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Inflao Desemprego

O trabalho pioneiro de Phillips1 abarcava a situao na Gr-Bretanha de 1861 a 1957. A relao que obteve entre a variao dos salrios e o nvel de desemprego depois de se ter tornado numa das relaes mais famosas em economia, tornou-se numa das mais controversas. As questes que devemos colocar a propsito desta relao so as seguintes: a) existir tal relao?; em caso afirmativo, b) ser ela estvel no tempo? Iremos procurar responder a estas duas questes. O conceito de estabilidade pode envolver tambm um aspecto economtrico que no trataremos aqui2. No incio, a CP 3 preenchia o vazio da inflao em modelos de preos fixos. A evoluo dos nossos conhecimentos, em economia, levou-a para o estudo das dinmicas de salrios (preos) e das taxas de desemprego. A CP vai do universo de salrios nominais rgidos tipo keynesianos ao mundo que atribui importncia s antecipaes em contexto de informao imperfeita com antecipaes adaptveis tipo monetaristas, ou com antecipaes racionais tipo novi-clssicos. O toque de finados da CP comea com o seu estatuto para os autores novi-clssicos.

1 2

Phillips (1958). Resumidamente, podemos dizer que se a taxa de desemprego for uma srie I(1) ento no temos razo para acreditar que exista um qualquer valor de equilbrio desta taxa para o qual os valores efectivos deveriam retornar. 3 Abreviatura que usaremos para curva de Phillips, ou relao de Phillips.

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CURVA ORIGINAL

A anlise de Phillips foi de natureza estritamente emprica. Para o perodo de 1861-1913 obteve a melhor relao: w t = 9, 64 U 1,39 0,9 4. Para um valor da taxa de t

desemprego igual a 5,5(%), a taxa de crescimento dos salrios era assim nula. Aquela equao pode ser simplificada fazendo-se a aproximao de Taylor, de primeira ordem, volta do ponto U t = U(= 5,5)
2,39

w t = (1,39 9, 64 ) U = 0, 228 U t U

Ut U

O que generalizando nos leva relao linear

w t = U t U , > 0

(7.1)

Esta relao, embora linear, retracta o fundamental da CP. Na Figura 1 temos a sua representao. A forma linear, como sabemos, bastante prtica e funcional em aplicaes de anlise, o que constitui a sua grande vantagem.
w

U
Figura 1

De acordo com esta representao, direita do ponto U a inflao salarial negativa, o que se deve presso do nmero de desempregados sobre a negociao salarial.
4

Onde w representa o logaritmo dos salrios.

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UMA APRESENTAO KEYNESIANA

Procuremos integrar esta relao (CP) num modelo, tendo em conta que o salrio fixado uma vez por um dado perodo e que, por isso, no evolui de forma constante (permanente) em resposta aos desequilbrios do mercado do trabalho. esta a forma de caracterizar os modelos tipo keynesianos, onde os salrios so predeterminados.

Comecemos por apresentar o modelo. Na formao da procura usaremos, em apoio, a teoria quantitativa da moeda, Ytd =
Mt . A oferta da moeda tambm ser consiPt

derada predeterminada - por uma deciso de poltica anterior -. Retemos adicionalmente a hiptese de um crescimento constante,
Mt = 1 + , da oferta de moeda. A oferta gloM t 1

bal na economia tem uma formulao clssica

Yt = F ( N t ) =

1 Nt , 0 < < 1

(7.2)

que permite facilmente equacionar a procura de trabalho pela condio de primeira ordem de maximizao dos lucros das empresas

F' ( N t ) =

Wt Pt

(7.3)

que pode ser escrita como W 1 Wt Nt = Nd = t t Pt Pt

o que leva a oferta global a ser expressa da seguinte maneira 1 W Yts = F ( N t ) = t Pt

1

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Tendo em conta o que acabamos de ver podemos apresentar o modelo, usando logaritmos das diferentes variveis y d = m t p t (procura) t nt = yst = 1 ( w t p t ) (emprego) 1 1 ( w t p t ) + log( ) ( p t w t ) (oferta) 1 1

(7.4) (7.5) (7.6) (7.7) (7.8) (7.9)

u t = n s n t (taxa de desemprego) w t +1 w t = u t u m t +1 m t =

(CP)

(oferta de moeda)

Com um modelo deste tipo, a determinao da procura faz-se apenas atravs da oferta de moeda. Se pensarmos em termos de salrios, vemos que a sua incluso no modelo se faz pela via da oferta. Apresentado o modelo vamos usa-lo para conhecermos a soluo em termos de equilbrio e de seguida a evoluo temporal dos valores mais relevantes com especial ateno para o problema da estabilidade. Com a equao (7.4) e (7.6), da procura e da oferta, podemos determinar o preo de equilbrio
( pt w t ) = mt pt pt w t + pt = mt 1 1 1 1 + pt = mt + wt 1 1 e finalmente
p t = (1 ) m t + w t

(7.10)

Subtraindo (7.10) na equao da procura (7.4), obtemos

y t = m t (1 ) m t w t = m t m t + m t w t

ou de forma simplificada

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yt = ( mt w t )

(7.11)

Tanto em (7.10), como em (7.11), encontramos as variveis que se referem componente da procura e da oferta, , m e w respectivamente. Diferenciando esta ltima equao, (7.11), obtemos
y t +1 y t = ( m t +1 w t +1 ) ( m t w t ) = ( m t +1 m t ) ( w t +1 w t )

e assim
y t +1 = ( w t +1 w t )

(7.12)

O crescimento do produto depende positivamente da oferta de moeda e negativamente do nvel dos salrios. Com esta equao (7.12), e com a equao da relao de Phillips (7.8), podemos fazer y t +1 = + u t u , que usaremos mais abaixo. Entretanto, de (7.2), podemos deduzir y t +1 y t = ( n t +1 n t ) e de (7.7), n t +1 n t = u t +1 + u t . Pelo que temos a nova expresso para as variaes do produto, y t +1 = u t +1 . Com estas duas expresses do crescimento do produto chegamos equao seguinte de comportamento da taxa de desemprego
u t +1 = + u t u u t +1 + u t = + u t u u t +1 + u t u t = u

u t +1 + u t = + u t u

u t +1 (1 ) u t = u

(7.13)

Esta equao expressa a evoluo do desemprego em funo de e de . Vamos tomar esta equao para conhecer melhor o comportamento das restantes variveis do modelo. De (7.10) podemos fazer p t +1 p t = (1 ) ( m t +1 m t ) + ( w t +1 w t ) , que pode tomar a forma

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t +1 = (1 ) u t u

(7.14)

Estamos neste caso, (7.14), em presena de uma relao inversa (esperada) entre inflao e taxa de desemprego. Podemos pois afirmar que chegmos curva de Phillips como relao macro-econmica entre crescimento dos preos e desemprego. No incio tnhamos uma relao que caracterizava o mercado de trabalho, a presso da procura existente nesse mercado, e agora temos uma expresso de carcter macro-econmico. Retomemos (7.13) e representemos por u* a soluo estacionria5 do modelo para a taxa de desemprego u * (1 ) u* = u

(7.15)

que conduz de imediato a

u* = u

(7.16)

A taxa de desemprego do estado estacionrio corresponde ao seu nvel natural quando a taxa de crescimento da oferta de moeda nula. Sempre que > 0 u* < u , um crescimento positivo da oferta de moeda implica uma taxa de desemprego estacionria inferior taxa natural. Subtraindo (7.15) a (7.13) obtemos
u t +1 (1 ) u t u * + (1 ) u* = 0

( u t +1 u *) (1 ) ( u t u *) = 0
Representando com o til os desvios face aos valores naturais e calculando recursivamente, temos

Ou seja, u*=ut+1=ut.

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u1 = (1 ) u 0 u 2 = (1 ) (1 ) u 0 ...................... u t = (1 ) u 0
t

ou seja,
u t u* = (1 ) , =u 0 = u 0 u *
t

(7.17)

Uma vez que temos <1, assistimos convergncia do processo de evoluo da taxa de desemprego, independentemente do seu valor inicial. Representemos (7.17) de forma diferente, como u t = (1 ) ( u 0 u *) + u *
t

(7.18)

Podemos agora verificar, como no caso de <1 o desequilbrio inicial, u 0 u * , se vai anulando, convergindo a taxa de desemprego para o seu valor de equilbrio. Vimos que u* < u quando >0. Podemos daqui deduzir que a autoridade monetria pode reduzir a taxa de desemprego, por sua iniciativa. Mas ao escolher um valor de >0, essa escolha ter efeitos sobre a inflao. Usando (7.14) e tomando o valor do estado estacionrio u t = u * , obtemos * = (1 ) u * u e com (7.16) * = (1 ) u u * = (1 ) + e finalmente

* = .

A taxa de inflao de equilbrio determinada pela taxa de crescimento da oferta de moeda. O aumento da taxa de crescimento da oferta de moeda reduz a taxa de de-

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semprego estacionria e em contrapartida aumenta a taxa de inflao estacionria. Este resultado acaba por ser a porta de abertura s arbitragens entre desemprego e inflao. Do resultado intermdio em cima e tendo em conta (7.18), temos t +1 = (1 ) (1 ) ( u 0 u *) + u * u
t

= (1 ) (1 ) ( u 0 u *) u * + u
t

fazendo uso de (7.16) t +1 = (1 ) (1 ) ( u 0 u *) u +

t

+ u

e finalmente t +1 = (1 ) ( u 0 u *)
t

Se u 0 < u * , a taxa de inflao estar acima do seu nvel de longo prazo (equilbrio). Um valor do desemprego inferior ao valor natural empurrar o salrio para nveis mais elevados, pelo que a taxa de inflao dever ser mais elevada. Alis, a um emprego mais elevado estar associado um salrio real menos elevado pelo que a taxa de inflao dever subir para compensar a subida do salrio nominal. Partindo de (7.6) e lembrando que y t +1 = u t +1 , passamos a u t +1 = u t +1 = w R+1 e t 1

1 w R+1 t 1

O crescimento do salrio real, e do desemprego, seguem a mesma trajectria ascendente ou descendente. Voltemos ao raciocnio anterior. Quando u 0 < u * , o crescimento do salrio nominal dever ser elevado o que ao provocar a subida do salrio real faz crescer o desemprego levando-o para o seu nvel natural. Em equilbrio, o salrio nominal crescer taxa de inflao, que igual taxa de crescimento da oferta de moeda, pelo que o salrio real ser constante. Como acabmos de ver, a possibilidade de um trade-off mantm-se.

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Estudo dos efeitos de choques monetrios

A nica varivel representante de instrumentos de poltica que temos no modelo a oferta de moeda. Vamos por isso us-la, como forma de simularmos efeitos de poltica econmica. Admitamos dois tipos de choques: a) um choque permanente sobre a taxa de crescimento da oferta de moeda; e b) um choque transitrio. No difcil ver que os valores de equilbrio estacionrio apenas em a) sero afectados. Admitamos que a taxa de crescimento da oferta de moeda passa de 1 para 2. Lembremos que u* = u u* = u 2 * = 2 . * = , pelo que os novos valores viro dados por

u u*1

*2 *1 t
Figura 2 Figura 3

u*2

Aps a subida da taxa de crescimento da oferta de moeda aumenta a procura global, o que faz aumentar os preos. Como os salrios nominais so predeterminados o salrio real cai e o desemprego reduz-se. Uma vez que o emprego aumenta, o salrio nominal vai tambm aumentar reduzindo a queda do salrio real verificada inicialmente. medida que o desemprego diminui a reduo do salrio real cada vez mais fraca, aproximando-se do seu valor estacionrio. O salrio nominal aumenta, mas a um ritmo inferior ao da taxa de inflao, pelo que no novo equilbrio o salrio real ser inferior.

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wr wr*1 wr*2 t
Figura 4

m-p m2-p1 m2-p2 m1-p1 t

Figura 5

Vejamos agora os efeitos de um choque temporrio. A taxa de desemprego reduz-se para depois regressar ao seu valor, com a inflao temos o inverso, o aumento e depois a descida da inflao. O salrio real cair para voltar a subir e no haver alterao em (m-p), que aps o crescimento inicial regressa ao seu valor de equilbrio.

MODELO KEYNESIANO COM INDEXAO DOS SALRIOS

A relao inflao/desemprego que resulta da escolha do crescimento da oferta de moeda poderia ser tomada no ptimo das preferncias de uma economia no curto e no longo prazo. isto que resulta do modelo que acabmos de ver. Desta forma, a autoridade econmica escolheria a situao que mais satisfaria todos (ou a si) em termos de inflao e desemprego. Esta relao foi questionada logo no incio dos anos sessenta. que afinal a taxa de inflao actuar sobre os salrios nominais que provocar a variao dos salrios reais: o que j sabamos! Mas como reagiro os trabalhadores em termos da oferta de trabalho? Como melhor integrar essa dinmica de reaco na CP? A equao mais geral que vamos reter, para traduzir a CP, a seguinte

w t +1 = p t u t u , 0 < 1

(7.19)

onde o parmetro traduz o grau de indexao dos salrios nos preos. Esta nova equao substitui assim a anterior equao (7.8). Sabemos que y t +1 = u t +1 , usando (7.11)

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y t = ( m t +1 w t ) = t + u t u u t +1 u t = + t u t + u chegamos a u t +1 = t + (1 ) u t + u

(7.20)

Se compararmos com a relao expressa em (7.13), vemos que a taxa de desemprego depende agora da taxa de inflao. Tem interesse, por isso, ver a dinmica desta taxa. A partir de (7.10) temos
p t +1 = (1 ) + w t +1 e de (7.19), passamos a

p t +1 = (1 ) + t u t u . E finalmente a

t +1 = u t + t + (1 ) + u

(7.21)

O sistema de equaes (7.20) e (7.21) rege a nova dinmica da economia. Qual a sua soluo estacionria, u* = u t = u t +1 * = t +1 = t ? De (7.20) e (7.21), podemos fazer
u* = * + (1 ) u * + u , que nos conduz a * = u * + * + (1 ) + u

u* = u (1 )

(7.22)

* =

(7.23)

No esqueamos o significado dos parmetros e , que traduzem a rigidez real no mercado de trabalho e a rigidez nominal na adaptao dos salrios inflao. Com =0, vir u* = u , que afinal igual a (7.16), ao resultado obtido para a CP ori

ginal. No caso extremo de =1, vir u* = u , o nvel estacionrio de desemprego inde-

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pendente da taxa de inflao, pelo que a taxa de desemprego estacionrio igual taxa de desemprego natural. p <1 =1

Figura 6

Algumas observaes adicionais

(A)

Os trabalhos economtricos procuraram testar formulaes do tipo

w t +1 = 0 p t + 1 p t 1 + ... + k p t k u t u .

Se existir indexao completa teremos

i = 1 . Nos pases mais desenvolvidos

i

parece que a indexao completa no pode ser excluda. Mas no nos iludamos, so em geral economias: - com instituies democrticas estveis; - com instituies de relacionamento permanente e, em geral, no conflituoso; - a repartio de rendimentos e a grelha salarial no so objecto de contestao importante por parte de grupos ou de partidos polticos; - a inflao no atinge, desde h muito tempo, valores muito elevados. No pois de estranhar que tenhamos aquela soma para os coeficientes desfasados da inflao. Por outro lado, haver uma tendncia para o investigador incluir variveis explicativas que aproximem aquela soma da unidade, j que rejeitar as que o fazem ultrapassar esse valor.

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(B)

Tenhamos agora em conta a evoluo da produtividade. Como se comportam os

i

salrios e os preos em face de variaes de produtividade conhecidas por empresrios e trabalhadores? A equao a reter poder ser do tipo w* = p * u * u + A , onde A representa a produtividade. Tendo em conta o comportamento das empresas com os preos, devemos fazer p* = w * A . Substituindo, obtemos
( u * u ) = ( 1) A . E assim chegamos equao de equilbrio
i

u* = u +

1 i A

(7.24)

Como vemos, se 1 u* u , o desemprego estacionrio coincide com o desemprego natural. Se porventura tivermos < 1 , temos as empresas a beneficiarem de ganhos de produtividade, o que as levar a aumentar a procura de trabalho e assim a reduzir a taxa de desemprego abaixo do seu nvel natural. No caso de > 1 , os trabalhadores mais do que compensam os ganhos de produtividade aumentando os custos salariais reais e da vir o aumentando do desemprego estacionrio acima do desemprego natural.

Anlise da dinmica da inflao e desemprego

Conhecemos as solues de estacionaridade do modelo: (7.22) e (7.23). Mesmo no caso de =1, em que u* = u , independentemente da taxa de crescimento da oferta de moeda, os desfasamentos temporais entre variaes dos salrios e da inflao existem, como resultado da natureza contratual dos salrios. O sistema (7.20) e (7.21) pode ser escrito como u t +1 1 1 u t u = + t u + (1 ) t +1 ou de forma condensada Xt+1=A Xt + F.

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O estudo da matriz A leva-nos aos seguintes resultados6

Tomemos as duas hiptese possveis, de acordo com aqueles valores prprios da matriz A. 2 Se 4 + ( 1 + ) < 0 , os valores prprios sero complexos conjugados. Mas

como o determinante de A inferior unidade, o modulo daqueles valores ser tambm inferior unidade, e assim, a soluo estacionria estvel. No caso de 4 + ( 1 + ) 0 , as razes so reais. Tm o mesmo sinal porque o
2

determinante positivo. Para alm disso inferior unidade. Como o trao positivo, a soma dos valores prprios tambm o . Eles so assim positivos. Como o valor do polinmio caracterstico para a unidade igual a (>0), os dois valores prprios ou so superiores ou inferiores a um. Mas pelos resultados anteriores podemos concluir que os valores prprios so positivos e inferiores unidade. O equilbrio continua a ser estvel.

A partir do sistema anterior obtenhamos as equaes dos caminhos das duas variveis, com base na hiptese de equilbrio7, tendo em conta a sua representao num

6 7

Obtidos com o Mathematica. Veja-se, por exemplo, Michel (1989), Chapitre 31, pp. 638-51.

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grfico de sobre u. Comecemos pela equao (7.20). Para u t +1 = 0 u t +1 = u t , aquela equao vem dada por
u t = u t u t + t + u t = u t u + Pelo que obtemos para o desemprego a seguinte relao de estabilidade ut u +

t =

(7.25)

A partir da equao (7.21) podemos fazer t (1 ) = u t + (1 ) + u o que nos conduz equao para a inflao

t =

1 u t + (1 ) + u 1

(7.26)

Temos assim obtidas as trajectrias de equilbrio para a taxa de desemprego e a taxa de inflao. Estudemos essas relaes para o valor de =1. Ou seja, (7.25) e (7.26) tomam agora a seguinte forma

t = u t u + t = 1 u t + (1 ) + u 1

(7.27) (7.28)

De posse destas duas equaes estamos em condies de construir o respectivo diagrama de fases. Comecemos pela equao do desemprego. Usando a equao (7.20) podemos fazer t = u t +1 (1 ) u t u + , com = 1 t = u t +1 u t + u t u + t = u t +1 u t + u t u + resultando da ltima expresso que

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se t > u t u + u t +1 > u t e se t
t t +1

( < (u

) u) + u

< ut .

Com esta ltima informao podemos construir o caminho da taxa de desemprego quando difere da taxa estacionria, dada pela recta da Figura 7, em termos dos valores da taxa de inflao.

u=0

u
Figura 7

Faamos o mesmo exerccio para a taxa de inflao. De (7.21), e para =1, obtemos t +1 t = u t + (1 ) + u A partir desta equao podemos deduzir, que

se t >

1 u t + (1 ) + u , ento 1

(1 ) t > u t + (1 ) + u t t > u t + (1 ) + u t +1 < t

e o inverso no caso de t < 1 u t + (1 ) + u . 1

Podemos assim representar o caminho da inflao quando os seus valores saem da posio de equilbrio estacionrio (Figura 8).

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=0

u
Figura 8

Mais frente voltaremos a estas duas Figuras. Procuremos agora analisar o caminho da taxa de desemprego e da taxa de inflao e comparar as suas evolues8. Com um choque sobre a oferta de moeda os preos crescem mais depressa que os salrios, pelo que o desemprego diminui. O desemprego, a nvel inferior ao desemprego natural, provocar uma subida dos salrios que acabar por levar ao aumento do desemprego, arrastando-o para o seu nvel natural. Pelo que dissemos acima, e tendo em conta a equao (7.10), uma vez que o salrio nominal cresce acima da taxa de inflao, durante um certo tempo, registamos um sobre-ajustamento dos preos ao seu novo valor de equilbrio. Graficamente as Figuras 8 e 9 expressam bem o que acontece.

ut u

t0

t1
Figura 8

t t2 t3
Figura 9

A seguir ao choque a inflao aumenta e o desemprego diminui. Mas a partir de t1 o desemprego aumenta e a inflao tambm. Em t3 voltam a variar em sentido inverso, at que o novo equilbrio seja atingido. A CP est bem presente at t1 e aps t3. De t1

Tomemos como ponto de partida uma inflao nula.

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a t3 temos uma relao directa que foi baptizada de estagnaflao. A Figura 10 representa o possvel caminho para o equilbrio aps o choque admitido acima.

u=0 =0 u u
Figura 10

Em termos do resultado final devemos insistir no facto que u* = u t = > 1 . A taxa de desemprego estacionrio acaba por ser a taxa de desemprego natural e a taxa de inflao superior da situao de partida.

TESE ACELERACIONISTA

O facto de termos durante algum tempo uma relao negativa entre inflao e desemprego ainda que transitoriamente, pode levar a autoridade a explorar essa relao para obter menos desemprego. Resultando deste comportamento uma inflao crescente. A escolha passa por isso a ser entre desemprego e crescimento da inflao (acelerao dos preos). A hiptese agora a reter de uma variao constante da taxa de crescimento da oferta de moeda t +1 t =

(7.29)

Teremos assim, no longo prazo, para o crescimento da inflao * = . Retomando (7.19) e tomando w* = p * para a situao de equilbrio

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p*+1 p* = u * u t t = u * + u u* = u e finalmente

u* = u

(7.30)

A taxa de desemprego estacionrio pode reduzir-se custa de uma inflao crescente. Quando = 0 u* = u , a taxa de desemprego estacionrio igual taxa de desemprego natural para o caso de no crescimento da taxa de inflao. A tese aceleracionista surge como consequncia do anterior modelo. Se pretendermos reduzir a taxa de desemprego de forma permanente como o conseguir? Mas esta posio uma posio crtica e de forma alguma positiva.

DO CURTO AO LONGO PRAZO

A CP cria a ideia de uma relao entre desemprego e inflao que sendo ditada pelo comportamento do salrio real se baseia no ajustamento lento dos salrios inflao. Mas se o desemprego varia, ento estamos a pensar em desemprego involuntrio. Um fenmeno com elasticidade para hoje ser desemprego e amanh emprego. Milton Friedman e Edmund Phelps9 propuseram uma outra leitura para o fenmeno do trade-off no curto prazo entre inflao e desemprego. Os trabalhadores no conhecem com uma certeza absoluta a taxa de inflao do perodo, mas isso no significa que no seu comportamento no procurem corrigir os salrios nominais com o valor dessa taxa. Tendo isso em conta, faamos

t = e + u t u t

(7.31)

Friedman (1968) e Phelps (1970).

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Sendo dado o valor esperado da taxa de inflao, seja ele qual for, temos uma relao de escolha clssica. Na Figura 11 comeamos por representar uma primeira curva (CP1) baseada na hiptese de inflao esperada nula. A taxa de desemprego pode ser reduzida para o nvel u1 uma vez que a taxa de inflao subiu, reduzindo os salrios reais. S que os trabalhadores passaro a incorporar este novo valor da inflao nos seus comportamentos de oferta de trabalho, provocando assim uma nova curva CP2.

2 1

LP

u1
Figura 11

CP1

u CP2

Afinal, acabamos por ter um retorno permanente ao valor da taxa natural de desemprego e por isso podemos falar numa curva de longo prazo vertical (LP).

A estagnaflao do incio dos 70 destruiu a crena nas curvas de curto prazo e na hiptese de antecipaes sistematicamente erradas. No esqueamos que os custos de ajustamentos podem ser muito elevados quando a inflao aumenta.

MODELO COM INFORMAO IMPERFEITA E ASSIMTRICA

Tomemos as seguintes hipteses que vo ao encontro das crticas de Friedman e Phelps. A procura iguala a oferta graas flexibilidade do salrio nominal o salrio nominal deixa de ser predeterminado por motivos, inclusive, de ordem institucional. A procura de trabalho continua a ser determinada pela igualdade entre a produtividade marginal do trabalho e o salrio real. A oferta de trabalho vem dada pela seguinte relao

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n s = s ( w p p e ) + n t t

(7.32)

onde s representa a elasticidade do salrio real da oferta de trabalho. O salrio real, tal como percebido ex ante pelos trabalhadores, pode ser diferente do salrio real efectivo. Pelo que o salrio real pode ser diferente da desutilidade marginal do trabalho. A oferta de bens na economia continua a ser dada pela equao (7.2). A procura de trabalho vem dada por

( w t pt )

1 = nd t 1

(7.33)

que afinal a nossa anterior equao de emprego (7.5). Em equilbrio da procura e oferta de trabalho, de (7.33) e (7.32) n d = n st s ( w t pe ) + n = ( w t p t ) t t 1 1

que sendo resolvida em ordem ao salrio, nos leva a

wt = n p t n + p e ( 1) s ( 1) s 1

o que por sua vez nos conduz ao seguinte valor do emprego n + s ( p t p e ) t 1 + (1 )

s

n=

= n + ( p t pe ) t

(7.34)

com n =

n s e = 1 + s (1 ) 1 + s (1 )

Facilmente vemos que o nvel de emprego varia positivamente com o erro de antecipao dos preos. Como podemos fazer

(p

pe ) = ( p t p t 1 ) ( pe p t 1 ) = t e t t t

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chegamos a n t = n + ( t e ) t

(7.35)

Se porventura no existirem erros de antecipao, o emprego toma o valor n , ao qual podemos chamar emprego natural. Apenas os erros podem fazer o emprego diferente do seu nvel natural. De (7.35) faamos
n t n = t e t 1 t = e + n t n t que equivalente a

1 t = e u t u t

(7.36)

se definirmos o desemprego como u t = n Max n t . A assimetria de informao entre empresas e trabalhadores vai levar existncia de uma relao inversa entre inflao e desemprego (para alm do desemprego natural). No havendo essa assimetria no haver qualquer trade off. Voltemos a (7.35). Se e > t : o salrio real exigido ser superior ao oferecido t pelas empresas e o emprego ser inferior ao emprego natural. Se e < t , o salrio real t ao ser inferior ao considerado pelas empresas far crescer o emprego.

Modelo completo

Procuremos reter as equaes que caracterizam um modelo macro-econmico da economia com as caractersticas acima. ys = y + ( p t pe ) t t

(oferta)

(7.37)

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yd = m t pt t m t +1 m t =

(procura) (comportamento de poltica)

(7.38) (7.39)

A produo dada como tendo uma componente de tendncia traduzida por y , que podemos designar por produto natural. Mais uma vez temos a procura definida pela teoria quantitativa da moeda. Um dos problemas que de imediato devemos colocar refere-se s antecipaes. Como modelar essa varivel? Que poder ser tomado como determinando esse comportamento. Tomemos uma hiptese de comportamento apresentada por Cagan: antecipaes adaptveis. Estas antecipaes incluem um termo de correco do erro, e e1 = ( t 1 e1 ) . Se =0, as antecipaes so estticas. Se =1 t t t elas sero extrapolativas. Por isso tomamos 0<<1, onde acabamos por ter um processo de memria longa e que se traduz por

= (1 ) t i 1
e t i =0

(7.40)

Quanto mais distante a observao, menor o seu peso na formao da antecipao da inflao. Quanto maior , mais curta a memria, e assim mais depressa se corrigem os erros. De (7.37) e (7.38) retiramos o comportamento do nvel geral de preos, y + ( pt pe ) = m t pt t

(1 + ) p t = y + m t + pet
pt = mt y + pe t 1+ 1+ 1+

(7.41)

(7.42)

e a partir da formao da procura, o comportamento do produto yt = mt pt = 1+ 1 y mt mt + pe t 1+ 1+ 1+ 1+

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yt =

1 mt + y pe t 1+ 1+ 1+

(7.43)

As equaes (7.42) e (7.43) representam o novo equilbrio macro-econmico. Procuremos analisar a sua evoluo em termos de inflao e desemprego. Da equao (7.36) e da definio de antecipaes podemos fazer e e1 = ( t 1 e1 ) t t t 1 t 1 e1 = u t 1 u t e e1 = t t u t 1 u

O membro esquerdo pode ser escrito como pe p t 1 pe1 + p t 2 = ( p e p e1 ) ( p t 1 p t 2 ) t t t t pelo que podemos deduzir p e pe1 = t 1 u t 1 u t t

(7.44)

Fazendo a diferenciao de (7.41) e usando (7.44) temos

(1 + ) t = + t 1 ( u t 1 u ) e em consequncia
t = 1 + t 1 u t 1 + u 1+ 1+ 1+ 1+

(7.45)

Faamos agora a diferenciao de (7.43) e retomemos (7.44) y t = t 1 u t 1 u 1+ 1+ = t 1 + u t 1 u 1+ 1+ 1+

Como de (7.2) podemos fazer y t = n t , ento y t = u t 10, e

10

Como vimos em nota acima.

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ut =

1+ t 1 + u + u t 1 1+ 1+ 1+ 1+

(7.46)

As equaes (7.45) e (7.46) formam um sistema s diferenas de primeira ordem. Este sistema pode ser matricialmente representado como + u u t 1 + u t 1 1 1 = + t 1 1 + + u t 1 +

Sabemos que partir deste sistema que passamos a conhecer a nossa economia. Em primeiro lugar, devemos determinar o valor do estado estacionrio associado ao sistema, * = t = t 1 u* = u t = u t 1 . A substituio em cima leva-nos a 1 * = 1 + + * u * + u u* = 1 * + u + (1 + ) u * 1+

( (

que apresenta como soluo

* =
u* = u

(7.47) (7.48)

O primeiro resultado retracta afinal a teoria quantitativa da moeda. A taxa de inflao apenas determinada pela variao da oferta de moeda. Por seu lado a taxa de desemprego estacionrio vem dada pela taxa de desemprego natural. Ou seja, a procura no exerce qualquer influncia sobre a produo e o emprego (desemprego). Como consequncia, podemos afirmar que a convergncia das antecipaes leva a que poltica monetria apenas determine a taxa de inflao. A alterao do estatuto de salrios predeterminados para a hiptese de informao assimtrica e imperfeita altera radicalmente os valores de equilbrio da economia. O estudo da estabilidade do equilbrio estacionrio leva-nos anlise da matriz (A) do sistema acima. Em baixo resumimos os clculos feitos11.
11

Fazendo uso do Mathematica.

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Dois casos devem ser estudados. Veja-se primeiramente aquele em que 1 2 + 2 4 < 0 e temos como valores prprios dois complexos conjugados. Mas que atendendo ao valor do determinante de A tm mdulo inferior unidade. Logo, o sistema estvel. O outro caso a estudar resulta de 1 2 + 2 4 > 0 . Neste caso podemos provar que as razes so positivas e inferiores unidade.

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O significado destes resultados claro. A economia converge para (7.47) e (7.48), embora o possa fazer, durante algum tempo, por valores inferiores aos da taxa de desemprego natural. A situao afinal idntica do modelo anterior, e que retratmos na Figura 10. A diferena reside no facto de a taxa de desemprego cair para valores inferiores da taxa natural desde que a antecipao da inflao no acompanhe a prpria inflao, o que acontece neste tipo de modelos com esta forma de modelar as antecipaes. Quando o desemprego aumenta, a oferta cai e os preos sobem por essa via para alm do crescimento da procura, o que complica o sobre-ajustamento visto mais atrs. No longo prazo, o crescimento da procura completamente antecipado pelos trabalhadores, o que deixa inalterado o salrio real e assim tambm a taxa de desemprego. Se a convergncia para os valores estacionrios uma realidade, porque razo intervir para produzir o efeito contrrio? Para, por exemplo, reduzir o desemprego? Sabendo-se que arrasta a economia apenas para o crescimento dos salrios nominais e inflao e custa, apenas, de erros de percepo dos assalariados? A haver um papel estabilizador para as autoridades, ele deve consistir em minimizar as flutuaes do desemprego volta de u . Tomemos (7.44). Em situao de equilbrio podemos fazer = Como = m = , acabaremos por ter u * u .

u* = u

(7.49)

Como podemos ver, a taxa de desemprego estacionrio pode ser inferior taxa de desemprego natural na condio de ser positivo, ou seja, de a taxa de inflao crescer taxa . Apenas numa situao que facilmente qualificaramos de altamente desestabilizadora seria possvel reduzir a taxa de desemprego de forma aparentemente duradoura... A instabilidade eliminaria por fim qualquer aco de reduo da taxa de desemprego. Numa situao de inexistncia de diferente informao, os trabalhadores antecipariam correctamente a inflao e no haveria lugar algum para um trade off entre desemprego e inflao. Suponhamos uma economia com taxa de inflao reduzida e est-

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vel. Podemos pensar nesta situao para admitir a inexistncia de erros de informao. No caso monetarista no haveria lugar para uma reduo da taxa de desemprego. No caso keynesiano, em que o salrio predeterminado, essa possibilidade existiria devido ao desfasamento existente para a adaptao dos salrios em face da alterao da inflao.

UM MODELO SIMPLES DOS NOVI-CLSSICOS

Com estes autores vamos ter um retorno confiana nos mecanismos do mercado. Os preos nos diferente mercados, se no houver interveno do Estado, sero flexveis e equilibraro as respectivas oferta e procuras. Desta forma traduziro as preferncia de agentes racionais. Os problemas de informao incompleta e defeituosa so agora tratados de forma muito diferente do que acontecia com keynesianos e monetaristas. Como iremos ver passamos a ter dois tipos completamente diferentes de polticas, as sistemticas e as que no passam de surpresas. Os efeitos das polticas de procura vo ser tomados como nulos. Relativamente ao que vimos at aqui, devemos comear por introduzir o conceito de antecipaes racionais. Os agentes para alm de terem conhecimentos sobre o funcionamento da economia avaliam as decises, as polticas, dos responsveis polticos. As antecipaes anteriormente usadas eram irracionais. Os agentes, com antecipaes adaptveis, nunca corrigiam os seus erros na antecipao da inflao quando esta subia. Por outro lado admita-se que o decisor vai reduzir a inflao e comporta-se, ou esperase que se comporte, como tal. Como introduzir esse conhecimento nas antecipaes dos agentes? Ou ento, diz que o vai fazer, mas reduz o valor da taxa de inflao. Como introduzir esta alterao de poltica nas antecipaes? O passado deve ser tido em conta na formao das antecipaes, mas tambm todas as informaes de que os indivduos dispem12. Esta forma de tomar as antecipaes leva-nos a dizer que elas tm a mesma natureza que as previses, o que significa que devemos usar o modelo da economia para as fazermos. No h razo nenhuma para que os agentes no antecipem o comportamen-

12

Ideia apresentada por Muth (1961).

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to da economia usando um modelo como aquele que pretendemos construir para representar essa economia. As antecipaes tornam-se assim perfeitamente endgenas. Se passamos a ter coerncia entre o modelo da economia e as antecipaes que nele desejamos incorporar, no devemos esquecer que vamos eliminar13 qualquer processo de aprendizagem dos agentes. O facto de designarmos por racionais esta forma de gerar as antecipaes no significa que elas sejam perfeitas. A ideia a reter apenas a de que todas as informaes disponveis devem ser retidas no comportamento dos agentes. Apenas num universo determinista as antecipaes racionais seriam perfeitas. Representemos a antecipao de uma varivel X
X e = E [ X t / I t 1 ] t

(7.50)

como o valor esperado em t tendo em conta toda a informao disponvel em t-1. Por hiptese, devemos ter E t 1 X e X t = 0 t O que significa que no haver erros sistemticos na antecipao do valor da varivel, sendo usada eficazmente toda a informao. Podemos assim escrever E 1 X e X t = E t 1 E t 1 [ X t ] X t = E t 1 [ X t ] E t 1 [ X t ] = 0 t

e precisar a caracterstica da antecipao de X

Xe = X t + t t com t IID ( 0, )

(7.51)

Faamos a incluso de antecipaes racionais num modelo macro-econmico simples14. yd = m t pt t ys = y + ( p t pe ) t t

13 14

(7.52) (7.53)

Nesta formulao. Apresentado por Sargent and Wallace (1975).

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p e = E t 1 [ p t ] t m t m t 1 = + t , E t 1 [ t ] = 0

(7.54) (7.55)

O modelo, atravs de (7.55), apresenta uma natureza estocstica. O equilbrio entre a procura e a oferta leva a que o nvel de preos seja igual a

pt =

1 m t y + pe t 1+

(7.56)

Os preos acabam por ser determinados por factores de oferta e procura e pelas antecipaes de preos. Mas como dissemos atrs, as antecipaes de preos tm em conta o comportamento dado no modelo para os preos. Assim, devemos fazer 1 E t 1 [ m t ] E t 1 y + E t 1 E t 1 [ p t ] 1+ 1 E t 1 [ p t ] = E t 1 [ m t ] y + E t 1 [ p t ] 1+ E t 1 [ p t ] =

(
(

que nos conduz a E t 1 [ p t ] = E t 1 [ m t ] y

(7.57)

Na equao acima vemos como as antecipaes dependem de variveis e parmetros do modelo. Tendo em conta os erros de antecipaes podemos determinar o valor da oferta. De (1 + ) ( p t E t 1 [ p t ]) = m t E t 1 [ m t ] , passamos a ys = t m t E t 1 [ m t ] y + y e finalmente obtemos 1+ t + y 1+

ys = t

(7.58)

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A equao (7.58) resume o essencial do modelo. Sendo a poltica sistemtica antecipada, ele neutra. Este resultado ficou conhecido como a proposio da invarincia15. No modelo anterior vimos como variaes da poltica sistemtica, atravs da alterao de regras, afectavam no curto prazo a economia. Se admitirmos antecipaes racionais, as polticas sistemticas deixam de ter efeitos sobre o produto e assim sobre o emprego. E qualquer criao de polticas no sistemticas de forma sistemtica acabar por ser entendida como sistemtica e portanto sem qualquer efeito. Apenas a componente no esperada, aleatria, da regra de poltica poder afectar o nvel do produto. Quando se introduz uma regra o sistema passa a comportar-se de acordo com essa regra. As mudanas de poltica so equivalentes a mudanas de regra que geram nova forma de reaco dos agentes que no conduz a qualquer variao do produto. Para diferentes regras temos diferentes estados da economia. Este o princpio de Lucas que conduz negao de sistemas economtricos para representar as economias com parmetros estveis ao longo do tempo e independentes por isso das polticas.

BIBLIOGRAFIA CITADA

EN.REFLIST

15

Veja-se o estudo emprico, pioneiro, de Barro (1977).

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