Aula 25

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Curso Online - Raciocnio Lgico-Quantitativo para Traumatizados

Profs. Alexandre Lima e Moraes Junior
Profs. Alexandre Lima e Moraes Junior www.pontodosconcursos.com.br 1
Aula 25
Taxa Interna de Retorno: TIR do acionista e TIR do projeto.
Payback e Valor Presente Lquido. Metodologia de
precificao de ttulos pblicos e privados: ttulos pr-
fixados, ttulos ps-fixados, ttulos com pagamentos de
cupons, debntures.

25. Taxa Interna de Retorno, Valor Presente Lquido e Metodologia de
Precificao de Ttulos Pblicos e Privados ......................................................................... 2
25.1. Taxa Interna de Retorno (TIR) ................................................................................ 2
25.2. TIR do Acionista x TIR do Projeto ........................................................................... 4
25.3. Valor Presente Lquido (VPL) .................................................................................... 5
25.4. Lucratividade ou Rentabilidade de um Projeto .................................................. 6
25.5. Metodologia de Precificao de Ttulos Pblicas e Privados ......................... 7
25.5.1. Introduo .................................................................................................................... 7
25.5.2. Certificados/Recibos de Depsitos Bancrios (CDB/RDB) ......................... 7
25.5.2.1. CDB/RDB Pr-Fixados .......................................................................................... 7
25.5.2.1.1. Taxa Pr-Fixada com Rendimento Final ................................................... 8
25.5.2.1.2. Taxa Pr-Fixada com Rendimento Perodico ........................................ 11
25.5.2.2. CDB/RDB Ps-Fixados ....................................................................................... 13
25.5.3. Debntures ................................................................................................................. 14
25.5.4. Cupons ......................................................................................................................... 17
25.6. Memorize para a prova ............................................................................................. 18
25.7. Exerccios de Fixao ................................................................................................. 20
25.8. Gabarito .......................................................................................................................... 24
25.9. Exerccios de Fixao Comentados e Resolvidos ............................................ 25

25. Taxa Interna de Retorno, Valor Presente Lquido e
Metodologia de Precificao de Ttulos Pblicos e Privados
Ufa! Chegamos a ltima aula do curso! Esperamos que o curso tenha sido til
na sua preparao e que voc alcance os seus objetivos.

25.1. Taxa Interna de Retorno (TIR)

a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente)
com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa, ou seja, a TIR faz
com que o Valor Presente Lquido (VPL) do projeto seja zero. Ou seja, a TIR
iguala, no momento 0, o fluxo de entrada e o fluxo de sadas. Um projeto
atrativo quando sua TIR for maior que o custo de investimento do projeto.

Exemplo: Calcule o valor mais prximo da taxa interna de retorno do seguinte
fluxo de caixa:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Valor
-850 200 200 200 200 100 100 100 100

I Clculo da TIR:

Trazendo tudo para o momento 0, teramos:

(I) 850 = 200/(1+i) + 200/(1+i)
2

+ 200/(1+i)
3
+ 200/(1+i)
4
+ 100/(1+i)
5
+
100/(1+i)
6

+ 100/(1+i)
7
+ 100/(1+i)
8

Multiplicando (I) por (1+i): isto uma macete para que possamos
simplificar a expresso acima.

(II) (1+i) x 850 = 200 + 200/(1+i)

+ 200/(1+i)
2
+ 200/(1+i)
3
+ 100/(1+i)
4
+
100/(1+i)
5

+ 100/(1+i)
6
+ 100/(1+i)
7

Agora, subtraindo (II) de (I):
(II) (I) 850 x i = 200[1 1/(1+i)
4
] + 100[1/(1+i)
4
- 1/(1+i)
8
]
850 = 200[(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
] + 100/(1+i)
4
[(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]
850 = [200 + 100/(1+i)
4
]. [(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
] = 100.[2 + 1/(1+i)
4
].
[(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]

8,5 = [2 + 1/(1+i)
4
]. [(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]

Para i = 10% ao ano (aqui, em uma questo de mltipla escolha, teriam que
ser testadas todas as alternativas):
8,5 = [2 + 1/(1 + 10%)
4
]. [(1 + 10%)
4
1]/[i x (1 + 10%)
4
]
8,5 = [2 + 1/1,4641]. 3,1698 = 8,5 (ok)
Taxa Interna de Retorno = 10%

J caiu em prova!(Agente Fiscal de Rendas-SP-2009-FCC) Considere o
fluxo de caixa a seguir, com os valores em reais.

Se a taxa interna de retorno deste fluxo igual a 8%, o valor de X igual a

(A) R$ 5.230,00
(B) R$ 5.590,00
(C) R$ 5.940,00
(D) R$ 6.080,00
(E) R$ 6.160,00

TIR = 8% = 8/100 = 0,08 ao ms

Levando tudo para o momento 2:
(2X 1.380) . (1 + TIR)
2
= X . (1 + TIR) + (X 108)
(2X 1.380) . (1 + 0,08)
2
= X . (1 + 0,08) + X 108
(2X 1.380) . (1,08)
2
= 1,08X + X 108
(2X 1.380) . 1,1664 = 2,08X 108
2,3328X 1.609,632 = 2,08X 108
2,3328X 2,08X = 1.609,632 108
0,2528X = 1.501,632
X = 1.501,632/0,2528
X = R$ 5.940,00
GABARITO: C

Memorize para a prova:

Taxa Interna de Retorno (TIR): taxa necessria para igualar o valor de
um investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros
ou saldos de caixa, ou seja, a TIR faz com que o Valor Presente Lquido (VPL)
do projeto seja zero.

25.2. TIR do Acionista x TIR do Projeto

Para entender a diferena entre as duas, vamos fazer um exemplo:

Exemplo: O Banco Bravo ofereceu para a empresa J4M2 um investimento em
ttulo pblico, com aplicao inicial de R$ 10.000,00 e taxa de juros de 5% ao
ms. Contudo, para que a empresa J4M2 possa fazer esta aplicao, ela
precisa retirar o dinheiro de uma aplicao do Banco Alfa, cuja taxa de juros
mensal de 3% ao ms. Neste caso, qual seria a TIR do projeto e a TIR do
Acionista?

Caso a empresa J4M2 investisse na aplicao sugerida pelo Banco, teramos:
Saldo do Investimento = Montante = Capital Aplicado x (1 + i)
t

Saldo do Investimento = 10.000 x (1 + 5%)
1
= 10.000 x 1,05 = 10.500

Ou seja, a TIR do investimento (do projeto) 5% ao ms.

Como a empresa J4M2 precisa retirar o valor da outra aplicao, cujo
rendimento de 3% ao ms, o Custo Mdio Ponderado do Capital (CMPC) seria
3%, pois ele deixaria de ganhar 3% ao ms na outra aplicao (custo de
oportunidade) para ganhar 5% ao ms nessa nova aplicao.

Como a aplicao foi feita com recursos da prpria empresa, o custo de
oportunidade o prprio Custo de Capital do Projeto (CPP), que, neste caso,
igual ao CMPC.
Nessa situao a TIR do acionista seria:
Rendimento da Aplicao 500
(-) Rendimento da Primeira Aplicao (300) (10.000 x 3%)
Remunerao da Empresa 200
TIR do Acionista = 200/10.000 = 2% ao ms

Por outro lado, suponha que a empresa J4M2 resolveu retirar somente R$
4.000,00 da sua aplicao no Banco Alfa e fazer um emprstimo de mais R$
6.000,00 no Banco Alfa, a uma taxa de juros de 1% ao ms, para poder
investir no ttulo oferecido pelo Banco Bravo.

Nessa situao, o CMPC seria:
CMPC = (4.000 x 3% + 6.000 x 1%)/10.000 = (120 + 60)/10.000 = 1,80%
Contudo, para calcular a TIR do acionista teramos:
Rendimento da Aplicao 500
(-) Juros pagos pelo emprstimo (60) (6.000 x 1%)
Remunerao da Empresa 440

Portanto, se a empresa J4M2 efetuar o resgate da aplicao ao final de
perodo, ter:
Montante 10.500
(-) Pagamento do Emprstimo (6.060) (Principal + Juros)
Valor Lquido Resgatado 4.440
Ou seja, a empresa J4M2, efetivamente, aplicou R$ 4.000,00 e resgatou R$
4.440,00. Nessa situao, a TIR do acionista seria:

M = C x (1 + i)
t
4.440 = 4.000 x (1 + i)
1
(1 + i) = 4.440/4.000
1 + i = 1,11 i = 0,11 = 11% ao ms (TIR do Acionista)

25.3. Valor Presente Lquido (VPL)

O valor presente lquido (VPL) o valor dos fluxos financeiros trazidos data
zero, considerando-se a taxa dada.

Exemplo: Calcule o valor presente lquido do seguinte fluxo de caixa,
considerando uma taxa de juros compostos de 5% ao ms:

Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Valor
VPL 200 200 200 200 100 100 100 100

I Clculo da VPL:

Trazendo tudo para o momento 0, teramos:

(I) VPL = 200/(1+i) + 200/(1+i)
2

+ 200/(1+i)
3
+ 200/(1+i)
4
+ 100/(1+i)
5
+
100/(1+i)
6

+ 100/(1+i)
7
+ 100/(1+i)
8

Multiplicando (I) por (1+i): isto uma macete para que possamos
simplificar a expresso acima.

(II) VPL x (1+i) = 200 + 200/(1+i)

+ 200/(1+i)
2
+ 200/(1+i)
3
+ 100/(1+i)
4
+
100/(1+i)
5

+ 100/(1+i)
6
+ 100/(1+i)
7

Agora, subtraindo (II) de (I):
(II) (I) VPL x i = 200[1 1/(1+i)
4
] + 100[1/(1+i)
4
- 1/(1+i)
8
]
VPL = 200[(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
] + 100/(1+i)
4
[(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]
VPL = [200 + 100/(1+i)
4
]. [(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]
VPL = 100 x [2 + 1/(1+i)
4
]. [(1+i)
4
1]/[i x (1+i)
4
]

Para i = 5% ao ano
VPL = 100 x [2 + 1/(1 + 5%)
4
]. [(1 + 5%)
4
1]/[5% x (1 + 5%)
4
]
VPL = 100 x 2,8227 x 0,2155/0,060775
VPL = R$ 1.000,92


Valor Presente Lquido (VPL): o valor dos fluxos financeiros trazidos
data zero, considerando-se a taxa dada.
25.4. Lucratividade ou Rentabilidade de um Projeto

A lucratividade de um projeto corresponde a relao entre o valor recebido e o
valor investido para execuo do projeto.

Lucratividade = Valor Recebido/Valor Investido

J caiu em prova!(Auditor-Fiscal de Tributos Estaduais-RO-2010-FCC)
Considere o fluxo de caixa abaixo referente a um projeto em que o desembolso
inicial foi de R$ 25.000,00. A uma taxa de atratividade de 20% ao ano, o
ndice de lucratividade do projeto apresenta um valor de 1,176.

O valor de X igual a

(A) R$ 17.280,00
(B) R$ 15.000,00
(C) R$ 14.400,00
(D) R$ 13.200,00
(E) R$ 12.000,00

Taxa de Atratividade = 20% ao ano = 20/100 = 0,20 ao ano
Lucratividade = 1,176

Logo, teremos o seguinte:

Levando tudo para o momento 2 (2 anos):
Lucratividade = 1,176 = [X . (1 + 0,20) + 21.600]/[25.000 . (1 + 0,20)
2
]
1,176 = (X . 1,20 + 21.600)/[25.000 . (1,20)
2
]
1,176 x 25.000 x (1,20)
2
= 1,20X + 21.600
1,176 x 25.000 x 1,44 = 1,20X + 21.600
1,20X = 1,176 x 25.000 x 1,44 21.600
1,20X = 42.336 21.600
1,20X = 20.736
X = 20.736/1,20
X = R$ 17.280,00
GABARITO: A


25.5. Metodologia de Precificao de Ttulos Pblicas e Privados

25.5.1. Introduo

Vamos estudar alguns conceitos:

Ttulos Pr-Fixados: no momento da aplicao, o investidor j conhece a
taxa de juros (taxa nominal) a ser aplicada.

Ttulos Ps-Fixados: no momento da aplicao, o investidor j conhece,
normalmente, a taxa real de juros e o indexador da correo monetria.
Contudo, o valor do montante a ser resgatado ir depender, justamente, da
variao, ao longo do tempo, do referido indexador.

Debntures: so ttulos de crdito com valor nominal emitidos por
companhias, os quais conferem a seus titulares (debenturistas) o direito de
participao nos lucros da companhia (rendem juros e so atualizados
monetariamente). Caso no sejam resgatados no seu prazo de emisso, sero
convertidos em aes da companhia.

Cupons: so ttulos que, normalmente, oferecem juros semestrais e devoluo
do capital aplicado ao final do prazo de emisso. Normalmente, so de longo
prazo, de 5 a 30 anos.

25.5.2. Certificados/Recibos de Depsitos Bancrios (CDB/RDB)

So emitidos por instituies financeiras com o objetivo de captar recursos
para financiar as suas operaes de emprstimos. O CDB pode ser negociado
no mercado mediante endosso e o RDB intransfervel.

H que se ressaltar que sobre o rendimento do CDB e do RDB incide imposto
renda, que retido por ocasio do resgate.
Normalmente, a taxa de juros do CDB e do RDB estabelecida com base na
taxa anual efetiva (capitalizao por juros compostos). Para perodos inferiores
a um ano, deve ser utilizada a taxa equivalente composta.

25.5.2.1. CDB/RDB Pr-Fixados

A taxa pr-fixada ser composta da expectativa de inflao somada aos juros
reais da operao. A tributao pode ser antecipada, onde o imposto de renda
retido no momento da aplicao financeira, ou postecipada, onde o imposto
de retido retido no momento do resgate.

25.5.2.1.1. Taxa Pr-Fixada com Rendimento Final

Neste tipo de operao, o rendimento acumulado e resgatado somente ao
final da aplicao.

M = C x (1 + i
b
)
M = C + C x i
b
= Principal (C) + Rendimento (C x i
b
)
IR = T x Rendimento = T x C x i
b

Onde,
M = Montante Resgatado
C = Capital Aplicado
i
b
= Taxa Nominal Bruta (antes do imposto de renda)
IR = Imposto de Renda
T = Alquota do IR

Exemplo: Eugnio fez uma aplicao em CDB no valor de R$ 30.000,00, pelo
prazo de um ms e a remunerao do ttulo calculada por meio da taxa bruta
pr-fixada de 30% ao ano. Determine o valor do rendimento bruto da
aplicao, do rendimento nominal e do rendimento real lquido.

Dados adicionais:
Alquota do IR = 15% (aplicada sobre o rendimento postecipado)
Alquota do IR = 10% (aplicao sobre o rendimento antecipado)
Inflao do Perodo (Correo Monetria) = 0,8%
12
1, 30 1, 0221 =

I Clculo do Rendimento Nominal Bruto:
Taxa de Juros Nominal Bruta (i
b
) = 30% ao ano
Taxa Equivalente: (1 + i
b
)
12

= 1 + 30% = 1,30
1 + i
b
=
12
1, 30 1, 0221 = i
b
= 1,0221 1 = 0,0221 = 2,21 ao ms

M = C x (1 + i
b
) = 30.000 x (1 + 0,0221) = 30.000 x 1,0221
M = 30.663

Rendimento Nominal Bruto = M C = 30.663 30.000
Rendimento Nominal Bruto = 663

Capital Aplicado
Montante Resgatado
0
n
II Clculo do Rendimento Real Bruto:

Taxa de Juros Real Bruta = [(1 + Taxa Nominal Bruta)/(1 + Inflao)] 1
Taxa de Juros Real Bruta = [(1 + 0,0221)/(1 + 0,8%)] 1
Taxa de Juros Real Bruta = 1,0221/1,008 1 = 0,01398 = 1,4% ao ms

M (bruto) = 30.663
C (corrigido pela inflao) = 30.000 x 1,008 = 30.240
Rendimento Real Bruto = 30.663 30.240 = 423

III Clculo do Rendimento Lquido:

III.1. Se o IR for antecipado, teremos:

IR = T x C x i
b
= 10% x 30.000 x 2,21% = 0,10 x 30.000 x 0,0221 = 66,30

Com isso, o capital total aplicado na data de aquisio do ttulo ser:
Capital Aplicado Total = 30.000 + 66,30 = 30.066,30

Portanto, para calcular a rentabilidade lquida nominal (i
L
), teremos:
i
L
= [M/(C + IR)] 1 = [30.663/30.066,30] 1 = 1,0198 -1 = 0,0198
i
L
= 1,98% ao ms

Para calcular a rentabilidade real lquida, teremos:
Taxa de Juros Real Lquida = [(1 + Taxa Nominal Lq.)/(1 + Inflao)] 1
Taxa de Juros Real Lquida = [(1 + 0,0198)/(1 + 0,008)] 1
Taxa de Juros Real Lquida = 1,0198/1,008 1
Taxa de Juros Real Lquida = 1,0117 1
Taxa de Juros Real Lquida = 0,0117 = 1,17% ao ms

III.2. Se o IR for postecipado, teremos:
Montante Bruto 30.663
(-) Capital Aplicado (30.000)
Rendimento Bruto 663

IR = 15% x 663 = 99,45
Logo, o valor efetivo do resgate ser:
M= 30.663 IR = 30.663 99,45 = 30.563,55
Portanto, para calcular a rentabilidade lquida nominal (i
L
), teremos:
i
L
= [M - IR/C] 1 = [30.563,30/30.000] 1 = 1,0188 -1 = 0,0188
i
L
= 1,88% ao ms

Para calcular a rentabilidade real lquida, teremos:
Taxa de Juros Real Lquida = [(1 + Taxa Nominal Lq.)/(1 + Inflao)] 1
Taxa de Juros Real Lquida = [(1 + 0,0188)/(1 + 0,008)] 1
Taxa de Juros Real Lquida = 1,0188/1,008 1
Taxa de Juros Real Lquida = 1,0107 1
Taxa de Juros Real Lquida = 0,0107 = 1,07% ao ms
Determinao da rentabilidade lquida a partir da renatbilidade bruta

I IR antecipado
i
L
= [M/(C + IR)] 1 (I)

Valor da Aplicao = C + IR
Valor do Resgate = M = C x (1 + i
b
) (II)
IR = T x C x i
b
(III)

Substituindo (II) e (III) em (I):
(1 ) (1 ) 1
1 1 1
(1 ) 1
b b b
L
b b b
C i C i i
i
C T C i C T i T i
+ + +
= = =
+ + +

Exemplo: Considerando os dados do exemplo anterior, calcule novamente a
rentabilidade lquida nominal utilizando a frmula acima.
1 1 0, 0221
1 1 0, 0198 1, 98%
1 1 0,10 0, 0221
b
L
b
i
i
T i
+ +
= = = =
+ +
ao ms

II IR postecipado
i
L
= i
b
x (1 T)

Exemplo: Considerando os dados do exemplo anterior, calcule novamente a
rentabilidade lquida nominal utilizando a frmula acima.

i
L
= i
b
x (1 T) = 2,21% x (1 15%) = 2,21% x 0,85 = 1,88% ao ms


CDB/RDB Pr-Fixado com Rendimento Final:
M = C x (1 + i
b
)
M = C + C x i
b
b
)
b

Onde,
i
b
T = Alquota do IR
25.5.2.1.2. Taxa Pr-Fixada com Rendimento Perodico

Neste tipo de operao, os rendimentos so pagos periodicamente e, ao final,
o principal resgatado.

Os juros pagos periodiocamente sero calculados da seguinte forma:
J = C x Taxa Equivalente (perodo de capitalizao)

No caso de IR antecipado, teremos:
IR = T x C x Taxa Equivalente x n

Onde,
C = capital aplicado
n = nmero de perodos de rendimento
T = alquoto do IR

No caso de IR postecipado, teremos:
IR = T x J

prazo de um ano, com rendimentos trimestrais equivalentes taxa pr-fixada
de 20% ao ano. Determine o valor total da aplicao, o rendimento trimestral
e a rentabilidade lquida.

Dados adicionais:
Alquota do IR = 10% (aplicao sobre o rendimento antecipado)
4
1, 20 1, 0466 =

i
b
= 20% ao ano
Taxa Trimestral Equivalente (1 ano = 4 trimestres):
(1 + i
b
)
4

= 1 + 20% = 1,20
1 + i
b
=
4
1, 20 1, 0466 = i
b
= 1,0466 1 = 0,0466 = 4,66 ao ms

IR = T x C x i
b
x n = 10% x 30.000 x 0,0466 x 4 = 559,20
Rendimento Trimestral = J = C x i
b
= 30.000 x 0,0466 = 1.398

Capital Aplicado
Montante Resgatado
0
n
...
1
2 3
J J J J

A rentabilidade lquida nominal do investimento acima nada mais que a taxa
interna de retorno do fluxo financeiro da aplicao. Vejamos:

2 3 4
1.398 1.398 1.398 31.398
30.559, 20
(1 ) (1 ) (1 ) (1 )
L L L L
i i i i
= + + +
+ + + +

prazo de um ano, com rendimentos trimestrais equivalentes taxa pr-fixada
de 20% ao ano. Determine o valor total da aplicao, o rendimento trimestral
e a rentabilidade lquida.

Dados adicionais:
Alquota do IR = 15% (aplicao sobre o rendimento postecipado)
4
1, 20 1, 0466 =

Rendimento Nominal Bruto Trimestral = J = C x i
b

J = 30.000 x 0,0466 = 1.398

IR s/ Rendimento Trimestral = 15% x 1.398 = 209,70

Rendimento Nominal Lquido Trimestral = J IR = 1.398 209,70 = 1.188,30

A rentabilidade lquida nominal do investimento acima nada mais que a taxa
interna de retorno do fluxo financeiro da aplicao. Vejamos:

2 3 4
1.188, 30 1.188, 30 1.188, 30 31.188, 30
30.000
(1 ) (1 ) (1 ) (1 )
L L L L
i i i i
= + + +
+ + + +

30.000 + 559,20
30.000 + 1.398
0
4 1
2 3
1.398 1.398
1.398
30.000
30.000 + 1.188,3
0
4 1
2 3
1.188,3
00
1.188,3
00
1.188,3
00

25.5.2.2. CDB/RDB Ps-Fixados

No caso de CDB e RDB ps-fixados, o rendimento da aplicao ser composto
da correo monetria ou inflao estimada, mais uma taxa de juros real. O
imposto de renda, neste tipo de operao, ter como base de clculo os
rendimentos reais pagos ao investidor por ocasio do resgate.

A rentabilidade lquida ser dada pela seguinte frmula:
r
L
= r
B
x (1 T)

onde,
r
B
= rentabilidade bruta
T = alquota do IR

Exemplo: Eugnio fez uma aplicao em CDB ps-fixado no valor de R$
20.000,00, pelo prazo de 60 dias, a uma taxa real de juros de 20% ao ano,
mais correo monetria baseada na inflao do perodo, que foi de 5%.
Determine o valor do rendimento nominal (bruto e lquido) e do rendimento
real da operao (bruto e lquido).

Dados adicionais:
Alquota do IR = 15%
12
1, 20 1, 0153 =

I Clculo da Taxa Equivalente:

Taxa de Juros = 20% ao ano = 20/100 = 0,20 ao ano
(1 + i
eq
)
12
= 1 + 0,20 = 1,20 1 + i
eq
=
12
1, 20 1, 0153 =
i
eq
= 1,0153 1 = 0,0153 i
eq
= 1,53% ao ms
CDB/RDB Pr-Fixado com Rendimento Peridico:



Onde,
T = alquota do IR

IR = T x J
II Clculo do Rendimento Real
t = 60 dias = 2 meses (perodo da aplicao)

Rendimento Bruto (Real) = (1 + 1,53%)
t

1 = (1 + 0,0153)
2
1
Rendimento Bruto (Real) = (1,0153)
2
1 = 1,0308 1
Rendimento Bruto (Real) = 0,0308 = 3,08% ao bimestre

T = 15% (alquota do IR) = 15/100 = 0,15
Rendimento Lquido (Real) = Rendimento Bruto x (1 T)
Rendimento Lquido (Real) = 3,08% x (1 0,15) = 3,08% x 0,85
Rendimento Lquido (Real) = 2,62% ao bimestre
III Clculo do Rendimento Nominal

Inflao do Perodo = 5% ao bimestre = 5/100 = 0,05 ao bimestre

Rendimento Bruto (Nominal) = (1 + 3,08%)

x (1 5%) 1
Rendimento Bruto (Nominal) = 1,0308 x 1,05 1
Rendimento Bruto (Nominal) = 1,0824 1 =
Rendimento Bruto (Nominal) = 0,0824= 8,24% ao bimestre
Rendimento Lquido (Nominal) = (1 + 2,62%)

x (1 5%) 1
Rendimento Lquido (Nominal) = 1,0262 x 1,05 1
Rendimento Lquido (Nominal) = 1,0775 1 =
Rendimento Lquido (Nominal) = 0,0775= 7,75% ao bimestre


25.5.3. Debntures

Debntures so ttulos de crdito emitidos por empresas de capital aberto e,
normalmente, de longo prazo, cujos rendimentos so especificados por ocasio
da emisso. H dois tipos de debntures, a saber:

Debntures Simples: quando o resgate, por parte do investidor, feito em
dinheiro, por ocasio do vendimento das debntures.

CDB/RDB Ps-Fixado: o rendimento da aplicao ser composto da
correo monetria ou inflao estimada, mais uma taxa de juros real. O
imposto de renda, neste tipo de operao, ter como base de clculo os
rendimentos reais pagos ao investidor por ocasio do resgate.

r
L
= r
B
x (1 T)

onde,
r
B
T = alquota do IR

Debntures Conversveis em Aes: quando o investidor tiver a opo de
receber o resgate em dinheiro ou converter as debntures em aes.

Exemplo: A empresa J4M2 S.A. emitiu uma srie de 10.000 debntures no
valor de R$ 100,00 cada, com prazo de resgate de 2 anos. A rentabilidade
especificada na emisso foi de 10% ao semestre, com pagamento semestral e
principal pago por ocasio do resgate. Em virtude da crise financeira mundial,
as debntures foram colocadas no mercado com um desgio de 5% em relao
ao valor de emisso. Determine o fluxo de caixa da operao e a taxa efetiva
anual de juros.

Dados adicionais:
12
1, 20 1, 0153 =

Valor Bruto da Operao = 10.000 x 100 1.000.000
(-) Desgio = 5% x 1.000.000 (50.000)
Valor Lquido da Operao 950.000

Valor do Resgate = 1.000.000
Encargos Semestrais = 10% x 1.000.000 = 100.000

Fluxo de Caixa da Empresa J4M2 (a operao durar 4 semestres):

Clculo da Taxa Efeitiva de Juros (ou seja, ser a taxa interna de retorno do
investimento):

2 3 4
100.000 100.000 100.000 1.100.000
950.000
(1 ) (1 ) (1 ) (1 )
ef ef ef ef
i i i i
= + + +
+ + + +

Para calcularmos, teramos que ter o auxlio de calculadora ou tabelas. Em
uma questo de prova, teramos que testar as alternativas.

Exemplo: A empresa J4M2 S.A. emitiu uma srie de 10.000 debntures no
valor de R$ 100,00 cada, com prazo de resgate de 2 anos. A rentabilidade
especificada na emisso foi de 10% ao semestre, mas a inflao do perodo,
com pagamento semestral e principal pago por ocasio do resgate. Em virtude
da crise financeira mundial, as debntures foram colocadas no mercado com
um desgio de 5% em relao ao valor de emisso. Determine os rendimentos
semestrais e o valor do resgate.

950.000
100.000 100.000 100.000 1.100.000
1 2 3 4
Dados adicionais:
Inflao do perodo:
Primeiro Semestre = 2%
Segundo Semestre = 3%
Terceiro Semestre = 4%
Quarto Semeste = 5%
12
1, 20 1, 0153 =

Valor Bruto da Operao = 10.000 x 100 1.000.000
(-) Desgio = 5% x 1.000.000 (50.000)
Valor Lquido da Operao 950.000

I Clculo do Valor do Resgate:

Valor do Resgate = 1.000.000 x Inflao do Perodo da Aplicao
Valor do Res. = 1.000.000 x (1 + 2%) x (1 + 3%) x (1 + 4%) x (1 + 5%)
Valor do Resgate = 1.000.000 x 1,02 x 1,03 x 1,04 x 1,05
Valor do Resgate = 1.147.255

II - Clculo dos Rendimentos Semestrais:

Juros (1
o
Semestre) = Principal x Inflao do Perodo x Taxa de Juros
Juros (1
o
Semestre) = 1.000.000 x (1 + 2%) x 10%
Juros (1
o
Semestre) = 1.000.000 x 1,02 x 0,10
Juros (1
o
Semestre) = 1.020.000 x 0,10 = 102.000

Juros (2
o
Juros (2
o
Semestre) = 1.000.000 x (1 + 2%) x (1 + 3%) x 10%
Juros (2
o
Semestre) = 1.000.000 x 1,02 x 1,03 x 0,10
Juros (2
o
Semestre) = 1.050.600 x 0,10 = 105.060

Juros (3
o
Juros (3
o
Semestre) = 1.000.000 x (1 + 2%) x (1 + 3%) x (1 + 4%) x
10%
Juros (3
o
Semestre) = 1.000.000 x 1,02 x 1,03 x 1,04 x 0,10
Juros (3
o
Semestre) = 1.092.624 x 0,10 = 109.262,40

Juros (4
o
Juros (4
o
Semestre) = 1.000.000 x (1 + 2%) x (1 + 3%) x (1 + 4%) x (1
+ 5%) x 10%
Juros (4
o
Semestre) = 1.000.000 x 1,02 x 1,03 x 1,04 x 1,05 x 0,10
Juros (4
o
Semestre) = 1.147.255 x 0,10 = 114.725,50

25.5.4. Cupons

Os ttulos (bnus) emitidos com cupons oferecem juros peridicos e devoluo
do principal aplicado ao final do prazo da operao. Caso o investidor aceite os
juros oferecidos pelo cupom, o ttulo negociado por seu valor de face (ao
par). Caso ocorre alterao na taxa de juros, o valor do ttulo tambm sofrer
alterao e ser cotado com gio ou desgio em relao ao valor de face (valor
nominal).

Exemplo: Um bnus possui valor nominal de U$ 1.000,00 e contm doze
cupons semestrais de U$ 50,00 cada, sendo que o primeiro cupom vence seis
meses aps o lanamento e, junto com o ltimo cupom, o comprador recebe o
valor nominal do bnus de volta. Abstraindo custos administrativos da
operao, calcule o desgio sobre o valor nominal (em termos percentuais)
com que este bnus lanado no mercado internacional, considerando que
compradores desse bnus aplicaram seu capital nesta operao taxa nominal
de 12% ao ano.

I Taxa Nominal = 12% ao ano
Taxa Efetiva = 6% ao semestre

II - Clculo do valor atual:

M = 1.000/(1 + i)
12
+ 50 x [1/(1+i) + 1/(1+i)
2
+ .... + 1/(1+i)
12
]

(I) S = 50 x [1/(1+i) + 1/(1+i)
2
+ .... + 1/(1+i)
12
] x(1+i)
(II) (1+i) x S = 50 x [1 + 1/(1+i) + .... + 1/(1+i)
11
]

(II) (I) i x S = 50 x[1 - 1/(1+i)
12
] S = 50 x [(1+i)
12
1]/[i x (1+i)
12
]

i = 6% ao semestre
M = 1.000/(1,06)
12
+ 50 x [(1,06)
12
1]/[0,06 x (1,06)
12
]
M = 1.000/2,0122 + 50 x 8,3838 = 916,16

III Clculo do desgio:
Desgio = (1.000 916,16)/1.000 = 0,08384 = 8,38%

0
1 2 3 12
11
50 50 50 50 1.000 + 50
1.000

25.6. Memorize para a prova

Taxa Interna de Retorno (TIR): taxa necessria para igualar o valor de um
investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou
saldos de caixa, ou seja, a TIR faz com que o Valor Presente Lquido (VPL) do
projeto seja zero.

Valor Presente Lquido (VPL): o valor dos fluxos financeiros trazidos
data zero, considerando-se a taxa dada.


CDB/RDB Pr-Fixado com Rendimento Final:
M = C x (1 + i
b
)
M = C + C x i
b
b
)
b

Onde,
i
b
T = Alquota do IR

CDB/RDB Pr-Fixado com Rendimento Peridico:



Onde,
T = alquota do IR

Cupons: Os ttulos (bnus) emitidos com cupons oferecem juros peridicos e
devoluo do principal aplicado ao final do prazo da operao. Caso o
investidor aceite os juros oferecidos pelo cupom, o ttulo negociado por seu
valor de face (ao par). Caso ocorre alterao na taxa de juros, o valor do
ttulo tambm sofrer alterao e ser cotado com gio ou desgio em
relao ao valor de face (valor nominal).

IR = T x J

CDB/RDB Ps-Fixado: o rendimento da aplicao ser composto da correo
monetria ou inflao estimada, mais uma taxa de juros real. O imposto de
renda, neste tipo de operao, ter como base de clculo os rendimentos reais
pagos ao investidor por ocasio do resgate.

r
L
= r
B
x (1 T)

onde,
r
B
T = alquota do IR

Cupons: Os ttulos (bnus) emitidos com cupons oferecem juros peridicos e
devoluo do principal aplicado ao final do prazo da operao. Caso o
investidor aceite os juros oferecidos pelo cupom, o ttulo negociado por seu
valor de face (ao par). Caso ocorre alterao na taxa de juros, o valor do ttulo
tambm sofrer alterao e ser cotado com gio ou desgio em relao ao
valor de face (valor nominal).

25.7. Exerccios de Fixao

1. Um pas captou um emprstimo no mercado internacional por intermdio do
lanamento de bnus com 10 cupons semestrais vencveis ao fim de cada
semestre, sendo o valor nominal do bnus igual a U$ 1.000,00 (mil dlares) e
de cada cupom igual a U$ 60,00 (sessenta dlares). Assim, ao final do quinto
ano, o pas deve pagar o ltimo cupom mais o valor nominal do bnus.
Considerando que os bnus foram lanados com um gio de 7,72% sobre o
seu valor nominal, obtenha o valor mais prximo da taxa nominal anual
cobrada no emprstimo, desprezando os custos de registro da operao e
intermediao, e assinale a alternativa correta:

a) 8%
b) 12%
c) 4%
d) 6%
e) 10%

2.(Auditor-Fiscal de Tributos Estaduais-RO-2010-FCC) Considere o fluxo
de caixa abaixo referente a um projeto em que o desembolso inicial foi de R$
25.000,00. A uma taxa de atratividade de 20% ao ano, o ndice de
lucratividade do projeto apresenta um valor de 1,176.


(A) R$ 17.280,00
(B) R$ 15.000,00
(C) R$ 14.400,00
(D) R$ 13.200,00
(E) R$ 12.000,00

3.(Auditor-Infraero-2009-FCC) Uma pessoa adquiriu um CDB Certificado
de Depsito Bancrio prefixado com vencimento em 60 dias, cujo valor de
resgate era R$ 212.000,00. O valor pago pelo investidor no CDB foi R$
200.000,00. No mesmo perodo, a economia registrou uma deflao de 1%. A
taxa de juros real paga recebida pelo investidor na operao foi

(A) maior que 7%
(B) igual a 5%
(C) maior que 5% mas inferior a 6%
(D) igual a 6%
(E) maior que 6%, mas inferior a 7%

4.(Agente Fiscal de Rendas-SP-2009-FCC) Considere o fluxo de caixa a
seguir, com os valores em reais.


(A) R$ 5.230,00
(B) R$ 5.590,00
(C) R$ 5.940,00
(D) R$ 6.080,00
(E) R$ 6.160,00

5.(Auditor-Fiscal Tributrio Municipal-SP-2007-FCC) Considere a tabela
abaixo, que apresenta valores de:

Uma determinada pea pode ser produzida indistintamente pela mquina A ou
pela mquina B. Uma empresa deseja produzir essa pea e tem hoje duas
opes:
Opo I) Adquirir a mquina A pelo preo vista de R$ 10.000,00, com custo
de manuteno anual de R$ 1.800,00, vida til de 8 anos e valor residual de
R$ 2.691,91, representada pelo fluxo de caixa abaixo (valores em reais):

Opo II) Adquirir a mquina B pelo preo vista de R$ 8.500,00, com custo

Se A
I
e A
II
so respectivamente os mdulos dos valores atuais dos fluxos das
opes I e II, na data de hoje, com uma taxa mnima de atratividade de 30%
ao ano, ento

(A) A
II
- A
I
= R$ 785,06
(B) A
II
- A
I
= R$ 1.045,06
(C) A
II
- A
I
= R$ 2.030,04
(D) A
I
- A
II
= R$ 785,06
(E) A
I
- A
II
= R$ 1.045,06

6.(Fiscal de Rendas-SP-2006-FCC) A representao grfica abaixo
corresponde ao fluxo de caixa de um projeto de investimento com a escala
horizontal em anos.

Se a taxa interna de retorno referente a este projeto igual a 10% ao ano e (X
+ Y) = R$ 10.285,00, tem-se que X igual a

(A) R$ 3.025,00
(B) R$ 3.267,00
(C) R$ 3.388,00
(D) R$ 3.509,00
(E) R$ 3.630,00

25.8. Gabarito

1. E
2. A
3. A
4. C
5. D
6. E

25.9. Exerccios de Fixao Comentados e Resolvidos

1. Um pas captou um emprstimo no mercado internacional por intermdio do
lanamento de bnus com 10 cupons semestrais vencveis ao fim de cada
semestre, sendo o valor nominal do bnus igual a U$ 1.000,00 (mil dlares) e
de cada cupom igual a U$ 60,00 (sessenta dlares). Assim, ao final do quinto
ano, o pas deve pagar o ltimo cupom mais o valor nominal do bnus.
Considerando que os bnus foram lanados com um gio de 7,72% sobre o
seu valor nominal, obtenha o valor mais prximo da taxa nominal anual
cobrada no emprstimo, desprezando os custos de registro da operao e
intermediao, e assinale a alternativa correta:

a) 8%
b) 12%
c) 4%
d) 6%
e) 10%

Resoluo

I Clculo do bnus:
gio = 7,72%
Bnus = 1.000 x (1 + 0,0772) = 1.000 x 1,0772 = 1.077,20

II Clculo da taxa nominal anual:

1.077,20 = 1.000/(1 + i)
10
+ 60 x [1/(1+i) + 1/(1+i)
2
+ .... + 1/(1+i)
10
]

(I) S = 60 x [1/(1+i) + 1/(1+i)
2
+ .... + 1/(1+i)
10
] x(1+i)
(II) (1+i) x S = 60 x [1 + 1/(1+i) + .... + 1/(1+i)
9
]

(II) (I) i x S = 60 x[1 - 1/(1+i)
10
] S = 60 x [(1+i)
10
1]/[i x (1+i)
10
]

1.077,20 = 1.000/(1+i)
10
+ 60 x [(1+i)
10
1]/[i x (1+i)
10
]

Testar todas as opes
neste caso: i = 5% ao semestre = 10% ao ano

Por exemplo: i = 4% ao semestre

1.000/(1,04)
10
+ 60 x [(1,04)
10
1]/[0,04 x (1,04)
10
] = 1.000/1,4802 + 60 x
8,1109 = 1.162,24 > 1.007,20
0
1 2 3 10
9
60 60 60 60 1.000 + 60
1.077,20
Logo, i > 4% ao semestre

Por exemplo: i = 6% ao semestre

1.000/(1,06)
10
+ 60 x [(1,06)
10
1]/[0,06 x (1,06)
10
] = 1.000/1,7908 + 60 x
7,3600 = 1.000,01 < 1.007,20
Logo, i < 6% ao semestre
GABARITO: E

2.(Auditor-Fiscal de Tributos Estaduais-RO-2010-FCC) Considere o fluxo
de caixa abaixo referente a um projeto em que o desembolso inicial foi de R$
25.000,00. A uma taxa de atratividade de 20% ao ano, o ndice de
lucratividade do projeto apresenta um valor de 1,176.


(A) R$ 17.280,00
(B) R$ 15.000,00
(C) R$ 14.400,00
(D) R$ 13.200,00
(E) R$ 12.000,00

Resoluo

Lucratividade = 1,176

Logo, teremos o seguinte:

Levando tudo para o momento 2 (2 anos):

Lucratividade = 1,176 = [X . (1 + 0,20) + 21.600]/[25.000 . (1 + 0,20)
2
]
1,176 = (X . 1,20 + 21.600)/[25.000 . (1,20)
2
]
1,176 x 25.000 x (1,20)
2
= 1,20X + 21.600
1,176 x 25.000 x 1,44 = 1,20X + 21.600
1,20X = 1,176 x 25.000 x 1,44 21.600
1,20X = 42.336 21.600
1,20X = 20.736
X = 20.736/1,20
X = R$ 17.280,00
GABARITO: A

3.(Auditor-Infraero-2009-FCC) Uma pessoa adquiriu um CDB Certificado
de Depsito Bancrio prefixado com vencimento em 60 dias, cujo valor de
resgate era R$ 212.000,00. O valor pago pelo investidor no CDB foi R$
200.000,00. No mesmo perodo, a economia registrou uma deflao de 1%. A
taxa de juros real paga recebida pelo investidor na operao foi

(A) maior que 7%
(B) igual a 5%
(C) maior que 5% mas inferior a 6%
(D) igual a 6%
(E) maior que 6%, mas inferior a 7%

Resoluo

Capital Aplicado (C) = R$ 200.000,00
Valor Resgatado (M) = R$ 212.000,00
Taxa de Juros (i) = Valor Resgatado/Capital Aplicado 1
Taxa de Juros (i) = 212.000/200.000 1
Taxa de Juros (i) = 1,06 1 = 0,06 no perodo = 6/100 = 6% no perodo

Repare que aqui pouco importa saber se juros compostos ou juros simples,
pois j temos o valor resgatado (montante) e capital aplicado e, para calcular a
taxa de juros basta utilizar a frmula acima.
Contudo, ainda no acabou, pois a questo pede a taxa real de juros. No
perodo, houve deflao de 1%. Logo, teramos:

Ganho Real = Fator de Ganho Nominal/Fator de Inflao 1
Ganho Real (Taxa Real) = (1 + 6%)/(1 1%) 1
Ganho Real (Taxa Real) = (1 + 0,06)/(1 0,01) 1
Ganho Real (Taxa Real) = 1,06/0,99 1
Ganho Real (Taxa Real) = 1,0707 1
Ganho Real (Taxa Real) = 0,0707 = 7,07/100
Ganho Real (Taxa Real) = 7,07% no perodo
GABARITO: A

4.(Agente Fiscal de Rendas-SP-2009-FCC) Considere o fluxo de caixa a
seguir, com os valores em reais.


(A) R$ 5.230,00
(B) R$ 5.590,00
(C) R$ 5.940,00
(D) R$ 6.080,00
(E) R$ 6.160,00

Resoluo

Relembrando:
Taxa Interna de Retorno (TIR)
a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente)
com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa, ou seja, a TIR faz
com que o Valor Presente Lquido (VPL) do projeto seja zero. Ou seja, a TIR
iguala, no momento 0, o fluxo de entrada e o fluxo de sadas. Um projeto
atrativo quando sua TIR for maior que o custo de investimento do projeto.

TIR = 8% = 8/100 = 0,08 ao ms

Levando tudo para o momento 2:
(2X 1.380) . (1 + TIR)
2
= X . (1 + TIR) + (X 108)
(2X 1.380) . (1 + 0,08)
2
= X . (1 + 0,08) + X 108
(2X 1.380) . (1,08)
2
= 1,08X + X 108
(2X 1.380) . 1,1664 = 2,08X 108
2,3328X 1.609,632 = 2,08X 108
2,3328X 2,08X = 1.609,632 108
0,2528X = 1.501,632
X = 1.501,632/0,2528
X = R$ 5.940,00
GABARITO: C

5.(Auditor-Fiscal Tributrio Municipal-SP-2007-FCC) Considere a tabela
abaixo, que apresenta valores de:

Uma determinada pea pode ser produzida indistintamente pela mquina A ou
pela mquina B. Uma empresa deseja produzir essa pea e tem hoje duas
opes:



Se A
I
e A
II
so respectivamente os mdulos dos valores atuais dos fluxos das
opes I e II, na data de hoje, com uma taxa mnima de atratividade de 30%
ao ano, ento

(A) A
II
- A
I
= R$ 785,06
(B) A
II
- A
I
= R$ 1.045,06
(C) A
II
- A
I
= R$ 2.030,04
(D) A
I
- A
II
= R$ 785,06
(E) A
I
- A
II
= R$ 1.045,06

Resoluo



Valor Atual na Data Hoje (A
I
):
2 3 4 5
6 7 8 8
1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
10.000
(1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30)
1.800 1.800 1.800 2.691,91
(1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30)
I
A = + + + + + +
+ + + + +
+ + +
+ + + +

2 3 4 5 6 7 8 8
1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 2.691,91
10.000
(1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30)
I
A = + + + + + + + +
(I)

Vamos fazer a nossa simplificao: multiplique a expresso (I) acima por 1,30:
2 3 4 5 6 7 7
1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 2.691,91
1,30 1,30 10.000 1.800
(1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30)
I
A = + + + + + + + +
(II)

Fazendo, agora (II) (I):

8 7 8
8 7 8
1.800 2.691,91 2.691,91
0,30 0,30 10.000 1.800
(1,30) (1,30) (1,30)
1.800 1 1
0,30 0,30 10.000 1.800 2.691,91
(1,30) (1,30) (1,30)
I
I
A
A
= + +

= +

Da tabela fornecida na questo, temos:
(1,30)
7
= 6,2749
(1,30)
8
= 8,1573

( )
1.800 1 1
0,30 0,30 10.000 1.800 2.691,91
8,1573 6, 2749 8,1573
8,1573 6, 2749
0,30 3.000 1.800 220,66 2.691,91
6, 2749 8,1573
1,8824
0,30 4.800 220,66 2.691,91
51,186
0,30 4.579,34 99
I
I
I
I
A
A
A
A
A

= +

= +
=
=
4.480,34
14.934, 46
0,30
I
= =


Mdulo do Valor Atual na Data Hoje (A
II
):
2 3 4 5
6 7 8 8
2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
8.500
(1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30)
2.000 2.000 2.000 1.631,46
(1 0,30) (1 0,30) (1 0,30) (1 0,30)
II
A = + + + + + +
+ + + + +
+ + +
+ + + +

2 3 4 5 6 7 8 8
2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 1.631,46
8.500
1,30 (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30)
II
A = + + + + + + + +
(I)

Vamos fazer a nossa simplificao: multiplique a expresso (I) acima por 1,30:
2 3 4 5 6 7 7
2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 1.631,46
1,30 1,30 8.500 2.000
1,30 (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30) (1,30)
II
A = + + + + + + + +
(II)

Fazendo, agora (II) (I):
8 7 8
2.000 1.631, 46 1.631, 46
0,30 0,30 8.500 2.000
(1,30) (1,30) (1,30)
II
A = + +
8 7 8
2.000 1 1
0,30 0,30 8.500 2.000 1.631, 46
(1,30) (1,30) (1,30)
II
A

= +

Da tabela fornecida na questo, temos:
(1,30)
7
= 6,2749
(1,30)
8
= 8,1573
( )
2.000 1 1
0,30 0,30 8.500 2.000 1.631, 46
8,1573 6, 2749 8,1573
8,1573 6, 2749
0,30 2.550 2.000 245,18 1.631, 46
6, 2749 8,1573
1,8824
0,30 4.550 245,18 1.631, 46
51,186
0,30 4.304,82 60
II
II
II
II
A
A
A
A

= +

= +
=
=
4.244,82
14.149, 40
0,30
II
A
= =

A
I
A
II
= 14.934,46 - 14.149,40 = 785,06
GABARITO: D

6.(Fiscal de Rendas-SP-2006-FCC) A representao grfica abaixo
corresponde ao fluxo de caixa de um projeto de investimento com a escala
horizontal em anos.

Se a taxa interna de retorno referente a este projeto igual a 10% ao ano e (X
+ Y) = R$ 10.285,00, tem-se que X igual a

(A) R$ 3.025,00
(B) R$ 3.267,00
(C) R$ 3.388,00
(D) R$ 3.509,00
(E))R$ 3.630,00

Resoluo

Taxa Interna de Retorno (TIR) = 10% ao ano = 10/100 = 0,10 ao ano
X + Y = R$ 10.285,00

Igualando o fluxo de caixa no momento 3 (para facilitar as contas), teramos:

10.000 x (1 + 0,10)
3
= 2.200 x (1 + 0,10)
2
+ X x (1 + 0,10) + Y
10.000 x (1,10)
3
= 2.200 x (1,10)
2
+ X + 0,10X + Y
10.000 x 1,331 = 2.200 x 1,21 + (X + Y) + 0,10X
13.310 = 2.662 + 10.285 + 0,10X
0,10X = 13.310 2.662 10.285
0,10X = 13.310 12.947
0,10X = 363
X = R$ 3.630,00
GABARITO: E

Abraos e fique com Deus,

Alexandre Lima Moraes Junior
ablima@ablima.pro.br moraesjunior@pontodosconcursos.com.br

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