GUSTAVO OLIVEIRA DA SILVA 4 TERMO ADM 95255

CRTICA TEORIA DOS STAKEHOLDERS COMO FUNOOBJETIVO CORPORATIVA

Uma

das

principais

atribuies

dos

executivos

elaborar

implementar um modelo de gesto e um modelo de governana

corporativa adequados corporao.
Duas funes-objetivo da corporao se destacam na literatura de
Administrao de Empresas so: a teoria da maximizao da riqueza
dos acionistas, que defende que as decises corporativas sejam
tomadas visando sempre maximizar o valor da empresa, e a teoria de
equilbrio dos interesses dos stakeholders, que defende que as
decises sejam tomadas para equilibrar e satisfazer os interesses de
todos os pblicos envolvidos com a corporao. A escolha da funoobjetivo depende da considerao de trs dimenses principais:
dimenso sociedade
dimenso empresa
dimenso profissional.
A funo-objetivo que melhor responder a essas questes deve ser a
escolhida como pano de fundo para a elaborao e implementao
dos modelos de gesto e de governana corporativa, pois ser aquela
que resultar em maior bem-estar social, maior eficincia corporativa
e melhor definio dos critrios de avaliao dos administradores da
companhia.
FUNO-OBJETIVO DA EMPRESA
JENSEN afirma que impossvel a empresa obter sucesso perseguindo
mltiplos objetivos, pois fatalmente acabar no os alcanando.
Segundo o autor, a tentativa de maximizar diversos objetivos causar
problemas ao gestor na definio dos trade-offs para a tomada de
decises, o que, por fim, deixar a empresa sem objetivo algum.
Como consequncia, uma maneira de a empresa resolver esse
impasse seria a especificao de uma nica funo-objetivo que

englobasse os efeitos das decises sobre todas as variveis. A alta

administrao deve decidir que objetivo global, ou varivel principal,
ser perseguido: lucros, empregos, vendas, crescimento, valor, etc.
CONCEITOS SOBRE A TEORIA DE EQUILBRIO DOS INTERESSES DOS
STAKEHOLDERS
A teoria dos stakeholders possui suas razes principalmente na
sociologia, no comportamento organizacional e na poltica de
interesses de grupos especficos. Em resumo, trata-se de uma
abordagem administrativa que enfatiza o gerenciamento ativo do
ambiente do negcio, dos relacionamentos entre os participantes, e a
consequente promoo dos diferentes interesses.
A gesto baseada nos stakeholders argumenta, principalmente, que
ateno

simultnea

deve

ser

dada

aos

stakeholders

mais

importantes, tanto no estabelecimento da estrutura organizacional

como nas polticas gerais e na tomada de decises. Em resumo,
observa-se que a teoria de equilbrio dos interesses dos stakeholders
vem se desenvolvendo ao longo de vrias dcadas por meio de
distintas linhas de pesquisa, sem uma formalizao conceitual
robusta e unificada.
CONCEITOS SOBRE A TEORIA DA MAXIMIZAO DA RIQUEZA DOS
ACIONISTAS
A teoria da maximizao da riqueza dos acionistas possui suas razes
nas teorias de economia e finanas.
Dessa forma, cabe aos executivos tomar decises em funo do
melhor interesse dos acionistas, e no equilibrar interesses em favor
de todos os pblicos envolvidos com a companhia.
CRTICAS

TEORIA

DE

EQUILBRIO

DOS

INTERESSES

DOS

STAKEHOLDERS
JENSEN afirma que, alm de a teoria dos stakeholders possuir suas
razes na sociologia, no comportamento organizacional e nas polticas
de grupos especficos, ela atende tambm aos interesses pessoais
dos executivos, porque os deixa livres para tomar decises com base

em seu livre arbtrio e no os obriga a serem avaliados com base em

critrios objetivos.
Uma crtica muito comum teoria do stakeholder est relacionada
sua dificuldade de implementao. JENSEN diz que a teoria dos
stakeholders seria uma prescrio para a destruio do valor da
empresa e para uma reduo do bem estar social.
A ABORDAGEM DA MAXIMIZAO DO VALOR ILUMINADA DE JENSEN
(2001)
JENSEN reconhece que apenas aceitar a teoria da maximizao da
riqueza dos acionistas (o equivalente a maximizar o valor da
empresa) no assegura que a empresa ter sucesso; seria necessrio
complementar esse critrio para a tomada de deciso e a avaliao
de resultados com uma viso estratgia e ttica que unisse e
motivasse os participantes da organizao na luta pela sobrevivncia
da empresa.
Segundo JENSEN, a teoria de maximizao do valor iluminada utiliza a
maior parte da estrutura da teoria dos stakeholders, adotando,
porm, a maximizao do valor de longo prazo da empresa como
critrio para a tomada de decises corporativas e para a definio
dos tradeoffs entre seus stakeholders. A teoria dos stakeholders
iluminada, de maneira similar, foca sua ateno no atendimento das
demandas das partes interessadas mais importantes da companhia,
especificando, porm, a maximizao do valor de longo prazo como o
objetivo da empresa.
A anlise enfatizou as fragilidades conceituais da teoria dos
stakeholders, levando considerao da teoria da maximizao da
riqueza dos acionistas como uma funo-objetivo da corporao mais
robusta conceitualmente para o atendimento das trs dimenses de
interesse definidas:
dimenso sociedade: o maior bem-estar social alcanado quando
todas

as

empresas

em

um

determinado

maximizar seu valor de mercado9 ;

ambiente

procuram

 dimenso empresa: as empresas obtm mxima produtividade e

eficincia quando possuem uma nica funo-objetivo, dada pela
maximizao do seu valor de longo prazo;
dimenso profissional: a teoria da maximizao da riqueza dos
acionistas d aos executivos um critrio lgico para a tomada de
deciso e para a avaliao de seu desempenho.