ITR 1T14 (Vers

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.
Verso : 1
ndice
Dados da Empresa
Composio do Capital 1
DFs Individuais
Balano Patrimonial Ativo Balano Patrimonial Passivo Demonstrao do Resultado Demonstrao do Resultado Abrangente Demonstrao do Fluxo de Caixa Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 Demonstrao do Valor Adicionado 9 10 11 2 3 5 6 7
DFs Consolidadas
Balano Patrimonial Ativo Balano Patrimonial Passivo Demonstrao do Resultado Demonstrao do Resultado Abrangente Demonstrao do Fluxo de Caixa Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 Demonstrao do Valor Adicionado Comentrio do Desempenho Notas Explicativas Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes 19 20 21 22 45 97 98 12 13 15 16 17
Pareceres e Declaraes
Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva 99
Verso : 1
Dados da Empresa / Composio do Capital

Nmero de Aes (Unidades)
Do Capital Integralizado Ordinrias Preferenciais Total Em Tesouraria Ordinrias Preferenciais Total 342.824 0 342.824 553.591.822 0 553.591.822
Trimestre Atual 31/03/2014
PGINA: 1 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.02.01 1.01.03 1.01.03.01 1.01.03.02 Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicaes Financeiras Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo Contas a Receber Clientes Outras Contas a Receber Trimestre Atual 31/03/2014 27.179.875 3.795.763 3.372 545.726 545.726 545.726 1.927.716 1.911.201 16.515 0 473.660 118.069 727.220 589.849 137.371 31.083 106.288 23.384.112 4.234.086 0 0 1.759.642 870.395 870.395 0 0 1.604.049 83.679 596.860 491.952 242.595 188.963 9.208.042 9.208.042 7.638.543 1.522.577 46.922 5.330.849 5.330.849 4.611.135 4.611.135 4.611.135 Exerccio Anterior 31/12/2013 27.716.882 4.121.152 548 658.973 658.973 658.973 2.204.734 1.459.433 745.301 745.301 423.350 133.089 700.458 589.849 110.609 22.537 88.072 23.595.730 4.265.342 30.326 30.326 1.741.810 915.921 915.921 61 61 1.577.224 71.017 570.612 506.591 243.567 185.437 9.299.814 9.299.814 7.596.169 1.656.723 46.922 5.400.568 5.400.568 4.630.006 4.630.006 4.630.006
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao
1.01.03.02.01 Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias (Nota 1(e)) 1.01.04 1.01.06 1.01.08 1.01.08.01 1.01.08.03 Estoques Tributos a Recuperar Outros Ativos Circulantes Ativos No-Correntes a Venda Outros
1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.01.08.03.02 Outros 1.02 1.02.01 1.02.01.02 1.02.01.05 1.02.01.06 1.02.01.08 1.02.01.09 Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado Ativos Biolgicos Tributos Diferidos Crditos com Partes Relacionadas Outros Ativos No Circulantes
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas 1.02.01.09.03 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar 1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores 1.02.01.09.06 Demais Contas a Receber 1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais 1.02.02 1.02.02.01 Investimentos Participaes Societrias
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas 1.02.02.01.03 Participaes em Controladas em Conjunto 1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias 1.02.03 1.02.03.01 1.02.04 1.02.04.01 Imobilizado Imobilizado em Operao Intangvel Intangveis
1.02.04.01.02 Intangveis
PGINA: 2 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.01.02 2.01.02 2.01.02.01 2.01.02.02 2.01.03 2.01.03.01 2.01.03.02 2.01.03.03 2.01.04 2.01.04.01 Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Obrigaes Sociais e Trabalhistas Obrigaes Trabalhistas Fornecedores Fornecedores Nacionais Fornecedores Estrangeiros Obrigaes Fiscais Obrigaes Fiscais Federais Obrigaes Fiscais Estaduais Obrigaes Fiscais Municipais Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos Trimestre Atual 31/03/2014 27.179.875 2.760.965 67.720 67.720 67.720 371.738 364.839 6.899 14.451 7.807 7.807 3.521 3.123 1.221.464 1.221.464 468.111 753.353 1.085.592 375.366 375.366 710.226 274 80.257 159.695 470.000 9.956.942 3.698.298 3.698.298 1.957.071 1.741.227 5.971.740 5.490.034 5.490.034 481.706 369.205 112.501 286.904 83.398 83.398 203.506 203.506 14.461.968 9.729.006 -7.658 -10.346 2.688 Exerccio Anterior 31/12/2013 27.716.882 3.049.958 91.407 91.407 91.407 344.487 332.752 11.735 18.426 9.660 9.660 3.111 5.655 1.159.173 1.159.173 396.548 762.625 1.436.465 600.339 600.339 836.126 274 106.793 259.059 470.000 10.222.025 3.872.049 3.872.049 2.013.955 1.858.094 6.262.854 5.698.947 5.698.947 563.907 451.087 112.820 87.122 87.122 87.122 0 0 14.444.899 9.729.006 -7.658 -10.346 2.688
2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.01.05 2.01.05.01 2.01.05.02 Outras Obrigaes Passivos com Partes Relacionadas Outros
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.01.05.02.04 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.01.05.02.06 Demais Contas a Pagar 2.01.05.02.07 Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda 2.02 2.02.01 2.02.01.01 Passivo No Circulante Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.02.02 2.02.02.01 2.02.02.02 Outras Obrigaes Passivos com Partes Relacionadas Outros
2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas 2.02.02.02.03 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.02.02.02.05 Demais Contas a Pagar 2.02.04 2.02.04.01 2.02.04.02 2.03 2.03.01 2.03.02 2.03.02.05 2.03.02.07 Provises Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis Outras Provises Patrimnio Lquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Aes em Tesouraria Reserva de Capital
2.02.04.01.05 Provises para Contingncias 2.02.04.02.04 Proviso para passivo a descoberto
PGINA: 3 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 2.03.04 2.03.04.01 2.03.04.10 2.03.05 2.03.08 Descrio da Conta Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva para Investimentos Lucros/Prejuzos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Trimestre Atual 31/03/2014 3.109.281 303.800 2.805.481 17.069 1.614.270 Exerccio Anterior 31/12/2013 3.109.281 303.800 2.805.481 0 1.614.270
PGINA: 4 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)

Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.04.01 3.04.02 3.04.05 3.04.06 3.05 3.06 3.06.01 3.06.02 3.07 3.08 3.08.02 3.09 3.11 3.99 3.99.01 3.99.01.01 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 978.617 -767.177 211.440 -363.913 -22.754 -56.333 4.300 -289.126 -152.473 215.512 357.845 -142.333 63.039 -45.970 -45.970 17.069 17.069 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 763.016 -689.444 73.572 -86.517 -22.649 -50.069 -13.483 -316 -12.945 54.623 190.601 -135.978 41.678 -19.826 -19.826 21.852 21.852
Receita de Venda de Bens e/ou Servios Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Despesas Operacionais Resultado de Equivalncia Patrimonial Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Despesas Financeiras Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro Diferido Resultado Lquido das Operaes Continuadas Lucro/Prejuzo do Perodo Lucro por Ao - (Reais / Ao) Lucro Bsico por Ao ON
0,03100
0,03900
PGINA: 5 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)

Cdigo da Conta 4.01 4.03 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 17.069 17.069 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 21.852 21.852
Lucro Lquido do Perodo Resultado Abrangente do Perodo
PGINA: 6 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Cdigo da Conta 6.01 6.01.01 6.01.01.01 6.01.01.03 6.01.01.04 6.01.01.06 6.01.01.07 6.01.01.08 6.01.01.12 6.01.01.13 6.01.01.16 6.01.01.17 6.01.01.18 6.01.02 6.01.02.01 6.01.02.02 6.01.02.03 6.01.02.04 6.01.02.05 6.01.02.06 6.01.02.07 6.01.02.08 6.01.02.09 6.01.02.10 6.01.03 6.01.03.01 6.01.03.02 6.02 6.02.01 6.02.02 6.02.04 6.02.05 6.02.06 6.02.07 6.02.10 6.02.11 6.03 6.03.01 6.03.02 6.03.09 6.04 6.05 6.05.01 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 -617.748 366.192 63.039 265.093 289.126 -1.219 -20.427 68.492 949 -117.876 -215.405 12.565 21.855 -943.514 -451.118 -47.882 -33.503 257 -9.657 25.302 -3.974 -23.687 -299.569 -99.683 -40.426 15.039 -55.465 657.702 728.786 -192.443 148.961 -64 -17.905 -11.751 2.073 45 -38.823 94.243 -132.454 -612 1.693 2.824 548 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 -151.999 227.770 41.678 290.599 316 -7.875 -21.958 57.945 1.580 -51.171 -115.082 12.651 19.087 -364.064 -112.900 -63.072 -33.667 7 -16.501 17.703 5.379 -33.901 -1.483 -125.629 -15.705 49.699 -65.404 463.756 0 -164.764 625.573 0 20.402 -12.289 -5.096 -70 -316.495 18.704 -335.955 756 -7 -4.745 5.355
Caixa Lquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operaes Lucro antes do IR e CS sobre o lucro lquido das operaes continuadas Depreciao, exausto e amortizao Resultado da equivalncia patrimonial Perda (Ganho) na alienao de imobilizado Apropriao de juros, ganhos e perdas sobre ttulos e valores mobilirios Apropriao de juros sobre financiamento Complemento de provises e outros Valor justo de contratos derivativos Variao cambial e monetria Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento Proviso para perda de crditos do ICMS Variaes nos Ativos e Passivos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Partes relacionadas Outros ativos Fornecedores Impostos e taxas a recolher Salrios e encargos sociais Partes relacionadas Outros passivos Outros Juros recebidos sobre ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamentos Caixa Lquido Atividades de Investimento Caixa recebido - Projeto Asset Light Aquisies de imobilizado e adies de florestas Ttulos e valores mobilirios Aumento de capital em controlada Caixa recebido na venda de ativo imobilizado Contratos de derivativos liquidados Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Outros Caixa Lquido Atividades de Financiamento Captaes de emprstimos e financiamentos Liquidao de emprstimos e financiamentos - Principal Outros Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
PGINA: 7 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Cdigo da Conta 6.05.02 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 3.372 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 610
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
PGINA: 8 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.05 5.05.01 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 9.729.006 9.729.006 0 0 9.729.006 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 17.069 17.069 17.069 Outros Resultados Abrangentes 1.614.270 1.614.270 0 0 1.614.270 Patrimnio Lquido
Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Saldos Finais
3.109.281 3.109.281 0 0 3.109.281
14.444.899 14.444.899 17.069 17.069 14.461.968
PGINA: 9 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.05 5.05.01 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 9.729.006 9.729.006 0 0 9.729.006 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 21.852 21.852 21.852 Outros Resultados Abrangentes 1.596.666 1.596.666 0 0 1.596.666 Patrimnio Lquido
Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Saldos Finais
3.815.584 3.815.584 0 0 3.815.584
15.133.598 15.133.598 21.852 21.852 15.155.450
PGINA: 10 de 99
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)

Cdigo da Conta 7.01 7.01.01 7.01.03 7.01.04 7.02 7.02.01 7.02.02 7.03 7.04 7.04.01 7.04.02 7.04.02.01 7.05 7.06 7.06.01 7.06.02 7.07 7.08 7.08.01 7.08.01.01 7.08.01.02 7.08.01.03 7.08.02 7.08.02.01 7.08.02.02 7.08.02.03 7.08.03 7.08.03.01 7.08.03.02 7.08.03.03 7.08.04 7.08.04.03 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 1.202.430 993.955 207.825 650 -628.505 -584.650 -43.855 573.925 -277.658 -265.093 -12.565 -12.565 296.267 395.968 -289.126 685.094 692.235 692.235 106.622 84.465 17.865 4.292 88.781 70.063 14.408 4.310 479.763 0 0 479.763 17.069 17.069 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 946.183 783.061 163.122 0 -512.791 -470.589 -42.202 433.392 -303.250 -290.599 -12.651 -12.651 130.142 328.890 -316 329.206 459.032 459.032 86.257 67.653 14.580 4.024 66.926 45.478 16.811 4.637 283.997 135.668 9.724 138.605 21.852 21.852
Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios Receitas refs. Construo de Ativos Prprios Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenes Depreciao, Amortizao e Exausto Outras Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento Valor Adicionado Lquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferncia Resultado de Equivalncia Patrimonial Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuio do Valor Adicionado Pessoal Remunerao Direta Benefcios F.G.T.S. Impostos, Taxas e Contribuies Federais Estaduais Municipais Remunerao de Capitais de Terceiros Juros Aluguis Outras Remunerao de Capitais Prprios Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo
PGINA: 11 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 1 1.01 1.01.01 1.01.02 1.01.02.01 1.01.03 1.01.03.01 1.01.03.02 Descrio da Conta Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Aplicaes Financeiras Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo Contas a Receber Clientes Outras Contas a Receber Trimestre Atual 31/03/2014 25.269.690 4.509.279 958.025 801.680 801.680 801.680 429.803 409.803 20.000 20.000 1.398.449 172.698 172.698 748.624 589.849 158.775 31.167 127.608 20.760.411 6.415.132 48.493 48.493 3.448.246 918.769 918.769 6.904 6.904 1.992.720 86.812 759.910 695.755 249.048 201.195 46.922 46.922 46.922 9.683.417 9.683.417 4.614.940 4.614.940 4.614.940 Exerccio Anterior 31/12/2013 26.750.172 5.807.001 1.271.752 1.068.182 1.068.182 1.068.182 1.284.671 382.087 902.584 902.584 1.265.730 201.052 201.052 715.614 589.849 125.765 22.537 103.228 20.943.171 6.437.480 48.183 48.183 3.423.434 968.116 968.116 7.142 7.142 1.990.605 71.017 743.883 726.064 252.135 197.506 46.922 46.922 46.922 9.824.504 9.824.504 4.634.265 4.634.265 4.634.265
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao
1.01.03.02.01 Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias (Nota 1(e)) 1.01.04 1.01.06 1.01.06.01 1.01.08 1.01.08.01 1.01.08.03 Estoques Tributos a Recuperar Tributos Correntes a Recuperar Outros Ativos Circulantes Ativos No-Correntes a Venda Outros
1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.01.08.03.02 Outros 1.02 1.02.01 1.02.01.02 1.02.01.05 1.02.01.06 1.02.01.08 1.02.01.09 Ativo No Circulante Ativo Realizvel a Longo Prazo Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado Ativos Biolgicos Tributos Diferidos Crditos com Partes Relacionadas Outros Ativos No Circulantes
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas 1.02.01.09.03 Instrumentos Financeiros Derivativos 1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar 1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores 1.02.01.09.06 Demais Contas a Receber 1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais 1.02.02 1.02.02.01 1.02.03 1.02.03.01 1.02.04 1.02.04.01 Investimentos Participaes Societrias Imobilizado Imobilizado em Operao Intangvel Intangveis
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias
1.02.04.01.02 Intangveis
PGINA: 12 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 2 2.01 2.01.01 2.01.01.02 2.01.02 2.01.02.01 2.01.02.02 2.01.03 2.01.03.01 2.01.03.02 2.01.03.03 2.01.04 2.01.04.01 Descrio da Conta Passivo Total Passivo Circulante Obrigaes Sociais e Trabalhistas Obrigaes Trabalhistas Fornecedores Fornecedores Nacionais Fornecedores Estrangeiros Obrigaes Fiscais Obrigaes Fiscais Federais Obrigaes Fiscais Estaduais Obrigaes Fiscais Municipais Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos Trimestre Atual 31/03/2014 25.269.690 2.840.327 95.246 95.246 95.246 578.344 493.856 84.488 37.769 28.272 28.272 4.733 4.764 1.454.154 1.454.154 505.007 949.147 674.814 674.814 2.374 80.257 470.000 122.183 7.918.705 6.990.495 6.990.495 2.022.021 4.968.474 559.188 559.188 370.720 188.322 146 240.632 240.632 128.390 128.390 128.390 14.510.658 9.729.006 -7.658 -10.346 2.688 3.109.281 303.800 2.805.481 Exerccio Anterior 31/12/2013 26.750.172 4.448.355 129.386 129.386 129.386 586.541 487.545 98.996 55.819 44.444 44.444 4.083 7.292 2.972.361 2.972.361 410.164 2.562.197 704.248 704.248 2.374 106.793 470.000 125.081 7.810.563 6.800.736 6.800.736 2.081.756 4.718.980 645.093 645.093 451.087 193.847 159 235.896 235.896 128.838 128.838 128.838 14.491.254 9.729.006 -7.658 -10.346 2.688 3.109.281 303.800 2.805.481
2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.01.05 2.01.05.02 Outras Obrigaes Outros
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.01.05.02.04 Obrigaes com Instrumentos Derivativos 2.01.05.02.06 Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda 2.01.05.02.07 Demais Contas a Pagar 2.02 2.02.01 2.02.01.01 Passivo No Circulante Emprstimos e Financiamentos Emprstimos e Financiamentos
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 2.02.02 2.02.02.02 Outras Obrigaes Outros
2.02.02.02.03 Instrumentos Financeiros Derivativos 2.02.02.02.05 Demais Contas a Pagar 2.02.02.02.06 Impostos e taxas a recolher 2.02.03 2.02.03.01 2.02.04 2.02.04.01 2.03 2.03.01 2.03.02 2.03.02.05 2.03.02.07 2.03.04 2.03.04.01 2.03.04.10 Tributos Diferidos Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos Provises Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis Patrimnio Lquido Consolidado Capital Social Realizado Reservas de Capital Aes em Tesouraria Reserva de Capital Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva para Investimentos
2.02.04.01.05 Provises para Contingncias
PGINA: 13 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

Cdigo da Conta 2.03.05 2.03.08 2.03.09 Descrio da Conta Lucros/Prejuzos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Participao dos Acionistas No Controladores Trimestre Atual 31/03/2014 17.069 1.614.270 48.690 Exerccio Anterior 31/12/2013 0 1.614.270 46.355
PGINA: 14 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)

Cdigo da Conta 3.01 3.02 3.03 3.04 3.04.01 3.04.02 3.04.04 3.05 3.06 3.06.01 3.06.02 3.07 3.08 3.08.01 3.08.02 3.09 3.11 3.11.01 3.11.02 3.99 3.99.01 3.99.01.01 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 1.642.331 -1.247.794 394.537 -141.834 -79.204 -68.371 5.741 252.703 -169.877 303.093 -472.970 82.826 -63.422 -11.823 -51.599 19.404 19.404 17.069 2.335 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 1.449.414 -1.192.487 256.927 -138.823 -70.903 -65.747 -2.173 118.104 -65.962 172.115 -238.077 52.142 -28.293 -11.027 -17.266 23.849 23.849 21.852 1.997
Receita de Venda de Bens e/ou Servios Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Receitas Operacionais Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Despesas Financeiras Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro Corrente Diferido Resultado Lquido das Operaes Continuadas Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo Atribudo a Scios da Empresa Controladora Atribudo a Scios No Controladores Lucro por Ao - (Reais / Ao) Lucro Bsico por Ao ON
0,03100
0,03900
PGINA: 15 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)

Cdigo da Conta 4.01 4.03 4.03.01 4.03.02 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 19.404 19.404 17.069 2.335 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 23.849 23.849 21.852 1.997
Lucro Lquido Consolidado do Perodo Resultado Abrangente Consolidado do Perodo Atribudo a Scios da Empresa Controladora Atribudo a Scios No Controladores
PGINA: 16 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Cdigo da Conta 6.01 6.01.01 6.01.01.01 6.01.01.03 6.01.01.06 6.01.01.07 6.01.01.08 6.01.01.12 6.01.01.13 6.01.01.16 6.01.01.17 6.01.01.18 6.01.01.19 6.01.01.20 6.01.02 6.01.02.01 6.01.02.02 6.01.02.03 6.01.02.05 6.01.02.06 6.01.02.07 6.01.02.08 6.01.02.10 6.01.03 6.01.03.01 6.01.03.02 6.01.03.04 6.02 6.02.01 6.02.02 6.02.04 6.02.06 6.02.07 6.02.10 6.02.11 6.03 6.03.01 6.03.02 6.03.09 6.03.10 6.04 6.05 6.05.01 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 310.763 670.257 82.826 384.884 733 -22.599 136.732 13.655 -119.578 -150.828 27.246 25.147 302.869 -10.830 -217.965 -57.587 -82.960 -12.271 -1.663 1.737 -25.532 -34.140 -5.549 -141.529 22.809 -161.305 -3.033 821.137 882.584 -305.384 268.840 -16.087 -11.751 3.064 -129 -1.393.959 909.773 -2.123.882 -182.709 2.859 -51.668 -313.727 1.271.752 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 415.309 559.538 52.142 403.221 -8.455 -26.902 154.262 8.281 -51.171 -86.580 28.928 22.748 63.064 0 -60.031 162.681 -80.470 -31.053 -19.921 -19.298 -2.995 -43.028 -25.947 -84.198 56.357 -136.083 -4.472 340.742 0 -240.869 579.628 21.872 -12.289 -7.668 68 -834.779 18.704 -808.333 -42.187 -2.963 -6.437 -85.165 943.856
Caixa Lquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operaes Lucro antes do IR e CS sobre o lucro lquido das operaes continuadas Depreciao, exausto e amortizao Perda (Ganho) na alienao de imobilizado Apropriao de juros, ganhos e perdas sobre ttulos e valores mobilirios Apropriao de juros sobre financiamento Complemento de provises e outros Valor justo de contratos derivativos Variao cambial e monetria Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento Proviso para perda de crditos do ICMS Encargos financeiros na recompra parcial do Eurobonds Crdito tributrio Variaes nos Ativos e Passivos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Outros ativos Fornecedores Impostos e taxas a recolher Salrios e encargos sociais Outros passivos Outros Juros recebidos sobre ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamentos Imposto de renda e contribuio social pagos Caixa Lquido Atividades de Investimento Caixa recebido - Projeto Asset Light Aquisies de imobilizado e adies de florestas Ttulos e valores mobilirios Caixa recebido na venda de ativo imobilizado Contratos de derivativos liquidados Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Outros Caixa Lquido Atividades de Financiamento Captaes de emprstimos e financiamentos Liquidao de emprstimos e financiamentos - Principal Prmio pago na recompra parcial do Eurobonds Outros Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
PGINA: 17 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Cdigo da Conta 6.05.02 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 958.025 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 858.691
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
PGINA: 18 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.05 5.05.01 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 9.729.006 9.729.006 0 0 9.729.006 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 17.069 17.069 17.069 Outros Resultados Abrangentes 1.614.270 1.614.270 0 0 1.614.270 Patrimnio Lquido Participao dos No Controladores 46.355 46.355 2.335 2.335 48.690 Patrimnio Lquido Consolidado 14.491.254 14.491.254 19.404 19.404 14.510.658 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Saldos Finais 3.109.281 3.109.281 0 0 3.109.281 14.444.899 14.444.899 17.069 17.069 14.461.968
PGINA: 19 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 (Reais Mil)
Cdigo da Conta 5.01 5.03 5.05 5.05.01 5.07 Descrio da Conta Capital Social Integralizado 9.729.006 9.729.006 0 0 9.729.006 Reservas de Capital, Opes Outorgadas e Aes em Tesouraria -7.658 -7.658 0 0 -7.658 Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Acumulados 0 0 21.852 21.852 21.852 Outros Resultados Abrangentes 1.596.666 1.596.666 0 0 1.596.666 Patrimnio Lquido Participao dos No Controladores 37.209 37.209 1.997 1.997 39.206 Patrimnio Lquido Consolidado 15.170.807 15.170.807 23.849 23.849 15.194.656 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Resultado Abrangente Total Lucro Lquido do Perodo Saldos Finais 3.815.584 3.815.584 0 0 3.815.584 15.133.598 15.133.598 21.852 21.852 15.155.450
PGINA: 20 de 99
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)

Cdigo da Conta 7.01 7.01.01 7.01.02 7.01.03 7.02 7.02.01 7.02.02 7.03 7.04 7.04.01 7.04.02 7.04.02.01 7.05 7.06 7.06.02 7.07 7.08 7.08.01 7.08.01.01 7.08.01.02 7.08.01.03 7.08.02 7.08.02.01 7.08.02.02 7.08.02.03 7.08.03 7.08.03.01 7.08.03.02 7.08.03.03 7.08.04 7.08.04.03 7.08.04.04 Descrio da Conta Acumulado do Atual Exerccio 01/01/2014 31/03/2014 1.972.036 1.676.973 650 294.413 -1.042.011 -940.479 -101.532 930.025 -412.130 -384.884 -27.246 -27.246 517.895 571.496 571.496 1.089.391 1.089.391 156.238 122.714 27.285 6.239 142.660 107.420 22.013 13.227 771.089 771.089 0 0 19.404 17.069 2.335 Acumulado do Exerccio Anterior 01/01/2013 31/03/2013 1.711.638 1.482.736 0 228.902 -928.572 -833.153 -95.419 783.066 -432.149 -403.221 -28.928 -28.928 350.917 405.028 405.028 755.945 755.945 133.252 103.049 24.288 5.915 97.117 68.810 21.166 7.141 501.727 348.144 31.081 122.502 23.849 21.852 1.997
Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios Outras Receitas Receitas refs. Construo de Ativos Prprios Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenes Depreciao, Amortizao e Exausto Outras Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento Valor Adicionado Lquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferncia Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuio do Valor Adicionado Pessoal Remunerao Direta Benefcios F.G.T.S. Impostos, Taxas e Contribuies Federais Estaduais Municipais Remunerao de Capitais de Terceiros Juros Aluguis Outras Remunerao de Capitais Prprios Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo Part. No Controladores nos Lucros Retidos
PGINA: 21 de 99
Verso : 1
Comentrio do Desempenho
Resultados 1T14
PGINA: 22 de 99
Verso : 1
Resultados 1T14
Dvida lquida em dlar foi reduzida em 17% para US$ 3,1 bilhes (R$ 7,0 bilhes) enquanto que o EBITDA nos ltimos doze meses subiu 7% para US$ 1,3 bilho (recorde de R$ 2,9 bilhes), reduzindo a relao Dvida Lquida/EBITDA para 2,4x.
Principais Indicadores Produo de celulose Vendas de celulose Unidade 000 t 000 t 1T14 1.277 1.188 4T13 1.358 1.441 1T13 1.263 1.186 1T14 vs 4T13 -6% -18% 1T14 vs 1T13 1% 0% ltimos 12 meses (UDM) 5.272 5.199
Receita lquida EBITDA ajustado(1) Margem EBITDA Resultado financeiro(2) Lucro (Prejuzo) lquido
R$ milhes R$ milhes % R$ milhes R$ milhes
1.642 679 41% (170) 19
1.958 823 42% (599) (185)
1.449 565 39% (66) 24
-16% -17% -1 p.p. -110%
13% 20% 2 p.p. -
7.110 2.910 41% (2.158) (702)
Fluxo de Caixa Livre (3)
R$ milhes
746
167
-99%
1.111
Dvida bruta (US$) Dvida bruta (R$) Caixa (4) Dvida lquida (R$) Dvida lquida (US$) Dvida lquida/EBITDA UDM Dvida Lquida/EBITDA UDM (US$)(5)
US$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes US$ milhes x x
3.732 8.445 1.475 6.970 3.080 2,4 2,4
4.172 9.773 1.924 7.849 3.351 2,8 2,6
4.915 9.898 2.382 7.516 3.732 3,1 3,1
-11% -14% -23% -11% -8% -0,4 x -0,2 x
-24% -15% -38% -7% -17% -0,7 x -0,7 x
3.732 8.445 1.475 6.970 3.080 2,4 2,4
(1) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa | (2) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros (3) No consideradas vendas de ativos realizadas em 2013 | (4) Inclui o valor justo dos instrumentos de hedge | (5) Para fins de verificao de covenants
Destaques do 1T14
Concluso do resgate da totalidade dos bonds com vencimento em 2020. A reduo da dvida bruta foi de US$ 1,2 bilho nos ltimos doze meses. Dvida bruta foi de R$ 8.445 milhes, 14% e 15% inferior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. Relao Dvida Lquida/EBITDA em dlar em 2,4x (Dez/13: 2,6x | Mar/13: 3,1x), dentro da meta prevista na Poltica de Endividamento e Liquidez. Fitch elevou rating para BBB-/Estvel (Grau de investimento) e S&P revisou a perspectiva do rating de BB+/Estvel para BB+/Positivo. Reduo do custo da dvida em moeda estrangeira para 4,1% a.a. (4T13: 4,6% a.a. | 1T13: 5,2% a.a.). Parada programada para manuteno na Fbrica C da Unidade Aracruz concluda com sucesso. Produo de celulose de 1,3 milho t, 6% inferior ao 4T13 e 1% superior ao 1T13. Nos UDM, a produo atingiu 5,3 milhes t. Vendas de celulose de 1,2 milho t, 18% inferior ao 4T13 e estveis em relao ao 1T13. Receita lquida de R$ 1.642 milhes (4T13: R$ 1.958 milhes e 1T13: R$ 1.449 milhes). Custo caixa ficou em R$ 549/t, 18% e 8% superior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. Excluindo o efeito cmbio, o custo caixa teve alta de 5,7% em relao ao 1T13. EBITDA ajustado de R$ 679 milhes, 17% inferior ao 4T13 e 20% acima do 1T13. O EBITDA nos UDM totalizou recorde de R$ 2.910 milhes. Margem EBITDA de 41%, 1 p.p inferior ao 4T13 e 2 p.p. superior ao 1T13. EBITDA/t no trimestre de R$ 571/t (US$ 242/t), estvel em relao ao 4T13 e 20% superior ao 1T13. Recebimento de R$ 883 milhes referente operao de alienao terras, sendo o saldo remanescente de R$ 20 milhes previstos para o 2T14.
Eventos Subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias a serem realizadas no dia 25/04/2014. Fibria lanou o Relatrio de Sustentabilidade 2013 com aplicao da verso mais recente das diretrizes da Global Reporting Initiative. Valor de Mercado 31/mar/2014: R$ 14,0 bilhes | US$ 6,1 bilhes FIBR3: R$ 25,23 FBR: US$ 11,06 Aes Emitidas (ON): 553.934.646 aes Ingls: 12hs (Braslia) | Tel: +1 412 317-6776 Webcast: www.fibria.com.br/ri Teleconferncia: 24/abr/2014 Portugus: 11hs (Braslia) | Tel: +55 11 3193-1001 Relaes com Investidores Guilherme Cavalcanti Andr Gonalves Camila Nogueira Roberto Costa Raimundo Guimares ir@fibria.com.br | +55 (11) 2138-4565
As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 1 trimestre de 2014 (1T14) foram apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, no auditados e elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos das operaes intercompanhia.
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Resultados 1T14
ndice
Sumrio Executivo ....................................................................................................................... 4 Mercado de Celulose ................................................................................................................... 5 Produo e Vendas...................................................................................................................... 6 Anlise do Resultado ................................................................................................................... 7 Resultado Financeiro ................................................................................................................. 10 Resultado Lquido ...................................................................................................................... 12 Endividamento ........................................................................................................................... 13 Investimentos de Capital ............................................................................................................ 15 Fluxo de Caixa Livre .................................................................................................................. 16 Mercado de Capitais .................................................................................................................. 16 Rating da Fibria elevado para 'BBB-/Estvel' pela Fitch ......................................................... 17 Eventos subsequentes ............................................................................................................... 17 Anexo I Faturamento x Volume x Preo* ................................................................................ 18 Anexo II DRE .......................................................................................................................... 19 Anexo III Balano Patrimonial ................................................................................................. 20 Anexo IV Fluxo de Caixa ......................................................................................................... 21 Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)................. 22 Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais ......................................................................... 23
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Resultados 1T14
Sumrio Executivo
A sazonalidade do perodo contribuiu para a elevao nos estoques dos produtores de celulose de fibra curta no 1T14, encerrando Fevereiro em 45 dias de produo. O desempenho de vendas da Fibria no 1T14, ficou estvel, quando comparado ao 1T13. Em relao ao preo, observou-se uma queda marginal no ndice PIX/FOEX BHKP Europa de 0,6% no trimestre, para onde a Fibria destinou a maior parte de suas vendas no perodo (46%), embora o ambiente na China tenha favorecido a queda de preos naquela regio. A averso ao risco no mercado internacional, as incertezas internas quanto a um racionamento de energia e o rebaixamento da nota de crdito do Brasil pela S&P, mantiveram o dlar mdio valorizado (R$ 2,37/US$) com impacto positivo no preo lquido da celulose em reais (+1,3%), apesar da valorizao do real em relao ao dlar na segunda quinzena de maro (+4%). Em 26 de maro de 2014, a Fibria comunicou a concluso do resgate total de seus ttulos de dvidas com vencimento em 2020 (bond 2020), com cupom de 7,5% a.a., emitidos pela Fibria Overseas Finance Ltd (subsidiria integral da Fibria) e garantido pela Fibria, pelo preo de 111,3% do valor de face de US$ 690,2 milhes. Esta operao est em linha com a estratgia da Fibria de reduo do endividamento bruto e do custo da dvida, e proporcionar uma economia anual de juros de aproximadamente US$ 52 milhes, a partir do segundo trimestre de 2014. No 1T14, a produo de celulose foi de 1,3 milho t, 6% inferior em relao ao 4T13, em funo das paradas programadas para manuteno (fbrica C da Unidade Aracruz e Unidade Veracel) e menos dias de produo no perodo. Na comparao com o 1T13, a produo foi 1% superior dado menor impacto da parada programada da Unidade Veracel, que em 2013 ocorreu de forma integral no 1T13. O volume de vendas totalizou 1,2 milho t, 18% inferior ao 4T13 em funo da sazonalidade do perodo. Na comparao com o mesmo perodo do ano anterior as vendas ficaram estveis. Os estoques de celulose encerraram o trimestre em 56 dias. O custo caixa de produo do trimestre foi de R$ 549/t, 18% superior ao 4T13, principalmente em funo das paradas programadas para manuteno. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 8% se deve principalmente ao maior custo com transporte de madeira e ao efeito cmbio, parcialmente compensado pelo menor impacto das paradas programadas para manuteno. A Fibria continuar materializando iniciativas que buscam minimizar a estrutura de custos, com objetivo de manter o aumento do custo caixa de produo em 2014 abaixo da inflao. A perspectiva para o ano de 2014 de aumento da receita proveniente do excedente de energia gerado, minimizando o impacto das presses de custo j mencionadas. A Companhia est preparada para enfrentar qualquer cenrio adverso no que tange a possibilidade de racionamento de energia eltrica em 2014, tendo em vista que autosuficiente. Em 2013 a Fibria produziu 115% da energia necessria para o processo de produo de celulose.
O EBITDA ajustado do 1T14 totalizou R$ 679 milhes, com margem de 41%. Na comparao com o 4T13, houve uma queda de 17%, explicada principalmente pelo menor volume de vendas. Em relao ao 1T13, houve um aumento de 20%, como resultado do maior preo lquido da celulose em reais (+13%), por sua vez explicado pela valorizao do dlar mdio frente ao real de 19%, parcialmente compensado pela queda do preo da celulose mdio em dlar medido pelo PIX/FOEX Europa de 2,5%. O EBITDA dos ltimos 12 meses foi recorde e totalizou R$ 2.910 milhes, 4% superior ao EBITDA realizado em 2013 (R$ 2.796 milhes), com margem de 41%. O fluxo de caixa livre no trimestre foi R$ 9 milhes, queda em comparao a R$ 746 milhes e R$ 167 milhes no 4T13 e 1T13, respectivamente, devido principalmente variao no capital de giro e antecipao dos juros provisionados com o resgate do Bond 2020 (mais detalhes na pgina 16).
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Resultados 1T14
O resultado financeiro foi negativo em R$ 170 milhes no 1T14 contra um resultado negativo de R$ 599 milhes no 4T13. A variao explicada principalmente pelo efeito positivo da variao cambial sobre a dvida (desvalorizao de 3% do dlar de fechamento) e sobre as operaes de hedge (principalmente swaps de dvida), compensado pelos efeitos financeiros e contbeis do resgate do bond 2020. Em relao ao 1T13, a maior despesa teve origem no resgate do Bond 2020, parcialmente compensada pelo maior efeito positivo da variao cambial sobre a dvida e os derivativos. Cabe destacar a reduo de 11% nas despesas de juros na comparao com o 1T13, resultado das aes de gesto do endividamento que buscam reduo de principal e do custo do endividamento.
A dvida bruta em dlar era de US$ 3.732 milhes, 11% e 24% inferior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. A Fibria encerrou o ano com posio de caixa de R$ 1.475 milhes. Com a concluso da recompra de 100% do saldo em aberto do Bond Fibria 2020 anunciada no ms de maro, a relao dvida lquida/EBITDA em dlar ficou em 2,4x, enquadrando-se na meta estabelecida na Poltica de Liquidez e Endividamento (disponvel no site www.fibria.com.br/ri - Governana Corporativa). Com isso, o custo mdio da dvida em moeda estrangeira caiu para 4,1% a.a. e proporcionou uma economia anual de juros no valor de aproximadamente US$ 52 milhes.
Como resultado do exposto acima, a Fibria registrou lucro de R$ 19 milhes no 1T14, contra um prejuzo de R$ 185 milhes no 4T13 e lucro de R$ 24 milhes no 1T13 (mais informaes, vide pg. 12).
Mercado de Celulose
A expectativa para 2014 de um ano desafiador para o mercado de celulose, mas o atraso na chegada das novas capacidades no mercado evitou a sobreoferta previamente esperada para os primeiros meses do ano. A demanda continuou positiva ao longo do perodo, permitindo que as vendas da Fibria permanecessem estveis na comparao entre o 1T14 e 1T13. Entretanto, embora os fundamentos de mercado tenham se mantido favorveis, a combinao entre a perspectiva da entrada das novas capacidades e a dvida sobre a sustentabilidade da demanda na China (uma vez que os principais indicadores macroeconmicos no se mostraram satisfatrios no incio do ano), exacerbada pelo impacto do feriado do Ano Novo Chins, criou um ambiente favorvel a uma presso em cima dos preos, ocorrida principalmente na sia, no final do trimestre. As estatsticas divulgadas no relatrio World-20 do Pulp and Paper Products Council (PPPC), demonstraram que as vendas globais de celulose de eucalipto apresentaram crescimento de 3,6% (ou 83 mil t) no acumulado de Janeiro e Fevereiro de 2014 quando comparado aos mesmos meses do ano anterior. As principais regies apresentaram resultados positivos da demanda, com exceo da Amrica do Norte, que foi parcialmente impactada pelas condies climticas adversas que prejudicaram o escoamento tanto de celulose quanto de papel.
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Vendas Celulose de Eucalipto (Acumulado de Janeiro a Fevereiro em mil t)
2500 2000 1500 +0,8% 1000 +12,3% 500 -3,4% 0 Total Amrica do Norte Europa China Outros +4,9% +3,7%
Resultados 1T14
14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0%
2013
Fonte: PPPC World 20 Fevereiro 2014
2014
Os estoques apresentaram um comportamento relativamente estvel no incio do ano. Aps o aumento significativo dos estoques dos produtores de fibra curta nos dois primeiros meses do ano, devido tradicional sazonalidade da demanda durante esse perodo, os estoques dos produtores de fibra curta terminaram Fevereiro em 45 dias. O movimento de aumento da diferena entre os preos da fibra longa e fibra curta, iniciado na segunda metade de 2013, continuou no 1T14. O ltimo PIX/FOEX para Europa do ms de maro registrou uma diferena de US$ 157/t entre os preos reportados para as duas fibras, subindo US$ 20/t desde o comeo do ano. Nos prximos meses, a concentrao de paradas programadas de manuteno da indstria exercer um importante papel no equilbrio da oferta de celulose no mercado, na medida em que outras novas capacidades iniciem suas operaes e os volumes estejam fisicamente disponveis. Apenas no Brasil, estima-se que cerca de 110 mil t sejam removidas do mercado. Do lado da demanda, a lista de projetos de novas mquinas de papel a serem instaladas em 2014 extensa e totaliza mais de 3 milhes de t de novos volumes de papis sanitrios e imprimir e escrever, favorecendo o melhor balano entre oferta e demanda ao longo do ano.
Produo e Vendas
Produo (mil t) Celulose Volume de Vendas (mil t) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total de Vendas 116 1.072 1.188 112 1.329 1.441 118 1.068 1.186 3% -19% -18% -2% 0% 0% 445 4.755 5.199 1T14 1.277 4T13 1.358 1T13 1.263 1T14 vs 4T13 -6% 1T14 vs 1T13 1% ltimos 12 meses 5.272
No 1T14, a Fibria realizou a parada programada para manuteno na fbrica C da Unidade Aracruz e iniciou a parada programada da Unidade Veracel, cuja concluso ocorreu em 10 de abril. Ambas ocorreram conforme o planejamento anual, dentro do oramento da Companhia e do prazo previsto. A produo de celulose totalizou 1.277 mil t no 1T14, volume 6% inferior ao 4T13 explicado principalmente pelas paradas programadas e pelo menor nmero de dias de produo (1T14: 90 dias | 4T13: 92 dias). Em relao ao 1T13, a produo foi 1% superior tendo em vista que a parada programada em Veracel, ao contrrio deste ano, foi concluda dentro daquele trimestre. O estoque de celulose somou 834 mil t (56 dias), 12% superior ao 4T13 743 mil t (50 dias) e 9% acima do estoque do 1T13 764 mil t (51 dias).
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Resultados 1T14
Abaixo o calendrio de paradas programadas para manuteno nas unidades da Fibria em 2014.
Calendrio de Paradas Programadas para Manuteno Fibria 2014 Fbrica Aracruz "A" Aracruz "B" Aracruz "C" Jacare Trs Lagoas Veracel Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago
O volume de vendas totalizou 1.188 mil t, 18% inferior ao 4T13, em decorrncia da sazonalidade das vendas caracterstica do primeiro trimestre do ano. Em relao ao 1T13, os volumes de vendas ficaram estveis. Nos ltimos 12 meses, as vendas da Fibria totalizaram 5.199 mil t, equivalente a 99% da produo no mesmo perodo. As vendas para Europa totalizaram 46% do volume total vendido, seguida pela sia com 26%, Amrica do Norte 19% e Amrica Latina 9%.
Anlise do Resultado
Receita Lquida (R$ milhes) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Portocel Total 1T14 136 1.486 1.622 20 1.642 4T13 132 1.809 1.941 17 1.958 1T13 124 1.308 1.432 18 1.449 1T14 vs 4T13 3% -18% -16% 22% -16% 1T14 vs 1T13 10% 14% 13% 15% 13% ltimos 12 meses 516 6.519 7.035 75 7.110
A receita lquida totalizou R$ 1.642 milhes no 1T14, 16% inferior ao 4T13, em virtude do menor volume de vendas. Com relao ao 1T13, houve um aumento de 13% na receita, explicado pelo preo mdio lquido em reais 13% superior, por sua vez decorrente da valorizao do dlar mdio de 19% no perodo. Nos ltimos doze meses, a receita lquida foi recorde de R$ 7.110 milhes, 3% superior receita lquida registrada no ano de 2013. O custo do produto vendido (CPV) foi 15% inferior na comparao com o 4T13 principalmente em funo do menor volume de vendas, parcialmente compensado pela elevao de 18% no custo caixa de produo, conforme descrito a seguir. Em relao ao 1T13, o CPV foi 5% superior em funo da elevao do custo caixa de produo e o efeito do cmbio. O custo caixa de produo de celulose no 1T14 foi de R$ 549/t, elevao de 18% em relao ao 4T13, em funo das paradas programadas para manuteno na fbrica C da Unidade Aracruz e na Unidade Veracel, do maior custo com madeira, por sua vez, explicado pela maior participao de madeira de terceiros (1T14: 11% | 4T13: 5%), pelo maior custo com transporte de madeira (reajustes de preo) e maior raio mdio (1T14: 180 km | 4T13: 166 km). A perspectiva para o ano de 2014 de aumento da receita proveniente do excedente de energia gerado, minimizando o impacto das presses de custo j mencionadas. A Companhia acredita que est adequadamente preparada no que diz respeito ao possvel cenrio de racionamento de energia, tendo em vista que auto-suficiente. A gerao de energia proveniente do processo de produo de ceulose, portanto sem depender de gerao de energia de mercado. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 8% se deve principalmente ao maior custo com transporte de madeira
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Resultados 1T14
(raio mdio: 1T14: 180 km | 1T13: 167 km) e ao efeito do cmbio (R$13/t), parcialmente compensado pelo menor impacto das paradas programadas para manuteno, dado que a parada na Unidade Veracel ocorreu majoritariamente no ms de abril, conforme mencionado anteriormente. Excluindo o efeito da parada, o custo caixa foi de R$ 524/t, ficando 12% e 13% acima do 4T13 e 1T13, respectivamente. A Fibria continuar perseguindo a meta de manter o aumento do custo caixa de produo em 2014 abaixo da inflao.
Custo Caixa de Produo de Celulose 4T13 Efeito das paradas programadas para manuteno Madeira de Terceiros (1T14: 11% | 4T13: 5%) Transporte de madeira (modal de transporte, reajustes contratuais e maior raio mdio) Maior consumo de insumos Maiores gastos com servios de manuteno Efeito volume Efeito cmbio Outros 1T14 R$/t 466 26 16 15 14 5 3 2 2 549
Custo Caixa (R$/t)

549 507 466
1T13
4T13
1T14
Custo Caixa ex-parada (R$/t)

Custo Caixa de Produo de Celulose 1T13 Transporte de madeira (raio mdio e modal de transporte) Efeito cmbio Maior custo fixo Maior consumo de insumos Maior gasto com mo-de-obra Madeira de Terceiros (1T14: 11% | 1T13: 8%) Efeito das paradas programadas para manuteno Outros 1T14 R$/t 507 16 13 10 7 5 5 (18) 4 549
524 463 466
1T13
4T13
1T14
Custo Caixa de Produo 1T13

Outros Fixos 3%
Custo Caixa de Produo 1T14

Pessoal Outros Fixos 3% 6% Manuteno 13% Madeira 41% Outros Variveis 1% Combustveis 12% Madeira 44%
Pessoal 5% Manuteno 17%
Combustveis 12%
Qumicos 22% Custos Variveis Custos Fixos
Qumicos 21%
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Resultados 1T14
As despesas de vendas totalizaram R$ 79 milhes no 1T14, 17% inferiores em relao ao 4T13, explicado pelo menor volume de vendas. Na comparao com o 1T13, as despesas de vendas ficaram 12% maiores devido ao efeito cmbio (valorizao de 19% do dlar mdio em relao ao real) e maiores despesas logsticas. A relao despesas de vendas sobre receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com ambos os perodos. As despesas administrativas totalizaram R$ 68 milhes, 22% inferiores ao 4T13, em funo de menores gastos com salrios e servios de terceiros. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 4% se deve a maiores gastos com pessoal, decorrente dos reajustes salariais realizados em 2013. A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou receita de R$ 6 milhes no 1T14, em comparao com uma receita de R$ 825 milhes no 4T13, em funo principalmente do ganho de capital de R$ 799 milhes resultante das vendas de terras no trimestre anterior. Na comparao com o 1T13, a variao positiva de R$ 8 milhes devida ao recebimento de crditos fiscais.
EBITDA (R$ milhes) e Margem EBITDA(%) 42% 39% 41%
EBITDA/t (R$/t)
823 679 565 476 571 571
1T13
4T13
1T14
1T13
4T13
1T14
O EBITDA ajustado alcanou R$ 679 milhes no 1T14, com margem de 41%. Comparando-se com o 4T13, o EBITDA teve queda de 17%, explicado principalmente pelo menor volume de vendas (EBITDA por t ficou estvel) e maior custo de produo. Na comparao com o 1T13, o aumento do EBITDA foi de 20%, com expanso de 2 p.p. da margem EBITDA. Este resultado deveu-se ao maior preo mdio lquido de celulose em reais (13% superior), por sua vez explicado pela valorizao do dlar mdio frente ao real (19%), apesar do aumento do custo de produo. O grfico abaixo apresenta as principais variaes ocorridas no trimestre:
EBITDA 1T14 x 4T13 (R$ milhes)
809
1.632 59 131 (341) (34)
16
20
823
665
(819)
14
679
EBITDA Ajustado 4T13
Efeitos no recorrentes / no caixa
EBITDA 4T13
Volume
Preo
Cmbio
Custo do Produto Vendido
Desp. Comerciais
Desp. Outras desp. Administrativas Operacionais*
EBITDA 1T14
Efeitos no recorrentes / no caixa
EBITDA Ajustado 1T14
* Contempla o efeito do ganho de capital na venda de terras
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Resultados 1T14
1T14 146 26 120 (137) (52) (85) 151 227 (76) (330) (170) 4T13 (83) 20 (103) (138) (51) (87) (356) (346) (10) (22) (599) 1T13 84 33 51 (154) (45) (109) 87 125 (38) (83) (66) 1T14 vs 4T13 -276% 30% -217% -1% 2% -2% -72% 1T14 vs 1T13 74% -21% 135% -11% 16% -22% 74% 82% 100% 298% 158%
Resultado Financeiro
(R$ milhes) Receitas Financeiras (incluindo resultado de hedge) Juros sobre aplicaes financeiras Resultado de hedge(1) Despesas Financeiras Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda local Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira Variaes Cambiais e Monetrias Variao cambial dvida Outras variaes cambiais e monetrias Outras Receitas e Despesas Financeiras(2) Resultado Financeiro Lquido
(1)Variao da marcao a mercado (1T14: R$ (333) milhes | 4T13: R$ (464) milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos. (2)Dos R$ 330 milhes, R$ 303 milhes referem-se aos encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos no 1T14.
A receita de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 26 milhes, 30% superior se comparada ao 4T13, devido principalmente ao efeito contbil dos recursos recebidos da venda de terras. Em relao ao 1T13, a reduo de 21% explicada pela utilizao do caixa para o pagamento de dvidas com custo menos atrativo. O resultado de operaes de hedge foi positivo em R$ 120 milhes, sendo R$ 131 milhes decorrentes da variao positiva do valor justo dos instrumentos de hedge de dvida (vide pgina 11). As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos totalizaram R$ 137 milhes no 1T14, 1% inferior em relao ao 4T13, tendo em vista que a liquidao do bond 2020 foi efetuada apenas no final do trimestre (dia 26/03), sendo que a economia de juros ser percebida a partir do prximo trimestre. Em relao ao 1T13, a reduo de 11% (R$ 17 milhes) deveu-se principalmente reduo de dvida em dlar ocorrida entre estes perodos. A receita financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira (94% da dvida bruta total) foi de R$ 227 milhes, comparado despesa de R$ 346 milhes no 4T13. Esta receita deveu-se principalmente variao do dlar de fechamento no perodo (1T14: R$ 2,2630 | 4T13: R$ 2,3426). Em relao ao 1T13, houve um aumento de R$ 102 milhes na receita, como resultado da maior desvalorizao do dlar frente ao real. A rubrica outras receitas e despesas financeiras somou despesa de R$ 330 milhes, um aumento de R$ 308 milhes em relao ao 4T13, devido principalmente recompra total dos ttulos com vencimento em 2020 em comparao ao trimestre anterior, ocasionando um maior efeito contbil das despesas incorridas com tal operao (R$ 303 milhes neste trimestre). O mesmo fator explica a variao em relao ao 1T13. A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 31 de maro de 2014 foi negativa em R$ 333 milhes (sendo R$ 8 milhes positivo de hedge operacional, R$ 351 milhes negativo de hedge de dvida e R$ 10 milhes positivo de derivativo embutido), contra a marcao negativa de R$ 464 milhes em 31 de dezembro de 2013, perfazendo uma variao positiva de R$ 131 milhes. O resultado explicado principalmente pela valorizao do real no perodo, impactando as operaes de swaps de dvida em aberto. O desembolso de caixa, referente realizao de operaes que venceram no perodo, foi de R$ 11 milhes. Desta forma, o impacto no resultado financeiro foi positivo em R$ 120 milhes. A tabela a seguir reflete a posio dos instrumentos derivativos de hedge ao final de maro:
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Valor de referncia (nocional) mar/14 dez/13 $ 512 $ 540
Resultados 1T14
Valor justo mar/14 R$ 1.160 R$ 1.042 R$ R$ 388 418 dez/13 R$ 1.267 R$ 1.036 R$ R$ 425 450
Contrato de Swap
Prazo (at)
Posio Ativa Dlar Libor (1) Real CDI (2) Real TJLP (3) Real Pr (4) Total: Posio Ativa (a) Posio Passiva Dlar Fixo (1) Dlar Fixo (2) Dlar Fixo (3) Dlar Fixo (4) Total: Posio Passiva (b) Resultado Lquido (a+b) Opes Opo de Dlar Total: Opes (d) at 10M $ 932 $ 1.122 R$ R$ 8 R$ 8 R$ (12) (12) mai/19 ago/20 jun/17 dez/17 $ $ $ $ 512 419 252 253 $ $ $ $ 540 423 276 273 R$ (1.145) R$ (1.251) R$ (1.148) R$ (1.186) R$ R$ (576) R$ (490) R$ (651) (542) mai/19 ago/20 jun/17 dez/17 R$ 814 R$ 409 R$ 518 R$ 822 R$ 448 R$ 559
R$ 3.008
R$ 3.178
R$ (3.359) R$ (3.631) R$ (351) R$ (453)
Derivativos Embutidos - Contratos de Parceria Florestal e Fornecimento de Madeira em P Posio Ativa Dlar Fixo Posio Passiva Dlar US-CPI Total: Derivativos Embutidos (e) dez/34 $ 936 $ 936 R$ 19 R$ -
dez/34
936
936
R$ R$
(9) R$ 10 R$
Resultado Lquido (a+b+c+d+e)
R$
(333) R$
(464)
As operaes de zero cost collar tornaram-se mais adequadas no atual cenrio de cmbio, especialmente devido volatilidade do dlar, pois permite travar o cmbio ao mesmo tempo em que minimiza impactos negativos caso ocorra uma elevada depreciao do Real. O instrumento consiste na proteo de um intervalo de cmbio favorvel ao fluxo de caixa, dentro do qual a Fibria no paga e no recebe o ajuste. Ao mesmo tempo em que a empresa fica protegida nesses cenrios, esta caracterstica permite que se capture um maior benefcio nas receitas de exportao em um eventual cenrio de valorizao do dlar. Atualmente, as operaes contratadas tem prazo mximo de 12 meses, cobertura de 41% da exposio cambial lquida e tm como nica finalidade a proteo da exposio do fluxo de caixa. J os instrumentos derivativos utilizados para hedge de dvida (swaps) tm como objetivo transformar uma dvida em real para uma dvida em dlares ou proteger a dvida existente contra oscilaes adversas nas taxas de juros. Sendo assim, todas as pontas ativas dos swaps correspondem aos fluxos das respectivas dvidas protegidas. O valor justo dessas operaes corresponde ao valor presente lquido dos fluxos esperados at os vencimentos e, portanto, tem impacto caixa reduzido. Os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p assinados em 30 de dezembro de 2013 tem o seu preo denominado em dlar norte-americano por m3 de madeira em p reajustado de acordo com a inflao americana medido pelo CPI (Consumer Price Index), o qual no considerado como relacionado com a inflao no
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Resultados 1T14
ambiente econmico onde as reas esto localizadas, caracterizando-se portanto um derivativo embutido. Tal instrumento apresentado na tabela acima um contrato de swap de venda das variaes do US-CPI no prazo dos contratos acima mencionados. Vide nota 9 (e) das Demonstraes Financeiras 1T14 para maiores detalhes e anlise de sensibilidade do valor justo frente a uma variao acentuada do US-CPI. Todos os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos respectivos vencimentos e amortizaes. A rea de Governana, Riscos e Compliance da Companhia responsvel pelo compliance e controle das posies que envolvem risco de mercado e reporta-se, de forma independente, diretamente ao CEO e ao Comit de Auditoria Estatutrio, garantindo a aplicabilidade da poltica. A Tesouraria da Fibria responsvel pela execuo e gesto das operaes financeiras.
Resultado Lquido
No 1T14, a Companhia registrou lucro de R$ 19 milhes, contra prejuzo de R$ 185 milhes no 4T13. A variao explicada principalmente por i) melhor resultado financeiro, por sua vez, impactado pelo efeito da valorizao do real frente ao dlar sobre a dvida e ii) pela reduo da despesa com imposto de renda e contribuio social em razo do impacto da adeso ao Refis no 4T13. Em relao ao lucro de R$ 24 milhes do 1T13, este trimestre foi impactado pela despesa com o resgate total do bond 2020 no valor de R$ 303 milhes. Se no considerarmos o impacto da recompra do Bond 2020, o lucro lquido teria sido de R$ 219 milhes.
Lucro Lquido (R$ milhes)
cambial dvida
317
Hedge dvida
30
(111)
(303) (412)
679
(64)
(117)
Outros
19
1T14 Lucro (Prej.) lquido
1T14 EBITDA ajustado
cambial dvida / MtM hedge dvida
MtM hedge operacional
Juros lquidos
Recompra Bond 2020
Depreciao, amortizao e exausto
IR/CS
Operao executada com p rmio d e 111,3% sobre valor de face (US$ 690,2 milhes), sem custos ad icionais de intermediao.
Inclui : outras despesas/receitas no recorrentes, outras variaes cambiais/monetrias e outras receitas /despesas financeiras.
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Resultados 1T14
Unidade 1T14 8.445 386 8.059 47 4,1% 7,2% 17% 958 850 (333) 1.475 6.970 2,4 2,4 4T13 9.773 489 9.284 52 4,6% 7,4% 15% 1.042 1.346 (464) 1.924 7.849 2,8 2,6 1T13 9.898 792 9.106 62 5,2% 7,7% 8% 1.196 1.396 (210) 2.382 7.516 3,1 3,1 1T14 vs 4T13 -14% -21% -13% -5 -0,5 p.p. -0,2 p.p. 2 p.p. -8% -37% -28% -23% -11% -0,4 -0,2 1T14 vs 1T13 -15% -51% -11% -15 -1,1 p.p. -0,5 p.p. 9 p.p. -20% -39% 59% -38% -7% -0,7 -0,7
Endividamento
Dvida Bruta Total Dvida Bruta em R$ Dvida Bruta em US$ Prazo Mdio Custo da Dvida (Moeda Estrangeira) Custo da Dvida (Moeda Nacional) Parcela de curto prazo Caixa em R$ Caixa em US$ Valor justo dos instrumentos derivativos (hedge) Caixa (2) Dvida Lquida Dvida Lquida/EBITDA (R$) Dvida Lquida/EBITDA (US$)
(3) (1)
R$ milhes R$ milhes R$ milhes meses % a.a. % a.a. % R$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes x x
(1) Inclui sw aps de Real para Dlar. A dvida bruta original em dlar era de R$ 5.918 milhes (70% da dvida total) e a dvida em real R$ 2.527 milhes (30% da dvida total). (2) Inclui valor justo dos instrumentos derivativos (hedge) (3) Mtrica para verificao dos covenants
O saldo de dvida bruta em 31 de maro de 2014 foi de R$ 8.445 milhes, diminuio de R$ 1.328 milhes em relao ao 4T13, explicado principalmente pelas recompras dos Bonds e pela variao cambial do perodo. Em comparao com 1T13 houve reduo de R$ 1.453 milhes, como resultado principalmente da continuidade das aes para gesto do endividamento. No trimestre foram recomprados e cancelados R$ 1.625 milhes (US$ 722 milhes) referentes a ttulo de dvidas (Bonds) cujos vencimentos ocorriam em 2020 e 2021, taxa de 7,50% a.a. e 6,75% a.a. As recompras ocorridas no ano, at o momento, proporcionaro uma economia anual de US$ 52 milhes em pagamentos de juros. O grfico abaixo demonstra as movimentaes da dvida bruta ocorridas no trimestre:
Dvida Bruta (R$ milhes)
910
9.773
137 (2.285) (227)
137
8.445
Dvida Bruta 4T13
Captaes
Amortizao Principal/Juros
Apropriao Juros
Variao cambial
Outros
Dvida Bruta 1T14
O ndice de alavancagem financeira reduziu de 2,8x em 31 de dezembro de 2013 para 2,4x em 31 de maro de 2014, principalmente em virtude do incremento do EBITDA dos ltimos doze meses e da reduo do nvel de endividamento bruto no perodo por conta das liquidaes antecipadas.
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Resultados 1T14
O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional em Mar/14 foi de 7,2% a.a. (Dez/13: 7,4% a.a. | Mar/13: 7,7% a.a.) e o custo em moeda estrangeira ficou em 4,1% a.a. (Dez/13: 4,6% a.a. | Mar/13: 5,2% a.a.). A Companhia continuar buscando oportunidades de reduo do custo da dvida. Os grficos abaixo apresentam o endividamento da Fibria por instrumento, indexador e moeda (incluindo os swaps de dvida):
Endividamento Bruto por Instrumento 6% 40% 22% 20%

Pr-Pagamento BNDES Outros Bond NCE
Endividamento Bruto por Indexador 4% 11%
Endividamento Bruto por Moeda 6%
12%
26%
59%
94%
Libor TJLP
Pr Outros
Moeda Nacional Moeda Estrangeira
O prazo mdio da dvida total foi de 47 meses em Mar/14 comparado com 52 meses em Dez/13 e 62 meses em Mar/13. A recompra neste perodo dos Bonds com vencimento em 2021 e principalmente, vencimento em 2020 impactaram significativamente o prazo mdio da Companhia. O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida total da Fibria:
Cronograma de Amortizao (R$ milhes)
1.288 405 883 2014 777 457 320 2015 773 310 463 2016
1.386 516 870 2017
1.230 431 799 2018 943 132 811 2019 650 149 501 2020
1.367 100 1.267 26 2021 22 4 2022 5 5 2023
Moeda Estrangeira
Moeda Nacional
A posio de caixa e equivalentes de caixa em 31 de maro de 2014 era de R$ 1.475 milhes, incluindo a marcao a mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 333 milhes. Excluindo o efeito da marcao a mercado do caixa, 53% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa e o restante estava aplicado em investimentos de curto prazo no exterior. A empresa possui 4 linhas de crdito rotativo (revolving credit facilities) no valor total de R$ 1.484 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos (a partir da contratao), sendo 3 linhas em moeda nacional (R$ 850 milhes) com custo de 100% do CDI acrescido de 1,5% a.a a 2,1% a.a., quando utilizado (no perodo de no utilizao o custo em reais de 0,33% a.a. a 0,35% a.a.); e 1 linha em moeda estrangeira (US$ 280 milhes) com custo de 1,55% a.a. acrescida da LIBOR trs meses, quando utilizada (No perodo de no utilizao, a o custo de 35% do spread acordado). Estes recursos, apesar de no utilizados, contribuem para melhorar as condies de liquidez da empresa. Desta forma, o atual
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Resultados 1T14
caixa de R$ 1.475 milhes e essas linhas de R$ 1.484 milhes totalizam uma posio de liquidez de R$ 2.959 milhes. Tendo isto em vista, a relao entre o caixa (incluindo estas stand by credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,0x em 31 de maro de 2014. O grfico a seguir demonstra a evoluo da dvida lquida e alavancagem da Fibria desde Maro de 2013:
Dvida Lquida / EBITDA (x)
(R$)
3,1 (US$) 3,1
3,3 3,0
3,0 2,9 2,8 2,6 2,4 2,4
8.253
8.240 7.849
7.516
6.970
Mar/13
Jun/13
Set/13
Dez/13
Mar/14
Dvida Lquida (R$ milhes)
Investimentos de Capital
(R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana/Meio Ambiente Manuteno de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex 1T14 6 26 32 2 203 48 253 17 302 4T13 4 13 17 14 215 78 308 20 345 1T13 24 24 3 161 46 210 14 249 1T14 vs 4T13 102% 88% -86% -6% -39% -18% -16% -13% 1T14 vs 1T13 8% 33% -40% 26% 5% 21% 19% 22% ltimos 12 meses 14 67 81 30 891 255 1.176 84 1.340
O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 302 milhes, 13% inferior em relao ao 4T13 principalmente em funo de menores gastos com manuteno, parcialmente compensados pelos impactos do incio do contrato de compra de madeira em p com a Parkia. O mesmo motivo explica boa parte da variao na comparao com o 1T13, impactando tambm na elevao de 4% do Capex dos ltimos 12 meses, totalizando R$ 1.340 milhes.
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Resultados 1T14
1T14 679 (302) (138) (3) (218) (8) 9 4T13 823 (345) (98) (11) 388 (10) 746 1T13 565 (249) (80) (4) (60) (5) 167 ltimos 12 meses 2.910 (1.340) (516) (30) 132 (45) 1.111
Fluxo de Caixa Livre

(R$ milhes) EBITDA ajustado (-) Capex incluindo adiantamento a fomento (-) Juros (pagos)/recebidos (-) Imposto de renda e contribuio social (+/-) Capital de Giro (+/-) Outros Fluxo de Caixa Livre (1)(2)(3)
(2) No inclui o desembolso com a recompra de Bonds (3) No inclui o pagamento dos dbitos de IR/CS ref erente ao REFIS sobre lucros auf eridos no exterior em 2013
(1) No f oram consideradas a v enda de terras e as v endas de ativ os realizadas 2013
O resultado do capital de giro foi negativo em R$ 218 milhes no 1T14, em comparao ao resultado positivo de R$ 388 milhes no 4T13. A reduo se deu principalmente em funo do acrscimo na linha de contas a receber, em comparao reduo observada no 4T13, por sua vez, explicada pelo crescimento das antecipaes de recebveis ocorridas naquele perodo, alm do menor volume de vendas no 1T14 impactando no aumento dos estoques. A rubrica capital de giro explica a principal variao na gerao do fluxo de caixa livre (FCL) da Fibria na comparao com ambos os perodos, alm da variao no EBITDA. Em funo do resgate antecipado do bond 2020, a linha de juros pagos/recebidos teve impacto do pagamento de juros referente ao perodo compreendido entre o ltimo pagamento (novembro de 2013) e a data do resgate (26 de maro de 2014), no valor de US$ 20 milhes de dlares.
Mercado de Capitais
Renda Varivel
Volume Financeiro Mdio Dirio Negociado (US$ milhes)
50 5 Mdia diria: US$ 27 milhes 4 3 2 1 0 jan-14 0 jan-14 Mdia diria: 2,5 milhes de aes
Volume de Negcios Mdio Dirio (milhes de aes)
fev-14 BM&FBovespa NYSE
mar-14
fev-14 BM&FBovespa NYSE
mar-14
O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 2,5 milhes de ttulos, 25% superior se comparado com ao 4T13. O volume financeiro mdio dirio no 1T14 foi de US$ 27 milhes, 12% superior em relao ao 4T13, sendo US$ 13,6 milhes na BM&FBovespa e US$ 13,5 milhes na NYSE.
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Renda Fixa
Resultados 1T14
31/dez/13 7,4 5,2 3,0 31/mar/13 6,7 5,0 1,8 Mar/14 vs Dez/13 0,0 p.p. -0,2 p.p. 0,2 p.p. Mar/14 vs Mar/13 0,7 p.p. 0,0 p.p. -0,2 p.p.
Yield Fibria 2019 Fibria 2021 Treasury 10 anos
Unidade % % %
31/mar/14 7,4 5,0 2,7
Preo Fibria 2019 Fibria 2021
Unidade USD/k USD/k
31/mar/14 108,3 110,2
31/dez/13 108,7 109,3
31/mar/13 113,6 111,5
Mar/14 vs Dez/13 0% 1%
Mar/14 vs Mar/13 -4% -2%
Rating da Fibria elevado para 'BBB-/Estvel' pela Fitch

No dia 19 de fevereiro de 2014, a agncia de classificao de risco Fitch elevou o rating da Fibria de 'BB+/Positivo' para 'BBB-' com perspectiva estvel. O upgrade do rating da Fibria pela Fitch um importante reconhecimento dos esforos voltados gesto do endividamento da companhia. Como parte deste trabalho, podemos destacar as
principais iniciativas que colaboraram para a reduo da nossa alavancagem: o aumento de capital no valor de R$ 1,4 bilho em 2012; os desinvestimentos realizados em 2012 e 2013, que somaram mais de R$ 2,25 bilhes entre vendas de florestas e terras; e a gerao de fluxo de caixa livre, que ultrapassou a marca de R$ 2 bilhes nos ltimos dois anos. Com a melhora da percepo de risco, a Fibria ter condies de acessar capital a taxas mais atrativas, reduzindo os encargos de sua dvida e possibilitando a ampliao da base de investidores, tanto de renda fixa quanto de renda varivel que so restritos apenas a empresas com grau de investimento. Esse mais um reconhecimento da disciplina financeira que coloca a companhia em um crculo virtuoso de criao de valor aos acionistas. A agncia de classificao de risco Standard & Poors (S&P) divulgou no dia 27 de maro de 2014, a mudana de perspectiva do rating BB+ da Fibria de estvel para positiva. Em seu relatrio, a agncia destacou a competitividade da companhia, a forte liquidez e a expectativa de continuidade na reduo da alavancagem em 2014 como fatores que levaram alterao.
Eventos subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias (AGO/E e AGE)
Em 25 de abril sero realizadas a AGO/E e AGE no edifcio sede da Fibria (Alameda Santos, 1357 / 6 andar So Paulo). A Fibria publicou o Manual de Participao em Assembleia com o objetivo de facilitar a compreenso e o acesso s informaes sobre as matrias a serem deliberadas na AGO/E e AGE. Os Editais de Convocao, as Propostas da Administrao e o Manual de Participao esto disponveis no site de Relaes com Investidores da Fibria (www.fibria.com.br/ri).
Fibria lanou Relatrio de Sustentabilidade 2013 com nvel de aplicao GRI G4

A Fibria lanou em abril o seu Relatrio de Sustentabilidade 2013, que segue a verso mais recente (G4) das diretrizes da Global Reporting Initiative (GRI), que recomenda mais objetividade e foco nos temas materiais da empresa. O documento evoluiu buscando integrar questes econmicas, sociais e ambientais, ao invs de tratar cada uma dessas dimenses de forma isolada (link: http://www.fibria.com.br/relatorio2013/).
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Resultados 1T14
Faturamento (R$ mil) 1T14 4T13 Preo Mdio (R$/Ton) 1T14 4T13 Tons 1T14 vs 4T13 (%) Fat. P Med
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*

1T14 vs 4T13 1T14 Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total 115.615 1.072.493 1.188.108 111.925 1.329.032 1.440.957 136.144 1.485.861 1.622.005 131.906 1.809.209 1.941.115 1.178 1.385 1.365 1.179 1.361 1.347 3,3 (19,3) (17,5) 3,2 (17,9) (16,4) (0,1) 1,8 1,3 Vendas (Tons) 4T13
1T14 vs 1T13
Vendas (Tons) 1T14 1T13
Faturamento (R$ mil) 1T14 1T13
Preo Mdio (R$/Tons) 1T14 1T13
1T14 vs 1T13 (%) Tons Fat. P Med
Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total

*No inclui Portocel
115.615 1.072.493 1.188.108
118.282 1.068.108 1.186.389
136.144 1.485.861 1.622.005
123.596 1.308.119 1.431.715
1.178 1.385 1.365
1.045 1.225 1.207
(2,3) 0,4 0,1
10,2 13,6 13,3
12,7 13,1 13,1
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Resultados 1T14
DEMONSTRAO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO (R$ milhes) 1T14 R$ AV% 100% 10% 90% -76% -65% -11% 24% -5% -4% -10% 0% 5% -1% -3% 1% 1% 0% 25% 40% 0% 0% 1 25 (12) 679 0% 2% -1% 41% 4T13 R$ 1.958 149 1.809 (1.473) (1.248) (224) 485 (95) (88) (599) 825 527 (592) (121) (185) (187) 2 506 1.632 (66) (609) 22 (157) 823 AV% 100% 8% 92% -75% -64% -11% 25% -5% -5% -31% 42% 27% -30% -6% -9% -10% 0% 26% 83% 0% -3% -31% 1% -8% 42% 565 (8) 23 1T13 R$ 1.449 141 1.308 (1.192) (1.027) (166) 257 (71) (66) (66) (2) 52 (11) (17) 24 22 2 432 550 AV% 100% 10% 90% -82% -71% -11% 18% -5% -5% -5% 0% 4% -1% -1% 2% 2% 0% 30% 38% 0% 0% -1% 2% 0% 39% 0% -100% 15% -92% -17% -109% 7% 20% 1T14 vs 4T13 1T14 vs 1T13 (%) (%) -16% 5% -18% -15% -14% -20% -19% -17% -22% -72% -99% -84% -98% -57% -110% -109% 53% -19% -59% 13% 11% 14% 5% 4% 9% 54% 12% 4% 157% -387% 61% 7% 204% -17% -22% 17% -5% 21%
Anexo II DRE
Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Frete Lucro Bruto Despesas de Vendas Despesas Gerais e Administrativas Resultado Financeiro Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Depreciao, Amortizao e Exausto EBITDA Equivalncia Patrimonial Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Crdito Tributrio/recuperao de contingncia EBITDA ajustado
1.642 156 1.486 (1.248) (1.068) (180) 395 (79) (68) (170) 6 83 (12) (52) 19 17 2 412 665 -
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BALANO PATRIMONIAL - CONSOLIDADO (R$ milhes)
Anexo III Balano Patrimonial

ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias Demais contas a receber e outros ativos Mar/14 4.509 958 802 31 410 1.398 173 590 20 128 Dez/13 5.807 1.272 1.068 23 382 1.266 201 590 903 103 136 Mar/13 5.418 859 1.732 22 583 1.296 200 590 PASSIVO CIRCULANTE Financiamentos Reclassificao referente ao resgate do Bond 2020 Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Dividendos a pagar Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Demais contas a pagar 80 578 95 38 2 470 122 Mar/14 2.840 1.454 Dez/13 4.448 1.474 1.498 107 587 129 56 2 470 125 32 412 86 38 2 470 129 Mar/13 1.987 819
NO CIRCULANTE Titulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamento a fomentados Demais contas a receber e outros ativos
2.967 48 87 919 760 696 457
3.014 48 71 968 744 726 457
2.588
NO CIRCULANTE Financiamentos
7.919 6.990 128 241 0 371 188
7.811 6.801 129 236 451 194
9.876 9.079 110 200 79 230 178
31 827 680 719 330
Proviso para contingncias Impostos diferidos Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Demais contas a pagar
Investimentos Imobilizado Ativos biolgicos Intangvel
47 9.683 3.448 4.615
47 9.826 3.423 4.634
41 11.007 3.307 4.697
PATRIMNIO LQUIDO ATRIBUDO A CONTROLADORA Capital Social Reserva de capital Reserva de lucros Ajuste de avaliao patrimonial Aes em tesouraria Acionista no controlador PATRIMNIO LQUIDO TOTAL
14.462 9.729 3 3.126 1.614 (10) 49 14.511 25.270
14.445 9.729 3 3.109 1.614 (10) 46 14.491 26.750
15.155 9.729 3 3.837 1.597 (10) 39 15.194 27.057
TOTAL ATIVO
25.270
26.750
27.057
TOTAL PASSIVO
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Resultados 1T14
Anexo IV Fluxo de Caixa

DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO (R$ milhes) 1T14 4T13 1T13 ############ LUCRO (PREJUZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais: (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Ganho de capital na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Encargos Financeiros na recompra do EUROBONDS (+) Proviso de perda para crditos do ICMS (+) Complemento de provises e outros (+) Crdito Tributrio (+) Reverso de proviso para contingncia Decrscimo (acrscimo) em ativos Clientes Estoques Impostos a recuperar Demais contas a receber Acrscimo (Decrscimo) em passivos Fornecedores Impostos e Taxas a recolher Salrios e contrib. sociais Demais contas a pagar Caixa proveniente das operaes Juros recebidos de ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamento Imposto de renda e contribuio social pagos CAIXA GERADO PELAS ATIVIDADES OPERACIONAIS Atividades de Investimento Adies de imobilizado e adies de florestas Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Ttulos e valores mobilirios Caixa recebido na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light Receita na venda de imobilizado Contratos de derivativos liquidados Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Atividades de Financiamento Captaes de emprstimos e financiamentos Pagamento de financiamentos - principal Premio pago na recompra do EUROBONDS Emisso de aes Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Efeitos de variao cambial no caixa Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e aplicaes financeiras Caixa e aplicaes financeiras no incio do exerccio Caixa e aplicaes financeiras no final do exerccio 3 (1.394) (52) (314) 1.272 958 (0) (87) 20 501 770 1.272 (3) (835) (6) (85) (944) 859 910 (2.124) (183) 137 (218) (6) 19 (808) (42) (305) 3 269 883 (16) (12) (0) 821 (317) (28) (273) 500 (8) (5) (0) (131) 22 (12) 0 341 (241) (8) 580 23 (161) (3) 311 27 (125) (403) 699 56 (136) (4) 415 2 (26) (34) (6) (22) (19) (2) 42 (20) (3) (43) (26) (58) (83) (12) (2) 266 79 (23) 66 163 (80) (31) (20) 412 (151) (120) 1 (23) 137 303 25 14 (11) 506 356 103 (66) (799) 190 (19) 138 7 22 28 (77) (102) 432 (87) (51) (8) (27) 154 63 23 8 83 527 52
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Resultados 1T14
Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)

Composio do EBITDA Ajustado (R$ milhes) Resultado lquido do perodo (+/-) Resultado financeiro, lquido (+/-) IR/CSLL (+) Depreciao, exausto, amortizao EBITDA (-) Valor justo de ativos biolgicos (+/-) Baixa de Imobilizado (+) Provises para perdas sobre crditos de ICMS (-) Crdito Tributrio/recuperao de contingncia EBITDA Ajustado 1T14 19 170 64 412 665 1 25 (12) 679 4T13 (185) 599 713 506 1.632 (66) (609) 22 (157) 823 1T13 24 66 28 432 550 (8) 23 565
O EBITDA no uma medida definida pelas normas brasileiras e internacionais de contabilidade e representa o lucro (prejuzo) do perodo, antes dos juros, imposto de renda e contribuio social, depreciao, amortizao e exausto. A Companhia est apresentando o seu EBITDA ajustado de acordo com a Instruo CVM n 527, de 4 de outubr o de 2012, adicionando ou excluindo do indicador a proviso para perda com ICMS a recuperar, perda (ganho) nas baixas de imobilizado, o valor justo de ativos biolgicos e o crdito tributrio a partir de recuperao de contingncia, de forma a proporcionar melhores informaes sobre a sua capacidade de gerao de caixa, de pagamento de dvida e da manuteno dos investimentos realizados. Ambas as medidas no devem ser consideradas como alternativas ao lucro operacional da Companhia e ao seu fluxo de caixa operacional, na qualidade de indicador de liquidez, para os perodos apresentados.
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Verso : 1
Resultados 1T14
1T14 2,2630 2,3652 4T13 2,3426 2,2755 3T13 2,2300 2,2880 2T13 2,2156 2,0666 1T13 2,0138 1,9966 4T12 2,0435 2,0569 1T14 vs 4T13 -3,4% 3,9% 1T14 vs 1T13 12,4% 18,5% 4T13 vs 3T13 5,0% -0,5% 2T13 vs 1T13 10,0% 3,5% 1T13 vs 4T12 -1,5% -2,9%
Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais

Taxa de Cmbio (R$/US$) Fechamento Mdio
Distribuio de vendas de celulose por regio Europa Amrica do Norte sia Brasil e Outros
1T14 46% 19% 26% 9%
4T13 36% 30% 26% 8%
1T13 42% 22% 26% 10%
1T14 vs 4T13 10 p.p. -12 p.p. -0 p.p. 1 p.p.
1T14 vs ltimos 12 1T13 meses 2 p.p. -3 p.p. -0 p.p. -1 p.p. 41% 26% 24% 9%
Preo Celulose - FOEX BHKP (US$/t)* Europa
mar/14 766
fev/14 768
jan/14 770
dez/13 771
nov/13 770
out/13 770
set/13 777
ago/13 794
jul/13 810
jun/13 820
mai/13 815
abr/13 807
Indicadores Financeiros Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (R$) Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (US$) Dvida total / Capital total (dvida bruta + patrimnio) Caixa + EBITDA (UDM*) / Dvida de curto prazo
*UDM: ltimos doze meses
Mar/14 2,4 2,4 0,4 3,0
Dez/13 2,8 2,6 0,4 3,2
Mar/13 3,1 3,1 0,4 5,9
Reconciliao do lucro lquido base caixa (R$ milhes) Lucro lquido antes do imposto de renda e contribuio social (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Ganho de capital na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Encargos Financeiros na recompra do EUROBONDS (+) Proviso de perda para crditos do ICMS (+) Complemento de provises e outros (+) Crdito Tributrio (+) Reverso de proviso para contingncia Lucro lquido base caixa (R$ milhes) N de aes (milhes) Lucro base caixa/ao (R$)
1T14 83 412 (151) (120) 1 (23) 137 303 25 14 (11) 670 554 1,2
4T13 527 506 356 103 (66) (799) 190 (19) 138 7 22 28 (77) (102) 812 554 1,5
1T13 52 432 (87) (51) (8) (27) 154 63 23 8 559 554 1,0
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Verso : 1
Notas Explicativas
Fibria Celulose S.A. e suas controladas

Notas explicativas da administrao s informaes contbeis intermedirias em 3 de maro de !" #
$m mil%ares de reais& exceto 'uando de outra forma indicado
Contexto operacional (a) Consideraes *erais A Fibria Celulose S.A. e suas empresas controladas, doravante referidas nesta informao contbil intermediria como "Fibria" ou "Companhia", est constituda de acordo com as leis da Rep blica Federativa do !rasil e " uma sociedade an#nima de capital aberto, com sede social na cidade de So $aulo, %stado de So $aulo, !rasil. A Fibria possui a&es listadas na !olsa de 'alores de So $aulo (!)*F!+'%S$A, e na !olsa de 'alores de -ova .or/ue (-0S%,, reportando suas informa&es 1 Comisso de 'alores )obilirios (C'), e 1 Securities and Exchange Commission (S%C,. A Fibria tem como atividade preponderante o plantio de florestas renovveis e sustentveis e a industriali2ao e o com"rcio de celulose bran/ueada de eucalipto. A Fibria opera em um nico se3mento operacional relacionado 1 industriali2ao e o com"rcio de celulose de fibra curta. A produo de celulose bran/ueada " reali2ada apenas a partir de rvores de eucalipto resultando em uma variedade de madeira dura de alta /ualidade, com fibras curtas, 3eralmente melhor ade/uadas 1 fabricao de papel sanitrio, papel revestido e no revestido para impresso e escrita. So utili2adas ener3ias t"rmica e el"trica no processo produtivo, /ue so substancialmente provenientes de 3erao pr4pria e inclui licor ne3ro, biomassa derivada de descas/ue de madeira, lascas e resduos. +s principais insumos e mat"rias primas utili2ados pela Fibria em seu processo produtivo so5 madeira, ener3ia, produtos /umicos e 3ua. +s ne34cios da Companhia so fortemente afetados pelos preos /ue vi3oram no mercado mundial de celulose, historicamente cclicos e su6eitos a flutua&es si3nificativas em perodos curtos, em decorr7ncia de vrios fatores, tais como5 (i, demanda mundial por produtos derivados de celulose8 (ii, capacidade de produo mundial e estrat"3ias adotadas pelos principais produtores8 (iii, disponibilidade de substitutos para esses produtos e (iv, flutuao do d4lar norte9americano. :odos esses fatores esto fora do controle de 3esto da Companhia. %m ;<=;, a Companhia estabeleceu aliana estrat"3ica com a %ns>n Corporation ("%ns>n",, mediante a compra de apro?imadamente @A do seu capital social pelo valor de BSC ;<.<<< (e/uivalentes a RC D<.@ED na/uela data, com a finalidade de alavancar sua expertise em florestas e sua posio competitiva no !rasil para desenvolver alternativas de alto valor a3re3ado /ue possam complementar sua liderana 3lobal e e?cel7ncia em produo de celulose. A Companhia acredita /ue suas compet7ncias, 6untamente com a plataforma tecnol43ica da %ns>n, podem criar um ne34cio relevante de biocombustveis no futuro. (b) +lantas em operao e base florestal A Fibria opera plantas fabris de celulose bran/ueada, com capacidade instalada em F= de maro de ;<=D no total de apro?imadamente G,F milh&es de toneladas por ano, distribudas nas se3uintes locali2a&es5
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Verso : 1
Notas Explicativas

+lanta de celulose Aracru2 :r7s Ha3oas Jacare 'eracel (K,
,ocali-ao %sprito Santo )ato Irosso do Sul So $aulo !ahia
Capacidade anual instalada (toneladas por ano ) ;.FD<.<<< =.F<<.<<< =.=<<.<<< G@<.<<< G.F<<.<<<
(K, Capacidade produtiva e/uivalente 1 participao de G<A da Fibria na operao em con6unto 'eracel Celulose S.A.
As florestas da Fibria so compreendidas por rvores de eucalipto, /ue possuem ciclo m"dio de e?trao entre seis e sete anos e esto locali2adas em seis estados brasileiros, em uma rea apro?imada de L@; mil hectares em F= de maro de ;<=D, considerando as reas de reflorestamento e conservao ambiental, conforme se3ue5 .rea destinada ao plantio %stado So $aulo )inas Ierais Rio de Janeiro )ato Irosso do Sul !ahia %sprito Santo EM.<MD =F.<=< =.@FM ;;G.<<< =FD.GFM =<G.FFE GGE.@<E .rea total =DD.E@; ;E.FDL F.F@M FD;.=<= ;@F.LFM =M<.<LL L@=.@=E
A base florestal do %stado do Rio Irande do Sul foi desconsiderada na tabela acima, pois os referidos ativos foram descontinuados e esto sendo apresentados na rubrica "Ativos mantidos para a venda", conforme detalhado no item (d,(i, a se3uir e na -ota F@ 1s ltimas demonstra&es financeiras anuais. (c) ,o*/stica para exportao de celulose A celulose produ2ida para e?portao " entre3ue aos clientes por meio de transporte martimo com base em contratos de afretamento de lon3o pra2o. A Companhia opera em dois portos, Santos e !arra do Riacho. + porto de Santos fica locali2ado na costa do %stado de So $aulo e escoa a celulose produ2ida nas plantas de Jacare e :r7s Ha3oas e " operado sob re3ime de concesso do Ioverno Federal atrav"s da Companhia Nocas do %stado de So $aulo 9 C+N%S$. + pra2o de concesso de um dos terminais no porto de Santos se encerra em ;<=E8 entretanto, a Companhia 6 busca alternativas para o escoamento da sua produo de modo a preservar sua capacidade de e?portao em linha com a produo no lon3o pra2o. + porto de !arra do Riacho " um porto especiali2ado em celulose e fica locali2ado a cerca de tr7s /uil#metros da unidade Aracru2, no %stado do %sprito Santo, escoando a celulose produ2ida nas plantas de Aracru2 e 'eracel. %sse porto " operado por uma empresa controlada pela Fibria (participao de G=A no capital social, denominada $ortocel 9 :erminal %speciali2ado !arra do Riacho S.A. A $ortocel opera sob autori2ao da Bnio conforme contrato de adeso assinado em =D de novembro de =LLG.
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Verso : 1
Notas Explicativas

%m outubro de ;<=<, foram assinados /uatro contratos com a empresa sul9coreana $an +cean Co. Htd. (anti3a OS:P $an +ceanQ,, pelo pra2o de ;G anos /ue previam a construo de ;< navios. Cinco desses navios foram entre3ues pelo estaleiro e esto dedicados ao transporte de celulose. %m funo das dificuldades financeiras enfrentadas pela $an +cean, os contratos esto em processo de rene3ociao entre as partes envolvidas (Fibria, bancos e $an +cean,. .ndependentemente da rene3ociao em andamento, as opera&es de e?portao de celulose e seus respectivos custos lo3sticos no sero afetados, uma ve2 /ue a Companhia possui contratos de afretamento com outros armadores e operadores lo3sticos capa2es de atender 1 demanda para e?portao, com 3arantia de alto padro de servio e custo. (d) Ativos circulantes mantidos para a venda Nurante o e?erccio de ;<==, a Companhia aprovou a venda de determinados ativos, conforme demonstrado na tabela a se3uir5
0ata da disposio e reclassificao contbil Junho de ;<==
Ativos $ro6eto Hosan3o
Classificao Ativos mantidos para a venda
0ata da efetivao da venda Ainda no consumada
+ro1eto ,osan*o %m ;M de de2embro de ;<=;, a Companhia e a C)$C Celulose Rio3randense S.A. ("C)$C", assinaram um compromisso de compra e venda de todos os ativos do $ro6eto Hosan3o, /ue inclui apro?imadamente =<< mil hectares de reas pr4prias e apro?imadamente FL mil hectares de eucaliptos plantados em reas pr4prias e em reas arrendadas de terceiros, locali2ados no %stado do Rio Irande do Sul, pelo valor total de RC @=G milh&es, foi recebido como adiantamento na data da assinatura a primeira parcela no valor de RC DE< milh&es e a se3unda parcela, no valor de RC =D< milh&es, foi depositada em conta cauo (escrow account,, /ue dever ser liberada ap4s as demais aprova&es 3overnamentais aplicveis e outras condi&es precedentes. A parcela final de RC G milh&es ser pa3a /uando da efetiva transfer7ncia de contratos de arrendamento de terras e?istentes relacionados ao ativo e ap4s as aprova&es 3overnamentais aplicveis. + contrato define o pra2o de DM meses para as aprova&es re3ulamentares adicionais necessrias, com a possibilidade de prorro3ao adicional de acordo com a deciso da C)$C por mais DM meses. Se as aprova&es no forem obtidas, o valor de RC DE< milh&es dever ser reembolsado 1 C)$C com correo de 6uros e o dep4sito na conta cauo ser res3atado. A Companhia re3istrou o adiantamento referente 1 primeira parcela no passivo na rubrica "$assivos relacionados aos ativos mantidos para venda". Nesde a assinatura do compromisso de compra e venda celebrado com a C)$C, a Companhia vem trabalhando para obter as aprova&es necessrias, bem como o cumprimento das demais condi&es precedentes, com desta/ue para a obteno da documentao /ue ser apresentada aos 4r3os 3overnamentais aplicveis. A concluso da venda depende da obteno de tais aprova&es complementares e com isso a Administrao concluiu /ue esses ativos devem permanecer classificados como ativos mantidos para venda em F= de maro de ;<=D. + valor contbil desse acervo l/uido foi comparado com o seu valor 6usto menos as despesas necessrias para a venda e no houve a necessidade de re3istro de perda por impairment. %sses ativos no 3eraram impactos nos resultados nos perodos de tr7s meses findos em F= de maro de
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Notas Explicativas

;<=D e de ;<=F. (e) +ro1eto Asset Light %m =G de novembro de ;<=F, a Companhia (atrav"s da Controladora e sua subsidiria Fibria9)S Celulose Sul )ato9Irossense Htda,, assinou um Contrato de Compra e 'enda de A&es e +utras Avenas com a empresa $arRia $articipa&es S.A. (O$arRiaQ,, para a alienao de determinadas terras locali2adas nos %stados de So $aulo, )ato Irosso do Sul, !ahia e %sprito Santo, perfa2endo um total de apro?imadamente ;=< mil hectares. %m F< de de2embro de ;<=F, ap4s a obteno das aprova&es re3ulat4rias obri3at4rias e da concluso da auditoria comprobat4ria pela $arRia, foi concludo e assinado o $rimeiro Aditivo ao Contrato de Compra e 'enda de A&es e +utras Avenas, assinado em =G de novembro de ;<=F, tendo sido a6ustada a rea total ob6eto da transao para apro?imadamente ;<@ mil hectares de terras, pelo valor total de RC =.D<;.GMD, sendo recebido pela Companhia o montante de RC G<<.<<< no ato da assinatura. No saldo remanescente, no valor de RC L<;.GMD, foi recebido pela Companhia durante o =S trimestre de ;<=D, o montante de RC MM;.GMD e o restante, no valor de RC ;<.<<<, ser recebido ap4s o cumprimento de determinadas obri3a&es e re3istros le3ais, a serem reali2ados pela Companhia. Bm valor adicional limitado 1 RC ;DE.G=G poder ser recebido pela Companhia em tr7s parcelas de at" =TF (um tero, do valor, no ES, =DS e ;=S aniversrios do contrato de compra e venda, sendo o valor a receber contin3ente a depender da valori2ao das terras em cada aniversrio, a ser mensurado de acordo com as premissas pr"9definidas no contrato, rea6ustado pela variao do .I$9) at" a data dos efetivos pa3amentos. %m F< de de2embro de ;<=F, a Companhia assinou Contratos de $arceria Florestal e de Fornecimento de )adeira em $" com as subsidirias da $arRia (OcontraparteQ,, ambos com pra2o de at" ;D anos (ou /uatro ciclos de rotao de apro?imadamente E anos,, durante o /ual a Companhia continuar a operar suas florestas locali2adas nas reas vendidas. +s contratos no prev7em renova&es ou e?tens&es no pra2o. %m troca do direito da Companhia usar as terras para suas atividades florestais, o contrato de parceria florestal confere 1 contraparte, a3ora proprietria das terras, o direito a D<A do volume de madeira (em mF, produ2ido pela Companhia nessas reas durante cada ciclo de rotao, limitado a um OcapQ estabelecido contratualmente. Atrav"s do contrato de fornecimento de madeira em p", a Companhia ir ad/uirir esses D<A do volume de madeira, do /ual a contraparte tem direito, de acordo com cada contrato de parceria florestal, ao preo por mF de madeira definido em contrato. + preo em mF est definido em d4lar norte9americano (/ue " a moeda funcional da contraparte, e ser rea6ustado de acordo com o ndice de preos ao consumo da economia norte9americana (United States Consumer Price Index - US-CPI,. +s pa3amentos so devidos trimestralmente. Ao final de cada ciclo de rotao, /ual/uer diferena entre o total dos pa3amentos feitos trimestralmente pela Companhia e o e/uivalente a D<A do volume de madeira efetivamente produ2ida durante o ciclo ser li/uidada entre as partes, mas somente no caso em /ue os pa3amentos trimestrais feitos pela Companhia durante o ciclo tenham sido maiores /ue o e/uivalente a D<A do volume de madeira efetivamente produ2ida ao final do ciclo de rotao. -este caso a Companhia ser reembolsada pelo valor pa3o em e?cesso. + Contrato de Compra e 'enda de A&es concede 1 $arRia o direito de retirar do contrato de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p" at" F<A da rea total do contrato, desde /ue respeitado um crono3rama pr"9definido. %m relao 1s reas no su6eitas 1 retirada e /ue permaneceram at" o
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Notas Explicativas

pra2o final do contrato, caso 1 contraparte decida por sua venda, a Fibria tem o direito de fa2er, de acordo com condi&es pr"9estabelecidas, uma primeira oferta, eTou cobrir a oferta de um concorrente. Caso se6a efetivada a venda de /ual/uer poro de reas para um terceiro e /ue no este6a includa nos F<A acima mencionados, o novo proprietrio da terra herdar todos os direitos e obri3a&es do contrato com a Fibria at" o t"rmino do pra2o da parceria florestal. + Contrato de Compra e 'enda no cont"m nenhuma clusula /ue concede 1 Fibria a opo de recompra dessas terras durante, ou ao final do pra2o do contrato. Enquadramento contbil da transao + con6unto dos contratos de compra e venda das terras, de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p", resulta em uma obri3ao trimestral a pa3ar da Companhia 1 contraparte pelo uso das terras, a ser mensurado com base em inventrios pr"9corte, limitado ao OcapQ definido para a operao. + desembolso anual estimado pela Companhia com a transao " de apro?imadamente BSC D@ milh&es. A Companhia tem a capacidade e o direito de operar as terras durante o perodo do contrato de parceria e, ao mesmo tempo obter =<<A da produo florestal decorrente da terra, conforme seu percentual de participao na parceria (@<A, e pela compra da madeira em p" da contraparte (D<A,. $ortanto, para fins contbeis, e conforme o .C$C <F 9 Aspectos Complementares das +pera&es de Arrendamento )ercantil, os contratos devem ser considerados dentro do escopo do $ronunciamento :"cnico C$C <@(R=, 9 +pera&es de arrendamento mercantil. .sto ", a Companhia contabili2a a transao como uma venda e retroarrendamento (sale leasebac , considerando o retroarrendamento como operacional com pa3amentos e?clusivamente contin3entes. Ne acordo com o C$C FM 9 .nstrumentos Financeiros5 Reconhecimento e )ensurao, a Companhia contabili2a de forma separada ao seu valor 6usto o derivativo embutido correspondente ao a6uste do preo do pa3amento em funo de varia&es do BS9C$. por considerar /ue esse ndice de rea6uste do preo no se relaciona com a inflao do ambiente econ#mico onde as reas esto locali2adas. + a6uste do valor 6usto desse derivativo embutido no perodo tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D foi um 3anho de RC L.E@M (F= de de2embro de ;<=F U RC <,, conforme -ota L,. A Companhia no contabili2ou de forma separada o valor 6usto do derivativo embutido correspondente 1 denominao do preo do contrato de fornecimento de madeira em p" em d4lar norte9americano devido 1 moeda funcional de a contraparte ser o d4lar norte9americano e, conse/uentemente, estar intimamente relacionado com o contrato principal.
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!anho de capital na transao A transao 3erou um 3anho de capital /ue foi reconhecido na demonstrao de resultado relativa ao e?erccio findo em F= de de2embro de ;<=F no momento da venda, conforme demonstrado abai?o5 'alor da venda (e?cluindo o valor contin3ente, (9, Custo dos ativos l/uidos bai?ados Ativos imobili2ados 9 :erras e benfeitorias Consolidado (-ota =G, (9, +utros 3astos (V, Ianho de capital antes de imposto de renda e contribuio social (9, Nespesa de imposto de renda e contribuio social (V, Ianho de capital l/uido de imposto de renda e contribuio social (f) Alterao na estrutura societria internacional %m novembro de ;<==, a Administrao da Fibria aprovou, su6eito ao atendimento de certos parWmetros preestabelecidos, o pro6eto de reor3ani2ao societria internacional. %m =S de 6ulho de ;<=F houve a transfer7ncia das opera&es comercial, lo3stica, administrativa e financeira da controlada Fibria :radin3 .nternational Xft. para outra empresa controlada, locali2ada na Yustria, denominada Fibria .nternational :rade ImbZ. %m de2embro ;<=F, o investimento direto detido pela Companhia na Fibria .nternational :rade ImbZ foi contribudo 1 Fibria .nternational Celulose ImbZ, subsidiria inte3ral da Companhia. + pro6eto de reor3ani2ao societria internacional est dividido em fases e a concluso total est prevista para de2embro de ;<=G. Contudo, a efetivao das etapas previstas da reor3ani2ao total depende da confirmao das autoridades de cada pas envolvido. (*) 2ncorporao de empresa sem efeito nas informaes contbeis intermedirias %m F< de setembro de ;<=F, a Companhia reali2ou a incorporao da controlada direta -ormus %mpreendimentos e $articipa&es Htda. (O-ormusQ,. A Companhia detinha =<<A do capital da -ormus, /ue estava locali2ada no !rasil. Com isso as controladas indiretas Fibria .nternational :rade ImbZ(K,, Fibria +verseas Zoldin3 XF: e Fibria .nternational Celulose ImbZ passaram a ser controladas diretas da Companhia.
(K, Como mencionado na -ota =(f, acima essa controlada direta foi contribuda para Fibria .nternational Celulose ImbZ em de2embro de ;<=F.
=.D<;.GD (GL@.G;M, (E.<=@, ELL.<D< (;E=.@ED, G;E.F@@
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! !. (a)
Apresentao das informaes contbeis intermedirias e resumo das principais prticas contbeis adotadas 3ase de apresentao 2nformaes contbeis intermedirias consolidadas As informa&es contbeis intermedirias consolidadas da Companhia foram preparadas e esto sendo apresentadas de acordo com as normas internacionais de relat4rios financeiros (International "inancial #eporting Standards (.FRS, 9 .AS FD, e de acordo com o C$C ;= (R=,, emitido pelo Comit7 de $ronunciamentos Contbeis (C$C, e referendado pela Comisso de 'alores )obilirios (C'),. %stas informa&es contbeis intermedirias devem ser lidas em con6unto com as demonstra&es financeiras auditadas do e?erccio social encerrado em F= de de2embro de ;<=F, uma ve2 /ue seu ob6etivo " prover uma atuali2ao das atividades, eventos e circunstWncias si3nificativas em relao 1/uela demonstrao financeira. As polticas contbeis, /ue incluem os princpios de mensurao, reconhecimento e avaliao dos ativos e passivos, bem como os m"todos de clculo utili2ados na preparao destas informa&es contbeis intermedirias e a utili2ao de estimativas so as mesmas /ue a/uelas utili2adas na preparao das ltimas demonstra&es financeiras anuais divul3adas, e?ceto pelos itens relativos 1 adoo das novas normas, altera&es e interpreta&es de normas emitidas pelo .AS! e C$C, conforme detalhado na -ota F abai?o.
(b)
2nformaes contbeis intermedirias individuais As informa&es contbeis intermedirias individuais da Companhia esto sendo apresentadas de acordo com o C$C ;= (R=,, emitido pelo Comit7 de $ronunciamentos Contbeis (C$C, e referendado pela Comisso de 'alores )obilirios (C'),.
(c)
Aprovao das informaes contbeis intermedirias As informa&es contbeis intermedirias foram aprovadas pela Niretoria em ;; de abril de ;<=D.
!.!
$stimativas e premissas contbeis cr/ticas As estimativas e premissas contbeis so continuamente avaliadas e baseiam9se na e?peri7ncia hist4rica e em outros fatores, incluindo e?pectativas de eventos futuros, consideradas ra2oveis para as circunstWncias. As estimativas contbeis podem no ser i3uais aos respectivos resultados reais. -o perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, no houve altera&es nas estimativas e premissas /ue apresentassem um risco si3nificativo, com probabilidade de causar um a6uste relevante nos valores contbeis dos ativos e passivos para o e?erccio social corrente, em relao 1/uelas detalhadas na -ota F 1s ltimas demonstra&es financeiras anuais.
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Novas normas& alteraes e interpretaes de normas A alterao da norma e?istente a se3uir foi publicada e " obri3at4ria para perodos contbeis subse/uentes. -o houve adoo antecipada dessa norma e altera&es de normas por parte da Fibria. .FRS L 9 ".nstrumentos Financeiros", emitido em novembro de ;<<L e outubro de ;<=<. + .FRS L " o primeiro padro emitido como parte de um pro6eto maior para substituir o .AS FL. + .FRS L ret"m, mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas cate3orias de mensurao principais para os ativos financeiros5 custo amorti2ado e valor 6usto. A determinao deve ser feita no momento inicial da contratao do instrumento financeiro. A base de classificao depende do modelo de ne34cios da entidade e das caractersticas contratuais do flu?o de cai?a dos ativos financeiros. $ara passivos financeiros a norma ret"m a maior parte dos re/uerimentos do .AS FL. A principal alterao refere9se aos casos onde o valor 6usto dos passivos financeiros calculado deve ser se3re3ado de forma /ue a parte relativa ao valor 6usto relativa ao risco de cr"dito da pr4pria entidade se6a reconhecida em O+utros resultados abran3entesQ e no no resultado do perodo. A orientao includa no .AS FL sobre impairment dos ativos financeiros e contabili2ao de hedge continua a ser aplicada. A se3uinte nova interpretao de norma foi emitida pelo .AS! com vi37ncia a partir de =S de 6aneiro de ;<=D5 . .FR.C ;= 9 ":a?as do Ioverno", trata da contabili2ao de ta?as impostas pelo Ioverno, consistindo numa interpretao a .AS FE U $rovis&es, passivos contin3entes e ativos contin3entes. A .nterpretao tipifica as ta?as do Ioverno, e os eventos /ue do ori3em 1 sua responsabilidade de pa3amento, esclarecendo o momento em /ue estas devem ser reconhecidas. A Companhia no est atualmente su6eita a ta?as si3nificativas e, por esse motivo, o impacto no " material.
-o h outras normas, altera&es de normas e interpreta&es /ue no esto em vi3or /ue a Companhia espera ter um impacto material decorrente de sua aplicao em suas demonstra&es financeiras. # 4esto de riscos -o houve altera&es relevantes nas polticas, em relao 1/uelas divul3adas na -ota D da demonstrao financeira anual de F= de de2embro de ;<=F. A se3uir, apresentamos uma atuali2ao da tabela de passivos financeiros por fai?as de vencimentos (-ota D.=,, da e?posio cambial l/uida (-ota D.;,, dos ndices de alavanca3em financeira (-ota D.F,, anlise de sensibilidade (-ota G, e estimativa do valor 6usto dos ativos e passivos mensurados ao valor 6usto (-ota @,, considerados relevantes pela Administrao para acompanhamento trimestral. #. 5isco de li'uideA tabela a se3uir analisa os passivos financeiros a serem li/uidados, por fai?as de vencimento, correspondentes ao perodo remanescente no balano patrimonial at" a data contratual do vencimento. +s valores divul3ados na tabela so os flu?os de cai?a no descontados contratados, portanto esses valores podem no ser conciliados com os valores divul3ados no balano patrimonial para empr"stimos, instrumentos financeiros derivativos, fornecedores e outras obri3a&es.
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Controladora At6 um ano %m F= de maro de ;<=D %mpr"stimos e financiamentos .nstrumentos financeiros derivativos Fornecedores e demais contas a pa3ar =.F<;.EED @@.=;M GF=.DFF =.L<<.FFG %m F= de de2embro de ;<=F %mpr"stimos e financiamentos .nstrumentos financeiros derivativos Fornecedores e demais contas a pa3ar =.F=D.;GE LL.;GL @<F.GD@ ;.<=E.<@; $ntre um e dois anos =.FL@.FDL ==;.GMF ;E.@LL =.GF@.@F= =.@<@.L;L =F@.<E; ;E.<E@ =.EE<.<EE $ntre dois e cinco anos ;.EM=.DGG FE;.;DE F.=GF.E<; ;.MFE.LD@ DEL.M=; F.F=E.EGM Acima de cinco anos DM<.F;@ =D;.MMD @;F.;=< DME.G;E =EF.<DD @@<.GE=
Consolidado At6 um ano %m F= de maro de ;<=D %mpr"stimos e financiamentos .nstrumentos financeiros derivativos Fornecedores e demais contas a pa3ar =.@FG.D=< @@.=;M E<<.G;E ;.D<;.<@G %m F= de de2embro de ;<=F %mpr"stimos e financiamentos .nstrumentos financeiros derivativos Fornecedores e demais contas a pa3ar F.;GL.E;< LL.;GL E=<.=LM D.<@L.=EE $ntre um e dois anos =.ML<.D@F ==;.GMF FG.<@; ;.<FM.=<M ;.FEG.DEF =F@.<E; FD.MEF ;.GD@.D=M $ntre dois e cinco anos D.GGE.;GL FE;.;DE ;F.LG= D.LGF.DGE D.<D=.DE@ DEL.M=; ;D.@=E D.GDG.L<G Acima de cinco anos =.M@@.@EF =D;.MMD FL.L=M ;.<DL.DEG =.L;;.DGL =EF.<DD DF.<M< ;.=FM.GMF
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Notas Explicativas

#.!
5isco cambial Apresentamos a se3uir os saldos contbeis consolidados de ativos e passivos inde?ados em moeda estran3eira na data de encerramento dos balanos patrimoniais5
Consolidado 3 de maro de !" # Ativos em moeda estran3eira Cai?a e e/uivalentes de cai?a (-ota E, :tulos e valores mobilirios (-ota M, Contas a receber de clientes (-ota =<, L;E.;L= F.MGM FEF.M@G =.F<G.<=D $assivos em moeda estran3eira %mpr"stimos e financiamentos (-ota =L, Contas a pa3ar aos fornecedores .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, G.L=E.@;= MF.MM; FD;.E@@ @.FDD.;@L %?posio passiva (G.<FL.;GG, 3 de de-embro de !" 3 =.;DE.D<D LM.=GF FEG.E== =.E;=.;@M E.;M=.=EE LM.LL@ D@D.F;@ E.MDD.DLL (@.=;F.;F=,
#.3
4esto de capital A Administrao monitora o endividamento com base no ndice de alavanca3em financeira consolidado (dvida l/uida dividida pelo lucro antes dos 6uros, impostos sobre renda incluindo contribuio social sobre o lucro l/uido, depreciao e amorti2ao a6ustado 9 "HAJ.NA a6ustado",, mantendo o foco na estrat"3ia de reduo do endividamento e buscando o en/uadramento da alavanca3em dentro do limite estabelecido na $oltica de Iesto de %ndividamento e Hi/uide2, conforme detalhado na -ota D.; das demonstra&es financeiras de F= de de2embro de ;<=F. A dvida l/uida, por sua ve2, corresponde ao total de empr"stimos, subtrado do montante de cai?a e e/uivalentes de cai?a, ttulos e valores mobilirios e o valor 6usto dos instrumentos financeiros derivativos. +s ndices de alavanca3em financeira podem ser assim sumari2ados5
Consolidado 3 de maro de !" # %mpr"stimos e financiamentos (-ota =L, )enos 9 cai?a e e/uivalentes de cai?a (-ota E, )ais U instrumentos financeiros derivativos (-ota L (a,(e,, )enos 9 ttulos e valores mobilirios (-ota M, Nvida l/uida HAJ.NA a6ustado (para o perodo acumulado de =; meses, [ndice de alavanca3em financeira em reais [ndice de alavanca3em financeira em d4lar M.DDD.@DL LGM.<;G (FF;.LLM, MG<.=EF @.L@L.DDL ;.L<D.L;M ;,D ;,D 3 de de-embro de !" 3 L.EEF.<LE =.;E=.EG; (D@D.F;@, =.==@.F@G E.MDL.F<@ ;.ELG.@EG ;,M ;,@
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+ ndice de alavanca3em redu2iu de ;,M em F= de de2embro de ;<=F para ;,D em F= de maro de ;<=D, principalmente em virtude do aumento do HAJ.NA e da reduo do nvel de endividamento bruto no perodo por conta das li/uida&es antecipadas de dvida. A partir de 6unho de ;<=;, para fins de anlise dos covenants financeiros, incluindo o ndice de alavanca3em financeira, a moeda de mensurao passou a ser o d4lar americano, conforme detalhado na -ota ;F das ltimas demonstra&es financeiras anuais. Bma ve2 /ue os ndices usados acima para os perodos apresentados foram mensurados em reais, pode haver diferena entre esse ndice e o ndice mensurado para fins de anlise dos co$enants e de alavanca3em financeira se3uindo as novas premissas adotadas. A Companhia se3ue com foco em diversas frentes tais como reduo do custo fi?o, custo varivel, despesas de vendas, CA$%P e melhoria do capital de 3iro, bem como em a&es /ue promovam eventos adicionais de li/uide2, como a alienao dos ativos no estrat"3icos. Nessa forma, o ob6etivo da Companhia " fortalecer sua estrutura de capital, buscando um nvel de alavanca3em ade/uado. 7 0emonstrativo da anlise de sensibilidade Apresentamos a se3uir, os impactos /ue seriam 3erados por mudanas nas variveis de riscos pertinentes 1s /uais a Companhia est e?posta no final do trimestre. Ne acordo com a Neliberao C') no GG<T<M, a se3uir " apresentado o valor 6usto da carteira de derivativos, dvida e aplica&es financeiras, em dois cenrios adversos e /ue poderiam 3erar pre6u2os materiais para a Companhia. %nalise de sensibilidade para mudanas na taxa de c&mbio As variveis de riscos relevantes para a Companhia, levando em considerao o perodo de pro6eo de tr7s meses para a avaliao, di2em respeito 1 sua e?posio 1 flutuao do d4lar. Foi adotado como cenrio provvel o valor 6usto considerando as curvas de mercado de F= de maro de ;<=D. Considerando este cenrio de pro6eo em comparao com a m"dia cambial de RC ;,F@D; reali2ada no perodo, as receitas de venda seriam reconhecidas em um montante inferior em DA, /ue representa um montante de perda apro?imado de RC @@ milh&es, considerando o volume e preo das vendas no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D. $ara o clculo do cenrio provvel foi utili2ada a ta?a cambial no fechamento dessas informa&es contbeis intermedirias (RC ? BSC V ;,;@F,. Como tais instrumentos 6 esto re3istrados, ao valor 6usto por meio do resultado (cenrio provvel, no h efeitos adicionais no resultado para esse cenrio. -os cenrios O$ossvelQ e ORemotoQ abai?o, a ta?a de cWmbio foi valori2ada em ;GA e G<A, respectivamente, em relao ao cenrio O$rovvelQ5 Consolidado 2mpacto da alta do d8lar no valor 1usto das carteiras Carteira Nerivativos %mpr"stimos e financiamentos Aplica&es financeiras .mpacto total +rovvel 5: !&!;3 +oss/vel (!79) 5: !&<!<< (@DM.FLL , (=.FL@.<;<, ;=D.GD; (=.M;L.MEE , 5emoto (7"9 ) 5: 3&3=#7 (=.GFF.ED<, (;.EL;.<FL , D;L.<MD (F.ML@.@LG ,
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Notas Explicativas

%nalise de sensibilidade para mudanas na taxa de 'uros Foi adotado como cenrio provvel o valor 6usto considerando as curvas de mercado de F= de maro de ;<=D. +s valores 6 esto re3istrados, no h efeitos adicionais no resultado para esse cenrio. -os cenrios O$ossvelQ e ORemotoQ abai?o, as ta?as de 6uros foram valori2adas em ;GA e G<A, respectivamente, em relao ao cenrio O$rovvelQ5
Consolidado 2mpacto da alta da taxa de 1uros no valor 1usto +rovvel %mpr"stimos e financiamentos (a, Hibor Cesta de moedas :JH$ CN. +oss/vel (!79) (=.=D@ , (DE@ , (=.=MM, (=.ML@, (D.E<@, Nerivativos Hibor :JH$ CN. ==.FFD M.=D< (=F.F<<, @.=ED Aplica&es financeiras (b, CN. (@.DD< , (@.DD< , .mpacto total (D.LE; , 5emoto (7"9) (=.D=E , (LG<, (;.F@G , (F.EG=, (M.DMF, ;;.DLD ==.=F< (;D.=<E , L.G=E (==.EEL, (==.EEL, (=<.EDG,
(a, $ara fins da anlise de sensibilidade foi considerada apenas a e?posio da Companhia em relao aos empr"stimos e financiamentos para os /uais no foram contratados instrumentos financeiros derivativos de proteo. (b, $ara fins da anlise de sensibilidade foram considerados apenas os ttulos e valores mobilirios inde?ados 1 ta?as p4s9fi?adas.
$stimativa do valor 1usto dos ativos e passivos mensurados ao valor 1usto +s ativos e passivos mensurados ao valor 6usto e reconhecidos no balano patrimonial so classificados nos nveis da hierar/uia de mensurao pelo valor 6usto5 . -vel = 9 preos cotados (no a6ustados, em mercados ativos para ativos e passivos id7nticos.
+ valor 6usto dos ativos e passivos ne3ociados em mercados ativos (como ttulos mantidos para ne3ociao e disponveis para venda, " baseado nos preos de mercado, cotados na data do balano. Bm mercado " visto como ativo se os preos cotados estiverem pronta e re3ularmente disponveis a partir de uma !olsa, distribuidor, corretor, 3rupo de ind strias, servio de precificao, ou a37ncia re3uladora, e a/ueles preos representam transa&es de mercado reais e /ue ocorrem re3ularmente em bases puramente comerciais. A Companhia possui apenas os ttulos e valores mobilirios composto pelos ttulos p blicos, classificados como -vel =.
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Notas Explicativas

-vel ; 9 informa&es, al"m dos preos cotados, includas no -vel = /ue so adotadas pelo mercado para o ativo ou passivo, se6a diretamente (ou se6a, como preos, ou indiretamente (ou se6a, derivados dos preos,.
+ valor 6usto dos ativos e passivos /ue no so ne3ociados em mercados ativos (por e?emplo, derivativos de balco, " determinado mediante o uso de t"cnicas de avaliao. %ssas t"cnicas de avaliao ma?imi2am o uso dos dados adotados pelo mercado onde esto disponveis com o menor uso possvel de estimativas especficas da Companhia. Se todas as informa&es relevantes e?i3idas para o valor 6usto de um ativo ou passivo forem adotadas pelo mercado, o ativo ou passivo estar includo no -vel ;. . -vel F 9 informa&es para os ativos ou passivos /ue no so baseadas nos dados adotados pelo mercado (ou se6a, inser&es no observveis,.
Se uma ou mais informa&es relevantes no estiverem baseadas em dados adotados pelo mercado, o ativo ou passivo estar includo no -vel F. :"cnicas de avaliao especficas utili2adas para valori2ar os ativos e passivos ao valor 6usto incluem5 . . . . . preos de mercado cotados ou cota&es de institui&es financeiras ou corretoras para instrumentos similares8 o valor 6usto de swaps de ta?a de 6uros calculado pelo valor presente dos flu?os de cai?a futuros estimados com base nas curvas de rendimento adotadas pelo mercado8 o valor 6usto dos contratos de cWmbio futuros determinado com base nas ta?as de cWmbio futuras na data do balano, com o valor resultante descontado ao valor presente8 outras t"cnicas, como a anlise de flu?os de cai?a descontados, so utili2adas para determinar o valor 6usto para os ativos ou passivos remanescentes. o valor 6usto de contratos futuros de ta?as de inflao (como o derivativo embutido contido nos contratos contabili2ado como arrendamento mercantil descritos na -ota =(e,, com base nas ta?as de inflao futuras na data do balano, com o valor resultante descontado ao valor presente.
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Notas Explicativas

A tabela abai?o apresenta os ativos e passivos consolidados da Companhia mensurados pelo valor 6usto em F= de maro de ;<=D e F= de de2embro de ;<=F5
3 de maro de !" # N/vel ?ensuraes do valor 1usto recorrentes Ativos Ativos financeiros ao valor 6usto por meio do resultado .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, +p&es de compra de a&es U %ns>n (-ota =G, :tulos e valores mobilirios (-ota M, Ativo financeiro disponvel para venda +utros investimentos U %ns>n (-ota =G, Ativo biol43ico (-ota =@, (K, :otal do ativo $assivo $assivos financeiros ao valor 6usto por meio do resultado .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, :otal do passivo F;@.@=D GLF.<DG N/vel ! N/vel 3 >otal
==E.LEL F;@.@=D DEG.<@@
E.<LM
==E.LEL E.<LM M<=.@M< FL.M;D
FL.M;D
F.DDM.;D@ F.DDM.;D@ F.DLG.=@M D.D=D.M;E
DG<.LEE DG<.LEE
DG<.LEE DG<.LEE
3 de de-embro de !" 3 N/vel ?ensuraes do valor 1usto recorrentes Ativos Ativos financeiros ao valor 6usto por meio do resultado .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, +p&es de compra de a&es U %ns>n (-ota =G, :tulos e valores mobilirios (-ota M, Ativo financeiro disponvel para venda +utros investimentos U %ns>n (-ota =G, Ativo biol43ico (-ota =@, (K, :otal do ativo $assivo $assivos financeiros ao valor 6usto por meio do resultado .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, :otal do passivo
(K, A movimentao do valor 6usto do ativo biol43ico est demonstrada na -ota =@.
N/vel !
N/vel 3
>otal
LF.GGD GML.@<G DEM.GEE
E.<LM
LF.GGD E.<LM =.<@M.=M; FL.M;D F.D;F.DFD
FL.M;D F.D;F.DFD GML.@<G GE;.=F=
F.DE<.FG@ D.@F;.<L;
GGE.MM< GGE.MM<
GGE.MM< GGE.MM<
-o houve transfer7ncia entre os -veis = e ; durante os perodos apresentados. ;. @alor 1usto dos empr6stimos e financiamentos + valor 6usto dos passivos financeiros relacionados aos empr"stimos, cu6os saldos contbeis so mensurados ao custo amorti2ado, " calculado de duas formas. + valor 6usto dos bonds " obtido pela
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Verso : 1
Notas Explicativas

cotao do ttulo no mercado secundrio. + valor utili2ado " uma m"dia de fechamento calculada pela !loomber3. $ara os demais passivos financeiros /ue no possuem mercado secundrio ou para os /uais o mercado secundrio no apresenta li/uide2 suficiente, utili2a9se a mensurao com base no valor presente, utili2ando9se a pro6eo de mercado para ta?as p4s9fi?adas e dados contratuais vi3entes para os prefi?ados, tra2idos a valor presente pela ta?a de mercado atual, considerando tamb"m o risco de cr"dito da Companhia. A se3uir, apresentamos os detalhes dos valores 6ustos estimados dos empr"stimos e financiamentos5
Controladora Curva de desconto (A) Cotados no mercado secundrio %m moeda estran3eira (onds 9 '+:+ .' (onds 9 Fibria +verseas %stimados ao valor presente %m moeda estran3eira Cr"ditos de e?portao (pr"9pa3amento, Cr"ditos de e?portao (ACCTAC%, Cr"dito de e?portao (Finnvera, %m moeda nacional !-N%S 9 :JH$ !-N%S 9 Fi?o Cesta de moedas F.-%$ F.-A)% -C% em reais Fundo Centro9+este 3 de maro de !" # 3 de de-embro de !" 3 3 de maro de !" # Consolidado 3 de de-embro de !" 3
D;F.G@M =.G;<.G=< H.!+R BSC NN. H.!+R BSC N. = N. = N. = N. = N. = N. = N. = =.L<E.=G= ;G=.<@L =.=@<.<=< G=.G@M ;D@.GD@ =.MML =;.@@E L;E.=D= D.GGM.<D= ;.<G;.LDE ;GM.=ED =.;FM.DDF F@.@@M ;@;.FEG =.LE< =F.@DF LFM.;DM D.M<;.D@M F.FF;.DLE D==.L<; =.=MM.<ML G=.G@M ;M=.MM= =.MML =;.@@E L;E.=D= D<.==; M.=L=.M;D
D;M.F;L F.FE;.MDF ;.MMM.;D< DGG.=D= ;FD.M<L =.;@E.LE@ F@.@@M ;LE.L@D =.LE< =F.@DF LFM.;DM D;.L<; L.LEM.EFF
(K, Curva de desconto utili2ada para clculo do valor presente dos empr"stimos.
;.!
@alor 1usto dos instrumentos financeiros derivativos (inclusive derivativos embutidos) +s instrumentos financeiros derivativos (inclusive derivativos embutidos, so mensurados e reconhecidos ao valor 6usto, conforme detalhado na -ota =L. %sses instrumentos foram classificados em sua totalidade no -vel ; de mensurao. A Fibria apura o valor 6usto dos contratos derivativos e reconhece /ue tais valores podem ser diferentes dos valores marcados a mercado ()t),, /ue representam o valor estimado para uma eventual li/uidao antecipada. Bma diver37ncia no valor pode ocorrer por condi&es de li/uide2, spreads, interesse da contraparte na li/uidao antecipada, dentre outros aspectos. +s valores calculados pela Companhia so tamb"m comparados e validados internamente com os valores de )t)s referenciais das contrapartes (bancos, e com clculos de uma consultoria e?terna especiali2ada. A Administrao acredita /ue os valores obtidos para tais contratos, de acordo com os m"todos descritos a se3uir, representam, da maneira mais fidedi3na, seus valores 6ustos. +s m"todos de apurao do valor 6usto dos instrumentos financeiros derivativos (inclusive derivativos embutidos, utili2ados pela Fibria para as opera&es de proteo pautaram9se pela utili2ao de procedimentos comumente utili2ados no mercado e concordantes com embasamentos te4ricos amplamente aceitos.
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Notas Explicativas

:oda a metodolo3ia de clculo de marcao a mercado e contabili2ao adotados pela Companhia est descrita em manual especfico desenvolvido pela rea de Iovernana, Riscos e Compliance (IRC,. $ara cada um dos instrumentos, descreve9se a se3uir um resumo do procedimento utili2ado para a obteno dos valores 6ustos5 . Contratos de swap U tanto o valor presente da ponta ativa /uanto da ponta passiva so estimados pelo desconto dos flu?os de cai?a pro6etados pela ta?a de 6uros de mercado da moeda em /ue o swap " denominado. + valor 6usto do contrato " a diferena entre essas duas pontas. A nica e?ceo " o s\ap :JH$ ? BSC, no /ual os flu?os de cai?a da ponta ativa (:JH$ ? $R%, so pro6etados por uma curva constante em GA durante toda a durao do s\ap, divul3ada pela !)*F . +p&es ()ero Cost Collar, U para o clculo do valor 6usto das op&es foi utili2ado o modelo de Iarman Xohlha3en. +s dados de volatilidades e ta?as de 6uros foram obtidos da !)*F!+'%S$A para apurao dos valores 6ustos. Swap de BS9C$. U os flu?os de cai?a da ponta passiva so pro6etados pela curva de inflao norte9 americana (BS9C$.,, obtida pelas ta?as implcitas aos ttulos americanos inde?ados 1 ta?a de inflao (:.$S,, divul3ada pela !loomber3. +s flu?os de cai?a da ponta ativa so pro6etados pela ta?a fi?a estabelecida no derivativo embutido. + valor 6usto do derivativo embutido " a diferena entre as duas pontas, tra2ida a valor presente.
As curvas utili2adas para o clculo do valor 6usto em F= de maro de ;<=D esto apresentadas a se3uir5
Curvas de 1uros 3rasil @6rtice =) @) =] ;] F] G] =<] >axa (a.a.) C 9 =<,E@ =<,LE ==,FL =;,;F =;,G< =;,EG =F,<G @6rtice =) @) =A ;A FA GA =<A $stados Bnidos >axa (a.a.) C 9 <,=G <,;D <,;E <,GD =,<< =,MF ;,LG @6rtice =) @) =A ;A FA GA =<A Cupom de d8lar su1o >axa (a.a.) C 9 (;,E;, <,F< <,L; =,DE ;,<< F,=G G,;=
Caixa e e'uivalentes de caixa

Controladora >axa m6dia de remunerao das aplicaes C 9 a.a. Cai?a e bancos %/uivalentes de cai?a %m moeda estran3eira Nep4sito a pra2o fi?o 3 de maro de 3 de de-embro !" # de !" 3 F.FE; <,;G F.FE; GDM GDM 3 de maro de !" # F<.EFD L;E.;L= LGM.<;G Consolidado 3 de de-embro de !" 3 ;D.FDM =.;DE.D<D =.;E=.EG;
A reduo do saldo entre os perodos apresentados deve9se, principalmente, pelas li/uida&es de
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Verso : 1
Notas Explicativas

empr"stimos e financiamentos reali2adas no no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, conforme -ota =L (e,. < >/tulos e valores mobilirios +s ttulos e valores mobilirios incluem ativos financeiros classificados como ativos financeiros mantidos para ne3ociao, conforme a se3uir5
Controladora 3 de maro de 3 de de-embro !" # de !" 3 %m moeda nacional Fundo de .nvestimentos U $ulp (i, :tulos p blicos HF: H:- +ver -:-9F -:-9! (ii, +utros p blicos :tulos privados Compromissadas CN! $4s :tulos de capitali2ao %m moeda estran3eira :tulos privados *ime deposits :tulos e valores mobilirios
$arcela circulante $arcela no circulante
Consolidado 3 de maro de !" # 3 de de-embro de !" 3
;ED.M@< F;.M;D ;L.LMM F<M.;@M F<.F;@ =FD.MD< ==D.DM= DM.DLF EE.;LF D;@.ELG DD.D=F G;.=G= DE.@DG DML.M<L DM.=MF
;DG.<=E ;G.MDL
=@E.FGG ==L.GFM =.<<<
;D=.<MD =FM.FD< =.<<<
F.MGM GDG.E;@ GDG.E;@ @ML.;LL @GM.LEF F<.F;@ MG<.=EF M<=.@M< DM.DLF
LM.=GF =.==@.F@G =.<@M.=M; DM.=MF
(i, Fundo de investimento e?clusivo, com participao das empresas Fibria Celulose S.A. (EFA das cotas, e Fibria9)S Celulose Sul9 )ato3rossense Htda. (;EA das cotas,, em F= de maro de ;<=D. A composio desse Fundo por tipo de aplicao est demonstrada nos saldos Consolidados, composto pelos ttulos p blicos. (ii, %sse ttulo est classificado na cate3oria de investimentos mantidos at" o vencimento e possui uma remunao m"dia de G,LEA a.a. e vencimento em =G de a3osto de ;<;<.
As aplica&es financeiras em ttulos privados esto substancialmente representadas por Certificados de Nep4sito !ancrio (CN!, e opera&es compromissadas de compra e revenda de CN!s e possuem, em sua maioria, li/uide2 imediata e rendimentos atrelados 1 variao do Certificado de Nep4sito .nterbancrio (CN.,. +s ttulos p blicos esto representados por letras e notas emitidas pelo :esouro -acional. + rendimento m"dio da carteira no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D foi de =<D,=GA do CN. (=<;,G@A do CN. em F= de de2embro de ;<=F,. As aplica&es em moeda estran3eira correspondem substancialmente por *ime +eposits de pra2o de at" L< dias e rendimento m"dio de <,;GA a.a.
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Verso : 1
Notas Explicativas

A reduo do saldo de ttulos e valores mobilirios no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, " refle?o, principalmente, das li/uida&es antecipadas de dvidas. = 2nstrumentos financeiros derivativos -as tabelas a se3uir so apresentados os derivativos contratados pela Companhia, se3re3ados por tipo de contrato, abertos por ponta ativa e passiva das opera&es (para contratos de swap, a/ueles /ue possuem ponta ativa e passiva,, valores 6ustos e li/uidados por estrat"3ias de proteo adotada e por crono3rama de desembolso dos contratos. A totalidade das opera&es foi contratada pela controladora, portanto essas informa&es contbeis so as mesmas para as informa&es contbeis intermedirias consolidadas. (a) 0escrio por tipo de contrato
@alor de referEncia (nocional) C em BS: 3 de maro de !" # 3 de de-embro de !" 3 3 de maro de !" # @alor 1usto 3 de de-embro de !" 3
>ipo do derivativo ,edge operacional ,edge de flu?o de e?portao )ero Cost Collar ,edge de dvida ,edge de ta?a de 6uros Swap H.!+R ? "ixed (BSC, ,edge cambial Swap N. ? BSC (BSC, Swap :JH$ ? BSC (BSC, Swap $r" ? BSC (BSC,
LF;.<<<
=.=;;.<<<
E.L=<
(=;.DG=,
G==.MF; D=M.GMG ;G=.MG< ;GF.<GD
GD<.F<L D;;.LD@ ;EG.E=; ;EF.DE;
=D.DF@ (=<G.E@E, (=ME.L@L, (E=.FE@, (FD;.E@@,
=G.FF; (=DL.M<E, (;;G.FD<, (L;.<@<, (D@D.F;@, ;;.GFE E=.<=E (=<@.ELF, (DG=.<ME, (D@D.F;@,
Classificados -o ativo circulante -o ativo no circulante -o passivo circulante -o passivo no circulante
F<.@MG @M.MF= (M<.;GE, (F@;.<;G, (FD;.E@@,
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Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
Contratos abertos por ponta ativa e passiva e tipo de contrato

@alor de referEncia (nocional) C na moeda de ori*em >ipo de contrato Contratos de swap $osio ativa N4lar H.!+R (H.!+R para "ixed, Real CN. (real CN. para d4lar, Real :JH$ (real :JH$ para d4lar, Real $r" (real pr" para d4lar, $osio passiva N4lar Fi?o (H.!+R para "ixed, N4lar Fi?o (real CN. para d4lar, N4lar Fi?o (real :JH$ para d4lar, N4lar Fi?o (real pr" para d4lar, :otal dos contratos de swap Zed3e de Flu?o de Cai?a )ero Cost Collar LF;.<<< =.=;;.<<< 3 de maro de 3 de de-embro !" # de !" 3 @alor 1usto 3 de maro de 3 de de-embro !" # de !" 3
G==.MF; M=F.EL= D<L.=G; G=M.DFL G==.MF; D=M.GMG ;G=.MG< ;GF.<GD
GD<.F<L M;;.=@M DDE.L;G GGL.FGF GD<.F<L D;;.LD@ ;EG.E=; ;EF.DE;
=.=GL.FMD =.<D;.F;E FME.@GM D=M.FFD (=.=DD.LDM, (=.=DM.<LD, (GEG.@;E, (DML.E=<, (FG<.@E@, E.L=< (FD;.E@@,
=.;@@.LD< =.<F@.<;; D;G.D=F DG<.<@@ (=.;G=.@<M, (=.=MG.M;L, (@G<.EGF, (GD;.=;@, (DG=.MEG, (=;.DG=, (D@D.F;@,
(c)
@alores 1ustos e li'uidados por estrat6*ia de proteo

@alor 1usto >ipo do derivativo ,edge operacional ,edge de flu?o de e?portao ,edge de dvida ,edge de ta?a de 6uros ,edge cambial 3 de maro de !" # E.L=< =D.DF@ (F@G.==;, (FD;.E@@, 3 de de-embro de !" 3 (=;.DG=, =G.FF; (D@E.;<E, (D@D.F;@, @alores (pa*os) ou recebidos 3 de maro de !" # (=F, (;.FM=, (L.FGE, (==.EG=, 3 de de-embro de !" 3 (=D.GGD, (=<.E@E, =.;G@ (;D.<@G,
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Verso : 1
Notas Explicativas

(d)
@alores 1ustos por crono*rama de vencimentos e contraparte Apresentamos a se3uir o detalhamento das informa&es sobre os instrumentos financeiros derivativos a3rupados por fai?a de vencimento, contraparte, valores de vencimento de principal e valores 6ustos. +s valores 6ustos dos contratos de swap, /uando pertinente, foram abertos conforme crono3rama de amorti2ao e pa3amento de 6uros. A se3uir " apresentado a concentrao mensal dos valores 6ustos por vencimentos5
3 de maro de !" # !" # Janeiro Fevereiro )aro Abril )aio Junho Julho A3osto Setembro +utubro -ovembro Ne2embro !" 7 (=.===, (E.GED, (F.ED<, (G.MMM, (M.F;M, (M.F==, (G.;L@, (E.@@D, (L.==<, (G.@FD, (E.MED, (E.MG;, (EM.FM;, !" ; (D.DF;, (G.L=E, (;.@GF, (D.=G<, (@.<E<, (@.MF<, (;.L;;, (D.E<@, (M.<;E, (F.<@=, (D.EMM, (G.@FM, (GL.=LD, !" D (F.FE@, (D.MFM, (;.E@=, (F.@D;, (D.LD<, (@.<E@, (G@L, (;.G=F, (D=.FML, (F.DGF, (;.GLL, (F.MM<, (M<.<F@, !" < (ED;, ;.<L< (=.;;F, (LLF, GG (=.F;G, (=.;LL, (=G.DE;, (;=.L@F, (=.DFL, (F;=, (=.DL;, (DD.=;D, !" = (=.GFE, F=E (=.@=<, (=.@FD, (=.=EF, (=.E<;, (=.EF@, (=E.<M@, !"!" FG; >otal (==.=LM, (=G.GE<, (==.LME, (=M.MGD, (;G.@=D, (;M.@;L, (=D.LEE, (E<.MGG, (M;.=DE, (=E.=EF, (;=.DMD, (;D.;EM, (FD;.E@@,
(;.GDE, (G.=GM, (D.FMG, (F.=GG, (G.FFL, (=.@GM, (F.GM@, (G.L<;, (G.D=@, (FE.=D@,
(=M.<EG,
(;@.=@=,
(=E.E;F,
3 de de-embro de !" 3 !" # Janeiro Fevereiro )aro Abril )aio Junho Julho A3osto Setembro +utubro -ovembro Ne2embro (F.L;F, (E.@F;, (G.DD=, (@.GDD, (=<.F<E, (L.E<=, (G.<@F, (M.;@@, (G.F@<, (@.=<@, (E.L@E, (E.LDE, !" 7 (@.;MG, (M.MML, (@.;EM, (E.=ME, (L.@FE, (=<.=M;, (@.D<E, (M.M=<, (=G.=MM, (@.@E@, (M.L@=, (L.DD<, !" ; (G.;=G, (@.@G;, (D.<LE, (D.M<;, (@.EE;, (E.L@M, (F.D;F, (G.;GF, (=;.GED, (F.GFG, (G.;E@, (@.DMD, (E;.<G=, !" D (F.M=D, (G.;L@, (F.GL<, (D.<ED, (G.FGF, (@.MF;, (@LF, (;.EF;, (GG.E<<, (F.E@M, (;.EDL, (D.FFD, (LM.LFG, !" < (MGE, ;.=;@ (=.D@M, (=.=;;, =EF (=.@FE, (=.DED, (=@.LGF, (FF.EFD, (=.@==, (FE=, (=.@G@, (GM.GMD, !" = (=.@LM, D;L (=.EGL, (=.EEE, (=.=E@, (=.MF;, (=.M@;, (=M.;;;, !"!" D=L >otal (;=.EL;, (;G.DLG, (;;.@FF, (;G.G<@, (FF.<E;, (FM.=G;, (=M.L;;, (EL.F=E, (=;;.GG@, (;=.@L@, (;G.F;D, (;L.M@=, (D@D.F;@,
(=L.<M=,
(MD.;GE, (=<F.LD<,
(;E.MLE,
(=M.@@;,
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Verso : 1
Notas Explicativas

Adicionalmente, apresentamos uma tabela or3ani2ada por contraparte, valor nocional e valor 6usto5
3 de maro de !" # Nocional C d8lares norteC Camericanos !anco .ta !!A S.A. Neutsche !anR S.A. !anco CreditA3ricole !rasil S.A. !anco CitibanR S.A. !anR of America )errill H>nch !anco Santander !rasil S.A. !anco Safra S.A. !anco !-$ $aribas !rasil S.A. ZS!C !anR !rasil S.A. !anco !radesco S.A. !anco J. $ )or3an S.A. Ioldman Sachs do !rasil !anco 'otorantim S.A. !anco )i2uho do !rasil S.A. )or3an Stanle> * C+. ;EL.G@E ;@E.DG< ;FM.=D< ;;@.=<L ;;M.<<< =LM.@LE ;<@.MGG =FE.<<< =M;.<ML =D=.@=M =EG.<<< G;.G<< ;D.;LG ;<.<<< ;.FEE.F;< 3 de de-embro de !" 3 Nocional C d8lares norteC Camericanos FE=.M<< FD;.DG< ;DG.DGE ;FD.EF; ;;L.@GE ;==.LGM ;<L.GGL ;<E.<<< =L<.M=< =D=.@=M =;G.<<< @D.@G< ;E.L@@ ;<.<<< ==.EM; ;.@FD.DFL
@alor 1usto (;@.D<F , D.F@F (D.F=G , (G=.=LG , F.<DF (=;<.@E; , (EG.@G< , =.=FM (F<.@D@ , (FM.L@@ , F.FGM (=M@ , (@.E=F , EM (FD;.E@@ ,
@alor 1usto (DD.G@M , ;DE (M.DEF , (@G.EMF, =.=;< (=DF.FE= , (=<;.=;E , (F.FF@ , (D=.;E= , (DG.L@< , ;ED (=.<EF , (L.@@M , (=LG , (=D; , (D@D.F;@ ,
+ valor 6usto no representa a obri3ao de desembolso imediato ou recebimento de cai?a, uma ve2 /ue tal efeito somente ocorrer nas datas de verificao contratual ou de vencimento de cada operao, /uando ser apurado o resultado, conforme o caso e as condi&es de mercado nas referidas datas. Ressalta9se /ue todos os contratos em aberto em F= de maro de ;<=D so opera&es de mercado de balco, re3istradas na C%:.$, sem nenhum tipo de mar3em de 3arantia ou clusula de li/uidao antecipada forada por varia&es provenientes de )arR to )arRet ()t),. A se3uir, so descritos cada um dos contratos vi3entes e os respectivos riscos prote3idos. (i) Swap ,23F5 x Fixed A Fibria possui posi&es de swaps convencionais de H.!+R F) ? "ixed com o intuito de fi?ar o flu?o de pa3amento de dvidas atreladas a uma ta?a p4s9fi?ada. (ii) Swap 02 x BS: A Fibria possui posi&es de swaps convencionais de Nep4sitos .nterbancrios (N., $ersus d4lar com o ob6etivo de atrelar a dvida em reais, atrelada ao N., para uma dvida fi?a em d4lar. :ais swaps esto atrelados 1s dvidas no /ue di2 respeito a valores, pra2os e flu?o de cai?a. (iii) Swap >G,+ x BS: A Fibria possui posi&es de swaps convencionais de :a?a de Juros de Hon3o $ra2o (:JH$, $ersus d4lar com o ob6etivo de atrelar a dvida em reais, inde?ada pela :JH$, para uma dvida fi?a em d4lar. :ais swaps esto atrelados 1s dvidas no /ue di2 respeito a valores, pra2os e flu?o de cai?a. Zero Cost Collar $xportador
(iv)
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Verso : 1
Notas Explicativas

A Fibria possui posi&es de )ero Cost Collar %?portador, instrumento /ue consiste na combinao simultWnea de op&es de compra e venda de d4lares, com mesmo valor nocional e vencimento sem alavanca3em, com o ob6etivo de prote3er o seu flu?o de e?portao em d4lares, criando um piso e um teto para a cotao do d4lar. (v) Swap +r6 x BS: A Fibria possui posi&es de swaps convencionais de reais em ta?a prefi?ada ($r", $ersus d4lar com ta?a fi?a com o ob6etivo de atrelar a dvida em reais para uma dvida fi?a em d4lar. :ais swaps esto atrelados 1s dvidas no /ue di2 respeito a valores, pra2os e flu?o de cai?a. (e) 0erivativo embutido em contrato de parceria florestal e fornecimento de madeira em p6 Conforme descrito na -ota =(e,, os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p" assinados em F< de de2embro de ;<=F tem o seu preo denominado em d4lar norte9americano por mF de madeira em p" rea6ustado de acordo com o BS9C$., o /ual no " considerado como relacionado com a inflao no ambiente econ#mico onde as reas esto locali2adas. + derivativo embutido " um contrato de swap de venda das varia&es do BS9C$. no pra2o dos contratos de parceria florestal e fornecimento de madeira. Considerando /ue o preo do arrendamento " contin3ente (determinado como D<A do volume de madeira efetivamente colhido em cada ciclo de rotao multiplicado pelo preo de compra da madeira em p" por mF,, a Companhia considerou como valor de refer7ncia (nocional, do derivativo embutido o volume m?imo de pa3amentos possveis estabelecido contratualmente (Ocap-,. + valor de refer7ncia do derivativo (nocional, " redu2ido 1 medida /ue a Companhia reali2a os pa3amentos. $or se tratar de um derivativo embutido, no e?istiram desembolsos ou recebimentos referentes ao derivativo e os desembolsos correspondero ao pa3amento pela compra de madeira em p" conforme os termos contratuais. + valor do a6uste do valor 6usto desse derivativo embutido no perodo tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D foi um 3anho de RC L.E@M (em F= de de2embro de ;<=F, o valor 6usto era pr4?imo de 2ero,, conforme apresentado abai?o5
@alor de referEncia (nocional) C em BS: >ipo do derivativo Nerivativo embutido 3 de maro de !" # LFG.@MD 3 de de-embro de !" 3 LFG.@MD 3 de maro de !" # L.E@M L.E@M Classificados -o ativo circulante -o ativo no circulante -o passivo no circulante DM; =E.LM= (M.@LG, L.E@M @alor 1usto 3 de de-embro de !" 3
A tabela a se3uir apresenta as varia&es no derivativo embutido, em dois cenrios adversos, /ue poderiam 3erar perdas si3nificativas 1 Companhia.
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Verso : 1
Notas Explicativas

$ara o clculo do cenrio provvel, foi considerado o BS9C$. em F= de maro de ;<=D. + cenrio provvel foi e?trapolado considerando um aumento de ;GA e G<A.
Consolidado 2mpacto da alta do BSCC+2 no valor 1usto Carteira Nerivativo embutido em contrato de parceria florestal e fornecimento de madeira em p" +rovvel +oss/vel (!79 ) (==E.=;;, 5emoto (7"9 ) (;DF.LM= ,
"
Contas a receber de clientes

Controladora 0escrio Clientes no $as .ntercompanhia (K, Nemais Clientes no e?terior .ntercompanhia (K, Nemais 3 de maro de !" # E.GD; ;G.FEL =.MML.EMM =.L;;.E<L $roviso para impairment de cr"ditos a receber (==.G<M, =.L==.;<= 3 de de-embro de !" 3 =<.FDG ;=.;LF =.DFL.LGF =.DE=.GL= (=;.=GM, =.DGL.DFF 3 de maro de !" # ;.M;L DD.@=E FEF.M@G D;=.F== (==.G<M, D<L.M<F Consolidado 3 de de-embro de !" 3 F.LM= =D.GGF FEG.E== FLD.;DG (=;.=GM, FM;.<ME
(K, As contas a receber intercompanhias refere9se, substancialmente, 1 embar/ues de celulose reali2ados para a controlada Fibria .nternational :radin3 ImbZ, /ue " responsvel pela administrao, comerciali2ao, operacionali2ao, lo3stica, controle e contabili2ao dos produtos na %uropa, Ysia e Am"rica do -orte.
-o perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, foram reali2adas cess&es de cr"dito sem direito de re3resso de certos clientes, no montante de RC M=<.G<E (RC =.FF=.MLM em F= de de2embro de ;<=F,, de forma /ue esses ativos no foram reconhecidos como contas a receber de clientes e no comp&em o saldo acima. $sto'ues
Controladora 3 de maro de !" # $rodutos acabados -a fbricaTdep4sitos -o e?terior $rodutos em processo )at"rias9primas Almo?arifado .mporta&es em andamento Adiantamentos a fornecedores ==;.G@@ =D.D;@ ;GE.@E= M;.@D@ @.<@D ;ME DEF.@@< 3 de de-embro de !" 3 @=.F;L =G.E;@ ;@<.;;= M=.;FD D.GFE F<F D;F.FG< 3 de maro de !" # =EE.;L@ @GM.=L= =;.LDF FLL.;LD =DF.<D< E.FGL F;@ =.FLM.DDL Consolidado 3 de de-embro de !" 3 =;M.MLF GME.<F; =G.GL; FMG.DDE =D<.MEF E.GME F<@ =.;@G.EF<
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Verso : 1
Notas Explicativas

+ saldo consolidado dos esto/ues re3istrou uma elevao de =<A ou RC =F;.E=L, principalmente em funo do aumento de L= mil toneladas de celulose classificadas como produtos acabados. ! 2mpostos a recuperar
Controladora 3 de maro de !" # Circulante .mpostos retidos e antecipa&es de impostos .R$J e CSHH .C)S sobre a/uisio de imobili2ado .C)S e .$. a recuperar $.S e C+F.-S a recuperar $roviso para perda nos cr"ditos do .C)S M E.<D@ =D.@;G L@.FL< =E ;@.FM; =<@.@L< G.<DF E.<D@ ==@.G@E =DF.G@G (LL.G;F, ==M.<@L -o circulante .mpostos retidos e antecipa&es de impostos .R$J e CSHH .C)S sobre a/uisio de imobili2ado .C)S e .$. a recuperar $.S e C+F.-S a recuperar $roviso para perda nos cr"ditos do .C)S =LM.MD= @.FMF @@@.=FE ;GD.;EM (G;M.EEL, GL@.M@< =L;.GFG =E.;LM @FE.D=D ;FF.GM; (G=<.;=E, GE<.@=; ;;G.G@< =<.@DG E=G.F=D FML.<;L (GM<.@FM, EGL.L=< ;=E.DG= ;=.D=M @MG.MLE FEL.@GD (G@<.GFE, EDF.MMF =FF.<ML =E;.@LM M.LGM =;E.;M; =@;.GMF (LE.EE=, ;<=.<G; 3 de de-embro de !" 3 3 de maro de !" # Consolidado 3 de de-embro de !" 3
-o perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, no houve altera&es relevantes em relao 1 estimativa de reali2ao dos cr"ditos relativos aos impostos a recuperar detalhadas na -ota =D 1s ltimas demonstra&es financeiras anuais. 3 >ributos sobre o lucro A Companhia e suas controladas sediadas no !rasil utili2am a sistemtica do lucro real. As controladas sediadas no e?terior utili2am sistemticas de apurao dos tributos sobre o lucro, bem como calcularam e re3istraram seus impostos com base nas al/uotas efetivas vi3entes na data de elaborao das informa&es contbeis intermedirias. (a) Composio dos saldos de impostos diferidos +s cr"ditos tributrios diferidos de imposto de renda e contribuio social so decorrentes de pre6u2os fiscais e de diferenas temporrias referentes (i, ao efeito da variao cambial apurada (sistemtica de apurao do imposto de renda e contribuio social pelo re3ime de cai?a 9 efeitos cambiais,8 (ii, a6uste a valor 6usto dos instrumentos financeiros derivativos8 (iii, provis&es no dedutveis at" o momento da sua
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Verso : 1
Notas Explicativas

efetiva reali2ao8 (iv, investimentos na atividade rural e (v, diferenas temporrias sur3idas na aplicao dos C$Cs.
Controladora 3 de maro de !" # $re6u2os fiscais e base ne3ativa de contribuio social (K, $re6u2o oriundo de subsidiria no e?terior $roviso para contin37ncias $rovis&es (impairment, operacionais e perdas diversas, Niferimento do resultado nos contratos de derivativos reconhecidas para fins fiscais com base cai?a 'ariao cambial 9 tributao pelo re3ime de cai?a ()$ no =.MGM9=<TLL arti3o F<, Amorti2ao fiscal do 3io Ianho atuarial sobre plano de assist7ncia m"dica (S%$AC+, Nepreciao incentivada Custos com reflorestamento 6 dedu2ido para fins fiscais 'alor 6usto dos ativos biol43icos %feito da combinao de ne34cios na a/uisio da Aracru2 Aproveitamento fiscal do 3io no amorti2ado contabilmente +utras provis&es :otal dos impostos diferidos, l/uido .mposto diferido ativo l/uido, por entidade .mposto diferido passivo l/uido, por entidade MG.LEE M@.<EG ED.F;< F;L.;F< ==F.ELM DL@.@;< =<M.MLL F.E;L (FD.M;<, (==.DDL, (FM<.=LL, (=.EMG, ME<.FLG ME<.FLG 3 de de-embro de !" 3 ;L.@@< E@.=;L FED.L@G =GE.ME= GEE.EFD ==<.LD< F.E;L (D=.G=D, (=F.LEF, (FGE.MFG, (=.EMG, L=G.L;= L=G.L;= 3 de maro de !" # ;GE.DD< M@.<EG ==E.=F= FE<.<FD ==F.;=L G;E.=DL =<M.MLL D.=F= (@.FGL, (F;<.@;M, (=MG.G;=, (==.DDL, (FM<.=LL, (=.EMG, @EM.=FE L=M.E@L ;D<.@F; Consolidado 3 de de-embro de !" 3 =E;.G=L ==M.;FE D=E.GED =GE.ME= @D@.;M@ ==<.LD< F.E;L (L.G=M, (F==.L@G, (=LL.M@=, (=F.LE;, (FGE.MFG, (=.EMG, EF;.;;< L@M.==@ ;FG.ML@
A movimentao do saldo l/uido das contas de imposto de renda diferido " a se3uinte5
Controladora 3 de maro de !" # -o incio do perodo $re6u2os fiscais e base ne3ativa $roviso para perda de cr"ditos tributrios no e?terior Niferenas temporrias relacionadas a provis&es operacionais Niferimento de resultados de instrumentos financeiros derivativos Amorti2ao de 3io Custos com reflorestamento e depreciao incentivada Niferimento de variao cambial no reali2ada Ativos biol43icos
$erda atuarial sobre plano de assist7ncia m"dica (S%$AC+, $re6u2o oriundo de subsidiria no e?terior
Consolidado 3 de maro de !" # EF;.;;< MD.L;= M@.<EG (DM.@D@, (DD.@G;, (;D.D<G, (G.G<D, (==L.=FE, =D.FD< D<; ;.G;F @EM.=FE 3 de de-embro de !" 3 @G=.@MF (=F@.;<@, (D<.;MG, @L.=;< @G.<;D (L=.@LE, (=<.D@<, =EG.D@= FL.;FF (E.@MG, =M.<F; EF;.;;<
3 de de-embro de !" 3 M<L.L<@ (=EF.LMF, GD.LLE @G.<;D (L=.@LE, =M.;LF =@M.;;M GD.M<E (E.@MG, =M.<F= L=G.L;=
L=G.L;= G@.F=E M@.<EG (DE.GDD, (DD.<EF, (;D.D<@, (M=.==D, @.@LG ;.G;D ME<.FLG
+utros
-o final do perodo
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Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
5econciliao da despesa de 25 e CS,,

Controladora 3 de maro de !" # Hucro antes do .R e da CSHH .mposto de renda e contribuio social 1 ta?a nominal 9 FDA Nemonstrativo da ori3em da despesa de imposto de renda efetiva %feito da e/uival7ncia patrimonial l/uido dos pre6u2os oriundos das subsidirias no e?terior Iratifica&es dos Niretores :ributao de lucro das subsidirias no e?terior no !rasil Niferena de reconhecimento de tributao das subsidirias do e?terior $reo de transfer7ncia 'ariao cambial sobre os investimentos no e?terior +utras diferenas permanentes, principalmente provis&es no dedutveis .mposto de renda e contribuio social do perodo(K, :a?a efetiva 9 A @F.<FL (;=.DFF, 3 de maro de !" 3 D=.@EM (=D.=E=, 3 de maro de !" # M;.M;@ (;M.=@=, Consolidado 3 de maro de !" 3 G;.=D; (=E.E;M,
(=;.;;M, (;.MD@, (E.G@@,
(=<E, (;.;@<,
(;.MD@, (E.G@@, ==.;;@ (FG.@<L,
(;.;@<,
L.MD@ (@.<DE, (==.@GM, (DD@, (;M.;LF, GD,F
(=.MLE, (DG.LE<, E;,L
(F.;MM, (=L.M;@, DE,@
(D@@, (@F.D;;, E@,@
# (a)
>ransaes e saldos relevantes com partes relacionadas +artes relacionadas A Companhia " controlada atrav"s do Acordo de Acionistas celebrado entre a 'otorantim .ndustrial S.A. ("'.N",, /ue det"m ;L,D;A das suas a&es, e o !-N%S $articipa&es S.A. (!-N%S$AR,, /ue det"m F<,FMA das suas a&es. As opera&es comerciais e financeiras da Companhia com suas subsidirias, controladas, empresas do Irupo 'otorantim e outras partes relacionadas so efetuadas a preos e condi&es normais de mercado, contendo valores, pra2os e ta?as usuais normalmente aplicados em transa&es com partes no relacionadas, e seus saldos esto a se3uir enumerados5
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Verso : 1
Notas Explicativas

(i)
Nos ativos e passivos

Saldos a receber (pa*ar) Controladora 3 de maro de !" # (=M, (=.@;E.D<D , (=.@;E.D;;, :ransa&es com empresas controladas e opera&es em con6unto Fibria 9 )S Celulose Sul )ato9Irossense Htda. $ortocel 9 $orto %speciali2ado !arra do Riacho Fibria :radin3 .nternational Fibria :radin3 .nternational Fibria .nternational :rade Fibria .nternational :rade '+:+ .' Asapir $roduo Florestal e Com"rcio Htda. !ahia $rodutos de )adeira S.A. 3 de de-embro de !" 3 (@LM, (=.E=F.G<<, (=.E=D.=LM, 3 de maro de !" # (;E, (=.E<E.FMG, (=.E<E.D=;, Consolidado 3 de de-embro de !" 3 (E=@, (=.EL@.EGE, (=.ELE.DEF,
Nature-a :ransa&es com acionistas controladores 'otorantim .ndustrial S.A. !anco -acional de Nesenvolvimento %con#mico e Social (!-N%S, $restao de servios Financiamentos
Rateio de despesas Servios porturios 'enda de celulose $r"9pa3amento intercompanhia 'enda de celulose $r"9pa3amento intercompanhia %mpr"stimo !ond Conta corrente 'enda de madeira
L@M ;.D;M (=.E;D.=GL , =.MML.EMM (F.EM<.M<;, (FGL.GE@ , (@<<, ;.@EE (F.L@L.;E@ ,
F.GED @=M ;.G<G (=.EMG.;F=, =.DFE.DDM (D.=DM.GD=, (F@D.DLF, (MG<, F.M=G (D.MG=.=GG,
;.@EE ;.@EE
F.M=G F.M=G
%mpresas pertencentes ao Irupo 'otorantim
'otener 9 'otorantim Comerciali2adora de 9 %ner3ia

!anco 'otorantim S.A. 'otorantim Cimentos S.A. 'otorantim Cimentos S.A. 'otorantim Siderur3ia S.A. Sitrel Siderur3ia :r7s Ha3oas 'otorantim )etais Htda. 'otorantim )etais Htda. Companhia !rasileira de Alumnio 9 C!A
Fornecimento de ener3ia
Aplica&es financeiras e instrumentos financeiros Fornecimento de ener3ia Fornecimento de insumos 'enda de sucata Fornecimento de ener3ia Fornecimento de produtos /umicos Arrendamento de terras Arrendamento de terras
D; (@.E=F , LD =@ (L.@@M, ED (FD, ;D (=;G, (EMM, (FE, (=<.GGD, (@.GEG.L<E,
D; (@.E=F, LD =@ (L.@@M, ED (FD, ;D ;@E (;D=, (EMM, (FE, (=<.D<F, (=.M<D.<@=,
(EG= , (FE, (E.FDL ,
(EG=, (FE, (E.FDL, (=.E=;.<MD,
Subtotal l/uido
(G.@<D.<DE ,
Classificados nas se3uintes rubricas -os ativos Contas a receber de clientes (-ota =<, $artes relacionadas 9 no circulante -os passivos %mpr"stimos e financiamentos (-ota =L, .nstrumentos financeiros derivativos (-ota L, Fornecedores $artes relacionadas 9 circulante $artes relacionadas 9 no circulante
=.MLE.FF< (=.@;E.D<D , (@.E=F , (=.M@<, (FEG.F@@ , (G.DL<.<FD , (G.@<D.<DE ,
=.DG<.;LM @= (=.E=F.G<<, (L.@@M, (F.M=;, (@<<.FFL, (G.@LM.LDE, (@.GEG.L<E,
;.M;L @.L<D (=.E<E.FMG, (@.E=F, (E.E=L,
F.LM= E.=D; (=.EL@.EGE, (L.@@M, (M.EGL,
(=.E=;.<MD,
(=.M<D.<@=,
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Verso : 1
Notas Explicativas

(ii)
No resultado do per/odo
5eceitas (despesas) Controladora 3 de maro de !" # (F.=<F, (=L.EF;, (;;.MFG, :ransa&es com empresas controladas e opera&es em con6unto Fibria 9 )S Celulose Sul )ato9Irossense Htda. $ortocel 9 $orto %speciali2ado !arra do Riacho Fibria :radin3 .nternational Fibria :radin3 .nternational '+:+ .' Fibria .nternational :rade Fibria .nternational :rade !ahia $rodutos de )adeira S.A. 3 de maro de !" 3 (=.L=@, (;G.=FG, (;E.<G=, Consolidado 3 de maro de !" # (F.=M<, (=L.FD@, (;;.G;@, 3 de maro de !" 3 (=.L@E, (;G.M;D, (;E.EL=,
Nature-a :ransa&es com acionistas controladores 'otorantim .ndustrial S.A. !anco -acional de Nesenvolvimento %con#mico e Social (!-N%S, $restao de servios Financiamentos
Rateio de despesas Servios porturios 'enda de celulose $r"9pa3amento intercompanhia %mpr"stimo (ond 'enda de celulose $r"9pa3amento intercompanhia 'enda de madeira
=.F<< (D.F<<, D;.FFL D.L=E LLG.<EE =<;.G@E ;.D<; =.=DD.F<;
D.MDF (F.@=L, E;=.L@F ;@.E@G ;.@<G
;.<LG EGD.@G;
;.D<; ;.D<;
;.<LG ;.<LG
%mpresas pertencentes ao Irupo econ#mico 'otorantim 'otener 9 'otorantim Comerciali2adora de 9 %ner3ia !anco 'otorantim S.A. 'otorantim Cimentos S.A. 'otorantim Cimentos S.A. 'otorantim Siderur3ia S.A. Sitrel Siderur3ia :r7s Ha3oas 'otorantim )etais Htda. 'otorantim )etais Htda. Companhia !rasileira de Alumnio 9 C!A
Fornecimento de ener3ia Aplica&es financeiras e instrumentos financeiros Fornecimento de ener3ia Fornecimento de insumos 'enda de sucatas Fornecimento de ener3ia Fornecimento de produtos /umicos Arrendamento de terras Arrendamento de terras
(;<.;<M, ;.LGG @E (;.DFG,
(@.@=L, ;.DMG (=GF, ;M (F@;, (;.=FL, (==G, (@.MEG,
(==.E<<, ;.LGG =.E@; (;.DFG, @<; (ME, (;.;G;, (==<, (==.;@G,
(E.<L=, ;.L@; DGG (=GF, ;M (=.F@D, (;.=FL, (==G, (E.D=E,
(G=, (;.;G;, (==<, (;;.<FD,
(iii)
Comentrios sobre as principais transaes e contratos com partes relacionadas A se3uir, apresentamos um resumo da nature2a e condi&es das transa&es reali2adas com as se3uintes partes relacionadas5
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Verso : 1
Notas Explicativas

$mpresas 'ue controlam a Compan%ia mediante acordo de acionistas A Companhia possui contratos celebrados com a '.N relativos 1s presta&es de servios do Centro de Solu&es Compartilhados (CSC,, cu6o ob6etivo " a terceiri2ao de servios operacionais de atividades administrativas, departamento de $essoal, bac o..ice, contabilidade, tributos e compartilhamento da infraestrutura de tecnolo3ia da informao entre as empresas do Irupo 'otorantim, para o /ual e?iste um acordo t"cnico de nvel de servios. +s contratos prev7em uma remunerao 3lobal anual de RC =<.E<@ e possuem pra2o de um ano, com renovao anual mediante confirmao formal das partes. Adicionalmente, a '.N contrata diversos servios relativos a assessorias t"cnicas, treinamentos, compreendendo a preparao e reali2ao de pro3ramas de capacitao e desenvolvimento 3erencial, bem como a locao de e/uipamentos e espao para a reali2ao destes pro3ramas. %stes servios so contratados em favor de todo o Irupo 'otorantim, de forma /ue a Fibria fa2 o reembolso destas despesas, proporcionalmente 1 utili2ao da Companhia destes servios. A Companhia possui contratos de financiamentos celebrados com o !anco -acional do Nesenvolvimento %con#mico e Social (!-N%S,, acionista controlador do !-N%S$AR, com a finalidade de financiamento de investimentos em infraestrutura, a/uisio de m/uinas e e/uipamentos, bem como a ampliao e moderni2ao de ativos fi?os. + detalhamento dos saldos, condi&es contratuais de resciso e 3arantias esto descritos na -ota =L. A Administrao entende /ue estas transa&es foram celebradas em termos e/uivalentes aos /ue prevalecem nas transa&es com partes independentes baseada em levantamentos t"cnicos reali2ados /uando da contratao destas opera&es. $mpresas controladas& operaes em con1unto e coli*ada A Companhia compartilha sua estrutura administrativa com sua controlada Fibria )S e mensalmente efetua o rateio destas despesas administrativas contra esta controlada, sobre o /ual no h incluso de /ual/uer mar3em de lucro. %stas opera&es possuem pra2o m"dio de recebimento de L< dias. As demais controladas com operao, $ortocel e 'eracel, possuem corpo administrativo pr4prio e no " necessrio o rateio destas despesas. A Companhia reali2a o escoamento de sua produo da Bnidade Aracru2 mediante a contratao de servios porturios com sua controlada $ortocel. %ste porto " controlado pela Companhia e tem como s4cia a Cenibra 9 Celulose -ipo9!rasileira, /ue det"m participao de DLA. +s preos e condi&es das transa&es reali2adas so id7nticos para os dois acionistas, mediante acordo entre as partes. A Companhia mant"m saldo de contas a receber relativo 1 venda de celulose reali2ados para a controlada Fibria .nternational :rade ImbZ., /ue " responsvel pela administrao, comerciali2ao, operacionali2ao, lo3stica, controle e contabili2ao dos produtos na %uropa, Ysia e Am"rica do -orte. +s preos e pra2os de venda de celulose para esta controlada se3uem um plane6amento estrat"3ico e financeiro da Companhia e respeitam os limites fiscais de preo de transfer7ncia. Adicionalmente, a Companhia contratou opera&es financeiras de pr"9pa3amento de e?portao intercompanhia com esta controlada, inde?ado a ta?a de mercado H.!+R F) e spread m"dio de DA a.a., com pa3amento de principal e 6uros trimestralmente e vencimento em ;<=M. %m =S de 6ulho de ;<=F, devido a transfer7ncia das opera&es comerciais, lo3stica, administrativa e financeira da controlada Fibria :radin3 .nternational Xft. para a controlada Fibria .nternational
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Verso : 1
Notas Explicativas

:rade ImbZ, os saldos de contas a receber e das opera&es de pr"9pa3amento de e?portao intercompanhia at" a/uela data foram parcialmente transferidos entre as controladas, sendo /ue o saldo remanescente continuou com as mesmas condi&es anteriormente contratadas. %m ;D de 6unho de ;<<G, a Companhia contratou empr"stimo com a '+:+ .', no montante de BSC ;<<.<<< mil, remunerada a ta?a de M,GA a.a. e vencimento em ;<;<. %m setembro de ;<=F, a Companhia amorti2ou antecipadamente o montante de BSC ;D.E<< (e/uivalentes a RC GG.DE=,. %m outubro de ;<=F, a Companhia amorti2ou antecipadamente o montante de BSC ;<.<<< (e/uivalentes a RC DF.;F;,. A Companhia possui saldos a pa3ar com a Asapir, referentes 1 transfer7ncia de numerrios reali2adas com o intuito da ade/uao do capital social dessa operao em con6unto para os nveis necessrios de suas atividades operacionais. A Companhia possui contas a receber com a !ahia $rodutos de )adeira S.A., no montante de RC ;.@EE referente venda de madeira para serraria com vencimento em ;<=L podendo o mesmo ser renovado por mais =G anos. $mpresas pertencentes ao 4rupo $conHmico @otorantim A Companhia possui contrato de compra e venda de ener3ia el"trica com a 'otener 9 'otorantim Comerciali2adora de %ner3ia Htda. ('otener,, para atendimento de sua unidade consumidora de Jacare. + valor total contratado totali2a apro?imadamente RC =G.<<<, 3arantindo ==G.E<D me3a\attsThora e possui pra2o de durao de cinco anos, encerrando em F= de de2embro de ;<=D. %m caso de resciso contratual, a parte solicitante ficar obri3ada a li/uidar G<A do saldo remanescente do contrato. Adicionalmente, a Companhia firmou contrato de compra e venda de ener3ia com a 'otener com pra2o at" F= de de2embro de ;<=D, para atendimento das unidades Aracru2 e :r7s Ha3oas. :endo em vista /ue essas unidades so 3eradoras de ener3ia el"trica, o contrato foi firmado com o ob6etivo de ma?imi2ar a competitividade da matri2 ener3"tica, uma ve2 /ue e?cedentes podero ser vendidos e eventuais necessidades so 3arantidas a preo de mercado. + valor total contratado pode variar em funo das necessidades e e?cedentes auferidos pelas unidades. A Companhia possui instrumentos financeiros derivativos com o !anco 'otorantim S.A., conforme detalhado na -ota L. + acordo de acionistas limita a e?posio com partes relacionadas em at" RC ;<< milh&es para aplica&es financeiras e em at" RC =<< milh&es de valor nocional para instrumentos derivativos. %m 6aneiro de ;<=;, a Companhia firmou contrato de compra da mat"ria9prima "Ycido Sulf rico LMA" com a 'otorantim )etais, no valor total apro?imado de RC =M.G<<, 3arantindo o fornecimento de F@.<<< toneladas de cido, pelo pra2o de dois anos, encerrado em F= de de2embro de ;<=F. A Companhia mant"m acordo de fornecimento com a 'otorantim Cimentos para a compra de insumos para estrada, tais como pedra e calcrio, no valor total apro?imado de RC ==.E<@ com pra2o final em =; de de2embro de ;<=D. %sse acordo poder ser rescindido a /ual/uer momento mediante aviso pr"vio de trinta dias, sem /uais/uer multas contratuais. A Companhia mant"m contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de ;;.D<< hectares de fa2endas, com a 'otorantim )etais Htda., cu6o vencimento ser em ;<=L e o volume financeiro estimado do contrato " de RC E@.DL@. A Companhia mant"m contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de ;.<@; hectares
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Verso : 1
Notas Explicativas

de fa2endas, com a Companhia !rasileira de Alumnio (C!A,, cu6o vencimento final ser em ;<;F e o volume financeiro estimado do contrato " de RC D.<@;. -o trimestre findo em F= de maro de ;<=D e nos demais perodos apresentados, no foram reconhecidas /uais/uer proviso para perdas em relao aos ativos mantidos com partes relacionadas. (b) 5emunerao dos administradores As despesas com remunerao dos e?ecutivos e administradores da Companhia e suas controladas, incluindo todos os benefcios, so resumidas conforme a se3uir5 Consolidado 3 de maro de !" # !enefcios de curto pra2o aos administradores $ro3rama de remunerao baseado em a&es 9 Phantom Stoc /ptions E.D=< =.=D< M.GG< 3 de maro de !" 3 E.;M= EFL M.<;<
+s benefcios de curto pra2o incluem remunerao fi?a (salrios e honorrios, f"rias e =Fo salrio,, encar3os sociais (contribui&es para a se3uridade social (.-SS,, Fundo de Iarantia do :empo de Servio (FI:S,, e pro3rama de remunera&es variveis. +s benefcios de lon3o pra2o referem9se ao pro3rama de remunerao baseado em a&es (Phantom Stoc /ptions, e pro3rama de remunerao varivel. +s valores de benefcios de curto pra2o a administradores no incluem o montante de RC FMF no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D, correspondente aos membros dos Comit7s de Auditoria %statutrio, Finanas, $essoas e Remunerao e Sustentabilidade (RC ==G no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=F, correspondente aos membros do Comit7 de Auditoria e Riscos,. A Companhia no oferece a seus administradores nenhum benefcio adicional de p4s9empre3o, bem como no oferece outros benefcios, como licena por tempo de servio.
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Verso : 1
Notas Explicativas

+s saldos a pa3ar aos e?ecutivos e administradores da Companhia esto re3istrados nas se3uintes rubricas do passivo circulante e no circulante5
Controladora 3 de maro de !" # $assivo circulante Salrios e encar3os sociais $assivo no circulante Nemais contas a pa3ar =.L=; =@.;<= =M.==F 3 de de-embro de !" 3 E.LLG =;.;M< ;<.;EG 3 de maro de !" # ;.GE< =@.;<= =M.EE= Consolidado 3 de de-embro de !" 3 M.<M< =;.M;E ;<.L<E
2nvestimentos e proviso para passivo a descoberto

Controladora 3 de maro de !" # Controladas, opera&es em con6unto e coli3ada (a,(i, Impairment de investimento (a, +utros investimentos avaliados ao valor 6usto (d, M.L@D.G;E (@.L=F, D@.L;; L.<<D.GF@ 3 de de-embro de !" 3 L.;GL.M<G (@.L=F, D@.L;; L.;LL.M=D 3 de maro de !" 3 @.L=F (@.L=F, D@.L;; D@.L;; Consolidado 3 de de-embro de !" 3 @.L=F (@.L=F, D@.L;; D@.L;;
(i, .nclui o saldo de RC ;<F.G<@ relativo a proviso para passivo a descoberto.
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Notas Explicativas
(a)
2nvestimentos em controladas& operaes em con1unto e coli*adas

Nossa participao 2nformaes das controladas& operaes em con1unto e coli*adas No patrimHnio l/'uido +atrimHnio l/'uido 9 5esultado do per/odo 3 de maro de !" # 3 de de-embro de !" 3 No resultado do per/odo 3 de maro de !" # 3 de maro de !" 3
D.MLL.GL; ;.MLL.FL; LL.F@M ;M@ F.;LF FGM ;.D@E.<;L @F.D<E DD.==E =M.=EE =.;EG.@MM (;<F.G<@ , (@D.<@E, (F<, LL< =E.DF@ (FF.=D@, (;@;.@;<, DM,F =<< G< =<< =<< =<< D.E@E (=F<, (@, =
=<.==E =D.D=;
=<< G< =<< G= G< =<< =<<
D.MLL.GL; =.DDL.@LE G<.@EM =DF F.;LF FGM =.=L=.GEG @F.D<E ;;.<GL =M.=EE =.;EG.@MM (;<F.G<@, M.EE=.=@=
D.MML.DEG =.DD;.LFD DM.;DE ;<M F.;LL FGE =.;;;.G=L @F.DFM ;=.G@D ED= =.F<M.MFD GL.<G= L.<@<.@@E
=<.==E E.;<G ;.DF= (@G, (@, = (F<.LDD, (F<, DLG =E.DF@ (FF.=D@, (;@;.@;<, (;ML.=;@,
(;.=@<, (F.;ED, (;ED, ;.<EE (MF@, =D (G, (=.F;;, F.<@= (=F, ;.D=@
Controladora Controladas e opera&es em con6unto -o !rasil Fibria9)S Celulose Sul )ato9Irossense Htda. 'eracel Celulose S.A. -ormus %mpreendimentos e $articipa&es Htda. (-ota =(3,, $ortocel 9 :erminal %speciali2ado !arra do Riacho S.A. Asapir $roduo Florestal e Com"rcio Htda. $ro6etos %speciais e .nvestimentos Htda. Fibria :erminais $orturios S.A. -o e?terior Fibria :radin3 .nternational XF: Fibria Celulose (BSA, .nc. '+:+ 9 'otorantim +verseas :radin3 +perations .' Himited Fibria +verseas Finance Htd. Fibria +verseas Zoldin3 XF: (-ota =(3,, Fibria .nternational Celulose ImbZ (-ota =(3,,(i,
(F=@, FF,FF @.L=F (@.L=F, M.EE=.=@= =M@.DGF M.LGE.@=D @.L=F (@.L=F, L.<@<.@@E =L;.;;G L.;G;.ML; (;ML.=;@, (F=@, (;ML.=;@, (F=@,
Coli3adas avaliadas pelo )%$ !ahia $rodutos de )adeira S.A.
;<.ED<
Impairment de investimento !ahia $rodutos de )adeira S.A. (ii,
)ais9valia de ativos na a/uisio da Aracru2 alocados 1 'eracel e $ortocel
:otal do investimento da controladora
(i,
+ saldo foi reconhecido na rubrica O$roviso para passivo a descobertoQ, no passivo no circulante. + resultado ne3ativo no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D refere9se ao efeito das despesas com a recompra do (ond OFibria ;<;<Q reali2ada em ;@ de maro de ;<=D conforme -ota =L (e,.
(ii, %m de2embro de ;<=;, foi constitudo impairment para o investimento na coli3ada !ahia $rodutos de )adeira S.A.
Verso : 1
PGINA: 77 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
?ovimentao dos investimentos

3 de maro 3 de de-embro de !" # de !" 3 -o incio do perodo Resultado de e/uival7ncia patrimonial Aporte de capital em dinheiro (Fibria .nternational Celulose ImbZ, Aporte de capital em bens ($ortocel, Nividendos a receber Reverso de dividendos Reduo de capital em Controlada (Asapir, Amorti2ao de mais9valia de controladas e passivos incorporados de controladas %feito l/uido da incorporao da -ormus %feito refle?o no resultado abran3ente referente o $assivo atuarial Atuali2ao da participao na empresa OEns0nQ L.;LL.M=D (;ML.=;@, @D M.MG=.L@E G<D.=GF ;.D=G (;.=MG, MM (=E.<<<, (DG.<;D, (@E, (EM=, @.;DM L.;LL.M=D
(@.;=@,
L.<<D.GF@
-enhuma das controladas, coli3ada e opera&es em con6unto possuem preo de mercado cotado para suas a&es. -o h passivos contin3entes relacionados com a participao da Companhia na coli3ada. As provis&es e passivos contin3entes relacionados 1s controladas e opera&es em con6unto da Companhia esto descritos na -ota ;<. Adicionalmente, a Companhia no possui nenhuma restrio si3nificativa com relao 1s suas coli3adas e opera&es em con6unto e no possui nenhum compromisso relacionado 1s suas opera&es em con6unto. (c) Futros investimentos A Companhia possui participao de apro?imadamente @A no capital da %ns>n representado por a&es. A Administrao reali2ou avaliao dos direitos relativos 1s a&es detidas e concluiu /ue no possui influ7ncia si3nificativa na 3esto dessa investida, portanto essa participao acionria no se /ualifica como investimento em coli3ada. -o houve movimentao si3nificativa no valor 6usto da participao da Companhia na %ns>n no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D.
PGINA: 78 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

Ativos biol8*icos +s ativos biol43icos da Companhia esto representados pelas florestas em formao, destinadas ao fornecimento de madeira para a produo de celulose. As florestas em formao encontram9se locali2adas nos %stados de So $aulo, )ato Irosso do Sul, )inas Ierais, Rio de Janeiro, %sprito Santo e !ahia. A movimentao dos ativos biol43icos nos perodos apresentados " assim resumida5 Controladora 3 de maro de !" # -o incio do perodo Custo hist4rico 'alor 6usto Adi&es (mane6o e compra de madeira em p", %?austo Custo hist4rico 'alor 6usto 'ariao de valor 6usto !ai?a :ransfer7ncias (i, -o final do perodo Custo hist4rico 'alor 6usto =.GEF.=@@ =@M.@DD =.ED=.M=< =GE.<D= (==@.LM=, (;;.;;M, 3 de de-embro de !" 3 =.D<M.@EL FMF.<;G =.EL=.E<D GLD.MM@ (D;L.GEE, (=@@.F<E, (DM.<ED, (M;;, =.ED=.M=< =.GEF.=@@ =@M.@DD Consolidado 3 de maro de !" # ;.EF<.G=< @L;.L;D F.D;F.DFD ;FL.L;= (=E;.GEL, (D;.GF<, 3 de de-embro de !" 3 ;.DG=.@=; MEF.LL; F.F;G.@<D M@<.=FD (GM<.=L;, (;MF.FFF, =<;.;@G (M;;, (;;;, F.D;F.DFD ;.EF<.G=< @L;.L;D
=.EGL.@D; =.@=F.;;@ =D@.D=@
F.DDM.;D@ ;.ELE.MG; @G<.FLD
(i, Contempla transfer7ncia reali2ada entre as rubricas de ativo biol43ico, ativo imobili2ado e intan3vel.
Conforme poltica contbil da Companhia, a avaliao do valor 6usto dos ativos biol43icos " reali2ada semestralmente. %m F= de de2embro de ;<=F a variao do valor 6usto dos ativos biol43icos foi de RC =<;.;@G conforme nota e?plicativa =M 1s ltimas demonstra&es financeiras de F= de de2embro de ;<=F. +s ativos biol43icos esto classificados como -vel F no nvel hierr/uico de valor 6usto. -o houveram transfer7ncias entre nveis durante os perodos apresentados.
PGINA: 79 de 99
Notas Explicativas
2mobili-ado
Controladora
Adiantamentos a fornecedores
>errenos =.F;;.<G@ (;E.@@M, (FM@.;;M, M.;D@ ;==.ME@ ;;.EM= (=;.FGE, L=@.D<@ (E=, (GFF, (=@.=GD, M.LG; M@D.MDL F.FLF.=EE ME;.GMD F.DFL.FLM ;=; (=.FG@, (EL.LLM, FD.L;= (F@.<MF, MF.MDG MLD.D=@ =@; (DD@, (@L.F=<, F.@GF.@DL ;.M;= (ME.<<G, (FD=.LDF, ;<E.LLM (F@.;G=, (=DM.L@@,
2m8veis
?'uinas& e'uipamentos e instalaes Fbras em andamento =DD.L=< ;EM.DMD
Futros ;D.EDM MM; (=F.;;D, (E.D;L,
>otal @.;DE.EEE ;D@.<LM (;EE.F<L, (D=M.@M;,
Saldo em F= de de2embro de ;<=; Adi&es !ai?as Nepreciao !ai?a relativa ao $ro6eto Asset Hi3ht (-ota =(e,, :ransfer7ncias e outros (i,
(;LE.;FE, =;@.=GE DE.GDG (G<.LD=, =<.D;D =;;.E@=
=M.;@G ;F.;D; ; (;=@, (=.EEG, ;.<G< ;F.F<F
(D;;.F==, ;D.LLG G.D<<.G@M FG.D<; (;.=E@, (LE.L;E, (G.<=M, G.FF<.MDL
Saldo em F= de de2embro de ;<=F Adi&es !ai?as Nepreciao :ransfer7ncias e outros (i, L=@.FFG
Saldo em F= de maro de ;<=D
Verso : 1
PGINA: 80 de 99
Notas Explicativas
Consolidado
Adiantamentos a fornecedores
>errenos =.M=G.@M@ (F=.;<;, (GDD.=;@, M.LED ;GL.GGL ;D.F=E (G.@<@, =.;DL.FF; (=.GGD, (LLL, (;L.;F;, =G.;@G =.D==.@;@ @.EEE.F@M =.D;@.GL; @.L<;.E=E FLG (=.DDL, (=@D.=LD, FL.MLL (G;.D<;, ==D.F@G =.DML.EGL FD; (F.@D=, (=;=.MF=, E.D<;.@EE =D.F=< (LE.DDF, (@E@.FM@, ;<M.L<E (FG.@;D, (=DM.L@@, ;=D.F@= FDE.MFE
2m8veis
?'uinas& e'uipamentos e instalaes Fbras em andamento
Futros DF.=E= ;.@L@ (=F.@<M, (=G.=;F,
>otal ==.=ED.G@= F;L.G@= (;LD.M@<, (M=F.FD<,
Saldo em F= de de2embro de ;<=; Adi&es !ai?as Nepreciao !ai?a relativa ao $ro6eto Asset Hi3ht (-ota =(e,, :ransfer7ncias e outros (i,
(FE=.=@L, =L=.<;L E<.FM= (@F.;LL, =M.E== =LM.===
=F.FM= F<.G=E ;LF (;FF, (F.;ME, ;.GFF ;L.M;F
(GL@.G;M, ;G.==< L.M;D.G<D @G.D@F (D.;FG, (=L@.E=F, (G.@<;, L.@MF.D=E
Saldo em F= de de2embro de ;<=F Adi&es !ai?as Nepreciao :ransfer7ncias e outros (i, =.;DE.EEM
Saldo em F= de maro de ;<=D
Verso : 1
PGINA: 81 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

<
2ntan*/vel
Controladora 3 de maro de !" # -o incio do perodo Adi&es Amorti2ao !ai?as :ransfer7ncias e outros (i, D.@F<.<<@ (;;.=MF, (L, F.F;= D.@==.=FG Representados por5 Y3io fundamentado na e?pectativa de rentabilidade futura 9 Aracru2 Nesenvolvimento e implantao de sistemas [ntan3veis ad/uiridos na combinao de ne34cios !anco de dados $atente Relacionamento 9 fornecedor ^leo diesel e lcool $rodutos /umicos +utros 3 de de-embro de !" 3 D.E=;.;<L (LF.<MF, =<.MM< D.@F<.<<@ 3 de maro de !" # D.@FD.;@G (;;.@D=, (L, F.F;G D.@=D.LD< Consolidado 3 de de-embro de !" 3 D.E=E.=@F ;; (LG.<MG, =;.=@G D.@FD.;@G
D.;F<.DG< ;M.F@G ;=@.@<< ;<.EDE ==<.EGF D.;;< D.@==.=FG
D.;F<.DG< ;M.<LM ;;M.<<< ;G.M<< ==F.DFM D.;;< D.@F<.<<@
D.;F<.DG< F;.=@F ;=@.@<< ;<.EDE ==<.EGF D.;;E D.@=D.LD<
D.;F<.DG< F;.FDL ;;M.<<< ;G.M<< ==F.DFM D.;;M D.@FD.;@G
PGINA: 82 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

= (a)
$mpr6stimos e financiamentos Abertura dos saldos contbeis por modalidade

Controladora Circulante $ncar*os anuais m6dios C 9 @,; F,; F,< 3 de maro de !" # G;.=G@ DG;.MDF ;DM.FGD EGF.FGF %m moeda nacional !-N%S 9 :JH$ !-N%S 9 Fi?o F.-A)% -ota de cr"dito 1 e?portao Capital de Iiro A37ncia de fomento (FC+ e F.-%$, E,M F,M D,; =F,F D,G FF@.GE= M.GLF D.LM; DF.EM@ EF.E@G D=D D@M.=== =.;;=.D@D Juros sobre financiamento Financiamentos captados a lon3o pra2o ;M.M<L =.=L;.@GG =.;;=.D@D 3 de de-embro de !" 3 G;.@@G DGD.@L< ;GG.;E< E@;.@;G FFE.@;< @.ML= D.MGF D@.EE< D=D FL@.GDM =.=GL.=EF FG.D;F =.=;F.EG< =.=GL.=EF No circulante 3 de maro de !" # ;FG.MLM =.G<G.F;L =.ED=.;;E LFL.E=M GD.D@M L.=E< LG=.MEF =.MD; =.LGE.<E= F.@LM.;LM GD.FDG F.@DF.LGF F.@LM.;LM 3 de de-embro de !" 3 ;GE.FMM =.@<<.E<@ =.MGM.<LD =.<;=.@EE FE.;GL =<.D=< LD;.@@G =.LDD ;.<=F.LGG F.ME;.<DL FG.F;M F.MF@.E;= F.ME;.<DL 3 de maro de !" # ;MM.<GD =.LGM.=E; ;DM.FGD ;.DLD.GM< =.;E@.;ML @F.<@= =D.=G; LLG.@GL EF.E@G ;.;G@ ;.D;G.=M; D.L=L.E@; MF.=GD D.MF@.@<M D.L=L.E@; >otal 3 de de-embro de !" 3 F=<.<GF ;.<GG.FL@ ;GG.;E< ;.@;<.E=L =.FGL.;LE DD.=G< =G.;@F LML.DFG ;.FGM ;.D=<.G<F G.<F=.;;; E<.EG= D.L@<.DE= G.<F=.;;;
?odalidadeIfinalidade %m moeda estran3eira !-N%S 9 cesta de moedas Cr"ditos de e?portao (pr"9pa3amento, Cr"ditos de e?portao (ACCTAC%,
PGINA: 83 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado Circulante $ncar*os anuais m6dios C 9 @,; E,; F,F ;,F 3 de maro de !" # G;.G@L =M.D;E D@L.;=D D<M.LFE LDL.=DE %m moeda nacional !-N%S 9 :JH$ !-N%S 9 Fi?o F.-A)% -ota de cr"dito 1 e?portao Capital de Iiro A37ncia de fomento (FC+ e F.-%$, E,M F,M D,; =F,F M,; FFE.<<@ M.GLF D.LM; DF.EM@ LM.E=< ==.LF< G<G.<<E =.DGD.=GD Juros sobre financiamento Financiamentos captados a curto pra2o Financiamentos captados a lon3o pra2o G=.GM; =.D<;.GE; =.DGD.=GD 3 de de-embro de !" 3 GF.<FM G;.;=< =.GDE.E<M DGE.G;F DG=.E=M ;.G@;.=LE FFL.E<; @.ML= D.MGF D@.EE< ==.LDM D=<.=@D ;.LE;.F@= LD.LD@ ;L.@E< ;.MDE.EDG ;.LE;.F@= No circulante 3 de maro de !" # ;M<.LED =.E;E.=ME ;.L@<.F=F D.L@M.DED LEF.EEG GD.D@M L.=E< LG=.MEF F;.EFG ;.<;;.<;= @.LL<.DLG GD.FE; @.LF@.=;F @.LL<.DLG 3 de de-embro de !" 3 F<D.<L= =EF.;DD =.M=@.FMG ;.D;G.;@< D.E=M.LM< =.<GG.EE@ FE.;GL =<.D=< LD;.@@G FG.@D@ ;.<M=.EG@ @.M<<.EF@ FG.FFE @.E@G.FLL @.M<<.EF@ 3 de maro de !" # FFF.GDF =.EDG.@=D F.D;L.G;E D<M.LFE G.L=E.@;= =.F=<.EM= @F.<@= =D.=G; LLG.@GL LM.E=< DD.@@G ;.G;E.<;M M.DDD.@DL =<G.LGD M.FFM.@LG M.DDD.@DL >otal 3 de de-embro de !" 3 FGE.=;L ;;G.DGD F.F@D.<LF ;.MM;.EMF DG=.E=M E.;M=.=EE =.FLG.DEM DD.=G< =G.;@F LML.DFG DE.GLD ;.DL=.L;< L.EEF.<LE =F<.;MF ;L.@E< L.@=F.=DD L.EEF.<LE
?odalidadeIfinalidade %m moeda estran3eira !-N%S 9 cesta de moedas A37ncia de fomento U Finnvera (onds U BSC Cr"ditos de e?portao (pr"9pa3amento, Cr"ditos de e?portao (ACCTAC%,
As ta?as m"dias foram calculadas considerando a curva .orward das ta?as 1s /uais as dvidas so inde?adas, ponderando9se pelo vencimento de cada parcela das mesmas e incluindo os custos de emissoTcontratao das dvidas /uando aplicvel.
PGINA: 84 de 99
Notas Explicativas
(b)
Crono*rama de vencimentos
-o /uadro a se3uir, apresentamos o escalonamento dos vencimentos da parcela no circulante da dvida em F= de maro de ;<=D5
Controladora !" 7 FD.EGE =ED.FL= ;<L.=DM ;;@.=FG L.M<E F.E;< =<M.MD< F<E FDM.M<L GGE.LGE G@E.ED< EF@.;E< M<@.=;G ;LM.=@D DLE.;D= D;<.;G< D<L D<L D<L ==F.LG; FFG.LEF F<@.@GL DF.;;G F<M =;F.MMD GME.<ML =DF.;<L ;M<.F;F LM.@=; =F;.=DL ;;.;ME ;@.<F< D.@=G D.@=G =@E.G<= =F.<EE F.;;G =DG.E;F =F.<EE ;.<GL =<<.MEG =;.=D= =@@ EF.LMG @.F@@ LL.LMG ;@L.GE@ ;FL.<;L FMG.MEG D@F.;<G =FE.==D ;F;.M@D =LM.L=L FGD.;DD DD;.<DL =<;.M@; FF.GFE LM.@=; F.EDF ;;.;ME D.@=G F@.E=; D<.==< F=.@F= ;=.=G@ FD.;G; FF.GFE !" ; !" D !" < !" = !"!" !"! !"!! F.EDF !"!3 >otal ;FG.MLM =.G<G.F;L =.ED=.;;E LFL.E=M GD.D@M L.=E< DF.;;D LG=.MEF =.MD; =.LGE.<E= F.@LM.;LM
%m moeda estran3eira !-N%S 9 cesta de moedas Cr"ditos de e?portao (pr"9pa3amento,
%m moeda nacional !-N%S 9 :JH$ !-N%S 9 Fi?o F.-A)% -ota de cr"dito 1 e?portao A37ncia de fomento (FC+ e F.-%$,
Verso : 1
PGINA: 85 de 99
Notas Explicativas
Consolidado !" 7 FD.EGE ;=M.M== ;GF.G@M ;;@.;@< L.M<E F.E;< =<M.MD< M.EFF FGE.F@< @=<.L;M EEF.<=M =.FMG.GMM =.;F<.;;G LDF.=@M F<L.G@G G=G.EM= DF=.<=D =F;.G<G ==.@DF ==.@DF D<L F<E =DL.;E; @DL.E;= LL.@;; =.F@E.=LL ;;.;ME ;@.<FF D.@=G D.@=G ==F.LG; FFG.LEF F<@.@GL DF.;;G DF.;;D =@E.@@M =F.<EE F.;;G =GF.<;L =F.<EE ;.<GL ===.@FL =;.=D= =@@ M;.@<E @.F@@ =<@.<DM LL.@;; D@F.DGF M@L.M<E ELL.;== M=<.@@F G<<.DDL =.;@E.GEE D;@.ED= M;<.LMM EGD.G=E @FG.EF; =<F.G;D F.ED@ ;;.;ME D.@=G F@.E=; DM.M=L DD.@LD F=.M;@ =DF.=<G DF.E;@ FGF.=LL F@.@LD =.;F<.MMF F.ED@ !" ; !" D !" < !" = !"!" !"! !"!! !"!3 >otal ;M<.LED =.E;E.=ME ;.L@<.F=F D.L@M.DED LEF.EEG GD.D@M L.=E< LG=.MEF F;.EFG ;.<;;.<;= @.LL<.DLG
%m moeda estran3eira !-N%S 9 cesta de moedas (onds 9 BSC Cr"ditos de e?portao (pr"9pa3amento,
%m moeda nacional !-N%S 9 :JH$ !-N%S 9 Fi?o F.-A)% -ota de cr"dito 1 e?portao A37ncia de fomento (FC+ e F.-%$,
Verso : 1
PGINA: 86 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

(c)
Abertura por moeda e indexadores +s empr"stimos e financiamentos consolidados so se3re3ados pelas se3uintes moedas5 ?oedas 3 de maro de !" # Real N4lar Cesta de moedas ;.G;E.<;M G.GMD.<EM FFF.GDF M.DDD.@DL 3 de de-embro de !" 3 ;.DL=.L;< @.L;D.<DM FGE.=;L L.EEF.<LE
+s empr"stimos e financiamentos consolidados so se3re3ados pelos se3uintes inde?adores5 2ndexadores 3 de maro de !" # CN. :JH$ H.!+R B)!-N%S $refi?ada LLG.@GL =.F=;.@<D F.D;L.G;E FFF.GDF ;.FEF.F=@ M.DDD.@DL (d) ?ovimentao dos saldos contbeis Apresentamos a se3uir uma movimentao do saldo dos empr"stimos e financiamentos5
Controladora 3 de maro de !" # -o incio do perodo Capta&es Juros apropriados 'ariao cambial Hi/uidao de principal Hi/uidao de 6uros Amorti2ao proporcional de custo de captao na recompra parcial do !onds Adio de custo de captao +utras (K, -o fim do perodo (K, .nclui amorti2ao de custos de captao. G.<F=.;;; LD.;DF @M.DL; (ME.FFD, (=F;.DGD, (GG.D@G, 3 de de-embro de !" 3 D.LMD.D@F M<L.@=F ;DL.EEE F;G.L=G (=.<LG.<<L, (;DL.G<;, 3 de maro de !" # L.EEF.<LE L=G.GF< =F@.EF; (;;E.=G@, (;.=;F.MM;, (=@=.F<G, =;<.=@< (G.EGE, =E.;F< M.DDD.@DL Consolidado 3 de de-embro de !" 3 =<.E@E.LGG =.;EL.D=D GEG.MEE L;E.;EM (F.F;<.=GE, (@<;.==;, ==F.EGL F=.<MF L.EEF.<LE
3 de de-embro de !" 3 LML.DFG =.FLE.D@F F.=<E.<=D FGE.=;L F.L;;.<G@ L.EEF.<LE
=.<GM D.L=L.E@;
G.L@G G.<F=.;;;
PGINA: 87 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

(e)
Fperaes relevantes li'uidadas no per/odo Finnvera %m fevereiro de ;<=D, a Companhia li/uidou antecipadamente, com recursos pr4prios, atrav"s de sua controlada Fibria9)S, o montante de BSC L@ milh&es (e/uivalentes a RC ;FF.LL@, referente a um contrato com a Finnvera (a37ncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com sustentabilidade, captado em setembro de ;<<L, cu6o vencimento ori3inal seria em fevereiro de ;<=M e ta?a de 6uros de ;,M;GA ao ano _ H.!+R seis meses. %ssa operao 3erou uma despesa no montante de RC F.GD<, re3istrada no resultado financeiro, relativos a amorti2ao do custo de transao ori3inado na contratao dessa dvida. Cr"ditos de e?portao U %CC -o trimestre findo em F= de maro de ;<=D, a Companhia li/uidou, BSC DL milh&es (e/uivalentes a RC ==D.MLM, referentes a opera&es de ACC (adiantamento de contrato de cWmbio, cu6as ta?as eram entre <,LEA a.a e =,D<A a.a. %mpr"stimo 9 OFibria ;<;<Q %m ;@ de maro de ;<=D, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos pr4prios, o montante de BSC @L< milh&es (e/uivalentes a RC =.GLG.E<@,, relativo ao saldo remanescente do !ond OFibria ;<;<Q, captado em maio de ;<=< e vencimento ori3inal em maio de ;<;<, com ta?a de 6uros fi?a de E,GA. a.a. %ssa operao 3erou uma despesa no montante de RC ;LL.E@M, re3istrada no resultado financeiro, representada por RC =EL.M<L relativos ao pr7mio pa3o aos detentores dos referidos ttulos /ue aderiram 1 oferta e RC ==L.LGL relativos 1 amorti2ao do custo de transao ori3inado na troca desse !ond. %mpr"stimo 9 OFibria ;<;=Q %m =F de 6aneiro de ;<=D, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos pr4prios, o montante de BSC =;,G milh&es (e/uivalentes a RC ;L.EED,, relativo ao !ond OFibria ;<;=Q, captado em maro de ;<== e vencimento ori3inal em maro de ;<;=, com ta?a de 6uros fi?a de @,EGA. a.a. %ssa operao 3erou uma despesa no montante de RC F.=<=, re3istrada no resultado financeiro, representada por RC ;.L<< relativos ao pr7mio pa3o aos detentores dos referidos ttulos /ue aderiram 1 oferta e RC ;<= relativos 1 amorti2ao proporcional do custo de transao ori3inado na troca desse !ond. #e$ol$ing %m maro de ;<=D, a Companhia efetuou o cancelamento de uma linha de cr"dito rotativo 1re$ol$ing credit .acilit023 contratada em maio de ;<==, atrav"s de sua controlada Fibria .nternational :rade I)!Z com on2e bancos estran3eiros, no valor total de BSC G<< milh&es, com pra2o de disponibilidade de /uatro anos e custo pa3o trimestralmente de =,D<A a.a. a =,E<A a.a., acrescida da H.!+R tr7s meses /uando utili2ada. A Companhia no utili2ou essa linha de cr"dito.
PGINA: 88 de 99
Verso : 1
Notas Explicativas

(f)
Fperaes relevantes contratadas no per/odo 4inhas de cr5ditos no utili6adas -o trimestre findo em F= de maro de ;<=D, a Companhia obteve duas linhas de cr"dito rotativo 1re$ol$ing credit .acilit02 em moeda nacional com o !anco !radesco e o !anco .ta , no valor total de RC F<< milh&es e RC ;G< milh&es, respectivamente, com pra2o de disponibilidade de /uatro anos e custo de =<<A do CN. mais ;,= A a.a /uando utili2ada. -o perodo de no utili2ao, a Companhia pa3ar trimestralmente e mensalmente uma comisso em reais de <,FGA a.a. e <,FMA a.a, respectivamente. A Companhia ainda no utili2ou essa linha de cr"dito. + valor relativo a essa comisso esta re3istrado no passivo circulante na rubrica ONemais contas a pa3arQ. %m maro de ;<=D, a Companhia, atrav"s de sua controlada Fibria .nternational :rade I)!Z. obteve uma linha de cr"dito rotativo (re$ol$ing credit .acilit0, com sete bancos estran3eiros, no valor total de BSC ;M< milh&es com pra2o de disponibilidade de /uatro anos e custo pa3o trimestralmente de =,GGA a.a. a =,E<A a.a acrescida da H.!+R F) /uando utili2ada. -o perodo de no utili2ao, a Companhia pa3ar trimestralmente o e/uivalente a FGA do spread acordado. A Companhia ainda no utili2ou essa linha de cr"dito. + valor relativo a essa comisso esta re3istrado no passivo circulante na rubrica ONemais contas a pa3arQ. Cr5dito de exportao 1pr5-pagamento2 %m maro de ;<=D, a Companhia & atrav"s de sua controlada Fibria .nternational :rade I)!Z. firmou um contrato de cr"dito de e?portao com /uatro bancos estran3eiros, no valor de BSC ;<< milh&es (e/uivalentes a RC D@D.L@< na respectiva data, com pa3amento de 6uros trimestrais a ta?a de =,EGA ao ano acrescida da H.!+R F) (podendo diminuir a =,GGA ao ano, pelo pra2o de cinco anos, sendo as amorti2a&es anuais somando BSC GE milh&es em ;<=E, BSC M@ milh&es em ;<=M e BSC GE milh&es em ;<=L. %m maro de ;<=D, Companhia, atrav"s de sua controlada Fibria .nternational :rade I)!Z., firmou um contrato de cr"dito de e?portao com o CitibanR, no valor de BSC =<< milh&es (e/uivalentes a RC ;F;.DM< na respectiva data,, com pa3amento de 6uros trimestrais a ta?a de =,@;GA ao ano acrescida da H.!+R F), pelo pra2o de cinco anos, sendo as amorti2a&es anuais somando BSC E milh&es em ;<=D, BSC ;= milh&es em ;<=E, BSC DF milh&es em ;<=M e BSC ;M milh&es em ;<=L. Cr5ditos de exportao 7 %CC -o trimestre findo em F= de maro de ;<=D, a Companhia, atrav"s de sua controlada 'eracel, firmou contratos de Adiantamento de Contrato de CWmbio (ACC, no montante total de BSC FL milh&es (e/uivalentes a RC L;.M;M, com vencimentos entre 6ulho e setembro de ;<=D e ta?a de 6uros fi?a entre <,L@A e <,LMA ao ano. Capital de !iro %m maro de ;<=D, a Companhia e sua controlada Fibria9)S contrataram uma linha de capital de 3iro de curto pra2o com o !anco do !rasil, no valor total de RC LM.E=<, com vencimento em abril de ;<=D e ta?a m"dia de 6uros fi?a de <,L;A a.m.
(*)
Clusulas contratuais covenants Al3uns financiamentos da Companhia e suas controladas t7m clusulas /ue determinam nveis m?imos
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Verso : 1
Notas Explicativas

de endividamento e alavanca3em, bem como nveis mnimos de cobertura de 6uros a vencer. Covenants re'ueridos -o dia @ de 6unho de ;<=;, a Fibria concluiu a rene3ociao dos co$enants financeiros das suas dvidas, /ue passaram a ser calculados com base nos dados financeiros consolidados convertidos para o d4lar e alterando o ndice dvida l/uida sobre HAJ.NA a6ustado para D,G ve2es. A medio em d4lar miti3a eventuais efeitos cambiais decorrentes de flutuao da ta?a. Bma parcela substancial da dvida da Companhia " denominada em d4lar americano e devido ao resultado da desvalori2ao do real perante o d4lar, o impacto foi si3nificativo no nvel do endividamento /uando mensurado em reais. Ne acordo com o crit"rio adotado anteriormente, a desvalori2ao do valor da dvida l/uida no final do perodo aumentaria /uando mensurado em reais. Com o novo crit"rio adotado de converso do HAJ.NA de reais para d4lar americano 1 ta?a m"dia do cWmbio de cada trimestre, o impacto da desvalori2ao do real " miti3ado. A se3uinte tabela apresenta o nvel de endividamento dos co$enants5 0e-embro de !" ! e ap8s Cobertura de servio da dvida (i, -vel de endividamento (ii, )aior /ue =,<< )enor /ue D,G<
(i, $ara o clculo do ndice Cobertura de servio da dvida, definido como (i, HAJ.NA a6ustado de acordo com as prticas adotadas no !rasil e a6ustado (para os /uatro ltimos trimestres sociais, convertido para d4lar somado ao cai?a, e/uivalentes de cai?a, ttulos e valores mobilirios convertidos para d4lar no dia do fechamento em relao 1 (ii, dvida /ue dever vencer durante os /uatro trimestres sociais consecutivos acrescida de despesas financeiras pa3as durante os /uatro trimestres sociais passados convertidos ao d4lar. (ii, + ndice -vel de endividamento, definido como (i, dvida l/uida consolidada convertida para d4lar pela ta?a de fechamento em relao ao (ii, HAJ.NA a6ustado (para os /uatro ltimos trimestres sociais convertidos para o d4lar,. +s co$enants acordados nos contratos firmados com os bancos foram cumpridos pela Companhia em F= de maro de ;<=D, sendo /ue o indicador de cobertura de servio da dvida totali2ou ;,=, e o indicador de nvel de endividamento, medido em d4lares, totali2ou ;,D. %stes mesmos contratos incluem como principais eventos de de.ault5 . . . no pa3amento, em tempo hbil, do principal ou 6uros devidos8 ine?atido de /ual/uer declarao, 3arantia ou certificao prestada8 inadimplemento cru2ado (cross-de.ault, e inadimplemento de 6ul3amento cru2ado (cross-'udgment de.ault,, su6eito a um valor mnimo acordado de BSC G< milh&es ou BSC EG milh&es, dependendo do contrato correspondente8 su6eio a certos perodos de resoluo em caso de violao de obri3a&es previstas nos contratos8 ocorr7ncia de certos eventos de fal7ncia ou insolv7ncia da Companhia, de suas principais subsidirias ou da 'eracel Celulose S.A.
. .
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Verso : 1
Notas Explicativas

!"
Contin*Encias A Companhia e suas controladas so partes envolvidas em processos trabalhistas, cveis e tributrios /ue se encontram em instWncias diversas. As provis&es para contin37ncias, constitudas para fa2er face a potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atuali2adas com base na avaliao da Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores le3ais. Bm sumrio das provis&es constitudas e dep4sitos 6udiciais efetuados " apresentado como se3ue5
Controladora 3 de maro de !" # 0ep8sitos 1udiciais -ature2a dos processos :ributrios :rabalhistas Cveis +roviso +roviso l/'uida 0ep8sitos 1udiciais 3 de de-embro de !" 3 +roviso +roviso l/'uida
ME.GGD FM.@@@ L.@@F =FG.MMF
=<@.GME =<<.@LD =;.<<< ;=L.;M=
=L.<FF @;.<;M ;.FFE MF.FLM
M@.L;= D<.M@L L.;LD =FE.<MD
=<;.EG@ =<L.@== ==.MFL ;;D.;<@
=G.MFG @M.ED; ;.GDG ME.=;; Consolidado
3 de maro de !" # 0ep8sitos 1udiciais -ature2a dos processos :ributrios :rabalhistas Cveis +roviso +roviso l/'uida 0ep8sitos 1udiciais
3 de de-embro de !" 3 +roviso +roviso l/'uida
ME.GGD GF.EGL L.ME; =G=.=MG
=<@.EFE =DE.=FM ;G.E<< ;EL.GEG
=L.=MF LF.FEL =G.M;M =;M.FL<
M@.L;= GG.;G< L.G<F =G=.@ED
=<;.L<@ =G;.DD; ;G.=@D ;M<.G=;
=G.LMG LE.=L; =G.@@= =;M.MFM
Se3ue um demonstrativo da movimentao da proviso para contin37ncias5

Controladora 3 de maro de !" # Saldo inicial !ai?a T reverso de processos %ntrada de novos processos Atuali2ao monetria )ontante provisionado ;;D.;<@ (=D.FDD, =.;G= M.=@M ;=L.;M= 3 de de-embro !" 3 ;D<.<LE (=;=.M=@, DL.<<L G@.L=@ ;;D.;<@ 3 de maro de !" # ;M<.G=; (=D.GDD, =.;G= =;.FG@ ;EL.GEG Consolidado 3 de de-embro !" 3 ;M;.M;E (=;G.;<F, @<.@FF @;.;GG ;M<.G=;
Abai?o, se3ue as altera&es relevantes no perodo de tr7s meses findo em F= de maro de ;<=D em relao5
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Verso : 1
Notas Explicativas

1i2
Programa (E"IE8 %m maro de ;<=D, a Companhia protocolou, 6unto 1 Receita Federal do !rasil, pedido de habilitao de cr"dito, decorrente de deciso 6udicial transitada em 6ul3ado em outubro de ;<=F, referente ao Cr"dito9 $r7mio de .$., relacionado 1s e?porta&es reali2adas durante a vi37ncia do $ro3rama !%F.%P, no perodo compreendido entre de2embro de =LLF e maio de =LLE, conforme nota e?plicativa ;D (d,(ii, 1s ultimas demonstra&es financeiras. + cr"dito9pr7mio de .$. era um benefcio fiscal9financeiro destinado 1s empresas e?portadoras, institudo como forma de ressarcimento pa3o na a/uisio de mat"rias primas. :al benefcio foi re3ulamentado pelo Necreto n.S @D.MFFT@L, ap4s ser institudo pelo Necreto D@=T@L, sendo mantido at" o ano de =LMF, ano do t"rmino previsto na le3islao. %ntretanto, as normas /ue re3ulamentavam o fim do pra2o para aproveitamento do benefcio, entretanto, foram revo3adas pelos Necretos9Hei n.Ss =.E;DTEL e =.MLDTM=, de forma /ue no houve disposio le3al acerca do pra2o final de utili2ao do benefcio. $osteriormente, os Necretos9Hei foram declarados inconstitucionais, o /ue 3erou numerosas discuss&es 6udiciais acerca da data do t"rmino do benefcio. A 6urisprud7ncia vem se consolidando no sentido de limitar o aproveitamento de tais cr"ditos at" o ano de =LL<, por"m, o caso da Companhia diver3e de tal discusso, 6 /ue esta aderiu ao $ro3rama !%F.%P, /ue por se tratar de benefcio fiscal concedido sob condi&es especficas e por pra2o determinado, resultou em direito ad/uirido, conforme reconhecido nos autos do mandado de se3urana acima citado. + valor do cr"dito estimado, atuali2ado at" F= de maro de ;<=D, " de RC M@<.E@F. Ap4s o deferimento do pedido de habilitao por parte de Receita Federal do !rasil, o valor final do cr"dito ser conhecido e re3istrado pela Companhia.
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Verso : 1
Notas Explicativas

! (a)
5eceita 5econciliao das receitas

Controladora 3 de maro de !" # Receita bruta de vendas .mpostos sobre as vendas Abatimentos Receita l/uida de vendas LLF.LGG (=G.FFM, LEM.@=E 3 de maro de !" 3 EMF.<@= (;<.<DG, E@F.<=@ 3 de maro de !" # =.LM@.L;F (FD.@D;, (F<L.LG<, =.@D;.FF= Consolidado 3 de maro de !" 3 =.E=L.L<M (FF.F;;, (;FE.=E;, =.DDL.D=D
(b)
2nformaes sobre produtos

Controladora 3 de maro de !" # Celulose 'olumes (Rtons, )ercado interno )ercado e?terno FG.@EG EDE.EFD EMF.D<L Receita l/uida de celulose )ercado interno )ercado e?terno 3 de maro de !" 3 G=.F@G E<L.D@D E@<.M;L 3 de maro de !" # ==G.@=G =.<E;.DLF =.=MM.=<M Consolidado 3 de maro de !" 3 ==M.;M; =.<@M.=<M =.=M@.FL<
DD.<;G LFD.GL; LEM.@=E
GM.=DE E<D.M@L E@F.<=@ =.<<F GM.=DE E<D.M@L E@F.<=@
=F@.=DD =.DMG.M@= =.@;;.<<G =.F@G =F@.=DD =.DMG.M@= ;<.F;@ =.@D;.FF=
=;F.GL@ =.F<M.==L =.DF=.E=G =.;<E =;F.GL@ =.F<M.==L =E.@LL =.DDL.D=D
$reo m"dio (RCTton, Receita l/uida )ercado interno )ercado e?terno Servios
=.;DL DD.<;G LFD.GL; LEM.@=E
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Verso : 1
Notas Explicativas

!!
5esultado financeiro
Controladora Consolidado
3 de maro de !" #
Nespesas financeiras Juros sobre empr"stimos e financiamentos Amorti2ao de custos de captao %ncar3os financeiros na recompra parcial do !onds +utras despesas financeiras (=;@.FD;, (;.=DL, (=F.MD;, (=D;.FFF, Receitas financeiras Aplica&es financeiras +utras receitas financeiras =M.<@< @.G<D ;D.G@D Resultado dos instrumentos financeiros derivativos Receitas Nespesas =E@.L;D (GL.<DM, ==E.ME@ 'aria&es cambiais 'ariao cambial sobre empr"stimos e financiamentos 'aria&es cambiais 9 outros ativos e passivos (K,
3 de maro de !" 3
(==F.<E=, (=.LM@, (;<.L;=, (=FG.LEM, ;=.EG< ;.GLM ;D.FDM LF.=ME (D;.<=@, G=.=E=
3 de maro de !" #
(=F@.EF;, (=G.=;E, (F<;.M@L, (=M.;D;, (DE;.LE<, ;G.@FE E.<G< F;.@ME =EM.@G; (GL.<ED, ==L.GEM
3 de maro de !" 3
(=GD.;@;, (M.@D;, (@F.<@D, (=;.=<L, (;FM.<EE, F=.DFG ;.L;L FD.F@D LF.=ME (D;.<=@, G=.=E=
;L<.=FD (ED.E;L, ;=G.D<G
=;;.GGM (E.DE@, ==G.<M; GD.@;F
;;E.=G@ (E@.F;M, =G<.M;M (=@L.MEE,
=;G.=M@ (FM.@<@, M@.GM< (@G.L@;,
Resultado financeiro l/uido
;=G.G=;
(K, .ncluem efeitos das varia&es cambiais de clientes, fornecedores, cai?a e e/uivalentes de cai?a, aplica&es financeiras e outros.
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Verso : 1
Notas Explicativas

!3
0espesas por nature-a

Controladora
3 de maro 3 de maro de !" # de !" 3 3 de maro de !" #
Consolidado
3 de maro de !" 3
Custo dos produtos vendidos Nepreciao, e?austo e amorti2ao Fretes !enefcios a empre3ados Custos variveis (mat"rias9primas e materiais de consumo,
(;EF.<LF, (EM.;GG, (@@.;=F, (FDL.@=@, (E@E.=EE,
(;LM.DG@, (@M.<=L, (GE.DG;, (;@G.G=E, (@ML.DDD,
(D<D.M@L, (=M<.<LD, (=<G.=G=, (GGE.@M<, (=.;DE.ELD,
(D;D.M<E, (=@G.GE@, (LF.M=@, (G<M.;MM, (=.=L;.DME,
Nespesas com vendas !enefcios a empre3ados Nespesas de comerciali2ao (i, Arrendamentos operacionais Neprecia&es e amorti2a&es +utros
(;.DMM, (=M.LEL, (;=, (F;G, (LD=, (;;.EGD,
(=.<GL, (=L.@L=, (;;, (;FD, (=.@DF, (;;.@DL,
(G.MF;, (@E.MGD, (FFM, (=.M<<, (F.FM<, (EL.;<D,
(F.EF@, (@=.LFE, (;MM, (=.@LL, (F.;DF, (E<.L<F,
Nespesas administrativas !enefcios a empre3ados Servios de terceiros (ii, Neprecia&es e amorti2a&es .mpostos, ta?as e contribui&es Arrendamento operacional e se3uros +utras
(;@.<FM, (=L.=EG, (D.;D<, (=.@F<, (=.=;D, (D.=;@, (G@.FFF,
(;=.E@G, (;<.DLD, (D.G@<, (=.EL=, (=.<;L, (DF<, (G<.<@L,
(;L.M@;, (;;.E;L, (G.D@=, (=.MM=, (=.DLG, (@.LDF, (@M.FE=,
(;@.D<@, (;D.M@D, (G.@DF, (=.LEM, (=.D=M, (G.DFM, (@G.EDE,
+utras receitas e despesas operacionais $articipao no resultado Amorti2ao de mais valia de ativos Cr"ditos fiscais Reverso de proviso para contin37ncia +utros
(=F.D=E, (G.EE;, ==.MMD L.LG= =.@GD D.F<<
(M.<=M, (=;.LLL, E.GFD (=F.DMF,
(=M.LMM, =;.FED M.G<; F.MGF G.ED=
(=D.<ED,
==.L<= (;.=EF,
(i, Contemplam 3astos com manuseios de mercadoria, despesas de terminais, comiss&es e outros. (ii, Contemplam honorrios advocatcios, consultorias, auditorias, servios administrativos e outros.
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Verso : 1
Notas Explicativas

!# (a)
,ucro por ao 3sico 3 de maro de !" # Hucro atribuvel aos acionistas da controladora `uantidade m"dia ponderada de a&es ordinrias emitidas Hucro bsico por ao (em reais, =E.<@L GGF.GL=.M;; <,<F= 3 de maro de !" 3 ;=.MG; GGF.GL=.M;; <,<FL
+ n mero m"dio ponderado de a&es nos perodos apresentados so representados pelo n mero total de a&es /ue comp&em o capital da Companhia, no total de GGF.LFD.@D@ a&es para os perodos de tr7s meses findos em F= de maro de ;<=D e ;<=F, menos a/uelas mantidas em tesouraria, /ue totali2am FD;.M;D a&es para os perodos de tr7s meses findos em F= de maro de ;<=D e ;<=F. -os perodos de tr7s meses findos em F= de maro de ;<=D e ;<=F no houve movimenta&es na /uantidade de a&es da Companhia. (b) 0ilu/do A Companhia no possui dvida conversvel em a&es e opo de compra de a&es, dessa forma, no apresenta a&es ordinrias potenciais para fins de diluio. !7 Notas explicativas no apresentadas Ne acordo com os re/uerimentos de divul3ao constantes do +fcio9Circular C')TS-CT S%$Tno <<FT;<==, nas demonstra&es financeiras anuais foram divul3adas notas e?plicativas com detalhamentos sobre os instrumentos financeiros por cate3oria (-ota E,, /ualidade dos cr"ditos dos ativos financeiros (-ota M,, acordos de arrendamento financeiro e operacional (-ota ;=,, adiantamentos a fornecedores (-ota ;;,, pro3rama de recuperao fiscal (-ota ;G,, compromissos de lon3o pra2o (-ota ;@,, patrim#nio l/uido (-ota ;E,, benefcios a empre3ados (-ota ;M,, pro3rama de remunerao baseado em a&es (-ota ;L,, coberturas de se3uros (-ota FD,, ativo circulante mantido para venda e ativos vendidos (-ota F@,, testes para verificao de impairment (-ota FE,, cu6as premissas, opera&es e polticas no sofreram altera&es relevantes em relao 1 posio apresentada nessa demonstrao financeira de F= de de2embro de ;<=F. Adicionalmente as informa&es por se3mento no foram includas em funo da Companhia no possuir se3mentos reportveis em F= de maro de ;<=D e as informa&es a serem divul3adas se referirem as receitas por produtos, re3io 3eo3rfica e concentrao de clientes.
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Verso : 1
Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais
Como determina o pargrafo 2 do artigo 20 da Instruo CVM n 480/09, as proje es e estimati!as di!u"gadas pe"as Compan#ias a$ertas de!ero ser re!isadas periodi%amente, em inter!a"o de tempo ade&uado ao o$jeto da projeo, &ue, em nen#uma #ip'tese, de!e u"trapassar ( ano) *di%iona"mente, %onforme re&uerimento de di!u"gao %ontido no +f,%io-Cir%u"ar /CVM/./0/n02/20((, a %ada ar&ui!amento de 120 ou I34, a Compan#ia a$erta de!er %onfrontar estas proje es %om os resu"tados o$tidos efeti!amente, indi%ando e!entuais distor es) * Compan#ia di!u"gou, em seu 2ormu"rio de 4efer5n%ia re"ati!o ao e6er%,%io 20(7, proje es referentes ao in!estimento de %apita" 8C*0/9: para o ano 20(4) ;o ( trimestre de 20(4 as informa es so$re os resu"tados efeti!amente rea"i<ados esto di!u"gadas no 0ress 4e"ease de resu"tados)
PGINA: 97 de 99
Verso : 1
Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes
Clusula compromissria
"A Companhia est vinculada arbitragem na Cmara de Arbitragem do Mercado, conforme Clusula Compromissria constante do seu Estatuto Social.
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Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva

Relatrio sobre a reviso de informaes trimestrais Aos Administradores e Acionistas Fibria Celulose S.A. Introduo Revisamos as informaes contbeis intermedirias, individuais e consolidadas, da Fibria Celulose S.A., contidas no Formulrio de Informaes Trimestrais - ITR referente ao trimestre findo em 31 de maro de 2014, que compreendem o balano patrimonial em 31 de maro de 2014 e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o perodo de trs meses findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas. A administrao responsvel pela elaborao das informaes contbeis intermedirias individuais de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 21 Demonstrao Intermediria e das informaes contbeis intermedirias consolidadas de acordo com o Pronunciamento Tcnico CPC 21 Demonstrao Intermediria e com a norma internacional de contabilidade IAS 34 Interim Financial Reporting, emitida pelo International Accounting Standards Board (IASB), assim como pela apresentao dessas informaes de forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios, aplicveis elaborao das Informaes Trimestrais - ITR. Nossa responsabilidade a de expressar uma concluso sobre essas informaes contbeis intermedirias com base em nossa reviso. Alcance da reviso Conduzimos nossa reviso de acordo com as normas brasileiras e internacionais de reviso de informaes intermedirias (NBC TR 2410 Reviso de Informaes Intermedirias Executada pelo Auditor da Entidade e ISRE 2410 Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma reviso de informaes intermedirias consiste na realizao de indagaes, principalmente s pessoas responsveis pelos assuntos financeiros e contbeis e na aplicao de procedimentos analticos e de outros procedimentos de reviso. O alcance de uma reviso significativamente menor do que o de uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, no nos permitiu obter segurana de que tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, no expressamos uma opinio de auditoria. Concluso sobre as informaes intermedirias individuais Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis intermedirias individuais includas nas informaes trimestrais acima referidas no foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21 aplicvel elaborao das Informaes Trimestrais - ITR, e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios. Concluso sobre as informaes intermedirias consolidadas Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis intermedirias consolidadas includas nas informaes trimestrais acima referidas no foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21 e o IAS 34, aplicveis elaborao das Informaes Trimestrais - ITR, e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios. Outros assuntos Demonstraes do valor adicionado Revisamos, tambm, as demonstraes do valor adicionado (DVA), individuais e consolidadas, referentes ao perodo de trs meses findo em 31 de maro de 2014, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao nas informaes intermedirias requerida de acordo com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios aplicveis elaborao de Informaes Trimestrais ITR e considerada informao suplementar pelas IFRS, que no requerem a apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de reviso descritos anteriormente e, com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que no foram elaboradas de maneira consistente, em todos os seus aspectos relevantes, em relao s informaes contbeis intermedirias individuais e consolidadas tomadas em conjunto. So Paulo, 22 de abril de 2014 PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes CRC 2SP000160/O-5 Luciano Jorge Moreira Sampaio Junior Contador CRC 1BA018245/O-1 "S" SP
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ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Dados da Empresa / Composio do Capital

Trimestre Atual 31/03/2014

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)

1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao

1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar

2.02.04.01.05 Provises para Contingncias 2.02.04.02.04 Proviso para passivo a descoberto

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)

Lucro Lquido do Perodo Resultado Abrangente do Perodo

ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

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DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Saldo Final de Caixa e Equivalentes

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3.109.281 3.109.281 0 0 3.109.281

14.444.899 14.444.899 17.069 17.069 14.461.968

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3.815.584 3.815.584 0 0 3.815.584

15.133.598 15.133.598 21.852 21.852 15.155.450

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DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo (Reais Mil)

1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao

1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento

1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar

2.02.04.01.05 Provises para Contingncias

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DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo (Reais Mil)

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado (Reais Mil)

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente (Reais Mil)

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto (Reais Mil)

Saldo Final de Caixa e Equivalentes

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DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado (Reais Mil)

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R$ milhes R$ milhes % R$ milhes R$ milhes

1.642 679 41% (170) 19

1.958 823 42% (599) (185)