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Anotaes do Al uno
Aula N 5 Valor Presente
Lquido
Objetivos desta Aula
Admitindo-se a existncia de juros, pode-se calcular o valor presente de
qualquer valor futuro ou srie de pagamentos ou recebimentos futuros.
O objetivo desta aula demonstrar uma tcnica largamente utilizada e
aceita em estudos de viabilidade de investimentos. Essa tcnica leva em
conta o valor do dinheiro no tempo, utilizando taxas de desconto, que
podem ser uma taxa de juros de mercado ou uma taxa de retorno exigida
pelo investidor.
Ao nal desta aula, voc dever dominar essa tcnica para aplicar nos mais
variados problemas, seja para fazer comparaes, seja para decidir qual
investimento escolher para a empresa.
Tenha uma tima aula!
Introduo
Um dos conceitos mais importantes em nanas o valor do dinheiro no
tempo, pois, sem esse entendimento, os demais conceitos podem car
confusos e sem sentido.
Um dilema que sempre est em pauta no tema de nanas o do risco
versus o retorno. Todo investimento acompanhado de certo risco e, em
condies normais, o aumento do risco acompanhado por um aumento
do retorno tambm, pois ningum est disposto a correr um certo grau de
risco, sem exigir um prmio (retorno) que faa valer a pena.
Por exemplo, uma pessoa que resolve investir apenas em caderneta de
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Anotaes do Al uno
poupana, que garantida pelo governo at certo limite, ter seu risco
minimizado. Em contrapartida, ter tambm o seu retorno minimizado.
Outra pessoa mais ousada que resolve investir na Bolsa de Valores ter
um risco muito maior e, em contrapartida, poder ter retorno muito mais
elevado que a caderneta de poupana.
Uma terceira pessoa pode ser ousada, mas prudente, e resolve, ento, dividir
seus recursos, investindo a metade em caderneta de poupana e a outra
metade na Bolsa de Valores, podendo ter um retorno mdio maior que a
caderneta de poupana e um risco limitado.
So apenas alguns exemplos simples para explicar o dilema risco versus
retorno e, logicamente, voc poder encontrar um nmero muito maior de
possibilidades de investimento com graus de risco diferentes, tanto para
investidores individuais como para empresas.
Esta introduo tem o objetivo apenas de alertar para o problema do
risco existente em qualquer deciso de investimento ou de nanciamento.
Correr risco uma questo de escolha, feeling do mercado, conhecimento
de operaes, clculo de probabilidades.
1.Valor Presente
O fator de valor presente 1/(1 + i)
n
para um nico valor, ou seja, quando
temos um valor futuro e queremos encontrar o seu valor presente (valor na
data de hoje, sem juros), dividimos o valor por esse fator. Por exemplo, qual
o valor presente de R$ 10.000,00 com vencimento para 3 meses, taxa de
juros de 2% ao ms?
VP = 10.000/(1 + 0,02) = 9.423,22
O fator de valor presente para uma srie de prestaes iguais e vencidas :
(1 + i)
n
- 1
(1 + i)
n
. i
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Suponha que voc queira antecipar o pagamento das ltimas trs parcelas
de um emprstimo com prestaes iguais e consecutivas de R$ 500,00 e
que a taxa contratada de 4% ao ms. Qual seria o valor de liquidao
dessas prestaes hoje?
VP = 500 . (1 + 0,04) - 1
(1 + 0,04) . 0,04
VP = 500 . 1,124864 1
1,124864 . 0,04
VP = 500 . 0,124864
0,04499456
VP = 500 . 2,775091
VP = 1.387,55
O valor de liquidao da dvida seria menor que o valor nominal das trs
ltimas parcelas (3 x R$ 500,00 = R$ 1.500).
2. Valor Presente Lquido
o somatrio do valor presente das sadas de caixa e o valor presente das
entradas de caixa, podendo ser representado pela seguinte expresso:
n n
ECj - SCj
J=1 (1+i) J=1 (1+i)
Onde ECj = Entradas de Caixa
SCj = Sadas de Caixa
Exemplo: Uma empresa faz um investimento de R$ 100.000,00 e espera ganhar
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R$ 3.500,00, por ms, nos prximos 40 meses, sem valor residual. Se voc,
simplesmente, multiplicar R$ 3.500,00 por 40 meses, obter R$ 140.000,00
e poderia, ingenuamente, responder que a empresa est fazendo um bom
investimento. Entretanto, se considerar que a taxa de juros de mercado de
R$ 2% ao ms, precisar fazer alguns clculos para chegar a uma concluso.
Considere, ento, os R$ 100.000,00 como um valor negativo, pois a empresa
desembolsou esse valor para fazer o investimento, e considere as parcelas
de R$ 3.500,00 como valores positivos por representarem entradas de caixa
para a empresa nos prximos 40 meses.
A sada de caixa ocorre hoje, portanto j est a valor presente e as 40 parcelas
precisam ser calculadas, como segue:
VP = 3.500 . (1 + 0,02)
40
1
(1 + 0,02)
40
. 0,02
VP = 3.500 . 2,20804 1
2,20804 . 0,02
VP = 3.500 . 1,20804
0,044161
VP = 3.500 . 27,355479
VP = 95.744,18
Esse o somatrio dos valores presentes das entradas previstas de caixa. O
valor presente lquido ser, ento:
VPL = 95.744,18 100.000,00
VPL = - 4.255,82
Veja que o VPL negativo, portanto trata-se de um investimento que no
satisfaz a expectativa de retorno de 2% ao ms, pois o somatrio dos valores
presentes de todas as entradas de caixa inferior ao valor investido.
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Anotaes do Al uno
HP-12C
Antes de fazer qualquer clculo nanceiro envolvendo Valor Presente
Lquido, necessrio limpar os registradores da calculadora, pois ela usar as
posies de memria e, se estiverem ocupadas, o resultado car errado.
REC
100,000
3.500
40
2
NPV

FV
Nj
CLX
CHS
PMT
CFj
g
g
i
f
Esta tecla
muda o sinal.
PV
CFo
Esta tecla aciona a
segunda funo.
CFj nesta tecla, sero inseridas
todas as entradas (ou sadas) de
caixa aps a data 0.
g
Nj Nesta tecla ser inserido o
nmero de parcelas iguais e
consecutivas.
NPV Net Present Value ou, em
portugus, Valor Presente Lquido.
f
Esta tecla limpa
todas as memrias
da calculadora..
PV
CFo
VISOR = - 4.255,82
3. Regra para deciso
Considerando uma determinada taxa de desconto do uxo de caixa como a
desejada, a regra para deciso usando o mtodo do Valor Presente Lquido
ser a seguinte:
Se VPL 0 signica que o Valor Presente das Entradas de Caixa , no
mnimo, igual ao Valor Presente das Sadas de Caixa, ento o investimento
vivel.
Se VP < 0 signica que o Valor Presente das Entradas de Caixa menor
que o Valor Presente das Sadas de Caixa, portanto o investimento no
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Anotaes do Al uno
vivel.
Se voc calcular o VPL do mesmo investimento do exemplo anterior s taxas
de 0%, 0,5%, 1%, 1,5%, obter os seguintes resultados:
Taxa VPL
0% 40.000,00
0,5% 26.602,80
1% 14.921,40
1,5% 4.705,46
2% -4.255,82
Observe que, conforme aumentamos a taxa de desconto do uxo de caixa, o
Valor Presente Lquido diminui, chegando a car negativo em 2% ao ms.
Com esses dados, podemos traar um grco do VPL:

40.000,00
30.000,00
20.000
10.000
- 10.000
0 0,5 1 1,5 2
Sntese
Nesta aula, voc aprendeu a calcular o Valor Presente Lquido e a decidir
sobre a viabilidade de investimento, utilizando esse mtodo. Para se
familiarizar com o mtodo, necessrio que entenda os conceitos e pratique
os exemplos e exerccios que estaro disponveis nas aulas virtuais.
Na prxima aula, veremos outro importante mtodo de anlise de
investimentos: a Taxa Interna de Retorno, que est intimamente vinculada
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Anotaes do Al uno
ao conceito do Valor Presente Lquido.
At a prxima aula.
Referncias
BRANCO, Ansio Costa Castelo. Matemtica Financeira Aplicada. So
Paulo: Thomson-Pioneira, 2002.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira Aplicaes Anlise
de Investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002.