Diretoria de Poltica Econmica Gerncia-Executiva de Relacionamento com Investidores

Contas Externas
Janeiro de 2012

Perguntas mais Freqentes

Srie

Contas Externas
Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF), editada pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando temas econmicos de interesse da sociedade. Com essa iniciativa, o Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na conduo da poltica econmica e a eficcia na comunicao de suas aes.

Sumrio
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Como so divulgadas as contas externas brasileiras? .................................... 6 Qual a estrutura do Balano de Pagamentos? ............................................... 6 Como a conta corrente brasileira tem evoludo? ........................................... 6 Como a balana comercial brasileira tem evoludo? ...................................... 7 O que a taxa de cmbio real efetiva? .......................................................... 9 Como a balana de servios brasileira tem evoludo? ................................... 9 No que consiste a conta de rendas brasileira e como ela tem evoludo? .... 10

8. O que so e como tm evoludo as transferncias unilaterais correntes no Brasil? ................................................................................................................... 11 9. O que so e como tm evoludo os fluxos de investimentos estrangeiros diretos (IED) no Brasil? ......................................................................................... 12 10. O que so as necessidades de financiamento externo?............................... 13 11. O que so e como tm evoludo os investimentos em carteira no Brasil? .. 13 12. O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos? ........................... 14 13. Qual o tamanho da dvida externa total? Qual sua evoluo recente? ....... 15 14. Qual o tamanho da dvida externa lquida? ................................................. 16 15. Qual o perfil de vencimentos da dvida externa brasileira? ......................... 17 16. Qual a composio da dvida externa por moeda? ...................................... 17 17. Que proporo da dvida externa est contratada a taxas de juros fixas? .. 18 18. Qual proporo da dvida externa pblica e qual o cronograma esperado de amortizao do principal? ............................................................................... 18 19. Como tm evoludo as reservas internacionais? .......................................... 19 20. Como tm evoludo alguns indicadores de sustentabilidade externa brasileiros? ........................................................................................................... 20 21. Onde posso obter maiores informaes sobre o balano de pagamentos brasileiro e dados atualizados? ............................................................................ 22 5

Contas Externas
1. Como so divulgadas as contas externas brasileiras?
Desde janeiro de 2001, o Banco Central do Brasil divulga as contas externas brasileiras segundo a metodologia recomendada no Manual do Balano de Pagamentos (5. edio, 1993) editado pelo Fundo Monetrio Internacional. Esse manual define as normas internacionais para a apurao das contas externas de forma integrada, englobando os dados de fluxos (o Balano de Pagamentos propriamente dito) e os dados de estoques de ativos e passivos financeiros internacionais do Pas.

2. Qual a estrutura do Balano de Pagamentos?

O Balano de Pagamentos (BP) estruturado em dois grandes grupos de contas: Conta corrente, que agrega a balana comercial, a balana de servios, rendas e as transferncias unilaterais correntes lquidas; e Conta capital e financeira, que agrega os investimentos diretos e em carteira de estrangeiros no Pas e de brasileiros no exterior, alm de operaes com derivativos e outros investimentos.

A soma dos resultados das contas corrente e capital e financeira constitui o resultado do BP, que, por definio, igual variao das reservas internacionais no conceito liquidez internacional. Erros e omisses podem dar margem a uma discrepncia estatstica entre os dois fluxos, que devidamente registrada no BP.

3. Como a conta corrente brasileira tem evoludo?

A conta corrente brasileira vem apresentando tendncias distintas desde o incio do Plano Real em julho de 1994. Como se observa no Grfico 1, at 1999, os dficits foram crescentes, atingindo o pico histrico como proporo do PIB1 nesse ano (US$25,3 bilhes, equivalentes a 4,36% do PIB). A partir desse ano, todavia, com a adoo do sistema de metas de inflao, que tem como um de seus pilares o regime de cmbio flutuante, verificou-se ajuste gradual na conta corrente brasileira. O saldo passou a ser superavitrio em 2003, influenciado pela forte depreciao cambial da moeda brasileira em 2002, e se manteve assim at 2007. A partir de 2008, com a intensificao da crise internacional e a consequente queda no crescimento global, nossas contas externas voltaram a apresentar dficit em conta corrente, como reflexo do maior crescimento econmico do Brasil em relao ao resto do mundo.

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 11728 (todas as referncias SGS dizem respeito aos cdigos de busca no link: https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries)

Grfico 1

Saldo em Conta Corrente

3 2 1
% do PIB
0 -1 -2
-2,4 -1,5 -1,7 -1,5 -2,2 -2,8 -3,5 -4,0 -4,3 -3,8 -4,2 -2,1 0,8 0,1

1,8

1,6 1,3

-3 -4 -5

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

4. Como a balana comercial brasileira tem evoludo?

A diminuio do dficit em conta corrente2 aps 1999 basicamente explicada pela melhora do saldo comercial. Como demonstrado no Grfico 2, o aumento do saldo comercial do Brasil entre 1998 e 2006 somou US$53,1 bilhes, valor superior variao do saldo em conta corrente no mesmo perodo (US$47 bilhes). Ressalte-se que em 2006 a balana comercial apresentou supervit de US$46,5 bilhes, recorde histrico.

Grfico 2

Balana Comercial
50
44,7 46,5 40,0

40
33,6

29,8

30

US$ bilhes

24,8

24,8

25,3 20,1

20
13,1

10
2,7

0
-3,5
-1,2 -0,7 -5,6 -6,8 -6,6

-10
Fonte: MDIC

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2302

A melhora expressiva da balana comercial decorreu de acelerao no crescimento das exportaes3 a partir do segundo semestre de 2002 at novembro de 2008, quando atingiram o pico histrico de US$198,4 bilhes acumulados em 12 meses, posteriormente ultrapassado a partir de dezembro de 2010. Esse aumento das exportaes possibilitou ao Pas elevar significativamente o seu nvel de importaes, sem deteriorar as contas externas. No perodo analisado no Grfico 3, o valor mnimo das importaes4 acumuladas em 12 meses foi de US$46 bilhes em agosto de 2003 e chegou a atingir o mximo de US$173,1 bilhes em dezembro de 2008, sucedendo-se a crise e a recuperao, que desde dezembro de 2009 garante crescimento contnuo do resultado em 12 meses, com recordes sucessivos desde novembro de 2010, atingindo US$226,2 bilhes em dezembro de 2011. H diversos fatores que afetam o desempenho do comrcio externo, tais como o nvel de atividade domstica, a demanda externa e as tarifas e barreiras ao comrcio. A maior demanda no resto do mundo, em relao ao Brasil, e a taxa de cmbio real efetiva favorvel explicam a acelerao do crescimento das exportaes no perodo entre 2002 e 2005. A partir daquele ano, alm das exportaes, tambm as importaes passaram a crescer em ritmo mais acelerado, como reflexo do maior crescimento relativo da demanda domstica, em relao ao resto do mundo. Como consequncia do aumento substancial tanto das exportaes como das importaes, a corrente de comrcio brasileira apresentou sucessivos recordes at 2008. J em 2009, com a queda do nvel de atividade em todo o mundo em decorrncia da intensificao da crise financeira internacional aps a quebra, em setembro de 2008, do banco de investimento Lehman Brothers, houve reduo na corrente de comrcio brasileira, com as exportaes e importaes brasileiras apresentando queda expressiva, recuperando-se a partir de 2010, chegando a US$482 bilhes em dezembro de 2011.

Grfico 3

Exportaes e Importaes
(at dez/11)
300
US$ bilhes em 12 meses
250 200 150 100 50 0 jan set mai jan set mai jan set mai jan set mai jan set mai jan set 01 01 02 03 03 04 05 05 06 07 07 08 09 09 10 11 11 importaes
Fonte: MDIC

exportaes

3 4

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2733 NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2734

5. O que a taxa de cmbio real efetiva?

A taxa de cmbio real efetiva5 uma medida de competitividade das exportaes, dada pela cotao do real em relao s moedas de nossos 15 principais mercados, ponderada pela participao desses pases no total das exportaes brasileiras. Utilizam-se um ndice domstico de inflao como deflator interno e os respectivos ndices de preos ao consumidor de cada pas como deflator externo. , portanto, um indicador mais amplo de competitividade das exportaes do que taxas de cmbio reais bilaterais. Como podemos observar no Grfico 4, aps a introduo da nova moeda brasileira em 1 de julho de 1994, o Real, houve valorizao da taxa de cmbio real efetiva, deflacionada pelo IPCA, que durou at janeiro de 1999, com a desvalorizao do Real e a mudana do regime cambial para taxas flutuantes. A partir de ento, a taxa de cmbio real sofreu significativa desvalorizao at o segundo semestre de 2002, quando se iniciou novo movimento de apreciao. Percebemos no grfico que, em meados de 2008, no auge da crise financeira internacional recente, o cmbio voltou a se desvalorizar, mas por pouco tempo, valorizando-se do incio de 2009 at meados de 2011. Comparativamente mdia do perodo de janeiro de 1995 a dezembro de 2011, a taxa de cmbio real efetiva mais recente (dez/11) encontra-se relativamente valorizada.

Grfico 4

Taxa de Cmbio Real Efetiva

(at dez/11)
180
160 140 120
mdia do perodo: 96,3

jun/94=100
5 6

100 80
60

jan out jul abr jan out jul abr jan out jul abr jan out jul abr jan out jul abr jan out jul 95 95 96 97 98 98 99 00 01 01 02 03 04 04 05 06 07 07 08 09 10 10 11
Fonte: BCB

6. Como a balana de servios brasileira tem evoludo?

A conta de servios6 vem sofrendo deteriorao nos ltimos anos, contribuindo para a queda recente no saldo em transaes correntes. A Tabela 1 abaixo mostra a conta de servios discriminada em seus principais componentes nos ltimos cinco anos. A trajetria declinante das receitas de viagens internacionais7 pode ser explicada pelo ambiente de maior renda disponvel e apreciao nominal da
http://www.bcb.gov.br/?INDECO, Q. 5.28 ou SGS 11752 NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2305 7 NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2313

taxa de cmbio, observado at o perodo de agravamento da crise financeira internacional no ltimo trimestre de 2008, e aps a crise, com a recuperao. Os aumentos nas importaes e nas viagens de brasileiros ao exterior tiveram impacto nas despesas com fretes e passagens, elevando as despesas lquidas com transportes8. O principal componente da conta de servios, a conta de aluguel de equipamentos9, tambm registrou aumento brusco no dficit durante o agravamento da crise, e manteve a tendncia crescente.

Tabela 1

Balana de Servios
Servios Transportes Viagens Internacionais Computao e Informao Aluguel de Equipamentos Demais
Fonte: BCB

(US$ milhes) 2007 2008 2009 2010 2011 -13.219 -16.690 -19.245 -30.771 -37.906 -4.385 -4.994 -3.926 -6.407 -8.335 -3.258 -5.177 -5.594 -10.503 -14.459 -2.112 -2.598 -2.586 -3.296 -3.800 -5.771 -7.808 -9.393 -13.752 -16.670 2.306 3.888 2.253 3.186 5.357

7. No que consiste a conta de rendas brasileira e como ela tem evoludo?

A conta de rendas10 registra a remunerao do trabalho assalariado, composto de salrios e ordenados, e as rendas de investimentos11, que correspondem remunerao das modalidades de aplicao detalhadas na conta financeira, conforme mostra a Tabela 2. As rendas de investimento direto12 abrangem os lucros e dividendos relativos a participaes no capital de empresas e os juros correspondentes aos emprstimos intercompanhias nas modalidades de emprstimos diretos e ttulos de qualquer prazo. No incluem os ganhos de capital, classificados como investimento direto na conta financeira. As rendas de investimento em carteira13 englobam os lucros, dividendos e bonificaes relativos s aplicaes em aes e os juros correspondentes s aplicaes em ttulos de dvida de emisso domstica (ttulos da dvida interna pblica, debntures e outros ttulos privados) e no exterior (bnus, notes e commercial papers) de qualquer prazo. Excetuam-se os juros relativos colocao de papis entre empresas ligadas, alocados em rendas de investimento direto. As rendas de outros investimentos14 registram os juros de crditos comerciais, como os crditos de fornecedores; os juros de emprstimos de agncias governamentais, organismos internacionais, bancos e compradores; e os relativos aos juros de depsitos e outros ativos e passivos. A conta de rendas historicamente deficitria no Brasil. No entanto, podemos notar uma mudana de composio recente, onde as remessas lquidas de rendas de investimento direto, que so as remessas de lucros e dividendos, tornaram-se o
8 9

NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2306 NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2343 10 NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 2385 11 NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 8031 12 NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 7946 13 NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 7951 14 NI Setor Externo, Q. VI ou Sries Especiais Balano de Pagamentos

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principal item da conta de rendas, superando a partir de 2007 a soma das remessas de investimento em carteira e de juros. Isso se deveu ao desenvolvimento econmico do pas, que elevou o fluxo de Investimento Estrangeiro Direto e a taxa de retorno desse capital, resultando em aumento das remessas de lucros e dividendos.

Tabela 2

Conta de Rendas
Rendas Salrio e Ordenado Renda de Investimentos Renda de Investimento Direto Renda de Inv. em Carteira Renda de Outros Inv. (Juros)
Fonte: BCB

(US$ milhes) 2007 2008 2009 2010 2011 -29.291 -40.562 -33.684 -39.486 -47.319 448 545 603 499 567 -29.740 -41.107 -34.287 -39.985 -47.886 -17.490 -26.775 -19.742 -25.504 -29.631 -7.065 -8.039 -9.213 -9.964 -12.164 -5.185 -6.293 -5.332 -4.517 -6.091

8. O que so e como tm evoludo as transferncias unilaterais correntes no Brasil?

As transferncias unilaterais15 compreendem os pagamentos e recebimentos, na forma de bens e moeda, para consumo corrente, que no envolvem contrapartida de compra e venda. Excluem-se as transferncias relativas a patrimnio de migrantes internacionais, alocadas na conta capital. O Grfico 5 abaixo mostra o comportamento das transferncias unilaterais desde 1995.

Grfico 5

Transferncias Unilaterais Correntes

5
4,3 4,0 4,2

3,6 3,2

3,6 2,9 2,4 2,4 1,8 1,5 1,7 1,5 1,6

3,3 2,8 2,8

US$ bilhes

0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

15

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2410

11

9. O que so e como tm evoludo os fluxos de investimentos estrangeiros diretos (IED) no Brasil?

Os investimentos estrangeiros diretos (IED)16 so divididos em investimento direto no exterior e investimento direto no pas. Ambas as contas esto divididas em participao no capital e emprstimos intercompanhias. No caso do investimento no exterior, so registrados os ativos externos detidos por residentes no Brasil sob a forma de investimento direto, enquanto que os investimentos no pas compreendem os investimentos realizados por investidores estrangeiros no Brasil. Esses investimentos tm perfil de mais longo prazo. Com a criao do Plano Real em 1994, houve tendncia de crescimento dos investimentos diretos no pas at o ano 2000, com empresas estrangeiras sendo atradas por cenrio de estabilidade, crescimento da demanda interna e privatizaes (Grfico 6). 2001 e 2002 foram anos de queda nos fluxos de IED em todo o mundo que, juntamente com as incertezas associadas s eleies presidenciais no Brasil em 2002, particularmente nos setores com redefinio do ambiente regulatrio, contriburam para a reduo desse saldo de 2001 a 2003. A partir de 2004 o pas retoma a tendncia de crescimento dos fluxos de investimentos diretos, tendo a indstria como principal segmento de atrao. Mesmo com a crise que atingiu os mercados financeiros a partir da segunda metade de 2007, e seus impactos no setor real das principais economias maduras, o saldo de IED registrou recorde de US$45,1 bilhes em 2008, sendo que a maior parte desses investimentos (aproximadamente 40%) foi destinada ao setor de servios, principalmente servios financeiros e atividades auxiliares. A partir da segunda metade de 2008, os saldos de IED para o Brasil foram reduzidos, o que esperado em cenrio de crise, onde, devido s perdas financeiras, os pases tendem a reduzir seus investimentos, com recuperao em 2010 e novo recorde em 2011 (US$66,7 bilhes).

Grfico 6

Evoluo do IED Lquido

70
60 50
48,5 45,1

66,7

US$ bilhes

40
32,8 34,6

30
20
10,8

28,9 28,6

25,9
22,5 16,6 10,1 18,1 15,1 18,8

19,0

10 0

4,4

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

16

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2430

12

10. O que so as necessidades de financiamento externo?

As necessidades de financiamento externo compreendem a soma do saldo em transaes correntes17 com o saldo de investimento externo direto (incluindo emprstimos intercompanhias), ou seja, correspondem parcela do dficit de transaes correntes no financiada pela entrada lquida de investimentos diretos. Quando esse ingresso lquido mais do que suficiente para cobrir o dficit em conta corrente, as necessidades so negativas. Quanto maiores os fluxos de capitais internacionais de longo prazo ao Brasil, menor ser o grau de fragilidade externa da economia brasileira. O Grfico 7 mostra histrico recente das necessidades de financiamento externo da economia brasileira. Podemos perceber que, a partir de 1995, houve tendncia de fortalecimento do setor externo brasileiro. Em 2008, no entanto, a trajetria de reduo das necessidades de financiamento externo comeou a se reverter, apesar do crescimento de IED. O motivo foi o saldo em transaes correntes, o pior desde 1998. Em 2009, tivemos queda brusca de IED e enorme dficit em transaes correntes, aumentando as necessidades de financiamento externo que alcanaram o pior saldo desde 2001. Esses resultados so efeitos visveis da crise financeira internacional de 2008 sobre a economia brasileira, com recuperao em 2011, quando as necessidades foram negativas em US$14 bilhes.

Grfico 7

Necessidades de Financiamento Externo

20
14,0 12,7 11,5

10 0

4,6 0,8

US$ bilhes

-3,2

-1,6 -1,2

-10

-8,6

-9,0 -14,3 -16,9 -14,0

-20
-30 -40
Fonte: BCB

-29,8 -29,1 -32,5 -36,1

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

11. O que so e como tm evoludo os investimentos em carteira no Brasil?

O grupo investimento em carteira registra fluxos de ativos e passivos constitudos pela emisso de ttulos de crdito comumente negociados em mercados secundrios de papis. Os ativos de investimentos em carteira referem-se s aplicaes brasileiras em ttulos estrangeiros, negociados no pas ou no exterior. J os passivos de investimento em carteira registram as aquisies por noresidentes de ttulos de renda varivel (aes) e de renda fixa (ttulos de dvida)
17

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2301

13

de emisso brasileira. O Grfico 8 mostra o histrico do saldo lquido da conta de investimentos em carteira18 desde 1995.

Grfico 8

Investimentos em Carteira
70 60 50
US$ bilhes
40 30
21,6 25,1 18,1 48,4 50,3 63,0

20
9,2
12,6

10 0 -10

3,8

7,0

9,1 5,3 4,9

0,1

1,1

-5,1

-4,8

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

Em 2007, houve crescimento significativo no saldo de investimentos em carteira, que atingiu o patamar histrico de US$48,4 bilhes. Esse resultado foi consequncia da melhora das contas externas brasileiras, da maior credibilidade no mercado e da trajetria declinante do risco-pas, com o Brasil atraindo grande nmero de investidores tanto no mercado de aes, cujos investimentos somaram US$26,2 bilhes, quanto em ttulos de renda fixa, que atraram US$21,9 bilhes em 2007. Devido crise financeira internacional, que atingiu seu pice no segundo semestre de 2008, e ao aumento da averso ao risco, os investidores acabaram retirando seus investimentos dos mercados emergentes, realocando os mesmos em ativos de maior liquidez e de menor risco, reduzindo o saldo de investimentos em carteira para US$1,1 bilho em 2008. Em 2009, com a relativa melhora da situao econmica mundial e a reduo do estresse nos mercados financeiros, os investidores voltaram a comprar ativos no Brasil, tendo em vista as melhores oportunidades de rendimentos no pas, com o pico histrico atingido em 2010 (US$63 bilhes), recuando no ano seguinte.

12. O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos?

Os Usos e Fontes de recursos do BP19 constituem forma alternativa de apresentar as contas externas, incluindo todos os itens do BP reorganizados, de forma a ilustrar como os recursos so supridos (Fontes) para atender s demandas de transaes correntes e amortizaes de emprstimos externos (Usos). A Tabela 3 traz os Usos e Fontes de 2007 a 2011, destacando-se como as necessidades de recursos externos vm aumentando.
18 19

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2442 Sries Especiais Balano de Pagamentos (http://www.bcb.gov.br/?SERIEBALPAG)

14

Tabela 3

Usos e Fontes 2007 a 2011

(US$ milhes)
Usos Transaes correntes Balana comercial Servios e rendas Juros Lucros e dividendos Viagens internacionais Demais Transferncias unilaterais correntes Amortizaes de mdio e longo prazos Bnus, notes e commercial papers Crdito de fornecedores Emprstimos Fontes Conta capital Investimentos estrangeiros diretos Investimentos em papis domsticos e aes Desembolsos de mdio e longo prazos Bnus, notes e commercial papers Crdito de fornecedores Emprstimos Ativos brasileiros no exterior Curto prazo e demais Ativos de reservas Fonte: BCB

2007 -36.647 1.551 40.032 -42.510 -7.305 -22.435 -3.258 -9.512 4.029 -38.198 -20.564 -1.484 -16.150

2008 -50.556 -28.192 24.836 -57.252 -7.232 -33.875 -5.177 -10.968 4.224 -22.364 -12.375 -1.737 -8.253

2009 -54.423 -24.302 25.290 -52.930 -9.069 -25.218 -5.594 -13.049 3.338 -30.121 -13.028 -3.787 -13.307

2010 -81.167 -47.323 20.147 -70.258 -9.610 -30.375 -10.503 -19.770 2.788 -33.844 -15.735 -2.601 -15.508

2011 -90.312 -52.612 29.796 -85.224 -9.719 -38.166 -14.459 -22.880 2.816 -37.700 -9.515 -2.755 -25.430

36.647 50.556 54.423 81.167 90.312 756 1.055 1.129 1.119 1.573 34.585 45.058 25.949 48.506 66.660 46.699 7.724 47.148 52.272 6.136 36.011 31.625 35.830 62.470 84.139 18.317 7.819 12.606 25.847 27.108 1.618 2.233 2.742 2.066 1.555 16.076 21.573 20.482 34.556 55.476 -25.244 -23.528 -15.845 -58.874 -22.732 31.324 -8.410 6.864 24.775 13.173 -87.484 -2.969 -46.651 -49.101 -58.637

13. Qual o tamanho da dvida externa total? Qual sua evoluo recente?
O Grfico 9 mostra o histrico da divida externa total brasileira20 com incio em 1995. A dcada de 1990 foi marcada por crescimento acelerado da dvida externa, que atingiu o seu pico histrico em 1999, somando US$225,6 bilhes. A partir da, a dvida externa passou a apresentou uma ligeira queda at 2003, quando caiu mais expressivamente, atingindo US$169,5 bilhes em 2005. Aps esse perodo, subiu um pouco at 2007 e manteve-se relativamente estvel at 2009, atingindo quase US$300 bilhes em 2011.

20

NI Setor Externo, Q. LIX ou SGS 3682

15

Grfico 9

Dvida Externa Total

300
250 200 150
241,6 241,5 236,2 210,7 200,0 209,9 297,3 256,8 214,9 201,4 169,5 193,2 172,6 198,3 198,2

US$ bilhes

179,9 159,3

100
50 0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB 2011: preliminar

14. Qual o tamanho da dvida externa lquida?

A dvida externa lquida21, que a dvida externa total deduzidas as reservas internacionais, os haveres de bancos comerciais e crditos brasileiros no exterior, passou a ser negativa a partir de 2007 (Grfico 10). Com isso, o Brasil passou a ser credor internacional, de forma que o total registrado de sua dvida externa passou a ser menor que o montante de suas reservas cambiais.

Grfico 10

Dvida Externa Lquida

200
150 100 92,3 50

190,3 190,3 182,3 165,0 162,7 151,0 135,7 130,9

100,6 101,1 74,8

US$ bilhes

0
-50 -100

-11,9 -27,7 -50,6 -61,8 -79,2

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Fonte: BCB
21

2011: preliminar

NI Setor Externo, Q. LIX ou SGS 3683

16

15. Qual o perfil de vencimentos da dvida externa brasileira?

A maior parte da dvida externa brasileira registrada tem vencimento no longo prazo22, mesmo aps a crise financeira internacional recente, em que houve aumento percentual expressivo da dvida de curto prazo. O Grfico 11 mostra que, em setembro de 2011, 53% das dvidas pendentes venciam at 2015 e apenas 4% vencia em 2011. Por outro lado, 20% das dvidas venciam aps 2020.

Grfico 11

Dvida Externa Registrada Vencimento

(set/11)
Posteriores 20% 2011 4%
2012 16%

2016-20 27%

2013-15 33%

Fonte: BCB

16. Qual a composio da dvida externa por moeda?

Em setembro de 2011, a maior parte da dvida externa registrada estava expressa em dlares norte-americanos (85,6%), enquanto o real brasileiro respondia por cerca de 4,8% daquele total, pouco mais que o euro (Grfico 12). H ainda 3,1% da dvida denominada em ienes, 1,7% em DES (Direitos Especiais de Saque), a "moeda" do FMI, e pequenas denominaes da dvida em francos suos, libras esterlinas, dlares canadenses e outras, que somadas alcanam 0,3% do total23.

22 23

NI Setor Externo, Q. LIII e LIII-A NI Setor Externo, Q. LV

17

Grfico 12

Dvida Externa Registrada Composio por moeda

(set/11)
Iene Outras Euro 3,1% 2,0% Real 4,5%
4,8%

Dlar 85,6%
Fonte: BCB

17. Que proporo da dvida externa est contratada a taxas de juros fixas?
Em setembro de 2011, 60,2% da dvida externa registrada tinha a modalidade de taxas de juros fixas e 39,8% de taxas flutuantes, sendo a Libor usada em 65,5% desses contratos a juros flutuantes24.

18. Qual proporo da dvida externa pblica e qual o cronograma esperado de amortizao do principal?
Em setembro de 2011, o setor pblico no financeiro (que inclui o Tesouro Nacional, o Banco Central, os governos estaduais e municipais e as empresas estatais) tinha responsabilidade sobre 29,3% da dvida externa registrada total, totalizando US$76,6 bilhes. J o setor privado e o setor pblico financeiro respondiam pelos 70,7% restantes, somando US$184,9 bilhes25. Tratando-se do cronograma de amortizaes do principal da dvida externa26, o perfil de mdio e longo prazo predomina nas dvidas do setor pblico no financeiro, como podemos ver no Grfico 13. Dos US$10,0 bilhes de dvidas com vencimento em 2011, apenas 5,5% foram emitidas pelo setor pblico no financeiro, enquanto que, nas dvidas com vencimentos a partir de 2025, que somavam US$33,1 bilhes, esse percentual subia para 78,1%.

24 25

NI Setor Externo, Q. LVI NI Setor Externo, Q. LII 26 NI Setor Externo, Q. LIV e LIV-A

18

Grfico 13

Dvida Externa Registrada Cronograma de Amortizao do Principal

45 40
35 30 25 20 15 10 5 0 Setor Pblico No Financeiro Setor Privado e Setor Pblico Financeiro

US$ bilhes

Fonte: BCB

19. Como tm evoludo as reservas internacionais?

Em 2004, com a melhora do cenrio externo, foi institudo processo de recomposio das reservas internacionais por meio de compra de dlares no mercado vista pelo Banco Central. A partir de ento, as reservas internacionais27 tm alcanado patamares recordes, sendo um dos principais responsveis pela maior sustentabilidade externa da economia brasileira, juntamente com a reduo da dvida externa pblica. Essa melhor posio externa brasileira, que contribui para a reduo da sensibilidade da nossa economia frente a choques externos, foi um dos fatores fundamentais para a obteno do grau de investimento atribudo pelas principais agncias de avaliao de risco do mercado em reconhecimento maior segurana do pas como destino de investimentos estrangeiros. Em 2008, com o agravamento da crise financeira internacional, o Banco Central do Brasil teve que abandonar momentaneamente o processo de recomposio das reservas cambiais. Isso culminou em pequena reduo das reservas internacionais entre o final de 2008 e o incio de 2009, o que pode ser visto no Grfico 14. Com a reduo do estresse nos mercados financeiros internacionais a partir de meados de 2009, o mercado cambial domstico voltou a apresentar supervits, o que levou o Banco Central do Brasil a retomar a poltica de acumulao de reservas.

27

NI Setor Externo, Q. LIX ou SGS 3546

19

Posteriores

2011

2014

2015

2016

2019

2020

2021

2024

2012

2013

2017

2018

2022

2023

Grfico 14

Reservas Internacionais
(at dez/11)
400 350 300
US$ bilhes

250 200 150 100 50 0

dez out ago jun abr f ev dez out ago jun abr f ev dez out ago jun 98 99 00 01 02 03 03 04 05 06 07 08 08 09 10 11
Fonte: BCB

20. Como tm evoludo alguns indicadores de sustentabilidade externa brasileiros?

A crise financeira internacional serviu como teste estratgia de governo de acmulo de reservas internacionais iniciada em 2004. O impacto relativamente modesto da crise sobre as contas externas brasileiras mostrou que, de fato, nossa economia est mais slida que no passado. As reservas internacionais serviram como uma espcie de seguro, melhorando a percepo do mercado em relao estabilidade e sustentabilidade da economia nacional. Os Grficos 15 a 17 mostram a evoluo de alguns dos principais indicadores de sustentabilidade externa do pas.

20

Grfico 15

Dvida Externa Lquida/Exportaes

4,0
3,5 3,0

2,5
2,0 1,5

1,0
0,5 0,0

-0,5
-1,0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

Grfico 16

Juros/Exportaes
40 35 30
25

20 15 10 5 0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Fonte: BCB

21

Grfico 17

Reservas/Dvida de Curto Prazo* e Reservas/Juros

25 500
450

20

400
350

15

300 250

10

200 150

100

50
0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Reservas/Juros (esq.) Reservas/Dvida de Curto Prazo (dir.) 0

*inclui amortizaes de dvidas de mdio e longo prazo vencendo nos prximos 360 dias. Fonte: BCB

21. Onde posso obter maiores informaes sobre o balano de pagamentos brasileiro e dados atualizados?
O Banco Central publica mensalmente a Nota para a Imprensa - Setor Externo, com quadros contendo o detalhamento das contas do Balano de Pagamentos, as reservas internacionais e a dvida externa brasileira, incluindo o cronograma atualizado de amortizaes e pagamento de juros. Acesse a Nota para a Imprensa - Setor Externo no endereo http://www.bcb.gov.br/?ECOIMPEXT. Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos aqui expostos, pode-se recorrer s sries temporais disponveis na pgina do Banco Central na internet, seleo por assunto Setor externo, em https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepa rarTelaLocalizarSeries ou por cdigo, utilizando-se os nmeros informados nas notas de rodap, alm dos quadros indicados da Nota para a Imprensa Setor Externo. As sries temporais dispem ainda de base de dados especfica para o Balano de Pagamentos e para o Investimento Estrangeiro Direto em seleo por assunto Tabelas especiais em http://www.bcb.gov.br/?SERIESP. O Banco Central tambm disponibiliza planilhas em Excel com os principais indicadores econmicos em http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os indicadores de Balano de Pagamentos encontram-se no Captulo V.

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Srie Perguntas Mais Frequentes Banco Central do Brasil 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Juros e Spread Bancrio ndices de Preos no Brasil Copom Indicadores Fiscais Preos Administrados Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto Sistema de Pagamentos Brasileiro Contas Externas Risco-Pas Regime de Metas para a Inflao no Brasil Funes do Banco Central do Brasil

Diretor de Poltica Econmica Carlos Hamilt on Vasconcelos Arajo

Equipe
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Coordenao Renato Jansson Rosek

Criao e editorao: Departam ento de Relacionam ento com In vestidores e Estudos Especiais Braslia -DF

Este fascculo fa z parte do P rograma de Educao Financeira do Banco Central do Brasil

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