Mercadodeopes 110714081313 Phpapp01

Mercado de Opes
ndice
O que uma opo?

Relao entre opes e o
ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Black & Scholes e Gregas
Dvidas?
O que uma Opo?
Opo
Direito
O que uma Opo?

Se existe um direito...
... existe uma obrigao.
O que uma Opo?

Existem dois direitos com opes:
Direito de Comprar
Direito de Vender
Opo de Compra
CALL
Opo de Venda
PUT
O que uma Opo?

Direito de comprar ou vender o que?
Alguma coisa
Ativo Objeto
SPOT
O que uma Opo?

Quando?
Data Futura
Vencimento
O que uma Opo?

Comprar ou Vender em uma data futura a que Preo?
Por um preo fixado
Preo de Exerccio
STRIKE
Resumindo
Definio:
Pode-se definir opo como o direito de comprar ou de vender certa quantidade
de um bem ou ativo, por preo determinado, para exerc-lo em data futura
prefixada.
Tipos de Opo:
Call (Opo de Compra):O Titular da opo adquire o direito, mas no a obrigao, de comprar o
a um determinado preo em data futura acordada pelas partes.
Put (Opo de Venda): O Titular da opo adquire o direito de vender, mas no a obrigao, o a
um determinado preo em data futura acordada pelas partes.
Call
Put
Titular /
Comprador
Direito
mas no a
obrigao de
comprar
Direito mas no a
obrigao de vender
Lanador /
Vendedor
Obrigao de vender
Obrigao de comprar
Resumindo
Definio:
Pode-se definir opo como o direito de comprar ou de vender certa quantidade
de um bem ou ativo, por preo determinado, para exerc-lo em data futura
prefixada.
Tipos de Opo:
Call (Opo de Compra):O Titular da opo adquire o direito, mas no a obrigao, de comprar o
a um determinado preo em data futura acordada pelas partes.
Put (Opo de Venda): O Titular da opo adquire o direito de vender, mas no a obrigao, o a
um determinado preo em data futura acordada pelas partes.
Modelos de Opo:
Europia
A Liquidao s
pode ser feita em
uma data pr
determinada.
American
a
A Liquidao pode
ser feita em
qualquer momento
at a data prdeterminada.
Nomenclatura de uma opo
PETR
Os 4 primeiros dgitos da opo, correspondem ao ativo-objeto
PETR
VALE
BVMF
Para obter a lista completa, necessrio acessar o site da CBLC (
www.cblc.com.br)
PETR L
Ms de
Vencimento
Opes Call
Opes Put
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
PETR L 4
0
Cdigo da Opo
Preo de
Exerccio
Data de
Vencimento
PETRL97
33,08
21/12/2009
PETRL34
33,24
21/12/2009
PETRL98
34,33
21/12/2009
PETRL35
35,00
21/12/2009
PETRL36
35,58
21/12/2009
PETRL99
36,33
21/12/2009
PETRL37
36,58
21/12/2009
PETRL38
37,83
21/12/2009
PETRL39
39,00
21/12/2009
PETRL40
39,24
21/12/2009
ndice
O que uma opo?

ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Dvidas?
Relao entre opes e o Ativo (Call)
In the Money (Dentro do Dinheiro)

Quando o Preo de Exerccio da Opo est abaixo do preo do
Ativo
Preo
do
Ativo
Preo de
Exerccio
Da
Opo
At the Money (No Dinheiro)

Opo cujo o Preo de Exerccio o mais prximo do preo do Ativo
Preo
do
Ativo
Preo de
Exerccio
Da
Opo
Out of the Money (Fora do Dinheiro)

Opo cujo o Preo de Exerccio est acima do preo do Ativo
Preo do
Ativo
Preo de
Exerccio
Da
Opo
ndice
O que uma opo?

ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Dvidas?
Existem duas maneiras de negociar opes

Trading Direcional (preo-orientado):
Negociar opes como se negocia um ativo vista.
PETRF28
Preo da Opo
Preo do Ativo
PETR4
Como o preo da opo funo do preo do ativo, a carteira possui

quase a mesma exposio que o ativo. (trading usualmente mais
arriscado)

Trading Direcional (preo-orientado):
Negociar opes como se negocia um ativo vista.
PETRF28
Oscilao
PETR4
Como o preo da opo funo do preo do ativo, a carteira possui

quase a mesma exposio que o ativo. (trading usualmente mais
arriscado)

Trading de Opes
Trading
No-Direcional:
Normalmente
trabalha-se
hedgeado
(protegido) no ativo e este hedge ser dinmico, ou seja, necessitar de
ajustes peridicos na posio. (trading usualmente menos
arriscado)
Opo
Papel
Trading Direcional - Call
Grfico Compra de Call
Ganha a diferena
entre o Preo
vista e o Preo de
vencimento mais o
prmio pago.
+
Prmio
pago
Perde o prmio pago

para comprar a
opo.
Preo do Ativo
Compra de uma Call

Compra de uma Call
Operao
Tipo
Premio
Pago
Compra
PETRL40
1,25
Quantidade de Opes
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
Preo de
Petrobras no
Vencimento
R$
36,50
R$
37,00
R$
37,50
R$
38,00
R$
38,50
R$
39,00
R$
39,50
R$
40,00
R$
40,50
R$
41,00
R$
41,50
R$
Devo Exercer a
Opo?
No
No
No
No
No
No
No
No
Sim
Sim
Sim
Sim
Valor Unitrio
da Opo
Lucro / Prejuzo
(vencimento)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(1,25)
R$
(0,75)
R$
(0,25)
R$
0,25
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (125.000,00)
R$ (75.000,00)
R$ (25.000,00)
R$
25.000,00
R$
75.000,00
Grfico Venda de Call

No exercido, e
portanto o lucro o
prmio recebido pela
venda da opo.
Prmio
recebido
+
Preo do Ativo
S
A Opo
exercida e o
investidor deve
entregar o ativo a
um preo abaixo
do mercado.
Trading Direcional - Put
Grfico Compra de Put (Opo de Venda)

Obtm o ganho por ter a
possibilidade de vender o
ativo a um preo maior
do que o preo de
mercado.
+
Prmio
pago
Perde o prmio pago

pela opo.
Preo do Ativo
Compra de uma Put

Compra de uma Put
Operao
Tipo
Premio
Pago
Compra
PETRM36
0,85
Quantidade de Opes
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
35.000
Preo de Vale
no Vencimento
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
30,00
30,50
31,00
31,50
32,00
32,50
33,00
33,50
34,00
34,50
35,00
35,50
36,00
36,50
37,00
37,50
Devo Exercer a
Opo?
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
No
No
No
Valor Unitrio
da Opo
Lucro / Prejuzo
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
5,15
4,65
4,15
3,65
3,15
2,65
2,15
1,65
1,15
0,65
0,15
(0,35)
(0,85)
(0,85)
(0,85)
(0,85)
180.250,00
162.750,00
145.250,00
127.750,00
110.250,00
92.750,00
75.250,00
57.750,00
40.250,00
22.750,00
5.250,00
(12.250,00)
(29.750,00)
(29.750,00)
(29.750,00)
(29.750,00)
Grfico Venda de Put

No exercido, e
portanto o lucro o
prmio recebido pela
venda da opo.
Prmio recebido
+
S
O Investidor
exercido, e
portanto tem a
obrigao de
comprar o ativo
a um preo
mais caro do
que o preo de
mercado.
Preo do Ativo
Trading No Direcional
Principais estratgias com opes

Trava de Alta (Bull Spread)
A trava de alta realizada quando se acredita em uma alta do papel. A Trava
composta pela compra de uma opo, e a venda de uma outra opo com
strike superior.
Operao
Tipo
Prmio
Strike
Compra
Call
C1
K1
Venda
Call
C2
K2
Onde:
K1<K2
C1>C2
N1 = N2 (Mesmo vencimento)
Obtm lucro mximo, se exercer
o direito de compra da opo de
strike inferior e se for exercido
na opo de strike superior,
obtendo a diferena entre os
strikes das opes menos o
prmio pago pela opo.
Perde o prmio
pago para comprar
a estratgia.
K2
Preo do Ativo
K1

Operao
Tipo
Prmio
Compra
PETRL36
1,50
Venda
PETRL40
0,65
PETRL36
Quantidad
e
de Opes
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
Preo de PETR4
no Vencimento
Devo Exercer a
Opo?
PETRL40
Valor Unitrio
Valor Unitrio
Ser exercido?
Lucro / Prejuzo
da Opo
da Opo
R$
34,50
No
R$
(1,50)
No
R$
0,65
R$ (42.500,00)
R$
35,00
No
R$
(1,50)
No
R$
0,65
R$ (42.500,00)
R$
35,50
No
R$
(1,50)
No
R$
0,65
R$ (42.500,00)
R$
36,00
No
R$
(1,50)
No
R$
0,65
R$ (42.500,00)
R$
36,50
Sim
R$
(1,00)
No
R$
0,65
R$ (17.500,00)
R$
37,00
Sim
R$
(0,50)
No
R$
0,65
R$
7.500,00
R$
37,50
Sim
R$
No
R$
0,65
R$
32.500,00
R$
38,00
Sim
R$
0,50
No
R$
0,65
R$
57.500,00
R$
38,50
Sim
R$
1,00
No
R$
0,65
R$
82.500,00
R$
39,00
Sim
R$
1,50
No
R$
0,65
R$ 107.500,00
R$
39,50
Sim
R$
2,00
No
R$
0,65
R$ 132.500,00
R$
40,00
Sim
R$
2,50
No
R$
0,65
R$ 157.500,00
R$
40,50
Sim
R$
3,00
No
R$
0,15
R$ 157.500,00
R$
41,00
Sim
R$
3,50
Sim
R$
(0,35)
R$ 157.500,00
R$
41,50
Sim
R$
4,00
Sim
R$
(0,85)
R$ 157.500,00
Preo de Equilbrio (Break-even) : R$ 36,85

Trava de Baixa (BearSpread)
A trava de baixa realizada quando se acredita em uma queda do papel. A Trava

composta pela venda de uma opo com strike inferior , e a compra de uma
outra opo com strike superior.
Operao
Tipo
Prmio
Strike
Venda
Call
C1
K1
Compra
Call
C2
K2
C1>C2
Ganha a diferena entre o

prmio pago para comprar
a opo de strike superior
e o prmio recebido na
venda de strike inferior.
O investidor exercido na
opo de strike inferior e
exerce a opo de strike
superior, perdendo a
diferena de strikes mais o
custo para montar a trava.
Dif. Entre o prmio pago

e o prmio recebido
K1<K2
Onde:
Preo do Ativo
Trava de Baixa (Bear Spread)

Trava de Baixa (Bear Spread)
Operao
Tipo
Prmio
Venda
PETRL36
1,50
Compra
PETRL40
0,65
PETRL36
Quantidad
Preo de PETR4
e
no Vencimento
de Opes
Devo Exercer a
Opo?
PETRL40
Valor Unitrio
Valor Unitrio
Ser exercido?
Lucro / Prejuzo
da Opo
da Opo
100.000
R$
34,50
No
R$
1,50
No
R$
(0,65)
R$
85.000,00
100.000
R$
35,00
No
R$
1,50
No
R$
(0,65)
R$
85.000,00
100.000
R$
35,50
No
R$
1,50
No
R$
(0,65)
R$
85.000,00
100.000
R$
36,00
No
R$
1,50
No
R$
(0,65)
R$
85.000,00
100.000
R$
36,50
Sim
R$
1,00
No
R$
(0,65)
R$
35.000,00
100.000
R$
37,00
Sim
R$
0,50
No
R$
(0,65)
R$ (15.000,00)
100.000
R$
37,50
Sim
R$
No
R$
(0,65)
R$ (65.000,00)
100.000
R$
38,00
Sim
R$
(0,50)
No
R$
(0,65)
R$ (115.000,00)
100.000
R$
38,50
Sim
R$
(1,00)
No
R$
(0,65)
R$ (165.000,00)
100.000
R$
39,00
Sim
R$
(1,50)
No
R$
(0,65)
R$ (215.000,00)
100.000
R$
39,50
Sim
R$
(2,00)
No
R$
(0,65)
R$ (265.000,00)
100.000
R$
40,00
Sim
R$
(2,50)
No
R$
(0,65)
R$ (315.000,00)
100.000
R$
40,50
Sim
R$
(3,00)
No
R$
(0,15)
R$ (315.000,00)
100.000
R$
41,00
Sim
R$
(3,50)
Sim
R$
0,35
R$ (315.000,00)
100.000
R$
41,50
Sim
R$
(4,00)
Sim
R$
0,85
R$ (315.000,00)

Compra de Borboleta (Butterfly)
A borboleta uma juno entre uma trava de alta e uma trava de baixa, este
tipo de estratgia utilizado quando se acredita que o preo da ao no ter
grandes variaes positivas ou negativas.
Operao
Tipo
Prmio
Strike
1X
Compra
Call
C1
K1
2X
Venda
Call
C2
K2
1X
Compra
Call
C3
K3
Perde a
diferena entre o
prmio pago e
recebido para
montar a
borboleta.
K1<K2<K3
Onde:
Preo do Ativo
Obtm lucro mximo se no

for exercido na opo
vendida, e se exercer a opo
de strike inferior, obtendo
como ganho, a diferena entre
o strike e o preo a vista,
menos o custo de montagem
da borboleta.
Compra de Borboleta
Compra de Borboleta (Butterfly)
Quantidade
Operao
Tipo
Prmio
100.000
Compra
PETRL32
2,15
200.000
Venda
PETRL34
1,20
100.000
Compra
PETRL36
0,50
PETRL32
Preo de
PETR4 no
Vencimento
R$
30,50
R$
31,00
R$
31,50
R$
32,25
R$
32,50
R$
33,00
R$
33,50
R$
34,00
R$
34,50
R$
35,00
R$
35,50
R$
36,00
Devo
exercer a
opo?
Valor Unitrio
da Opo
PETRL34
PETRL36
Valor Unitrio
Devo
Ser
Valor Unitrio
da Opo
exercer a
exercido?
da Opo
opo?
Lucro / Prejuzo
R$
No
R$
(2,15)
No
1,20
No
R$
(0,50)
R$ (25.000,00)
1,20
No
R$
(0,50)
R$ (25.000,00)
1,20
No
R$
(0,50)
R$ (25.000,00)
1,20
No
R$
(0,50)
1,20
No
R$
(0,50)
R$
25.000,00
1,20
No
R$
(0,50)
R$
75.000,00
1,20
No
R$
(0,50)
R$ 125.000,00
1,20
No
R$
(0,50)
R$ 175.000,00
0,70
No
R$
(0,50)
R$ 125.000,00
R$
No
R$
(2,15)
No
R$
No
R$
(2,15)
No
R$
Sim
R$
(1,90)
No
R$
R$
Sim
R$
(1,65)
No
R$
Sim
R$
(1,15)
No
R$
Sim
R$
(0,65)
No
R$
Sim
R$
(0,15)
No
R$
Sim
R$
0,35
No
R$
Sim
R$
0,85
No
Sim
R$
1,35
Sim
Preo deSim
EquilbrioR$
(Break-even)
32,25
1,85 1: R$
Sim
0,20
No
R$
(0,50)
R$ 75.000,00
R$
(0,30)
Sim
R$
(0,50)
R$ 25.000,00
R$
Equilbrio
(0,80) Preo deSim
R$(Break-even)
(0,50) 2: R$
R$35,75
(25.000,00)

Financiamento (Lanamento Coberto)
O Financiamento uma estratgia utilizada para remunerar a carteira, atravs
do ganho obtido com a venda a opo.
Operao
Tipo
Preo
Strike
Compra
Ao
Venda
Call
K1
Onde:
K < K1
Preo do Ativo
Financiamento
Finananciamento (Venda Coberta)
Operao
Tipo
Prmio
Compra
PETR4
36,00
Venda
PETRL36
1,88
PETR4
Quantida
de
de
Opes
Preo de
Lucro Unitrio
PETR4 no
da Ao
Vencimento
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
32,00
32,50
33,00
33,50
34,00
34,50
35,00
35,50
36,00
36,50
37,00
37,50
100.000
R$ 38,00
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
(4,00)
(3,50)
(3,00)
(2,50)
(2,00)
(1,50)
(1,00)
(0,50)
0,50
1,00
1,50
R$ 2,00
PETRL36
Ser
exercido?
No
No
No
No
No
No
No
No
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Lucro Unitrio
da Opo
Lucro /
Rendimento
Prejuzo
sem a
Da Operao
operao
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$
R$ (212.000,00)
R$ (162.000,00)
R$ (112.000,00)
R$ (62.000,00)
R$ (12.000,00)
R$ 38.000,00
R$ 88.000,00
R$ 138.000,00
R$ 188.000,00
R$ 188.000,00
R$ 188.000,00
R$ 188.000,00
-11,11%
-9,72%
-8,33%
-6,94%
-5,56%
-4,17%
-2,78%
-1,39%
0,00%
1,39%
2,78%
4,17%
-5,89%
-4,50%
-3,11%
-1,72%
-0,33%
1,06%
2,44%
3,83%
5,22%
5,22%
5,22%
5,22%
R$ 188.000,00
5,56%
5,22%
1,88
1,88
1,88
1,88
1,88
1,88
1,88
1,88
1,88
1,38
0,88
0,38
R$
(0,12)
Rendimento
com a
Operao
ndice
O que uma opo?

ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Dvidas?
Volatilidade
O Prmio de mercado de uma opo pode ser dividido em duas

partes:
Prmio da Opo
Valor Intrnseco
(Valor justo)
Risco
(Prmio pelo Risco)
Quanto maior a
volatilidade do
mercado, maior
ser o prmio da
opo
Volatilidade
Volatilidade - Ibovespa
ndice
O que uma opo?

ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Dvidas?
Black & Scholes

Definio:
O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes, que
adaptaram uma frmula da fsica para descrever um fenmeno financeiro que a precificao de
derivativos. O modelo foi proposto em 1973, sendo o ganhador do prmio Nobel de 1997.
Formula de Black & Scholes
ln
N d 2
n / 252
(1 i )
C ( A) N (d1)

d1
n 2

252 2
(1 i ) 252
n
252
A
d 2 d1
(A) Preo do Ativo

(Spot)
Preo do Ativo (A) (spot): Preo do ativo-objeto no qual a opo
referenciada. Os ativos podem pagar dividendos e o modelo de Black & Scholes
serve para ativos sem renda ou para aes protegidas contra dividendos.
n
252
Black & Scholes

Definio:
ln
N d 2
n / 252
(1 i )
C ( A) N (d1)
(A) Preo do Ativo

(Spot)
(E) Exerccio
Opo

d1
n 2

252 2
(1 i ) 252
n
252
A
d 2 d1
da
Preo de Exerccio (E) (strike): Se a opo for protegida ajustado conforme

a distribuio de dividendos.
n
252
Black & Scholes

Definio:
ln
N d 2
n / 252
(1 i )
C ( A) N (d1)
(A) Preo do Ativo

(Spot)
(E) Exerccio
Opo

d1
da
n 2

252 2
(1 i ) 252
n
252
A
(i) Taxa
juros
d 2 d1
de
Taxa Livre de Risco (i): Taxa de juros de mercado:
ic = ln
(1+idde
) DI discreta exponencial ano over (252
A taxa utilizada no mercado futuro
dias teis)
n
252
Black & Scholes

Definio:
ln
N d 2
n / 252
(1 i )
C ( A) N (d1)
(A) Preo do Ativo

(Spot)
(E) Exerccio
Opo

d1
da
n 2

252 2
(1 i ) 252
n
252
A
(i) Taxa
juros
de
d 2 d1
(n)
Tempo
(n) Tempo: Data na qual o comprador pode exercer o direito da opo. Se for
americana at o vencimento e se for europia somente no vencimento.
n
252
Black & Scholes

Definio:
ln
N d 2
n / 252
(1 i )
C ( A) N (d1)
(A) Preo do Ativo

(Spot)
(E) Exerccio
Opo

d1
da
n 2

252 2
(1 i ) 252
n
252
A
(i) Taxa de juros
Volatilidade da Call (C) em relao ao ativo (A)
(n)
Tempo
d 2 d1
n
252
Volatilidad
e
Black & Scholes

As Letras Gregas
Cada grega mede a sensibilidade do valor de uma carteira em relao a determinado parmetro,
de modo que todos os riscos podem ser tratados isoladamente e reajustados em conformidade
com a carteira para conseguir uma exposio pretendida. So elas:
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
Delta
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
Delta: letra grega que representa a variao infinitesimal do preo do derivativo em relao a
variao infinitesimal no preo do ativo-objeto. uma medida de elasticidade do preo do
derivativo em relao ao preo do ativo ( Varia entre 0 e 1).
Delta Call x Tempo x Preo Spot
(Strike = 25)
Preo Spot
Tempo
Gamma
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
a sensibilidade do Delta s variaes no preo de A e mede o quanto a curvatura da linha C x

A acentuada.
Pode-se comparar com a equao de espao na fsica: com esta equao possvel determinar a
acelerao do prmio para uma
alterao
preo
de A. Spot (Strike = 25)
Gamma
Call x no
Tempo
x Preo
Preo Spot
Tempo
Vega
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
O Vega mede a sensibilidade do preo de uma opo em relao a uma alterao na

volatilidade.
Quanto maior o Vega,Vega
maior
ser
a oscilao
do Spot
preo(Strike
da opo
dada uma alterao na
Call
X Tempo
X Preo
= 25)
volatilidade.
Preo Spot
Tempo
O Vega decai com o tempo e portanto podemos afirmar que a sensibilidade das opes
volatilidade maior quando o prazo at o vencimento for mais longo.
Theta
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
O Theta estima quanto a opo vai perder de prmio com o passar do tempo.
Theta Call x Tempo x Preo Spot (Strike = 25)
Preo Spot
Tempo
A opo possui maior Theta quando ela est at-the-money, ou seja, haver maior
perda de valor nas opes com o tempo, uma vez que o prmio pelo risco em uma
At-the-money maior.
Rh
Delta
Gamma
Vega
Theta
Rh
O Rh pode ser definido como a sensibilidade do preo das opes s variaes na taxa de juros,
quando a Taxa de juros est mais alta, ela provoca um aumento no valor intrnseco e
conseqentemente no valor do prmio da Call.
As opes mais sensveis ao Rh so as in-the-money.
Rh Call X Tempo X Preo Spot (Strike = 25)
Preo Spot
Tempo
Caso Prtico Entendendo Volatilidade com Opes

Vamos supor que um investidor pretende comprar uma opo de Petrobrs, como no exemplo
abaixo:
Dados do
Mercado:
Preo da Ao: R$ 31,50
Taxa de Juros (Risk Free): 10%
a.a.
Perodo at o exerccio: 21
reservas
T21
No Preo Intrnseco (Valor Justo)

Op
o
PETRF
PETRF
30
32
PETRF34
Stri
ke
29,66
31,66
33,66
Preo da Opo
2,07
0,09
0,00
4,83
%
Com 20% de Volatilidade

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,17
0,77
0,15

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,98
1,85
1,07
43,96%

abaixo:
Dados do
Mercado:
a.a.
reservas
T21

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,07
0,09
0,00
755
Opo
Strike
Preo da Opo%
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,17
0,77
0,15

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,98
1,85
1,07
1955,0
%

abaixo:
Dados do
Mercado:
a.a.
reservas
T21

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,07
0,09
0,00

Opo
Strike
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
Preo da Opo
Impossv
el
2,17
Calcular
0,77
0,15

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,98
1,85
1,07
Impossv
el
Calcular

Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opo de Petrobrs, como no exemplo
abaixo:
Dados do
Mercado:
Taxa de Juros (Risk Free):
9,99% a.a.
reservas

T1
T21

Opo
Strike
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
Preo da Opo Preo CP

2,07
0,09
0,00
31,73
31,75
33,66
Lucro / Prejuzo
Variao
0,73%
0,79%
6,85%
PETRF30
PETRF32
PETRF34
2,27
2,25
0,34

Opo
Strike
Preo da Opo
Strike
Variao
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,17
0,77
0,15
31,83
32,43
33,81
2,17%
2,95%
7,33%
Opo
Lucro / Prejuzo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
2,17
1,57
0,1
9

Opo
Strike
Preo da Opo
Strike
Variao
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,98
1,85
1,07
32,64
33,51
34,73
3,61%
6,38%
10,25%
Opo
Lucro / Prejuzo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
1,36
0,49
(0,73)

Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opo de Petrobrs, como no exemplo
abaixo:
Dados do
Mercado:
Taxa de Juros (Risk Free):
9,99% a.a.
reservas
T1
T21

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,07
0,09
0,00

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,17
0,77
0,15

Opo
Strike
Preo da Opo
PETRF30
PETRF32
PETRF34
29,66
31,66
33,66
2,98
1,85
1,07
Volatilidade do ndice Bovespa 15 anos

120
Hist Vol(10M)
Hist Vol(30M)
Hist Vol(50M)
Hist Vol(100M)
100
Crise do Real
80
60
Eleio de Lula como

presidente
Quebra do Lehman
Brothers
40
20
0
mai-94
mai-95
mai-96
mai-97
mai-98
mai-99
mai-00
mai-01
mai-02
mai-03
mai-04
mai-05
mai-06
mai-07
mai-08
mai-09
Volatilidade do ndice Bovespa 2 anos

50
Hist Vol(10M)
Hist Vol(30M)
45
Quebra da Lehman
Brothers
Hist Vol(50M)
Hist Vol(100M)
Anncio: EUA em
recesso desde 2007
40
35
30
25
20
15
10
abr-09
mar-09
fev-09
jan-09
dez-08
nov-08
out-08
set-08
ago-08
jul-08
jun-08
mai-08
abr-08
mar-08
fev-08
jan-08
dez-07
nov-07
out-07
set-07
ago-07
jul-07
jun-07
mai-07
jan-09
set-08
mai-08
jan-08
set-07
mai-07
60
jan-07
set-06
mai-06
jan-06
set-05
mai-05
jan-05
set-04
mai-04
jan-04
set-03
40
mai-03
jan-03
set-02
mai-02
jan-02
set-01
mai-01
jan-01
set-00
mai-00
Hist Vol(50M)
jan-00
set-99
mai-99
jan-99
set-98
mai-98
jan-98
set-97
mai-97
jan-97
set-96
120
mai-96
jan-96
set-95
mai-95
jan-95
set-94
Volatilidade de PETR4 15 anos
140
Hist Vol(10M)
Hist Vol(30M)
Hist Vol(100M)
Crise do Real
100
80
Quebra da Lehman
Brothers
Eleio de Lula como

presidente
20
Volatilidade de PETR4 2 anos

80
Hist Vol(10M)
Hist Vol(30M)
70
Anncio: EUA em
recesso desde 2007
Hist Vol(50M)
Hist Vol(100M)
Quebra da Lehman
Brothers
60
50
40
30
20
10
abr-09
mar-09
fev-09
jan-09
dez-08
nov-08
out-08
set-08
ago-08
jul-08
jun-08
mai-08
abr-08
mar-08
fev-08
jan-08
dez-07
nov-07
out-07
set-07
ago-07
jul-07
jun-07
mai-07
mar-09
dez-08
set-08
jun-08
mar-08
60
dez-07
Crise das pontocom
set-07
20
jun-07
mar-07
dez-06
set-06
jun-06
mar-06
dez-05
set-05
jun-05
mar-05
dez-04
set-04
jun-04
mar-04
dez-03
set-03
jun-03
mar-03
dez-02
set-02
jun-02
mar-02
dez-01
set-01
jun-01
mar-01
dez-00
set-00
jun-00
mar-00
dez-99
set-99
jun-99
Volatilidade do Dlar 10 anos
70
10 MONTH
30 MONTH
50 MONTH
100 MONTH
50
Eleio de Lula como
presidente
40
30
Quebra da Lehman
Brothers
10
0
abr-09
mar-09
fev-09
jan-09
30 MONTH
dez-08
10 MONTH
nov-08
out-08
set-08
ago-08
jul-08
jun-08
mai-08
abr-08
mar-08
fev-08
jan-08
dez-07
nov-07
out-07
set-07
25
ago-07
jul-07
jun-07
mai-07
Volatilidade do Dlar 2 anos
30
Anncio: EUA em
recesso desde
2007
50 MONTH
100 MONTH
Quebra da Lehman
Brothers
20
15
10
ndice
O que uma opo?

ativo
Estratgias com opes
Volatilidade
Dvidas?
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Mercado de Opes

O que uma opo?

O que uma Opo?

O que uma Opo?

... existe uma obrigao.

O que uma Opo?

O que uma Opo?

O que uma Opo?

O que uma Opo?

Por um preo fixado

Nomenclatura de uma opo

Nomenclatura de uma opo

Nomenclatura de uma opo

O que uma opo?

Relao entre opes e o Ativo (Call)

In the Money (Dentro do Dinheiro)

Relao entre opes e o Ativo (Call)

At the Money (No Dinheiro)

Relao entre opes e o Ativo (Call)

Out of the Money (Fora do Dinheiro)

O que uma opo?

Existem duas maneiras de negociar opes

Como o preo da opo funo do preo do ativo, a carteira possui

Existem duas maneiras de negociar opes

Como o preo da opo funo do preo do ativo, a carteira possui

Existem duas maneiras de negociar opes

Existem duas maneiras de negociar opes

Trading Direcional - Call

Grfico Compra de Call

Perde o prmio pago

Compra de uma Call

Grfico Venda de Call

Existem duas maneiras de negociar opes

Trading Direcional - Put

Grfico Compra de Put (Opo de Venda)

Perde o prmio pago

Compra de uma Put

Grfico Venda de Put

Existem duas maneiras de negociar opes

Principais estratgias com opes

Trava de Alta (Bull Spread)

Preo de Equilbrio (Break-even) : R$ 36,85

Principais estratgias com opes

A trava de baixa realizada quando se acredita em uma queda do papel. A Trava

Ganha a diferena entre o

Dif. Entre o prmio pago

Trava de Baixa (Bear Spread)

Preo de Equilbrio (Break-even) : R$ 36,85

Principais estratgias com opes

Obtm lucro mximo se no

Principais estratgias com opes

Preo de Equilbrio (Break-even) : R$ 34,12

O que uma opo?

O Prmio de mercado de uma opo pode ser dividido em duas

O que uma opo?

Black & Scholes

Formula de Black & Scholes

(A) Preo do Ativo

Black & Scholes

Formula de Black & Scholes

(A) Preo do Ativo

Preo de Exerccio (E) (strike): Se a opo for protegida ajustado conforme

Black & Scholes