Texto 1.2. - Tradução

28/03/2016
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OsciclosdenegcioecrescimentodoBrasil*
MarcelleChauvet**
Sumrio:1.Introduo
2.Omodelo
3.Osresultadosempricos
4.Foradeamostradapreviso5.Concluses.
Palavraschave:ciclodenegciosciclodecrescimentoMarkovdecomutaono
regrasparamtricos.
CdigosJEL:C32C50eE32.
EsteartigoutilizavriosprocedimentosparadataeanalisaroBrasil
ciclosdenegciosedecrescimentoian.Emparticular,umacomutaodeMarkov
modeloingestequipadocomosdadosdeproduoreaistrimestraiseanuais.
AsprobabilidadessuavizadasdeestadosMarkovsoutilizadoscomopr
regraspreditivosparadefinirdiferentesfasesdeflutuaescclicasdereais
Aproduobrasileira.Osresultadossocomparadoscomosnodiferente
regrasparamtricos.Todososmtodosderendimentoimplementadonamorosemelhantee
revelamassimetriasentreosdiferentesestadosdoBusibrasileira
ciclosNessecrescimento,noqualdesaceleraeserecessessocurtos
eabrupta,enquantoqueasfasesdealtocrescimentoeexpansessomaislongose
menosngreme.Adataoresultantedosciclosdaeconomiabrasileirapode
serutilizadacomoumpontoderefernciaparaaconstruoeaavaliaoda
desempenhopreditivodacoincidentes,lderes,ouindicadoresderesultado
daactividadeeconmica.Almdisso,asprobabilidadesfiltradasobtido
apartirdomodelodecomutaoMarkovpermitemoreconhecimentoprecocedatranscrio
sioparaumanovafasedociclodenegcio,aqualpodeserutilizada,porexemplo,
paraavaliaodaresistnciaadequadaetempodeanticclico
polticas,nareavaliaodevendaselucrosprojetadosporempresas
eosinvestidores,ounomonitoramentodepressesinflacionrias.
ThisarticleutilizaVriosmethodsParadatareanalisarCiclosde
NegciosedeCrescimentonoBrasil.Emespecial,ummodelode
MudanasdeMarkovEAplicadoumDadosdeProduoTrimestraise
Anuais.ComoprobabilidadessuavizadasdosEstadosmarkovianosSo
ComoutilizadasRegrasdePrevisopargrafoDefinircomoDiferentesFasesde
flutuaesc'clicasnaProduoverdadeirabrasileira.OsResultadosSocom
paradoscomDiferentesRegrasNoparamtricas.methodsOSTODOS
implementadosgeramUmacronologiasemelhanteeassimetriasrevelam
NASDiferentesFasesdosCiclosdeNegcioedeCrescimentodoBrasil,
NosQuaisosEstadosdeBaixoCrescimentoerecessoSodeCurta
DuraoeMaisabruptos,enquantoOSEstadosdeCrescimentoACE
leradoeExpansoSoMaisLongosegraduais.ComoDadosdedosCiclos
obtidasPODEMSerutilizadasComoPontosdeRefernciaParaacons
truoeAvaliaodoPoderdePrevisodeIndicadorescoincidentes,
AntecedentesedefasadosdaAtividadeEconmica.AlmDisso,quanto
*Esteartigofoirecebidoemnovembrode2000eaprovadoemsetembrode2001.
**DepartamentodeEconomia/UniversidadedaCalifrnia(Riverside,EUA).Obeautor
fiteddecomentriosesugestesdosdoispareceristasannimose,apartirpartiseminrio
ipantsdaFGVepeloDepartamentodeEstatsticadaUFRJ.
RBERiodeJaneiro
56(1):75106 Jan./Mar.2002
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MarcelleChauvet
probabilidadesfiltradasobtidasdomodelodeMudanadeEstadode
MarkovpermitemhumReconhecimentotempestivodaTransioda
EconomiaParaUmanovafaseEconmica,OQuePODESerUtilizado,
PorExemplo,naAvaliaodaMedidaadequadadepol'ticascon
trac'clicas,nareavaliaodevendaseLucrosProjetadosPORFirmase
Investidores,Ouhmonitoramentodepressesinflacionrias.
1.Introduo
Aseconomiasdemercadopassamporflutuaesrecorrentesnaatividadeagregada.
Aspessoaseempresasafetadaspormudanasnasvendas,lucros,crditooudeemprego
estomuitopreocupadoscomestasmudanasnaeconomia.Poroutrolado,
formuladoresdepolticastambmestoatentosaosefeitosdiferenciaisdecertas
polticas,
dependendodafasedociclodenegcios.Porexemplo,umaumentonoin
taxasteressepodeterumimpactodiferente,dependendoseonegciolento
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ouaeconomiaestcrescendo.Porisso,humgrandeinteressenoentendimento,
demedio,monitoramentoenegciosprevisociclos.
UmdosestudospioneirossobreosciclosdenegciosotrabalhodoNa
cionalBureauofEconomicAnalysis(NBER),fundadanadcadade1920.o
AmetodologiadaNBERparaanliseempricadociclodenegcioresumida
notrabalhoseminaldeMitchell(1927)eBurnseMitchell(1946),que
estabelecidaaseguintedefinio:"Osciclosdenegciossoumtipodeflutuao
encontradanaactividadeeconmicaglobaldasnaesqueorganizamoseutrabalho
principalmenteemempresasdenegcios:umcicloconsisteemexpansesqueocorrem
em
quaseaomesmotempoemmuitasactividadeseconmicas,seguidoporsemelhantege
recessesrais,contraeserevivalsquesefundemparaafasedeexpanso
docicloseguinteestasequnciademudanasrecorrente,masnoperidica.Dentro
ciclosdenegciosduraopodevariardemaisdeumanoparadezoudozeanos
elesnosodivisveisemciclosmaiscurtosdecartersimilarcomamplitudes
aproximaroseuprprio."
BurnseMitchellanalisouociclodenegciosdosEUAcombasenestadef
rial,eemseguidaclassificadosvariveism acroeconmicascomolder,coincidente,
ouematrasodeacordocomasuaconformidadecomesteciclodereferncia.Baseado
em
esteestudoempricoglobal,oDepartamentodeComrciodosEstadosUnidoscomeou
compilandocombinaesdestasvariveiscomondicescompostosnadcadade1960,1
1
AtarefadecomputaoerevisodosindicadorescompostosfoipassadoparaaConferncia
Conselhoem1995,queumaorganizaoprivadasemfinslucrativos.
Osciclosdenegcioecrescimentobrasileiro
77
quetmdesdeentosidousadoparamonitorarenegciosprevisodovolumede
negciosdeciclo
ingpontos.2 EstesindicadoressetornarammuitopopularesemosEUA,etm
inspirouaconstruoeutilizaodeoutrossemelhantesemvriosoutrospases.
Osectorprivadoeosformuladoresdepolticasemtodoomundousamessas
ferramentasparaformarexpectorao
taessobreoestadoatualefuturodociclodenegcios.
Oprimeiropassonaconstruodeindicadorescompostosaexistnciade
umacronologiacicloeconmicoquepodeserutilizadocomoumpontodereferncia
comumpara
anlise.AComissoCycleDatingNBERnegcioestnamorandoo
expanseseasrecessesdosEstadosUnidosnosltimos50anos.Asdecisessobre
negcios
ciclodepontosdeviragemsoalcanadosapartirdeumconsensosubjetivaentreos
mem
brosdacomisso.Aanlisebaseiasenavariaocclicadediversos
variveisq uesemovemjuntamentecomosciclosdenegcios,taiscomofabricaoe
VendasnoComrcio,arendapessoal,deproduoindustrial,eemnoagrcola
prego,entreoutros.Adecisodacomissogeralmenteaceite
comoonamorooficialdociclodenegciosnosEstadosUnidoseforneceeconomistas
com
umarefernciaparaanlisedaactividadeeconmica.
Emboradeliberaescuidadosassoaplicadosparadeterminarospontosde
viragem,os
NBERprocedimentonopodeserutilizadoparamonitorizarciclosdenegcios.O
negcio
Comissocicloatendemesesapsumpontodeviragemocorreu,euma
decisosliberadoquandonohdvidaquantoaonamoro.este
spodeseralcanadoatravsdaanlisedeumaquantidadesubstancialdeexpost
revisto
dados.Assim,oNBERnamoronopodeserutilizadaemtemporeal.Almdisso,uma
vez
osresultadosfinaissobaseadosemdiscussessubjetivasemvezdeformal,
modelos,elesnopodemsertestadospormtodosestatsticos.
AstcnicasNBERparaexpansesdedataerecesseseparaconstruir
indicadorescompostostmsemantidoumpadroparaoestudodeciclosdenegcios
pormuitasdcadas.Noentanto,ousogeneralizadodeindicadoreseconmicose
conscinciadesuasdeficinciastmaumentadointeresseacadmiconessetipo
deanlise.modelosanalticosqueformalizamaconstruodeindicadores,
eosquadrosprobabilsticosparadefinireavaliarasprevisespontosdeviragem
ganharampopularidade.Porexemplo,Neftci(1982)propeummtodopara
pontopontosdeviragem,calculandoaprobabilidadedequeoregimefoialterado.
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Umsinaldeprobabilidadepontodeviragemchamadoquandoaprobabilidade
estimada
2
Nestecontexto,ospontosdeviragemconsulteasdatasdetransioentreexpansoere
regimescessodeciclosdenegcios.Ospicossoofimdeexpanseseoinciode
recesses,enquantocalhassooprincpiodasexpanseseofimdasrecesses.
78
MarcelleChauvet
atingeumnvelprdeterminadodeconfiana.Estaabordagemfoirefinadopor
DieboldeRudebusch(1989)eHamilton(1989).DieboldeRudebusch
utilizarumalgoritmosequencialBayesianparaproduzirexanteprevisesde
probabilidadede
pontosdeviragem.Hamiltonsugeremodelagemmudanasbruscasnocomportamento
dos
umasriedetempocomooresultadodeumprocessodemudanadeMarkov,que
regida
porumaregradeprobabilidadeendgeno.Emparticular,HamiltonencaixaumMarkov
comutaomodelounivariadosmudanasmensaisdoPNBeobtmdataspara
ociclodenegciosnosEUAusandoasprobabilidadesderecessoestimados.Chauvet
(1998)estendeseaabordagemdeHamiltonusandoumacomutaoMarkov
multivariada
modelodefatordinmico.AcronologiaencontradaapartirdamudanadeMarkov
modelosestaltamentecorrelacionadacomaexpostNBERnamoro.Assim,estes
formais
modelosanalticospodeserutilizadoparamonitorizareavaliarospontosdeviragem
previses
emtemporeal,superandoasdesvantagensdoNBERnamoro.
Esteartigoutilizavriastcnicasdiferentesparapontosdeviragemdatado
3
CiclosdenegciosedecrescimentodoBrasilnosltimos100anos.
Emparticular,uma
ocultomodelodecomutaoMarkovmontadomedidasreaistrimestraiseanuais
daproduo,easprobabilidadesendgenossousadoscomoregrasdeprevisopara
determinarasdiferentesfasesdeflutuaescclicasagregados.Osresultados
socomparadoscomvriasregrasnoparamtricos,comoBryeBoschande
(1971)rotina,queumatentativadeformalizarasregrasdenamoroNBERem
umprogramadecomputador,earegradeourodedoistrimestresconsecutivosde
diminuiodoPIB.Adataoobtidaapartirdetodosessesprocedimentosvira
sermuitosemelhante.Acronologiaresultantedonegcioecrescimentobrasileiro
ciclospodeserusadocomoumpontoderefernciaparaaconstruoeavaliao
dodesempenhopreditivodacoincidentes,levando,ouematrasoindicadoresde
actividadeeconmica.4
Umdosproblemascomosadhocregrasqueelesexigemumasubs
montantecialdaexpostdedados,oqueimplicaquegiramdataspontuaisnoso
3
ciclosdecrescimentocorrespondemvariaocclicanosdesviosdatendnciadelongoprazode
produorealeexibemduasfases:alentidoeestadosdecrescimentoelevadas.Ciclosdenegcios,
poroutrolado,correspondemaumadesaceleraogeralourecuperaoemvriossetoresdaeco
nomiaeexibirduasfasesdistintas:recesseseexpanses.Recessespodeserinterpretado
comoumadesaceleraomaisgrave,quandoaeconomiacresceataxasnegativas,enquantoasexpansesso
perodosdecrescimentomoderado.SegundoadefiniodeBurnseMitchell,lentidopreceder
contraesnaeconomia,asfasesdecrescimentoelevadascorrespondemaosavivamentosposteriores,e
expansessofasesdecrescimentoeconmiconormal.
4
Ver,porexemplo,Chauvet(2001),queconstriumindicadorcompsitomensaldeBrasil
ianPIB.
79
disponvelatumpardemesesdepoisdofato.5
Poroutrolado,o
Modelobaseadoabordagempermiteaanliseeprevisodeciclosdenegciosemum
tempohbil.Asprobabilidadesfiltradasdefasesdociclodenegciosparaadatat,
obtidoapartirdomodelodecomutaoMarkov,requerapenasinformaesat
t.Paraumaanlisehistrica,noentanto,todososmtodosdevemserconsideradospara
comparao,umavezqueasregrasnoparamtricosnososensveisamudanasno
amostra.
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Umreconhecimentoatempadodeumacontraoeconmicaesuagravidade
umarespostapolticadogovernoquepoderiareduziraamplitudeedurao
permite
darecesso.Almdisso,asempresaseosinvestidoresseriacapazdere
avaliarvendaselucrosprojetadoscombasenoconhecimentodatransioparaum
novo
fasedociclodenegcios.Naverdade,vriascaractersticasdaeconomiaglobalpode
evoluirdeacordocomasfasesdocicloeconmico,emvezdetempodecalendrio.
Para
exemplo,alteraescclicasnainflao,podemsermonitorizados,dependendodo
estado
daeconomia.Aactualavaliaodafasedociclodenegciospodeajudar
identificarseaspressesinflacionriassodecorrentesdademandainternaapertada
oumercadosdeabastecimento,oquepodeindicaraadequaoeintensidadedapoltica
respostas.
OprocessodeMarkovdedoisestadoscapturainterruptoreseassimetriasemfrente
diferentesfasesdociclosubjacentesaoprodutoreal.Emparticular,uma
Estadoapresentaumamdiabaixaounegativaeumaduraomdiamaiscurta,oque
associadaadesaceleraeseconmicaserecesses.Asoutrasexposiesestaduais
umamdiapositivaeduraomdiamaislonga,quedescreveascaractersticasdealta
fasesdecrescimentoeexpanso.Maisespecificamente,nafrequnciaanual
Markovmodelodecomutaomostradiferentesfasesdecrescimentosecular:durante
lentidoqueaeconomiacresceaumataxaanualde1,15%,enquantoqueduranteperi
odsdeAceleraodoCrescimentocalculaamdiade7,5%poranonosculopassado.
No
frequnciatrimestral,omodeloidentificaosperodosdeexpansoquandooeco
nomiacresceaumataxaanualmaismoderadode5%,eosperodosderecesso
quandoaeconomiaapresentaumcrescimentomdionegativode6%aoano.
Aformadoscicloseconmicosbrasileirostambmexaminadoparaadife
procedimentosdifeadotadasparapontosdeviragemdata,utilizandomedidasde
durao,
amplitude,ecumulativosmovimentosdentrofases,conformepropostonoHarding
ePagan(2001).Aqui,novamente,aduraodasfasesdecrescimentoelevadaseex
5
Defacto,umapredioapartirdeambasasregraspodemnoserobtidasat,pelomenos,seismesesdepois
opontodeviragemocorreu.
80
MarcelleChauvet
pansionsmaiordoqueparaasfasesdecrescimentobaixasourecesses.Almdisso,o
asperdasacumuladasnaproduodurantedesaceleraeserecessesmuitomenor
doqueosganhosacumuladosduranteasfasesdecrescimentoelevadaseexpanses.que
,quandoaeconomiabrasileirapassaporperodosprsperoscumulativos
aumentodoPIBdesdeoincioataofimdafasemuitogrande,
oqueapontaparaaimportnciadepolticasquepromovamocrescimento.estes
assimetria
metriesrelativasdurao,amplitudeeprofundidadeaolongodociclodenegcios
expanseseasrecessessotambmobservadasnospasesdaOCDE,comodocumento
tado,porexemplo,emChauveteYu(2000),eZhangArtis(1999)ou
Artis,KontolemiseOsborn(1997).6
Otrabalhoestorganizadodaseguinteforma.Aprximaseoapresentaeinter
Pretsdomodelo.Naterceiraseo,osresultadosempricossodiscutidose
adataobrasileiraresultantedeciclosdecrescimentoedenegciosanalisada.o
quartaseoimplementaumexercciodeprevisooutofsampleparacomparar
odesempenhodomodelodecomutaoMarkovparaaevoluodoPIBcom
alternativaslineares.Aquintaseoconcluioartigo.
2.OModelo
Afimdecaptarvariaocclicanaeconomiabrasileira,oregistrode
PIBreal,yT,modeladacomoasomadosdoiscomponentesintegrados:umMarkov
termotendncia,nt,eumcomponentedeGauss,ZT,comoemHamilton(1989):
yt=nt+zt
(1)
AtendnciaMarkov:
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nt=nt1+ust
(2)
ondestumaprimeiraordemdacadeiadeMarkovdedoisestadosnoobservvele
a
termoderivadependentedoestado.Odesviotermo
st
st levaovalorde0,quando
aeconomiaestemumafasedebaixocrescimentoouemumarecesso(st=0)e1
quando
aeconomiaestemumestadodecrescimentoelevadaouemumaexpanso(st=1).
Estes
interruptoressoregidospelamatrizdeprobabilidadedetransioP2comelementos
pij =Pr[st=j|st1=i],ondeidenotaoithcolunaejajth
6
ChauveteYu(2000)utilizamummodelodefatordinmicocomutaoMarkovparaestimaroBusi
nessciclosdecadaumdosG7pases,eosciclosdenegciosinternacionaissubjacentes
pasesmembrosdaOCDE(OrganizaoparaaCooperaoeDesenvolvimentoEconmico).
81
'
'
linha.CadacolunadeP2somasparaum,paraque1
2P2= 12,where1 2isacolumn
vetordequeridos.
Observeque,sobaspremissasqueP2ergdicoeirredutvel,o
cadeiaMarkovcorrelacionadosemsrie,exceptoparaocasodequecadacolunade
amatrizdetransioigualparaasprobabilidadesergdicas,,ondeP2=.
Nestecaso,aprobabilidadedeficaremumestadoigualsprobabilidades
devoltaraesteestado,umavezqueaeconomiaestavaemqualquerumdosoutros
estados.Porexemplo,acadeiadeMarkovserserialmentenocorrelacionadosep11=
P1.OcomponentedeGausssegueum(mdiazeroARIMAR,1,0)processo:
zt=zt1+1(zt1zt2)++r(ztrztr1)+t
(3)
ondet~iidN(0,2)etindependenteemnt+J,j.Tomandooprimeiro
diferenade(1),obtmse:
yt=st+1(zt1zt2)++r(ztrztr1)+t
(4)
parayt=ytyt1.NotesequeopressupostodeprimeiraordemdacadeiadeMarkov
implicaquetodaainformaorelevanteparapreverosestadosfuturosestincludo
noestadoatual,ouseja,pr[st1|It,st,st1,]=pr[st1|st].Ouseja,Yt
dependeapenasdaatualervaloresmaisrecentesdest,emrdefasagensdeyt,
eemumvetordeparmetros:
p(yt|st,st1,,yt1,yt2,)=
=P(yt|st,st1,,str,yt1,yt2,,ytr)p(yt|Zt,)
ondezt(st,st1,,str,yt1,yt2,,ytr).
Hamilton(1989)aplicadoestemodeloparaavariaotrimestralnologde
USPNBrealde1952:2e1984:4,assumindoqueocomponentedeGauss
segueumAR(4)processo(r=4),eaconfiguraoZt=(ZtZT1)=YTYt1
st=ytst.Isso,
yt=st+1(yt1st1)+2(yt2st2)+3(yt3st3)+ (5)
+4(yt4st4)+t
Omodelocaptaalternaentrecrescimentopositivoenegativotaxasmdias
deUSPIB,eumdosseusresultadosnotveisqueoestimadofiltradae
82
MarcelleChauvet
probabilidadessuavizadasforamintimamenterelacionadocomoNBERdataode
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recesses
eexpanses.
Noentanto,McConnellePerezQuiros(2000)encontraramevidnciasdeum
quebraestruturalnavolatilidadedocrescimentodosEUAparaaestabilizaono
primeiro
trimestrede1984oltimoanousadoporHamiltonparaestimaromodelo.7 Eles
mostramqueumadasimplicaesdarupturaqueasprobabilidadessuavizadasperca
1990recessonosEstadosUnidosquandoomodeloestimadoutilizandoanosmais
recentes.8
Existemmaneirasdiferentesdelidarcomoproblemadequebrasestruturais.Mc
ConnellePerezQuirossugiroaumentaromodelo,permitindoquearesi
ualvarinciaparaalternarentredoisregimes,edeixandoocrescimentomdio
taxadevariar,dependendodoestadodavarincia.9 Aresultanteestimado
probabilidadessuavizadasdomodeloaumentadacapturararecesso19901991.
ObservequeomodelodeHamiltondecompeologdoPIB(yt)nasoma
dedoisprocessosunitriosraizesquenosoidentificveisu mdooutro.Defato,
Aequao(5)defineasduascomponentesiguaisunsaosoutros:(ZtZT1)=YT
yt1st.Assim,napresenadeumarupturaestrutural,tantoemtermoscapturartanto
ocomponentedeciclodenegcioseointervalo.10 McConnellePerezQuiros'
modeloidentificaquebrasnavarinciadequebrasnamdia,permitindo
cadaumparaseguirdiferentes(emboradependente)processosdeMarkov.Assim,
enquantoo
Markovcadeiaparaavarinciacaptaaquebraem1984,oMarkovafirma
paraamdiacapturarocomponenteciclodenegciosparaaamostratotal.
ComoparaosEUA,aeconomiabrasileiratambmexibevriasestrutural
quebrasnasuadinmica.Emparticular,asriedeplanosdeestabilizaoe
mudanasnoregimedepolticanasltimasduasdcadasgerouvriaspausasna
doPIBbrasileiro,especialmentenoinciode1990,devidoaoPlanoCollor.
Ummodoalternativodelidarcomoproblemaderupturasestruturaispropostas
aquimodelaravariaodologaritmodoPIB(Yt)comoumacadeiadeMarkov
oculto,
7
Esteresultadofoiinvestigadaporvriosautores,taiscomoKimeNelson(1999),
KoopePotter(2000),eChauvetePotter(2001).
8
OsresultadosdosmodelosdefatoresdinmicoscommudanaderegimeMarkov,comoestimadoem
Chauvet(1998),utilizandoarendapessoal,vendas,empregoeproduoindustrial,noso
afectadospelautilizaodedadosmaisrecentes,queincluemarupturaestrutural.
9
Issoequivaleaestimarquatrotaxasdecrescimentomdias:baixocrescimentosobaltaebaixavolati
estadosdadeecrescimentoelevadosobestadosdealtaebaixavolatilidade.
10
Asprobabilidadessuavizadasobtidosapartirdeummodelocommudanadevarinciaeconstante
significacaptaaquebraem1984,enquantoqueummodelocomcomutaodemdiaevarinciaconstante
captaasfasesdociclodenegciosatopontodeinterrupo(vejaMcConnellePerezQuiros,
2000).
83
definindooprocessodeautoregressivonaequao(3)igualazero(r=0).11
Nestecaso,oregistodoPIB,yT,umafunodeumsistemaintegrado
processoquesegueumacadeiadeMarkovedeumprocessoderudobranco.omodelo
:
yt=nt+zt
nt=nt1+ust
(6)
Zt=zt1+t
Tomandoaprimeiradiferenade(6),obtmse:
yt=st+t
(7)
ObservequeamanutenodospressupostosderegularidadedacadeiadeMarkov(er
gtica,noperidica,irredutvel,homognea),osregimessoemsriecor
lada.Naverdade,asinformaesconstantesdataxadecrescimentomdiadoPIB
brasileiro,
yT,agoraovectordeparmetros=(u0,u1,,P00,P11),zt(st,yt),e
acorrelaodesrieemytcapturadaunicamenteatravsdadependnciadesrieno
osEstados.
Essaestruturausadaaquiparaclassificarosciclosdecrescimentodenegciosede
viragem
pontosecapturarcomportamentoassimtricopotencialatravsdeciclodenegcios
fases,cujoefeitopodesercalculadaamdiaparaforaemumaanliselinearda
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dadosdeexemplointegrais.Ouseja,nestequadro,expansesoualtocrescimento
faseserecessesoulentidopodeexibirdiferentedurao,amplitude,
einclinao.
OmodeloestimadousandoofiltropropostoporHamilton(1989).o
filtrocalculaocursodavariveldeestadoMarkov,utilizandoapenasobservao
essobreyt.Elecalcularecursivamenteprevisesumpassofrenteeatualizao
equaesdasprobabilidadescondicionaisdoestadoMarkovlatentee,combase
neles,avaliaaprobabilidadecondicionaldavarivelobservvel.o
filtroavaliaestafunodeprobabilidade,quepodesermaximizadocomrespeito
paraosparmetrosdomodelo,utilizandoumalgoritmodeoptimizao.Osrendimentos
filtrocomo
sadainfernciasideaissobreasprobabilidadesdosestadosdeMarkovlatentes,
quesousadosp araciclodecrescimentodataepontosdeviragemdocicloeconmico.
o
11
VriosautoresrelataramqueologprimeiradiferenadoPIBemosEUAeoutrospases
tentamelhormodeladacomoumprocessoautobaixa,incluindoMcConnellePerezQuiros
(2000),eHardingPagan(2001)ouAlberteChib(1993),entreoutros.emespe
lar,AlberteChibusarmtodosBayesianaparaestimaromodelodeHamiltoneacharqueo
melhorespecificaoparaalteraesnoPIBuma(0)processodeAR,comooscoeficientesautoregressivos
nosoestatisticamentesignificativas.
84
MarcelleChauvet
procedimentodeestimaoederivaodafunodeverossimilhanasodescritos
emHamilton(1989,1994).
3.Resultadosempricos
3.1Dadosetestesdeespecificao
Aanliseempricadoscicloseconmicosbrasileirosfoiimplementado
emambasasfrequnciasanuaisetrimestrais.Osdadosforamobtidosapartirda
FundaoGetulioVargas(FGV)debancodedados.Nafrequnciaanual,a
varivelutilizadafoiondicedoprodutorealapartirde1900a1999.Notrimestre
frequncia,asrieutilizadafoioPIBrealdoIBGE(InstitutoBrasileiro
deGeografiaeEstatstica),de1980:01a2000:.0112
Ambasassriesso
compiladopeloIBGE.
AugmentedDickeyFuller(Dickey&Fuller,1979)testepararazesunitriase
Perron(1989)testepararazesunitriasnapresenadequebrasestruturaisforam
implementadoeelesnorejeitamahiptesenuladeintegraocontra
aalternativadeestacionaridade,emqualquernveldesignificncia.Assim,ambasas
srieseram
modeladocomonaequao(6),etransformadoparaalcanarestacionaridadeusando
100
vezesoseulogprimeiradiferena,comonaequao(7).
OstestesparaonmerodeestadosemmodelosdecomutaodeMarkovexigem
no
procedimentospadro,umavezquevriosdospressupostosclssicosdeassinttica
teoriadadistribuionopossuem.Onmerodeestadostestadausandoo
abordagempropostaporGarcia(1998),combaseemHansen(1993).13Oteste
fornecefortesevidnciasparaomodelodedoisestados.
Antesdedecidirsobreomodelo(6)(7),vriasespecificaesdeMarkovcom
dife
14
processosautoregressivosrentesforamestimadosparaoPIBbrasileiro.
A
parmetrosautoregressivosnosoestatisticamentesignificativosnamaioriadoscasos.
Para
exemplo,paraomodeloAR(1),oparmetroautorregressivonoestatis
mentesignificativaaonvelde1%.Emboraosvaloreslogprobabilidadededife
Especificaesentestoperto,asprobabilidadesresultantesdealgunsmodeloscom
12
Aprimeiraobservaodisponvelparadadostrimestrais1980:01.Estasriefoisazonalmente
ajustadosusandoomtododeX11.
13
Umavezqueasprobabilidadesdetransionosoidentificadassobahiptesenula,Hansen(1993)prope
mtodosdesimulaoparaaproximaradistribuionulaassintticadeumriscopadronizada
teste,tratandoaprobabilidadesdetransioparmetroscomofalsos.Onuloumestadoassinttica
distribuioosupremosobretodososvaloresadmissveisnoespaodeprobabilidadesdetransio.
14
Otestedarazodeverossimilhanafoiutilizadoparaescolherentreasespecificaesalternativasdodois
modelodeestado.
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processosautoregressivoscapturarprincipalmenteosvaloresextremosnosdados.este
resultado
umaconsequnciadapresenadevriasquebrasestruturaisnoBrasil
economiacorrespondenteaosdiferentesplanosdeestabilizaonadcadade1980e
1990,emparticularoplanodeCollorem19901991,talcomoexplicadonoprecedente
seo.Algunsdestesintervalosdeimpulsosforammuitocurta,resultandoemmuito
pequenaprocessoautoestimadoparaoperodoanalisado.
testesdeespecificaotambmsoaplicadassobreashiptesessobreomodelo
Residuais.autocorrelaoamostraosresduos"estpertodezeroparaobservao
esmaisdoqueumperododistanteeasfunesdeautocorrelaoparao
distrbiostestodentrodolimitededuasvezesoseupadroassinttica
desvio.
3.2resultados
Aanlisecentraseemdoisciclodenegciosecrescimentodeviragemdociclo
pontos.Ouseja,estamosinteressadosemestudarnosrecesseseex
pansions,mastambmperodosdebaixaealtacrescimentodaproduo.estaanlise
podefornecerumaprimeiravisosobreainterrelaoentreasmudanasnastendncias
eciclosdenegciosnaeconomiabrasileira.
Afimdeobterinfernciasideaisdecrescimentoeciclodenegciosdeviragem
pontos,precisamosprimeirodefinirprocedimentosparaidentificaressasvoltas.Umdos
diretrizesnamoroadotadaspeloNBERqueasrecessescorrespondemauma
quebrageralemdiversossetoresdaeconomiaporumperodomnimo
deseismeses.Aidiaexcluireventosdecurtadurao,taiscomogreves,fiscal
mudanasnalei,etc.,apartirdeumadesaceleraomaisampla.Nesteartigo,adoptar
estatrio
rionparaambasasrecesseseexpanses,afimdedistinguirpenetrantee
movimentoscclicospersistentesdaeconomiadebreveetotalmentereversvel
choques.15
Omodelodecomutaoforneceregimedeprobabilidadesquepodemserutilizados
comopr
regrasdedico.Emparticular,pontosdeviragemhistricossodatadosusando
suavizao
probabilidadesing,quesoobtidosporrecursoparatrscombasenopleno
15
DeacordocomaBurnseMitchell(1946)definiodociclodenegcios,umciclocompletodeve
temumaduraomnimadepelomenosumanoeummximode10a12anos.
86
MarcelleChauvet
informaesdeamostra,Prob(St=j|IT),j=0,1.16 ciclosdenegciosecrescimento
cronologiassoentodeterminadausandodoiscritriosparadefinirumpontode
viragem.
Emprimeirolugar,apartirdadistribuiodasprobabilidadesdefrequncia,umpico
ocorrese
asprobabilidadesderecessesoulentidocairacimadesuamdiamaisum
metadedoseudesviopadro.Estecritriocontrolaospontosdeviragemdeacordo
suadistribuiodefrequnciaespecfica.Emsegundolugar,umpicoocorreseo
alisou
probabilidadessomaioresdoqueouiguala50%.Isto,aeconomiaas
sumeestaremumarecesso,seP(St=0|IT)P(St=1|IT).Estesdois
mtodosdeproduziromesmonegcioecrescimentociclodepontodeviragem
namoro.
Acronologiaresultantecomparadocomosobtidosapartirdeduasalter
procedimentosnoparamtricosnativas.Emprimeirolugar,deBryeBoschan(1971)
rotina
aplicadaparadeterminarsevoltandodataspontuais.17 BryeBoschan(BB)formalizou
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NBERregrasdenamoroemumarotinacomputador,quefoirefinadopor
Haywood(1973)incluirumcritriodeamplitude.18 pontossegundolugar,quegiram
soobtidosaplicandoaregradeourodedoistrimestresconsecutivosdequeda
noPIB.Comoexaminadoaseguir,ospontosdeviragemapartirdessesdoismtodos
so
muitosemelhantesaosobtidosapartirdasprobabilidadesdealisamento.
Tabelas1e3mostramosparmetrosmximosprobabilidadeestimadospara
ciclosdecrescimentoeciclosdenegcios,respectivamente.OscoeficientesdeMarkov
estadossoestatisticamentesignificativosparaambososmodelos,eosinterruptoresde
capturae
assimetriasemdiferentesfasesdociclodaeconomiabrasileira.empar
espe,estado0exibeumamdiabaixaounegativaeumadumdiamaiscurta
rao,queestassociadaadesaceleraeseconmicaserecesses,respec
pectivamente.Estado1exibeumamdiapositivaeduraomdiamaislonga,
descrevendo
ascaractersticasdefasesdecrescimentoelevadaseexpanses.
16
Paramonitorarpontosdeviragememumabaseatual,noentanto,asprobabilidadesfiltradasdeve
serutilizadoemvezdisso(comofoifeitonaseco4),oquednotempotaprobabilidadedoestadoMarkov
usandoapenasainformaodisponvelemt.
17
Hardinggenerosamenteforneceuseucdigoparaesteprograma.
18
OsprincipaispassosdarotinaBBso:osdadossosuavizadasapsdiscrepantessodescartados
pontosdeviragempreliminaressoselecionadosecomparadoscomosdasrieoriginaldu
raodasfasesverificadaeseforinferioraseismesesospontosdeviragemsodesconsiderados
critriodeamplitudeaplicada,combaseemumdesviopadromveldasrie.Nofinal,
Oprogramaselecionapontosdeviragemqueseriafacilmenteescolhidossimplesmenteporinspeovisual.
87
OciclodecrescimentodoBrasil
AFigura1mostraoscercadeprobabilidadessuavizadasdefasesdecrescimento
elevadas
eataxadecrescimentodoPIBrealnosculopassado.Paraafrequnciaanual,
asprobabilidadesdecapturaumpadrodicotmicanasrieassociadocom
fasesdealtaebaixadocrescimentoeconmico.Estado1secaracterizaporumelevado
produotaxamdia(1=7,4%aoano),enquantoestaduais0exibeumabaixa
taxamdiadecrescimento(0=1,15%aoano),comopodeservistonatabela1.A
transio
probabilidadesProb[s =i|st1=i]=p soasprobabilidadesdeficar
t
ii
noestadoidadoqueaeconomiaestemestadoi.Suasestimativassoaltamente
significativaequeaprobabilidadedeficaremumafasedecrescimentoelevado,p11=0
.77,
maiordoqueaprobabilidadedesehospedaremumadesacelerao,p =0.66.Isso
00
,
emmdia,asfasesdecrescimentoelevadasdurar4,4anosnoBrasilesomais
persistentes
delentido,queduramemtornodetrsanos.19
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19
Aduraoprevistadalentidopodeserinferidopelasprobabilidadesdetransiousandoo
Frmula:
k=1
KPK1 (1p00 )=1/(1 p00 ).

00
88
MarcelleChauvet
tabela1
estimativasdemximaverossimilhana
(Dadosanuais:19011999)
parmetros
parmetros
7,432
(0,548)
1.148
(0,649)
0
2
7,886
(1.619)
LogL()
185,053
p11
p00
0,774
(0,082)
0,665
(0,106)
Nota:oserrospadroassintticosentreparnteses.
AFigura2parcelasasprobabilidadessuavizadasdelentidoedaresultantes
dataodosciclosdecrescimentobrasileiras.Aolongodosculopassado,oBrasil
expe
ciadaonzeciclosdecrescimento.AFigura3comparaataxadecrescimentode
produoreais
ocomonamorociclodecrescimento,ocrescimentomdioanual(4,8%)ebandas
correspondentemdiamais/menosodesviopadro(4,4%).o
probabilidadessuavizadasdefinirendogenamentelentidocomoperodosemque
ocrescimentoanualatingeabaixode0,4%(mdiamenosdesviopadro).
89
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ATabela2relatriosquedatamdasfasesdociclodecrescimentodoBrasilusandoo
probabilidadessuavizadasearotinadeBryBoschan.Ambasasmtricasutilizadaspara
identificarpontosdeviragemlevaradataomuitosemelhantedeciclosde
crescimento.Onico
diferenaqueoprogramaBBnopegaradesacelerao1908.o
razoqueoprogramadescartavaloresaberrantes,eestadiminuiofoiomais
severodeclnionosculo.
Haviasetelentidonaprimeirametadedaamostraequatrono
segundo.Asquedasmaisabruptasnaproduorealocorreu
em1908,1981e1990.At1940,lentidoforammaisfrequentese
tevemenordurao(figuras2e3).Naverdade,noinciodosculo
aeconomiaestavamuitomaisvolteis,refletindograndeincertezaduranteo
vezesemdificuldadescompreendendoasduasguerrasmundiaisedaGrandeDepresso.
20
20
IstotambmpodeserumresultadoparcialdamediodosdadosanualPIB,quefoi
obtidopelaFGV.Apartirde1940,estasriecorrespondeaoPIBcomocompiladopeloIBGE.
De1900a1939,osdadosutilizadoscorrespondemaumproxydoPIBobtidosapartirdeContadore
Haddad(1975).AssriesforamajustadaspelaFGVparacompatibilidadecomvriosestatstica
tcnicas.
90
MarcelleChauvet
mesa2
Dataodospontosdeviragemdociclodecrescimento
(Frequnciaanual:19011999)
alisou
probabilidades
Pico
cocho
Pico
1903
1908
1911
1913
1924
1929
1938
1963
1981
1987
1995
1903
1911
1913
1924
1929
1938
1963
1981
1987
1995
1905
1908
1911
1916
1925
1931
1942
1965
1983
1993
1999
BryBoschan
cocho
1905
1911
1916
1925
1931
1942
1965
1983
1993
1999
Nota:Ospicossoocomeodelentidoebaixosmarcarseufim.
Aprimeiradesaceleraodosculocomeouem1903eduroutrsanos.
Istofoiseguidoporduaslentidocurtosdetempodeumanoeem1908
em1911.DuranteosseisanosdaPrimeiraGuerraMundial,19141918,a
economiabrasileirafoiprincipalmenteemumadesacelerao.Aeconomiatambmfoi
afetada
pelaGrandeDepressoeaSegundaGuerraMundial,entrandoemumafasedebaixo
crescimento
entre1929e1931,eentre1938e1942.
Nasegundametadedosculo,lentidobrasileirosexibiuumlongo
duraoeerammuitomenosfrequentes.Naverdade,trsdosquatrogargalos
duranteesteperodoocorreuem1980e1990(figuras2e3).Entre
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1945e1981,aeconomiabrasileiraexperimentouumlongoperododeeconomia
prosperidade.Excetoporumadesaceleraoentre1963e1965,quecoincidiu
comtemposdeinstabilidadepolticaeogolpemilitar,aeconomiacresceu
aumritmoelevadodurantequase40anos.Asfasesdecrescimentonadcadade1950
e1960soconcorrentescomoprogramadesubstituiodeimportaesbrasileirae
pesadoinvestimentopblicoeminfraestrutura.Esteperodotambmparaleloao
longo
expansonospasesnorteamericanosedaOCDEduranteosanos1960.Nadcadade
1970,
acrisedopetrleolevoumuitospasesaengrenagemdevoltasuaseconomiaspara
ajustarpara
oimpactodestechoquedeoferta.Noentanto,oBrasilnoseguiuamelodia.
Oinvestimentopblicofoiemtodososmomentosdealtaeaeconomiacresceuaalta
anual
taxas,entre7%e12%,caracterizandooperodoconhecidocomoo"Brasileira
milagreeconmico".
91
Osegundochoquedopetrleoem1979edacrisedecrditonoinciode1980.
profundamente
afetouaeconomiabrasileiraedeoutrospaseslatinoamericanos.Umde
asrazesdestarestriodeliquidezforamasmudanasnosprocedimentosde
osEUAFederalReserveBank.Deoutubrode1979,ataofinalde1981,oFed
segmentadosomenteataxadecrescimentodaofertadedinheiro,oquecausouum
substancial
aumentononvelevolatilidadedastaxasdejuro.Naverdade,ointeressedosEstados
Unidos
taxasaumentoudeumamdiade4%entre1954e1979,paraumamdia
de12%entre1979e1981.Osaumentosnospreosdopetrleoeastaxasdejurolevou
a
umfardoseverosobreospaseslatinoamericanosaltamenteendividados,oqueera
intensificadapelamoratriamexicanaem1982.Estebancosdeemprstimosinduzidos
einstituiesinternacionaispararestringirocrditoaindamais,agravandoo
situaodeliquidezdospaseslatinoamericanos.NesteperodooBrasil
entrouemumafasedebaixocrescimento,entre1981e1983.
Nofinaldosanos1980eprimeirametadedadcadade1990aeconomiabrasileira
rincia
ciadatemposmuitoturbulentos,compreendendoumprocessohiperinflacionriode
desregulao
eseisgrandesplanosdeestabilizaocomoobjetivodecontrollo.Essasmudanasna
pol
regimesgeladasgerouquebrasestruturaisnaeconomiaecriouummuito
ambienteincertoeinadequadoparaocrescimentoeconmico.Figura4parcelas
ainflaomedidapelondicedePreosaoConsumidorAmplo(IPCA)eoesta
planosbilizaonasdcadasde1980e1990.Porconseguinte,aeconomiabrasileira
entrouemdoislongosperodosdedesacelerao:umapsoPlanoCruzado,
19871993,eoutroapsoPlanoReal,de1995a1999.
Ouseja,nosltimos13anos,aeconomiabrasileiraexperimentouapenasumano
decrescimentoacelerado,em1994.
AformadociclodecrescimentodoBrasilaindaanalisadautilizandome
suresdedurao,amplitudeemovimentoscumulativosdentrodefases,como
propostoemHardingePagan(2001).21 ATabela3resumeosresultadospara
21
Estasmedidassocalculadoscombaseemummanequim0/1,St,queassumeovalor0durante
fasesbaixocrescimento.Aduraomdiadeumadesaceleraoobtidapelaestimativadaequao
St=+pSt1 eutilizandoosparmetrosestimadosparacalcularum/(1
).Oammdia
plitudedeumadesaceleraopodeserobtidopelaregressodologprimeiradiferenadoPIBemSt.O
movimentoscumulativosmedeasperdasacumuladasnaproduodopicocalha,emcomparao
paraopicoanterior,epodeseraproximadapelametadedoprodutoentreaamplitude
edurao.Paramaisdetalhes,verHardingePagan(2001).
92
MarcelleChauvet
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adataoobtidaapartirdomtodoBBeomodelodecomutaoMarkov
(colunas1e2).Coluna3dosresultadosmdiosimplcitosnaMarkov
modelodecomutaoderivadasdiretamentedosparmetrosestimadosrelatadosem
Tabela2.Osresultadosdeambososmtodossomuitosemelhantes.Aduraodealta
fasesdecrescimentomaislongoeaamplitudedosmovimentosmaiordoquepara
fasesbaixocrescimento.Almdisso,aacumulaodeperdasnaproduodurante
lentidomuitomenordoqueaacumulaodeganhosduranteaaltadocrescimento
fases.Isto,quandoaeconomiabrasileirapassaporperodosprsperos
oaumentoacumuladodoPIBdesdeoincioatofinaldafase
muitogrande,oqueapontaparaaimportnciadepolticasquepromovamo
crescimento.
Altimalinhadatabela3mostraoinversodocoeficientedevariao
(Arazoentreamdiadeumavarivelaleatriaaoseudesviopadro),que
resumeascaractersticasdeciclo,comoafrequncia,duraoeam
plitude.Estaproporoiguala1,07paraasvariaesreaisnaPIB,emboraseja
iguala1,06paraosparmetrosdomodeloMarkovdecomutao.Isso,
omodelodecomutaoMarkovrepresentamuitodepertoaformadoreal
ciclodecrescimentobrasileiro.
93
tabela3
AscaractersticasdociclodecrescimentodoBrasil
BB
SENHORA MSmodelo
parmetros
duraomdia(anos)
Obaixocrescimento
Altocrescimento
3,89
6,40
3,60
5,73
3.00
4,40
amplitude(%)significa
Obaixocrescimento
Altocrescimento
0,89
7.10
0,75
7,38
1.15
7,43
Cumulao(%)
Obaixocrescimento
Altocrescimento
1,73
22,72
1,35
21,14
/
amostracompleta
Obaixocrescimento
Altocrescimento
1,06
0,41
2.65
Nota:/soosestimadosprimeiroesegundomomentosdeyt.
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Ociclodenegciosbrasileiro
Nafrequnciatrimestral,omodelodeMarkovcapturaciclodenegcios
fases.Recessespodeserinterpretadocomolentidomaisgraves,enquantoex
pansionssoperodosdecrescimentomoderado.AFigura5mostraaprobabilidade
alisado
habilidadesderecesseselentido,de1980:2a2000:.0122
Geralmente,
lentidocomearantesdoinciodarecessoenofinaldepoisdacalha,que
implicaqueasrecessessomaisfrequentesdoquealentido.enquantolentido
correspondemaperodosdebaixocrescimentoeconmico,recessescorrespondema
mais
recessesgraves,emqueaeconomiaapresentacrescimentonegativo.Defato,
recesseseramtofrequentesnosltimos20anos,quenamaiorpartedesteperodo,a
economiaestavaemumafasededesacelerao.
ATabela4mostraasestimativasdeprobabilidademximaparaosdadostrimestrais.
Estado0temumlongoprazonegativataxamdia(0=1,5%portrimestreou6%
porano),eumacurtaduraode2,5trimestres(p00=0,51).23
Estado1tem
22
Paraefeitodecomparao,asprobabilidadesanuaisforamconvertidosparaumafrequnciatrimestralnestafigura
utilizandoomtododeinterpolaoquadrticalocalcommdiacombinadoscomosdadosobservados.
23
"Longoprazo"significaque,seoEstadojnomudou.
94
MarcelleChauvet
umataxamdiapositiva(1=1,4%portrimestreou5,6%aoano),comumlongo
duraomdiadecincotrimestres(p11=0,8),oquecaracterizaexpanses.
Ouseja,omodelocapturaassimetriasnasfasesdosciclosdenegcios,em
queasrecessessoabruptoemaiscurto,enquantoasexpansessomaisgradual
emais.
tabela4
estimativasdemximaverossimilhana
(Dadostrimestrais:1980:22000:1)
parmetros
1
0
parmetros
1.370
(0,265)
1,555
(0,464)
1.747
(0,402)
LogL()
87,528
p11
p00
0,799
(0,082)
0,515
(0,135)
Nota:oserrospadroassintticosentreparnteses.
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Tabela5informaonamorodociclodenegciosbrasileirosutilizandoalisou
probabilidades,rotinaBB,edoEstadodedoistrimestresconsecutivosdequeda
noPIB.EstesprocedimentosnamorogerarumacronologiamuitosemelhanteparaBusi
nessciclos.Apequenadiferenaqueasprobabilidadessuavizadasidentificar
oinciodo1982e1990recessescomoumtrimestreapso
estprevistopelosoutrosmtodos.Emboraasprobabilidadessuavizadasin
vincoantesdestesrecesses,indicandoumadesaceleraoeconmica,omodelo
endogenamenteidentificaoincioderecessescomoquartosemqueo
economia,naverdade,entraemumperododecrescimentonegativo.
tabela5
Dataodospontosbrasileirosdeviragemdocicloeconmico
trimestralmente:1980:I2000:I
alisou
probabilidades
Pico
1981:I
1982:IV
1987:II
1988:II
1990:I
1991:IV
1995:II
1998:I
cocho
BryBoschan
Pico
1981:IV 1981:I
1983:I
1982:III
1987:III 1987:II
1988:IV 1988:II
1991:I
1990:I
1992:II 1991:IV
1995:III 1995:II
1998:IV 1998:I
cocho
doisanosconsecutivos
declnios
Pico
1981:IV 1981:I
1983:I
1982:III
1987:III 1987:II
1988:IV 1988:II
1991:I
1989:IV
1992:II 1991:IV
1995:III 1995:II
1998:IV 1998:I
cocho
1981:IV
1983:I
1987:III
1988:IV
1991:I
1992:III
1995:III
1998:IV
Nota:Ospicossooprincpiodasrecessesedepressessoseufim.
Istopodeservistonasfiguras6e7,queoenredoestimadosuavizadas
probabilidadesderecesseseataxadecrescimentodoPIBrealcontraexpanso
efasesderecesso.AtaxadecrescimentomdiatrimestraldoPIBde0,49com
umdesviopadrode2,3.Asprobabilidadessinalizarrecessescomotemposnosquais
aeconomiaatingeumcrescimentoabaixodamdiadaamostramenosopadro
desvio(1,79).
AFigura8comparaestesresultadoscomaprobabilidadedealisadorecessiva
sesobtidoquandoavarinciadavariaodoPIBtambmpermitidointerruptor
entredoisregimes.Essasprobabilidadesdesuavizaoagorarefletemperodosde
altavolatilidade.Comopodeservistonafigura,asprobabilidadesretratamo
incertezaassociadaamausmomentos,queabrangemumasriederecesses.
96
MarcelleChauvet
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Comopodeservistonatabela5,aeconomiabrasileiraexperimentouoitorecesses
enoveexpansesnosltimos20anos.Vriosrecessesforamcausadaspor
choquesexternos.Noinciode1980,houveduasrecessesdecurtadurao
queocorreumuitoprximosunsdosoutros.Oprimeirocomeounoprimeiro
97
trimestrede1981edurouquatrotrimestres.Osegundofoisobreporapenasseis
meses,duranteoquartotrimestrede1982eprimeirotrimestrede1983.Estes
recessesnoBrasilcorrespondemaumperodoeconmicocontracionistaemtodoo
mundo
(VerChauvet&Yu,2000).Posteriormente,aeconomiaentrouemumaexpanso
19831987amaislonganosltimos20anos(16trimestres),quando
oPIBbrasileirocresceuaumataxamdiade6,5%aoano.
Comovistonaseoanterior,de1987a2000,aeconomiabrasileira
estavaemumafasedebaixocrescimento,comexceode1994.Duranteestemesmo
perodo,a
economiaexperimentouseisrecesses(crescimentonegativo)deduraorelativamente
curta
o,geralmenteassociadacomaimplementaodeplanosdeestabilizao.Dentro
fato,noscincoanosentre1987e1992,haviacincograveeconmica
recesses.Aprimeirarecessoocorreunosegundoeterceirotrimestresde
1987,coincidindocomoPlanoBresser.ocrescimentodainflaonodiminuiuem
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Apesardossucessivosplanos,e,nosegundotrimestrede1988atofinalde
1988,aeconomiaentrouemumanovarecesso.Noprimeirotrimestrede1990,o
CollorPlanodeEstabilizaodeuorigemmaisgraverecessonaamostra
(8,1%Taxadecrescimentoanual)associadoaaltavolatilidadenastaxasdecrescimento
doPIBreal,quedurouumano.Subsequentemente,aeconomiaentrounuma
decurtadurao,arecuperaoem1991,masdurouapenasseismeses.Naverdade,
umaoutrare
cessoatingiuaeconomianoquartotrimestrede1991,comduraoatosegundo
98
MarcelleChauvet
trimestrede1992.Nestemomento,aeconomiaencolheuaumataxaanualnegativo
de5,1%.Noterceirotrimestrede1992aeconomiafinalmenteentrounumperodode
calmarelativa,coincidindocomoimpeachmentdopresidenteCollor.
NosltimosnoveanosBrasilestavanumperododeexpansode74%dotempo.
Aeconomiaexperimentouapenasduasrecessesdecurtodurounesteperodo,
queforamassociadosachoquesinternacionais.Entreoterceiroquartil
Terde1992eode1995(12trimestres),aeconomiacresceuaumamdia
taxaanualde5,7%.Defato,em1994,aeconomiaentrouemumperododealta
fasedecrescimento,quandooPIBcresceuaumamdiaanualde9,25%.Nosegundo
eterceirotrimestresde1995,houveumarecessoassociadoMexi
podecriseeumaumentosubsequentenastaxasdejurosinternas.De
quartotrimestrede1995atosegundotrimestrede1998aeconomiaestavaemum
fasedeexpansopara11quartos,comumataxamdiadecrescimentomodestode3,4%
porano.
Osltimosquatroanosdaamostraforammarcadasporumaelevadavolatilidadedo
PIB
crescimento,aeconomiabrasileirafoiatingidoporvrioschoquesexternos.este
podeservistonosaltosincomunsebaixosdasprobabilidadessuavizadasde
recessesduranteesteperodo,nafigura6.Acriseasiticatinhaumcorrespondente
ligeiroaumentonasprobabilidadesderecessonoterceirotrimestrede1997
enoprimeirotrimestrede1998.Emboraaeconomiaserecuperouna
segundotrimestrede1998,estenoconsideradoumaplenaexpansodevidosua
curta
durao.Tendoemcontaasregrasaprovadasnoquedizrespeitoduraodosciclos,
todos
mtodosdedataoapontamparaumarecessoapartirdoprimeirotrimestrede1998e
terminandonoltimotrimestredesteano.
AcrisedaRssiaemjulhode1998aumentouoriscopercebidodeemergente
economiasdemercado,oquecontribuiuparaumacrisecambialnoBrasilno
primeirotrimestrede1999.Emumatentativadeevitaracrise,oBancoCentral
aumentouastaxasdejurosemquase85%nosterceiroequartotrimestresde1998,
sustentarumarecessoduranteesteperodo.Noentanto,aocontrriogeneralizada
expectativas,umaseverarecessonoseguiuacrisecambial,ea
economiaentrouemumamodestarecuperaojnoprimeirotrimestrede1999.
Maisrecentemente,aeconomiacresceuaumataxamdiaanualde3,9%
nosltimoscincoquartosdaamostra.24
Noquartotrimestrede1999,o
taxadecrescimentodoPIBrealfoide8,9%aoano,enquantonoprimeirotrimestrede
2000
24
OPIBbrasileirodiminuiunoterceirotrimestrede1999,comorefletidonaalisou
probabilidades(figura6).Novamente,istonoconsideradoumarecessodevidosuaduraomuitocurta.
99
ocrescimentoanualfoide4,9%.AsprobabilidadessuavizadasmostradonaFigura6
indicamumde99%eumaprobabilidadede97%daeconomiaestaremumaexpanso
noltimotrimestrede1999eprimeirotrimestrede2000.
AformadociclodenegciosdoBrasilemtermosdedurao,ampli
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tude,ecumulativosmudanasdentrodefasesestresumidonaTabela6,paratodos
osmtodosdedataoimplementado.25Comopodeserobservado,osresultadospara
todososmtodosestointimamenterelacionados.Aduraomdiadasrecesses
menor
doqueaduraodeexpanses.Comrelaoamplitude,asrecessesso
geralmentemaisprofundodoqueasexpansesparatodososmtodos,excetoparaa
regradedois
trimestresdequeda.Finalmente,acumulaodeperdasnaproduoduranterecessiva
sesmenordoqueaacumulaodeganhosduranteexpanses,comonocaso
dosciclosdecrescimento.Isto,oaumentoacumuladodesdeoincioPIB
aofimdeumaexpansorelativamenteaoseupicoanteriormaiordoqueo
asperdasdeumarecesso.
tabela6
Ascaractersticasdociclodenegciosbrasileira
doisBB
declnios
MSMSmodelo
parmetros
Amdiadedurao(quartos)
recesses
3.22
expanses
6.25
3.25
6.50
3.12
6,75
2.50
5.00
amplitude(%)significa
recesses
expanses
1,45
1,57
1,55
1,51
1,69
1,48
1,55
1,37
Cumulao(%)
recesses
expanses
2.33
4,91
2.52
4,91
2.50
4.99
0,48
1,17
1,04
/
amostracompleta
Obaixocrescimento
Altocrescimento
Nota:/soosestimadosprimeiroesegundomomentosdeyt.
25
Estasmedidasforamcalculadoscomonatabela3.
100
MarcelleChauvet
Altimalinhadatabela6mostraoinversodocoeficientedevariao
paraomodelodecomutaoMarkov.Ocoeficientedevariaodomodelo
relativamentepertodosdadosreais.Estaproporoiguala0,48usandoo
parmetrosdoMarkovcomutaomodeloeiguala0,27paramudanasreais
noPIB.AdiferenavemdofatodequeavarinciadoPIBreal
maiordoqueaestimadapelomodelo,enquantoqueosvaloresmdiossomuito
semelhante.Naverdade,amaiorpartedestavariaoadicionalestrelacionadacoma
quebraestrutural
causadapeloPlanoCollorem1990/91.
Comoserdiscutidonaprximaseo,acondionolinearimplcita
cionaldizernomodelodecomutaoMarkovgeraalgumcclicoadicional
movimentosquesoteisemreplicarcertascaractersticasdonegcioCY
cle.Naverdade,emcomparaocommodeloslinearesalternativos,acomutaode
Markov
modelocapturamuitomaispertoavariaodosciclosdenegcios,especialmenteem
tornode
asquebraserecessesrelacionadascomplanosdeestabilizao.
4.Foradeamostradapreviso
Nestaseco,acapacidadedeprevisooutofsampledoMarkovcomutao
modeloingcomparadocommodelosautoregressivoslineares.Aidiaaquino
paraencontraromelhormodelodeprevisoparaaevoluodoPIBtrimestral.Emvez
disso,o
objetivoexaminarseconsiderandodoregimenolineardecomutaopro
cessomelhoraodesempenhodeprevisoparaaevoluodoPIB,emcomparaocom
congnereslineares.
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DoismodeloslinearesparamudanasnoPIBsousadosp aracomparaocomo
Markovcomutaomodelo(doravante,modeloA):umaARMA(1,1),quefoise
lecionadosusandooprocedimentoBoxJenkins(modeloB),eumprocessodeauto
regressivo
AR(5)(modeloC),ondeonmerodedefasagensfoiselecionadousandoSchwarzcri
terion.Osmodelossoosprimeirosestimadosapartirde1980:2at1989:1e,em
seguida,re
cursivoreestimativaoutofsampleparacadatrimestresubsequente,de1989:2
a2000:1.
Asformasanalticasdepreviuumpassofrentesignificaefiltradaproba
dadesparaomodeloMarkovdecomutaosocomosesegue.Amdiaprevista
naprimeiradatadeprevisot+1=1989:2dadapor:
yT+1|T=T+1|T=
JP(ST1=J|yt)
j=0
101
aprobabilidadefiltradapredito:
P(ST1=j|yT)=
P(ST1=j|ST=i)P(ST=i|yT)
i=0
Notesequeaprobabilidadedeumpassofrentefiltradadependeapenasdacorrente
Filtrouprobabilidadeenaprobabilidadedetransio,dadoaindependncia
pressupostodoprocessodeprimeiraordem.Assim,aumpassofrentepreviu
deprobabilidadefiltradoderecesso:
P(ST1=0|yt)=P(ST1=0|ST=0)*P(St=0|yt)+
+P(ST1=0|ST=1)*P(ST=1|yT)
Notempot+2=1989:3,umaobservaomaisdeYtadicionado,eaMarkov
modelodecomutaoreestimamosobterumnovoconjuntodeparmetrosideaise
correntedeprobabilidadefiltrado.Esteprocedimentorepetidoparacadaumdos
subsequentes
trimestreatltimaobservaonaamostra,T+3=1989:4,...,T+44=
2000:1,paraseobterumpassofrenterecursivaprevisesdaprobafiltrada
dadeeasalteraesmdiasnoPIB.
Tabela7relataooutofsampledesempenhopreditivoparaadiferen
modelosentanalisado.OmodelodecomutaoMarkovexibeumamelhorforade
desempenhoprevisoamostradoqueosmodeloslinearesusandovriosdiferentes
estatsticas.Ocoeficientededeterminaoajustado(R2)paraomodeloAde71%
enquantoqueapenasde11%paraomodeloB,e22%paraomodeloC.Almdisso,o
modeloA
temumaraizmenorerroquadrtico(RMS),oerromdioabsoluto(MAE)
eTheilcoeficientededesigualdade(TheilIC)emcomparaocomosoutrosmodelos.
Dentro
particular,modeloaproporodevarinciaparaoMarkovswitchingque
medidasdequolongeaprevisodavarinciadasriereala
menordostrsmodelos.26 Issocorroboradescobertasanterioresnaalfabetizado
tura,emqueanolinearidadedomodeloMarkovdecomutaotilem
replicaravariabilidadedociclodenegcios.27
Istotambmpodeservistona
26
OTheilICdivididoemtrscomponentes:proporovis,proporodevarinciae
proporocovarincia.Amedidaviseasproporesdevarincia,respectivamente,atquepontoo
mdiaeavarinciadaprevisoapartirdamdiaedavarinciadasrieactual.
Aproporodecovarinciaobtidaporresidualcomoostrscomponentesaadicionarseum.
Assim,quantomenorovisevarinciadistribuimelhorasprevisesso,isto,mais
dovisdevesernaproporodecovarincia.
27
VerHardingePagan(2001)paraalgunsresultadosdesimulao.
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figuras9,10e11,queparcelaasprevisesumpassofrentemudanasnoPIB
paramodelosA,B,eC,respectivamente.Emcomparaocomosmodeloslineares,o
modelodecomutaoMarkovacompanhamaisdepertoavariaodosciclosde
negcios.
tabela7
Outofsampledesempenhopreviso
previso
desempenho
R2
RMS
MAE
TheilIC
Vis
variao
covariance
Outofsample:1989.22000.1
modeloA
modeloB
modeloC
0,714
0,996
0,759
0.310
0.000
0,015
0,985
0,119
2.674
1.939
0,550
0.000
0,017
0,983
0,224
2.107
1.563
0,511
0.000
0,282
0,718
Nota:ModeloAAR(0)MSmodeloBARMA(1,1)modeloCAR(5).
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5.Concluses
EstetrabalhousavriosmtodosparadataeanalisaroBusibrasileira
ciclosNessecrescimento.Emparticular,asinfernciasprobabilsticasptimosna
modelodecomutaoMarkovsousadosp aradefinirasdiferentesfasescclica
flutuaeseconmicassubjacentesproduoreal.Osresultadosso
emcomparaocomvriasregrasdenamoronoparamtricos,edeutodosos
procedimentos
cronologiasmuitosemelhantesparaaeconomiabrasileira.Adataoresultantede
osciclosdenegciosedecrescimentodoBrasilpodeserusadocomoumpontode
referncia
paraaconstruoeavaliaododesempenhopreditivodacoincidentes,
lder,ouematrasoindicadoresdaactividadeeconmica.Almdisso,ofiltrado
probabilidadesobtidosapartirdomodelodecomutaoMarkovpermitiraavaliaoda
oestadoatualdaeconomiabrasileiraemtempohbil.Umnhecimentoprecoce
definiodatransioeconmicaparaumanovafasedociclodenegciospodeser
usado
paraavaliaodaresistnciaadequadaetempodepolianticclico
cies,reavaliaodasvendaselucrosprojetadosporempresaseinvestidores,ou
monitoramentodepressesinflacionrias,entreoutrascoisas.
Todososmtodosutilizadosatdatadeviragemassimetriaspontosdecaptura
atravs
diferentesfasesdociclodaeconomiabrasileiranoquedizrespeitodurao,am
plitude,easvariaesacumuladasemfases.Emparticular,oMarkov
modeloidentificaumestadocombaixoounegativomdioeumamdiamenor
durao,queestassociadaadesaceleraeseconmicaserecesses.o
outroestadoapresentaumamdiapositivaeduraomdiamaislonga,oquecarac
acterizescaractersticasdefasesdecrescimentoelevadaseexpanses.essasassimetrias
emrelaodurao,amplitudeeprofundidadeatravsexpansesdociclodenegcios
erecessestambmsoobservadosnospasesdaOCDE.
Umexercciodeprevisooutofsamplefoiimplementadoparacompararo
desempenhodomodelodecomutaoMarkovparaaevoluodoPIBcomlinear
especificaes,everificasequeomodelonolinearexibeumamelhorsada
capacidadedeprevisodaamostradoqueosmodeloslineares.
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