OPÇÕES

o ativo que
MUDA O JOGO

Exemplos
de estratégias
VENDA COBERTA
Definição
A venda coberta é uma estratégia de renda
que consiste em vender opções de compra
(call) das ações que temos em carteira.
Ao fazer isso, recebemos um prêmio pela
venda das opções. Porém, ficamos com a
obrigação de vender essas ações pelo preço de
strike dessas opções.
Por conta dessa obrigação, temos uma
limitação na alta das nossas ações. Em
compensação, recebemos esse prêmio que
podemos usar como renda.

Como montar
- Comprar a ação
- Vender a call (ITM, ATM ou OTM)

Cálculo de risco/retorno
Lucro máximo: prêmio recebido + diferença
entre o strike da opção e o preço de compra da
ação.

Proteção: se o preço da ação cair até o valor do

prêmio recebido, você não perde nada.

Prejuízo máximo: queda da ação – prêmio

recebido.
VENDA COBERTA
3 tipos de venda coberta

Strike R$ 16
Venda call (OTM) R$ 0,30
Compra da ação R$ 15

Lucro máximo: 8,67%

Proteção: 2%

_______________________________________________

Strike R$ 15
Venda call (ATM) R$ 0,60
Compra da ação R$ 15

Lucro máximo: 4%
Proteção: 4%
_______________________________________________

Strike R$ 14
Venda call (ITM) R$ 1,20
Compra da ação R$ 15

Lucro máximo: 1,45%

Proteção: 8%
VENDA COBERTA
Observações
ITM: é possível observar que, quanto mais
dentro do preço (ITM) vendemos uma opção,
menor é o seu retorno e maior é a proteção
contra a queda das ações.

OTM: o contrário acontece com as opções fora

do preço (OTM), em que o retorno total é
maior, porém a proteção é pequena.

ATM: o maior prêmio você recebe quando

vende uma call (ATM).

É possível receber esse prêmio das opções

todos os meses, gerando renda recorrente,
através de operação conhecida como rolagem.
Rolagem é o ato de encerrar uma posição em
opções que estão próximas do vencimento e
abrir uma nova posição para o vencimento
seguinte.
BOOSTER
Definição
A venda coberta é uma estratégia para dobrar
o ganho na alta do ativo, porém com um
limitador de lucro máximo.
Com essa estratégia, ganha-se também com a
passagem do tempo e com a redução da
volatilidade implícita.
É um tipo de operação ZCC (zero cost call), ou
seja, os recursos recebidos na venda das
opções pagam os custos das opções
compradas.

Como montar
- Comprar a ação
- Comprar call ATM (próximo do preço da
ação)
- Vender 2x call OTM (distante do preço da
ação)
- Volatilidade ideal para montar: alta
BOOSTER
Exemplo
Comprar 1.000 ações – R$ 14
Comprar 1.000 calls (strike) R$14 – prêmio R$ 0,70
Vender 2.000 calls (strike) R$ 15 – prêmio R$ 0,35
Prêmio total pago: R$ 0,00

Sem booster
R$15,00
Com booster
R$16,00

R$14,00

Cálculo de risco/retorno
Lucro máximo: ganha em dobro com a ação
entre R$ 14 e R$ 15, a partir desse último preço, o
ganho é limitado.

Retorno com booster

Se as 1.000 ações que compramos a R$14 subirem
até R$ 15, lucramos R$ 1.000.
As 1.000 calls (strike) R$14 terão lucro de RS1.000 e
as 2.000 calls (strike) R$15 irão valer R$0.
Dessa forma, o retorno total sobre o capital
investido é 14,28% = (R$ 2.000/R$14.000).

Retorno sem booster

Somente com as ações em R$15 o retorno do
investidor será cerca de 7,14%.
BOOSTER
Cálculo risco/retorno
Prejuízo máximo: é a queda da ação. Se a queda
for muito forte e rápida, você pode ter pode ter,
inclusive, um pequeno lucro na estrutura de
opções. Isso acontece, porque as calls OTM são
mais sensíveis às quedas do que as calls ATM e,
nesse caso, estamos vendidos em duas opções
fora do preço.

Considerações
Essa operação também é conhecida como venda
coberta em dobro, pela capacidade de
proporcionar 2 vezes mais retorno com uma
pequena alta da ação.
O ideal é levar essa operação até o vencimento,
mas, se houver uma alta forte, você pode sair
antes com o mesmo lucro.
BORBOLETA
Definição
É uma estratégia para quem está seguro do
preço que a ação pode chegar e não haverá
grandes variações em torno desse preço.
A borboleta é um padrão famoso de mercado
que permite o investidor lucrar com a baixa
volatilidade do ativo em torno do preço do
ativo, ou seja, poder ganhar com a
lateralização no preço, e tem risco controlado
em caso de uma subida ou queda forte.
Essa estratégia tem ganho limitado no preço
escolhido e perdas limitadas quando o preço
da ação foge para longe do previsto. Ao
mesmo tempo, é uma estratégia que ganha
com a passagem do tempo.

Como montar
- Comprar call ITM
- Comprar call
- Vender 2x call ATM
- Volatilidade ideal para montar: alta
 BORBOLETA
Exemplo
Comprar 1.000 calls (stike) R$ 7 – prêmio R$ 2,50
Vender 2.000 calls (strike) R$9 – prêmio R$ 1,10
Comprar 1.000 calls (strike) R$ 11 – prêmio R$ 0,40
Custo de montagem: R$ 700,00

Preço-alvo
R$9,00

R$1.300,00

R$700,00
R$7,00 R$11,00

Cálculo de risco/retorno
Lucro máximo: ocorre quando a ação fica
exatamente no preço alvo, no caso R$9,00, na
data do vencimento.
O lucro máximo é igual a (preço alvo – menor
stike) x quantidade de ações compradas desse
menor strike – custo de contagem inicial.

No exemplo: (R$ 9 – R$ 7) x 1.000 – R$ 700 =

R$ 1.300
BORBOLETA

Cálculo de risco/retorno
Proteção: se o preço da ação cair até R$ 7,70
ou subir até R$ 10,30, o investidor não perde
nada.

Isso acontece, porque você pode desmontar a

borboleta e receber um valor igual ao custo da
montagem inicial, zerando o seu prejuízo.

Prejuízo máximo: ocorre quando o preço da

ação fica abaixo de R$7,00 ou acima de R$
11,00 na da data de vencimento.
Nessas duas situações, o prejuízo máximo é o
custo de montagem inicial de R$ 700,00.

Considerações
A borboleta é uma operação vendida em vol, o
que significa que ela ganha com a redução da
volatilidade implícita.
Na maioria das operações vendidas em vol,
recebemos um prêmio para montar, a borboleta é
um caso atípico, que pagamos para montar uma
operação vendida.
Ainda é possível fazer uma borboleta investida,
que, ao contrário do exemplo, tem prejuízo
máximo quando a ação fica no preço-alvo e ganha
quando ela vai para algum dos extremos.