Universidade de Braslia Departamento de Economia

Srie Textos para Discusso

Metalistas x Papelistas: Origens Tericas e Antecedentes do Debate entre Monetaristas e Desenvolvimentistas Pedro Cezar Dutra Fonseca Maria de Lourdes Rollemberg Mollo

Texto No. 348 Braslia, Janeiro de 2011

Department of Economics Working Paper 348 University of Brasilia, January 2011

Metalistas x Papelistas: Origens Tericas e Antecedentes do Debate entre Monetaristas e Desenvolvimentistas

Pedro Cezar Dutra Fonseca1 Maria de Lourdes Rollemberg Mollo2 O artigo analisa o debate entre metalismo e papelismo, ocorrido no Brasil na segunda metade do sculo XIX, e defende que esta ltima foi uma das correntes que contriburam para a gnese do desenvolvimentismo. Para tanto, retoma as controvrsias monetrias da Inglaterra, desde o incio daquele sculo, e nelas identifica as origens tericas do debate brasileiro, com destaque especial questo referente neutralidade ou no da moeda. A seguir, mostra como este foi adaptado s peculiaridades da economia brasileira, com nfase opo dos papelistas pelo crescimento, rompendo com a ortodoxia da poca. A influncia no desenvolvimentismo nascente trabalhada empiricamente atravs de manifestaes assumidas por Getulio Vargas, j que este foi o personagem central do Estado desenvolvimentista que marcou a experincia histrica brasileira aps 1930. Palavras-chave: economia brasileira, pensamento econmico desenvolvimento econmico, bulionismo, controvrsias monetrias. latino-americano,

Metallists VS Papelistas: Theoretical Origins and what Preceded the Debate between Monetarists and Developmentalists
The paper analyzes the debate between mettalism and papelismo which took place in Brazil in the second half of the 19th century and advocates that the latter was one of the currents that contributed for the genesis of developmentalism. In order to do so, it reviews the monetary controversies in England since the beginning of that century. Based on them, it identifies the theoretical origins of the Brazilian debate, highlighting the issue that refers to the neutrality or non-neutrality of money. Next, it shows how this question was adapted to the peculiarities of the Brazilian economy, emphasizing the papelistas option for growth, breaking up with the orthodoxy of that time. The influence upon the fledgeling developmentalism is empirically studied based on the speeches of Getulio Vargas, since he was the central character of the developmentalist State that was central to the Brazilian historical experience post-1930. Keywords: Brazilian economy, Latin-American economic thought, economic development, bullionism, monetary controversies.

Professor Titular do Departamento de Economia da Universidade Federal do Rio Grande do Sul - UFRGS e Pesquisador do CNPq. 2 Professora Titular do Departamento de Economia da Universidade de Braslia - UnB e Pesquisadora do CNPq.

1. Introduo As controvrsias entre economistas acompanham a histria do pensamento econmico desde seu nascedouro. Alguns argumentos tendem a ser repetir no tempo, por serem decorrentes de supostos tericos ou postulados bsicos de cada teoria. Aprende-se sempre, porm, revisitando suas origens, posto que alguns argumentos passam ser melhor apreciados com a distncia do tempo, e tambm porque os condicionantes histricos da predominncia de algumas teorias sobre outras podem ser melhor percebidos. Neste artigo analisaremos antigas controvrsias sobre economia e poltica monetria na Inglaterra do sculo XIX, de forma a melhor entender seu reflexo no Brasil da poca e, subsidiariamente, tirar concluses sobre as razes monetrias do desenvolvimentismo. Para isso descreveremos, no primeiro item do artigo, as controvrsias entre bulionistas e antibulionistas e entre a Currency School e a Banking School, destacando seus principais argumentos e concluses, em particular no que se refere ao debate sobre a neutralidade ou no neutralidade da moeda. Em seguida, no segundo item, analisaremos o reflexo desse debate no Brasil, acompanhando as discusses entre metalistas e papelistas. Destacaremos, ento, a posio de cada um dos grupos e a anlise dos problemas que o padro-ouro apresentava para o andamento da economia brasileira, como forma de explicitao da no neutralidade da moeda. Assim fazendo, buscaremos justificar, no terceiro item, a origem papelista do desenvolvimentismo. Ao final, apresentamos um sumrio das principais concluses.

2. As controvrsias monetrias da Inglaterra no sculo XIX O sculo XIX conheceu duas controvrsias monetrias famosas na Inglaterra: dos bulionistas x antibulionistas e da Currency School x Banking School. Do lado ortodoxo da primeira controvrsia, o dos bulionistas, encontrava-se Ricardo, como seu representante mais

proeminente, inspirando com seus argumentos alguns representantes ortodoxos da Currency School, anos mais tarde. Tambm podemos citar Wheatley e Thornton, este ltimo mais moderado (OBrien, 2004), como representantes dos bulionistas. No plo heterodoxo, entre os antibulionistas temos, por exemplo, Bosanquet, Torrens e Boase. Quanto aos representantes da controvrsia entre a Currency School e a Banking School, temos agora, no plo mais ortodoxo da primeira, personagens como Torrens, antigo anti-bulionista, o que mostra certa ortodoxizao das discusses, o que reforaremos ao longo da anlise adiante. Alm de Torrens, destaca-se o nome de Lord Overstone. Tooke (1840) o representante mais proeminente da Banking School, podendo-se citar tambm como participante desse lado da discusso Fullarton. A primeira controvrsia ocorreu entre 1797 e 1825. A grande preocupao dos bulionistas era com o controle da oferta monetria como instrumento para controle de preos, defensores, que eram, da Teoria Quantitativa da Moeda (TQM). Segundo eles, o prmio sobre o bullion (ouro em espcie), em relao ao valor do ouro cunhado (mint price) era sinal de excesso de emisso de notas bancrias (OBrien, 2004). Esse argumento, alm de lhes valer o ttulo de bulionistas, os fazia crer que a inflao era fruto de excesso de emisso. Este poderia ser constatado por sintomas como a queda da paridade do pas emissor e a depreciao do papel moeda relativamente ao bullion. Dizia Ricardo (1951, p. 63), a esse respeito: It is evident, then, that a depreciation of the circulating medium is the necessary consequence of its redundancy; and that in the common state of the national currency this depreciation is counteracted by the exportation of the precious metal.

Tratava-se, pois, de um problema causado pela administrao monetria por parte do Banco da Inglaterra, que emitia em excesso o papel-moeda ou papel-crdito (Dean, 1980)3. Cabia, pois, controlar a emisso de notas bancrias, para o que se poderia contar, por exemplo, com as operaes de mercado externo. Por meio do mecanismo chamado Price Specie Flow, mencionado por Harris, no sculo XVIII e depois por Hume e Cantillon, era possvel esperar que o pas emissor, tendo preos mais elevados, e sob condies de conversibilidade-ouro, fosse levado a importar mais, o que levaria a vazamentos de ouro, drenando o excesso de moeda e garantindo no apenas o equilbrio do Balano de Pagamentos, mas tambm a distribuio equilibrada dos metais preciosos entre os pases. Esse era, portanto, o argumento usado para justificar os dficits de Balano de Pagamentos observados no perodo, atribudos suspenso da conversibilidade da moeda, que vigorou entre 1797 e 1821, apesar da vigncia formal do padro-ouro. Os bulionistas moderados, como Thornton, chamavam ateno para outras razes para o prmio do bullion (OBrien, 2004), como era o caso de uma demanda extraordinria do metal, ou um balano de pagamentos desfavorvel por motivos independentes de emisso exagerada, exigindo mais pagamentos em bullion. Era tambm o caso da velocidade de circulao da moeda variando em funo do estado de confiana. Nestes casos, no seria adequada uma contrao monetria. Essa era uma posio moderada com relao a Ricardo, que afirmava, ao contrrio, a esse respeito: I am not aware of any causes but excess, or a want of confidence in the issues ofthe paper (which I am sure does not now exist), which could produce such effects as we have for a considerable time witnessed (Ricardo, 1952, cf. Viner, 1937).

Quanto ao papel monetrio dos country banks, era visto como podendo ser controlado pelo Banco da Inglaterra.

Para os antibulionistas, como Torrens, ao contrrio, o aumento dos preos no se devia a excesso de emisso ou inconversibilidade da moeda, mas a outras causas, como a variao da velocidade de circulao da mesma, em funo de expectativas de depreciao do papel-moeda. Seus argumentos baseavam-se, tambm, na chamada Reals Bills Doctrine, segundo a qual as notas eram emitidas como pagamento de letras de cmbio que se baseavam ou eram lastreadas em bens reais, no havendo, portanto, excesso de emisso. Temiam, assim, uma contrao monetria, porque percebiam que se houvesse queda da velocidade de circulao por expectativa de apreciao monetria, a contrao poderia ser maior do que a esperada, com efeitos catastrficos sobre a economia real. Para Torrens (OBrien, 2004), a oferta extra de moeda levaria a aumento da renda e, enquanto houvesse desemprego a ser ocupado, surgiriam economias de escala na produo que compensariam o impacto inicial sobre os preos. Observe-se, j aqui implcito, da parte dos antibulionistas, o argumento de no neutralidade da moeda. O argumento dos crticos antibulionistas no apenas explicita a dificuldade implicada no controle da dinmica monetria (moeda endgena), mas o seu temor deixa clara a percepo dos impactos monetrios sobre a economia real, ou seja a no neutralidade da moeda. Essa no neutralidade era afirmada quando, mesmo concebendo o crescimento dos preos, viam os preos dos produtos crescendo antes daqueles dos fatores de produo, ou da renda nominal antes dos preos, ou, ainda, o aumento dos gastos antes do aumento dos preos. Tal entendimento permitia que justificassem aumento do emprego e da produo, impedindo que os aumentos do nvel geral de preos fossem proporcionais aos aumentos de moeda ou crdito, conforme a TQM. Quanto aos dficits do Balano de Pagamentos, os antibulionistas no consideravam que decorriam da inconversibilidade da moeda ou do excesso de emisso, mas atribuam-nos a pesadas remessas militares do perodo, assim como a crescimento das importaes para

compensar quebras de safras, razes que requeriam o envio de n, justificando seu prmio. Ou seja, o prmio do bullion ou as trocas internacionais, sob suspenso da conversibilidade, como era o caso na maior parte do perodo dessa controvrsia, no dependiam de fatores internos, mas externos. Dizia Boase, por exemplo, the rate of exchange is governed by the balance of payment operations, and (great political convulsions apart) by no other principle whatever (Viner, 2004, nota 59, captulo III). Assim, nesse debate temos, de um lado, os bulionistas, que pregavam a volta da conversibilidade-ouro da moeda como regra monetria para controle de emisso e preos e, de outro, os antibulionistas, os quais temiam este tipo de controle porque inibia o crescimento e a acumulao do capital. No se trata de priorizar de forma absoluta, no primeiro caso, o controle de preos e, no segundo, o crescimento econmico, mas em relao ao esperado pelos argumentos da TQM. Ou seja, no caso dos bulionistas, a neutralidade da moeda que os faz no esperar impacto duradouro da moeda ou do crdito sobre a produo real, levando-os a priorizar o controle de preos. Como sabido, para Ricardo (1951) o crdito mera transferncia de poupana de poupadores para investidores, no implicando estmulo lquido para a produo. No caso dos antibulionistas, o impacto sobre o emprego e a produo temido, porque percebem a no neutralidade da moeda, e esse impacto sobre a produo faz com que, na igualdade de trocas, no se possa esperar crescimento proporcional dos preos. Mais que isso, se a moeda no neutra, possvel esperar, pela equao de trocas, at algum impacto deflacionrio. Durante os anos em que durou a controvrsia entre bulionistas e antibulionistas, na maior parte do perodo (1797 e 1821) a conversibilidade-ouro esteve suspensa e at 1814 houve inflao. Em 1810 iniciou-se uma depresso e depois um perodo longo de deflao, agravada

com a volta da conversibilidade. Neste perodo, os bulionistas perdem terreno e vrios deles se colocam contra a o padro-ouro. De fato, enquanto os bulionistas como Ricardo continuavam insistindo nas teses anteriores, preocupando-se, sobretudo, com a estabilidade de preos, os impactos negativos dos limites impostos expanso monetria sobre a produo real passam a aparecer nos argumentos dos antibulionistas. Ricardo atribua a deflao de preos a erros do Banco da Inglaterra. Os antibulionistas, porm, desenvolviam argumentos mostrando que a deflao tinha efeitos adversos sobre o volume de riqueza e produo. Observe-se aqui que a queda da produo ocorre como resposta queda dos preos. Assim, mesmo se os preos se alteram, no chegam a se alterar proporcionalmente ao excesso de emisso, na equao de trocas, porque afetam tambm a produo real. Segundo Thomas Attwood, representante de grupo de pensadores ainda mais heterodoxo que os antibulionistas4, dizia, por exemplo, que a queda de preos first upon one article and then upon another, without any correspondent falltaking place upon debts and obligatons, it has the effect of destroying all confidence in property, and all inducements to its production, or to the employment of laborers in any way (1817, p. 78-78, cf. Viner, 1937, IV. 2)5. Outros argumentos atentam tambm para os impactos reais negativos que a moeda tem no perodo, negando a neutralidade da mesma. o caso, por exemplo, quando consideram a contrao monetria injurious (Viner, 1937, IV.23), porque a rigidez de custos impede algumas produes de reduzir logo os preos. Tambm usam o argumento de poupana forada para explicar o impacto positivo de uma expanso monetria. Mesmo que os preos subam, restringem consumo, aumentando a poupana e, o aumento de moeda retido por empresrios os leva a investir mais, aumentando a produo.

Thomas Attwood pertencia chamada Birmigham School, cujos principais trabalhos, conforme Schumpeter (1994), apareceram entre 1815 e 1828, ou seja, entre as controvrsias bullionistas x anti-bullionistas e Currency School x Banking School. 5 As referncias a Viner (1937) vm seguidas do captulo e do pargrafo, uma vez que o livro foi obtido na internet e acha-se assim dividido.

Para Ricardo, porm, esse argumento no era pertinente, uma vez que, para elecredit..., is the means which is alternately transferred from one to another, to make use of capital actually existing; it does not create capital; it determines only by whom that capital should be employed (Lords Comitee, Report, 1819, p. 192-93, cf. Viner, 1937, IV.40). Conclua dizendo que no acreditava em nenhum estmulo produo resultante do uso do que chamava de capital fictcio. Na segunda controvrsia, ocorrida entre 1825 e 1875, observa-se, logo de incio, uma modificao com relao primeira. Tanto o lado mais ortodoxo da Currency School quanto o lado mais heterodoxo da Banking School assumem a conversibilidade-ouro como a regra necessria, o que muito provavelmente se deve ao temor da inflao que vigorou durante a maior parte do perodo anterior s discusses, sendo o ponto de divergncia a necessidade de controles de curto prazo, alm do oferecido a longo prazo pela conversibilidade-ouro. Nesse sentido, observa-se uma ortodoxizao da discusso, conforme j mencionado. De fato, a Currency School vai pregar controles quantitativos de curto prazo, procurando fazer com que o sistema misto funcionasse como puramente metlico. Para isso, propunham, em primeiro lugar, o Currency Principle, segundo o qual a quantidade de moeda em circulao s poderia crescer quando houvesse entrada de ouro lquida no pas, e cairia quando houvesse sada de ouro. De forma complementar, a Palmer Rule requeria que o sistema bancrio mantivesse o mesmo volume de ttulo em reservas, de forma a garantir que a emisso de notas bancrias fosse lastreada em reservas de ouro em espcie. Finalmente, a lei bancria de 1844, que formalizou a transformao do Banco da Inglaterra em autoridade monetria, reconheceu a necessidade de centralizar o controle monetrio separando os departamentos de emisso e bancrio.

O principal objetivo de todas essas medidas era o de impedir flutuaes do nvel de negcios resultantes de mudanas do nvel de preos no curto prazo. Havia a percepo, por parte dos seus defensores, de que a mera conversibilidade-ouro levava certo tempo para corrigir problemas relativos ao excesso de emisso, e era preciso impedir que durante esse tempo houvesse flutuaes. Dizia a esse respeito Overstone (citado por OBrien, 2004, p. 184), que: There is an old Eastern proverb which says, you may stop with a bodkin a fountain, which if suffered to flow will sweep away whole cities in its course. An early and timely contraction, upon the very first indication of excess in the circulation, is the application of the bodkin to the fountain; commercial convulsion and ruin in consequence of delay, is the stream sweeping away whole cities in its course.

A Palmer Rule foi objeto de crticas dos prprios partidrios da Currency School. A crtica relacionava-se com o fato de que, para manter a idia do Currency Principle, era preciso garantir no apenas que os ttulos permanecessem constantes, mas que os depsitos tambm no variassem. Esse tipo de crtica abriu uma discusso importante sobre os substitutos da moeda e as diferenas de velocidade de circulao dos mesmos impondo dificuldades para o controle monetrio por parte do Banco da Inglaterra, discusses importantes no debate sobre a endogeneidade ou exogeneidade da moeda. A Banking School chamava ateno que os depsitos e letras de cmbio tambm eram moedas, ou substitutos dela, e afetavam os preos. O controle de um tipo de moeda sem o controle do outro levava fuga do controle pela substituio entre eles. Mesmo, portanto, com a separao dos departamentos de emisso e bancrio, poderia haver variao de depsitos e letras bancrias no prprio departamento bancrio, fugindo do controle do departamento de emisso. Percebiam, assim, j nessa poca, a influncia das inovaes financeiras para fazer variar endogenamente a quantidade de meios de circulao. Alm disso, levavam em conta a

possibilidade de entesouramento ou desentesouramento, tornando o controle da quantidade de moeda invivel6. Os participantes da Banking School no apresentavam sugestes de controle porque consideravam, como banqueiros, que os bancos, por estarem prximos demanda que refletia o ritmo de negcios, eram os melhores controladores. Mais que isso, acreditavam na real bills doctrine, ou, como tambm chamada, na lei do refluxo, pela qual os emprstimos concedidos, uma vez saldados, retornam ao sistema bancrio, no havendo, por isso, excesso de moeda. Finalmente, diziam que, mesmo se houvesse aumento de preos, no poderiam se desviar muito do nvel de preos internacional, em funo da perda de ouro com a conversibilidade estabelecida. De novo a heterodoxia, agora representada pela Banking School, temia tais controles mais estritos, alegando que seriam inviveis e indesejveis, dando mostras, neste segundo caso, da percepo da no neutralidade da moeda. Por um lado, viam a quantidade de moeda dependendo do nvel de preos, e no o inverso. Por outro, essa quantidade dependia do ritmo de negcios, uma vez que este afetava a demanda de crdito aos bancos que, ento, apenas a acomodavam. Esses fatores levavam percepo da moeda como endgena, justificando a dificuldade para o seu controle. Alm disso, nessas circunstncias, a contrao monetria poderia frear o ritmo de negcios, explicitando sua no neutralidade e a indesejabilidade do dito controle. Sustentavam, pois, que era preciso distinguir desequilbrios de curto prazo relacionados ao ritmo de negcios - que exigiam uma poltica de crdito flexvel para no abalar a confiana, e controles de longo prazo - para evitar o escoamento de ouro (Dean, 1980). Alm de considerar o controle monetrio difcil, ou invivel, essa escola no via necessidade no mesmo, e apoiava sua argumentao na j mencionada lei do refluxo. Como
Desde a controvrsia entre bulionistas e antibulionistas j se punha a questo das dificuldades para o controle monetrio. Sayers (1960), por exemplo, chama ateno que Thornton, bulionista moderado, no seu Paper Credit, de 1802, d mostras de que os countries banks eram substancialmente governados pelo Banco da Inglaterra, mas o relatrio do Bullion Comittee de 1810, do qual participou, reconhece os limites de tal controle.
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bons banqueiros, justificavam o controle exercido pelos prprios bancos, competindo entre si, como o mais adequado, por eles estarem mais prximos dos negcios, percebendo-lhes o ritmo e, ento, a necessidade de crdito. Um eventual excesso de notas seria ainda convertido em letras de cmbio e/ou troca delas por ouro para exportao, e, portanto, drenado. Propunham, assim, que o controle ltimo fosse feito pela conversibilidade-ouro, considerando as flutuaes nesse meio tempo normais, decorrentes do ritmo de negcios (banking principle). A Banking School condenava os controles de curto prazo, no apenas por consider-los inviveis, como vimos, mas porque os considerava indesejveis. Por um lado, poderiam aumentar as flutuaes. Quanto ao controle por meio da taxa de desconto, os oponentes do padro metlico puro consideravam custoso porque, em situao de aumento dessa taxa e restrio ao crdito, podia se ter queda de crescimento. Dizia Tooke, expoente mximo da Banking School, que ..the effect upon the exchanges of a rise in the rate of interest would be that of inducing foreign capitalists to abstain from calling for their funds from this country, to the same extent as they otherwise might do, and it would operate at the same time in diminishing the inducements to capitalists in this country to invest in foreign securities, in order to make investments in British stocks or shares. It would likewise operate in restraining credits from the merchants in this country by advances on shipments outwards, and it would have the effect of causing a larger proportion of the importations into this country to be carried on upon foreign capital (Tooke, 1840, p. 369, cf. Viner, 1937, captulo V, nota 167).

Apesar de essa citao dar margem interpretao segundo a qual poderia haver impacto de mudanas na dinmica monetria sobre a economia real, ou seja, sobre a no neutralidade da moeda, a posio de Tooke e da Banking School, a esse respeito, parece ser mais enftica na endogeneidade da moeda do que na sua no neutralidade. Essa parece ser a razo para a percepo de Schumpeter de pouca divergncia entre os pensamentos da Currency

School, em particular, de Lord Overstone, e de Tooke, como representante da Banking School, no que se refere aos ciclos de negcios. Lord Overstone, conforme Schumpeter (1954, p. 745), explicitly stated that it is not the policy of banks which produces upswings. Ao contrrio, para ele a moeda e o crdito desestabilizavam a economia em funo do seu impacto inflacionrio. Tooke, por sua vez, tambm segundo Schumpeter (1954, p. 746), minimized the role of interest in the cycle; he did not think that the contraction of credit was the most important factor in causing7 the downturn, razes pelas quais ele no era favorvel reforma bancria. Schwartz (1989, p. 47), entretanto, menciona que tanto a Currency School quanto a Banking School atribuam os ciclos econmicos a causas reais. Chama ateno, porm, que Torrens, apesar de membro da Currency School, atribua os ciclos de negcios a aes do Banco da Inglaterra, parecendo com isso recuperar seu passado antibulionista, e os representantes da Banking School imputavam tambm a fatores monetrios tanto a origem quanto a dimenso dos ciclos de negcios. O pensamento mais efetivamente heterodoxo, ao longo de todo o perodo em que duraram as duas controvrsias, tanto entre a Currency School e Banking School, quanto entre bulionistas e antibulionistas, era o de Thomas Attwood, da Birmigham School. Os adeptos desta escola se mostraram contrrios ao automatismo do padro-ouro, por considerar que trazia conseqncias danosas para o crescimento e o emprego. Dizia Thomas Attwood (1817, p. 95, cf. Viner, 1937, IV.0), que The guinea was made for man, and not man for the guinea, mostrando como as impulses monetrias poderiam levar ao pleno emprego. Mais

explicitamente ainda, dizia que whenever...the money of a country is sufficient to call every laborer into action, upon the system and trade best suited to his habits and his powers, the benefits of an increased circulation can go no farther (p. 68). Mas entendia que, a partir deste ponto, qualquer estmulo adicional seria nugatory e injurous (Viner, 1937, citando
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nfase no original.

Attwood, cap. IV, nota 118). Da a posio contrria da escola ao padro-ouro e, mais ainda, reforma bancria que transformava o sistema misto em metlico. Conforme destaca Dean (1980, 83), a dominao ortodoxa e dos seus princpios s durou tanto na Inglaterra do sculo XIX em funo da posio hegemnica da mesma, que lhe conferia confortveis supervits. Assim, limitaes automticas sobre a poltica de crdito interno s raramente foram muito exigidas. Tal no o caso do Brasil, como veremos no prximo item, que enfrentava, como outros pases menos desenvolvidos, problemas e sacrifcios relacionados s exigncias de reservas durante o padro-ouro. Os problemas enfrentados pelo pas vo explicitar, de outra maneira, a no neutralidade da moeda. Da a absoro, pelos desenvolvimentistas, das teses crticas dos heterodoxos, chamados no Brasil de papelistas, idias que analisaremos no prximo item. Antes, porm, e para finalizar as idias discutidas no sculo XIX, preciso destacar uma observao crtica anlise realizada por Schumpeter (1954) sobre a posio de Marx a respeito dessas controvrsias. Apesar de trabalhar com a teoria do valortrabalho, como Ricardo, e de considerar que, na esfera internacional, a moeda teria sempre que ser o ouro, como explicita no Livro I de O Capital, Marx possui uma posio sobre a moeda e o crdito muito distante da dos bulionistas, em particular quando se trata, como o caso neste artigo, de perceber os efeitos da moeda e do crdito sobre a economia real, potencializando a acumulao de capital. Assim, parece-nos que no cabe, como faz Schumpeter, associ-lo aos bulionistas. Nesse sentido Marx mostrou-se, inclusive, particularmente crtico das idias monetrias da Currency School, em particular no que se refere aos controles de curto prazo por eles propostos. A esse respeito, diz ele (1974, p. 635) que ...nas provncias, a suspenso a lei bancria teve o efeito de medida salvadora, mostrando, assim, que percebia o carter contracionista e discutvel das restries da lei bancria de 1844. Alis, mais de uma vez

colocou-se a esse respeito do lado da Banking School, embora discordasse das definies de capital de Tooke e de que os bancos eram os melhores controladores do meio circulante. Mais que isso, h referncias explcitas de Marx (1971, p. 642-643) Birmigham School, mostrando exatamente o lado perigoso das medidas de conteno monetria. Diz ele a esse respeito: Ouamos agora um banqueiro particular, Twell, desde 1801 scio de Spooner, Attwoods & Co. Entre todas as testemunhas perante a Comisso Bancria (B. C. ) de 1857 a nica que penetra na situao real do pas e v a crise aproximar-se..... Declara ele: 4488: Quais foram a seu ver, os resultados da lei de 1844? Se lhe respondesse como banqueiro, diria que foram magnficos, pois

proporcionaram colheitas abundantes aos banqueiros e aos capitalistas [financeiros] de toda a espcie. Mas, foram muito ruins para o homem de negcios honrado e ativo, que precisa de taxa estvel de desconto para transacionar com segurana... A lei tornou o emprstimo de dinheiro negcio altamente lucrativo. 4 490: Pequenos negociantes e comerciantes respeitveis que no tm grande capital (...) muito os aperta a lei... O nico meio que tenho para saber disso a massa surpreendente de aceites que vejo no serem pagos. Esses aceites correspondem a quantias pequenas (...), e muitos deles no s pagos, retornando sem resgate em todas as circunscries do pas (...)

Constata-se, desta forma, que mesmo quando discorda de Tooke, o faz de modo ainda mais heterodoxo. Defende, por exemplo, que a circulao de bilhetes independente no s da vontade do Banco da Inglaterra, mas tambm do nvel do encaixe em ouro guardado nas casasfortes do Banco e que garante a conversibilidade desses bilhetes (Marx, 1971, p. 603). Com isso, refora ainda mais o papel da demanda ou do ciclo de negcios como fator de presso do aumento da oferta de emprstimos (MOLLO, 1994), e nega, com isso, que os bancos pudessem ser os melhores controladores, como afirmava a Banking School.

3. Metalistas e Papelistas no Brasil Quanto ao debate no Brasil, sua singularidade deve-se, em primeiro lugar, ao fato de se circunscrever ao contexto de uma economia fundamentalmente agroexportadora. Todavia, assume tambm um carter peculiar por centrar-se na discusso sobre o modus faciendi da poltica econmica, em suas prioridades e operacionalizao, ao incorporar novo foco ao debate econmico, tradicionalmente centrado na antiga polaridade entre liberalismo e

intervencionismo. Enquanto esta se centrava nas razes sobre se o estado poderia ou no intervir na economia, recorrendo a argumentos doutrinrios ou axiolgicos, coerentes com a formao jurdica dos bacharis e homens cultos da poca, a contenda entre papelistas e metalistas rompia em algo primeira vista mais simples, mas responsvel por profundas conseqncias na operacionalizao da poltica econmica e no manejo de seus instrumentos. Passava-se a enfatizar, em um tom mais pragmtico, j que visava utilizao imediata, quais deveriam ser os objetivos de curto prazo da poltica econmica e a melhor combinao de instrumentos e meios para viabiliz-los. A discusso entre papelistas e metalistas tinha como epicentro a conversibilidade da moeda, algo essencial em uma economia voltada agroexportao, como a brasileira no perodo das ltimas dcadas do Imprio s primeiras dcadas da Repblica. Remetia, por conseguinte, s polticas monetria e cambial, bem como relao entre ambas. Os metalistas defendiam ferrenhamente o padro-ouro e a conversibilidade da moeda; para tanto, encontravam respaldo na teoria econmica convencional e na poltica do pas hegemnico, a Gr-Bretanha. J os papelistas, frente ausncia de um corpo terico de mesma envergadura para defender o desapego ao que consideravam amarras s polticas monetrias e cambiais, recorriam razo prtica: a experincia, e no uma teoria, demonstrava qual o melhor caminho a seguir. Devia-se isso em parte s dificuldades de manter o padro-ouro e a plena

conversibilidade no pas. Como afirma Prado (2003, p. 97): A tentativa contnua de estabelecer uma moeda conversvel, sustentada em uma firme reserva de ouro, em uma sociedade perifrica e pouco monetizada no era apenas impossvel de ser obtida, mas reduzia enormemente as oportunidades de investimento produtivo. As crticas conversibilidade eram comuns nos crculos produtores, seja da lavoura, inclusive escravista, seja no setor urbano, como do comrcio e da indstria. Na ausncia de estudos empricos mais conclusivos para delinear que segmentos sociais defendiam uma e outra corrente, de se supor que os rentistas, tendencialmente mais temerosos com a inflao, deveriam alinhar-se aos metalistas. Dentre esses ltimos devem-se citar Francisco Belizrio, Torres Homem e Joaquim Murtinho, ministro da Fazenda de Campos Sales (1898-1902). Schumpeter (1954, p. 407), ao arrolar os segmentos sociais alinhados a uma e a outra corrente no contexto ingls, ensaia uma interpretao: Os polticos eram razoveis os arautos dos interesses agrrios foram o nico grupo que, como tal, chegou a pontos absurdos neste sentido [culpar a conversibilidade como responsvel pelas depresses]. Todavia, os banqueiros, os financistas e os economistas inspirados pelos pontos de vista dos banqueiros e financistas, especialmente aqueles que se puseram na defensiva devido a sua defesa prvia do Bullion Report, em sua maioria, no tinham dvida, apesar daquilo, que a raiz de todo mal era a moeda e nada mais (...). Essa posio, porm, precisa ser relativizada, luz da controvrsia mencionada na seo anterior entre a Currency e a Banking School. Como vimos, a Banking School, apesar de ter amplo trnsito entre por banqueiros, defendia a conversibilidade-ouro da moeda, mas temia regras que, controlando a quantidade de moeda, pusessem em risco o ritmo dos negcios. O mesmo parece ocorrer no Brasil conforme relato de Muller (2004, p. 32): A histria dos bancos no Rio de Janeiro durante o Imprio reflete as oscilaes do desejo do governo Imperial de deter o monoplio das emisses e manter o padro-ouro e dos bancos particulares

que, via de regra, preferiam a pluralidade emissora e menos rigidez em relao ao lastro metlico. J Neuhaus (1975, p.29), tendo em vista o Brasil no perodo em que o debate floresceu, pondera: A ortodoxia era tipicamente defendida por grupos urbanos assalariados (incluindo funcionrios pblicos, profissionais liberais, intelectuais, etc.) e por comerciantes importadores. Grandes consumidores ou negociadores de artigos importados, eles defendiam, naturalmente, a revalorizao cambial. Em sua maioria recebiam salrios relativamente fixos em termos nominais e que se ajustavam gradativamente s mudanas do ndice de preos. Ao investigar-se com mais acuidade o pensamento dos papelistas, podem-se detectar pelo menos dois grupos semelhante aos meios-termos apontados por Schumpeter no contexto ingls. O primeiro, mais moderado, no negava a conversibilidade como regra, mas advogava seja seu relaxamento (como nas crises ou nas safras, para possibilitar aumento do meio circulante e estmulo aos negcios) seja uma ancoragem ao ouro mais flexvel, como uma porcentagem de lastro que poderia ser alterada dentro de certos limites. Dentre eles podem-se citar Souza Franco (ministro na dcada de 1850), o Baro de Mau, os viscondes de Cruzeiro e de Ouro Preto, Joo Alfredo e o Conselheiro Laffayette. J o segundo grupo, o qual tudo sugere congregar menor nmero de adeptos, inclui homens de perfil mais radical, como Rui Barbosa, que em alguns momentos chegaram a negar e a entender como perniciosa qualquer regra de conversibilidade e a defender a pluralidade de bancos emissores e plena liberdade de atuao para que estes pudessem contra-arrestar os ciclos dos negcios. Cabe notar que esses principais representantes do papelismo, assim como os do metalismo, com quem mantm a controvrsia, apareceram no Brasil na segunda metade do sculo XIX portanto com certa defasagem temporal com relao ao debate ingls, o qual, conforme j mencionado, aflorara j com fora no incio desse sculo (1797-1825). Todavia, razovel supor que os tenha inspirado, dada a hegemonia britnica poca no s econmica, mas tambm intelectual, principalmente em matrias atinentes a economia e finanas. Alm

disso, por ocasio do incio do debate brasileiro, j havia se iniciado a controvrsia entre a Currency School e a Banking School (1825-1975) que, como vimos, apresentava alguma continuidade de idias e divergncias entre ortodoxos e heterodoxos, que tambm devem ter inspirado o debate brasileiro. Retomando as linhas principais do debate: para os metalistas, a prioridade da poltica econmica era a estabilidade e a poltica cambial e, portanto, a definio da taxa de cmbio tornava-se varivel prioritria. Defensores do padro ouro, estabeleciam a relao entre poltica monetria e balano de pagamentos: metais preciosos ingressariam naturalmente no pas se a economia fosse saudvel e qualquer oferta de moeda sem lastro causaria inflao. Observe-se aqui que, tal com para os bulionistas ingleses, os problemas tinham causa interna, o descontrole monetrio, que precisaria ser contido pela regra constituda pelo padroouro. A poltica monetria deveria ser subordinada, ento, poltica cambial, porque esta ltima imporia a disciplina monetria necessria para o controle dos preos. A liberalizao dos mercados, tal como para bulionistas e a Currency School, garantiria o ajuste do nvel de divisas e a igualdade dos preos internos e externos. Via de regra os metalistas apoiavam-se nos grandes mestres da Economia Clssica, como Smith, Ricardo e Say. A taxa de juros era entendida como fenmeno real, la Ricardo, dependente da taxa de lucro. Maior oferta de moeda no alterava o nvel de atividade; como afirmava Francisco Belizrio (Franco, 1983, p. 104), querer prevenir as crises atravs da queda da taxa de juros resultante de maior oferta de moeda era um equvoco, pois consistia em confundir moeda com capital ao esperar-se que o aumento do estoque da primeira iria tornar o capital mais barato, abundante e ao alcance de todos. Sendo a poltica monetria ineficaz, restava aumentar as condies de competitividade real do setor exportador, garantir as regras de finanas sadias e manter uma taxa de cmbio realista para que a economia prosperasse.

J a preocupao maior dos papelistas, dos mais moderados aos mais radicais, era com o nvel de atividade econmica. Sua pergunta mais freqente, qual o nvel de oferta monetria mais condizente com o nimo dos negcios, consistia verdadeira heresia para os metalistas. Mau, um de seus primeiros defensores, defendia o que se convencionou denominar requisito da elasticidade: a oferta de moeda deveria ser flexvel ou elstica a ponto de no interferir negativamente nas atividades produtivas. Menos tericos e mais pragmticos, apresentavam-se como coerentes com o bom senso: simplesmente o governo deveria ajudar, e no prejudicar a economia. Segundo Franco (1983, p. 56), estas idias, principalmente a partir da dcada de 1880, eram antes considerada(s) uma expresso dos interesses do comrcio, do que uma posio legitimada pela autoridade de uma doutrina. No se pode esquecer que os principais argumentos em favor do metalismo e dos principais esteios de sua poltica econmica - padro ouro, livre cambismo e vantagens comparativas no comrcio internacional estavam consolidadas no pensamento clssico e possuam uma elaborao terica muito mais profunda e sofisticada, pelo menos desde Ricardo embora fossem inegveis as dificuldades prticas para as implementar, fato que variava de pas para pas. Por isso Mau, em O Meio Circulante do Brasil, de 1878, em posio semelhante de alguns membros da Escola Histrica Alem, chegou a duvidar da universalidade das leis econmicas, ao ponderar: (...) antes que uma teoria consiga firmar-se na slida base da cincia, tem de pr prova as suas concluses, que devem ser invariveis em todos os pases e em qualquer ocasio. A seguir, explicita a crtica ortodoxia tendo por base as diferentes formaes histricas dos pases argumento que surpreende tanto por certa colorao nacionalista (caracterstica que far parte da retrica desenvolvimentista, como se mostrar adiante) como por praticamente coincidir, em sua tese central, com princpio caro ao pensamento desenvolvimentista do sculo XX, verbia gratia, o dos economistas cepalinos, como Prebisch e Celso Furtado:

E, na verdade, cumpre estar prevenido contra certas idias apregoadas com dogmtica severidade por parte de doutrinrios inflexveis, as quais nem sempre so aplicveis a pases onde as causas que determinam certos fenmenos so diversas, e portanto, o regime aconselhado como salvador de altos interesses, para uns daria em resultado ficarem estes seriamente comprometidos em outros, se o bom senso nacional no repelisse o presente grego, que os chamados mestres da cincia lhe querem impor (Mau, 1998, p.282-283; grifos do autor). A pesquisa emprica sobre alguns dos mais destacados participantes do debate brasileiro permite detectar algo que no foge ao padro verificado internacionalmente: era freqente o aparecimento de defensores do afrouxamento das regras, em nome do pragmatismo, conquanto no propusessem romper com o paradigma mais amplo. Gremaud (1997) argumenta na mesma direo, embora com foco na prtica efetiva da poltica econmica, ao apontar fenmeno que se poderia considerar semelhante aos meios-termos de Schumpeter, e os associa a possibilidades variadas de combinaes institucionais no mbito de um mesmo regime cambial, as quais possibilitam nuanas relativas frente os impactos decorrentes das oscilaes externas: As opes regime cambial fixo x flexvel, ou padro monetrio conversvel x inconversvel, apesar de se constiturem na dicotomia bsica nas controvrsias monetrias brasileiras do perodo e de evidenciarem as questes relevantes dentro de uma economia no autrquica, escondem a possibilidade de formas intermedirias de gesto das questes monetrias e cambiais e, especialmente, a ampla gama de mecanismos institucionais disponveis dentro dos prprios extremos da dicotomia (Gremaud, 1997, p. 5).

Para os papelistas, a ateno maior da poltica econmica deveria estar na taxa de juros e no da taxa de cmbio. Embora ainda no houvesse um corpo terico slido que embasasse suas teses, no h dvida de que as mesmas eram instigantes e se aproximam, em alguns

aspectos, do futuro keynesianismo, alm de no possurem um grau de sofisticao menor do que as dos metalistas. A taxa de juros refletia o estado de nimo da economia e era um fenmeno estritamente monetrio, determinada por oferta e demanda de moeda. No haveria relao entre variaes da poltica monetria e o cmbio, e argumentava-se que a velocidade de circulao da moeda em um pas como o Brasil era baixa, devido ser um pas agrcola, de significativa extenso territorial e alta propenso a entesourar. O crescimento tornava-se a varivel central da economia e, para isso, a poltica cambial, ao contrrio do proposto pelos metalistas, deveria subordinar-se poltica monetria, e esta s necessidades impostas pela produo. Nesse sentido, assim se manifestou o Conselheiro Afonso Celso em 1879: A circulao fiduciria no influi, nesta praa, para a queda do cmbio (Barbosa: 2005, p. 96). E Lafayette, em sesso do Senado de 26 de junho de 1888: No o papel-moeda que diminui o preo [do cmbio], o ouro que sobe, como mercadoria rara no Brasil. Se h, portanto, s raridade do ouro, no procede o argumento da depreciao da moeda (p. 98). E, finalmente, vale transcrever o tom enftico de Rui Barbosa: No a circulao monetria que nos h de firmar o cmbio alto; , pelo contrrio, a estabilidade no cmbio ao par, efeito da prosperidade econmica da nao, que nos h de permitir a circulao conversvel. Os metalistas invertem os termos do problema, e por isso as suas criaes no passam de castelo de cartas. Os saldos a favor do pas, nas liquidaes internacionais, geram o cmbio favorvel; o cmbio duradouramente favorvel determina a circulao metlica. Ns, ao revs, queremos, pela circulao metlica artificiamente preparada, fazer o cmbio, apoiando-a em saldos transitrios promovidos por emprstimos externos. uma pretenso puerilssima (Barbosa, 2005, p. 59).

Observe-se aqui que h claramente nesses argumentos a idia de uso aconselhvel da poltica monetria para impulsionar a atividade econmica, ao invs de priorizarem a disciplina monetria para controle de preos. Assim, a conversibilidade era vista como uma medida

artificial, prejudicial ao nimo dos negcios; o cmbio alto no deveria ser buscado por uma conversibilidade artificial, mas pela prosperidade da nao. Da decorria que as dificuldades do balano de pagamentos no deveriam ser enfrentadas com medidas restritivas, mas com mais crescimento. Este argumento tornar-se- mais tarde uma das teses centrais do

desenvolvimentismo e da heterodoxia terica. Essa posio flexvel dos papelistas foi praticada por Rui Barbosa nos primeiros anos da Repblica. A tentativa de resolver as crises via emisso monetria fora implementada em outras conjunturas do Imprio, como em seu final, na reforma monetria de 1888. Mas com Rui a medida foi levada s ltimas conseqncias ao permitir o direito de emisso aos bancos privados, claramente entendendo-se que o estoque monetrio que deveria se adequar s necessidades da produo, ou seja, s necessidades domsticas da demanda por transaes. Desta concepo decorria a questo j mencionada: como saber qual o nvel de estoque monetrio desejvel para manter o crescimento da economia? Dado que a inflao no era vista como a nica conseqncia monetria, e, por isso, no era o problema principal, a resposta era: acompanhando-se o nvel de investimento, pois este dependia da taxa de juros e era o melhor sintoma do nimo da economia. Por isso defendia Rui Barbosa que era a taxa de juros e no a taxa de cmbio a varivel-chave da economia, e que aquela deveria ser manipulada sem as amarras do padro-ouro, para fomentar a circulao de riqueza: O barmetro das exageraes do meio circulante no a taxa de cmbio, que pode oscilar sob a ao de outras influncias: a taxa de juros. Baixa o juro quando superabunda a moeda corrente; sobe quando ela enrarece (Barbosa, 2005, p.150). O papelismo, desta forma, representou uma precoce heterodoxia ao redefinir quem era o co e quem era a cauda, para lembrar a metfora dos keynesianos da dcada de 19308, e com

A metfora refere-se relao de causalidade entre poupana de investimento, lembrando que para Keynes o investimento que impulsiona a poupana, atravs de sua determinao no nvel de renda, contrariando a lgica clssica que enfatizava o papel da poupana para haver investimento. Segundo Meade: A revoluo intelectual de

isso priorizar o investimento sobre a poupana, a taxa de juros sobre a taxa de cmbio e o crescimento sobre a estabilidade.

4. A origem papelista do desenvolvimentismo e a no neutralidade da moeda Vimos, na primeira parte desse trabalho, que as controvrsias monetrias do sculo XIX na Inglaterra centram-se sobre questes ligadas aceitao ou no da TQM. Esta teoria, sabemos, implica alguns pressupostos que, uma vez aceitos, levam a resultados, do ponto de vista terico, que conduzem necessariamente a prescries distintas. Partindo da equao de trocas MV= Py, mera igualdade contbil, sobre a qual todos concordam inicialmente (Aftalion, 1984), so os argumentos de exogeneidade e neutralidade da moeda que garantem a aceitao da TQM. Isso porque o suposto de entesouramento irracional que permite falar de velocidade de circulao constante, estvel ou previsvel, e o suposto de pleno emprego dos fatores de produo que no pode ser afetado de forma duradoura por impulses monetrias (aumento de moeda ou crdito) que garante o aumento proporcional do nvel de preos respondendo a elas. A prioridade ao controle dos preos decorre da aceitao da TQM, assim como a percepo de que qualquer efeito sobre a produo real no mximo transitrio e, enquanto isso, o crescimento do nvel geral de preos leva a distores nos preos relativos, devendo ser evitado. Mais que isso, qualquer restrio ao crescimento dos meios de circulao ou do crdito no vista como muito problemtica, justamente porque a moeda concebida como neutra a curto ou a longo prazo9. , ao contrrio, a percepo da no neutralidade da moeda - com o decorrente impacto que a moeda pode ter sobre a produo real, por meio de economias de escala ou do
Keynes consistiu no deslocamento do pensamento dos economistas, normalmente em termos de um modelo de realidade no qual um co chamado poupana maneia sua cauda chamada investimento, para os termos de modelo no qual um co chamado investimento maneia sua cauda chamada poupana (in: Keynes, 1977, p.54; grifos do autor). 9 Para uma discusso da questo neutralidade da moeda entre a ortodoxia e a heterodoxia monetrias, ver Mollo (2004).

crescimento de preos antes dos custos ou, ainda, das rendas antes dos preos, podendo levar a aumentos de produo e emprego que permite os antibulionistas defenderem que o nvel geral de preos no cresa proporcionalmente quantidade de moeda. Assim, a prioridade deixa de ser o controle de preos e passa a ser o crescimento do emprego, passvel de ser estimulado por impulses monetrias. justamente a percepo da no neutralidade da moeda, na prtica, com os efeitos catastrficos observados quando da retomada da conversibilidade da moeda, que ensejou vrios bulionistas a reverem suas idias, ou perderem o entusiasmo pela volta ao regime metlico (Viner, 1937). Esse tipo de preocupao que justifica a relao entre os papelistas e os desenvolvimentistas no caso do Brasil. Como o nome diz por si mesmo, a prioridade era o crescimento, que se mostrara comprometido, no Brasil, em diferentes momentos, pelo padroouro. Conforme mencionado anteriormente, o padro-ouro reduzia as oportunidades de investimento, conforme j mencionado na referncia anterior a Caio Prado Jr. Furtado (1977), por sua vez, analisa as dificuldades impostas pelo padro-ouro para o equilbrio do Balano de Pagamentos. Dizia ele a esse respeito que uma economia exportadora de produtos primrios sofre com a queda maior e mais duradoura nos preos de suas exportaes em comparao com sua demanda de importaes, ocasionando uma perda nas relaes de intercmbio, a qual se acentua, no mesmo contexto, com a reduo da entrada de capitais. Assim, o sistema de padroouro no traria o benefcio do ajuste automtico propalado por seus defensores: Em tais condies, fcil prever as imensas reservas metlicas que exigiria o pleno funcionamento do padro-ouro numa economia como a do apogeu do caf no Brasil. medida que a economia escravista-exportadora era substituda por um novo sistema, com base no trabalho assalariado, tornava-se mais difcil o funcionamento do padro-ouro (Furtado, 1977, p. 159).

Para mostrar a influncia do papelismo no desenvolvimentismo brasileiro, tomaremos como caso a trajetria de Vargas j que este foi o personagem central do Estado desenvolvimentista que marcou a experincia histrica brasileira aps 1930. Em adio, como nosso propsito resgatar as origens dessa influncia, nossa opo metodolgica consistiu em recuar s dcadas anteriores a esse ano para recuperar a referida gnese. No caso de Vargas, esta diz respeito transio entre uma ideologia marcadamente influenciada pelo positivismo de Comte para, gradualmente, ao que mais tarde se chamou desenvolvimentismo o qual, para a Bielschowsky (1988, p. 7), pode ser definido como a ideologia de transformao da sociedade assentada em um projeto econmico voltado industrializao como via de superao da pobreza e do subdesenvolvimento da Amrica Latina, sob o entendimento de que esta no adviria pela espontaneidade das foras de mercado, ou seja, seria indispensvel a atuao do estado como indutor, agente planejador do desenvolvimento e/ou investidor direto. Na mesma direo, Fonseca (2004, p. 226) defendeu que embora a definio de desenvolvimentismo varie entre autores, h um ncleo duro para o qual h convergncia entre eles, e que seria constitudo pela defesa: (a) do nacionalismo, embora este deva ser entendido num sentido muito amplo, que vai desde a simples retrica ufanista conservadora at propostas radicais de rompimento unilateral com o capital estrangeiro); (b) da industrializao; e (c) do intervencionismo pr-crescimento, este entendido como a adoo de polticas monetrias, cambiais e fiscais para acelerar o crescimento econmico. A influncia aqui abordada diz respeito, portanto, a esta ltima, posto que justamente nossa hiptese que o intervencionismo pr-crescimento, no caso brasileiro, tem suas origens nas teses papelistas. Para se avaliar a importncia do papelismo e do significado de sua heterodoxia, ao desviar-se do pensamento ento dominante, deve-se lembrar o ambiente intelectual onde as mesmas afloraram: da ltima metade do sculo XIX s primeiras dcadas do sculo XX, com a inexistncia de cursos de Economia, esta era uma disciplina das faculdades de Direito. Nestas, a

polaridade do debate era entre os jusnaturalistas, de um lado, e os positivistas, de outro. Os primeiros, consonantes com a doutrina do liberalismo clssico, do direito natural e do contratualismo poltico herdado de Locke; em temas econmicos, defendiam o direito de propriedade como natural (inclusive o da propriedade de escravos, no Imprio), o laissez-faire e as regras de finanas sadias equilbrio fiscal e do balano de pagamentos, bem como o padro-ouro. J os positivistas seguiam certos conselhos de Comte sobre a melhor forma de administrar o Estado. Pretendendo desapegar-se dos dogmas liberais em favor de princpios cientficos, como bom positivista, Comte admitia a interveno do Estado quando houvesse necessidade social, mas na prtica a mesma era limitada por entender que o Estado, como crebro da sociedade, em uma analogia com biologia, deveria dar exemplo sociedade: as regras do bom governante eram as mesmas da economia domstica, ou seja, manter oramento equilibrado, ser parcimonioso e evitar o endividamento. Assim, acabavam aceitando, embora sob argumentao diferente, as mesmas regras ortodoxas dos jusnaturalistas para a conduo da poltica econmica (Fonseca, 2008). A formao intelectual de Vargas deu-se nesse contexto. Perfilhou-se ao positivismo ento ideologia oficial do Partido Republicano Rio-Grandense (PRR), cujo maior terico fora Jlio de Castilhos. Todavia, desde cedo mostrou certo ecletismo ao mesclar as regras comtianas com idias poca mais arrojadas, a sugerir certo desapego ortodoxia positivista. Um dos primeiros discursos seus remonta ainda poca de estudante, em 1906, quando saudou o recm eleito presidente Afonso Pena que visitava o Rio Grande do Sul, em nome dos acadmicos de Direito, do qual h o registro: Quantas causas de estagnao pesam sobre um pas novo, exaurido pela captao e pelo fisco, sopeando o livre desenvolvimento das atividades industriais! Amarga resultante para quem se v coato a comprar, manufaturados no estrangeiro, os gneros da prpria matria-prima que exporta (Correio do Povo, 16/08/1906, p.1).

A anlise do discurso ressalta, j primeira vista, que o mesmo se assenta em vrias antinomias, as quais possuem o inegvel efeito discursivo de demarcar campo e polarizar o debate: estagnao/desenvolvimento; manufaturas industriais/matrias-primas agrrias;

nacional/estrangeiro; e pas novo agrrio/pases exportadores de produtos industriais. Ora, parece inegvel a semelhana entre estas idias e as do futuro desenvolvimentismo, mesmo na sua forma mais acabada, consubstanciada nas teses cepalinas das dcadas de 1950 e 1960: uma diviso internacional do trabalho perversa aos pases perifricos, especializados na exportao de produtos primrios, os quais tendencialmente perdiam nas relaes de intercmbio com os pases industriais dos centros hegemnicos. De forma embrionria j temos os trs elementos do ncleo duro antes mencionado: o af de falar em nome da nao, a sugerir um interesse nacional; a defesa da industrializao como alternativa; e, finalmente, o apelo ao Presidente da Repblica que tomasse medidas para a reverso do quadro, ou seja, subjaz manifestao o entendimento de que caberia responsabilidade ao Estado na reverso do quadro e na construo de nova alternativa para o pas. Esta proposio sugere um tipo de interveno estatal alm da admitida pelo positivismo, pois no se trata apenas de intervir para enfrentar um problema social emergente, mas aponta para uma noo de prxis - uma ao consciente, racional, voltada a um objetivo desejado de maior envergadura (e que mais tarde a tradio desenvolvimentista latino-americana consagrou nas teses cepalinas como transformao estrutural). Enquanto o positivismo apregoava o progresso dentro da ordem, agora se sugeria a necessidade de uma nova ordem para se chegar ao progresso, ou seja, ao desenvolvimento. Da mesma forma, quando deputado estadual, em 1919, ao responder s crticas de outro deputado, Gaspar Saldanha, para quem o governo gacho era excessivamente interventor e prejudicial s atividades da pecuria e das charqueadas, contrariando a especializao natural decorrente das vantagens comparativas, Vargas argumentou:

(...) permita-me dizer que V. Exa. est filiado velha teoria econmica do laissezfaire, teoria essa que pretende atribuir unicamente iniciativa particular o desenvolvimento econmico industrial de qualquer pas, deixando de lado a teoria da nacionalizao desses servios por parte da administrao pblica, amplamente justificada pelas lies da experincia, no levando V. Exa., em linha de conta, que nos pases novos, como o nosso, onde a iniciativa escassa e os capites ainda no tomaram o incremento preciso, a interveno do governo em tais servios uma necessidade real. (Annais da Assemblea ..., 1919, p. 124-127). Prosseguindo, Vargas argumentou que na Europa a interveno estatal, aambarcando a atividade particular, monopolizando servios, etc. deu os melhores, os mais surpreendentes resultados. Para Saldanha, entretanto, tal intervencionismo ocorrera em carter excepcional, em um contexto de guerra, o que permitiu Vargas contra-argumentar: Tanto no assim que aps a terminao da guerra, os poderes pblicos continuaram intervindo na atividade privada, mantendo-se esses servios com o intuito de restringir a excessiva ganncia dos particulares. E uma prova de eficcia e oportunidade dessas intervenes est na tendncia, quase generalizada na Europa, do operariado para a nacionalizao das indstrias. em face desta situao que S. Exa. vem colocar-se como defensor nesta Assemblia dos interesses dos grandes proprietrios de terras.

Nota-se, mais uma vez, ainda antes de 1930 j aparece nos pronunciamentos de Vargas uma argumentao at ento s defendida pelo grupo papelista: deveria o Estado intervir na economia para ampliar a produo. Observa-se mais claramente nessas idias a defesa da interveno estatal para garantir crescimento como o objetivo prioritrio, e menos a defesa de polticas monetrias propriamente ditas. Mas o papel do crdito e da poltica monetria para estimular a produo aparece quando Vargas afirma, em 1927 - a j com o emprego do termo desenvolvimento, embora ainda em coexistncia com o progresso de inspirao comtiana: um conceito vulgar que se impe como um aforismo. Todo o desenvolvimento econmico deve ter por objetivo tornar a riqueza abundante pelo trabalho e ensinar o

homem a usar essa riqueza pela cultura. Mas, se o dinheiro metlico a medida dos valores, ele, no conceito corrente dos economistas, pela escassez de seu volume e pelas dificuldades de sua condio fsica, j no satisfaz exigncia do progresso econmico.

Como imposio da prpria necessidade, surgiu um elemento imaterial destinado a atingir os limites da flexibilidade, que o crdito. Ele se expressa por um estado de confiana e segurana econmica.

A relao mercantil, diz um financista moderno, criou a operao sem dinheiro pela simples promessa de pagamento, que, por sua vez, se converte em riqueza, estimulando o trabalho e se transmutando em novos valores. (Correio do Povo, 03/12/1927, p. 2).

Na dcada de 1950, Vargas, explicita isso ainda mais, recorrendo a argumento monetrio tpico do papelismo, dizendo: Se estabelecermos um cotejo entre os vrios aumentos da moeda em circulao e o custo de vida, veremos que no h proporo alguma. A relao entre os dois fenmenos no bsica (...). Parece lgico que a soluo para o problema no restringir crditos e sim aumentar a nossa produo e riqueza (Vargas, 1950, p. 229).

A negao Teoria Quantitativa da Moeda aqui direta, o que justifica a meno crtica ao custo de vida, inflao, como razo para controlar a quantidade de moeda ou disciplinar o governo restringindo seu poder monetrio. Por outro lado, admite claramente o papel estimulador do crdito na economia, ao invs de ver a moeda como neutra. O discurso no desprezava a estabilidade ou as regras de finanas sadias, porque, como a frase anterior explicita, a inflao no era vista como necessria conseqncia da quantidade de moeda. Mas o epicentro da ao estatal deveria ser incrementar as atividades produtivas.

Afastava-se, assim, tanto dos princpios doutrinrios do liberalismo como do positivismo, ou pelo menos, com relao a este ltimo, relaxava enormemente o escopo das possibilidades de interveno, ao afrouxar suas regras mais ortodoxas, como a crtica aos emprstimos e ao endividamento. Esse outro exemplo de relao com os papelistas e com os antibulionistas e a Banking School, que, longe de ver o crdito como mera transferncia de rendas de poupadores para investidores, como defendido pelos bulionistas, em particular por Ricardo, apreendem sua importncia para impulsionar o ciclo de negcios. No que se refere ao papel do mercado, aponta-se o laissez-faire como uma doutrina ultrapassada, incompatvel com a realidade dos pases novos (eufemismo para menos desenvolvidos ou, como se dir mais tarde, subdesenvolvidos. Surpreende, por sua precocidade, a associao entre grandes proprietrios de terra com liberalismo, a qual integrar mais tarde o imaginrio desenvolvimentista e reformista latino-americano, cuja ideologia responsabilizava o latifndio e o imperialismo como as foras retrgradas contrrias ao desenvolvimento nacional. Pode-se interpretar neste discurso: (a) uma crtica ao padro-ouro, j que a moeda metlica j no mais compatvel com as exigncias do crescimento econmico; (b) caberia ao governo estimular a produo, ou tornar a riqueza abundante; (c) o crdito para estimular a produo deveria ser includo como um dos itens da agenda estatal, superando o dogma contrrio ao endividamento para dar exemplo sociedade. Em certa interpretao, o crdito tal como a aparece lembra a construo de Schumpeter: um instrumento para romper o fluxo circular simples e alavancar novas atividades produtivas, explicitando a no neutralidade da moeda: a promessa de pagamento no futuro rompia com as amarras do presente, limitantes do crescimento, pois liberava a emisso de moeda do lastro ouro. Mais uma vez cabe lembrar a semelhana destas idias com as do grupo papelista, nico at ento que as defendiam.

No ano seguinte, ao assumir a Presidncia do Rio Grande do Sul, estas foram prtica com a criao, pelo Decreto n 4.079 de 22 de junho de 1928, do Banco do Estado do Rio Grande do Sul. O banco estatal deveria diferenciar-se, ter uma organizao mais ampla de um banco de Estado, pois sua finalidade seria fazer a defesa de nossa produo, constituindo um propulsor da riqueza e do progresso (Correio do Povo, 26/04/1928, p. 9). Pela proposta do governo, o banco deveria contar com uma carteira hipotecria e uma carteira econmica. carteira hipotecria caberia, dentre outras incumbncias, conceder emprstimos aos produtores em prazo de at 30 anos, tendo como garantia suas propriedades, alm de financiamentos de curto de prazo de capital de giro, de armazenamento e venda da produo. J carteira econmica caberia realizar emprstimos sobre warrants e sobre notas promissrias para agricultores, pecuaristas e municpios, alm do prprio Estado. Mais incisiva, ainda, a passagem seguinte em que o estmulo produo industrial e agrcola por parte do Estado , em uma metfora, comparado a uma marcha (o que supe disciplina, planejamento e, talvez, autoritarismo) rumo a uma finalidade civilizadora, dando a entender que a Histria deveria seguir um rumo desejvel, o qual no adviria espontaneamente, ou em decorrncia das foras de mercado, mas deveria construdo pela ao concreta dos homens agentes no por iniciativa individual, mas por meio da instituio Estado: preciso amparar a produo, estimular a indstria, desenvolver a circulao de riqueza, disseminar a instruo, cuidar do saneamento pblico rural e urbano, facilitar a explorao de terras, desenvolver a agricultura, melhorar a pecuria, desbravar o caminho para a marcha do Rio Grande do Sul, no sentido de sua finalidade civilizadora (Rio Grande do Sul, 1928, p. 8).

Destarte, pode-se assinalar, finalmente, que a influncia do papelismo nas origens do desenvolvimentismo, como aqui defendemos, assenta-se no fato de que os argumentos centrais de ambos apresentam semelhanas que dificilmente podem ser entendidas como fortuitas ou

decorrncia do acaso, hiptese que a pesquisa emprica em fontes nos sugere indubitavelmente respaldar. Todavia, deve-se tambm registrar que no papelismo a interveno da poltica econmica para o fomento das atividades produtivas vinculava-se principalmente aos ciclos ou s safras e entressafras de uma economia agrria. Essa concepo ajudou a abrir as portas para o desenvolvimentismo, mas este o amplia e lhe d nova dimenso. Neste ltimo, a finalidade civilizadora aponta para um rumo, concebe a histria como um fazer em carter progressivo: o desenvolvimento, concebido como projeto a ser construdo em longo prazo, e que gradualmente vai se associar a valores com forte apelo poltico, como soberania nacional, superao do atraso e igualdade social, incorporados ideologia desenvolvimentista. Portanto esta posio, assim como a percepo dos impactos positivos que a moeda e o crdito poderiam ter para alcanar o desenvolvimento tiveram no papelismo uma de suas fontes mais fecundas em seu nascedouro, mas foi ao amalgamar-se com a defesa de um projeto nacional de industrializao que tornou possvel sua superao: o velho papelismo do final do sculo XIX gradualmente desapareceria a partir de 1930, cedendo espao ao fenmeno histrico conhecido como desenvolvimentismo marca da economia brasileira do sculo XX, que, embora com menor expresso devido a hegemonia das teses liberais e neoliberais das ltimas dcadas, resiste e perdura at os dias atuais.

5. Concluso Descrevemos, neste artigo, as origens tericas que o desenvolvimentismo teve no papelismo. Tal como neste ltimo, o desenvolvimentismo, como o nome indica, prioriza o crescimento econmico ou o desenvolvimento. Para isso, percebe que a economia no pode ficar merc de automatismos de uma regra monetria, como o padro-ouro, nem do funcionamento livre do mercado, que poderiam frear o ritmo de negcios, requerendo um papel ativo do Estado por meio de polticas especficas.

Alm disso, a ligao dos desenvolvimentistas com o papelismo se mostra particularmente importante quanto percepo da influncia da moeda sobre a economia real, negando a neutralidade da moeda, cara aos ortodoxos partidrios da Teoria Quantitativa da Moeda. No caso do papelismo, isso se explicita na recusa em manter o padro-ouro e na importncia atribuda poltica monetria interna, enquanto no desenvolvimentismo isso aparece na percepo de que o crdito pode e deve ser usado como ferramenta de estmulo ao crescimento da produo. Tanto num caso quanto no outro, as duas vertentes de pensamento brasileiro tm origem no lado heterodoxo das controvrsias monetrias do sculo XIX, em particular nos antibulionistas, mas tambm na Banking School e na Birmigham School. Todavia, o debate brasileiro tomou conotaes prprias, ao adapatar-se a uma economia ainda predominantemente agroxportadora. E, no caso do papelismo, contribuiu para a formao, em suas origens, da corrente que representou a expresso da heterodoxia latino-americana ao trazer para objeto de estudo a historicidade do subdesenvolvimento e propor um conjunto de transformaes para super-lo: o desenvolvimentismo.

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