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WEB AULA 1

Unidade 1 Adequaes para Anlise, Anlise Vertical e


Horizontal e Gesto de !ecursos
"!E#U"$#%$ B&#'($ E A)U#%E# "A!A A*&L'#E
O analista deve partir de um pressuposto bsico: as demonstraes so de
qualidade, refletem a real situao patrimonial da empresa e foi auditada com
parecer sem ressalva dos auditores independentes.
O parecer dos auditores independentes demonstra a opinio sobre as
demonstraes da empresa auditada, podendo ser complementado por um
relatrio mais detalhado, explicitando as informaes contidas no parecer.
LINK:
Vamos ver um relatrio de auditoria sobre as demonstraes da +undao
Assistencial e "re,idenciria da E-aterce +A"E(E disponvel em
<http://www.fapece.com.br/relatorio-contabil-8.html>.
A partir deste pressuposto o analista dever estudar a empresa para encontrar
detalhes que auxiliaro nos ajustes para anlise.
REFLEXO
Voc deve estar se questionando: se as de-onstraes so con.i,eis,
pois .ora- ela/oradas de acordo co- os princ0pios e nor-as
cont/eis e .ora- auditadas, porque preciso de in.or-aes
adicionais so/re a e-presa e de,o a1ustar as de-onstraes
cont/eis para .ins de o/ter u-a anlise con.i,el2
APROFUNDANDO
Antes que eu comente sobre essa sua possvel pergunta, quero que voc veja
ou reveja os princpios contbeis, para isso acesse a Resoluo CFC n
1.282/2010 em: <http://www.cfc.org.br/sisweb/sre/docs/RES_1282.doc> que
atualiza e consolida os princpios contbeis.
Para buscarmos uma resposta pergunta de reflexo, vamos ver graficamente
por meio de o desenho a seguir, quais so os pressupostos bsicos para uma
anlise confivel, onde ser possvel perceber a necessidade de ajustes e
informaes complementares.

Bom, agora que voc reviu os princpios contbeis, deve ter percebido que as
demonstraes contbeis elaboradas com base nestes princpios esto
perfeitamente corretas para efeitos fiscais ou societrios, mas merecem
ateno especial pelo menos em trs pontos: o princpio do registro pelo valor
original, o princpio da competncia e o princpio da prudncia. Com base no
conhecimento da empresa possvel avaliar se h necessidade de ajustar as
demonstraes para fins de anlise ou no.
APROFUNDANDO:
"ara apro.undar os con3eci-ento .aa u- estudo do %(( dispon0,el
e-4 <http://tcc.bu.ufsc.br/Contabeis295565>
Exemplificando
Vamos considerar que os dados a seguir foram extrados das demonstraes
publicadas por uma determinada companhia, elaboradas de acordo com os
princpios e normas contbeis e auditado, portanto correto.



Com base nas informaes adicionais da empresa podemos chegar a seguinte
concluso: as despesas antecipadas no tem nenhum valor de negociao, os
crditos com pessoas ligadas correm o risco de no serem recebidos. Como
no foi possvel saber qual a formao dos "outros do Ativo Circulante,
vamos excluir tambm.
Nas contas de resultado, vamos somente fazer o ajuste das contas de receitas
e despesas financeiras para Resultado No Operacional, por considerarmos que
as despesas e receitas financeiras ocorrem por falta ou sobra de recursos
financeiros, portanto isto no operacional, pois no decorrem da atividade
empresarial.
REFLEXO
Considerando a necessidade de adequao das demonstraes, qual dever
ser a formao acadmica do analista?
Caso o analista considere que somente estas contas precisam ser ajustadas,
teramos o seguinte "novo ativo:

Neste exemplo, o analista no viu nenhuma necessidade de ajustar contas do
passivo. Ento o "novo lado direito do balano (Passivo e Patrimnio Lquido)
ter os seguintes valores:

Se voc comparar com os valores originais ir constatar que, despesas
antecipadas, "outros do ativo circulante e crditos com pessoas ligadas, por
serem desconsiderados como ativos, para fins de anlise deveriam estar no
resultado como despesas, por isso eliminamos estas contas do ativo com
reflexo direto no Patrimnio Lquido, assim teremos o Balano Patrimonial
ajustado para anlise.
bom lembrar que no existem regras rigorosas para o ajuste das
demonstraes, pois isso depende da observao e critrios do analista,
dependendo do objetivo da anlise.
Tambm, em decorrncia do ajuste das receitas e despesas financeiras,
teramos a seguinte "nova Demonstrao do Resultado do Exerccio:

Aprofunde o conhecimento estudando pelo artigo disponvel no link:
<http://www.unifin.com.br/Content/arquivos/20080416134816.pdf>
VDEO AULA 1
%5(*'(A# 6E A*&L'#E
O analista desenvolve tcnicas para anlise desde as mais subjetivas at as
puramente objetivas com base em clculos. A busca pela melhor anlise
envolve alguns procedimentos e tcnicas:
Conhecimento do planejamento da empresa, de curto e longo
prazo;
Confiabilidade nas demonstraes a analisar, o parecer da
auditoria de fundamental importncia;
A reclassificao de valores para que a anlise seja eficaz;
Anlise Vertical e Horizontal para fins de proporo dos recursos
no exerccio (anlise vertical) e a evoluo de um para outro
exerccio (anlise horizontal);
Situao financeira (anlise econmico-financeira);
Gesto dos recursos;
Retornos; e
Indicadores combinados.
Apesar de tratarem matematicamente os dados contbeis, as tcnicas de
anlise nem sempre fornecem respostas completas ou inquestionveis
(BRAGA, 1995, p. 139). Deve-se, portanto, para uma boa anlise conhecer um
pouco mais a empresa nos aspectos subjetivos e qualitativos.
VEJA O ARTIGO CONTABILIDADE:
Aspectos relevantes da epopeia de sua evoluo disponvel em
<http://pt.scribd.com/doc/50805834/Artigo-para-Resenhaaa-1>
U*'VE!#$ 6A A*&L'#E
Muito embora seja considerada por muitos profissionais como anlise de
balanos, as anlises no consideram apenas os balanos, pois todas as
demonstraes contbeis so importantes para uma boa anlise, inclusive
complementadas pelas notas explicativas e relatrio da administrao, pois
do mais qualidade e detalhamento das demonstraes. Alm desses
"documentos publicados a melhor anlise resultado tambm de entrevistas
para conhecimento da empresa, podendo assim, o analista, analisar alm dos
nmeros.
O universo da anlise mais especificamente so as demonstraes contbeis:
B" 7 Balano patri-onial8
6!E 7 6e-onstrao do resultado do e9erc0cio8
6:"L 7 6e-onstrao das -utaes do patri-;nio
l0quido8
6+( 7 6e-onstrao dos .lu9os de cai9a8 e
6VA 7 6e-onstrao do ,alor adicionado<
Dentre essas, maior nfase dada para o Balano Patrimonial e a
Demonstrao do Resultado do Exerccio, haja vista que nestas demonstraes
est a situao financeira e econmica da empresa.
A*&L'#E VE!%'(AL
A anlise vertical ou vertical analysis ou commo-size analysis tem como
objetivo mostrar a participao de cada item da demonstrao em relao a
um determinado referencial. Podemos ento denomin-la tambm de ANLISE
DE COMPOSIO, pois representa percentualmente a composio dos
recursos.
Muitas vezes a anlise vertical esclarece, mas na maioria das vezes agua
ainda mais a necessidade de se aprofundar a anlise.
Acessando <https://www.youtube.com/watch?v=vpqYJxxFIbM> vamos ver o
contedo de anlise vertical

No Quadro acima, percebe-se percentualmente que a participao dos
investimentos no referencial total do ativo est em ascendncia ano aps ano,
chegando em 2011 a 65%, isto demonstra que a maioria dos recursos da
empresa esto aplicados em participaes no capital de outras empresas,
portanto o resultado lquido demonstrado na DRE no reflete somente as
operaes da empresa, mas por equivalncia patrimonial o resultado obtido
por outras empresas. Se olharmos somente os valores vemos que em 2011 o
valor dos investimentos diminuiu, mas isto ocorreu porque valor o total dos
ativos tambm diminui.

Nas contas do passivo e patrimnio lquido acima, fica evidente que os
emprstimos a longo prazo em 31/12/2011 menor do que os emprstimos a
curto prazo, um ponto a ser considerado em outros pontos da anlise, pois o
perfil da dvida est mudando.
Poderamos calcular a anlise vertical em duas etapas, considerando o total do
passivo como referencial para as contas do passivo circulante e no circulante
e o valor do patrimnio lquido como referencial para as contas do patrimnio
lquido.
Aprenda mais lendo o item 4.5 do material disponvel em
<http://www.eps.ufsc.br/disserta98/borinelli/cap4.html>
Nas contas de resultado tomamos como valor referencial a Receita Operacional
Lquida, por isso nesta conta o percentual na anlise ser sempre 100%.
Lembrar tambm que o reflexo dos ajustes das receitas e despesas financeiras
j comea a aparecer.
A*&L'#E H$!'=$*%AL
A anlise horizontal ou horizontal analysis ou percent change analysis tem
como objetivo mostrar a evoluo histrica de cada uma das contas entre os
exerccios. Podemos denomin-la de ANLISE DA EVOLUO TEMPORAL, pois
demonstra a evoluo dos recursos atravs do tempo.
Quando temos vrios exerccios podemos comparar todos tomando como
referencial o primeiro deles, ou podemos tomar como referencial sempre o
exerccio anterior. A forma mais comum considerar sempre o exerccio
anterior como referncia, desta forma teremos sempre o percentual de
variao de uma para o outro exerccio social.
Aprenda mais lendo o item 4.4 do material disponvel em
<http://www.eps.ufsc.br/disserta98/borinelli/cap4.html>
Na anlise Horizontal do Ativo, chama ateno o fato do ativo circulante
diminuir 25% de 2009 para 2010 enquanto o Ativo total aumentou 7%.

No Passivo, o que chama ateno o aumento das provises do No
circulante, pois houve um aumento de 250% de 2009 para 2010 e de 507% de
2010 para 2011. enquanto o total do Passivo + Patrimnio Lquido teve
aumento de 7% e depois diminuio de 12%.

Na DRE percebe-se que as principais contas tiveram variao negativa de 2009
para 2010 se recuperando um pouco para 2011.
Aprenda mais sobre Anlise Vertical estudando o item 3 em
<http://www.google.com.br/url?sa=t&rct=j&q=an%C3%A1lise%20v
ertical&source=web&cd=2&sqi=2&ved=0CCwQFjAB&url=http%3A%2F
%2Fexpresstraining.com.br%2Fscripts%2Faction_download.php%3Fty
pe%3Dutd%26name%3DUpToDate294.pdf&ei=svNqUO2pDbHH0AGclo
CQCQ&usg=AFQjCNFQVdvgfcb66xEjrejLs8nL-5SYtA&
sig2=ul1zstOiMZdjGn9soK-vUg>
>*6'(E "A6!?$
Segundo Silva (2008, p. 312) "um ndice-padro um referencial de
comparao por este motivo os analistas buscam a comparao da empresa
com o ndice-padro para verificar se a empresa est melhor ou pior que as
outras utilizadas para clculo do padro.
Os usurios internos normalmente tem um padro diferente, baseado em
metas a serem cumpridas que acaba sendo um padro de comparao com os
indicadores realizados, compara-se ento o planejado com o realizado.
Silva (2008) diz que o referencial padro dever ser constitudo a partir da
anlise de um conjunto de empresas que representem caractersticas de
comparao para a empresa em anlise. Considera tambm que para se eleger
as empresas deve-se levar em conta a regio geogrfica, o segmento de
atuao e o porte, para no comparar os ndices do "supermercado da cidade
que possui uma pequena loja com os do "hypermercado global com muitos
estabelecimentos em diversos pases do mundo.
Para o clculo do ndice-padro de um segmento deve se utilizar mtodos
estatsticos. A estratificao do segmento empresarial, o mercado de atuao e
o porte da empresa devem ser considerados para escolher as empresas que
sero utilizadas na amostra ou at do universo todo. Silva (2008) sugere a
utilizao de medianas padro e decis para estabelecer uma tabela de notas
para enquadramento da empresa analisada, assim numa escala numrica pode
se pontuar a empresa perante o padro estabelecido.
Para exemplificar consideremos que calculamos um determinado ndice de 8
empresas e obtemos os seguintes valores:

Qual seria o padro?
Se considerarmos uma mdia simples, teremos 1,21, para isto basta somar
todos os ndices e dividirmos por 8.
Primeiro colocamos em ordem crescente numrica e a empresa ou as duas
empresas que ficarem no centro, o padro tendo como base a mediana,
portanto o padro neste caso est entre 1,15 e 1,20.

Aprenda mais lendo o item 2.4 do artigo disponvel em
http://www.revistasusp.sibi.usp.br/pdf/rco/v3n6/08.pdf
GE#%?$ 6$# !E(U!#$#
Este o grupo de indicadores onde os maiores interessados so os gestores do
negcio, portanto usurio interno da contabilidade.
Giro dos recursos
Vamos estudar o giro dos recursos por meio dos prazos mdios. O grau de
utilizao dos ativos na gerao das receitas refletem na rotao ou giros dos
recursos, quanto mais eficiente o uso dos ativos maior benefcio trar a
liquidez e a rentabilidade da empresa. O critrio de avaliao "quanto menor,
melhor.
"razos -@dios
Este grupo est intimamente ligado ao giro dos recursos com a diferena de
que naquele se calcula quantas vezes girou o recurso em um determinado
perodo e neste quantos dias, em mdia, o recurso foi renovado. com base
nos prazos mdios, que calculamos o Ciclo Operacional e Financeiro da
empresa.
"razo -@dio de reno,ao dos estoques 7 ":!E
Perodo mdio que decorre da compra at a venda de um determinado
estoque. O critrio de anlise "quanto menor, melhor, pois o objetivo
negociar rapidamente os estoques evitando obsoletismo.
O Prazo Mdio de Renovao dos Estoques - PMRE indica a mdia do nmero
de dias para venda dos estoques. calculada pela diviso do valor dos
estoques (mdia do perodo) pelo custo das vendas do perodo.
"razo -@dio de co/rana 7 ":(
o prazo efetivo e no o prazo para pagamento concedido por ocasio da
venda, se houver atrasos ou antecipao do recebimento, o prazo mdio ser
diferente da poltica de prazos da empresa. O critrio de anlise "quanto
menor, melhor, pois quanto antes receber as vendas mais capital de giro a
empresa ter.
O Prazo Mdio de Cobrana - PMC usado para avaliar as polticas de crdito e
cobrana da empresa. obtido dividindo-se o valor das contas a receber
(mdia do perodo) pelas vendas brutas do perodo menos as devolues e
abatimentos.
"razo -@dio de paAa-ento a .ornecedores 7 ":"+
Perodo entre a compra e a liquidao das duplicatas dos fornecedores. O
critrio de anlise "quanto maior, melhor, pois tem papel importante no ciclo
financeiro da empresa. O Perodo Mdio de Pagamento - PMPF usado para
avaliar as polticas de prazo dos fornecedores.
Estude mais sobre Prazos mdios acessando o link:
<http://www.peritocontador.com.br/artigos/colaboradores/ARTIGO-
_INDICADORES_DE_ATIVIDADE.pdf>
(iclo operacional e .inanceiro
(iclo operacional 7 ($
o tempo decorrido entre o momento em que a empresa aplica material e
trabalho no processo de produo at o instante em que o dinheiro da venda
do produto acabado arrecadado.
o perodo desde a compra at o recebimento das vendas. Considera-se ento
o prazo mdio de estocagem somado ao prazo mdio de cobranas das
duplicatas de vendas a prazo.

Fonte: do autor
Aprenda mais lendo o texto A importncia de se adequar o ciclo operacional
ao ciclo financeiro disponvel em
<http://www.apiegel.com.br
/Ciclo%20Operacional%20x%20Ciclo%20Financeiro.htm>
(iclo .inanceiro 7 (+
o perodo que compreende o prazo entre o pagamento das compras aos
fornecedores e o recebimento das vendas dos clientes. Quanto mais prazo a
empresa obtiver dos fornecedores e quanto menos prazos conceder aos
clientes, menor ser o Ciclo financeiro, podendo inclusive ser negativo, caso o
prazo de estocagem e cobrana, somados, seja menor do que o prazo de
pagamento ao fornecedor.
O Ciclo financeiro pode ser positivo ou negativo. O Ciclo financeiro negativo
observado quando o volume e o prazo das fontes espontneas de recursos
excedem a durao do ciclo operacional. Quando o Ciclo financeiro positivo, a
empresa deve buscar estratgias que o minimizem, sem perder receita ou
prejudicar seu crdito no mercado.
Aprofunde seu conhecimento sobre Ciclo Operacional e Financeiro acessando
<http://201.2.114.147/bds/bds.nsf
/A7A999A09E5D6E9703256F980050F858/$File/NT000A3636.pdf>

VDEO AULA 2
RESUMO
A anlise das demonstraes contbeis imprescindvel para a avaliao de
uma empresa. Muitos so os enfoques e objetivos dados pelos analistas,
enquanto um dar mais evidncia a um tipo de anlise, para outro pode no
ser to importante.
Para medir a eficincia e a eficcia da gesto os indicadores mais adequados
so os da gesto de recursos vistos nesta web aula, porm tambm interessa
ao administrador da empresa a solvabilidade e a estrutura patrimonial, bem
como os indicadores combinados, que sero vistos na web aula 2.
O que mais importa ir alm dos nmeros, conhecendo detalhes para que a
anlise seja mais profunda, e a interpretao dos ndices deve ser feita de
forma abrangente, pois um indicador sozinho diz pouca coisa sobre a
empresa.
Desde a interpretao das demonstraes, passando pela reclassificao de
algumas contas, pela anlise vertical e horizontal, o analista deve levar em
conta os detalhes subjetivos da empresa, para que a anlise no seja somente
tcnica.
fcil concluir que uma empresa est ruim se os ndices forem abaixo do
padro, mas difcil concluir que uma empresa est boa, apenas pelo fato dos
ndices estarem acima do padro. Alm disso, encontraremos alguns ndices
abaixo do padro e outros acima, por isso necessrio uma anlise alm dos
nmeros.
LINK:
Leia o artigo A Anlise das Demonstraes Contbeis e sua Importncia para
Evidenciar a Situao Econmica e Financeira das Organizaes disponvel em
<http://www.facsaoroque.br/novo/publicacoes
/pdfs/ricardo_alessandro.pdf>
DISCUSSO NO FRUM
Agora que voc estudou os contedos desta web aula, vamos ao frum para
discutirmos a seguinte questo: importante termos indicador padro como
parmetro, qual o melhor padro, o estabelecido por entidades do setor ou
o padro calculado pelo prprio analista considerando um conjunto de
empresas?