Mitos Tucanos 3: A vulnerabilidade externa Ricardo Carneiro* Dentre os vrios mitos alardeados pelos tucanos nos ltimos anos

est aquele que afirma que o Governo Lula recebeu como herana uma economia slida e sem fragilidades, sobretudo no front externo. Nada mais falso. H vrios indicadores que podem mostrar isto. Escolhemos o mais sinttico deles, o das reservas internacionais possuda pelo pas. O grfico abaixo reconstitui o valor das reservas desde 1998. Faz uma distino importante entre o que de fato eram reservas prprias e disponveis e aquelas reservas que correspondiam aos emprstimos do FMI as reservas emprestadas. Essa distino era, alis, uma exigncia do Fundo com base no argumento de que na prtica esses recursos deveriam ser devolvidos a curto prazo. Como se pode constatar o volume de reservas relativamente baixo, para uma economia aberta como a brasileira durante todo o segundo mandato de FHC. O dado mais significativo, porm que essas reservas so declinantes. Elas eram de US$ 34,4 bilhes em 1998 e caem a menos da metade ao final de 2002. Ou seja, o Governo Lula herda desse ponto de vista uma situao crtica: reservas de US$ 16,3 bilhes, alm de um acordo com o FMI. A recuperao das reservas se faz de maneira continuada e significativa desde o primeiro ano do Governo Lula. Foi isto que permitiu j no terceiro ano do primeiro mandato pagar o emprstimo do FMI e, mesmo assim, manter um nvel muito mais elevado de reservas prprias de cerca de US$ 53, 8 bilhes. Apenas para ficar mais claro o significado desses nmeros, o Brasil pagou em 2005 cerca de US$ 25 bilhes que devia ao FMI e ainda ficou com US$ 53, 8 disponveis, cerca de quatro vezes mais do que o herdado de FHC. De l para c as reservas internacionais s tem aumentado; os ltimos nmeros apontam um valor em torno de US$ 270 bilhes. Elas constituem um importante seguro contras as turbulncias externas como, alis, se pode observar em 2008 e 2009. No s inibiram um ataque especulativo contra o real como possibilitaram a reconstituio das linhas de financiamento do comrcio exterior brasileiro. A concluso desses nmeros portanto inequvoca: o Governo lula
*

Professor Titular do Instituto de Economia da UNICAMP

herdou uma economia fragilizada do ponto de vista das suas relaes com o exterior e, reduziu substancialmente essa fragilidade.
Reservas Internacionais (US$ bilhes) (posio de Dezembro, exceto 2010)
270,0

220,0

170,0

261,3

120,0
206,8 180,3

239,1

70,0
20,5 34,4 27,5 53,8 28,8 25,4 85,8

20,0
10,2

23,9 12,5

31,5 1,5

28,9 7,0

16,3 21,5

-30,0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Emprstimo do FMI

Reservas Internacionais Lquidas ajustadas

Fonte: Banco Central do Brasil nota para a Imprensa, Setor Externo