Academia de Warrants

1. Introduo ao mundo dos Warrants

1. Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo 1. Definio

2.

Tipos de Warrants

3. 4.

Motivos para investir em Warrants O Emitente

5.

Como negociar

1. Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo

1.
2. 3. 4. 5.

Definio
Tipos de Warrants

Motivos para investir em Warrants Papel do Emitente Como negociar

Introduo ao mundo dos Warrants 1. Definio

O que so Warrants?
Valores mobilirios cotados em bolsa, ou fora do mercado regulamentado, que no tm valor nominal e incorporam direitos. Warrants so instrumentos financeiros associados a activos como aces, ndices ou taxas de cmbio, que amplificam os movimentos de preo dos mesmos. Este efeito denominado efeito de alavanca ou alavancagem. Um warrant confere ao respectivo detentor o direito, mas no a obrigao, de comprar ou vender o activo subjacente a um preo pr-determinado, num perodo de tempo especfico. entre a data de aquisio e a data de maturidade. No perodo que decorre entre a data de admisso e a data de maturidade, os warrants podem ser transaccionados em bolsa de forma semelhante usada para transaccionar aces, proporcionando uma flexibilidade consideravelmente maior do que a obtida numa situao em que se investe directamente nestas.

Introduo ao mundo dos Warrants 1. Definio

Termos Descritivos de Warrants

1.

Subjacente

Valor / activo sobre o qual a opo est emitida

Exs: Aces, ndices, Moeda, Commodities

2.

Call / Put

Determina o tipo de direito da opo

Compra - Call Venda - Put

3.

Strike / Preo de Exerccio

Preo de compra / venda do activo subjacente

A ser definido

Introduo ao mundo dos Warrants 1. Definio

Termos Descritivos de Warrants
Data de vencimento Rcio / Paridade ltimo dia de vida da opo
Nmero de opes por cada unidade do subjacente

4.

Limite temporal at onde a opo pode ser exercida

5.

Exs: 1:10 ; 1:1 ; 200 :1

6.

Prmio

Preo pago pela opo

Custo do direito ou opo

7.

Barreiras de KO

Limite inferior (Call) ou superior (Put)

Nvel mximo / mnimo de variao do subjacente

Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo

1.

Definio

2.
3. 4. 5.

Tipos de Warrants
Motivos para investir em Warrants O Emitente Como negociar

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants

Opo (Call ou Put); Cotao e volatilidade do activo subjacente; Alavancagem - diferena entre o strike e a cotao do activo subjacente.

Vanilla

Turbo

Barreira Knock-out (KO), superior (Put) ou inferior (Call); Caso seja atingido o KO, o warrant perde o seu valor; Knock-Out confere risco adicional maior rentabilidade potencial.

Inline

2 Barreiras de Knock-Out : Superior e Inferior; Cenrios de estabilizao, com reduzida volatilidade; Na maturidade, reembolso de 1 caso no tenha atingido nenhuma das barreiras

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants

Plain Vanilla Opo (Call ou Put); Cotao e volatilidade do activo subjacente; Alavancagem - diferena entre o strike e a cotao do activo subjacente.

O que um Call Warrant?

Call Warrant Direito a comprar o activo subjacente, at maturidade, a um determinado preo (Strike ou Preo de Exerccio); Expectativa de subida do activo subjacente.

O que um Put Warrant?

Put Warrant Direito a vender o activo subjacente, at maturidade, ao preo de exerccio; Expectativa de descida do activo subjacente.

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants

Ganhos Strike

Call Warrant

Prmio Break-even Perdas

Preo do Subjacente

Os Call Warrants beneficiam com a subida do activo subjacente; Permitem ganhos a partir do nvel de break-even.

Ganhos Strike

Put Warrant

Prmio Break-even

Preo do Subjacente

Os Put Warrants beneficiam com a descida do activo subjacente; Permitem ganhos a partir do nvel de break-even.

Perdas

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants

Factores que influenciam o valor dos Plain Vanilla Warrants
A variao da cotao do activo subjacente. DELTA: Sensibilidade do Warrant face a variao do preo do activo subjacente. O passar do tempo diminui o valor do Warrant. THETA: Sensibilidade do Warrant passagem do tempo. Indica o que o mercado espera que o preo da activo subjacente ir oscilar. Um aumento na volatilidade implcita, beneficia tanto um Call warrant como um Put warrant VEGA: Sensibilidade do Warrant face variao da volatilidade do activo subjacente

1.

Subjacente

2.

Tempo at maturidade

3.

Volatilidade implcita

10

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants

Factores que influenciam o valor dos Plain Vanilla Warrants

Variao
Preo de mercado do activo subjacente Tempo at maturidade

Resultado
Call Warrant Put Warrant

Delta

Theta Vega Rho

Volatilidade implcita

Taxa de juro sem risco

Dividendos

11

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Mtodo de liquidao de warrants

Liquidao fsica: No vencimento o investidor pode comprar ou vender o subjacente ao Preo de Exerccio (Strike) Liquidao financeira automtica: No vencimento o investidor recebe a mais valia em dinheiro, sem a necessidade de qualquer instruo para o efeito.

12

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Inline Warrants

Duas barreiras pr-definidas, inferior e superior, que definem o intervalo (corredor) do Inline Warrant. Se o activo subjacente no antigir nenhuma barreira durante da vida do Inline Warrant o investidor receber um valor maximo pr-definido (ex. 1)

Inline Warrants

6200.00 6000.00 5800.00 5600.00 5400.00 5200.00 5000.00 4800.00

Barreira superior

Barreira inferior

22 -0 909

13 -1 009

01 -0 909

08 -0 909

29 -0 909

20 -1 009

15 -0 909

06 -1 009

27 -1 009

13

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Inline Warrants

Factores que influenciam o valor dos Inline Warrants
Quanto mais perto o preo do activo subjacente estiver do centro do intervalo (corredor), mais baixa a probabilidade de knock out. Quanto mais perto se estiver da maturidade, menor ser a probabilidade de knock out e portanto, mais elevado ser o valor do Inline Warrant. Valor temporal (theta) positivo. Diminuio na volatilidade provoca um aumento do valor do Inline Warrant. Uma volatilidade baixa diminui o risco de knock out. Quanto mais perto o preo do activo subjacente estiver da barreira superior ou inferior, mais alto ser o risco das barreiras serem atingidas. No caso do preo do activo subjacente atingir ou ultrapassar qualquer uma das barreiras, o Inline Warrant extingue-se automaticamente, perdendo todo o seu valor, resultando na perda total do investimento realizado.

1.

Subjacente

Tempo at 2. maturidade

3. Volatilidade

Risco

14

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Turbos

Beneficie em maior proporo dos movimentos do mercado

A sua previso

Aproveitamento alavancado de tendncias acentuadas no mercado

A sua exigncia

Volatilidades no tm influncia ou apenas tm uma influncia mnima

A sua estratgia

Compra de um Turbo para alavancar a sua previso

15

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Turbos

Amplificam os movimentos de subida ou de descida de um ndice, uma aco, matrias primas, fundos, etc., permitindo assim uma maior valorizao do investimento. Investir com menos capital no Subjacente, mas participar 1:1 nos movimentos do mesmo. Previso de subida do mercado: Turbo CALL Previso de descida do mercado: Turbo PUT Todos os Turbos tm um Preo de Exerccio e uma Barreira Knock-out.

Risco

Quanto mais perto o preo do activo subjacente estiver da barreira, mais alto ser o risco da barreira ser atingida. No caso do preo o activo subjacente atingir ou ultrapassar a barreira (knock-out), o Turbo Warrant extingue-se automaticamente perdendo todo o seu valor, resultando na perda total do investimento realizado.

16

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Turbos

Turbo Warrants tm um preo de exerccio e barreira de KO fixos

Preo de Exerccio Representa a base de clculo do preo

Preo = Valor Intrnseco + Prmio

Barreira de Knock-out

Knockout: Vencimento antecipado e perda do valor total ao atingir a barreira

17

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Turbos

Turbo Warrant Clculo do Preo de um Turbo Call

ndice: Preo de exerccio: Barreira KO: Vencimento: ndice (100:1) Preo de Exerccio Taxa de juros Dividendos Turbo BULL 5.300 Pontos 5.000 Pontos 5.000 Pontos 1 Ms 53,00 Euro -50,00 Euro +0,21 Euro -0,00 Euro 3,21 Euro

(PE 5.000 Pontos*5%*30/360*0,01)

18

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Turbos

Turbo Classic Clculo da Alavancagem de um Turbo Bull

ndice: Preo de exerccio: Barreira KO: Vencimento: 5.300 Pontos 5.000 Pontos 5.000 Pontos 1 Ms

ndice 5300 * 3,21 Preo

Rcio 0,01 = 16,5

A alavancagem indica qual a participao do Turbo Classic numa variao do subjacente. Neste caso, o Turbo participa 16,5 vezes mais numa subida ou descida do subjacente do que o investimento directo.

19

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

6 ,000

Compra
5,800

Exs. DAX
5,600 5,400

5,200

5,000

4 ,800 3-A ug-0 9

2-Sep-0 9

2 -Oct -09

1 -Nov-09

Ex. Turbo Call Strike 5000 / KO 5000 DAX 5300 pontos Prmio 3,21 DAX 5600 pontos (+5,66%) Turbo Call Valor 6,00 Valorizao + 86,9%

Ex. Turbo Put Strike 5800 / KO 5800 DAX 5300 pontos Prmio 5,24 DAX 5600 pontos (+5,66%) Valor 2,00 Valorizao -61,8%

20

Introduo ao mundo dos Warrants 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants

Horrio de negociao no igual ao horrio de Knock-out. H que ter em conta o horrio de negociao do subjacente!

Horrio de negociao dos Turbos: OPEX: 8:00 s 18:55h Easynext (Euronext): 8:00 s 17:30h Fora de bolsa: 8:00 s 21:00h Horrio de negociao de alguns subjacentes: ndices alemes e aces: 8:00 s 16:30h (+ leilo) ndices americanos e aces: 14:30 s 21:00h ndices asiticos e aces : 1:00 s 7:00h Euro Bund Future: 7:00 s 21:00h FX e Metais preciosos: 24h

21

Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo

1. 2.

Definio Tipos de Warrants

3.
4. 5.

Motivos para investir em Warrants

O Emitente Como negociar

22

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants

a. b. c. d.
Extraco de Liquidez

Cobertura de Carteira Alavancagem Trading em Warrants

23

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Extraco de Liquidez
a. Extraco de Liquidez
Situao inicial : O Investidor... Detm aces na sua carteira, Pretende continuar a beneficiar do upside potencial da empresa e reduzir o risco de downside Pretende libertar algum capital para outros investimentos.

Estratgia a implementar: Replicar a posio da carteira atravs de Warrants (Call Warrants) A liquidez libertada pode ser investida em outros ttulos (ou classes de activos) ou em depsitos prazo Diversificao e Internacionalizao

24

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Extraco de Liquidez
Carteira de Aces Portugal Telecom : 100 aces a 7,41 Extraco de liquidez atravs de Warrants : Calcule o nmero de Warrants : = Nmero de Aces / Rcio = 100 call warrants
Fonte:www.warrants.commerzbank.com, 08. de Fevereirol 2010

PT Aces Warrants

No. de Titulos 100 100

Preo actual () 7,41 0,38

Strike

Capital investido 741,00

Ratio

Liberta 703 de Capital 1:1

7,50

38,00

25

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Extraco de Liquidez
Ganhos Strike 7,50 Calculo do Break-Even: Preo PT Prmio 0,38 Break-even = 7,88
Prmio [ 0,38] / Rcio [1] + Strike [ 7,50] = 7.88

Perdas

26

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Extraco de Liquidez
Cenrio de Mercado CRASH -15% Estabilizao Valorizao +15% Market Rally +25% PT Cotao na maturidade 6,30 Reembolso cada Warrant 0,00 Estratgia Aces Retorno Aces Estratgia Warrants Retorno Warrants

-111,15

-15,00%

-38,00

-100,00%

7,41

0,00

0,00

0,00%

-38,00

-100,00%

8,52

1,02

111,15

+15,00%

64,15

+168,82%

9,26

1,76

185,25

+25,00%

138,25

+363,82%

Investimento total de 38 permite ao investidor participar ilimitadamente em subidas da PT (at maturidade) com um downside limitado. Liberta 703 de Capital

27

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging)
b. Put Warrants: Cobertura de Carteira
Situao inicial : O Investidor... Detm aces na sua carteira, Pretende manter as aces em carteira (fiscalidade, investimento estratgico na empresa, dividendos, etc.)

Estratgia: Cobertura do risco da posio / carteira atravs da compra de Put Warrants

28

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging)
Carteira de Aces Portugal Telecom : 100 aces a 7,50 Cobertura da Certeira atravs de Warrants : Calcule o seu Nmero de Warrants: = Nmero de Aces / Rcio = 100 Put Warrants
Fonte:www.warrants.commerzbank.com, 09. de Fevereirol 2010

PT Aces Warrants

No. de Titulos 100 100

Preo actual () 7,50 1,02

Strike

Capital investido 750,00

Ratio

7,50

102,00

1:1

29

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging)
Ganhos
Os Put Warrants beneficiam com a descida do activo subjacente

Strike Prmio Break-even Perdas Preo Subjacente

Permitem ganhos a partir do nvel de break-even

--- Payoff da aco __ Payoff do Put Warrant

30

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging)
Cenrio de Mercado CRASH -30% CRASH -20% Estabilizao Market Upside +20% Market Rally +30% PT Cotao na maturidade 5,25 Reembolso cada Warrant 2,25
=> 225

Estratgia Aces

Retorno Aces

Estratgia Cobertura

Retorno Cobertura

-225,00

-30,00%

-102,00

-12,00%

6,00

1,50
=> 150

-150,00

-20,00%

-102,00

-12,00%

7,50

0,00

0,00

+00,00%

-102,00 48,00
(150-102)

-12,00%

9,00 9,75

0,00 0,00

150,00 225,00

+20,00% +30,00%

+6,00% +14,00%

123,00
(225-102)

Perda limitada a 102 mas a partir do Break Even upside ilimitado

31

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem

c. Alavancagem
Situao inicial : O Investidor... Tem uma determinada viso de investimento, mas no tem uma posio nos ttulos, nem quer investir muito dinheiro; Quer limitar as possveis perdas, mas participar nos possveis retornos da trading idea.

A utilizao de Warrants permite replicar uma posio de investimento directs no subjacente com um investimento reduzido. Exposio a variao do preo do subjacente que corresponderia a um investimento superior, caso optasse as aces no mercado.

32

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem

Estratgia Aces Portugal Telecom : 100 aces a 7,50 Investimento: 750,00 Estratgia Alvacagem atravs de Warrants: 100 Warrants com Strike 8,00 Paridade 1:1 Preo cada Warrant: 0,39 Investimento: 39,00
Fonte:www.warrants.commerzbank.com, 08. de Fevereiro 2010

33

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem

Cenrio de Mercado PT Cotao na maturidade Reembolso cada Warrant Estratgia Aces Retorno Aces Estratgia Alvacagem Retorno Alvancagem

CRASH -30% CRASH -20%

5,25

0,00

-225,00

-30,00%

-39,00

-100,00%

6,00

0,00

-150,00

-20,00%

-39,00

-100,00%

Estabilizao

7,50

0,00

0,00

+00,00%

-39,00

-100,00%

Market Upside +20% Market Rally +30%

9,00

1,00

150,00

+20,00%

61,00

+156,00%

9,75

1,75

225,00

+30,00%

136,00

+349,00%

34

Introduo ao mundo dos Warrants 3. Motivos para investir em Warrants Trading

d. Trading

Previso do mercado

Calcule o Break-even

Strategia

Subjacente

Stop-Loss / Take-Profit

35

Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo

1. 2. 3.

Definio Tipos de Warrants Motivos para investir em Warrants

4.
5.

O Emitente
Como negociar

36

Introduo ao mundo dos Warrants 4. Papel do Emitente Criador de mercado

O emitente (ou market maker ) est presente no mercado como uma garantia de liquidez para os instrumentos que disponibiliza. Ao garantir essa liquidez (preos de compra/venda), o emitente assume risco de mercado. Um dos mecanismos que o emitente utiliza para mitigar esse risco passa pela gesto do delta da sua carteira Delta Hedging que depende da posio (compra ou venda) que os investidores assumem nos Warrants. Na prtica, o Delta Hedging consiste em assumir uma posio contrria no subjacente quela que foi tomada pelo investidor no Warrant - gesto dinmica em funo da sua prpria variao. Para garantir liquidez, o emitente coloca quantidades disponveis para compra/venda (Bid/Ask), com um determinado spread de diferena. As quantidades e o spread podem variar consoante o risco e a liquidez inerente ao activo subjacente, pois tal afecta a capacidade do emitente gerir o seu risco atravs do Delta Hedging.

37

Introduo ao mundo dos Warrants 4. Papel do Emitente Criador de mercado

Aco sobe 1 Novo preo do Warrant: 0.78+0.51*1*1= 1.29
Aco desce 1 Novo preo do Warrant: 0.78+0.51*(-1)*1= 0.27

O criador de mercado
Compra 1000 Call Warrants X Preo do Warrant: 0.78 - 0.80 Delta: 0.51

Investidor

Ganho nos Warrants: 1000*(1.29-0.80)= 490

Perda nos Warrants: 1000*(0.27-0.80)= - 530

Market Maker

Venda 1000 Call Warrants X a 0.80 Delta: 0.51 Compra 510 aces a 2.49 - 2.50

Perda nos Warrants: 1000 * (0.80-1.29)= - 490 Ganho nas aes: 510 * (3.49-2.50)= 504.9 Total = 14.90

Ganho nos Warrants: 1000 * (0.80-0.28) = 530 Perda nas aces: 510*(1.49-2.50)= - 515.10 Total = 14.90

Neste exemplo por simplicidade somente tomamos em conta o Delta, mantendo todos os outros factores iguais

38

Introduo ao mundo dos Warrants Sumrio Executivo

1. 2. 3. 4.

Definio Tipos de Warrants Motivos para investir em Warrants O Emitente

5.

Como negociar

39

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

No perodo que decorre entre a data de admisso e a data de maturidade, os warrants podem ser transaccionados em bolsa de forma semelhante usada para transaccionar aces, proporcionando uma flexibilidade consideravelmente maior do que a obtida numa situao em que se investe directamente nestas. Warrants so negociados no sistema de negociao multilateral PEX, gerida pela OPEX SGSNM, S.A. e/ou no mercado no regulamentado Easynext, gerido pela Euronext Lisbon Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. Ou fora de bolsa (BiG: Direct Trade; Banco Best: OTC Warrants).

40

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

O que so plataformas fora de bolsa
Plataformas fora de bolsa so plataformas electrnicas para a realizao de transaces, cuja negociao efectuada fora do mercado regulamentado. A negociao feita com base no sistema de solicitao de preo -> formao de preos atravs de cotaes solicitadas ao emitente.

Oferta Disponvel Euronext + PEX

Produtos admitidos negociao em Portugal, no PEX ou na Euronext Lisbon. Tambm disponvel fora de bolsa no BiG ou no Banco Best .

Frankfurt + Estugarda
Produtos admitidos negociao na Alemanha ou noutros mercados Europeus, no admitidos negociao em mercado regulamentado nacional. Somente disponvel no BiG

41

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - O que ?
Plataforma electrnica do Banco BiG para a realizao de transaces, cuja negociao efectuada fora do mercado regulamentado.

Horrio de Negociao Custos de negociao

Horrio de negociao alargado das 8h00 s 21h00. Desde a abertura da Euronext at ao fecho do mercado Americano. Custos de negociao reduzidos face aos aplicados negociao em bolsa. A ligao dedicada entre o BiG e o Commerzbank permite que o status das ordens seja comunicado ao investidor em tempo real Produtos Exclusivos em Portugal para clientes do BiG - Direct Trade Exclusive Universo alargado de produtos e maior variedade de subjacentes .

Status Ordens

Produtos Exclusivos Oferta Disponvel

42

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Oferta Disponvel Actual

Vanilla Warrants

Warrants Produtos emitidos na Euronext e na OPEX

Warrants Tradicionais Produtos emitidos na Alemanha

Turbos

Turbo Warrants Produtos emitidos na Euronext e na OPEX

Turbo Classic Emitidos na Alemanha Emisses dirias

Turbo Unlimited Emitidos na Alemanha Emisses dirias

Turbo Smart Emitidos na Alemanha Emisses dirias

Inlines

Inline Warrants Produtos emitidos na OPEX

ETFs

Emitidos pelo Comstage

43

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Acesso

Pgina Inicial

44

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Acesso

Bolsa & Mercados

45

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Acesso

Cotaes

46

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Acesso

Cotaes

47

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Acesso

Cotaes

48

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Negociao

49

Introduo ao mundo dos Warrants 5. Como negociar

Direct Trade - Negociao
Produtos admitidos negociao em Portugal Seleccionar: Direct Trade Commerzbank Produtos admitidos negociao na Alemanha Seleccionar: Direct Trade Exclusive

50

Introduo ao mundo dos Warrants Contactos

Web Sites www.warrants.commerzbank.com www.big.pt www.opex.pt www.euronext.com

Email warrants@bancobig.pt produtos.estruturados@commerzbank.com Telefone

707 244 707

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Aviso Legal
A presente comunicao destina-se a informar os potenciais investidores sobre algumas das principais caractersticas de alguns dos instrumentos financeiros emitidos pelo Commerzbank AG que se encontram admitidos negociao no mercado no regulamentado EasyNext Lisbon gerido pela Euronext Lisbon - Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. ("Euronext Lisbon"), no sistema de negociao multilateral de negociao PEX, gerido pela OPEX SGSNM, S.A. ("OPEX"), e daqueles que se encontram disponveis para negociao atravs da plataforma iCOM, sem no entanto procurar especificar todos os possveis riscos ou caractersticas dos mesmos. Nestes termos, o Commerzbank AG e o Banco BiG recomendam aos potenciais investidores que se informem devidamente, antes de tomar a deciso de investir nos produtos aqui descritos, sobre a natureza e caracteristicas dos mesmos, bem como sobre os riscos a que ficaro expostos, tendo em conta que estes podem no ser o instrumento financeiro mais adequado sua situao financeira. Os termos aqui descritos so sumrios e meramente indicativos, encontrando-se sujeitos aos termos e condies estabelecidos na documentao legal (em lngua estrangeira) relativa aos produtos disponibilizada nas instalaes do Commerzbank AG, em Kaiserplatz, 30261 Frankfurt am Main, Alemanha e na sede da Euronext Lisbon, na Av. da Liberdade, 196, 7. andar, 1250-147 Lisboa (relativamente aos produtos admitidos negociao no EasyNext), na sede da OPEX na Rua Luis Fernandes, N5 1200-244 Lisboa (relativamente aos produtos admitidos negociao no PEX) e junto do Banco BIG, mediante pedido (relativamente aos produtos disponveis para negociao atravs do iCOM). Esta apresentao tem carcter meramente informativo, no constituindo uma oferta de compra ou de venda, ou uma solicitao de compra ou de venda de instrumentos financeiros, ou de participao em qualquer estratgia de negociao particular. A informao aqui apresentada fornecida pelo Commerzbank AG, na sua qualidade de emitente dos instrumentos financeiros, e pelo Banco BiG na qualidade de intermedirio financeiro, e no substitui a consulta da documentao legal correspondente, nem a obteno de aconselhamento profissional especfico, antes da tomada de qualquer deciso de investimento nos produtos. Sem prejuzo da responsabilidade legal pela informao, o grupo Commerzbank no aceita qualquer tipo de responsabilidade por qualquer despesa, perda ou prejuzo emergente ou relacionado com o investimento nos produtos aqui descritos. As informaes apresentadas tm um caracter meramente informativo e no devem ser entendidas como uma proposta contratual, nem como uma recomendao de investimento, nem em qualquer circunstncia, obriga o emitente celebrao de qualquer contrato. Assim, de toda a convenincia que os clientes que com o Banco de Investimento Global, S.A. pretendam contratar promovam, a ttulo independente, a pesquisa de informao que entendam ser relevante.

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