Derivativos: Conceito e Contabilizao Sandra Ludvig Bones Margarete Luisa Arbugeri Menegotto Marcia Rohr da Cruz RESUMO

Com a necessidade de garantir a sade financeira e de oferecer maior segurana aos acionistas, as organizaes se utilizam de instrumentos financeiros derivativos. Tendo em vista a complexidade e importncia deste assunto surge oportunidade de pesquisar os instrumentos derivativos e demonstrar os aspectos contbeis das operaes que se originam. Sendo assim, este trabalho aborda a histria, conceituao, tipificao e as formas de contabilizao e evidenciao dos derivativos. Estas informaes possuem grande importncia para o investidor, pois no h como mensurar o retorno do investimento, a partir de suas demonstraes contbeis, sem que possuam informaes completas a respeito do risco s operaes com derivativos assumidas. Para o desenvolvimento deste trabalho procedeu-se com a metodologia de pesquisa bibliogrfica. Os principais resultados encontrados foram que os derivativos um mercado em crescimento, uma ferramenta de investimento e administrao de risco e que a contabilidade de fundamental importncia para a evidenciao clara e til desses derivativos. Palavras-chave: Derivativos; Mercados de Derivativos; Contabilidade.

INTRODUO A contabilidade possui um papel muito importante na gerao de informaes que se

referem h operaes com derivativos que so demonstradas nos balanos e demonstrativos financeiros das empresas, de forma a orientar a correta alocao de recursos. Esse papel vem se tornando cada vez mais complexo, devido ao desenvolvimento do sistema financeiro e pela sofisticao e complexidade das transaes econmicas. Essa complexidade que por vezes so estruturados sobre sofisticados sistemas de clculos, necessita da ateno da contabilidade para entender e reconhecer seus efeitos sobre a situao patrimonial das empresas. Foi da necessidade de uma ferramenta financeira que acatasse a necessidade de proteo contra as oscilaes futuras nos preos dos produtos que surgiram as operaes de derivativos. Essas operaes ganharam uma funo social e econmica, independente dos contratos de negcios comuns, competindo aos operadores deste novo mercado seguir essa evoluo e compreender estas novas ferramentas financeiras. No havendo a evidenciao correta dos derivativos, a organizao no expressa o grau de risco elevado que est assumindo. Nesse sentido o trabalho apresenta alguns conceitos sobre os derivativos e os padres contbeis usados nos crescentes mercados financeiros de derivativos.

REFERENCIAL TERICO

2.1 Derivativos: conceito e contabilizao

Segundo Sampaio (2008) os contratos derivativos, mas no com este nome, j eram negociados h mais de 2.500 anos atrs. Tales de Mileto era um filsofo, e naquela poca a filosofia compreendia tambm o estudo das cincias naturais, entre elas meteorologia, Tales conseguia prever com certo grau de preciso se a prxima colheita seria boa ou no e para demonstrar que a filosofia no era intil como muitos falavam, algum tempo antes de uma grande colheita, Tales ofereceu para todos os donos de prensas da regio uma certa quantia em dinheiro para ele ter o direito de usar as prensas na poca da colheita. Como a colheita era incerta todos aceitaram, pois era melhor receber um pequeno valor com certeza do que um valor maior com incerteza. A colheita foi bastante farta, e Tales controlava todas as prensas da regio, assim quando os produtores de azeitonas foram alugar as prensas para processar as azeitonas que haviam colhido, ele pode cobrar quanto queria. (SAMPAIO, 2008) O autor aponta que a primeira negociao organizada de derivativos que se tem notcia foi no Japo, no sculo XVII. Nas fronteiras da cidade, alguns negociantes recepcionavam os produtores e compravam sua produo. Conforme o mercado foi crescendo, a informao do preo que o arroz estava sendo comprado de um lado da cidade e por qual preo estava sendo vendido do outro lado precisava circular cada vez mais rpido, para que no houvesse prejuzo para os negociantes. Para isso, eles criaram um sistema de comunicao por bandeiras, que informava o preo quase instantaneamente e permitia que o preo de venda no porto superior ao preo de compra na fronteira, de modo a dar lucro aos negociantes sem impedir os negcios. Aps estes comerciantes comearam a comprar tambm a produo futura dos agricultores, por um preo predeterminado. Surgiam ento os primeiros contratos futuros. Estes permitiam que os produtores j soubessem quanto iam receber e os negociantes iam pagar pela prxima safra, independente do preo na data da safra. Como comprovante era emitido uma nota assinada por ambos. A seguir estas notas comearam a ser tambm negociadas, transferindo o direito futuro para terceiros. Derivativo um instrumento financeiro cujo preo resulta do valor de outro ativo chamado de ativo. Estes ativos podem ser commodities, como caf ou soja, ativos financeiros, como aes, ou bolsas de valores e taxas de juros.

Para Ernst & Young (2010, p. 293):

Derivativo um instrumento financeiro no qual: (a) o valor muda em resposta mudana especifica na taxa de juros, preo de ttulos e valores mobilirios, preo de commodities, taxa de cmbio, ndice ou taxa de preos, ndice de crdito, ou outra varivel similar (por vezes denominado underlying); (b) nenhum ou pouco investimento inicial requerido, em relao a outros tipos de contratos que tenham resposta similar s mudanas nas condies do mercado; e (c) a liquidao se dar em data futura. As trs condies aqui mencionadas precisam ser cumulativamente atendidas para que um contrato ou operao seja considerado como um derivativo.

Conforme Bernstein (1997, p. 305), os derivativos possuem esse nome por derivarem seu valor do valor de algum outro ativo, motivo pelo qual
[...] servem to bem para limitar o risco de flutuaes inesperadas de preos. Eles limitam o risco da posse de coisas como arrobas de trigo, francos franceses, ttulos governamentais e aes ordinrias - em suma, qualquer ativo cujo preo seja voltil.

Os derivativos no so uma novidade do mercado financeiro, porm a avaliao do seu preo s comeou a se desenvolver no final dos anos 60. Conforme Rech (2007), os derivativos oferecem s empresas a chance de reduzir seus riscos financeiros, transferindo esses riscos a algum (normalmente um banco) disposto a assumi-los e gerenci-los

2.1.1 Tipos de derivativos

So quatro os tipos de mercados de derivativos: a termo, futuro, de opes e SWAP.

2.1.1.1

Mercado a Termo

So contratos de compra e venda de um determinado bem (mercadoria ou ativo financeiro) que determina um preo entre as partes para liquidao em data futura especifica. A negociao desses contratos pode acontecer em mercado de balco ou em bolsa. As partes que esto negociando ficam vinculadas uma a outra at a liquidao do contrato. Silva Neto (2002, p.27) comenta que:
Podemos definir o contrato a termo como um contrato de promessa de compra e venda, com preo preestabelecido, em que o comprador assume a responsabilidade de pagar o valor previamente ajustado e contratado ao vendedor na data de entrega do bem. Por sua vez, o vendedor assume a responsabilidade de entregar o bem no local, na quantidade e na qualidade previamente acordados.

Tanto para comprador como para o vendedor no mercado a termo o prejuzo no ser visto propriamente como prejuzo e, sim, como alguma coisa que se deixou de ganhar, como um prmio de seguro.

CONTRATO A TERMO Compra a termo D Compras a termo a receber (Ativo) Pelo registro do valor do D Despesas a apropriar de compras a termo (Passivo) contrato C Obrigaes por compra a termo a pagar (Passivo) Liquidao contrato de compra D - Obrigaes por compra a termo a pagar (Passivo) Pela liquidao do contrato no C - Credores - conta liquidaes pendentes (Passivo) vencimento

Quadro 1: Contabilizao de um Contrato a Termo Fonte: Reis et.al. (2008).

2.1.1.2 Mercado Futuro

So acordos entre duas empresas para a troca em data futura a um preo estabelecido entre as partes. possvel a liquidao desses contratos antes do prazo de vencimento. Alm disso, os contratos futuros so negociados somente em bolsas. O mercado futuro uma evoluo do mercado a termo. Existem trs formas de liquidao dos contratos: Conforme Kloeckner (2008) existe a liquidao por diferena financeira: os participantes do mercado futuro verificam seus ganhos e perdas junta Bolsa de Futuros e encerram suas posies recebendo o que tm direito ou pagando o que devido. Existe, tambm, a liquidao por entrega da mercadoria: o encerramento das posies pela entrega ou recebimento das mercadorias objeto de contrato. Quanto mais desenvolvido o mercado, menor a quantidade de liquidao por entrega fsica, concentrando-se os participantes por diferena financeira (KLOECKNER, 2008). Kloeckner (2008, p. 13) tambm afirma que existe a terceira forma de liquidao:
Reverso da operao antes do vencimento: a terceira forma de liquidao dos contratos na qual os comprados (aqueles que compraram a futuro) vendem seus contratos e os vendidos (aqueles que venderam a futuro) recompram os contratos vendidos.

CONTRATO A FUTURO Compra e venda a futuro D - Contratos de aes, ativos financeiros e mercadorias (Conta de Compensao Ativa) C - Aes, ativos financeiros e mercadorias contratadas (Conta de Compensao Passiva) Ajuste dirio, recebidos ou pagos Pelo registro do valor do contrato

D - Contratos de aes, ativos financeiros e mercadorias (Conta de Compensao Ativa) C - Aes, ativos financeiros e mercadorias contratadas (Conta Pelo ajuste dirio favorvel de Compensao Passiva) instituio D - Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo) C - Lucros em operaes com ativos financeiros e mercadorias (Conta de Resultado Credora) Pelo recebimento do ajuste dirio C - Depsitos bancrios (Ativo) C - Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo) Liquidao de contratos a futuro Com lucro D - Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo Circulante) C - Lucros em operaes com ativos financeiros (Conta de Resultado Credora) C - Depsitos bancrios (Ativo) C -Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo) Com prejuzo: D - Prejuzos em operaes com ativos financeiros e mercadorias (Conta de Compensao Ativa) C - Credores - conta liquidaes pendentes (Passivo) D -Credores - conta liquidaes pendentes (Passivo) C - Depsitos bancrios (Ativo)

Pelo registro da liquidao

Quadro 2: Contabilizao de um Contrato a Futuro Fonte: Reis et.al. (2008).

2.1.1.3 Mercado de Opes

Neste mercado negociado o direito de comprar ou de vender um bem por um preo fixo numa data futura, utilizando preos e prazos determinados. Quem adquirir o direito deve pagar um prmio ao vendedor assim como num acordo de seguro. No mercado de opes, negociam-se contratos nas quais a entrega do ativo objeto, se desejada, se dar numa data futura por preo determinado no presente (LOZARDO 1998, p.132). Para Lozardo (1998, p. 132):
O lanador que emite o contrato te a obrigao futura de liquid-lo pelo preo determinado, se o comprador da opo assim o desejar. O comprador, tambm chamado titular tem, por sua vez, o direito futuro, mas no a obrigao, de comprar ou de vender o ativo objeto do contrato firmado, numa data futura, pelo preo determinado na data da contratao.

CONTRATO DE OPES Compra de opes D - Contratos de aes, ativos financeiros e mercadorias (Conta de Compensao Ativa) C - Aes, ativos financeiros D - Prmios de opes a exercer - ativos financeiros e mercadorias (Ativo) C -Credores - conta liquidaes pendentes (Passivo) Baixa da posio D - Aes, ativos financeiros e mercadorias contratadas (Conta de Compensao Passiva) C - Contratos de aes, ativos financeiros e mercadorias (Conta de Compensao Ativa) Venda de opes Com lucro: D - Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo) C - Prmios de opes a exercer - ativos financeiros mercadorias (Ativo) C - Lucros em operaes com ativos financeiros mercadorias (Conta de Resultado Credora) Com prejuzo: D -Devedores - conta liquidaes pendentes (Ativo) D- Prejuzos em operaes com ativos financeiros mercadorias (Conta de Compensao Ativa) C - Prmios de opes a exercer - ativos financeiros mercadorias (Ativo) Pelo registro de compra Pelo registro do prmio na compra

Pela baixa da posio compradora da conta de compensao

e e Pelo prmio recebido na venda de opes e e

Quadro 3: Contabilizao de um Contrato de Opes Fonte: Reis et.al. (2008).

2.1.1.4 Mercado de SWAP

DEFINIES DE SWAP DEFINIO um contrato firmado entre duas partes as quais concordam em trocar fluxos de caixa na mesma e Lozardo (1998, p.211) ou em moedas diferentes de acordo com as regras estabelecidas entre as partes. Contrato de troca de pagamentos peridicos com uma contraparte, prtica de se trocarem Gastineau & Kritzman obrigaes com o propsito de melhorar o (1999, p.382) rendimento, mudar o risco de crdito, refletir uma viso sobre as taxas de juros ou registrar um prejuzo fiscal. a troca de um valor mobilirio por outro. Pode ser executado para mudar as datas de vencimento Downes & Goodman de um portflio ou a qualidade das emisses em (1991, p.539) um portflio de aes ou ttulos, ou devido a alteraes nos objetivos de investimento. um contrato de derivativo por meio do qual as Silva Neto (2002, p.70) partes trocam o fluxo financeiro de uma operao sem trocar o principal. AUTOR

Quadro 4: Definies de SWAP Fonte: Baseado em Lozardo (1998); Gastineau e Kritzman (1999); Downes e Goodman (1991); Silva Neto (2002).

Analisando os conceitos possvel concluir que swap um acordo ente duas partes, que constituem a troca de fluxo de caixa utilizando como embasamento a comparao da rentabilidade entre dois bens.
CONTRATOS DE SWAP Compra de swap D - Contratos de aes, ativos financeiros e mercadorias Pelo registro do valor inicial do (Conta de Compensao Ativa) contrato C - Aes, ativos financeiros e mercadorias contratadas (Conta de Compensao Passiva) Liquidao do contrato de swap Com lucro: C - Depsitos bancrios (Ativo) C - Operaes de Swap - diferencial a receber (Ativo) Com prejuzo: D -Operaes de Swap - diferencial a pagar (Passivo). D -Bancos privados - conta depsitos (Ativo). Quadro 5: Contabilizao de um Contrato de Opes Fonte: Reis et.al. (2008).

Pela liquidao financeira no vencimento do contrato

No quadro 6 esto as principais diferenas entre as modalidades de derivativos, como a forma de negociao at a sua liquidao.
Mercado a termo Onde se negocia Balco ou Bolsa Mercado Futuro Somente Bolsa Mercado de opes Balco ou Bolsa Mercado de SWAP Balco ou Bolsa Compromisso de troca de um bem por outro. Trocamse fluxos financeiros Ausncia de intercambialidade (podem ser repassados a outros participantes a qualquer momento

Compromisso de Os compradores Compromisso de comprar ou vender adquirem o direito comprar ou vender O que se um bem por preo de comprar ou um bem por preo negocia fixado em data vender por preo fixado em data futura futura fixo em data futura Ausncia de Intercambialidade intercambialidade Intercambialidade (podem ser (podem ser (podem ser repassados a repassados a repassados a outros outros Posies outros participantes participantes a participantes a a qualquer qualquer momento) qualquer momento) momento) Liquidam-se os Presena de ajuste A estrutura mais prmios na dirio. Compradores comum a contratao da e vendedores tm liquidao somente operao. No suas posies no vencimento. H vencimento, apuraajustadas Liquidao contratos em que o se o valor da financeiramente comprador pode liquidao a partir todos os dias, com antecipar a do exerccio do base no preo de liquidao direito dos fechamento da bolsa compradores Quadro 6: Diferenas entre as Modalidades de Derivativos Fonte: Como Investir, 2008.

Somente no vencimento ou antecipadamente, com a concordncia das partes

2.2 Finalidades dos Derivativos

2.2.1 Hedge (Proteo)

Tem como finalidade proteger a empresa do mercado fsico de um bem ou ativo para reduzir algum tipo de risco, em outras palavras o intento a administrao do risco. Bessada (2000, p. 27) define os hedges como agentes econmicos que desejam proteger-se dos riscos derivativos das flutuaes adversas nos preos de commodities, taxas de juros, moedas estrangeiras etc.

2.2.2 Arbitragem

O arbitrador lucra tirando vantagens na diferena de preos de um bem que negociado em mercados diferentes. Onde houver discrepncia de preos do mesmo ativo em dois ou mais mercados, o arbitrador assume vrias posies sem risco. A atuao do arbitrador surge quando o preo de um ativo no mercado de derivativos sai da sua trajetria normal, ou esperada. Quando isso ocorre, o arbitrador atua, fazendo com que o preo do ativo se ajuste a trajetria do mercado (LOZARDO, 1998, p. 30). Silva Neto (2002, p. 30) define o arbitrador como o participante que, assumindo muito pouco risco, opera em mais de um mercado simultaneamente para se valer de distores de preos relativos. So responsveis pelo estabelecimento de preos futuros e pela manuteno de uma relao entre preos futuros e a vista. O autor ainda complementa que os arbitradores so grandes bancos que possuem em fonte de financiamento barato, ou grandes empresas que trabalham com o produto objeto do derivativo e que possuem a facilidade de negoci-la no mercado a vista.

2.2.3 Especulao

O objetivo bsico obter lucro. Atua basicamente na compra e venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preo de compra e de venda, no tendo nenhum interesse pelo ativo-objeto.

Bessada (2000, p. 29) define os especuladores como agentes econmicos, pessoas fsicas ou jurdicas, que esto dispostos a assumir riscos das variaes de preos, motivados pela possibilidade de ganhos financeiros.

2.2.4 Alavancagem

Os derivativos tem grande poder de alavancagem, tendo em vista que a negociao com esses instrumentos exige menos capital do que a compra do ativo a vista. Deste modo, ao adicionar posies de derivativos a seus investimentos, a empresa pode aumentar a rentabilidade a um custo mais barato.

2.3 Evidenciao de Derivativos

Segundo Dars, e Borba (2005, p. 72)

As companhias abertas que possuam instrumentos financeiros, reconhecidos ou no como ativo ou passivo em seu balano patrimonial, devem evidenciar, em nota explicativa, anexa s suas Demonstraes Financeiras e s informaes trimestrais ITR, o valor de mercado desses instrumentos financeiros. Devem demonstrar, ainda, em nota explicativa, os critrios e as premissas adotados para determinao desse valor de mercado, bem como as polticas de atuao e controle das operaes nos mercados derivativos e os riscos envolvidos.

obrigatria a divulgao, em notas explicativas s demonstraes contbeis, de informaes qualitativas e quantitativas relativas aos instrumentos financeiros derivativos, destacados, no mnimo, os seguintes aspectos (PARADA FILHO, 2010):

a)

Poltica de utilizao;

b) Objetivos e estratgias de gerenciamento de riscos, particularmente a poltica de proteo patrimonial; c) Riscos associados a cada estratgia de atuao no mercado, adequao dos controles internos e parmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos e os resultados obtidos em relao aos objetivos propostos; d) O valor justo de todos os derivativos contratados, os critrios de avaliao e mensurao, mtodos e premissas significativas aplicadas na apurao do valor justo; e) Valores registrados em contas de ativo e passivo segregados, por categoria, risco e estratgia de atuao no mercado, aqueles com o objetivo de proteo patrimonial (hedge) e aqueles com o propsito de negociao;

f)

Valores agrupados por ativo, indexador de referncia, contraparte, local de negociao (bolsa ou balco) ou de registro e faixas de vencimento, destacados os valores de referncia, de custo, justo e risco da carteira;

g) Ganhos e perdas no perodo, agrupados pelas principais categorias de riscos assumidos, segregados aqueles registrados no resultado e no patrimnio lquido; h) Valores e efeito no resultado do perodo de operaes que deixaram de ser qualificadas para a contabilidade de operaes de proteo patrimonial (hedge), bem como aqueles montantes transferidos do patrimnio lquido em decorrncia do reconhecimento contbil das perdas e dos ganhos no item objeto de hedge; i) Principais transaes e compromissos futuros objeto de proteo patrimonial (hedge) de fluxo de caixa, destacados os prazos para o impacto financeiro previsto; j) Valor e tipo de margens dadas em garantia;

k) Razes pormenorizadas de eventuais mudanas na classificao dos instrumentos financeiros; l) Efeitos da adoo inicial deste Pronunciamento.

importante que a contabilidade de um tratamento uniforme aos derivativos, cumprindo assim seu objetivo que fornecer informaes teis e com maior clareza possvel.

METODOLOGIA Quanto metodologia, trata-se de uma pesquisa exploratria (BEUREM, 2009), que o estudo permite ao

investigador expandir seu conhecimento (TRIVINOS, 1987). Considerando os instrumentos que foram utilizados para a coleta de dados (entrevista, observao e anlise de documentos) e que para a escolha do tema foi analisado levando-se em considerao todo o contexto de organizao da contabilizao. O mtodo foi definido como um estudo bibliogrfico (ROESCH, 2007; PEREIRA, 2007). Em relao abordagem da pesquisa, utilizou-se um instrumento predominantemente qualitativo, segundo Gil (2008), a pesquisa foi realizada em material didticos, livros, artigos, teses e dissertaes.

CONCLUSO

Os derivativos apresentaram grandes possibilidades para as empresas, na medida em que permitiram a transferncia de vrias espcies de riscos pertinentes s operaes. Eles possuem este nome por derivarem seu valor do valor de algum outro ativo, por esta razo servem to bem para restringir o risco de alteraes imprevistas nos preos. Os derivativos so instrumentos para gesto de risco de uma empresa, mas eles oferecem seus prprios riscos. Existe assim a necessidade de garantir a sade financeira da empresa e de proporcionar maior segurana aos acionistas. Mas para isso so exigidos mtodos contbeis que demonstrem de forma verdadeira os riscos e os benefcios envolvidos em tais operaes. Franco e Marra (2007, p. 25) definem que [...] o objetivo da contabilidade fornecer informaes sobre o estado patrimonial e suas variaes. Sendo assim, a contabilidade tem a responsabilidade de gerar informaes corretas, na medida em que a economia opera num contexto de incerteza e de volatilidade de preos, tornando a tomada de deciso cada vez mais dependente de boas e precisas informaes.

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