CURSO: Cincias Contbeis SEMESTRE: 5 Semestre PROFESSOR EAD: Prof. a!.

RO"A#A CAR$A%&O TUTOR: E''ie So(sa

ATIVIDADE PRATICA SUPERVISIONADA ANALISE DE INVESTIMENTO

C)ei)ton A)*es Torres Car)2cio 'os Santos O)i*eira Ma3no 4atista 'a Si)*a Maria &e)ena 6omes 'e 7es(s Moises 6on9a)*es Pereira Mic:e)e 'e So(sa Ara(;o

RA: +,-.,,/010 RA: +,+1/05-5. RA: +,05,/5,,5 RA: +,-8,55-+8 RA: +,-5,0,15. RA: /,---581.1

TA6UAT<#6A=DF Abri)>+-0,

SUM?R<O <ntro'(9@o.................................................................................................................. -, Descri9@o 'o <n*estimento Preten'i'o .......................................................................-/ E)abora9@o 'o F)(Ao 'e CaiAa Re)e*ante...................................................................-. MBto'os Cara A*a)ia9@o 'e <n*estimentos........... .....................................................05 O Efeito 'a <nf)a9@o na An)ise 'e in*estimento.......................................................+0 O <mCosto 'e Ren'a e a DeCrecia9@o........................................................................+/ Conc)(s@o...................................................................................................................,0 4ib)io3rafia................................................................................................................,+

INTRODUO #o 4rasi) obser*a=se D(e a maioria 'as emCresas n@o c:e3a a s(a mat(ri'a'eE o( se;aE n@o conse3(e a)can9ar 5 anos 'e C)eno f(ncionamento. O 3ran'e Crob)ema 'ia3nostica'o Ce)os 3ran'es a'ministra'ores>cons()tores B a fa)ta 'e C)ane;amento em 3era). Com isso neste traba):o ser cria'o (m Cro;eto 'e in*estimento no ramo 'e comBrcio *are;ista 'e ca)9a'os. #o D(a) ser ana)isa'a a *iabi)i'a'e econFmica Cor meio 'os critBrios 'a: T<RE $P% e PaGbacH. On'e aContaremos os asCectos fa*or*eis 'e ca'a (m. Para ana)isar D(ais os in*estimentos rea)mente bons e D(e Cossa 'ar (m retorno fa*or*e) temos 'i*ersas ferramentasE on'e Cor e)as tomaremos 'ecisIes imCortantes D(e ter@o imCacto 'ireto no a(mento>retorno 'o caCita) in*esti'o. #@o Co'emos traba):ar com o 'in:eiro 'o c)iente 'e maneira )e*ianaE o( se;aE (ma toma'a 'e 'ecis@o erra'a Co'emos ca(sar (m Cre;(JKo enorme. Atra*Bs 'essa ATPS tomaremos cincia 'e como n@o arr(inar os C)anos 'e in*estimentos.

ETAPA 1 TIPOS DE INVESTIMENTO Conceito 'e in*estimento: <n*estimento B (m conceito ori3inrio 'o camCo 'a economia e D(e tem (ma 3ran'e imCortLncia Cara as or3aniKa9IesM <n*estimento em se( senti'o econFmico si3nifica (ti)iKar rec(rsos 'isConJ*eis no temCo CresenteE Cara criar mais rec(rsos no f(t(ro. <n*estimentos s@o rea)iKa'os Cor Cessoas fJsicasE emCresas e Ce)o 3o*erno. A imCortLncia 'os in*estimentos Cara as or3aniKa9Ies: Os in*estimentos s@o imCortantes Cara as or3aniKa9IesE CorD(e na *er'a'e a CrNCria sobre*i*ncia 'as or3aniKa9Ies )on3o CraKo est con'iciona'a ao *o)(me 'e in*estimentos rea)iKa'o Cor e)as. E)e a inf)(encia em 'ois asCectos: O O EACans@o 'as or3aniKa9IesE Cara Co'er 3erar mais retorno Cara o in*esti'orM ReCosi9@o 'o caCita)E Cara reCor o 'es3aste e a obso)ncia 'e s(as mD(inas e Os in*estimentos 'e*em ser consi'era'os em *a)ores monetrioE norma)mente em reais RP! Cara serem comCara'os. Os tiCos 'e in*estimentos: Os in*estimentos Co'em ser 'e 'i*ersos tiCosE mas basicamente 'i*i'em=se em trs 3ran'es cate3orias. Os tiCos bsicos 'e in*estimentos s@o: <n*estimentos C2b)icos: s@o rec(rsos 'isConibi)iKa'os Ce)os 3o*ernos o( enti'a'es C2b)icas a fim 'e 3erar bem estar socia)E n@o tem Cor ob;eti*o 3erar retornos monetriosE mas sim retornos sociais. A)3(ns eAemC)os s@o: :osCitaisE esco)asE re'e 'e saneamento bsicoE Ca*imenta9@o 'e r(asE 'entre o(tros. <n*estimentos Cri*a'os: s@o rec(rsos 'isConibi)iKa'os Cor Cessoas ;(rJ'icas o( fJsicas 'e 'ireito Cri*a'oE a fim 'e 3erar retorno monetrio aos in*esti'oresE sen'o esses os maiores 3era'ores 'e emCre3os. A)3(ns eAemC)os s@o: fbricas Cartic()aresE emCresas 'e Cresta9@o 'e ser*i9o Cartic()aresE )o;as 'e *are;oE s:oCCin3 centersE 'entre o(tros. <n*estimentos mistos: s@o rec(rsos 'isConibi)iKa'os em Carte Ce)os 3o*ernos o( enti'a'es C2b)icasE e em Carte Cor Cessoas fJsicas o( ;(rJ'icas 'e 'ireito Cri*a'o. Esse tiCo 'e in*estimento norma)mente estr(t(ra=se na forma 'e (ma emCresa 'e caCita) misto e tem ob;eti*o 'e 3erar tanto bem estar Cara a socie'a'e D(anto retorno monetrio. A)3(ns eAemC)os s@o: Petrobrs e o 4anco 'o 4rasi).

eD(iCamentosM

A imCortLncia 'os in*estimentos: Os in*estimentos tm (ma imCortLncia f(n'amenta) tanto Cara a economiaE D(anto Cara as or3aniKa9Ies. A economia 'e D(a)D(er Cais sN Co'e crescer com (m f)(Ao contJn(o 'e in*estimentos. Pois Cara a economia crescerE faK=se necessrio a(mentar a Cro'(9@o 'as fabricasE emCresasE faKen'asE 'as (ni'a'es Cro'(ti*asE o D(e se me'e mais tra'iciona)mente Ce)o Pro'(to <nterno 4r(to P<4!. Os in*estimentos tambBm s@o f(n'amentais Cara as or3aniKa9Ies. #a *er'a'eE a CrNCria sobre*i*ncia 'as or3aniKa9Ies a )on3o CraKo est con'iciona'a ao *o)(me 'e in*estimentos rea)iKa'o Cor e)as. O in*estimento inf)(encia a sobre*i*ncia 'as or3aniKa9Ies em Ce)o menos 'ois asCectos: EACans@o 'as or3aniKa9Ies: as or3aniKa9IesE em esCecia) as Cri*a'asE tm Cor ob;eti*o crescerE eACan'ir se( merca'o cons(mi'orE 'e forma a Co'er 3erar mais retorno Cara o in*esti'or. A 2nica forma 'e *iabi)iKar esse crescimento B rea)iKan'o in*estimentos. ReCosi9@o 'o caCita): as or3aniKa9IesE mesmo D(e n@o este;am em eACans@oE necessitam 'e (m f)(Ao 'e in*estimentoE no mJnimo s(ficiente Cara reCor o 'es3aste e a obso)escncia 'as s(as maD(inas eD(iCamentos. Se essa reCosi9@o n@o for rea)iKa'aE a or3aniKa9@o (ti)iKan'o=se 'e maD(inas eD(iCamentos 'es3asta'os e ()traCassa'osE o D(e acarretar Cro'(tos e ser*i9os mais caros e 'e menor D(a)i'a'e D(e o 'e se(s concorrentesE comCrometen'oE assimE a s(a sobre*i*ncia. Dessa formaE as or3aniKa9IesE Ce)o menos as com Qsa2'e financeiraRE mantm (m f)(Ao 'e in*estimentos a fim 'e 3arantir a reCosi9@o 'o se( caCita) e se(s C)anos 'e eACans@o. TiCo 'e #e3Ncio Deci'i(=se constit(ir (ma emCresa 'e resConsabi)i'a'e %TDAE o( se;aE com mais 'e + sNcios. Com re3istro na 7(nta Comercia) 'o Distrito Fe'era) S DF. Com a raK@o socia) 'e Fas:ion ComBrcio 'e Ca)9a'os %t'aE estabe)eci'a no en'ere9o T(a'ra +-5 Con;(nto + %ote -0 %o;a -0 E A*eni'a Poti3(arE Recanto 'as Emas S 4rasJ)ia S DF CEP: 8+.,--=--. De*i'amente re3istra'o no C#P7 n -8.5.,..1->---0=-0 e CF>DF -8.0,5.015>--0= 11E ten'o com SNcio 3erente 'a Sra. E)G O)i*eira A)*es. O caCita) inicia) 'a emCresa tota)mente inte3ra)iKa'o em moe'a corrente 'o CaJs no *a)or 'e RP55-.---E-- D(in:entos e sessenta mi) reais!. A emCresa iniciar s(as ati*i'a'es com (m tota) 'e + 'ois! f(ncionrios.

Os Cro'(tos comercia)iKa'os Ce)a emCresa ora cita'a acima ser 'e : SaCatosM TnisE meias cintos e bo)sas. Merca'o Po'emos *erificar D(e o merca'o 'e Ca)9a'os B bastante comCetiti*o. U (m setor D(e Co'e ser interessante e )(crati*oE CorBm o risco B e)e*a'o 'e*i'o a essa 3ran'e comCetiti*i'a'e 'o merca'o. A b(sca Cor no*i'a'esE *isan'o atrair mais c)ientesE 'e*e ser o 3ran'e 'iferencia) nesse tiCo 'e ati*i'a'e. An)ise PFOA Potencialidades = Pro'(to 'iferencia'o 'a concorrnciaM = Po)Jtica 'e *a)oriKa9@o 'os f(ncionrios. F a!ilidades = #ome 'escon:eci'oM = Aten'imento 'o C2b)ico=a)*o Ce)a concorrnciaM = Po(co con:ecimento Crtico 'o CroCrietrioM = DeCen'ncias 'os fornece'ores. A"ea#as$ = Merca'o 'e ca)9a'os comCetiti*oE CrinciCa)mente no )oca) esco):i'oM = O risco e a incerteKa 'e (m no*o Cro;etoM = PossJ*e) saKona)i'a'eM = <nf)(ncia 'as con'i9Ies 'o temCo na 'eman'aM O%o t&nidades = Fa)ta 'e con:ecimento tBcnico 'e a'ministra9@o 'os concorrentesM = S(cesso 'a concorrncia 'ecorrente 'a a)ta 'eman'aE e n@o Cor s(as CrNCrias D(a)i'a'esM = Po(ca Creoc(Ca9@o 'a concorrncia com os se(s f(ncionrios rotati*i'a'eE Cois a maioria n@o assina a carteira 'e traba):o!M = Po(cos concorrentes Coss(em a)*ar 'e f(ncionamento 'efiniti*o eACe'i'o Ce)a Prefeit(ra M(niciCa)M e)e*a'o Jn'ice 'e

Abert(ra 'a EmCresa #a tentati*a 'e 'imin(ir os riscosE a abert(ra 'este ne3Ncio n@o 'e*e ser rea)iKa'a na BCoca 'o ano na D(a) a CoC()a9@o 'a ci'a'e 'imin(i. #os meses 'e ;aneiro e fe*ereiroE o C2b)ico a)*o 'o ne3Ncio n@o se encontra na ci'a'eE Cois a maioria entra em fBrias. Portanto a emCresa ser aberta no ms 'e mar9oE consi'era'o o ms i'ea) Cara o inicio 'as ati*i'a'esE *isto D(e retrata o retorno 'a CoC()a9@oE D(e se esten'e '(rante to'o o ano. Sen'o assimE B CossJ*e) D(e a emCresa se estabi)iKe atB D(e c:e3(e o CrNAimo CerJo'o 'e fBrias. AsCectos 7(rJ'icos %e3ais O emCreen'imento Fas:ion ca)9a'os ser enD(a'ra'o como emCresa 'e CeD(eno Corte EPP!E e como ta) estar :abi)ita'a a a'erir ao sistema 'e trib(ta9@o S<MP%ES naciona). O Sistema <nte3ra'o 'e Pa3amento 'e <mCostos e Contrib(i9Ies 'as MicroemCresas e EmCresas 'e PeD(eno Porte SimC)es! B (m re3ime trib(trio 'iferencia'oE simC)ifica'o e fa*oreci'oE aC)ic*e) Vs Cessoas ;(rJ'icas consi'era'as como microemCresas ME! e emCresas 'e CeD(eno Corte EPP!E nos termos 'efini'os na %ei no 1.,08E 'e 0115E e a)tera9Ies CosterioresE estabe)eci'o em c(mCrimento ao D(e 'etermina o 'isCosto no art. 081 'a Constit(i9@o Fe'era) 'e 01... Constit(i=se em (ma forma simC)ifica'a e (nifica'a 'e reco):imento 'e trib(tosE Cor meio 'a aC)ica9@o 'e Cercent(ais fa*oreci'os e Cro3ressi*osE inci'entes sobre (ma 2nica base 'e c)c()oE a receita br(ta. Para se enD(a'rar neste sistema 'e imCostoE a emCresa 'e*e ter (ma receita br(ta nos 2)timos 0+ meses entre RP0.-.---E-Cento e oitenta mi) reais! e RP,.5--.---E-- Trs mi):Ies e seicentos mi) reais!. S(a a)JD(ota ir *ariar 'e acor'o com se( fat(ramentoE e est 'eta):a'a na tabe)a abaiAo.

A tabe)a mostra a *aria9@o 'a a)JD(ota 'o S<MP%ES 'e acor'o com o fat(ramento 'a emCresaE e como est a)JD(ota en3)oba as a)JD(otas 'e <RP7 <mCosto 'e ren'a Pessoa 7(rJ'ica!E CS%% Contrib(i9@o Socia) sobre o %(cro %JD(i'o!E COF<#S Contrib(i9@o Cara Financiamento 'a Se3(ri'a'e Socia)!E P<S>PASEP Pro3rama 'e <nte3ra9@o Socia)!E <#SS <nstit(to #aciona) 'e Se3(ri'a'e Socia)! e <CMS <mCosto sobre OCera9Ies re)ati*as V Circ()a9@o 'e Merca'orias e Presta9@o 'e Ser*i9os 'e TransCorte <nteresta'(a) e <nterm(niciCa) e 'e Com(nica9@o!. A inscri9@o no S<MP%ES 'isCensa ain'aE a Cessoa ;(rJ'ica 'o Ca3amento 'as contrib(i9Ies instit(J'as Ce)a Uni@oE como as 'estina'as ao SESCE ao SES<E ao SE#A<E ao SE#ACE ao SE4RAEE bem como as re)ati*as ao sa)rio=e'(ca9@o e V Contrib(i9@o Sin'ica) Patrona). 7 s(a comCosi9@o constit(ir socie'a'e ci*i) Cor D(otas 'e resConsabi)i'a'e )imita'aE comCosta Cor 'ois sNcios com D(otas 'e i3(a) n2mero 'e *a)orE estabe)eci'a me'iante Contrato Socia) A#EWO 4! 'e*i'amente re3istra'o na 7(nta Comercia) 'o Distrito Fe'era). Para o re3istro e abert(ra 'a emCresaE foi CreCara'o o se3(i'o roteiro Ce)o SE4RAEE res(min'o as etaCas: 0X. Passo: cons()ta 'e *iabi)i'a'eE Prefeit(ra M(niciCa) em D(e for insta)a'a a se'e 'o estabe)ecimentoM +X. Passo fac()tati*o!: cons()ta CrB*ia S Receita Fe'era)M ,X. Passo: re3istro 'a emCresa na 7(nta Comercia) 'o Distrito Fe'era) /X. Passo: obten9@o 'o C#P7 S Receita Fe'era) 5X. Passo: obten9@o 'e a)*ar e inscri9@o no ca'astro fisca). 5X. Passo: obten9@o 'a inscri9@o esta'(a) CF>DF!: Secretaria 'o Esta'o 'a FaKen'a.

ETAPA ' ELA(ORAO DO FLU)O DE CAI)A RELEVANTE F)(Ao 'e caiAa Para ser CossJ*e) a*a)iar o Cro;etoE B necessrio Crimeiramente D(e se Cre*e;a o f)(Ao 'e caiAa Cara e)e. Por issoE 'e*e ser feita (ma ana)ise 'e conceitos neste Lmbito. "'anoYicH +--/E C./-! 'enomina Cor f)(Ao 'e caiAa: QO con;(nto 'e in3ressos e 'esembo)sos 'e n(merrio ao )on3o 'e (m CerJo'o Cro;eta'o. U (ma reCresenta9@o 'inLmica 'a sit(a9@o financeira 'e (ma emCresaE consi'eran'o to'as as fontes 'e rec(rsos e to'as as aC)ica9Ies em itens 'o ati*o. U o instr(mento 'e Cro3rama9@o financeiraE D(e corresCon'e Vs estimati*as 'e entra'as e saJ'as em certo CerJo'o 'e temCo Cro;eta'o.R

U a Cre*is@o 'e entra'as e saJ'as 'e rec(rsos monetriosE Cor (m 'etermina'o CerJo'o. Essa Cre*is@o 'e*e ser feita com base nos 'a'os )e*anta'os nas Cro;e9Ies econFmico= financeiras at(ais 'a emCresaE )e*an'o CorBm em consi'era9@o a memNria 'e 'a'os D(e resCa)'ar essa mesma Cre*is@o. O CrinciCa) ob;eti*o 'essa Cre*is@o B fornecer informa9Ies Cara a toma'a 'e 'ecisIesE tais como: Cro3nosticar as necessi'a'es 'e caCta9@o 'e rec(rsos bem como Cre*er os CerJo'os em D(e :a*er sobras o( necessi'a'es 'e rec(rsosM aC)icar os eAce'entes 'e caiAa nas a)ternati*as mais rent*eis Cara a emCresa sem comCrometer a )iD(i'eK. Res(mi'amenteE Co'emos afirmar D(e F%UWO DE CA<WA B a 'emonstra9@o *is(a) 'as receitas e 'esCesas 'istrib(J'as Ce)a )in:a 'o temCo f(t(ro. Para a monta3em 'a Cro;e9@o 'o f)(Ao 'e caiAa 'e*emos consi'erar os se3(intes 'a'os: Entra'as a! contas a receber b! emCrBstimos c! 'in:eiro 'os sNcios SaJ'as a! contas a Ca3ar b! 'esCesas 3erais 'e a'ministra9@o c(stos fiAos! c! Ca3amento 'e emCrBstimos '! comCras V *ista O f)(Ao 'e caiAa B consi'era'o (m 'os CrinciCais instr(mentos 'e an)ise e a*a)ia9@o 'e (ma emCresaE CroCorcionan'o ao a'ministra'or (ma *is@o f(t(ra 'os rec(rsos financeiros 'a emCresaE inte3ran'o o caiAa centra)E as contas correntes em bancosE contas 'e aC)ica9IesE receitasE 'esCesas e as Cre*isIes. As 'ecisIes re)aciona'as a comCraE *en'aE in*estimentosE aCortes 'e caCita) Ce)os sNcios caCta9@o o( Ca3amento 'e emCrBstimos e 'esin*estimentosE constit(em (m f)(Ao contJn(o entre as fontes 3era'oras e as (ti)iKa'oras 'e rec(rsos. De*e e Co'e ser (ti)iKa'o Cor emCresas 'e D(a)D(er Corte 'a'a a s(a imCortLncia e simC)ici'a'e. Entre os Micro e PeD(enos EmCresrios se a s(a necessi'a'e ain'a n@o foi senti'aE com certeKa foi int(J'a. A Cro;e9@o 'o f)(Ao 'e caiAa Cermite a a*a)ia9@o 'a caCaci'a'e 'e (ma emCresa 3erar rec(rsos Cara s(Crir o a(mento 'as necessi'a'es 'e caCita) 'e 3iro 3era'as Ce)o nJ*e) 'e ati*i'a'esE rem(nerar os CroCrietrios 'a emCresaE efet(ar Ca3amento 'e imCostos e reembo)sar f(n'os ori(n'os 'e terceiros.

#a Cro;e9@o 'o f)(Ao 'e caiAaE in'icamos n@o aCenas o *a)or 'os financiamentos D(e a emCresa necessitar Cara 'esen*o)*er as s(as ati*i'a'esE mas tambBm D(an'o e)e ser (ti)iKa'o. Percebemos atB a3ora D(e o f)(Ao 'e caiAa o):a Cara o f(t(ro retratan'o a sit(a9@o rea) 'o caiAa na emCresaE n@o Co'en'o ser conf(n'i'o com os re3istros contbeis D(e se oc(Cam 'o Cassa'o e incorCoram cate3orias re)aciona'as ao CatrimFnio fJsico 'a emCresaE como Cor eAemC)oE o Ati*o <mobi)iKa'o. A Cro;e9@o Co'e ser rea)iKa'a ms a msE trimestre a trimestre ano a ano o( atB mesmo em bases 'irias. A)Bm 'e Cermitir ana)isar a forma como (ma emCresa 'esen*o)*e s(a Co)Jtica 'e caCta9@o e aC)ica9@o 'e rec(rsosE o acomCan:amento entre o f)(Ao Cro;eta'o e o efeti*amente rea)iKa'oE Cermite i'entificar as *aria9Ies ocorri'as e as ca(sas 'essas *aria9Ies. Pro;e9@o 'o F)(Ao 'e CaiAa O f)(Ao 'e caiAa B constr(J'o a Cartir 'as informa9Ies re)ati*as a to'os os 'isCn'ios e entra'as 'e caiAa ; con:eci'os e 'os Cro;eta'os. Para a e)abora9@o 'o f)(Ao 'e caiAaE a emCresa Crecisa 'isCor internamente 'e informa9Ies or3aniKa'as D(e Cermitam a *is(a)iKa9@o 'as contas a receberE contas a Ca3ar e 'e to'os os 'esembo)sos 3era'ores 'os c(stos fiAos. A forma 'e obten9@o e or3aniKa9@o 'essas informa9Ies a(Ai)iares Cassam Ce)a (ti)iKa9@o 'e ferramentas 'e 3est@oE c(;a forma 'eCen'er 'o tiCo 'a emCresaE 'o se( Corte e 'isConibi)i'a'e financeira. O f)(Ao 'e caiAa B (m 3ran'e sistema 'e informa9Ies Cara o D(a) con*er3em os 'a'os financeiros 3era'os em 'i*ersas reas 'a emCresa. A maior 'ific()'a'e Cara se ter (m f)(Ao 'e caiAa rea)mente eficaK B 3erenciar a'eD(a'amente este sistema 'e informa9Ies. #a 3ran'e maioria 'as Micro e PeD(enas EmCresas t('o Co'e ser reso)*i'o com a (ti)iKa9@o 'e simC)es C)ani):as. Do eACostoE infere=se D(e o f)(Ao 'e caiAa B (ma simC)esE mas eAtremamente 2ti) e Co'erosa ferramenta 'e C)ane;amento financeiro. Com a obser*a9@o 'e a)3(ns CrincJCiosE e)e Co'er traKer benefJcios si3nificati*os Cara a s(a emCresa. TambBm 'isCensa 3ran'es in*estimentos em informtica Cara Co'er oCerar satisfatoriamente. De fatoE a CrinciCa) con'i9@o Cara o s(cesso 'o f)(Ao 'e caiAa B a eAistncia 'e (ma c()t(ra 'e C)ane;amento. ComConentes 'o f)(Ao 'e caiAa 'e (m Cro;eto se3(n'o 4rasi) +--+!: Receita 4r(ta OCeraciona) =! De'(9Ies Receita %JD(i'a OCeraciona) =! C(stos e 'esCesas OCeracionais

%(cro 4r(to =! DeCrecia9@o %(cro 4r(to OCeraciona) =! <mCostos sobre o )(cro Z DeCrecia9@o =! <n*estimento 4r(to =! $aria9@o na necessi'a'e 'e CaCita) 'e 6iro [ #C6! Z $a)or resi'(a) Receita OCeraciona): to'as as entra'as 'e caiAa Cro*enientes 'a *en'a 'e ser*i9os e Cro'(tosE ori(n'os 'o in*estimento. De'(9Ies: Trib(tos inci'entes sobre a receita br(taE como contrib(i9@o socia)E P<S>PASEPE COF<#SE <CMS e <P<. As a)JD(otas 'e*em ser )e*anta'as 'e maneira Crecisa. Receita %JD(i'a OCeraciona): Diferen9a entre a receita br(ta oCeraciona) e as 'e'(9Ies. C(stos e 'esCesas oCeracionais: C(stos com oCera9@o e as 'esCesas com *en'as e marHetin3E 'esCesas 'e a'ministra9@o e o(tras 'esCesas 3erais. DeCrecia9@o: #@o B item 'o f)(Ao 'e caiAa Cois n@o reCresenta (m 'esembo)so efeti*o. Est inc)(J'a 'e*i'o o re)e*ante beneficio fisca) Cara o Cro;eto. A 'eCrecia9@o B a re'(9@o 'o *a)or 'o bem com o temCo. Em 3era) ocorre 'e forma )inear. %(cro br(to oCeraciona): res()ta'o oCeraciona) 'o in*estimento. <mCostos sobre o )(cro: ca)c()a'os com base no )(cro br(to oCeraciona). Se o Cro;eto Cre*ir Cre;(JKos oCeracionais em a)3(ns CerJo'osE ocorrer benefJcio fisca). <n*estimentos br(tos: s@o 'esembo)sos na comCra e insta)a9@o 'e eD(iCamentos e o(tros ati*os fiAos D(e 'e*er@o ser a'D(iri'os no Cro;etoE inc)(J'os os c(stos com freteE se3(ro e treinamento. #ecessi'a'e 'e caCita) 'e 3iro: consiste na 'iferen9a entre as contas oCeracionais 'o ati*o m(ito bem reCresenta'as Ce)as contas a receber 'e c)ientes e Ce)os estoD(es! e aD(e)as 'o Cassi*o contas a Ca3ar a fornece'oresE sa)rios e contrib(i9Ies a Ca3arE imCostos sobre oCera9Ies a Ca3arE fretes a Ca3arE etc.!. $a)or resi'(a): 'iferen9a entre o *a)or contbi) 'o Cro;eto no 2)timo ano e o *a)or 'e merca'o 'o emCreen'imento. Essa 'iferen9a B 'e CroCrie'a'e 'os a3entes financia'ores 'o in*estimento cre'ores e acionistas!. PraKo 'e C)ane;amento 'o f)(Ao 'e caiAa

Se3(n'o "'anoYicK +--/E C.0+8!E o CerJo'o abran3i'o Ce)o C)ane;amento 'o f)(Ao 'e caiAa 'eCen'e 'o taman:o e 'o ramo 'e ati*i'a'e 'a emCresa. Em emCresas c(;a ati*i'a'e est s(;eita a 3ran'es osci)a9IesE a ten'ncia B Cara estimati*as com CraKos c(rtos 'irioE semana) o( mensa)!E enD(anto as emCresas D(e aCresenta*am *o)(me 'e *en'as est*e) Creferem Cro;etar o f)(Ao 'e caiAa Cara CerJo'os )on3os trimestra)E semestra) o( an(a)!. C?%CU%OS E EST<MAT<$AS A! Pre9o (nitrio 'e *en'a e a D(anti'a'e mensa) a ser comercia)iKa'a.
Ite" Desc i#*o +td Unid Vl Unit, Total -R./

0 + , /
TOTAL

SaCatos Masc()ino SaCatos Feminino Tnis Masc()ino Tnis Feminino

5858'01

Un' (n' (n' (n'

RP RP RP RP

85E-0+-E-.-E-1-E--

RP RP RP RP
R.

,.85-E-../--E-/.---E-5.,--E-'',021311

#ota: A D(anti'a'e 'e Ca)9a'os a serem comercia)iKa'os mensa)mente B 'e +/-.

4! Ca)c()ar o fat(ramento an(a)E m()tiC)ican'o o *a)or mensa) Cor 0+ Fat& a"ento Mensal Fat& a"ento an&al -1' "eses/ RP ++./5-E-RP +51./--E--

RP++./5-E--E-- A 0+ Meses \ RP+51./--E-- Fat(ramento An(a)! C! Estimar o fat(ramento 'a emCresa Cara os CrNAimos cinco anosE reCetin'o os *a)ores an(ais obti'os no item anterior.
Esti"ati4a do Fat& a"ento %a a os % 56i"os de 2 anos Ano 0 Ano + Ano , Ano / Ano 5 Tota) +51./--E-- +51./--E-- +51./--E-- +51./--E-- +51./--E-- 0.,/8.---E--

D! Estimar os c(stos e 'esCesas mensaisE com base na D(anti'a'e 'efini'a no item a!. Desc i#*o +t Vl Vl Total Mensal Vl Total An&al-R./

PrN=)abore Sa)rios Co)abora'ores Encar3os Sociais .]! &onorrios Conta'or DesCesas A'ministrati*as Ener3ia E)Btrica ?3(a C(sto 'as merca'orias S SaCatos C(sto 'as merca'orias S Tnis <mCostos S<MP%ES S 00.50]! TOTAL

d + + + 0 0

Unit, 58. 58. 5/E+ 58. ,--

-R./ RP RP RP RP RP RP RP RP RP RP R.

0.,55E-0.,55E-0-.E/5--E-,--E-0,-E-0--E-/..--E-5.---E-0.---E-12,721301

RP RP RP RP RP RP RP RP RP RP R.

05.+8+E-05.+8+E-0.,--E.5.---E-,.5--E-0.55-E-0+.---E-+/.---E-+5..--E-0+.---E-118,810381

O c(sto mensa) Cara rea)iKar o Crocesso 'e *en'a 'e ca)9a'os e 'e RP 05.55-E/-.

E! Estimar os c(stos e 'esCesas an(aisE m()tiC)ican'o Cor 0+ o *a)or obti'o no item anterior. C(stos e 'esCesas an(ais: RP 118,810381

F! Estimar os 'emais *a)ores so)icita'os na C)ani):aE como: )ista 'e in*estimento inicia)E ins(mos se for o caso!E *a)or 'a m@o 'e obra com os resCecti*os encar3os traba):istasE trib(tos e contrib(i9IesE contas 'o 4a)an9o Patrimonia) etc. INVESTIMENTO INICIAL

ORAMENTO DISCRIMINAO 0 = Pro;eto 'a %o;a + = F(ncionrios ;(nto com os encar3os traba):istas , = MN*eis e UtensJ)ios / = $eJc()os 5 = <nsta)a9Ies 5 = P(b)ici'a'e 8 = Treinamento F(ncionrios . = O(tras DesCesas 6erais 1 = ComCra 'a )o;a 1 = CaCita) 'e 6iro Tota) 0 0 +t R. Unit R. Total

RP 05.---E-- RP 05.---E-+ RP .8/E50 RP 0.8/1E++ RP /-.---E-RP ,5.---E-RP +-.---E-RP 05.---E-RP ..---E-RP 5.+5-E8. RP /--.---E-RP +-.---E-RP 55-.---E--

FLU)OS DE CAI)A RELEVANTE Os f)(Aos 'e caiAas re)e*antesE o( se;aE aD(e)es D(e ser@o Cro;eta'os e (ti)iKa'os Cara ana)isar os in*estimentos 'as or3aniKa9Ies. Este formato B comCosto basicamente Cor trs Cartes: 0! <n*estimento inicia): esses in*estimentos Co'em ser tantos na forma 'e bens fJsicosE D(anto na forma 'e in*estimento 'e caCita) 'e 3iro Cara s(Cortar o Cro;etoM +! Retornos 'e caiAa 'o in*estimento: norma)menteE aCNs a)3(ns CerJo'osE o Cro;eto se torna rent*e)E 3eran'o f)(Aos 'e caiAa Cositi*o Cara a emCresa>in*esti'orM ,! $a)ores resi'(ais: esses f)(Aos 'e caiAa norma)mente s@o Cositi*os e ocorrem no fina) 'o in*estimento. Po'em e*ent(a)mente ser ne3ati*os.

Po'e=se ana)isar o f)(Ao 'e caiAa re)e*ante acima 'a se3(inte forma: 0! <n*estimento inicia): in*estimento no CerJo'o Kero Cresente! 'e RP 55-.---E--M +! Retorno 'e caiAa: retornos Cositi*osE o( se;aE :o(*e 3era9@o 'e caiAa 'o ao 0 ao 5 no *a)or 'e RP +51./--E-- em ca'a anoM ,! $a)or resi'(a): o *a)or 'o 5 ano B res()tante 'a soma 'o retorno 'e caiAa 'o ano 5E no *a)or 'e RP +51./--E--E com RP /,-.5--E-- 'e *a)or resi'(a) 'a *en'a 'o imN*e) ;(nto com a marcaE insta)a9Ies e 'emais estoD(es.

ETAPA 19 : TA)A SELEC Siste"a Es%ecial de Li;&ida#*o e de C&st5dia TaAa Se)ic = Sistema EsCecia) 'e %iD(i'a9@o e 'e C(stN'iaE B obti'a me'iante o c)c()o 'a taAa mB'ia Con'era'a e a;(sta'a 'as oCera9Ies 'e financiamento Cor (m 'iaE )astrea'as em tJt()os C2b)icos fe'erais e c(rsa'as no referi'o sistema o( em cLmaras 'e comCensa9@o e )iD(i'a9@o 'e ati*osE na forma 'e oCera9Ies comCromissa'as. Esc)arecemos D(eE neste casoE as oCera9Ies comCromissa'as s@o oCera9Ies 'e *en'a 'e tJt()os com comCromisso 'e recomCra ass(mi'o Ce)o *en'e'orE concomitante com comCromisso 'e re*en'a ass(mi'o Ce)o comCra'orE Cara )iD(i'a9@o no 'ia 2ti) se3(inte. Ressa)tamosE ain'aE D(e est@o aCtas a rea)iKar oCera9Ies comCromissa'asE Cor (m 'ia 2ti)E f(n'amenta)mente as instit(i9Ies financeiras :abi)ita'asE tais como bancosE caiAas econFmicasE socie'a'es corretoras 'e tJt()os e *a)ores mobi)irios e socie'a'es 'istrib(i'oras 'e tJt()os e *a)ores mobi)irios.

A TaAa Se)ic tem imCacto 'ireto nos brasi)eirosE Cois B com e)a D(e os bancosE comBrcios etcE tomam como base Cara financiar>Carce)ar comCras o( ne3ocia9Ies em atrasoE como o c:eD(e esCecia). TBcnicas 'e An)ise 'e <n*estimento EAistem 'i*ersas tBcnicas 'e an)ise 'e in*estimentosE 'as mais simC)es Vs mais sofistica'asE CorBmE 'estacam=se trs CrinciCaisE as D(ais s@o as mais (ti)iKa'as e 'issemina'as: 0 =PA^4AC_ CerJo'o 'e retorno!M + = $P% S $a)or Presente %JD(i'oM , = T<R S TaAa interna 'e Retorno. TBcnica 'e a*a)ia9@o 0: PA^4AC_ CerJo'o 'e retorno! O mBto'o 'o CaGbacH tem como Cress(Costo a*a)iar o temCo D(e o Cro;eto 'emorar Cara retornar o tota) 'o in*estimento inicia). AssimE o CaGbacH semCre 'e*e ser mens(ra'o em temCo S 'iasE semanasE mesesE anos =E D(anto menor o temCo 'e retornoE mais interessante ser o in*estimento. P o<eto A Ac&"&lado R. 171,111311 R. 171,111311 Entra'as 'e CaiAa 0 + 9 / 5 RP RP R. RP RP +51./--E-+51./--E-'7=,011311 +51./--E-+51./--E-Ac(m()a'o RP RP R. +51./--E-5,...--E-818,'11311

In4esti"ento inicial Ano

RP 0.-88.5--E-RP 0.,/8.---E--

Po'emos ana)isar D(e o in*estimento B res3ata'o no , anoE 'e acor'o com a tabe)a e)abora'a no mo)'es 'a tBcnica PaGbacH CerJo'o 'e retorno!. O mBto'o 'o CaGbacH BE 'e to'as as tBcnicas 'e an)ise 'e in*estimentoE a mais int(iti*a e simC)esE e essas s@o as s(as 3ran'es *irt('es. Cont('oE tambBm Cor essa 3ran'e simC)ici'a'eE o CaGbacH Co'e )e*ar a fa):as 3ra*es 'e an)ise. As CrinciCais s@o:

0 S #@o )e*a em conta o *a)or 'o 'in:eiro no temCoM + S #@o consi'era os riscos 'e ca'a Cro;etoE D(e Co'em ser m(ito 'iferentesM , S #@o consi'era os f)(Aos 'e caiAa a CNs o CerJo'o 'e CaGbacH. TBcnica 'e a*a)ia9@o +: $P% S $a)or Presente %JD(i'o O mBto'o 'o $a)or Presente %JD(i'o B (m meti'o a)ternati*o ao 'o CaGbacHE *isan'o corri3ir as CrinciCais 'eficincias aCresenta'as Cor este. Para (ti)iKar o $%PE faK=se necessrio constr(ir o f)(Ao 'e caiAa 'o Cro;etoE sen'o os se(s CrinciCais comConentes: <n*estimento inicia)M F)(Aos 'e caiAa Cositi*os o( ne3ati*os 'e retornoM $a)or resi'(a) 'o in*estimentoE se :o(*er.

A TaAa MJnima 'e Atrati*i'a'e TMA! A taAa mJnima 'e atrati*i'a'e 'e*e reCresentar o retorno mJnimo eAi3i'oE em Corcenta3emE Cara o in*esti'or concor'ar em rea)iKar o Cro;eto. AssimE ao rea)iKar=se (m 'etermina'o in*estimentoE Cer'e=se a oCort(ni'a'e 'e se rea)iKar (m o(troE o( se;aE : (m c(sto 'e oCort(ni'a'e: a Cer'a 'o retorno 'o in*estimento D(e n@o foi rea)iKa'o. Com isso : a)3(mas oCort(ni'a'es bastante 2teis: TaAa 'e retorno 'a aC)ica9@o financeira: s(CIe D(e o c(sto 'e oCort(ni'a'e se;a o 'e 'eiAar os rec(rsos aC)ica'os em in*estimentos 'e baiAo risco ren'a fiAa!M TaAa 'e caCta9@o 'e emCrBstimo: s(CIe D(e a emCresa n@o Coss(Ja os rec(rsos Cara in*estir eE assimE ser obri3a'a a caCtar (m emCrBstimo. Consi'era o c(sto 'e oCort(ni'a'e 'e forma mais conser*a'ora D(e a taAa 'e aC)ica9@o. TBcnica 'e a*a)ia9@o ,: T<R S TaAa interna 'e Retorno A taAa <nterna 'e Retorno B (m mBto'o simi)ar ao $P%E o( se;aE (ti)iKa a mesma )N3ica 'e c)c()oE cont('oE aCresenta os res()ta'os em Corcenta3emE e n@o em *a)ores monetrios.

Dessa formaE B bastante CoC()arE (ma *eK D(e m(itos in*esti'ores Creferem mens(rar retornos em Corcenta3ensE e n@o em *a)ores abso)(tos. Para (ti)iKar o T<R faK=se necessrio constr(ir o f)(Ao 'e caiAa 'o Cro;etoE sen'o os se(s CrinciCais comConentes: <n*estimento inicia) e in*estimentos a'icionaisM F)(Aos 'e caiAa Cositi*os o( ne3ati*os 'e retornoM $a)or resi'(a) 'o in*estimentoE se :o(*er.

C)c()os E)abora'os 0! T<R = TaAa interna 'e Retorno A emCresa em D(est@o aCresenta a se3(inte estimati*a:

Sen'o D(e estimamos (m retorno mJnimo 'e TMA \ 8E+5.

Reso)(9@o Ce)a C)ani):a 'e c)c()o EAce)

A T<R 'o c)c()o acima B 'e ,.E85] ao anoE o( se;aE seria eD(i*a)ente aC)icar os 55mi) em ren'a fiAa a (ma taAa 'e ,.E85] ao ano Cor cinco anos. AssimE a T<R B o eD(i*a)ente a faKer (ma aC)ica9@o 'e ren'a fiAa 'e RP 55- mi) e sacar +51./--E-- mi) reais Cor ca'a ms ten'o (m tota) 'e RP 0.,/8.---E-- ao )on3o 'os 5 anos. #este caso 'e*e=se aceitar o Cro;etoE ; D(e T<R \ ,.E85] ao anoE ao Casso D(e a TMA B 'e 8E+5] ao ano )o3o: T<R ,.E85] a.a.! maior D(e TMA 8E+5] a.a.! S aceita=se o Cro;eto. +! $P% S $a)or Presente %JD(i'o O Cro;eto 'e in*estimento Co'e ser sintetiKa'o no f)(Ao 'e caiAa a se3(ir. A TMA 'o Cro;eto foi estima'a em 8E+5] ao ano.

Reso)(9@o Ce)a C)ani):a 'e c)c()o EAce)

Po'emos interCretar D(e o $P% foi Cositi*oE o( se;aE o Cro;eto foi caCaK 'e rec(Cerar o in*estimento inicia) 55-.---E--!E a)Bm 'e Ca3ar a TMA 8E+5]! sobre esse in*estimentoE oferecen'o ain'a (m retorno a'iciona) 'e RP ,/8.,..E+/. PortantoE 'e*e=se aceitar o Cro;etoE Cois CroCorciona (m retorno s(Cerior ao mJnimo eAi3i'o TMA!. <OF e <R O <OF <mCosto sobre OCera9Ies Financeiras B (m imCosto fe'era)E o( se;aE aCenas a Uni@o tem comCetncia Cara instit(J=)oE se3(n'o o Arti3o 05,E $E 'a Constit(i9@o Fe'era). Cria'o no ano 'e 01++E o <mCosto 'e Ren'a B cobra'o tanto 'e Cessoas fJsicas como 'e Cessoas ;(rJ'icas emCresas!. A emCresa ora conceit(a'a na etaCa -0 est inc)(J'a no sistema 'e trib(ta9@o simC)ifica'oE o( se;aE CarticiCa 'o S<MP%ES #AC<O#A%. On'e reco):e (ma taAa CrB 'efini'a sobre a receita tota) 'o msE on'e ; est@o inc)(J'os os imCostos fe'erais e esta'(ais.

ETAPA 0 : O EFEITO DA INFLAO NA AN>LISE DE INVESTIMENTO

Conceito 'e <nf)a9@o A inf)a9@o consiste na *aria9@o nomina) e s(stenta'a 'os Cre9os 'e bens e ser*i9os. S@o com(ns os est('os 'e *iabi)i'a'e econFmica ser e)abora'os a Cre9os constantesE com o Cress(Costo 'e D(e a inf)a9@o afeta 'e i3(a) mo'o to'os os Cre9os e c(stos. ACesar 'os Cre9os e*o)(Jrem 'e mo'o 'iferencia'o Cor Cro'(tosE asCecto D(e 'e*eria ser ti'o em consi'era9@o D(an'o se estimam os f)(Aos financeiros a Cre9os correntes = isto B D(an'o se consi'era o imCacto 'a inf)a9@o no Crocesso 'e estima9@o =E B com(m ass(mir=seE Cor como'ismo o( Cor fa)ta 'e informa9@o 'eta):a'aE (ma taAa in'iferencia'a 'e inf)a9@o Cara to'os os c(stos e Cro*eitos 'e (m 'etermina'o CerJo'o. A inf)a9@oE constit(in'o n(m a(mento 3era) 'os Cre9osE tem (m imCacto nos cas: f)oYs 'os Cro;etos 'e in*estimento a trs nJ*eis: O #os ren'imentos nominaisE D(e a(mentamM O #as 'esCesas nominaisE D(e a(mentam tambBmM O #os ;(ros e encar3os )i3a'os ao en'i*i'amentoE D(e tambBm a(mentam. A an)ise 'e in*estimentos em conteAto inf)acionrio Co'e ser efet(a'a em termos nominais o( em termos reais. AssimE os cas: f)oYs nominais 'e*em ser at(a)iKa'os a taAas nominais e os cas: f)oYs reais 'e*em ser at(a)iKa'os a taAas reais. A inf)a9@o B me'i'a Ce)os c:ama'os Jn'ices 'e Cre9os. Esses Jn'ices s@o a mB'ia Con'era'a 'os Cre9os 'e (ma cesta 'e bens esco):i'osE em 'etermina'o CerJo'o norma)mente mensa)! e em certas re3iIes no 4rasi)E 3era)mente as CrinciCais caCitais!. A inf)a9@o B me'i'a como o a(mento 'o Jn'ice 'e Cre9osE isto B o a(mento 'os Cre9os 'a cesta 'e bens. & basicamenteE 'ois tiCos 'e Jn'ices 'e Cre9os: = `n'ices 3erais 'e Cre9os <6P! S S@o Jn'ices D(e b(scam me'ir a inf)a9@o como (m conceito amC)o 'a economiaE en*o)*en'o Cre9os 'e ataca'oE *are;o e 'e constr(9@o ci*i). = `n'ice 'e Pre9o ao cons(mi'or <PC! S S@o Jn'ices D(e b(scam me'ir a inf)a9@o 'e *are;o D(e atin3e 'iretamente os cons(mi'ores Cessoas fJsicas!. <nf)a9@o e taAa 'e At(a)iKa9@o A forma 'e estimar as taAas 'e at(a)iKa9@oE a;(stan'o=as 'o efeito 'a inf)a9@oE consiste na se3(inte re)a9@o: 0 ! 0 ! 0 min \ Z Za b no a) rea) i i On'e a B a taAa 'e inf)a9@o. As ca(sas e conseD(ncias 'a inf)a9@o

O Crocesso inf)acionrio 'istorce o sistema 'e Cre9os e afeta o bom f(ncionamento 'o merca'o. As CrinciCais conseD(ncias 'a inf)a9@o s@o: = <mCor c(stos V socie'a'eE 'e emiss@o e contro)e 'e moe'aM = A(mentar a concentra9@o 'e ren'aE Cois norma)mente os ricos conse3(em 'e Crote3er me):or 'a inf)a9@o 'o D(e os mais CobresM = Dimin(ir o crescimento econFmicoE Cois a instabi)i'a'e econFmica re'(K os in*estimentos nacionais e estran3eiros. As ca(sas 'a inf)a9@o s@o 'i*ersasE CorBm : trs tiCos CrinciCais: = <nf)a9@o 'e 'eman'aM = <nf)a9@o 'e c(stosM = <nf)a9@o crFnica. T(an'o to'os os c(stos e Cro*eitos ref)etem 'e i3(a) mo'o o imCacto 'a inf)a9@oE a an)ise 'e in*estimentos a Cre9os correntes e a Cre9os constantes B eD(i*a)ente. O imCacto 'a inf)a9@o B ne(tro. #o entanto : (m CeD(eno 'eta):e D(e Co'e a)terar essa conc)(s@o. As amortiKa9Ies s@o 'etermina'as Ce)o *a)or 'os ati*os s(b;acentes. Ten'o em conta D(e estes s@o contabi)iKa'os Cermanecem ao c(sto :istNrico no ba)an9o 'as emCresasE as amortiKa9Ies s@o (ma CroCor9@o constante 'esse c(stoE como ta) n@o 'e*er@o sofrer o efeito 'a inf)a9@o n(ma an)ise a Cre9os correntes. Como as amortiKa9Ies s@o (m c(sto n@o afeta'o Ce)o crescimento 'os Cre9osE mas os Cro*eitos ref)etem esse crescimentoE o imCacto )JD(i'o *ai ser (m crescimento 'os RA< eE Cor arrastamentoE (m a(mento rea) 'os imCostos Ca3os. A rentabi)i'a'e rea) 'a emCresa re'(K=se Cor *ia 'a transferncia 'e riD(eKa 'a emCresa Cara o Esta'o atra*Bs 'e imCostos mais e)e*a'os. Em CaJses 'e inf)a9@o e)e*a'a Co'em eAistir rea*a)ia9Ies 'os ati*os Cossibi)itan'o assim a at(a)iKa9@o 'o montante a contabi)iKar como amortiKa9Ies em ca'a CerJo'o. Cont('o isto n@o Cermite norma)mente 'i)(ir tota)mente o imCacto 'a inf)a9@o na rentabi)i'a'e 'os in*estimentos. <nf)a9@o e #ecessi'a'es 'e F(n'o 'e Maneio A inf)a9@o afeta os in*estimentos com necessi'a'es 'e f(n'o 'e maneioE ao tornar os Cro'(tos *en'i'os mais caros bem como as matBrias=Crimas cons(mi'as imC)icar (m maior in*estimento na man(ten9@o 'e (m stocH 'e eAistncias. Por o(tro )a'o se as *en'as crescem Cor efeito 'a inf)a9@o crescer@o os crB'itos conce'i'os a c)ientes. O contraConto B D(e a emCresa tambBm Co'er obter 'os se(s fornece'ores (m *o)(me 'e crB'ito acresci'o.

A imCortLncia 'e consi'erar a inf)a9@o na an)ise 'e in*estimentos A inf)a9@o semCre 'e*e ser consi'era'a na an)ise 'e in*estimentos Cois com a an)ise 'e in*estimento (ti)iKaE em 3era)E (m CerJo'o 'e temCo 'e 'i*ersos anosE a inf)a9@o ac(m()a'a Co'e 'istorcer tota)mente a an)ise se n@o for consi'era'a corretamente. Uma *eK D(e a inf)a9@o B c(m()ati*a em Cro3ress@o 3eomBtricaE o( se;aE f(nciona como Q;(ros sobre ;(rosRE aCNs certo CerJo'o 'e temCoE Co'e 3erar (ma inf)a9@o si3nificati*a. $a)ores nominais e reais Os *a)ores nominais s@o os *a)ores correntesE aD(e)es D(e incorCoram a inf)a9@oE na CrticaE s@o encontra'os nos s(Cermerca'osE )o;asE sa)riosE 'i*i'en'os e imCostos. Os *a)ores reais s@o os D(e retiram o efeito 'a inf)a9@oE tambBm c:ama'os 'e *a)ores constantesE s@o efeti*amente 3an:os o( Cer'i'osE ; 'esconta'a a inf)a9@o 'o CerJo'o. E)es me'em 'e forma efeti*a as m('an9as 'e Cre9os. $P% e inf)a9@o A fim 'e (ti)iKar corretamente o $P%E sem 'istor9Ies 'e *a)oresE faK=se necessrio a;(st)o Cara comC)etar corretamente a inf)a9@o. #o caso 'e os *a)ores 'o f)(Ao e 'a TMA estarem na mesma baseE o( se;aE ambos nominaisE o( ambos reaisE nen:(m a;(ste faK=se necessrioE basta aC)icar o $P%. Cont('oE se esti*erem em bases 'iferentesE : '(as oC9Ies: = A;(star to'os os *a)ores 'o f)(Ao 'e caiAaM = A;(star a TMA. Em 3era) a'ota=se a se3(n'a oC9@oE o( se;aE a;(star a TMA. <sso se 'e*e V maior faci)i'a'eE ; D(e a;(star a TMA si3nifica transformar aCenas (m *a)orE ao Casso D(e a;(star os *a)ores 'o f)(Ao Co'e si3nificar a;(star 5E 0-E +- o( atB mais *a)oresE o D(e seria m(ito mais traba):oso. T<R e a inf)a9@o A fim 'e (ti)iKar corretamente a T<RE sem 'istor9Ies 'e *a)oresE faK=se necessrio contemC)ar corretamente a inf)a9@o. #o caso 'os *a)os 'o f)(Ao e 'a TMA estarem na mesma baseE o( se;aE ambos nominaisE o( ambos reaisE nen:(m a;(ste faK=se necessrioE basta aC)icar a T<R. Cont('oE se esti*erem em bases 'iferentesE : '(as oC9Ies: = A;(star to'os os *a)ores 'o f)(Ao 'e caiAaM = A;(star a TMA.

Da mesma forma D(e o $P%E em 3era)E a'ota=se a se3(n'a me'i'aE o( se;aE a;(star a TMA. O imCosto 'e Ren'a e a DeCrecia9@o A 'eCrecia9@o e o imCosto 'e ren'a Co'em eAercer (m efeito Cositi*o o( ne3ati*o sobre (m in*estimentoE 'eCen'en'o 'as sit(a9Ies em an)ise. Esses efeitos 'e*em ser )e*a'os semCre em consi'era9@o Ce)o in*esti'or. <mCosto 'e ren'a S B (m trib(to cobra'o na maioria 'os CaJses 'o m(n'o. Tem como base 'e c)c()o norma)mente o )(cro contbi)E o( se;aE a 'iferen9a entre receitas e c(stos>'esCesas. #a an)ise 'e in*estimentoE cont('oE n@o estamos Creoc(Ca'os com o )(cro contbi)E mas com o f)(Ao 'e caiAa 3era'o Ce)o Cro;eto 'e in*estimento. DeCrecia9@o = B (ma 'esCesa contbi) D(e recon:ece D(e (m ati*o Cer'e *a)or ao )on3o 'o temCo. Esse recon:ecimento 3era (ma 'esCesaE D(e abate o )(cro oCeraciona) eE CortantoE 'imin(i a base 'e c)c()o 'o imCosto 'e ren'a. Cont('oE essa B (ma 'esCesa c:ama'a 'e Qn@o caiAaRE o( se;aE n@o : f)(Ao se caiAa ne3ati*oE saJ'a 'e 'in:eiro 'o caiAa. #o*amenteE 'e*emos nos )embrar 'e D(e a an)ise 'e in*estimentos se Creoc(Ca com o f)(Ao 'e caiAaE e n@o com res()ta'os contbeis. A constr(9@o 'o f)(Ao 'e caiAa tambBm B inf)(encia'a Ce)os imCostos e contrib(i9Ies a D(e a emCresa est s(;eita. #este come9o iremos fa)ar sobre o D(e B imCosto 'e ren'a e 'eCrecia9@oE 'eCois abran3eremos 'a'os sobre o nosso Cro;eto e Cor fim os se(s efeitos sobre o Cro;eto. O <mCosto 'e Ren'a B (m imCosto eAistente em *rios CaJsesE on'e Cessoas o( emCresas s@o obri3a'as a 'e'(Kir (ma certa Cercenta3em 'e s(a ren'a mB'ia an(a) Cara o 3o*erno. Esta Cercenta3em Co'e *ariar 'e acor'o com a ren'a mB'ia an(a)E o( Co'e ser fiAa em (ma 'a'a Cercenta3em. A inf)(ncia 'o <mCosto 'e ren'a Do Conto 'e *ista 'e (ma emCresaE o D(e rea)mente imCortaE D(an'o 'e (ma An)ise 'e in*estimentosE B o D(e se 3an:a aCNs os imCostos. A car3a trib(tria reCresenta (m Fn(s rea)E c(;o efeito B o 'e re'(Kir o *a)or 'os f)(Aos monetrios res()tantes 'e (m 'a'o in*estimento. <sto ocasionaE m(itas *eKesE a transforma9@o 'e Cro;etos rent*eis antes 'a consi'era9@o 'e s(a inci'ncia em antieconFmicos D(an'o o imCosto 'e ren'a for )e*a'o em conta. PortantoE torna=se imCortante a inc)(s@o 'o imCosto 'e ren'a na an)ise econFmica 'e Cro;etos.

O imCosto 'e ren'a inci'e sobre o )(cro trib(t*e) 'a emCresa D(eE Cor s(a *eKE B inf)(encia'o Cor Croce'imentos 'a contabi)i'a'e 'a 'eCrecia9@oE D(e *isam asse3(rar con'i9Ies Cara a reCosi9@o 'os ati*os fiAos 'a emCresaE D(an'o isto se tornar necessrio V contin(i'a'e 'as oCera9Ies. Por esta raK@oE a )e3is)a9@o trib(tria Cermite Vs emCresas 'e'(Kirem 'e se( )(cro an(a) a corresCon'ente car3a 'e 'eCrecia9@o Cara fins 'e c)c()o 'o imCosto 'e ren'a. Conforme )e3is)a9@o em *i3orE o imCosto 'e ren'aE em 3era)E B aC(ra'o Ce)a aC)ica9@o 'e (ma a)JD(ota 'e 05] sobre o )(cro trib(t*e) 'a emCresa. Para )(cros trib(t*eis s(Ceriores a RP +/-.---E-- Cor ano RP +-.---E-- Cor ms! B aC)ica'a (ma taAa 'e 0-] sobre o )(cro D(e eAce'e a este )imite. TambBm inci'ente sobre o )(cro trib(t*e)E a contrib(i9@o socia) 'e*e ser consi'era'a na an)ise 'e in*estimentos. Para emCresas in'(striais a a)JD(ota 'a contrib(i9@o socia) B 'e 1] sobre o )(cro trib(t*e). #em semCre o )(cro contbi) B i3(a) ao )(cro trib(t*e)E o( se;aE aD(e)e sobre o D(a) inci'e a a)JD(ota 'o imCosto 'e ren'a. AC(ra'o o res()ta'o contbi)E a este 'e*er@o ser feitos a)3(ns a;(stesE c:ama'os 'e inc)(sIes o( eAc)(sIes. #o 4rasi)E o imCosto 'e ren'a B cobra'o o( Ca3o! mensa)mente eAistem a)3(ns casos D(e a mensa)i'a'e B oCciona) Ce)o contrib(inte! e no ano se3(inte o contrib(inte CreCara (ma 'ec)ara9@o 'e a;(ste an(a) 'e D(anto 'e*e 'o imCosto o( tem restit(i9@o 'e *a)ores Ca3os a mais!E sen'o D(e esses *a)ores 'e*er@o ser :omo)o3a'os Ce)as a(tori'a'es trib(trias. Do Conto 'e *ista 'e (m in'i*J'(o o( 'e (ma emCresaE o D(e rea)mente imCortaE D(an'o 'e (ma An)ise 'e in*estimentosE B o D(e se 3an:a aCNs os imCostos. A car3a trib(tria reCresenta (m Fn(s rea)E c(;o efeito B o 'e re'(Kir o *a)or 'os f)(Aos monetrios res()tantes 'e (m 'a'o in*estimento. <sto ocasionaE m(itas *eKesE a transforma9@o 'e Cro;etos rent*eis antes 'a consi'era9@o 'e s(a inci'ncia em antieconFmicos D(an'o o imCosto 'e ren'a for )e*a'o em conta. PortantoE torna=se imCortante a inc)(s@o 'o imCosto 'e ren'a na an)ise econFmica 'e Cro;etos. O imCosto 'e ren'a inci'e sobre o )(cro trib(t*e) 'a emCresa D(eE Cor s(a *eKE B inf)(encia'o Cor Croce'imentos 'a contabi)i'a'e 'a 'eCrecia9@oE D(e *isam asse3(rar con'i9Ies Cara a reCosi9@o 'os ati*os fiAos 'a emCresaE D(an'o isto se tornar necessrio V contin(i'a'e 'as oCera9Ies. Por esta raK@oE a )e3is)a9@o trib(tria Cermite Vs emCresas 'e'(Kirem 'e se( )(cro an(a) a corresCon'ente car3a 'e 'eCrecia9@o Cara fins 'e c)c()o 'o imCosto 'e ren'a.

Conforme )e3is)a9@o em *i3orE o imCosto 'e ren'aE em 3era)E B aC(ra'o Ce)a aC)ica9@o 'e (ma a)JD(ota 'e 05] sobre o )(cro trib(t*e) 'a sobre o )(cro D(e eAce'e a este )imite. emCresa. Para )(cros trib(t*eis s(Ceriores a RP +/-.---E-- Cor ano RP +-.---E-- Cor ms! B aC)ica'a (ma taAa 'e 0- ] TambBm inci'ente sobre o )(cro trib(t*e)E a contrib(i9@o socia) 'e*e ser consi'era'a na an)ise 'e in*estimentos. Para emCresas in'(striais a a)JD(ota 'a contrib(i9@o socia) B 'e 1] sobre o )(cro trib(t*e). #em semCre o )(cro contbi) B i3(a) ao )(cro trib(t*e)E o( se;aE aD(e)e sobre o D(a) inci'e a a)JD(ota 'o imCosto 'e ren'a. AC(ra'o o res()ta'o contbi)E a este 'e*er@o ser feitos a)3(ns a;(stesE c:ama'os 'e inc)(sIes o( eAc)(sIes. Conforme )e3is)a9@o em *i3orE o imCosto 'e ren'aE em 3era)E B aC(ra'o Ce)a aC)ica9@o 'e (ma a)JD(ota 'e 05] sobre o )(cro trib(t*e) 'a emCresa. Para )(cros trib(t*eis s(Ceriores a RP +/-.---E-- Cor ano RP +-.---E-- Cor ms! B aC)ica'a (ma taAa 'e 0-] sobre o )(cro D(e eAce'e a este )imite. #osso <R fica assim 'estaca'o: <R \ %(cro Trib(t*e) W 05] Ano 0: <R \ RP +51./--E-- W 05] \ RP /-./0-E-Ano +: <R \ RP 5,..---E-- W 05] \ RP .-.8--E-Ano ,: <R \ RP .-...--E-- W 05] \ RP 0+0.,--E-Ano /: <R \ RP 0.-8-.5--E-- W 05] \ RP 05-.51-E-Ano 5: <R \ RP 0.,/8.---E-- W 05] \ RP +-+E-5-E-DeCrecia9@o A 'eCrecia9@o o( s(btra9Ies 'o <mobi)iKa'o! 'os 4ens materiais 'o Ati*o <mobi)iKa'o (ma *eK D(e o Ati*o Permanente 'i*i'e=se em <n*estimentosE <mobi)iKa'o e Diferi'o! reCresenta a 'imin(i9@o 'o *a)or 'os itens a)i c)assific*eisE res()tante 'o 'es3aste Ce)o (soE a9@o 'a nat(reKa o( obso)escncia norma). Para efeito 'e imCosto 'e ren'aE a DeCrecia9@o n@o B obri3atNriaE entretanto B interessante D(e a emCresa a fa9a Cara aC(ra9@o 'o %(cro Rea) 'o eAercJcio Cara Ca3ar menos imCosto 'e ren'a!E aCresentan'o (m )(cro mais CrNAimo 'a rea)i'a'e. Cont('oE se o contrib(inte 'eiAar 'e 'eCreciar n(m eAercJcioE n@o Co'erE no eAercJcio se3(inteE faK=)o ac(m()a'amenteE em *irt('e 'o CrinciCio )e3a) 'a in'eCen'ncia 'os eAercJciosE o( comCetncia 'os eAercJcios. A 'eCrecia9@o efet(a'a fora 'o eAercJcio em D(e ocorre( a (ti)iKa9@o 'os bens 'o ati*oE bem como a 'eCrecia9@o ca)c()a'a a maior D(e as taAas Cermiti'asE n@o s@o 'e'(tJ*eis como c(stosE o( encar3osE Cara fins 'o imCosto 'e ren'a.

A 'eCrecia9@o B (m a 'esCesa 'a emCresa D(e n@o corresCon'e a (m Ca3amento efeti*a'o na mesma BCoca. Por istoE e)a tem (m tratamento to'o esCecia) D(an'o se aC(ra o f)(Ao 'e caiAa )i*re 'e (m in*estimento. Os bens 'eCreci*eis s@o to'os os bens fJsicosE 'o ati*o imobi)iKa'oE s(;eitos a 'es3aste Ce)o (so o( Cor ca(sas nat(rais o( obso)escncia norma). #a nossa emCresaE fiKemos os c)c()os necessrios e obti*emos o se3(inte *a)or Cara a 'esCesa com as 'eCrecia9Ies: = MN*eis e (tensi)ios> $eJc()os: 0- anos $a)or: RP 85.---E-Ano 0: RP 85.---E-- \ RP ,.--E-0Ano +: RP 85.---E-- \ RP ,.---E-0Ano ,: RP 85.---E-- \ RP ,.---E-0Ano /: RP +,.---E-- \ RP ,.---E-0Ano 5: RP 85.---E-- \ RP ,.---E-0= %o;a> <nsta)a9Ies: +5 anos $a)or: RP /+-.---E-Ano 0: RP /+-.---E-- \ RP 05..--E-+5 Ano +: RP /+-.---E-- \ RP 05..--E-+5 Ano ,: RP /+-.---E-- \ RP 05..--E-+5 Ano /: RP /+-.---E-- \ RP 05..--E-+5 Ano 5: RP /+-.---E-- \ RP 05..--E-+5

An)ise 'e Sensibi)i'a'e An)ise 'e sensibi)i'a'e Co'e ser 'efini'a com (ma tBcnica D(e Cermite 'e forma contro)a'a con'(Kir eACerimentos e in*esti3a9Ies com o (so 'e (m mo'e)o 'e sim()a9@o. Esta Cermite a*a)iar imCactos associa'os: a! as a)tera9Ies 'os *a)ores 'as *ari*eis 'e entra'a e 'os CarLmetros 'o sistemaE e b! 'as m('an9as estr(t(rais em (m mo'e)o. Estes imCactos s@o 'etermina'os Cor meio 'e an)ises 'as *ari*eis 'e saJ'a. Em an)ises 'e sensibi)i'a'eE ao se Croce'er *rias ro'a'as 'e sim()a9@o e a*a)iar os cenrios 3era'osE B CossJ*e) constatar ten'ncias e anoma)ias. Para Croce'er=se estas constata9Ies Co'e=se (ti)iKar 'as 'iferentes formas 'e Croce'er an)ises 'e res()ta'os 'e sim()a9@o como as 'isConibi)iKa'os Ce)a estatJstica c)ssica. Se3(e abaiAo a)3(mas Cossibi)i'a'es est('a'as no 'esen*o)*imento 'o traba):oE on'e se Censo( :iCoteticamente no a(mento 'e 0] V TMAE Cara D(e Cossamos *er a D(e Corcenta3em o $P% ficaria ne3ati*o.

FNrm()a (ti)iKa'a \$P% 0]MC,:C8! F)(Ao 'e caiAa 'ata 0 a / \C1ZC00 res()ta'o 'o $P%

FNrm()a (ti)iKa'a \$P% ,+]MC,:C8! F)(Ao 'e caiAa 'ata 0 a / \C1ZC00 res()ta'o 'o $P%

FNrm()a (ti)iKa'a \$P% ,,]MC,:C8! F)(Ao 'e caiAa 'ata 0 a / \C1ZC00 res()ta'o 'o $P%

<nterCreta9@o 'o res()ta'o A interCreta9@o 'o $%P $P% \ =/.5,.E08! B D(e esse Cro;etoE se3(n'o as estimati*asE n@o B caCaK 'e rec(Cerar o in*estimento inicia) 'e RP 55-.---E-- e CroCorcionar (m retorno 'e ,,] a.a TMA!.Para CroCorcionar esse retornoE seria necessrio (m retorno a'iciona) 'e RP /.5,.E08. Po'emos interCretar D(e o $P% foi Cositi*oE o( se;aE o Cro;eto foi caCaK 'e rec(Cerar o in*estimento inicia) 55-.---E--!E a)Bm 'e Ca3ar a TMA ,+]! sobre esse in*estimentoE oferecen'o ain'a (m retorno a'iciona) 'e RP /.58,E80. PortantoE 'e*e=se aceitar o Cro;etoE Cois CroCorciona (m retorno s(Cerior ao mJnimo eAi3i'o TMA!.

CONCLUSO O Cresente traba):o foi 'e eAtrema imCortLncia Cara (m enten'imento mais c)aro 'e como iniciar (m ne3Ncio. Ten'o como base (ma e)abora9@o 'e f)(Ao 'e caiAaE no D(a) B re)e*ante Cara ana)isar os in*estimentos. Obser*o(=se os 'iferentes mBto'os 'e a*a)ia9@o 'e in*estimentosE no D(a) se 'estaco( o $P%E $a)or Presente %JD(i'o. Pois e)e consi'era o *a)or 'o 'in:eiro no temCoE me'iante o (so 'a TMAE ain'a assimE Co'e consi'erar 'iferentes riscosE a;(stan'o a TMA 'e ca'a Cro;eto. E o mais imCortante e)e consi'era to'os os f)(Aos 'e caiAaE inc)(si*e com 'etermina9@o 'e CerJo'o 'e temCo Cara a correta comCara9@o em termos 'e c(sto 'e oCort(ni'a'e.

4<4%<O6RAF<A S<McESE _atiaM TAU&ATAE SBr3ioM 6OTARDE%%O F<%&OE di)son. 5- <'eias 'e #e3Ncios. Re*ista PeD(enas EmCresas 6ran'es #e3Ncios. DisConJ*e) em: e:ttC:>>re*istaCe3n.3)obo.com>Re*ista>Common>-EEEM<0/1/-/=0801+E-<DE<ASZDEZ#E6OC<OS.:tm)f. Acesso em: -0 abri) +-0,M Mo'e)os 'e #e3Ncios na <nternet. DisConJ*e) em: e:ttCs:>>'ocs.3oo3)e.com>)eafg

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