Apresentao dos Resultados do 4T15

19 de fevereiro de 2016

1
Pblico

Consideraes Iniciais
Esta apresentao pode conter certas declaraes que expressam expectativas, crenas e previses da
administrao sobre eventos ou resultados futuros. Tais declaraes no so dados histricos, estando baseadas
em dados competitivos, financeiros e econmicos disponveis no momento e em projees atuais acerca da
indstria na qual a BM&FBOVESPA se insere.
Os verbos antecipar, acreditar, estimar, esperar, prever, planejar, projetar, almejar e outros verbos
similares tm a inteno de identificar estas declaraes, as quais envolvem riscos e incertezas que podem resultar
em diferenas materiais entre os dados atuais e as projees desta apresentao e no garantem qualquer
desempenho futuro da BM&FBOVESPA.
Os fatores que podem afetar o desempenho incluem, mas no esto limitados a: (i) aceitao pelo mercado dos
servios prestado pela BM&FBOVESPA; (ii) volatilidade relacionada (a) economia e ao mercado de valores
mobilirios brasileiros e (b) indstria altamente competitiva na qual a BM&FBOVESPA opera; (iii) alteraes (a) na
legislao e tributao nacional e estrangeira e (b) nas polticas governamentais relacionadas aos mercados
financeiros e de valores mobilirios; (iv) crescimento da competio, com novos participantes nos mercados
brasileiros; (v) habilidade em adaptar-se s rpidas mudanas no ambiente tecnolgico, incluindo a
implementao de funcionalidades otimizadas requeridas pelos clientes da BM&FBOVESPA; (vi) habilidade em
manter um processo contnuo de introduo de competitivos novos produtos e servios enquanto mantm a
competitividade dos j existentes; (vii) habilidade em atrair novos clientes nas jurisdies nacional e estrangeira;
(viii) habilidade em expandir a oferta de produtos da BM&FBOVESPA em jurisdies estrangeiras.
Todas as declaraes nesta apresentao so baseadas em informaes e dados disponveis na data em que foram
feitas, a BM&FBOVESPA no se obriga a atualiz-las com base em novas informaes ou desenvolvimentos futuros.
Esta apresentao no se constitui em uma oferta de venda nem em uma solicitao de compra de qualquer valor
mobilirio; tampouco deve haver qualquer venda de valor mobilirio onde tal oferta ou venda pudesse ser ilegal
antes de registro ou qualificao de acordo com lei de valores mobilirios. Nenhuma oferta deve ser feita exceo
de um prospecto que atenda os requisitos da Instruo CVM 400 de 2003 e suas alteraes.

Destaques do 4T15 e de 2015

Slido desempenho operacional; lucro lquido impactado por itens no
recorrentes, principalmente sem efeito caixa

Destaques Financeiros
4T15 (vs. 4T14)

Destaques Financeiros
2015 (vs. 2014)

Itens no recorrentes no
4T15 e em 2015

Receita total: R$603,3 milhes, +1,8%

Rec. total: R$2.458,8 milhes, +9,5%

Seg. BM&F: R$258,8 milhes, +18,9%

Seg. BM&F: R$1.074,5 milhes, +24,0%

Impactos no recorrentes
relacionados ao CME Group

Seg. Bovespa: R$222,8 milhes, -18,2%

Seg. Bovespa: R$903,0 milhes, -7,6%

Venda de 20% das aes

Outras linhas de negcios (no ligadas

a volumes): R$121,7 milhes, +18,3%

Outras linhas de negcios (no ligadas

a volumes): R$481,3 milhes, +19,6%

- Recursos totais: R$1.201,3 milhes

- Resultado bruto: R$724,0 milhes

Desp. ajust.: R$614,3 milhes, +3,7%

- Resultado lq.: R$474,2 milhes

(imposto neutralizado pelo JCP)

Res. operacional: R$329,8 milhes,

Res. operacional: R$1.366,0 milhes,

Descontinuidade do mtodo de
equivalncia (no caixa)

+16,5%

+11,4%

- Resultado bruto: R$1.734,9 milhes

Lucro lq. ajust.: R$534,1 milhes,

+43,1% (LPA ajust. de R$0,30)

Lucro lq. ajust.: R$1.819,2 milhes,

+23,0% (LPA ajust. de R$1,02)

Desp. ajust.: R$170,4 milhes, -2,6%

- Resultado lq.: R$1.130,4 milhes

Impairment (no caixa)

Juros sobre capital prprio (JCP):

R$0,25 por ao pago em dez/15

Proventos: R$1.242,6 milhes, R$0,70

por ao (73,3% do lucro societrio
ex-impactos do CME e impairment)

- Impacto bruto: R$1.662,7 milhes

- Impacto lq.: R$1.097,4 milhes

Recompra: R$286,8 milhes

1

Despesas ajustadas pela: (i) depreciao e amortizao; (ii) plano de concesso de aes principal e encargos e de opes de aes; (iii) impostos sobre dividendos recebidos do CME Group; e (iv) provises e transferncia de multas.
Lucro lquido ajustado pelo (i) reconhecimento do passivo diferido relacionado amortizao do gio, para fins fiscais; (ii) plano de concesso de aes principal e encargos , lquidos de dedutibilidade, e de opes de aes; (iii)
participao em coligada (CME Group), lquida de impostos sobre dividendos, contabilizada pelo mtodo de equivalncia patrimonial; (iv) impostos a compensar pagos no exterior; (v) impactos dos crditos de JCP; (vi) impacto no
recorrente do desinvestimento no CME Group; (vii) impacto no recorrente da descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial; e (viii) impairment, lquido de imposto. Reduo do valor recupervel do ativo Bovespa Holding.

Desenvolvimentos Estratgicos Principais Entregas de 2015

Execuo do plano estratgico

Construindo uma infraestrutura de

classe mundial

Desenvolvimento de produtos e
mercados

Clearing BM&FBOVESPA

Aumento da liquidez dos produtos listados

Fase de aes:
Concluso do desenvolvimento tecnolgico em out/15

Formadores de Mercado: 20 novos programas em

2015 (total de 35 programas ativos)

Fase de testes e validao com participantes do

mercado durante 2016

Emprstimo de ativos: atrao de novos doadores

(fundos de penso locais e investidores estrangeiros)

Desenvolvimento do mercado
PUMA Trading System

Futuro de Inflao: 4 contratos relanados em jun/15

Resilincia: disponibilidade de 99,995%

BDRs2: 19 novas companhias em 2015, totalizando 85

Desempenho: o nmero mdio de mensagens por dia

em 2015 cresceu 345,1% comparado com 2010

Tesouro Direto: melhorias na plataforma

iBalco
Realizaes em 2015:
Concluso da migrao dos derivativos de balco para
a nova plataforma (NDFs, Swaps, Opes Flex)
Lanamento de novos produtos e funcionalidades na
plataforma de registro de renda fixa
Atualizado at dez/15. 2BDRs No Patrocinado

Aprimoramento nas polticas de preo e descontos

1T15: DMA; emprstimo de ativos; emissores; e
opes sobre futuro de ndices de aes
2T15: mini contratos; rebalanceamento de contratos
de Tx. de juros em R$; e depositria
3T15: market data; e derivativos de balco

Programa Destaque em Governana de Estatais

Investimento na Bolsa de Comercio de Santiago

Distribuio de Receitas do 4T15

Modelo de negcio resiliente e crescimento das receitas

Crescimento das receitas reflete o desempenho dos derivativos financeiros e de

mercadorias e de outras linhas no relacionadas a volumes
(R$ milhes)

Receitas referenciadas em US$

representaram 28% do total

Receita
Total R$603,3
milhes

1Considera

as linhas outros, do segmento Bovespa, e cmbio e ativos, do segmento BM&F, como reportado na Nota 20 da demonstrao de resultados, dentro de outras
receitas no relacionadas a volumes. Negociao e ps-negociao.

Mercado de Derivativos
Cmbio impulsionou crescimento de receitas apesar da queda do ADV dos contratos
RECEITA (R$ milhes)

ADV (milhes de contratos)

Contratos precificados em US$ representaram

~57% da receita de derivativos no 4T15 (~28% do
ADV de derivativos)

Contratos

4T14

4T15

YoY

Taxa de juros em Reais

1,22

1,04

-15,3%

Cmbio
Taxa de juros em Dlar
Commodities

0,50
0,26
0,01

0,41
0,29
0,01

-18,1%
11,4%
-51,2%

Mini contratos
ndices de aes
Balco

0,42
0,14
0,01

0,60
0,11
0,01

43,5%
-23,2%
-47,9%

TOTAL

2,56

2,45

-4,3%

301

213

246

253

21

21

19

24

253
31

153
131

129

143

109

86

96

102

4T14

1T15

2T15

Tx. de juros em Reais

124
80

3T15

Contratos precificados em Dlar

4T15
Outros

RECEITA POR CONTRATO (RPC)

RPC: R$1,753 por contrato, +27,3% sobre o
4T14, refletindo principalmente a depreciao
do Real frente ao Dlar

2015
Receita (R$ milhes)
R$1.053,5, +23,9%

ADV (milhes de contratos)

2.860,0, +10,7%

RPC (R$)
R$1,516, +12,3%

No considera as linhas de receita de Cmbio e Ativos do segmento BM&F, como reportado na Nota 20 da demonstrao de resultados, que totalizaram R$5,7 milhes no 4T15 e
R$21,0 milhes em 2015. A maior parte das taxas cobradas sobre os contratos de Tx. de cmbio, Tx. de juros em US$ e Commodities referenciada em US$.
6

Mercado de Aes
Receita impactada pela queda na capitalizao de mercado de empresas listadas
ADTV (R$ milhes)

RECEITA (R$ milhes)

Mercado

4T14

Aes Vista
Derivativos de Aes
TOTAL

4T15

YoY

8.299,5

6.631,3

-20,1%

354,4

231,1

-34,8%

8.654,7

6.865,0

-20,7%

Capitalizao de mercado mdia caiu 12,4%

Giro de mercado de 79,1% no 4T15 vs. 87,5% no 4T14

Volume e giro de mercado no 4T14 foram

impulsionados pela volatilidade pr-eleio (ADTV em
out/14 foi R$10,9 bilhes)

MARGENS DE NEGOCIAO/PS-NEGOCIAO (bps)

Atingiu 5,254 bps no 4T15, +4,8% sobre o 4T14
(+0,24bps)

2015
Receita (R$ milhes)
R$881,5 -7,8%

ADTV (R$ milhes)

R$6.792,8, -6,9%

Margens (bps)
5,275, estvel

No considera as linhas de receita de outros do segmento Bovespa, como reportado na Nota 20 da demonstrao de resultados, que totalizou R$6,4 milhes no 4T15 e R$21,5
milhes em 2015. Inclui a linha de Renda Fixa.

Linhas de Negcio no Relacionadas a Volumes

Slido crescimento de receitas no relacionadas a volumes
DISTRIBUIO DAS RECEITAS DO 4T15 (R$ milhes)

Slido crescimento impactado principalmente por novas polticas

comerciais e pela depreciao do Real vs. Dlar

Outras linhas de negcio

Mercado de
aes (Seg.
Bovespa)
222,8

Mercado de
derivativos (Seg.
BM&F)
258,8

em R$
milhes

Market Data (Vendors)

30,2

Depositria

27,7

Emprstimos de ativos

25,5

+18,3% no

Listagem

12,2

4T15 vs. 4T14

Banco BM&FBOVESPA

10,0

Acesso de participantes de negociao

9,8

Outras

6,2

Total

121,7

Considera as receitas como reportado na Nota 20 da demonstrao de resultados.

Despesas Ajustadas do 4T15

Foco contnuo na gesto de despesas de forma diligente

Queda de 2,6% nas despesas ajustadas do 4T15

(R$ milhes)
Pessoal
ajustada2
(+7,4%):
crescimento
inferior ao
dissdio anual
de ~9%

Proc. de dados
(-21,9)
pagamento no
recorrente de
R$9,5 milhes
no 4T14 ref. aos
direitos de
atualizao do
PUMA

Serv. de
Terceiros
(-16,2%): queda
nas despesas
com consultoria
e honorrios
advocatcios

Comunicaes
(-58,4%):
reduo de
despesas com
correios para
envio de
extratos de
custdia

Outros3
(+5,6%)

(R$ milhes e % do total de despesas ajustadas)

4T15

92,5 (54%)

32,0 (19%)

11,4 (7%)

1,3 (1%)

33,2 (19%)

4T14

86,1 (49%)

40,9 (23%)

13,6 (8%)

3,2 (2%)

31,0 (18%)

Despesas ajustadas pela: (i) depreciao e amortizao; (ii) plano de concesso de aes principal e encargos e de opes de aes; (iii) impostos sobre dividendos recebidos do
CME Group no 4T14; e (iv) provises e transferncia de multas. Exclui despesas com plano de concesso de aes/opes. Inclui despesas com manuteno em geral, honorrios do
conselho/comits, promoo e divulgao e diversas.

Disciplina no Controle de Despesas

Ganhos de eficincia por meio de controle diligente de despesas

Despesas ajustadas cresceram 3,7%, significativamente abaixo da inflao

media de 10,7%1, refletindo a priorizao de atividades, reviso de
contratos e melhoria de processos

-1,8%

-11,2%

3,2%

-6,7%

5,7%

-4,5%

-57,0%

-61,1%

(R$ milhes)

Var. Nominal

Var. Real3

Despesas c/
pessoal

-3,8%

Comunicao Promoo e Servios de

divulgao
terceiros

3,9%

2015 vs. 2011

18,5%

-11,5%

Proces. de
dados

Var. Real3

Despesas c/
pessoal

Var. Nominal

Proces. de
dados

(R$ milhes)

16,9%

-11,5%
1,8%

-20,8%

-40,0%

-69,1%

-76,6%

-75,0%

-81,0%

Comunicao Promoo e Servios de

divulgao
terceiros

2015 vs. 2014

IPCA dos ltimos 12 meses at dez/15 (Fonte IBGE) Inclui capitalizao de pessoal e exclui despesas com plano de opes de compra de aes e bnus. Calculado com base no
dissdio acumulado para o caso de dispndios com pessoal e IPCA para as demais linhas de despesas.

10

Destaques Financeiros
Liquidez e solidez financeira

CAIXA E APLICAES FINANCEIRAS (R$ milhes)

4T15
5.201

Caixa e aplicaes financeiras da

Companhia
Recursos disponveis incluem R$1.201,3
milhes da alienao parcial das aes
do CME Group

3T15
8.165

2T15
4.033

Resultado Financeiro R$ 289,8 milhes, alta

de 436,2% vs. 4T14, refletindo principalmente:
R$173,4 milhes em dividendos recebidos
pelo CME Group

1T15
4.335

aumento da taxa de juros

aumento do caixa mdio do perodo

4T14
3.856
Terceiros

Total

Restrito Disponvel

Inclui proventos e direitos sobre ativos em custdia. Inclui garantias de terceiros no Banco BM&FBOVESPA. No inclui o valor referente s aes do CME Group e da Bolsa de
Comercio de Santiago de propriedade da BM&FBOVESPA, contabilizadas como investimentos financeiros e que somaram R$4.853,6 milhes em dez/15.

11

Destaques Financeiros
Investimentos e retorno aos acionistas

Retorno de Capital para Acionistas

Dez/15: R$450,0 milhes de pagamento de JCP
Proventos de 2015: R$1.242,6 milhes (73,3% do lucro societrio
ex despesas de impairment e impactos no recorrentes
relacionados ao CME Group)
Recompra de aes: R$286,8 MM (1,5% do free-float)

Retorno total de 7,6% em 2015

Investimentos (CAPEX)
R$60,5 milhes no 4T15 e R$227,0 milhes em 2015
Oramento de CAPEX para 2016: R$200 R$230 milhes

Considera dividendos, juros sobre capital prprio e recompra sobre a capitalizao de mercado mdia da BM&FBOVESPA.

12

Ajustes no Lucro Lquido

Reconciliao do lucro lquido ex-CME e Impairment
LUCRO LQUIDO
(R$ milhes)
Lucro Lquido1
(-) Descont. do mtodo de equivalncia
(-) Res. de alienao parcial do invest.
(+) Reduo ao valor recupervel de ativos
Lucro Lquido ex-CME e impairment
(+) Concesso de aes/opes
(+) Passivo difer. (benefcio fiscal do gio)
(-) Equiv. Patrimonial
(+) Imp. a compensar pago no exterior
(-) Ajustes JCP2
Lucro Lquido Ajustado

4T15

Variao
4T15/4T14

4T14

(407,7)

232,4

14,6

2015

-275,4%

Variao
2015/2014

2014

2.202,2

977,1

125,4%

- (1.130,4)

(474,2)

1.097,4

1.097,4

704,2

232,4

203,0%

1.695,0

977,1

73,5%

7,8

7,0

10,7%

45,4

28,8

57,5%

137,5

138,6

-0,8%

550,1

554,6

-0,8%

(173,7)

(34,7)

401,3%

(309,9)

(162,7)

90,4%

59,1

29,8

98,2%

88,5

81,0

9,3%

(200,8)
534,1

373,2

43,1%

(249,8)
1.819,2 1.478,7

23,0%

Atribudo aos acionistas da BM&FBOVESPA. 2 Benefcio Fiscal do JCP ajustado para preserver a comparabilidade com os anos anteriores.

13

Principais Impactos nos Resultados de 2015 (IFRS)

CME Group, Impairment e JCP

Impactos no
recorrentes
relacionados
ao CME
Group

Venda de 20% do investimento no CME Group (1% do total de aes)

Resultado antes de impostos de R$724,0 milhes; resultado lquido de R$474,2 milhes (imposto
neutralizado pelo JCP); impacto caixa de R$1.201,3 milhes
Descontinuidade do mtodo de equivalncia (sem efeito caixa)
Resultado antes de impostos de R$1.734,9 milhes; Resultado lquido: R$1.130,4 milhes
A partir de set/15 os dividendos recebidos do CME Group so reconhecidos como receita financeira

Impairment1
do valor
contbil da
Bovespa
Holding

Reduo do valor recupervel de ativo intangvel

Resultado antes de impostos de R$1.662,7 milhes; resultado lquido de R$1.097,4 milhes (sem
efeito caixa)
Reflete a deteriorao do cenrio macroeconmico que impactou negativamente a expectativa de
rentabilidade futura do segmento Bovespa
Reduo do valor de mercado das companhias listadas no segmento Bovespa
Piora na expectativa de taxas de juros e risco-pas para a curto e longo prazos refletida em um
maior custo de capital na avaliao do ativo

Adoo de
juros sobre
capital
prprio (JCP)

Eficincia fiscal para a Companhia

Em 2015, a Companhia optou por distribuir seus proventos utilizando JCP, gerando prejuzos fiscais
que podero ser compensados em perodos futuros contra lucros tributveis
Esta alterao permitir atingir os nossos objetivos de retornar capital aos acionistas atravs de
uma combinao diferente de JCP, dividendos e recompra de aes

Divulgado na demonstrao de resultados Nota 9

14

ANEXO

15

Demonstraes Financeiras
Resumo do balano patrimonial (consolidado)
ATIVO

PASSIVO E PATRIMONIO LQUIDO

(R$ milhes)

Circulante

31/12/2015

31/12/2014

8.673,8

2.785,2

440,8

500,5

7.798,5

1.962,2

434,4

322,5

17.635,1

22.478,2

Realizvel a longo prazo

1.961,4

1.522,5

Aplicaes financeiras

1.815,6

1.392,8

145,8

129,8

30,6

3.761,3

453,1

421,2

Intangvel

15.190,0

16.773,2

gio

14.401,6

16.064,3

26.308,9

25.263,5

Disponibilidades
Aplicaes Financeiras
Outros
No circulante

Outros
Investimentos
Imobilizado

Total do Ativo

(R$ milhes)
Circulante

31/12/2015

31/12/2014

2.096,8

1.891,8

1.338,0

1.321,9

758,8

569,9

5.859,9

4.383,2

Emisso de dvida no exterior

2.384,1

1.619,1

Imposto de renda e contribuio

social diferidos

3.272,3

2.584,5

203,5

179,6

18.352,2

18.988,4

2.540,2

2.540,2

14.300,3

15.220,4

1.501,6

1.218,9

10,1

8,9

26.308,9

25.263,5

Garantias recebidas em operaes

Outras
No-circulante

Outros
Patrimnio lquido
Capital social
Reserva de capital
Outras
Participao dos acionistas nocontroladores
Total do Passivo e Patrimnio
Lquido

16

Demonstraes Financeiras
Reconciliao do lucro lquido e despesas ajustadas
RECONCILIAO DO LUCRO LQUIDO AJUSTADO (R$ milhes)
4T15
Lucro Lquido*

Equiv. Patrimonial (lq. de imposto)

Imposto a compensar pago no exterior
Ajustes JCP
Descont. do mtodo de equivalncia (lquido de imposto)
Res. de alienao parcial do investmento (lquido de imposto)
Reduo ao valor recupervel de ativos (lquido de imposto)
Lucro Lquido Ajustado

Variao
4T15/3T15

3T15

2015

2014

Variao
2015/2014

(407,7)

232,4

-275,4%

2.012,5

-120,3%

2.202,2

977,1

125,4%

7,8

7,0

10,7%

12,8

-39,4%

45,4

28,8

57,5%

137,5

138,6

-0,8%

137,5

0,0%

550,1

554,6

-0,8%

(173,7)

(34,7)

401,3%

(37,6)

361,8%

(309,9)

(162,7)

90,4%

59,1

29,8

98,2%

0,0

88,5

81,0

9,3%

(200,8)
14,6
0,0
1.097,4
534,1

0,0
0,0
0,0
0,0
373,2

43,1%

(49,0)
(1.145,0)
(474,2)
0,0
457,0

309,7%
-101,3%
16,9%

(249,8)
(1.130,4)
(474,2)
1.097,4
1.819,2

0,0
0,0
0,0
0,0
1.478,7

23,0%

Concesso de aes/opes (recorrente lquida de imposto)

Passivo diferido (benefcio fiscal do gio)

Variao
4T15/4T14

4T14

* Atribudo aos acionistas da BM&FBOVESPA.

RECONCILIAO DAS DESPESAS AJUSTADAS (R$ milhes)

4T15

4T14

Variao
4T15/4T14

3T15

Variao
4T15/3T15

2015

2014

Variao
2015/2014

Despesas Totais

213,4

250,4

-14,8%

217,8

-2,0%

850,7

804,1

5,8%

Depreciao

(26,0)

(32,1)

-19,0%

(26,1)

-0,3%

(110,9)

(119,1)

-6,9%

Concesso de aes/opes

(14,1)

(7,0)

100,9%

(19,4)

-27,5%

(99,0)

(28,8)

243,6%

0,0

(32,8)

0,0

0,0

(49,4)

(2,8)

(4,4)

-35,2%

(8,7)

-67,2%

(26,5)

(19,5)

35,5%

0,0

0,9

0,0

0,0

5,2

170,4

174,9

-2,6%

163,6

4,2%

614,3

592,3

3,7%

Impostos relacionados aos dividendos da CME

Provises
Impacto BBM
Despesas Ajustadas

17

Demonstraes Financeiras
Resumo da Demonstrao de Resultados (consolidado)
RESUMO DA DEMONSTRAO DE RESULTADOS (R$ milhes)
4T15
Receita lquida

4T14

Variao
4T15/4T14

3T15

Variao
4T15/3T15

2015

2014

Variao
2015/2014

543,2

533,4

1,8%

598,3

-9,2%

2.216,6

2.030,4

9,2%

(213,4)

(250,4)

-14,8%

(217,8)

-2,0%

(850,7)

(804,1)

5,8%

329,8

283,1

16,5%

380,5

-13,3%

1.366,0

1.226,4

11,4%

60,7%

53,1%

765 bps

63,6%

-288 bps

61,6%

60,4%

122 bps

289,8

54,1

436,2%

86,0

236,9%

508,8

208,2

144,4%

(1.043,0)

404,6

-357,8%

2.974,4

-135,1%

2.807,2

1.646,7

70,5%

Lucro lquido ex-impactos extraordinrios*

704,2

232,4

203,0%

393,3

79,0%

1.695,0

977,1

73,5%

Lucro Lquido ajustado

534,1

373,2

43,1%

457,0

16,9%

1.819,2

1.478,7

23,0%

LPA ajustado (em R$)

0,300

0,204

46,8%

0,256

17,2%

1,015

0,804

26,3%

(170,4)

(174,9)

-2,6%

(163,6)

4,2%

(614,3)

(592,3)

3,7%

Despesas
Result. operacional
Margem operacional
Result. financeiro
Result. antes da tributao

Despesas ajustadas

*Exclui os impactos do desinvestimento parcial no CME Group, da descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial e da reduo do valor recupervel de ativos (impairment).

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Contato

Relaes com Investidores

Telefone: 55 11 2565-4729 / 4418 / 4207 / 4834 / 7938
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