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Unidade 2
O SISTEMA FINANCEIRO
NACIONAL: ESTRUTURA E
FUNCIONAMENTO
2.1. Instituies do subsistema normativo e do subsistema operativo;
2.2. Instrumentos financeiros;
2.3. Segmentao do mercado financeiro: crdito, monetrio, cambial e
de capitais;
2.4. Evoluo do Sistema Financeiro Brasileiro e suas transformaes.
Mercado de Capitais I
Mercado de Capitais I
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CMN
Conselho
Monetrio
Nacional
CVM
Comisso de
Valores Mobilirios
BACEN
Banco Central
Entidades
Supervisoras
Operadores
Bancos
Comerciais, Mltiplos
e de Investimento
Bolsa de Valores
Corretoras e
Distribuidoras
rgos de Regulao
O CMN o rgo NORMATIVO responsvel pela fixao das diretrizes das
polticas monetria, creditcia e cambial do pas.
o rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional
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rgos de Regulao
O Banco Central a entidade criada para atuar como rgo EXECUTIVO
central do sistema financeiro, cabendo-lhe a responsabilidade de cumprir e fazer
cumprir as determinaes do CMN.
Algumas atribuies do Bacen:
Formular as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do
Governo Federal;
Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Emitir papel-moeda;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as,
se for o caso;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Exercer o controle do crdito.
rgos de Regulao
A Comisso de Valores Mobilirios o rgo NORMATIVO do sistema
financeiro, especificamente voltado para o desenvolvimento, a disciplina e a
fiscalizao do mercado de ttulos e valores mobilirios.
Ttulos e Valores Mobilirios: aes, debntures, bnus de subscrio, e opes
de compra e venda de mercadorias.
Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e
outros atos ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos
pelas sociedades annimas de capital aberto;
Fortalecer o Mercado de Aes.
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rgos de Regulao
rgo de Autorregulao
ANBIMA
A ANBIMA assume quatro compromissos com o objetivo de fortalecer as
instituies e o mercado. O de representar os interesses dos Associados e
articular demandas que estejam de acordo com as necessidades dos segmentos
em que eles atuam; o de autorregular as atividades de nossos Associados, que
voluntariamente criam cdigos e aderem a eles, comprometendo-se a seguir as
melhores prticas de negcios; o de contribuir para a qualificao de
profissionais que atuam no mercado e dos investidores brasileiros; e o de prover
informaes sobre os mercados que representamos.
Atuando como agente autorregulador privado criou e supervisiona o
cumprimento das regras dos sete cdigos de Regulao e Melhores Prticas.
Mercado de Capitais I
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rgo de Autorregulao
rgo de Autorregulao
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Mercado de Capitais I
Mercado de Capitais I
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Mercado de Capitais I
Mercado monetrio
As transferncias de recursos a curtssimo prazo, em geral com
prazo de um dia, como aquelas realizadas entre as prprias
instituies financeiras ou entre elas e o Banco Central, so
realizadas no chamado mercado monetrio. Trata-se de um mercado
utilizado basicamente para controle da liquidez da economia, no
qual o Banco Central intervm para conduo da Poltica Monetria.
Resumidamente, se o volume de dinheiro estiver maior do que o
desejado pela poltica governamental, o Banco Central intervm
vendendo ttulos e retirando moeda do mercado, reduzindo, assim,
liquidez da economia. Ao contrrio, caso observe que a quantidade
de recursos est inferior desejada, o Banco Central intervm
comprando ttulos e injetando moeda no mercado, restaurando a
liquidez desejada.
Mercado de Capitais I
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Mercado de cmbio
o mercado em que so negociadas as trocas de moedas
estrangeiras por moeda nacional.
Participam desse mercado todos os agentes econmicos que
realizam transaes com o exterior, ou seja, tm recebimentos ou
pagamentos a realizar em moeda estrangeira.
Mercado de Capitais I
Mercado de crdito
o segmento do mercado financeiro em que as instituies financeiras
captam recursos dos agentes superavitrios e os emprestam s famlias
ou empresas, sendo remuneradas pela diferena entre seu custo de
captao e o que cobram dos tomadores. Essa diferena conhecida
como spread. Assim, as instituies financeiras nesse mercado tm
como atividade principal a intermediao financeira propriamente dita.
Em geral, so operaes de curto e mdio prazo, destinadas ao
consumo ou capital de giro das empresas. As operaes so
usualmente formalizadas por contratos, como por exemplo, cheque
especial, conta garantida e crdito direto ao consumidor, e as
instituies financeiras assumem o risco de crdito da operao.
So exemplos de instituies participantes desse mercado os bancos
comerciais e as sociedades de crdito, financiamento e investimento,
conhecidas como financeiras. O Banco Central do Brasil o principal
rgo responsvel pelo controle, normatizao e fiscalizao deste
mercado.
Mercado de Capitais I
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Mercado de crdito
O mercado de crdito fundamental para o bom funcionamento da
economia, na medida em que as instituies financeiras assumem
dois papis decisivos. De um lado, atuam como centralizadora de
riscos, reduzindo a exposio dos aplicadores a perdas e otimizando
as anlises de crdito. De outro, elas funcionam como um elo entre
milhes de agentes com expectativas muito distintas em relao a
prazos e volumes de recursos. Quando o sistema inexiste ou existe
de forma ineficiente, muitas das necessidades de aplicaes e
emprstimos de recursos ficariam represadas, ou seja, no
circulariam no mercado, o que inevitavelmente causaria uma freada
brusca na economia.
Mercado de Capitais I
Mercado de crdito
Entretanto, em alguns casos, o mercado de crdito insuficiente
para suprir as necessidades de financiamento dos agentes. Isso pode
ocorrer, por exemplo, quando determinada empresa necessita de
um volume de recursos muito superior ao que uma instituio
poderia, sozinha, emprestar.
Alm disso, pode acontecer de os custos dos emprstimos no
mercado de crdito, em virtude dos riscos assumidos pelas
instituies nas operaes, serem demasiadamente altos, de forma a
inviabilizar os investimentos pretendidos. Isso ocorre, em geral, nos
investimentos produtivos de durao mais longa, de valores mais
altos e, que, portanto, envolvem riscos maiores. Porm, esse tipo de
investimento fundamental para o crescimento econmico.
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Mercado de capitais
Mercado de Capitais I
Mercado de capitais
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Mercado de capitais
Mercado de Capitais I
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Mercado de Capitais I
Fontes para captao de recursos para empresas que desejem fazer novos
investimentos:
Utilizao de recursos prprios, como os lucros acumulados pela
companhia.
Contratao de financiamento bancrio, atravs das linhas de crdito
tradicionais ou linhas de financiamento governamentais, como o BNDES.
Utilizao do mercado de capitais, por meio de emisso pblica de ttulos
diretamente aos investidores.
Diferente do mercado de crdito, em que o risco das operaes centralizado
nos bancos, no mercado de capitais o risco da operao em que os recursos
so aplicados assumido pelos prprios investidores.
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Mercado de Capitais I
Mercado de Capitais I
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Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
Os ttulos pblicos so ativos de renda fixa, ou seja, seu rendimento pode ser
dimensionado no momento do investimento. Dada a menor volatilidade dos
ativos de renda fixa frente aos ativos de renda varivel, este tipo de
investimento considerado mais conservador, ou seja, de menor risco.
Ttulos pblicos so considerados os ativos de menor risco da economia de um
Pas, e so 100% garantidos pelo Tesouro Nacional. O Brasil possui excelente
reputao de emissor, sendo que seus ttulos so considerados Grau de
Investimento pelas trs maiores agncias de classificao de risco.
Mercado de Capitais I
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Ttulos Pblicos
Os ttulos pblicos podem ser divididos em duas categorias:
Prefixados e Ps-fixados
Os ttulos prefixados possuem rentabilidade definida no momento da compra,
ou seja, o investidor sabe exatamente o valor que ir receber se ficar com o
ttulo at a data de seu vencimento.
So as LTN (Letras do Tesouro Nacional) e as NTN-F (Notas do
Tesouro Nacional Srie F).
Esses ttulos so indicados para o investidor que acredita que a taxa prefixada
ser maior que a taxa de juros bsica da economia. Alm disso, por terem a
rentabilidade predefinida, seu rendimento nominal.
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
J os ttulos ps-fixados possuem seu valor corrigido por um indexador.
Assim, a rentabilidade da aplicao depende do desempenho do indexador e
da taxa contratada no momento da compra. Os ttulos ps-fixados
ofertados so:
Mercado de Capitais I
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Ttulos Pblicos
LTN (Letra do Tesouro Nacional)
A LTN um ttulo prefixado, o que significa que sua rentabilidade definida no
momento da compra. A rentabilidade dada pela diferena entre o preo de
compra do ttulo e seu valor nominal (valor de face) no vencimento, sempre R$
1.000,00. Essa diferena conhecida como desgio do ttulo.
A LTN possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor faz a aplicao
e recebe o valor de face (valor investido somado rentabilidade) na data de
vencimento do ttulo. A figura abaixo ilustra o fluxo de pagamentos da LTN:
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
NTN-F (Nota do Tesouro Nacional Srie F)
A NTN-F tambm um ttulo prefixado, com rentabilidade definida no
momento da compra. Porm, diferentemente da LTN, seu rendimento
recebido pelo investidor ao longo do investimento, por meio de
cupons semestrais de juros, e na data de vencimento do ttulo, quando do
resgate do valor de face (valor investido somado rentabilidade) e pagamento
do ltimo cupom de juros. O fluxo de cupons semestrais de juros aumenta a
liquidez, possibilitando reinvestimentos.
Mercado de Capitais I
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Ttulos Pblicos
NTN-B Principal (Nota do Tesouro Nacional Srie B Principal)
A NTN-B Principal um ttulo com rentabilidade vinculada variao do IPCA,
acrescida dos juros definidos no momento da compra.
Esse ttulo permite ao investidor obter rentabilidade em termos reais,
mantendo seu poder de compra ao se proteger de flutuaes do IPCA ao
longo do investimento.
Esse ttulo indicado para o investidor que deseja fazer poupana de
mdio/longo prazos, inclusive para aposentadoria, compra de casa prpria e
outros. Alm, disso, normalmente so ttulos que possuem prazo para aplicao
bem longo: atualmente contam com investimentos at 2035.
A NTN-B Principal possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o
investidor faz a aplicao e resgata o valor de face (valor investido
somado rentabilidade) na data de vencimento do ttulo.
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
NTN-B (Nota do Tesouro Nacional Srie B)
Assim como a NTN-B Principal, a NTN-B um ttulo com rentabilidade
vinculada variao do IPCA, acrescida dos juros definidos no momento da
compra. Esse ttulo permite ao investidor obter rentabilidade em termos reais,
mantendo seu poder de compra ao se proteger de flutuaes do IPCA durante
a aplicao. Apesar de ser o ttulo que possui o maior prazo para aplicao
(atualmente conta com investimentos at 2045), seu rendimento recebido
pelo investidor ao longo do investimento, por meio de cupons semestrais de
juros, e na data de vencimento do ttulo, quando do resgate do valor de face
(valor investido somado rentabilidade) e pagamento do ltimo cupom de
juros.
Mercado de Capitais I
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Ttulos Pblicos
LFT (Letra Financeira do Tesouro)
A LFT um ttulo ps-fixado cuja rentabilidade segue a variao da taxa Selic.
Sua remunerao dada pela variao da taxa Selic diria registrada entre
a data de liquidao da compra e a data de vencimento do ttulo, acrescida, se
houver, de gio ou desgio no momento da compra. A LFT indicada para o
investidor que deseja uma rentabilidade ps-fixada indexada taxa de juros da
economia (Selic). Alm disso, o valor de mercado da LFT apresenta baixa
volatilidade, evitando perdas no caso de venda antecipada. Mas tambm por
isso sua rentabilidade tende a ser mais baixa que a dos demais ttulos. A LFT
possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o investidor faz a aplicao e recebe
o valor de face (valor investido somado rentabilidade) na data de vencimento
do ttulo.
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
NTN-C (Nota do Tesouro Nacional Srie C)
A NTN-C um ttulo com rentabilidade vinculada variao do IGP-M,
acrescida de juros definidos no momento da compra. O rendimento da
aplicao recebido pelo investidor ao longo do investimento, por meio de
cupons semestrais de juros, e na data de vencimento do ttulo, quando do
resgate do valor de face (valor investido somado rentabilidade) e pagamento
do ltimo cupom de juros. As NTN-C no so ofertadas para compra
no Tesouro Direto desde 2006. Atualmente o Tesouro Nacional atua
apenas na recompra deste ttulo s quartas-feiras.
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Ttulos Pblicos
Preos e Taxas dos Ttulos (em 21/01/2014)
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
Rentabilidade (em 21/01/2014)
Mercado de Capitais I
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Ttulos Pblicos
Mercado de Capitais I
Ttulos Pblicos
CADERNETAS DE POUPANA
a aplicao financeira mais popular no Brasil, por ser considerado o mais
tradicional e mais seguro.
Pessoas fsicas so isentas de IR. PJ o IR de 22,5%
Para depsitos feitos at 03/05/2012, o rendimento da poupana de 0,5% a.m
(ou 6,17% a.a.) + TR.
Para depsitos feitos a partir de 04/05/2012, sempre que a taxa Selic ficar em
8,5% a.a ou abaixo disso, o rendimento passa a ser 70% da SELIC + TR.
Mercado de Capitais I
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Ttulos Privados
TTULOS DE CRDITO IMOBILIRIO
Letras de Crdito Imobilirio LCI
Ttulo emitido por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, a
Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e
emprstimo, companhias hipotecrias e demais espcies de instituies que venham a ser
expressamente autorizadas pelo Banco Central. Obrigatoriamente, registrada na Cetip.
lastreado por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao
fiduciria de coisa imvel, conferindo aos seus tomadores direito de crdito pelo valor
nominal, juros e, se for o caso, atualizao monetria nelas estipulados.
A LCI poder contar com garantia fidejussria* adicional de instituio financeira.
A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal
das LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da
instituio emitente.
Contam com garantia do FGC;
Iseno de IR para pessoas fsicas
* Garantia fidejussria, tambm chamada garantia pessoal, expressa a obrigao que
algum assume, ao garantir o cumprimento de obrigao alheia - caso o devedor no o faa.
Ex.: fiana, aval, cauo, etc.
Ttulos Privados
TTULOS DE CRDITO IMOBILIRIO
Certificados de Recebveis Imobilirios CRI
So ttulos de longo prazo emitidos por uma companhia securitizadora com lastro
em um empreendimento imobilirio que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns dos CRIs so os crditos decorrentes de contratos de
compra e venda com alienao fiduciria do SFH.
So investimentos de longo prazo, com rentabilidade acima dos instrumentos
tradicionais;
Possuem garantia real, mas no esto cobertos pelo FGC
Pessoas Fsicas so isentas de IR
Somente CRI com valor nominal de 300.000 pode ser objeto de distribuio
pblica.
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Ttulos Privados
Exemplo de securitizao:
Ttulos Privados
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Ttulos Privados
Certificados de Depsitos Bancrios CDB
Os Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) so aplicaes emitidas por
bancos comerciais, de desenvolvimento, de investimento e mltiplos
representativos de depsitos a prazo.
Ttulos Privados
Letra Financeira
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31/03/2014
Ttulos Privados
Debntures
um ttulo emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular,
um direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da
escritura de emisso e do certificado.
A debnture garante aos compradores remunerao certa em prazos definidos,
sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo
com ou sem garantia de todo o ativo da sociedade. Podem Ser:
1.Debnture Subordinada: aquela no coberta por garantias reais ou
flutuantes; assim sendo, em caso de liquidao da companhia, o debenturista
receber seu crdito no patrimnio remanescente somente antes dos acionistas
(artigo 58 da Lei 6404/1976), ou seja, os crditos sero subordinados aos demais
credores da companhia.
2.Debntures Simples: aquela resgatvel exclusivamente em dinheiro.
3.Debnture Conversvel: aquela resgatvel em dinheiro ou, opo do
debenturista, conversveis em aes da sociedade emitente.
Ttulos Privados
Tipos de Garantias das Debntures:
Garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente,
devidamente registrados para esse fim;
Garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade,
porm com prescrio de rotatividade daqueles bens, geralmente
perecveis;
Sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos
anteriores, que asseguram privilgio geral sobre todo o ativo da companhia.
Em caso de falncia, devero os debenturistas sem preferncia habilitar-se
como quirografrios;
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Ttulos Privados
NOTAS PROMISSRIAS
Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies
financeiras, sociedades corretoras e distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil. Dessa forma, as Notas
Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um
instrumento para empresas com bom conceito de crdito.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias.
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias
para S.A. de capital aberto.
A NP possui uma data certa de vencimento.
Rentabilidade
Pr-Fixada
Ps-Fixada
A NP no pode ser remunerada por ndice de preos.
Ttulos Privados
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Aes
Ao a menor parcela do capital social das companhias ou sociedades por
aes. , portanto, um ttulo patrimonial e, como tal, concede aos seus titulares,
os acionistas, todos os direitos e deveres de um scio, no limite das aes
possudas.
Apesar de todas as companhias ou sociedades por aes terem o seu capital
dividido em aes, somente as aes emitidas por companhias registradas na
CVM, chamadas companhias abertas, podem ser negociadas publicamente no
mercado de valores mobilirios.
Atualmente, as aes so predominantemente escriturais, sem emisso de
certificado fsico, mantidas em contas de depsito, em nome dos titulares e em
instituio contratada pela companhia para a prestao desse servio, em que a
propriedade comprovada atravs de extrato de posio acionria. As aes
devem ser sempre nominativas, no mais sendo permitida a emisso e a
negociao de aes ao portador ou endossveis.
Aes
As aes podem de dividir em:
Ordinrias (ON): proporcionam participao nos resultados da empresa e
conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais.
Preferenciais (PN): garantem ao acionista a prioridade no recebimento de
dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s aes
ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da sociedade. Este
tipo de ao no possui direito a voto.
As aes podem ser diferenciadas por classes: A, B ou C.
Exemplo de nomenclatura das aes:
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AES
O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem
o objetivo de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar
seu processo de capitalizao. nele onde projetos de longo prazo so financiados.
O Mercado de Capitais constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras
e outras instituies financeiras autorizadas. O mesmo subdividido em Mercado
Primrio e o Mercado Secundrio.
Mercado Primrio
Mercado Secundrio
Novas Emisses
Simples troca de
possuidores
A liquidao financeira das compras e vendas de
aes realizadas no mercado secundrio
acontecem em D+3.
AES
S.A ABERTA
S.A FECHADA
Abertas:
Negociao em bolsas de valores;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de
Valores e CVM).
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
Comentrio: Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a
sua contabilidade para o mercado, devendo assim possuir uma gesto
transparente publicando balanos peridicos entre outras exigncias feitas
pela CVM.
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Dividendos
a distribuio de parte dos lucros de uma empresa, em moeda, aos seus
acionistas. Os dividendos pagos pelas empresas so isentos de tributao.
Subscrio
Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital, com preo e
prazo determinados.
Bonificao
Distribuio gratuita de novas aes aos acionistas, em funo do aumento de
capital por incorporao de reservas.
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DESPESAS INCORRIDAS NA
NEGOCIAO TIPOS:
CUSTO DA OPERAO
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes
executadas.
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por
prego em que tenham ocorrido negcios por ordem do investidor. A
taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor financeiro da operao
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada
por algumas corretoras
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Mercado de Aes
Fundos de Investimentos
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Fundos de Investimentos
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um conjunto de
investidores, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisio de uma carteira
de ttulos ou valores mobilirios.
A base dos fundos de investimentos o condomnio, e este a base de seu sucesso, pois os
recursos somados de vrios cotistas sero investidos no mercado, com todos os benefcios
dos ganhos de escala, da diversificao de risco e liquidez das aplicaes.
Compra
Cotas
Fundos de
Investimentos
Compra
Ttulos
Pblicos
Aes
Ttulos
Privados
Fundos de
Investimentos
Fundos de
Investimentos em
Cotas
Fundos de Investimentos
Mas o que seria essa cota?
Corresponde menor frao do patrimnio lquido do fundo.
As cotas so sempre nominativas e escriturais.
O valor da cota igual ao patrimnio lquido do fundo dividido pelo
nmero de cotas existentes.
Valor dos
Investimentos
Valores a
Receber
Valores a
Pagar
Patrimnio
Lquido
Patrimnio
Lquido
Valor da
Cota
Nmero de
Cotas
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MARCAO A MERCADO
A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de
cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado
em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma
estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao feita no
mercado.
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Fundos de Investimentos
ASSEMBLIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E
DELIBERAES)
a reunio de cotistas para deliberarem sobre assuntos referentes ao fundo. Compete
privativamente assembleia deliberar sobre:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
A convocao da assembleia geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada
cotista com, no mnimo, 10 dias de antecedncia da data de sua realizao.
A presena da totalidade de cotistas supre a falta de convocao.
O administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de cotistas que detenha,
no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podero convocar a qualquer
tempo assembleia geral de cotistas.
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31/03/2014
Fundos de Investimentos
ASSEMBLIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E
DELIBERAES)
A Assembleia Geral Ordinria (AGO) a assemblia convocada anualmente para deliberar
sobre as demonstraes contbeis do fundo. Deve ocorrer at 120 aps o trmino do
exerccio social.
Esta Assembleia somente pode ocorrer 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as
demonstraes contbeis auditadas.
Excepcional Iliquidez
Em casos decorrentes de excepcionais iliquidez, inclusive em decorrncia de pedidos de
resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam alterar no tratamento
tributrio dado ao fundo, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a
realizao de resgates, sendo obrigatria a convocao de AGE, no prazo mximo de 1 dia,
para deliberar, no prazo de 15 dias, a contar da data de fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
I.
II.
III.
IV.
V.
Fundos de Investimentos
Direitos e Obrigaes dos Condminos
O cotista deve ter acesso a:
Regulamento e prospecto do fundo
Valor do patrimnio lquido, valor da cota e a rentabilidade no ms e ano
A composio da carteira.
O cotista deve receber:
Mensalmente os extratos dos investimentos
Anualmente o demonstrativo do Imposto de Renda
O cotista deve ser informado
Do objetivo do fundo
Da poltica de investimento do fundo e dos riscos a ela associados
Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, bem como demais taxas e
despesas cobradas
Das condies de emisso e resgate de cotas
Dos critrios de divulgao de informao
Da referncia a contratao de terceiros
De que as aplicaes no contam com a garantia do FGC
A rentabilidade passada no garantia de rentabilidade futura
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31/03/2014
Fundos de Investimentos
Direitos e Obrigaes dos Condminos
Obrigao do Cotista
Aportar recursos no fundo em situaes de PL negativo
Pagar a taxa de administrao
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os
riscos que o fundo pode incorrer
Comparecer nas assemblias gerais
Manter seus dados cadastrais atualizados
Assinar o termo de adeso, atestando que recebeu o prospecto e o
regulamento do fundo e que est ciente da poltica de investimentos do
fundo bem como todos os risco envolvidos.
Fundos de Investimentos
Segregao de funes e responsabilidades
Administrador: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os
prestadores de servio e defende os interesses do cotista. o responsvel pela comunicao
com o cotista.
Gestor: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo segundo a poltica de
investimento estabelecida em regulamento
Custodiante: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e
envio de informaes do fundo aos gestores e administradores. Executa a marcao a
mercado dos ativos da carteira.
Auditor Independente: Audita as contas dos fundos uma vez por ano, pelo menos.
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Fundos de Investimentos
A atividade de fundo de investimento necessita de vrios atores no processo, cada
um com o dever de defender os interesses do cliente e buscar uma maior eficincia
e transparncia no mercado.
Gestor
Agncia de
Rating
Administrador
Fundo
Custodiante
Distribuidor
Auditor
Fundos de Investimentos
Tipos de Fundos de Investimento
Fundos Abertos: Os cotistas podem solicitar resgate a qualquer
tempo. O nmero de cotas varia de acordo com os aplicaes e
resgates.
Fundos Fechados: O cotista somente pode resgatar a cota ao
trmino do prazo de durao do fundo.
Estes fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista somente
recebe sua aplicao de volta aps haver decorrido este prazo.
Se o cotista quiser seus recursos antes, ele dever vender suas cotas
para algum outro investidor interessado em ingressar no fundo.
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Fundos de Investimentos
Tipos de Fundos de Investimento
Fundos Exclusivos: Os Fundos classificados como "Exclusivos" so
aqueles constitudos para receber aplicaes exclusivamente de um
nico cotista. Somente investidores qualificados podem ser cotistas de
Fundos exclusivos.
Prospecto e marcao a mercado so facultativos.
Fundos com Carncia: O regulamento do fundo pode estabelecer
prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimento. Esses fundos
tm resgate aps o trmino da carncia.
Fundos sem Carncia: Os resgates podem ser solicitados a qualquer
momento.
Fundos de Investimentos
Tipos de Fundos de Investimento
Investidores Qualificados: Segundo o regulador, so aqueles que
tm mais condies de entender instrumentos do mercado, seus
investimentos e estratgias do fundo.
So considerados investidores qualificados:
Instituies Financeiras
Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao
Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar
Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros
em valor superior a R$ 300.000 e que, adicionalmente, atestem por
escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo
prprio
Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios
autorizados pela CVM em relao a seus recursos prprios.
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Fundos de Investimentos
Principais caractersticas
As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em
relao aos investimentos feitos de forma individual so:
Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de
pouco recurso financeiro;
Acesso a papeis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem
maior volume para aplicao;
Alta liquidez.
Fundos de Investimentos
Poltica de investimento
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um
determinado benchmark e por essa razo seus gestores tm menos
liberdade na seleo de Ativos
FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter
melhor desempenho, assumindo posies que julgue propcias para
superar o seu benchmark
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade
(diferente de zero) de perda superior ao patrimnio do fundo,
desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.
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Fundos de Investimentos
Documentos dos fundos
Regulamento: Documento que estabelece as regras de
funcionamento e operacionalizao de um fundo de investimento,
segundo legislao vigente.
Prospecto: Documento que contm as informaes relevantes para o
investidor relativas poltica de investimento do fundo e os riscos
envolvidos.
Termo de Adeso: investir todo cotista assina um termo confirmando
que:
Recebeu o regulamento e o prospecto do fundo.
Tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento.
O investidor deve receber os documentos acima sempre ANTES da
primeira aplicao no fundo.
OBS: A elaborao de prospecto facultativa para os fundos
exclusivos, por deciso do cotista
Fundos de Investimentos
Taxas de administrao e outras
TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores
de servio. uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre
liquida de taxa de administrao.
TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de
um indicador de referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de
performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de
administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral
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Fundos de Investimentos
Taxas de administrao e outras
TAXA DE INGRESSO OU DE SADA
As taxas de ingresso e sada no so to comuns, mas tambm podem ser
cobradas dependendo do fundo de investimento que voc escolher. Elas so
cobradas na aquisio de cotas do fundo ou quando o investidor solicita o
resgate de suas cotas.
A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das
cotas, mas o investidor no quer (ou no pode) esperar este tempo para receber
o dinheiro.
DESPESAS
Despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios e
informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao
aos condminos, os honorrios e despesas do auditor, os emolumentos e
comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas
as suas operaes, os honorrios de advogados e despesas feitas em defesa dos
interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes a constituio ou liquidao do
fundo ou a realizao de assemblia geral de condminos, e as taxas de custodia
de valores do fundo.
Principais Modalidades de
Fundos de Investimentos
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO DE CURTO PRAZO
So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade
possvel dentre os Fundos disponveis no mercado brasileiro.
Devem aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos pblicos federais ou
privados pr-fixados ou indexados taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou ttulos
indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375 (trezentos e
setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60 (sessenta)
dias, sendo permitida a utilizao de derivativos somente para proteo da carteira
e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais.
Os ttulos privados devero ter seu emissor classificado na categoria baixo risco de
crdito ou equivalente, com certificao por agncia de classificao de risco
localizada no Pas.
Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO REFERENCIADO
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO CAMBIAL
Deve ter como principal fator de risco de sua carteira a variao de preos de
moeda estrangeira, ou a variao do cupom cambial.
No mnimo 80% da carteira dever ser composta por ativos relacionados
diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO DE RENDA FIXA
Deve ter como principal fator de risco de sua carteira a variao da taxa de juros
domstica ou de ndice de preos, ou ambos.
No mnimo 80% da carteira em ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
vedada a cobrana de taxa de performance, exceto quando destinado a
Investidores qualificados.
Podem ter tratamento tributrio de Longo Prazo, quando prazo mdio da
Carteira for superior a 365 dias.
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO DE AES
Tem como principal fator de risco a variao de preos de aes admitidas
negociao no mercado vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de
balco organizado.
Aplica, no mnimo, 67% do Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado
vista de bolsa de valores.
Podem cobrar taxa de performance.
Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO DE DIVIDA EXTERNA
Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio lquido em ttulos representativos
da dvida externa de responsabilidade da Unio, sendo permitida a aplicao de at
20% do patrimnio lquido em outros ttulos de crdito transacionados no mercado
internacional.
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDO MULTIMERCADO
Possui polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o
compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores
diferentes das demais classes.
Podem aplicar em ativos financeiros no exterior, no limite de 20% de seu patrimnio
lquido.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem cobrar taxa de performance.
Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
NORMAS RELATIVAS
PRIVADOS
CONCENTRAO
EM
CRDITOS
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDOS DE INVESTIMENTO
INVESTIMENTOS
EM
COTAS
DE
FUNDOS
DE
Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO (FII)
Destinam-se ao desenvolvimento de empreendimentos imobilirios, tais como,
construo de imveis, aquisio de imveis prontos, ou investimentos em projetos
visando viabilizar o acesso habitao e servios urbanos, para posterior alienao,
locao ou arrendamento.
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO (FII)
TIPOS: Existem trs tipos de fundos Imobilirios: Renda, Incorporao e Ativos Imobilirios
Renda: Possuem participao ou a totalidade de um ou mais empreendimentos, locados a um
ou mais usurios, em sua maioria j concludos, que geram renda ao investidor por meio do
fluxo de aluguis recebidos.
Incorporao: Tm o objetivo de participar da construo/incorporao de
empreendimentos imobilirios, podendo se envolver em todas as etapas do processo e realizar
lucro mediante a venda ou locao do empreendimento e/ou unidades produzidas. Podem
contar com renda garantida durante o perodo de construo e at mesmo aps a concluso
das obras, mas a rentabilidade ser conhecida futuramente, quando forem determinados os
valores de venda/locao do empreendimento/unidades.
Ativos Imobilirios: Tm o objetivo de investir em ativos com lastro imobilirio, mas que
no representam um ativo real, embora possam estar garantidos por este. Os ativos que
integram as carteiras destes FII so CRI, LCI, LH, cotas de outros FII, SPE e, eventualmente,
aes do mercado imobilirio. Podem ter gesto ativa e visam a diversificao. Em alguns casos,
o foco na anlise de crdito e no no imvel.
Fundos de Investimentos
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31/03/2014
Fundos de Investimentos
Estrutura Bsica (exemplo)
Fundos de Investimentos
VANTAGEM TRIBUTRIA DO FII SOBRE SPE (Exemplo)
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Fundos de Investimentos
Classificao dos Fundos Quanto Composio do Patrimnio
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS (FIDC)
So fundos constitudos por ttulos de crdito de operaes realizadas por empresas
e que so admitidos como direitos de crdito pela CVM.
As operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos que
assumem esses direitos creditrios.
O principal risco do investidor do FIDC o crdito da carteira de recebveis.
Podem, para proteo da carteira, aplicar em derivativos financeiros.
Os cotistas do FIDC somente podem ser investidores qualificados
Valor mnimo de aplicao R$ 25.000
Deve ter, no mnimo, 50% do PL em Direitos Creditrios
Fundos de Investimentos
Os FIDCs so uma comunho de recursos que destinam pelo menos 50% do
patrimnio lquido na compra de direitos creditrios.
Direitos Creditrios so os direitos e ttulos representativos de crdito,
originrios nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobilirio, de
hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestao de servios.
O FIDC pode ser constitudo de duas formas:
Aberto: quando os condminos podem solicitar o resgate de suas quotas em
conformidade com o disposto no regulamento do respectivo fundo;
Fechado: quando no permitida a solicitao de resgate de quotas, sendo
somente resgatadas ao trmino do fundo ou de cada srie de quotas seniores,
se for o caso, conforme estipulado no regulamento, admitindo-se, ainda, a
amortizao de quotas por disposio do regulamento.
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Auditor
Independente
- CVM
Gestor
Administrador
Agncia de
Rating
Direitos
Creditrios
Direitos
Creditrios
Originador
(Empresa)
Clientes
Venda a
Prazo
Cotas
FIDC
$
Investidores
$
Cobrana
Conta FIDC
1.
2.
3.
Custodiante
Fundos de Investimentos
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS (FIDC)
Alguns benefcios:
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31/03/2014
Fundos de Investimentos
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES (FIP)
O FIP constitudo em forma de condomnio fechado e os recursos sob sua
administrao so destinados "aquisio de aes, debntures, bnus de subscrio,
ou outros ttulos e valores mobilirios conversveis ou permutveis em aes de
emisso de companhias, abertas ou fechadas, participando do processo decisrio da
companhia investida".
Em outras palavras, isso significa que o fundo tem efetiva influncia na definio da
poltica estratgica e da gesto, atravs da indicao de membros do Conselho de
Administrao nas empresas das quais tem participao.
A maioria dos FIPs investe em empresas fechadas, praticando aquilo que tambm
conhecido como private equity.
Como os FIPs se constituem como fundos fechados, e geralmente o prazo de
carncia - para que se possa resgatar a aplicao - de no mnimo cinco anos,
geralmente o investidor qualificado que busca este tipo de aplicao, pois o
retorno a longo prazo.
Tributao
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TRIBUTAO
IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS (IOF)
At 29 dias, pode incidir IOF.
30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de IOF.
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.
Exemplos de Operaes com Iseno de IOF:
Aes, Fundo de aes
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda
TRIBUTAO
Fundos de Investimento
a) Curto Prazo
Alquota no Resgate
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TRIBUTAO
Fundos de Investimento
b) Longo Prazo
Alquota no Resgate
TRIBUTAO
Fundos de Investimento
c) Fundos de Aes
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31/03/2014
TRIBUTAO
Tipo de Fundo
Responsvel
Fato Gerador
Com
ecotas
Alquota Resgate
RF Curto Prazo
Administrador
Resgate ou semestral
20%
RF Longo Prazo
Administrador
Resgate ou semestral
15%
Aes
Administrador
Resgate
N/A
15%
Imobilirio
Administrador
Ganhos de Capital e
rendimentos
N/A
20%
Fundos de Investimentos
SEGREGAO ENTRE GESTO DE RECURSOS
PRPRIOS E DE TERCEIROS (CHINESE WALL)
As instituies financeiras devem ter suas atividades de
administrao de recursos prprios e recursos de
terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de
forma a prevenir potenciais conflitos de interesses.
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