Prof Dr Lansana Seydi

ADM123-Gesto de Investimentos
EX 1 - A empresa Shell resolveu que uma ao est subavaliada em seu
preo prevalecente de R$ 10 por ao. No se espera que as aes rendam
qualquer dividendo. A Shell considera usar seu prprio caixa para comprar
as 100 aes. Por outro lado, ela considera financiar uma parte de seu
investimento com um emprstimo do corretor que cobra 10% de juros. A
Shell planeja vender as aes em um ano.
A Shell quer determinar seu retorno esperado ao pagar 100% do seu
investimento, 30% do emprstimo e 50% do emprstimo do corretor. Ela
estima que as aes subam para R$ 14 e desa ligeiramente para R$ 6 em
um ano.
Usando 100% FP
50% F C

Usando 30% F C

Usando

Resultados se preo = R$ 14 no final do ano

SP = 100 aes x R$ 14 = 1 400
aes x R$ 14 = R$ 1400

100 aes x R$ 14 = R$ 1400

II = R$ 1000
500

R$ 700

LP = 0
500 +(500+0,10) =550
R = R$ 1 400 R$ 1000/1000
400 500 550/500

100
R$

300 + (300+0,10) = 330

R$ 1 400 R$700 R$ 330/700 R$ 1

= 40%
=70%

= 52%

Resultados se preo das aes = R$ 6 no final do ano

SP = 100 aes x R$ 6 = R$ 600
100 aes x R$ 6 = 600

100 aes x R$ 6 = R$ 600

II = R$ 1000
R$ 500
LP = 0
500 + (500 x 0,10) = 550
R = R$ 600 1000/1000
= 600 500 550/500
= -40%
= -90%

R$ 700
300 + (300 x 0,10) = 330
R$ 600 700 330/700

R$
= -61,42%

R = ( SP II + D LP)/II
R = Taxa de Retorno
SP = Recebimento da Venda das Aes
II = Investimento Inicial
D = Dividendos
LP = Compensaes

Exerccio II: Fundamentos da Avaliao de Ativos:

Ativos da Empresa AIG.

Avaliao dos

Fernanda, uma analista financeira da empresa AIG deseja estimar os ativos

diversificados dessa empresa.
1-Ao de R$ 600 por ao indefinidamente com uma taxa adequada de
retorno exigida de 11%.
2-Poo de petrleo R$ 4 000 no ano 1, R$ 5 000 no ano 2, R$ 1 000 no ano 3
e R$ 8 000 no ano 4 e 5 com uma taxa de retorno exigida de 18% cada.
3-Pintura original R$ 80 000 no ano 6 e 7, com uma taxa de retorno exigida
de 14%.
Efetuar os clculos dessa estimativa construindo uma tabela com todos os
dados incluindo o PVIF.
Ativo

Fluxo
Caixa

de Retorn
o
exigid
o

PVIF
A

Avaliao

11%,
18%,
14%

Ao
da AIG

Anos

R$ 600/ano 11%
Indefinidame
nte

Peo
de
Petrl
eo

Ano(
t)

CF
4 000

18%

0,90
1

Vo = 600 ( PVIFA11%, ) =
540,60

0,84
7

Vo = 4 000 (PVIFA18%,1) =
R$ 3 388

0,71

Vo = 5 000 (PVIFA18,2) = R$

5 000

3 590

0,60
9

Vo =1 000 (PVIFA18%, 3) =
R$ 609

0,51
6

Vo = 8 000 (PVIFA18%,4)
=R$ 4 128

0,43
7

Vo = 8 000 (PVIFA18%,5)
=R$ 3 496

0,45
6

Vo= 80 000 (PVIFA18,6) =R$

36 480

0,40
0

Vo= 80 000 (PVIFA18,7) = R$

32 000

1 000
3
8 000
4

8 000

Pintur
a
Origin
al

Final
6
7

14%
80 000
80 000

Expressa o valor de qualquer ativo no tempo zero,

Vo, como:
Vo = CF1/(1+k)1 + CF2/(1+k)2 + ...+ CFn/
(1+k)n
ONDE:
Vo = Valor do ativo no tempo zero,
CFt = Fluxo de caixa esperado no final do ano t,
K =Retorno adequado ( taxa de desconto ),
N =Perodo relevante.
Usando a notao do fator de juros do valor presente, PVIFk,n:
Vo = CF1 x (PVIFk,1) + CF2 x (PVIFk,2) + ...+CFn x (PVIFk,n)
Exerccio III

Considerando que os juros sobre a emisso de ttulo de dvida da empresa

KY sejam pagos anualmente e que o retorno exigido seja igual a taxa de
juro do cupom do ttulo de dvida, I = R$ 300, kd = 6%, M = R$ 3000, e n =
7 anos. (1,0)
B0 = I X (PVIFAkd, n) + M X (PVIFkd, n)
B0 = I X (PFIFA6%, 7 anos) + M X (PVIF6%, 7 anos)
B0 = 300 X (5,582) + 3000 X (0,665)
B0 = 1 674,60 + 1 995
B0 = R$ 3 669,60
B0 = Valor do ttulo da dvida no tempo zero
I = Juros anuais pagos em dinheiro
N = Nmero de anos
M = Valor nominal em dinheiro
kd = Retorno exigido sobre um ttulo de dvida
Usar a tabela para calcular o valor do ttulo de dvida.

Exerccios IV - NO CAIR
1-O Tesouro Nacional dispe uma letra de tesouro cujo valor nominal de
R$ 130 000. Aps 3 meses, ele decidiu vend-la a R$ 120 000 a partir da
data de vencimento. Calcular a sua taxa de retorno.
(Valor nominal Valor de Aquisio)/Valor de Aquisio X N Dias no Ano/N
de Dias de Vencimento
(130 000 120 000)/120 000 X 365/90
10 000/120 000 X 365/90
3 650 000/10 800 000 = 0,33 = 33,79%

Exerccios 3 NO CAIR
1 - A empresa CFD dispe uma letra de tesouro cujo valor nominal RS 120
000. Aps 4 meses, a CFD decidiu vend-la de RS 96 000 a partir da data do
vencimento. Calcule sua taxa de retorno.
Frmula:

(Valor nominal Valor de Aquisio)/ Valor de Aquisio X n dias no Ano/N

Dias de vencimento
(120 000 96 000)/96 000 X 365/120
(24 000/96 000) X 365/120
8 760 000/11 520 000 = 0,76 X100 = 76%

2 - A empresa CFD dispe uma letra de tesouro cujo valor nominal RS

120000. Aps 4 meses, a CFD decidiu vend-la de RS 96 000 a partir da
data do vencimento. Calcule sua taxa de retorno.
Frmula:
(Valor nominal Valor de Aquisio)/ Valor de Aquisio X n dias no Ano/N
Dias de vencimento
(120 000 96 000)/96 000 X 365/60
(24 000/96 000) X 365/60
8 760 000/5 760 000 = 1,521 X100 = 152,1%

EXERCCIOS01:
1 Fazer todos os clculos na tabela. Calcular o GAF das empresas A e B e
dizer qual a empresa mais arriscada.

2000

2001

2000

2001

LAJIR

200 000

230 000

200 000

230 000

JUROS
CUPOM 20%

00

00

40 000

40 000

LAIR

200 000

230 000

160 000

190 000

IR 45%

90 000

103 500

72 000

85 500

LUCRO LIQ

110 000

126 500

88 000

104 500

AES
EXISTENT

20 000

20 000

10 000

10 000

LPA

5,500

6,325

8,800

10,450

GAFa = LAJIR/LAIR = 200 000/200 000 = 1

GAFb = LAJIR/LAIR = 200 000/160 000 = 1,250