Audincia Pblica

Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal

Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil
Abril de 2013

Sumrio executivo
A perspectiva para o cenrio externo continua sendo de
baixo crescimento por um perodo prolongado

A recuperao da atividade econmica tem se materializado

de forma gradual e a perspectiva de ritmo mais intenso

O investimento voltou a crescer no 4T12 e indicadores

antecedentes sugerem crescimento tambm no 1T13

A inflao mostra-se persistente nos ltimos meses

2

Economia brasileira
Cenrio Externo Atividade Econmica Inflao
3

Sumrio do cenrio externo

Cenrio externo segue complexo, com nvel de incerteza
acima do usual e com perspectiva de baixo crescimento por um perodo prolongado

Economias avanadas - restries quanto ao manejo de

suas polticas monetrias e fiscais

rea do Euro - episdios recentes reforam a avaliao de

que vulnerabilidades remanescem

Estados Unidos - sinais consistentes de recuperao

Economias emergentes - ritmo de atividade tem se

intensificado, amparado pela resistncia da demanda domstica
4

Economia global expectativas de crescimento 2013

3,2

Mundo (%)

1,2

Zona do Euro (%)

3,0
2,8

0,8
0,4

2,6 2,4 2,2 mar 12 nov 12 mai 12 jan 13 set 12 jul 12 mar 13 0,0

2.4
-0,4 mai 12 set 12 mar 12 nov 12 jan 13 jul 12 mar 13

-0.2

EUA (%)
2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 jul 12 mar 12 nov 12 mar 13 mai 12 set 12 jan 13 1,90 8,6 8,5 8,4 8,3 8,2 8,1 8,0

China (%)

8.1 jul 12 nov 12

mar 12

Fonte: Expectativas Bloomberg (29 de maro de 2013)

mar 13 5

mai 12

set 12

jan 13

Taxas de desemprego rea do Euro e EUA

Mercado de trabalho reflete evolues distintas das economias dos EUA e rea do Euro
13
12 11 11,9% jan/12

10
% 9 8 7 6 5 4 jan 07 jan 08 jan 09 jan 10 jan 11 jan 12 jan 13 jul 07 jul 08 jul 09 jul 10 jul 12 jul 11 7,7% fev/13

Desemprego EUA

Desemprego Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

Economia brasileira
Cenrio Externo Atividade Econmica Inflao
7

Atividade econmica
A
recuperao da atividade econmica tem se materializado de forma gradual e a perspectiva de ritmo mais intenso nvel de disseminao

A indstria mostra sinais de retomada, inclusive com maior

O setor de servios manter crescimento moderado

A safra de gros deve bater novo recorde em 2013 Continuam presentes importantes fatores de sustentao
da demanda (emprego, renda e crdito)

Investimento voltou a crescer no 4T12 e indicadores

antecedentes sugerem crescimento tambm no 1T13
8

PIB variao acumulada em 4 trimestres

Previso de mercado
4,0 3,5 3,2 3,0 2,5 1,9 1,2 0,9 0,9 1,3 1,9

3,0
% em 4 trimestres

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

1T 12 2T 12 3T 12 4T 12 1T 13* 2T 13*

3T 13*

4T 13*

*Focus (28/mar)

Fonte: IBGE e BCB

1T 14*
9

Dinmica de crescimento das economias em 2012*

Japo China Mxico Australia Alemanha Estados Unidos Canad Brasil rea do Euro Reino Unido Frana Espanha Itlia -0,8 (1,0) China Mxico Austrlia Brasil Canad Estados Unidos Japo Reino Unido Frana rea do Euro Alemanha Espanha Itlia (2,0) -0,3 -0,3 -0,6 -0,6 -0,8 -0,9 (1,0) 0,0 1,0 2,0 3,0 0,2 0,0 0,0 0,8 0,6 0,6 1,5 1,5 1,3 1,2 0,5 0,5 0,3 0,1 -0,1 -0,1 -0,1 -0,4 (0,5) 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,0 China Reino Unido Estados Unidos Australia 1,0 0,8 China Mxico Austrlia Canad Estados Unidos Brasil Alemanha Frana -0,1 rea do Euro -0,2 Japo -0,2 Espanha -0,4 Reino Unido -0,4 Itlia -0,7 -1 -0,5 0

2,0
0,8 0,6 0,5 0,3 0,3 0,3

1 T 2012

2 T 2012

0,5

1,5

2 2,1

2,5

0,7
0,4 0,4 0,2 0,2 0,1 -0,1 -0,2 -0,3 -1,0 -2 -1 0 1 2 3

Mxico
Brasil Alemanha Canad Frana

4 T 2012

rea do Euro Itlia Espanha Japo

3 T 2012

Fonte: Bloomberg

* Crescimento observado trimestral dessazonalizado.

10

Crescimento esperado do PIB em 2013

China Mxico Brasil Austrlia Mundo Estados Unidos Canad Japo Reino Unido Alemanha Frana rea do Euro Itlia -1,2 Espanha-1,5 -2 0 2 4 6 8 10
11

8,1 3,5 3,1 2,6 2,4 1,9 1,6 1,2 0,9 0,7 0,0 -0,2

Fonte: Expectativas Bloomberg (29 de maro de 2013)

Indstria
Indstria cresceu no 3T12 e 4T12 Sinais de consistncia da recuperao da produo industrial Nvel de utilizao subindo gradualmente Crescimento da produo mais difundido entre os
setores

Criao de vagas de trabalho nos ltimos meses Indicadores antecedentes sugerem que a indstria cresceu
novamente no 1T13, a despeito do resultado da produo industrial em fevereiro

Ambiente potencialmente favorvel ao crescimento da

produo e do investimento

Estoques em nveis adequados Melhores condies de competitividade

12

Indicadores da indstria
110 106 102 98 94 mar 12 mar 13 set 11 mar 11 set 12

Estoque na indstria

68 62 56 50 44 mar 11

Confiana da indstria
FGV (dir.) CNI (esq.)

115 110 105 100

PMI (esq.)

95 mar 13 jan 13
13

85
84 83 82

Utilizao da Capacidade (%)

80 70 60

Difuso (%)*
Mdia mvel 12 meses

Mensal

81 80 jan 11 jan 12 jul 12 jan 13 jul 11 50 jan 12 jan 11 jul 12 jul 11

* Subsetores com variao positiva at janeiro/13

Fonte: FGV / CNI / Markit / IBGE

mar 12

set 12

set 11

Fonte: IBGE

2002 = 100 Mdia mvel 6 meses (dessazonalizado) 124 126 127

125

jan 12
fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13

Produo industrial recuperando

fev 13

14

Servios: ritmo de crescimento sustentado

O setor de servios em trajetria de crescimento h
dezesseis trimestres

Esse desempenho reflexo da mudana estrutural

observada na economia brasileira nos ltimos dez anos

A expectativa de que o setor de servios continue crescendo

nos prximos trimestres em ritmo mais prximo do crescimento dos outros setores

15

Setor de servios perspectiva de expanso

ndice de Confiana de Servios (FGV)*
140 135 60 58 56 54 52 50

PMI Servios (Markit)** > 50 Expanso

130
125 120 115 110

> 100 Otimismo

48

105
100 95 90 jan 12 jan 13 jan 11

46
44

< 50 Retrao

< 100 Pessimismo

jul 11
jul 12

42 40 jan 12 jan 13
* *At fev13 16

jul 11

* At mar 13

Fonte: FGV / Markit

jan 11

jul 12

Agropecuria
Produo de gros deve bater novo recorde em 2013 Fatores climticos adversos impactaram negativamente
a produo agrcola no incio do ano anterior. Isso no ocorreu nesse incio de ano

Plano safra garante oferta de crdito para expanso da

produo agrcola no ciclo 2012/2013

O montante de recursos programados para financiar a

safra 2012/2013 7,5% superior ao da safra anterior

17

Safra recorde de gros esperada para 2013

Produo de gros
185
180 175 170 165 2013/2012 = 13% 183

Milhes de toneladas

160 155

160

162

150
145

140
135 130 125 120 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

*Estimativa de fevereiro de 2013

Fonte: IBGE

18

Crdito assegurado para expanso do setor

Oferta de crdito para a agricultura
120 110 100 R$ bilhes 90 80 70 60 50 Safra 2010/2011
Fonte: MAPA
Fontes de recursos 2012/13 Dep. vista: R$ 42 bi. Poupana rural: R$ 25 bi. BNDES: R$ 24 bi. Demais: R$ 24 bi.

+7,5% 107

115

100

Safra 2011/2012

Safra 2012/2013
19

Fatores de sustentao da demanda

Ocupao e renda dos trabalhadores em expanso, com
sinais de moderao na margem

Mudanas estruturais observada nos ltimos anos

contriburam para levar a taxa de desemprego ao mnimo histrico

Oferta de crdito crescendo em ritmo sustentvel

As vendas no varejo continuam apresentando crescimento

robusto
20

Taxa de desemprego na mnima histrica

Taxa de desemprego (% dessaz.)
10 13 12 11 10 % 9 8 9 8 7 6 5 4 3 2
fev 13 5,3% 1 12 meses at fev 13 0,75 milho

Empregos formais criados desde 2007 (milhes)

8,8 milhes

7
6 5 jan 02 dez 02 nov 03 out 04 set 05 ago 06 jul 07 jun 08 mai 09 abr 10 mar 11 fev 12 jan 13

jan 12

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

*At fev 13

Fonte: BCB / IBGE / MTE

jan 13
21

jul 07

jul 08

jul 09

jul 10

jul 11

jan 11

jul 12

Ocupao e renda moderao

O nmero de pessoas ocupadas e a renda dos trabalhadores continuam crescendo, mas o ritmo de expanso moderou-se nos ltimos meses
9

8
7 % 12 meses* 6 5 4 3 2
+2,2% +3,9% +6,2%

1
0 jan 11 fev 11 mar 11 abr 11 mai 11 jun 11 jul 11 ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13 fev 13 Pessoal ocupado
* At fevereiro

Rendimento real

Massa de rendimentos

Fonte: IBGE

22

Mercado de crdito
Pessoa Fsica
Financiamento imobilirio 34,3 34,8 23,1 24,8 18,7 18,5 Crdito rural Crdito pessoal (no consignado) 11,9 13,5 11,0 11,1 6,3 8,8 0 fev 13* Capital de giro 15,7 18,2 9,9 15,8 0 fev 13*
Total (Fev 13*): +16,8%

Pessoa Jurdica
85,0 52,2 55,4 31,5 28,7 33,4 17,8 12,6 15,7 13,6
Incentivo ao financiamento de para aquisio de bens de capital e para inovao (Circular 3622)

Repasse externo Financiamento a exportaes Financiamentos imobilirios

Crdito rural

Consignado

BNDES

Carto de crdito

Aquisio de veculos

Fev 13*: +16,2%

20 2012 40

ACC

Fev 13*: +17,3%

40 60 2012 80 100

20

* Var. % do saldo em 12 meses at fevereiro.

Fonte: BCB

23

% variao em 12 meses 10 12 14 0 2 4 6 8

Fonte: IBGE

jan 10 abr 10 jul 10 out 10 jan 11 abr 11

Comrcio varejista

Vendas no varejo

jul 11
out 11 jan 12 abr 12
Comrcio ampliado

jul 12
out 12
7,9% 8,3%

jan 13
24

*At jan 13

Investimento voltou a crescer (1)

No quarto trimestre de 2012, a formao bruta de capital
fixo voltou a crescer

Indicadores antecedentes apontam para crescimento no

primeiro trimestre

A produo e as importaes de bens de capital no

incio de 2013 j mostram crescimento

A participao do Brasil no fluxo de investimento

estrangeiro direto (IED) vem crescendo e em 2012 fomos o 3 pas que mais recebeu IED*

O IED tem sido disseminado entre os diferentes setores

da economia
* Considerando China e Hong Kong conjuntamente 25

Investimento voltou a crescer (2)

2,0 1,5 % Var. (T / T-1, dassazonalizado) 1,0 0,5 0,1 0,0 -0,5 0,9 0,5 1,8

-1,0
-1,5 -2,0 -2,5 1T 11 2T 11 3T 11

-0,7

-0,9

-1,9 -2,2 4T 11 1T 12 2T 12 3T 12 4T 12
26

Fonte: IBGE

Importao de bens de capital

20 15
% Var. interanual ( T / T-12 )

13,2 10,5 9,2 7,2 4,8 4,1

14,2

10 5 0

2,0

-5
-10 -15

-3,4

-2,1 -4,9 -7,1 -6,9 -11,5

mar 12

mai 12

nov 12

jul 12

jan 12

set 12

Fonte: Funcex

jan 13

27

Brasil um dos principais destinos para IED

2010
EUA China Belgica Hong Kong Reino Unido Singapura Brasil Alemanha Rssia Irlanda Espanha Austrlia Suia 114,7 85,7 82,7 50,6 48,6 48,5 46,9 43,3 42,8 40,8 35,2 32,5 30,6 29,2 0 50 100 150 200 197,9 EUA China Belgica Hong Kong Brasil Australia Singapura Russia Reino Unido Canada Frana Alemanha Itlia India Espanha 0 124,0 103,3 96,1 66,7 65,8 64,0 52,9 51,1 41,4 40,9 40,4 34,3 31,6 29,5 50 100 150 200

2011
226,9 EUA China Hong Kong Brasil Reino Unido Frana Singapura Austrlia Canada Rssia Irlanda ndia Chile

2012
146,7 119,7 72,5 65,3 62,5 58,9 54,4 48,5 47,2 44,1 39,6 27,3 26,4 22,6 19,3 0 50 100 150 28

Frana
Arbia Saudita

Luxemburgo
Belgica

Fonte: UNCTAD

IED destinao disseminada

Ingressos de IED Participao no Capital
35 30 25 US$ bilhes 20 15 10 5 0 Agropecuria Mdia 2008-2012 Indstria 2013*
*12 meses at fevereiro

(no inclui emprstimos intercompanhia)

32,1

21,8 19,6 19,8

10,1 6,7

Servios

Fonte: BCB

29

Economia brasileira
Cenrio Externo Atividade Econmica Inflao
30

Inflao
Inflao de 2012 desviou-se da meta em funo do choque de
preos de alimentos (commodities e in natura) e do repasse da desvalorizao cambial

Inflao tem se mostrado resistente nos ltimos meses Presso dos preos de alimentos in natura
Inflao de servios voltou a subir Maior difuso do aumento de preos na economia
31

Decomposio da taxa de inflao de 2012

7 6 5
Pontos percentuais

100% 5,84

4 3 2
49,7% 2,90

1
0 IPCA Livres*

13,5% 0,79

12,5% 0,73

10,2% 0,60

8,3% 0,48

5,8% 0,34

Admin.**

Choque oferta

Repasse cambial

Expect.

Inrcia

* Excluindo repasse cambial, inrcia, choque de oferta e expectativas. ** Excluindo inrcia.

Fonte: BCB / Relatrio de Inflao (maro de 2013)

32

IPCA Inflao resistente nos ltimos meses

0,9 0,8 0,7 0,6 % mensal 0,5 0,4 0,3
0,21 0,56 0,64 0,57 0,59 0,60 0,60 0,79 0,86

8,0 7,0 6,0 5,0

% 12 meses

0,45 0,36

0,43

0,41

4,0
3,0 2,0

0,2 0,1 0,0

0,08

1,0 0,0 set 12 nov 12 jan 13 jul 12

mar 12

IPCA mensal (direita)

mai 12

jan 12

IPCA 12 meses (esquerda)

33

Fonte: IBGE

% 12 meses 10 15 20 -5 0 5

Fontes: IBGE / BCB

Preos de alimentos

Alimentao e bebidas IPCA exceto Alimentao e bebidas

peso de alimentao e bebidas no IPCA: 24,3%

fev 05 jun 05 out 05 fev 06 jun 06 out 06 fev 07 jun 07 out 07 fev 08 jun 08 out 08 fev 09 jun 09 out 09 fev 10 jun 10 out 10 fev 11 jun 11 out 11 fev 12 jun 12 out 12 fev 13 13,9% 5,0%
34

IPA agrcola X Alimentao domiclio IPCA

50 40 30 % 12 meses 20 10

0
-10

IPCA - Alimentao no domiclio

Fonte: IBGE / BCB

IPA-M Agrcola
35

jan 13

jan 07

jan 08

jan 09

jan 10

jan 11

jan 12

Preos de servios
10 9 8 7 % 12 meses 8,7%

6
5 4 3 2

5,1%

1
0

ago 06

ago 10

fev 11

ago 05

ago 07

ago 08

ago 09

ago 11

ago 12

fev 05

fev 06

fev 07

fev 08

fev 09

fev 10

fev 12

Servios

IPCA exceto Servios

peso de servios no IPCA: 34,7%

Fontes: IBGE / BCB

fev 13
36

ndices de difuso IPCA

70 (%) - mdia mvel 12 meses
66,2 65,8 65,2

65

60

55

50 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jul-12 Jul-11 Jan-13
37

IPCA geral

Alimentao no domiclio

IPCA (ex alimentao no domiclio)

Fonte: IBGE / BCB

Projees para a inflao

10

Cenrio de Referncia
(juros constantes de 7,25% a.a.)

Perodo

Referncia

Mercado
% ao ano

8
6 4 2 0 -2

2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015

1 2 3 4 1 2 3 4 1

6,5 6,7 6,0 5,7 5,4 5,2 5,3 5,3 5,4

6,5 6,7 6,0 5,8 5,4 5,3 5,2 5,1 5,2

2T 13

1T 12

2T 12

3T 12

4T 12

1T 13

3T 13

4T 13

1T 14

2T 14

3T 14

4T 14 3T 14 4T 14

10 8 % ao ano 6 4 2 0

Cenrio de Mercado

Obs.: inflao acumulada em 12 meses (%a.a.)

-2

4T 12

1T 14

1T 12

2T 12

3T 12

1T 13

2T 13

3T 13

4T 13

2T 14

1T 15

Fonte: BCB

38

1T 15

% 12 meses 10 12 14 16 18 0 dez 99 dez 00 dez 01 IPCA dez 02 dez 03 dez 04 dez 05 dez 06 2 4 6 8

Fonte: IBGE e BCB

Inflao no regime de metas

dez 07
dez 08 dez 09 dez 10 dez 11

RI mar/13 - cenrio referncia

dez 12
dez 13
39

dez 14

Consideraes Finais

40

Consideraes finais
A
recuperao da atividade econmica tem se materializado de forma gradual e a perspectiva de ritmo mais intenso

A inflao tem se mostrado mais resistente nos ltimos

meses

O Banco Central est acompanhando a evoluo do

cenrio econmico para avaliar a necessidade de adotar outras medidas

41

Audincia Pblica
Comisso de Assuntos Econmicos do Senado Federal
Alexandre Tombini Presidente do Banco Central do Brasil
Abril de 2013

42