OndicedeDebnturesAnbima IDA

FerramentasparaoNovoMercadodeRendaFixa
6 Congresso ANBIMA de Fundos de Investimento

Mais um ndice?
4 Se

a carteira de Renda Fixa, por que preciso de outro ndice? No basta o CDI? que complicar a vida do investidor ?

4 Por

Como um ndice pode simplificar?

4O

mercado de investimentos vem oferecendo cada vez mais alternativas, algumas bastante sofisticadas. vendedor entende o produto que est vendendo? O cliente entende os riscos? alinhar interesses e dar mais transparncia s decises?
3

4O

4 Como

Uma fbula corporativa . . .

Como o cliente v o desempenho de um fundo hoje

O fundo foi bem, foi mal, foi bem de novo, foi mal de novo ... Mas no geral est bem (ou mal). Ou no ???

Uma fbula corporativa . . .

Um consultor explica o desempenho . . .

O fundo tem apresentado volatilidade, com resultados (in)compatveis com a indstria...

Uma fbula corporativa . . .

A viso do gestor. . .
Apesar do bom histrico, a rea comercial reclama que o fundo j era: no mais o melhor da concorrncia Sem explicaes sobre o que ocorreu, os clientes comeam a resgatar. A presso sobe e o gestor substitudo na crise

Passada a turbulncia, o novo gestor entregou um bom resultado, deixando o CIO aliviado ...

Mas e agora?

Uma fbula corporativa . . .

Como alinhar as vises?

A comparao com a mdia do mercado de debntures mostra que o gestor evitou perdas em 2008 e no deveria ser substitudo

O novo gestor teve uma recuperao em 2009, mas tmida ante a do mercado

Por onde anda o nosso amigo demitido? Ele sim, sabia operar...

Antecedentes
H mais de 10 anos a ANBIMA vem trabalhando na criao e divulgao de indicadores para o mercado.

Dez/00

Abr/05

Mai/08

Mai/09

Mai/10

Jun/11

Critrios de representatividade e relevncia

Investment Grade
Grau BBB e acima

ndice IDA visa refletir movimentos do mercado de crdito corporativo Investment Grade

Relevncia
Emisses acima de R$ 100 MM

Representatividade
Ponderao pelo outstanding

Diversificar /mitigar riscos

Limites de concentrao por emissor / setor

IDA Estrutura
IDA Geral Todas as sries elegveis

IDA Geral ex-IGP-M Todas as sries exceto as indexadas ao IGP-M

IDA DI Sries indexadas ao DI (DI% e DI+Spread)

IDA IPCA Sries indexadas ao IPCA

IDA IGP-M Sries indexadas ao IGP-M

10

IDA Composio das carteiras tericas

4Critrios

para a participao das sries nas carteiras

amostra de precificao de debntures da ANBIMA;

tericas
Pertencer Prazo

para vencimento superior a 1 ms; mnimo BBB (Investment Grade)

Rating

4Definio
Ponderado Limite

do peso dos componentes

pelos montantes em mercado;

mximo de 10% de peso por emissor no IDAGeral mensais

Rebalanceamentos

11

IDA Tratamento de eventos

4 Eventos com impacto imediato ajustes de pesos antes do rebalanceamento
Ajustes

4Pagamento de Eventos (juros, amortizao, prmio e principal) 4Recompra / amortizao parcial de uma srie durante o perodo de vigncia
Excluso

4Recompra total de uma srie durante o perodo de vigncia 4Impossibilidade de apurao de preo de uma srie em virtude de uma alterao

de caractersticas no prevista
4Mudana do indexador de uma srie
4 Eventos

sem impacto imediato ajustes no rebalanceamento

4Reduo da classificao de risco de uma srie para um nvel inferior a BBB

(Investment Grade)
4 No pagamento de parcela integrante do fluxo de uma srie
12

IDA Representatividade
Carteira IDA-DI - Por Rating Maio/11 - Duration: 19 meses Rating Montante (R$ Bilhes) Peso N de Sries AAA 6,065 16% 11 AA 21,096 56% 42 A 10,072 27% 34 BBB 0,467 1% 3 Carteira IDA-IPCA - Por Rating Maio/11 - Duration: 39 meses Rating Montante (R$ Bilhes) Peso N de Sries AAA 2,241 32% 4 AA 4,334 61% 11 A 0,509 7% 2 BBB ----

Carteira IDA-IGP-M - Por Rating Maio/11 - Duration: 15 meses Rating Montante (R$ Bilhes) Peso N de Sries AAA 2,031 57% 3 AA 0,989 28% 5 A 0,529 15% 1 BBB ----

13

IDA Evoluo histrica back-test

N ndice

1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100

Evoluo dos ndices e Retornos Acumulados (*)

52% 42% 34% 31% 25%

jul/09

nov/09

jul/10

1.000 jan/09 mar/09 mai/09

IDA-GERAL jan/10 set/09

IDA-DI mar/10 mai/10

IDA-IPCA set/10

IDA-IGP-M nov/10 jan/11 mar/11

12,1

DI-CETIP mai/11

% 30 25 20 15 10 5 14,1 13,6 12,5

Retornos Anuais
24,5 19,4 13,8 13,8 11,7 13,1 13,1 11,4 15,1 19,8 17,6

IDA-GERAL exIGP-M 2009 (*) At 5/5/11 (Anualizado)

IDA-GERAL

IDA-DI 2010

IDA-IPCA 2011 (*)

IDA-IGP-M

14

IDA Mdia mvel dos retornos back-test

% 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 fev/10 m ar/10 nov/10 set/10 fev/11 m ar/11 m ai/10 dez/10 m ai/11
15

Evoluo do Retorno em 12 meses

17,7% 15,8% 13,0% 12,2% 10,7%

IDA-GERAL jun/10 jul/10 ago/10 jan/10 abr/10

IDA-DI out/10

IDA-IPCA

IDA-IGP-M jan/11

DI-CETIP abr/11

IDA Risco-retorno back-test

7,00
Retorno Excedente ao CDI (% a.a.)

Risco-Retorno - Perodo 12 meses

IDA-IGP-M

6,00 5,00 IDA-IPCA 4,00 3,00 2,00 1,00 0,10 0,20 0,30
Volatilidade (% a.a.)

IDA-GERAL
IDA-GERAL ex-IGP-M IDA-DI

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

16

Criao do IDA Motivaes

O mercado vem mostrando maior apetite por ativos com risco de crdito privado e prazos mais longos
Evoluo do Estoque dos Ttulos de Emisso Privada
Evoluo do Crdito Domstico (% PIB)
50,0 40,0
40,5 35,2 25,7 28,3 30,9 46,7

1.600,0 1.400,0
1.378,7 1.228,3 1.067,8

44,4

1.200,0 R$ b ilh es 1.000,0 800,0 600,0

396,6 527,3 652,7

(% PIB)

30,0 20,0 10,0 0,0

400,0
193,5

200,0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

17

IDA Perspectivas
4 Ferramenta

de anlise de performance para carteiras de crdito privado;

entender os movimentos do mercado (abertura/fechamento do spread)

Possibilita

4 Anlise

mais apurada dos riscos

Entendimento

melhor dos critrios de precificao em funo dos emissores, estruturas, covenants, garantias, governana etc.

Estmulo ao mercado secundrio

Aumento

da visibilidade contribuir para maior transparncia

4 Possibilidade
Criao

de criao de novos produtos

do ndice permite melhor comunicao com o cliente, facilitando o entendimento do produto.

18

Utilizao dos ndices IMA

Existe uma demanda crescente por ttulos de prazo mais longo e os ndices IMA auxiliam o entendimento desse produto.
Evoluo dos Fundos "IMA"
80 P a trim n io L q u id o (R $ b ilh e s ) 70 60 50 40 80 30 20 10 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 (*) 60 40 20 0 180 160 Q u a n tid a d e d e F u n d o s 140 120 100

ndices Utilizados N de Fundos

Demais ndices (IMA) 11 IRF-M 1 10 IMA-B 5 12

IMA-B 48

IMA-B 5+ 14

IMA-GERAL 18 Composite IMA 22

IRF-M 23

Em Maio/11 158 Fundos com R$ 69,3 bilhes

19

ndices so referncia para novos produtos

Novos ndices auxiliaram a criao de produtos com diferentes perfis de risco-retorno

FundosRendaFixa
Riscoretorno perodode12meses 6,0

Retornoexcedenteao CDI(%aa)

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 (1,0) 0,0 1,0 2,0 3,0 Volatilidade (%aa)
20

IMAB5+ IMAB5 IMAB RFTradicional RFndices IRFM RFCrdito Livre

4,0

5,0

6,0

Subndices do IHFA
Incio da divulgao previsto para o 2 Semestre de 2011
Back-Test dos Subndices do IHFA Retornos Acumulados Composio do IHFA Classificao ANBIMA de Fundos Multimercados
2009 2010 2011 (*) 32,4
2,3% 9,6% 6,8%

2 Trim. 2011

35 30 25

20,9 20 15,2 15 10,2 10,9 10 5 0 IHFA MULTI (*) 11/5/11 anualizado IHFA MACRO IHFA LS-D IHFA LS-N IHFA
Long And Short - Direcional Multimercados Macro Outros Long And Short - Neutro Multimercados Multiestrategia

12,5 10,2 9,9 9,6

10,8

12,3 10,5 10,1

10,4 11,4

46,2% 35,2%

21

Subndices do IHFA
Incio da divulgao previsto para o 2 Semestre de 2011

Risco-Retorno - Perodo 12 meses

1,6 Retorno Excedente ao CDI (% a.a.) 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 0 0,5 1 1,5 Volatilidade (% a.a.) 2 2,5 IHFA LS-N IHFA MULTI IHFA LS-D IHFA IHFA MACRO

22

Obrigado!
silvio.samuel@itau-unibanco.com.br

So Paulo Av. das Naes Unidas, 8.501 11 e 21 andar 05425-070 So Paulo SP Brasil + 55 11 3471 4200 Fax 11 3471 4230 www.anbima.com.br

Rio de Janeiro Av. Repblica do Chile, 230 13 andar 20031-170 Rio de Janeiro RJ Brasil + 55 21 3814 3800 Fax 21 3814 3960