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Relatorio GAME11 MAIv0
Relatorio GAME11 MAIv0
GUARDIAN
Multiestratégia
Imobiliária i
FALE CONOSCO
GAme11
RELATÓRIO MENSAL | MAIO 23
FII A tese de investimento
GUARDIAN O FII Guardian Multiestratégia Imobiliária I (GAME11) é um fundo destinado a
investidores em geral, com essência em crédito imobiliário
Multiestratégia
predominantemente de RISCO COMEDIDO através de investimentos em sua
Imobiliária i maioria em títulos e valores mobiliários (TVM). A estratégia de investimento é
Relatório PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
RENTABILIDADE
NO MÊS¹
ALOCAÇÃO
ATIVO ALVO
(RM) VALOR
DE MERCADO
YIELD
DISTRIBUIDO²
ATIVOS
EM CARTEIRA
1,36% 1,34%
1,32%
1,40 %
1,20 %
1,14% 1,14% 1,13%
1,00 % 80 ,0 %
0,80 %
60 ,0 %
0,60 %
78,8% 40 ,0 %
71,6%
0,40 %
0,20 % 35,0%
27,3% 22,8% 25,8%
22,3% 21,8% 19,8% 18,8% 17,0% 14,3% 13,4% 9,8% 9,4% 8,1%
0,00 %
4,5% 0,0%
GAME11 FDO01 FDO02 FDO03 FDO04 FDO05 FDO06 FDO07 FDO08 FDO09 FDO10 FDO11 FDO12 FDO13 FDO14 FDO15 FDO16 FDO17 FDO18 FDO19 MÉDIA
PL
(R$ MM)
215 477 322 550 1.584 1.019 156 288 178 159 5.753 227 304 194 149 1.612 447 677 992 365 813
Comparando as reservas de resultado acumuladas de cada um destes fundos com relação à média dos dividendos pagos
nos últimos 12 meses, podemos observar a razão apresentada no gráfico acima de quanto as reservas representam em
relação ao DY dos FIIs. Mais uma vez o GAME11 ocupa posição de destaque, sendo o fundo com maior reserva relativa
aos dividendos, registrando uma fração de 78,8%. No passo em que a média do TOP20 FIIs que mais pagaram DY nos
últimos 12 meses é de 25,8%. O DY médio LTM do TOP20 está nos mesmos 1,22% a.m. que o GAME11 apresenta.
Tivemos uma experiência recente no segundo semestre do ano passado onde os níveis de inflação medidos pelo IPCA
foram muito baixos ou negativos, especificamente entre os meses de agosto e novembro de 2022. Onde diversos fundos
tiveram que reduzir o patamar de dividendos aos cotistas, em virtude da deterioração dos resultados causado pelo IPCA
negativo, e a ausência de uma reserva de resultados robusta. Naquele momento, observamos as projeções futuras e o
volume de reservas de resultados acumulados no GAME11, e mantivemos os dividendos em R$ 0,10/cota por todo o
período, o que representa um DY de 1% a.m. com relação ao preço da 1ª emissão de cotas do fundo (R$ 10,0).
Novamente nos vemos em posição de vantagem frente ao mercado, dado as robustas reservas criadas ao longo dos
exercícios anteriores, e neste momento não vemos necessidade de reduzir os dividendos nos exercícios futuros caso se
confirme índices mais amenos de inflação até o final de 2023. Nosso Guidance de dividendos sempre projeta 3 resultados
adiante, e atualizamos a cada novo relatório divulgado a fim de manter nossos investidores a par dos próximos
movimentos, e expectativas de resultados dado as premissas macroeconômicas que utilizamos em nossos modelos.
Vale ressaltar a importância de acompanhar mensalmente nossos relatórios mensais divulgados ao mercado, e averiguar
possíveis mudanças em nossas projeções macroeconômicas e consequentes alterações nos resultados projetados do
GAME11, e da manutenção de nossas reservas de resultados em prol da homogeneização dos nossos dividendos em
patamares satisfatórios. Atenção! O Guidance não deverá, sob qualquer hipótese, ser encarado como promessa ou
garantia de retorno futuro para o fundo.
¹O RANKING DE FIIs MONITORADOS PARA O ESTUDO CONTEMPLA OS 40 MAIORES FUNDOS DE INVESIMENTO IMOBILIARIO DE RECEBIVEIS LISTADOS EM BOLSA, EXCLUIDOS OS VEICULOS COM
CARTEIRA DE ATIVOS HIGH YIELD OU QUE REPORTARAM PROBLEMAS EM SEUS ATIVOS. ²O GRAFICO ACIMA RECORTA APENAS OS 20 FUNDOS COM MAIOR DY NOS ULTIMOS 12 MESES.
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COMENTÁRIOS DO GESTOR
MERCADO SECUNDÁRIO, PRINCIPAIS INDICADORES, E MANUTENÇÃO DA ESTRATÉGIA
O GAME11 oscilou no mercado secundário dentro do mês de maio entre a mín. de R$ 8,40 e a máx. de R$ 8,69,
encerrando o mês a mercado no máxima do mês em R$ 8,69. A média diária de negociações no mercado secundário no
período cresceu consideravelmente em comparação ao exercício anterior, registrando uma média diária de R$
155mil/dia. Com o crescimento do volume de negócios no mês, observamos um acréscimo relevante na base de
investidores do fundo com o ingresso de 1.305 novos cotistas, fechando o mês com 21.347 cotistas no GAME11.
O principal indicador de fundos imobiliários (IFIX) abriu o mês de maio seguindo a forte tendência de alta iniciada no mês
de abril, e seguiu ganhando forças durante todo o mês registrando consecutivas altas, e encerrou maio com um ganho
acumulado de 5,43%, fechando o mês no patamar de 3.013 pontos, passando a apresentar pela primeira vez um retorno
positivo para o IFIX no ano de 2023, registrando um retorno no ano de 5,10%. A inflação medida pelo IPCA perdeu forças
em maio, e veio abaixo do esperado em nossas projeções em tímidos 0,23%, onde tivemos pressões inflacionarias em
itens como saúde, habitação e despesas pessoais, mas que foram compensadas pelo forte indicador negativo da fração
representada por transportes. Neste novo cenário de inflação mais amena ajustamos nossas perspectivas para o IPCA no
ano de 2023 para 5,40%. O índice acumuladas de 12 meses registrado em maio ficou em 3,94%. Seguimos com a
expectativas de índices mais fracos de inflação até o final de 2023, reflexo de uma taxa SELIC em patamares elevados já a
algum tempo, e se confirmado este cenário podemos passar por cortes na taxa básica de juros mais cedo este ano.
Adotamos em nossas projeções uma taxa SELIC ao final do período de 2023 em 12,45%. Por fim, o cupom real médio
(Yield) da cesta de títulos públicos indexados representado pela IMA-B 5, apresentou forte abertura de curva, e encerrou
o mês no patamar de 6,43% a.a., +40p.p. frente aos 6,03% a.a. do encerramento de abril.
Seguimos com a estratégia de manutenção dos níveis atuais de equilíbrio entre indexadores, representado por 58% do
portfólio em IPCA e 42% em CDI, e ainda com volume elevado em posições “Táticas” (36%). Como previsto, tivemos
apenas uma movimentação pontual nos ativos do fundo, onde zeramos 100% das nossas disponibilidades com a
aquisição de um novo CRI do Grupo Mateus, e detalharemos mais sobre este novo ativo no decorrer deste relatório.
O resultado de MAI23 do GAME11 foi de R$0,125/cota, impactado diretamente pela combinação dos índices de IPCA de
FEV23 (0,84%), MAR23 (0,71%) e ABR23 (0,61%). O dividendo a pagar em 22JUN será de R$0,10/cota, e as reservas de
resultado acumulado ficou em R$0,084/cota. Os dados a seguir foram ajustados retroativamente para base R$ 10,0.
RESULTADO LÍQUIDO 2.657.360 2.285.334 1.455.507 786.655 973.374 1.699.671 1.985.125 2.277.059 2.186.593 2.712.782 2.393.010 2.714.191 24.126.661
RECEITAS 2.861.028 2.482.933 1.673.519 985.306 1.165.451 1.893.358 2.295.300 2.497.432 2.371.694 2.944.891 2.580.294 2.938.433 26.689.640
DESPESAS - 203.668 - 197.599 - 218.012 - 198.651 - 192.077 - 191.213 - 219.887 - 220.374 - 185.102 - 232.109 - 187.284 - 224.242 - 2.470.218
DY RECIBOS - - - - - - 2.474 - 90.287 - - - - - - 92.761
DISTRIBUIÇÃO DE RESULTADO 3.090.000 2.678.000 2.060.000 2.060.000 2.060.000 2.060.000 2.060.000 2.169.768 2.169.768 2.169.768 2.169.768 2.169.768 26.916.839
RESERVA DE RESULTADO - 432.640 - 392.666 - 604.493 - 1.273.345 - 1.086.868 - 360.329 - 74.875 107.291 16.825 543.014 223.243 544.423 - 2.790.419
RES. ACUM. NÃO DISTRIBUIDO 4.188.449 3.795.783 3.191.290 1.917.945 831.077 470.748 395.873 503.164 519.989 1.063.004 1.286.246 1.830.670 1.830.670
RESULTADO POR COTA¹ 0,129 0,111 0,071 0,038 0,047 0,083 0,096 0,105 0,101 0,125 0,110 0,125 11,41%
DISTRIBUIÇÃO POR COTA¹ 0,150 0,130 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 12,80%
RES. ACUM. POR COTA 0,203 0,185 0,155 0,093 0,040 0,023 0,019 0,023 0,024 0,049 0,059 0,084 0,84%
COMPOSIÇÃO DO RESULTADO
jun/22 jul/22 ago/22 set/22 out/22 nov/22 dez/22 jan/23 fev/23 mar/23 abr/23 mai/23 jun/23 jul/23 ago/23
0,350
GUIDANCE BASEADO EM SIMULAÇÕES SOBRE
0,200
PREMISSAS MACROECONOMICAS EXTRAÍDAS DO
BOLETIM FOCUS E DE RELATÓRIOS PUBLICADOS
0,300
PELOS MAIORES BANCOS PRIVADOS DO PAÍS
0,150
0,129 0,125 0,125
0,111 0,105 0,110 0,104
0,250 0,096 0,101 0,095 0,100
0,083 0,100
0,071
0,200 0,047
0,038 0,050
GAME11
0,150
-
0,100
-0,050
-0,050 -0,200
RECEITAS DESPESAS DY RECIBOS RESULTADO POR COTA¹ RESULTADO PROJETADO²
GUIDANCE DIVIDENDOS
Atualizamos nosso Guidance de dividendos com as novas projeções macroeconômicas com base no boletim Focus
(BACEN) e nos relatórios dos maiores Bancos Privados do país, mantendo nossos esforços para minimizar volatilidades no
comportamento do fundo. Atenção! Este Guidance não deverá, sob qualquer hipótese, ser encarado como promessa ou
garantia de retorno futuro para o fundo. Consideramos este Guidance como parâmetro fundamental para trazer
elementos que auxiliem o investidor a compreender nossa estratégia para os próximos meses e nossa filosofia de gestão.
jun/22 jul/22 ago/22 set/22 out/22 nov/22 dez/22 jan/23 fev/23 mar/23 abr/23 mai/23 jun/23 jul/23 ago/23
0,550
''' GUIDANCE BASEADO EM SIMULAÇÕES SOBRE 0,200
PREMISSAS MACROECONOMICAS EXTRAÍDAS DO
BOLETIM FOCUS E DE RELATÓRIOS PUBLICADOS
0,150 PELOS MAIORES BANCOS PRIVADOS DO PAÍS
0,450 0,150
0,130 0,125 0,125
0,105 0,110 0,104
0,129 0,100 0,100 0,100 0,100 0,096 0,101 0,100 0,100
0,111 0,100
0,350 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,095 0,100
0,083
0,071 0,050
0,047
0,038
0,250 GAME11
-
-0,050
0,150
RESERVA ACUMULADA RESULTADO POR COTA¹ DISTRIBUIÇÃO POR COTA¹ RESULTADO PROJETADO² DISTRIBUIÇÃO PROJETADA²
-0,050 -0,200
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PORTFÓLIO GAME11
SUMÁRIO DOS ATIVOS
Conforme havíamos antecipado no relatório de abril, no início do mês adquirimos um novo CRI no mercado primário no
volume de R$ 10 milhões, zerando 100% das nossa disponibilidades do mês. O CRI Mateus II (23D1175169) tem como
lastro 3 contratos de locação atípicos onde o locatário é o Grupo Mateus, e os 3 imóveis alvos da operação estão
alienados ao CRI a um LTV médio de 67%. O Grupo tem foco de atuação nas regiões N e NE, figurando como maior
varejista em abas as regiões. O Grupo Mateus é listado em bolsa (GMAT3), e com um faturamento anual em 2022 de R$
24,6 bi ocupa a 3ª colocação no ranking dos maiores varejistas do Brasil ficando à frente de redes consolidadas como o
Grupo Pão de Açucar. Mais detalhes do CRI estão descritos na sessão de detalhamento dos ativos (pag. 8).
Com a Aquisição do CRI Mateus II, tivemos uma sensível alteração na distribuição dos ativos no que diz respeito ao
balanço dos indexadores do GAME11, ficando agora com 58% de exposição ao IPCA, e 42% ao CDI. Com o ingresso do
novo ativo também melhoramos o spread médio real dos nossos ativos, onde na ponta IPCA o CRI Mateus II figura com o
maior spread real junto ao CRI Almanara de 8,00% a.a..
Para fazer frente a potenciais movimentações futuras no portfólio do GAME11 seguimos com fração relevante em ativos
de maior liquidez e menor volatilidade no mercado secundário, nossas posições “Táticas”, atualmente em 36%.
88% Beta
beta 12% Alpha corp 89% Corporativo ipca 58% IPCA
Com janela p/ Risco Corporativo Janela p/
reciclagem 64% Core predomina 11% Pulverizado reciclagem 42% CDI
36% Tático em CDI
PULVERIZAÇÃO DE DEVEDORES
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CARTEIRA DE ATIVOS
O Fundo segue com 100% dos seus recursos alocados em ativos alvo com seu portfólio distribuído em 26 ativos.
Composto por 24 CRIs com fluxo de pagamento mensal, e 2 FIIs de prazo determinado com pagamento mensal de
amortização e dividendos com step-up mínimo de rentabilidade. A duration média da carteira é de 4,9 anos.
Como havíamos previsto para o início do mês de maio, nossas disponibilidades líquidas geradas pelo fluxo de caixa dos
ativos do fundo foram 100% direcionadas para a aquisição do CRI Mateus II em um volume de aprox. R$ 10 milhões. O
CRI foi adquirido no mercado primário, a uma taxa de IPCA + 8,00% a.a.. Deste modo, zeramos todas as disponibilidades,
e seguimos trabalhando a gestão do GAME11 com regime de caixa muito próximo de zero desde o início de suas
operações, com a totalidade dos seus recursos investidos nos ativos listados abaixo.
Almanara
ATIVO | 22J1202552 DETALHES
DEVEDOR Almanara Emissão lastreada em contratoatípico de locação contra a
VÉRTICE Beta rede de restaurantes Almanara, o ativo alvo é um Centro
Logístico onde esta localizado a cozinha central da rede. O
RISCO Corporativo
imóvel concentra toda o pré-preparo dos insumos
GARANTIA Logístico ofertados nas unidades Almanara, ativo importante e
VENCIMENTO dez/37 estratégico para a logística da companhia e qualidade da
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 8% marca. Além da AF do imóvel alvo, o CRI conta com a AF das
LTV 65% unidades comerciais do escritorio da rede na rua Oscar
% CARTEIRA 6,74% Freira, e ainda possui fundo de reserva e fiança.
Bahema
ATIVO | 20G0628201 DETALHES
DEVEDOR Bahema Educação Emissão lastreada no contrato de locação entre a Bahema
VÉRTICE Beta Educação e o FII Mint Educacional. Imóvel recebe a
operação da Unidade Barra da Tijuca da Escola Parque no
RISCO Corporativo
Rio De Janeiro, destacada escola de ensino construtivistano
GARANTIA Educação Rio de Janeiro. Operação conta com Alienação Fiduciária
VENCIMENTO jun/30 do Imóvel.
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,5%
LTV 64%
% CARTEIRA 3,92%
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DETALHAMENTO DOS ATIVOS
BRF SSA
ATIVO | 20K0699593 DETALHES
DEVEDOR BRF Emissão lastreada pelo contrato atípico de locação contra
VÉRTICE Beta BRF, referenteao Centro Logístico localizado em Salvador -
BA, importanteativo para a logística da companhia em sua
RISCO Corporativo
operação no NE do país. Além da Alienação Fiduciária do
GARANTIA Logístico imóvel, operação conta ainda com fundo de reserva.
VENCIMENTO dez/27
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 5,5%
LTV 51%
% CARTEIRA 1,08%
BRF ViSa
ATIVO | 21A0709253 DETALHES
DEVEDOR BRF Emissão lastreada pelo contrato atípico de locação contra
VÉRTICE Beta BRF, referente ao Centro Logístico localizado em Vitória de
Santo Antão - PE, anexo à planta fabrilda companhia.Além
RISCO Corporativo
da Alienação Fiduciária do imóvel, operação conta ainda
GARANTIA Logístico com fundo de reserva e uma fiança bancária de 65MM.
VENCIMENTO jan/39
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 5,25%
LTV 35%
% CARTEIRA 8,16%
Cashme
ATIVO | 21D0733780 DETALHES
DEVEDOR Pulverizado Emissão lastreada em créditos com garantia de imóvel,
VÉRTICE Beta também conhecido como "Home Equity", originados pela
CashMe (Fintech de crédito controladapela Cyrela). Todos
RISCO Pulverizado
os créditos integrantes do patrimônio separado possuem
GARANTIA Misto alienação fiduciária de garantia real. Patamar individualde
VENCIMENTO out/28 LTV e perfil dos ativos garantia bastante saudáveis na
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 5,75% emissão. Ativo conta com subordinação de 25% e fundode
LTV 40% liquidez.
% CARTEIRA 2,13%
Cataguases
ATIVO | 21G0090798 DETALHES
DEVEDOR Cataguases Emissão lastreada nos contratos atípicos de locação, contra
VÉRTICE Alpha o a Companhia Industrial Cataguases. O CRI possui
alienação fiduciária do imóvel alvo da operação
RISCO Corporativo
representandoum LTV de 64,5% sobre o montante total da
GARANTIA Industrial emissão. A operação conta inda com a cessão fiduciária de
VENCIMENTO jul/29 recebíveis dos contratos da companhiaem conta vinculada
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 7% com volume mínimo de 10% sobre o saldo devedor da
LTV 65% emissão, e fundo de reserva com volume mínimo de 3x a
% CARTEIRA 7,94% PMT do CRI.
Evolution
ATIVO | 19L0823309 DETALHES
DEVEDOR FII RECT11 Emissão estruturadasobre a aquisição de fração do edifício
VÉRTICE Beta Evovultion Corporate, ativo AAA localizado em Barueri.
Emissão possui como garantia alienação fiduciária da
RISCO Corporativo
fração do edifício envolvidona operação, cessão fiduciária
GARANTIA Escritório do contrato de locação e fundode reserva constituído no
VENCIMENTO dez/34 valor equivalente a 2 parcelas mensais de obrigação do
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,25% Patrimônio Separado.
LTV 40%
% CARTEIRA 3,70%
Fragnani
ATIVO | 22J0268409 DETALHES
DEVEDOR Fragnani Emissão estruturada para financiar a expansão fabril da
VÉRTICE Alpha companhia com potêncial de dobrar a capacidade
produtivada linha atual a fim de atender a demandareprimida
RISCO Corporativo
da companhia. A Emissão tem como garantia a alienação
GARANTIA Industrial fiduciária das 2 plantas operacionais, e cessão fiduciariade
VENCIMENTO out/34 recebiveis com fluxo médio de R$ 20 milhões. O CRI ainda
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 4% conta com Aval da Fragnani, e de seus acionistas.
LTV 71%
% CARTEIRA 4,07%
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DETALHAMENTO DOS ATIVOS
GPA II (S82)
ATIVO | 20F0689770 DETALHES
DEVEDOR GPA Emissão lastreada nos contratos atípicos de locação, contra
VÉRTICE Beta o GrupoPão de Açúcar (GPA), de 7 lojas distribuidas pelos
Estados do RJ, PI, GO e PB. Emissão faz parte do plano de
RISCO Corporativo
desmobilização do GPA, por meio de operações de Sale and
GARANTIA Varejo Lease Back, para redução de alavancagem e fortalecimento
VENCIMENTO jun/35 de caixa. Operação conta com Alienação fiduciária dos
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 5,75% imóveis, cessão fiduciária de recebíveis e fundode reserva
LTV 76% de 1 parcela do CRI.
% CARTEIRA 1,83%
GPA V (S346)
ATIVO | 20L0687133 DETALHES
DEVEDOR GPA Emissão lastreada nos contratos atípicos de locação, contra
VÉRTICE Beta o Grupo Pão de Açúcar (GPA), de 2 lojas em São Paulo e
Guarulhos. Emissão faz parte do plano de desmobilização
RISCO Corporativo
do GPA, por meio de operações de Sale and Lease Back,
GARANTIA Varejo para redução de alavancagem e fortalecimento de caixa.
VENCIMENTO dez/35 Operação conta com Alienação fiduciária dos imóveis,
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 5,4% cessão fiduciária de recebíveis e fundo de reserva de 1
LTV 74% parcela do CRI.
% CARTEIRA 2,53%
Helbor Estq.
ATIVO | 22H1104501 DETALHES
DEVEDOR Helbor Emissão de giro de estoque de 4 empreendimentos
VÉRTICE Beta residenciais performadosde alto padrão na cidade de São
Paulo. Com uma média de 84% do estoque vendido,em um
RISCO Corporativo
VGV de R$ 1,09 Bi. A operação conta com full cashsweep
GARANTIA Residencial em caso de venda das unidades alienadas, e amortização
VENCIMENTO ago/27 mínima em caso de vendas inferiores as projetadas. A
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 2,4% operação ainda conta com o Aval da Helbor
LTV 78% Empreendimentos SA (HBOR3), e um fundode reserva para
% CARTEIRA 2,37% estabilização de fluxo de caixa.
Mateus
ATIVO | 22D0371159 DETALHES
DEVEDOR Grupo Mateus Emissão lastreada em contratos atípicos de locação, contra
VÉRTICE Beta o Grupo Mateus SA (GMAT3) de 3 lojas no NE, onde
concentraseu principalfoco de atuação. Emissão faz parte
RISCO Corporativo
do plano de desmobilização do Grupo, por meio de
GARANTIA Varejo operações de Sale and Lease Back, Buy to Lease e Built to
VENCIMENTO abr/42 Suit, para redução de alavancagem e fortalecimento de
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,9% caixa para apoiar seu plano de expansão. Operação conta
LTV 54% com Alienação fiduciária dos imóveis, fundode reserva e
% CARTEIRA 6,33% fiança do Grupo Mateus SA.
Mateus II
ATIVO | 23D1175169 DETALHES
DEVEDOR Grupo Mateus Emissão lastreada em contratos atípicos de locação, contra
VÉRTICE Beta o Grupo Mateus SA (GMAT3) de 3 lojas no NE, onde
concentraseu principalfoco de atuação. Emissão faz parte
RISCO Corporativo
do plano de desmobilização do Grupo, por meio de
GARANTIA Varejo operações de Sale and Lease Back, Buy to Lease e Built to
VENCIMENTO mai/43 Suit, para redução de alavancagem e fortalecimento de
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 8% caixa para apoiar seu plano de expansão. Operação conta
LTV 67% com Alienação fiduciária dos imóveis, fundode reserva e
% CARTEIRA 4,10% fiança do Grupo Mateus SA.
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DETALHAMENTO DOS ATIVOS
MAUA I
ATIVO | 21C0776201 DETALHES
DEVEDOR Pulverizado Emissão lastreada em créditos de financiamentoà aquisição
VÉRTICE Beta de imóveis originadospor diversos incorporadores,em sua
grande maioria de primeira linha. Totalidade dos créditos
RISCO Pulverizado
possui alienaçao fiduciária de ativo imobiliário já
GARANTIA Misto performado.Na emissão ativo possuia subordinação incial
VENCIMENTO mar/36 de 15%, além de coobrigação em mais de 50% dos créditos.
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,75%
LTV 39%
% CARTEIRA 2,93%
MRV I
ATIVO | 22L1198359 DETALHES
DEVEDOR MRV & Co Emissão lastreada em créditos de financiamentoà aquisição
VÉRTICE Beta de unidades residenciais da MRV & Co a seus clientes.
Operação com robusta estrutura de coberturade eventual
RISCO Corporativo
inadimplência no lastro: fundode reserva de 10% do saldo
GARANTIA Residencial devedor, Seguro no valor de 4% do total da emissão e
VENCIMENTO dez/27 recomposição contratualdo fundode reserva pelo cedente
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 3,5% durante toda a vida do CRI.
LTV 66%
% CARTEIRA 2,56%
MRV II
ATIVO | 22L1198360 DETALHES
DEVEDOR MRV & Co Emissão lastreada em créditos de financiamentoà aquisição
VÉRTICE Beta de unidades residenciais da MRV & Co a seus clientes.
Operação com robusta estrutura de coberturade eventual
RISCO Corporativo
inadimplência no lastro: fundode reserva de 10% do saldo
GARANTIA Residencial devedor, Seguro no valor de 4% do total da emissão e
VENCIMENTO dez/27 recomposição contratualdo fundode reserva pelo cedente
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 3,5% durante toda a vida do CRI.
LTV 66%
% CARTEIRA 2,56%
MRV III
ATIVO | 22I1423539 DETALHES
DEVEDOR MRV & Co Emissão lastreada em créditos de financiamentoà aquisição
VÉRTICE Beta de unidades residenciais da MRV & Co a seus clientes.
Operação com robusta estrutura de coberturade eventual
RISCO Corporativo
inadimplência no lastro: fundode reserva de 10% do saldo
GARANTIA Residencial devedor, Seguro no valor de 4% do total da emissão e
VENCIMENTO set/27 recomposição contratualdo fundode reserva pelo cedente
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 3% durante toda a vida do CRI.
LTV 66%
% CARTEIRA 5,46%
Pontte I
ATIVO | 21D0402879 DETALHES
DEVEDOR Pulverizado Emissão lastreada em créditos com garantia de imóvel,
VÉRTICE Beta também conhecido como "Home Equity", originados pela
Pontte (Fintech de crédito controladapela Mauá Capital).
RISCO Pulverizado
Todos os créditos integrantes do patrimônio separado
GARANTIA Misto possuem alienação fiduciária de garantia real. Patamar
VENCIMENTO abr/41 individualde LTV e grau de concentração dos créditos em
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,5% patamares bastante saudáveis na emissão. Ativo conta com
LTV 31% subordinação de 15% e fundo de liquidez.
% CARTEIRA 2,24%
Residencial Multi
ATIVO | 21L0735965 DETALHES
DEVEDOR Pulverizado Emissão lastreada em créditos de financiamentoà aquisição
VÉRTICE Beta de imóveis residenciais, originadosem 8 empreendimentos
com aprox. 75% dos créditos localizado na Grande São
RISCO Pulverizado
Paulo. Empreendimentos já performados (Habite-se e
GARANTIA Residencial matriculas individulizadas), e com 96% de vendas
VENCIMENTO jan/39 alcançadas em média. Totalidade dos créditos possui
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 8% alienação fiduciária individualde cada unidaderesidencial.
LTV 65% O CRI também conta com cessão fiduciária de recebíveis e
% CARTEIRA 4,17% fundo de reserva.
RM
GAME11
OUT
MAI 23
21
p.10
p.2
DETALHAMENTO DOS ATIVOS
Rio Ave
ATIVO | 21F0211653 DETALHES
DEVEDOR Rio Ave Emissão Corporativa contra o Grupo Rio Ave de
VÉRTICE Beta contundente atuação no NE (Pernambuco). Operação
conta com alienação fiduciária de 20 imóveis distintos e
RISCO Corporativo
cessão fiduciária de recebíveis de mais de 20 contratos de
GARANTIA Misto locação, além de aval cruzado dos sócios e empresas do
VENCIMENTO jun/36 GrupoRio Ave (com atuação em Construção Civil, Locação
TAXA JUROS (A.A.) IPCA + 6,07% de imóveis/desenvolvimento de BTS, Hotelaria e Soluções
LTV 46% Ambientais).
% CARTEIRA 4,05%
S.Benedito II
ATIVO | 22L1607693 DETALHES
DEVEDOR São Benedito Emissão Corporativa contra o Grupo São Benedito de
VÉRTICE Beta contundente atuação no Centro Oeste (MT). Operação
conta com alienação fiduciária de unidades performadas,
RISCO Corporativo
distribuídas em 8 empreendimentos, e cessão fiduciária de
GARANTIA Misto recebíveis atuais e futuros do loteamento Vale Gramado
VENCIMENTO jan/30 somando R$ 160,2 milhões, além de fundode reserva no
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 3% valor de R$ 3 milhões, e Aval Cruzado dos sócios e
LTV 62% empresas do Grupo São Benedito.
% CARTEIRA 4,00%
S.Benedito III
ATIVO | 21C0663319 DETALHES
DEVEDOR São Benedito Emissão Corporativa contra o Grupo São Benedito de
VÉRTICE Beta contundente atuação no Centro Oeste (MT). Operação
conta com alienação fiduciária de 182 imóveis, distribuidos
RISCO Corporativo
por 19 empreendimentos,e cessão fiduciária de recebíveis
GARANTIA Misto de mais de 430 contratos de locação, além de fundode
VENCIMENTO mar/36 reserva de 3 parcelas do CRI e Aval Cruzado dos sócios e
TAXA JUROS (A.A.) CDI empresas do Grupo São Benedito (com atuação em
LTV 73% Incorporação Imobiliária, Locação de Imóveis, Projetos de
% CARTEIRA 3,87% Energia, Reflorestamento e Serviços).
Vitacon
ATIVO | 19I0739560 DETALHES
DEVEDOR Vitacon Emissão Corporativalastreada em Debêntures Imobiliárias
VÉRTICE Beta de emissão da Vitacon Participações. CRI conta a com
alienação fiduciaria de 3 empreendimentos residenciais e
RISCO Corporativo
comerciais em São Paulo/SP, acrescido da cessão fiduciaira
GARANTIA Misto do fluxo de recebiveis destes empreendimentos.Operação
VENCIMENTO set/29 possui Cash Sweep sobre as vendas realizadas das
TAXA JUROS (A.A.) CDI + 2,33% unidades individuais alienadas na operação.
LTV 72%
% CARTEIRA 7,78%
beta β α ALPHA
alocação 60% - 90% dos Ativos 10% - 40% dos Ativos alocação
II - CLASSE DE ATIVOS
Utilizamos a palavra “essência” nos parágrafos acima, uma vez que ao longo da maturação do GAME11 surgirão outras classes de
ativo na carteira do fundo (como cotas de FIIs, FIDCs, Ativos Reais, ou cotas de empresas imobiliárias), no entanto sempre
envolvidos em operações essencialmente de renda fixa. Hoje a carteira conta com 24 CRIs e apenas 2 FII de prazo determinado que
possui funcionamento muito semelhante a um CRI (operação de crédito contra a Incorporadora Helbor) .
GAME11
multiestratégia
crédito
imobiliário
A Guardian gestora
CAPITAL HUMANO
Time de sócios da Guardian reúne forte background em Crédito e no Setor Imobiliário em casas de bastante
expressão nestes mercados. Tendo todos os sócios longo histórico de estruturação e gestão de deals de crédito
imobiliário. São mais de R$ 2,5 bi em FIIs estruturados e geridos pelo time. Estes profissionais estão distribuídos
em frentes de atuação e se encontram nos comitês de investimento e executivo, lembrando que as aprovações
são sempre tomadas em unanimidade.
investimento
Background
Background
imobiliário
executivo
crédito
comitê
comitê
LTV – LOAN TO VALUE Representa a razão do saldo devedor da dívida para as garantias disponíveis à mesma
RAZÃO DE GARANTIA Representa a razão do das garantias disponíveis para cobertura de uma dívida frente o saldo devedor da mesma (o
inverso do LTV)
COOBRIGAÇÃO Responsabilidade de alguma parte, que não o devedor direto do crédito, em honrar a liquidação financeira do
mesmo;
DISCLAIMER
Este relatório é de caráter exclusivamente informativo, direcionado aos cotistas do fundo e não deve ser considerado uma oferta ou
análise para a transação de cotas do mesmo ou qualquer outro ativo financeiro mencionado. Seu conteúdo foi desenvolvido pela
Guardian Gestora e sua distribuição ou reprodução integral ou em partes, sem prévio e explicito consentimento da mesma, é vedada.
As informações nele contidas estão em conformidade com o regulamento e demais documentos legais, porém não os substituem. Leia
atentamente o regulamento antes da decisão de investimento no fundo, com dedicação especial ao objetivo do fundo e sua política
de investimento. Os Fundos de Investimento imobiliário são constituídos como forma de condomínio fechado, a partir da icvm 472,
portanto suas cotas não são passíveis de resgate e os investidores deste tipo de ativo podem encontrar dificuldades em iniciativas de
desinvestimento das mesmas no mercado secundário. O fundo de investimento de que trata este boletim não conta com garantia da
instituição administradora, do gestor, do custodiante, de qualquer outra parte ligada à sua constituição e operação, de qualquer tipo
de seguro ou do fundo garantidor de crédito (FGC). Para a avaliação de performance de qualquer fundo de investimento é
recomendada a análise de período mínimo de 12 meses. A rentabilidade apresentada pelo fundo em histórico não deverá, em
qualquer hipótese, ser considerada garantia, promessa ou sugestão de retorno futuro. As informações que embasam este material
foram extraídas de fontes fundamentadas e consideradas confiáveis pela Guardian Gestora, no entanto não é possível garantir que
estejam imunes a equívocos e estão sujeitas a alterações sem a necessidade de comunicação prévia. As projeções utilizam dados
históricos e suposições, de forma que devem ser realizadas as seguintes advertências: (1) Não estão livres de erros; (2) Não é possível
garantir que os cenários obtidos venham efetivamente a ocorrer; (3) Não configuram, em nenhuma hipótese, promessa ou garantia de
retorno esperado nem de exposição máxima de perda; e (4) Não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento
administrativo perante órgãos fiscalizadores ou reguladores. Para esclarecimentos adicionais é recomendável o direcionamento ao
administrador e gestor do fundo, por meio do endereço de correspondência eletrônica a seguir: ri@guardian-asset.com
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