Spread Bancrio no Brasil* Roberto Luis Troster* O custo do dinheiro uma varivel chave em qualquer anlise sobre a economia

a brasileira. Quanto mais caro for, maiores sero os ndices de inadimplncia e desemprego, e observaremos valores menores de investimento, de consumo e de produo. fato incontestvel que, com juros altos, no h desenvolvimento sustentado e seus impactos so proporcionalmente piores para as classes menos favorecidas. Baixar os juros deveria ser uma prioridade de todos os brasileiros. O custo do dinheiro uma das preocupaes mais antigas e recorrentes encontradas na literatura econmica. Hoje, o assunto est longe de ser resolvido. Este trabalho tem como objetivo levantar alguns pontos sobre o custo do dinheiro no Brasil, mais especificamente, um de seus componentes, o spread bancrio, um anglicismo usado para denominar a margem bruta dos bancos, ou seja, a diferena entre sua taxa de captao e a taxa de aplicao. Um spread baixo tem efeitos positivos no bem estar do Brasil. Resumidamente, o spread elevado reflexo de uma cunha fiscal, monetria, tributria e institucional alta e tm como conseqncia uma oferta de crdito baixa. As estatsticas mundiais mostram uma correlao muito forte entre spreads, custos bancrios e a relao crdito/PIB. Uma correlao entre spreads e custos bancrios, usando informaes do BIS, aponta para o valor de: 0,937956; e correlao entre crdito bancrio/PIB e custos operacionais /ativos assinala: 0,84159; so nmeros elevados (lembrando que o valor absoluto mximo de qualquer clculo de correlao 1,000) e mostra de maneira inequvoca a relao entre custos elevados e cunha alta e entre cunha alta e relao crdito/PIB baixa. Nesse sentido condio necessria baixar custos bancrios para aumentar a relao crdito/PIB. A relao crdito/PIB uma varivel chave para que o Brasil volte a crescer. O relatrio do Banco Mundial de 2000 mostra que quanto maior for a relao entre Crdito e PIB maior ser o PIB per capita dos pases. Baseado em dados de 1998, os pases de renda mdia, dos quais o Brasil faz parte, tm um PIB per capita mdio de US$ 2.950 por ano e uma relao crdito/PIB de 52,9%, por outro lado os pases de renda alta tm respectivamente valores de U$ 25.510 de renda e 140,4%. Ou seja, os mais ricos tm proporcionalmente mais crdito. Empiricamente, a questo que se coloca no se so mais ricos porque tm mais crdito ou, se tm mais crdito por que so mais ricos. A relao de causalidade do crdito para o crescimento. Pases com um sistema de crdito desenvolvido tm formas de canalizar de forma mais eficiente e em melhores condies as poupanas interna e externa para investimentos produtivos que ajudem a economia a crescer mais rapidamente. Isso por sua vez fomenta o crescimento da intermediao bancria ainda mais, o que propicia uma oferta maior de recursos para investimento. Por outro lado, sistemas bancrios ineficientes cobram spreads muito altos desestimulando poupadores e tomadores de emprstimos, e O contedo de exclusiva responsabilidade do autor e no reflete necessariamente posies da Febraban
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conseqentemente comprometendo seu crescimento econmico. O aspecto relevante que os pases que tm uma proporo de crdito/PIB maior, tambm tm uma renda per capita mais alta, destacando as vantagens de spreads baixos. Indicadores bancrios Crdito bancrio / Custos operacionais Margem financeira / PIB 1997 / Ativos 1995-1996 Ativos 1995-1996 Brasil 24% 6,7% 6,7% Argentina 18% 6,3% 7,2% Chile 53% 3,2% 5,7% Mxico 14% 3,0% 4,4% China 97% 1,4% 2,2% Singapura 97% 0,7% 2,0% Japo 111% 1,1% 1,5% G-10 Europa 89% 1,9% 2,0% Fonte: BIS Bank for International Settlements (1998) A expanso do crdito depende de uma oferta maior a um custo menor. Quanto menores forem os custos de um banco, mais baixos sero o valor da menor operao e o limite de renda mnima do cliente. Os sistemas financeiros semelhana de outros setores operam de cima para baixo. Os clientes de renda mais alta recebem os servios bancrios antes dos mais pobres que formam a base da pirmide. O fundamento econmico e vale para outros produtos e servios - como carros, moradia e telefonia. A razo disso que custos elevados so diludos mais facilmente com clientes com maior poder aquisitivo. necessrio elevar o nvel de eficincia bancria para estender os benefcios a camadas crescentes da populao, ampliar os benefcios da bancarizao aos mais pobres sinnimo de baixar os custos bancrios. A origem dos custos bancrios elevados no Brasil pode ser identificada na histria do setor, que ficou fechado competio externa at recentemente e estava voltado principalmente para financiar os elevados dficits do governo. Enquanto a questo inflacionria e as crises obrigaram o Banco Central a voltar sua ao para evitar que se agravassem, a questo dos custos do setor bancrio ficou para um segundo plano. Todavia, com as questes da estabilizao, do ajuste fiscal e da abertura do sistema encaminhadas, baixar os custos bancrios est na ordem do dia, especialmente por uma demanda de justia social. So muitas as variveis que devem ser consideradas ao se definir o spread de cada operao, bem como cada operao tem caractersticas que implicam num processo especfico de determinao de preo. Todavia, o spread pode ser dividido em quatro componentes inter-relacionados: a) componente legal institucional; b) componente macroeconmico; c) componente bancrio; e d) componente tributrio. A seguir analisamos cada uma das componentes e terminamos o trabalho com os comentrios conclusivos e recomendaes de poltica. Componente legal-institucional:
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Pas

O atual quadro legal-institucional dos bancos uma colcha de retalhos, pouco adequada s nossas necessidades atuais. resultado de aes ao longo do tempo, e no de um planejamento cuidadoso que privilegie a eficincia na intermediao bancria. Existem distores que devem ser corrigidas. So necessrias regras especficas que dem um tratamento justo ao tomador de recursos, garantam o retorno dos depsitos e diminuam nus e riscos da atividade bancria. A falta de boas regras cria custos que so dissipados pela sociedade brasileira, carente de recursos, enquanto que boas regras promovem uma boa intermediao, e tm de estar fundamentadas nos princpios de estabilidade, eficincia e justia. Nesse sentido, destacamos algumas distores: a - ineficincia na aplicao da justia, b - lei de falncias antiquada, c - complacncia com a informalidade, d - indefinio da competncia concorrente de rgos sub-nacionais, e - tendncia jurisprudencial de alterar condies de emprstimos, e f intempestividade de regras. i Ineficincia na aplicao da justia. Os processos so custosos e demorados. Existem algumas distores que fazem com que a aplicao da justia seja desnecessariamente cara e lenta. Entre as distores destacamos: i) a estrutura administrativa dos tribunais obsoleta; ii) h falta de recursos humanos e tcnicos; iii) h uma politizao de muitas decises; iv) existem muitos recursos protelatrios; e v) o cdigo processual desnecessariamente complicado. Para tanto seria necessrio modernizar a gesto administrativa dos tribunais, alocar mais recursos humanos e matrias, vincular sentenas, restringir a politizao de decises, limitar os recursos protelatrios e simplificar o cdigo processual.1 A ineficincia acompanhada de custos maiores para os bancos que tm que organizar departamentos legais maiores, para acompanhar os processos. ii Lei de falncias antiquada. A atual lei de falncias inadequada para tratar da soluo de problemas entre credores e devedores. A lei data da primeira metade do sculo passado e foi concebida para uma estrutura produtiva com uma dinmica diferente da atual e se mostra incapaz de viabilizar economicamente a continuidade de um empreendimento com problemas financeiros graves, tratando de forma equilibrada todas as partes envolvidas. Na sua forma atual, a lei inviabiliza a sobrevida do empreendimento, elimina fontes de emprego e permite fraudes na liquidao de ativos produtivos. iii Complacncia com a informalidade. Uma pequena parcela do setor empresarial opera na semi-informalidade, e, em alguns poucos casos, empresas apresentam informaes contbeis falsas e distorcem os seus dados econmicos nos cadastros dos bancos induzindo-os a emprestar demais, o que acaba redundando em inadimplncia. Como no h conseqncias legais significativas pelo uso de documentos inventivos, h uma perda de credibilidade nas informaes de todas as empresas. um fato que atinge mais as pequenas e mdias empresas que no tm seus balanos auditados e onde o custo de capturar e verificar informaes maior. Ver Armando Castelar Pinheiro e Clia Cabral (1998) O mercado de crdito no Brasil: o papel do judicirio e outras instituies Rio de Janeiro: Estudos BNDES No 9 para uma anlise detalhada da questo.
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iv - Indefinio da competncia concorrente de rgos sub nacionais. rgos sub nacionais governos estaduais e municipais regulamentam a atuao do sistema bancrio brasileiro, impondo restries e obrigaes a bancos, apesar de inconstitucional, pois a competncia pertence apenas ao CMN Conselho Monetrio Nacional. Essa atuao redunda em um nus adicional ao sistema bancrio que tem que revogar na justia as regras impostas. v - Tendncia jurisprudencial de alterar condies de emprstimos. Alguns emprstimos tm suas condies alteradas atravs de aes judiciais, gerando um risco sistmico. Um exemplo o tratamento dado aos emprstimos de leasing. Apesar de existirem contratos indexados ao dlar com taxas substancialmente inferiores s taxas dos contratos sem indexao, por embutir o risco de desvalorizao cambial, alguns tribunais obrigaram os bancos a alterar os contrato para IPC, desde o momento da desvalorizao. Sequer voltaram origem do contrato. vi Intempestividade de regras. H uma tendncia a que as regras com que os bancos operam mudem bruscamente, impondo custos de adaptao elevados em razo da velocidade das mudanas, da sua freqncia e do pouco prazo de adaptao. Um exemplo est no anexo ao final do texto e mostra mudanas na tributao de 1990 a 2000. vii - Separao de principal e encargos. Atualmente, quando h uma pendncia judicial referente aos encargos de uma operao, o devedor no obrigado a depositar o principal at que a questo dos encargos fique definida. Isso faz com que alguns usem recursos judiciais apenas para postergar o pagamento do principal, sobrecarregando desnecessariamente o judicirio. Uma forma de aferir o impacto legal-institucional destas sete distores consiste em analisar a estrutura dos spreads. Quanto maior a segurana jurdica das garantias de um emprstimo, menor o spread. Isso pode ser visto no grfico abaixo, onde o spread mdio para aquisio de veculos mais baixo em funo da segurana jurdica existente na retomada de bens de tomadores de crdito inadimplentes. Grfico: Spread mdio de operaes selecionadas para pessoa fsica em dez 2002
150 100 50 0 53,07 23,48 Aquisio de veculos Aquisio de Crdito pessoal outros bens
Spread mdio ao ano

142,27

63,46

Cheque especial

Fonte: Banco Central do Brasil

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A estrutura dos spreads para pessoa jurdica tambm mostra uma estrutura parecida, onde uma garantia melhor com mais segurana se reflete em um spread menor para o tomador de crdito.

Componente macroeconmico A volatilidade macroeconmica est presente no Brasil desde a fundao de seu primeiro banco por Dom Joo VI, em outubro de 1808, encurtando os seus horizontes financeiros e fazendo com que a nossa taxa bsica seja uma das mais altas do mundo. Nossa histria econmica est permeada de relatos de inflao corroendo nossa poupana, de moratrias manchando nossa reputao externa, de crises cambiais paralisando nossa economia e de surtos de crescimento seguidos de recesses. Todos so sintomas do mesmo mal: o descontrole das finanas do governo. Desde a vinda de Dom Joo VI, com honrosas excees, a dificuldade em controlar as contas pblicas minou, e segue minando, o nosso desenvolvimento. O componente macroeconmico faz com que a taxa bsica seja muito elevada e que nossos horizontes financeiros sejam muito curtos. A razo que as condies macroeconmicas do pas relao dvida/PIB, dficit fiscal e de transaes correntes, etc. tm de melhorar. Como essas condies tm uma inrcia grande, a taxa de juros bsica se move devagar. No Brasil, a taxa bsica muito mais alta do que na maior parte do mundo. Isso aponta para a necessidade de melhorias consistentes e duradouras nos indicadores macroeconmicos, o que demanda muita determinao poltica para baixar o juros bsico de forma segura e alargar nossos horizontes temporais. Grfico: juros bsicos em alguns pases
30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00

Brasil

Argentina

Chile

Estados rea do EURO Unidos

Juros bsicos

Fonte: The Economist No s os juros so altos, mas a maturidade mdia dos instrumentos financeiros muito curta no Brasil. Um exemplo pode ser visto na curva de futuros de juros, enquanto que em alguns mercados, as maturaes dos futuros de juros tm literalmente dcadas, no Brasil, a durao mxima de trs a quatro meses e de elevada volatilidade. Essa volatilidade do mercado de juros faz com que a durao mdia dos contratos de emprstimos seja tambm baixa. Grfico: volatilidade (DP) de juros bsicos no Brasil dez 2000 a nov 2002
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3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0

3,43 2,77 1,66 1,90

DI de 1 dia

DI de 1 ms

DI de 2 meses

DI de 3 meses

Desvio padro dos juros bsicos

Fonte: Banco Central do Brasil Um aspecto perverso da instabilidade macroeconmica crnica que a efetividade da poltica monetria diminui. Os mecanismos de transmisso da poltica monetria no Brasil so ineficientes quando comparados com os do resto do mundo. Um sistema bancrio com uma cunha baixa tem poucos entraves intermediao e transmite com mais eficcia e velocidade mudanas de preos de ativos do que um sistema com cunha elevada que emperra ajustes em carteiras2. Quanto menor for a cunha, maior ser a eficcia da poltica monetria. Desobstruir esses entraves institucionais uma forma segura e duradoura para melhorar a efetividade da poltica monetria. Com isso, seu custo econmico e social diminuiria e haveria um ganho respeitvel para toda a sociedade brasileira. Quando esses mecanismos so ineficientes, o efeito de mudanas nos juros fraco e demorado, obrigando o Banco Central a manter taxas de juros elevadas por mais tempo para atingir seus objetivos. Alternativamente, quando os mecanismos so eficientes, o efeito das taxas altas aprecivel e rpido, diminuindo o custo social e econmico de controle de inflao. Com melhores mecanismos, aumenta a eficcia da poltica monetria. Conseqentemente, tornar os mecanismos de transmisso mais eficientes sinnimo de baixar juros, pois o Banco Central poder atingir suas metas mais rapidamente e com menos esforo e custos sociais. A eficincia dos mecanismos de transmisso est vinculada a dois fatores interligados, a cunha financeira e o grau de bancarizao da economia. Quanto mais intensa a bancarizao, maior ser a frao da economia afetada pelo comportamento dos juros. Estatisticamente, a relao forte. Utilizando informaes do BIS e do The Economist para vrios pases, incluindo o Brasil, o clculo da correlao de postos (coeficiente de Spearman), entre a inversa do grau de bancarizao e a taxa de juro real, resulta num coeficiente de 77,95%. Esse nmero mostra nitidamente que quanto maior a

Para uma anlise formal de como restries bancrias tiram a efetividade da poltica monetria ver: TROSTER,R.L. (1993) "A abordagem dos estoques e a poltica monetria" FIPE-USP: Texto para Discusso Interna N02/93; tambm apresentado no Encontro Regional da Sociedade Brasileira de Econometria, em outubro de 1993, em So Paulo.
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bancarizao, menor a taxa de juros real, e vice versa. Portanto, melhorar a bancarizao ajuda a baixar os juros. Componente de poltica bancrio: necessria uma poltica bancria consistente com uma viso de longo prazo, evitando regulamentaes intempestivas, sem benefcios perenes ou sem considerar o carter intermedirio do setor. A atividade bancria sofisticada e exige mo-de-obra muito qualificada, tecnologia avanada, investimentos vultosos e infra-estrutura complexa. So condies que impem custos elevados. As restries operacionais impostas aos bancos tm que ser pensadas para dar mais segurana ao sistema, sem onerar demasiadamente seus custos. Normas em exagero acabam encarecendo as operaes de crdito sem melhorar a estabilidade bancria. O lucro dos bancos freqentemente apontado como excessivo no Brasil. Todavia, apesar de algumas instituies apresentarem lucros elevados, metade dos bancos brasileiros deixou o mercado ou teve seu controle alterado por falta de competitividade nos ltimos oito anos. O setor bancrio brasileiro, na mdia, to rentvel como outros sistemas bancrios do mundo e que alguns setores empresariais nacionais, e com certeza muito mais arriscado. Tabela: Rentabilidade patrimonial (ROE) de bancos em pases selecionados 2001 ROE Pas Pas -8,8% Japo EUA -2,5% Chile Argentina Sua 9,1% Mxico 10,3% Brasil China Itlia 15,2% El Salvador Inglaterra 17,3% Sucia Canad 17,9% Austrlia Fonte: The Banker (2002) ROE 19,5% 19,8% 19,8% 20,2% 21,2% 22,5% 23,7% Pas Luxemburgo Hungria Rssia Andorra N. Zelndia Indonsia Turquia ROE 24,2% 27,5% 28,8% 29,9% 31,5% 32,2% 32,9%

um setor competitivo em que mais de 150 empresas disputam o mercado nacional oferecendo o mesmo tipo de servio, com um conjunto semelhante de insumos, e tecnologias bancrias de diferentes pases. Componente tributrio: A tributao de operaes bancrias excessiva no Brasil. So muitos impostos e contribuies, tais como PIS e Cofins, CPMF, Imposto de Renda na Fonte e IOF que tm suas condies alteradas com freqncia. H tambm os tributos implcitos, tais como depsitos compulsrios que equivalem a emprstimos volumosos a custo abaixo da captao, aplicaes obrigatrias deficitrias e a proibio de deduzir algumas despesas incorridas.

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Exemplificando, tomando uma operao bancria em que um aplicador invista R$100.000 taxa de 26% ao ano, por um ms, e em que o banco empreste taxa de 52% ao ano exatamente o dobro pelo mesmo prazo; o banco s poder emprestar R$76.323, por conta dos compulsrios e tributao. O aplicador aps pagar CPMF e imposto de renda, s ter R$ 787 de rendimento lquido. O banco, sem computar custos e inadimplncia, ter um retorno de R$ 759. O FGC Fundo Garantidor de Crdito ficar com R$ 25. O governo, alm dos recursos disponveis, que lhe foram compulsoriamente emprestados, ficar com R$ 1.539 por conta do IOF, Imposto de Renda, CPMF, PIS, Cofins e Contribuio Social. E o tomador do emprstimo pagar a conta desembolsando R$ 3.109. muito. A operao acima mostra claramente a dimenso da voracidade fiscal no Brasil. Resumindo, o tomador do emprstimo paga 49,5% para o governo, 25,3% para o investidor, 24,4% para o banco e 0,8% para o FGC. O banco s pode emprestar uma parte dos recursos e ainda tem que pagar seus custos e arcar com a inadimplncia; e o governo consegue recursos vultosos e ainda se endivida a custo zero onerando toda a estrutura produtiva. Os nmeros acima so incisivos em mostrar que no pode haver spread baixo com essa estrutura. A oferta de crdito vai ser sempre escassa se no houver uma mudana na tributao explcita (leiase IOF, Imposto de Renda, CPMF, PIS, Cofins e Contribuio Social) e na tributao implcita (leia-se depsitos compulsrios). Quadro: aplicao e emprstimo hipottico de R$ 100.000,00 Depsito de poupador G - CPMF ao comprar CDB Valor de aplicao do CDB Juros brutos do investidor 24,5% ao ano (V) G - Imposto de renda Valor de resgate do CDB G - CPMF ao sacar recursos Resgate do investidor I - Rendimento lquido do investidor Depsito compulsrio de 23% Saldo para emprestar Emprstimo G - IOF 0,0041% ao dia Recursos depositados na conta do tomador G CPMF Valor disponvel para do tomador T - Juros do emprstimo (I) Pagamento do emprstimo Custos fixos e Inadimplncia (VI) G/B - Juros do compulsrio (II) FGC - Fundo Garantidor de Crditos (III) G - PIS Cofins (IV) Lucro bruto do banco (I)+(II)-(III)-(IV)-(V)-(VI) G - IR + Contribuio Social 34% Lucro Lquido
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100.000,00 378,56 99.621,44 1.937,24 387,45 101.171,23 384,45 100.786,78 786,78 22.912,93 76.708,51 94,35 76.614,16 291,13 76.323,02 2.723,80 79.432,31 445,56 25,29 57,29 1.149,54 390,84 758,70

Nessa operao em que no h custos, nem inadimplncia e nenhuma previso de recursos para cobrir riscos de liquidez, operacionais e de mercado, o destino dos recursos pago pelo tomador do crdito esta discriminado abaixo. O governo fica com Imposto de Renda do aplicador e do banco, o adicional de imposto de renda, o Cofins, o PIS, a Contribuio Social e o IOF, alm de obter um emprstimo adicional o depsito compulsrio; o FGC recebe uma percentagem dos depsitos; o investidor fica com uma remunerao abaixo da taxa Selic em razo da CPMF e do Imposto de Renda; e o banco fica com o que sobra. A porcentagem que cabe a cada depende da taxa de juros que cobrada. Quadro: distribuio de resultado do emprstimo hipottico Distribuio de resultados Tomador de emprstimos Governo FGC Investidor Custos fixos e Inadimplncia Banco Caso Base 3.109,28 100,0% 1.538,52 49,5% 25,29 0,8% 786,78 25,3% 0,0% 758,70 24,4%

Nesse exemplo, em que o banco cobra o dobro da taxa de captao do tomador de emprstimo, a diviso dos recursos, a grosso modo, metade para o governo e a outra metade dividida entre o banco e o investidor, ou seja, se o banco, sem custos e inadimplncia, cobrar o dobro, fica com a metade da metade. Figura: distribuio de resultado do emprstimo hipottico
Banco 24,4% Custos fixos e Inadimplncia 0,0%

Governo 49,5%

Investidor 25,3%

FGC 0,8%

Um ponto a destacar a importncia dos custos e da inadimplncia no custo do dinheiro. Os custos dos bancos podem ser divididos em custos operacionais administrativos, cobertura de riscos, pessoal, etc. e custos de observncia (tambm conhecidos como custos de conformidade), que so os custos de cumprir com a lei.3 A inadimplncia parcela de recursos no pagos menos a recuperao.
3

Para uma anlise dos custos de observncia no cumprimento de obrigaes tributrias ver: BERTOLUCCI, A.B. (2001) Uma contribuio ao estudo da incidncia dos custos
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Uma simulao com as condies acima (emprestando ao dobro da taxa bsico, por um ms, etc.) mostra que 1% de inadimplncia e custos (R$ 767,09) faz com que a receita lquida dos bancos caia 66,7% e a do governo diminua em 17,0%. Quanto desse aumento repassado a preos, com spreads maiores, depende das elasticidades da oferta e da demanda de emprstimos, entretanto fato que baixar custos e inadimplncia sinnimo de baixar spreads e aumentar arrecadao tributria. Quadro: distribuio de resultado do emprstimo com 1% de custos e inadimplncia Distribuio de resultados Tomador de emprstimos Governo FGC Investidor Custos fixos e Inadimplncia Banco Caso Base 3.109,28 100,0% 1.538,52 49,5% 25,29 0,8% 786,78 25,3% - 0,0% 758,70 24,4% 1% de custos e inad. 3.109,28 1.277,71 25,29 786,78 767,09 252,42 100,0% 41,1% 0,8% 25,3% 24,7% 8,1%

O ponto que uma tributao distorcida acaba, a mdio prazo, reduzindo a arrecadao tributria do governo. Usando como referncia a curva de Laffer, que explica que aumentos excessivos das alquotas tributrias acabam erodindo a base de incidncia e, conseqentemente, diminuem a arrecadao. Uma cunha muito elevada tem um impacto na diminuio da oferta de crdito, o que redunda em menos crescimento, mais inadimplncia e mais desemprego. Alm da tributao direta h emprstimos forados atravs de limites em dedues tributrias legtimas e dos depsitos compulsrios. Na simulao acima, a eliminao dos compulsrios teria um impacto expressivo na cunha bancria. O interessante que alm de abrir espao para a queda da taxa do tomador de crdito, a arrecadao do governo aumentaria de forma significativa. Ou seja, desde um ponto de vista fiscal mope a curto prazo. Usando qualquer parmetro os compulsrios no Brasil so excessivos. Atualmente, o nvel dos recolhimentos compulsrios um dos mais altos do mundo, se no o mais alto. Dependendo do funding CDB, poupana ou depsitos vista os bancos s podem emprestar uma frao ao pblico, pois os recursos remanescentes so emprestados compulsoriamente ao Banco Central do Brasil. Num momento em que se discute baixar spreads, os compulsrios so aumentados encolhendo a oferta de crdito.

Grfico: Agregados financeiros selecionados em novembro de 2002 de conformidade s leis e disposies tributrias: um panorama mundial e pesquisa dos custos das companhias de capital aberto no Brasil FEA USP: Dissertao de Mestrado.
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200.000 150.000 100.000 50.000 0 56.810 140.313 152.253 123.100

Depsitos vista

Depsitos a prazo

Depsitos de poupana

Depsitos Compulrios

R$ milhes

Fonte: Banco Central do Brasil Esse aumento mais um tributo, num setor altamente tributado. um fato descrito na literatura a utilizao do compulsrio cumprindo o papel de um imposto. Como a remunerao do compulsrio menor que a de mercado, existe uma renda que a diferena entre a taxa de aplicao de recursos pelos bancos e a remunerao dos compulsrios. Em outras palavras, os bancos pagam mais um imposto disfarado como compulsrio elevado. A experincia internacional indica uma importncia cada vez menor para o compulsrio. A utilidade do compulsrio como controle da liquidez e da poltica monetria altamente discutvel. Pases como a Sua, Nova Zelndia, Blgica, Dinamarca, Austrlia e Canad j aboliram os depsitos compulsrios em razo de sua pouca racionalidade.4 Outrossim caberia destacar que o compulsrio como fonte de liquidez muito restrito. J em 1931 o Comit sobre reservas bancrias nos Estados Unidos ("Committe on Bank Reserves of the Federal Reserve System") assumiu a posio de que as reservas no eram necessrias para preservar a liquidez dos bancos individualmente.5 Considerando a evoluo no de mercados para ativos de bancos nos ltimo 72 anos, sua importncia menor ainda atualmente. Outro ponto a considerar o papel estabilizador do FGC Fundo Garantidor de Crdito - no sistema bancrio. Quando da sua constituio tinha um papel importante a cumprir, o que discutvel agora. Atualmente, arrecada cerca de R$ 1 bilho que incidem diretamente na cunha bancria. Seria oportuno reavaliar sua necessidade, bem como estudar a convenincia de baixar o valor assegurado.

Comentrios conclusivos Ver WEINER,S.E. (1992) "The Changing Role of Reserve Requirements" Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review 77 (4) pp. 45-64. 5 (STEVENS,E.J. (1991) "Is there any Rationale for Reserve Requirements?" Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Review 27 (3) pp. 2-17. pp.12).
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A elevada cunha bancria faz com que a oferta de crdito no Brasil seja limitada e quase a totalidade do investimento seja feito com recursos prprios das empresas inviabilizando uma retomada de crescimento da economia brasileira a taxas mais elevadas. Nos ltimos anos, houve avanos expressivos na diminuio do spread, que caiu mais de 70% na mdia, todavia h muito para ser feito ainda. Abaixo so colocadas recomendaes de poltica que podem ajudar a baixar mais os spreads a nveis consistentes com as nossas ambies de crescimento. importante destacar que a estatstica se refere a recursos livres, que representam apenas 57,0% do crdito, se inclusos todos as operaes o valor do spread seria muito menor, pois muitas das operaes de crdito dos demais recursos tm spreads muito baixos e em alguns casos negativos. Grfico: Spread bancrio com recursos livres PF e PJ em dezembro: 1994 2002
120,0% 100,0% 100,2% 97,1% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% 1994 1995 1996 1997 1998 1999 43,3% 45,1% 41,3%

29,3%

21,6% 2000

24,4% 2001

23,5% 2002

% ao ano

Fonte: Banco Central do Brasil A prioridade da atual gesto da Febraban diminuir mais as causas do spread nacional elevado, pois significa mais operaes, menos risco e desintermediao, e um crescimento slido do setor e do pas. O plano de ao da atual gesto est focado em melhorar aspectos que possam baratear as operaes de crdito no Brasil. Por ocasio da primeira reunio entre membros do PT e da Febraban, levou a pblico a proposta de Metas de Spread, chamando a ateno para a importncia de atuar nas causas de spreads elevados. Baixar as causas de spreads elevados, no entanto, no deve ser uma preocupao apenas da Febraban, e sim de todos os brasileiros comprometidos com o futuro. Para isso, necessrio que todos batalhemos por: uma poltica macroeconmica boa e consistente; uma tributao justa e eficiente que maximize receitas tributrias ao longo do tempo; restries operacionais que promovam a eficincia e a estabilidade bancria; e manuteno da competitividade do setor bancrio. So condies necessrias para um Brasil melhor.

Anexos: Anexo a. Esttica comparativa do Spread

Um sistema financeiro saudvel, tico e eficiente condio essencial para o desenvolvimento econmico e social do Pas

Para explicar o impacto de um spread elevado na oferta e custo do crdito podemos usar a esttica comparativa, um recurso muito usado na literatura para explicar impactos econmicos. Na figura oferta e demanda de fundos sem cunha, abaixo temos uma curva de oferta de fundos O, que positivamente inclinada, em uma curva de demanda de recursos D. No ponto em que se cruzam temos o ponto de equilbrio com a taxa de juros i e a quantidade de fundos emprestados F. Figura: oferta e demanda de fundos sem cunha

Na figura seguinte, oferta e demanda de fundos com cunha, vemos o impacto de aumento de custos na intermediao. O aumento de custos se reflete com um deslocamento paralelo da curva O para O. O novo ponto de equilbrio ser o ponto onde O se cruza com D. Haver uma taxa de juros mais alta, i, e a taxa do aplicador ser ia, a diferena entre ie ia justamente o spread. A nova quantidade de equilbrio ser F que ser menor que F. Figura: oferta e demanda de fundos com cunha

O impacto exato do spread na taxa de equilbrio depende do tamanho da cunha e das elasticidades da oferta e demanda de fundos, entretanto, o fato importante que, no equilbrio, a quantidade de fundos emprestados ser maior e a taxa de juros ser menor, quanto menor for o tamanho da cunha.
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Anexo b: mudanas na tributao 1990 2000 As duas tabelas abaixo mostram mudanas na tributao de operaes bancrias. As constantes mudanas implicam numa incerteza tributria maior e na necessidade de acompanhamento da tributao mais detalhado, o que acaba onerando os bancos. Tabela: mudanas no IRPJ, CSLL e PIS Ano 1990 IRPJ 30% (e adicional de 10 ou 15%) sobre o lucro Real anual. CSLL PIS 0,65% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,65% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,65% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,65% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,65% (at maio) e 0,75%(a partir de junho) sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses.

1991

1992

1993

1994

14% sobre o resultado do exerccio antes da proviso para o IR. 30% (e adicional de 15% sobre o 10 ou 15%) sobre resultado do exerccio antes da proviso o lucro Real anual. para o IR. 30% (e adicional de 15% (at maro) e 15%) sobre o lucro 23% (a partir de abril) sobre o Real mensal ou resultado do exerccio anual. antes da proviso para o IR. 25% (e adicional de 23% sobre o resultado do exerccio 15%) sobre o lucro antes da proviso Real mensal ou para o IR ou estimativa (6% da estimativa (10% da receita bruta). receita Bruta). 25% (e adicional de 23% (at maio) e 30% (a partir de 15%) sobre o lucro junho) sobre o Real mensal ou estimativa (6% da resultado do exerccio antes da proviso receita bruta). para o IR ou estimativa (10% da receita bruta).

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1995

25% (e adicional de 12%/18%) sobre o lucro Real mensal ou estimativa (9% da receita bruta).

30% sobre o resultado do exerccio antes da proviso para o IR ou estimativa (9% da receita bruta). 30% sobre o resultado do exerccio antes da proviso para o IR ou por estimativa (12% da receita bruta). 18% sobre o Lucro Lquido do trimestre ou estimativa (12% da receita bruta). 18% sobre o Lucro Lquido do trimestre ou estimativa (12% da receita bruta). 8% (at abril) e 12% (8% + 4, a partir de maio) sobre o lucro lquido trimestral ou estimativas(12% da receita bruta).

0,75% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses

1996

15% (e adicional de 10%) sobre o lucro Real mensal ou estimativa (16% da receita bruta). 15% (e adicional de 10%) sobre o lucro Real trimestral ou estimativa (16% da receita bruta). 15% (e adicional de 10%) sobre o lucro Real trimestral ou estimativa (16% da receita bruta). 15% (e adicional de 10%) sobre o lucro Real trimestral ou estimativa (16% da receita bruta).

0,75 % sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,75% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,75% sobre a Receita Operacional Bruta, admitidas excluses. 0,75 (em janeiro) e 0,65%) (a partir de fevereiro),sobre a Receita Bruta da PJ, admitidas excluses.

1997

1998

1999

2000

15% (e adicional de 10%) sobre o lucro Real trimestral ou estimativa (16% da receita bruta).

12% (8% + 4 em jan) 0,65% sobre a Receita Bruta da PJ, e 9% (8% + 1, a partir de fev) sobre o admitidas excluses. lucro lquido trimestral ou estimativas (12% da receita bruta).

Fonte: Andima (2001) Tabela: mudanas no Finsocial e Cofins Ano 1990 Finsocial 1,0% (em janeiro ) e 1,2%
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Cofins

1991 1992 1999 2000

(a partir de fevereiro) sobre as Receitas Operacionais. 1,2% (at fevereiro ) e 2,0% (a partir de maro) sobre as Receitas Operacionais. 2,0% (at fevereiro ) sobre as Receitas Operacionais. Extinto a partir de maro. 3% (a partir de fevereiro) sobre a receita bruta da PJ, admitidas excluses. 3%(a partir de fevereiro) sobre a receita bruta da PJ, admitidas excluses. Tabela: mudanas no IOF e na CPMF

Fonte: Andima (2001)

Ano IOF 1990 Incidncia excepcional: 8% sobre o valor de transmisso o ou resgate de ttulos que o contribuinte era titular em 16/3/90. No resgate (a partir de25/7): alquotas diferenciadas pelo prazo da operao, sobre ttulos e aplicaes de renda fixa, FCP (no resgate de cotas) e demais fundos (na carteira). 1991 No resgate: alquotas diferenciadas pelo prazo da operao, sobre ttulos e aplicaes de renda fixa, FAF e FIQ-FAF (no resgate de cotas), e demais fundos (na carteira). 1992 No resgate: alquotas diferenciadas pelo prazo da operao, sobre ttulos e aplicaes de renda fixa, fundos de renda fixa (no resgate de cotas), e demais fundos (na carteira). 1993 No resgate: alquotas diferenciadas pelo prazo da operao, sobre ttulos e aplicaes de renda fixa, fundos de renda fixa (no resgate de cotas), e demais fundos (na carteira). 1994 No resgate: alquotas diferenciadas pelo prazo da operao, sobre ttulos e aplicaes de renda fixa, FAF e FRF-CP (no resgate), e demais fundos (na carteira e no resgate). No resgate: 1,5% ad. sobre ttulos de renda fixa, limitado diferena positiva entre 95% do valor inicial da operao e o de resgate. Cmbio: FRF-CE: 5% (at 10/94) e 9%. 1995 Cmbio: FRF-CE: 9% (at 2/95) e 7%. 1996 Cmbio: FRF-CE e CC5: 7%.

CPMF

0,25% sobre a circulao escritural ou fsica de moeda (vigorou de 26/8 a 16/9). 0,25% sobre a circulao escritural ou fsica de moeda.

Extinto Extinto

Um sistema financeiro saudvel, tico e eficiente condio essencial para o desenvolvimento econmico e social do Pas

1997 Cmbio: FRF-CE e CC5: 7% (at 24/4/97) e 2%.

0,20% sobre a circulao escritural ou fsica de moeda, a partir de 23/1/97. 0,20% sobre a circulao escritural ou fsica de moeda.

1998 Nos resgates de fundos antes do prazo de carncia: 0,5% ad. limitado limitado diferena entre a variao da cota e o ganho auferido pelo cotista. Cmbio: FRF-CE e CC5: 2%. 1999 Na aplicao (de 24/1 a 16/6): 0,38% sobre a aquisio de ttulos e cotas de fundos de renda fixa (em substituio CPMF); No resgate: 1% ao dia, limitado ao rendimento conforme prazo da operao (at 30 dias) sobre ttulos, aplicaes e fundos de renda fixa; Opes flexveis: 0,1% ao dia, limitado a 15% do rendimento auferido na operao. Nos resgates de fundos antes do prazo de carncia: 0,5% ad. limitado diferena entre a variao da cota e o ganho auferido pelo cotista. Cmbio: FRF-CE e CC5: 2% (at 16/3); 0,5% (at 18/8) e zero. 2000 No resgate: 1% ao dia, limitado ao rendimento conforme prazo da operao (at 30 dias) sobre ttulos, aplicaes e fundos de renda fixa; Opes flexveis: 0,1% ao dia, limitado a 15% do rendimento auferido na operao. Nos resgates de fundos antes do prazo de carncia: 0,5% ad. limitado diferena entre a variao da cota e o ganho auferido pelo cotista. Fonte: Andima (2001)

0,20% (at 23/1/99) e 0,38%(de 17/6/99 at 16/6/2000) sobre a circulao escritural ou fsica de moeda.

0,38% (at 16/6) e 0,30%(a partir de 17/6) sobre a circulao escritural ou Fsica de moeda (Para no no residentes incide no ingresso e sada dos recursos).

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