Projeto grfico

3
A Demografia

Introduo

Econmica

umrio

Pgina 04

Pgina 20

2
Uma Breve
Comparao
Internacional:
Onde Estamos
e para Onde
Podemos Ir?
Pgina 10

Cenrio e
Metodologia
para a Projeo
da Composio
da Populao
Brasileira por
Classes de
Renda

Concluso
Pgina 72

Pgina 56

Os
Dividendos
Demogrficos
e o Brasil

As Projees

Pgina 30

Pgina 62

Introduo

Demographics is the single

most important factor that
nobody pays attention to, and
when they do pay attention,
they miss the point!
Demografia o fator singular

mais importante que nunca levamos

em considerao e quando o
fazemos perdemos o ponto!
Peter Drucker

Introduo

ESTE ESTUDO TEM COMO OBJETIVO apresentar um panorama econmico do

Brasil nos prximos dez anos, com a base em 2014, sob a luz das mudanas demogrficas que j se encontram em curso no nosso Pas. O grande legado econmico
e social da primeira dcada do sculo XXI foi, indubitavelmente, a incluso social.
Estimativas de analistas privados e do governo do conta de que pelo menos
30 milhes de pessoas ascenderam ao que tem sido denominado de nova
classe mdia brasileira na dcada passada. Mas importante questionar o quo
permanentes so essas mudanas. Trata-se de um processo irreversvel? Como
podemos garantir que as famlias que passaram a desfrutar de melhores padres
de consumo no retrocedam e, mais importante, que avancem ainda mais, no
apenas no consumo, mas tambm em outras garantias de uma vida definitivamente melhor? Com a incluso social, a desigualdade de renda caiu muito no
Pas, mas permanece muito alta. preciso avanar ainda mais.
O aumento da renda associado melhoria nos termos de troca do comrcio
internacional, o forte processo de formalizao da mo-de-obra e o maior acesso
ao crdito ampliaram o poder de compra e as possibilidades de consumo dos
brasileiros. Esse processo auspicioso, apoiado num quadro externo ainda favorvel, a despeito da crise de 2008, incitou uma elevao do investimento privado,
o que permitiu que a economia brasileira gozasse de taxas de crescimento relativamente altas entre 2003 e 2011. Entretanto, acumulam-se evidncias de que
os desequilbrios da economia brasileira e os gargalos estruturais que afligem
o Pas puseram um fim a esse ciclo. A inflao, o sintoma por excelncia desses
problemas, est mais resistente e disseminada, e o dficit em transaes correntes voltou a crescer. Enquanto isso, a economia parece estar empacada, evidenciando a piora nos termos do trade-off entre crescimento do Produto Interno
Bruto PIB e inflao. Caminhamos para o quinto ano de crescimento baixo com
a variao do IPCA mais prxima ao teto da meta (6,5%) do que ao centro (4,5%).
At mesmo os dados relativos ao mercado de trabalho, que permaneceu em
bom estado nos ltimos anos, comeam a apresentar deteriorao na margem.
So muitos os desafios que se impem. Alm da continuidade e da
consolidao do processo de incluso social e reduo da desigualdade de
renda, verificvel na forte queda do coeficiente de Gini (Figura 1), preciso

Como podemos garantir que as famlias que

passaram a desfrutar de melhores padres de
consumo no retrocedam e, mais importante,
que avancem ainda mais, no apenas no
consumo, mas tambm em outras garantias
de uma vida definitivamente melhor?

Introduo

que haja sinalizao e ao coordenadas contra as ameaas que se colocam

manuteno da estabilidade macroeconmica, impedindo uma retomada
consistente do crescimento e retardando uma melhora do grau de competitividade da economia brasileira que impulsione a produtividade, resposta cada
vez mais inescapvel para os dilemas que se apresentam ao nosso Pas.
Comeamos, na Segunda Seo, com algumas breves comparaes
internacionais que situam onde estamos hoje e onde poderemos estar dentro
de dez anos, baseados em comparaes de renda per capita, varivel chave
ainda que imperfeita quando o assunto bem-estar e desenvolvimento
econmico. Na Terceira Seo, introduzimos a Demografia Econmica e apresentamos um quadro geral da transio demogrfica e suas mais relevantes
consequncias. Na Quarta Seo, apresentamos o conceito dos Dividendos
Demogrficos, e mostramos como as mudanas populacionais que ocorrem
no Brasil e em todo mundo podem influenciar a dinmica econmica nos prximos anos. A Quinta Seo apresenta os pressupostos e as principais variveis
que utilizamos para traar um cenrio para a evoluo da renda sobre o qual
se baseia a projeo da composio da populao brasileira por classes de
renda que apresentamos na Sexta Seo. A Stima e ltima Seo encerra este
estudo com algumas concluses finais e com a exposio de outros fatores
importantes que podem ser considerados em futuras anlises.

figura

Brasil: Coeficiente de Gini

0.65
0.64
0.63
0.62
0.61
0.60
0.59
0.58
0.57
0.56
0.55
0.54
0.53

Fonte: IPEA Data

2012

2011

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

1999

1998

1997

1996

1995

1993

1992

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

0.52

Uma Breve Comparao

Internacional:
Onde Estamos e para
Onde Podemos Ir?

12

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

O DESENVOLVIMENTO ECONMICO O MAIOR OBJETIVO dos governos

em todo mundo, ao longo de praticamente toda a histria. Trata-se de uma
noo ampla, ligada ao bem-estar das sociedades, e que inclui o crescimento
econmico, ainda que no se esgote nele. Podemos entender o crescimento
econmico como crescimento de renda per capita, isto , a soma do valor de
tudo que um pas produz em determinado tempo sobre a populao naquele
mesmo perodo ( uma conveno utilizar a populao no meio do perodo
para obter essa razo). A partir de uma anlise histrica, possvel verificar que
o crescimento da renda uma condio necessria, mas seria suficiente para
o desenvolvimento econmico? Observa-se que no, pois o desenvolvimento
econmico um conceito multifacetado, para o qual o crescimento da renda per

capita uma medida operacional robusta e significativa, mas incompleta. Afinal,

o desenvolvimento leva em conta tambm a distribuio dos ganhos do crescimento e a transformao desses ganhos em qualidade de vida, medida pela
melhoria nos indicadores de educao e sade das populaes (RAY (1998)).
H, portanto, bons argumentos para que a associao direta entre
desenvolvimento econmico e crescimento da renda seja questionada.
Entretanto, ainda que existam casos extremos, como o do Buto (pequeno
pas asitico plantado no alto do Himalaia que utiliza como medida principal
de seu desempenho a Felicidade Interna Bruta1), o que se verifica de maneira
geral uma correlao altssima entre o nvel da renda per capita e diversas
outras variveis associadas ao desenvolvimento socioeconmico, como a
reduo da mortalidade infantil, a expectativa de vida ao nascer, a taxa de
alfabetizao e o consumo de energia per capita.
Quando estamos tratando de comparaes internacionais, h duas medidas importantes para a renda per capita. Uma que simplesmente converte

1 Gross National Hapiness (GNH) que, segundo a definio oficial, mede a qualidade de um
pas de uma maneira mais holstica [que o PIB] e acredita que o desenvolvimento benfico da
sociedade humana acontece quando desenvolvimento material e espiritual ocorrem paralelamente, para que se complementem e reforcem (CBS (2012)).

A partir de uma
anlise histrica,
possvel verificar que o
crescimento da renda
uma condio necessria,
mas seria suficiente
para o desenvolvimento
econmico?

14

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

o PIB real de cada pas em dlares pela taxa de cmbio nominal em cada
perodo; e outra que converte o PIB em dlares pela Paridade do Poder de
Compra PPC (mais conhecido pela sigla em ingls, PPP). A lgica desta
ltima simples: um dlar no tem o mesmo poder de compra em todos os
lugares, pois o custo de vida varia de pas para pas. Resumidamente, o PIB

per capita em PPC mede a capacidade de consumo dos habitantes de um pas

internamente, enquanto a medida dada pela taxa de cmbio nominal mede
a capacidade de consumo no mercado internacional. O PIB real per capita
consiste na diviso da renda em determinado ano (convertida em dlares
constantes) pela populao no meio deste mesmo ano. til quando se quer
inferir a importncia relativa de um pas na economia global, por exemplo.
Para o tipo de comparao que faremos aqui, entretanto, o PIB pela PPC
mais recomendado, pois temos como objetivo medir e comparar uma medida
de bem-estar, que est intimamente associado ao poder de compra de uma
populao. A Figura 2 mostra a evoluo do PIB per capita brasileiro pela PPC
desde 1980.
Vemos que o perodo marcado pela mobilidade social, com a ascenso
a classes mais altas de renda, foi tambm marcado por uma evoluo excepcionalmente positiva da renda per capita, evidenciado na maior inclinao da
curva entre 2003 e 2008. No entanto, notamos que desde a recuperao da
crise de 2008/09 a inclinao tem diminudo. Diante dessa rpida piora, o que
podemos esperar para a prxima dcada?
A renda per capita pela PPC no Brasil foi de aproximadamente
US$ 11,5 mil em 2013. Podemos observar que diferentes hipteses para o
crescimento potencial da economia nos levariam a lugares distintos em 10
anos, dadas as projees para o crescimento da populao e para a taxa de
cmbio. Com um crescimento de 1%, a renda per capita brasileira chegaria a
US$ 12,7 mil no incio de 2024, renda equivalente renda per capita da Costa
Rica hoje. Um crescimento de 2% levaria a renda per capita brasileira a aproximadamente US$ 14 mil, renda equivalente renda per capita do Cazaquisto.
Dois vrgula cinco por cento de crescimento levariam a renda per capita brasileira a US$ 14,7 mil em dez anos, renda equivalente renda per capita da
Bulgria hoje. Com um crescimento de 3%, hiptese bastante otimista (porque
implicaria em um crescimento do PIB potencial ao redor de 4%), a renda per

capita brasileira chegaria a US$ 15,5 mil em dez anos, equivalente renda per
capita do Mxico hoje. J um crescimento mdio de 3,5% na prxima dcada,

2013

2012

2011

2010

PIB per capita | Projees

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1983

1982

1981

1980

figura

Em US$ correntes baseados na PPC

12000

11000

10000

9000

8000

7000

6000

5000

4000

Fonte: FMI

16

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

figura

PIB per capita | Projees

Em US$ correntes baseados na PPC

Fonte: FMI. Elaborao Prpria

US$

1%

12,7 mil

2%

US$

2,5%
3%

14 mil

US$

14,7 mil
US$

3,5%
Crescimento

15,5 mil
US$

16,5 mil

Projeo em US$ at 2024

hiptese muito improvvel, faria com que a renda per capita brasileira chegasse perto dos US$ 16,5 mil, valor equivalente renda per capita atual do
vizinho Uruguai. A Figura 3 ilustra esses cenrios.
Podemos concluir do exerccio apresentado nesta seo que, mesmo com
uma hiptese extremamente otimista para evoluo do PIB potencial e da renda

per capita, muito pouco provvel que at 2024 possamos dar algum salto de
crescimento que nos tire definitivamente do que conhecido como armadilha
da renda mdia. Enquanto os pases se beneficiam do impulso da urbanizao
e da transio demogrfica (que trataremos em detalhes na Prxima Seo), o
potencial de crescimento maior. Da para frente, crescer tarefa mais complexa.
A realidade tem mostrado que mais fcil uma nao deixar um nvel de renda
baixa para o de renda mdia do que sair da renda mdia e ingressar, definitivamente, no grupo dos pases desenvolvidos. Tampouco permanecer nesse grupo
tem sido fcil: pases como Portugal, Grcia e Itlia esto literalmente encolhendo,
demogrfica e economicamente. Arriscam fazer o caminho contrrio, de transio da renda alta para a renda mdia.
Muitos analistas consideram que o crescimento potencial da economia
brasileira reduziu-se significativamente nos ltimos anos (ver, por exemplo,
BOLLE e SIMES (2013)). Ainda que esse quadro possa ser alterado com

O investimento privado deve ser

promovido, e o governo precisa
tambm investir para melhorar
a infraestrutura do Pas.

18

O Brasil na Prxima Dcada

uma renovao da agenda de reformas, acreditamos que a probabilidade

de que a estrutura produtiva do Pas melhore significativamente ou que o
crescimento mundial volte a impulsionar a economia nacional, como fez na
dcada passada, pequena. Assim, nosso cenrio contempla um crescimento
potencial de 2% a 3%, o que nos colocaria na trajetria de crescimento da
renda per capita de 1% a 2% anuais a partir de 2014.
tambm importante dizer que um desempenho melhor do que esse
teria de passar, necessariamente, por um aumento significativo da taxa de investimento da economia brasileira. O investimento privado deve ser promovido,
e o governo precisa tambm investir para melhorar a infraestrutura do Pas.
Entretanto, a expanso dos investimentos deve acontecer de maneira criteriosa,
baseada em planejamento srio e financiada de maneira correta2. Nossa taxa de
poupana interna, que inclui a poupana privada (famlias e empresas) e pblica,
muito baixa, estando abaixo dos 14%, como indicado na Figura 4.
Num Pas como o nosso, que poupa to pouco, incrementos no investimento teriam de ser financiados com poupana externa, ou seja, com dficits
maiores nas transaes correntes, o que pode se revelar insustentvel. Mas,
alm de aumentar o volume de investimentos, preciso melhorar a eficincia
do nosso gasto pblico. Afinal, de uma perspectiva internacional, o Brasil no
investe pouco em algumas reas fundamentais, como exemplifica a Figura 5
para o caso da educao.
Com mais eficincia nos gastos, seria possvel abrir espao no oramento
do governo para aumentar os investimentos sem que as finanas pblicas
sejam ainda mais pressionadas, ou que seja necessrio aumentar a elevada
carga tributria. S assim ser possvel alterar um padro, recorrente na conduo da poltica econmica brasileira em todas as administraes recentes,
que o de eleger justamente o investimento como item da despesa pblica a
sofrer quando o governo tem que fazer um ajuste fiscal mais rigoroso.

Nossa taxa de poupana interna, que inclui a poupana

privada (famlias e empresas) e pblica, muito baixa,
estando abaixo dos 14%.

2 Em um estudo do Fundo Monetrio Internacional (WARNER (2014)), encontrada pouca evidncia associando grandes incrementos de investimento pblico ao crescimento do PIB.Segundo o autor, na maioria das vezes, esses ciclos de investimento so financiados com a emisso de dvida e embasados em estudos tcnicos pobres, o que mitigaria os possveis efeitos
benficos da expanso do investimento.

figura

Brasil: Relao entre Investimentos

e Poupana | Interna + Externa

Em % do PIB

Poupana

Investimento

20,85 %
20,11 %
19,36 %
18,62 %
17,87 %
17,13 %
16,38 %
15,64 %
14,89 %

Mar/2014

Set/2013

Dez/2013

Jun/2013

Mar/2013

Set/2012

Dez/2012

Jun/2012

Mar/2012

Set/2011

Dez/2011

Jun/2011

Mar/2011

Set/2010

Dez/2010

Jun/2010

Dez/2009

Mar/2010

Set/2009

Jun/2009

Mar/2009

Set/2008

Dez/2008

Jun/2008

Mar/2008

Set/2007

Dez/2007

Jun/2007

Mar/2007

Set/2006

Dez/2006

Jun/2006

Mar/2006

Set/2005

Dez/2005

Jun/2005

Mar/2005

Set/2004

Dez/2004

Jun/2004

13,40 %

Mar/2004

14,14 %

Fonte: IBGE

figura

Gasto Pblico com Educao

Como % dos gastos totais do governo

13.3%
11.2%
12.7%

9.5%

13.5%

19.4%
10.5%

Mdia
Mundial

14.6%

13.5%

18.1%
17.5%

Fonte: Banco Mundial

15.0%

14.3%

A Demografia Econmica

22

O Brasil na Prxima Dcada

EM TODO O MUNDO, as pessoas vivem cada vez mais e tm cada vez menos
filhos. A populao mundial est envelhecendo, e no h precedentes que nos
possam guiar diante dessa mudana provavelmente definitiva. Estamos,
globalmente, entrando em terreno desconhecido. A nica certeza que as
profundas mudanas demogrficas que se desdobraro ao longo deste sculo
tero impacto relevante nas sociedades e nas economias. So mudanas estruturais, que alteraro a maneira com que produzimos, consumimos, poupamos
e distribumos a renda gerada. Para analisar melhor essas mudanas, fundamental entender melhor o conceito de transio demogrfica3.
Iniciada h sculos na Europa Ocidental, a transio demogrfica um
dos fatos sociais mais importantes de todos os tempos, e avana em praticamente todo o mundo, em diferentes estgios. um fenmeno nico, que
se desenvolve em interao com o processo de desenvolvimento econmico.Suas consequncias so inequvocas. Resumidamente, podemos dizer
que a transio demogrfica a passagem de altas para baixas taxas de mortalidade e natalidade (respectivamente, nmero de mortes e de nascimentos
a cada mil habitantes de uma regio por ano). Ela comea pela diminuio
das taxas de mortalidade, e s depois de um determinado perodo que
varia de pas a pas se d incio reduo das taxas de natalidade. Durante
a maior parte da histria humana, as taxas de fecundidade (nmero mdio
de filhos por mulher) eram altas para compensar as tambm altas taxas de
mortalidade. Porm, as taxas de mortalidade adulta e infantil comearam a
cair com a melhoria das condies de alimentao, o avano nos conhecimentos mdicos e a melhoria nas condies sanitrias. A Figura 6 apresenta
um esquema estilizado desse processo.

3 Tambm chamada de primeira transio demogrfica (PTD) para diferenci-la das menos consensuais segunda e terceira transies demogrficas (ALVES e CAVENAGHI (2008) fazem uma
interessante reflexo sobre o desenvolvimento econmico e sua relao com os trs conceitos
de transio demogrfica).

A demogrAfIA econmIcA

figura

A Transio Demogrfica
Esquematizada
Natalidade e
Mortalidade

Tempo
Crescimento
Populacional

Natalidade
Mortalidade
Crescimento natural

FASE I

FASE II
Transio Demogrfica

Fonte: Elaborao Prpria

FASE III

Tempo

23

A demogrAfIA econmIcA

Devido a esse desencontro temporal entre a queda da mortalidade e

da natalidade, h uma acelerao no crescimento da populao durante certo
perodo, representado pela fase dois do esquema Figura 6. Porm, em algum
momento, a queda das taxas de natalidade se acelera, e o ritmo do crescimento vegetativo da populao se reduz. Em fase mais avanada da transio,
as duas curvas se encontram ou se aproximam, e o crescimento vegetativo se
interrompe ou fica muito reduzido para, em seguida, iniciar-se um perodo de
estabilidade ou suave decrescimento da populao (ALVES (2014)).
Uma das consequncias mais marcantes desse processo a alterao da
estrutura etria da populao, que passa a ter menos crianas, aumentando,
em primeiro lugar, o nmero de adultos e, em um perodo posterior, o nmero
de idosos, j que a expectativa de vida tambm aumenta como consequncia
da queda nas taxa de mortalidade. A elevao da expectativa de vida uma
enorme conquista da humanidade, fruto dos progressos econmicos e cientficos. Espera-se que tais avanos continuaro por perodo prolongado. cada
vez maior o nmero de centenrios entre ns, e muitos especialistas acreditam
que a expectativa mdia de vida de crianas nascidas em pases com elevado
desenvolvimento humano pode superar os cem anos em algumas dcadas.
A demografia, dependendo de como nos posicionarmos e nos preparamos
para as grandes mudanas que j esto em curso, se apresenta como um
grande desafio, ou tambm como uma oportunidade, especialmente nos segmentos de Previdncia Privada e Sade Suplementar.

A demografia, dependendo de como nos

posicionarmos e nos preparamos para as grandes
mudanas que j esto em curso, se apresenta
como um grande desafio, ou tambm como uma
oportunidade, especialmente nos segmentos de
Previdncia Privada e Sade Suplementar.

25

26

O Brasil na Prxima Dcada

Geralmente, a abordagem da demografia nas anlises econmicas se limita

aos impactos do envelhecimento populacional na sustentabilidade dos sistemas
previdencirios, sendo, portanto, natural que sejam esses os primeiros temas a
vir tona. Afinal, o sistema de previdncia pblica de diversos pases, inclusive
do Brasil, faz uso das contribuies do pessoal na ativa em determinado perodo
fiscal para bancar os benefcios dos aposentados no mesmo perodo, numa
estrutura previdenciria conhecida como modelo de repartio simples. Desta
forma, o benefcio recebido est desvinculado do valor capitalizado ao longo do
perodo de contribuio por um determinado contribuinte. A proporo entre
contribuintes e beneficirios (tambm chamada de razo de suporte), portanto,
est diretamente relacionada capacidade de financiamento desses sistemas.
No caso brasileiro, interessante notar que a extenso da cobertura dos benefcios, principalmente aps a Constituio de 1988, para pessoas com pouca ou nenhuma capacidade contributiva, se deu em momento
demograficamente muito favorvel, em que nmero de adultos potenciais
contribuintes era muito superior ao nmero de idosos (ver BUGARIN e
MAGALHES (2011)). O carter transitrio da elevada razo de suporte que
tornou mais fcil a ampliao da cobertura previdenciria foi sumariamente
ignorado, mas as consequncias j comeam a aparecer.
Os impactos da transio demogrfica na economia, entretanto, vo
muito alm da ameaa aos sistemas de previdncia de repartio simples. O
mercado financeiro, por exemplo, sente alguns dos efeitos das mudanas da
composio etria da populao por meio das diferenas na quantidade e no
tipo de ativos demandados pelas pessoas. Pessoas mais jovens, mesmo aquelas
j em idade ativa4, tendem a gastar a maior parte do que ganham. em idade
mais avanadas, a partir dos 30 ou at dos 40 anos, que os indivduos tendem a
poupar uma poro maior de sua renda, acumulando ativos em um ritmo maior
para aposentadoria e aumentando sua riqueza. A partir dos 65, entretanto, a
tendncia que se poupe menos e que os indivduos comecem a viver do rendimento ou mesmo da venda dos ativos que acumularam ao longo da vida
ativa5. H, por exemplo, diversos estudos que associam o aumento no preo
das aes americanas na dcada de 1990 ao crescimento na proporo de pessoas em idade ativa avanada na populao, resultado do amadurecimento da

4 Faixa etria em que, espera-se, um indivduo esteja apto a se dedicar s atividades produtivas. Em
estudos demogrficos, geralmente definida como a faixa de idade que vai dos 15 aos 65 anos.
Algumas vezes, entretanto, utilizada a faixa de 10 aos 65 anos. H ainda trabalhos que determinam o comeo da idade ativa aos 20 anos, tendncia mais recente, porm menos disseminada.
5 Tal comportamento da poupana como proporo da renda ao longo da vida dos indivduos
, de certa forma, compatvel com a Teoria do Ciclo da Vida desenvolvida, ainda no comeo da
dcada de 1960, pelo economista Franco Modigliani, Nobel de Economia em 1985, segundo
a qual a propenso marginal a poupar e o estoque acumulado de riqueza tm seu auge nos
anos que antecedem a sada do mercado de trabalho (ver ANDO e MODIGLIANI (1963)).

28

O Brasil na Prxima Dcada

gerao dos baby boomers (pessoas nascidas nos anos que se seguiram ao fim
da Segunda Guerra Mundial, quando houve forte aumento da natalidade nos
Estados Unidos e na Europa).
Tambm, ao analisarmos os movimentos internacionais de capital,
estudos indicam que a dinmica das taxas de juros domsticas e internacionais e o balano global das contas correntes podem sofrer impacto das
mudanas demogrficas globais em curso. Os efeitos da diferena no timing
dessas mudanas entre os pases desenvolvidos e em desenvolvimento tema
de pesquisa antigo, tendo sido modelados por METZLER (1960). Se o envelhecimento populacional nos pases desenvolvidos provocar uma reduo
da poupana agregada para qualquer nvel de taxa de juros nesses pases
enquanto a poupana dos pases emergentes aumentar como resultado do
amadurecimento populacional e aproximao de uma grande massa de trabalhadores da idade de aposentadoria, isso certamente teria um impacto sobre
a taxa de juros globais. A intensidade e o sentido desse impacto dependeriam
do tamanho relativo entre a reduo da poupana nos pases desenvolvidos e
o aumento da poupana nos pases em desenvolvimento.
De uma maneira geral, os estudos tericos e empricos sobre os impactos
da dinmica demogrfica nos mercados financeiros e o preo de ativos indicam
que eles existem e podem ser significativos. Entretanto, a direo e a intensidade so de difcil estimao. De qualquer forma, a concluso da maioria

Investimentos em Gastos Associados

A Demografia Econmica

dos estudos que as chances de alguma crise financeira mais sria e abrupta
ocorrer por razes exclusivamente demogrficas so pequenas.
Nesta anlise, importante observar, quando examinamos os impactos
das mudanas demogrficas sobre o setor de Seguros Gerais, Previdncia
Privada e Vida, Sade Suplementar e Capitalizao no Brasil, que alguns dos
efeitos mais importantes se do no apenas sobre o montante que consumido, mas tambm sobre o que mais ou menos consumido. Verifica-se que
os padres de consumo tendem a mudar drasticamente com a idade, tanto
pelo efeito da renda, que tende a ser maior nos perodos mais avanados da
idade ativa, quanto pela variao, ao longo da vida, das necessidades e interesses individuais.
Por exemplo, natural que se espere, em qualquer lugar, que a educao
ocupe uma parcela maior dos gastos associados s pessoas mais novas, enquanto
os cuidados com sade e alimentao aumentem nas idades mais avanadas. Para
o caso do Brasil, os estudos realizados indicam a existncia de um padro etrio
dos gastos. CARVALHO (2008) mostra, para o caso dos domiclios de arranjo unipessoal (cada vez mais comuns no Pas, como veremos a seguir), que a parcela
da renda gasta com alimentao muda pouco com a idade. Habitao e sade
tendem a ocupar maior parcela do oramento domstico conforme as pessoas
envelhecem, enquanto transporte, vesturio e educao tendem a ter sua participao nos gastos totais reduzida nas idades mais avanadas.

29

Os Dividendos
Demogrficos e o Brasil

32

O Brasil na Prxima Dcada

APRESENTAMOS DIVERSOS IMPACTOS que as mudanas causadas pelo

avano da transio demogrfica podem causar na economia. Entretanto, o
mais relevante deles se d no que diz respeito relao entre o quanto cada
indivduo produz e consome em cada idade e a estrutura etria da populao
como um todo. Para entender essa interao, necessrio nos aprofundarmos
na ideia do ciclo econmico de vida.
A hiptese do ciclo econmico da vida parte do pressuposto, bastante razovel, de que os indivduos tm, ao longo da vida, dois perodos de
dependncia econmica, marcados pelo excesso de consumo em relao
renda gerada por este mesmo indivduo com seu trabalho. A Figura 7 exibe o
esquema proposto por esta hiptese.
O primeiro perodo de dependncia acontece na infncia e na juventude. Crianas e jovens produzem pouco ou nada, seja por incapacidade ou,
como prefervel, por estarem se preparando para vida adulta. Mas tambm
so consumidores, precisam se alimentar, de moradia, estudar e se vestir. Isso
significa que esse grupo depende de outro para receber os recursos necessrios a sua sobrevivncia. O segundo perodo de dependncia acontece na
velhice. comum que, por inmeras razes sendo a debilidade fsica a
principal delas as pessoas deixem de trabalhar nas idades mais avanadas.

figura

O Ciclo Econmico da Vida

Consumo e Renda por Pessoa

n Renda de Trabalho
n Consumo

0
Fonte: Elaborao Prpria

20

40

60

80

Idade

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

Ao fazerem isso, voltam a ser dependentes, pois precisam de transferncias de

recursos para sua sobrevivncia at o dia em que vierem a falecer.
Fica claro assim que os indivduos que esto em um dos dois perodos
de dependncia precisam receber recursos para se sustentarem. Deve, portanto, haver fluxos de recursos entre diferentes geraes. A Figura 8 ilustra
esses fluxos.
As decises econmicas individuais so fortemente influenciadas por
esses fluxos, e tm efeitos agregados relevantes. Eles devem ir das idades em
que h excedente de renda para aquelas em que existe necessidade, e podem
ser realizadas basicamente por trs agentes: as famlias, o Estado e os mercados. Nas famlias as transferncias acontecem, basicamente, nos domiclios, e
esto relacionados a fatores diversos, como a chefia do domiclio, a presena de
um ou dois provedores, a relao entre aposentados e pessoas em idade ativa,
entre outros. O Estado transfere esses recursos de diversas maneiras, por meio
das complexas relaes que mantm com a sociedade, por intermdio dos
impostos cobrados, subsdios concedidos, servios pblicos prestados, benefcios pagos e outras formas de transferncias sociais (o impacto das transferncias lquidas entre o governo e a sociedade por grupo etrio sero mais bem
explorados quando tratarmos a seguir dos riscos fiscais do envelhecimento).

figura

O Ciclo Econmico da Vida

Fluxos Intergeracionais
Consumo e Renda por Pessoa

n Renda de Trabalho
n Consumo

0
Fonte: Elaborao Prpria

20

40
Famlia, Estado, Mercado

60
Famlia, Estado, Mercado

80

Idade

33

34

O Brasil na Prxima Dcada

Os mercados fazem estas transferncias via rendimento das aplicaes financeiras, pagamento de dividendos e, no caso do setor de seguros e previdncia,
por meio dos pagamentos de indenizaes, resgates parciais e totais de
recursos alocados em planos de seguros de pessoas, de previdncia complementar, de sade suplementar e benefcios e resgates ou sorteios de ttulos
de capitalizao, que tem apresentado um crescimento expressivo nos ltimos
anos, acompanhando o desenvolvimento socioeconmico do Pas.
Do ciclo econmico da vida derivamos outro importante conceito: o de
consumidores e produtores efetivos. Como visto na Figura 8, cada idade corresponde a uma determinada capacidade de produo lquida por parte dos indivduos. Aqueles em perodo de dependncia produzem pouco ou nada, so,
em maior parte, consumidores lquidos. O inverso acontece com as pessoas
em idade ativa, o que faz deles produtores lquidos. Em um dado momento,
a estrutura etria da populao combinada ao ciclo econmico de vida dessa
mesma populao nos dar o nmero de consumidores e produtores efetivos
nessa populao. As equaes6 abaixo explicitam essa relao. Definimos C(t)
e P(t) como o valor que reflete, respectivamente, o nmero efetivo de consumidores e de produtores em uma populao no perodo t.

C(t) = (i) x P(i,t)da

P(t) = (i) x P(i,t)da
Consumidores(t) = Consumo Individual Padro x Populao(idade, tempo)da
Produtores(t) = Produo Individual Padro x Populao(idade, tempo)da

Nas equaes acima, P(i, t) a populao com a idade i no perodo t. A

funo (i) descreve o consumo individual padro e (i) a funo que descreve a
produo individual padro dessa populao, ambas em funo da idade. A renda
por consumidor efetivo no perodo t, R(t), pode ser expressa pela equao a seguir:

R(t) = P(t) x R(t)

C(t)
C(t)
P(t)
Renda(t)/Consumidor(t) = Produtores(t)/Consumidores(t) x Renda(t)/Produtores (t)

6 A formalizao da relao entre o ciclo econmico da vida e a estrutura etria das populaes
teve grande contribuio de trabalhos dos pesquisadores Andrew Mason, da Universidade do
Hava, e Robert Lee, da Universidade da Califrnia em Berkeley. Alguns exemplos so LEE e
MASON (2004) e MASON (2005).

E o Brasil? Onde se
encontra nesse contexto
de profundas mudanas
demogrficas?

36

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

Quando falamos do impacto das mudanas demogrficas

na economia, a noo de consumidores e produtores efetivos
se apresenta como mais adequada, pois trabalhadores
produzem mais ou menos em diferentes etapas de sua
idade ativa, assim como o padro e o montante de recursos
que so consumidos varia ao longo dos anos.

Note que a renda por consumidor efetivo produto da razo entre produtores e consumidores efetivos e a renda por produtor efetivo. Uma razo de
suporte que tivesse o nmero de trabalhadores no numerador e a populao
total no denominador seria uma boa aproximao. Esta medida , inclusive, utilizada em diversos estudos economtricos que tm como objetivo mensurar os
impactos da dinmica demogrfica na economia7. Entretanto, quando falamos
do impacto das mudanas demogrficas na economia, a noo de consumidores
e produtores efetivos se apresenta como mais adequada, pois trabalhadores
produzem mais ou menos em diferentes etapas de sua idade ativa, assim como
o padro e o montante de recursos que so consumidos varia ao longo dos anos.
dessa interao entre a estrutura etria da populao e o ciclo econmico da vida que emerge o primeiro dividendo demogrfico. Obtendo as
taxas de crescimento das componentes da terceira equao apresentada anteriormente, podemos ver que o crescimento da renda por consumidor efetivo ,
aproximadamente, resultado da soma do crescimento da razo entre produtores
e consumidores efetivos com o produto por trabalhador. Ou seja, tendem a ser
mais propcios a incrementos na renda per capita, os momentos em que o crescimento do nmero de produtores efetivos maior do que o crescimento do
nmero de consumidores efetivos.

Ver, por exemplo, MENDES (2013).

Com a queda da
fecundidade, muitas
mulheres que antes se
dedicariam ao trabalho
reprodutivo se juntam
fora de trabalho,
ampliando ainda mais
a oferta deste fator de
produo na economia.

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

Quando a estrutura etria populacional se altera como efeito do avano

da transio demogrfica, a composio da populao por consumidores e produtores efetivos tambm se altera. A queda nas taxas de fecundidade reduz a
taxa de dependncia8 de crianas e jovens. Concomitantemente, aqueles que
nasceram na onda de exploso demogrfica resultante da combinao de natalidade ainda alta com mortalidade em queda atingem o auge de sua idade
ativa. Com a queda da fecundidade, muitas mulheres que antes se dedicariam
ao trabalho reprodutivo9 se juntam fora de trabalho, ampliando ainda mais a
oferta deste fator de produo na economia. Dessa maneira, o perodo em que
prevalece o primeiro dividendo, chamado de janela de oportunidade pelos
economistas, muito especial. Uma situao nica, pela qual os pases passam
somente uma vez no curso de sua histria. Trata-se, portanto, de uma oportunidade temporria, pois, quando esse grande nmero de trabalhadores chega
velhice, a dependncia volta a subir, j que eles deixam de produzir e passam
a depender mais de transferncias, no caso brasileiro, especialmente do Estado.
A taxa de dependncia de crianas e idosos , geralmente, uma aproximao satisfatria para a razo entre produtores e consumidores efetivos, ainda que estimativas mais detalhadas e precisas do ciclo econmico
da vida revelem alguns fatos que a simplificao das taxas de dependncia
pode ocultar. Para os EUA, por exemplo, as idades que marcam os perodos
de dependncia foram estimadas como sendo 24 anos para a transio da
dependncia juvenil para a produo lquida e 57 anos para a transio da
produo para a dependncia senil (MASON (2005)).
J o segundo dividendo demogrfico se instalaria em uma fase mais
avanada da transio demogrfica, e teria carter mais perene que o primeiro
dividendo. Est associado a condies favorveis criadas no ambiente de uma
populao mais envelhecida com alto acmulo de poupana e capital humano.
Como j expusemos na seo anterior, a acumulao de poupana tende a
crescer conforme avana a idade ativa dos indivduos. A poupana acumulada
chega ao auge s vsperas da aposentadoria, geralmente na faixa dos 50 aos 70
anos de idade. Quando a proporo dessas pessoas na populao aumenta, se
elas de fato tiverem poupado como precauo devido maior expectativa de
vida, haver mais capital por trabalhador efetivo, estimulando o investimento, a
produtividade e o crescimento da economia. Assim, esse efeito ser to maior

Taxa de dependncia a razo entre dependentes e no dependentes. Pode ser calculada

para crianas e jovens (geralmente menores de 15 anos) e idosos (geralmente acima de 65
anos) ou para cada tipo de dependncia separadamente.
9 O trabalho reprodutivo de carter privado e familiar em distino daquele considerado
produtivo de carter pblico e profissional , relaciona-se aos cuidados com as crianas,
idosos e doentes e aos servios domsticos que, apesar de prestados sem que haja remunerao monetria como contrapartida, tm valor econmico reconhecido.

39

40

O Brasil na Prxima Dcada

quanto forem estimulados os indivduos a poupar ao longo da vida, um papel

onde relevante a atuao do mercado segurador.
A queda da fecundidade tambm pode proporcionar um aumento do
investimento em capital humano per capita, tanto na esfera familiar quanto na
pblica, j que h menos competio pelos recursos destinados educao
e manuteno da sade. Dessa maneira, o segundo dividendo demogrfico est diretamente relacionado ao primeiro, ao transformar os impactos
momentneos deste em ativos maiores, melhores e mais durveis. Pode ser
entendido como o crescimento do segundo fator do lado direito da terceira
equao apresentada anteriormente, o produto por trabalhador ( j que o produto pode ser descrito com uma funo do capital), isto , tem muito a ver
com a produtividade.

Em pouco mais de 50 anos, a mortalidade infantil

um dos indicadores mais importantes e reveladores das
condies de vida de uma populao caiu cerca de 90%.

Infelizmente, os benefcios que podem surgir dos dividendos demogrficos no so automticos. Dependem da fora das instituies e de polticas
capazes de aproveitar a estrutura etria da populao para impulsionar o crescimento econmico. fundamental que haja oportunidades no mercado de
trabalho para uma crescente populao em idade ativa. Mais importante ainda
que essa populao seja bem formada, e esteja apta a absorver habilidades
que impulsionem sua produtividade. Outro fator fundamental e que merece
continuada ateno a importncia da existncia de um mercado financeiro
desenvolvido, capaz de captar e alocar com eficincia a poupana desses trabalhadores, o que pode ser estimulado cada vez mais pelo mercado segurador.
Disso dependero, em grande parte, os benefcios do segundo dividendo demogrfico. fundamental tambm que ao aumento da expectativa de vida esteja
tambm associado um salto na qualidade da vida, de modo que as pessoas no
apenas vivam mais, mas possam tambm ser produtivas por mais tempo.
E o Brasil? Onde se encontra nesse contexto de profundas mudanas demogrficas? Em nosso Pas, a primeira etapa da transio demogrfica, a transio
da mortalidade, teve incio aps a Segunda Guerra Mundial. Em pouco mais de
50 anos, a mortalidade infantil um dos indicadores mais importantes e reveladores das condies de vida de uma populao caiu cerca de 90%. Cerca

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

de 20 anos depois, teve incio a transio da fecundidade. Entre fins da dcada

de 1960 e incio da dcada de 1970, a taxa de fecundidade total10 das mulheres
brasileiras caiu de patamares de mais de seis filhos por mulher para 5,8. Desde
ento, experimentamos uma queda fortssima at chegarmos aos patamares
abaixo de dois filhos por mulher que vigoram hoje, ainda que persistam acentuadas discrepncias regionais e socioeconmicas (Figura 9). Vale mencionar
que a fecundidade no Brasil tem diminudo na ausncia de medidas coercitivas
do governo, como ocorre, por exemplo, na China, onde a taxa de fecundidade
caiu para 1,5 filhos por mulher devido a uma legislao inaceitvel em um pas
democrtico. Ao longo desse perodo, a expectativa de vida ao nascer subiu de
50 para mais de 70 anos idade.

figura

Taxa de Fecundidade Total | TFT

Brasil 1940 a 2010

Nmero Mdio de Filhos por Mulher (TFT)

6.2

6.3

6.2

5.8
5

4.4

3
2.9
2

2.4
1.9

0
1940

1950

1960

1970

1980

1991

Fonte: IBGE Censos Demogrcos

10 A taxa de fecundidade total (TFT) representa o nmero esperado de filhos de uma mulher ao
fim de sua idade reprodutiva, se ela estiver sujeita aos padres de fecundidade correntes.

2000

2010

41

42

O Brasil na Prxima Dcada

Como ocorre em qualquer regio que passe pela transio, a estrutura

etria da populao se transforma de maneira marcante ao longo do processo.
Primeiramente, a base da pirmide etria se expande. o momento em que a
forte queda da mortalidade infantil faz aumentarem as coortes de crianas e
jovens. Com o aumento da expectativa de vida, as coortes de idosos se tornam
mais amplas. Em algum momento, a queda da fecundidade levar a menor
natalidade e, consequentemente, reduo nessas coortes. No entanto,
interessante notar que possvel que a natalidade (nmero absoluto de nascimentos por mil habitantes) cresa mesmo enquanto cai a fecundidade (nmero
esperado de filhos por mulher pelos padres correntes de fecundidade).

figura

10

Pirmide Etria
Brasil 2004
90+
n Homens
n Mulheres

85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10000
por mil habitantes
Fonte: IBGE

5000

5000

10000

5000

Os Dividendos Demogrficos e o Brasil

43

Na verdade, comum que, durante algum momento da transio demogrfica, as duas variveis movam-se em direes opostas, com as taxas de
fecundidade em queda competindo com o momento no sentido fsico e
estatstico do termo da populao para determinar o nmero de nascimentos. Durante muitos anos, o aumento do nmero de mulheres em idade
reprodutiva se sobrepe ao declnio das taxas de fecundidade. No Brasil, o
nmero de nascimentos cresceu at meados da dcada de 1980, acelerando o
crescimento populacional, a despeito do fato da taxa de fecundidade ter cado
consistentemente desde os anos 1960. As Figuras 10, 11 e 12 apresentam as
tendncias recentes de composio etria e por sexo da populao brasileira.

figura

figura

11

12

Brasil 2014

Brasil 2024

n Homens
n Mulheres

n Homens
n Mulheres

5000

10000

5000

5000

10000
por mil habitantes

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

Podemos verificar que a estrutura etria atual do Brasil extremamente

favorvel ao crescimento econmico. A grande maioria da populao se
encontra em idade ativa, e a taxa de dependncia total cada vez mais baixa
(Figura 13). A taxa de dependncia de crianas e jovens cada vez menor,
enquanto a de idosos ainda no comeou a subir de modo acentuado. No
entanto, como indica a Figura 14, isso comear a acontecer com mais intensidade nos prximos dez anos e, em algum momento no incio da prxima
dcada, a dependncia de idosos sobrepujar a de jovens, o que far a taxa
de dependncia total voltar a subir. quando a janela de oportunidade do
primeiro dividendo demogrfico comea a se fechar.

figura

13

Taxa de Dependncia Total

70.00%

65.00%

60.00%

55.00%

50.00%

45.00%

Fonte: IBGE

2060

2058

2056

2054

2052

2050

2048

2046

2044

2042

2040

2038

2036

2034

2032

2030

2028

2026

2024

2022

2020

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

40.00%
2000

44

Fonte: IBGE

2060

2058

2056

2054

2052

2050

2048

2046

2044

2042

2040

2038

2036

2034

2032

2030

2028

2026

2024

2022

2020

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

figura

14

Taxa de Dependncia dos Idosos

50.00%

45.00%

40.00%

35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

Norte, Nordeste, Sudeste, Sul

e Centro-Oeste apresentam
dinmicas populacionais
distintas, principalmente no que
se refere ao timing das etapas.

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

importante destacar que muitas vezes a noo agregada esconde tanto

quanto revela: os fatos demogrficos que apresentamos anteriormente esto
longe de ser homogneos quando se pensa o Brasil regionalmente. Norte,
Nordeste, Sudeste, Sul e Centro-Oeste apresentam dinmicas populacionais
distintas, principalmente no que se refere ao timing das etapas. Enquanto
algumas regies ainda apresentam altas taxas de fecundidade, outras j se
encontram abaixo dos nveis de reposio11 h dcadas, e tm uma estrutura
etria cada vez mais parecida com a de pases maduros. H diferentes Brasis
tambm sob a lente do demgrafo. A Tabela 1 mostra o percentual de cada
faixa etria na populao total, por grande regio, em 2014 e depois de dez
anos, pelas projees do IBGE.

tabela

Distribuio Etria da Populao

Por regio, segundo grupo etrio (2014 e 2024)

Norte

2014

2024

Nordeste

Sudeste

Sul

Centro-oeste

0-14

30.4%

26.5%

21.3%

21.1%

23.7%

15-64

65.2%

66.6%

70.1%

70.0%

70.1%

65+

4.4%

6.9%

8.6%

8.9%

6.2%

0-14

24.3%

21.4%

17.6%

17.6%

19.5%

15-64

69.3%

69.4%

69.8%

69.4%

71.3%

65+

6.3%

9.2%

12.6%

13.0%

9.1%

Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

11 Refere-se TFT de 2,1 filhos por mulher. Taxa que, se mantida, garante, sob algumas condies bsicas, a reposio das geraes, mantendo a populao estvel.

47

48

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

A Diviso de Populao da ONU define o incio do primeiro bnus demogrfico como sendo o momento em que o percentual de crianas e adolescentes da populao (grupo de 0 a 14 anos) passa a representar menos de
30% da populao total e termina quando o percentual da populao com 65
anos sobe para alm de 15%. Por esta definio, o primeiro bnus demogrfico ainda nem teria comeado na regio Norte, e j vigora nas demais regies
do Pas, especialmente Sul, Sudeste e Centro-Oeste. Em 2024, todas as regies
ainda estaro dentro do intervalo definido pela ONU como sendo o do primeiro
bnus demogrfico, mas o Sul e Sudeste j estaro prximos do final por esta
definio, com a populao de idosos j bem prxima dos 15%. A Figura 15
mostra a grande diferena na dinmica dos grupos etrios das regies do Pas
de 2014 a 2024. Tamanhas discrepncias demandam diferentes posies tanto
de polticas pblicas por parte dos governos quanto de aes por parte de
companhias privadas diante seus mercados consumidores.

figura

15

Variao no tamanho relativo

dos grupos etrios - 2014 a 2024
Por regio, segundo grupo etrio (Em p.p.)
n Norte

n Nordeste

n Sudeste

n Sul

n Centro-oeste

6.00

4.00

2.00

0.00

-2.00

-4.00

-6.00

-8.00
0-14
Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

15-64

65+

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

Tamanhas discrepncias demandam diferentes

posies tanto de polticas pblicas por parte dos
governos quanto de aes por parte de companhias
privadas diante seus mercados consumidores.

Podemos, portanto, esperar muitos efeitos positivos de uma baixa taxa de

dependncia na economia. Mas com um cenrio to favorvel desenhado pela
anlise das condies demogrficas da populao brasileira, no deveramos
estar obtendo resultados melhores em termos de desempenho da economia?
QUEIROZ e TURRA (2010) estimam grandes contribuies dos dividendos demogrficos para o crescimento econmico brasileiro nas ltimas
dcadas. Paradoxalmente, na viso dos autores, isso significa que o Pas tem
tido pouco sucesso em aproveitar a dinmica demogrfica favorvel, pois
as taxas de crescimento deveriam ser bem maiores. De acordo com LAM e
MARTELETO (2002), as geraes nascidas aps 1982 foram as primeiras no
Brasil a experimentar tanto uma reduo no tamanho das famlias (resultante
da queda da fecundidade) quanto uma diminuio nas coortes das primeiras
idades (resultante da queda da natalidade), e isso teve importantes impactos
sobre o acesso dessas crianas escola. Atribui-se a essa dinmica demogrfica mais favorvel parte considervel da quase universalizao do ensino
bsico alcanada no Pas na dcada de 1990, o que certamente trouxe contribuio positiva e permanente para o crescimento econmico. Entretanto, mais
uma vez, a concluso que no estamos aproveitando plenamente a janela de
oportunidade demogrfica que se apresenta.
Apesar da ampliao do acesso, ainda patinamos na qualidade da educao, fato atestado pelas colocaes medocres do Pas nos diversos exames
que testam a proficincia dos estudantes em diversos pases, como o PISA12.
Pelo que indicam os dados mais recentes do Ideb (ndice de Desenvolvimento

12 Programme for International Student Assessment, programa desenvolvido e coordenado pela

OCDE (Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico), que consiste na aplicao de provas de leitura, matemtica e cincias a estudantes na faixa dos 15 anos de idade.

49

50

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

da Educao Bsica), tambm estamos sendo incapazes de oferecer mais

acesso e qualidade no ensino mdio, a despeito da moderao no crescimento
das coortes de jovens entre 15 e 17 anos, idades apontadas por educadores
como as adequadas para essa etapa na educao. A baixa qualificao da
mo de obra e os parcos estmulos poupana no nosso Pas, dentre os quais
se destaca um sistema de transferncias intergeracionais (tanto no mbito
do governo quanto nas famlias) que garante renda futura sem poupana
corrente, tambm colocam em xeque a contribuio do segundo dividendo
demogrfico para o crescimento econmico.
O Brasil encontra-se em um perodo decisivo, em que nossas escolhas
sociais em termos de prioridades na educao, na sade e na previdncia
determinaro se investiremos adequadamente em nossos jovens, se seremos
capazes de proporcionar uma vida digna e longa aos seus idosos, e se ser
possvel aliar crescimento econmico oferta de servios de qualidade populao. A maneira com que o Estado vem se relacionando com a sociedade e a

figura

16

Gastos com Previdncia e

Estrutura Demogrfica
16%

14%

Gasto Pblico com Previdncia Social (% do PIB)

12%

10%

08%

06%

04%

02%

00%
05%

07%

05%

11%

13%

15%

17%

Populao Idosa (+65 anos) como % do total

Fonte: OCDE

19%

21%

23%

25%

Os Dividendos Demogrficos e o Brasil

economia resultado do modelo estabelecido na Constituio de 1988, num

contexto demogrfico bastante jovem, de forte crescimento populacional, com
altos ndices de pobreza e gritante discrepncia socioeconmica. Este modelo
tem sido razoavelmente bem sucedido na reduo da pobreza e da desigualdade, mas estimula as transferncias de recursos aos idosos em detrimento s
crianas. fato conhecido que o Brasil gasta um montante de recursos com
benefcios para os seus idosos muito superior ao que se esperaria da estrutura
etria de sua populao, como evidencia a Figura 16.
Ao ingressarmos num contexto demogrfico completamente distinto,
em que a populao envelhecida pesar ainda mais sobre os sistemas pblicos,
seremos forados a tomar decises difceis, que influenciaro de forma definitiva a continuidade do processo de reduo da pobreza e o crescimento econmico presente e futuro. O Pas est envelhecendo e de maneira muito rpida.
Somos cada dia mais um Pas de adultos, e seremos, em algumas dcadas, um
Pas de idosos que vivem cada vez mais, como exibem as Figuras 17 e 18.

figura

17

Distribuio Etria da
Populao e Idade Mdia
Brasil 2004-2060

Brasil: Distribuio Etria da Populao (Trs Grandes Grupos)

100%

50.00

6.0%

7.6%

10.9%

13.4%

20.0%

26.8%

80%

45.00

70%
60%

65.8%

68.7%

50%

40.00
69.7%
69.0%

65.3%

40%

60.2%

35.00

30%
20%
10%

30.00
28.2%

23.7%

19.4%

17.6%

14.8%

13.0%

2024

2030

2045

2060

25.00

0%
2004

Fonte: IBGE

2014
n 0-14

n 15-64

n 65+

Idade Mdia do Brasileiro

Idade Mdia

% do Grupo Etrio na Populao Total

90%

51

52

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

figura

18

Expectativa de Vida ao Nascer

Brasil 2000-2060

85

83

81

77

75

73

71

2060

2058

2056

2054

2052

2050

2048

2046

2044

2042

2040

2038

2036

2034

2032

2030

2028

2026

2024

2022

2020

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

69
2000

Em anos

79

Fonte: IBGE

Entretanto, mesmo na questo do impacto fiscal do envelhecimento, as

discusses e anlises no devem estar restritas aos sistemas previdencirios.
Assim como existe um ciclo econmico da vida, que abordamos anteriormente,
tambm existe um padro etrio da relao entre os indivduos e os governos,
que vai muito alm das contribuies e pagamentos previdencirios. A Figura 19,
extrada de TURRA (2010), mostra que os idosos so extremamente deficitrios
em sua relao com o governo, especialmente no Brasil.
Conclui-se que o padro atual de gastos pblicos por idade no Brasil
impe srios riscos fiscais ao Pas, pois nas prximas dcadas encararemos
a realidade de uma populao de idosos que cresce enormemente e vive
cada vez mais.

oS dIVIdendoS demogrfIcoS e o BrASIL

figura

19

Transferncias Lquidas
do Governo
Por grupos etrios
4800

n Educao Pblica
3600

n Sade Pblica
n Seguridade Social (Privada)

n Seguro Desemprego

2400

Gastos do Governo

n Seguridade Social (Pblica)

1200

1200

3600

4800
0-9

Fonte: Turra, 2010.

10-19

20-29

30-39

40-49

50-59

60-69

70 +

Receitas do Governo

2400

53

54

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

O que se pode fazer?

Uma opo forar uma reduo da razo de dependncia, ampliando a idade

ativa da populao ao se redefinir, periodicamente, o conceito de idoso, adiando a
aposentadoria conforme a expectativa de vida se amplie. Em muitos pases, mesmo
sem mudanas significativas no que diz respeito legislao tributria, a participao dos idosos na fora de trabalho crescente, inclusive no Brasil (GASPARINI et.
al (2007)), o que mostra, de certa maneira, uma antecipao individual e voluntria
necessidade de ampliar a faixa de idade ativa dos trabalhadores. O processo ser
to menos doloroso quanto for real a melhoria de qualidade de vida associada
maior longevidade, reduzindo a morbidade.

2
Aumentar a participao das mulheres
no mercado de trabalho tambm uma
opo importante, mas para que isso
ocorra preciso investir em polticas que
diminuam as diferenas de gnero. No
Brasil, a tendncia de crescimento da taxa
de participao das mulheres avanava
h anos, mas, apesar dos avanos no sentido de equidade de gnero, se alterou, e
voltou a cair desde 2005, indicando que
ainda h bastante a ser feito nessa rea.

Acima de tudo, no devemos permitir que os gastos previdencirios crescentes dificultem ainda
mais a implantao de polticas pblicas voltadas para investimento em crianas e jovens, de modo a
formar adultos mais produtivos que tenham capacidade de, no futuro, dar suporte a uma maior proporo de aposentados em nossa populao. Trata-se da escolha entre um ciclo virtuoso, em vez de
um vicioso, em que o aumento da proporo de idosos faz diminuir o investimento na formao dos
jovens, o que levaria menor crescimento econmico e maiores dilemas na alocao dos recursos.

Cenrio e Metodologia para

a Projeo da Composio
da Populao Brasileira
por Classes de Renda

58

O Brasil na Prxima Dcada

A DEMOGRAFIA SE APRESENTA como uma grande oportunidade ou um

estorvo ao desenvolvimento e ao crescimento econmico do Brasil nas prximas dcadas. No entanto, os resultados, evidentemente, no dependero
apenas da dinmica populacional, afinal, alm das contribuies da demografia,
o crescimento na ltima dcada foi marcado tambm por diversos impulsos que
provavelmente no se manifestaro de forma to intensa nos prximos anos.
Como afirmamos na primeira seo deste estudo, mesmo que o quadro
atual de quase estagnao seja revertido com uma renovao da agenda de
reformas e com a retomada de uma poltica econmica mais consistente, acreditamos que pequena a probabilidade de que a estrutura produtiva do Pas
melhore significativamente ou que o crescimento mundial volte a impulsionar
a economia nacional, como fez na dcada passada. Assim, nosso cenrio contempla um crescimento potencial de 2% a 3%, o que nos coloca na trajetria
de crescimento da renda per capita de 1% a 2% anuais nos prximos dez anos.
Mas h um ponto que merece destaque.
As projees que apresentaremos a seguir tm por base a renda domiciliar per capita declarada nos dados da PNAD (Pesquisa Nacional por Amostra
de Domiclios) mais recente, que de 2012. Apesar das limitaes13 dessa pesquisa, ela um retrato verossmil do que acontece em tempo real nas famlias,
da sua adequao para este tipo de anlise.
Vrios analistas tm discutido a divergncia observada entre o ritmo
de crescimento da renda medido pelas Contas Nacionais, o PIB per capita,
e o crescimento da renda familiar medido pela PNAD na ltima dcada. O
debate ganhou ainda mais fora com a divulgao dos nmeros da PNAD refe-

13 A PNAD-IBGE subestima a renda dos mais pobres ao no contar as rendas no-monetrias

(que, na POF (Pesquisa de Oramentos Familiares do IBGE), que inclui essas rendas, so estimadas em 25% para os mais pobres (NERI, MELO e MONTE, 2012)). Por outro lado, tambm no
capta a renda proveniente de ativos, tampouco as rendas espordicas, que, acredita-se, so
mais significativas para os mais ricos, de modo que h subestimao nos extremos, que tende
a se anular, do ponto de vista da distribuio da renda.

Cenrio e Metodologia para a Projeo da Composio da Populao Brasileira

59

rentes ao ano de 2012. Com o crescimento nfimo do PIB daquele ano, a renda
nacional per capita ficou praticamente estagnada enquanto a renda per capita
domiciliar da PNAD teve um crescimento real de espantosos 8%, o que entusiasmou muitos analistas, principalmente aqueles ligados ao governo. Porm,
tamanha divergncia, visvel na Figura 20, deve ser analisada com cautela.

figura

20

Renda per capita

no PIB e na PNAD

2001-2012

2001-2011 PIB: 29%; PNAD: 29%

2003 - 2011 PIB: 28%; PNAD: 38%

Como ficou em 2012:

2001 - 2012 PIB: 29%; PNAD: 40%
2003 - 2012 PIB: 28%; PNAD: 49%

PNAD

PIB

140

130

120

110

100

90

2001

2002

2003

Fonte: IBGE e BOLLE e SIMES, 2013.

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2011

2012

60

O Brasil na Prxima Dcada

BOLLE e SIMES (2013) fazem uma anlise detalhada da questo e

apontam trs principais razes para a divergncia nas sries: i. os deflatores
utilizados para obter as sries reais, j que a grande desvalorizao cambial de
2002 afetou mais o INPC do que deflator do PIB; ii. a recomposio da renda
das famlias aps a crise de 2002/2003; iii. a regra de aumento real do salrio
mnimo, que tem grande importncia na distribuio dos rendimentos declarados na PNAD14. Os autores ainda mostram que a comparao entre estes
dois indicadores de renda , no mnimo, descabida, principalmente quando
se verifica que a renda disponvel bruta das famlias representou, em mdia,
apenas 65% da renda disponvel bruta total da economia, e h muitos outros
componentes nas contas nacionais que podem causar divergncia.
Entretanto, por mais que a comparao entre a renda domiciliar per

capita da PNAD e o PIB per capita seja inadequada, evidente que se trata de
um processo no sustentvel. Se tal divergncia mesmo significativa e tem
sido persistente, preocupaes quanto ao descompasso entre o crescimento da
renda e da capacidade produtiva da economia so bastante justificveis, e em
algum momento o crescimento das duas sries deve convergir. Por essa razo,
trabalhamos com a hiptese de convergncia do crescimento da renda familiar para trajetria de crescimento do PIB per capita, que, acreditamos, estar
ao redor de 1,5% ao ano ao longo da prxima dcada. Mas esse processo de
convergncia no deve ocorrer de forma uniforme entre as classes de renda.
Dividimos a populao em cinco diferentes nveis de renda domiciliar per capita
(rendimento total do domiclio dividido pelo nmero de moradores). A diviso
em classes de renda seguiu o critrio proposto pela Secretaria de Assuntos
Estratgicos da Presidncia da Repblica, como mostra a Figura 21.
A diviso das classes foi feita nos microdados da PNAD de 2012, e refeita
para os anos de 2019 e 2024 aps aplicarmos a cada renda individual um fator
de crescimento. Para aplicar esse fator, cada classe foi redividida em duas. Em
nosso cenrio, a renda das classes de renda mais baixa deve continuar a se
expandir mais rapidamente do que a das classes mais altas, mesmo que todas,
ao longo dos prximos dez anos, devam convergir para patamares mais baixos
do que os alcanados na ltima dcada. As propostas de campanha dos principais candidatos Presidncia da Repblica nas eleies de 2014 atestam que
a manuteno dos programas de transferncia de renda e da poltica de reajuste do salrio mnimo, mesmo com alteraes, uma das poucas certezas do
cenrio macroeconmico dos prximos anos, e isso que est por trs de nossa
hiptese de convergncia diferenciada entre faixas de renda.
O crescimento absoluto da populao no perodo levado em considerao, e, para tanto, foram usadas as projees mais recentes do IBGE.

14 Ver HOFFMANN (2008)

figura

21
3

Divises de classes
segundo critrio SAE
Brasil 2012

2480

2500

Nota: Valores expressos

em R$ de 2012.

Ponto de corte Renda familiar per capita (R$/ms)

2000

1500

1019
1000
641
441

500
291
162
81
0
1

2
BAIXA

5
MDIA

Fonte: Secretaria de Assuntos Estratgicos da Presidncia da Repblica

8
ALTA

As Projees

64

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

TODOS OS VALORES MONETRIOS NESTA SEO esto expressos em reais

de setembro de 2012, o ms de referncia da PNAD de 2012. A correo para
valores de anos anteriores a 2012 foi feita com a variao em 12 meses da
inflao do INPC do IBGE (ndice Nacional de Preos ao Consumidor). As projees so feitas em termos de taxas reais de crescimento, j estando, portanto,
corrigidas para a inflao.
As projees para a diviso da populao brasileira em classes de renda
domiciliar per capita em 2019 (dentro de 5 anos) e 2024 (dentro de 10 anos)
so apresentadas tanto em milhes de habitantes quanto em percentual da
populao total, nas Figuras 22 e 23.

figura

22

Projeo da Populao Brasileira

por Classes de Renda
2012, 2019 e 2024

69.1
56.4

63.3
39.6

54.0

35.8

26.0

42.4
12.7

10.6
2012

2019
68.3
59.0
38.2
35.1
16.7

2024

n Baixa

Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

n Mdia B

n Mdia A

n Alta Mdia

n Alta

AS ProJeeS

65

figura

23

Projeo da Populao Brasileira

por Classes de Renda % do Total
2012, 2019 e 2024

35%

30%

27%

20%

17%
13%

27%

20%
6%

5%
2012

2019
31%
27%

18%
16%
8%
2024

n Baixa

Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

n Mdia B

n Mdia A

n Alta Mdia

n Alta

66

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

Os resultados observados indicam uma oportunidade de manuteno

das taxas de crescimento do setor de Seguros Gerais, Previdncia Privada e
Vida, Sade Suplementar e Capitalizao, pois, mesmo com um baixo crescimento da renda per capita, a continuidade na transformao da estrutura social
do Pas, e o crescimento da parcela de classe Mdia A e da classe Alta Mdia de
renda na populao brasileira (Tabela 2), tendem a continuar ocorrendo.

tabela

Variao Projetada
das Classes de Renda
2012 - 2019 | 2019 - 2024

Em Pontos Percentuais

Em Milhes de Pessoas

Classe

2012 - 2019

2019 - 2024

2012 - 2019

2019 - 2024

Baixa

-7.0

-4.0

-11.62

-7.31

Mdia B

-4.6

-2.9

-5.73

-4.33

Mdia A

6.9

4.7

16.78

11.89

Alta Mdia

4.0

0.6

9.86

2.33

Alta

0.7

1.6

2.12

3.96

Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

Diversos produtos do setor de Seguros Gerais,

Previdncia Privada e Vida, Sade Suplementar e
Capitalizao j contribuem para a maior proteo
social dos brasileiros que vm ascendendo socialmente.

Nas comparaes internacionais verifica-se uma forte correlao entre o

tamanho do setor com o nvel de desenvolvimento econmico e social do Pas.
Anlises comparativas entre diferentes pases indicam que, quanto maior o PIB, mas
tambm em especial, quanto melhores os indicadores de desenvolvimento social,
como o ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) ou a distribuio de renda, medida
pelo Coeficiente de Gini, maior o grau de penetrao dos produtos do setor. Ou
seja, os resultados analisados sugerem que a importncia do setor aumenta no
apenas com a estabilidade e o desenvolvimento, mas tambm com o grau de bem-estar medido pelo IDH, e, principalmente, com o aumento e distribuio da renda.
Tambm importante observar que como consequncia da continuidade e da
consolidao do crescimento da classe mdia, ser fundamental aumentar a oferta de
mecanismos que permitam que o contingente de novos consumidores tenha acesso a
servios financeiros mais sofisticados de alocao de poupana de longo prazo. Diversos
produtos do setor de Seguros Gerais, Previdncia Privada e Vida, Sade Suplementar e
Capitalizao j contribuem para a maior proteo social dos brasileiros que vm ascendendo socialmente.
No Brasil, na ultima dcada, a ascenso social de uma parcela significativa
da populao, como indicado anteriormente, proporcionou o acesso ao crdito por
meio das instituies financeiras e demonstrou a capacidade desses brasileiros de
assumir e manter compromissos. No entanto, so pessoas que, embora enfrentem
riscos mltiplos, no contam com nenhuma proteo do seguro formal e continuam administrando suas perdas por meio de poupana pessoal, emprstimos de
emergncia e redes de proteo social, ferramentas que so incapazes de proporcionar a proteo adequada.
Como mostra a Figura 19 na quarta seo deste estudo, j na faixa dos 50 aos
60 anos de idade os indivduos tendem a ser deficitrios em termos de tributao
lquida em sua relao com o governo. Segundo as projees populacionais oficiais,
em 2014 as pessoas com mais de 50 anos somam 43,9 milhes, o que representa
22% da populao. Em apenas dez anos, o crescimento desse grupo etrio deve ser
de 35%, chegando aos 60 milhes, ou 27% da populao projetada para 2024. Os
riscos fiscais do envelhecimento populacional so, assim, evidentes e prximos.

68

o BrASIL nA PrXImA dcAdA

Outras transformaes sociodemogrficas, como a contnua reduo

do tamanho dos domiclios e a queda da fecundidade (reduo do nmero
de filhos por mulher) impactam de maneira profunda as decises econmicas
que, aliadas s mudanas de perfil de renda e de idade da populao que
tratamos neste estudo, podem ser ainda mais fortes como se pode observar
na Tabela 3. A fecundidade tem cado mais entre as mulheres de baixa renda,
apesar de ainda serem as que apresentam os maiores regimes de fecundidade. Isso sugere que, entre as famlias de renda mais baixa, pode haver uma
propulso da renda familiar adicional devido diminuio do nmero de
filhos por mulher, algo que no plenamente captado nesse tipo de projeo.
Entretanto, h quem acredite que essa taxa pode cair mais, para nveis
abaixo dos 1,5 filhos por mulher. Com taxas to baixas, dcimos na taxa
podem fazer toda diferena quando se fala da reposio geracional da populao. Assim, h probabilidade no desprezvel de que a populao brasileira

tabela

Variao das TFTs,

segundo faixa de renda
2000 - 2010

Taxa de Fecundidade Total - Pelo Rendimento Mensal Domiciliar per capita

2000

2010

Variao

<70

5.10

3.56

-30.2%

70 - 140

3.47

3.64

4.9%

140 - 255

2.55

2.56

0.4%

255 - 1020

1.69

1.60

-5.3%

> 1020

1.17

1.11

-5.1%

Total

2.35

1.90

-19.1%

Fonte: IBGE. Elaborao Prpria

Fonte: IBGE Censos Demogrcos

AS ProJeeS

decresa em tamanho absoluto j em algum momento da dcada de 2030,

ainda que, no cenrio mdio das projees do IBGE, isso s deve ocorrer entre
as dcadas de 2040 e 2050.
Ainda possvel destacar que tem cado fortemente tambm o nmero
de moradores por domiclio, vide Figura 24. Trata-se de uma varivel pouco
discutida, mas que fundamental na determinao de decises econmicas
das famlias e que merece ser analisada em mais detalhes.
Uma anlise dos dados na POF (Pesquisa de Oramentos Familiares do
IBGE) mostra que quando os patamares estabelecidos no critrio de classe
mdia especialmente a alta so atingidos, determinados bens e servios
passam a ser demandados com mais intensidade. So eles a habitao, higiene
pessoal e limpeza, sade, educao e cultura e os servios financeiros. Nestes
ltimos certamente se incluem diversos produtos e servios relacionados aos
Seguros Gerais, Previdncia Privada e Vida, Sade Suplementar e Capitalizao.

figura

24

Nmero Mdio de
Moradores por Domiclio
3.7

3.6

3.5

3.4

3.3

3.2

3.1

3
2001

2002

Fonte: IBGE PNAD

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

69

Concluso

72

O Brasil na Prxima Dcada

AS ATIVIDADES DESENVOLVIDAS PELO SETOR de Seguros Gerais, Previdncia

Privada e Vida, Sade Suplementar e Capitalizao apresentam uma forte contribuio para o desenvolvimento socioeconmico de nossa economia. E esta
anlise sobre o crescimento, a renda e as mudanas demogrficas que podem
ocorrer no Brasil ao longo da prxima dcada, reforam trs pontos relevantes
sobre o papel do setor.
O primeiro a considervel contribuio do setor para o processo de
modernizao econmica e para a educao financeira da nova classe mdia,
que, aps aprender a gerenciar o crdito, dever buscar a poupana de longo
prazo. A relevncia do setor adquiriu mais peso, sobretudo, depois que os
benefcios de uma estabilizao da economia brasileira vieram a gerar frutos
de maior organizao econmica e social e o aumento da renda criou uma
demanda por poupana de longo prazo que deve ser atendida.
O segundo o papel crescente do setor como direcionador de uma
parte dos fluxos de poupana privada para aplicaes de longo prazo. Alm
de ser um fator complementar ao primeiro ponto, ganha ainda mais importncia em um perodo em que preciso criar fontes de financiamento do
investimento, ao mesmo tempo em que os recursos externos sero menores e
o governo continuar com pouco espao fiscal para prov-lo.
Finalmente, necessrio considerar a funo social do setor, que complementa o Estado em sua funo de prover as obrigaes de seguridade
social, sade e previdncia, permitindo reduzir as presses sobre o oramento
da Unio, cujos gastos, como observado neste estudo, tendem a aumentar
com as mudanas demogrficas que estaro, ao longo dos prximos anos,
cada vez mais evidentes.
Diante desse cenrio, importante destacar que tratamos neste trabalho de uma transformao social que produto de duas mudanas estruturais distintas, mas que acontecem concomitantemente: a da estrutura etria
da populao e a da distribuio da renda. Os dois efeitos combinados interagiro nos prximos anos, determinando a demanda e a produo da economia brasileira para alm das flutuaes conjunturais.

Diante desse cenrio, importante

destacar que tratamos neste trabalho de
uma transformao social que produto
de duas mudanas estruturais distintas,
mas que acontecem concomitantemente:
a da estrutura etria da populao e a da
distribuio da renda.

O texto foi elaborado por Monica Baumgarten de Bolle,

Pedro Henrique Simes e Luiz Roberto Cunha.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

ALVES, J. E. D. Transio demogrfica na Amrica Latina e Caribe. Revista EcoDebate. Jul. 2014
ALVES, J. E. D. e CAVENAGHI, S. M. Populao e Desenvolvimento: a Terceira Transio Demogrfica. Revista
APARTE - Incluso Social em Debate. Fev. 2008
ANDO, A e MODIGLIANI, F. The Life Cycle Hypothesis of Savings: aggregate implications and tests. The
American Economic Review, Vol. 53, 1. Mar. 1963.
BOLLE, M. B. e SIMES, P. H. C. Inflao de Servios: o grande problema estrutural da economia brasileira?
Carta Econmica Galanto. No 145. Jan. 2012.
BOLLE, M. B. e SIMES, P. H. C. O Espantalho, o Homem de Lata e o Leo: a PNAD, o PIB e o Consumo em
busca do Mgico de Oz. Carta Econmica Galanto. No 163. Set. 2013.
BUGARIN, M. e MAGALHES, P. Impacto da Constituio de 1988 sobre o Sistema Previdencirio do Setor
Pblico Federal. Estudos Legislativos. In Constituio de 1988 : O Brasil 20 Anos Depois - Os Cidados
na Carta Cidad ( VOL. V ). Senado Federal. 2011.
CARVALHO, A. A. Padro de consumo de arranjos familiares e das pessoas sozinhas no Brasil: uma anlise por
gnero e estratos econmicos. Dissertao (Curso de Mestrado) Escola Nacional de Cincias Estatsticas
(ENCE/IBGE). Programa de Ps-Graduao em Populao, Territrio e Estatsticas Pblicas. 2010.
CENTRE FOR BHUTAN STUDIES A Short Guide to Gross National Happiness Index. 2012
CONGRESSIONAL BUDGET OFFICE Will the Demand for Assets Fall When the Baby Boomers Retire?
Background paper. Washington, D.C.. Set. 2009.
GASPARINI, L.; ALEJO, J.; HAIMOVICH, F.; OLIVIERI, S. and TORNAROLLI, L. Poverty among the elderly in Latin
America and the Caribbean. Background paper for the World Economic and Social Survey 2007: The
World Ageing Situation, Universidad de la Plata, 2007.

LAM, D. e MARTELETO, L. Small Families and Large Cohorts: The Impact of the Demographic Transition on
Schooling in Brazil. PSC Research Report No. 02-519. University of Michigan. Ago. 2002.
LEE, R. e MASON, A. Reform and Support Systems for the Elderly in Developing Countries: Capturing the
Second Demographic Dividend. IUSSP/Asian Meta Centre International Seminar on the Demographic
Window and Health Aging. Peking University. 2004
MASON, Andrew. (2005). Demographic transition and demographic dividends in developed and developing countries. Ciudad del Mexico: United Nations Expert Group Meeting on Social and Economic
Implications of Changing Population Age Structure.
MENDES, Vincius de, A. Dividendo e crescimento: a contribuio da demografia na economia brasileira entre
1970 e 2010. Dissertao (Mestrado em Economia) Centro de Desenvolvimento e Planejamento
Regional da Faculdade de Cincias Econmicas da Universidade Federal de Minas Gerais, 2013.
METZLER, L. A. The Process of international adjustment under conditions of full employment: a keynesian
view. Readings in International Economics. Homewood, IL, EUA. 1960
QUEIROZ, B. L. e TURRA, C. M. Window of Opportunity: socioeconomic consequences of demographic changes
in Brazil. The Macroeconomic Demography of Intergenerational Transfers Project. Canada, 2010.
RAY, Debraj. Development Economics: Princeton, New Jersey: Princeton University Press, 1998
TURRA, C. M. Contabilidade das Geraes e Consequncias da Transio Demogrfica - (15 anos depois).
Aula Inaugural do Programa de Ps-Graduao em Territrio, Populao e Estatsticas Pblicas da
ENCE/IBGE. Mar. 2014.
WALLICK, D. SHANAHAN, J. e TASOPOULOS, C. Baby Boomers and Equity Returns: Will a Boom in Retirees
Lead to a Bust in Equity Returns? Vanguard research. Out. 2013.
WARNER, A. Public Investment as an Engine of Growth. IMF Working Paper. Ago. 2014

Projeto grfico