O pouco efeito da Selic sobre o crdito Uma reduo de 0,5% ponto na Selic, em um investimento de 20 anos de prazo, significar um aumento

de 3,8% no valor do investimento por Luis Nassif publicado 18/09/2012 12:37, ltima modificao 18/09/2012 12:37 H um enorme desconhecimento de senso mnimo de proporo na cobertura econmica. Jornais de ontem informavam que a reduo da taxa Selic de 8% para 7,5% ao ano no havia se refletido nas taxas do cheque especial (caiu de 8,03% para 8,01%) e emprstimo pessoal (de 5,39% para 5,37% ao ms). Vamos a algumas contas bsicas. A reduo da Selic foi de 0,5% ao ano. 0,5% ao ano significa 0,04% ao ms. Seja reduo de 0,04% ao ms ou 0,02% ao ms, a diferena insignificante. Esse o ponto no qual venho batendo h tempos. to relevante a diferena entre a Selic e as taxas de mercado, que elevaes ou redues da taxa em nada impactam a demanda ou a formao de estoques. *** Dias desses, o professor de Deus, Alexandre Schwartsman, escreveu longo artigo pretendendo tirar do Banco Central o mrito pela queda da inflao. Disse com proficincia que a Selic em nada interferiu na queda, que os efeitos vieram do exterior. Pela primeira vez seguiu a lgica. E, seguindo a lgica, se deveria concluir que no foi a elevao da Selic quem produziu a reduo da inflao a partir de 2011, mas o prprio mercado internacional, reduzindo o impacto das elevaes das commodities. *** Do lado da demanda, as taxas de juros influem de duas maneiras: Encarecendo o crdito ao consumidor. Aumentando o custo de manuteno de capital de giro pelas empresas. Para ser eficaz, ambos os custos deveriam subir em nvel tal que desestimulassem as operaes. No caso do capital de giro, a reduo poderia ocorrer devido ao aumento do custo do giro e tambm pela reduo do nvel de consumo. Se a Selic em nada interfere em ambos, do lado da demanda incua. Muito mais eficazes foram as medidas prudenciais, regras inibidoras de financiamento e aumento do compulsrio (a parcela dos depsitos bancrios recolhidas ao Banco Central). *** O impacto maior da reduo da Selic se d no campo do investimento. Nos planos de investimento, os prazos so elsticos em mdia 20 anos, especialmente em obras de infraestrutura. Na hora de calcular a taxa de retorno, os investidores tomam como parmetro a Selic. Se a taxa cai, significa que o investidor aceitar uma taxa de retorno menor. Aceitando, haver um aumento no valor inicial do investimento.

Uma reduo de 0,5% ponto na Selic, em um investimento de 20 anos de prazo, significar um aumento de 3,8% no valor do investimento mantidas as demais variveis. Se se analisar a queda total da Selic de 12% para 7,5% - significou um aumento de 36% nos investimentos previstos em um plano de negcios. A conta simples: Suponha uma taxa de retorno de 12% ao ano, um prazo de 20 anos e uma rentabilidade de (por hiptese) R$ 1.000/ano. Nessa hiptese, o investidor aceitaria pagar R$ 7.469,00 por uma rentabilidade de 12% ao ano. Se a taxa de retorno cai para 7,5%, e o lucro continua em R$ 1.000,00, o valor do investimento subiria para R$ 10.195,00. Unicamente pelo efeito taxa de juros. Do lado oposto, quando o BC aumentava a Selic, para conter a demanda, o efeito que conseguia era inverso: desestimulava a oferta, aumentando o descompasso entre oferta e demanda.