Curso: Como Transformar Centavos em Reais

ABRIL DE 2016
Primeiro Mdulo
Os primeiros passos para voc comprar aes, com o Guia da sua
Primeira Ao

CAPTULO UM COMO ESCOLHER A CORRETORA

Nesta primeira etapa do guia, apresentamos o processo de seleo
da instituio financeira que vai levar seu bolso at a Bolsa de
Valores
Este um guia prtico para quem deseja conhecer os primeiros passos
para investir em aes. Se voc chegou at aqui, imagino que tenha se
familiarizado com o tema Bolsa de Valores em algum lugar. Se ainda
no, preste ateno nas linhas abaixo. Separamos o que voc precisa
saber entre o pensar em investir em bolsa e o comprar aes, de fato.
Chama-se Bolsa de Valores o ambiente que serve para negociao de
vrios contratos financeiros, inclusive aes de empresas. No Brasil, a
BM&FBovespa fica sediada em So Paulo, e opera por meio de um
sistema totalmente eletrnico. Voc manda a ordem via internet, ou o
assessor da corretora faz isso pra voc. A informao chega na Bolsa e,
ento, o negcio realizado.
Hoje a Bovespa concentra toda a negociao de aes no Brasil. uma
empresa como qualquer outra, tem acionistas e precisa entregar lucro.
Qual sua funo social? Aos investidores que compram e vendem aes,
serve para constituir patrimnio ao longo do tempo. J as empresas
colocam suas aes disposio para receber novos scios e
consequentemente levantar dinheiro para novos projetos. Com isso, a
empresa toca investimentos, gerando empregos e girando a roda da
economia.

Pronto. Hora de saber como voc, investidor, entra na histria. Boa

leitura.

Oi gerente, quero comprar aes

Est decidido. Chegou a hora de romper com a inrcia da caderneta de
poupana e migrar para opes mais atrativas de investimento, como as
aes de empresas. Sair do amadorismo no trato com o dinheiro e
caminhar at a Bolsa de Valores requer a escolha de um intermediador.
No d para bater na porta da BM&FBovespa com o bolso cheio e pedir
para virar scio de uma Embraer. Todo o processo de investimento
funciona em quatro braos: corretora e Bolsa. So os dois elementos
cruciais para finalmente aplicar o rico dinheirinho em aes.
Como vimos acima, a BM&FBovespa dominante no mercado
brasileiro. Alm de hospedar o ambiente de negociao das aes,
executa a liquidao financeira dos ativos e regula toda a etapa psnegociao. As corretoras de valores, por sua vez, representam a porta
de entrada do investimento em aes. Ao contrrio da BM&FBovespa,
h bem mais do que s uma instituio por a.
Estima-se que h cerca de 80 corretoras no Brasil habilitadas a levar
nossa grana at a Bolsa. Eis, portanto, a necessidade de se por em
prtica uma triagem para escolher a sua.

Segundo pesquisa da prpria Bolsa, o banco ainda predomina como

canal para investimentos em aes. Quase todas as pessoas consultadas
procurariam o gerente do banco caso fossem investir em Bolsa. A
instituio financeira (Banco do Brasil, Bradesco, Ita e Santander) que
voc tem conta corrente fatalmente possui uma corretora. Ao optar por
utilizar os servios da corretora na mesma estrutura onde movimenta a
conta corrente, economiza-se custos com TED. Porm no adianta evitar
essa despesa e pagar muito caro com as outras despesas cobradas pela
corretora.
Basicamente as duas principais taxas que o investidor deve ficar atento
so a taxa de corretagem e a taxa de custdia. A primeira se refere ao
custo de transao fixado pela corretora. A segunda quer dizer o preo
pelo servio da corretora de guardar as aes do investidor. Geralmente
cobra-se corretagem a cada operao, enquanto o custo de custdia
mensal.
Quem est entrando no mercado de aes provavelmente est pensando
em rentabilidade mais gorda do que a poupana ou do que os ttulos
pblicos da renda fixa. Por isso a importncia de se levar em conta as
taxas inerentes ao processo, sob o risco de ver parte do ganho corrodo
antes de chegar em suas mos. No existe um valor inicial mnimo para
comprar aes na Bolsa. Com menos de R$ 1.000 voc consegue
adquirir um lote padro de papis de uma empresa no mercado. Porm,
dependendo dos valores de taxas envolvidas, a transao pode no valer
a pena.
A Empiricus defende a bandeira do aprender na prtica a investir em
aes. Comeando justamente com poucas quantias, ciente de eventuais
perdas, para experimentar o primeiro contato com o universo da renda
varivel. Nenhum livro-texto conseguir transmitir a rotina das cotaes
e as reaes perante o comportamento do mercado. E tudo isso mais
fcil do que parece.
Premissas para no se arrepender
Alm das corretoras dos bancos, h uma diversidade enorme de
corretoras independentes. Difcil identificar diferenas na oferta de

servios, o melhor garimpar qualidade. Os sites das corretoras so

bem coloridos, cheios de opes para clicar: Invista agora!, Chegou
a hora do seu futuro!, Abra sua conta!. Vrias vezes aparece a opo
Produtos, que leva para Aes. Aqui especificamente focaremos no
homebroker, o sistema de compra e venda de aes pela internet. H
quem prefira realizar as ordens por telefone, conversando com o
operador. Vai de cada um. Mas ateno aos custos. E no precisa ter
medo do homebroker. Afinal, ele irmo caula do internet banking.
A funo bsica de todo homebroker o envio de ordens. Exemplo: A
investidora Luana quer comprar aes da empresa Y. Simultaneamente,
o investidor Cludio almeja vender os papis da Y. Cada uma faz o
envio da ordem para suas respectivas corretoras que, por sua vez, vo
encaminhar os pedidos para a Bovespa. Se o que Luana est disposta a
pagar coincidir com o preo que Cludio topa se desfazer das aes, a
negociao concretizada.
Voc faz tudo do computador, sem sair de casa.
O homebroker tambm serve para auxiliar no monitoramento do
mercado. Alm de ver em tempo real as cotaes das aes e dos
ndices de aes, como o famoso Ibovespa, o sistema registra as ordens
enviadas, discriminando quais foram executadas e quais prosseguem em
aberto. Tambm fica disponvel para visualizao 24 horas por dia as
aes que detm em carteira, o saldo financeiro da conta, extratos de
operaes realizadas e histrico de posio financeira.
Praticamente duas empresas provedoras de tecnologia fabricam os
homebrokers que usamos no Brasil. Isso quer dizer que aparentemente
eles no mudam muito de uma corretora para outra, com exceo s
cores do layout ou disposio das janelas. Conforme a imagem abaixo,
no centro aparece o desempenho da ao, com a cotao e a variao do
momento. Logo esquerda, a janela Comprar/ Vender permite que
voc programe sua compra, colocando o cdigo da ao, a quantidade
de papis, o preo E, acima, um status da carteira para saber quais
ordens foram executadas.

Conforme abordamos antes, os custos de transao podem corroer parte

dos ganhos com venda de aes. Quem vasculhar os sites das corretoras
perceber que h taxa de corretagem por ordem desde R$ 2,90 at R$
30,00. As taxas de custdia variam entre iseno, caso voc faa alguma
ordem no ms e, portanto, d alguma receita corretora pelo consumo
da banda de internet pela visualizao das cotaes no homebroker -, at
cerca de R$ 15,00 por ms.
Fique atento porque a tela de negociao no resume o servio do
homebroker. As corretoras tambm disponibilizam relatrios de anlise,
ferramentas de grficos e atendimento disponvel a todo o momento. A
proatividade e qualidade disso tudo varia de corretora para corretora.
Sabemos que custo importante, e a no h outra forma se no
vasculhar as opes mais interessantes. Porm estamos falando de um

servio que requer garantia de qualidade e execuo. Qual seria a

triagem adequada, portanto, para comear com o p direito?
H algum tempo a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) criou o
chamado boletim de atendimento ao pblico, um documento que rene
consultas, reclamaes e denncias protocoladas por meio dos diversos
canais de atendimento ao pblico investidor. Uma espcie de mapa dos
principais problemas enfrentados pelos investidores, citando as
instituies que sofreram maior nmero de reclamaes infelizmente
o relatrio mais atualizado no est to atualizado assim.
Mas vale consultar. No ranking dos assuntos mais reclamados, liderana
disparada de intermediao no mercado. E mais da metade dessas
queixas ligadas intermediao endeream negociaes com valores
mobilirios. bvio tambm que quem maior vai ter mais reclamao,
ento preciso ponderar isso.
Para acessar o boletim de atendimento ao pblico, basta entrar no site da
CVM e clicar na opo dentro do item Proteo e Educao ao
Investidor.
Alm da CVM, a prpria BM&FBovespa, como entidade
autorreguladora, criou uma forma de mensurar os avanos de
infraestrutura das corretoras. Desenvolveu o chamado Programa de
Qualificao Operacional (PQO), uma certificao que indica aprovao
da qualidade dos servios oferecidos. Quem quiser, eventualmente pode
dar prioridade para quem exibir esse selo.
Nos ltimos cinco anos, em meio ao crescimento de investidores de alta
frequncia, houve uma maior necessidade de investimentos em
tecnologia por parte das corretoras. Isso porque o investidor de alta
frequncia opera por meio de computadores equipados por algoritmos
matemticos capazes de realizar operaes ultrarrpidas no mercado.
So vrias ordens enviadas em menos de um segundo, provocando um
acmulo de mensagens processadas pelo sistema da Bolsa. Com isso, a
infraestrutura do mercado corre atrs para se fortalecer, sob olhar atento
da BM&FBovespa.

A ns, seres humanos mortais, fica a dica de observar os nomes de

corretoras aprovadas no PQO. O comit da Bolsa responsvel pelas
certificaes concede cinco selos: Agro Broker, Carrying Broker,
Execution Broker, Retail Broker e Home Broker. Sugerimos ateno s
credenciadas nas categorias Execution Broker e Home Broker no
segmento Bovespa.

Para acessar a rea do programa no site da BM&FBovespa, clique aqui.

Pronto, com essas informaes em mos, voc futuro investidor est
apto a escolher com autonomia. Ciente dos temas abordados aqui, voc
pode agora por si s entrar em contato nas corretoras que interessar e
notar a ateno dispensada a um futuro cliente.
Se ainda no souber por onde comear, entre nesta seo do site da
BM&FBovespa e utilize os filtros de busca de corretoras, conforme sua
ideia inicial de investimento. A partir dos nomes que surgirem, faa
uma pesquisa aprofundada e tome sua deciso.
Boa sorte!

CAPTULO DOIS COMO ABRIR A CONTA

Conhea a etapa burocrtica de abertura da conta na corretora e o
cadastro de perfil do investidor neste segundo captulo da srie

Depois de escolhida a corretora que vai conectar seu dinheiro ao

universo da Bolsa de Valores, o investidor se depara com a tarefa de
abertura da conta na corretora.
Abrir conta como abrir conta no banco, certo? Sim, incluindo toda a
burocracia.
Faz sentido. Nos ltimos anos, as autoridades do mercado de capitais
elevaram a rgua regulatria sobre as instituies intermediadoras de
valores em sintonia com a maior exigncia de infraestrutura tecnolgica
para processar ordens no mercado. Este cenrio, aliado recente crise
financeira que afastou pessoas fsicas da Bolsa, despertou o setor para a
profissionalizao ainda bem.
A mdio prazo, h quem espere uma onda de fuses e aquisies
envolvendo as atuais cerca de 80 corretoras no Brasil habilitadas a levar
seu dinheiro at aes de empresas. A BM&FBovespa concorda e
monitora esse prognstico, ciente do papel das corretoras como fora de
vendas da Bolsa.
importante conhecer esse panorama antes de criticar algum zelo
burocrtico. Chega de conversa. Hora de preencher o cadastro e abrir a
conta. Boa leitura.

Com leno, com documento

O site da corretora escolhida para ser a ponte da sua grana ao mercado

de aes est aberto na tela do computador, brilhando na sua frente. E
agora?
Em primeiro lugar recomendamos que o futuro investidor, caso ainda
no tenha feito, entre em contato com a corretora, por telefone, para
confirmar as informaes de custos (taxas de custdia e corretagem) e
algum outro detalhe que despertou a ateno no site.
Geralmente as corretoras no cobram nada de taxa de abertura ou
encerramento da conta. E as transferncias de recursos por meio de
DOC ou TED tambm ocorrem sem custo adicional. S para no perder
o fio da meada, o que estamos preparando para abrir na corretora uma
conta que ser usada para comprar aes a exemplo de uma conta
corrente. Ou seja, um canal que receber dinheiro da nossa conta no
banco com o objetivo de investir em Bolsa de Valores.
Ciente das informaes, o investidor dever preencher a ficha cadastral
(disponvel no site da corretora) e envi-la devidamente assinada ao
endereo da corretora com a seguinte documentao:
Cpia autenticada do documento de identificao (RG, Carteira
Nacional de Habilitao ou carteiras de rgo de identificao civil).
Cpia autenticada do CPF (Quando j constar no documento de
identificao no necessrio enviar a cpia deste).
Cpia simples do comprovante de residncia (O comprovante deve
estar em seu nome, em nome do cnjuge ou dos seus pais. O endereo
do comprovante deve ser o mesmo informado em seu endereo
residencial).
As informaes demandadas pela instituio podem variar de uma para
outra. Mas normalmente as corretoras precisaro desses dados para
iniciar o cadastro. Alm disso, os procedimentos para envio de dados e
ficha cadastral nem sempre so iguais. Via de regra a corretora facilitar
o processo para abrir uma nova conta, oferecendo, s vezes, servio de
motoboy para retirada dos documentos. Outras efetuam o processo via
internet, com digitalizao das cpias.

O detalhe que a cpia de documento deve ser autenticada. Nada que

uma fila pequena no cartrio perto do trabalho no resolva. Pronto,
agora falta preencher o cadastro.
Conservador ou PPE?
A ficha cadastral comea com perguntas bsicas: nome, nmeros de
documentos, nome dos pais, endereo de casa e comercial. Tranquilo.
Na sequncia solicita-se ao investidor informaes a respeito de
patrimnio, tais como rendimento mensal e bens materiais imveis,
aplicaes financeiras.
Depois o cadastro ingressa na fase de definio do perfil. O investidor
dever responder se se enquadra como pessoa politicamente exposta,
conforme as caractersticas abaixo:
Declarao obrigatria pessoa politicamente exposta
Nos termos da Circular no 3.339, de 22/12/2006 do Banco Central do
Brasil, foram definidos procedimentos a serem observados pelas
instituies financeiras a respeito da movimentao de recursos pelas
chamadas:
(i) Pessoas Politicamente Expostas PPE
(ii) Pessoas Relacionadas a Pessoas Politicamente Expostas PPE
Relacionado,assim definidas como aqueles pblicos que
desempenham ou tenham desempenhado, nos ltimos cinco anos, no
Brasil ou em pases, territrios e dependncias estrangeiros, cargos,
empregos ou funes pblicas relevantes, assim como seus
representantes, familiares e outras pessoas de seu relacionamento
prximo.
O questionamento pertence a um esforo do setor financeiro, em nvel
mundial, para combater fraudes e lavagem de dinheiro. No caso
pretende-se apontar pessoas que podem representar um risco mais
elevado de corrupo por ser titular de cargo poltico. Quando lanada
pelo Banco Central, em 2006, a medida visava maior vigilncia dos
bancos sobre operaes efetuadas por polticos.

PPE ou no, o investidor ainda tem mais informaes a prestar. Em

especial o chamado formulrio de Anlise de Perfil do Investidor (API),
mais uma demanda regulatria coerente com as melhores prticas do
mercado financeiro. o chamado Suitability, ou adequao no
portugus.
Basicamente, por meio de um questionrio, estipula-se um perfil de
risco (conservador, moderado ou arrojado) que permite uma triagem de
operaes no mercado compatveis com a tolerncia do investidor a
perdas. Se levado a srio um esforo louvvel j que muitos
marinheiros de primeira viagem acabam entrando em ondas arriscadas
absolutamente despreparados.
Eis o formulrio de cadastro:
Formulrio de Cadastro Avaliao de Perfil de Investidor
Quais so seus conhecimentos e experincia em investimentos
financeiros?
( ) No entendo o mercado de renda varivel, porm tenho interesse em
investir em aes, de forma conservadora.
( ) J me sinto seguro para tomar decises de investimentos no mercado
vista.
( ) J me sinto seguro para tomar decises de investimentos no mercado
vista e, tambm, no mercado de derivativos opes, termo e futuro.
( ) Domino o assunto e me sinto seguro para realizar qualquer tipo de
operao no mercado de renda varivel.
Qual o objetivo do seu investimento?
( ) Preservao do capital para no perder valor ao longo do tempo,
assumindo baixos riscos de perdas.
( ) Aumento gradual do capital ao longo do tempo, assumindo riscos
moderados.
( ) Aumento do capital acima da taxa de retorno mdia do mercado,
mesmo que isso implique em assumir riscos de perdas elevadas.
( ) Obter no curto prazo retorno elevados e significativamente acima da
taxa de retorno mdia do mercado, assumindo riscos elevados.
Por quanto tempo voc pretende deixar seu dinheiro investido?
( ) Acima de 3 anos.

( )Entre 1e 3 anos.
( )Entre 6 meses e 1ano.
( ) Menos de 6 meses.
Caso as suas aplicaes em renda varivel sofressem uma queda
superior a 50%, o que voc faria?
( ) Venderia toda a posio e aplicaria em renda fixa.
( ) Manteria a posio aguardando uma melhora do mercado.
( ) Aumentaria a posio para aproveitar as oportunidades do mercado.
Seu perfil de acordo com este questionrio : ().
Aps o preenchimento da ficha cadastral hora de enviar a
documentao para a corretora. Independentemente da forma (motoboy,
internet), o contrato enfatizar que o cliente declara ter conhecimento
dos riscos inerentes ao investimento no mercado de aes, podendo
acarretar em perda do capital investido. E, naturalmente, que o cliente
pagar corretora comisso pelos servios de intermediao. Fique
sempre atento, portanto, a eventuais mudanas de taxas.
Atualmente, o tempo de envio da documentao at a abertura de conta
demora cerca de um dia.
Basta aguardar o e-mail: Cadastro concludo com sucesso e receber a
senha para finalmente acessar o homebroker e colocar os dois ps na
Bolsa de Valores.
Boa sorte!

CAPTULO TRS ACESSANDO O HOMEBROKER

Nesta etapa do guia abordaremos o sistema de compra e venda de
aes pela internet mergulhando no ndice Bovespa e suas blue
chips
Corretora escolhida, conta aberta. Seu dinheiro se aproxima da Bolsa de
Valores. Em breve voc poder ser scio de uma grande empresa
brasileira, como Ambev, Vale, Ita, Bradesco, Gerdau

Para comprar a ao de uma empresa voc utilizar os servios do

homebroker, ferramenta lanada em 1999 que permite o envio de ordens
ao sistema da Bolsa pela internet. At ento o investidor dependia do
telefone para executar a operao junto a um operador da corretora.
Alm da agilidade, a tecnologia concede autonomia. Da sua casa, na
praia, na casa de campo, de qualquer lugar, o investidor sozinho coloca
em prtica suas convices para ganhar dinheiro.
De cara tudo isso soa desafiador. Mas no . Neste captulo do guia
apresentaremos como funciona o homebroker, e os conceitos
envolvendo ndices de aes e empresas blue chips.
Mais adiante entraremos nos temas de anlises de aes at
efetivamente o processo de compra da primeira ao. Um passo de cada
vez, sem enrolao.
Boa leitura.

Luz, cmera, ao!

O acesso ao homebroker ocorre por meio do site da corretora. Login e
senha, pronto. Bem-vindo plataforma que conectar seu dinheiro ao
universo das aes de empresas.
Variando cor e estilo de layout de corretora para corretora, o
homebroker tem uma rea para programar uma ordem de compra ou

venda de aes. Isso quer dizer preencher corretamente o cdigo da

ao, definir a quantidade e as condies do negcio, como a que preo
deve ser concretizado (abordaremos todo o processo de compra de uma
ao no captulo cinco desta srie).
O sistema tambm concentra informaes da carteira de aes do
investidor, a posio financeira, ou seja, os valores disposio na
conta para comprar aes, alm de dados de notas corretagem de
operaes anteriores. Aps a etapa de cadastro concludo e conta recmaberta, geralmente as corretoras j liberam um login e senha para
acesso ao homebroker, mesmo ainda sem nenhum depsito de dinheiro
para negociar no mercado de aes.
Por fim, h ferramentas que costumam conter um servio de notcias em
tempo real e dispositivos de grficos e cotaes que podem auxiliar uma
tomada de deciso.

Por meio do homebroker, o investidor pode a qualquer momento

consultar o status de determinada ao no mercado. A rede de dados das
corretoras atualizada em tempo real, recebendo informaes
diretamente da BM&FBovespa. Quanto est custando uma ao da
Petrobras?
Ao clicar em cotaes, no adianta escrever PETROBRAS. No
mercado, as aes das empresas listadas so nomeadas por cdigos. No
caso de Petrobras, PETR3 e PETR4 representam as aes ordinrias
(ON) e preferenciais (PN) da estatal petrolfera (falaremos mais de
ONs e PNs).

O quadrado que pula da tela do homebroker mostra uma ao PETR3

valendo R$ 16,98, s 16h34, do prego da Bovespa. A ao est subindo
1,86% em relao ao fechamento do dia anterior. Entender a dinmica
simples. Se a pessoa tivesse um dinheiro na conta da corretora, poderia
cadastrar uma ordem interessado em comprar a ao da Petrobras. A
ordem programada no homebroker transmitida via on-line ao sistema
da corretora, que repassa para a BM&FBovespa.
Em adio ao homebroker, as corretoras tambm costumam enviar
informativos dirios aos clientes contendo um resumo de
acontecimentos do dia que repercutiram no mercado financeiro,
cotaes de dlar, juros, bolsas internacionais e indicadores econmicos
do Brasil e do mundo.
Tais dados no merecem destaque como grande diferencial de servios.
H de se ponderar a utilidade de saber o IPC-S da terceira
quadrissemana de agosto para comprar uma ao. De qualquer
maneira, a partir de agora, convm se atualizar dos principais
acontecimentos econmicos para, aos poucos, assimilar o noticirio com
vis mais crtico e menos passivo.
Ainda no homebroker, o investidor iniciante deve encontrar referncias
de anlises de aes. H a abordagem fundamentalista e a tcnica
Mas vamos por partes. Afinal, onde entra a o tal ndice Bovespa falado
todos os dias pelo William Bonner na televiso?
ndices de aes e blue chips

O Ibovespa ou ndice Bovespa serve como um termmetro do

desempenho do mercado de aes brasileiro. Por que? Ele rene 66 das
aes mais negociadas e representativas de cerca de 400 empresas
listadas na Bolsa. A partir desta amostra, reflete a vontade de
investidores de comprar e vender papis. Quanto mais gente quer
comprar, o ndice sobe e quanto mais gente vender, ele cai.
Risco, incerteza, volatilidade, tenso, pessimismo, otimismo, alvio,
confiana, desnimo Esses so termos usados pela mdia econmica
para descrever a evoluo da Bolsa baseado no Ibovespa. Todos os dias
o ndice sofre uma mudana sbita de humor, alternando decepo e
orgulho diante de uma informao econmica ou uma previso diferente
disso ou daquilo. Esse comportamento errante, meio manacodepressivo, abriga receios e desejos do investidor.
Diversas vezes lemos nos jornais e nos sites de economia: as aes
da empresa Y caem com investidores zerando posies. Ora, se h
algum vendendo, h algum comprando. Essas posies passaram de
uma mo para outra. Talvez a cabea que controla uma das mos esteja
com medo de um incidente difcil de calcular o risco. Enquanto a outra
cabea est ditada pela vontade de obter um ganho enorme rapidamente.
importante entender que ndice de aes no representa a Bolsa
brasileira como um todo. H empresas com menor valor de mercado e
menos negociadas que esto fora do Ibovespa e, portanto, distantes dos
holofotes. So as chamadas small caps e mid caps que, ao longo do
tempo, podem se apreciar em Bolsa, ganhar relevncia em termos de
valor de mercado e chegar ao Ibovespa.
Especificamente no Ibovespa, o investidor tende a observar o ndice de
olho nas aes de empresas renomadas, como Ambev, Vale, Ita e
Bradesco. So companhias que estamos acostumados a acompanhar em
nosso dia-a-dia pelo tamanho de suas operaes no Brasil.
Essas so as chamadas blue chips da Bolsa. No mercado de aes,
porm, no h garantia de sucesso nem mesmo a bordo de uma blue
chip. importante fazer a lio de casa para ter convico na hora de

aplicar o dinheiro na renda varivel. E isso bem mais simples do que

parece.

CAPTULO QUATRO ESCOLHENDO A AO

Conheceremos nesta etapa do guia as possibilidades de anlise de
aes e como fazer contato com empresas alvo de nosso
investimento
Entre o aprender a mexer no homebroker e o ato de comprar a primeira
ao, h a etapa na qual o investidor dedicar mais tempo ao longo da
jornada na Bolsa de Valores. Definir a estratgia de investimento.
Dentre tantas empresas listadas na Bolsa, eu me tornarei scio de qual
delas?
A parte burocrtica para se habilitar a negociar aes est resolvida.
Tambm j entendemos o funcionamento do sistema de compra e venda
de aes pela internet, inclusive conhecendo o universo de ndice de
aes, como o famoso Ibovespa, e as categorias blue chips e small caps.
Estudar uma empresa para saber se vale a pena aplicar seu dinheiro no
requer um diploma em Economia na Universidade Stanford. Um leigo
tambm pode ser bem-sucedido.
Daqui a pouco voc se tornar scio de uma grande companhia
brasileira, libertando seu dinheiro das migalhas da poupana para colher
crescimento de lucros de empresas ao longo do tempo.
Mas antes de comprar a primeira ao, vamos analisar o mercado. Boa
leitura.

Grficos e fundamentos
H quem diga que o xito no mercado de aes proporcional
dedicao na anlise das empresas. Sob esse ponto de vista, em tese,
quanto mais tempo estudando aes, melhor o resultado das aplicaes.
Na prtica, o aprendizado fruto de erros e acertos molda o investidor de
sucesso.
Como comear? Em primeiro lugar o investidor deve conhecer os dois
tipos de anlise de aes: a anlise fundamentalista e a anlise tcnica.
Basicamente esta ltima consiste em aproveitar uma alta da ao no
curto prazo. A partir do grfico com o histrico da cotao, tenta-se
prever tendncias futuras do papel. J a fundamentalista prega algo mais
palpvel. Investiga-se a sade operacional e financeira da empresa para
mensurar sua capacidade de gerar retorno ao longo do tempo.
Em ambos os casos, o passado traz informao relevante. Mas o futuro
difcil de prever. O que resta se esforar para compreender bem o
presente.
uma tarefa ambiciosa, reproduzida diariamente na interpretao do
desempenho dos mercados. H interaes da Bolsa com diversas
questes mundiais. Um conflito na Sria provoca rudos nas aes de
todas as partes do globo. a tal da incerteza. O medo de investir sem
localizar o risco.

Vamos para as aes. Dentre outras dentro do Ibovespa, a Vale uma

companhia enorme e reconhecida, que transmite a ideia de boa empresa
a qualquer pessoa. Em primeiro lugar, o que ela faz? importante saber
responder essa pergunta pensando que nossos avs esto perguntando.
A Vale retira da natureza o minrio de ferro que serve de insumo para a
produo de ao. A anlise fundamentalista poder recomendar compra
para a ao da Vale, sob duas premissas: I) otimismo em relao
demanda por commodities metlicas leia-se China; II) atual
administrao vem se esforando no sentido de ter maior disciplina com
custos. So apenas exemplos.
Mesmo os analistas e economistas reclamam de falta de visibilidade
sobre a economia chinesa. Os investidores acabam refns da agenda de
indicadores internacionais. Isso vale tambm para Estados Unidos e
Europa. Todos os dias chega um dado novo sobre as potncias
econmicas, desmentindo ou confirmando expectativas do alm. A
variao dos dados para cima e para baixo enorme.
Se sintetizar a atividade mundial est cada vez mais complexo, convm
iniciar a jornada com uma ao ligada sade econmica do Brasil.
Pois alm dos indicadores dirios, a experincia cotidiana enriquece a
anlise. Se a cunhada demitida junto de outros milhares em uma
multinacional, o amigo entra em frias foradas na montadora que
trabalha e o carrinho de supermercado enche menos com a mesma
quantidade de dinheiro do ms passado, sinal de que a coisa no anda
muito bem. Em outras palavras, o investidor consegue desenvolver uma
viso mais autocrtica das projees.
Do mundo para o Brasil, do Brasil para o Estado de So Paulo, por
exemplo. Olhando somente as caractersticas do estado onde mora e
supondo demandas da sociedade, d para pensar em empresas que
tendem a ser relevantes ao longo do tempo. Por exemplo, uma carteira
de aes com Sabesp, Comgs e at mesmo uma empresa farmacutica.
So nomes em que a procura no depende tanto de avano da renda da
populao. Afinal, remdio um bem que voc vai precisar de qualquer
jeito, diferentemente de uma cala jeans ou outra coisa que sofreria caso
a economia piorasse.

Comprar barato e rea de RI

O setor est bem, a economia ajuda e a empresa excelente. Hora
apertar o boto de compra? Ainda no. Agora o momento crucial de
respeitar a regra elementar de finanas: comprar barato e vender caro. O
investidor deve se preocupar em comprar uma ao barata. As empresas
so pessoas. Basta voc reparar na empresa onde trabalha. As decises e
o ritmo dos acontecimentos para o rumo da firma dependem de fatores
aleatrios, alm dos fundamentos econmicos. Ao adquirir algo barato,
crescem as chances de surpresas positivas, e no o contrrio.
Um ndice de aes interessante para dar o pontap inicial o ndice
Brasil Amplo (IBrA), irmo do Ibovespa, mas com composio mais
abrangente, ponderando liquidez (papis negociados por muitas mos).
Alm disso, no homebroker, o investidor pode visualizar o grfico da
cotao nos ltimos 12 meses e, assim, ter uma ideia boa sobre a
tendncia do papel.
Uma empresa cujas aes caem na faixa de dois dgitos no acumulado
do ano talvez esteja passando por um momento de impopularidade.
Quem est empenhado em ganhar dinheiro ao longo do tempo pode
aproveitar esta situao pontual para se posicionar e aguardar a
recuperao.
Porm cuidado. H casos em que o barato merece ficar barato, ou seja,
no possui indcios de retomada. Um filtro de desvalorizaes anuais
pode trazer, por exemplo, vrias empresas incorporadoras de imveis
dentre as maiores quedas no ano. Antes de entrar com tudo, convm
pesquisar um pouco mais. sabido que os preos do setor imobilirio
esto nas alturas. Se voc conhece algum que est financiando um
imvel, ser que ele est satisfeito com os procedimentos da
incorporadora? Se o Banco Central est subindo o juro para contar a
inflao, isso deve ter algum efeito negativo em novos financiamentos.
Esses aspectos devem ser considerados na hora de montar posio.
Olhar s o preo no basta para saber se a ao est barata. uma viso
parcial, de cima para baixo. Assim como faramos caso decidssemos

virar scio do dono da padaria da esquina, precisamos conhecer mais

detalhes da empresa falando com o dono da padaria.
Por isso a importncia de se comunicar com a rea de Relaes com
Investidores das empresas. Pessoas mais experientes do mercado dizem
que os departamentos de RI servem para as empresas se mostrarem
como gostariam e no como so, de fato. Debate parte, o local que
serve de ponte ao investidor pessoa fsica que est comeando do zero.
Vamos utiliz-lo, portanto.
Em geral os sites de empresas de capital aberto, listadas na
BM&FBovespa, possuem uma seo chamada Relaes com
Investidores ou Investidores. L dentro h uma aba de Perfil
Corporativo, com uma descrio da empresa. Uma outra chama
Governana Corporativa, contendo informaes de composio
acionria da empresa, nomes dos diretores e dos conselheiros. Tambm
h uma aba com comunicados da empresa ao mercado e Central de
Resultados.
Normalmente o prprio site disponibiliza uma seo de envio de
mensagem para o departamento de Relaes com Investidores. Caso
contrrio, basta procurar em Contatos.
Veja abaixo um exemplo de conversa de e-mail entre um investidor e a
rea de RI da Vale.
Investidor:
Caros, bom dia!
Estou iniciando minha vida no mundo dos investimentos. J estou com
conta aberta na corretora e estou agora na fase de escolher minha
primeira ao.Vi que a ao da Vale acumula queda no ano e estou
ponderando se essa uma boa oportunidade. O que poderiam me
dizer?
Obrigado.
Vale:
Prezado Sr. Investidor,
Agradecemos seu interesse pela Vale!

Investimentos em aes apresentam riscos, no existindo nenhuma

garantia explicita ou implcita de que o investidor v obter ganhos ou
perdas de parte do capital investido num curto prazo. Entender isso
fundamental antes de se tomar a deciso de investir em aes, seja
quais forem. importante lembrar que os movimentos de curto prazo
no necessariamente refletem a solidez financeira da empresa e os
fundamentos do seu mercado. Porm, no longo prazo as boas empresas
e com excelentes fundamentos tendem a refletir isso e a trazer mais
retornos aos seus acionistas do que as demais concorrentes. Por sua
solidez e capacidade de crescimento, as aes da Vale apresentam boas
perspectivas de retorno para os investidores no longo prazo.
Em 2008-2009 o mundo passou por uma crise e os ativos de todas as
empresas tiveram uma reduo enorme. A Vale est, desde ento,
trabalhando para que o capital da empresa se valorize e retorne aos
nveis anteriores crise e possa a partir da, continuar sua histria de
crescimento. Somos uma empresa vitoriosa e continuaremos nessa
linha; estamos confiantes em nossa recuperao e crescimento.
Esperamos t-lo como um dos nossos acionistas em breve.
Atenciosamente, VALE.
A postura do departamento de RI auxilia na tomada de deciso. Um RI
que no responde e-mails nem atende telefonemas pode at representar
uma boa empresa, mas talvez falhe na comunicao com o mercado.
Sempre vale enfatizar que erros e acertos fazem parte do processo.
Aprender a investir em Bolsa conserva alguma semelhana com guiar
uma bicicleta. Se voc no sabe, parece impossvel. E, uma vez que se
aprende, jamais se esquece.

CAPTULO CINCO COMPRANDO A AO

Finalmente, neste ltimo captulo do guia, mergulharemos no
processo de compra da ao de uma empresa na Bolsa de Valores

Se at aqui foi tranquilo, agora no tem segredo. Chegou a hora de

conectar o bolso com o universo fascinante da renda varivel, fazendo
jus condio de investidor.
Antes do primeiro captulo o mercado de aes parecia algo distante,
reservado a um seleto grupo de pessoas. O preconceito est superado.
Seu dinheiro encontra-se mais perto do que nunca de uma frao do
capital de uma boa empresa brasileira, livre da mesmice da conta
poupana.
A perda da virgindade em Bolsa um momento nico. No captulo a
seguir acompanharemos como foi efetuada na prtica a compra de uma
ao, ao fim de 2013. Ao contrrio do captulo anterior, mais terico, o
objetivo aqui ser compreender a execuo do processo.
Afinal, este um guia para aprender a investir dinheiro em Bolsa, e no
um relatrio com recomendaes. A partir dessas instrues voc estar
apto a escolher uma corretora, abrir conta, analisar estratgias de
investimento e comprar uma ao. Mas lembre-se: comece com pouco.
Boa leitura.

Comeando com 100 aes

Como qualquer outro tipo de aplicao financeira, o investimento em
aes carrega riscos de perda do capital investido. Se considerado
mais arriscado do que a caderneta de poupana, significa que tambm
tende gerar retornos superiores mdia.
Ciente desta relao natural de risco e retorno, o investidor iniciante
deve comear a empreitada na Bolsa com pouco dinheiro. O

aprendizado ocorre gradativamente, a partir de erros e acertos

comprando e vendendo aes. No adianta ler um manual de instrues
para conseguir andar de bicicleta, preciso tentar pedalar sozinho e
abandonar as rodinhas ao longo do tempo.
Para entrar em ao, vamos assumir que separamos R$ 5 mil da grana
acumulada nos ltimos anos para investir em aes. Como ser a
primeira vez, comearemos comprando um lote padro mnimo de 100
aes. possvel adquirir menos aes do que 100, ou alguma outra
quantidade quebrada fora do lote de 100, porm mais fcil encontrar
pessoas detentoras de lotes de 100 aes do que donas de 55 ou 78
aes, por exemplo. Focaremos, portanto, em lote padro.
Isso quer dizer que se a ao da Vale (VALE5) aparecer na tela do
homebroker valendo, por exemplo, R$ 26, precisaramos disponibilizar
R$ 2.600 para adquirir um lote padro. Assim como se a ao da
Petrobras (PETR4) estivesse cotada em R$ 23, o investimento em um
lote padro atingiria R$ 2.300 para virar scio da empresa petrolfera.
Sabemos que o conceito elementar de finanas comprar barato para
vender caro. Consequentemente, uma empresa que atravessa um
momento pontual de baixa popularidade pode se tornar um alvo do
investidor iniciante. E, considerando que temos R$ 5 mil para investir,
devemos levar em conta que no convm, neste primeiro momento,
comprar uma ao com preo cotado acima de R$ 30. Isso representaria
um aporte na faixa de R$ 3 mil, ou seja, 60% do capital inicial.
Fim da virgindade
A primeira deciso prtica a ser tomada deixar os R$ 5 mil aptos a
comprar aes. Como vimos nos primeiros captulos, aps a escolha da
corretora, o investidor abre uma conta na corretora. O dinheiro precisa
ser depositado nesta conta para viabilizar a compra de aes na Bolsa.
Assim que o investidor realiza o cadastro na corretora, ele tem acesso
aos dados bancrios da instituio para depositar o dinheiro,
eventualmente por meio de TED. Depois, mediante o envio do
comprovante do depsito corretora, a grana ficar disponvel.

Veja abaixo o extrato de um homebroker em operao realizada em

setembro de 2013.

Pronto. Podemos agora comprar a primeira ao. O homebroker mostra

um saldo de R$ 5.000. Qual ao comprar? A ttulo ilustrativo,
usaremos o exemplo de um negcio realizado tambm em setembro de
2013. Um investidor iniciante decidiu iniciar a jornada na Bolsa
comprando um lote padro de 100 aes da fabricante de mveis
planejados Unicasa, sob o cdigo UCAS3.
O investidor considerou, na ocasio, trs fatores para tomar a deciso: I)
uma forma de participar indiretamente do setor imobilirio; II) a ao
acumulava desvalorizao, pois a empresa atravessava um momento de
ajuste com fechamento de lojas e incio de nova estratgia com lojas
prprias e franquias ou seja, comprar algo barato pensando em vender
caro no futuro; III) com esse foco no longo prazo, chamou ateno a
poltica de distribuio de dividendos de 25% do lucro, uma vez ao ano
informao checada junto ao departamento de Relaes com
Investidores da empresa.
Havia, portanto, perspectiva de ganhar dinheiro tanto por meio da
valorizao das aes quanto pela distribuio de proventos aos
acionistas. Trata-se aqui de um dinheiro que as empresas costumam
pagar periodicamente aos acionistas, havendo disponibilidade de caixa.
O dividendo oferecido de forma proporcional ao nmero de aes do
investidor. Neste caso, 100 aes.
A ao da Unicasa havia sado da casa de R$ 15 em maio de 2012 para
aproximadamente R$ 6, naquele setembro de 2013. Era a hora de perder
a virgindade em Bolsa.

Homebroker aberto, entra na rea dedicada a operaes de compra e

venda. A oferta precisa ser especificada para depois ser enviada ao
sistema da Bolsa. Coloca-se ento a quantidade, um lote padro de 100
aes, e estipula-se que a compra ser feita ao preo atual. Uma UCAS3
valia R$ 6,15.
Clique em COMPRAR.
Senhoras e senhores, surge mais um novo investidor do mercado
brasileiro. Veja abaixo como foi processada a operao na posio
financeira do investidor.

Considerando que a corretora utilizada na ocasio cobrava R$ 7 de taxa

de corretagem, nota-se que houve a incidncia de alguns centavos de
taxa de liquidao e de emolumento custos da prpria Bolsa. A
operao de compra foi concretizada a R$ 615.
Caso a ao subisse nos meses seguintes e alcanasse o patamar de R$
8, por exemplo, o investidor poderia vender os 100 papis a R$ 800 e
conseguir um retorno de 30%.
Segundo Mdulo
Os segredos dos Dividendos.

A receita ricaa de dividendos contra uma Bolsa mesquinha

Para encarar o mercado atual, s dominando a lgica dos proventos

J ouviu falar em John Rockefeller? Um dos magnatas do petrleo

americano, ele ficou conhecido mundialmente como a primeira pessoa a
atingir a cifra do bilho de dlares.
Rockafella (para os ntimos) passou seus ltimos 40 anos de vida numa
boa, como aposentado e filantropo.
Sua mxima financeira ficou cravada na histria pela seguinte frase:
Do you know the only thing in life that gives me pleasure? Its to see
my dividends coming in.
Ao que tudo indica, essa bela impresso sobre os dividendos
compartilhada por outros ricaos de primeira ordem.
A renda pessoal de Warren Buffett quase que inteiramente composta
por proventos. (em 2009, a proporo chegou a impressionantes
99,76%). E das 33 principais posies detidas pela Berkshire, 27
exibem um perfil bem caracterstico de dividend payers.
Rockefeller e Buffett aprenderam faz tempo as vrias benesses de uma
generosa carteira de dividendos. Para abordar todas essas virtudes,
precisaramos de uma bblia. Mas da maior vantagem, podemos e
devemos falar agora mesmo. A hora perfeita.

Voc acompanha um pouco do noticirio, deve ter percebido que a

Bolsa no est l essas coisas, e o prognstico tambm no dos
melhores para os prximos meses.Trabalhamos com um panorama
reticente, ditado sobretudo por equvocos amadores do Governo Dilma
na conduo da poltica fiscal e no trato com o setor privado.
A vida financista nos ensinou a no ficar desesperado nesse tipo de
situao, mas sim a aproveitar as grandes oportunidades de investimento
que sempre aparecem mediante cenrios de estresse.
Graas resilincia em tempos difceis, dividendos acabam
respondendo pela maior parte dos ganhos derivados de aes. Mesmo
num mercado estvel ou decadente, a renda dos bons proventos
continua pingando na sua conta, provendo-lhe de liquidez para arcar
com os gastos do dia-a-dia e ainda aproveitar as barganhas geradas pelo
clima depressivo.
Num uso ainda mais essencial, dividendos conferem graus de liberdade
para que o investidor no tenha que vender ativos a frceps bem no
momento em que seu portflio se encontra profundamente
desvalorizado. Com proventos, voc fica bem menos sensvel
marcao de preos em tempo real, pois responde ao fluxo de mercado
tambm com um fluxo de renda e no com seu estoque de patrimnio
(note que os grandes prejuzos em Bolsa decorrem do descasamento
entre fluxo e estoque).
Num contexto ideal embora plenamente alcanvel -, o entusiasta das
vacas leiteiras deve construir seu pinga-pinga de dividendos de modo
que ele supere o custo de vida. Ao ultrapassar esse ponto de equilbrio,
o investidor no tem mais que vender as aes que geram renda, mesmo
se o Ibovespa der uma estressada. Da em diante, fica muito mais fcil
acumular riqueza.
Em suma: voc fica rico primeiro no tendo que vender o que lhe torna
rico, e depois empilhando os excedentes. Proventos so determinantes
tanto para fixar o alicerce quanto na hora de empilhar, enquanto outras
classes de ativos financeiros servem apenas a uma das duas fases ou
mesmo a nenhuma delas.

Pau pra toda obra

Vamos falar srio: para que servem as empresas, principalmente as
listadas na Bolsa? Uai, se elas servirem a um s objetivo, para gerar
caixa aos seus donos. Do ponto de vista do acionista (que dono), o que
interessa mesmo o lucro distribudo pelo negcio.
claro, voc tem todo o direito de se apaixonar por empresas nascentes
de tecnologia, histrias de fuses e aquisies oportunistas de bancos
mdios, incorporadoras imobilirias quase quebradas ou promessas
ousadas de empresas novatas em busca de petrleo. H grandes riscos e
grandes retornos potenciais em todas essas histrias de Bolsa.
Mas se voc quiser jogar de forma simples e efetiva, com os dois ps no
cho e as probabilidades a seu favor, no tem nada melhor que uma boa
seleo de pagadoras de dividendos. Toda hora hora de investir em
vacas leiteiras, elas no te deixam refm de um pretenso timing
perfeito.
Conforme vimos, elas seguram o tranco nas horas difceis do
relacionamento burstil, mas tambm mandam ver contra as tentaes
cmodas da renda fixa brasileira.
E sabe por qu? Pois os dividendos crescem, e crescem, e crescem.
Enquanto a renda fixa tem seus (cada vez mais raros) momentinhos de
glria, mas perde fcil nas disputas ao longo dos anos. Mesmo com essa
Selic na casa dos 14%, perde fcil.
Um exemplo tpico desse embate desigual:
Suponha que voc invista numa ao que custa R$ 10.A empresa te
paga anualmente um dividendo de 60 centavos por ao ou seja, 6%
de rentabilidade direto na veia. At a, voc no est nem perdendo nem
ganhando da poupana.
Por exerccio didtico, podemos ignorar as perdas ou ganhos de capital
neste argumento. Se considerarmos a hiptese de simetria para os

cenrios de baixa ou alta do preo da ao (grosso modo, chances de

cair iguais s chances de subir), ficamos neutros em relao a investir
nessa empresa ou investir na boa & velha poupana.
Ok, mas aqui entra o grande diferencial em prol das vacas leiteiras, as
empresas boas pagadoras de dividendos: enquanto a poupana um
ativo de payoffs estticos (sempre pagando a mesma coisa), as vacas
leiteiras proporcionam payoffs dinmicos, com dividendos que
aumentam ao longo do tempo.
Suponha que, depois de dois anos, essa mesma companhia passe a
distribuir 90 centavos por ao seja por fruto de maiores resultados,
seja por elevao do payout (porcentagem dos lucros entregue
diretamente aos acionistas).Trata-se de uma suposio perfeitamente
crvel, a julgar pelo histrico das pagadoras de proventos que
acompanhamos.
Nesse contexto prospectivo, embora continuemos ganhando apenas 6%
no primeiro ano, j poderemos embolsar 9% no terceiro ano (ou seja,
quase 50% a mais do que a poupana), e provavelmente mais de 10% a
partir do quarto ou quinto ano carregando a ao.
A renda fixa dos outros segue paradona, enquanto sua aposta nas vacas
leiteiras vai se tornando mais e mais atrativa conforme passa o tempo.
No limite, os grandes ganhadores de dinheiro em Bolsa como um Luiz
Barsi ou Lirio Parisotto com dcadas de experincia investindo em
aes, deparam-se hoje com um pinga-pinga que rende mais de 1.000%
ao ano sobre os respectivos preos de compra.
Sim, estamos falando de 1.000% ao ano. E voc tambm pode chegar l.
Basta escolher as vacas leiteiras certas e ter a obstinao de carreg-las
em carteira por perodos longos de 5, 10 ou 20 anos.
Podemos ajud-lo tambm na segunda tarefa, contendo a ansiedade
induzida pelas oscilaes dirias da Bolsa (temos que pensar em anos,
no em dias.

Mas nosso maior esforo fica mesmo com a primeira tarefa, de escolher
as melhores vacas leiteiras.
Quer uma palhinha disso?

Um exemplo prtico
Vejamos ento o exemplo da Weg, uma empresa sediada em Santa
Catarina, mas que vende motores, solues de energia, tintas e vernizes
no mundo inteiro (50% de suas receitas vm de fora do Brasil).
O grfico abaixo mostra a evoluo da poltica de dividendos da Weg
nos ltimos sete anos at 2014:

A despeito de pequenas nuances em um ou outro ano, fica claro que os

proventos pagos por esta vaca leiteira multiplicaram-se dramaticamente
no perodo, saltando de R$ 301 milhes em 2009 para R$ 521 milhes
em 2014. Ou seja, um aumento de mais de 70%!
Olhando as colunas em azul claro (dividendos), voc percebe que
nesses sete anos a distribuio caiu ano contra ano em apenas uma
ocasio: 2009, ano intimamente ligado a condies macroeconmicas
excepcionais, no caso a crise financeira internacional, fora do alcance da
prpria empresa.

Nos outros sete anos, os acionistas de WEGE3 s viram sua

rentabilidade crescer. Interessante, no?
H outros casos do tipo.
Voc no precisa ser um Buffett ou Rockefeller para desfrutar dos
dividendos. Qualquer investidor pessoa fsica pode montar uma carteira
de dividendos de forma bastante acessvel, com boa informao
financeira.
Por isso, vale ficar atento s dicas dirias do Mercado em 5 Minutos.
Nossos analistas acompanham as empresas de perto e o prognstico de
distribuio dos melhores dividendos.
A newsletter diria gratuita o manter informado.
Terceiro Mdulo
Para onde vai o Dlar e como voc pode ganhar com ele

Cmbio
AINDA VALE A PENA COMPRAR DLARES?

Diante da disparada recente do dlar e da percepo de que os prmios

de risco envolvendo ativos brasileiros caminharam alm do
razovel,recomendamos a diminuio da exposio ao dlar.

Entendemos que a posio em moeda norte-americana, aos nveis

atuais, no precisa superar 10%.
Preservamos a recomendao de ainda ter alguma alocao em dlar,
como forma de hedge (proteo contra eventual cenrio negativo
extremo) e, eventualmente, capturar overshooting adicional no curto
prazo.
Entretanto, achamos que as atuais cotaes esto mais relacionadas a
componentes ligados a ataque especulativo e pnico do que a
fundamentos econmicos estritos.
Nosso clculo de cmbio de equilbrio de mdio e longo prazo
aponta algo em torno de R$ 3,70.
Ainda que escapes ao fundamento material sejam naturais e recorrentes
no curto prazo, a tendncia de que, em horizontes de tempo mais
dilatados, haja convergncia para os patamares de equilbrio
estrutural.
J ganhamos muito dinheiro com a recomendao envolvendo dlar.
Agora, podemos embolsar os lucros reduzindo de forma importante o
posicionamento.

Note que, com a taxa Selic na casa dos 14% ao ano, o dlar
precisaria de valorizao semelhante em 12 meses para justificar o
custo de oportunidade do capital.
Ainda que isso no seja impossvel, parece-nos pouco provvel a
materializao desse quadro.
Seria natural algum ajuste depois de tamanha escalada, assim que
passado o ataque especulativo.
O balano de risco e retorno envolvendo dlar no mais to
favorvel e, s atuais cotaes, o cmbio deixou de oferecer seu
componente antifrgil.

Quarto Mdulo
Como ganhar dinheiro com Imveis sem ter muito dinheiro

Guia de Investimento em Imveis

Uma base para caminhar nesse difcil mercado

Esse relatrio tem como funo ser uma espcie de guia para orientar o
investimento, com objetivo de pensar na viabilizao de aportes no
ramo imobilirio. No nosso caso especfico, olhamos para o lado de
explorao da renda imobiliria atravs dos fundos imobilirios, nada
mais que veculos com essa funo.
Para isso ns tentaremos analisar a relao entre a renda esperada de
ativos do segmento e o custo de aquisio de cada um desses ativos.
Um ativo estar caro no significa que ele possui preo de compra muito
alto em termos absolutos. Portanto, o real significado de caro a alta
razo entre o preo e o retorno esperado.
So muitas variveis que buscamos nesse cenrio, com fonte
principalmente em dois ambientes.
No mercado e nos pares respectivos de cada ativo (aqueles com
caractersticas similares), onde podemos observar preos de aquisio,
valores de aluguel, despesas, taxas de desconto, entre outros, e
utilizarmos esses nmeros em nossas premissas;

 E na Economia e suas variveis, das quais podemos calcular custos de

oportunidade de investimento, taxa de retorno esperada, ou a viabilidade
do investimento ser atendida ou no.
No h como prever com preciso cirrgica como a economia vai se
comportar no futuro nem os maiores pensadores foram capazes -, mas
h como tentar arbitrar de que forma vai acontecer. O objetivo de uma
previso determinar um intervalo de rentabilidade esperada com
retorno superior ao lucro oferecido por outros investimentos. Nesse
ponto o custo de oportunidade se encaixa como a possibilidade de um
ganho superior a um outro caminho de investimento.
No caso de fundos imobilirios, o custo de oportunidade mais adequado
pode parecer a princpio algum ttulo de renda fixa como CDB ou LTN,
mas devemos considerar um perodo adequado. Em imveis, os ciclos
econmicos provocam certas oscilaes (nas duas direes), de preos e
retornos.
Para conseguir exemplos prticos, selecionamos alguns dados
fornecidos por trs FIIs listados (BC Fund BRCR11, CSHG Real
Estate HGRE11, e TRX Ed. Corporativos XTED11), em
informativos que contm os desempenhos financeiros e operacionais de
seus ativos.
Segue abaixo um resumo da nossa pesquisa:

Antes de comentar a tabela, um adendo. No caso do BC Fund, deixamos

de lado as obrigaes e o resultado financeiro do Fundo, que tem certa
representividade. J comentamos exaustivamente isso em outras
oportunidades, e o interesse aqui analisar principalmente os imveis
do portflio e a sua capacidade de gerao de renda.
Outra observao sobre a vacncia dos FIIs. Enquanto no XTED ela
nula, at mesmo pela pouca diversificao em dois locatrios (Petrobras
e Peugeot), no BRCR e no HGRE a vacncia encerrou os perodos de
anlise em respectivos 10,8% e 9,0%.
Esse nmero representa um decrscimo da receita potencial, e um
acrscimo de despesas. Cabe ao Fundo arcar com despesas de
condomnio e de manuteno relativa aos espaos vagos, que se fossem
locados seriam repassados ao ocupante.
Logo, trabalhar com um cenrio de vacncia a favor da segurana. A
anlise feita com cenrios seguros, e vale lembrar que haver fases de
pouca vacncia, levando uma renda alm do projetado, aumentando o
delta sobre a taxa mnima esperada.
Aps esses comentrios, vamos expor o que achamos importante
observar na tabela.
A receita dos ativos comparada ao valor que eles esto sendo
negociados atualmente (market cap) fica entre 11% e 13%, remetendo a
um preo pago de 8x a receita.
As despesas somando as operacionais e administrativas ficam entre
15% e 20% das receitas. Nesse ponto pode pesar a diferena entre as
taxas de gesto e administrao cobradas por cada Fundo. Mas
marginalmente as despesas no saem muito desse patamar.
A distribuio ao cotista representa na mdia entre os trs 9,65% das
receitas. Em outra viso, o preo de compra representa valor prximo de
10x o retorno por dividendos anual.
Ns fizemos a comparao em relao ao market cap pois o valor pelo
qual possvel adquirir o imvel atravs de cotas dos FIIs nesse

momento. Mas tambm so fornecidas as relaes com o valor

patrimonial atual, para observarem que h certos descontos gerados
pelas condies de mercado.
Vale ressaltar que esse retorno por dividendos a mdia desses fundos
comerciais escolhidos, de que gostamos. H outros no mesmo segmento
que possuem yields diferentes, mas o objetivo desse exemplo mostrar
que investir parte de uma carteira pessoal em FIIs em detrimento
renda fixa importante para captar alguns ganhos superiores. No
queremos analisar cases especficos nesse texto e sim o mercado no
geral.
Outra questo vital na escolha por imveis que os investimentos
imobilirios normalmente esto protegidos pela inflao. Os preos
evoluem com essa dinmica (considerando apenas a evoluo do custo
de construo) e os aluguis so na maioria atualizados pelo IGP-M.
Com o retorno mdio dos FIIs em mos, podemos comparar com outro
investimento para definir se vale a pena o investimento. Uma
possibilidade so as LTNs (Letras de Tesouro Nacional), que so ttulos
de renda fixa prefixados, com rentabilidade definida no momento da
aplicao.
Como queremos comparar as LTNs com o rendimento de fundos
imobilirios, escolheremos a com vencimento mais longo disponvel
para compra, que a de 2018, com a taxa de 11,59% ao ano. A
remunerao representa o juro mdio que os investidores acreditam para
aquele perodo.
Mas ento, o investimento em renda fixa possui remunerao superior
ao em imveis utilizado como exemplo anteriormente?
A resposta no. O motivo que a LTN tem o risco de inflao.
Enquanto os 9,65% dos FIIs no contabilizam os ajustes pela inflao
(ex: IGP-M), os 11,59% da LTN tm essa variao considerada.
Se observamos unicamente o IGP-M esperado naqueles 12 meses
(5,49% a.a.), e o extrapolarmos para o resto do perodo, teramos um

acrscimo no rendimento dos FIIs na data base entre 5% e 6% a cada

ano.
A vantagem comparando a distribuio clara nos FIIs. A anlise
restante monta ao risco do investimento.
Os FIIs tm os principais riscos (i) de desvalorizao dos imveis, e
consequentemente das cotas; e (ii) de interrupo nas receitas dos ativos
por diversos problemas.
Portanto, no podemos esquecer que tanto nas escolhas de investimento
como nas projees de receitas est implcita a qualidade da informao.
importante que esses valores projetados tenha um bom embasamento,
j que eles so uma das principais ferramentas da anlise da viabilidade
do investimento imobilirio. Ningum pode garantir acertos futuros,
mas possvel tornar mais provveis tais sucessos.
Assim como vital quantificar os riscos envolvidos em imveis.
Esperamos que com esse guia tenhamos auxiliado voc a entender como
funciona o processo de escolha por um investimento ou outro. De todo
modo, a diversificao entre os FIIs e a renda fixa parece ser sempre
bem interessante.
Diariamente, o Mercado em 5 Minutos abordar eventuais
oportunidades que surgirem de fundos imobilirios atrativos, alm de
comentar a relao entre o mercado de fundos imobilirios e as
variaes de juros da economia.
Disclosure
Elaborado por analistas independentes, o contedo da Empiricus no
pode ser reproduzido ou distribudo, no todo ou em parte, a qualquer
terceiro sem autorizao expressa. Nossos estudos so baseados em
informaes disponveis ao pblico, consideradas confiveis na data de
publicao. Posto que as opinies nascem de julgamentos e estimativas,
esto sujeitas a mudanas. Nossos relatrios no representam oferta de
negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros.

As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico

propsito fomentar o debate entre os analistas da Empiricus e os
leitores. Os leitores devem, portanto, desenvolver suas prprias anlises
e estratgias.
Por vezes, informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores
mobilirios ou outros instrumentos financeiros aqui abordados podem
ser obtidas mediante solicitao.
Os analistas responsveis pela elaborao do contedo declaram, nos
termos do artigo 17o da Instruo CVM no 483/10, que suas
recomendaes refletem nica e exclusivamente as suas opinies
pessoais e foram elaboradas de forma independente.
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qualquer parte dele sujeitar o infrator a multa de at 3 mil vezes o valor
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