividade pode aos
dever-se a uma cobertura a longo prazo (ou liquidação a longo prazo). vol
A Figura 4.93 mostra o rali da soja em 26 de janeiro, assim como os um
Perfis para os próximos sete dias de negociação. Depois da forte es
manifestação, em 27 e 30 de janeiro, foram desenvolvidas áreas de valores que
sobrepostas logo abaixo da distribuição superior do dia 26. Se o mercado de oco
soja fosse realmente tão forte quanto parecia ser no dia 26, esses dias de rrer
equilíbrio teriam se desenvolvido mais perto, ou mesmo acima, das altas de am
26 de janeiro do 768. Os dias 1º e 2 de fevereiro conseguiram leiloar mais e a
estabelecer um valor acima de 768. No entanto, depois que os compradores tod
de soja ganharam 30 centavos em apenas um dia, mais quatro dias de os
trabalho compensaram
apenas 9/
1 os
centavos mais. Além disso, o quarto dia (2 de fevereiro) encerrou
2 out
baixos abaixo dos máximos de 26 de janeiro. A Figura 4.93 ros
ilustra as vendas que continuaram até 6 de fevereiro. No dia 9, a pre
soja estava novamente comercializando perto dos 740 baixos. ços
Se você olhar para 26 de janeiro a 2 de fevereiro isoladamente e sem o neg
benefício da retrospectiva, a tendência de curto prazo parece estar alta e oci
o valor mais alto está se desenvolvendo. No entanto, ao sobrepor a ado
atividade de cada dia no dia anterior (começando com o início do rali), s
uma imagem diferente começa a se formar. Na Figura 4.95, combinamos dur
os Perfis de período de dia individuais em um Perfil de Longo Prazo. ant
A Figura 4.95 mostra o desenvolvimento gradual do valor a longo prazo
e o
no mercado de soja, começando em 26 de janeiro e indo até 9 de fevereiro.
per
Estes perfis de longo prazo específicos foram criados com base nos dados de
íod
preço/volume do Liquidity Data Bank, embora possam ser facilmente
o
criados com recurso a OTP. O número de Xs a um dado preço representa o
selecionado. Assim, o perfil de longo prazo

217

E
COMPETENT
 para o período de 26 a 31 de janeiro (quatro dias de mercado)
mostra o edifício de maior valor (volume) em torno de 760. Além
disso, traçámos uma linha que separa o comércio acima e abaixo
de 768, o máximo de 26 de Janeiro. Lembre-se, a característica
saliente a observar para identificar a cobertura curta em qualquer
período de tempo é a continuação. Qualquer atividade acima do
máximo para o 26º é indicativa da continuação do comprador.
Até 1º de fevereiro, a soja leiloa mais e começa a gerar valor acima de
768. No entanto, a continuação permanece baixa em relação à magnitude
do rali inicial. Em 2 de fevereiro, não houve mais nenhuma continuação
do comprador, o volume relativo está começando a declinar acima de
768, e mais notável, uma formação de P está começando a se formar. Na
verdade, os leilões de compra de longo prazo estão estagnados, criando
assim a estrutura de não continuação encontrada na cobertura de curto
prazo do dia. Os preços mais elevados estão a interromper a atividade,
uma vez que as empresas antigas cobriram os seus shorts e novos
compradores não entraram no mercado. Esta é a primeira indicação
estrutural a longo prazo da continuação de um comprador fraco. A
compra no mercado de soja, neste caso, foi provavelmente de curto prazo
de longo prazo, não compra de iniciativa saudável.
224

Aplicações
Suponha que você é um dos comerciantes forçados a sair do mercado
MERCADOS
PENSE NOS

pela cobertura. Passaram-se apenas alguns dias, e a memória do rápido

comício ainda está, sem dúvida, fresca em sua mente. Se sua intenção é
restabelecer sua posição curta, até 3 de fevereiro o Perfil de Longo Prazo
fornece algumas das informações de longo prazo que você precisa para
entrar no mercado:
fi 1 1. Se o mercado da soja voltar a ser comercializado acima de 777/
2
(7774), é mais provável que seja causada pelas ações de novos
compradores de período de tempo de iniciativa. Assim, os shorts
devem ser encerrados se o preço retornar acima
1
777/.
2
2. Até os dias 2 e 3 de fevereiro, os leilões de compra estão diminuindo, já
que a cobertura curta diminui e o controle volta para o outro vendedor de
prazo. Essa fase de transição é evidenciada pelo retorno do valor abaixo
de 768.
3. Se a cobertura curta é genuína, a soja deve leiloar para dar uma
nova olhada nas 740 baixas.
 N de meia hora). Este perfil de longo prazo apresenta claramente as
o semelhanças entre a cobertura de curto prazo de dia e de longo prazo. O rali
lad inicial rápido no período 1 é seguido por fraco
o
dir
eito
da
Fig
ura
4.9
5,
cria
mo
s
um
Per
fil
seq
uen
cial
no
qua
l
cad
a
per
íod
o
rep
res
ent
a
um
dia
(e
m
vez
de
leil
ões
tentativas de extensão do intervalo de compra. A atividade de e
cobertura curta diminui e o vendedor retoma o controle no período um
8, eventualmente preenchendo a metade inferior do Perfil. fec
ha
me
& Ação corretiva nto
ma
A maioria das grandes descobertas científicas é trazida por um is
indivíduo criativo que olha para algo antigo de uma maneira nova e alt
inovadora. Muitas vezes, usando as mesmas informações que outros o.
têm estudado e pesquisado por anos, o inventor simplesmente vê os Ne
dados de uma forma diferente. É fácil ficar entrincheirado em um sse
modo de pensar ou de comportamento. Mas, ao fecharmos as nossas dia
mentes numa mentalidade única, muitas vezes não conseguimos , a
questionar quais são, em nossa opinião, as respostas óbvias. cor
Antes de entrarmos em nossa discussão, anote sua primeira reç
reação às seguintes perguntas: ão
ain
1. O que queremos dizer quando dizemos que um mercado precisa
da
corrigir-se a si próprio (assumindo que o leilão atual está
po
terminado)?
de
2. Que formas pode assumir esta ação corretiva?
est
Uma definição de dicionário comum do termo correção é ar
contração. Para que algo seja corrigido, uma ação oposta deve oc
ocorrer. Se o seu pensamento está preso à definição geralmente orr
aceita, você pode conceitualizar uma correção para ser uma situação en
onde o mercado leiloa mais baixo após um rali sustentado, resultando do,
em preços mais baixos. Ou, em um sentido de prazo maior, você pode me
ver uma correção como uma venda gradual resultando em vários dias sm
de preços mais baixos. A questão é, uma típica resposta de estímulo à o
pergunta "O que é correção após um leilão?" é muitas vezes qu
simplesmente que o preço precisa ser mais baixo. No entanto, e
definimos a correção como contração. Quando visto como contração, pre
você começará a ver que a ação corretiva pode tomar uma forma mais ços
sutil, e talvez mais poderosa. ma
Tradicionalmente, presume-se que uma correção após um leilão is
ascendente seja a venda ou a obtenção de lucros, o que resulta em preços bai
mais baixos. Isso nem sempre é verdade. Embora existam vendedores no xo
mercado cobrindo muito tempo após um leilão, o preço não tem s
necessariamente de cair. Por exemplo, um mercado pode abrir mais nã
alto e vender o dia todo, resultando em preços mais altos, valor mais alto o
sejam evidentes.

225

E
COMPETENT
 Este tipo de correção ocorre quando os antigos compradores vendem,
retirando os seus lucros ao mesmo tempo que os novos compradores
estão apenas a decidir entrar no mercado. Assim, a venda responsiva
(tomada de lucros) é atendida pelos compradores de iniciativa que
entram em novas posições. Se a iniciativa de compra for forte o
suficiente, o preço pode permanecer mais alto, apesar de as empresas
antigas liquidarem suas posições originais. Lembre-se, no entanto, que
quando o vendedor responsivo é capaz de exercer mais influência sobre
o preço do que o comprador da iniciativa, o leilão ascendente pode
acabar (consulte "Mercados Entre Parênteses" no Capítulo 3).

A Função da Ação Corretiva

A ação corretiva serve a vários propósitos. Em primeiro lugar, permite a
obtenção de lucros— um ingrediente vital na manutenção de um mercado
saudável. A obtenção de lucros alivia o nível de ansiedade do mercado.
Naturalmente, os comerciantes com negócios bem posicionados muitas
vezes acumulam altos níveis de ansiedade sobre a capacidade de manter
seus lucros. A maneira de reduzir essa preocupação e nervosismo é travar
seu lucro—vender se o preço tem subido ou comprar se o preço tem
226
diminuído.
Mais importante, a contração também serve como um teste à força
do comprador (ou vendedor). Se estiver a ocorrer uma correção num
leilão e o mercado ainda conseguir estabelecer um valor mais
MERCADOS

elevado, as condições de mercado subjacentes são muito fortes. A

PENSE NOS

figura 4.96 apresenta um exemplo ilustrativo de tais medidas

corretivas através de obrigações do Tesouro.
Após uma abertura mais alta, os comerciantes com longos períodos
tiveram tempo suficiente para vender tudo o que queriam. A extensão do
intervalo de vendas resultante e a estrutura de vendas Normal Variation
sugerem que foi exatamente isso que aconteceu. Embora o resultado não
tenha sido preços mais baixos, esta venda é, no entanto, uma contração à
compra que tinha ocorrido nos três dias anteriores. Analisando a atividade
de títulos do Tesouro antes de 30 de agosto, o excesso foi criado em 25 de
agosto, o que finalmente marcou o início de um leilão. Tal como o gráfico
de barras apresentado na figura 4.96 mostra, o leilão de compra prosseguiu
com uma fuga acima de um anterior máximo de curto prazo de 85 para
11. Em 30 de agosto, o mercado abriu acima do valor e tentou negociar a
maior parte da sessão (até o período J). No entanto, a área de valor
resultante e o fechamento foram, na verdade, maiores do que no dia
anterior. Como a atividade dos dias subsequentes provou, dentro da
ven corretiva é importante para a saúde de uma tendência. O fato de as tentativas
da de venda corretiva terem ocorrido no mesmo momento em que o valor
de estava a ser estabelecido indica que o mercado obrigacionista era
30 excepcionalmente forte.
de
ago
sto
foi
a
cor
reç
ão
be
m
dis
far
çad
a
pel
a
qua
l os
co
mp
rad
ore
s
de
ale
rta
est
ava
m
esp
era
nd
o.
A

açã
o
 227

E
COMPETENT

FIGURA 4.96 Medidas Corretivas em Títulos do Tesouro de setembro, 25 a 31 de

agosto de 1988 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os
direitos reservados.

Os compradores antigos tinham tempo suficiente para liquidar suas posições

a um preço favorável, e os novos compradores tinham muita oportunidade
de colocar longas distâncias com um bom horário local de troca. Os
operadores convencionais que se baseiam principalmente no preço podem
não ter reconhecido a correção e, em vez disso, reagiram à liquidação
 após a abertura, inserindo posições curtas. Como mostra a Figura
4.96, quaisquer posições curtas neste dia logo se tornaram
perdedoras.
Seja falando de ação corretiva ou qualquer outra função natural do
mercado, é importante ter em mente que as pistas comportamentais
mais óbvias, como preços mais baixos, nem sempre estão disponíveis.
Em 30 de agosto, os comerciantes criativos e de mente aberta
provavelmente reconheceram que o preço não tinha que baixar para
que uma correção ocorresse.

Resumo
Ser capaz de identificar ações corretivas sem o benefício de uma óbvia
quebra de preço ou rali requer um nível de criatividade que só pode vir
do comerciante que está disposto e capaz de olhar para a mesma
informação de mais de um ângulo. No entanto, a objetividade vai muito
além desta instância isolada. O comércio de futuros apresenta-nos uma
enorme variedade de situações todos os dias. À medida que ganhamos
mais experiência e nos aproximamos dos níveis de proficiente e
228 especialista, nosso objetivo é começar a ver consistentemente o
incomum—desenvolver a mente aberta que nos permite identificar e
aproveitar as oportunidades de negociação únicas que surgem quando o
mercado se desvia da norma.
MERCADOS
PENSE NOS

& Perfis de Longo Prazo

A verdade bate na porta e você diz: "Vá embora, euestou

procurando a verdade, ".
From Zen and the Art of Motorcycle Maintenance, por Robert Pirsig

No mundo complexo de hoje, somos continuamente confrontados com as

exigências e influências em constante mudança da sociedade. É difícil manter
um objetivo frio face às imagens mutáveis produzidas pela opinião pública,
pelos meios de comunicação social e por notórios peritos financeiros.
Ocasionalmente, todos ficam presos e perdem de vista o quadro geral—seja na
profissão, na vida familiar ou no comércio. Nesses casos, é fácil perder a
floresta proverbial para as árvores, dizer a verdade para ir embora quando
deveria ser tão óbvio quanto uma batida na porta.
Quantas vezes você se envolveu tanto com os leilões individuais do dia a
dia que perdeu de vista o mercado real? Quando você foca nas árvores
ind go prazo, para que possam ser
ivi
du
ais,
vo
cê
per
de
o
pa
nor
am
a a
lon
go
pra
zo.
O
qu
e é
nec
ess
ári
o é
um
mé
tod
o
coe
ren
te
de
reg
istr
o
dos
leil
ões
a
lon
objetivamente. Um Perfil de Longo Prazo simplesmente plota
unidades maiores de tempo em relação ao preço, a fim de formar O
uma versão de longo prazo do Perfil de Mercado do período de
tempo diário. p
O conceito mais importante subjacente ao Perfil de Longo Prazo é o fato er
de os princípios do processo de leilão do mercado se aplicarem a todos os
prazos, desde o período mais curto até aos leilões de longo prazo. Assim
fil
como o Perfil de cada dia é composto por uma série de leilões de meia hora, d
um Perfil com duração de uma semana seria composto por um período de e
tempo de cinco dias. Daqui decorre que um Perfil de Longo Prazo
lo
desenvolve as mesmas manifestações estruturais da atividade de mercado,
tais como lacunas, parênteses, tendências, áreas de alto e baixo volume, n
excesso e caudas. g
A Figura 4.97 mostra um Perfil típico de período diário, um Perfil o
Swing de 10 dias e um Perfil de Longo Prazo de um mês. Observe as
características surpreendentemente semelhantes. Para fazer as pr
distribuições parecerem mais genéricas, os TPOs com letras indi-viduais a
foram substituídos por Xs comuns. z
o
Uso de Perfis de Longo Prazo e
A principal força do Perfil de Longo Prazo reside na definição clara m
de parênteses e na migração de valor. Ele não só fornece uma imagem
a
visual das estruturas de longo prazo do mercado, mas também
permite que você monitore facilmente elementos que significam ç
mudança. Ao identificar as condições em mudança através do Perfil ã
de Longo Prazo, os comerciantes de longo prazo estão preparados o
para agir nos estágios iniciais da oportunidade.
Teoricamente, se um Perfil de Longo Prazo fosse acumulado
indefinidamente, o resultado final seria uma curva de distribuição gigante e
normal que é de pouco valor para qualquer um. Assim, para usar o Perfil de
longo prazo de forma eficaz, você precisa começar a criar o Perfil quando
uma mudança significativa de longo prazo tiver ocorrido, como uma alta ou
baixa de longo prazo. Ao testemunhar mudanças significativas no mercado
que influenciam seu cronograma específico, você pode considerar a
execução de um Perfil de Longo Prazo, começando no ponto de mudança
para melhor avaliar a continuação. Quando o mercado entra em um novo
período marcado pela mudança de longo prazo confirmada, você deve
começar um novo Perfil de Longo Prazo. É aconselhável manter seus Perfis
passados também, a fim de manter o controle de pontos de referência de
longo prazo que podem ter um efeito em futuros leilões.
229
E
COMPETENT

Ilustramos as semelhanças entre o dia, o swing e os períodos de tempo

mais longos ao longo do livro. Nesta seção, apresentamos um relatório
 230
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.97 Perfis entre Cronogramas

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
Análise de um Perfil de Longo Prazo para o iene japonês durante os do
primeiros meses de 1989. O objetivo é demonstrar como o Perfil de hiat
Longo Prazo identifica com precisão os principais pontos de referência o
de longo prazo que os comerciantes normalmente tentam obter de um qua
gráfico de barras diário. Além disso, mostramos que, através da tro
dimensão adicional do tempo (TPOs), o sucesso do leilão de longo dia
prazo é facilmente discernível através de um Perfil de Longo Prazo. s
Este período no iene é particularmente útil, porque também ilustra como os ant
mercados evoluem de tendência, entre parênteses, e depois de volta à tendência es),
novamente (ver "Tendências versus Mercados entre parênteses" no Capítulo 3). o
O exemplo mostra a utilidade do Perfil de Longo Prazo durante os dois tipos de ien
condições de mercado. e
A análise é segmentada em duas regiões. Cada região é ent
acompanhada por um Perfil de Longo Prazo e o gráfico de barras rou
diário para o período correspondente. na
seg
A região A exibe uma tendência de vendas de
Região A (Figuras 4.98 e 4.99) und
longo prazo que começou com uma ruptura de um intervalo de curto a
prazo e, em seguida, desacelerou quando o mercado finalmente entrou áre
em equilíbrio perto do nível de .7600. O ponto 1 no gráfico de barras a
mostra vários dias voláteis, mas basicamente sobrepostos, ocorrendo na equ
região de 0,8000 a 0,8100. O ponto 1 do Perfil de Longo Prazo apresenta ilib
claramente o parêntesis resultante deste processo de equilíbrio. Observe rad
como o perfil de longo prazo exibe o suporte em uma área de alto a
volume bem definida vinculada por caudas de longo prazo (Figura 4.99,
(po
pontos 1a e 1b). Assim como um perfil de tempo de dia, alto volume
nto
representa aceitação e serve para atrair preço. Os extremos de baixo
5)
volume indicam forte presença de tempo responsivo em outro intervalo
evi
na parte superior e inferior do suporte.
den
O iene ficou abaixo do intervalo de vendas acentuado indicado no ponto
cia
2. A lacuna é representada no Perfil de Longo Prazo pelas impressões
da
individuais diretamente abaixo da região entre parênteses no ponto 1. (Este
por
Perfil de Longo Prazo específico pressupõe que se realizou um certo grau de
um
comércio e, por conseguinte, registra impressões únicas na zona da lacuna.)
O excesso criado pela lacuna deu a outros vendedores de prazo a confiança a
de que precisavam para iniciar a tendência de venda indicada no ponto 3. reg
Durante uma tendência, o Perfil de Longo Prazo exibe volume relativamente ião
baixo e estrutura alongada. No gráfico de barras, a tendência é testemunhada de
pela progressão constante dos preços mais baixos. alto
Após outro hiato de vendas no ponto 4 (o hiato é menos evidente através vol
do Perfil de Longo Prazo, porque o iene tinha realmente negociado na região um
e no Perfil de Longo Prazo. Esta fase de suporte em particular foi causada
pela intervenção do banco central para desacelerar os EUA.

231

E
COMPETENT
 233

E
FIGURA 4.99 Região A, Perfil de longo prazo para iene japonês. Os Xs COMPETENT
correspondentes a cada preço indicam o número relativo de TPOs que ocorrem a
esse preço, em relação ao preço de TPO mais elevado.
Dados cortesia da CISCO. Copyright Board of Trade da cidade de Chicago
1984. Todos os direitos reservados.

dólar (que teve um efeito de apoio sobre o iene). Note-se, no entanto, que o
ponto de controlo a longo prazo continuou a diminuir (figura 4.99, pontos
5a, b e c), indicando que o vendedor a longo prazo permaneceu em controlo
e estava gradualmente a estabelecer um valor inferior. Embora o excesso
forte acima do parêntese seja mostrado pelo perfil de longo prazo através da
lacuna e do baixo volume que o acompanha no ponto 4, o extremo inferior
do parêntese não exibe a rejeição agressiva indicativa de uma baixa de
confiança elevada.
 234
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.99 (Continuação )

 235

E
COMPETENT
FIGURA 4.99 (Continuação )

Região B (figuras 4.100 e 4.101) O perfil de longo prazo em Fig-

O ure 4.101 exibe todo o leilão descendente de 15 de fevereiro a maio
24. Os leitores devem notar que os intervalos de preços utilizados são agora
dezenas em vez de quatro, de modo que o leilão de venda pode ser representado
na sua totalidade numa única página. Na figura 4.100, no ponto 6 da região B, o
iene desceu abaixo do intervalo estabelecido no ponto 5, reacendendo o leilão de
venda forte e confirmando o controlo do outro vendedor de prazo. Após um
período de equilíbrio de curto prazo no ponto 7, a tendência das vendas a longo
prazo foi retomada à medida que outros vendedores de período leiloavam preços
substancialmente mais baixos. Muito parecido com um dia de tendência, quando
a tendência de longo prazo denotada pelo ponto 8 estava em andamento, o Perfil
de Longo Prazo nunca
 237

E
COMPETENT

FIGURA 4.101 Região B, Perfil de longo prazo para iene japonês. Os xs

correspondentes a cada preço indicam o número relativo de TPOs que ocorrem a
esse preço, em relação ao preço de TPO mais elevado.
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 revelou uma acumulação significativa de volume a qualquer preço.
A tendência é óbvia no gráfico de barras. Duas lacunas de
"aceleração" de vendas, nos pontos 9 e 10, presentes tanto no
gráfico de barras quanto nas áreas de baixo volume no Perfil de
longo prazo da iniciativa, ilustram a rapidez com que esse mercado
está leiloando ao longo do tempo.

Resumo O Perfil de Longo Prazo ilustra vividamente como o processo de

leilão é o mesmo em todos os prazos. Assim como as mudanças em
outros controles de período são evidentes em leilões de período diurno e
desenvolvimento estrutural, o Perfil de Longo Prazo revela outras
atividades de período em um sentido amplo através da avaliação de áreas
de alto e baixo volume.

& Situações especiais

Um professor do ensino médio conta a história de um dia frustrante

em sua carreira. Ele estava dando palestras sobre a bravura dos
soldados americanos durante a luta pela independência. Neste dia em
particular, ele se tornou bastante dramático e descritivo, retratando
238
vividamente os campos de batalha e a coragem de nossos
antepassados. Ele descreveu o inverno frio e gelado, as escassas
rações e as palavras eloquentes de Washington que mantiveram os
espíritos dos homens altos. O professor estava tentando dar a seus
alunos uma sensação de como era lutar pelo país de alguém, o
MERCADOS
PENSE NOS

autosacrifício que levou à nossa liberdade da Inglaterra há tantos

anos.
A aula estava se aproximando do fim quando um estudante
ergueu a mão. "Sim", disse a professora.
"Vai ser no teste?" perguntou.
O professor estava tentando dar a seus alunos uma compreensão do
custo da liberdade, mas o menino que levantou a mão estava tão
preocupado com o que tinha que saber para o teste que ele errou
completamente o ponto. O estudante queria receber as respostas. Ele não
queria ter que pensar ativamente por si mesmo. Ao se concentrar no que
ele pensava que tinha que saber, ele não ouviu o que o instrutor estava
realmente ensinando.
Seria bom saber as respostas, confiar um pouco na certeza. Todos
nós seríamos ricos e bem sucedidos se alguém nos desse uma resposta
que nos dissesse quando comprar e quando vender. Mas se nos derem
as respostas dogmaticamente, nunca as teremos verdadeiramente
co rciantes não querem pensar ativamente e tomar suas próprias
m decisões. Eles querem regras firmes para guiar seu comércio.
pr
ee
nd
id
o.
Na
s
pal
avr
as
de
He
rác
lit
o,
"M
uit
a
apr
en
diz
ag
em
nã
o
en
sin
a
co
mp
ree
ns
ão.
"
M
uit
os
co
me
 No entanto, as informações geradas pelo mercado, quando pre
observadas e interpretadas através do Perfil de Mercado, revelarão ços
por vezes situações únicas que oferecem um elevado grau de mel
certeza. Nós chamamos essas ocorrências de alta probabilidade de hor
Situações Especiais. Apresentaremos seis dessas oportunidades es
criadas pelo mercado. São eles: do
1. 3 a I dias que
2. Dias Neutro-Extremos ,
3. A Regra Da Área De Valor den
4. Picos tro
5. Desagregações da área de equilíbrio ou
6. Lacunas pio
res
Não há garantias, mas um dos confortos de uma Situação Especial é a do
identificação de um comércio mecânico—um comércio que quase tem que
de ser feito (sob as condições de mercado corretas). E, embora os a
estudos limitados que realizámos revelem resultados encorajadores, é áre
importante notar que o sucesso de uma Situação Especial de comércio a
reside na compreensão do comerciante das condições de mercado que de
influenciam esse comércio. val
or
do
3 a I dias
dia
Provavelmente a situação especial mais conhecida é o 3 ao I dia. Um dia 3 a ant
I é caracterizado por uma cauda de iniciativa, contagem de TPO e extensão eri
de intervalo. Assim, um dia de compra de 3 para I mostraria uma iniciativa or.
comprando cauda, iniciativa comprando TPOs, e iniciativa comprando Por
extensão de gama. A Figura 4.102 exibe um dia de Tendência de Compra 3 exe
para I em soja (TPOs sempre favorecem a tendência). mp
Acima de um tamanho grande da amostra, a sessão de negociação lo,
após um dia de compra 3 para I deve abrir dentro do valor ou se
superior. Assim, os comerciantes que detenham quantidades longas o
colocadas na área de valor do dia anterior devem ter a oportunidade dia
de sair da mesma região (o oposto aplica-se a um dia de venda de 3 seg
para I). Em suma, 3 a I dias geralmente oferecem uma oportunidade uin
de manter uma posição altamente aproveitada e, ao mesmo tempo, te a
incorrer em risco mínimo. um
Realizamos um estudo limitado avaliando a oportunidade incorporada em
3
3 a I dias, observando sua continuação nos primeiros 90 minutos da sessão
par
de negociação seguinte, bem como até o encerramento do dia.
a I
Especificamente, registramos se a negociação do dia seguinte ocorreu a
Buying dia abriu mais alto, então a atividade foi dada uma melhor leitura
para os 90 minutos iniciais de comércio. Inversamente, se

239

E
COMPETENT
 240
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.102 3 ao Dia I Ocorrendo na Soja, de 4 a 8 de maio de 1989

Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
a sessão após um dia de compras 3 para I fechou abaixo da área de valor do te
dia anterior, em seguida, foi dada uma leitura pior na categoria Fechar do mp
Dia Seguinte. Para fins do estudo, também examinamos 2I a 1R dias—dias o
que possuem uma cauda de compra responsiva em vez de uma cauda de est
compra de iniciativa (Figura 4.103). Os resultados, compilados a partir de ão
dados de títulos do Tesouro durante o período de 24 de junho de 1986 a 29 ati
de maio de 1987, seguem a Figura 4.103. vos
Os resultados sugerem que, durante o período estudado, a em
estrutura 3 a I e 2I a 1R identificou oportunidades de negociação um
de risco relativamente baixo com uma fiabilidade espantosa. O per
Tribunal observa, contudo, que estas conclusões derivam de um íod
mercado estudado durante um período de tempo limitado. Outros o
mercados comportam-se de forma diferente e todos os mercados de
mudam ao longo do tempo. Algumas das constatações te
significativas são destacadas abaixo. mp
1. Em 94% dos dias após um dia de 3 para I, o mercado foi negociado a o
preços melhores do que a área de valor do dia anterior durante os de
primeiros 90 minutos de negociação (mais alto em 3 para I Dias de dia
compra e mais baixo em 3 para I Dias de venda). Este número era de na
71% após 2 dias de 2I a 1R. ver
2. Em todos os casos, o mercado deu tempo a um comerciante tic
para sair das transações sem perdas. No entanto, é importante al
notar que, em alguns casos, a oportunidade não durou muito tug
tempo. -
3. Cerca de 59% dos dias após um dia de 3 a 1 fecharam com preços of-
melhores do que a área de valor do dia anterior, enquanto apenas wa
3% fecharam pior. No total, 97% dos dias após um dia de 3 a 1 são r.
fechados na área de valor do dia anterior ou melhor. Durante os dias Se
de 2I a 1R, esse número mediu 82%, com 18% de fechamento pior. o
me
A 3 to I se desenvolve quando três fatores específicos que indicam a rca
direção tentada de um dia — caudas, extensão de alcance e TPOs— do
apontam da mesma forma. Quando estes três elementos são gerados em fec
uníssono, eles alertam o comerciante para o potencial de uma negociação de har
alta probabilidade, uma negociação que quase tem de ser feita. per
to
do
Dias Neutros-Extremos me
Um dia neutro indica o saldo de período de tempo do dia e é io
caracterizado por extensão de intervalo em ambos os lados do saldo da
inicial. Em certo sentido, ambos os outros participantes do período de fai
xa, então o controle é par. Se, no entanto, o fechamento ocorrer em
um dos extremos do dia, há um vencedor claro, e o dia seguinte é
susceptível de abrir na direção da atividade de fechamento.

241

E
COMPETENT
 242
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.103 2I-1R Day in the June Japanese Yen, May 4 to 8,1989
Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
Inicial do Próximo Dia 90 Minuto E
Movimento de m
Preço ter
No Pior que mo
Melhor do que o Anterior. Anterior. s de
Tipo de Dia anterior. VA VA VA apli
3aI 94% 6% 0% caç
ões
2I a 1R 71% 29% 0%
co
Fechamento do
mer
Próximo Dia
ciai
No Pior que
s,
Melhor do que o Anterior. Anterior.
sup
Tipo de Dia anterior. VA VA VA
onh
3aI 59% 38% 3%
a
2I a 1R 46% 36% 18% que
a
estr
utu
Para testar esta Situação Especial, estudamos a atividade de títulos do ra
Tesouro de 24 de junho de 1986 a 12 de agosto de 1987. Como o dia 3 a neu
I, avaliamos os dias Neutral-Extreme para sua continuação nos primeiros tra
90 minutos da sessão seguinte, e também até o dia de encerramento. Ao se
longo do ano de estudo, as propriedades de continuação dos dias des
Neutral-Extreme foram quase tão impressionantes como aqueles env
representados por 3 a I dias. olv
Fechamento neutro em um Extreme e, e
é
Fechamento do evi
Iniciais 90 Minutos Próximo Dia
den
Melhor No Pior Melhor No Pior
te
64% 28% 8% 45% 28% 27%
que
o
Em 92% dos casos estudados, o mercado foi negociado dentro ou acima mer
da área de valor do dia anterior durante os 90 minutos iniciais de cad
negociação. Sessenta e quatro por cento do tempo em que essa atividade o
ocorreu acima da área de valor durante um fechamento de dia Neutro nos vai
altos, ou abaixo da área de valor em um fechamento de dia Neutro nos fec
baixos. Esses números caíram para 73% e 45%, respectivamente, quando
har
comparados com o fechamento do dia seguinte.
pert
o dos altos. Uma longa posição dentro da área de valor geralmente oferecerá
uma boa localização comercial no dia seguinte. Na maioria dos casos, você terá
tempo para monitorar as atividades iniciais para

243
º

E
COMPETENT
 continuação no dia seguinte. Se a convicção direcional se inverter,
92% das vezes você terá a oportunidade de sair da sua longa
distância dentro da área de valor do dia anterior.
Mais uma vez, o Tribunal observa que estas conclusões derivam
de um mercado estudado durante um período de tempo limitado.
Outros mercados comportam-se de forma diferente e todos os
mercados mudam ao longo do tempo.

A Regra Da Área De Valor

Já mencionamos muitas vezes as propriedades lentas do volume. A
menos que algo significativo tenha mudado, o movimento dos
preços irá muitas vezes abrandar ao reentrar numa área de elevado
volume previamente aceite, uma vez que o mercado passa mais
tempo a negociar nessa área.
A área de valor representa o intervalo em que o maior volume de
comércio ocorreu no período de tempo do dia. Se o mercado abrir fora da
área de valor no dia seguinte, a área de valor do dia anterior foi rejeitada por
outros participantes do cronograma. Devido à presença dos outros
participantes do cronograma que causaram a rejeição inicial, o topo da área
244 de valor do dia anterior geralmente fornece suporte contra sondas de preços
de volta ao valor, e a parte inferior da área de valor oferecerá resistência
contra tentativas de leilão em sentido ascendente. No entanto, se o preço
for aceite (impressão dupla do TPO) na zona de valor do dia anterior,
existe uma boa possibilidade de o mercado leiloar completamente
MERCADOS
PENSE NOS

através dessa zona de valor. Considerámos esta situação especial a regra

da área de valor.
Entrar numa zona de valor estabelecido representa um teste à mais
recente avaliação de valor do mercado. Se o teste resultar em aceitação,
é lógico que os participantes no mercado conduzam o comércio em toda
essa região de valor. Por exemplo, na figura 4.104, o mercado da soja
abriu abaixo da área de valor do dia anterior, reinseriu valor e passou a
negociar com-pletely através dele, fechando no alto.
Monitorar o fechamento do mercado após a penetração do valor e o
leilão do preço é uma sutil nuance da Regra da Área de Valor. Se o
mercado abrir mais baixo e negociar em alta através da área de valor da
sessão de negociação anterior, um fechamento nas altas é uma indicação
de força do mercado (assim como um fechamento nos baixos abaixo da
área de valor do dia anterior após uma abertura mais alta é um sinal
de fraqueza do mercado). No dia seguinte ao nosso exemplo de soja na
Fig
ura
4.1
04,
o
me
rca
do
tev
e
que
neg
oci
ar
ma
is
par
a
enc
ont
rar
ven
ded
ore
s e
cor
tar
as
co
mp
ras.
 245

E
COMPETENT

FIGURA 4.104 A Regra da Área de Valor em julho Soja, 26 a 30 de maio de

1989 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os
direitos reservados.
 A Regra de Área de Valor não sugere que toda vez que o mercado
penetrar na parte inferior da área de valor do dia anterior (de baixo)
você deve comprar cegamente. É igualmente importante avaliar
objetivamente as condições globais de mercado e as circunstâncias
específicas antes de empregar uma situação especial de comércio. As
seguintes considerações devem ser levadas em conta antes da execução
de um comércio de Regra de Valor:
1. Distância do valor. Quanto mais próximo um mercado se abrir da área
de valor do dia anterior, maiores serão as hipóteses de penetrar e viajar
através dessa área de valor. A lógica subjacente a esta situação reside no
conceito de equilíbrio do mercado. Um mercado que se abre dentro do
intervalo ou valor está em equilíbrio relativo, portanto, as percepções de
valor não mudaram significativamente, e há uma boa probabilidade de
que o comércio será realizado dentro da mesma área de valor.
Inversamente, se um mercado se abrir longe do valor aceite, estará
desequilibrado. Por conseguinte, é menos provável que o mercado
regresse ao comércio na área de valor do dia anterior, uma vez que as
forças que causaram o desequilíbrio alteraram a condição subjacente do
mercado. Advertimos, no entanto, que se tal ruptura de equilíbrio for
246 rejeitada pelos participantes receptivos, o retorno ao valor poderia ser
súbito e vigoroso, a ponto de os leilões de preços serem realizados
diretamente na área de valor e completamente dentro da faixa do dia
anterior.
2. Largura Da Área De Valor. O valor limitado é um sinal de
MERCADOS
PENSE NOS

uma facilitação deficiente do comércio e de um volume

inferior. Como o volume diminui o preço, as áreas de valor
estreito são mais facilmente atravessadas do que as áreas de
valor de volume alto mais amplas. Portanto, a Regra de Área de
Valor tem uma probabilidade maior quando o preço entra em
uma área de valor estreita.
3. Direção do mercado. A direção do atual leilão a longo prazo
tem uma influência óbvia na dinâmica, ou força por trás da
penetração da área de valor. Por exemplo, quando os leilões de
preços atingem o seu valor durante uma tendência de compra, as
hipóteses de continuação são muito melhores do que se o mercado
estivesse numa tendência descendente.

Resumo
Se que o preço vai negociar todo o caminho através da área de valor é pouco
um melhor do que um cara ou coroa. O poder da Regra de Área de Valor está na
co sua interpretação das condições de mercado ao redor. Através de uma
me compreensão da confluência de equilíbrio, largura da área de valor e
rcia mercado
nte
ent
ra
em
um
a
tro
ca
de
Re
gra
de
Val
or-
Áre
a
se
m
ava
liar
out
ras
con
diç
ões
de
me
rca
do,
a
pro
bab
ilid
ade
de
você pode identificar as situações durante as quais a Regra de área
de valor oferece um alto grau de confiabilidade.

& Picos

Um pico é gerado quando as tendências de preços se afastam

rapidamente do valor estabelecido durante os últimos períodos de uma
sessão de negociação. Especificamente, um pico começa com o período
de tempo marcando a fuga. Por exemplo, na figura 4.105, o mercado de
S&P quebrou o valor durante o período N em 5 de maio. Portanto, o
intervalo do pico se estende do topo do período N (311,00) até o dia
ficar baixo em 308,00.
Normalmente, uma quebra do valor pode ser monitorada para
continuação nos períodos de tempo seguintes. No entanto, quando ocorre no
final do dia de negociação ou perto dele, o elemento crucial do tempo (Preço
Tempo ¼ Valor) está ausente. Assim, o comerciante deve esperar até o dia
seguinte para julgar o movimento de preços para seguimento e condenação.
Quando o mercado abre e subsequentemente gera valor em relação ao pico
do dia anterior, isso envia sinais claros quanto à convicção direcional
subjacente do mercado. 247

E
COMPETENT
Aceitação versus Rejeição
Sempre que o preço se afasta rapidamente do valor, leva tempo para
validar os novos níveis. Se o preço abrandar posteriormente, permitindo
que o volume "recupere" e que os OTP se acumulem, então o valor foi
aceite nos novos níveis de preços. Assim, um mercado que se abre
dentro de um pico criado durante o dia anterior indica a confirmação
dessa área. O aumento de preço também é aceito se o dia seguinte abrir
além do pico—acima de um aumento de compra ou abaixo de um
aumento de venda. Uma abertura na direção do espigão indica que a
sonda ainda não terminou. O mercado provavelmente continuará a
leiloar na direção do pico, buscando novo valor.
Por outro lado, um pico é rejeitado se a sessão de negociação
subsequente abrir na direção oposta do pico. Por exemplo, depois
de um pico de compra, uma abertura abaixo da base do pico
constituiria rejeição da sonda de aumento de preço.

Aberturas dentro do Spike

Uma abertura dentro do pico indica que o mercado está em equilíbrio.
Assim, o comércio rotativo de dois períodos irá provavelmente
desenvolver-se
 248
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.105 Abrir dentro de um pico—Definição de alcance, junho S&P 500, 5 a

8 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
spike’s range (intervalo de variação do spike) durante o dia. Na Figura Q
4.105, por exemplo, o mercado de S&P abriu às 308,20 em 8 de maio de uan
1989—dentro do pico de vendas de 308,00 a 311,00 criado no dia de do
negociação anterior. O mercado então se equilibrou, confirmando a o
sonda do dia anterior para um valor menor. Em um segundo exemplo mer
na Figura 4.106, o S&P abriu na parte inferior do pico de vendas de 2 de cad
maio. O preço foi leiloado mais alto e encontrou resistência perto das o
altas do espeto (311,00), proporcionando várias oportunidades para os abr
comerciantes alertas colocarem shorts com um bom dia de localização e
comercial. aci
Em uma nota lateral, durante os dias que abrem e aceitam valor dentro de um ma
pico gerado no dia anterior, usamos uma variação das regras de Estimativa de
de
Intervalo (introduzidas na Seção I) para estimar o intervalo do dia.
um
Normalmente, o intervalo inteiro do dia anterior é usado para estimar o
pic
potencial do intervalo do dia atual. No caso de uma abertura dentro de um
o
espinho, no entanto, o espinho é tratado como um "novo dia." Assim, ao estimar
de
o intervalo em um dia que se abre dentro do pico de um dia anterior, usamos o
ve
comprimento do pico como nossa estimativa, e não o intervalo do dia inteiro.
nd
Na Figura 4.106, por exemplo, o pico em 2 de maio se estende de 311,30 (o
a
topo do período de fuga) a 309,30, um intervalo de 200 pontos. No dia seguinte
(rej
registrou um intervalo de apenas um tique a menos de 200 pontos.
eita
o
Aberturas fora do Spike pic
Sempre que um mercado se abre fora da faixa do dia anterior, o o),
mercado está desequilibrado. A mesma regra geral se aplica a aberturas o
além da gama do espigão, mas a magnitude do desequilíbrio varia sen
dependendo de onde o mercado se abre em relação à direção do espigão. tim
ent
Aberturas BullishUma abertura acima de um pico de compra significa o
um mercado que está extremamente desequilibrado—compradores de ain
iniciativa estão em controle óbvio. Idealmente, um comerciante deve da
procurar colocar muito perto do suporte oferecido pelo topo do pico. é
Na figura 4.107, o petróleo bruto abriu acima do pico de preços no fort
terceiro e estabeleceu um valor substancialmente mais elevado. A e
oportunidade de garantir excelente localização de comércio por muito par
tempo foi criada quando o período B encontrou resistência na 20,15 a o
spike top. Esteja ciente, no entanto, que se o mercado deve leiloar perí
para baixo no pico, negando assim o seu topo de apoio, o preço odo
poderia mover-se muito rapidamente. do
dia, mas por razões diferentes. Este tipo de atividade conflitante geralmente
ocorre quando o preço se antecipou ao mercado, convidando o participante
responsivo a leiloar o preço de volta para

249

E
COMPETENT
 250
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.106 Aberto dentro de um Spike, junho S&P 500, 2 a 3 de maio de

1989 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
 251

E
COMPETENT

FIGURA 4.107 Aberto fora de um Spike—Bullish (acima de um Spike de Compra),

Petróleo Bruto, 3 a 4 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 valor percebido. Um exemplo é a atividade de petróleo bruto após
um pico de vendas em 8 de maio. No dia 9 de maio, o petróleo
bruto abriu acima do 8º’s 19,36 a 19,60 vendendo espigão (Figura
4.108). Depois de leiloar três carrapatos e encontrar forte apoio no
topo do pico, o mercado leiloou mais alto para o restante do dia.

Quando um mercado abre abaixo de a venda de cigarro, o

Aberturas rolantes
sentimento do período de tempo do dia é extremamente bárbaro, como é o caso
do petróleo bruto na Figura 4.109. Quando o petróleo bruto abriu abaixo do
pico, os comerciantes foram alertados de que o pico de venda do dia anterior
estava liderando o valor. O eventual desenvolvimento de um dia de tendência
de vendas exibiu a clara aceitação de preços mais baixos. Uma abertura abaixo
de um pico de compra representa a rejeição do pico e também é suportável para
o período de tempo do dia, mas não na extensão do cenário descrito acima.

Pontos de referênciado Spike Durante a sessão de negociação após um

aumento de preços, os extremos do spike muitas vezes fornecem pontos
de referência de período de tempo útil (Figura 4.110). Depois de uma
abertura maior, por exemplo, as rotações de leilões são muitas vezes
suportadas pelo topo doespinho. Da mesma forma, a parte inferior de um
252
aumento de preço oferece resistência em dias que abrem mais baixo. No
entanto, é importante notar que os extremos do pico são apenas pontos
de referência válidos para a primeira sonda de preços no pico. Se o
mercado voltar a testar o pico várias vezes no mesmo período de meia
MERCADOS

hora, então as chances são boas de que o preço acabará por leiloar
PENSE NOS

através do pico extremo. Um teste adicional ao aumento do preço num

período de tempo subsequente criaria OTP duplos, estabelecendo, de
fato, valor dentro do aumento. No petróleo bruto no oitavo lugar (Figura
4.109), as impressões duplas de TPO acima do fundo do espeto 19.98
negariam sua confiabilidade como um nível de resistência.

& Detalhamento da Área de Saldo

Imagine uma pedra grande precariamente balanceada num pico de montanha.

Em um vento forte, a pedra pode se soltar e cair na encosta da montanha.
Quando cai, cai rapidamente em uma direção. Se o vento é menos forte, a pedra
pode balançar para um lado e, em seguida, cair na outra direção. Um mercado
equilibrado atua de forma semelhante. E, financeiramente falando, um mercado
que está quebrando o equilíbrio pode ser tão perigoso quanto uma pedra em
queda.
 A a Seção I) pode constituir uma área de saldo para um dia

ide
ntif
ica
ção
de
um
a
áre
a
de
sal
do
de
pe
nd
e
mu
ito
do
seu
cro
no
gra
ma
.
Por
exe
mp
lo,
um
a
bor
da
(co
nsu
lte
 253

E
COMPETENT

FIGURA 4.108 Aberto fora de um Spike—Bullish (acima de um Spike de Venda),

Petróleo Bruto, 8 a 9 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 254
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.109 Aberto fora de um Pico—Materno (abaixo de um Pico de Venda),

Petróleo Bruto, 5 a 8 de maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 255

E
COMPETENT

FIGURA 4.110 Pontos de referência Spike

Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 256
MARKETSOVE
R
MENT
E

FIGURA 4.111 Decomposição da Área do Saldo das Obrigações do Tesouro de junho, 30

9 de abril de 1987
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

profissional. Para um operador de balanço, no entanto, uma área de

balanço pode ser cinco dias de sobreposição de valor. Um
comerciante a longo prazo pode considerar que um segmento
importante é uma área de equilíbrio. Quando algo perturba o
equilíbrio, os movimentos de preços são muitas vezes súbitos e
vigorosos.
A estratégia de interrupção da área de equilíbrio é direta — siga a
interrupção. Assim, se o preço for aceite fora da área da balança, colocar as
transações na direção da nova atividade. Na figura 4.111, as obrigações do
Tesouro tinham registrado basicamente oito dias de sobreposição de valor
num período relativamente bem definido
 257

E
COMPETENT
FIGURA 4.111 (Continuação )

região de balanço compreendida entre 97 e 03 e 98 e 16. Em 9 de

abril, um saldo inicial estreito que se formou perto da faixa de curto
prazo baixa alertou os comerciantes para um potencial dia de
Tendência de Distribuição Dupla. Quando o período C quebrou
abaixo dos mínimos da área de balanço definidos em 3 de abril em 97
a 32, os comerciantes deveriam ter entrado em posições curtas. As
paradas de compra (saída) deveriam ter sido colocadas alguns
carrapatos acima do ponto de fuga, para um retorno de preço para a
área de balanço indicaria rejeição por compradores responsivos.
Ocasionalmente, o mercado oscila em uma direção, e depois avança na
direção oposta. Este tipo de atividade ocorre frequentemente quando os
moradores ou comerciantes de curto prazo leiloam o preço além de um
ponto de referência conhecido (neste caso, uma área de saldo alta ou baixa),
para ver se há uma nova atividade para sustentar o preço
 258
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.112 Divisão da área de saldo ocorrendo na S&P 500 de março, 31 de

janeiro a 7 de fevereiro de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.

circulação. Se não houver resposta, então o participante oposto pode entrar

no mercado com confiança, preço de condução com forte convicção
direcional. Em 6 de fevereiro na Figura 4.112, leilões de preços abaixo dos
três dias de sobreposição de valor no mercado de S&P. Uma vez que a regra
desta situação especial é ir com a fuga, os comerciantes deveriam ter sido
curto quando o período D leiloado abaixo de 297,20. No entanto, quando
não se verificou qualquer seguimento e o preço voltou a ser transacionado
para a área da balança, os calções deveriam ter saído com perdas mínimas.
Com o conhecimento de que não havia atividade abaixo dos mínimos, os
comerciantes deveriam ter estado preparados para comprar uma fuga para o
lad
o
asc
end
ent
e,
que
oco
rre
u
no
dia
seg
uin
te
às
300
,40.
Um
a
div
isã
o
da
áre
a
de
equ
ilíb
rio
é
um
a
 259

E
COMPETENT
FIGURA 4.112 (Continuação)

troque você "quase tem que fazer." O risco é mínimo e o potencial

de lucro é muito elevado.
Em retrospectiva, um comércio de ruptura da área de equilíbrio parece um
comércio tão fácil de fazer. No entanto, quando se passaram os últimos dias a
observar a evolução dos preços de um lado para o outro, não é tão fácil entrar no
mercado numa primeira fase. Parece que o comércio está atrasado, pois
tecnicamente, uma melhor localização comercial poderia ter sido assegurada em
dias anteriores. Na realidade, uma fuga é geralmente o início de um movimento
muito maior, e as negociações com o iniciador são finalmente cedo. Tirar
partido destas oportunidades criadas pelo mercado é essencial para ganhar a
confiança e a experiência que são vitais para se tornar um comerciante
competente.
 & Lacunas

A última situação especial que discutiremos é a lacuna. Uma

lacuna é uma abertura fora da faixa do dia anterior, significando
um mercado desequilibrado. Uma lacuna é criada quando o outro
período percebe que o preço está longe do valor e entra
agressivamente no mercado, formando o excesso na forma de uma
"cauda invisível". A principal característica de uma lacuna (que se
mantém) é que ela deve oferecer apoio significativo ou resistência
ao preço, e, portanto, é um guia valioso para os comerciantes
diurnos e um importante ponto de referência para os comerciantes
de longo prazo.
As lacunas dividem-se em três grandes categorias: (1) lacunas de
separação, (2) lacunas de aceleração e (3) lacunas de exaustão.
Resumidamente, uma lacuna de separação ocorre quando o mercado está nas
fases iniciais de uma tendência de longo prazo. Este tipo de lacuna é
alimentado por novos, iniciativa outros participantes do período de tempo
possuindo forte convicção direcional. Um hiato de aceleração se desenvolve
dentro de uma tendência e reafirma a convicção e a força da direção da
tendência. Finalmente, uma lacuna de esgotamento às vezes marcará o fim
260 de uma tendência. Nas fases finais de uma tendência de compra, por
exemplo, cada vez mais participantes estão gradualmente convencidos de
que o mercado está de fato em tendência. Por fim, praticamente todos são
compradores. O consenso final é tão forte que as lacunas do mercado são
maiores à medida que os últimos duvidosos embarcam. Uma vez que todos
MERCADOS
PENSE NOS

são longos, no entanto, não há ninguém para comprar e a tendência é

efetivamente acabou.
Se uma lacuna é ou não uma lacuna de Separação, Aceleração
ou Esgotamento irá influenciar grandemente a probabilidade de
que ela se mantenha. No entanto, o que nos preocupa aqui são as
propriedades de situação especial de lacunas. Assim, a discussão a
seguir trata todas as lacunas da mesma maneira, avaliando cada
uma no tempo presente.

Horário do Dia Significância das Lacunas

Em geral, a maioria das lacunas são preenchidas—algumas no mesmo dia.
No período de tempo do dia, se uma lacuna vai ser retraçada (preenchida)
por participantes responsivos, a rejeição normalmente preencherá a lacuna
na primeira hora. Quanto maior for o intervalo, maior será a probabilidade
de continuação.
 A a que causou a lacuna, colocando paradas no ponto em que uma rotação de
preços iria efetivamente eliminar a lacuna, negociando completamente
reg através dela. A figura 4.113 representa um diferencial ideal no comércio de
ra petróleo bruto. Curtas colocados na primeira meia hora de negociação com a
da lacuna mais baixa e subsequente Open-Drive
sit
uaç
ão
esp
eci
al
par
a
as
lac
un
as
de
ne
go
cia
ção
co
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ne
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co
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a
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vid
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ini
cia
tiv
 261

E
COMPETENT

FIGURA 4.113 A Selling Gap Occurring in Crude Oil, 5 a 8 de maio de 1989

Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. Todos os direitos
reservados.
 a atividade resultou em uma boa localização comercial durante um
dia de Tendência de vendas. Os shorts deveriam ter sido
encerrados se o preço tivesse preenchido a lacuna através de um
trading back acima de 19,98.
No entanto, nem todos os dias de intervalo são tão ideais. Como a
Regra da Área de Valor, há fatores externos que influenciam a forma
como uma lacuna deve ser negociada. Na figura 4.114, o franco suíço
abriu 26 escalas abaixo do mínimo da sessão de negociação anterior. Tal
lacuna extrema deveria ter alertado os comerciantes para a possível
entrada do comprador que responde. Quanto mais distante da gama do
dia anterior se abrir um mercado, maior a probabilidade de o mercado se
ter temporariamente sobrecarregado. Quando isso ocorre, o participante
responsivo muitas vezes reduzirá a diferença ao leiloar o preço em
relação ao valor do dia anterior. Quando um mercado se afasta
significativamente da gama do dia anterior, a medida prudente consiste
em monitorizar a atividade logo após a abertura, antes de colocar
transações. No caso do franco suíço na figura 4.114, se o comprador
responsivo entrar, os comerciantes devem esperar até que o vendedor da
iniciativa reapareça, monitorando a lacuna para o apoio. Quando a
atividade responsiva diminuiu e o comércio de dois períodos se
262
desenvolveu com a rotação descendente no período A, os shorts
deveriam ter sido inseridos e as paradas de compra foram colocadas em
59,87 (o ponto de eliminação de lacunas).
Novamente, o uso bem-sucedido de Situações Especiais envolve uma síntese
MERCADOS

do entendimento do mercado, tempo e experiência. É difícil explicar o momento

PENSE NOS

ideal em que um comércio não equitativo deve ser introduzido. Em muitos

casos, colocar cegamente um comércio na direção da lacuna acabará por resultar
num comércio bem-sucedido. No entanto, sem monitorizar a atividade precoce,
um comércio colocado demasiado cedo pode sofrer exposição indevida se o
preço for temporariamente leiloado contra a posição.
Começar com a má localização comercial pode ser financeiramente e
mentalmente tributador, muitas vezes ao ponto de que o comerciante é
forçado a sair do que teria evoluído para um bom comércio. O nosso
exemplo do franco suíço é um bom exemplo de como isso pode
acontecer. Um comerciante que vendesse imediatamente com a diferença
de vendas poderia facilmente ter sido forçado a abandonar a sua posição
curta, dado que a Suíça leiloou contra a posição por um período superior
à primeira meia hora de negociação. Os comerciantes que antecipavam a
compra responsiva depois de uma quebra tão acentuada do valor
provavelmente esperariam por um retorno dos leilões de venda antes de
entrar em shorts. Com a compra responsiva (pelo menos
te chance de concluir uma negociação bem-sucedida. Neste caso, note-se
mp que ambos os cenários teriam terminado numa localização comercial
ora semelhante. A diferença entre os dois comércios é o nível de ansiedade
ria que acompanha.
me
nte
),
os
co
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ant
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que
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e,
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um
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me
lho
r
 263

E
COMPETENT

FIGURA 4.114 Um hiato de vendas no franco suíço de junho, de 28 de abril a 1 de

maio de 1989
Copyright Board of Trade da cidade de Chicago 1984. Todos os direitos reservados.
 264
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.115 Uma Lacuna Preenchida Ocorrendo em junho Ouro, 28 de abril

a 1 de maio de 1989 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984.
Todos os direitos reservados.

As lacunas não se mantêm todas as vezes. Em algumas ocasiões, o leilão

de compra ou venda que produziu a lacuna falhará, convidando os
participantes responsivos a devolver o preço ao valor anterior. Quando isso
ocorre, no entanto, há geralmente sinais claros de que a lacuna será apagada.
No caso do mercado do ouro, na figura 4.115, o ouro desfasou-se abaixo do
intervalo do dia anterior. Após um teste rápido
para o lado negativo, o comprador responsivo entrou e impulsionou o preço A
acima através da lacuna e na área de valor de 28 de abril. Toda esta
atividade ocorreu durante a primeira meia hora de comercialização. Os dis
comerciantes que venderam com o diferencial de vendas devem ter coberto cu
quando o ouro leiloado acima de 379,60 no período Y. ssã
As lacunas são criadas por outras atividades agressivas de cronograma. o
São pontos de referência significativos desde que sejam mantidos. Se, no se
entanto, os participantes receptivos superarem o iniciador e devolverem o gu
preço através da diferença, então as condições mudaram e a diferença já não int
é um guia de negociação significativo. e
ab
ra
Resumo ng
Situações especiais não são respostas à prova de falhas, mas oferecem um certo e
grau de conforto e segurança para um comerciante. Ainda assim, sua qu
imaginação não deve parar nesses exemplos limitados. Ao incorporar os atr
diferentes métodos para avaliar a condenação direcional e o desempenho, um o
comerciante pode identificar outras circunstâncias que oferecem alto efeito de sit
alavanca e baixo risco. Para simplificar, o quadro geral é composto de muitos
ua
componentes pequenos e mais específicos. Ao sintetizar esses fatores em um
çõ
es
entendimento de mercado mais abrangente, você aumentará suas chances de
de
sucesso. O sucesso constante da negociação é o resultado de uma combinação
me
única de oportunidade, experiência e compreensão do mercado.
rca
do
qu
& Mercados para ficar fora de e
sig
Situações especiais são úteis para identificar oportunidades de
nif
negociação que possuem um grau relativamente alto de segurança. No
ica
extremo oposto do espectro, mas não menos importante, são os m
momentos em que simplesmente não se deve fazer comércio. Um a
comerciante que obriga uma troca quando não há nenhuma oportunidade exi
real no mercado é como um jogador de basquete que força uma chance stê
quando ele está desequilibrado ou fortemente protegido—as chances de nci
pontuação são baixas. Um bom jogador de basquete que não tenha uma a
chance clara geralmente não atira na bola. Do mesmo modo, os de
comerciantes experientes que não veem uma clara oportunidade de rel
mercado não forçam o comércio. Quanto mais difícil for procurar, menor ati
será o potencial para um bom comércio. Em tal situação, é melhor ficar va
de lado e esperar por uma oportunidade para se desenvolver. me
nte
poucas oportunidades de negociação:
1. Dias não tendência
2. Dias sem condenação

265

E
COMPETENT
 FIGURA 4.116 Um Dia sem Tendências Ocorrendo em Títulos do Tesouro de
junho, 8 de maio de 1989 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984.
Todos os direitos reservados.

3. Mercados não tendenciais de longo prazo

4. Mercados influenciados pela notícia
266

Dias Não-Tendência
O mercado mais óbvio para ficar fora é o dia sem tendência. Em
um dia sem tendência, o mercado não está facilitando o comércio
MERCADOS
PENSE NOS

com nenhum participante e a oportunidade é baixa, pois afaixa do

dia é pequena e a atividade é escassa. A figura 4.116 mostra um
típico dia sem tendência de baixo volume que ocorreu em
obrigações em 8 de maio de 1989.

Dias de Não Condenação

Um tipo menos óbvio de mercado de baixa oportunidade é um dia sem
convicção. Estruturalmente, um dia sem condenação muitas vezes parece
não ser diferente de um dia normal, normal de variação ou neutro. No
entanto, o Dia sem Convicção não exibe nenhuma das outras convicções
direcionais de período de tempo que esses tipos de dia padrão
normalmente exibem—não há pontos de referência reconhecíveis para
um comerciante de período de dia. Durante um dia de não condenação, o
aberto é muitas vezes da variedade Open-Auction, ocorrendo na área de
val dia.
or
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dia
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or.
O
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FIGURA 4.117 Um Dia de Não Condenação Ocorrido em junho Ouro, 24 de .
maio de 1989 Copyright Board of Trade da Cidade de Chicago 1984. Todos Na
os direitos reservados.
fig
ura
Em retrospectiva, o alcance de um Dia sem Condenação pode ser
4.1
enganoso, pois parece que uma série de boas oportunidades deveriam
18,
ter sido geradas à medida que o dia avançava. No entanto, no meio de
por
uma atividade de tão baixa confiança, os comerciantes não dispõem
exe
de pontos de referência reais para fundamentar as suas decisões
mp
comerciais. Consequentemente, os comerciantes muitas vezes acabam
lo,
forçando negociações que simplesmente não existem.
o
A Figura 4.117 fornece um bom exemplo de um dia de não
condenação no mercado de ouro. Depois de um leilão aberto, o ouro pet
passou o restante da sessão de negociação leiloando para frente e para ról
trás sem nenhuma convicção direcional aparente. O Perfil concluído eo
parece um dia de Variação Normal, mas em nenhum momento houve bru
uma indicação clara de outra presença de cronograma. Em tal dia, é to
relativamente fácil perder a objetividade devido à falta de sentimento do apr
mercado. Quando um dia sem convicção se desenvolve, é melhor ficar ese
fora do mercado completamente, pois qualquer decisão de negociação nta
seria baseada em conjeturas e rotações de preços aleatórias. va
car
act
Mercados não tendenciais de longo prazo erís
Em uma escala maior, a atividade de longo prazo pode, às vezes, exibir uma tica
falta de convicção direcional. Embora os comerciantes a longo prazo não s
devam ter posições no mercado, ainda pode haver muitas oportunidades para ext
remamente erráticas

267

E
COMPETENT
 268
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 4.118 Um Mercado A Longo Prazo, Sem Condenação. Crude Oil, 2 a 8 de

maio de 1989 Copyright Board of Trade of the City of Chicago 1984. Todos os
direitos reservados.
comportamento por várias semanas, leiloando para frente e para opi
trás sem condenação a longo prazo. Embora este fosse claramente niã
um mercado a ser evitado pelos comerciantes de longo prazo, os o
picos de preços e as lacunas resultantes ofereceram várias do
transações de alta porcentagem para os comerciantes de período me
diurno. rca
do.
Lo
Mercados Influenciados Pela Notícia go
O cenário final de "stand-aside"é um dia antes de um grande ap
anúncio de notícias. Geralmente, muitos outros participantes ós
balancearam suas posições antes de um anúncio de notícias programado. o
Assim, o dia ou dois imediatamente antes da notícia é muitas vezes an
deixado nas mãos dos moradores e outros comerciantes de curto prazo. ún
O ambiente resultante de baixo volume pode ser perigoso, pois rumores cio
e previsões podem fazer com que o preço gire descontroladamente. rea
l,
Resumo no
ent
Ficar fora do mercado é mais difícil do que parece. Quando há poucas pistas ant
sobre a convicção direcional, é fácil perder a objetividade. Ficar sentado em
o,
frente a um monitor de cotação o dia todo sem fazer uma troca requer muita mu
paciência. Mesmo os comerciantes mais experientes começam a ouvir essa
itas
pequena voz subjetiva: "Tem que quebrar. OTP favorecem vendedores
vez
. . . venda." Quando o mercado não tiver confiança, afaste-se até que se es
desenvolva uma nova atividade. Não só maus negócios levam a perdas, há
mas também impedem você de entrar em um bom comércio quando um
condições oportunas finalmente surgem. a
rev
& Notícias isã
o
O lançamento de um grande anúncio de notícias (como Produto Nacional dos
Bruto, Comércio de Mercadorias ou Índice de Preços no Produtor) muitas nú
vezes cria uma reação violenta de joelhos por parte dos participantes do me
mercado. Tentar antecipar a notícia e como isso afetará o sentimento do ros
mercado é uma aposta altamente perigosa. Uma vez que as informações de do
notícias estão fora, o preço move-se tão violentamente e com tal velocidade s
que é quase impossível tomar uma decisão de negociação racional (ou pe
localizar seu comércio onde você quer). Isso se deve à maneira como as río
notícias são geralmente anunciadas. O número inicial geralmente causa uma do
reação de preço súbita, dependendo das primeiras estimativas que formam a s
anteriores, o que pode causar mais movimento errático. Por último, os
componentes que compõem o valor econômico surgem,

269

E
COMPETENT
 outra reação ao número. Toda essa atividade acontece em um
período de tempo extremamente curto. Os surtos esporádicos de
preços resultantes podem acabar com uma quantidade substancial
de capital em minutos.
Muito antes de uma notícia ser anunciada, os participantes do
mercado formam expectativas que começam a influenciar a atividade
do mercado. A opinião consensual (disponível na Barron’s e em várias
fontes de notícias) é, na verdade, incorporada ao mercado antes do
anúncio da notícia. Se um comerciante está ciente das noções
preconcebidas do mercado em relação às notícias pendentes, ele ou ela
pode avaliar a verdadeira força ou fraqueza do mercado observando a
reação aos números reais.
Vejamos um verdadeiro exemplo de mercado. Antes do Índice de Preços ao
Produtor (IPP) ser anunciado em 12 de maio de 1989, o mercado obrigacionista
esperava um número entre þ.06 por cento e þ.08 por cento. Devido às previsões
irrepreensíveis, as obrigações tinham sido leiloadas a curto prazo, como
evidenciado no ponto 1 da figura 4.119. A direção do grande leilão, no entanto,
foi aumentada (ponto 2). O número real liberado foi þ.04 por cento, o que
indicou inflação menor do que o esperado, um sinal de altivez para obrigações.
O mercado reuniu imediatamente cerca de 16 carrapatos (figura 4.120). Pouco
270
depois, foi anunciado que um aumento no petróleo contribuiu com þ.07 por
cento do número. Assim, se não fosse o petróleo, o PPI teria sido negativo.
Esta notícia extremamente chocante fez com que os títulos de quase dois pontos
completos para 90 para
MERCADOS

26. Muitos participantes no mercado perderam dinheiro porque tinham

PENSE NOS

antecipado um número de barianos. É extremamente difícil negociar durante

a volatilidade criada
por um comunicado de imprensa.
Os comerciantes poderiam ter obtido informações valiosas sobre o
12 se tivessem entrado no mercado preparados com as seguintes
informações:
1. Direção do leilão principal.
2. Pontos de referência conhecidos.
3. Expectativas do mercado para um anúncio de notícias
programado.
A direção do grande leilão foi aumentada, apesar da rotação de vendas de
curto prazo devido às expectativas irrepreensíveis. O mercado tinha quebrado
abaixo de vários dias de sobreposição de valor (não tendo em vista) em 9 de
maio, estabelecendo dois pontos de referência importantes: o 9º" elevado (89 a
16) e o ponto em que o mercado quebrou mais baixo (89 a 04). Como
me número foi anunciado como elevado para obrigações, o mercado leiloou através
nci do primeiro ponto de referência (ponto 1 na Figura 4.120) facilmente, e
ona desacelerou nos máximos para o 9º (ponto 2). O anúncio subsequente dos
do resultados do IPP
ant
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opi
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sen
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PPI
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6
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8
por
cen
to.
Qu
and
o o
 componentes também foi muito forte, e o mercado explodiu para o
lado ascendente. Apesar do recente leilão em baixa, os títulos não
tiveram problemas em leiloar dois pontos a mais em 9 de maio.
Tornou-se evidente que as condições de mercado subjacentes eram
fortes.
A lista a seguir exibe as notícias básicas/sentimento de mercado em
relação a naves, e nosso exemplo de vínculo anterior é ilustrado pelo
terceiro cenário (indicado por um asterisco). O maior leilão foi
realizado, o anúncio de notícias foi elevado, e o mercado reagiu
leiloando substancialmente mais alto no período de tempo do dia.
Estas circunstâncias indicam um mercado que é forte e que continua a
ser mais elevado.

Cronograma
Direção de Notícias Diário Mercado
Leilão Principal Anúncio Direção Sentimento

1) Para cima Maciço Para cima Muito forte

2) Para cima Maciço Para baixo Neutro, esperado
3. Para cima Bullish Para cima Forte
4. Para cima Bullish Para baixo Muito fraca
274 5. Para baixo Maciço Para cima Muito forte
6. Para baixo Maciço Para baixo Fraco
7. Para baixo Bullish Para cima Neutro, esperado
8. Para baixo Bullish Para baixo Muito fraca
MERCADOS
PENSE NOS

Resumo
Em vez de serem emocionalmente e/ou financeiramente
chicoteados para frente e para trás junto com o mercado durante
um grande anúncio de notícias, os comerciantes podem usar as
notícias para seu benefício seguindo estas etapas:
1. Equilibre seu inventário para que você não mantenha nenhuma
posição indo para o anúncio programado (exceto para
negociantes de longo prazo).
2. Anote as expectativas do mercado, a recente direção do
mercado e os pontos de referência salientes.
3. M real é anunciado para determinar o sentimento subjacente do
o mercado (use o gráfico de referência acima, se necessário).
n 4. Monitorar a atividade subsequente perto de pontos de referência
i recentes para confirmação ou rejeição de convicção aparente.
t
o
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a
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a
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d
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p
o
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q
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n
ú
m
e
r
o
5. Se uma oportunidade estiver presente, insira comércio. Colocar
paradas em pontos de referência conhecidos anteriores—sair se
surgirem condições que contradigam o sentimento do mercado.

& Para além do comerciante competente

Vamos olhar para David, o aspirante a pianista, e seu caminho para se tornar um
músico experiente. Quando chegou à competência depois de anos de
aprendizado e prática, dominou os aspectos técnicos e mecânicos de tocar piano.
No entanto, ele não tinha transcendido as notas físicas no papel para se tornar
um especialista. Do mesmo modo, uma boa compreensão do mercado é apenas
parte da equação para alcançar resultados de peritos. Muitos comerciantes que
desenvolvem uma sólida formação acadêmica ainda não ganham dinheiro
suficiente para justificar estar no mercado.
Para progredir além da média, além do meio da curva de sino e nos
extremos superiores da excelência, você deve alcançar o autoentendimento.
Para se tornar um comerciante proficiente, é necessário tornar-se tão íntimo
com os aspectos mecânicos do mercado que eles formam um padrão
holístico em sua mente. Só então você pode começar a entender como seus
próprios pontos fortes e fracos pessoais influenciam diretamente seu 275
desempenho de negociação. Como Adam Smith disse em seu livro The

E
COMPETENT
Money Game, "Se você não sabe quem você é, o mercado é um lugar caro
para descobrir."
Chegámos ao fim do capítulo competente. O estudo das teorias
básicas por trás da avaliação da informação gerada pelo mercado através
do Perfil de Mercado está agora completo. Cobrimos uma enorme
quantidade de informações em um tempo relativamente curto. Então,
antes de passarmos para a próxima etapa do processo de aprendizado,
dedique algum tempo para revisar e solidificar os conceitos que
discutimos. Observe o mercado. Teste e aplique seu entendimento de
mercado. Crie a experiência que limpará os cantos embaçados da janela
para revelar o quadro geral.
 CAPÍTULO 5

Proficiente
Ao longo do livro, seguimos os cinco níveis de aquisição de habilidades
através de um estudante universitário chamado David. Depois de ouvir uma
versão comovente da "Sonata Luar" de Beethoven, David decidiu que queria
aprender a tocar piano. Ele começou o processo de aprendizagem estudando
fontes puramente derivadas—tendo aulas e lendo livros sobre teoria
musical. Depois de se familiarizar com o básico, David começou a praticar
enquanto continuava sua aprendizagem derivada. Em outras palavras, a
instrução e o conhecimento mecânico atuaram como um catalisador,
permitindo que David aplicasse e desenvolvesse ativamente
277
a teoria na habilidade musical real. Ele estava construindo experiência.
Finalmente, após anos de prática, aulas e estudo, David transcendeu o
domínio do conhecimento derivado. Ele simplesmente conhecia a teoria
e a técnica de trás para frente. Quando David sentou-se ao piano, o
dedilhar tinha sido comprometido com a memória muscular e as notas e
as assinaturas do tempo foram tão completamente assimiladas em sua
mente que ele já não pensava ativamente nelas enquanto tocava. David
alcançou o nível de proficiência que lhe permitiu expressar seus
pensamentos e sentimentos através de um instrumento como se fosse
uma extensão de sua emoção.
Tornar-se proficiente em qualquer empreendimento é um processo
altamente pessoal. Pense em algo em que você se destaca, algo que se
tornou uma habilidade instintiva e intuitiva. Talvez seja um talento atlético,
como golfe ou tênis. Talvez você tenha habilidade para voar, velejar ou
jogar xadrez. Seja o que for, lembre-se do que você sentiu quando
finalmente desempenhou a atividade perfeitamente.
Suponha que depois de anos trabalhando em seu balanço de golfe através
de aulas, livros Arnold Palmer, e horas no campo de condução, você joga a
rodada perfeita. Um golfista proficiente combina intuitivamente as
condições do percurso, o vento, a mentira da bola, a postura, a seleção do
clube, a posição e o curso real para alcançar o
 tiro perfeito. Imagine a alegria de ter a habilidade de fazer tal arremesso 70
vezes em uma rodada. Uma rodada perfeita transcende todo o aprendizado
derivado. É o culminar do conhecimento e da experiência. Quando todos os
fatores se juntam, o jogador de golfe pode "sentir" o tiro. Desenvolver e
aprender a reconhecer esse sentimento de excelência é o resultado de uma
síntese de conhecimento derivativo e empírico—de aprendizado acadêmico e
experiência prática.
Um comerciante de futuros que progrediu além da competência também
começa a sentir intuitivamente quando as condições são certas para um
comércio bem-sucedido. Novamente, essa habilidade intuitiva é promovida por
mais do que apenas uma base sólida e fundamental. Através da experiência de
mercado, você começará a reconhecer certas situações em que todos os
conceitos e teorias se juntam e você "sente" o comércio. Uma vez que você
tenha alcançado esse estágio de compreensão do mercado, a parte difícil torna-
se aprender a confiar em suas intuições—confiar no sentimento de
oportunidade. Por outras palavras, um profissional competente tem de começar
a aprender e a desenvolver a autocompreensão.
Nos estágios finais de aprendizagem, a experiência torna-se o professor
primário, e a introspecção o veículo para a excelência. Neste capítulo,
discutiremos a importância da autocompreensão e sua relação com a
278
capacidade de se tornar
um profissional
especializado.
A Equação de Resultados: Mercado 1 þ
Compreensão (Autocompreensão
MERCADOS

Estratégia) ¼ Resultados
PENSE NOS

A Equação de Resultados é uma fórmula supersimplificada para obter

retornos de negociação bem-sucedidos. Ele é construído sobre três conceitos:
compreensão do mercado, autocompreensão e estratégia. Até este ponto,
cobrimos o grande volume de teoria que leva a um bom entendimento do
mercado. Além disso, discutimos muitas estratégias comerciais baseadas em
características estruturais específicas, tais como tipos de abertura e Situações
Especiais. Examinámos também a aplicação estratégica de conceitos mais
gerais, como outros controlos de prazos e tendências em relação aos mercados
entre parênteses. Estas estratégias estruturais resultam de uma compreensão do
mercado, mas são inúteis se um comerciante não tiver a confiança necessária
para as implementar.
Uma estratégia verdadeiramente eficaz deve incorporar seus pontos fortes
e fracos em um plano de jogo abrangente que use suas habilidades ao
máximo potencial. O elemento fulcral para transformar a compreensão do
mercado numa estratégia comercial prática e bem sucedida é a
autocompreensão. Você pode ter desenvolvido um entendimento completo
do 1
J. Peter Steidlmayer e Kevin Koy, Markets & Market Logic (Chicago: The
me Porcupine Press, 1986), p. 5.
rca
do
e
um
a
estr
até
gia
de
neg
oci
açã
o
aca
dê
mic
a
con
fiá
vel,
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se
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um
ent
end
ime
nto
de
si
me
sm
o,
voc
ê
não será capaz de aplicar eficazmente essa estratégia. Seus resultados de em
negociação não vai subir acima da média da curva de sino. E, como já oci
referimos, o participante médio no mercado não ganha dinheiro. Para se on
tornar proficiente, você deve começar o processo contínuo de aprender a ais.
entender a si mesmo. Mu
ito
s
& Autocompreensão: Tornando-se um
vee
comerciante bem-sucedido m
o
A maioria de nós faz um exame de consciência antes de escolher uma
co
profissão. Quer o percebamos ou não, neste processo consideramos não só
mé
as exigências intelectuais e acadêmicas da profissão, mas também como essa
vocação atende às nossas próprias necessidades psicológicas e emocionais. rci
O que é preciso para me tornar um cirurgião, e posso lidar com pacientes o
que morrem na mesa de cirurgia? Eu quero trabalhar para outra pessoa, ou de
eu quero fazer minhas próprias fotos? Quero gerenciar pessoas ou prefiro fut
fazer pesquisa sozinha? Quero uma profissão que seja estável e previsível, uro
ou preferiria que cada dia fosse completamente diferente? s
Além disso, também consideramos se possuímos ou não as habilidades co
inatas que podem significar a diferença entre o sucesso em uma profissão mo
sobre outra. Eu tenho a coordenação precisa mão-olho para me tornar um um
jogador de beisebol profissional, a mente matemática para trabalhar como a
um físico, o estilo de escrita para se tornar um repórter, ou a aptidão pro
mecânica para se tornar um mecânico ou eletricista? Estas competências fiss
básicas são geralmente identificáveis numa fase precoce. Ao escolhermos ão
uma profissão, temos de ponderar se possuímos as competências necessárias gla
para termos êxito nessa profissão. Embora haja muitas maneiras de mo
desenvolver essas habilidades através da educação, treinamento e uro
experiência, as sementes já devem ser plantadas para que possam crescer. sa
A maioria dos indivíduos nunca pensou muito nas habilidades na
subjacentes necessárias para se tornar um comerciante bem-sucedido. qu
Consequentemente, quando começam a negociar, vagueiam para uma al
zona muito perigosa e totalmente despreparada. As características é
pessoais que geralmente acompanham o sucesso no mercado de
futuros incluem maturidade e estabilidade, um forte senso de
autocompetitividade (em oposição à competitividade da equipe), a
força interior para manter opiniões contrárias, uma mente ordenada e
a capacidade de tomar uma decisão e agir com confiança.
A decisão final de se tornar um profissional futures trader envolve uma
fusão de suas habilidades pessoais com suas necessidades financeiras e
 PROFICIENT

279
E
 possível ganhar muito dinheiro com muito pouco esforço. Poucas
profissões são verdadeiramente glamourosas, no entanto, e para os
futuros comerciantes mais bem sucedidos, a maior recompensa é muitas
vezes emocional, enquanto a recompensa financeira é considerada
secundária. Se isto vos chocar, considerem os nossos atletas olímpicos.
Embora alguns sejam bem compensados através de patrocínios, a
maioria desses indivíduos estão na profissão atlética primeiro pelo valor
emocional—pelo sentimento interior de realização que vem com o
domínio de um esporte, com a vitória do jogo. As recompensas
financeiras são secundárias e fluem naturalmente como consequência do
seu sucesso. E isso, ao que parece, é onde a maioria dos futuros
comerciantes erram. Eles são atraídos e, em certo sentido, intoxicados
pela atração da recompensa financeira, enquanto nunca dão um segundo
pensamento aos requisitos emocionais ou intelectuais do sucesso.
A maioria dos comerciantes, como motoristas embriagados, deve ser
tirada das ruas. Eles estão negociando sob a influência—sob a influência dos
muitos anúncios que esvaziam as páginas de revistas de negociação e jornais
com reivindicações e promessas de sucesso rápido e fácil. A cada mês, um
novo guru está divulgando um sistema inovador que transforma um
computador em uma mina de ouro de caixa preta. Entre nas encomendas e
280
retire seus lucros. Esses anúncios brilhantes despertam interesse e induzem
vendas, mas são enganosos.
Em contraste, como você responderia a um anúncio que dizia:
MERCADOS

Desejados: pessoas dispostas a receber treinamento especializado

PENSE NOS

sobre como obter sucesso. Este programa exigirá ensino intelectual

rigoroso, introspecção intensiva voltada para a identificação de blocos
invisíveis para o sucesso que estão presos dentro de você, e, em
seguida, um longo processo de modificação de comportamento
necessário para superar esses obstáculos internos. Ao mesmo tempo,
você passará por um programa de treinamento diário no trabalho. Os
requisitos para este programa de treinamento são os seguintes:
capacidade intelectual, uma quantidade significativa de capital e a
disposição de mergulhar toda a sua autoestima no programa. Prevê-se
que você perderá a maior parte, se não a totalidade, de seu capital e
será forçado a racionalizar toda a experiência para manter sua
autoestima. Embora leve no mínimo dois anos para alcançar um nível
moderado de sucesso, logo após este programa de treinamento inicial a
maioria de vocês vai desistir porque é muito difícil, leva muito tempo,
requer muita flexibilidade, não está bem definida, e não há regras
concretas suficientes. Dos poucos que restam, menos de 10% de vocês
v acompanha completar o que você propõe
ã
o

a
p
r
e
c
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s
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n
t
o

d
e

a
l
e
g
r
i
a

q
u
e
 a realizar. Como o artista que só fica melhor, sua habilidade e de
experiência recém-adquirida será apenas o início de um lon
processo que pode continuar por toda a vida. Você estará go
equipado para ter sucesso em sua profissão. Você será um pra
empreendedor. zo,
ma
Este anúncio imaginário poderia aplicar-se a praticamente qualquer s
empreendimento profissional sério. Não é para convencê-lo a não de
negociar. Em vez disso, pretende dissipar as ilusões glamourosas que sc
rodeiam o campo do comércio de futuros. Você já experimentou a ob
dificuldade de aprender a vasta quantidade de teoria que compõe a rir
compreensão do mercado. Desenvolver a autocompreensão é igualmente qu
difícil—talvez mais, pois a autocompreensão não pode ser aprendida a e
partir de uma fonte derivada. vo
cê
te
& Autoobservação m
pr
O gráfico Perfil permite que um profissional organize e observe obl
objetivamente o comportamento do mercado, o que conduz ao em
desenvolvimento de uma compreensão do mercado. Da mesma as
forma, a autoobservação é essencial para o desenvolvimento da par
autocompreensão. Um dos métodos mais eficazes para observar e a
refletir sobre suas ações é manter um diário comercial. do
Para que um diário de negociação seja útil, você deve ser honesto e rm
consistente, escrevendo pensamentos, sentimentos e circunstâncias ir
circundantes antes, durante e após cada negociação. Observar como suas du
emoções afetam o resultado de cada comércio pode revelar sua ran
propensão para o risco, suas habilidades intuitivas, os efeitos de te
circunstâncias externas e uma infinidade de outros fatores que as
contribuem para a autocompreensão. noi
Eventualmente, você vai começar a identificar padrões tes
comportamentais e os tipos de eventos que afetam diretamente o seu qu
desempenho de negociação. Talvez você seja excessivamente afetado an
por fontes de notícias conflitantes e opiniões profissionais. Talvez do
você ache difícil trocar contra a multidão e seja facilmente abalado de vo
suas convicções por opiniões contrárias. Por exemplo, você pode cê
notar que cada vez que você faz um comércio com base em uma fonte est
fundamental, você sai muito cedo e tem pouca confiança no á
comércio. Se for esse o caso, pode ser melhor simplesmente não se car
expor à opinião externa. Ou, talvez você queira ser um comerciante
regando posições excepcionais. Ao manter um diário de negociação,
você pode começar a entender como você afeta os resultados de
negociação.

281

E
PROFICIENT
 & O Comerciante Inteiro

Embora ainda saibamos relativamente pouco sobre as vastas capacidades

do cérebro humano, as pesquisas revelaram que o cérebro está dividido
em dois hemisférios separados, cada um com funções muito diferentes.
Bennett W. Goodspeed descreve essas diferenças nas médias de Tao
Jones:

. . O nosso hemisfério esquerdo, que controla o lado direito do

corpo, é orientado analiticamente. Ele raciocina lógica e
sequencialmente e é responsável pelo nosso discurso. É adepto de
matemática, contabilidade, línguas, ciência e escrita. Como um
computador, ele é programável e estimulado pelo nosso processo
educacional altamente analítico. As propriedades do cérebro
esquerdo não são exclusivas; o homem desenvolveu computadores
que podem duplicar essas funções.
Nosso hemisfério direito do cérebro, que controla os movimentos do
lado esquerdo do corpo, é único. Ela opera de forma não sequencial, é
intuitiva, artística, tem sentimentos, é gestalt-oriented (vê a floresta e não
apenas as árvores), e controla nossas percepções visuais. Como não é
282 verbal, comunica-se conosco através de sonhos e ‘reações intestinais.’ O
hemisfério direito fornece e armazena toda a nossa experiência não
verbal—uma vasta quantidade de informação, certamente muito mais do
que podemos recuperar verbalmente.2
MERCADOS
PENSE NOS

A diferença entre as funções do cérebro direito e esquerdo explica

muito sobre a diversidade de interesses e talentos na espécie humana.
Cada indivíduo tem um equilíbrio cerebral direito/esquerdo diferente,
resultando em uma vasta gama de habilidades mentais e físicas. Alguém
com uma orientação muito à esquerda do cérebro pode tornar-se um
excelente cientista ou administrador, enquanto uma pessoa de cérebro
direito provavelmente se tornaria um artista ou dramaturgo.
A divisão do pensamento direito-e-esquerdo-cérebro é prontamente aparente
no mercado futuro também. Os técnicos que analisam dados históricos, figuras
econômicas, gráficos e outras informações técnicas são primariamente
orientados para o lado esquerdo do cérebro. Por outro lado, os comerciantes que
dependem do instinto estão agindo de acordo com a intuição do cérebro direito,
ou sentimentos intestinais. Infelizmente, a tentativa de negociar apenas com o
hemisfério esquerdo ou direito resultará num desequilíbrio e em maus
resultados. Os comerciantes mais bem-sucedidos são capazes de alcançar um
equ
ilíb 2
Bennett W. Goodspeed, The Tao Jones Average (Nova Iorque: Penguin Books, 1983), pp.
rio 100.
22-23.
ent
re
o
cér
ebr
o
esq
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ana
líti
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ebr
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são
co
me
rcia
nte
s
de
cér
ebr
os
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iros
.
O hemisfério esquerdo pre
par
O hemisfério esquerdo está altamente sintonizado com o tempo, as regras e os açã
fatos. Demonstrou-se que essa metade do cérebro, embora muito precisa, é
o
capaz de processar apenas pequenas quantidades de informação de uma vez.
par
Portanto, a tentativa de negociar apenas com a parte fatual esquerda do cérebro
a a
é muito limitante—ela incorpora apenas um ponto de vista. No entanto, há
ses
momentos, como em preparação e planejamento para o dia, em que é necessário
são
ser muito exato e calculista. Para compreender os fatos, muitas vezes você deve
de
considerá-los muito racional e individualmente. Ainda assim, o hemisfério
neg
esquerdo raramente é capaz de coordenar com sucesso as vastas quantidades de
oci
informação conflituosa disseminada pelo mercado todos os dias.
açã
Imagine-se sentado na frente do seu monitor de cotação, observando um
o
dia de negociação quando os mercados parecem ter ido mal. Você murmura
seg
com uma voz quase inaudível, "Eu não posso acreditar no que está
uin
acontecendo no mercado hoje." Seu cérebro esquerdo está sussurrando para
te
você. As decisões analíticas tomadas com base em fatos processados
são
racionalmente não foram confirmadas pelo mercado. Ao mergulhar em
mai
indicadores técnicos e estudos científicos, a natureza real e evolutiva do
s
mercado passou bem além de você.
be
m
O Hemisfério Direito real
O cérebro esquerdo armazena conhecimento. No entanto, somente através iza
de interação ajustada com o hemisfério direito intuitivo você consegue das
sincronizar com sucesso esse conhecimento e desenvolver a compreensão. O usa
hemisfério direito é geralmente conhecido como a metade criativa e ndo
emocional do cérebro. É dominado pela livre associação e pelo tale
processamento holístico de grandes quantidades de informações. nto
Um comércio baseado na emoção pura pode ter uma chance ainda menor s
de sucesso do que um comércio baseado em um fato calmamente calculado. ana
No entanto, uma vez que o mercado se abre, é impossível analisar o grande líti
número de elementos interativos que são combinados, absorvidos e cos
refletidos pelo mercado em qualquer momento. É preciso um equilíbrio pre
cuidadoso de conhecimento acadêmico e intuição com base em uma do
compreensão maior para negociar com sucesso. mi
nan
tem
Combinando os dois hemisférios ent
É possível mudar mentalmente as engrenagens para usar ambos os e à
hemisférios do cérebro. Cada um tem suas vantagens e poderes claros. Após esq
o fechamento do mercado, por exemplo, a análise da atividade do dia e a
uerda. Por outro lado, quando o mercado está em plena

283
º

E
PROFICIENT
 rápido processamento, livre associação do cérebro direito deve ter
mais controle. Idealmente, devemos nos esforçar para operar em um
hemisfério mais central, livremente chamando ambos os lados do
cérebro para contribuir quando necessário.

Nenhum dos hemisférios deve ser seguido cegamente, já que fazê-lo

seria agir com menos cérebro. E também não devemos ignorar que,
efetivamente, cada um representa metade do nosso cérebro.
Entendendo ambos e sendo capazes de usar o hemisfério correto para a
tarefa correta, podemos ser mais inteligentes e eficazes em nossa
tomada de decisões.3

Relembre nossa discussão sobre o linebacker dos Bears, Mike

Singletary, na Seção I do Capítulo 4. Entre os jogos, Singletary
usou suas habilidades analíticas de cérebro esquerdo para projetar um
plano de jogo e entender completamente a ofensa da equipe
adversária. Quando o jogo começou, no entanto, ele não tinha tempo
para processar ativamente a quantidade esmagadora de estímulos
recebidos. Ele então operou em um modo dominado pelo lado direito
do cérebro, confiando na intuição e no reconhecimento holístico de
284
padrões para guiar suas ações.
Especialistas em qualquer área, como Mike Singletary, fazem com que o
equilíbrio entre cérebros inteiros pareça fácil. Este equívoco é evidente para
qualquer comerciante que tenha tido um sentimento de instabilidade sobre
MERCADOS

um comércio ou uma opinião baseada numa análise cuidadosa, apenas para

PENSE NOS

ver o mercado mover-se na direção oposta. Como qualquer esforço que

valha a pena, todo-cérebro negociação leva tempo, paciência e experiência
para dominar.
Você pode vir a perceber que você é uma pessoa predominantemente
cérebro direito ou cérebro esquerdo. Este é o primeiro passo para
alcançar o equilíbrio. Conhecendo os seus pontos fortes e fracos
cerebrais esquerda / direita, você pode começar a desenvolver uma
estratégia de negociação que melhor usa seus talentos individuais.

& Estratégia

À medida que nos aproximamos do fim de Proficient, olhamos para o papel e a

importância da estratégia. Ao longo do livro, discutimos muitas estratégias de
negociação com base na estrutura do mercado. No entanto, há uma diferença
entre uma estratégia completa e apenas a gestão de um comércio. As transações
ind completa, por outro lado, é mais um plano de jogo holístico, construído sobre
ivi uma infraestrutura de entendimento de mercado, autoentendimento e orientações
dua estruturais.
is
3
são Bennett W. Goodspeed, The Tao Jones Average (Nova Iorque: Penguin Books, 1983), pp.
100.
ori
49-50.
ent
ada
s
por
um
con
jun
to
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reg
ras
bas
ead
as
na
co
mp
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nsã
o
do
me
rca
do.
Um
a
estr
até
gia
de
neg
oci
açã
o
 Cada comerciante tem um cronograma diferente, objetivos op
diferentes, e diferentes necessidades e emoções. Consequentemente, o ort
desenvolvimento de uma estratégia é um processo único e individual uni
no qual cada um de nós molda a nossa estratégia para melhor utilizar da
os nossos pontos fortes e apoiar as nossas fraquezas. Nesta discussão, de
portanto, nos concentramos nos aspectos empresariais da estratégia, cri
evitando propositadamente os elementos mais pessoais de ada
autocompreensão. pel
o
me
Uma estratégia de negócios rca
Há muitas facetas na administração de uma empresa. Você deve do
primeiro considerar as tangíveis, como capital, risco, fluxo de caixa, par
impostos e outras despesas gerais. Em seguida, há a manutenção e o a
uso de fontes de informação, a manutenção de registros básicos e a "le
avaliação/medição de desempenho. Igualmente importantes são os var
intangíveis, como conhecer sua concorrência e o papel do tempo — um
tanto no gerenciamento de seu próprio tempo quanto na introdução de tra
um novo produto. Também nesta categoria estão qualidades como de
dedicação, execução diária e planejamento estratégico geral que são, ho
em última análise, a força motriz por trás de qualquer negócio bem- me
sucedido. "
Negociar é um negócio. Envolve os mesmos elementos tangíveis e co
intangíveis de qualquer estratégia de negócios. Examinaremos muitas m
destas áreas cruciais, primeiro de uma perspectiva geral de negócios ris
e, em seguida, no contexto da forma como, em conjunto, formam um co
plano de comércio estratégico. mí
ni
Capital Ao administrar um negócio, duas regras de ouro se aplicam ao mo
capital: (1) certifique-se de que você esteja capitalizado adequadamente ,
para começar; e (2) conserve-o. Uma empresa que está subcapitalizada é co
prejudicada desde o início. Um novo empreendimento deve ser capaz de mo
absorver custos inesperados de arranque, bem como financiar projetos o
que possam ser importantes para a sobrevivência a longo prazo. qu
Existem custos óbvios para o comércio, particularmente quando se e é
está apenas começando. É fundamental que os comerciantes sejam mu
adequadamente capitalizados por seu estilo de negociação. Por itas
exemplo, os comerciantes diurnos geralmente não precisam ser tão vez
altamente capitalizados como os comerciantes de longo prazo que es
detêm posições durante a noite. No entanto, até mesmo um for
comerciante diário precisa de capital suficiente para aproveitar uma nec
ido por um 3 a I dia.
A subcapitalização leva a "observação de carrapatos." Os
comerciantes que têm de se preocupar constantemente com a
assunção de prejuízos são menos susceptíveis de ser objetivos na
sua interpretação do mercado e, por conseguinte, na forma como
gerem as suas posições.

285

E
PROFICIENT
 Localização Localizar um negócio é semelhante a localizar uma
negociação. Onde você preferiria construir um posto de gasolina, em
uma esquina de quatro vias ao largo da interestadual, ou em algum lugar
entre dois semáforos em uma estrada dividida por uma faixa média? Os
negócios também estão localizados com base em considerações de
custo/receita. Onde você preferiria comprar para um comércio de longo
prazo, perto dos baixos de longo prazo com forte excesso aparente para
se apoiar ou em algum lugar no meio da faixa de longo prazo? Um
comércio mal localizado sugere que você está assumindo maior risco por
uma recompensa inferior à ideal.
Como você consegue um local ideal para o comércio? Planejamento.
Realize seu trabalho doméstico, identifique regiões de localização comercial
em potencial de boa qualidade oferecidas por excesso, áreas de saldo e
colchetes e coloque seus pedidos com antecedência. Quando você está no
meio do dia de negociação, o melhor local de negociação muitas vezes
parece o pior no momento em que é alcançado. (Lembre-se, os melhores
negócios geralmente voam em face da atividade mais recente). Torna-se
extremamente difícil puxar o gatilho—para fazer o comércio. Essa pequena
voz subjetiva começa a obscurecer sua capacidade racional de tomar
decisões a tal ponto que você apenas fica parado ali congelado, observando
286
uma boa oportunidade escapar.
Muitas vezes o local de comércio ideal parece muito longe para o
mercado se mover em um dia. Coloque a ordem de qualquer maneira. A
ansiedade que muitas vezes acompanha tais movimentos dinâmicos pode
MERCADOS

impedi-lo de entrar no comércio, a menos que a ordem já esteja no poço.

PENSE NOS

Além disso, se o local de comércio é realmente ideal, então esses preços

não serão oferecidos por tempo suficiente para entrar em uma posição, a
menos que você já tenha feito o seu pedido. Assim como um bom
jogador de xadrez sempre joga vários movimentos à frente de seu
adversário, jogar à frente do mercado é o que garante uma boa
localização comercial.

CalendárioAs habilidades de negociação são uma parte importante dos

negócios, e a paciência é crucial para uma negociação bem-sucedida.
Por exemplo, de vez em quando todas as empresas têm de lidar com
os seus fornecedores. Você prefere negociar quando o produto é
abundante ou escasso? O momento de suas negociações muitas vezes
tem um impacto direto sobre o preço que você vai pagar.
Calendário de uma transação é tão importante como o
calendário de uma negociação. Tal como a empresa que espera até
qu antes de agir. Muitos comerciantes tinham fortes opiniões de
eo barbárie antes da queda do mercado de ações em outubro de 1987.
seu No entanto, aqueles que venderam muito cedo foram forçados a
for sair do mercado (por razões financeiras) muito antes do início das
ne vendas globais. Os comerciantes que são constantemente
ce demasiado cedo precisam de ser mais pacientes nas suas
dor negociações com o mercado.
ten
ha
ex
ces
so,
os
co
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r
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do
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mo
nst
re
ex
ces
so
Informação Cada decisão de negócio e cada decisão de negociação é D
baseada em fatos extraídos de informações de mercado. O revendedor e
de automóveis só reabastece o seu inventário se as suas fontes de um
informação sugerirem que poderá vender os automóveis novos. Suas pon
informações lhe dizem o tamanho do mercado, a disposição do to
consumidor de comprar, quantos carros ele deve comprar do de
fabricante e o que ele deve cobrar por seu estoque. Estas mesmas vist
decisões devem ser tomadas em qualquer mercado. a
As informações influenciam praticamente todos os aspectos de uma co
estratégia de negócios. Em certo sentido, as suas fontes de informação são me
os seus olhos no mercado. É por isso que é essencial que o comércio se rcia
baseie em informações fiáveis e objetivas. Muitos comerciantes cercam-se l,
de tantas fontes opinativas e conflitantes que suas habilidades de tomada de um
decisão estão paralisadas. Pense em Jim Kelvin, o comerciante de moeda a
introduzido no início do livro. Ele sabia que o iene era fraco, baseado em par
informações puramente objetivas geradas pelo mercado. Infelizmente, ele te
também considerou várias outras fontes técnicas e fundamentais conflitantes do
que o fizeram duvidar de sua habilidade intuitiva. con
Se fontes conflitantes estiverem atrapalhando seu comércio, hec
elimine-as. Os bons empresários reduzirão suas informações, ime
selecionarão as fontes mais confiáveis e se livrarão do resto. A nto
simplificação das informações ajuda você a tomar decisões mais da
rapidamente. sua
Historicamente, as melhores e mais rentáveis empresas entraram nos
con
respectivos mercados antes de toda a informação estar disponível. Eles
cor
viram uma oportunidade e agiram nela antes que se tornasse óbvia e o
rên
mundo inteiro pulasse na água. Um comerciante bem sucedido não espera
cia
até que a estrutura tenha fornecido 100 por cento de confirmação.
dev
Identifique a oportunidade e faça a transação.
e
env
Conheça sua concorrência As empresas perceptivas entendem sua
olv
concorrência e os tipos de respostas que esperam deles e elaboram
er
sua estratégia de acordo com isso. O que farão os outros
um
intervenientes se o preço cair demasiado baixo ou subir demasiado
a
alto? A General Motors tem uma ideia muito boa do que as
ava
montadoras japonesas farão, considerando-se várias decisões
liaç
relacionadas a preços. Este conhecimento do comportamento dos
participantes também se aplica à negociação. Os comerciantes bem ão
sucedidos têm uma boa inclinação de como os outros participantes no con
mercado reagirão a uma determinada mudança de preço. tín
ua
sobre se os outros participantes no mercado (a sua concorrência) são
demasiado longos ou demasiado curtos. Por exemplo, se um mercado que
estava em um leilão sustentado subitamente quebra no período de tempo do
dia e barracas, criando uma formação b, os participantes provavelmente
eram

287

E
PROFICIENT
 muito tempo. Através de uma compreensão da concorrência, você sabe
que a atividade foi provavelmente uma longa pausa de liquidação, e o
leilão de compra vai continuar. Todo empresário bem sucedido e todo
comerciante bem sucedido entende o comportamento dos outros
participantes.

Conheça a si mesmo Além de conhecer a sua concorrência, você deve conhecer

a si mesmo. O que é que você faz melhor? Em que condições é difícil ser
objetivo? Há muitos exemplos de empresas que se tornaram muito bem-
sucedidas ao identificar e se concentrar em seus pontos fortes específicos,
como os Mufflers de Midas e os hambúrgueres do McDonald. Aprender a
reconhecer, aceitar e trabalhar com seus pontos fortes e fracos é talvez o
aspecto mais difícil de se tornar um profissional especialista.
Anteriormente em Proficient, discutimos a sua parte de negociação por
extenso. No entanto, uma fonte derivada só pode oferecer sugestões e fornecer
ideias para o crescimento. A autocompreensão deve ser desenvolvida através da
autoobservação e da introspecção contínuas. Manter um diário comercial.
Encontre padrões de pensamento e circunstância que levam a negociações bem-
sucedidas e incorporar ativamente esses padrões em sua estratégia de
negociação. Eliminar influências negativas que causam negócios ruins e
288
promovem o pensamento irracional. A autocompreensão é um processo
contínuo essencial para uma estratégia global eficaz.

Uma empresa saudável gera receitas dia após

Execução diária consistente
MERCADOS

dia. O velho ditado "Negociação bem sucedida é um monte de pequenas

PENSE NOS

perdas e alguns grandes vencedores" simplesmente não é verdade. Ainda

pode ser que os lucros realmente grandes sejam feitos em algumas
transações, mas o primeiro objetivo é ver que as despesas gerais são
cobertas diariamente. Muitas pequenas perdas realmente contribuem
para as despesas gerais. Um comerciante competente gerará receitas
praticamente todos os dias.
A consistência gera objetividade. Consistência produz fluxo de
caixa e cuida das despesas correntes, como espaço de escritório
(em negociação), equipamento de cotação, seguro médico e assim
por diante. A consistência também alivia as tensões, para que a
empresa possa operar de um estado mental claro, olhar para o
futuro e planejar a expansão.

InventárioTanto em um negócio geral quanto em uma negociação, o

gerenciamento de inventário geralmente determina a diferença entre sucesso
e falha. O objetivo, é claro, é comprar ao preço mais vantajoso. E, tal como
inv ou então não obtemos o preço ideal. Do mesmo modo, um comerciante
esti procurará iniciar posições mais amplas quando o mercado parecer estar
r próximo dos seus máximos a longo prazo ou
em
ben
s
im
obi
liár
ios,
iss
o
sig
nifi
ca
ger
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ent
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as
qua
ndo
mai
s
nin
gué
m
o
que
r,
baixos. O preço geralmente atinge um nível alto a longo prazo C
quando todo o mercado está comprando e, portanto, quando é om
menos popular para vender. Por outro lado, o preço atinge uma o
baixa de longo prazo quando todo o mercado está vendendo e é exe
menos popular para comprar. mp
Tenha em mente, no entanto, que muitos comerciantes perdem lo
muito dinheiro tentando escolher top de mercado e fundos. Esteja de
atento às condições que criam extremos de mercado e coloque suas co
posições logo após a alta ou baixa ter sido confirmada. mo
O manuseio de inventário varia de negócio para negócio, assim como os se
comerciantes lidam com suas posições de forma diferente. Por exemplo, os po
moradores lidam com seu estoque de forma muito parecida com os de
cambistas de ingressos de futebol fora do estádio ou com o merceeiro em inc
seu supermercado local—alto volume, baixa margem—quanto menos tempo orp
for gasto nas prateleiras, melhor. Comerciantes de longo prazo, no entanto, ora
provavelmente lidam com suas posições com maior paciência, muito r
parecido com um joalheiro e seus diamantes. est
Há custos associados à falta de estoque suficiente, bem como custos de e
ter muito. Se você não tiver inventário (nenhuma posição), sua oportunidade con
de receita será reduzida. Por outro lado, se você possui muito estoque, pode ceit
não ter capital ou espaço suficiente para aproveitar as novas oportunidades. o
Além disso, à medida que o inventário de alguém envelhece, ele pode na
perder ou ganhar valor, dependendo das condições de mercado em constante sua
mudança. A diferença principal entre a maioria das empresas e negociação, estr
no entanto, é que o mercado de futuros controla o preço do seu inventário. até
Você tem menos controle sobre o risco e a oportunidade e, portanto, deve gia
prestar muito mais atenção ao seu inventário e às condições de mercado em de
mudança. neg
oci
Risco Todo bom empresário fica atento ao risco. Isto significa dedicar a açã
maior parte do seu tempo e capital a jogar com as probabilidades curtas em o,
vez das probabilidades longas, pois o principal objetivo é manter-se em con
atividade. Este conceito é bem ilustrado por um tema comum entre as sid
organizações de vendas. Geralmente, os vendedores que buscam ere
continuamente os grandes negócios, na esperança de conseguir o grande a
pagamento, invariavelmente vão à falência. Por outro lado, os indivíduos reg
que obtêm sucesso são aqueles que trabalham em cinco ou seis grandes
ula
negócios, enquanto gastam a maior parte do seu tempo nas 70 ou 80
ção
pequenas contas que fornecem uma receita consistente. Se uma decisão é
das
tomada para ir atrás de um grande negócio, geralmente é apenas com uma
tra
parte do capital ou recursos da empresa.
nsações máximas (posições grandes e de longo prazo). Suponha que
parte de sua estratégia seja negociar até três futuros de uma vez. Se sim,
então talvez você se limite a apenas um

289

E
PROFICIENT
 de cada vez. Desta forma, você não arrisca todo o seu capital de negociação
em grandes negócios (este é apenas um exemplo, não uma recomendação
específica). Da mesma forma, se a sua capitalização é menor, ou se você
quer reduzir a ansiedade que muitas vezes acompanha o máximo de
negociações, talvez você optar por participar de um máximo negociação
usando spreads de opção.
A negociação exige uma avaliação contínua dos riscos. Tal
como uma política de crédito num banco em que os limites de
despesas overnight, intermédios e de longo prazo são calculados
precisamente através de decisões conscientes, a cada novo
comércio deve avaliar-se o risco concomitante.

Metas Há metas de curto prazo, bem como metas de longo prazo. Os

bons empresários percebem que os objetivos de longo prazo são
alcançados como resultado do cumprimento constante e cumulativo
dos objetivos de curto prazo. Anote seus objetivos. Torná-los claros e
concisos e esforçar-se-á por alcançá-los através de pontos de controlo
realistas a mais curto prazo. De tempos em tempos, analise-os e
certifique-se de que eles ainda representem seus desejos e
necessidades atuais.
290

Manutenção de registros e desempenho Todas as empresas mantêm

registros por motivos que vão além da satisfação da Receita Federal
dos EUA. Os registros ajudam uma empresa a permanecer objetiva e
MERCADOS

realista ao avaliar o desempenho. Qual é a produtividade de sua

PENSE NOS

equipe de vendas? Como o mercado está respondendo à sua

publicidade e marketing? A sua estratégia global está a produzir os
resultados esperados? Qual é o resultado final?
A manutenção de registros é igualmente importante para a
negociação. Os registros lhe dão uma maneira objetiva de avaliar
como sua estratégia de negociação está se saindo e se ele precisa de
mudança. O gerenciamento adequado de registros deve dizer mais do
que se você estiver ganhando dinheiro. Ele deve revelar de onde as
suas receitas de negociação estão vindo, quais condições de mercado
e técnicas de negociação são mais rentáveis, se você está atendendo
as despesas diárias, e assim por diante. Quanto melhores forem os
seus registros, mais fácil será isolar as áreas problemáticas, encontrar
soluções e concentrar-se no que você faz melhor.

Dedicação Dedicação é um dos intangíveis, único para cada indivíduo

e, portanto, não facilmente mensurável ou valorizado. A dedicação é
faz o para liderar os mercados, e colocando aquela hora extra depois.
er A dedicação não é apenas tempo e trabalho; é o coração de uma empresa.
seu É esse elemento pessoal, o desejo de realização pessoal possuído por um
de
ver
de
cas
a
tod
os
os
dia
s.
Ele
est
á
aco
mp
an
ha
nd
o
seu
s
grá
fic
os,
che
ga
nd
o
aq
uel
a
hor
a
ext
ra
ma
is
ced
um punhado de indivíduos. É a força motriz por trás de qualquer negócio
bem-sucedido. Não basta apenas querer ser bem sucedido; é preciso fazê-lo
acontecer. A verdadeira dedicação envolve pagar um preço . . . e há um
preço.

Aplicações Ao lidar com os spe-cifics do dia a dia, às vezes é difícil

apreciar a importância da estratégia. Muitos comerciantes gastaram
milhares de dólares aprendendo o mercado e desenvolvendo regras e
diretrizes para seu comércio. Esses auxílios vêm em várias formas, desde
o Perfil de Mercado até modelos de negociação rigidamente
disciplinados. Infelizmente, muito desse conhecimento e dinheiro é
desperdiçado, a menos que também seja entrelaçado com uma estratégia
abrangente que leve em conta os atributos que são importantes para
permanecer no negócio como um comerciante. Em resumo, oferecemos
três passos muito gerais para começar a desenvolver o seu negócio de
negociação.
Passo 1: Aceite e comece a ver a negociação como um negócio.
Etapa 2: Desenvolver uma estratégia abrangente com base nos
conceitos de gerenciamento de negócios bem-sucedido.
Para reafirmar, toda empresa— e negociação não é
exceção—precisa de uma interação saudável das seguintes
áreas se quiser sobreviver.
- Capital - Informações
- Calendário - Inventário
- Localização - Risco
- Conhecer a concorrência - Metas
- Conhecendo-se - Manutenção De Registros/Desempenho
- Consistência - Dedicação
Esta listagem muito ideal, considerada coletivamente,
forma a concha estratogica da sobrevivência comercial.
Passo 3: Formular regras específicas e minirestratégias que ajudarão a
orientar e moldar seus negócios individuais, a fim de atender aos
objetivos de longo prazo de sua estratégia de negociação.
Infelizmente, nós, como seres humanos, não podemos funcionar
apenas a nível estratégico. Temos de lidar com fatos, decepções em
nossas próprias falhas, requisitos de capital, os detalhes do dia a dia
de entrar e sair de negócios física e mentalmente, e assim por
diante. Assim, uma vez estabelecidos esses objetivos de longo
rie de objetivos de curto prazo e disciplinas comerciais para nos
ajudar a cumprir nossa estratégia de longo prazo.

291

E
PROFICIENT
 292

FIGURA 5.1 Fluxograma da Estratégia de Negociação

A figura 5.1 ilustra, em termos muito gerais, como um comerciante pode

MERCADOS
PENSE NOS

conceber os fundamentos de uma estratégia de negociação empresarial. Este

número representa um conjunto básico de diretrizes que começam a unir a
estratégia. Uma vez estabelecidos estes requisitos básicos, é preciso então
ajustá-los com regras ainda adicionais, para que, eventualmente, uma aplicação
diária, comércio a comércio possa ser alcançada.

& Resumo

O fraco desempenho da maioria dos investidores profissionais de

Wall Street é o resultado de um desequilíbrio . . . uma falta de
inteligência total.
Bennett W. Goodspeed, Tao Jones Calcula a média

A maioria dos comerciantes eventualmente se torna competente, mas

poucos transcendem as regras e teorias para alcançar a proficiência. Para
progredir além da média, os comerciantes devem aprender a entender a si
mesmos—como seus pontos fortes pessoais,
e as personalidades individuais afetam os seus resultados comerciais. Por
outro lado, alguns comerciantes têm um bom autoentendimento, mas
veem seu comércio como um empreendimento a tempo parcial ou hobby.
Negociação é uma empresa, e para se tornar proficiente um comerciante
deve desenvolver uma estratégia de negócios.
O sucesso da negociação de futuros é o resultado de um delicado
equilíbrio entre a aprendizagem derivada e a experiência, entre o
pensamento analítico e a intuição. Um comerciante competente forma
uma estratégia de negociação baseada em uma infraestrutura de
entendimento de mercado, autoentendimento e orientações estruturais.
Ele começa a sentir intuitivamente quando as condições estão certas para
um comércio bem-sucedido, equilibrando a disciplina do cérebro
esquerdo com a criatividade do cérebro direito. Esforce-se para alcançar
o equilíbrio—para se tornar um comerciante de cérebro inteiro.

293º

E
PROFICIENT
 CAPÍTULO 6

O
comerciant
e
especialist
a
O conhecimento que é adquirido a partir de livros e experiência é uma parte
integral de se tornar um comerciante bem sucedido, mas o caminho para a
negociação especialista começa dentro de si mesmo. Vocês devem acreditar
que podem alcançar seus objetivos, realizar suas aspirações. Dominar os
acadêmicos não é suficiente. Um atleta
com habilidade média será vitorioso sobre os adversários de maior habilidade se ele
295
acredita que ele pode ser um campeão.
Alcançar o nível de especialista em qualquer perseguição é um desafio
que poucas pessoas tentam, pois requer dedicação e determinação
completas. Para alcançar e manter a excelência, um indivíduo deve ter um
desejo de sucesso que transcenda o sacrifício pessoal. Compreensivelmente,
a maioria das pessoas não está disposta a desistir da diversidade das suas
vidas por um único objetivo global.
Considere qualquer um que você percebe ser um especialista em sua
área. Nadadores olímpicos passam de quatro a seis horas na água todos
os dias. Grandes compositores e músicos são conhecidos por praticar
durante a maior parte de suas horas de vigília. Os principais vendedores
trabalham em dias de 12 a 16 horas. Os melhores publicitários criativos
estão sempre repensando suas contas, moldando e detalhando novas
ideias. Qualquer negócio bem-sucedido excede a norma, indo além das
regras e da racionalidade calculativa para os fundamentos mais elevados
de inovação e excelência.
Você tem o que é preciso para se tornar um comerciante especialista?
Cobrimos uma enorme riqueza de material, desde a menor unidade do mercado
até a importância da autocompreensão—mas o conhecimento contido neste livro
é apenas o começo. Uma fonte derivada pode transmitir todo o aprendizado em
 no mundo, mas novamente, muito aprendizado não ensina
entendimento. Benjamin Hoff colocou-o maravilhosamente
simplesmente em O Tao de Pooh: "Conhecimento e Experiência
não falam necessariamente a mesma linguagem . . . há mais em
saber do que apenas estar correto."1
Em sua busca pela excelência, você pode às vezes tropeçar e sentir a
frustração de seus erros. O desafio diante de vocês não está sem
dificuldades, mas com a força interior que cresce de acreditar em seu
potencial, vocês podem se esforçar para subir além da média—sentir a
alegria que acompanha completar o que vocês se propõem a realizar. Ao
continuar aprendendo e construindo experiência, lembre-se de que sua
habilidade e entendimento recém-adquiridos é apenas o início de um
processo que continuará por toda a vida.

296
MERCADOS
PENSE NOS

1
Benjamin Hoff, The Tao of Pooh (Nova Iorque: Penguin Books, 1982), p. 29.
 CAPÍTULO 7. º

Experiência
Uma das mais astutas Amazon.com comentários para este livro pretendido como
um elogio—o revisor disseDesculpem sobre Markets foi foi
"muito complicado." Essas duas palavras capturam a razão pela qual a nã
o
maioria dos comerciantes falha, bem como a razão pela qual o livro
em suas mãos ainda é relevante, desafiador e perspicaz após duas
décadas: foi escrito para comerciantes sérios, e não pretende ser uma
solução total.
Mind Over Markets é um manual prático para desenvolver uma
compreensão do comportamento de mercado que irá ajudá-lo a negociar
com as probabilidades a seu favor. E nos 22 anos desde que foi
publicado (e traduzido para chinês e francês) os autores continuaram em 297
suas jornadas, aprofundando-se na experiência prática. E assim é a
experiência que este último e novo capítulo é todo sobre; nós vamos
trazer o aprendizado do livro nos capítulos anteriores à luz da
experiência real, onde o dinheiro real é ganho e perdido no
mercado. Os exemplos que vamos empregar destinam-se simplesmente
a fornecer contexto para o conteúdo—a síntese dos estágios de
aprendizado deafase de aprendizado só pode acontecer na prática.

& Ponha De Lado Suas Expectativas

Os comerciantes, sendo humanos, querem que os mercados sejam

ordenados e facilmente compreensíveis. Mas se você começar com essa
expectativa, então você está fora no pé errado. Nós somos todos
propensos a buscar apenas o que estamos procurando, o que nos
impede de estar presentes para o que está realmente
acontecendo.
 Estando livre de todas as distrações, ele pode realizar sua
prática de todo o coração. A prática combinada com o não-
apego o ajuda a continuar sua busca até que ele atinja o
objetivo.
—Swami Rama

Para ter sucesso, você deve deixar de lado seus desejos e

expectativas. Você tem de entrar na cabeça das pessoas contra as
quais está competindo. Como é horrível ser pego de forma curta?
Como esse sentimento se manifestaria em uma manada de
comerciantes do dia? Hoje em dia, grande parte do comércio tem a
ver com o dinamismo, que pode oferecer uma visão inestimável
quando considerada no contexto adequado.
Depois de entender como os mercados operam — não tão ordenado e
científico quanto você gostaria —, você terá que descobrir como sua
própria cabeça opera. Você pode ter todo o conhecimento do mercado no
mundo, mas
se você não entender as maneiras pelas quais a racionalização pode ser
uma força gravitacional poderosa, então o conhecimento do mercado
pode não
298
ajudar você.
Negociar é um jogo. E se você puder descobrir o que está
acontecendo em sua cabeça e na cabeça de seus concorrentes, é mais
provável que você ganhe.
MERCADOS
PENSE NOS

& Mente sobre os mercados em perfil

Em 2007, 15 anos após a publicação de nosso trabalho original,

publicamos Markets in Profile: Profiting from the Auction Process,
que examina o processo contínuo de leilão bidirecional do mercado,
adotando uma abordagem profundamente diferente para
classificar e entender as diferenças de comportamento entre os
vários cronogramas:
& Dia
& Curto prazo
& Intermédio prazo
& Longo prazo
 E e um vendedor para cada comprador. Este simples enunciado cria um
spe bloqueio mental que impede uma compreensão real do processo de leilão; a
cia realidade acionável começa com a compreensão das relações e expectativas
list comportamentais entre os prazos. Embora seja verdade que existem
as
apa
ren
te
me
nte
co
nh
ece
dor
es
sus
ten
ta
m
roti
nei
ra
me
nte
qu
e
há
um
co
mp
rad
or
par
a
cad
a
ve
nd
ed
or
um comprador para cada vendedor, os compradores e os par
vendedores não são iguais— eles estão operando em prazos a
diferentes, o que significa que suas ações têm peso diferente. co
Trata-se de um desequilíbrio entre os prazos que conduzem o processo de me
leilão.
çar
O período de tempo mais longo, por exemplo, mais comumente a
transaciona com o dia, ou períodos de curto prazo, que são leil
considerados como "mãos mais fracas" e menos comprometidos oar
com a manutenção do inventário. Quando isso ocorre, o inventário na
para os prazos mais curtos muitas vezes fica fora de equilíbrio, o dir
que leva a comícios de cobertura curta ou pausas de liquidação eçã
longa. Este é o refluxo e fluxo das marés do mercado. o
Markets in Profile oferece um mergulho mais profundo no op
comportamento de cada um dos cronogramas separados. O livro gira em ost
torno de uma ideia central: A informação não tem impacto até que a.
os indivíduos ajam com base nessa informação. Há tantas respostas Se
para cada dado dado dado dado dado dado como há humanos que um
recebem; todos nós nos encontramos em algum lugar no longo me
continuum entre líder e seguidor, em cada esforço. rca
Para ilustrar a importância deste conceito, considere o que do
aconteceria se você compartilhasse simultaneamente uma ideia de te
investimento perfeito com cinco pessoas diferentes. Um desses cinco m
poderia agir imediatamente, sem exigir mais provas, enquanto cada vin
um dos quatro restantes atuaria em períodos sucessivos posteriores, do
esperando para ver a prova de que a ideia estava, de fato, gerando a
lucros. The Diffusion Model, popularizado por Malcolm Gladwell em sub
The Tipping Point: How Little Things Can Make a Big ir,
Difference (Boston: Little, Brown, 2000), rotularia cada um desses o
indivíduos, em sucessão, como: top
& Inovadores o
do
& Primeiros usuários rali
& Maioria antecipada po
de
& Maioria tardia est
& Atrasos ar
atr
Estes cinco arquétipos podem ajudar-nos a compreender melhor a ain
forma como as interações de vários prazos influenciam o processo do
de leilão do mercado. Uma vez que os retardatários tenham no
transacionado, por exemplo, o mercado está geralmente preparado vos
longos laggard, bem como calções laggard que estão finalmente
cobrindo.

299

A
EXPERIÊNCI
 & Compreensão e
autocompreensão do mercado
Muitos comerciantes bem-sucedidos com quem trabalhamos ao longo dos
anos expressaram uma opinião comum: uma vez que eles ganharam
compreensão do mercado, pelo menos
75 percentual de seus resultados são baseados na autocompreensão. Mas
tentar promover a sua autocompreensão é difícil, neste contexto, até que
você tenha uma sólida compreensão dos fundamentos do mercado; se
vocênão estiver olhando para a informação correta para começar, então
a compreensão do mercado pode nunca chegar. Nosso objetivo tem sido
fornecer a você uma estrutura realista para entender como os mercados
funcionam. A componente essencial desse quadro é o processo contínuo
de leilão bidirecional, captado e registrado com o Perfil de Mercado.

A prática perfeita torna-se perfeita

Ler Markets in Profile, o acompanhamento de Mind Over Markets,
é o próximo passo no caminho para se tornar um profissional
especialista. Nele, você aprenderá a formular uma compreensão
300
contextual do mercado; a aprendizagem real sempre começa com a
apreciação da importância do contexto. No mais alto nível de
aquisição de habilidades, o tempo gasto estudando, interpretando e
negociando no mercado é o fator mais importante que separa os
vencedores e perdedores — como em qualquer empreendimento. Mas
MERCADOS
PENSE NOS

note que a eficácia da prática depende inteiramente da prática estar

correta. Você pode praticar um balanço de golfe ruim o dia todo, mas
essa bola branca coada nunca obedecerá até que você pratique um
balanço correto. O dia todo.
Quanto mais avançada a sua negociação, mais nuançada a sua educação
torna-se.

Cego por Preço

Você se lembrará que o preço é simplesmente um mecanismo para a
oportunidade de publicidade, com o tempo regulando todas as oportunidades
e o volume servindo para validar o sucesso ou o fracasso das oportunidades
anunciadas. A maioria dos comerciantes (bem como a maioria dos
acadêmicos) começa por responder incorretamente à dimensão única do
preço. O que é muito mais importante é o que está por trás da resposta a esse
pre s) prazo(s) de resposta ao preço?
ço.
& Qual foi a intensidade da resposta, representada pelo volume?
Vo
cê
de
ve
co
nti
nu
am
ent
e
faz
er
a si
me
sm
o
as
per
gu
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Por
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lo:
& Q
u
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l
(
i
s
)

o
(
& Os que responderam foram inovadores, primeiros usuários, M
maioria precoce ou tardia, ou retardatários? inh
a
& Os inovadores reagiram de forma oportunista às ações da
pre
maioria tardia e atrasados?
par
Em The Invisible Gorilla de Christopher Chabris e Daniel Simons, o açã
público é convidado a ver um filme que apresenta duas equipes passando o
basquetebol para frente e para trás em um padrão complicado. Um time pes
está vestido com camisas brancas, enquanto o outro está vestindo preto. soa
O público é convidado a contar os passes feitos pela equipe de camisas l
brancas, ignorando a equipe de camisas pretas. Aqui está a parte co
incrível: no meio do filme, uma mulher vestindo uma fantasia de gorila me
aparece, caminha até a quadra, bate no peito e depois sai da quadra. O ça
gorila é visto por nove segundos completos, mas aproximadamente por
metade de todos os espectadores nem sequer notaram o gorila. E não fic
apenas metade da audiência perdeu o gorila, mas eles não acreditavam ar
que um gorila estivesse realmente lá! o
Os comerciantes que se concentram exclusivamente nos preços ma
perdem a maior parte das informações relevantes incorporadas nos is
leilões bidirecionais do mercado. Estes mesmos comerciantes lon
perguntam-se muitas vezes, depois de o mercado ter fechado, ge
po
como poderiam ter perdido algumas das oportunidades mais
ssí
óbvias do mercado. Muitos resolvem dar um passo atrás e ter uma
vel
visão mais abrangente do mercado, concentrando-se nos elementos
do
que são muito mais importantes do que o preço. A dificuldade é
pre
que a dependência no preço se tornou uma resposta tão automática
ço
que é difícil ampliar seu foco e executar uma nova resolução.
diá
Mas existe uma linha de ação que o ajudará a superar essa rio
resposta automática e automática ao preço — preparação. —
Co
Prepare-se me
ço
Como você se prepara para superar as forças inexoráveis da vontade,
an
memória e desejo? Você começa desenvolvendo um plano tático— ali
um plano de jogo que estabelece escolhas táticas, com base em san
resultados potenciais. A execução de um plano tático, é claro, requer do
que você permaneça muito ciente da ação de preço atual, mas o um
objetivo é estar preparado para fazer uma escolha tática, evitando a grá
cegueira de preço. fic
o
de barras mensal, como o da Figura 7.1.

301

A
EXPERIÊNCI
 FIGURA 7.1 S&P Indices Monthly Bar Tirada em dezembro de 2012

Perspectiva
A barra mensal mostra que os índices da S&P estão um pouco abaixo do
patamar máximo plurianual definido em setembro de 2012. Além disso, um
excesso baixo foi estabelecido em novembro. Os dois conceitos mais
302 importantes com que lidamos são excesso e equilíbrio. O excesso marca o fim
de um leilão e o início de um novo leilão. Quando um mercado se desequilibra,
também representa o início de um novo leilão. Observe que o excesso na alta de
setembro é bem menor do que o excesso na baixa de novembro. A tendência a
longo prazo mantém-se.
MERCADOS
PENSE NOS

Em seguida, eu reviso o bar semanal. Se a mudança ocorrer, ela se

manifestará através da barra semanal antes de se tornar evidente através
da barra mensal. Então eu reviso o bar diário. Da mesma forma, a barra
diária indicará alteração antes da barra semanal. Gráficos de barras são
empregados para acelerar a leitura do mercado. Finalmente, eu reviso os
Perfis para mais detalhes.
Vamosanalisar mais detalhadamente a Figura 7.2.
A barra semanal mostra um excesso baixo seguido de quatro semanas
de intervalo único mais alto (o intervalo único mais alto ocorre quando o
mínimo da próxima semana não excede [eliminar] o mínimo da semana
anterior).
O último acordo semanal está próximo do mínimo da semana. Feche
os olhos e imagine como será o bar semanal se, durante a primeira parte
da próxima semana, a baixa da semana anterior for retirada. O mercado
terá parado de enquadrar mais uma vez, e um excesso elevado será
con e antecipar mudança.
fir
ma
do.
A
ces
saç
ão
de
um
mo
do
one
-
tim
e-
fra
mi
ng
rep
res
ent
a
mu
dan
ça,
e a
neg
oci
açã
o é
tud
o
sob
re
ent
end
er
FIGURA 7.2 Barra Semanal S&P

Agora, imagine como seria a barra semanal se o modo de

quadro único permanecesse no lugar (Figura 7.3). Se você não
imaginou os dois cenários descritos acima, o movimento de preços
antecipado durante a semana seguinte será mais difícil de manter
em perspectiva. Além disso, o foco na importância do one-
303
timeframing semanal reduzirá as probabilidades de cegueira de

A
EXPERIÊNCI
preços.
A barra diária mostra um excesso alto, semelhante ao excesso alto
mostrado na barra semanal. Em seguida, concentre-se no modo de
quadro único descendente.

FIGURA 7.3 Barra Diária S&P

 Isso contrasta com o modo de enquadrar uma vez acima mostrado sob
a barra semanal—é muito provável que a alteração ocorra no início da
semana.
Negociar é lidar com a mudança. As pessoas geralmente não
gostam da mudança, mas a mudança está no centro das
oportunidades, em qualquer esforço.
O modo de enquadramento único ascendente mostrado na barra
semanal versus o modo de enquadramento único descendente exibido
na barra diária apresenta uma imagem ambígua. E por mais que as
pessoas tendam a não gostar de mudança, elas abominam
ambiguidade. Mas, novamente, oportunidades reais de comércio se
desenvolvem a partir de situações ambíguas (se a situação não fosse
ambígua, todos estariam compartilhando a mesma posição).
O Perfil diário de 14 de dezembro de 2012 representa um dia quase
perfeitamente equilibrado; o Ponto de Controle (POC) é apenas um
único tique acima do centro da faixa (Figura 7.4). Pense na POC como o
preço mais justo pelo qual os negócios estão sendo conduzidos no
período de tempo. Essa abordagem conceitual facilita a compreensão do
que realmente ocorre no mercado. Neste caso, a questão é a seguinte: os
comerciantes estão vendendo futuros de S&P a preços abaixo do preço
304
mais justo e se tornando curto-no-buraco? Ou eles estão comprando
futuros acima do preço mais justo?
À medida que termino a minha análise para a semana seguinte, a
minha expectativa é uma abertura equilibrada de segunda-feira. Qualquer
MERCADOS

mudança significativa no bar semanal ocorrerá fora da faixa de

PENSE NOS

balanceamento diário de sexta-feira. Refletir sobre a barra semanal, que

se estabeleceu em um nível em que o mercado poderia continuar a um
prazo mais alto— isso representaria o status quo—ou cessar um prazo
mais alto, o que representaria mudança.
FIGURA 7.4 Perfil diário de software e periféricos
 Existem três cenários prováveis quando se negoceia um Se
mercado equilibrado: o
inv
1. Permanecer dentro do equilíbrio.
2. Olhe acima ou abaixo do equilíbrio e não consiga mostrar a ent
continuação—nos referimos a isso como um fracasso de fuga. ário
Quando a ruptura falha em uma direção, é comum ver o comércio fica
de mercado em direção ao extremo oposto da faixa equilibrada r
identificada. mui
3. Olhe acima ou abaixo do equilíbrio e acelere, o que completa a to
fuga. É a isso que nos referimos como ir com oportunidades. lon
go
Sua flexibilidade mental será exponencialmente aumentada se você estiver
ou
sempre preparado para pelo menos estes três cenários possíveis. A ação pode ser
mui
o resultado de um rali inesperado de curta duração ou de uma pausa para
to
liquidação longa, de um acontecimento exógeno, de ganhos fora do intervalo, de
curt
um anúncio econômico ou de prazos mais longos que entram no mercado. Se
o,
você já considerou cenários diferentes, você estará melhor preparado para se
as
adaptar rapidamente a qualquer leilão direcional.
cha
nce
Inventário Overnight s
são
A etapa preparatória final, que é concluída pouco antes da abertura da
boa
sessão pit, é avaliar a negociação e o inventário durante a noite. É por
s de
isso que dividimos nossos Perfis entre sessão pit e comércio durante a
que
noite. Você só vai ganhar confiança em empregar esta análise através
hav
de sua própria observação; o mal-entendido de inventário durante a
erá
noite ou desconsiderá-lo é outro exemplo de cegueira de preços.
Determinar se o inventário noturno é longo ou curto é simplesmente um
mecânico. Medimos o inventário durante a noite a partir do fechamento ou aju
liquidação anterior da sessão pit e, se a maioria do comércio durante a noite ste
estiver acima desse nível, consideramos o inventário durante a noite como de
longo. Da mesma forma, se a maioria do comércio noturno ocorre abaixo da inv
sessão pit anterior, consideramos o inventário noturno como curto. Se o ent
comércio noturno ocorre igualmente em ambos os lados da liquidação de ário
sessão de pit anterior, então determinamos que o inventário noturno é log
neutro. o
O exemplo a seguir—selecionado para explicar o conceito—não apó
é tão incomum. s a
O volume que ocorre durante a noite geralmente não é mais do que 25 por abe
cento do volume experimentado durante as horas de sessão de pit pit. Em geral, rtur
o comércio noturno envolve prazos mais curtos, mãos mais fracas comerciantes. a
da sessão pit. Ocasionalmente, o ajuste do inventário pode ocorrer mais tarde na
sessão, dependendo do nível de confiança na sessão pit atual.

305

A
EXPERIÊNCI
 A abertura em 3 de dezembro de 2012, ocorre perto da alta do comércio
noturno, e começa a vender imediatamente; o inventário de longa noite é
imediatamente liquidado para trazer o mercado em equilíbrio. Compreender
o comportamento dos comerciantes com prazos mais curtos e a sua
tendência para se tornarem vítimas de cegueira dos preços é fundamental
para apreciar a influência do comércio noturno.
Claramente, não é tão simples quanto se diz neste exemplo. No
entanto, sua análise final matinal deve avaliar o inventário noturno
e alertá-lo para o possível ajuste desse inventário (Figura 7.5).

306
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 7.5 Exemplo de Inventário Overnight

 Por exemplo, se o inventário noturno for longo e o mercado não se
ajustar, isso é uma indicação de um mercado forte—pelo menos no curto
prazo.
Muitas vezes, você verá um ajuste antecipado quando houver um
grau significativo de inventário noturno longo ou curto. Não estar ciente
de um ajuste potencial, ou ver o ajuste como mais do que ele realmente
é, pode enganá-lo para toda a sessão. Trata-se de um conceito difícil de
compreender por parte de comerciantes inexperientes. A melhor maneira
de começar a internalizar o comércio noturno é monitorar a cada dia,
sempre formando sua própria opinião—como jádissemos cem vezes, a
autoconfiança e a compreensão do mercado só podem ser obtidas através
de sua própria experiência. Os conceitos aqui abordados destinam-se a
proporcionar consciência contextual, que é o ponto de partida final para
o autodesenvolvimento.
Os comerciantes que não se preparam, ou que não sabem
como se preparar, geralmente estão em séria desvantagem.
Estar preparado inclui anotar pelo menos três possíveis cenários de
mercado: O que farei se o leilão subir, descer ou permanecer em
equilíbrio? Como avaliarei a convicção desses movimentos?
307
Lacunas Podem Ser Douradas

A
EXPERIÊNCI
Antes de 23 de novembro de 2012, as estações de notícias financeiras
entrevistaram uma série de comerciantes e analistas que foram bullish em
ouro com base no preço—preço tinha sido aumentando. Vamos observar a
barra diária na Figura 7.6.

FIGURA 7.6 Gold Daily Bar Tirada em 14 de dezembro de 2012

 Anteriormente, afirmámos que os dois conceitos mais importantes que
tratamos são o excesso e o equilíbrio. Observe que uma lacuna é uma forma
de excesso — veja uma lacuna como uma série de impressões únicas
invisíveis. O 23 de novembro de 2012, alto em 1754,7 não preencheu a
lacuna que se estendeu até 1761,3; os vendedores de longo prazo
permaneceram no controle. Mais uma vez, é vital compreender os prazos e
os comportamentos que lhes estão associados. Como os comerciantes de
curto prazo estavam cobrindo curtas, os comerciantes de curto prazo
começaram a acumular-se para o leilão. Vender para essas ordens de compra
eram comerciantes oportunistas de longo prazo que estavam vendendo no
topo da gama de negociação, o que foi definido pela diferença muito visual.
Como você pode ver neste exemplo, havia um "vendedor para cada
comprador." No entanto, a diferente participação temporal revela que o
processo não pode ser explicado de forma tão simplista.
Um dia interior seguiu a tentativa falhada de preencher a lacuna. Um dia
interior é uma forma de equilíbrio. Dentro de alguns dias, nossas duas
referências mais importantes—excesso e equilíbrio, não preço—atraíram toda
nossa atenção.
Anteriormente, descrevemos os três cenários para a preparação para a
balança comercial; ir com a ruptura do lado negativo do dia interior. A
308
análise acima foi publicada antes do fato através de um serviço oferecido
na J Dalton Trading. Os comerciantes que estavam simplesmente a
seguir o aumento dos preços e a ouvir análises baseadas nos preços
foram provavelmente apanhados desde que o mercado começou a
MERCADOS

quebrar. Além disso, esses comerciantes que seguem os preços estavam

PENSE NOS

mais propensos a comprar pausas do que a vender comícios.

Ganhando uma borda

Você constantemente lê e ouve sobre a importância dos comerciantes "obter
uma vantagem." Já debatemos a importância da preparação, que constitui a base
inicial para a obtenção de vantagens sobre os menos preparados. Aqui,
discutiremos outras duas maneiras de ganhar vantagem — aprender a ler e
interpretar a estrutura do mercado e se tornar um comerciante baseado em
probabilidades.
Na Figura 7.7, você vê 14 de dezembro de 2012, representado por um
gráfico de barras unidimensional de 30 minutos à esquerda, e um Perfil de
Mercado bidimensional à direita. O gráfico de barras de 30 minutos carece
de dimensão e estrutura; ele não representa graficamente o fato crítico de
que todos os preços não são iguais.
 O ume a cada preço. Quanto mais largo um único preço é, lendo da
direita para a esquerda, mais tempo foi gasto a esse preço. Além
Per disso, aplicando a equação tempo de preço ¼ volume, podemos
fil estimar o volume em cada nível de preço.
de
Me
rca
do
mo
str
a o
me
sm
o
abe
rto,
alt
o,
bai
xo
e
fec
ha
do,
alé
m
de
mo
str
ar
o
des
em
pe
nh
o
de
te
mp
o e
vol
 309
FIGURA 7.7 Gráfico de barras convencional versus gráfico de perfil de mercado

A
EXPERIÊNCI
Embora não sejamos tecnicamente comerciantes de perfil
(empregamos uma gama de ferramentas e análise entrelaçada),
valorizamos o Perfil de mercado por sua capacidade de revelar a
desigualdade inerente em preços diferentes—informações que você pode
aproveitar para negociar de forma mais competitiva. O Perfil
multidimensional dá estrutura ao processo contínuo de leilão bidirecional
do mercado. Aprender a ler e interpretar essa estrutura pode lhe
proporcionar uma vantagem séria, porque ajuda você a evitar os perigos
da cegueira de preços.
O estudo e interpretação da estrutura é um esforço ao longo da
vida, como não dois dias são sempre o mesmo; este é um desafio
emocionante e bem-vindo para muitos comerciantes profissionais.

O preço mais justo revelado

O exemplo acima representa uma estrutura que indica um mercado que ficou
muito curto no período de tempo do dia. A POC, ou preço mais justo no
qual os negócios estão sendo conduzidos, é a leitura de linha mais longa da
esquerda para a direita. Vender isso
 ocorre abaixo do preço mais justo é uma indicação da vontade dos
comerciantes de vender futuros abaixo do preço mais justo do dia
atual; os comerciantes se referem a isso como vendendo ""short-in-the-
hole,"" ou vendendo short a preços baixos. Nem sempre há um
comício de curta duração seguindo esse padrão. No entanto, as chances
de lucrar com a permanência curta diminuíram, e as chances de uma
manifestação para ajustar o estoque de curto prazo aumentaram.
O exemplo acima é de sexta-feira, 14 de dezembro de 2012, e foi escrito
sobre no sábado, 15 de dezembro. A captura mostrada na Figura 7.8 foi
tirada na manhã de segunda-feira, 17 de dezembro, 33 minutos após a
abertura, e mostra o início da manifestação. Nunca se pode provar que foi
um comício de curta duração. Mas, pela nossa experiência, nos sentimos
confortáveis em identificá-lo como tal.
Pensar em termos de chances ajudará a evitar que você se
concentre demais no preço, o que ajudará a mantê-lo fora de maus
negócios. Você pode não ter querido ir para casa por muito tempo no
fechamento de 14 de dezembro, mas levar para casa um curta foi
contra as probabilidades. A estrutura do mercado—não o preço—
continha as informações necessárias para ler a sexta-feira.
Antes da segunda edição de Mind Over Markets, falamos muito sobre a
POC, mas desde então este acrônimo evoluiu para o descritor mais
conceitual, preço mais justo—o preço mais justo em que os negócios estão
sendo

310
MERCADOS
PENSE NOS
FIGURA 7.8 17 de dezembro após a abertura
realizadas. O último exemplo revelou como as lentes de preço mais ass
justas foram empregadas para identificar uma condição de mercado e im
oportunidade específicas. Este foi apenas um exemplo do poder do étr
Perfil, e como ele revela o processo contínuo de leilão bidirecional em ica
um esquema visual em evolução. s,
ma
Pensando Estatisticamente s
ta
Poucos de nós pensam logicamente o tempo todo. A maioria de nós é mb
governada por ondas de emoção em cascata, influenciadas pelo nosso ém
ambiente e pelos acontecimentos do dia. O pensamento estatístico é difícil, o
porque requer foco e processamento paralelo, ou pensar sobre várias coisas im
ao mesmo tempo. Alguns exemplos desse tipo de pensamento contextual pe
incluem avaliar simultaneamente a direção atual do mercado, o volume e a de
estrutura do mercado — Forma do perfil, liquidação diária, quem compra de
ou vende e localização comercial geral dentro das barras diárias, se
semanais e mensais. Isso é muito para manter reto e organizado em seu co
cérebro. nc
Os comerciantes são propensos a superestimar o quanto eles entendem ent
sobre o mercado, olhando para o preço, e tornando-se excessivamente rar
confiantes pela ilusão da certeza. Como Nassim Nicholas Taleb escreve de
em The Black Swan (New York: Random House, 2007), "Temos a ma
tendência de aprender o preciso, não o geral." Leilões não lineares is
ocorrem quando a ilusão da certeza é quebrada. E quando as opiniões se no
revelam ilusórias, o comportamento humano pode tornar-se pre
extremamente errático; leilões não lineares muitas vezes fazem alguns ço
comerciantes muito dinheiro, enquanto destroem a maioria daqueles que e
têm dificuldade em aceitar o que está realmente acontecendo no ac
mercado. ab
ar
& O Dilema do Comerciante no
lad
Em nosso último exemplo, o preço estava baixando. No entanto, as o
probabilidades de continuação em baixa estavam a diminuir. O err
mercado é regulado no tempo—se você não usar a oportunidade para ad
ajustar sua posição e o tempo se esgotar, as consequências financeiras o
podem ser graves. Muitos comerciantes são como novos motoristas do
agressivos do sexo masculino, na medida em que conhecem os co
perigos, mas acreditam que isso nunca lhes poderá acontecer. mé
Compreender as probabilidades acrescenta uma dimensão ao seu rci
processo de pensamento que não só o alerta para oportunidades o.
 O melhor exemplo de "Dilemmado Comerciante" foi capturado em um período de
dois dias no início de outubro de 2011 na Universidade DePaul em Chicago. Estávamos
apresentando e filmando o Seminário ao Vivo do Mercado da J Dalton Trading. A
S&P

311

A
EXPERIÊNCI
 os índices estavam em declínio há vários dias com base em volume e
estrutura deficientes (o volume deve sempre ser avaliado em uma base
relativa, em vez de absoluta). Uma revisão estrutural sólida começa com
a compreensão da direção tentada em cada dia. Estrutura alongada que
se desenvolve na direção tentada é vista como positiva para a
continuação direcional. A estrutura truncada que se desenvolve na
direção do leilão é considerada negativa para a continuação.
Quando a sessão do último dia começou, Jim afirmou que, "esse
pode ser um daqueles dias que vê o mercado aberto fraco, mas
próximo forte." As probabilidades pareciam estar se desenvolvendo
contra os shorts; a maioria dos comerciantes simplesmente continuou a
pressionar a tendência atual, como eles estavam viciados em movimento
de preços. Referimos muitas vezes este dilema do comerciante como
sendo hipnotizado pelo preço.
Durante a sessão, os comerciantes venderam cada pequeno rali, o que
foi continuamente adicionando ao inventário curto. Faltando cerca de
uma hora para o final do seminário, Jim perguntou quem ainda estava
com pouco tempo—alguns acenos indicaram que alguns participantes do
seminário estavam. Logo depois, com menos de uma hora restante na
sessão de poços de Nova York, o mercado acumulou mais de 400
312
pontos.
O dilema ocorre quando os comerciantes são obrigados a agir
imediatamente sobre as informações que indicam um declínio difícil
(neste exemplo). Muitas vezes, essas informações têm de ser
MERCADOS

"transferidas" até que haja conclusão para o leilão atual. E a conclusão

PENSE NOS

geralmente ocorre apenas depois que os laggard longs completaram

sua liquidação, juntamente com os laggard shorts, que continuam a
vender.
Quando você cobre o seu shorts e quando você vai muito tempo?
Você quer cobrir seus shorts quando as probabilidades estão se tornando
esmagadoras, mesmo que o leilão ainda não esteja completo. Você pode
optar por se atrasar um pouco; as informações adicionais que você ganha
por se atrasar podem diminuir o risco de estar errado em grande escala.
Se deixar de exercer o controle e a paciência, você vai provavelmente
ficar chicoteado.

& A omissão mais importante da primeira

impressão em 1990
Na um excesso de curto prazo, enquanto a falta de uma cauda de compra ou
pri venda representa um leilão alto ou baixo que não foi concluído. Nós
me descrevemos a falta de uma compra ou venda de cauda como um pobre
ira baixo, ou um pobre alto. Embora o conceito de caudas, ou a sua falta,
im permaneça verdadeiro, temos desde então
pre
ssã
o
des
te
livr
o,
fal
am
os
sob
re
co
mp
rar
e
ve
nd
er
cau
das
na
est
rut
ura
do
per
fil.
As
cau
das
rep
res
ent
am
desenvolveu uma apreciação mais matizada do que causa baixos e altos. inte
A falta de uma cauda pode indicar que o mercado ficou muito longo rna
quando não há cauda para venda, e muito curto quando não há cauda liza
para compra. ção
Esse entendimento—como todo entendimento—evoluiu com o tempo. co
É o contexto que leva ao alto ou baixo que sinaliza uma camada mais me
profunda de significado. O volume geralmente estará abaixo do volume ça
relativo nos últimos dias; o tempo, ou ritmo, estará parando ou lento; e o co
perfil provavelmente estará mais truncado. Uma vez que o inventário é m
ajustado, o mercado muitas vezes retorna para tirar o alto ou baixo sab
inicial, a fim de completar o leilão original—mas essa ação não ocorre er
sempre no mesmo dia (uma das tendências mais prejudiciais do o
comerciante é agir muito cedo). que
A maior decepção é o fato de não haver respostas absolutas. pro
São necessárias prática e observação contínuas antes que esta informação cur
se torne internalizada e possa ser apreciada e compreendida plenamente. ar.
No
Mercados emocionais exe
mp
Em um exemplo anterior, revisamos a situação quando um mercado fica lo
muito curto ao longo do tempo. A formação do espelho indicaria o aci
inverso—o potencial de um mercado que se tornou longo demais. Uma ma,
compreensão contextual provavelmente incluirá esse desenvolvimento de um
desequilíbrio de inventário ao longo de várias sessões, com deterioração de dia
volume e estrutura de mercado (um perfil se tornando menos elon-gated). e
No exemplo a seguir, veremos um Perfil que rapidamente fica muito mei
alongado, geralmente em uma única sessão (Figura 7.9). o
Em 13 de dezembro de 2012, os índices da S&P quebraram forte e ant
rápido. À medida que o mercado começou a quebrar, vários es
comerciantes de curto prazo continuaram a se acumular no lado curto do do
mercado—havia pouca reflexão acontecendo. Os comerciantes sempre rali
nos ouviram dizer: "Os comerciantes fazem o que funciona até que não de
mais funcione." Comerciantes baseados em preços continuaram a rec
pressionar o mercado no dia seguinte; o comércio para vender cada rali upe
ainda estava funcionando. No entanto, o inventário tornou-se raç
extremamente curto. ão
Como discutimos anteriormente no livro, um Perfil de Mercado alongado
foi
é um sinal de continuação do leilão. Quando o Perfil é muito alongado, no
pos
entanto, o resultado (como mostrado acima) é geralmente exatamente o
sív
oposto. Esse tipo de informação não pode ser internalizado ou mesmo
el
totalmente compreendido pela leitura de um livro—o processo de
começar a visualizar a recuperação. E considerem que mesmo enquanto o
mercado estava leiloando menos, o potencial para uma manifestação de
curta duração estava aumentando.

313

A
EXPERIÊNCI
 FIGURA 7.9 S&P 500
314

Uma visão panorâmica do mercado

É altamente improvável que sistemas simples vençam por um período de
tempo razoável. É por isso que os profissionais profissionais sérios
MERCADOS
PENSE NOS

começam com uma visão panorâmica dos mercados — paisagem que se

refere a um banco de monitores iluminados para exibir mercados
potencialmente interconectados. Embora um comerciante possa estar a
negociar um mercado único, deve ter plena consciência de que outros
mercados podem ter impacto nesse mercado único. Exemplos incluem:
1. Em alguns contextos de mercado, o aumento dos preços das
obrigações pode influenciar negativamente as ações. Noutras
situações, os preços mais elevados das obrigações poderão ser
vistos como positivos para as ações.
2. Dependendo das circunstâncias, um dólar em ascensão tem
potencial para ser positivo ou negativo para as ações.
3. O petróleo bruto é influenciado pelos seus próprios
fundamentos, o dólar, e a economia.
 C ecial atenção a mudanças repentinas de sentimento.
om
a
exp
eriê
nci
a
acu
mu
lad
a,
voc
ê
apr
end
e a
ma
nte
r
um
olh
o
con
sta
nte
em
vár
ios
me
rca
dos
,
pre
sta
ndo
esp
Evolução pessoal est
a:
Não há nada tão convincente como uma anedota pessoal real. Como "O
autor principal deste livro, e um comerciante em tempo integral, eu (Jim Per
Dalton) gostaria de compartilhar um resumo da minha própria fil
experiência com o Perfil de Mercado. Espero que esta passagem irá de
fornecer alguma compreensão e inspiração como você continuar em sua Me
busca para se tornar um profissional especialista. rca
Desde o início, eu estava cético quanto a análises que tratavam todos os do
preços como iguais. Depois de anos nos mercados, com uma associação no é
Chicago Board of Trade (CBOT) e uma associação fundador no Chicago um
Board Options Exchange (CBOE), cheguei à conclusão de que a análise a
fundamental é geralmente a longo prazo, muitas vezes aparecendo fora de for
contato com o mercado. A teoria do mercado de leilões, por outro lado, ma
parecia oferecer o meio mais objetivo de alocar o fluxo constante de ofertas cie
e ofertas. ntíf
Eu aceitei a ideia de que leilões são realmente mecanismos para a ica
descoberta de preços. Por exemplo, se um leiloeiro não conseguisse que os vál
compradores aumentassem suas ofertas como ele ida
Estava tentando fazer o leilão começar, ele baixou a oferta. Assim que o de
leilão começou, geralmente eram necessários dois cursos. Se o leilão org
ocorresse como previsto, o aumento dos preços indicaria que alguns ani
licitantes tinham as suas ordens preenchidas, enquanto outros desistiam à zar
medida que os preços aumentavam. Eventualmente, o leilão terminaria os
como a última licitação. O volume diminuiu à medida que os preços dad
subiam—este era o curso esperado, já que os preços mais altos estavam os?
cortando os compradores. O leilão inesperado foi muito mais complexo e "
emocionante: à medida que os preços eram leiloados mais altos, o volume A
aumentava com novos licitantes entrando continuamente no mercado. Esses
tipos de leilões muitas vezes terminam com uma enxurrada ascendente à res
medida que os retardatários chegam (uma vez que eu fui apresentado ao pos
Modelo de Difusão de Gladwell, eu apreciei mais plenamente o processo de ta a
leilão em todas as suas nuances). est
Foi um passo muito menor para compreender o conceito de um a
processo contínuo de leilão bidirecional—leilões de alto para baixo e de per
baixo para alto— do que considerar a influência dos diferentes gun
participantes no processo de leilão. O Perfil de Mercado serviu como ta é
uma forma inovadora de organizar estes leilões contínuos bidirecionais, um
de modo a que por vezes se pudesse visualizar o comportamento sim
específico dos participantes. Muitas vezes me perguntam se o Perfil
def
funciona. Ou, mais comumente, se ainda funcionar. A melhor pergunta é
initivo. O Perfil é construído usando uma constante, tempo, no eixo
horizontal, e uma variável, preço , no eixo vertical para formar uma
distribuição. Cientistas têm empregado este método para estudar e observar
dados por gerações. Pessoalmente, eu preferiria

315

A
EXPERIÊNCI
 estudar dados organizados do que dados não organizados; o Perfil
é simplesmente uma ferramenta valiosa para organizar
informações objetivas.
Para ser claro, eu sou um comerciante, não um comerciante de
perfil. No entanto, o Perfil tem sido inestimável para a minha análise,
e tem permitido a minha evolução pessoal através de décadas de
leitura e interpretação de dados em suas visualizações em constante
mudança. A discussão anterior sobre caudas é um bom exemplo de
como o Perfil permitiu uma compreensão mais profunda dos padrões
de comportamento humano que muitas vezes surgem.
Com o tempo, nosso conhecimento se aprofunda através da
prática—e não apenas prática, mas prática correta (lembre-se que a
metáfora do balanço de golfe).

& Hierarquia de Informações

Quando começamos a aprender qualquer habilidade, começamos com

definições básicas. À medida que o tempo passa, começamos a
internalizar esses fundamentos. Então, à medida que nos tornamos
316 competentes, internalizamos informação suficiente para, por exemplo,
tocar piano bem o suficiente para que a peça possa ser reconhecida
por um ouvinte paciente. Nós não estamos sozinhos neste estágio—
inúmeros artistas potenciais podem tocar essa mesma melodia bem o
suficiente para serem reconhecidos. Em suma, o nosso nível de
MERCADOS
PENSE NOS

competências não tem qualquer potencial significativo em termos de

receitas nesta fase.
Reflita sobre como ficou fácil para a maioria de nós ir à loja, mas ainda
estamos longe de ser um piloto de carro de corrida—ou mesmo um taxista de
Nova York. Se quisermos progredir profissionalmente depois de adquiridas as
noções básicas, temos de continuar a praticar, aprendendo uma nuance de cada
vez. É claro que os reveses ocorrem quando adquirimos tantas nuances que
temos de começar a decidir quais são as mais importantes, bem como quando
uma nuance específica se torna irrelevante sob condições variáveis. Pense nisso
como uma razão dominante. Por exemplo, você pode ter seis pontos de dados
que sugerem um viés positivo para a direção do preço, mas a única observação
que aponta para um viés negativo supera esses seis. É a razão dominante que
move sua decisão.
À medida que você avança em direção a um especialista e proficiente, as
informações mais relevantes no contexto atual tornam-se mais fáceis de
discernir. Um treinador de beisebol profissional não faz rotineiramente com
qu suficiente para tentar uma aposta tão ousada. A maioria dos profissionais
e bem-sucedidos identificou vários mentores e constantemente procura
seu treinadores para mantê-los no caminho certo. Mas encontrar um treinador
s que seja realmente experiente (e acessível) é proibitivo para a maioria das
jog pessoas, incluindo os comerciantes.
ad
ore
s
ten
te
m
rou
bar
de
cas
a,
ma
s,
nas
cir
cu
nst
ânc
ias
cer
tas,
o
ris
co/
rec
om
pe
nsa
po
de
ser
atr
aen
te
o
 Abaixo, tentamos listar muitas das nuances que você deve lidar todos op
os dias. E enquanto listá-los e descrevê-los é muito mais fácil do que era
internalizá-los, acreditamos que, uma vez que você tem essas nuances dor
em mente, você estará em uma melhor posição para observá-los es
constantemente, aprimorando sua capacidade de empregá-los de
efetivamente como parte de sua estratégia de negociação. Uma parte per
importante deste processo de internalização inclui o reconhecimento da íod
mudança de hierarquia desta informação sutil de dia para dia. o
diu
& Controle de período — quem está rno
dominando a sessão atual? qu
e
Será mais prático, nos estágios iniciais de sua carreira, se você ten
pensar em termos de período diurno, e depois em "todos os ta
outros." Mas à medida que você se tornar mais experiente, m
começará a ver quatro cronogramas: dia, curto prazo, médio prazo apl
e longo prazo. ica
Nos dias em que o prazo do dia está no controle, a negociação é r
susceptível de ser restringida com menor volume, menor extensão de ess
alcance e guiada por referências muito mecânicas. Entre estas as
referências: ref
1. A abertura, que pode ser um guia de período diário para o dia inteiro. erê
2. O halfback, que é simplesmente o centro da faixa, e fornece um nci
ponto de referência dinâmico que muda à medida que a faixa as
diária se estende no alto ou baixo. (ou
3. Inalterado, ou "inalterado" no lingo do comerciante, que é ânc
simplesmente o acordo do dia anterior. ora
s)
Além disso, o alto e baixo da negociação durante a noite— bem como o
qu
dia, semana e mês anteriores—estará muito em jogo. Altos e baixos
an
semanais são relevantes apenas para o dia do comerciante se eles estão
do
facilmente dentro do alcance. Quando o prazo do dia está no controle, você
o
está muito mais propenso a experimentar altos e baixos não excessivos, que
out
simplesmente indicam uma falta de comprar ou vender caudas. Também nos
ro
referimos a eles como baixos e altos baixos ou não seguros. Durante esses
dias, você tem muito mais probabilidade de ver o inventário de período per
diário se tornar muito curto ou muito longo, com leilões de contadores íod
constantes para corrigir o desequilíbrio de inventário de período diário. o
Quando o outro prazo estiver sob controle, as referências listadas acima est
serão muito menos significativas; na verdade, os comerciantes de longo á
prazo podem nem mesmo reconhecer algumas delas como referências. Os no
controle provavelmente serão ultrapassados. Quantas vezes ouvimos falar de
dia e de curto prazo?

317

A
EXPERIÊNCI
 os comerciantes dizem que eles devolveram três semanas de
negociação rentável em um dia? Muitas vezes também ouvimos
dizer: "Se fosse um dia, meu mês teria sido lucrativo." É fundamental
que os comerciantes de dia e curto prazo respeitem o domínio dos
prazos mais longos, que sempre superam as ações dos prazos mais
curtos.
O outro período é mais provável de reconhecer um intervalo de
negociação de vários dias. Termos intercambiáveis são áreas de balanço
ou parênteses comerciais, altos e baixos, extremos semanais e mensais,
lacunas não preenchidas e médias móveis de conhecimento comum.
Comerciantes mais alertas e experientes que são capazes de reconhecer
rapidamente quem está no controle se acumulam nos leilões
impulsionados pelo prazo mais longo. Estes comerciantes dia adaptável
mudar sua estratégia e táticas de negociação rotacional mais mundano
para negociação dinâmica. O menos experiente dia comerciante está
desaparecendo ou indo contra a ação dos prazos mais longos. O vício do
preço—a tentação de vender a um preço mais alto do que eles podiam
anteriormente, ou comprar a um preço mais baixo do que eles podiam
anteriormente—não pode ser resistido. . . eles pisam na frente do trem
proverbial.
318

& Os Mercados São

Um gráfico de barras padrão é a melhor maneira de identificar referências

MERCADOS
PENSE NOS

visuais, como altos e baixos de intervalo de negociação, bem como extremos

semanais e mensais. A maioria das pessoas tem uma tendência de ver o
gráfico de barras eletrônico de 24 horas em vez de ver um gráfico de barras
que inclui apenas as sessões de pit stop. Até o momento, as sessões de pit
stop em Nova York ou Chicago ainda são o centro de negociação para a
maioria das ações cotadas nos EUA e commodities mundiais. Por este
motivo, visualizamos um gráfico de barras para a sessão de pit stop dos
EUA, e podemos visualizar separadamente gráficos de barras de 24 horas,
particularmente para as moedas. Fazemos isso para podermos ver as
diferenças entre as sessões diárias nos EUA. Definimos uma lacuna como
uma abertura que ocorre fora da alta ou baixa do dia anterior (não
medimos as lacunas do fechamento do dia anterior). Também
visualizamos gráficos de barras de sessão diária dos EUA para intervalos de
negociação diários, semanais e mensais e excesso de altos e baixos. Isso nos
dá a oportunidade de ver áreas visuais nos gráficos de barras que podem ser
des m por que usamos gráficos de barras, em vez de Perfis compostos, para
tin gráficos de longo prazo. A razão é que a longo prazo, Perfis compostos
os pode conter muita informação, e ocultar informações estruturais
par importantes, tais como as lacunas e gama de negociação altos e baixos
a
leil
ões
dir
eci
on
ais
atu
ais,
a
seg
uir
de
no
mi
na
dos
"ne
gó
cio
s
de
des
tin
o".
F
req
ue
nte
me
nte
no
s
per
gu
nta
debatidos. Além disso, referências significativas — pontos como des
altos e baixos diários, semanais e mensais — podem se misturar equ
ao composto, onde são perdidos. ilíb
rio
esti
Negócios de Destino ver
As transações de destino são muito mais fáceis de compreender quando mo
você aprecia o período de tempo que está dominando, bem como a s,
natureza visual dos pontos de referência dos mercados' proeminentes. mai
Uma vez que um leilão direcional começa, o leilão tende a viajar para ore
uma referência muito visual. Para um dia de negociação, por exemplo, a s
referência pode ser alta ou baixa do dia anterior, uma alta ou baixa de ser
três dias, ou para o topo ou o fundo de uma lacuna. ão
O destino para um comércio de longo prazo pode ser de um intervalo de as
cinco meses alto ou baixo para o extremo oposto desse intervalo; pode levar pro
dias, semanas ou meses para chegar ao destino. É claro que os destinos não bab
precisam ser alcançados, mas eles sempre servem como referência para ilid
traçar o progresso do mercado. Costumamos dizer, "Coloque o comércio e ade
monitore para dar continuidade." Compreender possíveis destinos o ajudará s
a manter uma melhor perspectiva dos vários leilões e o ajudará a avaliar de
melhor o desempenho da sua posição. Por exemplo, não é incomum ter que
um leilão de longo prazo para o lado positivo com um leilão corretivo de o
médio prazo para o lado negativo, bem como um dia de tendência de prazo out
do dia para o lado positivo. Empregar áreas de destino dos gráficos de barras ro
o ajudará a classificar esses dados potencialmente conflitantes e manter cal
essas informações fora do resumo. end
ári
A Abertura o
sej
O perfil de mercado é um banco de dados evolutivo e sensível ao tempo que
a
registra o processo contínuo de leilão bidirecional do mercado, cujo estudo res
é denominado Teoria do Mercado de Leilões. A abertura é o primeiro pon
ponto de dados registrado a cada dia; queremos observar se o mercado abre sáv
dentro do equilíbrio (dentro do intervalo do dia anterior) ou fora do el.
equilíbrio (fora do intervalo do dia anterior). É claro que entrar ou sair do Res
equilíbrio é uma questão de grau. Se abrirmos apenas quatro carrapatos to
abaixo da altura de ontem, por exemplo, continuaremos a estar em den
equilíbrio. No entanto, as probabilidades são maiores de que o mercado vai tro
negociar em desequilíbrio para o lado ascendente, ou caso contrário, dos
começar a negociar para o dia anterior's low. Quanto mais desequilíbrio lim
estivermos para começar o dia, maiores serão as oportunidades; quanto mais
ites do saldo negociantes

319

A
EXPERIÊNCI
 oportunidades muito menores. Quando em equilíbrio, as
probabilidades também são muito maiores que o comércio está sendo
dominado pelo período de tempo do dia.

Tendências
Simplificámos os prazos para dois. Para esta discussão, determinaremos a
direção da tendência de longo e curto prazo. A definição de uma tendência
depende inteiramente de seu próprio cronograma. No mínimo, queremos, de
um modo geral, negociar com a direção da tendência a curto prazo. E se
você está negociando contra a tendência, você quer um bom local comercial,
e você quer que seu comércio para funcionar rapidamente. A localização
comercial é o melhor controle de risco que temos disponível. Vamos
analisar um exemplo (Figura 7.10).
Lembre-se de que esses conceitos são aplicáveis a todos os
períodos — de barras de 30 minutos a barras diárias, semanais,
mensais, etc.
1. O atual intervalo de negociação evoluiu da quebra não linear no início de
setembro de 2012. Você frequentemente descobrirá que esses tipos de
320 interrupções (ou comícios) definem os extremos dos parênteses que se
desenvolvem posteriormente. Este intervalo inicial é validado com o
Excesso Baixo 2 para o Excesso Alto 3.
2. Se você olhar para a esquerda do Excesso Baixo 2 você verá quatro baixas
semanais; o excesso baixo ocorreu quando o preço explorado abaixo dos
MERCADOS
PENSE NOS

quatro baixos semanais anteriores e encontrou compradores oportunistas

agressivos respondendo aos preços mais baixos. Referimo-nos a esta
tentativa de ruptura abaixo do extremo inferior da gama de negociação e à
rejeição que se seguiu como uma ruptura em sentido negativo
FIGURA 7.10 EUA Dollar Index em 21 de dezembro de 2012
 falha. Este é frequentemente um forte sinal de que ocorreu uma imp
mudança e proporciona uma localização comercial atrativa. rov
Lembre-se: Negociar é sobre mudança, e sem mudança não áve
há oportunidades significativas. O excesso marca o momento l
da mudança. que
3. O leilão de curto prazo para o lado ascendente terminou com o excesso seja
elevado. Excesso e equilíbrio são os dois conceitos mais poderosos que lucr
empregamos. O rali começou com um olhar abaixo do saldo de quatro ativ
semanas que levou ao Excess Low 2 e sinalizou o início de um novo o.
leilão ascendente. O semanal one-timeframed mais alto até que o Excess Se
High 3 se formou. Ocorre um enquadramento único quando, no caso de mui
um mercado em ascensão, o próximo mínimo semanal não elimina tos
(comércio abaixo) o mínimo da semana anterior. É claro que se trata de dos
uma imagem espelhada para um mercado em declínio, quando a próxima seu
alta semanal não elimina a alta da semana anterior. O one-timeframing s
ocorre em todos os períodos de tempo. Pretende-se respeitar a direção do pin
leilão a tempo único e, na maioria dos casos, negociar com ele. os
4. Seguindo o Excesso Alto 3, a Tendência de Curto Prazo 4 girou ver
de volta para baixo. Este excesso marcou o fim de um leilão e o des
início de um novo leilão em sentido descendente. estã
5. O destino comercial foi para o fundo da faixa de negociação; o o
Excesso Baixo anterior é visto como o destino potencial. A pert
identificação do destino potencial baseou-se na experiência e na o
observação. À medida que nos aproximamos do destino, o risco para da
os shorts aumentou e as probabilidades de permanecer rentável na extr
posição curta deterioraram-se. Os comerciantes de momento muitas emi
vezes são pegos nesses níveis, pois o momento é muitas vezes o mais dad
alto em excesso baixos e altos. Lembre-se, o excesso é e
principalmente o resultado do momento em que os comerciantes sup
levam o leilão a extremos. O excesso é identificado após o fato— erio
depois que o inovador entrou em cena para enfraquecer oppor- r do
tunisticamente os retardatários comerciantes momentum. Per
6. A liquidação semanal após a conclusão até ao destino. fil,
e os
Refletir sobre o risco/recompensa em diferentes níveis ao longo do contínuo,
pin
de alto para baixo. Esta mesma análise é relevante para todas as transações de
os
cronograma. Para comerciantes do dia, sugerimos usar o Perfil de Mercado
ver
diário, e colocar um pin verde no Perfil para cada compra, e um pin vermelho
mel
para cada venda. Depois que o dia acabar, revise o local de negociação geral—
hos
se a maioria dos pins estiver dentro da parte mais gorda do Perfil, então você
estã
estará negociando com a maioria; você não está obtendo uma vantagem e é
o perto da parte inferior, então sua negociação é da categoria laggard, e você é
provável que você fique chicoteado.

321

A
EXPERIÊNCI
 Perspectiva Diária
Todos os dias, buscamos uma perspectiva equilibrada, buscando
determinar a natureza de quaisquer tendências existentes, qual
cronograma está dominando, se a abertura está dentro ou fora de
equilíbrio, e assim por diante, bem como a oportunidade que cada
uma dessas situações revela—localização comercial, potenciais
destinos visuais, e pistas estruturais em evolução.

Dissonância cognitiva
Todos os humanos sentem um desconforto agudo quando nos
encontramos segurando dois pensamentos opostos. Esta é uma
emoção extremamente comum compartilhada pelos comerciantes.
Mas a dissonância cognitiva pode na verdade ser positiva para
aqueles comerciantes que estão dispostos a pensar através da fonte
dessa dissonância. Por exemplo, é poderoso reconhecer que um
mercado está a crescer, mas quanto mais elevado for sem confirmar a
estrutura e o volume, melhor será a oportunidade negativa a seguir. A
tendência pode ser sua amiga, mas é igualmente importante
322 reconhecer quando essa tendência está terminando. Estar preparado
para a mudança proporciona-nos a melhor localização comercial e a
melhor oportunidade. Vamos ver esse processo em ação (Figura
7.11).
À medida que nos aproximamos do fim da Segunda Edição do
MERCADOS
PENSE NOS

Mind Over Markets, nossos exemplos estão ficando mais

complexos. A figura 7.11 serve para estabelecer o contexto desta
discussão.
FIGURA 7.11 Obrigações do Tesouro
 Esperamos que a essa altura você esteja se sentindo como se 7. U
tivesse visitado o oftalmologista pela última vez—quando você m
estava sentado atrás do refrator, olhando para fileiras de letras
difusas, você percebeu como elas entraram e saíram do foco. d
Esperemos que isto esteja a acontecer agora que as camadas de i
informação que foram apresentadas começam a formar um todo a
reconhecível.
1. Os mercados leiloam continuamente de alto para baixo e de baixo i
para alto. Este exemplo começa com um excesso alto. Um excesso n
elevado marca a conclusão de um leilão e o início de um novo t
leilão. É sempre útil perguntar a si mesmo se o leilão atual foi
e
r
concluído. O excesso é uma maneira pela qual um leilão pode
i
terminar, mas não é incomum que um leilão seja suspenso
o
temporariamente como resultado do inventário ficar muito longo
r
ou muito curto. Isto conduz a leilões alternativos de curto prazo.
—
Costumamos dizer, "O mercado precisa cuidar dos negócios atuais
u
primeiro." Independentemente de a tendência de longo prazo ser
m
para cima ou para baixo, esses movimentos muitas vezes criam
a
desequilíbrios de inventário de curto prazo que precisam ser
ajustados.
f
2. Na sequência de um excesso elevado, as diferenças de mercado
o
diminuem. A mensagem por trás de uma lacuna é que ocorreu uma
r
reorientação total no pensamento, juntamente com a percepção do
m
mercado sobre o valor. Uma lacuna é outra forma de excesso. A
a
combinação de um excesso alto seguido de uma lacuna merece respeito.
3. A possibilidade de um leilão a médio prazo suspenso apresenta-se d
como um contra-leilão a curto prazo.1 Nunca há qualquer certeza e
até depois do fato. No entanto, à medida que você se torna mais
hábil em ler e interpretar o processo de leilão bidirecional do e
mercado, você pode avaliar melhor as chances de que tenha sido q
uma suspensão. u
4. Um claro excesso baixo é revelado. Lembre-se, excesso e i
equilíbrio são os dois mais poderosos conceitos de negociação l
com que lidamos. í
5. Após o excesso baixo, o mercado começa a um período de tempo maior. b
O regime de tempo único é uma informação importante sobre os leilões; r
é geralmente financeiramente perigoso para o comércio contrariar o i
regime de tempo único. o
6. Um excesso de formas altas. —
s
 e desenvolve após o excesso alto. A regra geral de negociação é
ir com qualquer quebra de equilíbrio, que marca o início de um
novo leilão. Mais uma vez, a mudança ocorreu.

323

A
EXPERIÊNCI

1
Observe também que esses dois baixos semanais semelhantes não têm
excesso—eles são considerados um baixo fraco ou não seguro, embora no
gráfico de barras diário. Voltaremos a este assunto mais adiante no debate.
 Dedique um momento para refletir sobre o leilão suspenso discutido
no item 3. A baixa pobreza que se formou sugeriu que seria revisitada ou
reparada em algum momento no futuro, já que não havia excesso—em
outras palavras, nenhuma compra agressiva que levasse a uma baixa em
excesso.
O registro e a transmissão destas informações são importantes
para a leitura das sutilezas do processo contínuo de leilão
bidirecional. Muitos comerciantes queixam-se de que este tipo de
informação é simplesmente demasiado ambígua, mas as melhores
oportunidades do mercado estão muitas vezes escondidas nas
sutilezas da informação gerada pelo mercado.
Depois de analisar o mercado geral e uma série de leilões, é
hora de fazer a transição para a discussão real.
O exemplo anterior apresentado na figura 7.12 incluía um leilão
descendente suspenso, seguido de um mercado que estava a
encontrar formas de se trabalhar a um nível mais elevado.
Suspeitamos que havia duas causas subjacentes para o leilão
aumentar:
1. O mercado tinha ficado extremamente curto após o excesso de
324 alta visto em nosso primeiro gráfico de barras diário.
2. A Reserva Federal tinha reafirmado a sua decisão de apoiar o
mercado obrigacionista, mantendo as taxas baixas.
Na Figura 7.12, você percebe que a baixa de cada dia foi estabelecida no
período Y de 30 minutos da sessão pit inicial, o que nos permite
MERCADOS
PENSE NOS

determinar facilmente se a direção tentada estava ativa. A pergunta básica

que fazemos todos os dias
FIGURA 7.12 Excesso Marcado na Taxa Alta Anterior do Gráfico de Barras Diárias
é: "O que o mercado estava tentando fazer, e quão efetivo era o ser
esforço?" Uma sólida tentativa de negociar mais alto começaria com á
o valor começando a se desenvolver mais alto, o que vemos revelado ec
nos Perfis. Além disso, a estrutura do perfil seria muito mais on
alongada, com a maioria dos preços atraindo não mais do que cinco om
ou seis impressões TPO. No exemplo acima, alguns preços atraíram ica
até 10 cartas—muito tempo foi gasto negociando a esses preços. Isto me
não é uma ciência, mas sim a arte de ler e interpretar a estrutura do nte
mercado. Alguns mercados estão abertos por períodos mais curtos, difí
enquanto outros, como as obrigações e as ações, estão abertos por cil
períodos mais longos. A quantidade de tempo gasto negociando em par
um determinado nível, em relação às horas de sessão do pit, afeta a
nossa análise desses dados. vo
Em um dia sólido, o mercado está mais propenso a se estabelecer perto do cê
limite superior da faixa. No exemplo acima, o assentamento de cada um dos rec
últimos dois dias está fora dos altos. Na época, eu me vi segurando duas on
opiniões contrastantes: he
1) O leilão de maior dimensão foi interrompido e tinha sido cer
temporariamente suspenso, e as
2) a aquisição de curto e curto prazo estava ocorrendo, o que estava op
relacionado com o lançamento do FOMC da Reserva Federal. Nós sempre ort
queremos trocar valor, e o valor estava se desenvolvendo cada dia mais alto; uni
não importa qual seja minha opinião a longo prazo, você não quer da
desaparecer ou ir contra o valor. de
Esta é uma boa oportunidade para refletir sobre os sistemas que s
praticam o comércio de preços. Neste caso, o preço era negociado mais de
alto a cada dia. No entanto, embora o valor fosse também transacionado me
a um nível mais elevado, os Perfis de Mercado revelavam fraquezas rca
estruturais que demonstraram abrandar o dinamismo. As probabilidades do
de continuação em alta estavam a enfraquecer, enquanto as à
probabilidades de uma inversão do mercado estavam a aumentar. O me
intervalo que começou na sexta-feira, 7 de dezembro de 2012, derrubou did
o mercado aproximadamente US$ 5 mil por contrato durante um período a
de seis dias antes de surgir um novo excesso de baixa. O leilão suspenso qu
que discutimos anteriormente foi revisitado e reparado, o que significa e
que os pobres, ou neste caso o leilão suspenso, já não existiam. ela
s
Imaginação sur
gir
A carreira de um comerciante profissional depende em grande parte de em
sua imaginação—se você não puder imaginar o que pode ocorrer,
. Você acabará obtendo pequenos lucros e perdendo oportunidades
maiores que levam a perdas líquidas, quando uma chance de lucro maior
estava bem na sua frente. Nós prevíamos tal cenário em tempo real
quando discutimos uma situação de mercado semelhante enquanto
gravávamos nosso Seminário Live Markets em outubro de 2011.

325

A
EXPERIÊNCI
 No exemplo acima, uma oportunidade substancial foi identificada
através de dissonância cognitiva positiva; a dissonância estava
observando um leilão crescente e sentindo que uma reversão era
provável. A deterioração do leilão, quando combinada com o
transporte de informações transmitidas pelo leilão suspenso, permitiu-
nos imaginar e capitalizar uma grande oportunidade para o lado
negativo.

Falsa certeza
Os comerciantes são propensos a sobrestimar o quanto eles
entendem sobre os mercados, olhando para o preço, o que muitas
vezes faz com que eles se tornem excessivamente confiantes. Os
leilões não lineares ocorrem, como temos afirmado muitas vezes,
quando a ilusão da certeza é quebrada. Eu estou escrevendo isso
na manhã de domingo, 23 de dezembro de 2012; durante o
comércio eletrônico na noite de quinta-feira, 20 de dezembro, tal
ilusão foi quebrada, o que brevemente derrubou o limite dos
índices de S&P. Vamos examinar o mercado que antecedeu essa
ruptura.
326
A última linha de nossa Atualização diária de pré-mercado de
software e periféricos, publicada pouco antes do intervalo, diz: "
Continuo preocupado com a estrutura subjacente. As anomalias de
quinta-feira contribuem para a minha preocupação." Este foi um comentário
baseado em probabilidades—Eu certamente não previa uma mudança de
MERCADOS
PENSE NOS

limite em apenas algumas horas. No entanto, as probabilidades de manter

um longo inventário pareciam ser extraordinariamente elevadas. Grande
parte desta conclusão baseou-se numa análise estrutural, que foi semelhante
à análise discutida no último exemplo de obrigações. Duas observações
adicionais são discutidas abaixo.

Anomalias
Uma anomalia, conforme descrito no glossário em nosso site, é um
preço único ou nível de preço que não possui simetria—um arranjo
estrutural incomum no Perfil de Mercado. Uma anomalia representa
fraqueza estrutural. Aprender a detectar anomalias é o primeiro passo
para entender as informações fundamentais que as anomalias
fornecem. Veja o Perfil do Mercado de quinta-feira, 20 de dezembro
de 2012, na Figura 7.13.
 O uma série de baixos — outra indicação de fraqueza estrutural.
Markets in Profile, publicado em 2007, discute amplamente os prazos.
Per Quando os prazos mais longos estão ativos no mercado, tendem a ser mais
fil
mo
str
a
um
a
úni
ca
an
om
ali
a
de
pre
ço,
be
m
co
mo
um
a
an
om
ali
a
no
nív
el
de
pre
ço.
Al
ém
dis
so,
ho
uv
e
 327

A
EXPERIÊNCI
FIGURA 7.13 Market Profile, quinta-feira, 20 de dezembro de 2012

agressivo nos altos e baixos. O seu interesse será mais evidente

através da compra e venda de letras maiúsculas e minúsculas. Quando
as caudas não existem, as porções estruturais mais altas e mais baixas
do Perfil carecem de excesso. No exemplo da S&P acima, a falta de
compra de caudas por três dias consecutivos é uma indicação de que
o mercado está a ser dominado por comerciantes de curto prazo, mãos
mais fracas. Esses são os comerciantes que liquidam impulsivamente
e revertem suas posições ao primeiro sinal de um problema. Um
único baixo fraco representa um ponto de dados, ao qual dou pouca
atenção. Mas os baixos múltiplos representam um risco exponencial
para aqueles que detêm posições longas. O gráfico da figura 7.14
mostra que o risco à medida que o mercado é negociado se limita a
diminuir.
 328
MERCADOS
PENSE NOS

FIGURA 7.14 Risco exponencial à medida que o mercado é reduzido

Lógica de mercado
Não é incomum que a lógica de mercado substitua todas as outras
análises e entendimentos. Durante o período que antecedeu a queda
do limite noturno de quinta-feira, comerciantes de curto prazo—que
estavam com medo de perder o comício antecipado após um resultado
favorável entre o presidente e o Congresso para evitar que o país
caísse do penhasco fiscal—poderiamerrar o comício antecipado.
Como muitas vezes acontece, eles foram mal orientados em suas
ações e pagaram um preço severo. Além disso, muitos reverteram
suas posições apenas para experimentar outro chicote.
 Outros exemplos de lógica de mercado incluem o que não for
aconteceu; quase todos os comerciantes podem relatar com o
precisão o que realmente ocorreu durante uma sessão de me
negociação, mas os comerciantes profissionais refletem sobre o rca
que não aconteceu. O que poderia ter acontecido e não do
aconteceu é, muitas vezes, uma informação extremamente em
valiosa. Por exemplo, quando um Relatório Mensal de Empregos rel
negativo falha em levar a um mercado em declínio, o mercado açã
provavelmente se mobilizará—aqueles que ficaram olhando para o o
relatório são incapazes de negociar com o mercado, e ao
experimentam dissonância cognitiva negativa. cen
Como muitas vezes nós temos afirmado, o Perfil de Mercado é tro
uma ferramenta analítica valiosa para registrar e interpretar o da
mercado, mas não deve ser empregado no vácuo. fai
xa,
ma
& Somos Comerciantes De Dia Inteiro ior
es
Não importa que tempo comerciante você é, nós somos todos os dia ser
comerciantes no dia em que entramos e saímos de uma posição. E como ão
entramos em nosso comércio inicial, não importa nosso cronograma, em
as
última análise, influenciará nossas ações subsequentes. Compreender essa op
influência — tanto positiva quanto negativa — é vital para o sucesso. A
ort
psicologia positiva é um elemento importante para o sucesso do comércio;
uni
saber como suas emoções influenciam seu comportamento é tão importante
da
quanto compreender a dinâmica fundamental do mercado discutida neste
des
livro. Por exemplo, a maioria dos comerciantes está demasiado ansiosa para
.
se envolver à medida que o mercado se abre, por medo de perder uma
Op
oportunidade. Quando tal sentimento está controlando você, as chances são
ort
boas de que você fará um comércio impulsivo como resultado. É do
uni
conhecimento geral que os negócios impulsivos raramente funcionam.
da
Quando os mercados abrem dentro do equilíbrio em relação à faixa do
des
dia anterior, as oportunidades são geralmente limitadas, e é
atr
provavelmente melhor esperar por uma melhor localização
ati
comercial. Nesta situação, as informações adicionais recolhidas enquanto
vas
se aguarda darão-lhe uma imagem mais completa e coerente de quem está a
ger
conduzir o comportamento do mercado. Veja a abertura em um continuum
al
relativo à faixa do dia anterior—quanto mais perto do centro da faixa,
me
menores as chances de que você precisa negociar antecipadamente; quanto
nte
mais perto estiver da faixa do dia anterior, mais provável que você
se
possa se beneficiar da entrada antecipada. Quanto mais desequilibrado
desenvolvem em torno de aberturas de lacunas, à medida que as lacunas
revelam a experiência desequilibrada final. Quanto maior a lacuna, menores
as chances de que a lacuna será preenchida durante o dia de negociação
atual. Isso pode parecer contraintuitivo, mas quanto maior a lacuna, mais
provável

329

A
EXPERIÊNCI
 que os comerciantes com prazos mais longos são apanhados de forma
errada, e terão de negociar na direção da lacuna para ajustar o seu
inventário existente.
Livre de distrações, continuamos até atingirmos nossa meta . .
.
Embora possa parecer estranho citar um swami em um livro sobre comércio,
não podemos pensar em um objetivo melhor do que aquele comumente descrito
por sábios ao longo dos tempos: devemos nos libertar do apego aos
resultados desejados se quisermos ver o mundo como ele realmente é.
Ao ler este livro, você fez progresso em seu caminho para se tornar um
comerciante bem sucedido. Com o tempo, você transformará esses insights em
instintos no forno da experiência. E esses instintos o ajudarão a superar o
turbilhão de informações conflitantes distraído com uma perspectiva de mercado
mais ampla e holística. Você vai começar a entender o quadro geral, ao mesmo
tempo em que participa da minúcia diária— essa é a marca registrada de um
comerciante profissional.
Desenvolver este nível de compreensão do mercado não é um
processo fácil. A maioria das pessoas acha impossível até mesmo
analisar informações ambíguas e conflitantes, muito menos transcendê-
las. Mas armados de consciência, você tem a capacidade de se separar de
seus concorrentes, a maioria dos quais estão perdidos na pouca
profundidade de preço e opinião. Você tem a oportunidade de forjar seu
próprio caminho em direção a um especialista. Boa sorte na sua jornada!

330
MERCADOS
PENSE NOS
 ANEXO 1

Área de valor
Cálculo
A área de valor representa a área de maior facilitação de comércio e
aceitação de valor no período de tempo do dia e é representada pela região
de preços onde ocorreu 70% do volume do dia. Pode ser calculado
utilizando números reais de preço/volume ou aproximado substituindo
TPOs quando o volume não está disponível.
331

& Cálculo de Área de Valor de Volume

A Figura A1.1 ilustra como calcular a área do valor de volume. Primeiro,

identifique o preço no qual ocorreu o maior volume. Em seguida, somar os
volumes que ocorrem aos dois preços diretamente acima do preço de
elevado volume e compará-lo com o volume total dos dois preços abaixo do
preço de elevado volume. O preço duplo total com o volume mais alto
torna-se parte da área de valor. Esse processo continua até que 70% do
volume seja alcançado.
Na Figura A1.1, o maior volume (22.168) ocorreu em 96-12. O
volume total para os dois preços acima de 96-12 é de 34,491 (Soma dos
preços duplos) e o total dos dois preços abaixo é de 43,773. Uma vez que
o total mais baixo é maior, ele é adicionado ao preço de alto volume
como parte da área de valor. O mesmo processo é repetido, comparando
os próximos dois preços mais baixos (96-15 e 96-16), com 96-10 e 96-11
novamente. O menor total é maior e é, portanto, o próximo acréscimo à
área de valor em desenvolvimento. Esse processo é repetido até que o
volume atinja 70% do volume total do dia.
332
ANEXO 1

FIGURA A1.1 Cálculo de Área de Valor de Volume

& Cálculo da área de valor superior

O cálculo da área de valor da TPO segue as mesmas etapas gerais que a área
de valor de volume. Primeiro, conte o número total de TPOs, incluindo as
impressões únicas. Tome 70% desse número para estabelecer quantos TPOs
se aproximam de 70% do volume do dia. Em seguida, examine os dois
preços acima e abaixo da linha mais longa no Perfil, adicionando os dois
com um
maior número de TPOs para a linha mais longa. Continue esse
processo até que 70% dos TPOs sejam incluídos.

Preço Volume TPOs Ordem de Seleção

100-04 A
100-03 A
100-02 A
100-01 A
100-00 A
99-31 A
99-30 A
99-29 A
ACGKLCOMM
99-28 ENT 10. 4.
ABCGKCOMM
99-27 ENT
99-26 ABCGHK 16º 2
99-25 ABCDEFGHIK
99-24 ABCDEFGHIJK 11. 1
99-23 BCDEFHIJK 16º 3.
99-22 BCDEHIJ
99-21 BCDJName 4. 5anos
99-20 BCD
333
99-17 B
99-19 BC

O
X
E
N
A
99-18 B
1

Preço superior alto

y Apenas o preço mais próximo é usado, uma vez que atendeu
ao requisito de volume de 70% ou melhor.

Total de TPOs ¼ 78 70% ¼ 54,6 ou 55

A área de valor é 99-21 a 99-28 (73%)

Para efeitos de comparação, a área do valor do volume foi de 99-20 a 99-30.
 ANEXO 2

TPO versus
perfis de
volume
Os humanos são fascinados pelos números. Ansiamos por exatidão e
abominamos a ambiguidade; se não podemos compreender
confortavelmente uma informação, muitas vezes a descartamos em favor de
indicadores contrários que combinam com nossas noções preconizadas. Ora,
é precisamente nos momentos de incerteza
comerciante experiente identifica a oportunidade, como o pescador experiente que olha
335
para uma ondulação sutil na água lenta abaixo de um obstáculo.
Considere o volume, que pode servir para validar as oportunidades de
mercado. Você deve sempre se perguntar: "O volume está validando a
direção atual do mercado?" Os perfis de volume (não confundir com
Perfis de mercado) mostram exatamente o volume—incluindo o volume
relativo—registrado a cada preço, bem como o número exato de
contratos para toda a sessão. Veja o exemplo na Figura A2.1.
Reiterando, as três principais componentes do processo de leilão são:
1. Preço—anuncia todas as oportunidades.
2. Tempo — regula todas as oportunidades.
3. Volume — mede o sucesso ou o fracasso das oportunidades anunciadas.
É importante observar que o perfil de volume não demonstra é muito
mais importante para a maneira como eu negocio que o que
realmente exibe. Acredito que seja a combinação mais ambígua de tempo
e volume—em vez de apenas volume—que fornece a visão mais oportuna e
relevante (quando considerada dentro do contexto mais amplo do mercado).
O volume é importante, mas também o tempo, porque um preço que não é
aceite ao longo do tempo é, de fato, rejeitado.
336
ANEXO 2

FIGURA A2.1 Exemplo de volume

Todos os comerciantes sabem a pressão psicológica do tempo (tique,

tique, tique). Estar em um comércio que começa a estagnar pode criar sérias
dúvidas psicológicas. E quanto mais um comércio não avança a nosso favor,
mais temos de ficar lá sentados imaginando o que poderia estar errado. Por
exemplo, a liquidação tardia ou rali de cobertura curta na sessão pit pode ser
o resultado do tempo que se esgota para os comerciantes do dia, em vez de
uma falta de volume. O cenário mais provável é que essas situações sejam
causadas por uma combinação de ambos os fatores.

& Distorções do Nível de Preço Único

Não é incomum observar um volume muito maior em um único nível de

preço ou em torno dele. Por exemplo, o dia anterior está alto ou baixo,
ou o período da noite
elevado ou baixo, é susceptível de atrair trocas comerciais acima da pri
média. Exemplos adicionais incluem a abertura e o halfback. Quando nc
vistos em volume absoluto, esses níveis podem parecer muito mais ip
importantes do que merecem ser. Portanto, é imperativo que se visualize ai
o volume em relação ao tempo, o que é mais provável que suavize esses s
níveis proeminentes, permitindo-nos manter uma perspectiva geral mais pe
completa. rg
un
ta
& Volume total no final do dia versus volume s
contínuo ao longo do dia so
br
Os mercados muitas vezes desenvolvem uma direção, ou tom, para um e
único dia. Esta direção pode não ser confirmada pelo volume, no entanto, co
mesmo enquanto o leilão continua até o fechamento. Em muitos casos, o m
movimento é corrigido no dia seguinte devido à falta de volume. Por outras o
palavras, verifica-se frequentemente um atraso no efeito que um movimento o
de tão baixo volume pode ter num mercado. vo
lu
m
& Anomalias e
es
Uma anomalia é um preço único ou nível de preço que não tem simetria, o
tá
que cria uma forma incomum no Perfil de Mercado. Anomalias representam
se
fraqueza estrutural e são criadas por meio de uma combinação de tempo e
nd
preço—e, portanto, podem não aparecer em perfis de volume. Na verdade, o
os perfis de volume por si só muitas vezes identificam falsas anomalias, di
como as altas ou baixas do dia anterior, conforme discutido str
anteriormente. Estes pontos de fraqueza estrutural são frequentemente ib
revistos durante a sessão de negociação atual ou seguinte. uí
O gráfico na Figura A2.2 ajudará a fazer esse ponto. do
É difícil acreditar que esses dois gráficos são do mesmo mercado no ao
mesmo dia. A diferença é revelada pela combinação de volume e tempo. lo
Num perfil de mercado de construção convencional, o volume é ng
estimado multiplicando o preço por hora — quanto maior for o número o
de TPO que leem da esquerda para a direita, maior será o volume do
estimado. Embora esse método não seja perfeito, acredito que ele di
ofereça uma percepção superior ao volume no vácuo. a:
O perfil de mercado —com seus TPOs extremamente visuais e & O
com formação de padrões— ? permite responder melhor às
v
 olume está sendo distribuído em um mercado rotativo?
& O volume está sendo distribuído como parte de uma tendência?

337

ANEXO 2
338
ANEXO 2

FIGURA A2.2 Perfis TPO ao lado de Perfis de

Volume

Eu começo um novo perfil de mercado sempre que acho que um

novo leilão direcional está em andamento. Dessa forma, posso
comparar o novo volume com o antigo no contexto de movimentos
direcionais distintos.
& Muito focado no volume

É claro que o volume é apenas um elemento a considerar durante

qualquer dia de negociação. Entre as outras considerações
(discutidas em outras partes deste livro e em Markets in Profile)
estão:
& Valor — maior desenvolvimento, menor crescimento,

sobreposição etc.
& Qual período de tempo está no controle (isso é fundamental).
& Dia de negociação rotativo.
& Dia de tendência.
& Enquadramento único.
& Cobertura curta.
& Liquidação longa.

& Conclusão
339
Depois de uma vida inteira observando mercados, eu escolho dar

ANEXO 2
mais ênfase ao Perfil de Mercado—com sua estrutura
multidimensional em evolução— ? porque acredito que ele
fornece uma representação mais precisa do processo de
leilão, justapondo volume e tempo. Além disso, suaviza
aberrações quando há alto volume no preço de abertura, bem como
outras referências estáticas, como a sessão anterior pit alto e baixo, e
a noite alto e baixo.
Em última análise, você deve tomar suas próprias decisões enquanto
escolhe cuidadosamente quais ferramentas você usa e quais indicadores
você segue enquanto negocia. Tenha certeza de que não importa o que
você decida, nunca haverá uma única resposta simples. Sugiro que você
compare perfis de volume e perfis de mercado lado a lado, anotando suas
observações conforme você vê como elas se espelham e/ou se
contradizem. O que a ambiguidade lhe diz? É possível identificar
mudanças antes que seus concorrentes (na maioria, retardatários)
transformem oportunidades nos padrões familiares de consenso?
 SUGERIDO LEITURAS

Dalton, James, Robert Bevan Dalton e Eric T. Jones. Markets in

Profile: Lucro do Processo de Leilão. Hoboken, NJ: John Wiley
& Sons, 2007.
Gladwell, Malcolm. O Ponto Crítico. Nova Iorque: Little, Brown
and Company, 2000.
341
Kahneman, Daniel. Pensando, Rápido e Lento. Nova Iorque:
Farrar, Straus and Giroux, 2011.
Kasparov, Garry. Como A Vida Imita O Xadrez. Nova Iorque: Random House,
2007.
Consultado em 24 de outubro de 2013 "Restak, Richard, M.D.
Mozart’s Brain and the Fighter Pilot" . Nova Iorque: Three
Rivers Press, 2001.
Steenbarger, Brett N. The Daily Trading Coach: 101 Lições para se tornar seu
Próprio psicólogo de negociação. Cópia arquivada em 23 de maio de 2012
"Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2009" .
Este livro consiste em técnicas práticas de autoajuda para
enfrentar desafios comerciais comuns.
Steenbarger, Brett N. Melhorando o Desempenho do Comerciante:
Estratégias Comprovadas da vanguarda da Psicologia do
Comércio. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2006.
Este livro explica as curvas de aprendizado dos
comerciantes e como os comerciantes em desenvolvimento
podem cultivar conhecimento.
Steenbarger, Brett N. A Psicologia do Comércio: Ferramentas e Técnicas
para
Cuidando dos mercados. Nova Iorque: John Wiley & Sons, 2002.
Este livro explica os padrões de pensamento,
comportamento e emoção que impactam os comerciantes e as
decisões de negociação.
 Taleb, Nicholas Nassim. O Cisne Negro. Nova Iorque, Random
House, 2007.
Taleb, Nicholas Nassim. Enganado pela aleatoriedade. Nova
Iorque, Random House, 2004.
Waitzkin, Josh. A Arte de Aprender. Nova Iorque: Simon &
Schuster, 2007.

342
LEITURAS SUGERIDAS
 SOBRE O AUTORES

& James F. Dalton

Jim Dalton está envolvido nos mercados de ações e futuros há mais de 40

anos. Ele foi membro do Chicago Board of Trade e membro do Chicago
Board Options Exchange, onde foi executivo sênior
343º
Vice-presidente do CBOE durante seus anos de formação.
Na Paine Webber— que se fundiu com a UBS Financial
Services—Jim gerenciou uma mesa de negociação institucional, em
seguida, atuou como gerente, Hedge Fund Research e, finalmente,
tornou-se diretor de pesquisa para contas gerenciadas. Sua
experiência é totalmente realizada em dois livros, Mind Over
Markets: Power Trading with Market Generated Information (1993),
que foi recentemente traduzido para o francês, e Markets in Profile:
Profiting from the Auction Process (2007), e seu último trabalho, o
Campo de Visão DVDs e Workbook.
Atualmente um comerciante em tempo integral, Jim aconselha
dois fundos de cobertura e várias empresas de negociação. Jim é
um comerciante discricionário e há muito tempo proponente de
empregar o Perfil de Mercado para facilitar a negociação.
As maneiras pelas quais o comportamento dos mercados e dos
comerciantes afetam uns aos outros servem como um fio comum
através da escrita, negociação e mentoria de Jim. Ele acredita que, em
última análise, a autocompreensão é tão importante quanto a
compreensão do mercado; apenas quando os dois são igualmente bem
compreendidos, o comerciante inteiro pode emergir e competir com
maiores probabilidades de sucesso. Jim mora em Scottsdale, Arizona.
 & Eric T. Jones

Eric Jones é Diretor-Geral Sênior e Chefe de Solução de

Consultoria e Desenvolvimento de Produtos da TIAA-CREF,
responsável pela estratégia de investimento indi-vidual da TIAA-
CREF e pelas equipes de gerenciamento de portfólio, serviços
gerenciados de contas, planejamento financeiro, aconselhamento
de plano de aposentadoria e desenvolvimento de novos produtos.
A experiência passada de Eric inclui mais de 25 anos de desenvolvimento
de novos produtos e programas de investimento projetados para ajudar
investidores individuais a alcançar com mais sucesso seus objetivos e
sonhos financeiros. Ele atuou em uma variedade de papéis sênior em
empresas de serviços financeiros nacionais abrangendo o espectro de
gerenciamento de riqueza, incluindo servir como presidente e CEO de um
corretor, uma empresa fiduciária e uma companhia de seguros de vida.
Eric é coautor de dois outros livros sobre os mercados
financeiros, investimentos e negociação: Hedging Foreign
Exchange (Wiley) e Markets in Profile (Wiley).

344 & Robert B. Dalton

Rob Dalton é o progenitor da Karass Creative, agência de Seattle que

SOBRE OS AUTORES

vincula marcas a tribos ao contar histórias que importam. Por duas

décadas, ele teceu campanhas convincentes em uma infinidade de
mídias—de sites ganhadores de Addy a filmes curtos e poesias—para
uma longa lista de clientes artísticos, sem fins lucrativos e
corporativos que vão desde Starbucks ao TEDx. Ele mora na floresta
em uma ilha com sua esposa e dois meninos.
 ÍNDICE
Aceitação
abrir fora do intervalo, 84-86
abrir fora do valor, mas dentro
intervalo, 80-82
abrir no valor, 75-79
espinhos, 247
Anomalias, 326-328, 337-338
Leilão
falhas nos leilões, 105-110,
210-214
definido, 9-10
longo prazo, 39
desequilíbrio do mercado e leilão
processo, 298-299
Consulte também Rotações de
leilões
Rotações de leilões
exemplo, 103-114
longo prazo, 147, 183-192
estrutura do mercado e hora do
mercado,
97-103
condições de mercado de um só
Mercado equilibrado
divisões da área de balanço, 252-259
estimativa do potencial de alcance
diário,
74-75
saldo inicial, 11-13, 17-18, 65,
70º 345
desequilíbrio do mercado e leilão
processo, 298-299
perspectiva e, 302-305
Curva de Bell, 7-9
Mercados entre parênteses
pontos de referência entre parênteses,
201-214
transição de intervalo para tendência,
192-197
definido, 49-56
rotações de leilões a longo prazo,
183-192
tendência para a transição entre
parênteses,
197-200
Cérebro, hemisférios de, 282-284
Capital, 285
período,
97º Chabris, Christopher, 301
Fator de Rotação, 112-114 Fechar
condições de mercado a dois
tempos, faixa de fechamento, 15
96-97 dia período de negociação, 120-121
 Análise composta, 155-157 reconhecimento, 122-
Ações corretivas, 225-228 129 Consulte também
Negociação de longo prazo
Dalton, Jim, 298, 311-312, 315-
316, 326
Dalton, Robert, 298, 326
Negociação de período de dia, 60-
145 rotações de leilões, definido,
96-97 rotações de leilões,
avaliação, 97-
103
rotações de leilão, por
exemplo, 103- 114
fechar e, 120-121
estrutura de período de dia,
definido, 19 definições, 62-74
dominância da sessão atual e,
317-318
Dia de Tendência de
Distribuição Dupla, 23, 25-
27
346 estimativa do potencial de
alcance diário, 74-86
ÍNDIC

avaliação, 38-45, 60-61

zonas de elevado e baixo
E

volume,
131-145
bordas, 129-131
estrutura de mercado, lógica
comercial e tempo, 34-38
Dia neutro, 27-31
Dia sem tendência, 27
Dia normal, 19-21
Variação normal de um dia
normal, 21-23
exemplo de relações de
abertura/valor, 86-95
ponto de controle (POC),
monitoramento, 115-120
estrutura e atividade do Open-
Drive, 65
Dia de tendência, 23-25
visualização e padrão
A o, 319 Modelo de difusão exemplos, 134-138
p (Gladwell), 299 Convicção identificando, 132-134
r direcional
e interpretando a atividade de
n cronograma e, 61 (Consulte
d também Abrir)
i longo prazo, 146
z abrir como indicador de, 63
a Fator de rotação e, 112-114 (ver
g também rotações de leilões)
e colocação da área de valor e, 157,
m 159-169
Dia de Tendência de
d Distribuição Dupla, 23,
e 25-27, 70
r Impressões duplas, 104-
i 105 Dreyfus, Hubert, 3-5
v Dreyfus, Stuart, 3-
a Dreyfus5
d
a Excesso
, definido, 110-111
longo prazo, 150-155
2 perspectiva de, 302 -
7 305 sinais de, 1111-
7 112
Experiência. Ver Trading
C Extremes. Ver Caudas
o
m
Preço mais justo. Consulte
é Ponto de controle (POC)
r
c
Lacunas
i
avaliação, 307-308
o
longo prazo e, 155, 260-265
situações especiais, 260-265
d
visualização de mercado e, 318
e
Gladwell, Malcolm, 299
d Goodspeed, Bennett W., 282
e
Leilões de meia hora,
s
100 zonas de grande
t
volume
i
n definido, 131-132
Saldo inicial 146-147 L
definido, 11-13, 17-18 lacunas, 260-265 T
Atividade de leilão aberto e, liquidação longa, 127- A
70 Atividade de teste aberto e, 129, 214-225 R
65 Ver também negociação de
horário de dia (
Atividade de L
iniciativa, 45-49 o
Dentro do dia, 159 n
Gestão de inventário, 288-289 Invisible g
Gorilla, The (Chabris, Simons), -
301 T
Dias da ilha, 152 e
r
J. Dalton Trading’s Live Market Seminar m
(Seminário ao vivo sobre o mercado),
311-312 A
Jones, Eric, 298, 326 c
t
Ledges, 129-131 i
Liquidity Data Bank (LDB), v
132, 133 habitantes locais i
comportamento de, 41-42 t
papel de, 12-13 y
Localização, importância de, 37,
188-192, 286 R
Liquidação longa, 127-129, 214-225 e
Mercados de longo prazo não c
tendenciais, 265, o
267-269 r
Caudas de longo prazo, 152-155 d
Negociação de longo prazo ,
rotações dos leilões, 147
interrupções na área de r
equilíbrio, 252-259 parênteses e
para transição de tendência, g
192-197 análise compósita, 155- i
157 ação corretiva, 225-228 s
transição, 145-146 t
análise pormenorizada do r
mercado em o
desenvolvimento, 201-214
direcional, 146 avaliando d
indicadores de direção, e
 atividades de longo identificação de áreas de
prazo), 171-182 grande volume, 132 saldo
rotações de leilões de inicial e, 17-18
longo prazo, 183-192
longo prazo excedente, 150-155
perfis de longo prazo, 228-238
longo prazo curto cobertura, 214-
225 mercados para evitar, 265-
negativo269 dia neutral-
extremo, 2411-anúncios de
notícias e efeito em
mercados, 269-275
extensão de gama, 147-
149 situações especiais,
238 -239 picos, 247-142
3 para o dia I, 239-241
tendência de transição entre
parênteses, 197-200 colocação de
área de valor e direcional
desempenho, 157, 159-169
Regra de área de valor, 244-246
largura de área de valor e 347
direcional

E
ÍNDIC
desempenho, 157, 169-
171 volume e direcional
performance, 157, 158-169
Ver também Day timeframe
trading
Áreas de baixo volume
definido, 131, 138-140
exemplos, 140-144

Mercado, equilibrado. Ver fontes de

mercado equilibradas de
informações, 7-9
Mercado, papel de, 16
Perfil de mercado
experiência pessoal do autor,
315- 316
curva em forma de sino, 7-9
"corpo" de, 40-45
estrutura de período diurno,
19-31 elementos de, 10-15
alongados, 40
 Perfil do mercado Atividade de Open-Test-Drive e,
(continuação) Perfis de 67
longo prazo, papel do mercados a dois tempos, 96
mercado 228-238 e Mercado de período único, 23, 97,
objetividade 16-17 e, 33 104-105. Consulte também
reconhecimento de padrões, 122- Rotações de leilões
129 ponto de controle (POC) e
115 gráfico Perfil (estrutura de
mercado),
34-38, 65
estrutura, lógica comercial e
tempo, 34-38
estrutura e rotações dos
leilões, 97-103
estrutura e atividade Open-
Drive, 65 Ver também Caudas
Markets in Profile: Lucrando com
o Processo de Leilão
(Dalton, Dalton, Jones), 298,
326
Mente sobre a máquina (Dreyfus,
348 Dreyfus), 3-5

Dia neutro
ÍNDIC

definido, 27-31
E

Dias de centro neutro e extremo

neutro, definidos, 28-29
dois mercados de tempo, 96
dia neutro-extremo, 241-244
anúncios de notícias, efeito de,
269-275
Dias sem condenação, mercados a
evitar, 265-269
Dia sem tendência, 27, 265-269
Dia normal, 19-21, 68, 96
Variação normal de um dia
normal,
21-23

Atividade Open-Drive, 65
atividade Open-Rejection-
Reverse
e, 68
Ab cance diário, 74-75
rir 63 Open-Auction, 69-70 Open-
d Auction in range, 70-71 Open-
e Auction out of range, 71-
f aberto73 Open-Drive, 63-75
i chamada de abertura,
n relações de 61-62
i abertura/valor
d exemplo, 86-95
o abrir fora do alcance, aceitação,
, 84-86
6 abrir fora do valor, mas dentro do
2 intervalo, aceitação, 80-82
- aberto fora do valor mas
6 dentro do intervalo,
3 rejeição, 83
e Open-Rejection-Reverse, 68-69
s Open-Test-Drive, 65-68 open
t within value, aceitação,
i 75-79
m abrir dentro do valor, rejeição,
a 79-80 espigão externo, 249-252
t no spike, 247-249
i
visualização do mercado e,
v
a 319-320
Fora do dia, 159
d Inventário noturno, análise,
o 305-307

p Reconhecimento de padrões,
o 122-129 Ponto de controle
t (POC), 14-15,
e 115-120, 304
n Preço
c fairest, 309-310
i resposta para, 300-311
a
l Intervalo, definido, 14
Extensão do intervalo
d rotações de leilões,
e 101 definidas, 11-14

a
l
 estimativa do potencial de Estágios de aquisição de Pic
alcance diário, 74-75 habilidades, definido, 3-5. os,
iniciativa versus atividade Consulte também 24
responsiva, 45-49 Negociação 7-
negociação a longo prazo, 147- S&P daily/week bar, revisão, 302- 25
149 Leilões abertos em 305, 307-308 2
atividade ao ar livre, Est
70-71 rat
Leilão aberto fora do intervalo égi
de atividade, 71-73 a,
abrir fora do alcance, im
aceitação, 84-86 por
abrir fora do valor, mas dentro
tân
cia
do intervalo, aceitação, 80-82
de,
aberto fora do valor mas 28
dentro do intervalo, 4-
rejeição, 83 29
ponto de controle e, 116- 2
117 controle de período,
38-39, 40 Consulte Ca
também Aberto ud
Conservação de registros, 290 as
Rejeição r
definido, 85 o
aberto fora do valor mas t
dentro do intervalo, 83 a
Open-Rejection-Reverse, ç
68-69 open within value, 79- õ
80 spikes, 247 e
Atividade responsiva, s
45-49 Risco, 289-290 d
Fator De Rotação, 112-114. e
Consulte também l
Rotações de leilões e
i
Autocompreensão, 300-311. l
Consulte também õ
Negociação e
Cobertura curta, 123-127, 128- s
129, 214-125 ,
Simons, Daniel, 301 1
Distorções do nível de preço 0
único, 336-337 Estampagem 0
única, 14, 41
 iniciativa versus atividade
responsiva, 45-49
longo prazo, 152-155
abrindo chamada e, 62
baixos ou altos baixos
insatisfatórios, controle de
período de tempo 312-
316, 40
Tao Jones Aaverage, The (Goodspeed)
282
3 até o dia I, 239-241 Volume
do tique, 132-134 Transição
do cronograma, identificando,
102-103
Oportunidades de Preço por
Tempo (TOP) definidas,
10-15
iniciativa versus atividade
responsiva, 48
avaliação do controle de
cronograma, 41-45
Cálculo da área de valor 349
da TPO, 332-333
E
ÍNDIC

perfis de volume versus, 335-339

Ponto de mudança: como pequenas coisas
podem
Faça uma grande
diferença, The
(Gladwell), 299
"Dilema do comerciante,
The,"3112 Trading, 297-330
como estratégia de negócios,
284-292 dissonância cognitiva
de comerciantes,
322-325 expectativas e,
297-298 negociação de
futuros, geralmente, 1 -197
desequilíbrio do mercado e
processo de leilão, 298-
299
baixos ou altos baixos, 312-
316 lado psicológico de, 59-
60
 Negociação (continuação)
Reconhecendo informações
sutis,
317-318, 329-330
autocompreensão para, 300-311
estágios de aquisição de
habilidades, definido, 3-5
referências visuais para
mercados, 318- 329
Ver também Negociação de
período diurno; Negociação
de longo prazo
Faixa de negociação. Ver Dia de
tendência de mercados entre
colchetes
definido, 23-25
mercados de período único, 97
Atividade do Open-Drive, 65
Atividade de Open-Test-Drive e,
67
Trending markets, 49-56
350 transição de intervalo para
tendência, 192-197 mercados de
período único, 97 tendência,
ÍNDIC
definida, 50-51
E
tendência para a transição entre
parênteses, 197-200 Tendências,
longo e curto prazo,
320-321
Condições de mercado a dois
tempos,
96-97. Consulte também Rotações
de leilões
Área de valor
definido, 14
iniciativa versus atividade
responsiva, 45-49
negociação de longo prazo, 157,
159-169 aberto fora do valor, mas
dentro da faixa, aceitação, 80-82
aberto fora do valor mas
dentro do intervalo,
rejeição, 83
abrir no valor, aceitação,
75-79
abrir dentro do valor, rejeição, 79-
80 avaliação de controle de prazo e,
38-39
cálculo de área de valor, 331-
333 Regra de área de valor, 244-
246 largura da área de valor,
157, 169-171
Visualização, para negociação de
período diurno, 122-129,
318-329
Volume
de grande volume, 131-138
comércio a longo prazo e,
157,
158-169
áreas de baixo volume,
131-132, 138-144
cálculo da área-valor, perfis de
volume 331-332 versus TPO,
335-339
Von Oech, Roger, 15
Bata no lado da cabeça, A (von
Oech), 15