Anlise do papel da moeda nas Teorias do Desenvolvimento Desigual, segundo uma tica ps-keynesiana

Ana Tereza Lanna Figueiredo

Mestre em Economia, Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional (CEDEPLAR)/Universidade Federal do Estado de Minas Gerais, !!"# Do$toranda, CEDEPLAR/Universidade Federal do Estado de Minas Gerais Pro%essora da Ponti%&cia Universidade Cat'lica do Estado de Minas Gerais (PUC Minas)

Novembro de !!"

#$ %NT&'D()*' A teoria do desenvolvimento desigual ocupa-se de uma questo central, qual seja: por que alguns pases e/ou regies crescem mais que outros? Na tentativa de resolver esta problemtica, os estudiosos do assunto no consideraram e plicitamente a moeda como !ator importante nesse cenrio" #ntretanto, segundo a abordagem p$s-%e&nesiana, a moeda no ' neutra" #la e erce papel central no processo decis$rio dos agentes econ(micos" )estarte, ' !undamental na determina*o da din+mica de acumula*o da economia, no devendo pois ser negligenciada" #ste trabal,o objetiva identi!icar se a teoria do desenvolvimento desigual, nas suas duas verses - crescimento equilibrado e crescimento desequilibrado - incorporam ainda que implicitamente a id'ia da no neutralidade da moeda no processo de desenvolvimento de um pas ou regio" .ara tanto, !a/-se necessrio e por, em lin,as gerais, as principais id'ias que permeiam o pensamento p$s-%e&nesiano e as contribui*es !undamentais de 0osenstein-0odan 123456, 0agnar Nurs%e 123776, Albert 8irsc,man 123926 e :unnar ;&rdal 1239<6 para a teoria do desenvolvimento desigual" .retende-se, a partir da, estabelecer uma associa*o entre os !undamentos das respectivas teorias no que di/ respeito = moeda" #stes dois temas sero abordados nos itens > e 5" ?om o objetivo de contribuir para o avan*o do debate, o item 4 apresenta alguns estudos recentes de autores p$s%e&nesianos que evidenciam a import+ncia da moeda para e plicar as disparidades regionais" .or !im, so apresentadas as considera*es !inais"

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$ %N+,&T,-A , .',DA/ A ,001N+%A DA T,'&%A 230-4,5N,0%ANA @s p$s-%e&nesianos consideram a moeda como parte integral do processo econ(mico, no sendo possvel distinguir claramente o lado monetrio do lado real da economia, contrariamente = viso dos neoclssicos2" Aeguindo Be&nes, partem desde o incio de uma economia monetria de produ*o, que ' um conceito de!inido para descrever uma viso particular das regras de !uncionamento de um sistema capitalista moderno" #m uma economia monetria, as !irmas produ/em no para adquirirem mais bens ou para atender =s necessidades dos consumidores 1como no modelo neoclssico6, mas para au!erir mais renda, mais rique/a" Cma de suas principais caractersticas ' a import+ncia atribuda ao processo de tomada de deciso em um ambiente de incerte/a 1D#EF@, 23336" @ destaque ' que os economistas p$s-%e&nesianos trabal,am com a ,ip$tese de !orma*o de e pectativas sob incerte/a no-probabilstica>" ?arval,o 1233>6 ressalta que o que realmente importa para Be&nes e para os p$s-Be&nesianos para e plicar a deciso de investor ' o estado das e pectativas de longo pra/o, e no as de curto pra/o, pois aquelas so as !orces que orientam a a*o dos agentes" Gal !ato signi!ica a impossibilidade, a priori, de determinar o quadro relevante de in!luHncias que atuaro entre a deciso de implementar um determinado plano e a obten*o de resultados" Aegundo Deij$ 123336, uma ve/ que um projeto come*a a ser implementado, no se consegue revertH-lo sem custos" Esto torna as decises de produ/ir e investir irremediavelmente especulativas" @ !uncionamento do sistema econ(mico depende, assim, da e pectativa dos agentes sobre o !uturo e dos e!eitos que essa viso tem sobre a reten*o de moeda 1;@II@,
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.ara os neoclssicos, e iste uma clara dicotomia entre o lado real e o monetrio da economia" Aegundo a sua concep*o, a moeda ' apenas um meio de troca, mero instrumento para !acilitar as transa*es" Assim, o equilbrio ' garantido na economia real, antes de qualquer aluso = es!era monetria" A moeda ' assim neutrali/ada" No tem valor absoluto, pois no produ/ nada por si mesma nem ' consumida por si pr$pria" Aua utilidade ' apenas indireta 1;@II@, ><<56"
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#ntende-se aqui que incerto ' o !en(meno para o qual no ' possvel mensurar sua probabilidade - ver ?rocco 123336, )avidson 123J>-J5K 23376 e )oL 123376"

><<56" 0essalte-se que, sob incerte/a, reter moeda como um ativo pode ser um ato racional" Na teoria de Be&nes, a moeda no ' demandada apenas por conveniHnciaK pode ser demandada por si mesma, por ser o mais lquido dos ativos" #la pode inde!inidamente !uncionar como reserva de valor - ou seja, a moeda pode no ser gasta inde!inidamente" Muando as perspectivas ou as e pectativas sobre o !uturo so pessimistas, aumenta-se o desejo de liquide/ e a moeda torna-se o ativo mais atraente" Gal !ato implica a possibilidade de os !atores de produ*o !icarem ociosos 1D#EF@, 23336" .ara os neoclssicos, por sua ve/, a moeda tem o atributo de reserva de valor somente no curto pra/o" #m algum momento, entretanto, ela ser gasta - isto valida a Georia Muantitativa da ;oeda assim como a Iei de Aa&" ?on!orme )oL N 0odrigues-Duentes 1><<56, este !ato pontuado pelos p$s-Be&nesianos re!lete-se no aumento da pre!erHncia pela liquide/ dos agentes - que ' um indicador da quantidade de moeda que desejam reter" ;udan*as nesta, devido ao maior ou menor grau de con!ian*a na economia, abrem a possibilidade para altera*es end$genas na renda, uma ve/ que levam a !lutua*es na demanda e!etiva" Assim, a moeda no ' neutra na economia" )e acordo com os p$s-%e&nesianos, a moeda entra no sistema econ(mico, especialmente, atrav's do cr'dito suprido pelo sistema bancrio, em resposta = demanda, no sendo, portanto, e $gena" Assim, ao inv's de determinar o nvel geral de pre*os, o cr'dito permite a valida*o do investimento" No que se re!ere = rela*o entre o!erta de cr'dito e poupan*a, os p$s-%e&nesianos no concordam que o cr'dito deva ser lastreado pela poupan*a que !inanciaria o investimento" #m uma economia com um sistema de cr'dito desenvolvido, a poupan*a no precisa preceder o investimento5" Al'm disso, mesmo que ela e ista, no sentido de no consumo, nada garante que a o!erta de cr'dito se e pandir" @ que importa ' a pre!erHncia pela liquide/ mani!esta pelo pOblico 1comprando ativos !inanceiros6 ou pelos bancos 1liberando empr'stimos em condi*es satis!at$rias6 1;@II@, ><<56" ?on!orme sinteti/ado por ?rocco et a#l 1><<56, a anlise p$s-%e&nesiana aborda tanto o lado da demanda quanto o da o!erta de cr'dito no mercado regional" )o ponto de vista
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.ara um mel,or entendimento desta din+mica, ver B#PN#A 123Q2a, 23Q2b, 23Q2c6"

da demanda por cr'dito, a deciso de port!$lio dos indivduos ser determinada pela respectiva pre!erHncia pela liquide/" Muanto maior ela !or, menor a demanda por cr'dito e maior a posi*o em ativos lquidos desses agentes" .elo lado do sistema bancrio, por sua ve/, a pre!erHncia pela liquide/ a!eta a disposi*o dos bancos em emprestar din,eiro na regio" ?aso estes possuam e pectativas negativas em rela*o ao desempen,o econ(mico local, a pre!erHncia pela liquide/ ser elevada e a o!erta de cr'dito ali restringida" @s bancos possuem, assim, papel !undamental e comple o no sistema econ(mico, no sendo meros intermedirios entre investidores e poupadores" ?omo agentes ativos, podem !or*ar o uso de recursos para a compra de bens de capital, que por sua ve/, contribuem para o desenvolvimento da economia" .or !im, cabe ressaltar que, assim como Be&nes, os economistas p$s-%e&nesianos de!endem um papel permanente para o governo na economia" #stes devem adotar polticas econ(micas dirigidas a aumentar o nvel de demanda agregada, a !im de criar um ambiente estvel e seguro, que estimule os empresrios a reali/ar novos investimentos" Aegundo eles, o nvel de emprego depende dos determinantes da demanda agregada, especialmente da deciso de investimento dos empresrios" #m outras palavras, a poltica econ(mica deve procurar a!etar o investimento privado global, criando um clima seguro que estimule escol,as mais arriscadas em ve/ de acumular ativos lquidos" Assim, a boa poltica para eles ' aquela que indu/ os agentes a investirem em ativos de capital 1investimento novo6" 1)# .ACIA, ><<4K @0#E0@ e )# .ACIA, ><<76" 6$ T,'&%A0 D' D,0,N7'L7%.,NT' D,0%8(AL A teoria do desenvolvimento desigual nega que o processo de crescimento econ(mico seja contnuo, cumulativo" Aegundo seus te$ricos, no e istem etapas a serem cumpridas pelos pases e/ou regies para se c,egar ao desenvolvimento" Na verdade, assumem que o desenvolvimento baseia-se na id'ia de descontinuidade, desequilbrio" #sta situa*o pode advir tanto da indivisibilidade do capital, por e emplo no setor de in!ra-estrutura 1energia, transporte6, como tamb'm da incerte/a que permeia o ambiente econ(mico e a!eta negativamente a tomada de deciso empresarial" @ #stado, ento, 7

deve assumir um papel !undamental no estmulo ao investimento e, em Oltima inst+ncia, na promo*o do crescimento" #ntretanto, apesar dos argumentos comuns, surgiram os modelos de crescimento equilibrado e os de crescimento desequilibrado, que levam a di!erentes concluses acerca do que deve ser !eito para alcan*ar o desenvolvimento, con!orme ser e posto a seguir" a9 +rescimento ,:uilibrado ; as <ormula=>es bsicas de &osenstein-&odan e &agnar Nurske &osenstein-&odan 0osenstein-0odan 123456, ao analisar o problema da industriali/a*o da #uropa @riental e Aul-@riental 1ambas as reas deprimidas6, indicou camin,os para se alcan*ar o desenvolvimento econ(mico" Aegundo o autor, so trHs os principais desa!ios que um pas ou uma regio deprimida deve en!rentar: a o!erta escassa de capital, especialmente de capital social bsicoK a relativa ausHncia de complementaridade de demandaK e a o!erta redu/ida de poupan*a 1mercado de capitais ine pressivo6" A solu*o colocada por ele para resolver esses trHs problemas simultaneamente seria a reali/a*o de um grande pacote de investimentos, a ser promovido pelo #stado, por meio da cria*o do Gruste Endustrial da #uropa @riental 1GE#@64" @ re!erencial te$rico que embasa o trabal,o do autor ' muito impreciso" #le combina conceitos neoclssicos - Iei de Aa& e curva de o!erta de poupan*a - com elementos %e&nesianos, tais como a incerte/a e o papel desempen,ado pela moeda 1I#;@A, 23JJ6" Deita esta ressalva, cabe aqui apontar que, apesar de no mencionar e plicitamente em seu estudo, o autor leva-nos a concluir que a moeda no ' neutra" 0osenstein-0odan
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#sta denomina*o deveria ser alterada, segundo o autor, para evitar associa*es desagradveis com o termo RtrusteS" Cma op*o seria usar o termo R?orpora*o EndustrialS ou R?ompan,ia 8oldingS"

123456 coloca claramente que a principal !or*a propulsora do investimento ' a e pectativa de lucro do empresrio individual" #sta Oltima, con!orme os economistas neoclssicos, baseia-se na e periHncia do passado" #ntretanto, segundo o autor, essa e periHncia do passado ' irrelevante quando se trata de trans!ormar toda a estrutura econ(mica de uma regio - que ' o que se pretende com a cria*o do Gruste" Aendo assim, o con,ecimento do empresrio individual sobre o mercado ' insu!iciente" ?on!orme 0osenstein-0odan 123456 este seria um argumento em !avor da cria*o do GE#@" @ ?onsel,o de .lanejamento da empresa disporia de mais con,ecimento sobre o mercado, redu/indo as incerte/as" Neste sentido est em concord+ncia com o pensamento p$s-Be&nesiano que sustenta que o passado no ' um bom guia para se pensar no !uturo" Aegundo estes te$ricos, as decises de investimento baseiam-se, ao inv's, nas e pectativas de longo pra/o dos empresrios" #stas, por sua ve/, pouco tHm a ver tamb'm com as condi*es correntes da economia" Gal !ato gera incerte/a que pode in!luenciar negativamente a a*o empresarial, caso a estimativa de risco subjetivo do investidor seja superior ao risco objetivo" #ste tipo de raciocnio somente ' vlido se se assume que a moeda desempen,a algum papel no sistema econ(mico" Drente = incerte/a, os agentes econ(micos, especialmente os empresrios e os bancos, aumentam sua pre!erHncia pela liquide/" Dirms mig,t pre!er liquid assets to p,&sical capital goods and ban%s ma& c,oose to direct !inancial resources to t,e !inancial circulation instead o! toLards t,e needs o! industr& - or to t,e industrial circulation" G,is Lill open t,e possibilit& to generate !ailures in t,e e!!ective demand" 0osenstein-0odan 123456 pondera que a incerte/a pode aumentar ainda mais devido = interdependHncia e istente entre as diversas decises de investimento por parte dos agentes" )essa !orma, prope a reali/a*o de um grande pacote de investimento, patrocinado pelo #stado, que redu/iria o risco e, portanto, a incerte/a do ponto de vista do investidor individual" ?onclui seu raciocnio alegando que se as reas internacionais deprimidas tivessem que depender do incentivo normal dos empresrios privados para Q

se industriali/ar o processo seria bem mais lento e a ta a de investimento na economia seria muito mais bai a, implicando assim em uma menor renda nacional" Acrescente-se tamb'm que toda a estrutura econ(mica da regio seria di!erente" @ investimento distribuir-se-ia em propor*es di!erentes entre as diversas indOstrias e o equilbrio !inal estaria abai o do $timo que poderia ser alcan*ado pela constru*o do GE#@" &agnar Nurske A pequene/ do mercado interno ' tida por Nurs%e 123776 como o grande obstculo ao desenvolvimento de um pas" Aegundo o autor, nos pases pobres, a produ*o de bens e servi*os para o mercado interno ' restringida pelo pequeno taman,o desse mercado, pela !alta de poder de compra real, que decorre do bai o nvel de produtividade" Assim, no , incentivo para o investimento" .or outro lado, a pequena capacidade de poupar, resultante do bai o nvel de renda real, determina uma o!erta restrita de capital" @ autor desenvolve sua teoria !undamentada nos princpios neoclssicos" #m seu

trabal,o assume e plicitamente que a poupan*a precede o investimento" A o!erta de capital em um pas ' determinada pela sua ,abilidade e propenso para poupar que, por sua ve/, determina o seu montante de investimento" Aegue tamb'm a tradi*o neoclssica ao aceitar a Iei de Aa&" Aegundo o autor, a de!iciHncia de demanda e istente nas economias subdesenvolvidas no ' uma de!iciHncia de demanda e!etiva, no sentido Be&nesiano, e sim uma escasse/ de poder de compra real da popula*o - conseqTHncia da redu/ida renda real, decorrente em parte da bai a produtividade" )e acordo com ele, como no , insu!iciHncia de demanda monetria, no , brec,a de!lacionria" Ao contrrio, observa-se nesses pases recorrente tendHncia in!lacionria" #mbora bai a, a demanda monetria ' e cessiva em rela*o = capacidade de produ*o" #m sua viso, a o!erta cria sim sua pr$pria demanda, mas a o!erta, no caso, ' muito redu/ida" @ autor ressalta, entretanto, que a validade da Iei de Aa& para regies economicamente atrasadas ' restrita" Esto porque, de acordo com ele, a produ*o de qualquer indOstria isolada, rec'm criada, no cria a sua pr$pria demanda" U pouco provvel que as pessoas ocupadas na nova indOstria gastem toda a sua renda nos produtos da mesma, dadas as diversas necessidades ,umanas" J

Assim, o estmulo para investir ' anulado pela pobre/a e a aplica*o de capital em uma Onica lin,a de produ*o ' desencorajada" U sabido que, de um lado, as descontinuidades t'cnicas requerem considerveis RsaltosS 1investimentos6 para a sua supera*o" .or outro lado, a pequena e inelstica demanda num pas de renda bai a tende a tornar arriscados ou completamente !al,os esses RsaltosS em qualquer tipo de neg$cio considerado independentemente" )essa !orma, a e panso econ(mica no se d de !orma espont+nea ou mesmo automtica" Ao contrrio, con!orme a!irma Nurs%e 123776, dentro do sistema e istem !or*as naturais que tendem a !i -lo em determinado nvel" 0essalta, entretanto, esse crculo vicioso da pobre/a no ' intransponvel" A aplica*o mais ou menos sincroni/ada do capital a uma ampla escala de indOstrias di!erentes supera a di!iculdade, se e istente, advinda do desestmulo ao investimento individual" ?om isso, eleva-se o nvel geral da e!iciHncia econ(mica e aumenta-se o mercado de !orma geral - claro, considerando-se aqui a id'ia de equilbrio inerente = lei clssica dos mercados, qual seja, a lei de Aa&" #sta estrat'gia de crescimento equilibrado ' capa/ de romper o crculo vicioso da pobre/a, levando ao desenvolvimento do pas" .ara o autor, no importa se tal estrat'gia ser levada a cabo pelo governo 1por consel,os plani!icados6 ou pelo empresariado" @ que importa ' a nature/a da solu*o e no a !orma que ser adotada para se atingi-la" Nurs%e 123776 ao elaborar sua teoria !undamentada no arcabou*o neoclssico no con!ere = moeda nen,um papel no processo de desenvolvimento econ(mico de um pas" #sta ' neutra nos seus e!eitos na economia real" b9 +rescimento Dese:uilibrado ; as contribui=>es de ?irsc@man A#BC#9 e .yrdal A#BC!9 Albert ?irsc@man )e acordo com 8irsc,man 123926, a teoria do desenvolvimento equilibrado, al'm de ser impraticvel, ' tamb'm anti-econ(mica" @ autor questiona a viabilidade de empreenderse uma ampla gama de investimento nos diversos setores da economia em um pas subdesenvolvido, uma ve/ que, para tanto, seria necessrio dispor de um grande volume de recursos" U sabido, entretanto, que, e atamente nestes pases, os recursos 3

apresentam-se bastante escassos" Assim, em contraposi*o a esta teoria, Albert 8irsc,man 123926 desenvolveu a teoria do desenvolvimento desequilibrado" ?abe ressaltar que, em seu trabal,o, 8irsc,man 123926 pressupe a precedHncia da poupan*a sobre o investimento, apresentando assim vi's neoclssico" #le desenvolve a id'ia da R,abilidade para o investimentoS, que seria a capacidade de se trans!ormar economias e istentes - poupan*a - em investimento produtivo" #le pondera que os pases desenvolvidos possuem este atributo" Assim, o investimento ocorre automaticamente toda ve/ que se dispon,a de poupan*a e oportunidade de inverso" F os pases mais atrasados economicamente, por no terem desenvolvido ainda esta ,abilidade - que ' adquirida pela prtica -, apresentam um entrave ao crescimento" Nesses pases observa-se di!iculdade de entrosar as economias e istentes com as oportunidades de investimento disponveis" Na verdade, o autor no se mostra satis!eito com as teorias e istentes sobre os determinantes do investimento, apesar de ser a varivel mais importante envolvida no processo de crescimento de um pas ou regio" #ntretanto, tamb'm no se prope a desenvolver ele pr$prio uma teoria" Aegundo ele, ainda e iste uma parte do investimento que no pode ser convincentemente e plicada pelas variveis econ(micas" Nesse sentido, a teoria p$s-Be&nesiana tem uma contribui*o !undamental, desconsiderada por 8irsc,man" # atamente essa parte Rine plicvelS do investimento a que o autor se re!ere ' determinada, segundo esses te$ricos, pelas e pectativas de longo pra/o dos empresrios" ?ontHm, portanto, alto grau de subjetividade, uma ve/ que se relaciona a interpreta*es pessoais, estados de con!ian*a e Ranimal spirits7S" .ara a constru*o de sua teoria do desenvolvimento o autor parte do pressuposto de que o desequilbrio ' o elemento que move a economia" A necessidade de supera*o dos gargalos gerados pelo avan*o desigual de um setor d din+mica ao processo de desenvolvimento" .ortanto, a cria*o permanente de gargalos no sistema produtivo leva ao investimento indu/ido, que, segundo ele, ' muito importante para o processo de industriali/a*o dos pases subdesenvolvidos" Nas palavras do autor:

# presso cun,ada por Be&nes para descrever o comportamento dos empresrios !rente =s decises de investimento"

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(A cada )asso, $ma ind*stria tira vantagem de economias e+ternas criadas )ela e+)ans,o )r-via e, ao mesmo tem)o, %orma novas economias e+ternas a serem e+)loradas )or o$tros o)eradores#. 18E0A?8;AN, 2392:2<J6 #ssas economias e ternas so resultado do e!eito completivo do investimento" #ssa teoria no prescinde da a*o de !or*as e ternas ao mercado" 8irsc,man 123926 sugere que o setor pOblico interven,a no caso de ,aver problemas de o!erta no curso desigual do progresso dos setores - especialmente naquelas reas onde o capital privado no atua 1como in!ra-estrutura de modo geral6" @ #stado deveria tamb'm planejar e coordenar todo o processo, buscando incentivar o desenvolvimento dos setores-c,ave da economia, quais sejam, aqueles que apresentam os maiores e!eitos encadeadores 1para !rente e para trs6" @ autor de!ine duas possveis estrat'gias de desenvolvimento: 2" )esenvolvimento via capacidade e cessiva de capital social bsico - ?AV 1in!raestrutura, incluindo todos os servi*os pOblicos e o capital geral agrcola6" #sta estrat'gia baseia-se na e panso iniciada pelos acr'scimos no suprimento de ?AV" @ autor supe aqui que a capacidade e cessiva de ?AV atrai para o pas ou regio investidores nas atividades produtivas diretas, promovendo assim o seu desenvolvimento" >" )esenvolvimento via escasse/ de ?AV" A id'ia aqui ' a de que se a atividade produtiva direta passar = !rente da ?AV, !ortes presses estabelecer-se-o para a proviso da mesma, indu/indo o desenvolvimento" Ambas as !ormas estabelecem incentivos e presses para novas inverses" A respectiva e!iciHncia depender da !or*a das motiva*es empreendedoras e da rea*o do governo 1responsvel pelas inverses em in!ra-estrutura6 = presso pOblica" @ e!eito das estrat'gias de desenvolvimento apontadas acima se deve = redu*o da incerte/a, que se mani!esta de !orma muito mais !orte nos pases subdesenvolvidos" Apesar de o autor no invocar a teoria p$s-Be&nesiana - especi!icamente o pressuposto

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da no neutralidade da moeda - para a constru*o do seu raciocnio, esta se ajusta per!eitamente = sua l$gica" Aegundo 8irsc,man 123926, antecipar a proviso de ?AV, ou iniciar com investimentos nas atividades produtivas gera um ambiente mais propcio a novas inverses, por redu/ir a incerte/a 1especialmente, com rela*o = demanda6" #ste !ato, de acordo com os p$s-Be&nesianos, diminui a pre!erHncia pela liquide/ dos agentes, implicando a reali/a*o de novas inverses na economia, que ' e atamente o e!eito esperado por 8irsc,man" 8unnar .yrdal #ste autor, assim como 8irsc,man 123926, apresentou crticas em rela*o = Georia do )esenvolvimento #quilibrado" Aegundo ele, a principal delas ' a di!iculdade que e iste para se construir uma poltica industrial madura e equilibrada" @s pases subdesenvolvidos, por de!ini*o, tHm estrutura desequilibrada e o equilbrio desta no deve ser um !im" @ objetivo deve ser o de atingir o desenvolvimento a partir de um processo de industriali/a*o impulsionada por desequilbrios 1;P0)AI, 239<6" A contribui*o essencial de ;&rdal 1239<6 est relacionada ao en!oque dado = din+mica centro vers$s peri!eria" Aegundo o autor, para entender o subdesenvolvimento de um pas ' preciso inseri-lo neste conte to" A partir desta $tica, o desenvolvimento nunca ser igual entre as regies - ele ' desequilibrado pois visa o !avorecimento das economias mais desenvolvidas" .ara descrever o processo de reprodu*o contnua da dicotomia centro-peri!eria ;&rdal 1239<6 desenvolveu o princpio da causa*o circular acumulativa" #ste !oi elaborado a partir de um estudo sobre o problema dos negros nos #CA 1racismo6" Nesse estudo, identi!icou que a essHncia do problema social envolve um comple o de mudan*as interdependentes circulares e acumulativas" )a observou ser a teoria do equilbrio insatis!at$ria" Aegundo o autor, o processo acumulativo, quando no controlado, promover desigualdades crescentes" Gra/endo esta id'ia para o +mbito da economia, ;&rdal 1239<6 conclui que , tendHncia inerente ao processo de desenvolvimento, que ' a promo*o de desigualdades econ(micas e regionais em um pas" )esta !orma, ope-se = teoria da convergHncia"

2>

Aegundo o autor, o processo de e panso cria economias e ternas !avorveis = sua continuidade" .or outro lado, a e panso em uma determinada regio produ/ e!eitos regressivos em outras" A migra*o, o movimento de capital e o com'rcio so os meios pelos quais o processo acumulativo se desenvolve - para cima, nas regies desenvolvidas, e para bai o, nas mais pobres" #m oposi*o aos e!eitos regressivos, , os propulsores, que so transmitidos do centro de e panso econ(mica para outras regies" #sses a!etam tanto as localidades vi/in,as da regio que se est desenvolvendo, como tamb'm aqueles locais que suprem as indOstrias em desenvolvimento 1ainda que distantes6" Muanto mais alto o nvel de desenvolvimento de um pas, mais !ortes sero os e!eitos propulsores" Gal !ato tende a conter o impulso para a promo*o das desigualdades regionais" )esta !orma, o progresso econ(mico no s$ ' mantido, como ' tamb'm re!or*ado" #m um pas subdesenvolvido, entretanto, tais e!eitos propulsores so !racos" As !or*as competitivas do mercado tendero, assim, a promover constantemente disparidades regionais, em causa*o circular" Esto acabar por desestimular o pr$prio desenvolvimento econ(mico nessas regies" #ste ' um dos motivos pelo qual se di/ que Ra pobre/a ' a causa da pr$pria pobre/aS" ;&rdal 1239<6 considera em seu trabal,o que a moeda e erce um importante papel nesse processo acumulativo" Aegundo o autor, estudos em muitos pases revelam que o sistema bancrio pode se trans!ormar em um instrumento que drena as poupan*as das regies mais pobres para aquelas mais ricas e pr$speras, onde se tem uma remunera*o do capital mais alta e mais segura" .ode-se di/er que tal !ato se deve = menor disposi*o tanto dos bancos de o!ertarem cr'dito nas regies peri!'ricas, como de os agentes em reali/ar suas inverses nestas regies" @u seja, re!lete a maior pre!erHncia pela liquide/ dos agentes locais" ?onclui-se com o autor, que a incerte/a presente de !orma mais acentuada nas regies pobres contribui para aumentar nestas a pre!erHncia pela liquide/ dos agentes, levando em Oltima inst+ncia, por meio do processo acumulativo, ao menor grau de desenvolvimento" 25

.ara !rear esse processo acumulativo negativo, ' !undamental que ,aja mudan*as compensat$rias, como por e emplo, deseconomias e ternas e reverso de e pectativas" @ #stado pode e ercer um importante papel nesse sentido, ao tentar propiciar a redu*o da incerte/a presente no ambiente econ(mico" Wale ressaltar que, em seu estudo, ;&rdal 1239<6 re!uta a lei de Aa& e admite que a postura Be&nesiana !rente a esse t$pico seria a mais realista" #nquanto os estudiosos neoclssicos continuavam a admitir validade da lei de equilbrio entre o!erta e demanda globais 1lei de Aa&6, os empresrios, bancos e partidrios do governo - antecipando-se ao desenvolvimento te$rico de Be&nes - sempre acreditaram que a demanda poderia de !ato cair aqu'm da o!erta ou e cedH-la" # suas a*es eram pautadas por esta cren*a"

D$ +'NT&%E(%)*' 2A&A ' D,EAT, 0'E&, ' D,0,N7'L7%.,NT' D,0%8(AL Endependente de ser ou no incorporada na discusso sobre o desenvolvimento desigual entre as regies ou pases, a observa*o emprica sustenta a cren*a de que, em uma sociedade capitalista, a moeda ' capa/ de a!etar de !orma permanente o processo de acumula*o da economia9" # istem diversas re!erHncias dispersas na literatura recente sobre o papel da moeda no desenvolvimento desigual das regies" #stas, por'm, no !oram elaboradas como teorias de desenvolvimento" #ntretanto, ' importante que elas sejam incorporadas no debate a !im de tentar colaborar para o seu avan*o" Abai o sero apresentadas algumas contribui*es !undamentais para o tema, sem pretender, no entanto, esgot-las"

Wer, por e emplo, os estudos de Amado 1233Q6, ?rocco et all 1><<56, ?avalcante, ?rocco, Fa&me Fr" 1><<96 e ?rocco et al 1><<96, para o caso brasileiro e )oL 123356, para um caso mais geral"

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)oL 123J>, 23JQ6 !oi pioneira em introdu/ir o re!erencial p$s-Be&nesiano na anlise da din+mica espacial" )e acordo com a autora, ainda que Be&nes ten,a en!ati/ado a import+ncia da moeda no +mbito nacional, sua relev+ncia no !oi transportada para o nvel regionalK e iste pouca re!erHncia para o papel da moeda nesse conte to" A partir dos conceitos te$ricos p$s-%e&nesianos e utili/ando-se de elementos da Georia da ?ausa*o ?umulativa e da )ependHncia, a autora apresentou modelos em que o sistema !inanceiro, juntamente com o lado real da economia, pode !omentar padres de desenvolvimento regional desiguais" A autora conclui que e iste uma tendHncia, inerente ao sistema !inanceiro, de se concentrar em determinados locais, notadamente nos centros !inanceiros mais desenvolvidos" A tendHncia relaciona-se = capacidade de os bancos locali/ados nestes centros inspirarem maior con!ian*a nos agentes econ(micos e, portanto, gerarem mais crescimento e lucros" Assim, tem-se que: mais con!ian*a implica mais neg$cios e maior capacidade de alcan*ar economias de escala, que inspiram ainda mais con!ian*a e assim por diante" Amado 1233Q6 analisou a din+mica !inanceira regional no Vrasil, tamb'm partindo da abordagem p$s-%e&nesiana de incerte/a, tempo e moeda e baseada no trabal,o pioneiro de )oL" ?oncluiu que as di!eren*as estruturais pro!undas, observadas entre as diversas regies no .as, condu/em a uma din+mica monetria que tende a ampliar as desigualdades, ao inv's de redu/i-las, como prevHem os modelos ortodo os" )adas as caractersticas estruturais das regies peri!'ricas e suas rela*es com as economias centrais, Amado observou que o comportamento privado dos agentes acaba por gerar crculos viciosos, que no di/em respeito =s variveis reais apenas" )e !ato, esses crculos tHm rebatimentos !inanceiros e mesmo tHm parte de suas !ontes nas rela*es dos pr$prios agentes com a moeda" ?rocco et al# 1><<56, seguindo a mesma lin,a de pensamento, testaram o impacto do acesso bancrio e da pre!erHncia pela liquide/ do pOblico sobre o desenvolvimento econ(mico mineiro" @ trabal,o concluiu que, de !ato, as regies do estado com menor acesso aos bancos e maior pre!erHncia pela liquide/ dos agentes so!rem de restri*o de cr'dito, tendo, portanto, o seu desenvolvimento di!icultado" Gais regies so e atamente 27

as mais pobres em termos de bens e servi*os" )esta !orma, as caractersticas econ(micas e sociais indu/iriam a !atores institucionais que, ao inibirem a gera*o de cr'dito, desestimulariam o crescimento econ(mico, contribuindo para a manuten*o das caractersticas iniciais" #m ><<4, ?avalcante, ?rocco e Fa&me FOnior analisaram empiricamente algumas ,ip$teses do pensamento p$s-%e&nesiano acerca da distribui*o do cr'dito regionalmente, salientando a import+ncia da moeda na economia regional" #stimaram a pre!erHncia da liquide/ do pOblico e dos bancos dos di!erentes estados brasileiros" ?oncluram que, devido aos distintos graus de incerte/a presentes em cada regio, gra*as =s suas condi*es econ(micas di!erenciadas, a demanda e a o!erta de moeda seriam menores nos locais menos desenvolvidos do que aquelas observadas nos mais desenvolvidos, re!letindo as distintas pre!erHncias pela liquide/ do pOblico e dos bancos" #m um trabal,o posterior, ?rocco et al# 1><<7-><<96 demonstraram que a centralidade Q, que pode ser considerada um importante determinante do desenvolvimento desigual das regies, ' in!luenciada pelo comportamento das variveis !inanceiras" )e acordo com os autores, uma maior centralidade leva a uma maior diversi!ica*o dos setores secundrio e tercirio" #sta amplia as alternativas de investimento dos bancos ao possibilitar a diversi!ica*o de suas carteiras" ?om isso, observa-se uma redu*o na pre!erHncia pela liquide/ dos mesmos" @s empresrios, por outro lado, tamb'm tHm redu/ida a sua pre!erHncia pela liquide/" A maior diversi!ica*o, propiciada pela maior centralidade, gera e ternalidades que podem ser apropriadas pelas !irmas, atenuando a incerte/a no local" Assim, regies mais centrais tendem a desenvolver-se ainda mais" A abordagem p$s-%e&nesiana ajuda no entendimento da din+mica da acumula*o capitalista no +mbito local e regional" )e acordo com esta lin,a de pensamento, as di!eren*as estruturais e istentes entre as diversas regies de um pas, ou entre os diversos pases, levam a um crculo vicioso 1com rela*o =s variveis reais e
Q

@ conceito de centralidade !oi desenvolvido por ?,ristaller 123996 re!erindo-se = import+ncia relativa de um lugar com respeito = regio do seu entorno" @s bens e servi*os centrais so aqueles necessariamente produ/idos e o!ertados em poucos pontos centrais de !orma a serem consumidos em muitos pontos dispersos" Muanto mais especiali/ados !orem os bens e servi*os, mais concentrados em poucos centros eles sero, ou, de acordo com a caracteri/a*o adotada por ?,ristaller, maior ser a ordem ,ierrquica destes centros 1maior a centralidade, ento6"

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monetrias6 que tende a ampliar/perpetuar as desigualdades, ao inv's de redu/i-las, como prevHem os modelos ortodo os" 0esumidamente, tem-se que nos locais mais atrasados 1peri!eria6, a incerte/a ' maior, consequentemente a disponibilidade de cr'dito ' menor 1devido = maior pre!erHncia pela liquide/ dos diversos agentes econ(micos6, o que leva a um nvel de investimento mais redu/ido" ?om isso, amplia-se a incerte/a nestas regies, desestimulando ainda mais o investimento, e assim por diante" @ contrrio ocorre nas reas mais desenvolvidas 1)@X, 23356" .ode-se constatar, juntamente com os autores citados acima, que a moeda de !ato e erce papel relevante na determina*o da renda e do emprego, podendo ser responsvel pela manuten*o e amplia*o das di!eren*as regionais" @u seja, inter!ere diretamente no processo de desenvolvimento de um pas ou regio" F$ +'N0%D,&A)G,0 F%NA%0 # plicar a diversidade do desempen,o econ(mico entre os pases e/ou regies constitui o maior desa!io dos te$ricos do desenvolvimento desigual" Apesar de e istirem pontos comuns nas teorias desenvolvidas pelos mesmos, elas dividem-se em duas grandes vertentes que levam a di!erentes concluses acerca do camin,o que um pas ou regio deve seguir a !im de alcan*ar um estgio mais avan*ado para sua economia: a do crescimento equilibrado e a do crescimento desequilibrado" .ode-se constatar que apesar de as teorias apresentadas aqui no e plicitarem o papel da moeda no processo de desenvolvimento de um pas ou regio, a maior parte delas o !a/em implicitamente ao introdu/irem a incerte/a como !ator !undamental na determina*o do comportamento dos agentes, na deciso do investimento" Num mundo, no qual o !uturo ' descon,ecido e incerto, os agentes pre!erem reter moeda e, por conseguinte, suas decises de gastos, sejam de consumo, sejam de investimento, so postergadas" #ssa possibilidade de reten*o de moeda acaba por condicionar a din+mica do processo produtivo" A no neutralidade da moeda di/ respeito e atamente = compreenso do processo de deciso dos indivduos em um conte to de incerte/a" @ Onico autor que desconsidera a import+ncia das variveis monetrias ' 0agnar Nurs%e, que possui claramente um vi's clssico"

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?on!orme e posto no item 4 deste trabal,o, e istem diversos estudos recentes que evidenciam a no neutralidade, o papel central e a import+ncia da moeda no processo decis$rio dos agentes econ(micos" ?om base nesse pressuposto conclui-se que o !ato de se ignorar a in!luHncia da moeda pode levar a conseqTHncias desastrosas em termos de estrat'gias de desenvolvimento adotada pelos pases e regies" Assim, ainda que parte dos te$ricos do desenvolvimento desigual incorporem implicitamente a no neutralidade da moeda em seus estudos, seria interessante que o !i/essem e plicitamente" )essa !orma, tra/endo a questo para o centro da discusso poder-se-ia apro!undar a anlise, abrindo camin,o no s$ para o mel,or entendimento do processo de crescimento desigual como tamb'm para a elabora*o de estrat'gias para o desenvolvimento" Esso concorreria grandemente para o avan*o do debate"

C$ E%EL%'8&AF%A A;A)@, Adriana ;oreira" A questo regional e o sistema !inanceiro no Vrasil: uma interpreta*o p$s-%e&nesiana" ,studos econHmicos, v">Q, n"5, 233Q" p"42Q-4<" ?A0WAI8@, Dernando ?ardim" .r 4eynes and t@e post 4eynesians/ .rinciples o! macroeconomics !or a monetar& production econom&, #dLard #lgar: Alders,ot, 233>" ?AWAI?ANG#, AndersonK ?0@??@, ;arcoK FAP;# F0, Drederico" .re!erHncia pela liquide/, sistema bancrio e disponibilidade de cr'dito regional" En: ?0@??@, ;arco e FAP;# F0", Drederico 1@rg"6" .oeda e territrio: uma interpreta*o da din+mica regional brasileira" Velo 8ori/onte: AutHntica #ditora, ><<9" p">37-527" ?80EAGAII#0, X" +entral 2laces in 0out@ern 8ermany " NeL Ferse&: .rentice8all, 2399" ?0@??@, ;arco Aur'lio" (ncertainty, tec@nical c@ange and e<<ective demand" .,")" G,esis, Cniversit& o! Iondon, 2333" YYYYYYYY" Ennovation and social probable %noLledge" +ambridge Iournal o< ,conomics, v" >Q, n">, ><<5, p"2QQ-3<" YYYYYYYY et al"" Desenvolvimento econHmico, pre<erJncia pela li:uidez e acesso bancrio/ um estudo de caso$ Velo 8ori/onte: CD;:/?#)#.IA0, maio de ><<5 1Ge to para discusso nZ 23>6"

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YYYYYYYY et al#" G,e be,aviour o! liquidit& pre!erence o! ban%s and public and regional development: t,e case o! Vra/il" Iournal o< 2ost 4eynesian ,conomics, v">J, n">, Linter ><<7-><<9, p">2Q-4<" YYYYYYYY et al"" .olari/a*o regional e sistema !inanceiro" En: ?0@??@, ;arco e FAP;# F0", Drederico 1@rg"6" .oeda e territrio: uma interpreta*o da din+mica regional brasileira" Velo 8ori/onte: AutHntica #ditora, ><<9, p">52-93" )AWE)A@N, .aul" 0ational # pectations: A !allacious !oundation !or stud&ing crucial decision-ma%ing processes" Iournal o< 2ost 4eynesian ,conomics, v"7, n">, Xinter 23J>-J5, p"2J>-39" YYYYYYYY" Cncertaint& in economics" En: )@X, A" and 8EIIA0), F" 1eds"6" 4eynes, knoKledge and uncertainty" Alders,ot, CB: #dLard #lgar, 2337, p"2<Q-29" )@X, Ac,eila" G,e regional composition o! t,e mone& multiplier process" 0cottis@ Iournal o< 2olitical ,conomy" v"23, n"2, 23J>" YYYYYYYY" G,e treatment o! mone& in regional economics" En: )@X, A" 1ed"6" .oney and t@e economic process" Alders,ot: #lgar, 23JQ" YYYYYYYY" .oney and t@e economic process" Alders,ot: #dLard #lgar, 2335" YYYYYYYY" Cncertaint& about uncertaint&" En: )@X, A" and 8EIIA0), F" 1eds"6" 4eynes, knoKledge and uncertainty" Alders,ot, CB: #dLard #lgar, 2337, p"22Q59" YYYYYYYY N 0@)0[:C#A-DC#NG#A, ?" #;C and t,e regional impact o! monetar& polic&" &egional 0tudies" W"5Q, n"3, p" 393-J<, )ecember/><<5" D#EF\, ?armem Aparecida" )ecisoes empresariais em uma economia monetaria de producao" En: IE;A, :"G", AE?AC, F" # .ACIA, I"D" 1@rg"6, .acroeconomia .oderna/ Be&nes e a economia contemporanea" 0io de Faneiro: ?ampus, 2333, p" 2<3-5>" 8E0A?8;AN, Albert" A estratLgia de desenvolvimento econHmico" 0io de Faneiro: Dundo de ?ultura, 2392, caps" >, 5, 4, 7 e 2<" B#PN#A, F" ;" G,e e -ante t,eor& o! t,e rate o! interest" En: T@e general t@eory and a<ter" .art EE: de!ence and development" ?ambridge: ;acmillan, 23Q2a" 1G,e ?ollected Xritings o! Fo,n ;a&nard Be&nes, ]EW6" YYYYYYYY" Alternative t,eories o! t,e rate o! interest" En: T@e general t@eory and a<ter" .art EE: de!ence and development" ?ambridge: ;acmillan, 23Q2b" 1G,e ?ollected Xritings o! Fo,n ;a&nard Be&nes, ]EW6"

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YYYYYYYY" ;r" Be&nes^ !inance" En: T@e general t@eory and a<ter" .art EE: de!ence and development" ?ambridge: ;acmillan, 23Q2c" 1G,e ?ollected Xritings o! Fo,n ;a&nard Be&nes, ]EW6" I#;@A, ;aurcio Vorges" ,spa=o e capital: um estudo sobre a din+mica centro peri!eria" ?ampinas: CNE?A;., 23JJ, cap" 7 1Gese de doutorado em economia6" ;P0)AI, :unnar" Teoria econHmica e regi>es subdesenvolvidas" 0io de Faneiro: EA#V, 239<, caps" >, 5 e 4" ;@II@, ;aria de Iourdes 0ollemberg" ;oeda, ta a de juro e pre!erencia pela liquide/ em ;ar 3J" NC0AB#, 0agnar" 2roblems o< capital <ormation in underdeveloped countries" @ !ord: Vasil Vlac%Lell, 2377, cap"2" 0@A#NAG#EN-0@)AN, ."" .roblems o! industriali/ation o! #astern and Aout,-#astern #urope" ,conomic Iournal, 75 156, 2345, p: e Be&nes" En: IE;A, :"G" e AE?AC, F" 1@rg"6, .acroeconomia do emprego e da renda/ Be&nes e o Be&nesianismo, Aao .aulo: ;anole, ><<5, p"472-

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