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M.

IASS Corporation

A empresa M.IASS Corporation, resultante da cisão da empresa de energia NENRON, precisa


realizar uma estimativa do seu preço por ação para fins de uma possível negociação de fusão.
Os seus dados operacionais e projeções são apresentados a seguir.

Dados da empresa em final de 2018:

Variável Valor
Quantidade de unidades vendidas no ano 1.000
Preço unitário de cada unidade $50
Custo variável unitário de cada unidade $20
Custo fixo anual $10.000
Alíquota de imposto de renda 30%
Taxa de juros da dívida 10% ao ano
Valor principal da dívida $50.000 (vencimento daqui a 10 anos, com
amortização total no vencimento, cupons
anuais, e yield to maturity igual a 7% ao ano)
Patrimônio líquido $50.000 (representado por 1000 ações com
preço de mercado $40/ação)
Payout 40%

Segundo estimativas dos analistas, nos próximos 3 anos o lucro por ação da empresa deverá
crescer conforme os fundamentos atuais (final de 2018). Ao final deste período, a empresa
atingirá o período de estabilidade, e as projeções da consultoria Mother Dinah Inc. indicam
que a empresa terá atingido os seguintes indicadores: margem líquida = 10%; giro do ativo =
1,00; o payout mudará para 80%, e multiplicador de alavancagem = 2,00 (que estará em
consonância com os valores de mercado da época).Por motivo de falta de liquidez, sugere-se
que a avaliação utilize betas de empresas comparáveis, cujos dados (final de 2018) estão na
tabela abaixo:

Empresa Beta D/(D+E) Valor da empresa

A 1,05 50% $100

B 1,20 70% $80

C 0,90 20% $150

Durante todo período de projeção a taxa de juros livre de riscos será 5% ao ano, e o retorno
esperado da carteira de mercado será 11% ao ano.

Com base nos dados acima, qual é a estimativa do preço da ação da empresa usando o modelo
de dividendos?