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21 de julho de 2006
Alterações de Estimativas / Novos
Gilberto Pereira de Souza, CNPI Preços Alvo
PETR4 PETR3 PTIP4 DPPI4 CGAS5
Recomendações BUY BUY BUY HOLD BUY
Preço-alvo (R$) 68,70 68,70 26,90 35,20 390,00
Luiz Carlos Cesta, CNPI Retorno total (R$) 62,1 47,2 60,3 52,7 60,0
Cenário Macroeconômico
F a vo r c o n s u lta r a s p á g in a s fin ais d es te relató rio p a ra d iv u lg a ç õ e s im p o rta n te s , c e rtific aç õ e s d o s a n a lis tas e o u tra s in fo rm a ç õ e s .
A Ita ú C o rre to ra s e e nc o n tra en volvid a e pro c u ra r re a liza r n e g ó c io s c om a s em p re s a s m o n ito ra d a s e m s e u s re la tó rio s d e
p e s q uis a e a c o m p a n h a m e nto . A ss im , o s inves tido re s d e v e m e sta r c ie n te s d e q u e a E m p re s a p o d e a p re s e n ta r u m c o n flito d e
in te re s s e q u e p o d e vir a a fetar a o bje tivid a de de s te re la tó rio . O s in ve s tid o re s d e ve m c o n sid e ra r o p re s e n te re la tó rio s o m e n te
c om o um d e n tre vá rio s fato res a o re a lizare m s u a d ec is ã o d e in ve s tim e n to .
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
2.650
2.300
atual
anterior
1.950
1.600
2.005 2.006 2.007 2.008 2.009 2.010
Novas Estimativas
Consideradas as cotações atuais, essas novas estimativas nos levam aos seguintes
múltiplos
Itaú Corretora 2
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
Múltiplos
Também é importante ressaltar que foram alterados alguns dos parâmetros utilizados
para o cálculo da taxa de desconto (que por sua vez é utilizada para o cálculo do
valor presente do fluxo de caixa), notadamente no cálculo do custo de capital próprio.
Novo Anterior
Taxa Livre de Risco 5,00% 4,60%
Prêmio de Risco de Mercado 5,00% 5,00%
Risco Brasil 2,50% 2,50%
Fonte: Itaú Corretora
Com base nas novas premissas e nos novos parâmetros de taxa de desconto,
chegamos aos seguintes novos preços-alvo.
Novos Preços-Alvo
Notar que, apesar das alterações realizadas NÃO alteramos nossas recomendações.
3 Itaú Corretora
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
SUMÁRIO
Petrobras Controladora BRGAAP - R$ Milhões
DADOS OPERACIONAIS 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Preço do Petróleo (Brent) 28,88 38,29 55,30 66,77 64,07 53,49
Produção de óleo no Brasil (mil bpd) 1.540 1.492 1.684 1.866 2.021 2.156
Produção - Crescimento 2,7% -3,1% 12,9% 10,8% 8,3% 6,7%
RESULTADOS 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Taxa de câmbio, média, (R$/US$) 3,08 2,93 2,44 2,17 2,06 2,08
Taxa de câmbio, final de período, (R$/US$) 2,89 2,65 2,34 2,05 2,07 2,09
Itaú Corretora 4
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
SUMÁRIO
Petrobras Controladora BRGAAP - R$ Milhões
BALANÇO PATRIMONIAL 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Disponibilidades 20.223 11.580 17.482 30.036 40.931 51.496
Contas a receber CP 4.799 7.421 10.677 11.487 10.327 9.851
Estoques 8.383 11.556 10.338 10.639 9.560 9.517
Outros ativos CP 5.842 4.886 6.199 5.905 5.544 5.410
Contas a receber LP 23.307 35.220 28.151 26.290 27.295 28.329
Realizável a Longo Prazo 10.357 9.908 9.450 9.358 9.264 9.260
INVESTIMENTOS 11.817 14.049 20.367 21.300 23.027 24.783
ATIVO PERMANENTE 35.095 43.016 51.350 70.039 92.305 111.221
ATIVO TOTAL 119.823 137.636 154.013 185.054 218.253 249.868
Empréstimos e Financiamentos CP 17.124 23.811 22.501 22.768 25.412 28.066
Outras obrigações CP 20.887 19.263 20.713 22.178 20.614 18.852
Fornecedores 5.531 4.864 4.482 4.712 4.235 4.216
Empréstimos e Financiamentos LP 18.292 17.825 16.560 15.572 16.360 18.150
Outras obrigações LP 6.469 7.620 9.054 10.115 10.178 10.241
Participações Minoritários - - - - - -
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 51.520 64.254 80.703 109.708 141.455 170.343
PASSIVO TOTAL 119.823 137.636 154.013 185.054 218.253 249.868
5 Itaú Corretora
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
SUMÁRIO
Cia. Brasileira de Petróleo Ipiranga BRGAAP - R$ Million
Dados Operacionais 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E
Itaú Corretora 6
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
SUMÁRIO
Cia. Brasileira de Petróleo Ipiranga BRGAAP - R$ Million
BALANÇO PATRIMONIAL 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E
Disponibilidades 285 102 21 463 597 813
Contas a receber CP 728 847 985 963 936 919
Estoques 242 338 385 375 362 353
Outros ativos CP 88 96 92 93 92 91
Contas a receber LP 91 107 129 49 49 -
Realizável a Longo Prazo 175 212 241 254 271 295
INVESTMENTOS 104 178 252 360 431 511
ATIVO PERMANENTE 635 638 673 691 731 781
ATIVO TOTAL 2.349 2.519 2.776 3.247 3.470 3.762
Empréstimos e Financiamentos CP 174 68 229 352 354 357
Outras obrigações CP 152 246 223 251 234 244
Fornecedores 390 544 508 428 414 403
Empréstimos e Financiamentos LP 465 372 342 544 545 545
Outras obrigações LP 219 132 124 69 69 69
Participações Minoritários 0 0 0 0 0 0
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 949 1.157 1.350 1.605 1.855 2.144
PASSIVO TOTAL 2.349 2.519 2.776 3.247 3.470 3.762
7 Itaú Corretora
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
SUMÁRIO
COMGAS Consolidado BRGAAP - R$ Milhões
Dados Operacionais 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Volume de Vendas ('000 m3)
Total 3.418 3.812 4.342 4.897 5.446 6.118
Residencial 94 105 106 122 147 169
Comercial 81 92 94 111 129 158
Industrial 2.690 3.048 3.330 3.636 3.896 4.040
Termogeração e Cogeração 241 180 359 424 552 936
GNV 313 388 453 604 722 815
RESULTADOS 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Taxa de câmbio, média, (R$/US$) 3,08 2,93 2,44 2,18 2,06 2,08
Taxa de câmbio, final de período, (R$/US$) 2,89 2,65 2,34 2,05 2,07 2,09
Itaú Corretora 8
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
SUMÁRIO
COMGAS Consolidado BRGAAP - R$ Milhões
BALANÇO PATRIMONIAL 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
Disponibilidades 92 14 38 67 130 315
Contas a receber CP 232 265 312 399 437 485
Estoques 313 213 141 151 161 182
Outros ativos CP 38 50 71 89 107 92
Contas a receber LP - - - - - -
Realizável a Longo Prazo 124 107 85 83 83 83
INVESTMENTOS 0 0 0 0 0 0
ATIVO PERMANENTE 1.445 1.597 1.932 2.255 2.356 2.371
ATIVO TOTAL 2.245 2.245 2.579 3.044 3.274 3.528
Empréstimos e Financiamentos CP 273 87 103 154 264 311
Outras obrigações CP 154 311 331 427 458 521
Fornecedores 279 284 384 393 420 474
Empréstimos e Financiamentos LP 509 541 813 1.052 1.000 953
Outras obrigações LP 118 76 67 56 64 73
Participações Minoritários - - - - - -
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 912 945 881 963 1.067 1.195
PASSIVO TOTAL 2.245 2.245 2.579 3.044 3.274 3.528
9 Itaú Corretora
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
SUMÁRIO
Distribuidora de Produtos Petróleo Ipiranga BRGAAP - R$ Million
Dados Operacionais 2003A 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E
Resultado Financeiro 15 14 18 32 35 47
Resultado Não-Operacional (0) (0) 34 (0) (0) (0)
Resultado da Equivalência Patrimonial 31 28 77 91 90 104
Itaú Corretora 10
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
SUMÁRIO
Distribuidora de Produtos Petróleo Ipiranga BRGAAP - R$ Million
BALANÇO PATRIMONIAL 2003A 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E
Disponibilidades 43 24 31 165 266 378
Contas a receber CP 120 129 153 159 153 149
Estoques 46 65 52 81 78 75
Outros ativos CP 13 24 17 44 43 52
Contas a receber LP 152 148 208 99 99 99
Realizável a Longo Prazo 22 59 61 72 90 114
INVESTMENTOS 203 276 312 333 333 333
ATIVO PERMANENTE 158 129 140 157 173 188
ATIVO TOTAL 758 853 974 1.110 1.235 1.389
Empréstimos e Financiamentos CP 66 75 61 70 70 70
Outras obrigações CP 23 40 33 60 61 67
Fornecedores 50 58 59 65 63 61
Empréstimos e Financiamentos LP 58 38 83 88 89 89
Outras obrigações LP 34 33 29 - - -
Participações Minoritários - - - - - -
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 527 609 708 827 952 1.101
PASSIVO TOTAL 758 853 974 1.110 1.235 1.389
11 Itaú Corretora
21 de julho de 2006 Midnight Oil – Novos Preços Alvo
270 30 30
20 20
180
10
10
90
0
0
out/04
out/05
jan/04
jul/04
jan/05
jul/05
jan/06
abr/04
abr/05
abr/06
out/04
out/05
jan/04
jul/04
jan/05
jul/05
jan/06
jul/06
abr/04
abr/05
abr/06
0
jan/04
abr/04
jul/04
out/04
jan/05
abr/05
jul/05
out/05
jan/06
abr/06
PETROBRAS ON PETROBRAS PN
80 80
60
Stock Price (R$/share)
60
Stock Price (R$/share)
40
40
20
20
0
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jul/05
0
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jan/05
out/05
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set-04
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Itaú Corretora 12
Midnight Oil – Novos Preços Alvo 21 de julho de 2006
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13 Itaú Corretora
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Contatos
Análise
DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA
RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE)
Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI
Paolo Di Sora, CNPI
ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
SMALL CAPS
Tarsila S. Afanasieff
Renata Faber, CNPI
AGRONEGÓCIO Renato Salomone
Paolo Di Sora, CNPI
TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Ricardo Araujo Silva, CNPI
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Victor Mizusaki, CNPI
Gilberto Pereira de Souza, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
Sergio Tamashiro, CNPI
Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI
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