DERIVATIVOS: UM MERCADO FASCINANTE, MAS PERIGOSO! No novidade que o Dinheirama esta sempre atento, ouvindo bastante seus leitores.

. Nos orgulhamos muito desse contato cada vez mais prximo e tentamos atender s solicitaes sempre primando pela linguagem simples e descomplicada. O compromisso segue firme neste sentido. Hoje vamos atender um pedido j realizado por diversos leitores: explicar e discutir o chamado Mercado de Derivativos. Trata-se de um assunto bastante abrangente, que, em um primeiro momento, pode parecer complicado. Assim, hoje vamos nos concentrar apenas em passar alguns conceitos bsicos sobre o assunto. DEFININDO O MERCADO DE DERIVATIVOS Derivativo um contrato definido entre duas partes no qual se definem pagamentos futuros baseados no comportamento dos preos de um ativo de mercado. O mercado de derivativos abrange um amplo leque de operaes que esto sempre inseridas nos mercados a termo, de futuros, de opes ou de swap. Em qualquer um deles, o investidor poder negociar tanto commodities quanto ativos financeiros, como taxas de juro, ndices de mercado etc. comum vermos investidores procura de operaes com derivativos para especular e para buscar proteo. Esta segunda atitude caracteriza o investidor como um hedger. HEDGERS Para eles, o mercado de derivativos oferece proteo e pouco risco. Funciona como uma espcie de aplice de seguro, em que o comprador paga um prmio para limitar suas perdas. Se o investidor no precisar utilizar sua aplice de seguro, perder apenas o prmio pago para a contrao do servio. Acontecendo algum incidente, estar ele protegido. Na prtica, a forma de limitar as perdas significa travar um preo para o ativo. Assim, seja qual for o andamento dos preos dos ativos no mercado vista, o investidor tem a garantia de determinando preo para esse mesmo ativos em certa data futura. Se cair e ele tiver garantido um bom preo de venda, ganha dinheiro. Se subir e ele tiver garantido um baixo preo de compra, ele compra e vende. Se nada disso acontecer, suas opes viram p e ele perde a oportunidade. No Brasil, o mercado de futuros gerenciado e acontece atravs da BM&F - Bolsa de Mercadorias & Futuros. GLOSSRIO SIMPLIFICADO Concordo que a prpria palavra derivativos pode causar estranheza. Esse mercado possui um linguajar especfico, por vezes complicado. Vejamos o bsico: - Opo: um direito de comprar ou vender um montante de um determinado ativo a um preo prestabelecido dentro de um certo intervalo de tempo. Pode ser comparado a um seguro, pelo qual o agente paga um prmio e tem o direito, e no a obrigao, de exerc-lo. Leia mais; - Put: termo em ingls que equivale a uma opo de venda. Ou seja, quem compra uma put tem o direito de vender um certo ativo por um preo pr-determinado; - Call: expresso anloga put, porm que corresponde uma opo de compra; - Opes americanas: diferentemente do que se pode imaginar em um primeiro momento, o termo no tem qualquer referncia geografia, mas refere-se s opes que podem ser exercidas em qualquer momento, ou seja, desde sua data de aquisio at sua data de vencimento. Leia mais; - Opes europias: contrastam-se s opes americanas, podendo ser exercidas somente na data do vencimento; - Prmio da opo: valor a ser pago pelo investidor para adquirir uma opo. As variveis que influenciam a determinao do prmio so: preo e volatilidade do ativo objeto, tempo at o vencimento, taxa de juros e preo de exerccio. Leia mais; - Black & Scholes: modelo matemtico, desenvolvido pelos economistas Fisher Black e Myron Scholes, mais difundido para a determinao do valor justo do prmio de uma opo. O modelo funciona para opes de compra ou venda do tipo europeu. No caso de opes do tipo americanas, somente para aquelas sobre aes sem dividendos;

- Ativo objeto (ou base): designa o ativo primrio dos derivativos. As opes, por exemplo, podem ser referenciadas em: aes, ndices, moedas, contratos futuros, entre outros; - Preo de Exerccio: valor pelo qual a opo pode ser exercida. Ou seja, o titular de uma opo poder comprar ou vender ativo base por um determinado preo de exerccio; - Virar p: quando uma opo no exercida, o investidor perde o valor total pago como prmio. Diz-se, ento, que a opo virou p; - Opo at the money: uma opo que apresenta preo de exerccio igual ao preo do ativo objeto no mercado vista; - Opo in the money: supondo uma opo de compra, aquela em que o preo do ativo base no mercado vista superior ao preo de exerccio, ou seja, caso exercida, o investidor apresentar lucro. Se for uma opo de venda, aquela cujo preo de exerccio est acima do preo do ativo objeto no mercado vista; - Opo out of the money: contrape-se opo in the money. Em caso de ser uma opo de compra, o preo de exerccio acima do preo do ativo no mercado vista. Sendo uma opo de venda, o preo do ativo no mercado vista superior ao preo de exerccio; - Valor intrnseco: diferena entre o valor do ativo no mercado vista e o preo de exerccio; -Combinao de opes: operao em que um mesmo investidor compra ou vende duas ou mais opes sobre o mesmo ativo objeto, mas com preos de exerccio e/ou datas de vencimento distintas. So exemplos as travas em que se aposta na alta ou na baixa do mercado e o butterfly spread em que o agente ganha se o preo do ativo objeto no apresentar grande volatilidade. - Cap: esta expresso de lngua inglesa representa a fixao por parte do investidor de um patamar mximo para a flutuao de suas aplicaes; - Floor: estratgia equivalente ao cap, porm o agente estabelece um nvel mnimo para a rentabilidade de seus papis; - Collar: representa a construo simultnea de um cap e de um floor. O intervalo entre eles o collar. - Swaps: so operaes de troca de fluxo de caixa. Um investidor remunerado por uma determinada aplicao e oferece outro ativo como forma de rentabilidade. Leia mais; - Hedge: termo que vem do ingls e que significa salvaguarda. Tambm denomina administrao do risco. Por exemplo, o ato de tomar uma posio em outro mercado (futuros, por exemplo) oposta posio no mercado vista, para minimizar o risco de perdas financeiras em uma alterao de preos adversa. Leia mais; - Contratos futuros: trata-se de um compromisso de comprar ou vender determinado ativo numa data especfica do futuro, por um preo previamente estabelecido. Leia mais. FUNDOS E ALAVANCAGEM Alavancar investir, em operaes de risco, mais do que o patrimnio lquido do fundo. Isso s possvel usando os derivativos. So negociados contratos futuros e operaes sem que haja cobertura financeira total, apostando em um movimento certeiro nas datas de vencimento. Sim, perigoso e pode ser arriscado. Se as operaes de um fundo bastante alavancado forem malsucedidas, as perdas podem causar estragos considerveis, inclusive superando o patrimnio do fundo. Lembre-se de consultar o prospecto de seu fundo e procurar por detalhes neste sentido*. Fontes importantes utilizadas para compor este resumo: jornal Valor Econmico, Infomoney e UOL Finanas. Voc tambm pode aprender mais sobre opes com os livros: Investindo em Opes Fique rico operando Opes
*De acordo com a atual legislao brasileira sobre fundos de investimentos (FIF), para um fundo fazer alavancagem ele tem que se enquadrar na categoria genrico. Mas no so todos os genricos que podem alavancar o patrimnio. Alm disso, h a classifica o da Associao dos Bancos de Investimentos (Anbid).

Ricardo Pereira Analista Financeiro Snior da ABET Corretora de Seguros, trabalhou no Banco de Investimentos Credit Suisse First Boston e edita a seo de Economia do Dinheirama.