Relatório Semanal

13/08/2019

1. PERSPECTIVAS PARA A SEMANA

A semana começa com tendência de queda, devido à escalada das tensões entre EUA e China, após o
presidente Donald Trump dizer que não está pronto para fechar um acordo comercial e alertar que as
discussões bilaterais previstas para setembro podem não acontecer. Ainda no cenário internacional, a
eleição primária na Argentina apontou vitória da oposição, que muito provavelmente será consolidada
em outubro. Apesar de ter causado certo impacto no Ibovespa, as empresas brasileiras, que tem
exposição ao país vizinho, não devem ser afetadas fortemente. Porém, há o impacto indireto no Real, que
se desvaloriza a reboque dos países emergentes

O que o mercado doméstico está acompanhando, é a tramitação da reforma da Previdência, que

começou nesta semana no Senado, além do possível anúncio do pacote de medidas para ajuste fiscal do
Min. Paulo Guedes, que incluiria uma nova proposta de reforma tributária, um programa de privatização
e medidas administrativas. Quanto ao texto da Previdência, a discussão agora está na CCJ do Senado e o
relator, Tasso Jereissati, disse que entregará o parecer em até três semanas. Também, o presidente Jair
Bolsonaro afirmou que deseja enviar uma proposta com o sistema de capitalização "tão logo se resolva" a
reforma no Senado. Ainda, pode começar a tramitar na Câmara o projeto de lei de uma reforma para
militares. Mesmo assim, esperamos que o Ibovespa se mantenha pressionado, devido ao cenário
internacional, e que o dólar apresente ligeira alta.

Na agenda, tem as divulgações da produção industrial da China (terça-feira), das vendas no varejo
mensais dos EUA (quinta-feira) e da confiança industrial do Brasil (sexta-feira).

2. RECOMENDAÇÃO FUNDAMENTALISTA

Odontoprev (ODPV3) - Compra

32 P/L 12m forward
30
Alvo: 20,00 28 28,2

26 25,6
24
24,3
Stop: 14,85 23,0
22

20
ago-17
set-17

fev-18

set-18
jan-18

jun-18

ago-18

jan-19
fev-19

jun-19
jul-18

jul-19
nov-17
dez-17

nov-18
dez-18
abr-18
mai-18

abr-19
mai-19
mar-18

mar-19
out-17

out-18

Fonte: Bloomberg e Eleven Financial Research

TESE DE INVESTIMENTO. Única empresa com foco 100% odontológico. Líder de mercado e com potencial
de crescimento. Atua em 3 segmentos, sendo o segmento corporativo o mais relevante deles. O grande
potencial de crescimento vem dos segmentos de planos individuais e PME, que tem como diferencial a
distribuição através dos canais bancários (Bradesco e BB), dificultando, assim, a replicação do modelo
pelos concorrentes.

RECOMENDAÇÃO. Depois de mais um resultado que corrobora a tese de previsibilidade e regularidade, a

companhia viu suas ações sofrerem fortemente, ampliando a margem de segurança. Em momentos de
tensão e insegurança, ODPV3 é habitualmente um destino de proteção e a própria base acionária (fundos
dedicados internacionais) protegem os papéis em caso de exageros do mercado em movimentos de
aumento de posição a cada janela como esta. Negociando com desconto em relação a média de 2 anos do
múltiplo P/L, acreditamos estar diante de uma oportunidade de compra em ODPV3.
 Abertura da Preço de Potencial Potencial
Companhia Ticker Preço atual Variação Alvo Stop
posição entrada (*) upside downside

Posições em aberto
Irbbrasil Re IRBR3 06/08/2019 93,90 97,90 4,3% 129,00 31,8% 87,39 -10,7%

(*) Preço de abertura do dia da montagem da posição

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