Quais as formas de se investir em

ouro no Brasil?

Por Gabriel Casonato,

Caro Leitor,

Que o Brasil sofre atualmente de uma crise econmica e poltica no mais novidade para
ningum.

Ao contrrio do que diz a presidente da repblica, os problemas que enfrentamos atualmente no

fruto de uma crise global. Como podemos ver abaixo nas projees do Fundo Monetrio
Internacional (FMI) para o crescimento das economias mundiais, divulgada ontem, aparecemos
como a pior economia da lista em 2015, 2016 e 2017. Enquanto isso, as economias dos pases da
zona do Euro e Estados Unidos, por exemplo, esto crescendo.

WWW.EMPIRICUS.COM.BR
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

Por isso vimos o dlar se valorizar bastante frente ao real nos ltimos anos e ultrapassar R$ 4,00.
Ainda sugerimos ter uma exposio mesmo que pequena na moeda norte-americana como
diversificao da carteira e tambm proteo para o caso de uma maior deteriorao da economia
brasileira.

Mas ser que as grandes economias devero continuar crescendo? H risco de uma crise mundial?

Alguns analistas j alertam que, embora necessrio, o excesso de intervencionismo dos Bancos
Centrais (e dos governos em geral) adotado desde a crise de 2008 para salvar a economia mundial
do colapso do sistema financeiro, praticamente zerando seus juros, levar a uma grande armadilha.

Mas impossvel saber se esta "bolha" ir estourar e quando.

Neste comeo de ano j se nota desconfiana do mercado, com bolsas ao redor do mundo sofrendo
grandes desvalorizaes, permeada principalmente pelo medo da desacelarao da economia na
China e pela crise no preo do petrleo. Abaixo incluo um comentrio recente do Felipe Miranda,
estrategista da Empiricus, em nossa newsletter Daily PRO:

2 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

Se o momento interno complicado, o exterior no oferece trgua. A quarta-feira marca mais um

dia de vendas generalizadas de ativos de risco. Bolsas europeias caem cerca de 3% e futuros dos
EUA recuam 2%.

China voltou a espraiar averso a risco ao permitir novas ofertas de aes, o que levanta o temor
de incapacidade de absoro lquida.

Petrleo desaba mais uma vez, aps relatrio da AIE alertar para o risco de a commodity se afogar
no excesso de oferta. Petrolferas e mineradoras so destaque de baixa no exterior.

Para o investidor que deseja se proteger de um cenrio de crise global, o ativo mais adequado para
se ter em carteira o ouro.

So caractersticas cannicas do ouro a escassez (diferentemente das moedas, no h como se

imprimir uma maior quantidade), a fcil diviso e a perenidade associada no corroso ou
deteriorao, fazendo dele reserva de valor clssica.

Recebemos diversos e-mails de nossos leitores solicitando maiores informaes sobre como investir
nesse metal precioso.

J alerto que existem riscos na compra ou aplicao em ativos atrelados ao ouro, pois h grande
volatilidade (flutuao) no seu preo, influenciada pelo cenrio macroeconmico, bem como pela
cotao externa do metal e do dlar. Alm do risco do transporte e da guarda das barras de ouro pelo
titular (caso opte pela modalidade de compra do ouro fsico). Por isso, no recomendo para
investidores iniciantes.

Mesmo para investidores mais arrojados e experientes no indico grande alocao em ouro no
momento, pois h um grande custo de oportunidade no Brasil com o juro a 14,25% ao ano, o que
torna possvel obter timos retornos em aplicaes conservadoras de renda fixa. Lembrando que
existe a possibilidade de aumento de estmulos por parte dos Bancos Centrais e governos em prol de
maior crescimento econmico, o que poderia prolongar o possvel estouro dessa bolha.

Abaixo mostro o comportamento da cotao do ouro (em USD/oz) nos ltimos 10 anos, no grfico
do contrato futuro de ouro negociado na bolsa de commodities de Nova York (COMEX), que
referncia mundial para negociao do metal.

3 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

Cotaco em USD/oz = dlar/ona troy

1 ona troy = 31,10 gramas (aproximadamente)

E abaixo, para efeito de comparao, mostro o grfico do contrato de ouro (OZ1D), nos ltimos 10
anos, negociado na bolsa brasileira (BM&FBovespa). Cotao em R$/g.

Como podemos perceber nos grficos, o efeito dlar contribuiu para a elevao do preo do ouro no
Brasil nos ltimos anos, uma vez que l fora o preo do ouro diminuiu.

Portanto, estar exposto em ouro no Brasil tambm uma forma de estar exposto ao dlar.

O investidor brasileiro que acredita em uma deteriorao da economia do pas frente s grandes
economias mundiais pode tentar se proteger comprando dlar.

E este mesmo investidor que tambm espera uma deteriorao geral da economia mundial pode
tentar se proteger comprando ouro.

E quais as formas de comprar ouro?

Seguem abaixo:

- Contratos na BM&F Bovespa

- Fundos de Investimento
- Ouro fsico

Contrato negociado na BM&F Bovespa

4 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

A forma mais comum (no a mais fcil) de investir em ouro via contratos negociados na bolsa.
Para negoci-los, necessrio que o investidor tenha conta em uma corretora de valores. A operao
semelhante compra e venda de aes.

Tipos de contrato disponveis:

- OZ1D (lote-padro / maior liquidez)

Tamanho do contrato: 250g de ouro fino
Exemplo do valor por contrato: 250g x 145,00 (cotao de hoje) = R$ 36.250,00

- OZ2D (lote fracionrio / pouca liquidez)

Tamanho do contrato: 10g
Valor por contrato: 10g x 146,00 (cotao de hoje) = R$ 1.460,00

Cotao: R$/g

O investidor pode optar pela liquidao financeira, que ocorre em D+1 (um dia til), ou pela
liquidao fsica (retirando o metal).

Nesse ltimo caso, o investidor, por meio da corretora, indica Bolsa o quanto quer retirar e o
custodiante.

A taxa de corretagem pode variar entre corretoras. Geralmente custa em torno de 0,2% e 0,4% do
volume financeiro, por ordem executada.

A taxa de custdia, da bolsa, apurada diariamente e cobrada mensalmente. Calculada a partir do

preo mximo do dia x 0,07% x quantidade de gramas / 30. Conforme o exemplo: R$ 145 x 0,07%
x 250 / 30 = R$ 0,84 por dia.

A tributao semelhante aplicada ao mercado de aes: alquota de imposto de renda de 15%

sobre os ganhos auferidos em operaes normais, mas com iseno para vendas de at R$ 20 mil no
ms.

Fundos de Investimento

No h tantos fundos de ouro disponveis, principalmente quando se compara com outras categorias
de investimento.

Ainda assim, existe uma gama suficiente, capaz de dar acesso ao investidor de forma relativamente
fcil, sem se preocupar em realizar operaes em bolsa, precisar arcar com particularidades de
corretagem e custdia ou dificuldades de armazenamento.

A contrapartida de delegar a um terceiro a gesto e se livrar das demais questes supracitadas o

pagamento de taxas de administrao, que variam, grosso modo, de 0,6% a 1,5% ao ano.

Os grandes bancos j oferecem fundos atrelados a ouro desde 2011, mas, inicialmente, o produto
era restrito a clientes de alta renda, ainda que a aplicao mnima fosse baixa, da ordem de R$ 5
mil. Mais recentemente, houve maior popularizao e outras instituies, para alm dos bancos.

Abaixo cito trs fundos:

5 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

- Caixa FI Ouro Multimercado Longo Prazo

Aplicao inicial: R$ 5.000,00
Taxa de administrao: 1,50% ao ano

- rama Ouro Fundo de Investimento Multimercado

Aplicao inicial: R$ 1.000,00
Taxa de administrao: 0,60% ao ano, mas pode chegar a 1,10% a.a.

- XP Gold Fundo de Investimento Multimercado

Aplicao inicial: R$ 10.000,00
Taxa de administrao: 1,00% ao ano

A tributao segue as regras estabelecidas para fundos multimercado:

At 180 dias: 22,5% de IR

De 181 a 360 dias: 20,0% de IR
De 361 a 720 dias: 17,5% de IR
Acima de 720 dias: 15,0% de IR

Ouro Fsico

relativamente fcil comprar ouro fsico, do ponto de vista operacional. Para atuar no mercado de
balco, a compra e venda pode ser feita por meio de instituies financeiras especializadas (bancos,
corretoras e distribuidoras), nas mineradoras ou mesmo nas fundidoras.

H a possibilidade de compra em pequenas quantidades, a partir de 1g, e as instituies financeiras

podem cobrar taxas de corretagem e custdia, caso opte por deixar o metal custodiado na instituio
- as taxas variam entre 0,07% e 0,15%.

A alternativa seria justamente levar o metal consigo - caso voc tenha um lugar seguro e de fcil
acesso, inclusive preferimos essa opo. Ela no envolve taxas adicionais e lhe d garantia de
acesso ao metal - em situaes de crises extremas, justamente quando o ouro provar-se mais
rentvel, o acesso ao patrimnio custodiado no banco (dinheiro e/ou ouro) pode ser restringido.
Obviamente, estamos considerando aqui situaes extremas, mas exatamente quando voc mais
estaria precisando e mais valorizado estaria o metal.

Como exemplo, citamos aqui o caso de investimento em ouro via Banco do Brasil. Que fique claro:
no h nenhuma predileo ou recomendao por se fazer o investimento pelo BB. Aqui ele
tomado como exemplo pela popularidade da instituio financeira.

Este texto constante no site do banco sobre compra de ouro - replicamos aqui para dar ideia
precisa do operacional envolvido:

O BB coloca sua disposio a possibilidade de investir em Ouro, por meio de duas

modalidades: Ouro Lingote e Ouro Escritural. O Ouro Lingote a modalidade de comercializao
em barras de Ouro de 250 gramas, padro de negociao da BM&FBovespa. J o Ouro Escritural
a modalidade criada pelo BB, especialmente para os seus correntistas que desejam investir em
Ouro em quantidades mltiplas de 25g, isto , 1/10 do volume mnimo de negociao exigido na
modalidade lingote, permitindo assim que os investidores diversifiquem seus investimentos sem que
seja necessrio alocar volume de recursos no padro de negociao de 250g.

6 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

Para realizar o investimento em Ouro, em quaisquer das modalidades disponveis, necessrio ser
correntista do Banco. As operaes podem ser realizadas em qualquer agncia do pas. Um
diferencial que o BB oferece a garantia de recompra do Ouro vendido aos seus clientes
oferecendo liquidez diria, com liquidao no mesmo dia (D+0), bastando que o Ouro adquirido
pelo cliente esteja custodiado no Banco. Para se comercializar Ouro na BM&FBovespa, por
exemplo, faz-se necessrio contratar uma corretora credenciada para intermediar a operao, pois
a Bolsa no acata ordens diretamente dos investidores, alm de oferecer liquidao somente no dia
seguinte (D+1).

A custdia um servio de guarda e proteo do Ouro disponibilizado pelo Banco aos seus
clientes. Alm da segurana oferecida aos investidores, a custdia a forma mais barata de manter
um investimento em Ouro. Atualmente, na modalidade Lingote o custo de 0,10% e na modalidade
Escritural 0,07%, sobre o montante custodiado, cobrados mensalmente. O valor da tarifa de
custdia apurado com base no saldo de posio mdio mantido no ms, de forma proporcional
quantidade de dias em que o ativo esteve depositado em custdia, multiplicado pela cotao mdia
do metal neste mesmo ms. Nas operaes de compra e venda, no h cobrana de tarifas de
corretagem ou taxas de emolumentos.

Em se decidindo pela aquisio do ouro, basta ao cliente procurar uma agncia do banco. Os
procedimentos so semelhantes para as demais grandes instituies.

Ainda dentro da categoria de ouro fsico, para alm do lingote, existe a possibilidade de exposio
ao metal atravs das moedas de ouro antigas.

Essa uma opo muito mais associada a especialistas e colecionadores desse nicho em particular,
de tal sorte que no recomendamos esse tipo de exposio.

A tributao semelhante a aplicada ao mercado de aes. cobrada a alquota de imposto de

renda de 15% sobre os ganhos auferidos em operaes normais, mas h iseno para vendas de at
R$ 20 mil no ms, assim como no caso dos contratos negociados pela BM&FBovespa.

Um forte abrao,

Editor do Strategic Intelligence para o Brasil

7 
 RICKARDS STRATEGIC INTELLIGENCE 

Disclosure
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu
destinatrio, no pode ser reproduzido ou distribudo, no todo ou em parte, a qualquer terceiro
sem autorizao expressa. O estudo baseado em informaes disponveis ao pblico,
consideradas confiveis na data de publicao. Posto que as opinies nascem de julgamentos e
estimativas, esto sujeitas a mudanas.

Este relatrio no representa oferta de negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos

financeiros.

As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o

debate entre os analistas da Empiricus e os destinatrios. Os destinatrios devem, portanto,
desenvolver suas prprias anlises e estratgias.

Informaes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobilirios ou outros instrumentos

financeiros aqui abordados podem ser obtidas mediante solicitao.

Os analistas responsveis pela elaborao deste relatrio declaram, nos termos do artigo 17 da
Instruo CVM n 483/10, que as recomendaes do relatrio de anlise refletem nica e
exclusivamente as suas opinies pessoais e foram elaboradas de forma independente.

O analista Felipe Miranda o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo

*
cumprimento do disposto no Art. 16, pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.

(*) A reproduo indevida, no autorizada, deste relatrio ou de qualquer parte dele

sujeitar o infrator a multa de at 3 mil vezes o valor do relatrio, apreenso das cpias
ilegais, responsabilidade reparatria civil e persecuo criminal, nos termos dos artigos
102 e seguintes da Lei 9.610/98.

8