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julho | 2008
S nas ltimas semanas, a preocupao com a inflao voltou ao centro das atenes no mundo todo. Isto devido em grande parte sinalizao tanto do Banco Central Europeu (BCE) quanto do Federal Reserve (Fed) de sua maior ateno com o cenrio inflacionrio. Na Europa, o BCE anunciou no incio de junho que muito provavelmente comear a elevar a sua taxa bsica de juros j no ms de julho. No caso do Fed, o que houve foi uma meno explcita de que na margem houve uma diminuio dos riscos para a atividade e uma elevao dos riscos para a inflao. De fato, em sua reunio de junho, o Fed manteve inalterada a taxa dos Fed Funds aps uma seqncia de cortes que levaram a taxa de 5,25% em setembro para os atuais 2,0% e h a expectativa de que o processo de retirada do estmulo monetrio comece ainda neste ano. No resto do mundo percebe-se tambm uma vontade maior por parte dos bancos centrais de enfrentar a ameaa inflacionria. Quais so as implicaes de tudo isto? Em nossa opinio, este clima de maior preocupao com a inflao dever se traduzir em polticas monetrias mais restritivas daqui em diante. Dado o atraso na reao das autoridades monetrias, as presses inflacionrias cresceram significativamente e, como conseqncia, o mundo ter que enfrentar um perodo de desinflao longo e em alguns casos com custos no-desprezveis para a atividade econmica. Em termos de crescimento mundial, ainda teremos um crescimento bastante razovel neste ano, provavelmente superior taxa de 3,7% projetada pelo Fundo Monetrio Internacional em abril passado, sendo que os efeitos do aperto monetrio em curso s ficaro visveis em 2009. Em resumo, as presses inflacionrias que estamos observando em escala global so basicamente conseqncias de um perodo de crescimento exuberante, agravadas por problemas pontuais (crise financeira nos pases desenvolvidos) e por diagnsticos equivocados que serviram para adiar a reao dos bancos centrais. Nos ltimos meses parece que estes equvocos comearam a ser corrigidos e, assim, deveremos observar um endurecimento das polticas monetrias no mundo inteiro. Isto inevitavelmente implicar em reduo do ritmo do crescimento mundial para 2009, mas devemos ter em mente que este o custo que o mundo ter que pagar para voltar a crescer taxas sustentveis.
Gino Olivares
O preo spot do barril de petrleo WTI passou de US$ 31,4 no final de 2002 para US$ 61,0 no final de 2005. Consideraes sobre o Ciclo de Aperto Monetrio. Comentrio do ms de maio de 2008. Disponvel em http://www.opportunity.com.br/documentos/PDF_Comentario/cm200805.pdf. 3 O preo spot do barril de petrleo WTI passou de US$ 61,0 no final de 2005 para US$ 140,0 no final de junho de 2008.
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