Solues estratgicas em economia

Cenrio macroeconmico e
perspectivas para 2014/2018
maio de 2014

 Perspectivas para a economia mundial

Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios

Economia Global

Perspectiva de desempenho algo mais regular

Estados Unidos

Zona do Euro

Atividade mais firme e desemprego

em queda.

Perspectiva de melhora, mas o

risco de deflao (e de
estagnao) ainda preocupa.

Riscos: incerteza monetria (alta da

taxa de juros).

China

Argentina
Crescentes presses cambiais
e inflacionrias.
Ajustes devero ocorrer s
depois das eleies
presidenciais de outubro de
2015.

Reformas tornaro o
crescimento mais irregular
nos prximos anos.

Japo
Injeo de liquidez espantou o
risco de deflao, mas a
recuperao da atividade ainda
no convence.

PIB Mundial

Acelerao ser puxada pelas economias centrais

A partir de 2016 a economia mundial deve retomar um ritmo normal (mais moderado que o
ritmo pr-crise).

PIB de economias selecionadas: projees

var. % anual. Fonte: Consensus Forecast .
Elaborao e projeo: LCA

Crescimento da
Economia Mundial
2011 = 3,9% a.a.

2013

2014 (e)

2015 (e)

2016 (e)

2017 (e)

2012 = 3,2% a.a.

2018 (e)

2013 = 3,0 % a.a.

7,7
6,9 7,0

7,5

7,0

2014 (e) = 3,6 % a.a.

6,5

2015 (e) = 3,9 % a.a.

2016 (e) = 4,2% a.a.

4,5

2,6

3,1

3,0

2,7 2,6 2,5

1,9
1,1

1,7 1,6 1,8 1,7

1,5

3,5

2,0

2017 (e) = 4,2% a.a.

2018 (e) = 4,1% a.a.

1,0 1,1 1,1 1,0 1,0

0,0 0,0

-0,4

EUA

EURO

JAPO

CHINA

ARGENTINA

 Perspectivas para a economia mundial

Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios

PIB

Inflao alta e incerteza atrapalharo

Em 2014 e 2015 a inflao e o combate a ela inibiro o crescimento, que dever acelerar
moderadamente a partir de 2016.

Projees para o PIB de 2014 - componentes selecionados

Var.%. Fonte: IBGE. Projees: LCA.
7,9
6,3

5,2

2,3 1,9 2,5

3,4 3,2

3,9
2,3 2,2

PIB TOTAL

2013

2,9 3,2 2,9 2,6

CONSUMO DAS
FAMLIAS

2014 (e)

2015 (e)

4,6

3,3

1,9 2,2 1,7 1,5

1,3 1,1

CONSUMO DO
GOVERNO

2016 (e)

2017 (e)

(*)Nota: Incorporao da nova PIM-FP poder gerar revises na srie histrica do PIB.

2,2

INVESTIMENTOS

2018 (e)

Investimentos

Confiana dos empresrios: fragilidade

Para 2014, esperamos uma desacelerao do Investimento. Os ajustes fiscais esperados para
2015 devero contribuir para uma desacelerao adicional, mas a partir de 2016 a reduo da
incerteza dever permitir uma reacelerao.
FBCF: Projeo anual
%YoY. Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: LCA

Contribuies Positivas:
2007

13,9

2008

13,6

2009

Setor automobilstico (Inovar-Auto).

-6,7

2010

21,3

2011
2012

Construo residencial.

4,7

-4,0

2013
2014 (e)

Grandes projetos de infraestrutura, com prazo

longo (Estados, concesses, PPPs).

Contribuies Negativas:

6,3
3,3

Incerteza, menor confiana

2015 (e)
2016 (e)
2017 (e)
2018 (e)

2,2

Custo mais elevado do investimento

5,2

Desacelerao das aquisies:

4,6

nibus e Caminhes
7,9

Mquinas e Equipamentos
9

Cmbio

Relativamente estvel em relao a 2013

Projetamos dlar a R$ 2,35/USD em 2014, mas com volatilidade elevada ao longo do ano. No
longo prazo, a diluio das incertezas em relao ao crescimento chins e poltica monetria
nos EUA devero proporcionar maior estabilidade taxa de cmbio.

Taxa de cmbio
R$/US$. Fonte: BCB. Elaborao e projeo: LCA
2,7

2,50
2,5

2,45

2,40

2,49

2,35

2,43

2,40

2,3

2,39

2,35
2,08

2,1

1,9

A queda inesperada do
dlar para a faixa de R$
2,20-2,25 reflete um
recuo da averso global
ao risco (e, talvez, uma
diminuio da incerteza
poltica).

1,84

1,7

1,75
1,69

Projees LCA

dez/18

dez/17

dez/16

dez/15

dez/14

dez/13

dez/12

dez/11

dez/10

dez/09

dez/08

1,5

Projees Focus (02/05/2014)

10

Inflao

Alvio da inflao apenas no longo prazo

2014

Inflao (IPCA)
var. % anual. Projees: LCA.

Presses climticas, do cmbio e da Copa

Efeitos defasados da recente estiagem
pressionam itens in natura e carnes (custo das
raes).

6,5

5,9

6,4
6,0

5,9

5,8

5,8

5,7

Aumentos de passagem area e alimentao

fora de casa contribuiro para o IPCA subir
6,4%.

5,6

2015
2010

Presses de alta:

2011

Reajuste do preo da gasolina e do rendimento

de empregados domsticos.
Energia (intensidade em aberto).

Alvios inflacionrios:
Perspectiva de menor volatilidade do cmbio
(em torno de R$ 2,40/USD).
Alimentos e bebidas devero pressionar menos
do que em 2014, mas ainda subiro acima da
inflao.
Educao (menor crescimento da renda).

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Inflao (Alimentos e bebidas)

Var.% 12 meses. Fonte: IBGE. Projeo: LCA.
16,00
14,00
12,00
10,00

9,9
9,2
8,5

8,00
7,2

7,1

6,00

4,00
dez/11

jun/12

dez/12

jun/13

dez/13

jun/14

dez/14

jun/15

dez/15

11

Juros

Ajuste monetrio ter continuidade

No mdio prazo, a perspectiva de alvio da inflao - decorrente, sobretudo, da interrupo de
presses do cmbio e do encarecimento dos alimentos - nos leva a projetar Selic em torno de 11%
a.a. No longo prazo, a convergncia da inflao para a meta dever abrir espao para juros mais baixos.

Selic
Fim de Perodo (% a.a.). Fonte: BCB. Projeo: LCA
21,0
19,0
17,0
15,0
13,0
11,00

10,25

11,0

9,25
8,25

9,0
7,0

dez/18

dez/17

dez/16

dez/15

dez/14

dez/13

dez/12

dez/11

dez/10

dez/09

dez/08

dez/07

dez/06

dez/05

dez/04

dez/03

5,0

12

Brasil

Rebalanceamento das fontes de crescimento

Expectativas para os prximos anos:

Crescimento mais modesto da renda e do

endividamento das famlias: menor espao para
alavancar o consumo.

Exportaes e Importaes: devem passar a

contribuir (um pouco) para o crescimento do PIB,
refletindo expanso mais forte do comrcio global e
cmbio mais depreciado.

Investimento: concesses federais + PPPs regionais

devero dar sustentao.

Ajuste fiscal: j comeou em 2014 e trar em 2015

realinhamento dos preos (combustveis, energia
eltrica e transportes).

Inflao: caminhando para a meta no longo prazo

(cmbio menos voltil e devoluo das presses de
alimentos).

Juros: convergncia da inflao para a meta no longo

prazo dever abrir espao para juros mais baixos.

13

 Perspectivas para a economia mundial

Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios

Setores: Agropecuria

Commodities: reviso altista da expectativa de produo

A produo de cereais, leguminosas e oleaginosas dever totalizar 191 milhes de toneladas
em 2014, acrscimo de 1,5% frente temporada anterior (e de 0,8% em relao estimativa
anterior, publicada em maro).

Commodities: produo nacional

Comparao das estimativas abr/mar
Em var. %. Fonte: IBGE. Elaborao: LCA
10,2

3,6

3,4

3,2
1,7

0,7

0,4

0,1

0,0

0,0

0,0
-0,7 -0,9 -1,2

Caf arbica

Fumo

Milho (1 safra)

Feijo (1 safra)

Cana-de-acar

Algodo herbceo

Arroz

Soja

Feijo (3 safra)

Laranja

Caf canephora

Milho (2 safra)

Trigo

Mandioca

Feijo (2 safra)

-4,1

Destaque das revises para a produo de Feijo, Mandioca, Trigo e Milho.

19

Setores: Agropecuria

No commodities: acelerao dos preos em 2014

Entre as no commodities, a expectativa de maior acelerao dos preos de batata inglesa,
ovos e tomate em 2014 devido estiagem recente. Em 2015, espera-se a devoluo da alta de
preos vista em 2014.

Preos agropecurios no atacado

var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA

No com m odities
Projeo dos preos agropecurios no atacado em 2014
var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA

27,2

48,9

19,2

35,0
29,3

27,3

17,7
14,1
8,9 8,0

5,2 5,3 4,3

10,0

9,5
3,1

0,6

-1,7 -2,0 -1,8

-3,7

Ovos

Mamo

Coco da baa

Ma

Banana

Uva

Abacaxi

Tomate

Mandioca (aipim)

Batata- inglesa

-12,1

2012

Total

2013

Commodities

2014 (p)

2015 (p)

No-commodities
20

Setores: Agropecuria

Pecuria
Expectativa de alta relevante dos preos de Bovinos no varejo em 2014, com perspectiva de
desacelerao em 2015. Pelo alvio observado nos primeiros dois meses de 2014, Leite e
derivados dever registrar variao mais modesta que a do ano anterior - por outro lado, pela
restrio de oferta, esperamos acelerao em 2015.

Preos pecuria
var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA
16,0
13,3

12,8
8,1

7,5
4,5

3,6

5,8

5,6

5,4

7,2
5,7
4,2

4,2

-0,7

Carnes

Aves e ovos
2011

2012

2013

Leites e derivados
2014 (e)

2015 (e)
21

Setores: Servios

Crescimento mais forte a partir de 2016

Perspectiva de crescimento limitado do setor de servios em 2014 e 2015 pelo aumento mais
fraco da renda das famlias e pela confiana do consumidor em baixa.

Sondagens de Confiana FGV (Consumidor e Servios)

base 2012=100. Fonte: FGV. Elaborao: LCA

PIB de servios
Var.% Fonte: IBGE. Projeo: LCA.
3,9
3,4

3,1

3,0

3,1

2,0

105,0
100,0

2,5

2,3

1,9

3,2

110,0

2,2

95,0

1,9
1,6

90,0

90,8

85,0

1,0

85,5
80,0

mar/14

jan/14

nov/13

set/13

jul/13

mai/13

mar/13

jan/13

nov/12

PIB de servios

set/12

PIB total

70,0

jul/12

2014 (e) 2015 (e) 2016 (e) 2017 (e) 2018 (e)

mai/12

2013

mar/12

2012

jan/12

75,0

A reviso do histrico do PIB a partir do 1T13 em funo da incorporao

da PIM-PF reformulada pode gerar revises no somente no PIB
Industria, mas tambm em alguns componentes do PIB Servios.
Confiana do setor de Servios

Confiana do Consumidor

22

Setores: Indstria

Recuperao gradual da indstria nos prximos anos

O cmbio mais desvalorizado e a retomada da demanda global devem devolver moderado
dinamismo indstria.

Participao dos importados no mercado

nacional de bens industriais
Em % do consumo interno.
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: LCA.

Crescimento da produo industrial.

Em %. Fonte: IBGE. Elaborao e projeo:
LCA.
10,5

24,6

8,3
21,8

6,0

1,2

23,0 23,3

22,4 22,5

23,2

19,9

3,1 3,1 3,3 3,2

3,1

3,1 2,8

22,4

1,7
17,4

0,4

16,4
15,7
14,0

-2,5
12,1

12,5

2018 (p)

2017 (p)

2016 (p)

2015 (p)

2014 (p)

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2018 (p)

2017 (p)

2016 (p)

2015 (p)

2014 (p)

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

-7,4

23

Setores: Indstria

Estoque alto atrapalha pequenos empresrios

Empresrios apontaram melhor desempenho da produo industrial das pequenas empresas
no 1T14 em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Contudo, a elevao dos estoques no
primeiro trimestre sinal de alerta para os industriais.

Mdia dos estoques das Pequenas Empresas

Fonte: CNI.

Produo industrial mdia por porte de empresa

Indicador varia no intervalo de 0 a 100. Acima de 50 = crescimento
Fonte: CNI. Elaborao: LCA
56,3

49,1
48,9

48,9

48,9

53,1

48,6
51,8

51,6
51,2
50,3
48,7

48,3

48,2

49,8

48,3
47,5

47,4

46,5
45,7
44,7 45,0

47,4

46,8
Pequena

1T10

Mdia

1T11

1T12

Grande

1T13

1T14

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

2T13

3T13

4T13

1T14

24

Setores: Indstria

Confiana do empresrio em baixa

Dentre os principais entraves para as pequenas empresas, os empresrios apontaram uma
melhora nos itens carga tributria, falta de demanda e competio acirrada de mercado no
1T14 comparado ao 1T13. Entretanto, a confiana dos empresrios est nitidamente mais fraca
do que nos anos anteriores (para todos os portes de empresas).

Principais problemas para as pequenas empresas

(% das respostas dos empresrios). Fonte: CNI.

22,7
16,0
25,0

34,5
27,2

19,7

28,0

22,8
38,1
30,1

42,6

37,3

+3,6
+2,0
-12,1
-2,8

ndice de Confiana do empresrio industrial (mdia jan/abr)

De 0 a100. Valores acima de 50 = evoluo positiva do indicador.
Fonte: CNI. Elaborao: LCA

26,3

30,0

52,3

Grandes
Empesas

57,9
57,9
62,0

2014
2013
2012
2011

30,5

34,5

51,2
55,8
57,5

Mdias
Empresas

60,0
63,7

66,6

63,9

-0,6 p.p. 63,3

I/11

I/12

I/13

I/14

51,6
55,7
57,1
58,9

Pequenas
Empresas

51,8
Elevada carga tributria

Falta de demanda

Competio acirrada de mercado

Alto custo da matria prima

Indstria
Geral

56,8
57,8
60,8

Inadimplncia dos clientes

50,0

55,0

60,0

65,0

25

Setores: Comrcio

Menor crescimento para os prximos anos

10,9
9,1

8,4
6,6

5,9

3,4

2018(p)

3,8 3,8

2017(p)

4,0

2016(p)

4,0

2015(p)

2013

2012

2011

2008

4,3

2014(p)

Contribuies positivas:
Preo dos alimentos atrapalhar menos as
vendas de Hipermercados.

2010

Por que?
Aumento pequeno da renda das famlias.
Famlias endividadas.
Condies de crdito menos favorveis.
Fim de incentivos do governo (ex.: IPI).

2009

Perspectiva de moderao do ritmo de

expanso das vendas do varejo.

Crescimento das vendas do varejo total em volume

(ex veculos e material de construo)
Var. %. Fonte: IBGE. Projees: LCA.

Memo: mdia 2004-2012: 7,9%

26

Setores: Comrcio

Setores significativos para os Pequenos Negcios

2013

2,9

2,9

5,6

5,7

5,9

8,7

8,8

9,3
3,6

4,4
2,0
3,0

0,5
1,5
2013

2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

7,6
7,0

12,8
5,3
7,0

4,5

7,3

7,7

12,1

12,3

3,7

4,3

5,4
7,7

10,9
6,9
2,0

2,5

5,7

5,8
2,2

10,1
7,9

8,1
1,9
2,6

4,6
-1,6
-1,6

0,1

2,7
-2,5
-5,0

2,4
1,5
0,8
-2,9
2013

15,2

Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.

13,6

Vendas de material de construo

Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.

8,2

Veculos, motos, partes e peas

7,3
4,2
2012

4,0

8,8
2012

2012

3,4
5,1

6,4
3,5
1,8

11,5

15,0

3,2

3,1

2,7

3,2

11,6

12,0

12,5

9,0

12,5

3,1

10,0

12,1
1,9

8,5
6,8

15,2

Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.

15,5

Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.

15,5

Tecidos, vesturio, calados, e cama,

mesa e banho

15,9

Super e hiperm., lojas de alimentos e

bebidas

2012

2013

2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

Faturamento nominal

Volume de vendas

Preos

27

Setores: Comrcio

Setores significativos para os Pequenos Negcios

2015

2018

HIPERMERCADOS

Crescer em linha com 2014.

Presso dos preos de alimentos
sobre o oramento das famlias
diminui, mas mercado de trabalho
morno dever limitar a expanso.

Vendas tendem a sustentar

crescimento anual em torno de
3% (contra mdia de 4,2% entre
2001-2013).

TECIDO &
VESTURIO

Acelerao sobre um fraco

2014.
Condies de crdito no
pioraro.

Consumidores mais propensos

a gastar.
Acelerao ao longo dos anos,
mas ritmo inferior ao de 2004/13.

VECULOS, MOTOS,
PARTES & PEAS

Interrupo da queda de
preos e vendas fracas.
Ressaca do mercado aps
boom do consumo nos ltimos
anos.

Melhora das vendas e

faturamento.
Novas fabricas e aumento de
frota podero estimular o setor.

MATERIAL
DE CONSTRUO

Ligeira desacelerao das

vendas.
Crdito habitacional
desacelerar, mas ainda crescer
bastante (de 30% para 27%)

Reduo da Selic renova

perspectivas favorveis.

28

Crdito

Previso de menor desembolso do BNDES em 2014

Apesar do crescimento relativo da participao dos pequenos negcios nos desembolsos do
BNDES, a reduo dos aportes do Tesouro Nacional j se refletiu numa desacelerao dos
desembolsos no primeiro bimestre de 2014.

Desembolsos do BNDES por porte das empresas

R$ milhes .Fonte: BNDES. Elaborao: LCA

Projeo de Desembolsos do BNDES em 2014

R$ bilhes Fonte: BNDES. Elaborao: LCA

28.482
Pequenos
Negcios
37,3 bi

21.174
41%

14.584

17.152
15.166
44%

8.343

21%

2.987

5.632

5.117

jan-fev/11

jan-fev/12

35%

Pequenos Negcios

150 bilhes
19%

7.062

3.177

Total

9.412
5.390

4.351

7.411

jan-fev/13

Md/Grande

30%

Grande
91,6 bi

Mdia
Grande
21,1 bi

8.507

jan-fev/14

Grande

Desembolso do BNDES aos Pequenos Negcios

dever representar 25% do total em 2014 (2010:
19% do total).

29

Inadimplncia do consumidor

Abaixo da mdia histrica

Menor ritmo de concesso de crdito e foco na qualidade da carteira pelos bancos dever
manter a inadimplncia abaixo da mdia do perodo 2004-2013 (7,4%).

Comprometimento com dvidas bancrias

Em % da renda mensal. Fonte: BCB. Projeo: LCA

Inadimplncia PF Livre (% do total)

Fonte: BCB. Projees: LCA
24

8,6

9,0
8,0

6,9

7,0

7,8 7,5 7,7

8,1

23

Mdia
2004-2013
7,4%

10,0

22

7,2

21

6,8 6,8

6,6

5,2

6,0

20

5,9 5,9

5,9

5,1

5,0

19

18

4,0

17

3,0

mar/07
ago/07
jan/08
jun/08
nov/08
abr/09
set/09
fev/10
jul/10
dez/10
mai/11
out/11
mar/12
ago/12
jan/13
jun/13
nov/13
abr/14
set/14
fev/15
jul/15
dez/15

2018 (p)

2017 (p)

2016 (p)

2015 (p)

2014 (p)

2013

2012

2011

14

2010

0,0

2009

Total ex-habitacional

2008

15

2007

1,0

2006

Total

2005

16

2004

2,0

Renda do consumidor

Menor avano limita o consumo desde 2013

Aumento real do salrio mnimo nos ltimos anos impulsionou a renda e o consumo, mas a
tendncia de diminuio dos reajustes. Crescimento mais lento da ocupao tambm
contribui para altas mais moderadas da massa de renda.

Salrio-mnimo (R$)

540

2011

622

2012

724

678

2013

2014

790

855

927

1.013

Massa de renda das famlias

Crescimento Real %. Fontes: diversas. Projeo: LCA.

5,6
2,9

2,9

2,7

2013

2014(p)

2015(p)

3,3

2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

mdia 20042012

2016(p)

Reajuste do salrio-mnimo
Populao Ocupada (PO)
var.% anual.
15,1%

5,9%

7,5%

9,1%

9,0%
2,7%

0,3%

2011

2012

8,1%

6,9%

2013
Nominal

1,2%

2014

2,3%

1,9%

8,5%
2,5%

2,1

9,3%

0,7

3,4%

2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

Real (acima da inflao)

2,2

2011

2012

2013

0,7

1,0

1,1

1,1

1,2

2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)

Resumo

Perspectivas para os Pequenos Negcios

Perspectiva

Observao

AGROPECURIA

Acelerao
Devoluo da alta de preos
observada no 1 semestre de
2014.

Pecuria (Leite e Bovinos) e

Acares (concorrncia com o
Etanol) podem ter alta de
rentabilidade em 2015.

SERVIOS

Acelerao progressiva do
setor a partir de 2015.
Retomada de confiana do
consumidor alavancar o setor.

Ritmo no retornar aos nveis

pr-crise.
Crescimento mais lento da massa
de renda moderar a alta.

INDUSTRIA

Crescimento em lenta
acelerao.
Efeitos positivos do cmbio
aparecem de forma gradual.

Crescimento moderado, porm

sustentado no longo prazo.
Perda de mercado para
importados j est estancando, e
perspectivas de exportao
melhoram.

COMRCIO

Bom ritmo de crescimento das

vendas,...
...embora bem inferior aos
7,9%a.a. de 2004/12 (boom do
crdito).

Reduo da Selic e
desemprego relativamente
baixo renovam perspectivas
favorveis.

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