ANTONIO MACHADO

Viso do BC para 2013 e 2014 no aponta nada excepcional, para pior ou para melhor, na economia

O que se projeta no mdio prazo uma economia com restries para acelerar o crescimento, devido a presses de preos e de oferta, suprida por importaes
1/10/2013 - 02:35 - Antonio Machado

A viso do Banco Central para o que resta de 2013 e suas primeiras impresses sobre o ano eleitoral de 2014, condensadas no Relatrio de Inflao, ou RI, relativo ao terceiro trimestre, no aponta nada excepcional para a economia para pior nem para melhor. Como vai se tornando consensual, a tendncia que nada acontea antes de 2015, exceto por fora de algum evento inesperado com origem externa. As projees para a inflao e o Produto Interno Bruto (PIB) so, por assim dizer, burocrticas, no pelo BC e, sim, pelos resultados insossos que a economia pode produzir num ambiente de expectativas pautadas pela ideia de que como est no fica depois das eleies. O sentimento exalado pelo documento do BC o da provisoriedade. Para a inflao, por exemplo, baseado em premissas disponveis at 6 de setembro (com a Selic de 9% ao ano e a taxa cambial de R$ 2,35 constantes no perodo analisado), o BC projeta aumento de 5,8% para o IPCA em 2013 (contra 6% no RI de junho), 5,7% em 2014 (vindo de 5,2%) e 5,5% no terceiro trimestre de 2015 (o horizonte mximo das estimativas do relatrio atual). Convm qualificar tais previses. Como tais dados consideram preos administrados (equivalentes a um tero da ponderao do ndice) congelados ou desidratados por corte no permanente de tributos - tipo gasolina, diesel, alguns itens da cesta bsica, conta de luz -, as projees do IPCA so como barriga encolhida com cinta modeladora. Ai fica uma beleza. Em 12 meses at agosto, por exemplo, os preos controlados subiram 1,27%, enquanto os preos livres (isto , determinados no mercado) variaram 7,64%. Essa discrepncia deve continuar, j que o BC projeta correo de 1,8% para os preos administrados este ano (embutindo aumento de 5% da gasolina) e de 4,5% em 2014 e em 2015. Faz-se ideia das presses de aumentos represados para 2015, assumindo-se como pouco provvel a reposio, em 2014, dos reajustes das tarifas de transportes e de pedgios cancelados em junho, depois dos grandes protestos de ruas. Economia em vspera de campanha eleitoral sempre apresentada com muita euforia, como recepo de casamento. Depois de certa hora, os homens afrouxam a gravata, as mulheres calam chinelinhos, e comea o baile. As mudanas da economia devem entrar na dana logo mais. Muito ajuste a acertar Na economia, os fundamentos vo ser reconstitudos logo depois de outubro. Com tantos e tamanhos ajustes de preos para acertar, num ambiente em que a gerao de caixa sustenta o grosso das atividades empresariais, alm de exausto do oramento fiscal (para vitaminar a demanda) e da dvida pblica (enquanto provedora de funding

para financiar o investimento de longo prazo), o resultado do PIB hoje o possvel. E no faz feio graas resistncia do setor privado. No cenrio de referncia, o BC cortou a projeo de crescimento do PIB este ano de 2,7% para 2,5%, que coincide com a mesma estimativa assumida pelo governo a partir da reviso da Fazenda. E, segundo o BC, vai assim nesta toada, 2,5%, at o fim de junho de 2014. O que salva o PIB no ano Para o ano fechado, o BC projeta a produo agropecuria com alta de 10,5% (contra 8,4% no RI de junho). A indstria ainda empata o PIB, devendo crescer 1,1% (1,2% no cenrio anterior), com a rea de manufaturas avanando 1,5%, a construo civil, 1,9%, e o extrativo recuando 2,8% (devido parada para manuteno de plataformas da Petrobras). O setor de servios, o mais dinmico do PIB, cresceria, nestas projees, 2,3% (2,6% no relatrio anterior). Pela tica da demanda, o aumento do consumo das famlias baixou de 2,6% no cenrio de junho para 1,9%. E o consumo do governo, de 2,4% para 1,8%. Ambos os movimentos so coerentes com a alta prevista do investimento, revisado de +6,1% para +6,5%, de modo a se equilibrar melhor com o balano entre exportaes (cuja contribuio diminuiu de +2,8% para +1,7%) e importaes (que subiu de +7,6% para +8,4%). Enfim, a demanda interna deve contribuir para o aumento do PIB em 2013 com 3,5 pontos percentuais, e o setor externo vai tirar 1 pp. Selic vai a 10% ou mais? O que se projeta no mdio prazo uma economia com restries para impulsionar o crescimento, devido a presses de preos e de oferta, suprida por importaes apesar do ritmo menor do consumo e do vis da depreciao cambial, e precisando equacionar melhor o funding do investimento para no se ter de apelar a dficit externo crescente. Tais condicionantes justificam a alta da Selic para dois dgitos, chegando a 10% em novembro, segundo a consultoria LCA, ou 10,25% em janeiro, na simulao do departamento econmico do Bradesco. Quanto ao gasto pblico, est nos conformes, segundo o BC. Ento, t. Batom fiscal est no fim Com o gasto pblico crescendo at agosto 5,8%, tirando a inflao, bem frente da receita, que avanou 2,2%, ambos em relao a 2012, s com muito jeitinho o governo tem feito o tal supervit primrio (ou seja: o que tira do oramento fiscal para pagar juros da dvida pblica). Por tais coisas, o investimento pblico teve queda real de 6,8%, no mesmo perodo, apesar da retrica das grandes obras. Em agosto, o resultado consolidado do setor pblico (que inclui a Unio, os estados e municpios e empresas estatais), foi pior, com dficit primrio de R$ 436 milhes, emagrecendo o tal supervit em 12 meses para 1,82% do PIB. E por que o BC assumiu que a influncia fiscal tende a ser neutra? Porque, diz o economista Fernando Montero, no h previso de receita extraordinria em 2014 do porte da projetada para este ano, 1,5% do PIB, vindas do leilo da concesso do campo de Libra, de dividendos da banca federal etc. Esse seria o nico limite que o governo respeitaria, diz.