Balanço patrimonial e capital de giro

ATIVO CIRCULANTE (AC) PASSIVO CIRCULANTE (PC)

Disponibilidades Fornecedores
Contas a receber Empréstimos e financiamentos
Estoques Salários e encargos sociais
Impostos a recuperar Impostos a pagar
Adiantamento fornecedores Outros
Outros
ATIVO REALIZÁVEL A LONGO PASSIVO EXIGÍVEL A LONGO
PRAZO (RLP) PRAZO (ELP)
Empréstimos e financiamentos
Debêntures
ATIVO PERMANENTE (AP) PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)
Investimento Capital
Imobilizado Reservas
Diferido Lucros acumulados

CICLO OPERACIONAL

Gráfico: Ciclo Operacional de uma empresa

Onde:
PME (Mp) = prazo médio de estocagem de matérias-primas;
PMF = prazo médio de fabricação;
PMV = prazo médio de venda (prazo médio de estocagem dos produtos acabados)
PMC = prazo médio de cobrança (prazo médio de recebimento)

Por exemplo, supondo-se a seguinte situação: PME = 13 dias; PMF = 10 dias; PMV =
25 dias; PMC = 45 dias. A soma destes prazos operacionais indica o tempo médio
decorrido desde a compra de matéria-prima até o momento do recebimento do valor
da venda. No exemplo, 93 dias. Quanto mais longo se apresentar este período, maior
será a necessidade de recursos para financiar o giro da empresa.

CICLO FINANCEIRO

Ciclo financeiro = Ciclo Operacional – ( PMPF + Despesas provisionadas)

Onde:
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Despesas provisionadas = folha de pagamento + encargos sociais + impostos a
recolher
 Exemplo de Fluxo de Caixa diário

FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA ALFA

Data Inicial: Data Final:
20/01/2009 23/04/2009
Saldo anterior: Saldo Final:
Data Entrada Saída Saldo Histórico
20/01 .......... Dupl. a receber. nº112 da ACR
20/01 .......... Dupl. a receber nº132 da ABV
20/01 .......... Dupl. a pg. nº 435 da JJJ
20/01 .......... Dupl. a pg. nº 23456 da PPPP
21/01 .......... Dupl. a receber nº 345 da BBC
21/01 .......... Nota promissória a pg no Bc.
Itaú
“
“
“
23/04 ........... Dupl. a rec nº 123 da ACR

Avaliação de projetos e oportunidades de investimentos

1. O impacto da decisão é de longo prazo

2. Risco envolvido
3. Dificuldades de conhecer o momento adequado
4. O orçamento de capital é um processo que proporciona a melhoria da decisão

Métodos de avaliação de projetos de investimento de capital

Payback
Payback é o período de tempo necessário para que as entradas líquidas de caixa
recuperem o investimento inicial do projeto.
Regra do payback – Um investimento é aceitável quando o retorno do capital
investido se dá num tempo igual ou menor que aquele determinado (padrão da
empresa)

Payback < padrão da empresa: aceita-se o projeto

Payback = padrão da empresa: aceita-se o projeto
Payback > padrão da empresa: rejeita-se o projeto

Vantagens e desvantagens do payback

Vantagens
1. Fácil de entender.
2. Leva em conta a incerteza de fluxos
de caixa mais distantes.
3. Favorece a liquidez.
Desvantagens
1. Ignora o valor do dinheiro no tempo.
2. Exige um período limite arbitrário.
3. Ignora fluxos de caixa pós payback.
4. Dificulta a aprovação de projetos de
longo prazo.
 Valor Presente Líquido – VPL

Valor presente líquido é o valor presente das entradas líquidas de caixa menos o valor
presente das saídas de caixa para investimento, descontadas ao custo de capital da
empresa.

Neste método os fluxos de caixa da proposta são convertidos ao valor presente através
da aplicação de uma taxa de desconto predefinida que pode corresponder ao custo de
capital da empresa ou à rentabilidade mínima aceitável em face do risco envolvido. É
um dos métodos mais utilizados pelas empresas e a forma para seu cálculo é a
seguinte:

Aqui FC é o fluxo líquido de caixa, K é o custo de capital; e n, a vida útil do projeto.

Nesse cálculo, as saídas de caixa são representadas por valores negativos. A lógica do
VPL ou VAL ou NPV, é a de que se o projeto está remunerando a empresa ao seu custo
de capital, estará gerando caixa suficiente para pagar os juros e para remunerar os
acionistas de acordo com suas exigências. Se, além disso, o projeto gera um VPL
positivo, significa que a empresa estará aumentando sua riqueza ao aceitá-lo.

Veja a seguir a Regra do Valor Presente Líquido. Leia com atenção.

Regra do Valor Presente Líquido: Um projeto de investimento deve ser aceito se o

VPL for positivo e rejeitado se negativo.

VPL > 0 aceita-se o projeto

VPL = 0 aceita-se o projeto
VPL < 0 rejeita-se o projeto

Vantagens e desvantagens do VPL

Vantagens
1. Leva em consideração o valor do
dinheiro no tempo.
2. Os VPLs podem ser somados.
3. Dependem apenas dos fluxos de caixa
e do custo de capital
Desvantagens
1. Depende da determinação do custo de
capital.
2. É um conceito de mais difícil
assimilação pelos empresários do que
uma taxa de retorno.

Taxa interna de retorno – TIR

Taxa Interna de Retorno: É a taxa de retorno que iguala o fluxo de caixa das saídas ao
das entradas.
Quanto maior a TIR, melhor será o projeto. Como o VPL, a TIR é um dos métodos mais
utilizados pelas empresas e a forma para seu cálculo é a seguinte:

A lógica da TIR é a de que se o projeto está oferecendo um retorno igual ou superior

ao custo de capital da empresa, estará gerando caixa suficiente para pagar os juros e
para remunerar os acionistas de acordo com suas exigências. Se a TIR for maior que o
custo de capital da empresa, significa que a empresa estará aumentando sua riqueza
ao aceitá-lo.

Regra da TIR: Um projeto de investimento é aceitável se sua TIR for igual ou

superior ao custo de capital da empresa. Caso contrário, deve ser rejeitado.

TIR > Ke aceita-se o projeto

TIR = Ke aceita-se o projeto
TIR < Ke rejeita-se o projeto

Onde:
Ke = custo de capital da empresa

Vantagens e desvantagens da TIR

Vantagens Desvantagens
1. Relacionada de perto ao VPL, 1. Pode apresentar respostas múltiplas,
geralmente levando a decisões idênticas. se os fluxos de caixa forem não
convencionais.
2. Fácil de entender e transmitir. 2. Pode conduzir a decisões incorretas
em comparações de investimentos
mutuamente excludentes.