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Empresas e Mercados: Jogos de Soma Zero

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quarta-feira, 14 de janeiro de 2009

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Jogos de Soma Zero

Ao contrrio do que se pensa (especialmente em mercados de baixa), o mercado acionrio no um jogo
de soma zero. No o porque uma posio comprada no necessariamente implica a existncia de uma
posio vendida. De um lado, h uma quantidade de aes (E) de emisso da empresa e uma
quantidade de posies (V) vendidas a descoberto (sem que o vendedor possua a ao) enquanto que do
outro lado h uma quantidade de posies compradas da ordem de +E +V. No caso das posies vendidas
a descoberto podemos dizer que existe um jogo de soma zero, pois s o comprador ou s o vendedor sair
ganhando no final. O mesmo no acontece com uma posio comprada que teve como contrapartida
algum vendendo para reduzir ou zerar posies compradas. O vendedor a descoberto precisa recomprar
as aes em algum momento (perdendo se a ao subir), mas quem vende para reduzir ou zerar posies
no tem essa necessidade.
Os mercados de derivativos, ao contrrio, so jogos de soma zero, j que uma posio comprada
necessariamente implica a existncia de uma posio vendida. Uma opo de compra s existe porque
algum a lanou, comprometendo-se a vender determinada quantidade de aes caso quem esteja com a
opo de compra queira comprar as aes at a data acordada na opo (o que acontece se o preo de
exerccio for menor do que o preo da ao na data de exerccio). Nesse caso, apenas um dos dois ganha.
Quando a bolsa sobe h um aumento na riqueza da sociedade (embora alguns possam ter perdido nesse
processo) e quando a bolsa cai h uma reduo na riqueza da sociedade (embora alguns possam ter
ganho). Com derivativos, entretanto, a riqueza permanece a mesma independente do movimento do
mercado. O ganho da existncia de derivativos para a sociedade a reduo no risco. Nesse post falei de
opes sobre aes, que diminuem a volatilidade dos ativos e, em uma operao especfica, reduz o
prejuzo mximo, mas limita o retorno mximo tambm. Entretanto o raciocnio desse post pode ser visto e
explicado atravs de outros exemplos, como os contratos futuros de mercadorias, que ajudam os
produtores a reduzir o risco de mercado dos produtos que vendem, permitindo-os planejar melhor as suas
operaes.
Postado por Roberto Ushisima s 18:01

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