Comparabilidade dos Indicadores Econmico-financeiros das Demonstraes Financeiras em Br Gaap e Ifrs

Breno Augusto de Oliveira Silva brenoaos@gmail.com UFU Victor Frederiko Vieira Mamede frederiko.mamede@hotmail.com UFU Srgio Guimares Nogueira sergiognogueira@yahoo.com.br UFU Marcelo Tavares mtavares@ufu.br UFU Sirlei Lemes sirlemes@uol.com.br UFU

Resumo:No Brasil, o processo de convergncia dos padres locais de contabilidade para os internacionais est em trmite, apesar de ainda limitado a setores especficos. Considerando que a anlise do desempenho econmico-financeiro de uma empresa deve ser pautada em informaes de qualidade e comparveis aos de seus concorrentes, o objetivo deste artigo verificar qual o impacto nos principais indicadores econmico-financeiros, quando os mesmos so calculados com base em demonstraes contbeis elaboradas sob padres BR GAAP (Brazilian Generally Accepted Accounting Principles) e IFRS (International Financial Reporting Standards). Para isso, foram analisadas 54 companhias abertas listadas na BM&FBovespa, pertencentes ao ndice Ibovespa. A partir das demonstraes financeiras consolidadas do exerccio de 2009, cada indicador foi avaliado comparativamente entre as normas BR GAAP e IFRS, a fim de se observar se existem variaes entre os valores e se as mesmas so significativas estatisticamente. Os dados foram analisados quanto normalidade, por meio do teste de Shapiro-Wilks e, posteriormente, submetidos ao teste no paramtrico de Wilcoxon. Os resultados obtidos demonstraram diferenas entre os valores dos ndices calculados sob os dois padres, porm, com variao significativa apenas para o ndice Composio do Endividamento. Considerando os objetivos do IASB (International Accounting Standards Board) de convergncia das normas locais aos princpios internacionais e a adoo dos IFRS no Brasil a setores especficos, os resultados permitem supor que, destarte as variaes identificadas, as normas brasileiras, notadamente as aprovadas pela CVM, esto satisfatoriamente alinhadas aos padres propostos pelo IASB, refletindo a efetividade dos

esforos deste rgo para harmonizar os critrios contbeis. Palavras Chave: Desempenho econmico - BR GAAP - IFRS - -

1. INTRODUO 1.1. CONTEXTUALIZAO E IMPORTNCIA DO TEMA A falta de uma linguagem homognea para expressar os resultados contbeis de determinada empresa sempre foi um obstculo quando o objetivo compar-los aos dos seus concorrentes estrangeiros ou buscar alternativas de captao de recursos internacionais. Diante deste cenrio, o International Accounting Standards Board (IASB) Junta de Normas Contbeis Internacionais props a adoo de princpios e critrios uniformes de contabilidade, chamados atualmente de International Financial Reporting Standards (IFRS) Padres Internacionais de Contabilidade. Conforme ressalta Epstein (2009), uma vez que a internacionalizao dos mercados e negcios considerada uma tendncia e uma consequncia da globalizao, a uniformidade de normas e padres contbeis traz vantagens evidentes s empresas. A informao de qualidade tem sido a responsvel por promover as relaes comerciais internacionais, na medida em que facilita o fluxo de capital entre os mercados financeiros de diferentes pases. No Brasil, conforme determinao da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), todas as companhias abertas devem apresentar suas demonstraes contbeis consolidadas de acordo com os IFRS a partir do exerccio de 2010. Desde o surgimento, em dezembro de 2000, do Novo Mercado, segmento da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBovespa), as empresas pertencentes a este segmento podiam apresentar suas demonstraes com base em US GAAP (United States Generally Accepted Accounting Principles Princpios Contbeis Geralmente Aceitos nos Estados Unidos) ou IFRS. Mas como a transio para um sistema contbil global parece inevitvel, as companhias listadas no Novo Mercado tambm j esto em fase de adaptao para se adequar aos IFRS. Sendo assim, as demonstraes financeiras de 2009 (ajustadas) e 2010 deveriam, conforme determinao da CVM, ser apresentadas neste formato. At 2006, a padronizao das demonstraes financeiras, de empresas ao redor do mundo, era vista pelos mercados mundiais como uma tarefa difcil de ser concretizada. No entanto, por meio de um movimento de globalizao da informao contbil, esta situao mudou de forma considervel nos ltimos anos. Sabe-se que, naquele mesmo ano, empresas de mais de 100 pases j utilizavam os IFRS, adaptados ou no, para apresentar seus resultados (FELLMAN, 2010). A discusso que surge com a nova exigncia de readaptao na contabilidade das empresas o questionamento sobre as vantagens dos IFRS em relao aos modelos de contabilidade utilizados em cada pas, seja ele BR GAAP (Brazilian Generally Accepted Accounting Principles Princpios Contbeis Geralmente Aceitos no Brasil), US GAAP ou outras normas contbeis locais. fato que, um sistema de contabilidade que possa gerar resultados de fcil interpretao ao redor do mundo, e que torne os nmeros de uma empresa comparveis aos seus pares em diferentes continentes, de interesse de todos os envolvidos. Entretanto, latente a preocupao dos administradores quanto questo dos custos dessa transio, ao treinamento de pessoal, contratao de assessoria externa qualificada para auxiliar no processo e diversos outros entraves a essa migrao. No Brasil, as empresas continuam a gerar seus balanos conforme as normas antigas, com o intuito de atender s exigncias do fisco, que ainda no se pronunciou sobre a possibilidade de migrao integral para tal sistema. Apesar de a adoo dos IFRS como modelo nico de divulgao de resultados no ser aceita por todos os pases, possvel perceber uma rpida evoluo dessa adaptao por parte das empresas. Nos EUA, a SEC (Secutiries and Exchange Comission), comisso de valores
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mobilirios americana, permite, desde 2007, que empresas estrangeiras listadas em bolsas de valores do pas reportem seus resultados em IFRS, e j sinalizou para a possibilidade de adoo tambm pelas empresas americanas. A mudana continua a avanar de modo que as dificuldades sejam resolvidas de forma satisfatria. Desde 2005, deliberaes e regulamentaes da CVM vm adequando as normas contbeis brasileiras aos padres internacionais. Mesmo antes da obrigatoriedade a partir de 2010, vrias companhias abertas brasileiras j vinham elaborando suas demonstraes financeiras com base em BR GAAP, porm, com alguns ajustes propostos pelo IASB e determinados pela CVM. Considerando os objetivos do IASB, de convergncia dos GAAP locais para os padres IFRS, de forma a uniformizar a linguagem contbil entre os mercados, a anlise das demonstraes financeiras elaboradas sob padres BR GAAP e IFRS torna-se relevante para verificar o nvel dessa convergncia no Brasil. Nesse contexto, os indicadores econmico-financeiros assumem um papel importante, pois refletem a situao das empresas em um dado momento, e por meio dos quais se pode medir o desempenho destas. A existncia ou no de variaes nos valores desses ndices, quando calculados sob os critrios BR GAAP e IFRS, podem indicar o grau de convergncia das normas brasileiras, notadamente as aprovadas pela CVM desde 2005, aos padres internacionais. Alm disso, eventuais variaes nos valores dos indicadores podem indicar se h uma tendncia de melhora ou piora no desempenho econmico-financeiro das empresas, podendo, assim, influenciar a tomada de deciso por parte dos usurios da informao. Portanto, importante verificar se essas variaes realmente ocorrem e o quo significativas elas so. Assim, a partir da anlise da significncia de eventuais diferenas, o estudo pode contribuir para a verificao da efetividade dos esforos do IASB de convergncia dos GAAP locais aos princpios internacionais, ao apresentar uma comparao dos ndices entre BR GAAP e IFRS e o quo prximos ou distantes eles se encontram um do outro. 1.2. PROBLEMA DE PESQUISA Considerando os esforos de convergncia do IASB e a necessidade de se avaliar o impacto dos IFRS nas demonstraes financeiras das empresas brasileiras, este trabalho visa responder a seguinte questo: qual o impacto nos indicadores econmico-financeiros, quando estes so calculados com base em demonstraes financeiras elaboradas sob normas BR GAAP e IFRS? 1.3. OBJETIVOS O presente artigo tem como objetivo geral verificar se ocorrem variaes nos principais ndices econmico-financeiros, quando os mesmos so calculados com base em demonstraes financeiras elaboradas sob padres BR GAAP e IFRS. A partir do objetivo geral, delineou-se como objetivos especficos: Verificar se os ndices so comparveis entre os dois padres contbeis; Verificar as variaes entre os dois conjuntos de ndices; Demonstrar se as variaes encontradas so significativas dentro da amostra; Verificar o impacto dessas variaes no desempenho econmico-financeiro das empresas.

1.4. ASPECTOS METODOLGICOS O trabalho caracterizou-se por uma pesquisa descritiva com uma abordagem quantitativa. A amostra do estudo foi constituda por 54 companhias abertas, listadas na BM&FBovespa e pertencentes ao ndice Ibovespa do perodo quadrimestral janeiro-abril de 2011. A escolha do ndice Ibovespa advm do fato de que este composto pelos principais papis negociados na BM&FBovespa, servindo como indicador mdio do comportamento do mercado. O Ibovespa do perodo quadrimestral janeiro-abril de 2011 foi composto por 69 aes, totalizando 65 empresas. Destas, foram excludas oito instituies financeiras, visto que estas esto sujeitas a regulamentaes distintas por parte do Banco Central, alm das empresas Cosan S.A., Souza Cruz S.A. e Metalrgica Gerdau S.A., ou por no apresentar seus resultados em BR GAAP, ou por ainda no ter divulgado seus resultados em IFRS na ocasio da coleta de dados deste estudo. Para cada empresa, foram calculados nove ndices econmico-financeiros, com base nas demonstraes financeiras consolidadas elaboradas sob normas BR GAAP e IFRS, referentes ao exerccio de 2009, disponibilizadas no site da BM&FBovespa, da CVM e das prprias empresas pesquisadas. O exerccio de 2009 foi definido como base para comparao entre os ndices porque a adoo inicial dos IFRS no Brasil implica na divulgao das demonstraes financeiras ajustadas s normas internacionais, no apenas do exerccio corrente (no caso 2010), como tambm do exerccio anterior (2009). Dessa forma, o exerccio de 2009, ano da efetiva transio de BR GAAP para IFRS, torna-se a nica base possvel de se comparar, para as empresas da amostra, as demonstraes consolidadas elaboradas sob os dois padres. Os indicadores escolhidos para o estudo e as frmulas de clculo de cada um encontram-se no Quadro 1. Esses ndices foram selecionados por serem considerados relevantes em termos econmico-financeiros para demonstrar a situao da empresa e auxiliar o processo de tomada de deciso por parte dos usurios. Cada ndice foi avaliado comparativamente entre as normas BR GAAP e IFRS, a fim de se observar se existem diferenas entre os resultados e se as possveis variaes so significativas dentro da amostra. Com base na indicao e interpretao dos indicadores (Quadro 1), foi demonstrado se, para cada ndice, ocorreram variaes entre os padres contbeis estudados, e se essas variaes refletem resultados mais favorveis ou desfavorveis ao desempenho econmico-financeiro das empresas. Para determinar se as variaes encontradas so significativas entre os padres BR GAAP e IFRS, os dados foram analisados estatisticamente por meio do programa SPSS Statistics (Statistical Package for the Social Sciences), verso 18.0. Primeiramente, os dados foram testados quanto normalidade, por meio do teste de Shapiro-Wilks. Aqueles que no apresentaram distribuio normal foram analisados pelo teste no paramtrico de Wilcoxon, usado para comparar dados obtidos de amostras pareadas. Considerando um intervalo de confiana de 95%, valores de p menores do que 0,05 foram considerados estatisticamente significativos. 2. FUNDAMENTAO TERICA O crescimento da economia e dos mercados globalizados imps s empresas a necessidade de adotar critrios uniformes na elaborao das demonstraes financeiras, focados na transparncia, na confiabilidade e na comparabilidade das informaes, visando suportar a variedade de transaes realizadas no mercado e em um melhor entendimento por parte dos acionistas, gestores, investidores e analistas financeiros. Para Antunes et al. (2007),
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a maior clareza e compreensibilidade das informaes financeiras das empresas esto associadas s boas prticas de governana corporativa. Quanto maior for o nvel de governana corporativa, mais teis as demonstraes financeiras se tornam, o que facilita o processo de tomada de deciso de investimentos e aumenta a confiana do investidor. Quanto maior a confiana desse investidor, menor o risco percebido por ele e maior a sua disposio para a aplicao de seus recursos. Em contrapartida, para as empresas, as demonstraes divulgadas sob os mesmos critrios possibilitam a tomada de deciso baseada em informaes de alta qualidade, alm da maior competitividade na captao de recursos em mercados financeiros internacionais. Segundo Martins e Paulo (2010), para que uma empresa sobreviva no mercado de capitais, ela deve ser capaz de captar recursos neste mercado e direcion-los a investimentos produtivos e rentveis, financiando sua expanso e remunerando seus investidores. Um dos maiores desafios dos rgos reguladores de contabilidade diminuir, ou at mesmo eliminar, as divergncias de informaes evidenciadas em relatrios elaborados sob diferentes normas contbeis de diversos pases (BEUREN; KLANN, 2008). Alinhado a este desafio, o IASB emitiu um conjunto de pronunciamentos internacionais de contabilidade a ser utilizado pelas empresas, e que pudesse atender s exigncias de seus principais usurios, independentemente do seu local de origem. Esses pronunciamentos foram chamados de Padres Internacionais de Contabilidade ou IFRS. Os primeiros movimentos em direo ao processo de convergncia surgiram em 1973, com a criao do IASC (International Accounting Standards Committee), entidade criada por 10 pases Alemanha, Austrlia, Canad, Estados Unidos, Frana, Holanda, Irlanda, Japo, Mxico e Reino Unido com o objetivo de emitir pronunciamentos contbeis globais que pudessem ser utilizados pelas empresas e usurios na tomada de deciso. Esses pronunciamentos foram chamados de IAS (International Accounting Standards). Em 2001, o IASC foi substitudo pelo IASB e os padres internacionais passaram a ser chamados de IFRS. O IASB assumiu a responsabilidade de definio dos pronunciamentos do IASC, tendo como objetivo transformar os princpios anteriores em critrios contbeis globais internacionalmente aceitos. Em relao s potenciais desvantagens da adoo das normas IFRS, esto os custos inerentes ao processo de transio propriamente dito. Diehl (2010) considera que, para pases que ainda esto em fase de anlise da convergncia para IFRS, um dos principais custos ser o aumento dos valores e taxas cobradas pelas empresas de auditoria externa, cuja prestao de servios tende a aumentar. Segundo Torres (2011), no Brasil, os gastos com auditores externos aumentaram em mdia 33% entre 2009 e 2010 e incluem despesas com anlise de balanos, assessoria tributria e pareceres especiais. Taylor (2009) ressalta que, alm do custo extra com servios de auditoria, h tambm um aumento dos custos de treinamento para os profissionais responsveis pela elaborao das demonstraes financeiras, custos de uma potencial mudana dos sistemas de contabilidade e a complexidade e frequncia de ajustes em determinados grupos de contas. Desde o final da dcada de 1990, esforos para o processo de convergncia aos padres contbeis internacionais tm se intensificado. A adoo dos IFRS, em substituio ao GAAP de cada pas, ganhou relevncia especial no incio dos anos 2000, com sua exigncia para pases da comunidade europia. Desde ento, governos, entidades profissionais de contabilidade, organizaes empresariais e rgos reguladores tm externado suas preocupaes quanto s vantagens e desvantagens da implementao de um nico padro global de contabilidade (WINNEY et al., 2010).
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O processo de convergncia contbil permanece como objetivo prioritrio do IASB, que prima pela qualidade das informaes, melhor alocao do capital e reduo dos custos de captao. No caso do Brasil, a comparabilidade das informaes entre BR GAAP e IFRS determinar, efetivamente, o nvel de convergncia do pas aos pronunciamentos internacionais e o quanto ainda falta a ser feito. Alm disso, permitir questionar o sucesso ou fracasso do IASB quanto ao real alcance dos seus objetivos, uma vez que as informaes em IFRS ainda limitam-se a setores especficos. 2.1. A CONVERGNCIA S NORMAS CONTBEIS INTERNACIONAIS Os princpios IFRS, enquanto novo padro contbil global, esto adquirindo rpida aceitao em vrios mercados desenvolvidos, o que mostra a tendncia de se tornarem a nica linguagem contbil existente entre os pases. A convergncia contbil o caminho para se conseguir a harmonizao de qualquer norma local para os padres IFRS, apesar das barreiras a serem superadas e do tempo que pode levar at que, efetivamente, as normas e prticas estejam completamente alinhadas no mbito mundial. De acordo com Niyama (2005, p. 38):
Harmonizao um processo que busca preservar as particularidades inerentes a cada pas, mas que permita reconciliar os sistemas contbeis com outros pases, de modo a melhorar a troca de informaes a serem interpretadas e compreendidas, enquanto padronizao um processo de uniformizao de critrios, no admitindo flexibilizao.

Segundo Lemes e Carvalho (2004, p. 2), a harmonizao das normas contbeis num mbito mundial um movimento que surge como forma de atender a maximizao da utilidade da informao contbil para todos os usurios, principalmente para os mercados de capitais. Para Weffort (2005), a harmonizao das normas contbeis pode ocorrer sob dois aspectos. Um deles a harmonizao de fato, que se d pela aplicao dos princpios recomendados pelo IASB aos padres locais. O outro a harmonizao de direito, que diz respeito incorporao dos padres IFRS s prticas locais de contabilidade, garantindo a obrigatoriedade em determinado procedimento contbil. Assim, a harmonizao de direito, ou seja, das prticas do dia-a-dia das empresas, pode ser uma etapa posterior atual harmonizao de fato no Brasil. Apesar de ainda no ser aceita por todos, possvel perceber a evoluo do processo de convergncia por parte dos governos locais. Na Europa, o processo de adoo dos padres IFRS se deu a partir de 2002, quando a Unio Europia (UE), atendendo a uma orientao do IASB, determinou que todas as companhias de capital aberto listadas em bolsas de valores europias adotassem os IFRS em suas demonstraes financeiras a partir de 2005. Apesar da obrigatoriedade apenas a partir de 2005, algumas empresas europias j utilizavam os IFRS desde 1999. Como exemplo, em 2003, 63% das empresas listadas na bolsa de valores da Alemanha j empregavam IFRS, 30% utilizavam US GAAP e apenas 7% ainda utilizavam GAAP local (MOYA et al., 2005). J nos EUA, o processo de convergncia entre US GAAP e IFRS considerado uma tarefa mais delicada para o IASB, pois o pas representa, individualmente, o maior mercado financeiro e de capitais do mundo so cerca de 13.000 empresas listadas na SEC
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(DELOITTE, 2011). Uma provvel mudana de cultura e uma potencial perda de identidade do pas so vistos como os principais obstculos para a adoo dos IFRS. Desde a dcada de 1990, a SEC permitia que as empresas estrangeiras listadas nas bolsas de valores americanas divulgassem suas demonstraes financeiras consolidadas com base nos IAS ou US GAAP. Porm, exigia-se a reconciliao do lucro lquido e do patrimnio lquido para os US GAAP. Em 2007, pressionada pela recente regulamentao de obrigatoriedade de adoo dos IFRS na UE ocorrida em 2005, a SEC passou a permitir que as empresas estrangeiras com aes negociadas nas bolsas americanas utilizassem as normas IFRS sem apresentar a reconciliao aos padres US GAAP. Apesar da resistncia mudana por parte de membros influentes dentro da prpria SEC, a regra foi adotada. Um dos motivos para tal ao pode ter sido as constantes crticas da UE exigncia das reconciliaes aos US GAAP. Houve tambm, boatos de ameaas de uma possvel retaliao da UE, que exigiria a reconciliao de demonstraes apresentadas com base em US GAAP para padres IFRS, caso a SEC no permitisse demonstraes financeiras sob IFRS sem a reconciliao (ZEFF, 2008). Tambm em 2007, a SEC sinalizou a possibilidade de adoo das normas IFRS pelas empresas americanas. Como observa Zeff (2008), se as empresas estrangeiras podem utilizar tanto IFRS quanto US GAAP em suas demonstraes, sem a necessidade de reconciliao do lucro e patrimnio lquido para US GAAP, seria coerente que as empresas dos Estados Unidos, que enfrentam a competio por captao de recursos no mesmo mercado financeiro, pudessem tambm adotar IFRS. Nos anos seguintes, foi emitido um Memorando de Entendimento (MoU Memorandum of Understanding), no qual IASB e FASB (Financial Accounting Standards Board), organizao encarregada de emitir os pronunciamentos US GAAP, propuseram um roteiro de implementao. O processo de convergncia e incorporao das normas IFRS pelos Estados Unidos est em trmite. De acordo com o cronograma da SEC, empresas americanas divulgaro suas demonstraes com base nas normas internacionais aproximadamente entre 2015 e 2016 (DELOITTE, 2011). No Brasil, o processo de convergncia contbil foi facilitado pelo crescimento significativo do mercado de capitais brasileiro nos ltimos anos. Segundo a Comisso de Valores Mobilirios (2011b), desde 2005, 265 empresas realizaram oferta pblica de aes, evidenciando a BMF&Bovespa como importante fonte de captao de recursos. Consequentemente, a competio entre as empresas por recursos disponveis neste mercado tambm aumentou. Em decorrncia desse fato, muitas empresas brasileiras esto buscando a captao de recursos em mercados de capitais de outros pases, onde existem normas contbeis diferentes das brasileiras (MARTINS; PAULO, 2010). Em sintonia com as demandas das empresas brasileiras e as orientaes do IASB, a CVM, por meio da Instruo 457, de 13 de julho de 2007, estabeleceu o ano de 2010 como data-limite para a adoo dos IFRS como padro contbil na divulgao das demonstraes financeiras consolidadas das companhias abertas listadas na BM&FBovespa (COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS, 2011a). Assim, a divulgao das demonstraes financeiras com base em princpios internacionais de contabilidade representa uma alternativa para a captao de recursos no exterior por parte das empresas brasileiras, alm de ser uma grande oportunidade para o crescimento da economia do pas.

2.2. NDICES PARA ANLISE DE DEMONSTRAES FINANCEIRAS A anlise das demonstraes financeiras mostra-se como uma ferramenta fundamental na gerao de informaes sobre o desempenho, a situao econmico-financeira e a forma como as empresas so administradas. Por meio das demonstraes financeiras, possvel elaborar um completo diagnstico financeiro das organizaes, alm de ser um referencial para o processo de tomada de decises. (ASSAF NETO, 2007). Matarazzo (2010) argumenta que, de maneira geral, a primeira anlise dos aspectos econmicos e financeiros da empresa realizada por ndices econmico-financeiros. Um ndice apresenta uma relao entre duas ou mais grandezas. Mediante esse pressuposto, os ndices financeiros representam uma relao entre as contas das demonstraes financeiras, permitindo a avaliao de dados pontuais da empresa. Os principais aspectos revelados pelos ndices econmico-financeiros so divididos em trs grupos, sendo: liquidez e estrutura de capital evidenciam aspectos financeiros; e rentabilidade evidencia aspectos econmicos (MATARAZZO, 2010). As formas de clculo, indicaes e interpretaes gerais de cada um dos ndices analisados esto representadas no Quadro 1.
GRUPO NDICE Participao de Capital de Terceiros Composio do Endividamento Imobilizao do Patrimnio Lquido FRMULA INDICAO Quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $100 de capital prprio Qual o percentual de obrigaes a curto prazo em relao s obrigaes totais Quanto a empresa aplicou no Ativo Permanente para cada $100 de Patrimnio Lquido Quanto a empresa possui de Ativo Circulante + Realizvel e Longo Prazo para cada $1 de dvida total Quanto a empresa possui de Ativo Circulante para cada $1 de Passivo Circulante Quanto a empresa possui de Ativo Lquido para cada $1 de Passivo Circulante Quanto a empresa vendeu para cada $1 de investimento total Quanto a empresa obtm de lucro para cada $100 de capital prprio investido Quanto a empresa obtm de lucro para cada $100 de investimento total INTERPRETAO Quanto menor, melhor Quanto menor, melhor Quanto menor, melhor

ESTRUTURA DE CAPITAL

Liquidez Geral

Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor Quanto maior, melhor

LIQUIDEZ

Liquidez Corrente

Liquidez Seca

Giro do Ativo Rentabilidade do Patrimnio Lquido Rentabilidade do Ativo

RENTABILIDADE

Quadro 1. ndices financeiros utilizados na comparao dos padres IFRS e BR GAAP. Fonte: Adaptado de Matarazzo (2010).

Para avaliar a estrutura de capital, foram utilizados os ndices de Participao de Capital de Terceiros, Composio do Endividamento e Imobilizao do Patrimnio Lquido. Esses ndices refletem a posio de endividamento da empresa, sendo a base para a tomada de decises financeiras com relao obteno e aplicao de recursos (MATARAZZO, 2010). Para Assaf Neto (2007), a estrutura de capital indica a forma de utilizao de recursos de terceiros pela empresa e qual a participao destes em relao ao capital prprio.
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A liquidez foi analisada a partir dos ndices de Liquidez Geral, Liquidez Corrente e Liquidez Seca. Para Vieira e Santos (2005), os ndices de liquidez medem o grau de solvncia de uma empresa e representam a sua capacidade financeira de gerar caixa para arcar com seus compromissos e obrigaes com terceiros. Por fim, para avaliar a rentabilidade, foram utilizados os ndices de Giro do Ativo, Rentabilidade do Patrimnio Lquido e Rentabilidade do Ativo. Segundo Matarazzo (2010, p.175), esses ndices mostram a rentabilidade dos capitais investidos, isto , quanto renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de xito econmico da empresa. A anlise desses ndices permite a investidores nacionais e estrangeiros que orientem e direcionem a aplicao de seus recursos, alm de ser um importante critrio para o administrador nas decises de investimento e endividamento da empresa. fundamental que a nomenclatura contbil seja interpretada de forma correta, sendo a anlise dos ndices econmico-financeiros uma tcnica que tem se mostrado eficaz ao longo do tempo. Informaes precisas e uma interpretao correta desses indicadores auxiliam o processo decisrio, de forma a mensurar os riscos de cada oportunidade de investimento ou endividamento. 3. RESULTADOS E DISCUSSO Os dados foram obtidos por meio dos ndices dos grupos de estrutura de capital (Participao de Capital de Terceiros, Composio do Endividamento e Imobilizao do Patrimnio Lquido), liquidez (Liquidez Geral, Liquidez Corrente e Liquidez Seca) e rentabilidade (Giro do Ativo, Rentabilidade do Patrimnio Lquido e Rentabilidade do Ativo), calculados com base nas demonstraes contbeis elaboradas sob BR GAAP e IFRS. Com relao aos indicadores do grupo de estrutura de capital, percebe-se que para o ndice Participao de Capital de Terceiros, das 54 empresas pesquisadas, 31 (57,4%) apresentaram queda no valor do ndice, 21 (38,9%) apresentaram aumento e apenas duas (3,7%) no apresentaram alterao. Os dados obtidos permitem inferir uma tendncia de queda no valor deste ndice, representando uma melhora nos resultados sob padres IFRS, pois diminui a participao de capital de terceiros em relao ao capital prprio investido. Para o ndice Composio do Endividamento, 39 empresas (72,2%) apresentaram queda no valor calculado, 12 (22,2%) apresentaram aumento e trs (5,6%) no sofreram alterao. Os resultados refletem uma melhora nos ndices calculados sob normas IFRS, uma vez que representam um menor percentual de dvida de curto prazo em relao dvida total da empresa. Para o ndice Imobilizao do Patrimnio Lquido, 33 empresas (61,1%) apresentaram queda no valor, 17 (31,5%) apresentaram aumento e quatro (7,4%) no apresentaram alterao. Por meio dos dados obtidos, possvel perceber uma tendncia de queda no valor deste ndice, refletindo uma melhora nos resultados sob IFRS, j que diminui o percentual de capital prprio investido nos ativos imobilizados e intangveis da empresa Com relao aos indicadores do grupo de liquidez, percebe-se que para o ndice Liquidez Geral, 23 empresas (42,6%) apresentaram queda no valor do ndice, 29 (53,7%) apresentaram aumento e somente duas (3,7%) no sofreram alteraes. Com base nesses resultados, pode-se inferir uma tendncia de aumento neste ndice, quando calculados sob padres IFRS, fato favorvel empresa e investidores. O aumento no ndice indica um maior percentual de ativos de relativa liquidez em relao dvida total da empresa. Para o ndice Liquidez Corrente, 24 empresas (44,4%) apresentaram queda no valor calculado, 28 (51,9%) apresentaram aumento e duas (3,7%) no apresentaram alterao. Os
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dados apontam uma leve tendncia de melhora nos resultados, indicando, para o curto prazo, uma maior participao dos ativos em relao aos passivos. Para o ndice Liquidez Seca, 21 empresas (38,9%) apresentaram queda no valor calculado, 29 (53,7%) apresentaram aumento e quatro (7,4%) no apresentaram alterao. Percebe-se, para este ndice, uma tendncia de aumento no seu valor quando calculado sob padres IFRS. Esse fato reflete uma melhora nos resultados, pois aumenta a proporo de ativos de alta liquidez em relao s obrigaes de curto prazo da empresa. Com relao aos indicadores do grupo de rentabilidade, percebe-se que para o ndice Giro do Ativo, 31 empresas (57,4%) apresentaram queda no valor do ndice, 16 (29,6%) apresentaram aumento e sete (13%) no apresentaram alterao. Os dados apontam para uma tendncia de piora nos resultado quando calculado sob padres IFRS, j que a reduo verificada para a maioria das empresas indica uma queda nas vendas em relao ao investimento total na empresa. Para o ndice Rentabilidade do Patrimnio Lquido, 29 empresas (53,7%) apresentaram queda no valor calculado, 22 (40,7%) apresentaram aumento e trs (5,6%) no apresentaram alterao. Percebe-se para este ndice, uma tendncia de queda nos valores calculados, o que reflete uma piora nos resultados sob IFRS. A menor relao entre o lucro e o patrimnio lquido representa uma menor capacidade de remunerar o capital prprio a partir da rentabilidade da operao da empresa. Para o ndice Rentabilidade do Ativo, 23 empresas (42,6%) apresentaram queda no valor do ndice, 27 (50%) apresentaram aumento e quatro (7,4%) no apresentaram alterao. Para este ndice, no possvel inferir uma tendncia clara de melhora ou piora nos resultados, j que no houve uma maioria de empresas analisadas que se apresentaram em uma ou outra situao. A Tabela 1 apresenta um resumo do impacto no desempenho econmico-financeiro das empresas, a partir da mudana da utilizao de BR GAAP para IFRS, como base de elaborao das demonstraes contbeis.
Tabela 1. Impacto no desempenho econmico-financeiro das empresas da amostra com a mudana de padres BR GAAP para IFRS.
NDICE Participao de Capital de Terceiros ESTRUTURA DE CAPITAL Composio do Endividamento Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral LIQUIDEZ Liquidez Corrente Liquidez Seca Giro do Ativo RENTABILIDADE Rentabilidade do Patrimnio Lquido Rentabilidade do Ativo MELHOR 57,4% 72,2% 61,1% 53,7% 51,9% 53,7% 29,6% 40,7% 50,0% PIOR 38,9% 22,2% 31,5% 42,6% 44,4% 38,9% 57,4% 53,7% 42,6% ESTVEL 3,7% 5,6% 7,4% 3,7% 3,7% 7,4% 13,0% 5,6% 7,4% PIORA MELHORIA MELHORIA TENDNCIA

Como mencionado anteriormente, os dados obtidos foram analisados estatisticamente por meio do programa SPSS Statistics. Cada ndice foi analisado comparativamente entre as normas BR GAAP e IFRS, de forma pareada, visando verificar se as variaes encontradas so significativas dentro da amostra. Primeiramente, os dados foram testados quanto normalidade, por meio do teste de Shapiro-Wilks, conforme apresentado na Tabela 2.
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Tabela 2. Resultados do teste de normalidade de Shapiro-Wilks.

NDICE NORMAS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS GRAU DE LIBERDADE 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54 SIGNIFICNCIA* 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000

Participao de Capital de Terceiros Composio do Endividamento Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Seca Giro do Ativo Rentabilidade do Patrimnio Lquido Rentabilidade do Ativo

*Valores de significncia maiores do que 0,05 so considerados como distribuio normal.

De acordo com os dados da Tabela 2, o teste de normalidade demonstrou que nenhum dos ndices, calculados em BR GAAP e IFRS para as empresas da amostra, apresentou distribuio normal dos dados (significncia > 0,05). Assim, para verificar se as variaes encontradas so significativas, todos os dados foram analisados por meio do teste no paramtrico de Wilcoxon. Utilizou-se um intervalo de confiana de 95%, ou seja, os valores de p menores do que 5% (0,05) foram considerados estatisticamente significativos. A Tabela 3 apresenta os valores obtidos de p para cada ndice analisado.
Tabela 3. Resultados do teste no paramtrico de Wilcoxon.
ndice Participao de Capital de Terceiros Composio do Endividamento Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Seca Giro do Ativo Rentabilidade do Patrimnio Lquido Rentabilidade do Ativo Normas BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS BR GAAP IFRS Mdia 189,424 175,644 48,126 45,217 111,150 108,775 1,093 1,308 1,749 1,930 1,244 1,382 0,520 0,509 20,839 20,215 5,139 5,477 Desvio Padro 356,120 266,603 22,786 21,399 116,218 116,286 0,904 1,775 1,059 1,769 1,033 1,618 0,527 0,510 37,868 31,935 10,699 9,481 Coef. de variao 188,00% 151,79% 47,35% 47,32% 104,56% 106,90% 82,71% 135,69% 60,56% 91,64% 83,04% 117,07% 101,30% 100,19% 181,72% 157,98% 208,17% 173,10% Mnimo -739,987 -557,939 19,480 15,774 -417,686 -312,047 0,016 0,016 0,016 0,016 0,008 0,008 0,000 0,000 -27,031 -27,03 -26,907 -26,907 Mximo 2.327,963 1.350,433 100,000 100,000 512,450 647,260 6,362 13,103 6,375 13,010 6,186 11,410 3,257 3,144 193,935 178,259 61,053 51,681 p* 0,358 0,000 0,265 0,253 0,475 0,144 0,069 0,815 0,233

*Valores de p menores do que 0,05 so considerados estatisticamente significativos. 10

A partir dos dados obtidos na Tabela 3, percebe-se que para os nove ndices analisados, apenas um (Composio do Endividamento) apresentou variaes estatisticamente significativas quando se alterou as bases de elaborao das demonstraes financeiras de BR GAAP para IFRS. Entretanto, os valores evidenciados por este ndice apontam para uma melhora nos nmeros apresentados sob padres IFRS (72,2% das empresas analisadas apresentaram reduo no valor do ndice), fato que favorece a avaliao da empresa no processo de tomada de deciso quanto ao seu desempenho econmico-financeiro. Por este motivo, tratando-se especificamente deste ndice, uma variao significativa para melhores nmeros mostra-se como fator benfico do processo de convergncia. Quanto aos demais indicadores, o fato de no haver variaes significativas nos valores dos ndices entre BR GAAP e IFRS indica um alto grau de comparabilidade das informaes pelos usurios, refletindo, no Brasil, a efetividade dos esforos do IASB de convergncia das normas locais aos princpios internacionais. 4. CONSIDERAES FINAIS O presente estudo permitiu verificar se as demonstraes contbeis elaboradas sob padres IFRS apresentam divergncias nos valores dos indicadores econmico-financeiros em relao quelas preparadas sob normas BR GAAP, e se as variaes encontradas so significativas dentro da amostra analisada. A amostra foi composta por 54 companhias abertas, listadas na BMF&Bovespa, pertencentes ao ndice Ibovespa. Para cada empresa, calculou-se nove ndices econmico-financeiros, com base nas demonstraes financeiras consolidadas de 2009, ano de transio de BR GAAP para IFRS, a fim de se verificar se ocorrem variaes nos indicadores entre as duas normas e qual o impacto dessas variaes no desempenho econmico-financeiro das empresas estudadas. Os dados foram analisados estatisticamente por meio do programa SPSS Statistics, a fim de se observar a significncia das variaes encontradas. Para o grupo estrutura de capital, os ndices Participao de Capital de Terceiros, Composio do Endividamento e Imobilizao do Patrimnio Lquido apresentaram melhores resultados sob padres IFRS. Com relao ao grupo de liquidez, os ndices Liquidez Geral, Liquidez Corrente e Liquidez Seca apontaram tendncia de melhores resultados em IFRS. Contudo, essa melhora foi sinalizada para pouco mais da metade da amostra analisada. Para os ndices de rentabilidade, verificou-se, sob padres IFRS, uma tendncia de piora nos resultados para os ndices Giro do Ativo e Rentabilidade do Patrimnio Lquido, enquanto o ndice Rentabilidade do Ativo no apresentou uma tendncia predominante. Conclui-se, portanto, que, para as empresas analisadas, a alterao da base de elaborao das demonstraes contbeis de BR GAAP para IFRS provocou variaes em todos os indicadores analisados. Contudo, a maior parte dos ndices econmico-financeiros calculados sob padres IFRS apresentou melhores resultados, favorecendo a avaliao da empresa no processo decisrio, no que se refere ao seu desempenho econmico-financeiro. Em relao significncia das variaes encontradas, dos nove ndices analisados, apenas um (Composio do Endividamento) apresentou diferenas significativas nos seus valores quando calculados sob padres BR GAAP e IFRS. Entretanto, a variao positiva ocorrida neste ndice mostra-se como fator favorvel empresa e investidores no processo de tomada de deciso, j que a reduo no seu valor reflete uma melhora nos nmeros da empresa. Em concluso, para os ndices Participao de Capital de Terceiros, Imobilizao do Patrimnio Lquido, Liquidez Geral, Liquidez Corrente, Liquidez Seca, Giro do Ativo, Rentabilidade do Patrimnio Lquido e Rentabilidade do Ativo, as diferenas ocorridas entre
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os dois padres adotados no prejudicam a comparabilidade das informaes pelos usurios, por no apresentarem significncia nas variaes. Para o ndice Composio do Endividamento, a variao significativa encontrada favorvel avaliao da empresa pelos usurios da informao, pois representa um melhor desempenho econmico-financeiro divulgado pela empresa. Portanto, considerando os objetivos do IASB de convergncia das normas locais de contabilidade aos princpios internacionais, as normas brasileiras, notadamente as aprovadas pela CVM, esto satisfatoriamente alinhadas aos padres propostos pelo IASB, refletindo a efetividade dos esforos deste rgo para uniformizar os critrios contbeis. Em virtude do perfil da amostra analisada, composta por empresas de diferentes segmentos, esse comportamento pode no refletir a tendncia para segmentos especficos, sendo necessrio, para esse fim, analisar um nmero maior de empresas pertencentes a um mesmo ramo de atividade. Trabalhos futuros podero concentrar-se na identificao dos principais grupos de contas que mais provocaram as variaes nos valores dos ndices, fato que contribuiria para analisar o comportamento do ndice Composio do Endividamento, que obteve variaes positivas significativas. 5. REFERNCIAS
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