Análise Financeira

2
NDICE
Introduo, 3
A formao do balano e sua dinmica, 3
Posicionamento do analista
o Objetivos da anlise de balanos, 11
o Limites da anlise de balanos, 11
o Roteiro para se analisar balanos, 12
o Aspectos vulnerveis do balano (maquiagem), 13
o Anlise de balanos com computadores, 14
Principais indicadores e sua interpretao, 17
o Anlise horizontal e vertical, 17
o Liquidez, 19
o Endividamento, 19
o Estruturais, 20
o Rotatividade, 21
o Resultados, 22
Parmetros de anlise financeira de balanos, 24
o Necessidade de capital de giro, 24
o Padres e evoluo histrica, 30
o O desempenho do setor, 31
o A comparao com indicadores-padro, 33
A anlise financeira como instrumento de deciso, 38
o Crdito - a previso de falncias, 38
o Diagnstico anlise de causa mortis empresas, 43
o Planejamento - a viso empresarial, 44
o Controle anlise de desempenho, 48
O relatrio de anlise, 49
Anexos, 51
Bibliografia
INTRODUO
A REALIDADE DOS BALANOS
Retratam um nico momento

Retratam parte de uma realidade
No mostram a dinmica da realidade cotidiana
No mostram os perigos a que esto expostos
A FORMAO DO BALANO E SUA DINMICA

BALANO PATRIMONIAL
APLICAES
Caixa/Bancos
Estoques
Duplicatas a receber
Total
Imveis
Mveis e equipamentos
Instalaes
Veculos
Total
TOTAL APLICAES
FONTES
Fornecedores
Emprstimos
Salrios a pagar e encargos
Lucros a distribuir
Obrigaes tributrias
Total
Capital Social
Lucros
Total
TOTAL FONTES
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
VENDAS BRUTAS
IMPOSTOS INCIDENTES SOBRE VENDAS + DEVOLUES
VENDAS LQUIDAS
CUSTO DE MERCADORIAS VENDIDAS CMV
DESPESAS OPERACIONAIS
LUCRO OPERACIONAL
LUCRO NO OPERACIONAL
IMPOSTO DE RENDA + CS
LUCRO LQUIDO
Dinmica da empresa
Operaes
1. Abertura da empresa (comercial), com imediata integralizao do capital, mediante
depsito em conta corrente, no valor de R$5.000,00.
2. Aquisio de mveis e utenslios, R$500,00, e instalaes, tambm R$500,00,com
pagamento a vista.
3. Aquisio de um veculo para entregas, com pagamento a vista, no valor de
R$2.000,00.
4. Aquisio de 10 cadeiras para comercializar, no valor de R$100,00 cada uma, com
pagamento a vista.
5. Aquisio de 10 cadeiras para comercializar, no valor de R$100,00 cada uma, com
pagamento para 60 dias.
6. Venda de 5 cadeiras, a R$200,00 cada uma, com pagamento em dinheiro.
7. Baixa no estoque das 5 cadeiras vendidas.
8. Recolhimento de Imposto sobre faturamento, no valor de R$180,00, com
pagamento em dinheiro.
9. Pagamento de despesas administrativas (aluguel, gua, luz, telefone, etc.,) em
dinheiro, no valor de R$120,00.
10. Proviso para o Imposto de Renda no valor de R$60,00.
11. Apurao do Lucro Lquido, com determinao da empresa em distribuir 50% e
reaplicar na empresa os outros 50%
Modelos-padro para anlise
BALANO PATRIMONIAL
A T I V O
Caixa/ bancos
Aplicaes financeiras
Clientes
Estoques
Outros ativos operacionais
Outros ativos no operacionais
Ativo Circulante
Crditos empresas ligadas
P A S S I V O
Fornecedores
Duplicatas descontadas
Emprstimos de curto prazo
Salrios e encargos a pagar
Impostos a pagar
Adiantamento de clientes
Imposto de renda
Outros exigveis operacionais
Outros exigveis no operacionais
Passivo Circulante
Realizvel de longo prazo
Emprstimos de longo prazo

Dbitos a empresas ligadas
Exigvel longo prazo
Realizvel total
Exigvel total
Resultados exerccios futuros
Investimentos em outras empresas Capital

Investimentos ligadas/coligadas
Reservas
Imobilizado
Lucros ou prejuzos acumulados
() Depreciaes acumuladas
Diferido
() Amortizaes acumuladas
Ativo permanente
Patrimnio lquido
ATIVO TOTAL
PASSIVO TOTAL
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCCIO

Vendas brutas
Impostos s/vendas + outras dedues
(=) Vendas lquidas
Custo produtos (mercadorias) vendidos
(=) Margem de Contribuio
Despesas operacionais
Depreciao/amortizao
Outras receitas operacionais
Outras despesas operacionais
(=) Resultado atividades
Receitas financeiras
Despesas financeiras
(=) Resultado aps custo financeiro
Variaes monetrias lquidas
Resultado equivalncia patrimonial
Resultado no operacional
Proviso para IR/CSL
(=) Lucro lquido
NOTAS EXPLICATIVAS S DEMONSTRAES FINANCEIRAS

PRINCIPAIS PRTICAS CONTBEIS ADOTADAS OU MUDANAS
A formao da Proviso para Devedores Duvidosos
Forma de avaliao dos estoques
Como foi avaliado o Imobilizado e as taxas utilizadas para a Depreciao
A composio do Ativo Diferido
Efeitos da inflao
Circulante: perodo considerado como tal
Forma de contabilizao das Receitas e Despesas (competncia) e como foram
tratados os encargos e frias vencidas
Proviso para o impostos de renda
OBRIGAES DE LONGO PRAZO
Emprstimos e financiamentos
PROPOSTA DE PAGAMENTO DE DIVIDENTOS
FORMAO DO CAPITAL SOCIAL
OUTRAS
PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES (para as empresas obrigadas)
8
Balano da MBR - frente
9
Balano da MBR - verso
10
Balano da Rolla ativo e passivo
11
Balano da Rolla DRE
12
OBJETIVOS DA ANLISE DE BALANOS

empresa isolada, com a finalidade de verificar periodicamente seu desempenho;
mercado de capitais, preliminarmente para atender s exigncias da Comisso
de Valores Mobilirios e das Bolsas de Valores nos pedidos de inscries de
empresas, respectivamente, para se transformarem em sociedades abertas e
para terem suas aes negociadas;
financiamentos e concesses de crdito, onde pela anlise econmico-financeira
determinam-se limites de crdito e suas possibilidades de resgates;
projetos de instalao ou ampliao de empresas, quando se exige o estudo de
viabilidade econmico-financeira tanto dos projetos como das empresas que iro
execut-los;
fiscalizao tributria em que as reparties fiscais procuram verificar se as
empresas contribuintes erram ou sonegam os impostos e tributos a que esto
obrigadas;
grupos de empresas, cujo controle acionrio ou associado exercido por grupos
econmicos, os quais necessitam obter um balano consolidado de todo o
grupo;
seleo de empresas em concorrncias pblicas, com fins de verificar a solidez
econmico-financeira, que constituir garantia para a continuidade das obras ou
servios a executar.
LIMITES DA ANLISE DE BALANOS

Existem outras fontes de informao sobre a realidade da empresa:
As possibilidades de marketing;
A capacidade gerencial;
A atitude da empresa: seus negcios, seu futuro e seus credores;
Sua imagem no mercado, bem como a de seus diretores e proprietrios.
Fidedignidade dos balanos, de acordo com Stephen Charles Kanitz:
Os balanos das empresas brasileiras, especialmente das pequenas e
mdias, so mal feitos: princpios contbeis nem sempre so observados;
Os balanos so adulterados por premeditao da administrao;
O terceiro aspecto a questo da interpretao.
Impossibilidade de se saber quando algum deixar de ser honesto;
Resultado da empresa quanto a projetos em fase de andamento;
Reflexo da evoluo da conjuntura econmica na realidade das empresas.
13
14
ROTEIRO PARA SE ANALISAR BALANOS
A rigor no se analisa balanos, mas sim empresas;

O balano representa a situao econmico-financeira da empresa em um
determinado momento;
Faz parte da realidade da empresa:
sua realidade interna;
seu mercado, seu ramo;
a conjuntura do pas e seus reflexos;
e atualmente a economia global.
Para se analisar uma empresa necessrio faz-lo em sua totalidade:
conjuntura atual e os reflexos na empresa, (o que aconteceu empresa?);
os produtos da empresa em relao ao mercado e concorrentes;
comercializao: vendas a crdito, a vista, financiamentos, etc.
modo de produo, necessidade de estoques, ativo fixo, etc.;
imagem no mercado: clientes, fornecedores, entidades de crdito, etc..
Aps a verificao de tais informaes, deve-se passar ao balano:
clculo dos ndices e quocientes e sua interpretao;
confronto entre ndices e quocientes, como por exemplo:
liquidez e rentabilidade
liquidez e endividamento
prazo mdio de recebimento de vendas e pagamentos a fornecedores
liquidez e capital de giro
rentabilidade e imobilizao do capital
comparao dos quocientes e ndices obtidos em relao a:
exerccios passados da empresa;
empresas concorrentes;
padres pr-determinados, de acordo com as polticas definidas;
determinar o que levou (quais fatores) a empresa queles resultados;
aplicao de outros instrumentos de anlise;
Observaes:
o trabalho deve ser proporcional ao valor da transao;
a anlise, em todas as suas fases, deve ser documentada;
informaes: analista interno x analista externo.
15
Aspectos vulnerveis do balano (maquiagem)
Estoque
Contas a Receber
Imobilizado
Aplicaes em outras empresas
Faturamento
Passivo Trabalhista
Contas a Pagar
Emprstimos
Operaes em moeda estrangeira
Evoluo do capital
Tem ocorrido algum dos fatos abaixo:
Substituio dos principais executivos?
Tendncias setoriais adversas?
Dificuldade em obter informaes, sobre a empresa?
Venda substancial de ativos?
Queda no giro dos estoques?
Grandes investimentos em outras empresas?
Atrasos constantes de pagamentos?
Declnio do capital de giro prprio?
Dificuldade em obter crdito, seja de empresas ou bancos?
Obteno de emprstimos a altas taxas?
Dificuldades quanto a alteraes nas leis, conjunturas, polticas, etc.?
Excesso de transaes entre empresas do mesmo grupo?
Mudanas bruscas na estratgia global da empresa?
Mudana de auditores externos?
Declnio da aparncia das instalaes da empresas?
Moral baixo dos funcionrios?
Crescimento desorganizado?
16
ANLISE DE BALANO COM COMPUTADORES

Modelo de anlise de balano
17
Balano no modelo
18
Frmulas do Excel para anlise de balanos
19
PRINCIPAIS INDICADORES E SUA INTERPRETAO

Anlise Horizontal e Vertical
Anlise Horizontal
os balanos devero ser comparados em funo de uma nica base:
o primeiro balano da srie a ser analisada;
o balano do exerccio considerado o mais normal ou satisfatrio
se o valor de alguma conta em sua data-base for zero, o clculo no poder ser
efetuado.
quando ocorre valor negativo, seja na data-base ou no, os nmeros ndices sero
negativos (se for negativo fora da data-base, o resultado ser realmente negativo,
caso contrrio, negativo na data base poder surgir problema de interpretao)
para efeito de comparao com exerccios mais antigos, podero ser utilizados
ndices de preo, para efeito de indexao e comparao mais real.
para cada ndice calcular:

Valor do ano 100
Valor do ano-base
para a interpretao dos ndices apurados, considerar:
a evoluo apresentada em grupos como Ativo Circulante e Ativo Permanente, e

ainda a evoluo em cada uma de suas principais contas;
Contas
Disponibilidades
Estoques
Duplicatas a Receber
Ativo Circulante
Ativo Permanente
Total do Ativo
Ano l
Ano 2
Ano l
Ano 2
Passivo Circulante
Exigvel de longo prazo
Patrimnio Lquido
Contas
Disponibilidades
Estoques
Ativo Circulante
Ativo Permanente
Total do Ativo
Passivo Circulante
Patrimnio Lquido
20
Anlise Vertical
Tambm chamada de anlise estrutural, atravs da qual o quadro patrimonial
observado na sua composio, no sentido de avaliar-se o equilbrio dos seus elementos,
tendo em vista funes que exercem na economia interna da empresa.
no calcular contas de pequeno valor, que no so importantes;
no usar casas decimais;
no some os clculos (diferenas em razo de arredondamentos)
os clculos para cada conta devero ser efetuados de acordo com a frmula
abaixo:
Valor de cada conta 100
Valor da base
para a interpretao da anlise, observar principalmente:

percentual do Ativo Circulante e do Permanente no Ativo Total;
participao de capitais de terceiros, a curto e longo prazo, em relao aos
capitais prprios;
financiamento do capital circulante: % de capitais prprios e de terceiros;
a participao de cada conta em relao ao seu grupo;
as polticas internas da empresa;
balanos de outras empresas, principalmente concorrentes;
as alteraes ocorridas em anos anteriores;
Contas
Disponibilidades
Estoques
Ativo Circulante
Ativo Permanente
Total do Ativo
Ano l
Ano 2
Ano l
Ano 2
Passivo Circulante
Patrimnio Lquido
Contas
Disponibilidades
Estoques
Ativo Circulante
Ativo Permanente
Total do Ativo
Passivo Circulante
Patrimnio Lquido
21
Liquidez
Essa anlise procura avaliar as condies da empresa saldar suas exigibilidades.
Liquidez Corrente
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Esse indicador reflete a relao entre os bens/direitos realizveis, a curto prazo, e

as obrigaes para com terceiros a pagar a curto prazo.
Teoricamente, considera-se melhor o ndice que supere 1,00 - porm deve-se estar
atento qualidade do ndice, pois pode haver atrasos nas contas a receber e os
estoques podem ser de difcil negociao, etc.
Liquidez Seca
Ativo Circulante - Estoques
Passivo Circulante
Esse indicador, por sua vez, reflete a capacidade que a empresa tem de saldar
seus compromissos de curto prazo, independentemente da venda dos estoques.
Liquidez Geral
Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
Esse indicador reflete a capacidade de pagamento da empresa, a curto e a longo

prazo, e as obrigaes para com terceiros a pagar de curto e longo prazos. Em termos
de risco de crdito, este ser maior medida que o resultado desta relao for menor.
Endividamento
Endividamento geral
Mede a participao de recursos financiados por terceiros.

Passivo Circulante + Exigvel a longo prazo
Ativo Total
Se o resultado for 1, implicar que a empresa tem um ativo financiado por recursos
de terceiros, sem capital prprio, portanto.
22
Endividamento de curto prazo
Mede a participao de recursos financiados por terceiros, a curto prazo.
Passivo Circulante
Ativo Total
Endividamento de longo prazo
Mede a participao de recursos financiados por terceiros, a longo prazo.
Exigvel a longo prazo
Ativo Total
A tendncia desejada para os ndices acima deve ser decrescente.

Quanto menor o endividamento, maior ser a capacidade financeira da empresa.
Os ndices apurados conforme acima, devem ser analisados em funo de:
evoluo da capacidade financeira da empresa em relao poca
outros exerccios da mesma empresa
balanos de outras empresas, principalmente concorrentes.
grau de endividamento varia de poca e de setor empresarial, de acordo com a
variao de recursos disponveis.
Estruturais
Grau de imobilizao dos recursos prprios
Apura quanto a empresa utiliza recursos prprios

permanente.
Ativo permanente
Patrimnio Lquido
para financiar o seu ativo
100
quando o resultado for menor que 100% implica que a empresa financiou seu Ativo
Permanente com recursos prprios e ainda financia com esses recursos parte do
Realizvel de Curto Prazo ou Capital Circulante.
quando o resultado for maior que 100% implica que a empresa no financiou
totalmente seu Ativo Permanente com recursos prprios, utilizando para isso
capital de terceiros.
Capital de Giro Prprio
se o resultado da frmula abaixo for positivo implica que o Capital Circulante

financiado por recursos prprios;
23
se o resultado for negativo, temos que no houve aplicao de recursos prprios

para financiar o Capital Circulante, sendo este financiado por capital de terceiros.
calculado pela frmula:

Ativo Circulante Passivo Circulante
Ideal para a empresa que os recursos prprios financiassem todos os ativos de

longo prazo e ainda houvesse sobras para financiar parte do Capital Circulante;
essa situao, porm, varia muito em relao a cada setor empresarial.
Rotatividade
Prazo mdio de recebimento de vendas (PMRV)
Mdia de contas a receber x n
VL + Impostos
Mdia de contas a receber: (Contas a receber ano 1 + Contas a receber ano 2) 2
VL + Impostos = vendas lquidas + impostos do ano (ano2)
n= Nmero de dias.
Esse indicador representa a mdia de rotao de Contas a Receber de Clientes,

expressa em nmero de dias.
Prazo mdio de renovao de estoques (PMRE):

Mdia de estoques
Custo Mercadorias Vendidas
xn
Mdia dos saldos de estoques = (estoques ano 1 + estoques ano 2) 2

n= Nmero de dias
Representa o prazo mdio de rotao dos estoques, inclusive adiantamentos a

fornecedores, expresso em nmero de dias.
Prazo mdio de pagamentos operacionais (PMPO):

Mdia de Fornecedores
___________________________________________
Custo Mercadorias Ano 2 + Desp. Operacionais Ano 2
xn
Mdia de fornecedores: (Fornecedores ano 1 + Fornecedores ano 2 + Despesas

provisionadas ano 1+ despesas provisionadas ano 2 + adiantamento de clientes ano 1 +
adiantamento de clientes ano 2) 2
n= Nmero de dias.
24
Representa a rotao de pagamentos operacionais, expressa em nmero de

dias.
Ciclo Financeiro

PE = ( PMRV + PMRE PMPO )
Representa o prazo que a empresa tem que aguardar (com recursos prprios ou
de terceiros) para suprir suas necessidades de produo, estocagem, venda e
recebimento, descontando-se as fontes naturais que so os prazos concedidos por
fornecedores, governo (impostos), funcionrios (gastos trabalhistas) e clientes
(adiantamentos recebidos).
As empresas devem procurar produzir, vender e receber, o mais rapidamente

possvel, bem como pagar suas matrias-primas, funcionrios e impostos no prazo
mais longo possvel, desde que no ocorram atrasos.
Resultados
Rentabilidade
Lucro Lquido
Investimento total
x 100
Anlise comparativa: anos anteriores, setor econmico, padro previsto.
Lucratividade
Lucro Lquido
Receita
x 100
Anlise dos determinantes da evoluo dos resultados

Ano 1
Receita bruta
Impostos incidentes
Receita Lquida
CMV
Despesas Operacionais
Despesas Financeiras
Resultado Operacional
Despesas no operacionais
Receitas no operacionais
Res. equivalncia patrimonial
Resultado antes do IR
IR
Lucro Lquido
Ano 2
Variao %
25
Comparao entre ndices

Exerccios
Liquidez corrente
Rentabilidade
Receita x Custos
Exerccios
Faturamento lquido
CMV
% (FL = 100)
26
PARMETROS DE ANLISE FINANCEIRA DE BALANOS

NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (Modelo Dinmico)
Anlise Dinmica de Fleuriet
CONTAS ERRTICAS: So aquelas de curto e curtssimo prazo, que no guardam relao com o
processo produtivo da empresa; no Ativo so enquadradas nesse grupo as contas de Caixa, aplicaes
de Curto Prazo; no Passivo so os emprstimos bancrios de curto prazo, sejam eles lastreados por
notas promissrias ou por duplicatas, os dividendos e o imposto a pagar no exerccio e, ainda, as
prestaes de financiamento de longo prazo exigveis no curto prazo.
CONTAS CCLICAS: So aquelas (fontes ou aplicaes de recursos)que guardam estreita

afinidade com as vrias fases do processo produtivo; os Estoques, sejam eles de matrias primas,
semi-acabados ou acabados ( excluindo o Estoque mnimo de segurana), as Duplicatas a Receber e
outras contas operacionais, todas do Ativo; por outro lado, do Passivo, se enquadram nessa categoria
as contas de Fornecedores ( Duplicatas a Pagar), Salrios e Encargos, Impostos ligados produo e
outras contas operacionais. A caracterstica principal dessas contas que elas esto sempre girando,
sendo sua reposio automtica, no ritmo do negcio.
CONTAS PERMANENTES: So aquelas de longo prazo - Sua pulsao se d a um ritmo de

perodo to longo que, primeira vista, parecem estacionrias se compararmos com as cclicas. No
ativo sero includas nesse grupo: Emprstimos de Longo Prazo a Terceiros, Aplicaes Financeiras de
Longo Prazo, Ttulos a Receber de Longo Prazo, Imobilizado e Diferido. Podero ser includos os
Estoques de Segurana, caso o analista possua essa informao. No Passivo: Emprstimos Bancrios
de Longo Prazo, Financiamentos de Longo Prazo, Capital Social, Reservas e Lucros Suspensos.
ATIVO
CONTAS ERRTICAS
PASSIVO
CONTAS ERRTICAS
Numerrio em caixa
Bancos
Aplicaes de curtssimo prazo
Emprstimos Bancrios de curto prazo
Dividendos a pagar
Imposto de Renda a pagar
CONTAS CCLICAS
CONTAS CCLICAS
Estoques de produtos acabados
Estoques de produtos em andamento
Estoques de matrias-primas
() Estoques de segurana
Outras contas operacionais
Fornecedores
Salrios e encargos
Impostos ligados produo
CONTAS PERMANENTES
CONTAS PERMANENTES
Estoques de segurana
Emprstimos de longo prazo a terceiros
Aplicaes financeiras de longo prazo
Ttulos a receber de longo prazo
Imobilizado
Diferido
Emprstimos bancrios de longo prazo

Financiamentos de longo prazo
Capital Social
Reservas
Lucros suspensos
27
A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)

o A Necessidade de Capital de Giro, quando positiva reflete uma aplicao de
fundos que, normalmente, deve ser financiada com fundos permanentes da
empresa.
o Quando negativa, neste caso, no custo financeiro as sadas de caixa ocorrem
depois das entradas de caixa. O Passivo cclico torna-se maior do que o Ativo
cclico, constituindo uma fonte de fundos para a empresa.
NGC = Ativo Cclico Passivo Cclico
O CAPITAL DE GIRO
o Denominando-se de Ativo Permanente as contas no cclicas do Ativo e de
Passivo Permanente as contas no cclicas do Passivo, define-se como
Capital de Giro (CDG) a diferena entre o Passivo Permanente e o Ativo
Permanente.
CDG = Passivo Permanente Ativo Permanente

o O Capital de Giro possui o mesmo valor que o Capital de Giro Lquido, definido
no sentido financeiro clssico como a diferena entre o Ativo e o Passivo
Circulantes. Entretanto, explica Fleuriet: na definio clssica, o Capital
de Giro Lquido representa uma aplicao de fundos, enquanto na definio
apresentada, o Capital de Giro representa uma fonte de fundos.
o O Capital de Giro uma fonte de fundos permanentes utilizados para financiar a
Necessidade de Capital de Giro da Empresa.
o O Capital de Giro pode ser negativo. Neste caso, o Ativo Permanente maior
do que o Passivo Permanente, significando que a empresa financia parte de
seu Ativo Permanente com fundos de curto prazo. Embora esta condio
aumenta o risco de insolvncia, a empresa poder se desenvolver, desde que
sua Necessidade de Capital de Giro seja tambm negativa.
SALDO DE TESOURARIA (T)

o Denomina-se de Ativo Errtico as contas Errticas do Ativo, e de Passivo
Errtico as contas Errticas do Passivo, o saldo de Tesouraria (T) define-se
como a diferena entre o Ativo e o Passivo Errticos:
T = Ativo errtico Passivo Errtico

o O saldo de Tesouraria representa um valor residual correspondente diferena
entre o Capital de Giro e a Necessidade de Capital de Giro.
T = CDG NCG
28
o Se o Capital de Giro for insuficiente para financiar a Necessidade de

Capital de Giro, o Saldo de Tesouraria ser negativo. Neste caso, o
Passivo Errtico ser maior do que o Ativo Errtico, indicando que a
empresa financia parte da Necessidade de Capital de Giro e/ou Ativo
Permanente com fundos de curto prazo, aumentando, portanto, seu risco
de insolvncia.
o Se o saldo de Tesouraria for positivo, a empresa dispor de fundos de curto
prazo que podero, por exemplo, ser aplicados em ttulos de liquidez (Open
Market), aumentando assim a sua margem de segurana financeira.
o Portanto, temos:
Capital de Giro (CDG)
+ (Fonte): est financiando o NCG, ou seja, as operaes da
empresa.
- (Aplicao): ativo permanente, financiado por recursos de curto
prazo.
Necessidade de capital de giro (NCG)
+ (Aplicao): normalmente positivo, reflete uma aplicao de
fundos que, normalmente, deve ser financiada com fundos
permanentes da empresa.
- (Fonte): as sadas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa,
constituindo uma fonte de fundos para a empresa
(Ex.
Supermercados, que compram a prazo e vendem a vista).
Tesouraria
+ (Aplicao): o CDG foi suficiente para financiar a NCG (operaes
da empresa) e ainda sobrou para aplicaes.
- (Fonte): o CDG no foi suficiente para financiar a NCG, sendo a
empresa obrigada a obter emprstimos de curto prazo.
o AUTOFINANCIAMENTO
O ponto de partida para se chegar ao Autofinanciamento o Demonstrativo
de Resultados do Exerccio:
VENDAS LQUIDAS
() Custo dos Produtos Vendidos, com excluso da depreciao
() Despesas Administrativas
() Despesas de Vendas
(=) LBO - Lucro Bruto Operacional
() Despesas Financeiras Lquidas
() Imposto de Renda
(=) Capacidade de Autofinanciamento
() Dividendos
(=) Autofinanciamento
29
O Autofinanciamento a principal fonte de crescimento do Capital de Giro, ao ser
incorporado ao Patrimnio Lquido da empresa. Exprime o montante dos recursos
gerados pela empresa e que so conservados para seu financiamento interno.
o O EFEITO TESOURA
De acordo com Brasil & Brasil, a patologia da administrao do Saldo de
Tesouraria o Efeito Tesoura, consequncia do descontrole no crescimento da
dependncia de emprstimos de curto prazo. Acontece apenas com o T do lado das
fontes (negativo)e ocorre por efeito das seguintes condies:
crescimento das vendas nominais (por inflao ou crescimento real
a taxas muito altas);
endividamento de perfil de retorno inadequado;
imobilizao excessiva;
prejuzos;
distribuio excessiva de dividendos;
relao NCG / VENDAS crescendo a ritmo maior do que a relao
AUTOFINANCIAMENTO / VENDAS;
altas taxas de juros;
A excessiva dependncia de emprstimos de curto prazo torna a liquidez da
empresa crtica. Qualquer corte de crdito por efeito de desaquecimento da economia e,
portanto, das vendas pode lev-la insolvncia rapidamente, pois o atraso com relao a
fornecedores e colaboradores inevitvel.
o O CICLO FINANCEIRO
o O ciclo financeiro, como mencionado anteriormente, se inicia com os
pagamentos aos fornecedores e termina com o recebimento das duplicatas.
o Esto includos a vrios outros pagamentos, como salrios, encargos,
impostos, etc.
o O ciclo financeiro medido em termos relativos pela expresso:
CF =
NCG . x Dias do Perodo Considerado

V
o De modo geral, continua Brasil & Brasil, quanto maior o ciclo financeiro da
empresa, maior o seu risco nas crises e maior a necessidade de investimentos
nos Ativos Operacionais (NCG), uma das parcelas do Ativo Econmico (AE).
30
o PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS
o De acordo com Fleuriet, as empresas podem ser enquadradas em um dos tipos:
A) Perfil 1, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Passivo)
o A empresa financeira parte de sua Necessidade de Capital de Giro com crditos de
Curto Prazo. Esta situao no grave quando a Necessidade de Capital de Giro se
apresenta temporariamente elevada, como no caso de uma empresa que prolonga a
estocagem de seus produtos, a fim de se beneficiar de um aumento esperado nos
preos de vendas. Por outro lado, a liquidez da empresa estar ameaada - estando a
Necessidade de Capital de Giro em seu nvel normal - se seus crditos de curto prazo
no forem renovados.
B) Perfil 2, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Ativo)
o Admitindo-se que a Necessidade de Capital de Giro esteja em seu nvel normal. esse
tipo revela uma estrutura financeira slida, visto que dispe de um Saldo de Tesouraria
positivo que lhe permite enfrentar os aumentos temporrios da Necessidade de Capital
de Giro.
C) Perfil 3, em que:
CDG 0 (no Ativo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Passivo)
o Esse tipo configura uma estrutura tpica de empresa que luta por sua sobrevivncia.
As empresas cujos balanos so semelhantes aos desse tipo tendem a desaparecer
ou sobrevivem graas ajuda do Estado (empresas estatais). De fato, a empresa
apresenta risco de insolvncia elevado, pois financia suas aplicaes permanentes de
fundos (NCG e parte do Ativo Permanente) com fundos de curto prazo que podem no
ser renovados.
D) Perfil 4, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Passivo)
T 0 (no Ativo)
o A maioria das empresas, que apresentam balanos do tipo 4 se dedica distribuio
de mercadorias que so vendidas vista e adquiridas a prazo. Uma grande parte dos
supermercados encontram-se nesta situao. A sua posio financeira excelente
quando as vendas aumentam, podendo-se tornar inquietante quando elas diminuem.
31
o Concluindo, as questes bsicas so:
o Existem fundos permanentes suficientes para financiar as operaes
correntes da firma (Necessidade de Capital de Giro)?
o A firma est gerando recursos suficientes para o seu crescimento
(imobilizaes correntes e permanentes)?
o O montante dos financiamentos de curto prazo (recursos no renovveis)
inferior aos disponveis vista?
o Os estoques mantm um nvel timo compatvel com as vendas?
o As vendas esto dando mais prazo de pagamentos do que a
concorrncia?
o A cobrana eficiente?
o O departamento de compras est obtendo o mximo de prazo compatvel
com o poder de barganha da empresa?
32
PADRES E EVOLUO HISTRICA

Evoluo do faturamento
Meses
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
...
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Total
Acompanhamento dos custos fixos e variveis da empresa:
Discriminao
Vendas totais (bruto)
Despesas de administrao- (A)
Salrios fixos
Pr-labore
Encargos s/ salrio e pr-labore
Aluguis + IPTU + condomnio
gua, luz e telefone
Material de escritrio, limpeza
Depreciao
Servios de terceiros
Outras (IPVA, eventuais, etc.)
Despesas de vendas (B)
Propaganda
Despesas financeiras (C)
Despesas bancrias
Juros pagos
IOF
CPMF
Total custos fixos (A+B+C)
Despesas de aquisio (D)
Custo Mercadorias Vendidas - CMV
Frete e seguro
Despesas de vendas (E)
Comisses sobre as vendas
Encargos sobre as comisses
Despesas Tributrias (F)
ICMS
PIS
COFINS
IR
Total custos variveis (D+E+F)
Custos Totais (fixos + variveis)
Ms
Ms
Ms
Ms
Ms
33
Evoluo dos lucros
Ano 1
Ano 2
Variao %
Ano 1 = 100
Receita bruta
Impostos incidentes
Receita Lquida
100,00
100,00
CMV
IR
Lucro Lquido
O DESEMPENHO DO SETOR
DIAGNSTICO INTERNO: pontos fortes e fracos em relao aos concorrentes
Empresa
Atendimento
Ponto
Qualidade produtos
Preos
Seriedade
Cumpre contratos
Imagem
Ps-venda
Divulgao
Promoes
Capacidade de entrega
Comunicao
Rapidez na entrega
f = fraco, r = razovel, b = bom, o = timo
Concorrente A
Concorrente B
Concorrente C
Toda crise, seja de um pas, um setor, uma empresa, anunciada previamente,

mediante indcios a que as pessoas do pouca ateno. A crise asitica, por exemplo, foi
prevista por economista (Krugman), tendo recebido pouca ateno, em funo dos
sucessos anteriores dos chamados tigres asiticos.
Recentemente tivemos um outro exemplo: o das lojas Arapu. Segundo a revista
Isto dinheiro de 11/3/98:
Apanhada no contrap pela exploso da inadimplncia que varre o pas e pela
queda nas vendas de televisores, geladeiras e foges, a rede Arapu vai divulgar nos
prximos dias o balano de 1997 com um prejuzo de mais de R$100 milhes. Os
resultados da companhia vm sendo tingidos de vermelho desde junho do ano passado,
provocando uma dramtica desvalorizao de suas aes: o papel, que chegou a ser
negociado na Bovespa a R$28,00 em abril de 1997, despencou para R$2,30 em janeiro
deste ano, com uma queda de quase 92%. O valor de mercado da empresa desabou de
R$866 milhes para R$71,3 milhes.
34
Pergunta-se:
a inadimplncia no era esperada, j que vinha sendo notcia h algum
tempo?
com o desemprego crescente, os altos juros cobrados no comrcio e as
polticas econmicas em prtica, no seriam previsveis tanto a queda das
vendas e o aumento da inadimplncia?
ento porque as aes da empresa continuaram tranquilamente a serem
negociadas (vendidas e COMPRADAS)?
Como? Depois que a coisa aconteceu muito fcil falar? Isso bvio, mas os
indcios estavam l para quem quiser ver. Lembram-se da Coroa-Brastel? Antes do
colapso estavam pagando juros muito mais alto que o mercado. Muita gente colocou
dinheiro l.
Assim, conforme se mencionou no captulo referente Preparao do Analista,
conhecer o funcionamento dos negcios e sua evoluo no mercado, os reflexos da
conjuntura econmica no setor fundamental.
Portanto, o analista deve-se preparar previamente, analisando os diversos setores
do mercado, principalmente aqueles com que a empresa negocia normalmente: quem so
seus clientes?; fornecedores?; como a atual poltica econmica vem refletindo nos
negcios da empresa e seus clientes? e como refletiro os possveis desdobramentos da
conjuntura?
Ao se analisar o balano de um cliente, o perfil do desempenho do setor j deve
estar devidamente preparado, efetuando-se a devida comparao:
os indicadores da empresa esto abaixo dos indicadores do setor?
porque?
os indicadores do setor esto baixos mas a empresa mostra um
desempenho excelente? porque?
O analista financeiro deve acompanhar cuidadosamente o mercado em todos os
setores (olha a interdependncia econmica), a conjuntura econmica e sua evoluo.
bem como os possveis reflexos em cada setor. Isto pode ser feito atravs de jornais,
livros e revistas especializados. Balanos de empresas do setor devero ser analisados
para a determinao de ndices-padro, conforme veremos adiante.
Evidentemente que tais questes devero levar em conta os valores envolvidos
nas transaes da empresa com seus clientes. Nunca se justifica um trabalho desses
para pequenos crditos, embora mesmo nesses casos bom o acompanhamento do que
est acontecendo no mercado. O custo-benefcio deve sempre ser observado
rigorosamente.
Finalmente h a questo da globalizao, ou seja, a interdependncia das
economias mundiais, cujos reflexos e futuro ainda so pouco conhecidos. O efeito do
clima da Flrida na agricultura brasileira (laranjas) se ampliou para todos os setores.
Anlise comparativa
Exerccios
Anlise histrica
Padres previstos
Mdia do setor
35
36
COMPARAO COM INDICADORES-PADRO

Podemos utilizar como padro:
a prpria empresa, que estabelece suas polticas e padres de desempenho;
exerccios anteriores da prpria empresa, considerando, porm, a conjuntura

econmica de cada poca;
comparaes com balanos de outras empresas afins; por exemplo: concorrentes

que possuam o mesmo perfil ( tamanho, capital, etc.);
padres obtidos atravs de anlise estatstica.
Esta parte do trabalho ser concentrada no ltimo item, ou seja, padres obtidos
atravs de anlise estatstica.
De acordo com o Prof. Milton Augusto Walter, para que os indicadores-padro
sejam obtidos, o analista deve aplicar os seguintes procedimentos bsicos:
selecionar os indicadores mais adequados para avaliao do desempenho

econmico e financeiro das empresas do mesmo setor;
classificar as empresas por tamanho ( pequeno, mdio e grande), adotando critrio

julgado o mais apropriado para o tipo de anlise que se pretende fazer;
calcular os indicadores selecionados para cada empresa classificada por tamanho

e por tipo de atividade (setor)
tabular os indicadores calculados para todas as empresas pertencentes ao

universo observado e classific-lo em ordem de grandeza crescente ( distribuio
de frequncia simples);
elaborar tabela de frequncia acumulada com o grfico de distribuio relativa;
definir os conceitos de avaliao com base no instrumental estatstico.
1. Clculo da Mediana
O 1 clculo a ser estudado ser o da Mediana, o que ser feito atravs de um
exemplo. O indicador escolhido ser o de ENDIVIDAMENTO TOTAL.
Foi calculado esse ndice para 22 empresas, para compor a amostra. Assim, no
clculo do ndice foram obtidos os seguintes resultados:
0,46 - 0,55 - 0,42 - 0,55 - 0,67 - 0,69 - 0,20
0,63 - 0,64 - 0,28 - 0,64 - 0,30 - 0,52 - 0,30
0,46 - 0,30 - 0,20 - 0,28 - 0,55 - 0,60 - 0,35
0,55
37
Os dados, a seguir, sero colocados em ordem crescente, com nmeros em
parntesis representando o nmero de vezes em que aparecem na tabela:
0,20
0,28
0,30
0,35
0,42
0,46
0,52
0,55
0,60
0,63
0,64
0,67
0,69
(2 vezes)
(2 vezes)
(3 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
(2 vezes)
(1 vez)
(4 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
(2 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
A seguir, os dados acima, sero classificados na tabela de frequncia

acumulada, de acordo com o intervalo de 0,05 - Ex.: de 0,20 a 0,25 - temos 2 vezes,
0,25 a 0,30 - temos 2 vezes (o 0,28).
Quadro 1 - Tabela de frequncia acumulada
GRAU DE ENDIVIDAMENTO TOTAL
Frequnci
a
(cap.terceiros/ativo total)
simples
acumulada
0,20
0,249
2
2
0,25
0,229
2
4
0,30
0,349
3
7
0,35
0,339
1
8
0,40
0,449
1
9
0,45
0,499
2
11
0,50
0,549
1
12
0,55
0,559
4
16
0,60
0,649
4
20
0,65
0,669
2
22
Mediana =
N
2
22 = 11
2
em que N = nmero de elementos da amostra.

A mediana, portanto, corresponde ao intervalo 0,45 a 0,50, posicionado na
frequncia acumulada 11, conforme o quadro acima. Deve-se lembrar que o quadro acima
representa ndices apurados com relao a empresas, no exemplo ENDIVIDAMENTO
TOTAL, que, quanto menor, maior ser a capacidade financeira da empresa.
38
A comparao da empresa, com relao a dados obtidos do setor, poder ser
efetuado conforme o quadro abaixo:
Quadro II Anos
Grau de
da empresa
Endividamento
do setor
0,20
0,18
0,17
0,19
0,18
0,53
0,55
0,56
0,56
0,50
1990
1991
1992
1993
1994
Variao
-0,33
-0,37
-0,39
-0,37
-0,32
Conceito
muito bom
muito bom
muito bom
muito bom
muito bom
Os conceitos podero ser classificados em faixas, cada uma delas de acordo

com os resultados: muito bom, bom, regular, deficiente, etc.
Mais uma vez deve-se lembrar, contudo, que uma nica andorinha no faz vero.
Portanto, um nico ndice nem sempre mostra a realidade da empresa, devendo o
trabalho acima ser complementado com outras anlises. Alm disso, deve-se considerar
as caractersticas de cada empresa: h setores em que, por exemplo, um maior
endividamento caracterstico.
2. Decis
Outro importante instrumento estatstico poder ser efetuado para efetuar as
comparaes.
Abaixo apresentamos a tabela com as faixas de endividamento total em decis,
aproveitando os dados do item anterior (mediana):
Decis
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Clculo
22
22
22
22
22
22
22
22
22
22
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
0,1 = 2,2
0,2 = 4,4
0,3 = 6,6
0,4 = 8,8
0,5 = 11,0
0,6 = 13,2
0,7 = 15,4
0,8 = 17,6
0,9 = 19,8
1,0 = 22
Frequncia
Acumulada
2
4
4
7
a
12
12
16
16
22
11
Faixa de endividamento total
0,20
0,25
0,25
0,30
0,35
0,50
0,50
0,55
0,55
0,65
a
a
a
a
a
a
a
a
a
a
0,25
0,30
0,30
0,35
0,50
0,55
0,55
0,60
0,60
0,70
Mdia do
quociente
0,225
0,275
0,275
0,325
0,425
0,525
0,525
0,575
0,575
0,675
Nmero de empresas = 22
A mdia calculada em funo de se obter um indicador representativo do decil.

Os conceitos de avaliao podero compreender faixas representativas. No
exemplo acima, referente a ENDIVIDAMENTO TOTAL:
0,225
a
0,3
= muito bom
0,35
a
0,4
= bom
0,45
a
0,5
= regular
acima de
0,5
= deficiente
39
Evidentemente que essa classificao no pode ser arbitrria, pois cada ramo tem
seu prprio esquema de trabalho. H setores que exigem pouco endividamento e h
outros com muito endividamento. Da a comparao entre empresas de um mesmo setor
e que possuam, mais ou menos, o mesmo perfil.
Outros mtodos ainda podero ser usados. H, entretanto, que considerar alguns
requisitos a serem observados:
uniformidade quanto s contas e mtodos dos balanos a serem considerados
na amostra;
uniformidade quanto ao tipo de empresa, estrutura, tamanho, etc;
conhecimento e considerao das diferenas geogrficas, inclusive quanto
tcnicas contbil e fiscal de cada regio;
uniformidade cronolgica, pois devero pertencer ao mesmo perodo.
3. Outros ndices
A seguir sero apresentados outros mtodos de comparar ndices, como mdia
mdia aritmtica e moda.
Continuando o mesmo exemplo anterior, a tabela abaixo representa os ndice de
ENDIVIDAMENTO TOTAL, calculados para as 22 empresas, porm agora
multiplicados por 100:
20 - (2 vezes)
28 - (2 vezes)
30 - (3 vezes)
35 - (1 vez)
42 - (1 vez)
46 - (2 vezes)
52 - (1 vez)
55 - (4 vezes)
60 - (1 vez)
63 - (1 vez)
64 - (2 vezes)
67 - (1 vez)
69 - (1 vez)
Colocando os dados acima em uma tabela de frequncias, com amplitude igual a
10, temos:
20 a 30
20
20
28
28
30 a 40
30
30
30
35
40 a 50
42
46
46
50
a
52
55
55
55
55
60
60 a 70
60
63
64
64
67
69
96
125
134
272
387
F = frequncia (nmero de itens de cada coluna).
40
a) Clculo da mdia aritmtica (MA)
MA =
96 + 125 + 134 + 272 + 387 = 1014 = 46,09

4 + 4 + 3 + 5 + 6
22
b) Clculo da moda ( MO )
A classe de maior frequncia o 5 (60 - 70) e o ndice que mais se repete
o 55 (4 vezes). Portanto, MO = 64.
41
A UTILIZAO DA ANLISE FINANCEIRA

COMO INSTRUMENTO DE DECISO
No se analisam balanos como um fim em si mesmo. A anlise de balanos utiliza
tcnicas, como um meio, para se chegar a objetivos bem definidos. A seguir veremos
alguns desses objetivos e tcnicas que podero ser utilizadas para ating-los.
CRDITO: A PREVISO DE FALNCIAS

(Credit Score de Kanitz)
1. Segundo Kanitz:
os primeiros sintomas de uma insolvncia surgem muito antes que ela se concretize;
so as pequenas e mdias empresas que esto muito mais expostas insolvncia.
ao contrrio do que se costuma pensar, os ndices de liquidez no so um indicador
seguro do estado de insolvncia das empresas.
a ausncia de capital de giro prprio pode ser um bom indicador de que uma empresa
caminha para dificuldades.
nem toda empresa que apresenta sinais de estar em dificuldades vai falncia - isso
pode ser momentneo e se for bem administrada poder se recuperar: os indicadores
indicam apenas o que pode acontecer em futuro prximo, caso a empresa no corrija
os rumos que est seguindo.
a maioria das empresas insolventes, de modo geral, apresentam duas tendncias:
reduo do patrimnio lquido, provocada por prejuzos constantes e
crescentes; e
diminuio do capital de giro prprio.
os emprstimos podem retardar a falncia, mas no conseguiro evit-la.
42
2. Os balanos das empresas brasileiras so fidedignos?
os balanos das empresas brasileiras, especialmente das pequenas e mdias so

mal feitos: o sistema contbil pobre e h falta de recursos para desenvolver um
sistema contbil adequado; por essa razo os balanos tm vrios erros que passam
desapercebidos por falta de uma auditoria interna, mas, principalmente pela falta de
uma auditoria externa.
no existe uma conscincia quanto aos princpios contbeis geralmente aceitos:

no Brasil, as empresas seguem muito mais a legislao do imposto de renda do que
os princpios contbeis geralmente aceitos.
os balanos brasileiros so adulterados: os balanos ocultam a realidade por uma

atitude premeditada da administrao - os valores de caixa so superavaliados devido
a vrios pagamentos sem comprovantes e os valores de venda so sub-avaliados
devido a entregas no faturadas e contabilizadas, etc. Acredita-se que a adulterao
costuma ser especialmente acentuada nos balanos que precedem a falncia.
os balanos so embelezados: a finalidade melhorar alguns ndices que sero

calculados pelos fornecedores e bancos - d-se especial ateno aos ndices de
liquidez.
Repetindo o que j foi dito, as falhas acima no invalidam a anlise de balanos a falha principal est com os analistas, que no sabem o que procurar nos
balanos ou se limitam aos ndices de liquidez e alguns outros.
43
3. Segundo o modelo de Kanitz, os indicadores mais importantes so:
CAPITAL DE GIRO PRPRIO: as empresas financeiramente slidas, em geral, dispe

de recursos prprios para financiar pelo menos uma parcelas de seus investimentos
em ativo fixo e, ainda, parte de seu capital de giro - as empresas insolventes tendem a
trabalhar exclusivamente com capital de terceiros ( capital de giro prprio negativo).
GRAU DE ENDIVIDAMENTO: esse indicador serve para caracterizar um ciclo vicioso por no disporem de recursos prprios, as empresas insolventes apresentam ,
invariavelmente, um elevado grau de endividamento, pelo menos um ou dois anos da
falncia ou concordata. Na verdade, a empresa est contraindo dvidas para pagar
dvidas, ao contrrio de uma empresa sadia que busca no endividamento o
indispensvel complemento dos recursos prprios para realizar investimento
produtivos.
RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO: nas empresas insolventes, este ndice
geralmente baixo - entretanto, uma empresa bem administrada pode aguentar
prejuzos durante muito tempo e ainda se recuperar - contudo, firmas com boa
rentabilidade sobre o patrimnio tambm podem falir.
ATIVO FIXO SOBRE PATRIMNIO LQUIDO: esse ndice revela se a empresa no
est investindo acima de suas possibilidades. Geralmente isto ocorre com empresas
que j tem boa parte de seu capital imobilizado em instalaes antigas e, ao mesmo
tempo esto investindo em novos equipamentos e na ampliao de seu capital atual.
Portanto, aconselhvel acompanhar atentamente o crescimento do ativo fixo,
sobretudo das pequenas e mdias empresas que conseguem bons resultados no final
de um exerccio e, por isso, se sentem fortes para crescer rapidamente. Andar mais
rpido do que as pernas aguentam pode levar a tropees.
ATIVO CIRCULANTE SOBRE ATIVO FIXO: quando este ndice alto, a empresa est
financiando demais as suas vendas. E, consequentemente, se expondo demais aos
problemas de seus clientes - recomenda-se, para no ficar por demais exposto, uma
poltica saudvel de diversificar produtos, mercados e clientes para diminuir os riscos
inerentes aos negcios.
importante frisar, finalmente, que a combinao desses ndices que deve
nortear a anlise e no simplesmente um ndice ou outro.
44
4. Posio relativa, como indicador de solvncia

A posio relativa da empresa muito importante na avaliao de sua sade
financeira. Assim, a importncia de um determinado ndice muito maior quando ocorrem
comparaes:
com ndices da mesma empresa em exerccios anteriores, mostrando a evoluo de
um ano para outro; no esquecer, porm, a evoluo da conjuntura econmica e do
mercado;
posio comparada com a de outras empresas brasileiras, principalmente do mesmo
ramo e aproximadamente do mesmo tamanho;
Comparaes interessantes podem ser feitas com, por exemplo, o faturamento, com
relao a exerccios passados e outras empresas do ramo.
Cada ramo empresarial tem caractersticas prprias e um ndice, por si s, nem sempre
revelas tendncias e dificuldades da empresa analisada, as quais somente iro ter
significado quando comparadas com outras empresas do ramo. Um supermercado, por
exemplo, que s vende a vista ter ndices muito diferentes de uma empresa que
vende muito a crdito: da a importncia, mencionada anteriormente, de se conhecer as
caractersticas do ramo e da empresa analisada com antecedncia.
5.Fator de insolvncia
O Prof. Kanitz elaborou modelo para avaliao do estado de solvncia ou
insolvncia da empresas, ao qual chamou de FATOR DE INSOLVNCIA. Esse fator um
indicador obtido atravs da ponderao de cinco outros indicadores, com o objetivo de se
determinar se a empresa est em situao difcil ou no, em termos de solvncia.
Como parmetro, elaborou uma escala de valores, ao qual chamou de
TERMMETRO DE INSOLVNCIA:
7
6
5
4
faixa de solvncia
3
2
1
__ _0_____
-1
-2
faixa de penumbra perigosa
___-3____
-4
-5
faixa de pr-insolvncia
-6
-7
45
CLCULO DO FATOR DE INSOLVNCIA

x1 =
Lucro lquido
----------------------------Patrimnio Lquido
) x 0,05
= (
) x 1,65
= (
) x 3,65
= (
) x 1,06
= (
) x 0,33
= (
+
x2 =
Ativo circulante + Real.longo prazo

---------------------------------------------------Passivo Circulante + Exigvel longo
(
+
x3 =

---------------------------------------Passivo Circulante
x4 =
Ativo Circulante
-----------------------------------Passivo Circulante
= (
x5 =
Passivo Circulante + Exigvel Longo

-----------------------------------------------Patrimnio Lquido
= (
=
FATOR DE INSOLVNCIA
x1 + x2 + x3 - x4 - x5 = (
Se a soma resultar num valor compreendido entre:

0 e 7
0 e -3
-3 e -7
= a empresa est na faixa de solvncia

= estar na zona de penumbra
= estar na zona de insolvncia
a primeira frmula, refere-se Rentabilidade do Patrimnio;

a segunda, a do ndice de Liquidez Geral;
a terceira, por sua vez, a do ndice de Liquidez Seca;
a quarta, refere-se ao ndice de Liquidez Corrente;
finalmente, a quinta o Grau de Endividamento.
46
DIAGNSTICO
ANLISE DE QUEBRAS DAS EMPRESAS
Causas da morte das empresas (Sebrae)
Falta de capital de giro

Falta de clientes
Carga tributria elevada
Recesso econmica
Maus pagadores
Concorrncia muito forte
Problemas financeiros
Falta de crdito
Ponto inadequado
Falta de mo-de-obra
Instalaes inadequadas
Falta de conhecimentos gerenciais
Outros
26,3%
21,1%
17,5%
14,0%
12,3%
10,5%
8,8%
7,0%
5,3%
5,0%
3,5%
3,5%
3,0%
Evoluo da empresa no tempo

Exerccios
Cap. Giro
prprio
Liquidez
Geral
Endividamento
Evoluo
Vendas
Rentabilidade Restries Restries Restries

P. Lquido
Comerciais Bancrias
Internas
Curva de tendncia dos indicadores

Endividamento Total
1,2
1,0
O,8
0,6
O,4
O,2
0
Imobilizao cap. prprio

1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0
Liquidez Seca
1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0
Rentabilidade cap. prprio

90%
75%
60%
45%
30%
15%
0
Liquidez corrente
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
O,5
0
Liquidez Geral
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
Avaliao
47
PLANEJAMENTO: A VISO EMPRESARIAL

Os objetivos bsicos de uma empresa podem ser resumir em:
operar com lucros razoveis
manter estabilidade econmico-financeira
crescimento constante
Tais objetivos so indicadores de sade dos negcios, assim como:
caixa suficiente para atender s necessidades da empresa;
equilbrio entre entradas e sadas de recursos;
tendncia de aumento do capital prprio em relao ao capital de
terceiros;
rentabilidade satisfatria dos capitais empregados;
menor necessidade de capital de giro;
tendncia de aumento do ndice de rotao dos estoques;
prazos mdios de recebimentos menores que os prazos mdios dos
pagamentos;
emprego de parte dos lucros do exerccio no prprio negcio;
imobilizao adequada de capital que no seja insuficiente ou excessiva
para as operaes da empresa;
aplicao em estoques de acordo com o nvel de operaes da empresa,
de
modo que no haja
falta, ou
excesso, empatando
desnecessariamente; etc.
De acordo com Joo Bosco Lodi, em Administrao por objetivos - uma crtica:
O objetivo um enunciado escrito sobre resultados a serem alcanados num
perodo determinado. O objetivo deve ser quantificado, difcil, relevante e
compatvel.
Apresenta como exemplo:

Aumentar a produo em 20%
Aumentar o Capital de Giro de 30%
Reduzir o custo financeiro em 5%
Aumentar a rentabilidade da empresa de 10 para 15% no exerccio
A reduo das despesas administrativas em 5%
Conquistar o mercado do Estado...
Reduzir para X dias o prazo mdio de cobrana
Manter a rotao de Estoques dentro da mdia de 25 dias
Reduo de nveis de despesas operacionais.
Aumentar o faturamento em x%
48
J as polticas so diretrizes de ao que orientam a direo da empresa na
conduta de suas atividades operacionais em funo dos objetivos definidos e do
momento econmico.
Nos casos de anlise interna tais parmetros so esclarecidos previamente,
enquanto que na anlise externa devero, dentro do possvel, ser deduzidos de acordo
com os resultados obtidos.
Assim, podero ser apuradas (ou deduzidas):
POLTICAS FINANCEIRAS
o nveis de recebimento e pagamento da empresa (liquidez)
o fontes dos recursos a serem utilizados
o composio dos recursos (estoques, crditos, disponveis)
POLTICAS DE ESTOQUES
o nveis de estoque (evitar o excesso de estoques, geralmente)
o ndice de rotao dos estoques projetado
o prazo mdio de rotao dos estoques
POLTICAS DE CRDITO
o nveis de vendas a crdito
o critrios de crdito e cobrana
o prazo mdio de recebimentos em relao ao prazo mdio de pagamentos
o ndice de rotao de recebimentos projetado
POLTICAS DE INVESTIMENTO
o nveis de investimento em Ativo Fixo ( evitar o excesso)
o implantao de novas unidades industriais ou comerciais
o expanso das unidades econmicas existentes
o modernizao dos equipamentos industriais e administrativos
o relocalizao de unidades industriais ou comerciais
POLTICAS DE FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO
o fontes de recursos a serem utilizados
o composio dos recursos
o custo dos recursos
POLTICAS DE CAPITAIS
o nveis de endividamento
o utilizao de capitais prprios e de terceiros
o distribuio de resultados
Concluso: o balano a representao esttica de um processo dinmico, em constante
movimentao e as relaes entre suas diversas partes esto igualmente em constante
modificao. Estabelecer quais as relaes ideais entre partes funo do planejamento
(estratgias, objetivos, polticas), assim como dirigir as operaes de modo que as partes
se relacionem conforme o plano funo da direo. Por fim, verificar continuamente se
as partes esto se relacionando conforme os planos funo do controle.
49
Break-even-point (Ponto de Equilbrio)

O ponto de equilbrio o nvel de vendas (em volume ou em termos financeiros) no
qual as vendas equivalem aos custos.
A anlise do ponto de equilbrio muito utilizada nos seguintes casos:
lanamento de novos produtos: qual o volume de vendas para se atingir
o ponto de equilbrio?
para avaliar o potencial de alavancagem dos lucros da empresa;
para avaliar as consequncias de mudanas na estrutura de custos da
empresa (ex. terceirizao (que pode transformar custos fixos em
variveis), contratao de funcionrios, etc.)
anlise das consequncias de aumentos ou redues no nvel de
atividades da empresa;
consequncias de investimentos em expanso, mquinas, veculos, etc.
quanto s vendas podem cair sem causar perdas;
analisar a lucratividade e viabilidade de se manter certos produtos
venda.
CUSTOS FIXOS so aqueles que, dentro de determinada capacidade de produo da
empresa tendem a permanecer constantes, apesar de variaes da produo ou das
vendas. Podemos citar como custos fixos:
salrios, encargos e benefcios, administrativos
depreciao de mquinas
juros
despesas de escritrio
seguros
impostos sobre a propriedade
despesas administrativas
Esses custos devem ser pagos, seja qual for o nvel de vendas.
CUSTOS VARIVEIS so aqueles que tendem a variar, de acordo com as flutuaes das
atividades operacionais da empresa. Entre os custos variveis citamos:
mo-de-obra direta (encargos e benefcios includos)
matrias-primas
outros custos de fabricao
comisses pagas a vendedores
prmios por produo
energia industrial
impostos e contribuies calculados sobre o faturamento
mercadorias (de revenda)
50
Acompanhamento do ponto de equilbrio da empresa:
Discriminao
Ms
Ms
Ms
Ms
Ms

Salrios
Encargos
Benefcios
Aluguis
Depreciao
Juros
Impostos prediais
Outras desp. administrativas
Total custos fixos
Mercadorias
Matrias-primas
Salrios
Encargos
Comisses sobre vendas
Impostos sobre faturamento
Energia eltrica
Outros custos variveis
Total dos custos variveis
PONTO DE EQUILBRIO
Para o clculo do PONTO DE EQUILBRIO POR VOLUME DE VENDAS (PE) poder

ser utilizada a frmula abaixo:
PE
CUSTO FIXO TOTAL

1 CUSTO VARIVEL
VENDAS TOTAIS
Com o resultado temos o valor em que as vendas podem cair sem que a empresa
tenha prejuzo ou seja, temos o nvel de vendas no qual estas equivalem aos custos.
Uma das grandes vantagens da anlise do ponto de equilbrio evidenciar a
estrutura do lucro atravs da decomposio de cada item de custo e de despesa em duas
partes: fixa e varivel.
Quanto mais baixo for o ponto de equilbrio da empresa, tanto mais flexvel ela
ser. Deve, para isso, procurar manter o mais possvel de custos variveis e substituir os
custos fixos por variveis, quando for possvel (alugar imveis, mquinas e equipamentos,
terceirizar servios, contratar autnomos, etc.). Quanto menor for o custo fixo da empresa,
menor ser o seu risco.
51
CONTROLE: ANLISE DE DESEMPENHO

Questes principais a respeito dos controles:
Princpio de garantia de objetivo: os controles devem contribuir para a realizao
dos objetivos grupais, pela verificao das discordncias com os planos, em tempo de
permitir ao corretiva.
Princpio da eficincia dos controles: quanto menores os custos ou
consequncias, mais eficientes sero esses controles.
outras
Princpio da responsabilidade do controle: o controle s deve ser exercido pelo

administrador responsvel pela execuo dos planos.
Princpio do controle direto: quanto mais elevada a qualidade dos administradores
e seus subordinados, menos ser a necessidade de controles indiretos.
Princpio dos padres: o controle adequado requer padres objetivos, precisos e
convenientes.
Princpio do ponto estratgico de controle: o controle adequado exige ateno para
aqueles fatores que sejam estratgicos para a avaliao do desempenho.
Princpio de exceo: quanto mais um administrador concentra seus esforos de
controle em excees, mais eficientes sero os resultados de seu controle.
Princpio da ao: o controle s se justifica quando se tomam providncias para
corrigir os desvios indicados ou verificados, em relao aos planos.
CONTROLE ATRAVS DA ANLISE FINANCEIRA
identificar os indicadores estratgicos para a empresa;
estabelecer as metas para cada um dos indicadores escolhidos;
elaborar, mensalmente, relatrio de acompanhamento, cujo modelo
pode ser como o abaixo apresentado.
RELATRIO MENSAL DE INDICADORES
Empresa:
Indicador
Ms:
Frmula
Demonstrao
No ms
Ano:
Meta
Responsvel:
No ano
assado
Mdia do
setor
52
O RELATRIO DE ANLISE
Modelo simplificado
Ano 1
Ano 2
Padro
Setor
Liquidez corrente
Liquidez seca
Resultado
Liquidez geral
Endividamento
Estrutura
Para cada um dos ndices utilizados, apresentar:

Frmula
Clculo
Interpretao
Causas da evoluo apresentada
Evoluo do quociente no perodo
Comparao com os quocientes escolhidos como padro
Comparao com os quocientes do setor
Recomendaes
Modelo completo
Relatrio de anlise de balano
1. Motivo da anlise
2. Dados informativos sobre a empresa
razo social
nome pelo qual conhecida
endereo da matriz
nmero de filiais
nmero de empregados
scios/principais acionistas
diretoria
organograma da empresa
Observaes
53
3. A empresa em relao ao mercado em que atua
seus produtos: qualidade, preo, tecnologia, etc.

seus concorrentes
atendimento (assistncia tcnica, cumprimentos dos prazos, etc.)
pontos de atendimento, em relao aos concorrentes
participao da empresa no mercado em que atua
sazonalidade
formas de atendimento (vendas a vista, a prazo, etc.)
principais clientes (pequenas vendas para muitos clientes, grandes vendas para poucos
clientes, vendas para o governo, etc.)
principais fornecedores (muitos fornecedores, poucos fornecedores, etc.)
4. Capacidade gerencial
divulgao da empresa
cumprimentos dos contratos para seus clientes
custos, em relao aos concorrentes
seriedade
imagem do mercado (clientes, fornecedores, gerentes de bancos, etc.)
5. Fontes de recursos
a utilizao de capitais prprios e de terceiros

o financiamento de Capital de Giro
atuao da empresa em relao s outras empresas do ramo
a evoluo nos ltimos anos
6. Estrutura do capital
Ativo Circulante x Ativo Fixo

evoluo do Capital de Giro/ Capital de Giro Prprio
a estrutura da empresa com relao a de concorrentes
a evoluo nessas reas nos ltimos anos
7. Capacidade de pagamento
liquidez
endividamento
imagem no mercado (fornecedores, protestos, SPC, SPCHEQUE, etc.)
situao da empresa em relao a seus concorrentes
evoluo nessa rea nos ltimos anos
8. Capacidade em gerar lucros e sua aplicao

evoluo dos resultados nos ltimos anos
aplicao dos lucros (distribudos em %, no distribudos, reservas, etc)
comparao em relao s outras empresas do ramo
9. Evoluo e perspectivas para o futuro

crescimento e investimentos previstos, a serem informados pela empresa
10. Conjuntura econmica
como se refletem as polticas econmicas no setor

como tem refletido na empresa nos ltimos anos
a empresa acompanha as outras empresas do setor ou tem resultados diferentes
como as alternativas possveis da poltica econmica podero afetar o setor e a
empresa, no futuro
nvel de conscincia de seus diretores para essas alternativas e como se vem
preparando para elas
54
11. Riscos passveis de anlise e acompanhamento
55
ANEXOS
Aplicaes de recursos
Capital de Giro
Caixa /bancos
Clientes
Estoques
Capital Fixo
Imveis
Mveis e utenslios
Mquinas e equipamentos
Veculos
Fontes de recursos
Capital de Terceiros
Fornecedores
Emprstimos
Salrios e encargos
Impostos a pagar
Capital Prprio
Capital social
Lucros
Vendas brutas
Impostos s/ vendas
Vendas lquidas
Custo mercadorias vendidas
Resultado operacional
IR/CSL
Lucro lquido
Operaes
Abertura da empresa (comercial), com imediata integralizao do capital, mediante

depsito em conta corrente, no valor de R$10.000,00.
Aquisio de mveis e utenslios, R$1.000,00, e instalaes,
tambm
R$1.000,00,com pagamento a vista.
Aquisio de um veculo para entregas, a vista, no valor de R$3.000,00.
Aquisio de 10 cadeiras para comercializar, no valor de R$150,00 cada uma, com
pagamento a vista.
Aquisio de 10 cadeiras para comercializar, no valor de R$150,00 cada uma, com
pagamento para 60 dias.
Venda de 5 cadeiras, a R$300,00 cada uma, com pagamento em dinheiro.
Baixa no estoque das 5 cadeiras vendidas.
Recolhimento de Imposto sobre faturamento, no valor de R$300,00, com
pagamento em dinheiro.
Pagamento de despesas administrativas (aluguel, gua, luz, telefone, etc.,) em
dinheiro, no valor de R$250,00.
Proviso para o Imposto de Renda no valor de R$100,00.
Apurao do Lucro Lquido, com determinao da empresa em no distribu-lo.
Prepare o balano e o demonstrativo de resultado do exerccio.
56
Balano 1
ATIVO
CONTAS ERRTICAS
PASSIVO
CONTAS ERRTICAS
Numerrio em caixa
Bancos
Dividendos a pagar
CONTAS CCLICAS
CONTAS CCLICAS
Fornecedores
Salrios e encargos
CONTAS PERMANENTES
CONTAS PERMANENTES
Imobilizado
Diferido

Capital Social
Reservas
Lucros suspensos
Balano 2
ATIVO
CONTAS ERRTICAS
PASSIVO
CONTAS ERRTICAS
Numerrio em caixa
Bancos
Dividendos a pagar
CONTAS CCLICAS
CONTAS CCLICAS
Fornecedores
Salrios e encargos
CONTAS PERMANENTES
CONTAS PERMANENTES
Imobilizado
Diferido

Capital Social
Reservas
Lucros suspensos
57
Exerccio:
Comparao com indicadores-padro
1 Foram obtidos os seguintes resultados, em uma srie de balanos, para

Endividamento Total (2000):
0,46 0,55 0,42 0,55 0,67 0,69 0,20 0,63 0,64
0,28 0,64 - 0,30 0,52 0,30 0,46 0,30 0,20 0,28
0,55 0,60 0,35 0,55 0,35 0,20 0,40 0,25 0,50
0,65 0,35 0,20 0,60 0,64 0,30 0,60 0,28 0,32
2 Faa uma tabela, dos nmeros acima, colocando-os em ordem crescente e, entre
parnteses, o nmero de vezes em que aparecem na srie.
3 Coloque o resultado na tabela de frequncia acumulada abaixo:
Mediana
Grau de Endividamento Total

(cap. terceiros/ ativo total)
Frequncia
Simples
Acumulada
Decis
Decis
Mdia
Moda
Clculo
Frequncia
Acumulada
Mdia do
quociente
58
CLCULO DO FATOR DE INSOLVNCIA

x1 =
Lucro lquido
----------------------------Patrimnio Lquido
) x 0,05
= (
) x 1,65
= (
) x 3,65
= (
) x 1,06
= (
) x 0,33
= (
+
x2 =
Ativo circulante + Real.longo prazo

---------------------------------------------------Passivo Circulante + Exigvel longo
(
+
x3 =

---------------------------------------Passivo Circulante
x4 =
Ativo Circulante
-----------------------------------Passivo Circulante
= (
x5 =
Passivo Circulante + Exigvel Longo

-----------------------------------------------Patrimnio Lquido
= (
=
FATOR DE INSOLVNCIA
x1 + x2 + x3 - x4 - x5 = (
Se a soma resultar num valor compreendido entre:

0 e 7
0 e -3
-3 e -7
= a empresa est na faixa de solvncia

= estar na zona de penumbra
= estar na zona de insolvncia
a primeira frmula, refere-se Rentabilidade do Patrimnio;

a segunda, a do ndice de Liquidez Geral;
a terceira, por sua vez, a do ndice de Liquidez Seca;
a quarta, refere-se ao ndice de Liquidez Corrente;
finalmente, a quinta o Grau de Endividamento.
59
GLOSSRIO
ATIVO = APLICAES DE RECURSOS
PASSIVO = FONTES DE RECURSOS, que financiam as aplicaes (Ativo)
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE = Capital de Giro = basicamente: Caixa/bancos + Estoques + Clientes, ou seja, bens
e direitos que se realizaro no exerccio seguinte.
REALIZVEL A LONGO PRAZO: bens e direitos da empresa que se realizaro aps o exerccio seguinte.
Compreende, em termos, a maioria das contas do Ativo Circulante, mas cujos valores somente sero
realizados aps o exerccio seguinte. Exemplo: venda a Cliente em 15 pagamentos: a parte dos
pagamentos que vence no exerccio seguinte ser classificada no Ativo Circulante (12 parcelas, por
exemplo) a parte que vencer aps o exerccio seguinte (as 3 parcelas finais) entrar no Realizvel a
Longo Prazo.
ATIVO PERMANENTE = Ativo Fixo: aplicaes de recursos em investimentos em outras empresas,
imobilizado, diferido.
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE = Capitais de terceiros a curto prazo, que se realizaro no exerccio seguinte.
EXIGVEL A LONGO PRAZO = obrigaes da empresa que vencero aps o exerccio seguinte
(fornecedores a longo prazo, emprstimos a longo prazo)
PATRIMNIO LQUIDO = so os recursos originados dos proprietrios/acionistas da empresa, seja capital,
reservas ou lucros no distribudos.
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE
Disponibilidades: aplicaes em Caixa, Bancos, Aplicaes Financeiras (vide abaixo)
Aplicaes financeiras (ou Aplicaes de liquidez imediata): aplicaes em ttulos de resgate a curto
prazo. Ex. CDB geralmente so sobras de caixa temporrias.
Estoques
no comrcio: Mercadorias
na indstria: Estoque de matrias-primas, Estoques de produtos em elaborao, Estoques de
produtos acabados
Clientes/Duplicatas a Receber/Contas a Receber: vendas a prazo.
Duplicatas Descontadas: conta retificadora de Duplicatas a Receber, de acordo com o valor das duplicatas
de clientes descontadas em bancos para fins de anlise pode ser colocada no Passivo Circulante.
Proviso para Devedores Duvidosos: conta retificadora de Duplicatas a Receber, sendo uma proviso
constituda para cobrir possveis perdas por inadimplncia de clientes.
Contas a Receber (quando no utilizada para se lanar as vendas a prazo a clientes): representa direitos
realizveis a curto prazo, no constitudo por duplicatas a receber de clientes. Exemplificando:
adiantamento a empregados, transaes eventuais, vendas de bens do ativo fixo, com recebimento a prazo,
em prazo inferior a 1 ano.
60
Adiantamento a fornecedores: valores pagos a fornecedores, antecipadamente ao recebimento do
pedido.
Despesas antecipadas: despesas pagas antecipadamente, mas cujos benefcios atingem ao exerccio
seguinte. Exemplo: prmio de seguro, pago integralmente em junho, sendo o benefcio atingindo at o ms
de maio do ano subseqente assim, o valor pago distribudo (apropriado) para os dois exerccios,
proporcionalmente.
Impostos a recuperar: no caso de crditos de impostos (ICMS, por exemplo) no utilizados no ms da
compra, podem passar parar o exerccio seguinte.
REALIZVEL A LONGO PRAZO
Empresas ligadas: contas correntes decorrentes de transaes no comerciais devem ser classificadas
neste grupo, mesmo que recebveis no exerccio seguinte.
Sociedades controladas e coligadas: mesmo caso acima.
Contas a receber: crditos da empresa junto a terceiros, com vencimento em prazo superior a 1 ano.
ATIVO PERMANENTE
Investimentos: participao no capital de outras empresas, sejam quotas de limitadas, aes de sociedade
annimas.
Investimentos em coligadas/controladas: participaes permanentes no capital de outras empresas.
Essa participao, sendo superior a 10% (do capital da outra empresa), sem o controle do capital, configura
a coligada da investidora. Sendo a investidora detentora do controle de capital da outra empresa configura
a controlada.
Investimentos por incentivos fiscais: depsitos feitos pela empresa como incentivos fiscais para
aplicaes em aes de outras empresas.
IMOBILIZADO
Aplicaes de recursos em bens destinados atividade da empresa. Temos:
Imveis
Instalaes
Mquinas
Equipamentos
Veculos
Marcas e Patentes, compra de..
Obras em andamento, etc.
Depreciao acumulada (no balano a empresa pode lanar o Imobilizado lquido, ou seja, com a
depreciao acumulada j deduzida): representa o acmulo de depreciaes peridicas de cada bem.
Esses valores peridicos so deduzidos como custos ou despesas no Demonstrativo de Resultado do
Exerccio. A depreciao representa o desgaste que cada bem pode ter periodicamente, desde que em uso.
Os percentuais de depreciao dependem do tipo de bem (Ex. veculos 20% ao ano, mquinas e
equipamentos 10% ao ano) e so definidos em lei.
Diferido: so custos e despesas incorridas em um determinado exerccio, mas que contribuiro para a
formao de resultado de mais de um exerccio. Neste grupo podero entrar despesas como: Gastos de
implantao e pr-operacionais, Gastos com Pesquisas e Desenvolvimento, Gastos com reorganizao.
Essas despesas so distribudas por um perodo de vrios anos, sendo que a cada ano apropriado !/x do
valor total ex. se o gasto ser distribudo por 10 anos, a cada ano ser apropriado 1/10 do total, deduzido
como despesa no exerccio corrente.
Amortizao acumulada: (como no caso da Depreciao Acumulada, trata-se de conta redutora) tem por
finalidade registrar quanto das Despesas Diferidas j foi apropriado a Resultados.
61
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores (Duplicatas a Pagar): dbitos da empresa com fornecedores em compras a prazo, no
mercado nacional ou internacional, sejam mercadorias (comrcio) ou matrias-primas (indstria), servios
prestados por terceiros, geralmente representada por duplicatas, com vencimento no exerccio seguinte.
Salrios e encargos: salrios e encargos (INSS, FGTS, etc.) a pagar.
Emprstimos a pagar (Emprstimos, Instituies Financeiras, Financiamentos em Instituies
Financeiras):
obrigaes decorrentes de emprstimos junto a Bancos, Instituies Financeiras,
representada por contratos, notas promissrias, etc, com vencimento no exerccio seguinte.
Impostos a pagar (Obrigaes Tributrias): obrigaes relativas a impostos (ICMS, IPI, ISSQN, etc.),
taxas e contribuies. Nos balanos podem aparecer pelo total, englobando vrios impostos, ou cada
imposto, individualmente, com o respectivo dbito.
Despesas provisionadas: geralmente nessa rubrica so englobadas vrias contas como: Salrios e
encargos, Impostos a pagar, Emprstimos, etc, cujos vencimentos ocorrero no exerccio seguinte.
Emprstimos em moeda estrangeira: obrigaes junto a instituies financeiras do exterior, cujo valor
deve estar convertido moeda nacional, taxa do dia.
Imposto de Renda a pagar: valor provisionado do Resultado do Exerccio, para pagamento do Imposto de
Renda no exerccio seguinte.
Dividendos a pagar: obrigaes com acionistas, referentes lucros a distribuir, conforme estabelecido pelos
Estatutos da empresa ou definidos em Assemblias Gerais.
Credores diversos (Contas a pagar, Proviso de pagamentos a efetuar, Crditos de terceiros, Outras
contas, etc.): dbitos incorridos referentes transaes eventuais, sendo os vencimentos com prazo inferior
a 1 ano.
EXIGVEL A LONGO PRAZO
Empresas ligadas: contas correntes decorrentes de transaes no comerciais devem ser classificadas
neste grupo, mesmo com vencimento no exerccio seguinte.
Sociedades controladas e coligadas: mesmo caso acima.
Contas a receber: dbitos da empresa junto a terceiros, com vencimento em prazo superior a 1 ano.
RESULTADO DE EXERCCIOS FUTUROS
Valores que representam receitas a serem auferidas em exerccios futuros. Dos valores recebidos so
deduzidos os custos e despesas a elas correspondentes. Essas receitas so aquelas faturadas
antecipadamente, em relao ao momento de sua efetiva realizao.
PATRIMNIO LQUIDO
Capital: valor referente ao capital social fixado pelos estatutos ou contrato social da empresa.
Reservas: so partes retidas dos lucros lquidos com o objetivo de fortalecer o capital social. Podem ser:
legais, exigidas por lei
estatutrias, previstas nos estatutos da empresa;
livres, estabelecidas pela empresa para algum objetivo especfico.
LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS (Lucros Suspensos, etc.): valor remanescente de resultados
de exerccios, aps a apropriao das reservas, dos dividendos, etc., aguardando utilizao futura (aumento
do capital, por exemplo). Essa conta interliga o balano demonstrao de resultado do exerccio.
62
PRINCIPAIS CONTAS DA DEMONSTRAO DO RESULTADO
Receita bruta (Receitas operacionais brutas, Faturamento, Vendas brutas, Receita bruta de vendas,
Receita bruta das vendas de bens e servios, etc.): valor bruto faturado pela venda de mercadorias ou
servios prestados durante o exerccio.
Dedues e abatimentos (Dedues de Vendas, Impostos sobre vendas e servios, Impostos
incidentes sobre vendas, Impostos sobre vendas, Dedues, etc.), que inclui:
Impostos incidentes sobre vendas, conforme faturamento: ICMS, IPI, ISSQN, PIS sobre
faturamento, Cofins, etc.;
Vendas canceladas;
Abatimentos sobre vendas: descontos concedidos a clientes, devendo ser destacados na NF;
Vendas lquidas (Receita Lquida de Vendas):
Resultado da Operao
=
Receita bruta Dedues e abatimentos.
Custo de mercadorias vendidas (Custo dos servios prestados, Custo dos produtos vendidos): custo
das mercadorias, dos produtos e servios vendidos no exerccio.
Margem de contribuio (Lucro Bruto): a diferena entre as Vendas Lquidas e o Custo de Mercadorias
(ou Produtos, ou Servios) vendidos.
Despesas operacionais: so aquelas decorrentes do desenvolvimento das atividades normais da empresa.
Esto includas:
Despesas com vendas
Despesas administrativas (aluguis, pessoal administrativo, etc.)
Despesas Gerais (gua, luz, etc.)
Despesas tributrias (IPTU, por exemplo) e taxas
Outras despesas operacionais (multas, etc.)
Depreciao/amortizao: vide Imobilizado e Diferido.
Outras receitas operacionais: as receitas operacionais que no se enquadram nas receitas acima.
Outras despesas operacionais: despesas operacionais que no se enquadram nas acima mencionadas
ex. Duplicatas incobrveis.
Resultado atividades: o resultado da operao
Margem de contribuio
( - ) Despesas operacionais
( - ) Depreciao/amortizao
(+ ) Outras receitas operacionais
( - ) Outras despesas operacionais
Receitas financeiras: representam os ganhos de capitais provenientes de investimentos de curto prazo,
descontos obtidos, juros cobrados de clientes por atraso, etc.
Despesas financeiras: so as despesas pagas pela utilizado de capitais de terceiros. Esto includas:
despesas bancrias (taxas de abertura de crdito, tales de cheques, etc.)
juros pagos em emprstimos, etc.
Variaes Monetrias
correes monetrias e cambiais positivas (a favor da empresa)
correes monetrias e cambiais negativas (contra a empresa)
Resultado da equivalncia patrimonial: corresponde aos acrscimos ou dedues decorrentes de
investimentos avaliados pela equivalncia patrimonial, conforme os lucros (acrscimos) ou prejuzos
(decrscimos) da coligada ou controlada.
63
Resultado no operacional: so receitas e despesas decorrentes de transaes no
operaes normais da empresa. Assim, em um comrcio de mveis, a venda do veculo
entregas no uma operao normal.
Se o valor da venda for superior ao valor contbil do bem (custo depreciao)
positivo;
Se o valor da venda for inferior ao valor contbil do bem (custo depreciao)
negativo.
includas nas
utilizado para
o resultado
o resultado
Proviso IR/Contribuio Social: o valor correspondente que se espera pagar de imposto de renda e da
contribuio social referente ao resultado do exerccio.
Lucro Lquido o lucro final da empresa, do qual se distribuir: dividendos, reservas e demais
distribuies.
64
BIBLIOGRAFIA
1.
Anlise de relatrios financeiros

Cruz, Older Lopes da
Livros Tcnicos e Cientficos Editora S/A
2.
Prtica de anlise econmico-financeira das empresa

Cordeiro Filho, Jos Bernardo
Ed. Atlas
3.
Anlise e administrao financeira

Carvalho, Fernando Mauro e outros
IBMEC
4.
Anlise contbil
Florentino, A.M.
Ed. da Fundao Getlio Vargas
5.
Demonstraes financeira - um enfoque gerencial

Walter, Milton Augusto e Braga, Hugo Rocha
Ec. Saraiva
6.
Introduo administrao financeira

Leite, Hlio de Paula
Ed. Atlas
7.
Como prever falncias

Kanitz, Charles Stephen
Ec. McGraw-Hill do Brasil
8.
Introduo administrao financeira

Cherry, Richard T.
Ed. Atlas
9.
Diversos artigos de revistas e apostilas
10.
Planejamento Financeiro das Pequenas e Mdias Empresas

Brasil, Haroldo Vinagre e Fleuriet Michel
Ed. Consultoria Editorial Ltda
65
TRANSPARNCIAS CURSOS ANLISE FINANCEIRA DE

BALANOS
66
Modelos-padro para anlise
BALANO PATRIMONIAL
A T I V O
Caixa/ bancos
Aplicaes financeiras
Clientes
Estoques
Ativo Circulante
Crditos empresas ligadas
P A S S I V O
Fornecedores
Emprstimos de curto prazo
Salrios e encargos a pagar
Impostos a pagar
Adiantamento de clientes
Imposto de renda
Passivo Circulante
Emprstimos de longo prazo

Dbitos a empresas ligadas
Exigvel longo prazo
Realizvel total
Exigvel total
Resultados exerccios futuros
Investimentos em outras empresas Capital

Investimentos ligadas/coligadas
Reservas
Imobilizado
Lucros ou prejuzos acumulados
() Depreciaes acumuladas
Diferido
() Amortizaes acumuladas
Ativo permanente
Patrimnio lquido
ATIVO TOTAL
PASSIVO TOTAL
67
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCCIO

Vendas brutas
Impostos s/vendas + outras dedues
(=) Vendas lquidas
Custo produtos (mercadorias) vendidos
(=) Margem de Contribuio
Depreciao/amortizao
Outras receitas operacionais
Outras despesas operacionais
(=) Resultado atividades
Receitas financeiras
Despesas financeiras
(=) Resultado aps custo financeiro
Variaes monetrias lquidas
Resultado equivalncia patrimonial
Resultado no operacional
Proviso para IR/CSL
(=) Lucro lquido
NOTAS EXPLICATIVAS S DEMONSTRAES FINANCEIRAS

PRINCIPAIS PRTICAS CONTBEIS ADOTADAS OU MUDANAS
A formao da Proviso para Devedores Duvidosos
Forma de avaliao dos estoques
Como foi avaliado o Imobilizado e as taxas utilizadas para a Depreciao
A composio do Ativo Diferido
Efeitos da inflao
Circulante: perodo considerado como tal
Forma de contabilizao das Receitas e Despesas (competncia) e como foram
tratados os encargos e frias vencidas
Proviso para o impostos de renda
OBRIGAES DE LONGO PRAZO
Emprstimos e financiamentos
PROPOSTA DE PAGAMENTO DE DIVIDENTOS
FORMAO DO CAPITAL SOCIAL
OUTRAS
PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES (para as empresas obrigadas)
68
LIMITES DA ANLISE DE BALANOS

Existem outras fontes de informao sobre a realidade da
empresa:
As possibilidades de marketing;
A capacidade gerencial;
A atitude da empresa: seus negcios, seu futuro e seus
credores;
Sua imagem no mercado, bem como a de seus diretores e
proprietrios.
Fidedignidade dos balanos, de acordo com Stephen Charles

Kanitz:
Os balanos das empresas brasileiras, especialmente das
pequenas e mdias, so mal feitos: princpios contbeis nem
sempre so observados;
Os
balanos
so
adulterados
por premeditao da
administrao;
O terceiro aspecto a questo da interpretao.
Impossibilidade de se saber quando algum deixar de ser
honesto;
Resultado da empresa quanto a projetos em fase de andamento;
Reflexo da evoluo da conjuntura econmica na realidade das
empresas.
69
ROTEIRO PARA SE ANALISAR BALANOS

A rigor no se analisa balanos, mas sim empresas;
Faz parte da realidade da empresa:

sua realidade interna;
seu mercado, seu ramo;
a conjuntura do pas e seus reflexos;
e atualmente a economia global.
Analisar a empresa necessrio faz-lo em sua totalidade:

conjuntura atual e os reflexos na empresa, (o que
aconteceu empresa?);
os produtos da empresa: clientes, mercado, concorrentes;
comercializao: vendas a crdito, a vista, financiamentos,
modo de produo, necessidade de estoques, ativo fixo
imagem no mercado: clientes, fornecedores, bancos, etc.
aps a verificao de tais informaes, passar ao balano:
clculo dos ndices e quocientes e sua interpretao;
confronto entre ndices e quocientes
comparao dos quocientes e ndices obtidos em relao a:
exerccios passados da empresa;
empresas concorrentes;
padres pr-determinados, de acordo com as polticas
definidas;
determinar o que levou (quais fatores) a empresa
queles resultados;
aplicao de outros instrumentos de anlise;
Observaes:
o trabalho deve ser proporcional ao valor da transao;
a anlise, em todas as suas fases, deve ser documentada;
informaes: analista interno x analista externo.
70
71
ASPECTOS VULNERVEIS DO BALANO (MAQUIAGEM)

Estoque
Contas a Receber
Imobilizado
Aplicaes em outras empresas
Faturamento
Passivo Trabalhista
Contas a Pagar
Emprstimos
Operaes em moeda estrangeira
Evoluo do capital
Tem ocorrido algum dos fatos abaixo:
Substituio dos principais executivos?

Tendncias setoriais adversas?
Dificuldade em obter informaes, sobre a empresa?
Venda substancial de ativos?
Queda no giro dos estoques?
Grandes investimentos em outras empresas?
Atrasos constantes de pagamentos?
Declnio do capital de giro prprio?
Dificuldade em obter crdito, seja de empresas ou bancos?
Obteno de emprstimos a altas taxas?
Dificuldades quanto a alteraes nas leis, conjunturas, polticas, etc.?
Excesso de transaes entre empresas do mesmo grupo?
Mudanas bruscas na estratgia global da empresa?
Mudana de auditores externos?
Declnio da aparncia das instalaes da empresas?
Moral baixo dos funcionrios?
Crescimento desorganizado?
72
Anlise Horizontal
os balanos devero ser comparados em funo de uma nica base:
o primeiro balano da srie a ser analisada;
o balano do exerccio considerado o mais normal ou satisfatrio
se o valor de alguma conta em sua data-base for zero, o clculo no
poder ser efetuado.
quando ocorre valor negativo, seja na data-base ou no, os nmeros

ndices sero negativos (se for negativo fora da data-base, o resultado
ser realmente negativo, caso contrrio, negativo na data base poder
surgir problema de interpretao)
para efeito de comparao com exerccios mais antigos, podero ser
utilizados ndices de preo, para efeito de indexao e comparao
mais real.
para cada ndice calcular:
Valor do ano 100
Valor do ano-base
para a interpretao dos ndices apurados, considerar:

a evoluo apresentada em grupos como Ativo Circulante e Ativo
Permanente, e ainda a evoluo em cada uma de suas principais
contas;
73
Anlise Vertical
Tambm chamada de anlise estrutural, atravs da qual o quadro
patrimonial observado na sua composio, no sentido de avaliar-se o
equilbrio dos seus elementos, tendo em vista funes que exercem na
economia interna da empresa.
no calcular contas de pequeno valor, que no so importantes;
no usar casas decimais;
no some os clculos (diferenas em razo de arredondamentos)
os clculos para cada conta devero ser efetuados de acordo com a
frmula abaixo:
Valor de cada conta 100

Valor da base
para a interpretao da anlise, observar principalmente:

percentual do Ativo Circulante e do Permanente no Ativo Total;
participao de capitais de terceiros, a curto e longo prazo, em relao
aos capitais prprios;
financiamento do capital circulante: % de capitais prprios e de
terceiros;
a participao de cada conta em relao ao seu grupo;
as polticas internas da empresa;
balanos de outras empresas, principalmente concorrentes;
as alteraes ocorridas em anos anteriores;
74
LIQUIDEZ
Essa anlise procura avaliar as condies da empresa saldar
suas exigibilidades.
Liquidez Corrente
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Esse indicador reflete a relao entre os bens/direitos realizveis, a

curto prazo, e as obrigaes para com terceiros a pagar a curto prazo.
Teoricamente, considera-se melhor o ndice que supere 1,00 - porm
deve-se estar atento qualidade do ndice, pois pode haver atrasos
nas contas a receber e os estoques podem ser de difcil negociao,
etc.
Liquidez Seca
Passivo Circulante
Esse indicador, por sua vez, reflete a capacidade que a empresa tem
de saldar seus compromissos de curto prazo, independentemente da
venda dos estoques.
Liquidez Geral
Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
Esse indicador reflete a capacidade de pagamento da empresa, a curto e

a longo prazo, e as obrigaes para com terceiros a pagar de curto e
longo prazos. Em termos de risco de crdito, este ser maior medida
que o resultado desta relao for menor.
75
ENDIVIDAMENTO
Endividamento geral
Mede a participao de recursos financiados por terceiros.
Passivo Circulante + Exigvel a longo prazo
Ativo Total
Se o resultado for 1, implicar que a empresa tem um ativo financiado

por recursos de terceiros, sem capital prprio, portanto.
Endividamento de curto prazo

Mede a participao de recursos financiados por terceiros, a curto
prazo.
Passivo Circulante
Ativo Total
Endividamento de longo prazo

Mede a participao de recursos financiados por terceiros, a longo
prazo.
Exigvel a longo prazo
Ativo Total
A tendncia desejada para os ndices acima deve ser decrescente.

Quanto menor o endividamento, maior ser a capacidade financeira da
empresa.
Os ndices apurados conforme acima, devem ser analisados em funo
de:
evoluo da capacidade financeira da empresa em relao poca
outros exerccios da mesma empresa
balanos de outras empresas, principalmente concorrentes.
grau de endividamento varia de poca e de setor empresarial, de
acordo com a variao de recursos disponveis.
76
ESTRUTURAIS
Grau de imobilizao dos recursos prprios
Apura quanto a empresa utiliza recursos prprios para financiar o seu
ativo permanente.
Ativo permanente
Patrimnio Lquido
100
quando o resultado for menor que 100% implica que a empresa

financiou seu Ativo Permanente com recursos prprios e ainda financia
com esses recursos parte do Realizvel de Curto Prazo ou Capital
Circulante.
quando o resultado for maior que 100% implica que a empresa no
financiou totalmente seu Ativo Permanente com recursos prprios,
utilizando para isso capital de terceiros.
Capital de Giro Prprio

se o resultado da frmula abaixo for positivo implica que o Capital
Circulante financiado por recursos prprios;
se o resultado for negativo, temos que no houve aplicao de
recursos prprios para financiar o Capital Circulante, sendo este
financiado por capital de terceiros.
Ativo Circulante Passivo Circulante
Ideal para a empresa que os recursos prprios financiassem todos os

ativos de longo prazo e ainda houvesse sobras para financiar parte do
Capital Circulante; essa situao, porm, varia muito em relao a
cada setor empresarial.
77
ROTATIVIDADE
Prazo mdio de recebimento de vendas (PMRV)
Mdia de contas a receber x n
VL + Impostos
Mdia de contas a receber: (A receber ano 1 + A receber ano 2) 2

VL + Impostos = vendas lquidas + impostos do ano (ano2)
n= Nmero de dias.
Esse indicador representa a mdia de rotao de Contas a Receber de
Clientes, expressa em nmero de dias.
Prazo mdio de renovao de estoques (PMRE)

Mdia de estoques
Custo Mercadorias Vendidas
xn
Mdia dos saldos de estoques = (estoques ano 1 + estoques ano 2) 2

n= Nmero de dias
Representa o prazo mdio de rotao dos estoques, inclusive
adiantamentos a fornecedores, expresso em nmero de dias.
Prazo mdio de pagamentos operacionais (PMPO)

Mdia de Fornecedores
___________________________________________
Custo Mercadorias Ano 2 + Desp. Operacionais Ano 2
xn
Mdia de fornecedores: (Fornecedores ano 1 + Fornecedores ano 2 +

Despesas provisionadas ano 1+ despesas provisionadas ano 2 +
adiantamento de clientes ano 1 + adiantamento de clientes ano 2) 2
n= Nmero de dias.
Representa a rotao de pagamentos operacionais, expressa em
nmero de dias.
78
CICLO FINANCEIRO

PE = ( PMRV + PMRE PMPO )
Representa o prazo que a empresa tem que aguardar (com recursos

prprios ou de terceiros) para suprir suas necessidades de produo,
estocagem, venda e recebimento, descontando-se as fontes naturais
que so os prazos concedidos por fornecedores, governo (impostos),
funcionrios (gastos trabalhistas) e clientes (adiantamentos recebidos).
As empresas devem procurar produzir, vender e receber, o mais

rapidamente possvel, bem como pagar suas matrias-primas,
funcionrios e impostos no prazo mais longo possvel, desde que no
ocorram atrasos.
79
RESULTADOS
Rentabilidade
Lucro Lquido
Investimento total
x 100
Anlise comparativa: anos anteriores, setor econmico, padro previsto.
Lucratividade
Lucro Lquido
Receita
x 100
Anlise dos determinantes da evoluo dos resultados

Ano 1
Ano 2
Receita bruta
Impostos incidentes
Receita Lquida
CMV
IR
Lucro Lquido
Comparao entre ndices

Exerccios
Liquidez corrente
Rentabilidade
Receita x Custos
Exerccios
Faturamento lquido
CMV
% (FL = 100)
Variao %
80
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (Modelo Dinmico)
Anlise Dinmica de Fleuriet
CONTAS ERRTICAS: So aquelas de curto e curtssimo prazo, que no

guardam relao com o processo produtivo da empresa; no Ativo so
enquadradas nesse grupo as contas de Caixa, aplicaes de Curto Prazo;
no Passivo so os emprstimos bancrios de curto prazo, sejam eles
lastreados por notas promissrias ou por duplicatas, os dividendos e o
imposto a pagar no exerccio e, ainda, as prestaes de financiamento de
longo prazo exigveis no curto prazo.
CONTAS CCLICAS: So aquelas (fontes ou aplicaes de recursos)que

guardam estreita afinidade com as vrias fases do processo produtivo; os
Estoques, sejam eles de matrias primas, semi-acabados ou acabados
( excluindo o Estoque mnimo de segurana), as Duplicatas a Receber e
outras contas operacionais, todas do Ativo; por outro lado, do Passivo, se
enquadram nessa categoria as contas de Fornecedores ( Duplicatas a
Pagar), Salrios e Encargos, Impostos ligados produo e outras
contas operacionais. A caracterstica principal dessas contas que elas
esto sempre girando, sendo sua reposio automtica, no ritmo do
negcio.
CONTAS PERMANENTES: So aquelas de longo prazo - Sua pulsao

se d a um ritmo de perodo to longo que, primeira vista, parecem
estacionrias se compararmos com as cclicas. No ativo sero includas
nesse grupo: Emprstimos de Longo Prazo a Terceiros, Aplicaes
Financeiras de Longo Prazo, Ttulos a Receber de Longo Prazo,
Imobilizado e Diferido. Podero ser includos os Estoques de Segurana,
caso o analista possua essa informao. No Passivo: Emprstimos
Bancrios de Longo Prazo, Financiamentos de Longo Prazo, Capital
Social, Reservas e Lucros Suspensos.
81
ATIVO
CONTAS ERRTICAS
Numerrio em caixa
Bancos
PASSIVO
CONTAS ERRTICAS
Emprstimos Bancrios de c. prazo
Dividendos a pagar
CONTAS CCLICAS
Est. de produtos em andamento
CONTAS CCLICAS
Fornecedores
Salrios e encargos
CONTAS PERMANENTES
Emp. de longo prazo a terceiros
Aplicaes finan. de longo prazo
Imobilizado
Diferido
CONTAS PERMANENTES
Emp. bancrios de longo prazo
Capital Social
Reservas
Lucros suspensos
82
A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)

A Necessidade de Capital de Giro, quando positiva reflete uma aplicao de
fundos que, normalmente, deve ser financiada com fundos permanentes da
empresa.
Quando negativa, neste caso, no custo financeiro as sadas de caixa
ocorrem depois das entradas de caixa. O Passivo cclico torna-se maior do
que o Ativo cclico, constituindo uma fonte de fundos para a empresa.
NGC = Ativo Cclico Passivo Cclico

O CAPITAL DE GIRO
Denominando-se de Ativo Permanente as contas no cclicas do Ativo e de
Passivo Permanente as contas no cclicas do Passivo, define-se como
Capital de Giro (CDG) a diferena entre o Passivo Permanente e o Ativo
Permanente.
CDG = Passivo Permanente Ativo Permanente

O Capital de Giro possui o mesmo valor que o Capital de Giro Lquido,
definido no sentido financeiro clssico como a diferena entre o Ativo e o
Passivo Circulantes. Entretanto, explica Fleuriet: na definio clssica,
o Capital de Giro Lquido representa uma aplicao de fundos, enquanto
na definio apresentada, o Capital de Giro representa uma fonte de fundos.
O Capital de Giro uma fonte de fundos permanentes utilizados para
financiar a Necessidade de Capital de Giro da Empresa.
O Capital de Giro pode ser negativo. Neste caso, o Ativo Permanente maior
do que o Passivo Permanente, significando que a empresa financia parte de
seu Ativo Permanente com fundos de curto prazo. Embora esta condio
aumenta o risco de insolvncia, a empresa poder se desenvolver, desde
que sua Necessidade de Capital de Giro seja tambm negativa.
83
SALDO DE TESOURARIA (T)

Denomina-se de Ativo Errtico as contas Errticas do Ativo, e de Passivo
Errtico as contas Errticas do Passivo, o saldo de Tesouraria (T) define-se
como a diferena entre o Ativo e o Passivo Errticos:
T = Ativo errtico Passivo Errtico

O saldo de Tesouraria representa um valor residual correspondente
diferena entre o Capital de Giro e a Necessidade de Capital de Giro.
T = CDG NCG
Se o Capital de Giro for insuficiente para financiar a Necessidade de Capital
de Giro, o Saldo de Tesouraria ser negativo. Neste caso, o Passivo
Errtico ser maior do que o Ativo Errtico, indicando que a empresa
financia parte da Necessidade de Capital de Giro e/ou
Ativo
Permanente com fundos de curto prazo, aumentando, portanto, seu
risco de insolvncia.
Se o saldo de Tesouraria for positivo, a empresa dispor de fundos de curto
prazo que podero, por exemplo, ser aplicados em ttulos de liquidez (Open
Market), aumentando assim a sua margem de segurana financeira.
Portanto:
Capital de Giro (CDG)

+ (Fonte): est financiando o NCG, ou seja, as operaes da
empresa.
- (Aplicao): ativo permanente, financiado por recursos de curto
prazo.
Necessidade de capital de giro (NCG)
+ (Aplicao): normalmente positivo, reflete uma aplicao de fundos
que, normalmente, deve ser financiada com fundos permanentes da
empresa.
- (Fonte): as sadas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa,
constituindo uma fonte de fundos para a empresa
(Ex.
Supermercados, que compram a prazo e vendem a vista).
Tesouraria
+ (Aplicao): o CDG foi suficiente para financiar a NCG

(operaes da empresa) e ainda sobrou para aplicaes.
-(Fonte): o CDG no foi suficiente para financiar a NCG,

sendo a empresa obrigada a obter emprstimos de curto prazo.
84
AUTOFINANCIAMENTO
O ponto de partida para se chegar ao Autofinanciamento o DRE
VENDAS LQUIDAS
() Custo dos Produtos Vendidos, com excluso da depreciao
() Despesas Administrativas
() Despesas de Vendas
(=) LBO - Lucro Bruto Operacional
() Despesas Financeiras Lquidas
() Imposto de Renda
(=) Capacidade de Autofinanciamento
() Dividendos
(=) Autofinanciamento
O Autofinanciamento a principal fonte de crescimento do Capital de Giro,

ao ser incorporado ao Patrimnio Lquido da empresa. Exprime o montante
dos recursos gerados pela empresa e que so conservados para seu
financiamento interno.
O EFEITO TESOURA
A patologia da administrao do Saldo de Tesouraria o Efeito Tesoura,
consequncia do descontrole no crescimento da dependncia de emprstimos de
curto prazo. Acontece apenas com o T do lado das fontes (negativo)e ocorre por
efeito das seguintes condies:
crescimento das vendas nominais (por inflao ou crescimento real a taxas

altas)
endividamento de perfil de retorno inadequado;
imobilizao excessiva;
prejuzos;
distribuio excessiva de dividendos;
relao NCG / VENDAS crescendo a ritmo maior do que a relao
AUTOFINANCIAMENTO / VENDAS;
altas taxas de juros;
A excessiva dependncia de emprstimos de curto prazo torna a liquidez da
empresa crtica. Qualquer corte de crdito por efeito de desaquecimento da
economia e, portanto, das vendas pode lev-la insolvncia rapidamente,
pois o atraso com relao a fornecedores e colaboradores inevitvel.
85
O CICLO FINANCEIRO
o O ciclo financeiro, como mencionado anteriormente, se

inicia com os pagamentos aos fornecedores e termina com
o recebimento das duplicatas.
o Esto includos a vrios outros pagamentos, como salrios,
encargos, impostos, etc.
o O ciclo financeiro medido em termos relativos pela
expresso:
CF =
NCG . x Dias do Perodo Considerado

V
o De modo geral, continua Brasil & Brasil, quanto maior o ciclo

financeiro da empresa, maior o seu risco nas crises e maior a
necessidade de investimentos nos Ativos Operacionais (NCG), uma
das parcelas do Ativo Econmico (AE).
86
PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS

A) Perfil 1, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Passivo)
o A empresa financeira parte de sua Necessidade de Capital de Giro com crditos
de Curto Prazo. Esta situao no grave quando a Necessidade de Capital de
Giro se apresenta temporariamente elevada, como no caso de uma empresa que
prolonga a estocagem de seus produtos, a fim de se beneficiar de um aumento
esperado nos preos de vendas. Por outro lado, a liquidez da empresa estar
ameaada - estando a Necessidade de Capital de Giro em seu nvel normal - se
seus crditos de curto prazo no forem renovados.
B) Perfil 2, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Ativo)
o Admitindo-se que a Necessidade de Capital de Giro esteja em seu nvel normal.
esse tipo revela uma estrutura financeira slida, visto que dispe de um Saldo
de Tesouraria positivo que lhe permite enfrentar os aumentos temporrios da
Necessidade de Capital de Giro.
C) Perfil 3, em que:
CDG 0 (no Ativo)
NCG 0 (no Ativo)
T 0 (no Passivo)
o Esse tipo configura uma estrutura tpica de empresa que luta por sua
sobrevivncia. As empresas cujos balanos so semelhantes aos desse tipo
tendem a desaparecer ou sobrevivem graas ajuda do Estado (empresas
estatais). De fato, a empresa apresenta risco de insolvncia elevado, pois
financia suas aplicaes permanentes de fundos (NCG e parte do Ativo
Permanente) com fundos de curto prazo que podem no ser renovados.
D) Perfil 4, em que:
CDG 0 (no Passivo)
NCG 0 (no Passivo)
T 0 (no Ativo)
o A maioria das empresas, que apresentam balanos do tipo 4 se dedica
distribuio de mercadorias que so vendidas vista e adquiridas a prazo. Uma
grande parte dos supermercados encontram-se nesta situao. A sua posio
financeira excelente quando as vendas aumentam, podendo-se tornar
inquietante quando elas diminuem.
87
PADRES E EVOLUO HISTRICA

Evoluo do faturamento
Meses
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
...
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Total
Acompanhamento dos custos fixos e variveis da empresa:
Discriminao
Despesas de administrao- (A)
Salrios fixos
Pr-labore
Encargos s/ salrio e pr-labore
Aluguis + IPTU + condomnio
gua, luz e telefone
Material de escritrio, limpeza
Depreciao
Servios de terceiros
Outras (IPVA, eventuais, etc.)
Despesas de vendas (B)
Propaganda
Despesas financeiras (C)
Despesas bancrias
Juros pagos
IOF
CPMF
Total custos fixos (A+B+C)
Despesas de aquisio (D)
Custo Mercadorias Vendidas - CMV
Frete e seguro
Despesas de vendas (E)
Comisses sobre as vendas
Encargos sobre as comisses
Despesas Tributrias (F)
ICMS
PIS
COFINS
IR
Total custos variveis (D+E+F)
Custos Totais (fixos + variveis)
Ms
Ms
Ms
Ms
Ms
88
Evoluo dos lucros

Ano 1
Ano 2
Receita bruta
Impostos incidentes
Receita Lquida
CMV
IR
Lucro Lquido
100,00
100,00
Variao %
Ano 1 = 100
89
Clculo da Mediana
O indicador escolhido ser o de ENDIVIDAMENTO TOTAL para 22 empresas.
:
0,46 - 0,55 - 0,42 - 0,55 - 0,67 - 0,69 - 0,20
0,63 - 0,64 - 0,28 - 0,64 - 0,30 - 0,52 - 0,30
0,46 - 0,30 - 0,20 - 0,28 - 0,55 - 0,60 - 0,35 O,55
Colocar em ordem crescente e o n de vezes em que aparece na tabela:
0,20
0,28
0,30
0,35
0,42
0,46
0,52
0,55
0,60
0,63
0,64
0,67
0,69
(2 vezes)
(2 vezes)
(3 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
(2 vezes)
(1 vez)
(4 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
(2 vezes)
(1 vez)
(1 vez)
A seguir, os dados acima, sero classificados na tabela de frequncia acumulada, de

acordo com o intervalo de 0,05:
GRAU DE ENDIVIDAMENTO TOTAL
a
simples
2
2
3
1
1
2
1
4
4
2
(cap.terceiros/ativo total)
0,20
0,249
0,25
0,229
0,30
0,349
0,35
0,339
0,40
0,449
0,45
0,499
0,50
0,549
0,55
0,559
0,60
0,649
0,65
0,669
Mediana =
N
2
Frequnci
22 = 11
2
em que N = nmero de elementos da amostra.

A mediana, portanto, corresponde ao intervalo 0,45 a 0,50.
acumulada
2
4
7
8
9
11
12
16
20
22
90
Decis
Abaixo apresentamos a tabela com as faixas de endividamento total em decis,
aproveitando os dados do item anterior (mediana):
Decis
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Clculo
22
22
22
22
22
22
22
22
22
22
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
0,1 = 2,2
0,2 = 4,4
0,3 = 6,6
0,4 = 8,8
0,5 = 11,0
0,6 = 13,2
0,7 = 15,4
0,8 = 17,6
0,9 = 19,8
1,0 = 22
Frequncia
Acumulada
2
4
4
7
a
12
12
16
16
22
11
0,20
0,25
0,25
0,30
0,35
0,50
0,50
0,55
0,55
0,65
a
a
a
a
a
a
a
a
a
a
0,25
0,30
0,30
0,35
0,50
0,55
0,55
0,60
0,60
0,70
Mdia do
quociente
0,225
0,275
0,275
0,325
0,425
0,525
0,525
0,575
0,575
0,675
Nmero de empresas = 22
A mdia calculada em funo de se obter um indicador representativo do

decil.
Os conceitos de avaliao podero compreender faixas representativas. No
exemplo acima, referente a ENDIVIDAMENTO TOTAL:
0,225
a
0,35
a
0,45
a
acima de
0,3
0,4
0,5
0,5
=
=
=
=
muito bom
bom
regular
deficiente
Evidentemente que essa classificao no pode ser arbitrria, pois cada

ramo tem seu prprio esquema de trabalho. H setores que exigem pouco
endividamento e h outros com muito endividamento. Da a comparao
entre empresas de um mesmo setor e que possuam, mais ou menos, o
mesmo perfil.
Outros mtodos ainda podero ser usados. H, entretanto, que
considerar alguns requisitos a serem observados:
uniformidade quanto s contas e mtodos dos balanos a serem
considerados na amostra;
uniformidade quanto ao tipo de empresa, estrutura, tamanho, etc;
conhecimento e considerao das diferenas geogrficas, inclusive
quanto tcnicas contbil e fiscal de cada regio;
uniformidade cronolgica, pois devero pertencer ao mesmo perodo.
91
CRDITO: A PREVISO DE FALNCIAS

(Credit Score de Kanitz)
1. Segundo Kanitz:
os primeiros sintomas de uma insolvncia surgem muito antes que ela se concretize;
so as pequenas e mdias empresas que esto muito mais expostas insolvncia.
ao contrrio do que se costuma pensar, os ndices de liquidez no so um indicador
seguro do estado de insolvncia das empresas.
a ausncia de capital de giro prprio pode ser um bom indicador de que uma empresa
caminha para dificuldades.
nem toda empresa que apresenta sinais de estar em dificuldades vai falncia - isso
pode ser momentneo e se for bem administrada poder se recuperar: os indicadores
indicam apenas o que pode acontecer em futuro prximo, caso a empresa no corrija
os rumos que est seguindo.
a maioria das empresas insolventes, de modo geral, apresentam duas tendncias:
reduo do patrimnio lquido, provocada por prejuzos constantes e
crescentes; e
diminuio do capital de giro prprio.
os emprstimos podem retardar a falncia, mas no conseguiro evit-la.
92
2. Os balanos das empresas brasileiras so fidedignos?
os balanos das empresas brasileiras, especialmente das pequenas e mdias so

mal feitos: o sistema contbil pobre e h falta de recursos para desenvolver um
sistema contbil adequado; por essa razo os balanos tm vrios erros que passam
desapercebidos por falta de uma auditoria interna, mas, principalmente pela falta de
uma auditoria externa.
no existe uma conscincia quanto aos princpios contbeis geralmente aceitos:

no Brasil, as empresas seguem muito mais a legislao do imposto de renda do que
os princpios contbeis geralmente aceitos.
os balanos brasileiros so adulterados: os balanos ocultam a realidade por uma

atitude premeditada da administrao - os valores de caixa so superavaliados devido
a vrios pagamentos sem comprovantes e os valores de venda so sub-avaliados
devido a entregas no faturadas e contabilizadas, etc. Acredita-se que a adulterao
costuma ser especialmente acentuada nos balanos que precedem a falncia.
os balanos so embelezados: a finalidade melhorar alguns ndices que sero

calculados pelos fornecedores e bancos - d-se especial ateno aos ndices de
liquidez.
Repetindo o que j foi dito, as falhas acima no invalidam a anlise de balanos a falha principal est com os analistas, que no sabem o que procurar nos
balanos ou se limitam aos ndices de liquidez e alguns outros.
93
Segundo o modelo de Kanitz, os indicadores mais importantes so:

CAPITAL DE GIRO PRPRIO: as empresas financeiramente slidas, em geral,
dispe de recursos prprios para financiar pelo menos uma parcelas de seus
investimentos em ativo fixo e, ainda, parte de seu capital de giro - as empresas
insolventes tendem a trabalhar exclusivamente com capital de terceiros ( capital
de giro prprio negativo).
GRAU DE ENDIVIDAMENTO: esse indicador serve para caracterizar um ciclo
vicioso - por no disporem de recursos prprios, as empresas insolventes
apresentam , invariavelmente, um elevado grau de endividamento, pelo menos
um ou dois anos da falncia ou concordata. Na verdade, a empresa est
contraindo dvidas para pagar dvidas, ao contrrio de uma empresa sadia que
busca no endividamento o indispensvel complemento dos recursos prprios
para realizar investimento produtivos.
RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO: nas empresas insolventes, este
ndice geralmente baixo - entretanto, uma empresa bem administrada pode
aguentar prejuzos durante muito tempo e ainda se recuperar - contudo, firmas
com boa rentabilidade sobre o patrimnio tambm podem falir.
ATIVO FIXO SOBRE PATRIMNIO LQUIDO: esse ndice revela se a empresa no
est investindo acima de suas possibilidades. Geralmente isto ocorre com
empresas que j tem boa parte de seu capital imobilizado em instalaes antigas
e, ao mesmo tempo esto investindo em novos equipamentos e na ampliao de
seu capital atual. Portanto, aconselhvel acompanhar atentamente o
crescimento do ativo fixo, sobretudo das pequenas e mdias empresas que
conseguem bons resultados no final de um exerccio e, por isso, se sentem
fortes para crescer rapidamente. Andar mais rpido do que as pernas aguentam
pode levar a tropees.
ATIVO CIRCULANTE SOBRE ATIVO FIXO: quando este ndice alto, a empresa
est financiando demais as suas vendas. E, consequentemente, se expondo
demais aos problemas de seus clientes - recomenda-se, para no ficar por
demais exposto, uma poltica saudvel de diversificar produtos, mercados e
clientes para diminuir os riscos inerentes aos negcios.
Posio relativa, como indicador de solvncia: a posio relativa da
empresa muito importante na avaliao de sua sade financeira. Assim, a
importncia de um determinado ndice muito maior quando ocorrem
comparaes:
94
DIAGNSTICO
ANLISE DE QUEBRAS DAS EMPRESAS
Causas da morte das empresas (Sebrae)
Falta de capital de giro

Falta de clientes
Carga tributria elevada
Recesso econmica
Maus pagadores
Concorrncia muito forte
Problemas financeiros
Falta de crdito
Ponto inadequado
Falta de mo-de-obra
Instalaes inadequadas
Falta de conhecimentos gerenciais
Outros
26,3%
21,1%
17,5%
14,0%
12,3%
10,5%
8,8%
7,0%
5,3%
5,0%
3,5%
3,5%
3,0%
Evoluo da empresa no tempo

Exerccios
Cap. Giro
prprio
Liquidez
Geral
Endividamento
Evoluo
Vendas
Rentabilidade Restries Restries Restries

P. Lquido
Comerciais Bancrias
Internas
Curva de tendncia dos indicadores

Endividamento Total
1,2
1,0
O,8
0,6
O,4
O,2
0
Imobilizao cap. prprio

1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0
Liquidez Seca
1,50
1,25
1,00
0,75
0,50
0,25
0
Rentabilidade cap. prprio

90%
75%
60%
45%
30%
15%
0
Liquidez corrente
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
O,5
0
Liquidez Geral
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
Avaliao
95
PLANEJAMENTO: A VISO EMPRESARIAL

Os objetivos bsicos de uma empresa podem ser resumir em:
operar com lucros razoveis
manter estabilidade econmico-financeira
crescimento constante
Tais objetivos so indicadores de sade dos negcios, assim como:
caixa suficiente para atender s necessidades da empresa;
equilbrio entre entradas e sadas de recursos;
tendncia de aumento do capital prprio em relao ao capital de
terceiros;
rentabilidade satisfatria dos capitais empregados;
menor necessidade de capital de giro;
tendncia de aumento do ndice de rotao dos estoques;
prazos mdios de recebimentos menores que os prazos mdios dos
pagamentos;
emprego de parte dos lucros do exerccio no prprio negcio;
imobilizao adequada de capital que no seja insuficiente ou
excessiva para as operaes da empresa;
aplicao em estoques de acordo com o nvel de operaes da
empresa, de modo que no haja falta, ou excesso, empatando
desnecessariamente; etc.
O objetivo um enunciado escrito sobre resultados a serem alcanados num
perodo determinado. O objetivo deve ser quantificado, difcil, relevante e
compatvel:
Aumentar a produo em 20%
Aumentar o Capital de Giro de 30%
Reduzir o custo financeiro em 5%
Aumentar a rentabilidade da empresa de 10 para 15% no exerccio
A reduo das despesas administrativas em 5%
Conquistar o mercado do Estado...
Reduzir para X dias o prazo mdio de cobrana
Manter a rotao de Estoques dentro da mdia de 25 dias
Reduo de nveis de despesas operacionais.
Aumentar o faturamento em x%
96
J as polticas so diretrizes de ao que orientam a direo da empresa na
conduta de suas atividades operacionais em funo dos objetivos definidos e do
momento econmico.
POLTICAS FINANCEIRAS
o nveis de recebimento e pagamento da empresa (liquidez)
o fontes dos recursos a serem utilizados
o composio dos recursos (estoques, crditos, disponveis)
POLTICAS DE ESTOQUES
o nveis de estoque (evitar o excesso de estoques, geralmente)
o ndice de rotao dos estoques projetado
o prazo mdio de rotao dos estoques
POLTICAS DE CRDITO
o nveis de vendas a crdito
o critrios de crdito e cobrana
o prazo mdio de recebimentos em relao ao prazo mdio de
pagamentos
o ndice de rotao de recebimentos projetado
POLTICAS DE INVESTIMENTO
o nveis de investimento em Ativo Fixo ( evitar o excesso)
o implantao de novas unidades industriais ou comerciais
o expanso das unidades econmicas existentes
o modernizao dos equipamentos industriais e administrativos
o relocalizao de unidades industriais ou comerciais
POLTICAS DE FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO
o fontes de recursos a serem utilizados
o composio dos recursos
o custo dos recursos
POLTICAS DE CAPITAIS
o nveis de endividamento
o utilizao de capitais prprios e de terceiros
o distribuio de resultados
Concluso: o balano a representao esttica de um processo dinmico, em
constante movimentao e as relaes entre suas diversas partes esto igualmente
em constante modificao. Estabelecer quais as relaes ideais entre partes
funo do planejamento (estratgias, objetivos, polticas), assim como dirigir as
operaes de modo que as partes se relacionem conforme o plano funo da
direo. Por fim, verificar continuamente se as partes esto se relacionando
conforme os planos funo do controle.
97
Break-even-point (Ponto de Equilbrio)

O ponto de equilbrio o nvel de vendas (em volume ou em termos financeiros) no
qual as vendas equivalem aos custos.
A anlise do ponto de equilbrio muito utilizada nos seguintes casos:
lanamento de novos produtos: qual o volume de vendas para se atingir o
ponto de equilbrio?
para avaliar o potencial de alavancagem dos lucros da empresa;
para avaliar as consequncias de mudanas na estrutura de custos da empresa
(ex. terceirizao (que pode transformar custos fixos em variveis), contratao
de funcionrios, etc.)
anlise das consequncias de aumentos ou redues no nvel de atividades da
empresa;
consequncias de investimentos em expanso, mquinas, veculos, etc.
quanto s vendas podem cair sem causar perdas;
analisar a lucratividade e viabilidade de se manter certos produtos venda.
CUSTOS FIXOS
CUSTOS VARIVEIS
Acompanhamento do ponto de equilbrio da empresa
Discriminao
Salrios
Encargos
Benefcios
Aluguis
Depreciao
Juros
Impostos prediais
Outras desp. administrativas
Total custos fixos
Mercadorias
Matrias-primas
Salrios
Encargos
Comisses sobre vendas
Impostos sobre faturamento
Energia eltrica
Outros custos variveis
Total dos custos variveis
PONTO DE EQUILBRIO
Ms
Ms
Ms
Ms
Ms
98
PONTO DE EQUILBRIO POR VOLUME DE VENDAS (PE)
Poder ser utilizada a frmula abaixo:
PE
CUSTO FIXO TOTAL

1 CUSTO VARIVEL
VENDAS TOTAIS
Com o resultado temos o valor em que as vendas podem cair sem que a
empresa tenha prejuzo ou seja, temos o nvel de vendas no qual estas equivalem
aos custos.
Uma das grandes vantagens da anlise do ponto de equilbrio evidenciar a
estrutura do lucro atravs da decomposio de cada item de custo e de despesa em
duas partes: fixa e varivel.
Quanto mais baixo for o ponto de equilbrio da empresa, tanto mais flexvel
ela ser. Deve, para isso, procurar manter o mais possvel de custos variveis e
substituir os custos fixos por variveis, quando for possvel (alugar imveis,
mquinas e equipamentos, terceirizar servios, contratar autnomos, etc.). Quanto
menor for o custo fixo da empresa, menor ser o seu risco.
99
CONTROLE: ANLISE DE DESEMPENHO

Princpio de garantia de objetivo: os controles devem contribuir para a
realizao dos objetivos grupais, pela verificao das discordncias com os planos,
em tempo de permitir ao corretiva.
Princpio da eficincia dos controles: quanto menores os custos ou outras
consequncias, mais eficientes sero esses controles.
Princpio da responsabilidade do controle: o controle s deve ser exercido
pelo administrador responsvel pela execuo dos planos.
Princpio do controle direto: quanto mais elevada a qualidade dos
administradores e seus subordinados, menos ser a necessidade de controles
indiretos.
Princpio dos padres: o controle adequado requer padres objetivos,
precisos e convenientes.
Princpio do ponto estratgico de controle: o controle adequado exige
ateno para aqueles fatores que sejam estratgicos para a avaliao do
desempenho.
Princpio de exceo: quanto mais um administrador concentra seus
esforos de controle em excees, mais eficientes sero os resultados de seu
controle.
Princpio da ao: o controle s se justifica quando se tomam providncias
para corrigir os desvios indicados ou verificados, em relao aos planos.
CONTROLE ATRAVS DA ANLISE FINANCEIRA
identificar os indicadores estratgicos para a empresa;
estabelecer as metas para cada um dos indicadores escolhidos;
elaborar, mensalmente, relatrio de acompanhamento, cujo modelo
pode ser como o abaixo apresentado.
RELATRIO MENSAL DE INDICADORES
Empresa:
Indicador
Ms:
Frmula
Demonstrao
No ms
Ano:
Meta
Responsvel:
No ano
assado
Mdia do
setor
100
O RELATRIO DE ANLISE
Modelo simplificado
Ano 1
Liquidez corrente
Liquidez seca
Ano 2
Padro
Setor
Resultado
Liquidez geral
Endividamento
Estrutura
Para cada um dos ndices utilizados, apresentar:

Frmula
Clculo
Interpretao
Causas da evoluo apresentada
Evoluo do quociente no perodo
Comparao com os quocientes escolhidos como padro
Comparao com os quocientes do setor
Recomendaes
Observaes
101

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2

Retratam um nico momento

A FORMAO DO BALANO E SUA DINMICA

Modelos-padro para anlise

Realizvel de longo prazo

Emprstimos de longo prazo

Investimentos em outras empresas Capital

DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCCIO

NOTAS EXPLICATIVAS S DEMONSTRAES FINANCEIRAS

OBJETIVOS DA ANLISE DE BALANOS

LIMITES DA ANLISE DE BALANOS

ROTEIRO PARA SE ANALISAR BALANOS

A rigor no se analisa balanos, mas sim empresas;

Aspectos vulnerveis do balano (maquiagem)

ANLISE DE BALANO COM COMPUTADORES

Frmulas do Excel para anlise de balanos

PRINCIPAIS INDICADORES E SUA INTERPRETAO

para cada ndice calcular:

para a interpretao dos ndices apurados, considerar:

a evoluo apresentada em grupos como Ativo Circulante e Ativo Permanente, e

no calcular contas de pequeno valor, que no so importantes;

no usar casas decimais;

no some os clculos (diferenas em razo de arredondamentos)

para a interpretao da anlise, observar principalmente:

Essa anlise procura avaliar as condies da empresa saldar suas exigibilidades.

Esse indicador reflete a relao entre os bens/direitos realizveis, a curto prazo, e

Esse indicador reflete a capacidade de pagamento da empresa, a curto e a longo

Mede a participao de recursos financiados por terceiros.

A tendncia desejada para os ndices acima deve ser decrescente.

Apura quanto a empresa utiliza recursos prprios

para financiar o seu ativo

Capital de Giro Prprio

se o resultado da frmula abaixo for positivo implica que o Capital Circulante

se o resultado for negativo, temos que no houve aplicao de recursos prprios

calculado pela frmula:

Ideal para a empresa que os recursos prprios financiassem todos os ativos de

Esse indicador representa a mdia de rotao de Contas a Receber de Clientes,

Prazo mdio de renovao de estoques (PMRE):

Mdia dos saldos de estoques = (estoques ano 1 + estoques ano 2) 2

Representa o prazo mdio de rotao dos estoques, inclusive adiantamentos a

Prazo mdio de pagamentos operacionais (PMPO):

Mdia de fornecedores: (Fornecedores ano 1 + Fornecedores ano 2 + Despesas

Representa a rotao de pagamentos operacionais, expressa em nmero de

calculado pela frmula:

As empresas devem procurar produzir, vender e receber, o mais rapidamente

Anlise comparativa: anos anteriores, setor econmico, padro previsto.

Anlise dos determinantes da evoluo dos resultados

Comparao entre ndices

PARMETROS DE ANLISE FINANCEIRA DE BALANOS

CONTAS CCLICAS: So aquelas (fontes ou aplicaes de recursos)que guardam estreita

CONTAS PERMANENTES: So aquelas de longo prazo - Sua pulsao se d a um ritmo de

Emprstimos bancrios de longo prazo

A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)

NGC = Ativo Cclico Passivo Cclico

CDG = Passivo Permanente Ativo Permanente

SALDO DE TESOURARIA (T)

T = Ativo errtico Passivo Errtico

o Se o Capital de Giro for insuficiente para financiar a Necessidade de

NCG . x Dias do Perodo Considerado

PADRES E EVOLUO HISTRICA

Acompanhamento dos custos fixos e variveis da empresa:

Toda crise, seja de um pas, um setor, uma empresa, anunciada previamente,

COMPARAO COM INDICADORES-PADRO

a prpria empresa, que estabelece suas polticas e padres de desempenho;