Artigo Fatores Que Influenciam o Preço Do Milho No Brasil PDF

Fatores de influncia no preo do milho no Brasil
Carlos Eduardo Caldarelli

Professor adjunto da Universidade Estadual de Londrina UEL
Mirian Rumenos Piedade Bacchi
Professora associada do Departamento de Economia,
Administrao e Sociologia da ESALQ/USP
Palavras-chave Resumo Abstract

milho, soja, preo, sries Compreender a dinmica de funcionamento The objective of this paper is to understand
temporais. do mercado de milho brasileiro, procedendo the dynamics of the Brazilian corn market
Classificao JEL Q11, C32. a uma investigao dos fatores que afetam as by investigating the main factors affecting
quantidades e preos nesse mercado, o ob- volumes and prices. Unit roots tests were taken
jetivo deste trabalho. Os testes de raiz unit- using the DF-GLS - Dickey Fuller Generalized
ria foram feitos utilizando-se a metodologia Least Square methodology, and Johansens co-
DF-GLS Dickey Fuller Generalized Least integration tests (1988). The estimated model
Square e os de cointegrao de Johansen for price adjustment was a Self-Regression
(1988). O modelo estimado, de ajuste pelo Vector Error Correction Model VEC, with
preo, foi um Modelo de Autorregresso Ve- identification by the Sims-Bernanke proce-
torial com Correo de Erros VEC, sendo dure. We conclude that there is a significant
a identificao feita pelo procedimento de interaction between the corn and the soybean
Sims-Bernanke. O estudo permite afirmar markets, which present a complementary re-
que existe forte interao entre os mercados lationship on the supply side and substitution
de milho e de soja, mostrando uma relao relationship on the demand side. Additionally,
de complementaridade na oferta e substitu- we conclude that macroeconomic factors such
tibilidade na demanda, e que fatores macro- as income and interest rates are important in
econmicos como renda e juros so impor- determining corn prices for producers and on
tantes na determinao dos preos do milho the wholesale market. It should be noted that
Key words ao produtor e no atacado. Vale ressaltar que external grain prices play a relatively impor-
corn, soybean, price, time series. os preos externos do milho mostraram re- tant role in formation of domestic corn prices.
lativa importncia no processo de formao
JEL Classification Q11; C32 do preo domstico do gro.
Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

142 Fatores de influncia no preo do milho no Brasil
1_ Introduo dade de acesso a financiamentos priva-

Neste estudo, tem-se como objetivo cen- dos, os problemas na comercializao
tral analisar os principais fatores que afe- e a baixa produtividade (Brasil, 2007).
taram os preos e as quantidades comer- Levando-se em conta as oportunidades
cializadas no mercado brasileiro de e os desafios do mercado brasileiro de
milho, no perodo de 1967 a 2008, pro- milho, este trabalho tem como objeti-
cedendo estimao de modelos econo- vo diagnosticar e analisar os fatores que
mtricos. Alm disso, deve possibilitar a determinam a oferta e a demanda nesse
anlise dos principais determinantes de setor, destacando a importncia da soja
oferta e demanda no setor, destacando a nesse contexto.
importncia da soja nesse contexto. Buscou-se definir modelos te-
Embora tenham caractersticas dis- ricos que daro suporte especificao
tintas, os mercados de milho e soja apre- dos economtricos, tendo em mente as
sentam fatores de interao, seja de subs- caractersticas dos mercados analisa-
titutibilidade na oferta competindo dos. Este estudo tem por hiptese que
principalmente pelo fator terra , seja de existe relao de complementaridade na
complementaridade na demanda com- demanda e relao de substitutibilida-
posio de raes. de entre a oferta desses bens. O mode-
A cadeia produtiva do milho lo terico proposto, de ajuste pelo preo,
uma das mais importantes do agroneg- descreve de maneira estilizada o funcio-
cio brasileiro, o qual, considerando ape- namento do mercado de milho brasilei-
nas a produo primria, responde por ro. Uma identificao do tipo Sims-Ber-
37% da produo nacional de gros. A nanke fundamentou a definio de um
demanda crescente, tanto interna como modelo de Autorregresso Vetorial com
externa, refora o grande potencial do Correo de Erro VEC.
setor; junto com a soja, o milho in- O artigo est dividido em seis par-
sumo bsico para a avicultura e a sui- tes, em que, depois da introduo (parte
nocultura, dois mercados extremamente 1), tem-se um panorama da cadeia pro-
competitivos internacionalmente e gera- dutiva do milho; a parte 3 apresenta o
dores de receita para o Brasil. Ao mes- modelo terico, a parte 4, a metodologia.
mo tempo, constituem-se entraves da Por fim, a parte 5 expe os resultados e
cadeia produtiva do milho a falta de cla- discusses, e a parte 6 finaliza o artigo
reza na formao dos preos, a dificul- com as principais concluses.

Carlos Eduardo Caldarelli_Mirian Rumenos Piedade Bacchi 143
2_ Cadeia produtiva A produo brasileira de milho

do milho no Brasil tem apresentado tendncia de elevao
O milho o principal macroingrediente desde o fim da dcada de 80 (Figura 1).
para a produo de raes. Dada a Fatores microeconmicos, como a maior
importncia na competitividade do rentabilidade expressa por um aumen-
mercado brasileiro de carnes, a produ- to no preo recebido pelo produtor, as-
o do gro tem aumentado gradativa- sociados a fatores macroeconmicos, co-
mente (especialmente na segunda safra). mo a desregulamentao da economia
Segundo dados da Conab (2009), de (menor interveno estatal) e a elimina-
1989/90 a 2008/09, o volume de milho o de tarifas sobre produtos importa-
produzido no Brasil (primeira e segunda dos (Tratado de Assuno), conduziram
safras) expandiu-se em 30,02 milhes de a produo nacional de gros a uma rea-
toneladas. lidade mais competitiva.
Figura 1_ Produo de milho brasileira para a 1 e 2 safras (em mil toneladas)

de 1976/77 a 2008/2009
2 a safra
60
1 a safra
50
em mil toneladas
40
30
20
10
0
7
9
1
7
9
5
/7
/8
/8
/8
/8
/9
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/0
/0
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/0
/7
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76
80
82
86
88
92
98
04
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90
94
96
00
02
06
78
84
19
19
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20
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19
Fonte: Elaborado pelos autores com dados de Conab (2009).

Expostos a maior competio mento de produtividade do milho de

com o milho importado, produtores segunda safra.
brasileiros precisaram buscar aumentos De acordo com dados da Conab
contnuos de produtividade, o que oca- (2009), a rea plantada com milho sa-
sionou crescimento na produo nacio- frinha expandiu 4,61 milhes de hecta-
nal. O incio da dcada de 90 foi um res entre 1989/90 e 2008/09. As regies
perodo caracterizado por importao Centro-Oeste e Sul foram as grandes
maior de milho, principalmente dos pa- responsveis pelo expressivo aumento
ses do Mercosul (Brasil, 2007). Entre na rea plantada com milho safrinha
outros fatores, os incentivos soja, os (Figura 2). Entre 1989/90 e 2008/09, o
efeitos de escala decorrentes da maior incremento foi de 2,81 milhes de hec-
produo e a disseminao da cultu- tares no Centro-Oeste e de 1,41 mi-
ra pelo Brasil so responsveis pelo au- lhes de hectares no Sul.
Figura 2 rea plantada do milho para a 2 safra por regio (em mil hectares)
de 1989/90 a 2008/09
5000 Sul
Sudeste
Centro-Oeste
4000 Nordeste
Norte
em mil toneladas
3000
2000
1000
0
0
9
/9
/9
/9
/9
/9
/9
/9
/9
/9
/9
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
/0
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
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01
02
03
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05
06
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19
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20
20
20
20
20
20
20
20
20
Fonte: Elaborado pelos autores com dados de Conab (2009).

A produo brasileira de milho Como a comercializao constitui

est concentrada nas Regies Sul, Cen- o processo de ligao entre a produo
tro-Oeste e Sudeste. Os quatro maiores e o consumo, a anlise do inter-relacio-
Estados produtores (Paran, Mato Gros- namento dos segmentos intermedirios
so, Rio Grande do Sul e Minas Gerais) a esse processo se torna fundamental pa-
so responsveis por 51,04% da produ- ra o entendimento do mercado. Entre as
o nacional (safra 2007/08). caractersticas desse sistema a serem des-
Apesar dos aumentos contnuos tacadas, esto sua abrangncia, no que
na produtividade do gro, a cadeia bra- diz respeito a produtos finais, e sua in-
sileira de milho ainda tem baixa expres- terao com os demais sistemas agroin-
so no mercado externo; o Brasil no dustriais como insumo. Se por um lado
um exportador tradicional do gro. As- o milho empregado como matria-pri-
ma em diversos produtos finais, em mer-
sim, a produo brasileira segue a ten-
cados distintos, por outro a maior par-
dncia determinada pelas condies do
te do milho toma a forma de insumo em
mercado domstico, apresentando pou-
diversos outros sistemas agroindustriais,
ca interao com o mercado internacio-
principalmente voltados produo ani-
nal. Da mesma maneira, a formao dos
mal (Souza; Azevedo; Saes, 1998).
preos do milho no Brasil grandemen- A importncia da cadeia do mi-
te influenciada por fatores do prprio lho para outras atividades fica evidencia-
mercado, sendo pouco afetada por mo- da quando se analisa o consumo por seg-
vimentos no mercado mundial do gro mento. Os setores de aves e sunos foram
(Chiodi, 2006). responsveis por 81,59% do consumo to-
A formao dos preos internos tal do gro no Brasil, em 2007 (Tabela 1).
do milho dependente de condicionan- O aumento do porte e da competitivida-
tes regionais de oferta e demanda, que de dessas atividades nos ltimos anos tem
vm registrando alteraes nos ltimos feito com que o consumo de milho, prin-
anos com o crescimento significativo da cipal insumo, apresente taxas elevadas de
produo de milho safrinha. Enquan- crescimento. Entre 2001 e 2007, a avicul-
to em 1989/90 a participao da segun- tura apresentou incremento de 89,29%
da safra no total produzido foi de ape- no consumo de milho e a suinocultura,
nas 2%, em 2008/09 saltou para 33,32% de 40,13% (Associao Brasileira das In-
(Brasil, 2007). dstrias do Milho Abimilho, 2009).

Tabela 1 _ Consumo de milho no Brasil por segmento (em tonelada) de 2001 a 2007
Segmento Ano 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Avicultura 13479 14500 15427 16162 19309 20022 20515
Suinocultura 8579 8930 8471 8852 11236 11097 12022
Pecuria 2722 2841 1911 2198 2420 2479 2374
Outros animais 1528 1543 1550 1581 615 660 673
Consumo industrial 4050 4090 4152 4256 4044 4159 4360
Consumo humano 1505 1514 1530 1568 690 700 705
Perdas/sementes 998 913 1660 1429 296 310 349
Exportao 2550 1583 3988 5000 869 4327 5000
Outros 3622 3550 4809 4132 100 0 9
Total 39091 39464 43498 45178 39579 43754 46007
Fonte: Abimilho (2009).
Segundo aponta a Abimilho (1990) e parte-se de uma funo de pro-

(2009), a tendncia de aumento no con- duo para o atacado do tipo Leontief
sumo de milho por parte da indstria de (propores fixas) descrita por :
carnes deve ser mantida nos prximos P X
anos. Tal fato se deve ao baixo uso de A = min , (1)
c1 c 2
substitutos ao milho na alimentao ani-
mal (aves e sunos, principalmente) e s onde A representa a quantidade de
projees de expanso dessas atividades. milho no atacado; P , a quantidade
de milho ao produtor; X , um insumo
de comercializao usado ao atacado,
3_ Modelo terico e c1 e c 2 representam os coeficientes
No modelo proposto no presente estudo, tcnicos.
de ajuste pelo preo, consideram-se dois Uma pressuposio do modelo
nveis de mercado, o produtor e o ata- que os preos ao atacado ajustam-se ins-
cado. Para a especificao desse, tem- tantaneamente em funo do excesso de
se por base o desenvolvido por Barros demanda, ou seja:

Bruto real) e o preo do bem substituto/

at at 1 = ( Atd AtS ) >0 (2)
complementar a soja. Esperam-se os
sendo at os preos do milho ao ata- seguintes sinais para (4): 1 < 0, 2 > 0
cado, e Atd , AtS , as quantidades de e uma indeterminao quanto ao sinal
milho demandada e ofertada ao atacado, de 3 de acordo com a relao exis-
respectivamente. tente na demanda (positivo para substi-
Segundo Barros (1990), justifi- tuto e negativo para complementar).
ca-se o ajustamento instantneo em n- No caso da oferta de milho ao
vel de atacado por trs fatores: i) o cus- produtor (mercado interno), tal relao
to de mudana de preos negligvel; representada por:
ii) as transaes so bastante frequen-
tes, existindo intensa comunicao en- Pt S = 0 + 1 pt + 2 pst + 3it + 4 pmet
(5)
S
tre compradores ePt vendedores;
= 0 + 1 ept iii)
+ os2 pst + 3it + 4 pmet
produtos geralmente so perecveis, sen-
do alto o custo de se deixar de efetuar onde:
uma transao. p o preo de milho ao produtor;
Tal como descrito por Heien ps o preo da soja ao produtor;
(1980), admite-se que a oferta ao ataca- i a taxa de juros (usada como proxy
do ( At ) seja uma parcela 1 da oferta
s
para custos de produo/custo de arma-
d
ao nvel do produtor ( Pt s ) : 1 zenagem), e
pme o preo do milho no mercado
1 S
Ats = Pt (3) externo.
d1
e que a demanda de milho ao atacado em que 1 > 0, 4 < 0 , existindo inde-
seja dada por: terminao quanto ao sinal de 2
negativo para bens substitutos e positivo
Atd = 0 + 1at + 2Yt + 3 pst (4)
para bens complementares e em relao
sendo Y a renda e ps o preo da soja.1 a 3 conforme i seja tomado como
Para a demanda ao atacado ( Atd ) , proxy para custos de produo ou para
1
O preo da soja (ao produtor) considera-se uma relao baseada em custos de armazenagem.
foi utilizado como proxy do uma funo de produo neoclssica, Segundo Barros (1990), nos seg-
preo do farelo no atacado por
problemas associados a graus incluindo o preo do milho ao atacado, a mentos varejo e produtor, admite-se que
de liberdade. renda (representada pelo Produto Interno as transaes se deem de forma descen-

tralizada e com alguma defasagem em Substituindo-se (6) em (7) tem-se:

relao s transaes ao atacado. As mu- a c 2 xt
danas de preo se processam por meio pt pt 1 = t pt 1 (8)
c1
de ajustes parciais, e o preo de equil-
brio de mercado alcanado somente c
aps razovel permanncia das altera- pt = at 2 xt pt 1 + pt 1
c1 c1
es havidas nas condies de oferta e (9)
demanda. c
O preo meta ao produtor es- pt = at 2 xt + (1 ) pt 1
tabelecido por meio de uma poltica de c1 c1
mark-up inverso, sendo os ajustes par- A expresso (9) representa o pro-
ciais em relao ao atacado, que repre- cesso de formao de preos no mer-
sentado da seguinte forma: cado de milho no nvel do produtor.
Espera-se:
at c 2 xt c
pt* = (6) > 0, 2 > 0 .
c1 c1 c1
com xt representando o preo dos insu- Como j mencionado, no mode-
mos de comercializao. lo pressupe-se que no atacado a ofer-
Assim, dado um preo meta, o ta formada com base na oferta do pro-
preo ao produtor ajusta seu preo de dutor, assim:
acordo com a expresso:
1 S
AtS = Pt
pt pt 1 = ( pt* pt 1 ) (7) d1
ou:
sendo:
AtS = b1Pt S
0 < <1
sendo:
e:
b1 > 0
>0 Como a oferta ao produtor ( Pt S )
dada por:

Pt S = 0 + 1 pt + 2 pst + 3it + 4 pmet at - at -1 = ( Atd - Ats )

Substituindo-se (66) na expresso Substituindo as expresses que
que descreve a oferta ao atacado ( Ats ) descrevem a oferta (10) e a demanda no
,
tem-se: atacado (4) na equao acima, resulta em:
AtS = b1( 0 + 1 pt + 2 pst + 3it + 4 pmet ) at at 1 = (0 + 1at + 2Yt + 3 pst b1 0 b1
ou:
at at 1 = (0 + 1at + 2Yt + 3 pst b1 0 b11 pt b1(11)
2 pst b1 3it
S
A = b1 0 + b11 pt + b1 2 pst + b1 3it + b1 4 pmet
t
(10)
at at 1 = (0 + 1at + 2Yt + 3 pst b1 0 b11 pt b1 2 pst b1 3it b1 4 pmet )
sendo: b11 > 0, b1 4 > 0 e b1 2 , b1 3
indeterminados dependendo das rela-
es de demanda entre os mercados de
( b ) b
milho e soja (substitutos ou complemen- at = 0 1 0 + 2 Yt + 3 pst 1 1 p
tares) e de prevalecer em relao taxa 1 1 1 1 1 1 1 1

de juros, o efeito sobre custos
( bde produ-
) b b b
at = 0 1 0 + 2 Yt + 3 pst 1 1 pt 1 2 pst 1 3 it
o ou o sobre armazenagem.
1
A quantidade ofertada de1 milho
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
no b ) ( AtS) 2 descrita,
( atacado ento, co-b11 b b b a
at = mo0 uma1 0funo + da ofertaYt + de 3milho pst ao pt 1 2 pst 1 3 it 1 4 pmet + t 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
produtor ( Pt S ) e relaciona-se funcio-
( b ) 3 com ob1preo
nalmente 1 pago b b b a
at = 0 1 0 + 2 Yt + pst pt 1aos2 produ- pst 1 3 it 1 4 pmet + t 1
1 1 1 1 tores 1de 1milho,1com
o1 preo1da
soja,
1
com1 1 1 1 1 1
a taxa de juros e com o preo do milho
no mercado internacional. Na relao
proposta, considera-se o modelo bsico ( b ) ( b ) b
de oferta explicitado em Barros (1987), at = 0 1 0 + 2 Yt + 3 1 2 pst 1 1 pt
1 1 1 1 1 1 1 1
o modelo de oferta no atacado apresen-
(0 b10 ) 2
tado por Barros (1990),a incorporando-se ( b ) b b b
t = + Yt + 3 1 2 pst 1 1 pt 1 3 it 1 4 pmet +
elementos referentes ao mercado 1 externo.
1 1 1 1 1 1 1 1 1(12) 1 1
Como no atacado os preos se
(0 b10 ) 2 (3 b1 2 ) b b b a
at = ajustam em+ funo Yt +do excesso de
pst de- 1 1 pt 1 3 it 1 4 pmet + t 1
1 1 tem-se:
manda, 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

Renomeando-se os parmetros, positivo. Se o efeito da taxa de juros for

tem-se, simplificadamente: maior no processo de formao de esto-
que do que na determinao de custos
at = c0 + c1Yt + c 2 pst c3 pt c 4it c5 pme
det produo, o sinal de c 4 ser negati-
(13)
+ c1Yt + c 2 pst c3 pt c 4it c5 pmet vo e vice-versa.
A matriz de relaes contempor-
A expresso (13) descreve a for- neas representando o modelo econmi-
mao de preos no mercado de milho co expressa na Tabela 2.
ao nvel do atacado. Dessa relao, espe-
ra-se que: c1 > 0, c3 > 0, c5 < 0 , sendo
o sinal de c 2 e c 4 indeterminado. Se 4_ Metodologia
3 for negativo, considerando que a soja O teste DF-GLS, apresentado em Elliot,
e o milho sejam produtos complementa- Rothenberg e Stock (1996), foi utilizado
res na funo de demanda, e 2 for ne- para verificar a existncia de raiz unit-
gativo, considerando que o milho e a so- ria nas sries. Essa metodologia, verso
ja sejam produtos substitutos na funo eficiente do teste Dickey-Fuller Aumen-
de oferta, o sinal de c 2 vai depender das tado ADF, consiste na aplicao do
magnitudes de 3 e 2 em valores ab- teste ADF srie previamente filtrada
solutos. Se o valor de 2 for maior do de seus componentes determinsticos.
que o de 3 , ento o sinal de c 2 vai ser O nmero de defasagens utilizadas no
Tabela 2 _ Matriz de relaes contemporneas entre as variveis para o modelo do mercado de milho
A a p ps Y i pme
A 1 1 0 1 1 0 0
a 0 1 1 1 1 1 1
p 0 1 1 0 0 0 0
ps 0 0 0 1 0 0 0
Y 0 0 0 0 1 0 0
i 0 0 0 0 0 1 0
pme 0 0 0 0 0 0 1
Fonte: Elaborado pelos autores com dados da pesquisa.

teste de raiz unitria foi determinado externo, foram empregadas as sries

atravs do Critrio de Informao de divulgadas pelo Instituto de Pesquisa
Akaike Modificado MAIC. Econmica Aplicada IPEA. O preo
A metodologia para o teste de externo do milho foi transformado em
cointegrao foi a proposta por Johansen real pela taxa de cmbio PTAX-800
(1988), que contempla tanto a existncia (venda) divulgada pelo Banco Central
de mais de um vetor de cointegrao do Brasil Bacen. Como uma proxy dos
quanto a endogeneidade dos regresso- custos de armazenagem, foi utilizada a
res. Esse teste equivale estimativa de taxa de juros Overnight/Selic, tambm
um sistema que contm exatamente h divulgada pelo Bacen.
relaes de cointegrao atravs do m- A srie de quantidade demanda-
todo de Mxima Verossimilhana de In- da de milho ao atacado, respaldada nas
formao Plena MVIP. pressuposies do modelo, foi constru-
O modelo terico apresentado na da com base nos dados de produo na-
seo anterior foi estimado mediante a cional, divulgada pela Companhia Na-
metodologia de Autorregresso Vetorial cional de Abastecimento Conab, e de
com Correo de Erro Modelo VEC. importao e exportao nacional de
Trata-se da aplicao da metodologia de milho, coletada no Sistema ALICE da
Autorregresso Vetorial VAR, quando Secretria de Comrcio Exterior do Mi-
as sries so integradas e cointegradas, nistrio do Desenvolvimento Indstria e
assim, o modelo deve ser ajustado com Comrcio Exterior.
as sries nas diferenas e deve-se incluir A renda foi representada pelo Pro-
o termo de correo de erro. Optou-se duto Interno Bruto PIB, com base nos
pela utilizao da decomposio do ti- dados do Instituto Brasileiro de Geogra-
po Sims-Bernanke (do tipo VAR estru- fia e Estatstica IBGE.
tural), na qual o modelo terico usa- Os preos e valores, expressos em
do para estabelecer as relaes existentes termos nominais, foram transformados
(Enders, 2004). em valores reais utilizando o IGP-DI di-
vulgado pela Fundao Getlio Vargas.
4.1_ Fonte dos dados Todas as sries foram transforma-
Para os preos de soja e milho pagos das em logaritmo para o ajustamento do
aos produtores, assim como para os pre- modelo, de maneira que as relaes en-
os de milho ao atacado e no mercado tre as variveis possam ser tomadas como

elasticidades. A anlise, feita com dados ao produtor, preo do milho no mer-

anuais, abrange o perodo de 1967 a 2008. cado externo, preo de soja ao produ-
tor, taxa de juros e renda so integra-
das de ordem um I(1). No se pode
5_ Resultados e discusso rejeitar a hiptese nula de que h uma
Os resultados dos testes de raiz unit- raiz unitria nessas sries, conside-
ria de Elliot, Rothenberg e Stock (1996), rando o nvel de significncia de 10%
ou Dickey-Fuller Generalized Least de probabilidade.
Square DF- GLS, apresentados na Foram utilizadas duas verses do
Tabela 3, levam a concluir que as sries modelo: com constante e tendncia e so-
quantidade de milho no atacado, preo mente com constante (Tabela 3), e am-
de milho no atacado, preo de milho bos os modelos apontam que todas as s-
Tabela 3 _ Resultados dos testes de raiz unitria de Elliot-Rothenberg-Stock

DF-GLS para as sries (em nvel) utilizadas no modelo
Varivel Modelo 1 Modelo 2

p Estatstica DF-GLS p Estatstica DF-GLS
Quantidade de milho no atacado 5 -0,7059* 0 0,2426*

Preo de milho no atacado 2 -1,693* 5 -0,8243*
Preo do milho ao produtor 2 -1,6097* 5 -1,0203*
Preo externo do milho 3 -1,2123* 3 -0,5533*
Preo ao produtor de soja 3 -1,7661* 3 -0,3448*
Taxa de juro 2 -1,3807* 2 -1,3699*
Produto Interno Bruto 3 -0,4125* 3 1,3176*

p
Notas: Modelo 1 yt = 0 + 1t + 0 yt1 + j yt j + , na verso com constante e tendncia.
p j =1
Modelo 2 yt = 0 + 0 yt1 + j yt j + , na verso somente com constante.

j =1
*No significativo ao nvel de 0,10 de probabilidade valores crticos em (Elliot; Rothenberg; Stock, 1996).

ries so integradas de ordem um I(1). O resultado do teste de cointegra-

Para a realizao dos testes, foi usado o o de Johansen, usando-se a estatstica
critrio modificado de Akaike MAIC trao, indica que existem trs vetores de
para a determinao do nmero de defa- cointegrao, a um nvel de significn-
sagens a ser empregadas (p). cia de 5% de probabilidade (Tabela 4).
Para estimar e testar relaes de Dessa forma, as relaes existentes entre
longo prazo estacionrias entre variveis, os mercados de milho e soja brasileiros
ou anlise de cointegrao, usa-se o pro- so estabelecidas utilizando-se o Mode-
cedimento de Johansen (1988). Lanou- lo de Autorregresso Vetorial com Cor-
se mo de tal procedimento por causa reo de Erros VEC.
do contexto multivariado da anlise e da Na sequncia, so apresentados
possibilidade de se verificar mais de um os parmetros estimados das funes de
vetor de cointegrao. demanda de milho no atacado, de preo
Tabela 4 _ Resultados do teste de cointegrao de Johansen
Hiptese Nula Hiptese Alternativa Estatstica Valores crticos

H0 HA Trao 5%
r 7 r=7 3,93 9,14
.r 6 r=6 10,39 20,16
.r 5 r=5 25,22 35,07
.r 3 r=4 54,02 56,94
.r 2 r=3 86,63* 76,81
.r 1 r=2 131,23* 103,67
r=0 r=1 181,06* 134,54

Nota: O modelo foi ajustado com uma constante fora do espao de cointegrao e uma defasagem. A significncia da constan-
te no vetor de cointegrao foi testada (distribuio 2) e no se rejeitou a hiptese de ela ser nula. Testou-se tambm a incluso
de uma tendncia no vetor de cointegrao, e a hiptese nula de que o coeficiente dessa varivel seja igual a zero no foi rejeitada.
* Significativo ao nvel de 0,05 de probabilidade.

Quadro 1 _ Estimativa das funes de demanda de milho no atacado,

preo de milho no atacado e preo de milho ao produtor
Demanda de milho no atacado

Atd = 0 0,15at +0, 011 pst +0,14Yt + 1
pvalor ( 0, 41) ( 0,94 ) ( 0,63 )
Preo de milho no atacado

at = c0 0, 71 pt +0, 84 pst 0, 91Yt 0, 29 it + 0, 22 pme t +2
pvalor ( 0,59 ) ( 0,16 ) ( 0,31) (00,29 ) ( 0,27 )
Preo de milho ao produtor

pt = 0, 87 at + 3
pvalor ( 0,00 )
Fonte: Dados da pesquisa.
de milho no atacado e de preo de milho Na equao do preo do milho ao

ao produtor (Quadro 1). produtor, o preo ao atacado apresentou
Como as sries foram transfor- um efeito de grande magnitude e signi-
madas em primeiras diferenas dos loga- ficativo elasticidade de transmisso de
ritmos para a estimao do modelo, os 0,87, corroborando a pressuposio do
resultados da matriz de relaes contem- modelo proposto de que a formao de
porneas referem-se a elasticidades. preos no segmento produtor grande-
As estimativas dos parmetros das mente dependente dos preos ao atacado.
relaes contemporneas no se apresen- A metodologia de Autorregresso
taram estatisticamente significativos na Vetorial permite, alm da estimativa dos
maioria das equaes; entretanto, os si- parmetros da matriz de relaes con-
nais dos coeficientes esto de acordo temporneas, a obteno das funes de
com o esperado. A exceo em termos de respostas a impulso. Tais funes possi-
compatibilidade entre o sinal esperado e bilitam a anlise da evoluo das vari- 2
Ao longo da pesquisa,
estimado ficou por conta da renda o veis do sistema diante de choques no foi ajustado um modelo
utilizando salrio real como
que pode ter ocorrido pelo fato de o PIB antecipados. proxy para a renda; todavia,
no ser uma proxy adequada para repre- As Figuras 3 a 7 apresentam, pa- o modelo no apresentou
sentar o poder aquisitivo da populao.2 ra as principais variveis do modelo, as convergncia.

Figura 3 _ Respostas acumuladas das variveis do modelo

a um choque no antecipado no consumo aparente de milho
1,2
0,8
elasticidades acumuladas
0,6
0,4
0,2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-0,2
A a p ps
Fonte: Resultados obtidos pelos autores.
funes de respostas a impulso acu- A Figura 4, na sequncia, mostra

muladas no tempo. Na Figura 3, que os efeitos de um choque no antecipado
mostra as respostas acumuladas de um no preo do milho ao atacado sobre as
choque no antecipado no consumo principais variveis do sistema. Pode-se
aparente de milho, observa-se que a va- ver que o efeito do choque sobre o preo
rivel que mais responde a esse choque de milho ao produtor expressivo. Esse
o preo desse cereal no segmento ata- resultado, assim como o obtido na ma-
cadista, seguido pelo preo do milho triz de relaes contemporneas, coe-
ao produtor e depois pelo preo da soja. rente com a pressuposio do modelo de
No que diz respeito ao preo da soja, o que o preo do milho ao produtor de-
efeito de um choque no antecipado no terminado pelo preo do gro no ataca-
consumo aparente de milho pequeno; do. O efeito acumulado de um choque
no entanto, o sinal positivo indica com- no preo do milho ao atacado sobre o
plementaridade do milho e da soja em consumo aparente negativo e pequeno
relao demanda. prximo a -0,10, podendo-se concluir


a um choque no antecipado no preo do milho no atacado
1,2
0,8
0,6
0,4
0,2
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-0,2
-0,4
A a p ps
que a demanda inelstica em relao leva a um aumento da rentabilidade e,

ao prprio preo. Devido ao processo de consequentemente, da oferta. No pero-
identificao da matriz de relaes con- do seguinte ao do choque, tanto o preo
temporneas, tem-se valor nulo no pri- de milho ao produtor quanto o preo ao
meiro perodo para a resposta do pre- atacado caem de forma acentuada. Es-
o da soja ante um aumento percentual se fenmeno de ciclos anuais de preos
do preo do milho ao atacado. Embora observado com frequncia nas ativi-
as elasticidades negativas subsequentes dades agrcolas, especialmente naquelas
possam estar associadas a uma queda no voltadas ao mercado interno. Verificam-
consumo aparente de milho, considera- se, aps o primeiro perodo, movimen-
se o movimento bastante acentuado. tos semelhantes (de queda) do preo do
Na Figura 5, so apresentadas as milho ao atacado e ao produtor, e movi-
repostas das principais variveis do mo- mentos contrrios do consumo aparen-
delo perante um choque exgeno no te de milho e do preo da soja (que, no
antecipado no preo do milho ao produ- primeiro perodo, no se deslocou da-
tor. Uma elevao do preo ao produtor da a restrio imposta na matriz de re-


a um choque no antecipado no preo do milho ao produtor
1,5
0,5
elasticidades acumuladas 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-0,5
-1
-1,5
-2
-2,5
-3
-3,5
A a p ps
laes contemporneas). O preo da so- segmento produtor quanto no atacadista.

ja aumenta no perodo seguinte ao que Como o consumo aparente de milho so-
ocorreu o choque no preo do milho e fre apenas pequeno impacto do aumen-
se estabiliza no quarto ano, sendo a elas- to do preo da soja (havendo baixa elas-
ticidade acumulada de 0,7. Essa elevao ticidade-preo cruzada da demanda), os
do preo da soja est relacionada tanto aumentos observados nos preos de mi-
ao fato de a soja ser um produto subs- lho so decorrentes, principalmente, da
tituto do milho no segmento produtor substitutibilidade desses produtos no sis-
quanto de ser complementar no atacado. tema produtivo.
Na Figura 6, apresentam-se as Por fim, a Figura 7 apresenta os
respostas acumuladas das principais va- resultados de um choque no antecipado
riveis do modelo diante de um choque no preo do milho no mercado interna-
no antecipado no preo de soja no seg- cional. A anlise dessa funo de respos-
mento produtor. No que concerne ao tas a impulso permite que se conclua que
mercado de milho, tal choque mostra os efeitos de um choque no preo do mi-
efeitos considerveis e positivos tanto no lho no mercado externo so positivos so-


a um choque no antecipado no preo da soja
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-0,2
A a p ps
bre os preos do cereal no mercado do- a elasticidade-preo do consumo de mi-

mstico, sendo o de maior magnitude o lho ser pequena, como j mencionado.
que ocorre sobre o preo do milho ao ata- A anlise das funes de respostas
cado. Ento, a possibilidade de arbitra- a impulso permite que se conclua que os
gem deve ser considerada no processo de efeitos dos choques no antecipados so-
formao de preo de milho no merca- bre as variveis do sistema so de curta
do domstico. Verifica-se que um choque durao, desaparecendo, na maior parte
no preo do milho no mercado interna- das vezes, aps o terceiro ano.
cional pouco afeta o consumo aparente Na Tabela 5, so apresentados os 3
As funes de respostas
desse cereal no mercado brasileiro. As- valores acumulados das elasticidades3 es- a impulso no so
originalmente obtidas em
sim, o preo do mercado externo refe- timadas por meio das funes de respos- elasticidades, mas, como
rncia para o do mercado domstico, mas tas a impulso nos quatro primeiros anos na estimao do modelo
o efeito daquela varivel sobre o consumo aps um choque no antecipado, em ca- utilizam-se variveis em
aparente no significativo, o que pode da varivel do sistema. As variveis que logaritmo, a diviso dos
valores pelo da varivel que
estar ocorrendo pelo fato de as exporta- recebem o choque esto representadas recebeu o choque permite a
es brasileiras no terem ainda grande nas linhas, e os seus efeitos, nas colunas obteno das elasticidades
representatividade e tambm pelo fato de correspondentes. (Bacchi, 2007).


a um choque no antecipado no preo externo do milho
1,8
1,6
1,4
1,2
0,8
0,6
0,4
0,2
-0,2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A a p ps pme
Tabela 5 _ Efeitos das elasticidades acumuladas nos quatro primeiros anos

aps um choque em cada varivel do modelo
Resposta
A a p ps
Choque
A 0,737884 0,384257 0,243319 0,040835
a -0,05979 1,005543 0,763215 -0,31357
p 0,766965 -3,01217 -0,79012 0,813115
ps -0,0568 0,304007 0,261093 0,86443
Y 0,337631 0,139537 0,146533 0,970659
i 0,052776 -0,22739 -0,16221 0,072395
pme 0,016424 0,32862 0,22109 0,220014


A anlise das elasticidades acu- do choque faz com que o consumo apa-
muladas mostra que os efeitos de um rente de milho aumente, acentuando o
choque no antecipado no consumo apa- impacto sobre o preo da soja somam-
rente de milho no so de grande mag- se aqui os efeitos de substitutibilidade
nitude, tanto no caso do preo de mi- na produo e de complementaridade
lho ao produtor (0,24) quanto no caso do na demanda.
preo de milho ao atacado (0,38). No se A renda afeta positivamente tan-
observa efeito significativo sobre o pre- to o consumo aparente de milho quan-
o da soja. to os preos de milho e soja. Um choque
Um aumento no esperado de no antecipado sobre a renda aumenta
1% no preo ao atacado tem efeito ex- o consumo aparente de milho, elevando
pressivo sobre o preo ao produtor (0,76). os preos ao atacado e ao produtor des-
Um choque no antecipado no preo se gro. O preo da soja, considerando
ao atacado afeta de forma moderada o a relao de complementaridade na de-
consumo aparente de milho, observan- manda, tambm aumenta.
do-se baixa elasticidade-preo da de- Concernente ao preo do milho
manda nesse segmento (- 0,06). Nota-se no mercado internacional, choques no
elasticidade de transmisso de preo do antecipados nessa varivel atingem to-
milho ao atacado para o preo de soja dos os preos domsticos positivamente
moderada (-0,31). As elasticidades rela- preo do milho ao produtor, ao ataca-
cionando um choque no preo da soja do e o preo de soja. Como o consumo
sobre os preos do milho ao atacado e aparente de milho no afetado de for-
ao produtor so da ordem de 0,30 e 0,26, ma significativa, conclui-se que o preo
respectivamente. externo tomado com referncia para
Um aumento no preo da soja o interno, apesar de o processo de arbi-
no sucedido por uma queda expressi- tragem no ocorrer de forma intensa. A
va no ano seguinte, o que faz com que o simples possibilidade de existir arbitra-
consumo aparente de milho, como bem gem parece ser suficiente para que a in-
complementar da soja, sofra reduo, o fluncia do preo internacional de milho
que compensa, em parte, o efeito de ele- sobre o domstico ocorra.
vao do preo do milho. No caso de um A taxa de juros tem efeito nega-
aumento do preo do milho, a queda ob- tivo sobre os preos de milho, prevale-
servada nesse preo no ano seguinte ao cendo sua influncia sobre a formao

de estoques relativamente ao aumento Esse argumento encontra-se bem

de custos. Assim, quando a taxa de ju- fundamentado na discusso apresenta-
ros aumenta, os preos caem em fun- da em Vandaele (1983) dos modelos de
o do aumento de oferta, resultan- funo de transferncia de Box e Jenkins,
do em aumento do consumo aparente. os quais contemplam apenas a influncia
importante mencionar, no entan- de uma ou de poucas variveis explicati-
to, que as elasticidades so de pequena vas, considerando que a de todas as ou-
magnitude. tras esteja refletida no passado histrico
Os resultados da decomposio da srie. Da se considerar a influncia
da varincia dos erros de previso, como da varivel dependente defasada no mo-
esperado, so compatveis com a forma delo (atravs de termos autorregressivos
como se procedeu a identificao da ma- e/ou de mdia mveis).
triz de relaes contemporneas.
Cumpre chamar a ateno para
o fato de no se ter includo no mode- 6_ Concluses
lo variveis que tratem do mercado de O objetivo principal do estudo foi inves-
aves e sunos de forma direta, que, como tigar os fatores que afetam as quantida-
j mencionado, so os principais setores des comercializadas e os preos do milho
do agronegcio brasileiro que utilizam o no mercado brasileiro. O modelo te-
milho como insumo. Considera-se que rico utilizado para fundamentar a espe-
essa limitao possa ser sanada no fu- cificao do modelo estatstico baseou-
turo, quando se dispuser de sries his- se nos desenvolvidos por Heien (1980) e
tricas mais longas e se possa trabalhar por Barros (1990). Considerou-se que o
com maior nmero de graus de liberda- preo no atacado se forma por excesso
4
Modelos testados incluindo
variveis construdas para de.4 No entanto, embora a ausncia desde demanda e no segmento produtor por
representar o consumo de sas variveis possa constituir-se em um mark-up inverso. Alm de variveis do
milho desses animais, com problema de especificao do modelo, prprio mercado de milho e do mercado
base em dados de abate de
acredita-se que o vis seja pequeno, uma de soja, que so segmentos do agroneg-
frango e suno defasados
(considerando aspectos do vez que, quando se trabalha com mode- cio brasileiro reconhecidamente bastante
ciclo produtivo de aves e los de sries temporais, como o VAR, a relacionados, variveis macroeconmi-
sunos), no apresentaram maior parte do efeito de variveis expli- cas como juro e renda foram inseridas no
bons ajustamentos, reduzindo
cativas omitidas captada pelos termos modelo como deslocadoras da oferta e
o nmero de graus de
liberdade. autorregressivos. de demanda de milho, respectivamente.

Os resultados que tratam das re- aumento do preo do milho leva a um

laes contemporneas entre as variveis aumento da oferta desse gro, reduzindo
mostram que h interao entre os mer- a oferta de soja e elevando o preo des-
cados de soja e de milho e que a elastici- ta leguminosa.
dade de transmisso do preo de milho Das variveis macroeconmicas,
do segmento atacadista para o segmen- a renda teve maior impacto na determi-
to produtor elevada. Muitos dos par- nao do consumo aparente de milho
metros estimados na matriz de relaes (elasticidade acumulada = 0,34) e a ta-
contemporneas apresentaram-se esta- xa de juros sobre os preos desse cere-
tisticamente no significativos, fato que al, especialmente no atacado (elasticida-
mostra a relevncia de se utilizar uma de = - 0,23).
modelagem dinmica para analisar efei- A demanda de milho responde,
tos que ocorrem com defasagens. portanto, variao do prprio preo
No que diz respeito s relaes en- quanto variao do preo da soja. O
tre os mercados de soja e milho (comple- efeito da renda ocorre com defasagens,
mentaridade ou substitutibilidade), os sendo a relao contempornea estima-
resultados das funes de respostas a im- da para essa varivel no significativa
pulso demonstram que elas dependem estatisticamente.
do nvel de mercado considerado. No ca- Os resultados apresentados pos-
so de um choque no consumo aparente sibilitam fazer inferncias relevantes
de milho ou no preo desse gro no seg- quanto ao processo de formao do pre-
mento atacadista, prevalecem os efeitos o do milho no Brasil. Em primeiro lu-
de complementaridade. Assim, um au- gar, observa-se interao entre os mer-
mento no consumo aparente de milho cados interno e externo de milho. Essa
leva a um acrscimo no preo do milho constatao aponta para a sensibilidade
e da soja e um aumento do preo do mi- dos consumidores brasileiros de carnes
lho no atacado reduz o consumo do ce- (principalmente de aves e sunas) a cho-
real, diminuindo tambm o consumo e ques no preo desse cereal no mercado
o preo da soja. De outro lado, choques internacional.
em variveis relacionadas ao segmento Os resultados indicam que, a des-
produtor preo de milho ou preo de peito do crescimento da safra de milho
soja indicam substitutibilidade entre a de segundo semestre nos ltimos anos,
leguminosa e o cereal. Por exemplo: um se considera que o efeito de substitutibi-

lidade entre as atividades agrcolas rela-

cionadas produo do cereal e da legu-
minosa prevalece no perodo analisado.
A estreita relao entre os mercados de
soja altamente desenvolvido e de mi-
lho e tambm maior insero do milho
brasileiro no comrcio internacional de-
ve resultar em externalidades positivas.
Acredita-se que a principal con-
tribuio deste trabalho foi a de anali-
sar o efeito de determinantes da oferta
e da demanda do milho sobre seu con-
sumo e preo, relaes importantes pa-
ra um segmento do agronegcio brasi-
leiro, pouco estudado relativamente aos
demais. Alm disso, ele permitiu iniciar
a compreenso das complexas relaes
existentes entre a produo desse cereal
e a sojicultura.

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Fatores de influncia no preo do milho no Brasil

Carlos Eduardo Caldarelli

Palavras-chave Resumo Abstract

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

1_ Introduo dade de acesso a financiamentos priva-

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

2_ Cadeia produtiva A produo brasileira de milho

Figura 1_ Produo de milho brasileira para a 1 e 2 safras (em mil toneladas)

Fonte: Elaborado pelos autores com dados de Conab (2009).

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Expostos a maior competio mento de produtividade do milho de

Fonte: Elaborado pelos autores com dados de Conab (2009).

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

A produo brasileira de milho Como a comercializao constitui

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Fonte: Abimilho (2009).

Segundo aponta a Abimilho (1990) e parte-se de uma funo de pro-

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Bruto real) e o preo do bem substituto/

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

tralizada e com alguma defasagem em Substituindo-se (6) em (7) tem-se:

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Pt S = 0 + 1 pt + 2 pst + 3it + 4 pmet at - at -1 = ( Atd - Ats )

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Renomeando-se os parmetros, positivo. Se o efeito da taxa de juros for

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

teste de raiz unitria foi determinado externo, foram empregadas as sries

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

elasticidades. A anlise, feita com dados ao produtor, preo do milho no mer-

Tabela 3 _ Resultados dos testes de raiz unitria de Elliot-Rothenberg-Stock

Varivel Modelo 1 Modelo 2

Quantidade de milho no atacado 5 -0,7059* 0 0,2426*

Preo do milho ao produtor 2 -1,6097* 5 -1,0203*

Preo externo do milho 3 -1,2123* 3 -0,5533*

Preo ao produtor de soja 3 -1,7661* 3 -0,3448*

Taxa de juro 2 -1,3807* 2 -1,3699*

Produto Interno Bruto 3 -0,4125* 3 1,3176*

Modelo 2 yt = 0 + 0 yt1 + j yt j + , na verso somente com constante.

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

ries so integradas de ordem um I(1). O resultado do teste de cointegra-

Tabela 4 _ Resultados do teste de cointegrao de Johansen

Hiptese Nula Hiptese Alternativa Estatstica Valores crticos

r 7 r=7 3,93 9,14

.r 6 r=6 10,39 20,16

.r 5 r=5 25,22 35,07

.r 3 r=4 54,02 56,94

.r 2 r=3 86,63* 76,81

.r 1 r=2 131,23* 103,67

r=0 r=1 181,06* 134,54

Nova Economia_Belo Horizonte_22 (1)_141-164_janeiro-abril de 2012

Quadro 1 _ Estimativa das funes de demanda de milho no atacado,

Demanda de milho no atacado

Preo de milho no atacado

Preo de milho ao produtor

Fonte: Dados da pesquisa.

de milho no atacado e de preo de milho Na equao do preo do milho ao

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Figura 3 _ Respostas acumuladas das variveis do modelo

Fonte: Resultados obtidos pelos autores.

funes de respostas a impulso acu- A Figura 4, na sequncia, mostra

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Figura 4 _ Respostas acumuladas das variveis do modelo