PPGEE Programa de Ps-graduao em Engenharia Eltrica - EE

EEE 934 A - Operao de Mercados de

Energia Eltrica

Fundamentos de Microeconomia:
Mercados Futuros, Forward, Opes

Profa. Wadaed Uturbey CPDEE/UFMG

wadaed@cpdee.ufmg.br
Sala 2128 DEE/EE
Fone: 34094828

OMEE

Tipos de Mercado

Transaes:

Quantidade
Preo
Qualidade
Data de entrega
Modo de determinao do preo (price settlement)
Outras condies de interesse

Define-se o tipo de contrato, e portanto o tipo de

mercado.

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Mercado Spot (Instantneo)

O produtor entrega a mercadoria no ato e o consumidor

paga no ato: IMEDIATISMO.

Os preos tendem a variar bastante neste mercado, dependendo

da disponibilidade da mercadoria e da expectativa sobre a
disponibilidade.
Imprevisibilidade das mudanas de preo.

Reduzir a exposio ao risco associado ao preo.

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OMEE

Mercado Spot (Instantneo)

Volatilidade:
Um mercado voltil quando podem existir grandes
variaes instantneas de preos e/ou quantidade no
perodo de tempo considerado.

A volatilidade depende da estabilidade das

curvas de oferta e demanda agregadas no
tempo considerado.
Risco: medida da volatilidade esperada

Observar como variam as curvas de oferta e demanda.

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OMEE

Mercado Spot

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OMEE

Preos no NordPool 7 dias

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OMEE

OMEE

Preos no mercado brasileiro

Preos de Liquidao de Diferenas de carga pesada sudeste de 2004 2008

600

500

Preo - R$/MWh

400

300

200

100

50

100

150
Semana

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200

250

Mercados FORWARD

Objetivo: prender ou fixar hoje o preo da mercadoria que

ser entregue no futuro.
Cobertura ou hedge contra risco de preo.
Contrato Forward:
Quantidade e qualidade a ser entregue;
Data de entrega;
Data do pagamento depois de entregue a mercadoria;
Penalidades por descumprimento;
Preo a ser pago.
Previso do preo spot no momento da entrega da mercadoria;

Prmio (Premium): diferena entre a expectativa de preo spot e o preo

forward acordado, que representa quanto as partes esto dispostas a pagar
por no se expor ao risco de preo;
No longo prazo, com uma boa previso do preo spot, a diferena entre o
preo mdio spot e o preo mdio forward coincidem com o premium
mdio.
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OMEE

Mercados FORWARD

Contrato Forward padro;

Revenda e recompra de contratos forward: MERCADO.

Preo de revenda/ recompra ser o preo dos contratos

forward com a mesma data de entrega, que pode ser maior
ou menor ao acordado inicialmente no contrato.

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OMEE

OMEE

Mercados Futuros

Comercializao de contratos forward sem lastro da

mercadoria?

Contratos futuros

H lugar para especuladores, que so menos

avessos ao risco.

O mercado se beneficia dos especuladores no

sentido que promovem a presena e diversidade
dos participantes.

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Mercados Futuros

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OMEE

Mercados Futuros

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OMEE

Preos no NordPool 30 dias

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OMEE

Opes (options)

Contratos forward e futuros: envolvem a entrega da

mercadoria.
Se, no momento da entrega, o vendedor no possui lastro,
suficiente deve comprar no mercado spot.
As diferencias so liquidadas ao preo spot.

OPES: entrega condicional da mercadoria.

CALL: contrato que d o direito de comprar uma quantidade da

mercadoria ao preo de exerccio.
PUT: contrato que d o direito de vender uma quantidade da
mercadoria ao preo de exerccio.
Exercer ou no o direito depende do preo spot.

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OMEE

OMEE

Opes

Opo Europia: pode ser exercida apenas na data de trmino.

Opo Americana: pode ser exercida em qualquer data antes da
data de trmino.
Exemplos.

Quem assume o risco?

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Opes

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OMEE

Opes

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OMEE

Contratos por diferencias

Situao: Participao no mercado centralizado compulsria

(Pool).
Contratos por diferencias operam em paralelo ao mercado
centralizado.
Define-se:

preo strike e quantidade.

Se o preo strike maior que o preo spot, o comprador

paga ao vendedor a diferencia entre os preos
multiplicado pela quantidade acordada.
Se o preo strike menor que o preo spot, o vendedor
paga ao comprador a diferencia entre os preos
multiplicado pela quantidade acordada.
Combinao de CALL e PUT com o mesmo preo de exerccio.
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OMEE

Mercado Spot

Exemplos:
O preo do trigo continua a subir, e atinge novos recordes. Nos ltimos dias atingiu os
12 dlares por alqueire, que se explica pela retraco na oferta e baixas reservas. Em
Portugal, a indstria de panificao diz "no aguentar sem aumentar o preo do po,
na ordem dos 50%, para poder sobreviver". Esta ltima subida impulsionada pelo
anncio do Cazaquisto, um importante fornecedor a nvel mundial, de que iria impor
tarifas de exportao aos seus cereais, como forma de controlar a inflao interna (j
tinha sido tambm posta na Rssia e na Argentina). A reduzida oferta surge numa
altura em que se sabe que as reservas de trigo a nvel mundial esto no nvel mais
baixo, depois de um ano de pssimas colheitas em pases exportadores. Nmeros
avanados na semana passada, em Lisboa, por Abdolreza Abbassian, da FAO
(Organizao das Naes Unidas para a Agricultura e Alimentao), "os stocks de
trigo em 2008 esto a caminhar para um mnimo de 30 anos e, no caso dos EUA, vai
ser atingido o nvel mais baixo dos ltimos 60 anos. A tudo isto se alia uma grande
presso nas bolsas para se comprar trigo, pois o mercado espera que os preos se
mantenham altos". A tonelada de farinha que ascendia os 350 euros, em 2006, ronda
agora os 450 e receia-se que chegue nos prximos meses aos 500.

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OMEE

OMEE

Observaes

Preo spot a referncia para os outros mercados.

Liquidez: grande quantidade de participantes.
Mecanismo de descoberta do preo.
Custo das transaes.
Simetria da informao.
Commodity com condies padro de qualidade e
quantidade

Eficincia do mercado

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