ANLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO

AVALIAO DISCRETA CASO PRTICO (05/06/2013)

> Durao: 2 horas. > Peso da prova na nota final: 25%. > O caso prtico resolvido em grupos de 4 elementos, excetuando os casos em que no exista um nmero de alunos suficiente; > permitida a consulta dos elementos disponibilizados nas aulas, bem como de qualquer elemento presente na bibliografia recomendada da UC; > permitido o uso de computadores na resoluo do caso (mximo de 2 computadores por grupo); > No caso de utilizao de computador, o grupo est interdito de utilizar a internet, redes sociais/de conversao, ou o correio eletrnico. O no cumprimento desta regra implica a anulao do momento de avaliao a todos os elementos do grupo, independentemente de quem no respeitou a regra; > expressamente proibido o uso do telemvel, pelo que todos os elementos dos grupos devero desligar os respetivos telemveis antes de iniciarem a resoluo do caso; > Os elementos de cada grupo podem (e devem) discutir ideias entre si, mas no podem comunicar com os elementos de outros grupos; > A entrega da resoluo do caso prtico pode ser feita em suporte escrito (folhe de resposta de exame), em suporte digital (via e-mail para o docente no final da prova, sujeito a confirmao de receo), ou uma combinao de ambos; > Independentemente do formato de entrega, todos os elementos submetidos para avaliao devem conter a identificao dos elementos do grupo; > Juntamente com todos os clculos e resultados relativos ao caso prtico, cada grupo deve explicitar as sequncias de raciocnio, os pressupostos assumidos e

a interpretao de dados/resultados, pois so parte integrante da grelha de avaliao. > No so esclarecidas dvidas durante o perodo de resoluo do caso prtico Bom trabalho!

Leia atentamente a descrio do problema a seguir apresentado. Todos os elementos referidos ao longo do texto devem ser tidos em conta na resoluo do caso.

A anlise aos resultados de um diagnstico elaborado empresa Enquadra, Lda. relativo ao ano fiscal de 2012, fez com que os seus scios conclussem pela necessidade de realizar de um investimento de modernizao e inovao, com o objetivo duplo de tornar a empresa mais competitiva no mercado em que atua e mais eficiente ao nvel do seu processo produtivo. Para o efeito, pretendem montar uma empresa subsidiria com linhas de produo para dois novos produtos ainda durante o ano corrente, bem como realizar uma srie de investimentos adjacentes (quadro anexo 1). Os valores dos rendimentos e gastos esperados e outras informaes relevantes acerca do projeto em causa constam da informao disponvel em anexo (quadros anexos 2, 3, 4 e 5). Admita, ainda, a seguinte informao relevante: Sobre as vendas previstas para o ano corrente prev-se uma taxa de crescimento anual de 7,5% at ao 3 ano, e de 5% nos anos seguintes; A empresa trabalha uniformemente ao longo de 12 meses por ano (no existe efeito de sazonalidade) e no produz para stock. A poltica de vendas que a empresa pretende seguir compreende a concesso de 5% de desconto de pronto pagamento, sendo previsvel um nvel de 40% das vendas anuais neste regime. As restantes vendas so recebidas a 1 ms, sem descontos. Prev-se que os crditos concedidos possam apresentar uma taxa de incobrveis de 2,5%. A empresa paga 45% das compras a pronto, sem descontos, e o restante a 2 meses. As compras so mensais, a realizar no incio de cada ms, pretendendo a empresa assegurar que, alm das matrias-primas necessrias ao consumo no ms, seja constitudo um stock de segurana correspondente s necessidades de matrias-primas para o consumo do ms seguinte. As taxas de crescimento previstas para os preos das compras so apresentadas junto ao quadro anexo respetivo. A empresa est sujeita a uma tributao sobre lucros de 30% e, por simplificao, ignore o IVA. A empresa suporta encargos com o pessoal para a segurana social de 23,75% sobre os salrios base. Acresce a estes encargos, o seguro de acidentes de trabalho de 5% dos salrios pagos anualmente. prevista uma taxa de crescimento dos salrios de 1,5% at ao 3 ano, aumentando esta taxa para 2,25% nos anos seguintes; Admita as seguintes taxas de depreciao do investimento em ativo fixo: 5% para instalaes, 10% para equipamento, e 33,3% para ativo fixo intangvel;

A componente do investimento financiada por capitais alheios composta por um emprstimo bancrio, que cobre o investimento em ativo fixo intangvel (exceto patentes), 50% do valor da construo e 30% do equipamento produtivo. Os restantes 70% respeitantes a investimento em equipamento so financiados por recurso a um contrato de leasing. A componente de financiamento por capital prprio compreende todo o investimento no includo no ponto anterior. O custo de oportunidade do capital prprio de 10%. O emprstimo solicitado em 31 de Dezembro do corrente ano, e reembolsado a partir de Dezembro do prximo ano, em quatro prestaes anuais iguais, taxa de juro anual de 7,5%, incidindo um imposto do selo de 4% sobre os juros. A operao de leasing ser efetuada nas seguintes condies: Perodo da operao: 3 anos aps o recebimento do equipamento pela empresa que ocorrer no incio de janeiro do prximo ano; Valor residual a liquidar com a ltima prestao: 5% do contrato; Pagamento: em trimestralidades antecipadas e de igual valor, exceto a primeira que ser o triplo do valor das restantes; Taxa de juro anual de 13%. Os FSE e os gastos com pessoal so pagos no ano a que respeitam e prev-se um aumento gradual dos gastos com FSE de 1,5% ao ano. So estimados Outros gastos operacionais no valor de 2% dos rendimentos operacionais.

Quadro 1 Descrio dos investimentos previstos Discriminao Construo de instalaes (rea coberta) Equipamento produtivos (incluindo peas de reserva) Transporte, seguros, manuseamento e montagem de equipamento Equipamento administrativos Material de carga e transporte Aquisio de software Patentes e marcas 2013
(valores em )

60.000 250.000 5.500 4.000 2.100 65.000 17.000

Quadro 2 Plano de Vendas Produtos A B Unidade de medida unidade unidade Preo unitrio () 14,75 12,50 2014 (quantidade) 20.000 30.000

Quadro 3 Consumo de matrias-primas e subsidirias (preos de 2013) Unidade de Custo unitrio () medida X Kg 3,5 Y unidade 8 W Kg 3,6 Z kg 2,5 Taxas esperadas de crescimento dos preos: 2014 2015 2016 2017 2018 3% 2% 2% 2% 2% Produtos (m.p.) Quadro 4 Gastos com pessoal (exceto encargos) Categoria Pessoal dirigente Pessoal de produo Qualificado No qualificado Pessoal administrativo N 1 6 1 5 2 Remunerao base mensal () 2.000 650 1.200 450 600 Quantidade 80.000 6.000 1.000 1.100

Quadro 5 Fornecimentos e servios externos Discriminao Eletricidade Combustveis gua Material de escritrio Despesas de representao Comunicaes Seguros Transporte de mercadorias Deslocaes e estadias Servios de limpeza e higiene Trabalhos especializados Outros fornecimentos e servios 2014 () 12.500 7.500 1.000 500 400 1.500 3.000 1.000 1.000 375 800 125

Sabendo que o perodo de tempo estimado para a implementao do projeto de investimento de 5 anos, em face da informao facultada, pretende-se que: a) Determine o valor das necessidades de fundo de maneio para a vida econmica do projeto. b) Elabore o mapa de servio da dvida para ambas as fontes de capital alheio. c) Elabore a demonstrao dos resultados do projeto. d) Determine o custo de capital do projeto. e) Apresente o perfil dos cash-flows de investimento e dos cash-flows de explorao do projeto. f) Avalie o projeto atravs da aplicao de 2 critrios diferentes.