Rabobank Nota Indstria # 295 - Dezembro 2011 Pgina 08/01 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Rabobank

International Food & Agribusiness Pesquisa e Assessoria guilherme.melo @ rabobank.com +55 11 5503 7138 renato.rasmussen @ rabobank.com +55 11 5503 7485 www.rabotransact.com Contedo Introduo 1 Fundo 2 Demanda de milho projetando da carne brasileira da indstria para os prximos cinco anos anos 3 O outro lado da equao: Previso de milho produo 6 Definir o apropriado incentivos

7 Incentivos para o milho expanso no Brasil Centro / Oeste e Sul 8 Concluso 8 Em um cenrio de constante diminuindo as exportaes de milho dos Estados Unidos (EUA), produtor mundial e exportador de milho, e demanda crescente da China, o Brasil tem sido apontada como um forte candidato para o preenchimento do lacuna, fornecendo quantidades crescentes de milho para o mercado internacional nos prximos anos. No entanto, apesar da reputao do Brasil como uma agrcolas poo de energia, disponibilidade de terra grande-rea e agricultor vasto know-how, uma desenvolvimento acelerado em curso de sua indstria da carne podem prejudicar tais prospects. A cautela apoiado pela oferta e demanda do Rabobank projees, que indicam que at 2015 o supervit do Brasil de fornecimento de milho poderia ser to baixo como 2 milhes de toneladas. Assim, entendemos que fortes incentivos devem estar no local para brasileiros agricultores para aumentar a produo de milho para nveis capazes de permitir o crescimento em exportaes. Tais incentivos, que devero surgir como o aumento preos, deve ser suficiente para compensar a redistribuio da terra, maior custos de logstica e investimentos. Nossos pontos de estimao a um preo mdio de USD 6,35 por bushel, em Paranagu para estimular a produo de milho no Brasil com taxas de acima da mdia histrica. Introduo As perspectivas para a demanda mundial de carne promissor para os prximos anos, impulsionado por pelo menos

dois pilotos principais. Em primeiro lugar, embora a taxa de crescimento da populao mundial est a abrandar, o populao em geral ainda est aumentando e est previsto para acertar 9 bilhes em 2050 comparado a 7000 milhes hoje, empurrando um aumento natural na demanda de carne. Em segundo lugar, a renda per capita foram subindo junto com crescente prosperidade econmica nos pases emergentes, particularmente China. O aumento da renda e crescente urbanizao tm levado a uma mudana na dieta preferncias longe de gros para carnes e outros de maior valor, alimentos calricos. Da mesma forma, os relatrios recentes da Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento (OCDE) e da Organizao para a Alimentao e Agricultura das Naes Unidas (FAO) tm projetada consumo mundial de carne de aves, sunos e carne bovina para crescer 9 por um impressionante por cento ao longo dos prximos cinco anos, saltando de 265 milhes de toneladas em 2010 para 290 milhes de toneladas at 2015 (ver Figura 1). Figura 1: Global per capita o consumo de carne, 2010 vs 2015f milhes de toneladas Fonte: Rabobank, Food and Agriculture Organization das Naes Unidas, 2011 50 100 150 200 250 300 350 2010 2015f

Carne de porco Aves domsticas Carne 265,4 290,6 CAGR de 2% Pgina 2 Pgina 08/02 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda? Esse crescimento do consumo de carne levanta uma questo importante para a agricultura mercados de commodities, especificamente "Onde que a produo de gros associados, necessrios para alimentar, tais rebanho um aumento global, veio? "Como o milho a mais utilizada universalmente rao para nutrio animal, essa questo atinge relevncia excepcional, uma vez que traz incertezas adicionais para um mercado de commodities j esto lutando com a volatilidade crescente no preos devido a (pelo menos em parte) crescentes dificuldades para a avaliao analtica das suas mundial saldo de estoque. O Brasil tem sido freqentemente apontado como um candidato natural para a prestao de aumento quantidades de milho para o mercado internacional. As principais razes para isso so a sua reputao como uma potncia agrcola, a sua disponibilidade de terras da rea do grande e do vasto know-how dos seus produtores. Embora segundo essa opinio, a indstria da carne em rpido desenvolvimento do Brasil pode dificultar tais perspectivas para os prximos anos. Fundo Correspondeu a 6,7 por cento da produo global de milho com uma produo anual de 57,5 milhes toneladas em 2010/2011, o Brasil o produtor de milho terceira maior do mundo. Apesar da

tonelagem enorme, o pas fica para trs os EUA ea China, o maior e segundo maiores produtores de milho, respondendo por 38,8 por cento e 20,6 por cento, respectivamente. No entanto, a produo brasileira tem sido tradicionalmente mais do que suficiente para fornecer para a sua indstria da carne prpria, que responde por quase 70 por cento da demanda total de milho do pas (Ver Figura 2). Figura 2: Distribuio da demanda de milho no Brasil pelo uso, 2010/11 por cento Fonte: Sindiraes e Safras & Mercados, 2011 Os laos entre o milho brasileiro domstico e mercados de carne tm sido tradicionalmente muito forte no meio de uma constante falta de incentivos para a exportao do produto. Este fato evidenciado pela oferta de milho do pas atual e geografia demanda, o que muito sobreposies (ver Figura 3). 70 19 8 0 20 40 60 80 100 Sementes / perdas Humano Industrial Exportaes Animal 50

29 8 4 2 7 Aves domsticas Carne de porco Poedeiras Leiteria Carne Outros Pgina 3 Pgina 08/03 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda? Figura 3: Concentrao da produo de milho do Brasil e do consumo de aves e sunos, 2011 Fonte: Rabobank, O Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE) de 2011 Portanto, razovel esperar que se a comunidade internacional para que o Brasil aspira aumentar a sua oferta internacional de milho, a formao de incentivos (nveis de preos), alm os tradicionalmente utilizados pela demanda domstica seria necessria para promover uma mudana no sentido de um modo orientado para a exportao, enquanto compensar os custos de realocao da terra (mudana produo mais perto dos portos), maiores custos logsticos (transporte e instalaes de armazenamento), e os investimentos necessrios para a expanso da rea plantada e aumento da produtividade. Para entender melhor o nvel de incentivos que seria necessrio para influenciar o tendncia natural do pas na gerao de excedentes exportveis ao longo dos prximos anos, ns primeiro projeto a evoluo da demanda domstica de milho necessria para o desenvolvimento de Pecuria e da avicultura brasileira, os principais mercados para o milho nacional

de produo. Em seguida, tentativa de estimar os nveis necessrios para tais incentivos para permitir que tais aumento da produo. Demanda de milho projetando a partir da indstria de carne brasileira para a prximos cinco anos Assuno demanda # 1: perspectivas de produo de aves para 2015 Impulsionado pelo rpido crescimento do consumo interno e exportaes crescentes, a avicultura brasileira setor alcanou uma notvel 6 por cento taxa de crescimento anual entre 2005 e 2011. Este crescimento foi possvel graas a uma crescente tendncia de favorecer a conscientizao do consumidor mudanas na alimentao para produtos mais saudveis. No entanto, embora a busca por produtos saudveis provvel que continue estimulando a crescimento do consumo de aves no Brasil, o Rabobank acredita que a demanda domstica crescimento destinado a desacelerar ao longo dos prximos anos, devido alta corrente per capita e taxa de consumo de uma baixa elasticidade-renda para este tipo de carne. Por isso, ns projeto de um CAGR setor 3 por cento nos prximos cinco anos. No lado internacional, dada a crescente concorrncia contra a norte-americana e para um menor medida-Argentina de produo, bem como uma forte probabilidade de internacional lenta recuperao econmica, Rabobank assume exportaes de carne de aves brasileiras tambm mais facilidade os cinco anos seguintes, apresentando uma taxa mdia de crescimento anual prxima a 4 por cento para o perodo entre 2010 e 2015. Portanto, a fim de atender o esperado aumento na demanda, a produo de aves devem crescer a uma taxa anual de perto de 3 por cento nos prximos cinco anos, o que resultaria em um sada adicional de 2,4 milhes de toneladas at 2015, ou, em outras palavras, um frango de corte esperado ao vivo aumento de 2,8 milhes de toneladas, supondo rendimento de carcaa, em mdia, 80 por cento (ver Figura

4). Se considerarmos que as dietas de aves compreendem duas partes de gros (energia) para cada parte do refeio rica em protenas e se aceitarmos uma taxa de converso de 1,8 kg de rao por um Pgina 4 Pgina 08/04 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda? quilograma de frango vivo, a demanda incremental para o milho proveniente do setor avcola calculada em 3,3 milhes de toneladas at 2015. Figura 4: produo de aves do Brasil, 2005-2015f milhes de toneladas Fonte: Rabobank, UBABEF, 2011 Pressuposto de demanda # 2: perspectivas para 2015 a produo de carne de porco Com uma taxa mdia de crescimento anual de 3,2 por cento nos ltimos cinco anos, o brasileiro setor de carne de porco tambm foi mostrando um forte crescimento. Embora a um ritmo inferior ao crescimento expanso de aves, como ainda supera o da maioria dos outros grandes pases produtores de carne de porco. Embora este crescimento tem sido principalmente apoiado pelo nvel de renda do brasileiro subindo populao, as exportaes tambm tm sido uma fora menor por trs do crescimento de produo, tendo expandiu mais de 1 por cento ao ano desde 2005. Para os prximos anos, o crescimento da renda permanente da classe mdia no Brasil deve continuar estimulando o consumo de carne de porco. Assim, projetar a demanda de porco domstico a crescer a uma taxa anual de 2 por cento no mdio prazo. Do lado das exportaes, apesar da reduo prevista nas vendas para a Rssia, que respondeu 43 por cento das exportaes totais do Brasil carne de porco em 2010 1

, Acreditamos que o Brasil conseguir abrir novos mercados na parte de trs do crescimento previsto do consumo de outros grandes importadores e a diminuio da produo da UE. Por isso, adotamos um crescimento anual de exportao taxa de 3 por cento para os prximos cinco anos. Assim, as expectativas para o consumo interno e das exportaes nos levam a projetar um crescimento de a fonte de carne suna brasileira de 2 por cento ao ano para os prximos anos. Isso significa que Os produtores brasileiros tero de produzir um adicional de 0,66 milhes de toneladas de carne de porco por 2015, ou 0,8 milhes de toneladas de peso vivo com base em um rendimento de carcaa de 75 por cento. Assim, assumindo uma taxa de converso alimentar de 2,8, a demanda adicional para as raes de o setor de sunos est projetado em 2,5 milhes de toneladas nos prximos cinco anos. Isto sugere uma aumentar o consumo incremental de 1,6 milhes de toneladas de milho, considerando uma dieta que inclui duas unidades de gro (de energia) para cada unidade de farelo de protena. Pressuposto de demanda # 3: perspectivas produo de carne para 2015 Tradicionalmente, o setor pecurio brasileiro tem se beneficiado da pastagem abundante para bovino, e alimentados com capim-produo de carne bovina, o que permitiu um forte crescimento do setor ao longo dos dcada passada na esteira da crescente demanda interna e as exportaes subindo. Entretanto, a maioria recentemente, presses crescentes para a sustentabilidade ambiental juntamente com um feroz concurso para a rea de terras agrcolas a partir de outras commodities tm pressionado brasileira produtores para sistemas de produo mais intensivos. Nestas circunstncias, vrios diferentes combinaes de alternativas tecnolgicas para rendimentos aumentar e as margens tm surgido. Dois dos sistemas mais adotados so semiconfinamento e confinamento, que, segundo a Informa Economics-FNP, tm mostrado uma taxa de crescimento anual nos ltimos sete anos de 2 por cento e 3 por cento,

respectivamente: nmeros que foram influenciados negativamente pelo impacto da liquidao do rebanho na 2009 e 2010. 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2015f 1 Em 2010, o Brasil exportou 540 mil toneladas de carne de porco, o que fez at 16% da produo total na carne de porco pas Pgina 5 Pgina 08/05 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda?

Comumente, ambos os sistemas so implementados para terminar os animais durante a estao seca, perodo em que a produo de forragem diminui e gado que sejam alimentados exclusivamente no pasto perdem peso. A dieta para ambos os sistemas composta de alimentos concentrados e forragens. O sistema de confinamento tem como objetivo fornecer a alimentao total necessrio atravs da calha. Em geral, a quantidade de alimentao dada aos animais gira em torno de 8 kg de matria seca por dia 2 .O proporo de concentrado para raes de forragem varia de acordo com o ganho de peso desejado, o que oscila entre cerca de 1,2 kg e 1,6 kg por dia acima da mdia 100 dias que os animais so mantidos sob este sistema. Como para o sistema semi-confinamento, apenas o fornecimento de alimentos concentrados fornecido atravs da calha, como a quantidade de forragem necessria obtida diretamente de "adiada pastagens ", que so as reas de pastagem de lado durante a estao chuvosa para ser usado durante o perodo seco. Como com confinamento, a quantidade de rao concentrada dado ao animais varia de acordo com o ganho de peso esperado, o que em mdia 1 kg por dia. Geralmente, o gado gastam cerca de 100 dias sendo engordados sob este sistema de produo. Para os prximos anos, nossa expectativa que o nmero de gado terminado atravs da semi-confinamento do sistema vai aumentar, estimulada pelos regulamentos mais rigorosos ambientais sobre a utilizao da terra e da concorrncia acirrada por terras de outras commodities agrcolas. Com investimentos adicionais que esto sendo feitos por empresas de embalagem olhando para garantir o abastecimento, a nmero de gado sendo terminado em confinamento deve aumentar tambm. Se assumirmos 1) uma composio bsica de alimentao em que os animais em confinamento semireceber

3,4 kg de milho 3 por dia durante 100 dias do ano, 2) que os animais em confinamento obter 4,5 kg de milho por dia durante o mesmo perodo, e 3) um crescimento mdio taxa ao longo dos prximos cinco anos para os animais em confinamento semi-confinamento e de 6 por cento e 5 por cento, respectivamente, a demanda adicional para o milho deste grupo vai aumentar 0,77 milhes de toneladas nos prximos cinco anos. Pressuposto de demanda # 4: viso Dairy de produo para 2015 No entanto, outro elemento importante por trs da crescente demanda por milho no Brasil sua utilizao para produo de leite. Como no caso da pecuria no sector da carne, um claro movimento para sistemas de produo mais intensivos tem sido observado como resultado da busca de maior eficincia e maiores margens. De acordo com Sindiraes, alimentar a demanda do Setor lcteo brasileiro vem aumentando a uma taxa anual de 6 por cento ao longo dos ltimos sete anos. As perspectivas brilhantes para o consumo de leite no Brasil, estimulado pela renda crescente de consumidores, combinado com a busca de maior eficincia para permanecer rentvel, sugere que a demanda por alimentos no segmento de lcteos manter seu ritmo acelerado de crescimento para a futuro previsvel. Considerando que a demanda por rao do sector leiteiro vai continuar a aumentar a uma taxa anual taxa de 6 por cento, e assumindo que o milho torna-se 27 por cento 4 do total de rao de vacas leiteiras composio, a demanda incremental para o milho deste setor seriam 0,19 milhes de toneladas nos prximos cinco anos. Pressuposto de demanda # 5: Camada de perspectivas de produo de galinha para 2015 Apesar da crescente demanda por ovos no Brasil (CAGR de 5% nos ltimos 5 anos), a

nvel de consumo atual per capita de 152 ovos por ano ainda est muito atrs do mundo mdia de 210 por ano. Dada a distncia entre a demanda brasileira e da mdia demanda mundial eo impulso dado pelo aumento esperado no consumidor renda, prevemos que a demanda brasileira de ovos continuar a aumentar nos prximos anos para vir. Assim, ponto de projees do Egg Brasil Institute ("Instituto Ovos Brasil") para um provvel aumento no consumo de ovos brasileiro per capita de 208 ovos por ano at 2016, que, quando combinado com o crescimento populacional previsto implica um aumento global de 42 bilhes de ovos, ou um CAGR de 7 por cento para os prximos cinco anos. Sendo um pouco mais conservador e assumindo uma taxa anual mdia de 3 por cento para os prximos anos e tendo em conta que cada galinha camada produz 300 ovos por ano, podemos esperar que o nmero mdio de poedeiras ter que crescer 16,5 milhes cabeas. Se tambm consideramos que cada galinha recebe 100 gramas de rao por dia, em mdia, e as contas de milho para 60 2 Normalmente, a quantidade de rao (seca matria) dada ao gado nos termos do presente sistema de produo igual a 2,2 por cento do seu peso vivo. 3 Estamos assumindo que um animal sob o sistema semi-confinamento sendo alimentado 8 kg de matria seca por dia, dos quais 60 por cento por cento concentrado e 40 de forragem. Dos alimentos concentrados, 70 por cento feita de milho. Para confinamentos, 80 por cento da matria seca composta de concentrada, dos quais 70 por cento

milho. 4 Mdios obtidos no Sindiraes 2008-10. Pgina 6 Pgina 08/06 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda? por cento do contedo do feed total, a demanda de milho adicionais deste setor nos prximos cinco anos ano ter um total de 0,36 milhes de toneladas. O outro lado da equao: produo de milho Forecasting Dadas as presses sobre o mercado brasileiro de milho commodity, a demanda de milho adicionais vinda exclusivamente de crescimento da produo alimentar projetada em 6,3 milhes de toneladas at 2015, totalizando uma de milho para uso alimentar anual de 47 milhes de toneladas, um aumento de 15,5 por cento hefty dos 40,7 milhes de toneladas destinadas para tal uso em 2010/11 (ver Figura 5). Figura 5: a demanda de milho para alimentar aumenta, 2010 vs 2015f milhes de toneladas Fonte: Rabobank, 2011 Considerando o rendimento de milho mdia brasileira de 3.950 kg por hectare ao longo dos ltimos cinco anos, este aumento implica um adicional de 1,6 milhes de hectares de rea plantada de milho, uma 11,7 por cento de aumento do 13,7 milhes de hectares de milho plantados em 2010/11, somando para 15,3 milhes de hectares (ou 61 milhes de toneladas) em 2015/16, se a demanda por todos os outros usos manteve inalterado nos nveis atuais. Alm disso, se assumirmos que outros usos domsticos do milho, tais como industrial e humano consumo, sustentar a taxa de crescimento dos ltimos cinco anos, um adicional de 1 milho de toneladas

ou 250 mil hectares de rea plantada de milho sero necessrios at 2015. Tudo considerado, a nossa demanda projetada para o milho no Brasil (todos os usos) para 2015 se aproxima do 54 milhes de toneladas marca ou uma rea de produo de milho de 15,6 milhes de hectares (novamente assumindo o rendimento mdio de 3.940 kg por hectare), representando um aumento de 14 por cento da rea total plantada 2010/11 ou um CAGR 2,7 por cento. Se considerarmos que o milho plantado rea continuar a crescer em um CAGR de 2,3 por cento (a mesma taxa vista nos ltimos cinco anos anos), o excedente de oferta seria diminuir ligeiramente ao longo dos prximos anos, com mdia de 7 milhes de toneladas. Isto significa que a competio entre o mercado domstico e de exportao prestes a se tornar mais acirrada em um futuro prximo (veja a Figura 6). Figura 6: O Brasil a produo de milho e consumo interno, 2005/06-2015/16f milhes de toneladas Nota: O crescimento da diferena entre as duas linhas representa a diminuio potencial nas exportaes de milho nos prximos anos. Fonte: Safras e Mercados, Rabobank, 2011 34 36 38 40 42 44 46 48 50 2010 Aves domsticas

Carne de porco Carne Leiteria Galinha camada 2015f 20 30 40 50 60 70 Produo Tendncia de produo Consumo domstico Tendncia de consumo domstico Pgina 7 Pgina 08/07 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011 Haver alguma Corn Esquerda? Capacidade do Brasil de corresponder a esse crescimento conservador projetado na demanda de milho torna-se muito mais difcil se um perodo de tempo usado para calcular o CAGR mdio de milho plantada rea (ver Figura 7). Durante a ltima dcada, o CAGR mdia 0,9 por cento. Como um suposio poderia implicar uma reduo do supervit brasileiro de milho fornecimento de 2 milhes de toneladas. De acordo com projees da OCDE, o aumento na produtividade, mesmo se so levadas em conta, o Brasil vai ainda enfrentam fortes dificuldades em manter a demanda como os rendimentos s so esperados para crescer 1,6 por cento anualmente nos prximos 10 anos. Neste sentido, o Brasil ter de apresentar o milho

crescimento da produo acima da mdia histrica de forma a satisfazer todas as necessidades do mercado. Figura 7: O Brasil a produo de milho e consumo interno, 2005/06-2015/16f milhes de toneladas Nota: O crescimento da diferena entre as duas linhas representa a diminuio potencial nas exportaes de milho nos prximos anos. Fonte: Rabobank, 2011 No entanto, vale ressaltar que parte deste aumento do consumo domstico de milho provvel que seja para produo de carne, uma frao do que ser exportado, que por sua vez diminuiria a necessidade de as exportaes de milho do Brasil como os pases se importar carne em seu lugar. Nossa estimativa indica que 1,5 milho de toneladas fora do crescimento total da utilizao de milho ser conduzido por carne exportaes (aves, sunos e carne bovina). Assim, a menos que fortes incentivos para os agricultores de milho ocorrer, o Brasil pouco provvel que sustentar grandes excedentes exportveis. Estimar nveis de preos para a commodity uma tarefa difcil como o milho os preos so afetados por uma ampla gama de elementos e variveis. No entanto, existem algumas elementos-chave que devem ser levados em considerao. Definir os incentivos adequados Graas ao seu clima tropical, o Brasil um dos poucos pases onde o milho mais do que uma colheita por ano uma possibilidade realista. Por isso, a produo de milho do Brasil foi caracterizada pela sua diviso em duas pocas de plantio: 1) a primeira safra ou safra de vero, que se inicia at o final de agosto no sul, estende-se desde meados de Outubro a final de novembro em outras regies, e ocorre durante a estao chuvosa, e 2) a segunda colheita ou safra de inverno (safrinha), que plantada principalmente no Centro / Oeste e Sul durante a seca temporada de inverno de fevereiro a maro, geralmente aps a colheita da soja.

Enquanto a safra de milho de inverno est se tornando um modo de produo cada vez mais sucesso no Brasil, a sua viabilidade sem dvida o fator mais decisivo subjacente uma expanso conciliatria do safra de milho em termos de alocao de terras com outras commodities no pas. Regies onde a prtica inatingvel s so capazes de perceber um aumento na produo atravs do rendimento aumento ou expanso da rea. No entanto, como a safra de milho de inverno cultivado durante a estao seca, frequentemente sujeita s condies meteorolgicas adversas, como chuvas e altas temperaturas inadequadas, que podem ser extremamente prejudicial para os rendimentos. Portanto, o clima inadequado reduz drasticamente as reas no Brasil, onde duas culturas possvel. Ainda assim, Mato Grosso e Paran, tradicionalmente o duas de milho mais importantes estados produtores no Brasil, respondendo por cerca de um tero do produo total de milho no pas, so muito adequados para a prtica. Como estes dois estados tm sido historicamente os mais sensveis a incentivos para o aumento produo de milho, a compreenso dos fatores que direcionam a sua afectao terras crucial para projetando os nveis mnimos de incentivos que aceleraria a expanso do milho 20 30 40 50 60 70 Produo Tendncia de produo Consumo domstico Tendncia de consumo domstico

Pgina 8 Este documento emitido por Coperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA incorporada na Holanda, a negociao como Rabobank International ("RI"). As informaes e opinies contidas neste documento foram compilados ou chegaram a partir de fontes que acreditamos ser confiveis, mas nenhuma representao ou garantia, expressa ou implcita, feita a sua exatido, integridade ou veracidade. Este documento somente para fins informativos e no , e no deve ser interpretado como uma oferta ou um compromisso por parte do RI ou qualquer de suas afiliadas a entrar em uma transao, nem o conselho profissional. Esta informao geral na natureza e s no leva em conta a situao pessoal de um indivduo. Todos opinies expressas neste documento esto sujeitas a alteraes sem aviso prvio. Nem RI, nem outras entidades jurdicas do grupo a que pertence, assume qualquer responsabilidade por qualquer howsoever perdas decorrentes de qualquer utilizao deste documento ou seu contedo ou no provenientes de relao ao mesmo. Este documento no pode ser reproduzido, distribudo ou publicado, no todo ou em parte, para qualquer finalidade, exceto com o consentimento prvio por escrito da RI. Todos os direitos autorais, incluindo aqueles dentro do significado da Lei de Direitos Autorais holands, so reservados. A lei holandesa aplica-se. Por aceitar este documento, voc concorda em ficar vinculado por as restries acima. Rabobank Internacional Utrecht Branch, Croeselaan 18, 3521 CB, Utrecht, Holanda +31 30 216 0000 Este relatrio foi publicado em linha com o compromisso do Rabobank longo prazo para o internacional de alimentos e agronegcios. uma de uma srie de publicaes realizadas pelo departamento global de Food & Agribusiness Research and Advisory. 2011 - Todos os direitos reservados. Pgina 08/08 | Nota Indstria Rabobank # 295 - Dezembro 2011

Haver alguma Corn Esquerda? cultura no Brasil no curto e mdio prazo. Alm disso, esses fatores do uma viso simplificada de o sistema dinmico complexo subjacentes s decises de plantio, o que torna vivel a explorar em o contexto deste relatrio. Incentivos para a expanso do milho no Centro Brasileiro / Oeste e Sul No Centro Brasileiro / Oeste, representada pelo estado de Mato Grosso, o milho de vero rea plantada elevou-se lentamente ao longo da ltima dcada. O motivo evidenciado pelo as menores margens histricas para o milho em comparao com a produo de soja, uma chave componente por trs das decises dos agricultores sobre a alocao de terras, o que levou os agricultores a adotar o safra de milho apenas como uma safra de vero de rotao cultivados com o uso de tecnologia muito baixo e freqentemente deixadas no campo, porque a colheita no rentvel. A regio ainda tem grande potencial para cultivo duplo, j que carece de alternativas para as culturas de inverno. No entanto, preos tm de ser bom para os agricultores: no apenas acima dos custos marginais, mas tambm alto o suficiente para tornar a atividade economicamente interessante (lucros mais elevados do que o custo de capital). A regio sul do Brasil tambm apresenta fortes taxas de adoo segunda safra e, de fato, a produo de milho 2011/12 de inverno pode ser quase igual produo de milho vero em da regio. A regio est muito mais prximo dos portos, reduzindo despesas de logstica comparao com a regio Centro / Oeste. No entanto, a safra de inverno no sul do pas enfrenta concorrncia de trigo e outros gros de inverno grosseiro. Assim, as margens de produo de milho deve ser maior para impulsionar o crescimento. Em relao safra de vero no Sul, como no caso da Centro / Oeste, o milho tem que competir quase que exclusivamente com a soja. Neste sentido, ainda mais aumentos incrementais na produo de milho teria que ser conduzidos por maiores margens obtido a partir de produo de milho do que de produo de soja.

Em termos de preos, utilizando histricos produtores margens EBITDA mdio para a soja produo nos ltimos 10 anos, estima-se que, dados os custos atuais para o milho produo, os preos teriam de executar cerca de R $ 27 por saca de 60 kg (ou US $ 6,35 por bushel 5 ) no Porto de Paranagu para o milho para ser competitivo contra a soja como um vero cultura e estimular a expanso da rea significativa de milho. Concluso Atingindo os aumentos necessrios na produo de milho para se tornar um jogador mais proeminente na no mercado internacional ao longo dos prximos anos ser uma tarefa difcil para os agricultores brasileiros, principais razes sendo a demanda domstica aumentando rapidamente para produo de carne e concorrncia cada vez maior para a rea de terras pelas culturas muitas alternativas. Pode-se concluir que os nveis de preo que acelerar a expanso do milho cultura no Brasil deve ser bem acima do custo marginal de produo, e deve refletir o circunstncias particulares de cada regio produtora. Ainda assim, parece claro que os incentivos so necessria para estimular as taxas de crescimento acima da mdia e maiores investimentos em tecnologia que seria necessria para aumentar os excedentes exportveis. Deve ser reafirmou que esta uma estimativa muito simplista dos incentivos de preos necessrios para promover a expanso mais rpida do milho no Brasil, e baseado no pressuposto de um crescimento em produo em apenas as regies tradicionais de produo. Tambm ignora outras fontes para crescimento, tais como a converso de pastagens em rea de milho, como era considerado apenas impacto significativo em um horizonte de tempo maior. No entanto, a expanso da safra de milho inquestionavelmente altamente dependente de incentivos de preos nas regies onde a sua produo

 vivel. O mundo precisa entender que a produo de milho incremental do Brasil s susceptvel de vir a ser concretizadas se os incentivos existentes