Aula 002

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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Economia e Finanas Pblicas
Aula 2
Ol Pessoal,
Estamos de volta, agora para a nossa segunda aula de Economia e Finanas Pblicas para o cargo de APO do MPOG. No sei se todos repararam, mas acabei optando em transferir uma parte do contedo programtico do curso que estava disposto na aula 1, para a aula 2, de forma a tornar mais light o estudo.
Mas me digam, como foi a primeira aula? Conseguiram fixar bem o contedo? Espero que sim! De qualquer forma, estou a disposio de vocs.
Conforme eu comentei no incio do curso, estou um pouco preocupado com as entrelinhas do edital, dado que ele faz a citao de determinados tpicos de matria que podem ou no trazer implcitos outros assuntos.
Assim sendo, entendo que devemos estudar tudo, para assim evitarmos possveis surpresas na hora do exame.
Mos obra!
Francisco
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI
3. Agregados Monetrios
A palavra agregado significa juno de coisa (s). J a palavra monetrio refere-se a tudo aquilo pertencente moeda. Dessa maneira, podemos conceituar o termo agregados monetrios como sendo o conjunto de coisas, noes, idias relacionadas moeda.
Em termos econmicos, os agregados monetrios representam as formas de mensurao e derivao da moeda, utilizada nas relaes de trocas entre os agentes do sistema econmico.
Assim sendo, necessitamos saber quais seriam as funcionalidades do uso da moeda, para s ento conhecermos os agregados monetrios.
Moeda A Moeda pode ser definida como um objeto de aceitao geral, utilizado na troca de bens e servios. Essa possui curso obrigatrio dentro do pas, ou seja, tem aceitao incondicional como forma de pagamento nas transaes com bens e servios. A caracterstica de aceitao geral garantida na Lei 9069/95, criadora do Plano Real.
A utilizao da moeda traz consigo as suas funcionalidades, que assim se destacam:
Intermediria de trocas: Essa funo decorre do prprio conceito de moeda. o meio pelo qual as transaes so efetuadas. Ela evita a troca direta e a necessidade de coincidncias de desejos. Ex: Jos troca seu produto por moeda e fica em condies de adquirir,
atravs dela, os produtos de que necessita. www.pontodosconcursos.com.br 2
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Unidade de medida de valor: A moeda serve para comparar o valor de mercadorias diferentes: Se um carro vale R$ 20.000,00 e um imvel R$ 200.000,00, um imvel pode ser trocado por dez carros. Veja que as trocas sempre se do em termos de unidades monetrias.
Reserva de valor:
A moeda pode ser retida em poder de uma pessoa aps a venda de seu trabalho, constituindo uma reserva ou um crdito em relao sociedade. Essa caracterstica da moeda obriga, no entanto, que os seus possuidores resguardem-se de riscos relativos a essa reteno.
Os depsitos no sistema bancrio so a proteo contra perdas e assaltos. Ainda preciso evitar a desvalorizao da moeda em relao a seu poder de compra, que ocorre em virtude da inflao. Nesse caso, os detentores de moeda procuram realizar aplicaes em ttulos que rendem juros, ou mesmo em ativos que podem valorizar-se.
Padro para pagamentos diferidos
Refere-se funo da moeda na qual esta se torna o balizador das decises de investimentos e financiamentos de empresas ao longo do tempo.
Os Agregados Monetrios Os agregados monetrios, tambm chamados de meios de pagamento, so definidos como o estoque de moeda disponvel para uso da coletividade a qualquer momento do tempo.
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI A partir do clculo dos meios de pagamento, possvel medir a liquidez econmica, objetivando o atendimento s transaes com bens e servios.
O agregado monetrio mais lquido o representado pelo conceito de (M1), que corresponde ao saldo de papel moeda em poder do pblico (PMPP), tambm chamado de moeda manual, adicionado do saldo do depsito a vista (DV), moeda escritural, mantidos nos bancos:
M1 = PMPP + DV
O clculo do saldo de moeda em poder do pblico (PMPP) obtido retirando-se do total de PAPEL MOEDA EMITIDO (PME), o montante que fica no caixa da prpria autoridade monetria, e nos caixas dos bancos comerciais (BB, Bradesco, Ita dentre outros).
O PMPP o prprio dinheiro que fica na mo de todos ns no dia-a-dia, excluindo-se os valores depositados vista nas contas correntes (DV).
PMPP = PAPEL MOEDA EMITIDO ENCAIXES DA AUTORIDADE MONETRIA ENCAIXE DOS BANCOS
O que vemos pela frmula acima que nem todo papel moeda emitido (PME) se transforma em Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP). O que temos na verdade que o total do Papel Moeda Emitido (PME) menos o caixa do BACEN, igual ao Papel Moeda em Circulao (PMC).
PMC = PME CAIXA DO BACEN

O PMC dividido em duas partes: www.pontodosconcursos.com.br
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Em encaixes compulsrios1 e voluntrios2 dos bancos que estes fazem no Banco Central; No Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP).
O mesmo Papel Moeda em Circulao (PMC) ainda chamado de BASE MONETRIA.
No conjunto de todas estas informaes, temos: PMC (Papel Moeda em Circulao) = PME (Papel Moeda Emitido) Caixa do BACEN = BASE MONETRIA
PMC = Encaixes dos Bancos (depsitos compulsrios e voluntrios) + PMPP (Papel Moeda em Poder do Pblico)
Observao: Os depsitos a vista no devem ser confundidos com o caixa dos bancos comerciais. Embora contabilmente um depsito em dinheiro aumente, em um primeiro momento, o caixa dos bancos, o Banco utilizar os seus recursos em seu caixa para outras transaes financeiras que no a de deixar o dinheiro parado na conta corrente.
O chamado conceito M1 (moeda com o pblico mais os depsitos a vista), que no rende juros e de liquidez imediata, tambm chamado de haver monetrio ou mesmo de moeda.
Existem as demais composies dos agregados monetrios, nestes incorporados as aplicaes financeiras menos lquidas que propriamente o Papel Moeda em Poder do Pblico (PMPP) mais os depsitos a vista (DV). So os chamados conceitos de M2, M3 e M4.
Os encaixes compulsrios representam o dinheiro de propriedade dos bancos que precisa, ou seja, obrigatrio que seja recolhido ao BACEN, com fins de se evitar o seu emprstimo ao pblico. Veremos maiores detalhes nas aulas que se seguem.
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Os encaixes voluntrios tambm so depositados no Banco Central, mas como o prprio nome diz, os bancos depositam de forma voluntria.
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI M2 = M1 + TTULOS PBLICOS
M3 = M2 + DEPSITOS DE POUPANA
M4 = M3 + DEPSITOS A PRAZO (Ttulos Privados)
Estes ativos, que rendem juros, so tambm chamados de haveres no monetrios ou quase-moeda.
Criao e Destruio de Moeda A criao ou destruio de moeda concretiza-se atravs das operaes realizadas entre o setor bancrio e o pblico em geral. Diz-se que h criao de moeda quando o pblico recebe do setor bancrio haveres monetrios (papelmoeda em poder do pblico + depsitos vista) e, em contrapartida, entrega haveres no-monetrios ao setor bancrio.
Exemplo: Quando clientes resgatam suas aplicaes feitas em poupana, utilizando-se desse valor para realizarem transaes com bens e servios, exemplifica um caso tpico de criao de moeda. J a destruio de moeda ocorre quando o pblico entrega haveres monetrios ao setor bancrio e, em contrapartida, recebe do setor bancrio haveres no-monetrios. Exemplo: Seria o caso agora em que clientes realizam aplicaes financeiras em bancos, tais como poupana, fundos de investimento e etc.
Criao de Moeda
(PBLICO)
> haveres no-monetrios < haveres monetrios
(SETOR BANCRIO)
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Destruio de Moeda (PBLICO) > haveres monetrios < haveres no-monetrios Exemplos de criao de moeda: (SETOR BANCRIO)
- uma pessoa faz um saque de seu depsito a prazo; - uma empresa desconta uma duplicata em um banco; - um exportador recebe em reais o valor correspondente a uma venda ao exterior; - um banco adquire ttulos governamentais do pblico, creditando suas contas correntes.
Exemplos de destruio de moeda:
- uma pessoa faz um depsito em sua caderneta de poupana; - um banco vende ttulos governamentais ao pblico; - um importador paga ao banco o valor correspondente a uma compra no exterior; - um banco vende um imvel a uma empresa, recebendo o pagamento em dinheiro. - uma pessoa paga um emprstimo bancrio, sendo debitado em sua conta corrente.
A criao de moeda a partir dos Depsitos Vista
Conforme podemos verificar no nosso dia-a-dia, a rede bancria possui a capacidade de receber depsitos a vista de ns clientes, seja para a realizao de aplicaes financeiras, seja para pagamento de contas diversas.
Com os depsitos recebidos, o banco passa a ter a capacidade de realizar emprstimos a clientes tomadores de recursos, cobrando para isso, juros remuneratrios. O que queremos demonstrar aqui que os bancos acabam por criar o que definimos como moeda escritural, simplesmente se utilizando de recursos de terceiros poupadores e transferindo-os para clientes devedores. Na verdade, www.pontodosconcursos.com.br 7
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI como os bancos sabem que nem todos os clientes poupadores iro efetuar saques ao mesmo tempo, estes utilizam os recursos, gerando o que chamaremos de multiplicador dos agregados monetrios ou dos meios de pagamento.
A Base Monetria e o multiplicador
Conforme verificamos em tpico anterior, a quantidade de moeda em circulao (PMC), tambm chamada de Base Monetria, definida pelo Banco Central. Parte da Base demandada pelos bancos na forma de encaixes compulsrios e voluntrios, sendo a outra parte representada pelo papel moeda em poder do pblico (PMPP).
Base Monetria = Encaixes + PMPP
Tambm definimos que a oferta de moeda circulante na economia (M1) dividida entre o PMPP e o total de depsitos a vista nos bancos (DV).
M1 = PMPP + DV
Considerando que os depsitos a vista esto nos bancos, estes se utilizam dos recursos depositados para realizarem emprstimos. O fator que definir quanto os bancos podero emprestar est baseado nos encaixes obrigatrios exigidos pelo Banco Central. Assim, quanto menor for a quantia a ser depositada na autoridade monetria pelos bancos, maior ser a capacidade de gerao de emprstimos pelo setor bancrio, pelo simples fato que estes possuem mais dinheiro sobrando. Os emprstimos realizados sociedade retornam em momento futuro para o prprio banco emprestador, ou mesmo outro banco componente do sistema financeiro. sociedade. Deste dinheiro depositado, oportuniza-se novos emprstimos
A multiplicao dos agregados monetrios ocorre a partir do momento em que a moeda depositada no sistema bancrio como depsito vista. www.pontodosconcursos.com.br 8
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI A criao de moeda derivada em um valor mltiplo de uma injeo monetria inicial. Vejamos a multiplicao:
Base Monetria (B) = PMPP + Encaixes (E), ou, de outra forma: PMPP = Base Monetria Encaixes (1)
M1 = PMPP + DV, ou, de outra forma: PMPP = M1 DV (2) Base Monetria (B) Encaixes (E) = Meios de Pagamento (M1) DV (1) (2)
Base Monetria (B) = Meios de Pagamento (M1) DV + Encaixes (E)
Dividindo-se os termos por M1, B / M1 = 1 (DV / M1) + E / M1
Multiplicando-se e dividindo-se o ltimo termo por DV, chegamos a: B / M1 = 1 (DV / M1) + (E / M1) * (DV/DV)
Chamando a razo do volume de depsitos a vista sobre os meios de pagamento (DV / M1) de d e a razo dos encaixes sobre o os depsitos a vista (E / DV) de e, temos que: B / M1 = 1 d + ed Colocando-se em evidncia o d e posteriormente invertendo-se a expresso, teremos o seguinte resultado:
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI M1 = B / 1 d(1 e), sendo 1 / 1 d(1 e) = m, chamado de multiplicador dos meios de pagamento (ou dos agregados monetrios).
M1 = B x m
A partir dessa expresso, possvel saber qual ser o impacto sobre o aumento dos meios de pagamento M1, derivado do aumento da base monetria. Da expresso M1 = B / 1 d(1 e), chegamos a algumas concluses importantes: 9 Na medida em que aumenta o total de depsitos a vista no sistema bancrio, maior ser a expanso dos agregados monetrios quando do resultado de um aumento da base monetria pelo Banco Central; 9 De forma contrria, quando o Banco Central aumenta a exigncia do percentual de encaixes dos bancos, menor a capacidade de expanso do crdito pelos bancos e, conseqentemente, da expanso dos meios de pagamento.
Vamos a uma questo sobre o assunto: (Bacen/Analista FCC/2006) Numa determinada economia, os encaixes totais mantidos pelo sistema bancrio representam 4/10 do total dos depsitos vista em conta corrente. Se a populao desse pas mantiver 1/5 dos meios de pagamento na forma de moeda manual, um aumento de 1.000 na base monetria acarretar um acrscimo nos meios de pagamento, de
a) 6250 b) 3125 c) 2358 d) 1923 e) 1470 www.pontodosconcursos.com.br 10
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Bem, comeemos do comeo! A frmula para se calcular o valor do aumento dos meios de pagamento proveniente do aumento da base monetria M1 = B / 1 d(1 e), sendo M1 os meios de pagamentos (agregados monetrios), que so representados pelo PMPP + DV.
B a base monetria, representada pelo somatrio do PMPP mais os encaixes dos bancos no Banco Central (E). d igual a razo do volume de depsitos a vista (DV) sobre os meios de pagamento (M1) e e o volume de encaixe dos bancos no Bacen (E) sobre os depsitos vista (DV).
Na questo j nos informado o valor da expanso da base monetria (1000) e a razo entre os encaixes dos bancos e os depsitos a vista (4/10). Na questo, no entanto, informado apenas o percentual de meios de pagamento (M1) em moeda manual, tambm chamado por ns de papel moeda em poder do Pblico PMPP (1/5).
A questo at poderia complicar mas, conforme vimos acima, o conceito de agregado monetrio M1 parte derivado dos depsitos a vista (DV), nosso interesse nessa questo, e parte derivado do volume de PMPP, sendo DV + PMPP = 1. Se a razo de moeda manual sobre os meios de pagamento (PMPP/M1) igual a 1/5, podemos entender que a razo de moeda escritural sobre os meios de pagamento (DV/M1) igual a 4/5.
Com isso temos que, M1 = B * 1 / 1 d(1 e) M1 = 1000* 1/ 1 4/5 (1 4/10) = 1000* 1 /0,52 = 1923
Gabarito: letra d
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI As Contas do Sistema Monetrio
Estando demonstrada a ntima relao existente entre os agregados monetrios e a sua multiplicao a partir dos bancos comerciais, por meio do que conceituamos de multiplicador bancrio m = 1 / 1 d(1 e), partimos agora para a exposio das contas do sistema monetrio, seja pela composio destas no Bacen, seja sobre a sua estruturao para os bancos componentes do sistema.
As contas do sistema monetrio
so estruturadas como em toda
contabilidade, existindo operaes ativas e operaes passivas.
Apresentamos as contas com o fim de entendermos tanto o processo de criao e de destruio de moeda, bem como a contabilizao das exigncias da Autoridade Monetria para com os bancos e vice-versa.
O Balano Consolidado dos Bancos Comercias Os bancos comerciais representam um dos lados do sistema monetrio, j que so estes que promovem a interligao do Banco Central, em nome do governo, com o pblico em geral.
O balano consolidado (simplificado) dos bancos comerciais assim dividido:
Ativo Encaixes - Em moeda corrente - Depsitos Voluntrios - Depsitos Compulsrios Emprstimos ao setor privado Emprstimos a entidades pblicas Ttulos pblicos e privados Imobilizado Outras aplicaes
Passivo Recursos prprios (passivo no exigvel) Depsitos vista Depsitos a prazo Redescontos e outros recursos do Bacen Emprstimos externos
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI No lado do ativo: Encaixes: Trata-se da parcela dos depsitos vista que o sistema bancrio comercial no emprestou ao pblico. So os chamados depsitos compulsrios e voluntrios;
Emprstimos ao setor privado e ao setor pblico: So os emprstimos feitos ao sistema no bancrio, tais como o governo, as famlias e etc;
Ttulos Pblicos e Privados: So os haveres no monetrios na forma de ttulos encarteirados pelos bancos.
Imobilizado: a contabilizao dos recursos das estruturas fsicas de funcionamento dos bancos;
Outras Aplicaes: So as aplicaes em moeda estrangeira dos bancos.
No lado do Passivo: Recursos Prprios: So os recursos de propriedade dos prprios bancos comerciais. So considerados passivo no exigvel, por constiturem conta do patrimnio lquido;
Depsitos vista: So os depsitos captados pelo sistema bancrio do pblico em geral e disponveis em conta-corrente;
Depsitos vista: So os depsitos captados pelo sistema bancrio do pblico em geral e disponveis em outras contas (poupana, ttulos de renda fixa (CDB, RDB);
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Redescontos: So os recursos tomados a ttulo de emprstimo pelos bancos via Banco Central;
Recursos Externos: So recursos tomados pelos bancos para financiamento de suas linhas de concesso de crdito ao pblico em geral;
Podemos verificar que as operaes ativas so aquelas provenientes da destinao dada pelos bancos para o volume de depsitos vista feitos pelo pblico. J o passivo, representado em sua maior parte, pelos prprios depsitos realizados pelo pblico.
Vejamos agora o balano consolidado do Banco Central:
O Balano Consolidado do Banco Central
Ativo Encaixes em moeda corrente Ttulos pblicos federais Operaes de redesconto Emprstimos Nacional ao
Passivo Saldo do papel-moeda emitido Depsitos do Tesouro Nacional Depsitos dos Bancos Comerciais
Tesouro - Depsitos Voluntrios - Depsitos Compulsrios
Reservas internacionais
No lado do ativo encontram-se: Encaixes em moeda corrente: Trata-se da parte do papel moeda emitido (PME) que no se encontra em circulao;
Ttulos Pblicos Federais: O Bacen chamado de agente financeiro do Tesouro Nacional. Ele realiza as chamadas operaes de Mercado Aberto, que se caracterizam pela colocao e retirada de dinheiro de www.pontodosconcursos.com.br 14
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI circulao via ttulos. Na sua contabilidade entra como ativo, constando como passivo do Tesouro Nacional;
Operaes de Redesconto: So os emprstimos feitos as bancos comerciais. Fica localizado do lado direito do seu balano, ficando do lado esquerdo no balano dos bancos comerciais;
Reservas Internacionais: O estoque de moeda estrangeira pertencente ao pas fica sob guarda do Banco Central. Ele a tem como ativo por necessidade de utilizar estes recursos para fazer frente s demandas de divisas estrangeiras por bancos e pelo pblico em geral;
J no lado do passivo, temos: Papel Moeda Emitido: Trata-se do total de moeda emitida que pode ou no estar circulando. Se estiver PME = PMC, caso contrrio no. Destaca-se que o total de papel moeda em circulao nunca poder ser maior que o total de papel moeda emitido (moeda manual);
Depsitos do Tesouro: So os depsitos feitos pelo Tesouro como cobrir as operaes realizadas pelo BACEN;
Depsitos Compulsrio e Voluntrio: So os recursos depositados pelos bancos comerciais no Bacen, podendo ser, como o prprio nome diz, obrigatrios ou voluntrios.
De acordo com a Contabilidade, no lado do passivo existem as contas que identificam as origens dos recursos. De forma contrria, as contas pertencentes ao ativo referem-se s aplicaes dos recursos. Em referncia ao Bacen, as contas do passivo so divididas em monetrias, ou seja, utilizadas como meios de pagamento, e no monetrias, no utilizadas como meios de pagamento. www.pontodosconcursos.com.br
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI O Balano consolidado do sistema monetrio
Ativo Aplicaes dos Bancos Comerciais - Emprstimos ao setor privado - Ttulos pblicos e privados Aplicaes do Banco Central - Reservas internacionais - Emprstimos ao Tesouro Nacional - Ttulos pblicos federais Passivo Agregados Monetrios - Papel-moeda em poder do pblico - Depsitos vista nos Bancos Recursos No-monetrios - Depsitos a prazo - Depsitos do Tesouro Nacional - Ttulos do Banco Central - Saldo lquido das demais contas
Chegamos ao final do estudo sobre os chamados agregados monetrios e a sua contabilizao dentro do sistema monetrio. De forma a colocarmos em prtica a matria, vamos a resoluo de alguns exerccios.
Ressalto que findada a realizao e correo dos exerccios, nso voltamos ao estudo das chamadas polticas fiscal, monetria e cambial, alm de suas derivaes.
At l!
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Exerccios: 17 (Economista da Codevasf 2003) A moeda possui quatro funes tradicionais. So elas:
a) Escambo, meio de troca, reserva de valor, unidade de conta. b) Meio de troca, reserva de valor, unidade de conta e padro de pagamentos diferidos. c) meio de troca, reserva de valor, unidade de conta e padro de pagamentos indeferidos. d) Meio de troca, reserva de valor, unidade de conta, e titulo de debito ao portador.
18 - (AFRF/ESAF 2005) No faz(em) parte do passivo do balancete do Banco Central: a) recursos externos. b) depsitos do tesouro nacional. c) redescontos. d) papel moeda emitido. e) encaixes dos bancos comerciais.
19 (ACE/TCU/ESAF 2002) Faz(em) parte do ativo do balancete do Banco Central
a) o papel-moeda emitido. b) as reservas internacionais. c) os depsitos do Tesouro Nacional. d) a Base Monetria. e) os depsitos dos bancos comerciais
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI 20 (AFPS/MPAS ESAF/2002) Considere os seguintes dados: m = 4/3 e R = 0,5, onde m = multiplicador dos meios de pagamento em relao a base monetria e R = encaixes totais dos bancos comerciais/depsitos a vista. Com base nessas informaes, pode-se afirmar que o coeficiente papel-moeda em poder do publico/M1 igual
a) 0,2 b) 0,3 c) 0,4 d) 0,5 e) 0,7 21 (BACEN/ANALISTA ESAF/2001) Considere os seguintes dados: papel-moeda em poder do publico / M1 = 0,3; encaixe total dos bancos comerciais / depsitos a vista nos bancos comerciais = 0,3. Com base nessas informaes, pode-se afirmar que a) um aumento de 30% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1 resulta em um aumento de aproximadamente 19,830% no multiplicador bancrio. b) um aumento de 25% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1 resulta em um aumento de aproximadamente 21,687% no multiplicador bancrio. c) um aumento de 20% na relao depsitos a vista nos bancos comerciais / M1 resulta em um aumento de aproximadamente 23,786% no multiplicador bancrio. d) um aumento de 10% na relao encaixe total dos bancos comerciais / depsitos a vista nos bancos comerciais resulta em uma reduo de aproximadamente 8,750% no multiplicador bancrio. e) um aumento de 15% na relao encaixe total dos bancos comerciais / depsitos a vista nos bancos comerciais resulta em uma reduo de aproximadamente 9,102% no multiplicador bancrio. 22 (APO/MPOG ESAF/2001) So consideradas operaes ativas do Banco Central:
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI a) alteraes nos impostos sobre as operaes financeiras; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central ao setor privado; operaes de redesconto. b) alteraes nas reservas internacionais do pas; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central ao setor privado; operaes de redesconto. c) alteraes nas reservas internacionais do pas; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional; alterao dos impostos sobre as operaes financeiras; operaes de redesconto. d) alteraes dos impostos sobre as operaes financeiras; alteraes dos impostos sobre as operaes de cmbio; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional; operaes de redesconto. e) alteraes nos impostos sobre as operaes financeiras; emprstimos do Banco Central ao Tesouro Nacional; emprstimos do Banco Central aos bancos comerciais; emprstimos do Banco Central ao setor privado.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Gabarito das questes:
17 18 19 20 21 22
b c b d c b
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4. Conceito de Dficit e Dvida Pblico e o seu Financiamento

De forma genrica, podemos definir o dficit pblico como sendo excesso de gastos pblicos sobre as receitas pblicas.
Segundo o Manual de Finanas Pblicas do Banco Central, o conceito de setor pblico utilizado para mensurao da dvida lquida e do dficit pblico o de setor pblico no-financeiro mais Banco Central. Considera-se como setor pblico no-financeiro as administraes diretas federal, estaduais e municipais, as administraes indiretas, o sistema pblico de previdncia social e as empresas estatais no-financeiras federais, estaduais e municipais, alm da Itaipu Binacional. Ainda segundo o mesmo Manual, o Banco Central includo na apurao da dvida lquida pelo fato de transferir seu lucro/prejuzo automaticamente para o Tesouro Nacional.
O dficit pblico, objeto de nossa anlise, medido durante determinado perodo de tempo (normalmente um ano). chamado de varivel fluxo, dado que seu resultado, um fluxo, incorporado varivel estoque chamada dvida pblica.
No obstante anlise do dficit e da dvida pblica, merece ateno o desenvolvimento e a lembrana de alguns conceitos pertinentes ao assunto.
O somatrio de receitas arrecadadas chamada de carga fiscal bruta. Desta carga tributria devem ser excludas as chamadas transferncias realizadas pelo governo, tais como o pagamento dos juros sobre a divida pblica, os subsdios concedidos pelo governo bem como os gastos para a manuteno dos regimes de assistncia e previdncia social.
O que sobra da carga tributria, agora chamada de lquida, utilizada pelo governo para realizar o custeio da mquina pblica, ou seja, realizar o pagamento das chamadas despesas correntes. O resultado da receita lquida do governo menos o custeio o que chamamos de poupana (ou saldo) do governo em conta-corrente.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI O resultado do governo em conta corrente, uma vez positivo, deve ser utilizado para fazer frente s chamadas de despesas de capital, que so divididas em investimento, inverses financeiras e transferncias de capital. De forma ampla, chamaremos as despesas de capital de Investimento Pblico (ou governamental). Considerando estas informaes, podemos dizer que, caso o volume de investimentos pblicos seja superior a poupana do governo em conta corrente, teremos o chamado Dficit Pblico.
Dficit Pblico = Poupana Pblica Investimento Pblico

No caso de o governo apresentar um dficit na relao entre saldo em conta corrente e investimento pblico, este dever buscar recursos para honrar seus compromissos, tendo as seguintes opes: Realizar a venda de ttulos pblicos aos bancos3, com o objetivo de auferir recursos financeiros para realizar o pagamento de suas contas;
Vender ttulos pblicos ao Banco Central4, recebendo em troca moeda nova (aumento do papel moeda emitido), para fazer frente aos seus compromissos. A venda de ttulos pblicos aos bancos provoca a diminuio da poupana do
setor privado, dado que parte dos recursos antes administrados pelas Instituies Financeiras, so agora destinados ao pagamento dos compromissos do poder pblico, trazendo ainda a diminuio da capacidade de fornecimento de crdito populao em geral.
J a venda de ttulos ao BACEN leva a necessidade de nova emisso de moeda, ou seja, crescimento da base monetria, o que em alguns casos pode levar
Dizemos bancos e no setor privado pois grande parte dos ttulos pblicos so adquiridos por Instituies Financeiras Pblicas, tasi como o Banco do Brasil, a Caixa Econmica Federal e o BNDES.
4
Cabe-nos destacar que conforme a Lei de Responsabilidade Fiscal, em seu art. 39, 2, o Banco Central s pode adquirir ttulos diretamente do Tesouro Nacional se for com o objetivo de refinanciar a dvida mobiliria federal que estiver vencendo em sua carteira.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI at mesmo ao crescimento da inflao, dado o crescimento do volume de dinheiro em circulao. Destaca-se que voltaremos a tratar deste tema quando abordarmos a poltica monetria e as suas relaes.
Economia da Dvida Pblica

Nas duas situaes acima, o Tesouro Nacional, em nome do governo, estar promovendo o crescimento da chamada Dvida Pblica.
A conseqncia natural do crescimento da dvida pblica, pois partimos do pressuposto de que ela um resultado de dficits passados, a necessidade da ampliao dos gastos do governo com o pagamento de juros, tornando ainda menor a capacidade de gerao de poupana corrente do governo, j que verificamos que esta obtida diminuindo-se da carga tributria lquida, as despesas correntes, sendo que nesta ltima encontram-se os pagamentos de juros do perodo passado.
Ainda do resultado da formao da dvida pblica, existe a necessidade de quitao do seu principal (amortizao), que se enquadra como despesa de capital, item tambm j traduzido por ns de Investimento Pblico, o que tender a aumentar ainda mais o Dficit Pblico do perodo de seu pagamento.
A dvida pblica que ora fazemos meno representada no somente pela dvida pblica interna do pas, mas tambm a dvida pblica externa, j que o governo financia-se via emisso de ttulos no mercado internacional. So os conhecidos Bonds do governo.
Mensurao do Dficit Pblico Se relembrarmos a aula 1, conceituamos o mesmo dficit pblico a partir da chamada identidade macroeconmica fundamental, na qual diz que o investimento
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI da economia (privado e pblico) ser financiado pelas poupanas privada, pblica e externa.
IPRIVADO + IPBLICO = SPRIVADA + SPBLICA(ou do governo) + SEXTERNA
Da mesma forma, o resultado do dficit pblico ser obtido conforme o descrito nos tpico anterior, ou seja, verificando-se o excesso de investimento pblico sobre a poupana pblica.
IPBLICO - SPBLICA(ou do governo) = SPRIVADA - IPRIVADO + SEXTERNA
Dficit Pblico
= SPRIVADA - IPRIVADO + SEXTERNA
O governo possui um instrumento eficaz para verificar os motivos que esto levando ao surgimento de constantes dficits. o que ns chamamos de critrio acima da linha, que mede como se comportam as contas de receitas e de despesas. Esta medio capacita o governo (neste caso a Secretaria do Tesouro Nacional) a verificar quais so as contas governamentais que so responsveis pelo excesso de gastos frente aos recursos arrecadados.
O primeiro conceito de mensurao do excesso de investimento pblico sobre a poupana pblica o chamado dficit primrio. Seu resultado calculado pela diferena entre as despesas operacionais (ou despesas no-financeiras), que incluem as despesas correntes e de capital, menos as receitas operacionais (ou no-financeiras) que incluem somente as receitas correntes. Dficit Primrio = Despesas operacionais Receitas Operacionais
Importante considerar que caso o total de Receitas seja superior ao de Despesas, ser gerado um Supervit Primrio.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI No Brasil tem vigorado ano-a-ano, a necessidade do governo de atingimento de metas de Resultado Primrio, consubstanciado na Lei de Diretrizes Oramentrias. O parmetro de anlise sempre se d como uma percentagem do Produto Interno Bruto da Economia - PIB.
O segundo conceito de clculo do Dficit o Operacional, que leva em considerao alm do Resultado Primrio, o pagamento dos juros reais (descontado a inflao) relativos ao estoque de dvidas passada. Destaca-se que no estamos falando em pagamento/amortizao do principal da dvida (componente das despesas de capital), mas to somente o pagamento dos juros reais (que contabilizado dentro das chamadas despesas correntes do governo).
Dficit Operacional = Dficit Primrio + Juros Reais da Dvida Passada Finalmente, temos o terceiro conceito de dficit, aquele calculado via resultado nominal. O dficit nominal inclui, alm do resultado operacional, o pagamento do principal da dvida pblica vencvel no perodo e a atualizao monetria das dvidas interna e externa. Uma outra forma de mensurar o dficit nominal calculando o dficit primrio e, adicionado a este, o resultado entre o balanceamento das Despesas e Receitas Financeiras (tambm chamadas de nooperacionais) do governo. Dficit Nominal = Dficit Primrio + (Despesas financeiras Receitas Financeiras)
Observao Importante: Um aspecto importante a ser considerado o que se refere ao chamado imposto inflacionrio, que consiste na perda do valor do dinheiro devido inflao. como se dissssemos que R$ 100 daqui a 1 ms venha a valer somente R$ 99,00. De outro forma, como se consegussemos mais comprar com o mesmo dinheiro o que antes compravamos. O governo, em nome do Banco Central, tem o poder de pagar www.pontodosconcursos.com.br 25
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI suas contas via emisso indireta de moeda (compra de ttulos pblicos do Tesouro pelo Bacen), apropriando-se da diferena entre o valor emitido (R$100) e o quanto o dinheiro efetivamente vale hoje (R$ 99)
No resultado do Dficit Nominal adicionada a chamada atualizao monetria da dvida, de tal forma que desconsiderado, neste, o ganho percebido pelo governo com o prprio imposto inflacionrio. No caso do dficit operacional vemos que isto no acontece, dado que no seu clculo no adicionado o componente da atualizao monetria como pagamento a ser feito (na forma de despesas) pelo governo.
As Necessidades de Financiamento do Setor Pblico - NFSP Toda vez que o governo apresenta um dficit em suas contas, este necessita financiar-se para fazer frente aos seus compromissos.
As formas de mensurao das necessidades de financiamento do setor pblico - NFSP a adotada pelo Banco Central seguindo orientao do Fundo Monetrio Internacional -, sendo caracterizado como o critrio abaixo da linha. As NFSP representam a variao da Dvida Lquida do Setor Pblico - DLSP para com o setor privado interno e externo durante um determinado perodo de tempo. Caso ocorra uma variao positiva na dvida, temos um conseqente dficit nas contas pblicas. Logicamente, uma variao negativa na dvida consistir num supervit das contas pblicas.
A chamada NFSP conceito nominal corresponde ao prprio dficit nominal. Seu resultado a chamada de variao da Dvida Lquida do Setor Pblico DLSP, descontados os ajustes patrimoniais ocorridos no perodo. Estes ajustes so representados pelas privatizaes (ajuste positivo), que abatem parte da dvida, e o reconhecimento dos esqueletos5 (ajuste negativo na dvida), que tendem a aumentar (variao positiva) a dvida lquida.
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Um esqueleto pode ser representado por uma perda de ao do governo no Supremo Tribunal Federal. As correes das perdas dos antigos planos econmicos so uma boa representao de esqueletos do governo.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Para fins metodolgicos, a diferena entre a DLSP os ajustes patrimoniais corresponde a Dvida Fiscal Lquida DFL.
Assim, de forma conclusiva, podemos dizer que as NFSP conceito nominal corresponde a Dvida Fiscal Lquida DFL.
NFSP nominal = Dvida Fiscal Lquida Para calcularmos as NFSP no conceito operacional, precisamos excluir da DFL os resultados da atualizao monetria da dvida (o chamado imposto inflacionrio); NFSP operacional = Dvida Fiscal Lquida menos a atualizao monetria
Por fim, o chamado conceito de NFSP primrio definido como o conceito de Dficit Nominal excluindo-se, alm da atualizao monetria da dvida, o pagamento dos juros reais. NFSP primrio = Dvida Fiscal Lquida menos a atualizao monetria Juros Reais
Dvida Pblica e Inflao Argumentamos que a inflao, na sua vertente de imposto inflacionrio, fonte de arrecadao do governo, conforme ficou caracterizado nos clculos e anlises das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico.
A questo que a inflao tambm gera males na arrecadao tributria governamental. Esta definio baseia-se no chamado efeito TANZI, que afirma que a inflao reduz a receita tributria real, evidenciada pelo fato de que a
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI data do fato gerador do imposto diferente da data de recolhimento da obrigao tributria.
Um pequeno exemplo pode ilustrar este entendimento: a gerao de obrigao tributria fato gerador - no montante de $ 100,00, ocorrida no incio de um ms que apresentou inflao de 10%, gerar perdas de arrecadao tributria at o seu recolhimento no valor de R$10.
Conforme TANZI, uma das formas de evitar esta perda de arrecadao e o conseqente crescimento do dficit do governo, atravs da indexao, que corrigiria o valor da dvida da data do fato gerador a seu efetivo recolhimento. No passado inflacionrio da economia brasileira foram criados vrios instrumentos que procuraram minimizar estas perdas, tais como a transformao das receitas tributrias em obrigaes, inicialmente conhecidas como Obrigaes do Tesouro Nacional - OTNs e posteriormente em Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional ORTNs que garantiam a manuteno das receitas fiscais em nveis reais.
De certa forma contraditria a idia de TANZI, PATINKIN afirmou que a inflao no ocasionaria o aumento do dficit, mas sim a sua reduo.
A proposio de PATINKIN baseou-se na idia de que o simples atraso no pagamento de dvidas reduziria o montante a ser pago, fazendo com que a inflao gerasse a diminuio das obrigaes do governo agora corroda pela prpria inflao.
Estes questionamentos e teorias foram muito presentes na histria recente da economia brasileira pelo fato do processo inflacionrio constante. A partir do Plano Real estas perdas e ganhos tomaram pequenas dimenses, inclusive sendo extintas as ORTNs.
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5. Poltica Fiscal
A teoria econmica possui instrumentos de anlise da interveno do governo via a realizao de polticas fiscais. que chamamos de modelo IS (Investimento e Poupana), que procura demonstrar como a realizao de gastos pelo governo tende a impactar nas variveis econmicas aprendidas por ns na aula 1, quais sejam o consumo, o investimento, as exportaes e as importaes, que, no seu conjunto, representam o prprio PIB do pas.
A curva IS A curva IS (Investment-Saving) representa as infinitas combinaes de renda e taxas de juros operantes no mercado de bens e servios.
Em termos de equao, a sua expresso dada por uma equao que j conhecemos na anlise da Contabilidade Nacional.
IS (Y) = C + I + G + (X - M)
IS
Y (Produo = Q)
Se considerarmos que o investimento agregado (investimento das empresas)) depende da taxa de juros de mercado (isto , aumentos da taxa de juros devem inibir investimentos, seja pelo aumento do custo dos recursos financeiros tomados pelas empresas para produzir, seja porque relativamente mais atrativo para as empresas a colocao dos recursos prprios em aplicaes financeiras que rendem juros), o mercado de bens deve sofrer impactos diretos sobre variaes nos juros. www.pontodosconcursos.com.br 29
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Conforme podemos depreender, na ocorrncia de elevaes nas taxas de juros, a produo impactada negativamente. Uma vez que j saibamos que os juros interferem diretamente no resultado da economia, podemos calcular o impacto que este provoca sobre o nvel de renda. Para isso, voltamos a lembrar da igualdade definida na Contabilidade Nacional, onde I = S. Exemplo: Funo Investimento I = 55 200i
Veja pela frmula que quanto maior os juros, menor o nvel de investimento.
Funo Poupana S = -40+0,20Y
Situao I: Taxa de Juros = 9% ou 0,09
Equilbrio S = I
55 - 200(0,09) = - 40 +0,20Y
77 = 0,2Y
Y = 385
Uma diminuio dos juros levar a um aumento dos bens e servios produzidos na economia.
Para aos juros de 7% ou 0,07
Equilbrio S = I
55 - 200(0,07) = - 40 +0,20Y
= 0,2Y
Y = 405
Vemos que uma pequena variao nos juros provoca um aumento da renda da economia. Corroborando esse entendimento, verificamos que as alteraes nos juros fizeram a renda da economia aumentar de 385 para 405.
Obs.: Caso os investimentos sejam autnomos s variaes nos juros, a curva IS ser vertical.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI IS
Quando o investimento autnomo, ou seja, no depende das taxas de juros, o impacto da poltica fiscal mximo.
Y (Produo = Q)
A Poltica Fiscal expansionista do governo (aumento dos gastos) e o impacto na curva IS
Considerando
que
renda
da
economia
formada
por
diversos
componentes, consumo (C), investimentos (I), gastos do governo (G), as Exportaes (X) e as Importaes (M), possvel saber, por exemplo, qual seria o impacto sobre a curva IS caso o governo resolvesse aumentar os seus gastos.
Y=C + I + G +X-M
O resultado do aumento dos gastos a gerao do efeito multiplicador sobre a renda da economia e o conseqente deslocamento da curva IS.
IS
Y (Produo = Q)
Assim sendo, relembramos que a curva IS mostra a relao inversa entre renda e taxa de juros, representando o lado real da economia.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI O contexto da Expanso dos gastos do governo sobre as Necessidades de Financiamento do Setor Pblico
Conforme pudemos observar, o governo intervm na economia atravs da chamada poltica fiscal. A sua efetivao se d via aumento de gastos ou de investimentos governamentais. O lastro para a realizao de sua poltica de estmulo econmico sustentado inicialmente pela carga tributria lquida, que garante a manuteno das atividades governamentais e, em complemento, gera a chamada poupana em conta corrente, financiadora do investimento pblico.
O estmulo atividade econmica pode gerar o chamado dficit pblico, uma vez que o investimento realizado pelo governo seja maior do que a sua poupana em conta corrente. De outra forma, toda vez que o governo apresenta um resultado na forma de dficit, estar ocorrendo a chamada poltica fiscal expansionista. Caso ocorra um supervit, o governo estar por realizar uma poltica fiscal contracionista.
A base de instrumentalizao da poltica fiscal pelo governo originria da chamada teoria keynesiana.
At 1930 os economistas acreditavam que as foras de mercado (Oferta e Demanda) se encarregariam de equilibrar o fluxo econmico, levando a economia automaticamente ao pleno emprego de recursos (fbricas produzindo na sua capacidade mxima, todas as pessoas capacitadas a trabalhar estando trabalhando). No entanto, a crise econmica vivida pelo mundo capitalista a partir da quebra da Bolsa de Nova York em 1929, que redundou na queda brutal do nvel de atividade econmica e numa elevao do desemprego, mostrou que o mercado, empresas e consumidores, no conseguiam sozinhos solues para contornar a crise.
A partir desse marco histrico, o economista ingls JOHN MAYNARD KEYNES passa a desenvolver suas teorias, cuja base se assenta no pressuposto de www.pontodosconcursos.com.br
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI que era necessria a interveno do governo, no sentido de regular a atividade econmica, levando-a ao pleno emprego de recursos. A ferramenta principal consistia no aumento dos seus gastos, sendo o elemento fundamental para a inverso do quadro de recesso e desemprego, uma vez que, realizando uma poltica fiscal expansionista, estaria aumentando a despesa agregada e, conseqentemente, o nvel de produo (dada capacidade ociosa das empresas).
O chamado modelo Keynesiano procura demonstrar como se do as alteraes nos gastos do governo e a sua conseqncia sobre o nvel de atividade economia.
Conforme verificamos de forma esttica na anlise das contas nacionais, a demanda agregada composta pelo consumo das famlias (C), pelos investimentos das empresas (I), pelos gastos do governo (G), pelas exportaes (X) e pelas importaes (M).
DA = C + I + G + X - M O estmulo demanda agregada, via poltica fiscal, se d atravs do chamado multiplicador dos gastos. O multiplicador mostra que, se a economia estiver com recursos desempregados (o que comum no Brasil), um aumento de uma unidade monetria nos gastos do governo provocar um aumento da renda nacional mais que proporcional ao aumento dos gastos do governo. Esse efeito ocorre porque, numa economia em desemprego, abaixo da capacidade de produo das empresas, qualquer injeo de despesas, seja via gastos com consumo, investimento, exportaes, e das prprias despesas do governo, provoca um efeito multiplicador nos vrios setores da economia.
O ciclo funciona da seguinte forma: O aumento da renda do setor beneficiado com a injeo de gastos levar os assalariados e empresrios desse setor a gastarem a sua renda com outros setores (com alimentao, vesturio, lazer, etc.), que por sua vez gastaro com outros bens e servios e assim continuamente. www.pontodosconcursos.com.br 33
Comportamento das contas pblicas e financiamento do dficit pblico no Brasil

O comportamento das contas pblicas no pas tem se comportado de forma relativamente positiva. Com o conjunto de medidas tomadas pelo governo federal e pelo Banco Central aps a grave crise financeira vivida no fim dos anos de 1998/1999, dentre as quais o estabelecimento da delimitao dos saldos de resultado primrio das contas pblicas em relao ao total do Produto Interno Bruto PIB, o regime de metas de inflao, assim como a promulgao de Lei de
Responsabilidade Fiscal, o que pode, aos poucos, especialmente a partir da metade do primeiro mandato do Presidente Lula, reorientar a formao da dvida pblica a partir das sucessivas ocorrncias de dficits.
O estabelecimento de metas de cumprimento de resultado primrio positivo (supervit) em percentual do PIB, capacitou o governo a gerar saldos para pagamentos cada vez maiores dos juros da dvida (resultado operacional), diminuindo evoluo da dvida pblica.
O regime de metas de inflao funcionou e ainda funciona com um parmetro para estabelecimento de nveis mximos de variao dos preos no pas. Essa poltica tendeu a reduzir a necessidade de subida das taxas de juros pelo Banco Central, via apenas a sua sinalizao de que, caso ocorressem picos inflacionrios, a autoridade monetria encontrar-se-ia disposta a elevar a taxa de juros. O resultado da poltica embasa-se apenas na confiana da ao do Bacen, quando necessrio, reduzindo assim a necessidade da subida dos juros.
Pela anlise das contas pblicas, a elevao dos juros tende a aumentar as necessidades de financiamento do setor pblico sob o conceito operacional e conseqentemente nominal, diminuindo a capacidade do governo de realizar polticas de estmulo ao crescimento via investimentos pblicos.
Finalmente, a promulgao da Lei de Responsabilidade Fiscal, que estabeleceu norma de Finanas Pblicas voltadas para a responsabilidade na www.pontodosconcursos.com.br 34
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI gesto fiscal, procurou promover sensveis melhoras nas contas pblicas e conseqente diminuio de dficits via preveno de risco e desvios capazes de afetar o equilbrio das contas, especialmente atravs do cumprimento de metas de resultado de receitas e despesas.
No se pode afirmar que essa srie de medidas impediu por completo o crescimento da dvida pblica, haja vista a srie de polticas assistencialistas implementadas pelo governo central, bem como as turbulncias sofridas pelo pas advindas do exterior. No obstante, verifica-se a tendncia da diminuio das NFSP no conceito nominal em relao ao PIB, passando de cerca de 10% em 2002 para cerca de 2% em 2007.
6. Poltica Monetria
A poltica monetria exercida pelo Banco Central, que procura suprir de moeda a economia como forma de dar lastro s negociaes realizadas no mercado de bens e servios, representado pela curva IS.
A curva LM (liquidez monetria) representa as polticas de aumentos e diminuies de oferta de moeda na economia realizadas pela autoridade monetria.
No mercado monetrio o equilbrio se d quando a oferta de moeda igual demanda por moeda.
O aumento da oferta de moeda representado pela colocao de mais dinheiro na economia para circulao, sendo o prprio ato de colocao realizado pela autoridade monetria, no nosso pas, o Banco Central.
O aumento da oferta monetria exgeno, ou seja, no depende de nenhuma outra varivel, mas to somente o livre arbtrio do BACEN.
Vejamos o grfico abaixo: www.pontodosconcursos.com.br 35
M i
A oferta de moeda independente (exgena).
De forma contrria, a demanda por moeda dependente de 2 fatores, a taxa de juros e da renda dos indivduos.
Esta peculiaridade se explica porqu, se considerarmos que sempre podemos obter um rendimento (juros) se aplicarmos os nossos recursos financeiros, passa a existir um custo (custo de oportunidade) de reteno dessa moeda em mos. Este custo maior a cada vez que a taxa de juros da economia suba.
O mesmo raciocnio vlido para a queda nos juros, que acabar por
estimular a reteno de moeda nas mos das famlias e o seu uso atravs do consumo de bens e servios.
Conforme o grfico abaixo, a demanda por moeda possui uma relao inversa com a taxa de juros.
i A demanda por moeda dependente dos Y 2 Y1 M juros (i) e da renda (Y).
Algumas caractersticas da demanda por moeda:
A demanda por moeda pode ser devida a fatores especficos, tais como:
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI 9 Motivo transao: Para a compra de bens e servios; 9 Motivo precauo: Para o caso de imprevistos; 9 Motivo especulao: Para a realizao de aplicaes financeiras Uma vez que tenhamos definido os determinantes da oferta e da demanda por moeda, podemos caracterizar o equilbrio no mercado monetrio, onde a oferta de moeda ser igual demanda por moeda a um determinado nvel de equilbrio de taxas de juros.
i
I1
No equilbrio, a oferta de moeda igual demanda por moeda a um determinado nvel de taxa de juros.
L, M
As alteraes na oferta de moeda Importa-nos saber como a autoridade monetria pode mexer no equilbrio entre a oferta e a demanda por moeda.
Um dos instrumentos utilizados pelo Banco Central na conduo da poltica monetria so os chamados ttulos pblicos6, instrumento que funciona da seguinte forma: 9 Imaginemos que existam muitas pessoas querendo comprar um numero limitado de bens e servios. Como a oferta de bens e inferior a demanda, acaba por ocorrer um aumento no preo desses bens; 9 A colocao dos ttulos pblicos a retirada da economia de dinheiro que est circulando.
Tratam-se dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional mas colocados no mercado pelo Banco Central.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI 9 A operacionalizao de colocao dos ttulos se d mediante o pagamento de juros para o poupador dos recursos, de forma que este aceite entregar o dinheiro hoje, recebendo em troca o valor do dinheiro emprestado mais os juros.
Obs.: importante considerarmos que a operacionalizao da poltica de colocao de ttulos pblicos no ocorre entre a autoridade monetria e o cidado. Existe o Banco (investidor) responsvel pela guarda dos recursos dos poupadores, que aceita participar da transao.
De forma inversa venda, a recompra ou retirada de ttulos pertencentes aos investidores caracteriza a injeo de moeda na economia.
Quando o Banco Central coloca mais dinheiro na economia (recompra de ttulos) isto provoca um excesso dos chamados fundos emprestveis, trazendo como conseqncia a queda dos juros. Da outra parte, quando ocorre um enxugamento dos fundos emprestveis (colocao de ttulos e reteno de dinheiro nas mos da autoridade monetria), ocorre uma subida dos juros, em decorrncia da escassez de fundos emprestveis.
As variaes da taxa de juros ocorrem, nesse caso, simplesmente pelo processo de oferta e demanda de fundos (emprstimos) na economia.
M 1
M2
A recompra de ttulos pelo Banco Central leva a um aumento da oferta de moeda disponvel na economia e a uma conseqente queda na taxa de juros.
i
I1
L, M
A curva LM Dentro do mercado monetrio ainda encontramos outra forma de variao na relao demanda X oferta por moeda. www.pontodosconcursos.com.br 38
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI As variaes positivas na renda (pessoas ganham mais) provocam a busca (maior demanda) por moeda, elevando as taxas de juros do mercado, uma vez que a oferta de moeda mantida constante pelo Banco Central.
Dessa constatao, podemos concluir que a renda e os juros variam na mesma direo, possuindo assim uma relao direta.
Quando a renda sobe, a taxa de juros tambm sobe. Quando a renda cai, a taxa de juros tambm cai.
Esta dinmica caracteriza a chamada curva LM, que demonstra todos os pontos existentes entre as diversas combinaes de nveis de renda e de taxas de juros. i LM
Y (Produo = Q)
Podemos derivar a curva LM a partir das equaes de Demanda por moeda e de Oferta por Moeda.
Ms = 200 (oferta de moeda)
Mt = 0,25 Y (demanda de moeda para precauo e transao)
Me = 50 - 200 i (demanda de moeda por especulao)
O equilbrio do lado Monetrio dado por:
Ms = Md www.pontodosconcursos.com.br 39
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Sendo Md = Mt + Me 200 = 0,25 Y+ 50-200i 0,25 Y = 150 + 200i
Y = 600+800i
O lado real e o lado monetrio da economia sem o setor externo: Curvas IS e LM Podemos representar graficamente o equilbrio geral da Economia, situao onde o mercado de bens e servios e o mercado monetrio esto em equilbrio.
Equilbrio i LM i1 IS Y 1 Y (Produo = Q)
A taxa de juros (i1) demonstra o equilbrio no mercado monetrio e no mercado real ao nvel de renda Y1.
Podemos demonstrar este resultado em nmeros, conforme o exerccio abaixo: C = 90 + 0,625 Y (funo consumo) I = 150 - 100 i (funo demanda de investimentos) G=0 X=0 M=0 Ms = 180 (oferta de moeda) www.pontodosconcursos.com.br
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Mt = 0,25 Y (demanda de moeda por transaes e por precauo) Me = 50 - 200 i (demanda especulativa de moeda)
a) Equilbrio Monetrio: Ms = Mt + Me 180 = 0,25 Y + 50 - 200 i 100i = 0,125Y - 65 b) Equilbrio no mercado de bens e servios Y=C+I+G+X-M Y = 90 + 0,625 Y + 150 - 100 i + 0 Y - 0,625 Y = 90 + 150 - 100i + 0 100 i = 240 0,375 Y c) Resolvendo as duas equaes simultaneamente: 100 i = 240 - 0,375 Y Y = 610 Substituindo-se a renda Y = 610 nas equaes IS ou LM, teremos: Taxa de Juros de Equilbrio: 100 i = 0,125 Y - 65 100 i = 11,25 = 100 i = 0,125*(610) - 65 100i= 0,125Y - 65 240 0,375Y = 0,125Y - 65 0,375 Y = 240 - 100 i 200 i = 0,25 Y - 130 (/2)
i = 11,25%
Nvel de Investimento de Equilbrio: I = 150 - 100 i I = 150 - 100(0,1125) I = 138,75 (Com uma taxa alta de juros, no vale a pena investir) Nvel de Consumo de Equilbrio: C = 90 + 0,625 Y C = 90 + 0,625 (610) C = 471,25 Demanda de Moeda de Equilbrio: Md = Mt + Me www.pontodosconcursos.com.br 41
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Mt = 0,25 Y Mt = 152,50
Me = 50 - 200 i Me = 50 - 200(0,1125) Me = 27,5
Md = 152,50 + 27,5 Md = 180
Polticas monetria, fiscal e seus instrumentos Poltica Monetria No intuito de estimular a economia, o Banco Central utiliza diversos
instrumentos de poltica monetria, como a compra e venda de ttulos pblicos, tambm chamados de operaes de mercado aberto (open market), o compulsrio sobre os depsitos de valores realizados nos bancos, e o redesconto.
As operaes de Mercado Aberto (Open Market)
A recompra de ttulos pblicos consiste em aumentar a oferta de moeda na economia, o que, conforme vimos, resulta numa diminuio das taxas de juros.
A diminuio dos juros estimula o aumento dos investimentos das empresas, gerando maiores gastos com a compra de bens de capital, provocando o aumento na oferta de bens e servios.
O aumento de bens ofertados estimula o consumo, tanto pela maior disponibilidade destes, como tambm porque uma vez que os juros estejam mais baixos, maior ser o interesse do poupador em gastar os seus recursos ao invs de poupar.
Todo o aumento baseado no multiplicador keynesiano, calculado pela sensibilidade do investimento as variaes nas taxas de juros.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI O resultado de uma poltica monetria expansionista pode ser vista a partir do grfico abaixo.
Equilbrio inicial
Um aumento da disponibilidade de moeda

LM 1 LM 2
i
i1 I2
estimula os investimentos e o consumo, trazendo como resultado final o aumento da demanda agregada em um nvel de taxa de juros mais baixo.
Equilbrio final IS
Y 1
Y2
Y (Produo = Q)
Existe, no entanto, uma argumentao contrria eficcia da poltica monetria para a expanso na renda da economia. Trata-se da explicao keynesiana denominada armadilha da liquidez. Para Keynes, uma vez que a economia esteja em depresso e o nvel de taxa de juros esteja muito baixo, e, por conseqncia, as pessoas j estejam retendo moeda em suas mos, o resultado seria o no aumento do investimento e do consumo em conseqncia do estmulo gerado pela poltica monetria.
O aumento da oferta de moeda
LM 1 LM 2
nada causa ao produto, uma vez que os juros esto muito baixos, o
LM 2
i
i1 I2
que
por
si
desestimula
investimento das empresas e o consumo. IS

Y
Y (Produo = Q)
Poltica Fiscal O aumento das despesas via gastos pblicos (G), ou diminuio dos impostos (T), so polticas defendidas pelos keynesianos como a melhor forma de gerar resultados positivos sobre o aumento da renda da economia.
43
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI De acordo com o modelo IS-LM, uma poltica fiscal expansionista tem os efeitos de aumentar a renda e a taxa de juros, enquanto que a poltica contracionista tem o objetivo de diminuir a renda e os juros.
A poltica fiscal expansionista desloca a curva IS para a direita, conforme o grfico abaixo:
i
I2 i1
LM 1
Um aumento dos gastos do governo (G)

IS 2
estimula a demanda agregada, aumentando tambm as taxas de juros.
IS 1
Y 1
Y2
Y (Produo = Q)
O motivo do aumento dos juros fcil de ser entendido. Como o Banco Central no alterou a oferta de moeda na economia, a demanda por moeda acaba por aumentar as taxas de juros, uma vez que as despesas do governo aumentam as trocas, diminuindo os saldos de aplicaes financeiras. Esse conceito e a prpria definio do equilbrio do lado monetrio da economia.
O efeito contrrio da poltica de aumento dos gastos governamentais o de que o aumento dos juros provocar uma diminuio do nvel de investimento, acarretando a diminuio dos impactos positivos do multiplicador dos gastos. Esse efeito conhecido como crowding-out, ou seja, a expulso do setor privado diante de poltica de aumento dos gastos governamentais. A eficcia da poltica fiscal pode se dar principalmente em perodos de grande recesso econmica. Para os keynesianos, o aumento dos gastos do governo extremamente eficaz, pois, diante de uma recesso, quando as taxas de juros so muito baixas, aumentos nos gastos (G) provocaro o aumento da renda e do emprego, no prejudicando os investimentos.
44
LM
O aumento nos gastos do governo gera resultado direto na renda da economia, uma vez que existe alta liquidez, o que faz com que os juros no subam.
i
i1 I2 IS 1 IS 2
Y 1
Y2
Y (Produo = Q)
Diferentemente da viso keynesiana, para os chamados
economistas
clssicos, o efeito do aumento dos gastos do governo no eficaz para estimular o crescimento da renda, gerando resultados apenas sobre o aumento dos juros. Essa argumentao parte do princpio de que os juros j se encontram em um patamar alto, tornando o mercado de demanda por moeda ilquido. Esse entendimento e conhecido como caso clssico.
Uma vez que existe pouca oferta de moeda no mercado, os aumentos nos gastos sero contrabalanceados pelo aumento ainda maior dos juros, resultando na queda do investimento (dependente dos juros) e tornando nulo o efeito multiplicador dos gastos do governo.
LM
i
i1 I2 IS 1
Y (Produo = Q)
A interao entre as polticas Monetria e Fiscal As polticas monetria e fiscal so realizadas de forma integrada pelo governo, principalmente nos pases onde o Banco Central, responsvel pela conduo da poltica monetria, no independente. www.pontodosconcursos.com.br 45
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Dentre os casos por ns apresentados, podemos ilustrar a interao das polticas de seguinte forma:
Imaginemos que o governo resolva expandir os seus gastos para aumentar o nvel de emprego. Como resultado, verificamos que esta poltica fiscal gerar o aumento das taxas de juros, uma vez que a demanda por moeda aumentar. Neste caso, pode o Banco Central intervir atravs de uma poltica monetria que expanda a oferta de moeda, evitando o aumento dos juros.
Este exemplo levar a economia a seguinte situao.
IS 1
IS 2 LM 1
i
LM 2 i1
Y (Produo = Q)
Y 1 Y2
O governo aumentar os seus gastos (G) gerando o aumento da demanda agregada (Y). Esta poltica leva ao aumento dos juros que, no entanto, ser compensado pelo aumento da oferta de moeda pelo Banco Central (Ms). Uma vez que ocorra o aumento da oferta de moeda, os juros no sofreram presso ascendente, de forma que o efeito do multiplicador via gastos(G) no seja minimizado pela queda dos investimentos.
Relao entre taxas de juros, inflao, resultado fiscal e nvel de atividade

Este ponto do edital aborda as diversas inter-relaes existentes entre a poltica fiscal exercida pelo governo, a poltica monetria exercida pelo Banco
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Central, e os resultados sobre os nveis de taxa de juros, de inflao e do crescimento da atividade econmica, traduzida no nvel de atividade.
A correta mensurao e interpretao destes pontos, exige o conhecimento e comportamento da relao existente entre a oferta e a demanda agregada da economia. Conforme veremos a seguir, a oferta agregada representada pelo total de bens e servios oferecidos pelas empresas, tendo como uma das principais variveis impactantes, o salrio oferecido aos trabalhadores, j que sem estes, as empresas no conseguiram produzir.
As decises salariais esto associadas s perdas ocasionadas pela subida dos preos, o que nos remete a necessidade de compreenso dos conceitos relativos inflao e suas vertentes.
Assim sendo, iniciamos a anlise deste ponto entendendo a relao existente entre a oferta e a demanda agregada.
A Oferta e a Demanda Agregada A economia de um pas est sujeita a flutuaes no emprego, no produto e nos nveis de inflao. O governo, representado pelos agentes intervenientes, toma medidas para promover a estabilizao do processo econmico e manter nveis altos de emprego.
A forma pela qual o governo age traz conseqncias diretas e indiretas sobre os chamados agregados econmicos.
A oferta agregada da economia Oferta agregada a quantidade total de produo que as empresas e as famlias resolvem fornecer para um determinado padro de preos e salrios. As empresas decidem quanto querem produzir para maximizar os lucros, levando em www.pontodosconcursos.com.br 47
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI conta o preo do produto, o custo dos insumos (mo-de-obra, matrias primas), o estoque de capital e a tecnologia disponvel para a produo. J as famlias tambm tomam uma deciso de oferta: quanto trabalho esto dispostas a oferecer com base no nvel real de salrio.
A funo de produo As economias so compostas por um grande nmero de empresas que usam capital (K), trabalho (L) e tecnologia (t) para gerar uma quantidade de produo chamada aqui por ns de (Q). O capital representado pelas fbricas, mquinas e pelo estoque de mercadorias. O trabalho em si a mo-de-obra disponvel s empresas. Temos ainda a tecnologia, responsvel por avanos em termos de rendimento no processo de produo.
Em nossa anlise inicial consideraremos um perodo curto de tempo, curto prazo, perodo em que a tecnologia empregada e o estoque e capital so ditos constantes. O nico insumo varivel o trabalho. Vejamos o grfico abaixo:
Q
Q2 Q1
L1 L2
Observe que a produo das empresas aumenta na medida em que se acrescentam maiores quantidades de empregados. No entanto, verificamos que esta produo cresce a valores decrescentes, ou seja, para cada unidade adicional de trabalho, esta contribui menos que a anterior para a produo. Isso ocorre simplesmente porque, no curto prazo, o estoque de capital (mquinas, instalaes),
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI e mesmo a tecnologia, so constantes, no variam para cada mo de obra a mais contratada.
Na economia esta caracterstica chamada de LEI DOS RENDIMENTOS MARGINAIS DECRESCENTES, ou seja, para cada unidade a mais de trabalho, menos ela contribui para o crescimento da produo e, conseqentemente, para a oferta agregada.
O nvel de emprego, os salrios, a Oferta Agregada e a teoria Clssica
Dentro da teoria econmica encontramos duas vertentes na anlise da oferta agregada. A teoria clssica afirma que quando a economia est em equilbrio, esta apresenta pleno emprego de recursos (trabalhadores empregados, capacidade produtiva ao mximo), o que quer dizer que toda a oferta agregada demandada pelos consumidores. Dessa caracterstica, depreende-se que no exista desemprego involuntrio, ou seja, todos aqueles que desejam trabalhar esto trabalhando.
O nvel de emprego da economia definido no mercado de trabalho, onde, de um lado, temos a oferta de trabalho pelas famlias (On) e, do outro lado, a demanda de trabalho pelas empresas (Dn).
O balizador das decises das empresas e das famlias seria o salrio (W), que, quanto mais alto, mais interessante se torna para as famlias e menos para as empresas. Da mesma forma, quanto mais baixos os salrios, menor o interesse das famlias em ofertar trabalho e maiores os interesses das empresas.
De acordo com a teoria clssica, que considera a existncia de pleno emprego, ou seja, sem a existncia de desemprego dito involuntrio, o que definir a oferta agregada ser o salrio real (W/P), estabelecido nas negociaes entre empresas e famlias.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI importante ressalvarmos que estamos falando de salrio real, de forma que, para calcul-lo, necessitamos descontar a inflao, representada por um ndice de preos (P). O salrio real ser dado por (W/P). Dada essa caracterstica, podemos entender que as variaes nos preos de bens e servios gerariam mudanas na oferta e na demanda de mo de obra, trazendo conseqncias diretas para a produo.
Conforme P aumenta, tende a haver um excesso de demanda no mercado de trabalho, uma vez que os salrios nominais (W) (sem o desconto do ndice de preos) permanecem inalterados. O resultado provocado pela rigidez salarial provoca um aumento nos ganhos das empresas, e uma queda no salrio real das famlias.
No entanto, segundo a teoria clssica, os salrios nominais (W) se ajustam automaticamente s variaes no nvel de preos, fazendo com que as empresas no tenham interesse de contratar mais funcionrios, mantendo, por corolrio, constante o nvel de produo.
Vejamos como ficaria esta situao em grficos:
Q
Obs. 1: A Produo tem como insumo varivel somente a mo de obra, caracterizando o curto prazo.
L W/P W/P* Dn L* L www.pontodosconcursos.com.br
O n
Obs. 2: De acordo com a teoria clssica, como os salrios nominais ajustam-se automaticamente, os salrios reais esto sempre em equilbrio.
50
Obs. 3: Estando os salrios reais sempre em
OA
equilbrio, no haver disposio das empresas em contratar mais trabalhadores, caracterizando o pleno emprego e o nvel de produo constante, onde apenas os preos variam. Veja que a Oferta agregada vertical.
Q*
O nvel de emprego, os salrios e a Oferta Agregada na teoria keynesiana
Diferentemente da abordagem clssica, a teoria keynesiana diz que os salrios nominais (W) so rgidos no curto prazo. Dessa forma, uma vez que ocorram variaes nos preos, o salrio real (W/P) tende a se deteriorar. Um exemplo bastante ilustrativo pode ser representado pelos contratos de trabalho. Uma vez que o salrio real est mais baixo, ocorre o maior interesse por parte das empresas em contratarem mo-de-obra, diminuindo o desemprego.
Raciocnio inverso vlido para o caso de diminuies nos preos dos produtos, uma vez mantido constante o salrio nominal (W). Essa situao leva a um aumento do salrio real, estimulando os trabalhadores a oferecerem mais trabalho, trazendo por conseqncia um aumento do desemprego e queda na produo.
Todas estas explicaes podem ser resumidas pelos grficos abaixo, onde quedas no salrio real (W/P), promovidas pela subida dos preos, levam as empresas a demandarem mais trabalho, aumento assim o nvel de emprego e a oferta agregada. Da mesma forma, aumentos no salrio real (W/P) promovidos por quedas nos preos, levam as empresas a demandarem menos trabalho, aumentando o desemprego e diminuindo a oferta agregada.
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W/P
W/P acima do equilbrio
On
Obs. 1: O salrio nominal fixo no curto prazo. Uma vez ocorrida queda nos preos, o salrio real, o que realmente importa, leva as empresas a
Dn L* W/P L
demandarem menos trabalhadores.
On
Obs. 2: Ocorrida a subida nos preos, o salrio real leva as empresas a demandarem mais trabalhadores.
W/P abaixo do equilbrio
Dn L* L
Obs. 3: De acordo com a teoria keynesiana,
P
P2 P1
OA
quanto maior forem os preos, menor sero os salrios reais, o que far com que as empresas demandem mais trabalhadores e aumentem a oferta agregada. Veja que a oferta agregada positivamente inclinada.
Q*
Segundo Keynes, ainda existe o chamado caso extremo, onde devido a problemas denominados de custos de menu (incapacidade da empresa de mudar os preos de seus produtos nos curto prazo), as empresas so levadas a ofertarem uma quantidade maior de produo a um preo fixo. Isso se traduziria no grfico em uma reta horizontal onde os preos estariam constantes e oferta agregada cada vez maior.
P
P
Obs. 1: Devido a custo de reajustes nos preos em curto espao de tempo, a produo da economia ofertada a preos constantes.
Q www.pontodosconcursos.com.br 52
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Vejamos os resumos das curvas de oferta agregada:
OA
Caso clssico de oferta agregada. Devido ao salrio flexvel (W/P), a produo se mantm constante, no nvel de pleno emprego de recursos.
Q*
Q
Caso keynesiano bsico de oferta agregada.
P2
Como o salrio real (W/P) fixo no curto prazo,

P1
variaes nos preos estimulam o aumento da oferta agregada.
Q*
OA
P
Caso keynesiano extremo de oferta agregada. A empresa no consegue reajustar os preos no curto prazo, vendendo os seus produtos a um preo constante.
Q As curvas de oferta agregada podem ser explicitadas conforme a frmula abaixo:
Equao da curva de oferta agregada de curto prazo:
Y = y + a (P Pe) =
Y = Produto efetivo y = Produto Natural ou de pleno emprego P = nvel de preos efetivo Pe= nvel de preos esperado a = repasse da diferena de preos, sendo a>0
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Vejamos a interpretao da frmula acima: Conforme a diferena entre o nvel de preos efetivo e o nvel de preos esperado, maior ou menor ser o produto efetivo da economia. Se os trabalhadores esperam um determinado nvel de preos (Pe) e fixam um salrio nominal de acordo com esta expectativa, um nvel de preos efetivo maior, acaba por deprimir os salrios reais (W/P), resultando em maiores ganhos para as empresas, que assim contratam mais, aumentando o nvel de produo e emprego no curto prazo.
A demanda agregada da economia
O equilbrio da economia determinado pela interao entre a oferta agregada e da demanda agregada.
J tendo estudado a oferta agregada
e seus fatores determinantes,
necessitamos conhecer um pouco mais da demanda agregada.
Em uma economia fechada, ou seja, sem a presena dos fluxos de comrcio exterior, a demanda agregada e definida pelas despesas consumo (C), investimento (I) e gastos governamentais (G). Variaes positivas nos preos dos produtos desestimulam a demanda por bens e servios, da mesma forma que a diminuio dos preos estimula a demanda agregada.
Em uma economia aberta, o resultado deve incluir alm das despesas j mencionadas, as exportaes lquidas, ou seja, (X - M).
Uma vez feita estas consideraes, podemos dizer que a curva de demanda agregada possui uma relao inversa com o nvel de preos, conforme o grfico abaixo.
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P A curva de Demanda Agregada negativamente inclinada, ou seja, quanto maior o nvel de preos, menor a demanda por bens e servios.
DA
O equilbrio entre Oferta e Demanda Agregada
Podemos considerar o aumento da demanda agregada por um dos seus componentes (C, I, G) mostrando os resultados sobre o equilbrio entre a oferta e a demanda agregada.
O caso da oferta agregada clssica
P
P 2
Caso clssico, a oferta agregada vertical,

P 1
conforme vimos anteriormente.
Q 1
Estmulos na demanda agregada via aumentos dos gastos do governo, traduzido em uma poltica fiscal expansionista, trazem como resultado somente aumento do nvel de preos, dado que a economia j se encontra em pleno emprego de recursos. Para os clssicos, o produto potencial da economia igual ao produto efetivo da mesma. Ainda afirmado por estes tericos, o salrio nominal flexvel, trazendo como conseqncia a manuteno do salrio real e o desestmulo ao aumento da oferta agregada.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI A oferta agregada keynesiana
P
P 2 P 1 DA 2 Q1 Q2
OA
Caso keynesiano. A oferta agregada positivamente inclinada.
DA 1
No caso keynesiano, o resultado diferente. Estmulos na demanda agregada levam ao aumento do PIB ou da Renda da economia. Esse resultado devido ao fato de que, segundo o Keynes, existe desemprego involuntrio na economia, caracterizado pelo fato de que o produto efetivo da economia est abaixo do pleno emprego. Outro fator importante o de que os salrios so rgidos no curto prazo, devido principalmente aos contratos de trabalho, estimulando as empresas a ofertarem produtos e servios.
O caso extremo da oferta agregada horizontal
Nossa ltima anlise se d entre a interao da oferta agregada horizontal, assim caracterizada por partir do pressuposto de que custos associados a alteraes nos preos so excessivamente elevados, tornando os prprios preos rgidos no curto prazo, e a demanda agregada da economia.
DA 1
DA 2
OA
P
Caso keynesiano extremo
Q www.pontodosconcursos.com.br 56
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI No caso keynesiano extremo, estmulos na demanda agregada via aumento nas variveis (C, I, G), provocam o aumento da produo (PIB) e da prpria renda do pas, sem causar mudanas nos nveis de preos.
A Oferta e a demanda agregada: do curto para o longo prazo
Uma vez caracterizado as curvas
de oferta agregada segundo os
pressupostos tericos (CLSSICO, KEYNESIANO e KEYNESIANO EXTREMO), bem como a curva de demanda agregada, expomos abaixo a transio da economia do curto para o longo prazo.
Basicamente, as mudanas se concentram na formao dos preos e salrios, de forma que, em prazos maiores, passa a existir uma maior flexibilidade na adequao dos preos (estes no so rgidos), podendo ser alterados ao longo do tempo. No mesmo sentido, os salrios agora so variveis, uma vez que, ocorrida a mudana nos preos, estes podem ser alterados, corrigindo-se as perdas ocasionadas pela subida dos preos.
OA LP
P
OA CP
DA 1
Q Inflao, Desemprego e Expectativas Definies Podemos definir a inflao como o aumento generalizado do nvel de preos. J o desemprego, conforme vimos, definido como a parcela da populao economicamente ativa (desemprego involuntrio) que est sem trabalho. www.pontodosconcursos.com.br 57
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Quanto inflao, atribumos duas causas bsicas para o seu fenmeno: Inflao de Demanda: Quando ocorre excesso de demanda agregada sobre a oferta agregada da economia, ou seja, temos mais pessoas consumindo bens e servios do que oferta destes.
Inflao de Custos: Quando ocorrem aumentos nos custos das empresas, sejam aumentos dos salrios, quebras na produo e etc.
Vejamos, de acordo com os grficos de oferta e demanda agregada, a ocorrncia de inflao de demanda na economia:
Nvel de pleno emprego (Y), onde o excesso de
p
P 3 P 2 P1
OA
demanda agregada sobre a oferta agregada leva somente a aumentos nos preos.
DA 4
DA 3 DA 1 DA 2
Y (Produo = Q)
O preo sobe em funo da demanda agregada ser superior oferta agregada.
Custos de menu (o preo constante no curto prazo). Keynesiano extremo.
Dada a curva de oferta agregada (OA), aumentos na demanda agregada (DA,) resultam em aumentos do produto da economia (Y,) at o ponto em que a economia atinge o pleno emprego.
Inicialmente verificamos que aumentos na demanda agregada no alteram os preos da economia, situao de curto prazo onde o repasse de aumento nos www.pontodosconcursos.com.br 58
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI preos no vantajoso (custo de menu). Graficamente verificamos esta posio na passagem da economia de DA1 para DA2. J em segundo momento, verificamos que existem ao longo da trajetria de aumento da demanda agregada sobre a oferta agregada, pontos (DA3), onde o produto da economia cresce, mas com aumentos nos nveis dos preos. A grande questo a este respeito refere-se ao aumento necessrio na produo das empresas diante do aumento da demanda agregada. Com os recursos (capacidade produtiva) sendo utilizados cada vez mais, cada unidade adicional de trabalhador empregado no processo produtivo rende menos que o anterior, simplesmente porque o estoque de recursos da economia (mquinas e espao fsico) fixo, quer dizer, a oferta no aumenta na mesma velocidade do aumento da demanda agregada.
Esta situao ocorre, de acordo com o grfico, no momento em que a demanda agregada aumenta de (DA2) para (DA3). Uma vez que a economia atinja o pleno emprego, ou seja, toda a capacidade produtiva de economia sendo utilizada, o aumento da demanda agregada gerar somente aumentos nos preos da economia. Graficamente temos esta situao onde a demanda agregada aumenta de DA3 para DA4.
O lado monetrio da inflao de demanda Uma vez caracterizadas as implicaes do excesso de demanda agregada sobre a oferta agregada da economia, necessitamos saber que motivos justificariam a chamada inflao de demanda.
A interpretao do fenmeno inflacionrio pode se dar tanto pelo lado monetrio como pelo lado real da economia.
No lado monetrio, o crescimento dos preos est embasado na teoria quantitativa da moeda (TQM), que se define pela seguinte equao: www.pontodosconcursos.com.br 59
MV = PY
9 M e a quantidade de moeda na economia; 9 V, a velocidade-renda da moeda (quantas vezes uma unidade monetria muda de mo, num dado perodo); 9 P, o nvel geral de preos e; 9 Y, o nvel de renda real ou produto.
Vamos a um exemplo: Ex: M = 100; V = 4; P = 8; Y = 50,
100 X 4 = 8 X 50 = 400 A quantidade de moeda da economia girando 4(quatro) vezes no perodo, ser exatamente igual aos preos dos produtos vezes a sua quantidade fsica.
A TQM afirma que, no curto prazo, a velocidade da moeda (V) e o nvel de produo so constantes, de forma que somente variaes na quantidade de moeda disponvel na economia impactam diretamente sobre os nveis de preos. Ex: Se a oferta de moeda aumentar de 100 para 150, os preos vo aumentar de 8 para 12. 150 X 4 = 12 X 50 = 600. A interpretao de que o aumento da oferta de moeda gera aumentos subseqentes na inflao da-se o nome de teoria monetarista da inflao.
O lado real da inflao de demanda Diferentemente da interpretao da inflao como fenmeno monetrio, a lado real pode provocar aumentos nos preos, iniciados por um dos componentes da demanda agregada. DA (Y) = C + I + G + X M www.pontodosconcursos.com.br 60
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI O aumento do consumo pode ser iniciado por meras expectativas (Natal, dia das mes, probabilidade de subida dos preos), o que levar, uma vez que a economia esteja em pleno emprego de recursos, a um processo inflacionrio.
A forma de conteno da inflao a execuo de polticas monetria (reduo da moeda na economia), bem como polticas fiscais (aumento dos impostos ou reduo dos gastos pblicos), de forma a diminuir a renda disponvel para a compra de bens e servios.
Esse entendimento e defendido pelos economistas chamados ortodoxos ou monetaristas, da o nome da teoria monetarista da inflao.
A inflao de custos (Oferta agregada) A inflao de custos representada pela situao em que ocorre uma diminuio da oferta de bens e servios. Aumentos dos salrios devido a preos de fortes sindicatos, a quebra de produes, so bons exemplos de inflaes de custo.
O aumento dos custos leva as empresas a reduzirem a sua produo. Uma vez que no houve motivo para que a demanda por bens e servios se alterasse, a escassez de oferta leva ao aumento dos preos.
Vejamos o grfico abaixo:
Diante do aumento dos custos, a oferta agregada diminui de
p
P3 P2 P1
OA 2
OA1 para OA2, onde o nvel de preos mais alto e a produo

OA 1
menor, o que traz como conseqncia um aumento do desemprego.

DA 3
DA 2 DA 1
Y (Produo = Q)
O preo sobe em funo da escassez da oferta agregada frente demanda agregada.
61
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Podemos dizer que a inflao de custos tem dois efeitos perversos sobre o resultado econmico. O primeiro deles de que a diminuio da oferta gera o aumento do nvel de preos, dado que o demanda agregada no se alterou.
Um segundo mal e que, devido ao incremento dos custos, o desemprego ir aumentar, uma vez que as empresas tero seu custo de produo majorado.
A situao onde temos a ocorrncia de inflao com o aumento do desemprego o que chamamos de estagflao, representado pela estagnao econmica com o aumento do nvel de preos.
A inflao inercial A partir de marco de 1986, a economia brasileira passou a conta com um novo diagnstico das causas inflacionrias e, conseqentemente, com novas polticas de combate a inflao.
Os pressupostos tericos eram os de que a economia brasileira se encontrava altamente indexada, ou seja, todos os negcios, contratos etc. eram firmados com base num ndice que garantisse a correo monetria dos valores envolvidos. Era como se tudo na economia do pas estivesse sempre aumentando de valor.
Dessa forma, todos os aumentos de preos eram captados pelo ndice e automaticamente eram repassados para todos os demais preos da economia, gerando um processo automtico de realimentao da inflao. A esse fenmeno auto-alimentador denominou-se inflao inercial.
O Plano Cruzado procurou romper com esse mecanismo de propagao da inflao, congelando os preos, salrios e o cmbio. No entanto, muitas foram as falhas do plano de congelamento, a comear pelo carter de surpresa com que foi implantado, pois os preos relativos encontravam-se desregulados, muitos preos defasados, o que provocou de imediato o aparecimento do gio.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Essa corrente contrape-se diretamente ao diagnostico ortodoxo da inflao, ao afirmar que o excesso de gastos governamentais, causadores de constantes dficits pblicos, no era o responsvel pelo fenmeno inflacionrio.
A inflao estrutural Devemos ainda mencionar a chamada corrente estruturalista, que supe que as causas da inflao em pases subdesenvolvidos so essencialmente de carter estrutural, tais como:
a) estrutura agrcola, pela qual a oferta de alimentos no responde rapidamente aos estmulos de demanda, provocando elevaes dos preos;
b) estrutura do comrcio internacional, que leva ao dficit crnico no Balano de Pagamentos dos pases subdesenvolvidos e a obrigao de ser realizada polticas de desvalorizao cambial, provocando aumentos nos custos de produo;
c) estrutura oligoplica dos mercados, o que faz com que as empresas repassem todos os aumentos de custos aos preos dos produtos finais.
Segundo essa corrente, o combate inflao deve ser feito principalmente atravs de reformas estruturais (por exemplo, a reforma agrria), e pelo controle de preos dos setores oligopolizados.
Inflao e desemprego A Curva de Phillips At a primeira metade do sculo XX seguiam-se as caracterizaes da inflao segundo os entendimentos keynesiano, com a economia abaixo do pleno emprego, e pela viso clssica, em que o produto da economia encontrava-se no nvel de pleno emprego.
Para Keynes, os preos eram rgidos no curto prazo, de forma que mudanas no sistema afetavam apenas as variveis reais (emprego, produo). Por outro lado, www.pontodosconcursos.com.br 63
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI para os clssicos, as variveis reais permaneciam inalteradas, de forma que mudanas exgenas (aumento dos gastos governamentais) traduziam-se apenas em movimento de preos.
As duas proposies tericas, keynesiana e clssica, tornavam a Oferta Agregada com o formato abaixo.
OA p
Ype
Y (Produo = Q)
De forma diferente as interpretaes keynesiana e clssica, passou-se a entender o fenmeno de subida dos preos segundo a relao existente entre o emprego da mo de obra e a inflao. Essa interpretao ficou conhecida como o chamamos de curva de Phillips.
Considerando que o nvel de produto est diretamente relacionado ao nvel de emprego ou inversamente proporcional ao desemprego, e sabendo que a inflao corresponde ao aumento geral do nvel de preos, a proposio terica de Phillips fornece-nos uma nova estrutura para a curva de oferta agregada da economia. Assim, se quisermos ter mais produto, ou de acordo com a curva de Phillips, menor desemprego, poderemos obt-lo, mas em troca de preos mais elevados (mais inflao).
Vejamos o resultado dessa interpretao na forma grfica e atravs de uma simples frmula:
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Taxa de inflao 5 Inflao = - (u - un), sendo u a taxa de desemprego ocorrida, un" a taxa natural de desemprego, e o repasse da diferena encontrada para a inflao do perodo.
un
Taxa de desemprego
A frmula acima diz que a inflao derivada do desvio de desemprego de mo de obra da economia em relao a sua taxa natural de desemprego.
Note que se a taxa de desemprego for igual a sua taxa natural, a inflao ser igual a zero. Da mesma forma, a inflao ser positiva se o desemprego estiver abaixo do pleno emprego.
Uma alterao trazida por Phillips de que a analise econmica passa a se dar em termos de taxas (de inflao, desemprego) ao invs de nveis de produto e preos.
Expectativas e Curva de Phillips As expectativas dos agentes econmicos vieram a interferir no resultado apresentado pela curva de Phillips. Contestou-se sua estabilidade alegando-se que, quando se tem inflao recorrente (caso brasileiro no passado), os agentes passam a se antecipar inflao, remarcando seus preos, sem alterar a produo e, conseqentemente, o emprego. Essa viso alterou o resultado da curva, adicionando a ela o componente da inflao esperada pelos agentes.
Inflao = inflao esperada - (u - un)

Taxa de inflao
Curva de Phillips de curto prazo
u n
Taxa de desemprego
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Desta forma, a taxa efetiva de inflao depende de quanto os agentes esperam de inflao. Na verdade, o que vemos que a inflao pode ocorrer independentemente da atividade econmica se alterar ou no.
As expectativas dos agentes passam a ter papel fundamental no nvel inflacionrio.
De acordo com as expectativas adaptativas, a inflao esperada para este ano a mdia ponderada das inflaes dos ltimos anos. Com este nvel de abstrao, torna-se difcil o governo combater a inflao, uma vez que a prpria inflao se forma independentemente das medidas econmicas a serem tomadas, como forma de diminuir as oscilaes no produto.
Diferente da adaptao s inflaes passadas, as expectativas racionais consideram que os agentes no olham o passado, mas somente as informaes presentes. Assim, para formar as suas expectativas, os indivduos no incorrem em erros sistemticos.
A implicao importante da hiptese das expectativas racionais, em relao a analise de Phillips a de que, no longo prazo, a taxa de desemprego tender a taxa natural, ou seja, os desvios decorrem dos erros de expectativa, que tendem a ser corrigidos pela racionalidade econmica.
Taxa de inflao 5
Curva de Phillips de longo prazo
un
Taxa de desemprego
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Adendo: O crescimento econmico e a diminuio do desemprego A lei de Okun (retirado do site desempregozero.org)
Arthur Okun, economista americano, falecido prematuramente em 1980, lembrado pela lei que leva seu nome, lei de Okun. A pergunta que Okun tentava responder era quanto deveria crescer a economia para que a taxa de desemprego casse um ponto percentual. Sua anlise sugeria que nos anos 60 a economia americana devia crescer 3% para reduzir em 1% a taxa de desemprego. Clculos mais recentes indicam que a relao hoje estaria mais prxima de 2%, como comprovado pelo grfico abaixo:
O interessante sobre a Lei de Okun que ela incrivelmente robusta no somente em pases desenvolvidos, mas aparentemente nos perifricos. A figura acima tambm mostra a relao de Okun para o Brasil entre 1985 e 2007. Os dados do mercado de trabalho brasileiro so menos confiveis (a srie mais curta, e restrita aos principais centros metropolitanos), mas os resultados so essencialmente iguais.
O que eles indicam que o PIB deveria crescer aproximadamente 1,9% para poder reduzir em 1% a taxa de desemprego. Ou seja, para reduzir o desemprego para um patamar de 4 ou 5% a economia deveria crescer entre 7,6 e 9,5% a mais do que a taxa mdia dos ltimos anos (pouco acima dos 2,5%). Portanto, taxas de crescimento chinesas (ou venezuelanas) seriam necessrias.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI As relaes existentes entre as polticas fiscal e monetria so importantssimas para o entendimento do funcionamento da economia. Os impactos provocados por tais polticas na oferta e na demanda agregada tendem a provocar estmulos positivos no nvel de atividade da economia. A correta dose de aplicao das polticas deve ser aquela que procure evitar o crescimento desenfreado da inflao, o que dar ao governo (mesmo em nome do Banco Central), a capacidade de manter baixos nveis de taxas de juros bem como poder acomodar a necessidade de crescimento dos gastos governamentais, causadores do crescimento exponencial da dvida via constantes dficits pblicos.
O grande nmero de assuntos tratados nesta aula 2 derivado da falta de clareza do edital, que procurou definir o contedo programtico de maneira mais genrica possvel. Optamos por abordar todos os assuntos relacionados aos pontos do edital, pois assim garantimos que vocs alunos no sero surpreendidos com perguntas que tratam de assuntos no estudados nas aulas.
Por razoabilidade, deixamos a analise da chamada Poltica cambial para a aula 3, destacando que esta est intimamente ligada s polticas fiscal e monetria.
Vamos agora a realizao de uma bateria de exerccios para fixarmos os conceitos.
Um abrao
Francisco
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Exerccios:
23 (APO/MPOG ESAF/2001) Considere as seguintes siglas:
NFSPcn = necessidade de financiamento do setor pblico conceito nominal NFSPco = necessidade de financiamento do setor pblico conceito operacional
correto afirmar que a) a NFSPco no considera as correes monetrias e cambiais pagas sobre a dvida pblica b) desde que a inflao seja zero, a NFSPcn ser igual ao dficit primrio c) a NFSPco no inclui os juros sobre a dvida pblica d) a NFSPcn ser igual a NFSPco se o dficit primrio for zero e) se as taxas de juros forem zero, a NFSPco tambm ser zero
24 (APO/MPOG ESAF/2002) Considere: G = total de gastos no-financeiros do governo; T = total da arrecadao no-financeira do governo; B = estoque da dvida pblica; i = taxa nominal de juros; r = taxa real de juros; Dcn = dficit pblico conceito nominal; Dco = dficit pblico conceito operacional; D = dficit primrio.
Com base nestas informaes, correto afirmar que: a) Dcn = G T + i.B b) Dcn = G (T + i.B) www.pontodosconcursos.com.br 69
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI c) Dco = G (T + r.B) d) D = G i.B e) Dco = G r.B
25 (AFC/CGU ESAF/2006) Com relao a dficit pblico e dvida pblica, no se pode afirmar que
a) para avaliar o estmulo do governo atividade econmica em termos de complementao da demanda privada, h interesse em se medir o tamanho do dficit pblico. b) quando o dficit pblico menor que zero, o governo est fazendo uma poltica fiscal contracionista. c) se o dficit pblico for maior que zero, o governo estar contribuindo para aumentar a demanda. d) caso o governo incorra em um dficit, o gasto que supera a receita dever ser financiado de alguma forma. e) quanto menor for o estoque da dvida pblica, maior ser o gasto com juros. 26 (Fiscal Tributos/Par ESAF/ 2002) Existem dois critrios para o clculo do dficit pblico: o critrio acima da linha e o critrio abaixo da linha. Identifique o conceito que no corresponde tica abaixo da linha.
a) Dficit pblico de pleno emprego. b) Necessidades de Financiamento do Setor Pblico no conceito nominal. c) Necessidades de Financiamento do Setor Pblico no conceito operacional. d) Dvida Fiscal Lquida. e) Dvida Lquida do Setor Pblico. 27 (EPPGG/MPOG ESAF/2002) O efeito ______________ defende que a inflao reduz a receita tributria em termos reais em decorrncia da defasagem entre o fato gerador do imposto e sua efetiva coleta (recebimento dos recursos pela autoridade fiscal). Uma das formas de o governo minimizar tal efeito adotar a indexao do sistema tributrio, ou seja, cobrar os impostos em termos de um ndice www.pontodosconcursos.com.br 70
CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI que acompanhe a evoluo da inflao. O efeito __________, por sua vez, sugere que a elevao dos preos pode proporcionar uma reduo do dficit pblico por meio da queda real nos gastos pblicos, e, para isso ocorrer, basta o governo adiar pagamentos e postergar aumentos de salrios num ambiente de acelerao inflacionria.
a) Keynes - Tanzi b) Fischer - deslocamento c) Patinkin - Keynes d) deslocamento - Fischer e) Tanzi - Patinkin
28 (APO/MPOG ESAF/2003) Considere o seguinte grfico:
Onde P = nvel geral de preos; Q = produto agregado; OLP = oferta agregada de longo prazo; OCP = oferta agregada de curto prazo; Q* = produto agregado de pleno emprego. Supondo que a economia encontra- se no equilbrio de longo prazo e
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI considerando os fundamentos utilizados para a construo das curvas de oferta e demanda agregada, correto afirmar que:
a) um aumento na velocidade de circulao da moeda reduz o nvel de emprego no curto prazo. b) uma poltica fiscal expansionista reduz o nvel de emprego no curto prazo. c) uma poltica monetria contracionista reduz o nvel de emprego no curto prazo. d) a partir do grfico, podemos afirmar que existe total flexibilidade nos preos no curto prazo. e) uma poltica monetria contracionista gera inflao no curto prazo. 29 (APO/MPOG ESAF/2003) O denominado "modelo clssico" tem sido apresentado em livros textos de macroeconomia como uma descrio possvel do pensamento macroeconmico anterior a Keynes. Numa de suas verses, o modelo descrito pelo seguinte conjunto de equaes: Q = f (N); f' > 0; f" < 0 onde: Q = produto agregado real e N = volume de emprego da mo-de-obra; Ns = (W/P); ' > 0 onde Ns representa a oferta por mo-de-obra e W/P o salrio real; Nd = (W/P); < 0; onde Nd representa a demanda por mo-de-obra; e MV = PQ; onde M = estoque de moeda na economia; V = velocidade de circulao da moeda; e P = nvel geral de preos.
Assim, partindo-se do equilbrio no mercado de trabalho, chega-se ao nvel de pleno emprego e, a partir da funo de produo, ao nvel de produto de pleno emprego. Neste modelo, o nvel geral de preos fica determinado pela denominada "Teoria Quantitativa da Moeda". Com base nestas informaes, correto afirmar que:
a) uma elevao na demanda por mo-de-obra reduz o salrio real
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI b) uma poltica monetria expansionista teria como efeito uma elevao no produto de pleno emprego c) o produto agregado real independe da quantidade de mo-de-obra empregada d) o nvel do produto real de pleno emprego independe da oferta de moeda na economia e) um aumento no estoque de capital na economia reduz o salrio real e o nvel de pleno emprego 30 - (AFC/STN ESAF/2005) No modelo IS/LM sem os denominados casos clssicos e keynesiano, a demanda por moeda a) no varia com a renda e com a taxa de juros. b) no depende da renda. c) s depende da taxa de juros quando esta taxa produz juros reais negativos. d) inversamente proporcional renda. e) inversamente proporcional taxa de juros.
31 - (AFC/STN ESAF/2005) No modelo IS/LM, correto afirmar que a) no caso keynesiano, a demanda por moeda pode ser expressa de forma semelhante teoria quantitativa da moeda. b) o caso da armadilha da liquidez ocorre quando a taxa de juros extremamente alta. c) no caso clssico, a LM horizontal. d) o governo pode utilizar a poltica monetria para anular os efeitos de uma poltica fiscal expansionista sobre as taxas de juros. e) uma poltica fiscal expansionista aumenta as taxas de juros uma vez que reduz a demanda por moeda. 32 - (EPPGG/MPOG ESAF/2002) A curva que descreve uma relao entre a taxa de inflao e a taxa de desemprego denomina-se:
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI a) curva de Phillips b) curva de Engel c) curva de demanda hicksiana d) curva de Lorenz e) curva de Laffer 33 - (EPPGG/MPOG ESAF/2002) No modelo IS-LM para uma economia fechada, indique as consequncias de um aumento dos gastos pblicos, coeteris paribus, sobre o deslocamento da curva IS (IS), sobre a renda real (Y) e sobre a taxa real de juros (i). a) IS esquerda; Y reduo e i elevao b) IS direita; Y elevao e i elevao c) IS esquerda; Y elevao e i reduo d) IS direita; Y reduo e i reduo e) IS esquerda; Y elevao e i elevao 34 - (EPPGG/MPOG ESAF 2001) De acordo com a Curva de Phillips de curto prazo, para um dado estado de expectativa dos agentes econmicos e na ausncia de choques de oferta, uma reduo da taxa de inflao dever ser acompanhada por uma:
a) elevao da taxa real de juros b) elevao da taxa de emprego c) elevao da taxa nominal de juros d) reduo dos salrios reais e) elevao da taxa de desemprego 35 (AFRF/ESAF 2002) Considere o modelo de oferta e demanda agregada, sendo a curva de oferta agregada horizontal no curto prazo. Considere um choque adverso de oferta. Supondo que no ocorram alteraes na curva de demanda agregada e que o choque de oferta no altere o nvel natural do produto, e correto afirmar que
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI a) no curto prazo ocorrera o fenmeno conhecido como estagflao, uma combinao de inflao com a reduo do produto. No longo prazo, com a queda dos preos, a economia retornara a sua taxa natural. b) no curto prazo, ocorrera apenas queda no produto. No longo prazo ocorrera inflao e a economia retornara para o equilbrio de longo prazo. c) no curto prazo ocorrera apenas inflao. No longo prazo o produto ir cair at o novo equilbrio de pleno emprego. d) se o governo aumentar a demanda agregada em resposta ao choque adverso de oferta, ocorrer deflao. e) se a economia encontra-se no pleno emprego, ocorrer inflao que ser mais intensa no longo prazo em relao ao curto prazo. 36 - (AFPS/ESAF 2002) Considere a seguinte equao para a curva de oferta agregada de curto prazo: Y = Yp + a (P Pe), onde Y = produto agregado; Yp = produto de pleno emprego; a > 0; P = nvel geral de preos; Pe = nvel geral de preos esperados. Com base nas informaes constantes da equao acima e considerando as curvas de oferta agregada de longo prazo e de demanda agregada, e correto afirmar que
a) uma poltica monetria expansionista no altera o nvel geral de preos, tanto no curto quanto no longo prazo. b) alteraes na demanda agregada resultam, no curto prazo, em alteraes tanto no nvel geral de preos quanto na renda. c) no curto prazo, uma poltica monetria expansionista s altera o nvel geral de preos. d) o produto est sempre abaixo do pleno emprego, mesmo no longo prazo. e) alteraes na demanda agregada, tanto no curto quanto no longo prazo, s geram inflao, no tendo qualquer impacto sobre a renda. 37 - (AFC/STN 2002) Considere o modelo de oferta e demanda agregada com preos totalmente flexveis no curto prazo. Sabendo-se que no longo prazo o produto determinado pela disponibilidade de capital, trabalho e tecnologia, pode-se afirmar que
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI a) no longo prazo, a poltica monetria afeta o nvel de preos mas no o produto ou o emprego. b) no curto prazo, no existe possibilidade de inflao no modelo, j que as presses inflacionrias so neutralizadas pelo desemprego. c) no longo prazo, somente uma poltica fiscal expansionista ter efeitos sobre o crescimento do produto. d) uma elevao exgena dos custos no causa inflao, uma vez que os preos so flexveis e tal flexibilidade resulta em quedas em outros preos na economia, de forma que as presses so neutralizadas. e) uma reduo na demanda agregada no gera recesso no curto prazo.
38 - (AFRF/ESAF 2005) No verdadeiro no modelo IS/LM sem os casos extremos: a) mantidas as condies de equilbrio do modelo, um aumento no nvel geral de preos tem que ser compensado por uma queda na demanda agregada ou, em outras palavras, podemos determinar a curva de demanda agregada a partir do modelo IS/LM. b) a demanda por moeda aumenta com o aumento da renda, o que explica os impactos de uma poltica fiscal expansionista sobre as taxas de juros. c) um aumento do nvel de investimento autnomo eleva a taxa de juros. d) um aumento dos gastos do governo eleva a taxa de juros. e) a demanda por moeda aumenta com a taxa de juros. 39 - (AFRF/ESAF 2002) De acordo com os fundamentos de finanas pblicas, assinale a nica opo correta:
a) O dficit pblico equivalente diferena entre o valor dos investimentos privados e a poupana do governo em conta corrente. b) O dficit nominal menor que o dficit primrio, diferena essa que tanto menor quanto maior for a taxa de inflao no perodo em considerao. c) A carga tributria lquida representa o total de impostos arrecadados no pas.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI d) O financiamento do dficit pblico tem como nica fonte de recursos a venda de ttulos pblicos ao setor privado. e) O conceito de Necessidades de Financiamento do Setor Pblico (NFSP) contempla como setor pblico, o governo central, os governos regionais (Estados, Municpios e Distrito Federal), a previdncia social, as empresas estatais, e as agncias descentralizadas. 40 - (AFC/TCU/ESAF 2000) Com relao aos conceitos e forma de apresentao do supervit/dficit pblico, correto afirmar que: a) a destinao do supervit e o financiamento do dficit so demonstrados acima da linha. b) as necessidades de financiamento do dficit so calculadas, abaixo da linha, pela variao lquida do estoque da dvida num perodo considerado. c) o dficit operacional obtido subtraindo-se do dficit total os juros reais pagos. d) o supervit primrio obtido pela diferena positiva entre receitas no-financeiras e despesas financeiras. e) dficit de caixa o financiado por bancos, fornecedores e setor externo.
41 - (Fiscal de Rendas/FGV 2008) Dficit primrio definido como: a) a diferena entre as receitas do governo e os gastos pblicos com bens e servios. b) a diferena entre o dficit nominal e os juros nominais. c) a diferena entre o dficit nominal e o dficit operacional. d) a diferena entre o pagamento de juros reais e o dficit nominal. e) a diferena entre os gastos totais do governo e as receitas do governo.
42 - (AFC/CGU ESAF/2008) Suponha os seguintes dados extrados do Anexo de Metas Fiscais-AMF do Governo Federal:
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Os dados consideram a metodologia de apurao de Resultados Fiscais, sob a tica acima da linha, utilizada no Brasil. De acordo com os dados e a metodologia de apurao das Necessidades de Financiamento do Setor Pblico, marque a opo correta.
a) Quando da elaborao da Proposta Oramentria para o ano de 20X1, as despesas primrias estaro limitadas a 22% do PIB. b) A previso de que, em 20X2, os juros nominais sejam de 5% do PIB. c) Somente em 20X3 o Supervit Primrio ser maior do que os juros nominais do exerccio. d) O Resultado Nominal nulo, em 20X2, indica que o pas conseguir pagar toda a sua dvida. e) A reduo da dvida lquida ao longo dos trs exerccios em parte decorrente da diminuio das despesas primrias ao longo dos trs exerccios.
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CURSO ON-LINE ECONOMIA E FINANAS PBLICAS PARA ANALISTA DE PLANEJAMENTO DO MPOG PROFESSOR FRANCISCO MARIOTTI Gabarito:
23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42
a a e a e c d e d a b e a b a e e b b c
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A utilizao da moeda traz consigo as suas funcionalidades, que assim se destacam:

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Padro para pagamentos diferidos

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M4 = M3 + DEPSITOS A PRAZO (Ttulos Privados)

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Exemplos de destruio de moeda:

A criao de moeda a partir dos Depsitos Vista

A Base Monetria e o multiplicador

Base Monetria = Encaixes + PMPP

Base Monetria (B) = Meios de Pagamento (M1) DV + Encaixes (E)

Dividindo-se os termos por M1, B / M1 = 1 (DV / M1) + E / M1

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As contas do sistema monetrio

so estruturadas como em toda

contabilidade, existindo operaes ativas e operaes passivas.

O balano consolidado (simplificado) dos bancos comerciais assim dividido:

Outras Aplicaes: So as aplicaes em moeda estrangeira dos bancos.

Vejamos agora o balano consolidado do Banco Central:

O Balano Consolidado do Banco Central

Tesouro - Depsitos Voluntrios - Depsitos Compulsrios

19 (ACE/TCU/ESAF 2002) Faz(em) parte do ativo do balancete do Banco Central

4. Conceito de Dficit e Dvida Pblico e o seu Financiamento

Dficit Pblico = Poupana Pblica Investimento Pblico

Economia da Dvida Pblica

IPRIVADO + IPBLICO = SPRIVADA + SPBLICA(ou do governo) + SEXTERNA

IPBLICO - SPBLICA(ou do governo) = SPRIVADA - IPRIVADO + SEXTERNA

= SPRIVADA - IPRIVADO + SEXTERNA

Funo Poupana S = -40+0,20Y

Situao I: Taxa de Juros = 9% ou 0,09

Para aos juros de 7% ou 0,07

A Poltica Fiscal expansionista do governo (aumento dos gastos) e o impacto na curva IS

Comportamento das contas pblicas e financiamento do dficit pblico no Brasil

Vejamos o grfico abaixo: www.pontodosconcursos.com.br 35

i A demanda por moeda dependente dos Y 2 Y1 M juros (i) e da renda (Y).

Algumas caractersticas da demanda por moeda:

Ms = 200 (oferta de moeda)

Mt = 0,25 Y (demanda de moeda para precauo e transao)

Me = 50 - 200 i (demanda de moeda por especulao)

O equilbrio do lado Monetrio dado por:

Me = 50 - 200 i Me = 50 - 200(0,1125) Me = 27,5

Md = 152,50 + 27,5 Md = 180

As operaes de Mercado Aberto (Open Market)

Um aumento da disponibilidade de moeda

investimento das empresas e o consumo. IS

Um aumento dos gastos do governo (G)

estimula a demanda agregada, aumentando tambm as taxas de juros.

Diferentemente da viso keynesiana, para os chamados

Este exemplo levar a economia a seguinte situao.

Relao entre taxas de juros, inflao, resultado fiscal e nvel de atividade

O nvel de emprego, os salrios, a Oferta Agregada e a teoria Clssica

Vejamos como ficaria esta situao em grficos:

L W/P W/P* Dn L* L www.pontodosconcursos.com.br

O nvel de emprego, os salrios e a Oferta Agregada na teoria keynesiana

demandarem menos trabalhadores.

W/P abaixo do equilbrio

Como o salrio real (W/P) fixo no curto prazo,

variaes nos preos estimulam o aumento da oferta agregada.

Q As curvas de oferta agregada podem ser explicitadas conforme a frmula abaixo:

Equao da curva de oferta agregada de curto prazo: